tecnicas para evaluación de proyectos
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Evaluación de Proyectos
Técnicas de Selección de Alternativas
Evaluación de Proyectos
Evaluación Financiera
Métodos Multicriterios
Valor Presente Neto
Tasa Interna de Retorno
Período de Retorno
Período de Retorno Descontado
Evaluación Financiera
Período de Retorno
• FUE EL PRIMER MODELO DE PRESUPUESTACIÓN DE CAPITALproyecto S 1 2 3 4
500 400 300 100-1000
0
proyecto L 1 2 3 4
100 300 400 600-1000
0
SI SE DESEA CONOCER EL TIEMPO EXACTO UTILICE LA FÓRMULACOSTO NO CUBIERTO AL INICIO DEL AÑO
RECUPERACIÓN = AÑO ANTES DE RECUPERACIÓN TOTAL + FLUJO DE EFECTIVO EN EL AÑO
proyecto S 1 2 3 4
500 400 300 100-1000
0
2 100.00$ = 2 0.33333 2.33
300.00$
Período de Retorno Descontado
• A QUI SE TOMA EN CUENTA EL COSTO DEL CAPITAL (EL COSTO DE LA DEUDA O DEL CAPITAL CON EL QUE SE EMPRENDERÁ EL PROYECTO.
• LOS CRITERIORS RIGORISTAS CAUSARÍAN DESVENTAJAS CON ESTE METODO Y EL ANTERIOR
Período de Retorno Descontado
proyecto S 1 2 3 4
flujos de efectivo netos (FEN) -1000 500 400 300 100(FEN)descontado al 10% -1000 455 331 225 68(FEN)descontado acumulado -1000 -545 -215 11 79
recuperación 2 215 0.95388333 2.95225
proyecto L 1 2 3 4
flujos de efectivo netos (FEN) -1000 100 300 400 600(FEN)descontado al 10% -1000 91 248 301 410(FEN)descontado acumulado -1000 -909 -661 -361 49
recuperación 3 361 0.8804878 3.88410
Evaluación de los 2 métodosproyecto S 1 2 3 4 5
500 400 300 100 50-1000
0
proyecto L 1 2 3 4 5
100 300 400 600 1000-1000
0
Si hipotéticamente hubiese un 5º. Flujo aunque este sea relevante, positivo , no sería tomado en cuenta erróneamente, ya que el criterio para aceptar uno u otro ( proyecto mutuamente excluyente) sería el que se recupere más rápido, aunque no sea el más rentable.
Tasa de Interés
La tasa de interés es el valor o precio del dinero
Valor Futuro
VF VI(1 )ti
Valor Presente
VFVP
(1 i)t
Alternativa
0 1 2 3 años
Inversión Inicial
20,000 30,000 20,000
65,000
Beneficios al Final del Período
Beneficios al Final del Período
Beneficios al Final del Período
Valor Presente Neto (VPN/NPV)
El VALOR PRESENTE NETO (VPN), también conocido como VALOR
ACTUAL NETO (VAN), es el valor de la diferencia de los Flujos de Caja
Futuros de la Alternativa, descontado a la tasa de interés del inversionista,
menos la inversión inicial.
Valor Presente Neto (VPN/NPV)
St = Flujo de efectivo neto del período tSo = Inversión iniciali = Tasa de interés del inversionista
( )å= +
+=n
1t
t
i1
S- SVPN (å= ++
n
1t t
to
1
SVPN
Valor Presente Neto (VPN)
Determinar VPN sí i=10%
0 1 2 3 años-65,000
50,00030,00020,000
Valor Presente Neto (VPN)
321 )1.01(000.50
)1.01(000.30
)1.01(000.20
000.65
VPN
VPN= 15.540,95
Valor Presente Neto (VPN)
Si VPN = 0 : Indiferente
Si VPN > 0 : Acepto
Si VPN < 0 : Rechazo
Se actualiza el flujo de caja o de fondos del proyecto al año “0”, utilizando la
tasa de interés del inversionista.
Determinar el VPN para cada Alternativa
Alt. TasaInversión
Inicial Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
A 20% -35000 -6000 18000 20000 28000 32000
B 20% -30000 9500 12000 15000 20000 30000
Valor Presente Neto (VPN)
Selecciono la de mayor VPN
Para seleccionar una entre varias alternativas
Valor Presente Neto (VPN)
ALTERNATIVA A B
VPN 10,437.2416,631.94
Selecciono la Alternativa “B”
Tasa Interna de Retorno (TIR/IRR)
Es la Tasa que obtienen los recursos o el dinero que
permanece atado al proyecto. La TIR hace al Valor Presente
Neto igual a 0.Es la rentabilidad del proyecto
Tasa Interna de Retorno (TIR)
)å= +
+=n
1t
t
TIR1S- S0 (å= +
+n
1t t
to
S
Tasa Interna de Retorno (TIR)
50.000
45.00045.00015.000
0 1 2 3 4 años
20.000
Tasa Interna de Retorno (TIR)
2 3 4
15.000 20.000 45.000 45.000
0= - 50 000+ + + +
(1+TIR) (1+TIR) (1+TIR) (1+TIR)
.
Tasa Interna de Retorno (TIR)
TIR=38.95%
Si TIR = TI: Indiferente
Si TIR > TI: Acepto
Si TIR < TI: Rechazo
Se iguala el VPN a 0 y se despeja la tasa de interés. Este valor corresponde a la TIR.
