seminario gestión y optimización del ciclo de efectivo

MBA. ROBERTO [email protected]

SEMINARIO TALLER:

GESTIÓN Y OPTIMIZACIÓN GESTIÓN Y OPTIMIZACIÓN DEL CICLO DEL EFECTIVODEL CICLO DEL EFECTIVO

Al igual que he aprendido de muchas personas, en ésta oportunidad comparto éste material que espera sea de utilidad para el que lo necesite.

Tan solo pido que una vez utilizado, pueda ser compartido por otras personas.

Es importante compartir la información, ya que con ella cada individuo, obtendrá el beneficio particular del mismo.

Gracias por compartir la información.

OBJETIVO GENERALOBJETIVO GENERAL

Que los participantes reciban información actualizada, que les permita adquirir conocimientos teóricos y prácticos necesarios para el manejo de sus recursos, analizando por una parte su comportamiento histórico, y presupuestando sus posibles flujos futuros, bajo diferentes escenarios económicos.

OBJETIVOS ESPECÍFICOSOBJETIVOS ESPECÍFICOS

Que los participantes reconozcan y estén preparados para gestionar:El ciclo del efectivoFactores que Influyen en el Flujo del EfectivoLos riesgos presentes en la Elaboración del Flujo de EfectivoLos elementos de valor para la Administración del EfectivoY el Manejo de las Pautas Estratégicas para la Administración del Efectivo

ESQUEMA DE CONTENIDOSESQUEMA DE CONTENIDOS

GESTIÓN Y OPTIMIZACIÓN DEL CICLO DEL EFECTIVO• Introducción• Definición del Ciclo del Efectivo• Ciclo del Efectivo• Factores que Influyen en el Flujo del Efectivo• Riesgo e Incertidumbre en la Elaboración del

Flujo de Efectivo• Tipos de Riesgos que Influyen en el Flujo de

Caja• Elementos que Crean Incertidumbre• La Administración del Efectivo• Efectivo Mínimo para Transacciones

• Ejercicio• Pautas Estratégicas para el Manejo del Efectivo• Uso de la Flotación• Aceleración de las Entradas de Efectivo• Técnicas para Agilizar la Compensación de

Cheques en el Sistema Bancario• Ejercicio

• Control de los Desembolsos de Efectivo

• Efecto de Retrasar Pago a Proveedores.• Ejercicio

• Políticas de Financiamiento de Activos Circulante• Ejercicio

• Flujo de Caja, Estructura Optima del Pasivo• Cuadrante para Administrar el Riesgo de Liquidez

Empresarial• El Flujo de Caja o Cash Flow• Diagrama de Entrada y Salida de Dinero• Tipos de Flujo de Efectivo• Calculo del Flujo de Caja

• Ejercicio• MÉTODOS PARA ELABORAR UN ESTADO DE FLUJO

DEL EFECTIVO• INDICADORES FINANCIEROSANEXOSANEXOS

EL FLUJO DE CAJA DE UNA EMPRESA, COMO RESULTADO DE LA OPERATIVIDAD DE LA MISMA

EL CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO EN LOS NEGOCIOS

CÓMO ESTARÁ ESTRUCTURADO ESTE SEMINARIOCÓMO ESTARÁ ESTRUCTURADO ESTE SEMINARIO

GESTIÓN Y OPTIMIZACÓN DEL CICLO DE EFECTIVO

INTRODUCCIÓN INTRODUCCIÓN

La generación de efectivo es uno de los principales objetivos de los negocios. La mayoría de sus actividades van encaminadas a provocar de una manera directa o indirecta, un flujo adecuado de dinero que permita, entre otras cosas, financiar la operación, invertir para sostener el crecimiento de la empresa, pagar, en su caso, los pasivos a su vencimiento y en general, a retribuir a los dueños un rendimiento satisfactorio. En pocas palabras, un negocio es negocio sólo cuando genera una cantidad relativamente suficiente de dinero. Este trabajo tiene como objetivo presentar algunas ideas y prácticas que actualmente están manejando algunas empresa para lograr una administración efectiva de su efectivo. NO SE PUEDE ADMINISTRAR LO QUE NO SE CONOCE El primer requisito para poder administrar el efectivo, es conocer tanto la forma en que éste se genera, como la manera en que se aplica o el destino que se le da. Esta información la proporciona el estado de flujo de efectivo. Este estado informa, por una parte, cuáles han sido las principales fuentes de dinero de la empresa ( en donde ha conseguido el dinero) durante un período determinado de tiempo y por otra parte, que ha hecho con él ( en qué lo ha aplicado) El dinero generado básicamente por cobros a clientes derivados de la venta de inventarios o de la prestación de servicios, menos los pagos a proveedores y las erogaciones para cubrir los costos necesarios para poder vender, comprar y producir los artículos vendidos durante el período cubierto por la información, es el efectivo neto generado por la operación.

DEFINICIÓN DEL CICLO DEL EFECTIVODEFINICIÓN DEL CICLO DEL EFECTIVO

EL CICLO OPERATIVO: EL CICLO OPERATIVO: Es el período de tiempo requerido para adquirir inventarios, venderlos y cobrarlos.

EL CICLO DEL EFECTIVO: EL CICLO DEL EFECTIVO: Es el número de días que transcurren hasta que ingresa el importe efectivo de una venta, medido desde le momento en que se pagaron estos productos del inventario.

