sostenibilidad para garantizar la atención a la demanda: visión del mercado financiero iv jornada...
TRANSCRIPT
Sostenibilidad para garantizar la atención a la demanda: visión del mercado
financiero
IV Jornada Jurídica del Sector EléctricoBogotá, D.C., septiembre 30 de 2010
Cesar Prado
1. Introducción
2. Los mecanismos de protección de la estabilidad sistémica y de
ordenación de mercados en el sistema financiero
3. Conclusiones
Agenda
1. Introducción
2. Los mecanismos de protección de la estabilidad sistémica y de
ordenación de mercados en el sistema financiero
3. Conclusiones
Agenda
Los mercados de commodities en el mundo han venido organizándose bajo
principios propios de los mercados de activos financieros, para asegurar que
sean íntegros, eficientes y transparentes.
La volatilidad de los precios de los commodities y la necesidad económica de
buscar protecciones a la misma, han generado el crecimiento exponencial de los
mercados de futuros en el mundo con estos subyacentes.
Dado el interés público involucrado en la adecuada prestación del servicio
público, el mercado de energía mayorista podría emplear provechosamente
múltiples instrumentos del sistema financiero, con las debidas adaptaciones.
La Ley de Valores (artículo 2 parágrafo 4 ´de Ley 964 de 2006) habilita al
Gobierno Nacional para reconocer la calidad de “valor” a los derivados
financieros que tengan como subyacente energía eléctrica o gas combustible,
previa información a la Comisión de Regulación de Energía y Gas.
Introducción
1. Introducción
2. Los mecanismos de protección de la estabilidad sistémica y de
ordenación de mercados en el sistema financiero
3. Conclusiones
Agenda
Aunque casi siempre se piensa en los requerimientos patrimoniales o en la
capacidad de los supervisores, el primer anillo de seguridad del sistema
financiero recae en las personas naturales con capacidad de tener injerencia en
la gestión de las instituciones financieras (administradores y accionistas
relevantes) y, en segunda medida, en los órganos de control de éstas (auditores
externos e internos).
Una actividad de interés público sólo debería poder ser adelantada por las
personas jurídicas y naturales que cumplan ciertos requerimientos mínimos de
idoneidad moral y profesional.
El proceso de licenciamiento es una recomendación internacional y una práctica
usual en todos los mercados:
- Principios básicos para una supervisión bancaria de Basilea.
- Principios de IOSCO.
Licenciamiento de operadores
En el caso del sistema financiero colombiano, el principio se traduce en:
- Autorización para constitución de entidades financieras
- Evaluación de la idoneidad moral y profesional de los accionistas relevantes
(10% o más en el capital), administradores (representantes legales y
miembros de junta directiva) y revisores fiscales.
- Evaluación de la capacidad financiera, técnica, tecnológica y administrativa
de las entidades.
- Autorización de traspasos accionarios y cambios en administradores y
revisores fiscales.
- Trámite de posesiones.
Licenciamiento de operadores
Las entidades financieras deben contar con suficiente respaldo patrimonial para
responder por sus obligaciones.
Aunque el principio nació y se desarrolló para instituciones de depósito, hoy en
día es evidente – más aún después de la crisis financiera internacional – que
todas las entidades que puedan generar un riesgo sistémico deben estar
sometidas a requerimientos patrimoniales adecuados. Vg. bancos de inversión,
intermediarios de valores, intermediarios de productos, etc.
Las reglas sobre patrimonio adecuado y márgenes de solvencia han sido el
aspecto más desarrollado de las recomendaciones internacionales y las normas
internas, y constituyen uno de los pilares de la regulación “prudencial”:
- Principios básicos para una supervisión bancaria de Basilea.
- Principios de IOSCO.
Requerimientos patrimoniales
En el caso del sistema financiero colombiano, el principio se traduce en:
- Normas de capital mínimo.
- Normas de patrimonio adecuado y margen de solvencia.
• Patrimonio técnico: patrimonio básico (tier 1), patrimonio adicional (tier 2),
deducciones.
• 9% activos ponderados por riesgo (incluye riesgo de contraparte)
• Riesgo de mercado.
• Cupos de crédito y límites de concentración de riesgo (30% del patrimonio
técnico).
Requerimientos patrimoniales
Los requerimientos patrimoniales constituyen el elementos cuantitativo principal de
carácter prudencial.
