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Sumario

26 de diciembre de 2018

Tapas de diarios

Mercado inmobiliario incierto: cómo se financiarán los nuevos proyectos

Créditos y oportunidades: cuándo llegará la recuperación inmobiliaria

Construcción: el año de los cuadernos y la frustración por los fallidos PPP

La desaparición de los créditos hipotecarios

Auguran un 2019 “muy duro” para la construcción

Las expectativas chocaron con la realidad y todos los indicadores finalizaron en rojo

Mercados, atentos a un riesgo-país ya en 832 pb

Dónde invertir en 2019: activos seguros, con potencial y “tapados”

El ajuste por inflación impositivo, un pendiente en Argentina

Pague menos Bienes Personales: compre Letes en dólares

informe de prensa 2 26 de diciembre de 2018


22/12/2018 Clarín - Nota - El País - Pag. 34

Mercado inmobiliario incierto: cómo se financiarán los nuevos proyectos Los empresarios cerraron un 2018 muy negativo y miran con expectativas y cautela el año electoral. Si el 2018 resultó difícil para la economía en general, lo fue mucho más para los desarrolladores inmobi-liarios.Sin acceso al financiamiento, con la devaluación del peso y la caída abrupta de las ventas, muchos debie-ron frenar nuevos lanzamientos. No obstante, frente al nuevo año, en un escenario de elecciones y de un esperado acomodamiento de las variables económicas, los empresarios apuestan a un 2019 que reactive la industria.“Terminamos un 2018 con muchos altibajos. El comienzo del año fue muy bueno, con ventas y promesas de lanzamientos para la clase media ante la expectativa del crédito intermedio”, analiza Rodrigo Fernández Prieto, de la desarrolladora homónima y CEO de Intelligent. “Pero luego, con el alza de la inflación, la crisis de los mercados y la devaluación, el mercado se puso stand by y las operaciones pasaron a ser escasas”, describió.Sin embargo, “en 2019, el mercado inmobiliario se va a enfrentar a una situación más estable, con una eco-nomía más regularizada y ordenada, donde se reactivará la apreciación del activo inmobiliario”, señala el desarrollador de las torres MAUI en Rosario Puerto Norte y de Link Towers en Puerto Madero.Según Santiago Tarasido, CEO de la constructora CRIBA, “en todo año de elecciones, el segmento de lujo vive un repunte, porque el inversor apuesta a incrementar su portafolio en bienes de la economía real”, dice. “En nuestro caso, apuntamos a incrementar los niveles de la actividad tanto en obra pública como privada”, señaló el empresario que talla en el segmento premium, ahora expandiéndose en otra torre Le Parc, en Uruguay.Una variable clave a la que se enfrentarán los desarrolladores en 2019, será la del financiamiento y el ac-ceso de la demanda a la vivienda. Según Ezequiel Leibaschoff, director comercial de Grupo Portland, la firma pudo armar un esquema de financiamiento propio, en el desarrollo AMO Escobar. Por otro lado, en Cordoba, la firma AMD desarrolló Pueblo Nativo, un resort 5 estrellas bajo la figura de un fideicomiso de propiedad fraccionada que admite inversores desde los U$S 80 mil, con un rendimiento anual del 10%.Entre las estrategias del sector, también cuenta la generación de nuevas zonas. Así, las firmas G. Tavella y TF Proyect lanzaron al mercado Solaria Parque Leloir, un lifestylecenter compuesto por locales comerciales, áreas gastronómicas y de entretenimient.Según Hernán Nucifora, director de la firma Global Investments, la creación de nuevos polos es clave para el crecimiento del mercado. “En el mundo, las ciudades crecen a través de la revitalización del suelo urbano y los inversores acompañan estas iniciativas porque se compra tierra a valores muy competitivos y con alto margen de revalorización”, señaló el desarrollador de Camino Building, un proyecto temático, en el distrito Tigre Sur, para los amantes de las motos.

22/12/2018 Cronista.com - Nota

Créditos y oportunidades: cuándo llegará la recuperación inmobiliariapor MARÍA EUGENIA USATINSKYDesarrolladores, brokers y analistas del mercado inmobiliario hacen un balance del año que termina y comparten sus proyecciones sobre cómo prevén que será 2019. El futuro del crédito hipotecario y los seg-mentos con oportunidades.1 ¿Qué balance hace de este año? ¿Cómo ve al sector en sus distintos segmentos (residencial, oficinas, locales, lotes)?2 ¿Cómo prevé que será 2019 para el sector y para su empresa? ¿Hay futuro para los créditos UVA?