EL CICLO DEL EFECTIVOEL CICLO DEL EFECTIVO

PAGOSPAGOSCostosGastosImpuestosInteresesCréditosDividendos

INVERSIONESINVERSIONESDe CapitalDe Activos Circulantes

FLUJO DE CAJA Y FLUJO DE CAJA Y CAPACIDADES DE PAGOCAPACIDADES DE PAGO

Para Demostrar la Capacidad de Pago, la empresa debe

demostrar que su flujo de caja le permite pagar las cuotas de crédito en el presente, y si las

condiciones permanecen iguales en un futuro.

La capacidad de pago no parte de la utilidad operativa, sino

del Flujo de Caja.Flujo de Caja.

El plazo del crédito estará sujeto a la permanencia de flujo de caja (ejemplo, vía contratos) y al riesgo del

sector.

Capacidad de PagoCapacidad de PagoFlujo de Caja

Liquidez (Indicador)Endeudamiento

Rentabilidad

FACTORES QUE INFLUYEN EN EL FLUJO DEL EFECTIVOFACTORES QUE INFLUYEN EN EL FLUJO DEL EFECTIVO

La Estrategia Depende de:La Estrategia Depende de:

La Inversión en activos (clientes, inventario, activo fijo) es dinero “almacenado”. De aquí pues que en finanzas existe el Aforismo que dice “ Antes de que vayas a solicitar un préstamo al banco, busca el dinero que tienes amarrado en cartera, en inventarios, y en otros activos”

RIESGO E INCERTIDUMBRE EN LA RIESGO E INCERTIDUMBRE EN LA ELABORACIÓN DEL FLUJO DE EFECTIVOELABORACIÓN DEL FLUJO DE EFECTIVO

CAUSAS DEL RIESGO Y LA INCERTIDUMBREInexistencia de Datos Históricos Directamente Relacionados con las Alternativas que se EstudianSesgos en la Estimación de Datos o Eventos PosiblesCambios en la Economía y Política, tanto Nacional como MundialAnálisis e Interpretaciones Erróneas de la Información DisponibleCatástrofes Naturales o Comportamiento del ClimaPolítica cambiaria y de Comercio Exterior

CÓMO DISMINUIR O MEDIR EL GRADO DE INCERTIDUMBREPredicciones más Exactas, TecnologíaAjustes Empíricos, Base de Comportamientos AnterioresRevisar Tasas de descuentoEstimaciones, Escenarios Probables

TIPOS DE RIESGOS QUE INFLUYEN TIPOS DE RIESGOS QUE INFLUYEN EN EL FLUJO DE EFECTIVOEN EL FLUJO DE EFECTIVO

TIPOS DE RIESGOS QUE INFLUYEN EN EL FLUJO DE CAJA

Riesgos de Incumplimientos

Riesgos de Eventos Imprevistos

Riesgos de Inflación

Riesgos de Bursatilidad

Riesgo País

Riesgo de Liquidez

Riesgos Operativos

Riesgos de Control

Riesgos Legales

Riesgos Tecnológicos

ELEMENTOS QUE CREAN INCERTIDUMBREELEMENTOS QUE CREAN INCERTIDUMBRE

Cambios Imprevistos en la Composición Accionaria de la Compañía, y/o Cambios Repentinos de los Principales Ejecutivos

Deficiencias de la Información Contable y Financiera Pasivos Contratados a Costos Superiores a los del Mercado Deterioro en la Base Patrimonial por Pérdidas Acumuladas o

Reparto Constante de Dividendos Diversificación en Campos no Conocidos por el Cliente Disminución o Aumentos Inexplicables en Ventas, Pasivos,

Utilidades, etc. Aumento en la Rotación de Inventarios o Cartera. Atraso en Pagos a Proveedores, Servicios Públicos,

Empleados Sobregiros Constantes o Demasiado Altos Incremento o no Pago de las Obligaciones Fiscales

(impuestos) y Parafiscales (obtención de un beneficio).

RECUERDE: RECUERDE: A más alta incertidumbre, mayor será el riesgo de liquidez, de allí que las corrida de efectivo, provocan muchos problemas para la administración si no se tiene un panorama claro de la estrategia y planeación desde la Alta Gerencia.

LA ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVOLA ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO

Inversiones

Temporales

Para Transacciones Compensatorios Preventivos Especulativos

Préstamos

Bancarios

Sólo para Transacciones

+ Saldos Compensatorios

Nivel Mínimo de Efectivo a Mantener

La Cantidad Mayor

Sólo para Transacciones

+ Saldos Preventivos

Costo de Oportunidad

Costo Financiero

El principal objetivo de la administración financiera del efectivo, consiste en organizar los flujos de entradas y salidas de dinero, de forma que permita invertir excedentes y solventar faltantes mediante la liquidación de inversiones temporales y/o la oportuna contratación de préstamos bancarios.