Sin embargo, los aspectos cualitativos revisten igual o mayor importancia, pues
usualmente las entidades fallan por imprudencia, impericia o fraude de los
administradores o accionistas.
El objetivo del licenciamiento es justamente asegurar que las personas naturales a
cargo de las entidades, no sólo sean honorables, sino que cuentan con suficiente
capacidad técnica para gestionar adecuadamente los riesgos a que éstas se
exponen.
En la medida en que los mercados se han sofisticado, las exigencias de
administración de riesgos han aumentado. Vg. papel de las juntas directivas y de la
alta gerencia, comités de auditoría, riesgos e inversiones, importancia del middle
office, etc.
Gestión de riesgos
Las recomendaciones internacionales hacen gran énfasis en la gestión de los
riesgos:
- Principios de supervisión bancaria de Basilea.
- Principios de IOSCO.
En el caso del sistema financiero colombiano, la Superintendencia Financiera ha
expedido en los últimos años sistemas de administración para todos los riesgos
relevantes que afectan a las instituciones financieras:
- Sistema de administración de riesgo de crédito – SARC
- Sistema de administración de riesgo de mercado – SARM
- Sistema de administración de riesgo de liquidez – SARL
- Sistema de administración de riesgo operacional – SARO
- Sistema de administración de riesgo de lavado de activos y financiación del
terrorismo – SARLAFT
Gestión de riesgos
Los sistemas de administración de riesgos incluyen, además de los modelos
cuantitativos, un componente cualitativo muy importante:
- Etapas: identificación, medición, control y monitoreo.
- Elementos: políticas, procedimientos, documentación, estructura
organizacional, órganos de control, infraestructura tecnológica, divulgación de
información,
En el caso de los derivados, dada su complejidad y peligro en caso de no ser
adecuadamente gestionados, se han expedido instructivos muy específicos sobre
la gestión del riesgo asociado, así como su contabillización y valoración. Capítulo
XVIII de la Circular Básica Contable y Financiera de la Superintendencia
Financiera.
Gestión de riesgos
Los mercados financieros organizados requieren de un entorno legal e
iunstitucional que asegure un funcionamiento justo, eficiente y transparente.
Ello implica tener no sólo reglas adecuadas, sino también la infraestructura
requerida y un buen sistema de supervisión.
Típicamente, se requieren:
- Intermediarios
- Bolsas o sistemas de negociación
- Sistemas de registro
- Depósitos de valores
- Sistemas de compensación y liquidación
- Cámara de riesgo central de contraparte
- Supervisor y autorregulador
Ordenación de mercados
Las recomendaciones internacionales hacen énfasis en la importancia de la
ordenación de los mercados y la prevención del riesgo sistémico.
Lo anterior se traduce en aspectos tales como:
- Los sistemas de negociación y sus reglamentos deben ser aprobados por el supervisor.
- Las condiciones de acceso a los sistemas son exigentes, aunque deben ser aplicadas
consistentemente y de forma no discriminatoria.
- El sistema de negociación tiene responsabilidad por el funcionamiento adecuado del
mercado y debe diseñar mecanismos que mitiguen el riesgo de incumplimiento. Vg.
exigencia de garantías.
- Todas las operaciones celebradas a través de un sistema de negociación deben
cumplirse por medio de un sistema de compensación y liquidación.
- El riesgo de principal se elimina mediante el mecanismo de entrega contra pago
(delivery vs. payment).
- El riesgo de contraparte se puede eliminar mediante la utilización de la cámara de riesgo
central. Con ocasión de la crisis, se discute si debería ser obligatoria su utilización (Vg.
Dodd-Frank Act.
Ordenación de mercados
1. Introducción
2. Los mecanismos de protección de la estabilidad sistémica y de
ordenación de mercados en el sistema financiero
3. Conclusiones
Agenda
Los mercados financieros y de commodities organizados requieren de un marco
que asegure un funcionamiento justo, eficiente y transparente.
La muy positiva experiencia del mercado de energía creado con las reformas de
los años 90, podría fortalecerse adoptando instrumentos que han mostrado sus
bondades en el mercado financiero.
Ello tomará tiempo y requerirá de un fortalecimiento institucional enorme de:
- Regulador
- Supervisor
- Operadores
- Administrador del mercado mayorista
Existen otros factores críticos de éxito. Vg. Contabilidad
Conclusiones
MUCHAS GRACIAS