3 ¿En qué tipo de productos considera que hay oportunidades para crecer en real estate?4 ¿Cuándo prevé que llegará la recuperación? ¿De qué condiciones depende?1. En el segmento residencial, sólo estamos haciendo operaciones de swap (entregamos tierras a desa-rrolladores, a cambio de futuros metros cuadrados de departamentos) y, si bien es un sector que no pasa por su mejor momento, vemos más movimiento. En cuanto a shopping centers, nos vimos muy afectados por la caída de ventas y del poder adquisitivo de la gente. Pese a eso, mantenemos muy buenos niveles de ocupación, en buena medida por la calidad de nuestro portafolio de propiedades. Esperamos que las noticias de la macroeconomía y de la cosecha mejoren y el consumo se recupere en 2019.El mercado de oficinas está estable; la ocupación cayó marginalmente. No hay grandes bloques de pisos de oficina triple AAA disponibles y eso tiene un mercado siempre. La perspectiva, en general, dependerá del país.2. Habrá una recuperación suave. Desde ya que los créditos son una necesidad pero está claro que volve-rán cuando el país tenga tasas razonables, compatibles con un país normalizado.3-4. Definitivamente las mayores oportunidades están en el segmento de viviendas pero, en el presente contexto, sin créditos, no es viable. Lo mismo puede decirse del mercado de oficinas: hay buenas oportu-nidades pero están en función de cómo se comporte la economía. En centros comerciales sucede igual, si bien la diferencia es que es un sector que requiere muchísimo capital.1. El escenario es adverso para el comportamiento económico general y también puntual para el sector inmobiliario. Debido a la situación económica, hemos experimentado una disminución del total de las ventas, pero este año coincidió también con la faz proyectual de una nueva generación de proyectos en los que la compañía se encuentra trabajando.2. El 2019 será un año de transición en el que lo político irá tomando mayor preponderancia y, de acuerdo a las resultantes, se producirá un gran efecto en lo económico. Frente a este contexto, Consultatio mantiene firme su apuesta al país. En relación con los créditos UVA, claramente su supervivencia se encuentra atada a la normalización macroeconómica. Si se logra domar la inflación y construir una perspectiva de estabili-dad, creemos que es un producto que puede dinamizar el mercado y llevar el crédito a niveles consistentes con los de otros países.3. Vemos oportunidades dentro del segmento de edificios residenciales y torres corporativas, especial-mente a partir de cierta reducción en los costos de construcción, que estaban demasiado altos. Entre 2017 y 2018, Consultatio invirtió u$s 200 millones aproximadamente en la compra de terrenos.4. La mayor previsibilidad se podrá materializar tras el proceso electoral. En lo que refiere al Real Estate, si la estabilidad cambiaria se logra sostener, la recuperación puede ser un poco más rápida.1. El 2018 fue un año de mucho movimiento. El dólar, las tasas de interés y la inflación fueron protagonis-tas, y eso en el sector inmobiliario tiene repercusión en cada uno de los segmentos. Raghsa tiene un port-folio de oficinas consolidado como empresas de primera línea como locatarias y nuestra vacancia es baja, menor que la del mercado. Además, avanzamos con la construcción del Centro Empresarial Libertador.2. Esperamos que los pronósticos de mejora en la economía se plasmen en la realidad y que el año elec-toral no frene decisiones de nuevos negocios. La idea es enfocarnos en el diseño del proyecto del predio comprado al AABE en el barrio de Núñez.3. La entrada en vigencia del nuevo código de planeamiento urbano traerá incertidumbre y oportunida-des. Habrá que estar atentos a cómo responde el mercado frente a este nuevo marco regulatorio. Asimis-mo, la venta de tierra del Estado generará nuevas zonas para desarrolladores.4. Esperamos que llegue cuanto antes. Depender de tantas variables exógenas y endógenas complica el análisis. Por lo pronto, una buena cosecha ayuda dado que el campo tracciona mucho. También espera-mos que el Gobierno logre controlar el dólar y la inflación y, por consiguiente, bajar las tasas de interés, lo cual ayudará a la recuperación. Decir esto suena fácil, el problema es hacerlo.1. Nos encontramos cerrando 2018 con un panorama completamente diferente al de un año atrás. La crisis financiera y la fuerte inflación resultante han contraído el mercado a niveles de actividad muy bajos, com-parables con otros años recesivos. El balance por lo tanto no es bueno.2. Será un año difícil y seguramente con un primer semestre que sufrirá las consecuencias de este cierre


de 2018. En nuestro caso particular, estaremos terminando algunos proyectos muy importantes para la empresa.Creemos que hay futuro para los créditos UVA pero su funcionamiento depende de que la gente perciba una tendencia de la inflación hacia la baja de manera consistente, lo opuesto a lo que sucedió este año. Mientras eso no ocurra, no habrá gente interesada en tomar crédito hipotecario.3. En la Argentina hay mucha necesidad de vivienda, prioritariamente y también de oficinas y locales co-merciales. Pero, mientras las condiciones macroeconómicas no cambien, esas oportunidades estarán limi-tadas al pequeño sector de los productos de alto estándar y que pueden pagarse durante el tiempo que se tarda en construirlos. En ese contexto, no habrá crecimiento significativo. Si las cosas se ordenan, la profundidad del mercado es enorme y las oportunidades potenciales muy grandes también.4. La recuperación llegará cuando se retome el camino planteado al final del año pasado. Aunque se re-tome el rumbo, la confianza tardará en retornar. No esperamos grandes cosas para 2019 y recién en 2020, haciéndose bien la tarea en materia gubernamental, veremos recuperación sostenible.1. En general no fue un buen año para los desarrolladores. Hubo que transformar los proyectos orientados a clase media con hipotecas UVAs al segmento más alto dado que esa herramienta de financiación des-apareció. Volvieron los fideicomisos al costo y algunos productos premium, con mayor margen dado el abaratamiento del costo de la construcción producto de la devaluación.2. Esperamos que el año próximo se recomponga la actividad aunque, siendo un año electoral, los in-versores estarán expectantes. Respecto de las hipotecas UVAs, hasta que no baje en serio la inflación, no volverán.1. Obviamente los múltiples factores que confluyeron en el primer semestre en la macroeconomía, pro-dujeron también la casi total retracción del crédito en UVA. Esto arrastró a la paralización de las nuevas operaciones de compra para clase media y de nuevos proyectos de cualquier tipo.2. Para 2019 creemos en un paulatino repunte de la actividad económica en general, pero aún dentro de la elevada inflación creemos en la necesidad de encarar desarrollos dirigidos al segmento alto, con pro-ductos premium y sin depender de financiación bancaria (como en los fideicomisos al costo). No dudamos que el crédito a largo plazo en UVA es la herramienta que va a disparar la demanda de clase media cuando las condiciones de baja inflación y mayor certidumbre lo permitan.3-4. Esperamos que las oportunidades priorizarán el mercado de vivienda de clase media. Mayores certe-zas y baja inflación son las condiciones de la recuperación, y suponemos que una reelección de las actuales autoridades será lo que lo permita.1. El balance de 2018 es en una primera mitad con mucho movimiento gracias a los créditos hipotecarios. Y, en la segunda mitad, la incertidumbre que generó la variación del dólar trajo aparejado un freno en las operaciones de ventas. Hoy, cerrando el año, después de semanas de silencio, el mercado comenzó a acti-varse en consultas nuevas o retomando anteriores, por la estabilidad de las últimas semanas.2. Cerramos 2018 e iniciamos el siguiente con nuevos proyectos en etapa de diseño, esperando el momen-to para lanzarlos.1. Fue un año muy difícil para el sector. Comenzó con la colocación de créditos UVA que venía de 2017 pero empezó a caer en el fin del primer trimestre. Funcionaron mejor los productos premium que siempre son los últimos en pararse.2. Veo que 2019 será mejor que este año. De a poco hay correcciones en el tipo de cambio, tasas e inflación pero queremos esperar a marzo para tener mayor claridad. Será un año político y eso también genera incertidumbre. La continuidad de los créditos depende básicamente de la estabilidad del país y que co-mience a haber alzas en la actividad. El déficit y la necesidad habitacional están.3. Claramente en los sectores de primera vivienda pero, como falta estabilidad para el crédito, seguiremos en los sectores más altos.4. Ojalá la recuperación llegue lo antes posible, estimo que será entre el tercer y cuarto trimestre del año próximo, casi 2020. Pero dependerá de una baja de la inflación, tasas bajas o normales y del resultado de las elecciones.1. El 2018 se divide en dos períodos totalmente distintos. Un primer semestre movilizado por los créditos