EFECTIVO MÍNIMO PARA TRANSACCIONES EFECTIVO MÍNIMO PARA TRANSACCIONES (Ejercicio)(Ejercicio)

EMPT=Desembolso Anual de Operación

Rotación de Efectivo (RE)

RE=360

Ciclo del Efectivo (CE)

CE=Días Promedio ₋ Días Promedio ₊ Días Promedio

de Inventario de Pago de Cobro

EJEMPLO: LA Compañía Inversiones Multinacional c.a, presenta la siguiente información:Días Promedio de Inventario 65 díasPeríodo de Cobro Promedio 40 díasPeríodo de Pago Promedio 30 díasDesembolsos anuales de operación 3.000.000 $Rendimiento de inversiones Temporales 20%

CE = 65 + 40 – 30 = 75 DÍASRE = 360 / 75 = 4.8 VECESEMPT = 3.000.000 $ / 4.8 = 625.000 $COSTO DE OPORTUNIDAD = 625.000 * 0.20 = 125.000 $

PAUTAS ESTRATÉGICAS PARA EL MANEJO DEL EFECTIVOPAUTAS ESTRATÉGICAS PARA EL MANEJO DEL EFECTIVO

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVOSincronización de los Flujos de EfectivoUsos de FlotaciónAceleración de las Entradas de EfectivoControl de los Desembolsos de Efectivo

SINCRONIZACIÓN DE LOS FLUJOS DE EFECTIVOConsiste en lograr que los flujos de entradas de efectivo coincidan con los flujos de salidas, de tal manera que la empresa pueda:Reducir el saldo de efectivo para transacciones a un punto mínimoDisminuir préstamos bancariosReducir los gastos por intereses

Si una empresa en lugar de manejar flujos de efectivo anuales o mensuales maneja efectivo sobre una base diaria, podrá mantener un saldo promedio de efectivo más pequeño.


Sepa dónde está y a dónde va el dinero. Toda buena gerencia de efectivo comienza con una valoración completa de la situación actual del efectivo de su negocio y el desarrollo de un pronóstico con base en ello.

Analice las cuentas por pagar y por cobrar, si el análisis del efectivo muestra que hay más efectivo que sale del que entra, el mejor lugar para empezar son las cuentas por cobrar, una evaluación de éstas puede mostrar que se ha sido algo tímido en cobrar, por ejemplo, por otra parte, un análisis de las cuentas por pagar podría decir si se está pagando a los distribuidores muy temprano.

Use las herramientas de su banco, con todo un mundo de posibilidades en cuanto a gerencia de efectivo, no se debería estar en la oscuridad en materia de efectivo, para algunos, el error más grande de los dueños de pequeños negocios es usar sólo una cuenta corriente para manejar efectivo, algunos recomiendan limitar el número de cuentas en diferentes bancos, consolidar las cuentas en una sola institución financiera, puede brindar mayores ventajas de negociación de créditos.

Desarrollar proyecciones de tesorería que se han convertido en una herramienta de alarma de gran poder para prever la escasez y aprovechamiento del excedente de dinero; de allí que la elaboración del flujo de caja no es un mero ejercicio de cálculos numéricos sino más bien un plan estratégico que engloba descripciones de acciones comprometidas con objetivos concretos, responsabilidad de sus actores, sinergia en sus procesos departamentales y con indicadores medibles, en beneficio de la consecución de la rentabilidad, eficiencia y seguridad de la inversión.

Entre los elementos factoriales que inciden en la generación de ingresos podríamos mencionar: el margen de ganancia del producto, el volumen de ventas, el nivel de inventario, el grado de demanda, el volumen de producción, el aprovechamiento de la capacidad instalada, el nivel de liquidez con que cuente la empresa, las condiciones económicas del país y el nivel de percepción del administrador para distinguir entre los gastos e inversiones productiva e improductivas; por lo expuesto tenemos como resultado todo un accionar de metas y propuestas de participaciones de cada uno de los miembros de la organización en los procesos operativos ya que los costos y beneficios son dos caras de una misma moneda con diferente retribución.


Para evaluar las entradas y salidas del dinero es necesario tener presente:Entradas de efectivo.- Analizar todo los ajustes necesarios de acuerdo a las tendencias cíclicas de ventas e ingresos extras que se puedan generar.Salida de efectivo.- La previsión de los gastos por categoría ayuda a priorizar los desembolsos, y visualizar aquellos que tiene que realizarse en efectivo, como aquellas compras que se realizaran a crédito y que se tengan que liquidar en un periodo dado, recordando que el índice de inflación, y las tasas de interés por financiamiento, son factores preponderante a la hora de tomar decisiones en los desembolsos, por el costo del dinero.Determinación del flujo de efectivo.- Los ingresos menos los egresos de cada semana, mes o año han de influenciar para el saldo inicial del siguiente periodo, no obstante, de la habilidad con la que se cuente para generar ingreso y desembolso efectivo impactara en su saldo de efectivo para generar liquidez sin costo, la velocidad y cantidad en el manejo de dinero, son principios que actúan como dispositivos a la hora de tomar decisiones, por lo cual se requiere de conocimiento y habilidades para su administración.