Tasa Interna de Retorno (TIR)
TI es la Tasa del Inversionista, conocida también como el “Costo de Oportunidad”
Tasa Interna de Retorno (TIR)
Tasa (%) de
Descuento Inversión InicialFlujo del 1º
añoFlujo del 2º
añoFlujo del 3º
añoFlujo del 4º
año
AlternativaTasa de
descuentoDesembolso
Inicial Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
A 30,00% -95000,00 75000,00 80000,00 80000,00 90000,00
B 30,00% -60000,00 60000,00 65000,00 55000,00 50000,00
C 30,00% -55000,00 60000,00 60000,00 60000,00 60000,00
D 35,00% -60000,00 50000,00 45000,00 50000,00 85000,00
ALTERNATIVA = A B C D Valor Presente Neto
VPN = 77954.38 67155.91 74974.44 47641.30 Tasa Interna de Retorno TIR = 73.55% 92.61% 102.62% 77.43%
LA TIR INCREMENTAL
• OBSERVE ESTOS DOS PROYECTOS:
INVERSIÓN 0 1 TIR VPN VPN 12% 13%
A -8000 9500 18.75% $482.14 $407.08B -14000 16250 16.07% $508.93 $380.53
B-A -6000 6750 12.50% $26.79 -$26.55
EL ANALISIS INDICARÍA QUE UNA INVERSION EXTRA DE 6000 EN EL PROYECTO B PRODUCE UN RENDIMIENTO DEL 12.5%, A ESTA TIR SE LE CONOCE COMO TIR INCREMENTAL.
EN TANTO EL COSTO DE LOS RECUSOS SEA MENOR A ESTE PORCENTAJE, ES CONVENIENTE REALIZAR LA INVERSION ADICIONAL POR LO QUE SERÍA CONVENIENTE ESCOGER EL PROYECTO B.
PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUENTES
AÑOS A B C D CPPC 10% 10% 10% 10%
0 -50000 -115000 -75000 -1000001 15000 40000 30000 350002 15000 40000 30000 350003 15000 40000 30000 350004 15000 40000 30000 35000
PASO 1 ORDENARLOS DE MENOR A MAYOR INVERSIÓN
AÑOS A C D BCPPC 10% 10% 10% 10%
0 -50000 -75000 -100000-1150001 15000 30000 35000 400002 15000 30000 35000 400003 15000 30000 35000 400004 15000 30000 35000 40000
PASO 2 JUSTIFICAR EL PRIMER PROYECTO (A VS. C)
AÑOS A CCPPC 10% 10%
0 -50000 -750001 15000 300002 15000 300003 15000 300004 15000 30000
TIR 7.71% 21.86%
EL PROYECTO A, NO SE JUSTIFICA YA QUE LA TASA REQUERIDA ES DEL 10%, SIGUE COMPITIENDO EL PROYECTO C
PASO 3: RETAR EL PROYECTO JUSTIFICADO CON EL SIGUIENTE
AÑOS C D D-CCPPC 10% 10%
0 -75000 -100000 -250001 30000 35000 50002 30000 35000 50003 30000 35000 50004 30000 35000 5000
TIR 21.86% 14.96% -8.36%LA TIR INCREMENTAL NO JUSTIFICA LA INVERSION ADICIONAL DE $ 25,000.00 ADEMAS DE NO SER MAYOR QUE LA TASA REQUERIDA
PASO 4 RETAR EL PROYECTO GANADOR CON EL QUE LE SIGUE EN INVERSIÓN
AÑOS C B B-CCPPC 10% 10%
0 -75000 -115000 -400001 30000 40000 100002 30000 40000 100003 30000 40000 100004 30000 40000 10000
TIR 21.86% 14.66% 0.00%NO SE JUSTIFICA LA SOBRE INVERSION DE $ 40000 Y GANA EL PROYECTO “C”
SUPLEMENTO: LA TIR INCREMENTAL
Cambie su vieja… por una Nueva
MA. RAFAEL PASTRANA MULLER
TRATANDOSE DE REEMPLAZO
• SI SE TRATA DE REEMPLAZAR ALGUN ACTIVO EXISTENTE HABRÁ QUE ESTIMAR LOS FLUJOS DE EFECTIVO CON UN CRITERIO INCREMENTAL.
EJEMPLO• SUPONGAMOS QUE UNA MAQUINA MÁS EFICIENTE
CUESTE $ 100,000 PESOS, PERO QUE PERMITA INCREMENTAR LA PRODUCCIÓN, ELEVAR LAS VENTAS Y REDUCIR LOS COSTOS. LOS INGRESOS CALCULADOS SERIAN DE $40,000 FRENTE A LOS 25,000 ACTUALES DE VENTA, LOS COSTOS SE REDUCIRÍANDE $ 15,000 A $10,000. POR ULTIMO LA MAQUINA VIEJA VENIA DEPRECIANDOSE A UNA TASA DE $ 8,000 ANUALES Y LA NUEVA TENDRA UNA DEPRECIACIÓN DE $ 20,000
• PREGUNTA ¿COMO SERIAN LOS FLUJOS INCREMENTALES SOBRE LA BASE DE ESAS CIFRAS Y CON UNA VIDA DE 5 AÑOS.
MA. RAFAEL PASTRANA MULLER
MA. RAFAEL PASTRANA MULLER
SI NOS FIJAMOS SOLO EN LOS FLUJOS DE LA MAQUINA NUEVA EL VNA SERÍA NEGATIVO E INCLUSO LA TIR SERIA MENOR QUE EL COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL, PERO UTILIZANDO LOS FLUJOS INCREMENTALES NOS DAMOS CUENTA QIE LA INVERSION INCREMENTAL ES POSITIVA
ANALISIS DE SUSTITUCION E IMPORTANCIA DE LOS FLUJOS INCREMENTALES