UVA y un segundo semestre con poca actividad, con el golpe de la megadevaluación. El mercado residen-cial de usados tiene que acomodarse y ya está pasando: se venden aquellas propiedades que ajustan el precio.2. Imagino un 2019 un poco mejor que el segundo semestre de 2018, con ventas especialmente de terre-nos para construcción de viviendas unifamiliares y en nuevos emprendimientos. En ambos casos moviliza-dos por un menor costo de construcción en dólares y, lamentablemente, sin financiación. En cuanto a los créditos UVA, cuando baje la inflación serán los motivadores del desarrollo.3. Espero que con la nueva ley del mercado de capitales ingresen al real estate nuevos jugadores con capi-tal. Algunas oportunidades a desarrollar serán las casas para la venta en barrios cerrados, oficinas corpora-tivas para renta en Pilar y edificios de renta residencial.4. Apunto a 2020, mejorando a partir de 2019 pero muy de a poco. La incertidumbre política puede pos-poner decisiones.1. El real estate corporativo posee inelasticidad en el corto plazo, pero hubo una situación de “wait and see”, donde notamos mayores tiempos de negociación.2. El 2019 será complejo sobre todo por ser un año electoral, donde la incertidumbre en la economía real. En cuanto al sector de la construcción y el real estate, nuestras estimaciones son prósperas a partir de la segunda mitad del año.Respecto a los créditos UVA, la última devaluación dejó fuera del alcance a muchos potenciales tomadores. Y la elevada tasa de interés también encareció el costo de la financiación. Para volver a contar con créditos UVA es necesario buscar un nuevo equilibrio en estos dos aspectos.3. Los submercados con mayores oportunidades son Catalinas y Zona Norte CABA. Hacia 2021 saldrán al mercado alrededor de 697.000 m2 de oficinas premium distribuidos en todos los submercados, pero con mayor cantidad de entregas en esos dos submercados. 4. Si bien 2019 será un año rodeado de incertidum-bre, de mantenerse la estabilidad cambiaria, al mismo tiempo que hay un descenso en las altas tasas de interés e inflación, la economía podría crecer a partir del segundo trimestre del próximo año.1. Fue un año complicado para la industria por diversos factores, principalmente, la crisis de los cuadernos y la situación económica. La volatilidad de la moneda extranjera nos obligó a adaptarnos rápidamente y cambiar la estrategia. El costo de insumos de la construcción posee un fuerte componente dólar.2. Los años de elecciones generan un escenario de especulación que se manifiesta en la disminución en la actividad. Nuestro caso es diferente. Mantuvimos los niveles con numerosos proyectos que tienen dife-rentes grados de avance. Los créditos UVA son una excelente herramienta en contextos de baja inflación. Mientras los niveles sean altos será difícil el desarrollo este tipo de instrumentos.3. Los segmentos que en los últimos años mantuvieron actividad constante fueron los residenciales pre-mium y el mercado de oficinas. A partir de allí surgieron otras opciones, como los desarrollos relacionados con el almacenamiento (este año inauguramos Urban Storage).4. La recuperación no se dará en el corto plazo. Hay que generar confianza y un escenario propicio para la inversión.1. Para nosotros el balance es bueno pero con altibajos preocupantes. No hay un mercado concreto. En residencial está desparejo, con negociación en la compraventa. En oficinas el comportamiento al ser co-mercial está alocado y hay muchas industrias que no están pasando buenos momentos. Locales es el rubro más castigado de todos. Los macro lotes en sitios clave para construir tienen demanda pero, en general, la venta de terrenos también ha caído.2. El 2019 no va a ser muy activo pero seguramente haya un poco más de calma, apuntando a que el valor del dólar tenga una lógica y que las compañías entren de vuelta en la producción. Hasta que no baje la inflación y con las tasas actuales, no creemos que se reactiven los créditos UVA.3. Las oportunidades están pero son muy puntuales, por ejemplo el polo de Vicente López, Núñez, Villa Urquiza son zonas que responden.4. La recuperación llegará cuando exista estabilidad, haya más consumo interno y se recupere la exporta-ción.1. En general ha sido positivo. Entre enero y septiembre fue de gran actividad, en especial por hipotecarios


y la compraventa de tierras.2. Para el sector 2019 será de crecimiento. A medida que bajen los índices de inflación, los créditos UVA van a ser cada día más protagonistas.3. Hay muchos barrios de la Ciudad de Buenos Aires que se vienen desarrollando muy bien como Chacari-ta, Paternal, como también los barrios del sur.4. Hoy comienza el espiral ascendente de la recuperación, si bien son factores muy importantes la infla-ción, la estabilidad del dólar y que los poderes del Estado garanticen la seguridad jurídica.1. El 2018 fue duro debido a la devaluación, pero no fue totalmente negativo y lo estamos cerrando de buena manera. La realidad que se vive en CABA es muy distinta a la del interior del país. En 2017 y princi-pios de este año, en CABA se realizaron muchas transacciones basadas en créditos pero en el interior no se vivió de esa manera.2. Para 2019 nuestro principal objetivo es seguir creciendo, estamos trabajando para abrir 14 nuevas ofi-cinas en plazas del interior. Los créditos hipotecarios volverán, aunque con el factor inflacionario lo veo difícil en lo inmediato. A medida que el dólar se estabilice, el mercado retomará impulso.3. El mercado local está más atrasado que en otros países y necesita que los actores que lo componen ge-neren buenas prácticas, como la capacitación y servicio.4. El año entrante debería ser mejor y tiene que venir acompañado por políticas que acompañen un cre-cimiento. Este año desembarcaron nuevas franquicias internacionales y hay firmas importantes operando en el país, lo que va a impactar en el mercado en lo que respecta a capacitación.