Les Sugiero:1.Siempre que sea posible se deben incrementar las entradas de efectivo:Incremente el volumen de ventas, con relación a su costo beneficioIncremente el precio de ventas con relación al grado de elasticidad de su demandaMejorar la mezcla de ventas (impulsando las de mayor margen de contribución)Eliminar descuentos que podrían no contribuir en su rentabilidadEstablecer una estratificación de la cartera de clientes y control permanente.2.-Siempre que sea posible se deben disminuir las salidas de dinero:Pagar comisiones sobre cobros no sobre ventas.Negocie mejores condiciones (reducción de precios) con los proveedores,Reducir desperdicios en la producción y demás actividades de la empresa.Rente en lugar de comprar


3.- Siempre que sea posible se debe acelerar las entradas de efectivo:Solicite anticipos a clientesAcorte plazos de crédito proporcione descuentos por pronto pagoOfrezca ventaja a clientes habituales.Persiga cuando se retrasan los pagosVenda de ContadoEl buscar una máxima rotación de inventarios, aunque el margen de utilidad sea más bajo.4.-Siempre que sea posible se deben demorar las salidas de dinero:Negocie con los proveedores los mayores plazos posibles.Adquiera los inventarios en el momento más próximo a cuando se van a necesitar, recuerde que el flujo de efectivo es el resultado de sus decisiones empresariales, por lo que las inversiones en activos en clientes cuentas por cobrar, inventario, activo fijo es dinero almacenado.Antes de que vaya a solicitar un préstamo al banco busca el dinero que tienes amarrado en cartera, en inventarios o en otros activos improductivos.


En resumen, el área de En resumen, el área de tesorería que maneja el tesorería que maneja el efectivo de la empresa se efectivo de la empresa se constituye en un área constituye en un área importante de la empresa, importante de la empresa, como una unidad de negocios como una unidad de negocios al financiar todo el ciclo al financiar todo el ciclo productivo empresarial productivo empresarial contribuyendo a la rentabilidad, contribuyendo a la rentabilidad, y al éxito de la empresa. y al éxito de la empresa.

USO DE LA FLOTACIÓNUSO DE LA FLOTACIÓN

La Flotación, es la diferencia que existe entre el saldo de efectivo que aparece en los libros de la empresa, y el saldo que muestran los registros bancarios.

Envío del Cheque

Recepcióndel Cheque

Depósito DepósitoFirme

0 1 2 3 4 5

FLOTACIÓN DE DESEMBOLSOSValor de los Cheques emitidos por la empresa, pero que aún no han sido deducidos por el banco, debido al tiempo de compensación de cheques.FLOTACIÓN DE COBRANZASValor los Cheques recibidos por la empresa, pero que aún no han sido acreditados a la cuenta bancaria.FLOTACIÓN NETADiferencia entre la flotación positiva de desembolso y la flotación negativa de cobranzas

USO DE LA FLOTACIÓNUSO DE LA FLOTACIÓN(Ejercicio)(Ejercicio)

La compañía Inversiones la Multinacional, c.a presenta los siguientes movimientos

Monto Diario de las Monto Diario de las OperacionesOperaciones

Tiempo deTiempo deCompensaciónCompensación

Emisión de Cheques 2000 $ 5

Cobro de Cheques 2000 $ 3

La Flotación de Desembolso indica que el saldo de efectivo en los libros será 10.000$, menor que el saldo del banco.

Flotación de la Cobranza = 2000$ x 3 Días = 6.000 $

La Flotación de la Cobranza muestra un saldo de efectivo mayor que el saldo del banco en 6000$

Flotación Neta = 10.000 $ - 6.000 $ = 4.000 $

Si el proceso de cobranza y compensación propio de la empresa, es más eficiente que el de los receptores de sus cheques, la empresa podría aprovechar un saldo de 4.000 $

FLOTACIÓN DE DESEMBOLSO = 2.000 X 5 = 10.000 $FLOTACIÓN DE DESEMBOLSO = 2.000 X 5 = 10.000 $

ACELERACIÓN DE LAS ENTRADAS DE EFECTIVOACELERACIÓN DE LAS ENTRADAS DE EFECTIVO

Consiste en Utilizar técnicas para acelerar la cobranza y recaudar los fondos.

TÉCNICASTÉCNICAS

ACELERAR LA ACELERAR LA COBRANZACOBRANZA

AGILIZAR LA AGILIZAR LA COMPENSACIÓN DE COMPENSACIÓN DE

CHEQUESCHEQUES

TÉCNICAS PARA ACELERAR LA COBRANZARevisar las Políticas de CréditoFacturación InmediataCobranza Eficiente

CONTROLPERMANENTE

TÉCNICAS PARA AGILIZAR LA COMPENSACIÓN TÉCNICAS PARA AGILIZAR LA COMPENSACIÓN DE CHEQUES EN EL SISTEMA BANCARIODE CHEQUES EN EL SISTEMA BANCARIO

Contratar Apartados Postales Bancarios Utilizar Débitos Pre Autorizados Utilizar Banca de Concentración o Personalizada

ClienteClientePagoPago

ApartadoApartadoPostalPostal

EmpresaEmpresaAcreditaciónAcreditación

BancoBancoLocalLocal

APARTADOS POSTALES BANCARIOSProcedimiento que utiliza apartados postales instalados en las áreas locales donde se encuentran los clientes. Esta técnica reduce los tiempos de flotación de cobranzas.


DEBITOS PRE AUTORIZADOSPermite que los fondos sean transferidos automáticamente de la cuenta del cliente a la cuenta de la empresa, sin emisión de cheques de papel. Este procedimiento elimina los tiempos de envío de compensación de los cheques.

Cuenta Cuenta deldel

clientecliente

Cuenta de la Cuenta de la EmpresaEmpresa

BancoBanco

Transferencia Transferencia de Fondosde Fondos


BANCA DE CONCENTRACIÓNProcedimiento por el cual la empresa maneja sus cuentas y cobros a través de un banco de mayor magnitud que concentra los fondos desde ubicaciones descentralizadas a una cuenta central.