26/12/2018 BAE - Nota - Tema del Día - Pag. 7

Construcción: el año de los cuadernos y la frustración por los fallidos PPPLa obra pública se paralizó por el plan de déficit cero del FMI Durante este año, la construcción pasó de ser el sector estrella y el principal motor de la recuperación de la actividad y el empleo en 2017 a quedar en el ojo de la tormenta por la causa de los cuadernos y las difi-cultades para llevar adelante los proyectos de Participación Público Privada (PPP).Al provenir el presidente Mauricio Macri de una familia que hizo su fortuna como contratista del estado, el razonamiento lógico era que durante su gestión se iba tratar de una de las actividades más favorecidas.Sin embargo, la reactivación del año pasado después del derrumbe de 2016 demostró que no se trataba más que un mero rebote y el rubro se derrumbó apenas se cortó el financiamiento para el déficit público como para los emprendimientos del sector privado. Es que el crecimiento de 2017 había venido de la mano del boom de los préstamos hipotecarios en UVA y el gasto en obra pública de cara a las elecciones legislativas.Tras los comicios, el Gobierno comenzó a recortar los gastos de capital, que en el acumulado de los once meses de 2018 muestran una contracción del 33% en términos reales. A eso se le sumó la “tormenta” finan-ciera que disparó el tipo de cambio un 100% en un mercado dolarizado, y el traslado de la suba de tasas para contener la corrida, dos factores que volvieron prohibitivos los créditos, hasta ese momento una de las variables de mayor dinamismo de toda la economía.Por otro lado, con el inicio de la corrida cambiaria y el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional, el recorte en los gastos de infraestructura se profundizó, al que luego se sumó el escándalo de los cuadernos, que levantó un manto de sospecha sobre todos los empresarios de viven de la obra pública justo cuando debían empezar a tomar impulso los proyectos de PPP.La investigación destapada por el diario La Nación cayó como una bomba neutrónica sobre los hombres del rubro, que por primera vez en su historia levantaron la tradicional convención anual organizada por la cámara de la construcción.En ese sentido, también sobre el final del año la Camarco debió renovar autoridades. El cambio en la com-posición del directorio reflejó la crisis que atraviesan los dirigentes del sector: los apellidos más conocidos quedaron fuera de la mesa, o debieron ceder el lugar a las nuevas generaciones. En tanto, se eligió como


presidente al abogado Julio Crivelli, un histórico asesor del sector pero que no es dueño de ninguna cons-tructora.Mientras tanto, las iniciativas de PPP con la que el Gobierno planeaba desarrollar ambiciosos proyectos de infraestructura vial, energética y social sin incrementar el gasto ni el endeudamiento, quedaron heridas de muerte.Apenas pudieron licitarse seis corredores en la zona núcleo, que todavía no tienen cerrado su financia-miento.Es que por un lado, la disparada del riesgo país encareció de manera estratosférica los fondos que las com-pañías debían salir a buscar al exterior, volviéndolos inviables. Por otro lado, las empresas que figuran en la causa de los cuadernos que tenían acordado préstamos por parte de bancos norteamericanos debieron desistir por las políticas de “compliance” que aplican las entidades estadounidenses.Ante ese escenario, el Gobierno anunció la creación de un fideicomiso con aportes del Banco Nación y el BICE, pero hasta ahora no hubo mayores avances concretos.


La desaparición de los créditos hipotecariosAl impacto de la devaluación se sumó el alza de las tasas de interés de los créditos hipotecarios UVA, que hicieron que ese tipo de préstamos se volvieran prohibitivos.Automáticamente ese situación se trasladó al ritmo de las operaciones: la caída interanual de escrituras con crédito es superior al 60 por ciento.Este año se estima que se cerrará con cerca 50.000 operaciones en la ciudad de Buenos Aires, un 34% me-nos que el año anterior.Desde el punto de vista de los desarrolladores inmobiliarios, la apuesta fue dirigida a viviendas de clase media-alta, un público que aún tiene capacidad de ahorro y que puede apostar por el financiamiento a través del modelo de fideicomiso.

22/12/2018 Diario Popular - Nota - Economía - Pag. 12

Auguran un 2019 “muy duro” para la construcciónEl flamante presidente de la Cámara Argentina de la Construcción, Julio Crivelli, vaticinó ayer que 2019 será un año “muy duro y con grandes dificultades” para ese sector. Además, admitió que la causa judicial de los “cuadernos” está “pagando un precio en su imagen” por los empresarios de esa industria que fueron involucrados en hechos de corrupción.En declaraciones radiales, Crivelli sostuvo que “desde d punto de vista de la obra pública, 2019 va a ser un año muy duro. Las obras de vivienda también tendrán grandes dificultades”.Además, indicó que “la cartelización no estuvo siempre presente (en esta industria). Una pyme construc-tora se arma en 10 minutos”.En este marco, d dirigente reconoció que “es un momento difícil para presidir la Cámara de la Construcción, aunque la entidad no está involucrada ni tiene nada que ver con las causas (judiciales) que tienen los em-presarios’ No obstante, admitió que “la Cámara está pagando un precio en imagen porque todo el mundo está diciendo que está involucrada en la causa de los cuadernos, pero no es así”.


Las expectativas chocaron con la realidad y todos los indicadores finalizaron en rojoCuesta encontrar otro año de la historia económica argentina en donde las expectativas del oficialismo hayan colisionado de manera tan contundente con una realidad que expuso de manera cruda no sólo los


problemas estructurales que arrastra el país sino los de la propia gestión de Cambiemos.El 2018 había iniciado de manera triunfal para el Gobierno después de ganar las elecciones de medio tér-mino, lograr superar la recesión del 2016 y sancionar la reforma fiscal y previsional. Por primera vez, el país iba a crecer por segundo año consecutivo y de esta manera se iba a romper “la maldición de los años pares” que se registra desde 2010, al tiempo que todos los analistas pronosticaban que la inflación iba a ser más baja que en 2017, más allá de que ninguno esperaba que se cumpliera la meta del 12%, luego llevada al 15% en la famosa conferencia del 28D.Nada pudo salir más distinto.En junio, el Gobierno se encontró firmando un acuerdo stand by con el Fondo Monetario Internacional por una cifra récord de u$s50.000 millones ante una corrida cambiaria que no lograba contener a pesar de anuncios de ajuste fiscal y monetario. Cuando el presidente Mauricio Macri reciba el 2019 en Villa la An-gostura, los precios habrán acumulado un alza de casi 50% en los últimos doce meses y el salto en el tipo de cambio habrá sido superior al 100% respecto a un año atrás.La actividad económica terminará casi un 3% abajo, el riesgo país en niveles récord, el sector productivo paralizado por las tasas de crédito prohibitivas y los salarios y jubilaciones se habrán contraído más de 10% en términos reales.Para Macri “pasaron cosas”: el innegable efecto de la sequía sobre la producción agropecuaria, la suba de tasas en el mercado internacional más anunciada de la historia, la causa de los cuadernos que puso bajo la mira a los empresarios de la construcción y el alza en el precio del petróleo, que comenzó a revertirse fuertemente en las últimas semanas.Lo que evita mencionar el Gobierno entre los factores que desencadenaron -y profundizaron- la crisis es el acelerado endeudamiento en moneda extranjera desde el inicio de la gestión para cubrir un déficit fiscal total que apenas logró reducirse, el elevadísimo stock de Lebac que dejó el ex titular del Banco Central Federico Sturzenegger, la liberación total del mercado de cambios a los flujos de capitales especulativos y la falta de control sobre las importaciones que llevaron el déficit de cuenta corriente a un récord de u$s30.000 millones en 2017, que el Ejecutivo subestimó como si pudiera financiarse por siempre.El parate repentino de la actividad se ve en los propios datos oficiales.Hasta marzo, el producto crecía al 4% interanual por trimestre pero una vez desatadas las “tormentas” se derrumbó 4% entre abril y junio y 3,5% en el tercero, según el Indec, del que la inversión fue el componen-te que se llevó la peor parte con un descenso del 11%.De acuerdo a las proyecciones oficiales, el consumo privado finalizaría el 2018 un 3,4% abajo, el público un 2%, en tanto que la inversión mejoraría apenas 0,6% y las exportaciones un 3,1%.Al descomponer el PBI por sectores, se observa con claridad que el más perjudicado ha sido el industrial, que finalizaría el año con un descenso en torno al 3%. Y si bien en el acumulado entre enero y octubre por lo menos quedaban cinco rubros manufactureros que aún mostraban una expansión, en la comparación con 2015 las trece actividades relevadas por el Indec muestran una contracción, lo cual se refleja en los más de 100.000 puestos registrados destruidos en las fábricas durante la gestión cambiemita.En cuanto a la construcción, el parate en la obra pública y los créditos hipotecarios no alcanzarán para compensar el buen arrastre que dejó el 2017 y cerraría el año con una expansión del 3,6%, estimó la con-sultora LCG. En este caso, la destrucción de empleo en blanco llega a casi 12.000 en los primeros tres tri-mestres del año.De todas formas, por el momento la recesión no parece haber impactado de manera significativa en la tasa de desempleo, que se ubicó en el 9% en el tercer trimestre. Los expertos consideran que este leve incre-mento se explicó por una mayor demanda de empleo por parte de la población que antes se ubicaba en la inactividad para hacer frente al deterioro del poder adquisitivo.Y que la flexibilidad de los salarios para ajustarse permitió que el ajuste no se haga “por cantidades”.


26/12/2018 Ambito Financiero - Nota - Economía - Pag. 3

Mercados, atentos a un riesgo-país ya en 832 pbUna pregunta resume la preocupación de los operadores en el arranque de los últimos tres días de mer-cados del año. ¿Qué va a pasar con el riesgo-país? El indicador que elabora JP Morgan para la Argentina superó los 830 puntos básicos (832 el lunes) y los seguros contra un default de la deuda soberana del país (CDS) también pasaron los 800 dólares. Un alza que disparó al EMBI Arg más de 100 bps desde los 704 bps de fin de noviembre. Y más del doble desde los 350 del cierre de 2017.Mucho se ha escrito para ensayar una explicación de las posibles causas: el riesgo político que representa para Wall Street un eventual regreso de Cristina de Kirchner; el riesgo macro por las inconsistencias de la economía, gane quien gane las presidenciales de 2019; el impuesto a la renta financiera?Poco importa la disección del indicador. Lo gravitante es lo que está diciendo: manifiesta las dudas de que el país pueda contar con los recursos suficientes para atender en tiempo y forma los compromisos de la deuda más allá de 2019.Argentina sorteó un eventual default este año gracias al mega préstamo del FMI. Los u$s57.100 millones fueron concedidos de manera extraordinaria al país para ganar tiempo y pueda concretar las reformas estructurales que no hizo en los primeros dos años del Gobierno de Cambiemos.Esos dólares del FMI se suman a los que desde 2016 acercaron los fondos internacionales, confiando en que, en un par de años, las reformas que implementaría Mauricio Macri llevarían a un escenario de consis-tencia macro y revalorización de la deuda.Nada de eso sucedió. Hoy el país vive financieramente gracias al pulmotor del FMI. Los desembolsos del stand by cubren, en principio, las necesidades financieras de 2019. Pero el Fondo le sacará las rueditas a la bicicleta Argentina en 2020 y a partir de ahí mandarán los números de la realidad.Argentina tiene un déficit primario equivalente a u$s887 millones mensuales, según el dato oficial de no-viembre. Hacienda se comprometió a reducirlo a cero en 2019. Muchos en el mercado se permiten dudar de ese objetivo: no recuerdan algo parecido en un año electoral. Una recesión más prolongada complica-ría las estimaciones de recaudación y la corriente de El Niño afectaría la producción de dólares del campo.El déficit financiero, que incluye el pago de intereses de la deuda, por su parte, suma u$s1.915 millones. Según el balance cambiario del Banco Central, la salida de dólares en concepto de intereses se catapultó en los últimos meses: u$s390 millones en septiembre, u$s980 millones en octubre y u$s1.261 millones en noviembre.La necesidad de financiamiento anualizada por el déficit “all inclusive” superaría los u$s33.000 millones. El cuadro presentado al FMI en la última revisión reconoce un gap de u$s26.208 millones para el año próxi-mo.Claro que esa cuenta supone una importante renovación de vencimientos privados, supuesto fuerte para la deuda cuyo rollover caiga luego de las primarias de agosto. Y, además, prevé el uso de reservas interna-cionales por u$s 7.733 millones.En el medio están las elecciones presidenciales. Aunque no se definieron aún los candidatos, las encuestas manejan dos opciones: una populista, encarnada por Cristina , y una de continuidad de las reglas de mer-cado, representada por Macri.En Wall Street asocian a Cristina con un repudio de la deuda y la vuelta a la economía controlada. Quizás vean en Macri la contracara, aunque en caso de ser reelecto, el actual Presidente se verá obligado, con mejores modos, a renegociar los compromisos, con el FMI y los acreedores privados.El resultado sería el mismo. No es casual que la cotización de los CDS esté por arriba de u$s800. Y que la deuda que vence en el primer semestre de 2019, como el AA19, rinda como un bono triple A y lo que ma-dura desde 2020 supere 11% (AA21) y llegue a picos de 15% anual (AY24).La decisión de desarmar carteras no parecería ya relacionada con una reglamentación más o menos dura del impuesto a la renta financiera. Es más, podría acentuarse luego de la foto contable del 31 de diciembre