Banco de Banco de ConcentraciónConcentración

BancoBancoCobranzaCobranza

Banco Banco CobranzaCobranza

EJEMPLOS DE ACELERACIÓN DE ENTRADAS DE EFECTIVOEJEMPLOS DE ACELERACIÓN DE ENTRADAS DE EFECTIVO(Ejercicio)(Ejercicio)

La compañía Inversiones Multinacional, c.a Presenta los siguientes datos:

Días Promedio de inventario 65 díasPeriodo de cobro promedio 40 díasPeriodo de pago promedio 30 días

Si la empresa reduce el tiempo del período de cobranza de 40 días a 30 días, se observa los siguientes cambios:

1.El ciclo de caja se reduce de 75 a 65 días1. Ciclo de Caja = 65 + 30 – 30

2.La rotación de efectivo aumenta de 4.8 a 5.51. Rotación de efectivo 360/ 65 = 5.5

3.El efectivo mínimo para transacciones disminuye de 625.000 $ a 545.454 $1. EMPT = 3.000.000 $ / 5.5 = 545.454 $

4.Existe un ahorro anual de 15.909 del costo de oportunidad de mantener un efectivo mínimo para transacciones menor.

1. Ahorro = (625.000 – 545454) x 0.2 = 15.909

CONTROL DE LOS DESEMBOLSOS DE EFECTIVOCONTROL DE LOS DESEMBOLSOS DE EFECTIVO

RECOMENDACIONESMientras que el objetivo fundamental de los cobros, es la máxima agilización, el objetivo de los pagos es demorarlos, sin llegar a dañar la credibilidad crediticia del negocio.

Algunas técnicas para el control de los desembolsos son:1.Centralización de cuentas por pagar2.Cuentas bancarias con saldo cero3.Cuentas bancarias de desembolsos controlados

CENTRALIZACIÓN DE CUENTAS POR PAGARProcedimientos mediante el cual todos los pagos de la compañía son controlados por el administrador financiero, el cual evalúa los pagos próximos a vencer de toda la empresa, para luego programar la disponibilidad de los fondos correspondientes.

Con éste procedimiento se ejerce más control y gestión sobre las cuentas por pagar y los saldos de flotación, pero dificulta la disponibilidad inmediata de efectivo en las sucursales regionales.


CUENTAS BANCARIAS CON SALDO CERO

Cuenta Cuenta MaestraMaestraBanco XBanco X

CuentaCuentaSaldo Cero #1 Saldo Cero #1

Banco XBanco X

Transferencias de Fondos para Cubrir ChequesTransferencias de Fondos para Cubrir Cheques


Banco XBanco X


Banco XBanco X

Cheques paraProveedores

Cheques de Nómina Cheques Varios

Depósito


CUENTAS BANCARIAS DESEMBOLSOS CONTROLADOS

Cuenta Cuenta MaestraMaestraBanco XBanco X

Cuenta de Cuenta de Desembolso Desembolso

Controlado, Banco Controlado, Banco del Nortedel Norte

Transferencias de Fondos para Cubrir ChequesTransferencias de Fondos para Cubrir Cheques

Cheques paraBeneficiarios del

Norte

Cuentas para Beneficiarios del

Sur

Depósito

Cuenta de Cuenta de Desembolso Desembolso

Controlado, Banco Controlado, Banco del Surdel Sur

EFECTO DE RETRASAR PAGO A PROVEEDORESEFECTO DE RETRASAR PAGO A PROVEEDORES(Ejercicio)(Ejercicio)

Continuando con los datos del ejercicio anterior, si suponemos que la compañía logra retrasar sus cuentas por pagar de 30 días a 45 días, los cambios que se observan son los siguientes:

1.EL CICLO DE CAJA SE REDUCE DE 75 A 60 DÍAS1. CICLO DE CAJA = 65 + 40 – 45 = 60 DÍAS

2.LA ROTACIÓN DE EFECTIVO AUMENTA DE 4.8 A 61. ROTACIÓN DE EFECTIVO = 360 / 60 = 6

3.EL EFECTIVO MÍNIMO PARA TRANSACCIONES DISMINUYE1. EMPT = 3.000.000 $ / 6 = 500.000 $

4.EXISTE UN AHORRO ANUAL DE 25.000 $ DERIVADO DEL COSTO DE OPORTUNIDAD1. AHORRO = (625.000 – 500.000 $ ) X 0.2 = 25.000 $

POLÍTICAS DE FINANCIAMIENTO DE ACTIVOS CIRCULANTEPOLÍTICAS DE FINANCIAMIENTO DE ACTIVOS CIRCULANTE

ENFOQUEENFOQUEMODERADOMODERADO

ENFOQUEENFOQUEAGRESIVOAGRESIVO

ENFOQUEENFOQUECONSERVADORCONSERVADOR

ENFOQUE AGRESIVO: Aquel en el que la empresa financia sus necesidades estacionales, con fondos a corto plazo, y sus necesidades permanentes con fondos a largo plazo.

ENFOQUE CONSERVADOR: Aquel en el que la empresa busca financiar las actividades a largo plazo, y utilizar fondos a corto plazo solo en imprevistos o emergencias.

ENFOQUE MODERADO: Aquel que busca un punto intermedio de financiamiento, para equilibrar el rendimiento y el riesgo de los dos enfoques anteriores.