que permite esquivar Bienes Personales.Hay quien sostiene que el castigo a los bonos fue excesivo y resulta inconsistente con un dólar en $38. Está atento a cómo se resolverá: o baja el riesgo y caen los rendimientos o sube el tipo de cambio.A todos preocupa la escalada del riesgo-país. Es el espejo que refleja la caída de los bonos argentinos, que compraron inversores particulares e institucionales y forman parte del capital de las entidades financieras. En realidad, la pregunta que hacen es ¿cómo se baja el riesgo-país?La mejor respuesta quizás pase por despejar las dudas acerca de las posibilidades de que el país pueda cumplir con sus obligaciones más allá de 2019. Y para eso hay solo un par de caminos posibles, toda vez que los expertos auguran un contexto internacional difícil para los mercados emergentes en los próximos dos años.Descartado el ajuste para corregir las inconsistencias macro y la llegada de nuevo financiamiento privado, solo quedaría disponible un compromiso del FMI más explícito que el “si Argentina necesita vamos a estar allí acompañando”.Por ahí es demasiado, pero si pudiera, lo que un colectivo de los mercados le pediría a los Reyes Magos sería un anuncio del FMI considerando un acuerdo precautorio de magnitud suficiente como para cubrir las necesidades de 2020 y 2021 y así aventar el fantasma del default. Condicionado, claro está, a la conti-nuidad de las políticas monetaria y fiscal y a la puesta en marcha de las reformas estructurales pendientes.

26/12/2018 Ambito Financiero - Nota - Sup. ámbito BIZ - Pag. 3

Dónde invertir en 2019: activos seguros, con potencial y “tapados”Juan Pablo Marino Especialistas sugieren distintos tipos de inversiones para sumar a las carteras en un año crucial para la Ar-gentina de cara a las elecciones. Apuestas seguras, otras con posibilidad de rally alcista, y también algunas que no aparecen en el radar de la mayoría de los inversores. Con la mira puesta en lo que será un 2019 crucial para la Argentina de cara a las elecciones, los inversiones comienzan a testear diversas alternativas para sumar a sus carteras, después de haber afrontado uno de los peores años en mucho tiempo para la plaza doméstica. Los jugadores del mercado deberán resignarse a convivir con la volatilidad, no solo por la incertidumbre política y la debilidad económica del país, sino también por un escenario internacional que se ha vuelto muy complejo (guerra comercial, ralentización del crecimiento global, fin de política monetaria expansiva, entre otros). En este marco, Ámbito Biz pro-puso a varios especialistas sugerir distintos tipos de activos, desde los más seguros, pasando por aquellos que tienen un potencial de suba, como así también algunos “tapados”, que no aparecen en el radar de la mayoría de los inversores, y que pueden dar la sorpresa.ACTIVOS SEGUROSEntre los instrumentos que contemplan un buen margen de seguridad, los expertos recomiendan Letes en dólares, bonos cortos en divisas, y algunos Fondos Comunes de Inversión (FCI). Diego Demarchi, gerente en Gestión de Patrimonios de Balanz Capital, aconseja apostar en el ámbito local por una Lete a 6 meses, con tasa del 4,75% anual, mientras que, a nivel internacional, sugiere un Treasury Bill (T-Bill, obligación de deuda estadounidense), a un año, con tasa aproximada del 2,50% anual. Por su parte, Rafael Di Giorno, director de Proficio Investment, propone el Bonar 2020 (A020), que hoy rinde 11% anual: “Se está sobres-timando la probabilidad de un escenario en el que al Gobierno se le hace muy difícil el rolleo de deuda. Si se logran equilibrar las cifras fiscales y el BCRA baja la tasa, debería recuperar cotización”, estima. Para Juan Salerno, jefe de inversiones de Compass Group Argentina, un activo seguro que no debería faltar en las carteras es un FCI ultra conservador, “que ofrece protección ante cualquier evento negativo”. En ese senti-do, menciona el FCI “Compass Renta Fija”, con T-Bills americanos y deuda con calidad de “investment grade” (principalmente bonos corporativos y soberanos chilenos). En la misma sintonía, Nery Persichini, gerente de inversiones de GMA Capital se inclina por un FCI de Renta Fija Global en dólares, sin activos argentinos.


“Los FCI con bonos de Brasil y Chile ofrecen rendimientos cercanos al 7,5% en dólares. Adicionalmente, el horizonte es más alentador para mercados emergentes en general luego de que la Fed moderara su pos-tura (subiría la tasa solo 2 veces en 2019)”, sostiene.INVERSIONES CON POTENCIALPara aquellos inversores con mayor tolerancia al riesgo, existen algunas apuestas con posibilidades de un rally alcista bajo ciertas condiciones. Para rebalancear las carteras en activos argentinos de más riesgo, Lu-cas Lainez, socio director de Puente, recomienda bonos sub soberanos de corta duración, con estructuras de garantías en regalías por explotación de hidrocarburos, y Obligaciones Negociables “de calidad”. Entre los primeros destaca: Neuquén 2021 y 2028, Chubut 2023 y 2026, Salta 2022, Tierra del Fuego 2027. Entre los segundos: Pan American Energy 2021, John Deere 2021, e YPF 2021 y 2024. Por otro lado, Salerno re-marca que “a pesar de su volatilidad, el mercado americano de acciones debería estar en las carteras”, para lo cual sugiere un ETF como el SPY, y fondos globales que invierten en Cedears. A la par, Persichini consi-dera que el bono Gatillo 2020 (A2M2) en pesos es un instrumento con “upside”. Concebido originalmente para pagar el mejor rendimiento entre una tasa capitalizable mensual de 1,60% y la inflación acumulada más 4% anual, hoy ya es un título CER porque el aumento de precios de este año activó la cláusula gatillo. En ese sentido, ofrece la posibilidad de “capitalizar un margen real cercano a 15% por encima de la infla-ción futura”, y su duration levemente superior a 1 “permitiría captar parcialmente una reducción de las tasas reales de la economía, si el BCRA relaja la política monetaria”, indica.LOS “TAPADOS”Bajo la premisa de incluir alguna apuesta que no muchos evalúan hoy, dado el particular momento que transita el mercado, el director de Proficio aconseja sumar las acciones Mirgor. Enfatiza el hecho de que, según su balance, cuenta con inventarios, básicamente celulares, por un valor superior a su market cap, hoy afectado por el eventual fin del régimen fiscal de Tierra del Fuego. “Más allá de esto, estimamos que se mantendrá el statu quo en los trazos gruesos de este régimen”, opina. En tanto, el gerente de Gestión de Patrimonios de Balanz alude a acciones de empresas de servicios “que se necesiten y se vayan creando” con relación al desarrollo de Vaca Muerta. Por último, el ejecutivo de Puente recomienda algunas “inversiones alternativas”, que típicamente tienen el objetivo de “reducir la correlación de la cartera con los mercados tradicionales, por lo que son un instrumento diversificador, que buscan una apreciación de capital atracti-va, ajustada por riesgo”. Dentro de este conjunto, Lainez destaca los activos que no cotizan en el mercado como: capital privado (private equity), real estate privado, infraestructura privada y deuda privada.

26/12/2018 Cronista.com - Nota

El ajuste por inflación impositivo, un pendiente en ArgentinaAlejandra Sarni, socia en el area impositiva de BDO, comentó que tras la reciente “suspension” del ajuste por inflación fiscal para el cálculo del Impuesto a las Ganancias correspondiente al ejercicio 2018, el contri-buyente tiene sólo dos caminos para evitar tributar sobre ganancias irreales o fictícias. El primero de ellos se trata del régimen optativo del revalúo impositivo que estableció la reforma tributaria para los bienes de uso, inversiones y ciertos bienes de cambio (inmuebles). La otra alternativa es plantear la inconstitu-cionalidad de la prohibición de indexar el balance impositivo ante la Justicia. Sobre esta última vía, Sarni dijo que lo que muchas empresas deben evaluar, dado el costo que implica el pago del impuesto especial del revalúo impositivo, es la conveniencia de litigar en la Justicia el ajuste por inflación impositivo. Por este camino, el primer paso es hacer el análisis de prefactibilidad. Si se puede probar ante los Tribunales que la no aplicación del ajuste por inflación torna confiscatorio el gravamen, la probabilidad de éxito resulta muy alta, añadió Sarni.Para que la Corte Suprema de Justicia convalide que el impuesto es confiscatorio y que su no aplicación implica tributar sobre ganancias fictas, distorsionando principios consagrados por nuestra Constitución Nacional, resulta de vital importancia las conclusiones de la pericia contable que permiten tener por de-


mostrada la existencia del supuesto de confiscatoriedad, siendo actualmente el parámentro cuantitativo del 46%, aseguró Sarni. El procedimiento a seguir, explicó, es presentar a la AFIP la declaración jurada aplicando el ajuste por inflación impositivo junto con una multinota para que el Organismo tome cono-cimiento de tal circunstancia. A partir de ello, se debe esperar la determinación de oficio, cuya apelación tiene efectos suspensivos.Por su parte, la alternativa del revalúo, tal y como fue concebido, tiene por finalidad recomponer el valor residual de los bienes de uso, inversiones e inmuebles que revistan el carácter de bienes de cambio adqui-ridos o construidos con anterioridad al 30 de diciembre de 2017 y que se mantengan en el patrimonio a la fecha del ejercicio de la opción. Los bienes susceptibles de revaluar, según la nueva y mayor apertura de categorías efectuada por la resolución general -la cual fue recibida con optimismo pues favorece y flexibi-liza la regidez prevista en la ley- son las siguientes: Inmuebles que posean el carácter de bienes de cambio; Inmuebles que no revistan dicho carácter; Instalaciones; Minas, canteras y bosques; Rodados; Muebles y útiles; Maquinarias y equipos; Hacienda; Otros bienes de uso; Acciones; Cuotas y participaciones sociales; y Bienes intangibles. Sin embargo, no se pueden revaluar los bienes que gocen de un beneficio de amortiza-ción acelerada, los que ingresaron al patrimonio por el blanqueo y los totalmente amortizados al cierre del período de la opción, añadió Sarni. El revalúo tiene un costo cuyo valor también debe ser evaluado desde una perspectiva financiera, comparando el ahorro fiscal a futuro versus el valor descontado del impuesto especial a abonar, junto el resto de variables como ser la inflación esperada o el rendimiento de otras alter-nativas de inversion. El impuesto especial que no será deducible del Impuesto a las Ganancias y depende del tipo de bien; para inmuebles bienes de uso e inversiones, 8%; para inmuebles bienes de cambio es del 15% y para el resto de bienes, 10%. Se puede optar entre dos métodos:utilizando un factor de revalúo según el año calendario de adquisición del bien.contratando a un valuador indepediente, en cuyo caso el valor revaluado del bien no podrá ser superior al 50% del mayor valor que arroje el método del factor de revaluo, siendo una ventaja adicional el hecho que el tasador puede redefinir la vida util restante del bien.Luego, hay dos modalidades de presentación, simplificada y asistida. Con la primera se presentan todas las partidas según el rubro por “renglón” con su monto global, adjuntando un pdf con el informe especial certificado por contador público con el detalle de los bienes incluidos en el revalúo.Uno de los puntos en contra del revalúo es que obliga a renunciar a promover cualquier proceso judicial o administrativo por el cual se reclama, con fines impositivos, la aplicación de procedimientos de actua-lización de cualquier naturaleza respecto del período de la opción, enfatizó Sarni. Asimismo, aquellos su-jetos que hubieran promovido tales procesos respecto de ejercicios fiscales cerrados con anterioridad a la vigencia del revalúo, deberán desistir de esas acciones y de los derechos invocados con costas y gastos causídicos en el orden causado, concluyó Sarni.

26/12/2018 iProfesional.com - Nota

Pague menos Bienes Personales: compre Letes en dólares Por Juan Bergelín En los últimos diez días, la demanda de Letes en dólares se intensificó en la City, a punto tal que hasta llegó a ofrecer rendimiento negativo para el vencimiento más corto.El objetivo de quienes buscan refugio en este título es doble: dolarizarse y pagar menos alícuota del im-puesto a los Bienes Personales.En rigor, como los títulos públicos son unos de los bienes que están exentos del pago de este impuesto, cada vez que se acerca fin de año aumenta la demanda de bonos locales para llegar a tiempo a incluirlos en la declaración jurada que cierra el 31 de diciembre.Además, por una cuestión casi cultural y la poca confianza que hay en la moneda local, los títulos en dóla-res son los preferidos para pasar año nuevo más tranquilo.