ACTIVOS CIRCULANTES TEMPORALESAquellos que fluctúan con las variaciones estacionales o cíclicas que se dan dentro de una empresa a lo largo de un período

ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTESAquellos que permanecen inalterados por las variaciones cíclicas que se dan durante un período determinado

FLUJO DE CAJA, ESTRUCTURA OPTIMA DEL PASIVOFLUJO DE CAJA, ESTRUCTURA OPTIMA DEL PASIVO

Estructura FinancieraCorrecta

Estructura FinancieraIncorrecta

ActivoCirculante

ActivoActivoFijoFijo

Fondo de Maniobra

Positivo

Pasivo

Pasivo Pasivo Largo Largo PlazoPlazo

ActivoCirculante

ActivoActivoFijoFijo

Pasivo

PasivoPasivoLargoLargoPlazoPlazo

Fondo de Maniobra Negativo

UNA SITUACIÓN MUY PELIGROSA ES FINANCIAR INVERSIONES INMOVILIZANDO CON RECURSOS A CORTO PLAZO. Estos recursos habrá que devolverlos en el corto plazo, y puede que la empresa no disponga de liquidez suficiente. Además el pasivo a largo plazo también debe financiar parte del activo circulante (fondo de maniobra)

CUADRANTE PARA ADMINISTRAR EL RIESGO CUADRANTE PARA ADMINISTRAR EL RIESGO DE LIQUIDEZ EMPRESARIALDE LIQUIDEZ EMPRESARIAL

Entradas Salidas

PRIMER PRINCIPIOSiempre que sea posible, se deben Incrementar las entradas de efectivo, Ejemplo:Incrementar el Volumen de VentasIncrementar el Precio de VentasMejorar la mezcla de ventas, impulsando las de mayor margen de contribuciónEliminar descuentos

SEGUNDO PRINCIPIOSiempre que sea posible se deben disminuir las salidas de dinero, Ejemplo:Negociar mejores condiciones (reducción de precios) con los proveedores.Reducir desperdicios en la producción y demás actividades de la empresa.Hacer bien las cosas desde la primera vez (disminuir los costos de no tener calidad)

Entradas Salidas

TERCER PRINCIPIOSiempre que sea posible, se debe Acelerar las entradas de efectivo, Ejemplo:Solicitar anticipos a clientesAcortar plazos de crédito, proporcionar descuentos de pronto pagoVender de Contado

CUARTO PRINCIPIOSiempre que sea posible se deben demorar las salidas de dinero. Ejemplo:Negociar con los proveedores los mayores plazos posiblesAdquirir los inventarios y otros activos en el momento más próximo a cuando se van a necesitar

CUADRANTE PARA ADMINISTRAR EL RIESGO CUADRANTE PARA ADMINISTRAR EL RIESGO DE LIQUIDEZ EMPRESARIALDE LIQUIDEZ EMPRESARIAL

RECUERDERECUERDE

En el cuadrante de la Liquidez Empresarial, lo importante estará en su velocidad y cantidad en el manejo de dinero.

Son principios que actúan como dispositivos a la hora de tomar de decisiones. Por lo cual se requiere de conocimiento y habilidades para su administración, ya que mientras más liquido es un activo o un bien (financiero o no). Más fácil es desprenderse de él, encontrando compradores y precios, lo que favorece su compra.

EL FLUJO DE CAJA O CASH FLOWEL FLUJO DE CAJA O CASH FLOW

OBJETIVOS EN LA ELABORACIÓN

Facilitar información financiera a los administradoresProyectar en donde se ha estado gastando el efectivo disponible, que dará como resultado la descapitalización de la empresa.Mostrar la relación que existe entre la utilidad neta y los cambios en los saldos de efectivo. Estos saldos de efectivo pueden disminuir a pesar de que haya utilidad neta positiva y viceversa.Reportar los flujos de efectivo pasados para facilitar la predicción de flujos de efectivo futurosEvaluar la manera en que la administración genera y utiliza el efectivoDeterminar la capacidad que tiene la compañía para pagar intereses y dividendos, y para pagar sus deudas cuando éstas vencen.Identificar los cambio en la mezcla de activos productivos

CONTROL INTERNO DEL EFECTIVOCONTROL INTERNO DEL EFECTIVO

La administración del efectivo generalmente se centra alrededor de dos áreas:EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO Y EL CONTROL DE CONTABILIDAD

El control de contabilidad es necesario para dar una base a la función de planeación y además con el fin de asegurarse que el efectivo se utiliza para propósitos de la empresa, y no desperdiciados , mal invertidos o hurtados.La administración es responsable del control interno , es decir, de la protección de todos los activos de la empresa.El efectivo es el activo más líquido de un negocio. Se necesita un sistema de control interno adecuado y para prevenir robos y evitar que los empleados utilicen el dinero de la compañía para uso personal.Los propósitos de los mecanismos de control interno en las empresas son lo siguientes:

Salvaguardar los recursos contra desperdicios, fraudes e insuficiencias Promover la contabilización adecuada de los datos Alentar y medir el cumplimiento de las políticas de la empresa. Juzgar la eficiencia de las operaciones en todas las divisiones de la empresa

El control interno no se diseña para detectar errores, sino para reducir la oportunidad que ocurran errores o fraudes. El triangulo del fraude se compone de tres elementos:

Actitud Oportunidad

Presión

FRAUDEFRAUDE

DIAGRAMA DE ENTRADA Y SALIDA DE DINERODIAGRAMA DE ENTRADA Y SALIDA DE DINERO

Ventas

Cuentas x Cobrar

Ingresos por InversionesRealizadas y otros

Operaciones relacionadas

Con Caja

Compras

Inversiones

Costo y Gastos

Otras Operaciones Financieras

Cobros Pagos

Tesorería

Saldo Inicial

Entrada deDinero

Salida deDinero

Saldo Mínimo Requerido

Financiación

Saldo FinalExternaInterna

TIPOS DE FLUJO DE EFECTIVOTIPOS DE FLUJO DE EFECTIVO

FLUJO DE CAJA LIBRE, SE DEFINE COMO:

Beneficio antes de interés e impuesto

(BAII)

Gasto Impositivo (a la tasa impositiva marginal y sobre

este BAII)

Beneficio antes de intereses y después de

Impuestos (BAIDI)

Gastos de Amortización

Flujo de Caja Operativo


Variación en Activos

Circulantes Netos

Variación en Inversiones o

Desinversiones en Activos Fijos

Flujo de Caja Libre

-- ==

--

==++

-- ==

TIPOS DE FLUJO DE EFECTIVOTIPOS DE FLUJO DE EFECTIVO

FLUJO DE CAJA LIBRE, PARA LOS ACCIONISTAS SE DEFINE COMO:

Beneficio antes de

impuesto (BAI)

Gasto Impositivo (a la tasa impositiva

marginal y sobre este BAI)

Beneficio después

de Impuestos (BDI)

Gastos de Amortización


Variación en Activos

Circulantes Netos

Variación en Inversiones o

Desinversiones en Activos Fijos

Flujo de Caja para los

Accionistas

-- ==

--

==++

--++

--Flujo de Caja

Operativo

Cobros y Pagos asociados al

servicio de la deuda

==

CALCULO DEL FLUJO DE CAJACALCULO DEL FLUJO DE CAJA(Ejercicio)(Ejercicio)

Una de las mayores fuentes de preocupación y de problemas para los empresarios e independientemente de si estos son grandes o pequeños, es la falta de recursos para atender los pagos que tienen que ver con su Capital de Trabajo: salarios, aportes, compra de materiales, pago de servicios públicos, arriendo, etc.Aunque mantener el dinero suficiente para responder por tales pagos no siempre es fácil para las empresas, si es posible mejorar esta situación, si el empresario maneja el concepto de Ciclo de Caja y, sobre todo, lo aplica en su organización.En este concepto intervienen tres elementos: el Periodo Promedio del Inventario, el Periodo Promedio de Cuentas por Cobrar y el Periodo Promedio de Cuentas por Pagar. Veámoslo uno por uno.

1. Periodo Promedio de Inventario. Es el numero de días que transcurre, desde cuando llegan las materias primas a la empresa y estas no solamente se transforman en productos terminados y listos para la venta, sino que efectivamente se venden.

2.Periodo Promedio de Cobro. Se define como el numero de días que transcurre, desde cuando se realiza la venta a crédito y el momento en el que se recibe el dinero por el cobro respectivo.

3.Periodo Promedio de Pago. Es el numero de días transcurridos, desde el momento en el cual se compran a crédito las materias primas y el momento en el cual se pagan.

Veámoslo ahora con un ejemplo

Supongamos que don Luis Aponte, ha establecido un taller de Confección y Fabricación de Zapatos. El día dos de enero de un año cualquiera, compra 3 millones de pesos en materias primas que ha comprado a crédito, con plazo de 30 días.

Doce días después, sus trabajadores han convertido tales materias primas en producto terminado y listo para la venta. Sin embargo, el solamente logra vender su producto, a crédito cinco días después por valor de 8 millones de pesos. Ha concedido un crédito de 60 días.

La situación es la siguiente:Periodo Promedio del Inventario: 17 días.Periodo Promedio de Pago: 30 días.Periodo Promedio de Cobro: 60 días.

No obstante es claro que podemos hacer las siguientes cuentas.

Don Luis Aponte tan solo pudo vender su producto el día 17 y dado que ha concedido 60 días para el pago, recibirá el dinero el día 77. Es decir, 17 mas 60.


Sin embargo, las materias primas que compro el día 2, debe cancelarlas en el día 32, cuando aun no tiene dinero proveniente de su venta. Observe que 32, menos 2 es igual a los 30 días, que han concedido como Periodo de Pago.

Ahora bien. El Ciclo de Caja lo obtenemos así:Ciclo= Periodo de Pago - Periodo de Inventario - Periodo de Cobro.

Ciclo= 30 - 17- 60

Ciclo= -47 días.

Esto significa sencillamente, que don Luis Aponte se queda 47 días sin dinero proveniente del cobro de sus ventas. Ante esto, es imperioso actuar sobre los tres elementos que componen el Ciclo de Caja, pudiendo hacer lo siguiente:

Reduciendo el Periodo del Inventario, lo cual se puede lograr acelerando el proceso de producción y acortando el numero de días que el producto queda almacenado.Ampliando el Periodo de Pago, a través de negociaciones que nos permitan obtener mayores plazos en los pagos.Reduciendo el Periodo de Cobro, a través de una mejor negociación o incluso a través de la oferta de descuentos por pronto pago.