Esta vez, el ruido electoral de cara a los comicios de octubre y los temores sobre la sustentabilidad de la deuda en el mediano plazo, hicieron que las letras que emite Hacienda sean las protagonistas, ya que son los títulos de más corto plazo.“Es algo que viene pasando hace unos diez días. Se ve un flujo mucho más importante en las Letes, prin-cipalmente en las de más corto plazo, en donde el rendimiento es prácticamente cero, comenta Diego Demarchi, gerente de wealth management de Balanz.“Hay muchos inversores que compraron Letes a enero, febrero o hasta julio para pasar fin de año en un instrumento que no tribute Bienes Personales y tratar de obtener un rendimiento positivo, agrega.Para la declaración jurada de este año, que se paga en junio de 2019, el contribuyente deberá abonar si los bienes gravados superan la suma de $1.050.000, y le corresponde aplicar la alícuota del 0,25% sobre el importe excedente.A partir del año que viene, después de los cambios que aprobó el congreso y que se reglamentaron el último viernes, se seguirá pagando el 0,25% sobre el excedente cuando el patrimonio sea de entre $2 y $5 millones de pesos. Pero subirá al 0,5% cuando los bienes sumen entre $5 y $20 millones y al 0,75 en el caso de que supere los $20 millones.Además de los títulos públicos, también están exentos de este impuesto los depósitos en caja de ahorro y los plazos fijos. Lo que está gravado es la tenencia de efectivo en cualquier moneda, incluso la que está en cajas de seguridad y los saldos de cuenta corriente y fondos de inversión.Una de las letras más buscadas fue la Lete que vence el 25 de enero de 2019, que a mitad de la semana pasada llegó a ofrecer un rendimiento negativo, reflejando la ola de compras por parte de los ahorristas.Eso demuestra que el mercado está trabajando sin criterio, porque con un rendimiento negativo, más la comisión por operar, quizá aunque el inversor se ahorre de pagar el impuesto luego termina no siendo negocio, explica Demarchi.Yo no recomendaría eso, pero es algo que sucede, acota.La comisión que cobran los agentes de bolsa por operar Letes suele rondar el 0,1% por cada operación, mientras que por un bono el fee llega al 0,5%, y depende del perfil del cliente. El mínimo para suscribir las Letras que licita Hacienda en general es de 1.000 dólares.El director y socio de Delphos Investment, Santiago López Alfaro, destaca que el hecho de que los títulos más buscados sean las Letes se debe al temor de los inversores a invertir más allá de 2020 y, a la escases de opciones de bonos que vencen este año.Fuera de las Letes sólo está el AA19 (Bonar 19), que no opera mucho en la Bolsa local y requiere un mínimo de 150.000 dólares, lo que no lo hace tan accesible para minoristas, cuenta López Alfaro.Otra opción es el A2J9 (Bono dual), pero ese es “dólar linked”, con lo cual paga en pesos el equivalente al va-lor del billete verde de ese momento. Es un riesgo implícito. Mínimo pero riesgo al fin, destaca el analista.El rendimiento del Bonar 19 ronda el 3,5% anual, lejos de los bonos que vencen después de 2020, con tasas de más del 11%, una brecha que se agrandó en las últimas ruedas después de la ola de ventas que afectó a los títulos más largos y que llevó al riesgo país a los niveles más altos desde mediados de 2014.Este año hay pocos clientes que nos piden entrar a bonos, más después del castigo que vienen sufriendo a nivel global, explica el director de una Sociedad de Bolsa.En todos los títulos que superan el 2020 la curva está muy empinada por la incertidumbre política, aporta López Alfaro.Quedan tres ruedas antes de que culmine el año en los mercados y la tendencia promete afianzarse. Con un escenario hostil para los bonos locales de largo plazo, las Letes de más corto término ganan incluso más atractivo.Pasa todos los años y con todos los bonos. La realidad es que como la presión tributaria en Argentina es tan grande, todos tratan de hacer lo que se pueda para evitar pagar tantos impuestos, explica un economista que suele asesorar en este tipo de casos.Este año se focaliza todo en las Letes 2019 porque el resto tiene el riesgo electoral y dudas sobre el pago, agrega.Para Demarchi, si bien hay muchos ahorristas que están apostando por las Letes en dólares para evitar


pagar Bienes Personales, él haría una sintonía más fina.Por un lado, si el cliente quiere Letes en dólares, busca recomendarle algún plazo que tenga una buena rentabilidad más allá del ahorro por evitar el impuesto. Que no lo haga sólo por evitar pagar la alícuota sino para ganar dinero, sugiere.En ese caso, y más en el contexto actual de tasas en pesos muy altas, el experto analiza el perfil de riesgo del cliente para buscar más rentabilidad en activos que tampoco graven Bienes Personales.Hay gente que se pasó de dólar a pesos, apostando a que el tipo de cambio se va a mantener estable en el corto plazo y con la tasa que sacó en una semana ganó más que estando en dólares, pone como ejemplo Demarchi.Para Bienes Personales del año próximo, que se pagará en julio de 2020, ya está delineada la letra chica, que se aprobó en el Congreso el 5 de diciembre y se reglamentó el viernes pasado.En rigor, con la nueva Ley 27.480 se introdujeron cambios a la 23.966, y se incluyó en el paquete económi-co que acompañó al Presupuesto 2019.Entre otros puntos, la normativa aumentó el mínimo no imponible para ese tributo de 1.050.000 millón de pesos actual a 2 millones de pesos.Además, incrementa las alícuotas que se pagarán sobre el excedente a ese mínimo: hasta este año, se aplica una fija del 0,25% para todos los contribuyentes, mientras que a partir de 2019 habrá una escala progresiva, por lo cual quienes tengan más bienes, tributarán más.Así, la alícuota del 0,25% se mantendrá en ese nivel si el valor total de los bienes declarados fuera de entre $2 y $5 millones de pesos, pero subirá al 0,5% entre $5 y $20 millones y al 0,75 cuando la suma declarada fuera superior a los $20 millones.Si se trata de un inmueble adicional utilizado como renta a través de su alquiler en el mercado, pagará por el total de su valuación, independientemente de cuál sea el monto.También, quedaron eximidos de abonar este impuesto los inmuebles cuyo valor impositivo no supere los $18 millones y en el cual sus propietarios residan de forma permanente.Los propietarios de inmuebles rurales mantendrán la exención del tributo, por lo cual no pagarán por sus campos, independientemente de que se encuentren explotados o no.

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