MÉTODOS PARA ELABORAR UN ESTADO DE FLUJO DEL EFECTIVO

La información acerca de los flujos de efectivo es útil porque suministra a los usuarios de los estados financieros las bases para evaluar la capacidad que tiene la empresa para generar efectivo y equivalentes al efectivo, así como sus necesidades de liquidez. Para tomar decisiones económicas, los usuarios deben evaluar la capacidad que la empresa tiene para generar efectivo y equivalentes al efectivo, así como las fechas en que se producen y el grado de certidumbre relativa de su aparición.

Existen dos métodos para exponer este estado. El método directo y el indirecto.

El directo expone las principales clases de entrada y salida bruta en efectivo y sus equivalentes, que aumentaron o disminuyeron a estos.El método indirecto parte del resultado del ejercicio y a través de ciertos procedimientos se convierte el resultado devengado en resultado percibido.

El resultado que se obtiene puede ser positivo o negativo. La importancia de este estado es que nos muestra si la empresa genera o consume fondos en su actividad productiva. Además permite ver si la empresa realiza inversiones en activos de largo plazo como bienes de uso o inversiones permanentes en otras sociedades.

Finalmente el estado muestra la cifra de fondos generados o consumidos por la financiación en las cuales se informa sobre el importe de fondos recibidos de prestadores de capital externos o los mismos accionistas y los montos devueltos por vía de reducción de pasivos o dividendos.

Este estado es seguido y analizado con mucha atención por los analistas que estudian a las empresas ya que de él surge una explicación de las corrientes de generación y uso de los fondos, lo cual permite conjeturar sobre el futuro de la empresa

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVOESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

Si deseas conocer el cómo elaborar un Estado de Flujo del Efectivo fácilmente, una vez que hayas comprendido su importancia, y además poseas al alcance los recursos necesarios para su elaboración. Llega el momento de definir la forma en que el Estado de Flujo del Efectivo será elaborado.Quizás me preguntes: ¿A qué te refieres con definir la FORMA de elaborar un Estado de Flujo del Efectivo?Al decirte la FORMA, me refiero a que debes elegir un método de presentación del Estado de Flujo del Efectivo, y ahí proceder a elaborarlo.

MÉTODO PARA ELABORAR UN ESTADO DE MÉTODO PARA ELABORAR UN ESTADO DE FLUJO DEL EFECTIVOFLUJO DEL EFECTIVO

MÉTODOS DE PRESENTACIÓN DEL ESTADO DE FLUJO DEL MÉTODOS DE PRESENTACIÓN DEL ESTADO DE FLUJO DEL EFECTIVOEFECTIVO

De conformidad a la Norma Internacional de Contabilidad 7 haciendo referencia las NIIF Completas o según la Sección 7 hablando de las NIIF para PYMES, determinan la existencia de 2 métodos para la presentación del Estado de Flujo del Efectivo, estos son:

Método Directo del Estado de Flujo del EfectivoMétodo Indirecto del Estado de Flujo del Efectivo

Lo que es importante comprender, es que al emplear cualquiera de estos dos métodos, el resultado de la administración del efectivo no cambia, sigue siendo el mismo.Por ejemplo, si al 01 de Enero del 2012 tenías $5.000,00 y al 31 de Enero $3.000,00, es notorio una diferencia de $2.000,00, este resultado no cambiaría si se emplea el Método Directo o el Método Indirecto.Entonces : ¿En qué se diferencia que yo aplique el un Método o el Otro?


DIFERENCIA DEL MÉTODO DIRECTO CON EL MÉTODO INDIRECTODIFERENCIA DEL MÉTODO DIRECTO CON EL MÉTODO INDIRECTOEl Método Directo presenta los movimientos del efectivo ordenado según las categorías principales de pagos y cobros, por lo cual tenemos, Actividades de Operación, de Inversión y de Financiamiento.Mientras que el Método Indirecto presenta los movimientos del efectivo ajustando la utilidad o pérdida en más o en menos por aquellos importes que no requirieron efectivo.

Como se observa la diferencia sustancial está dada por la presentación de los movimientos del efectivo de las actividades de operación efectuados durante un período, en resumen:

Método Directo = Actividades de Operación + Actividades de Inversión + Actividades de FinanciamientoMétodo Indirecto = Resultado del Periodo +/- Importes sin uso de Efectivo + Actividades de Inversión +

Actividades de Financiamiento


La primera sección de un estado de flujos de efectivo, es el flujo de efectivo generado por las actividades de operación, el cual se puede preparar utilizando dos métodos diferentes, los cuales son: el método directo y el método indirecto.

Es muy importante recordar que un Estado de Flujos de Efectivo se compone de tres secciones:

Flujos de efectivo de las actividades operaciónEsta sección incluye los flujos de efectivo de las actividades de generación de ingresos principales, como la venta y la compra de bienes y servicios. Los flujos de efectivo de actividades de operación se pueden calcular de dos formas. Uno es el método directo y el otro método indirecto.

Flujos de efectivo de actividades de inversiónLos flujos de efectivo relacionado con las actividades de inversión, presentan los efectos en el efectivo de transacciones que comprenden activos fijos, activos intangibles e inversiones.

Flujos de efectivo de actividades de financiaciónLos flujos de efectivo de actividades de financiación son los flujos de caja relacionados con transacciones con los accionistas y los acreedores tal es la emisión de capital, compra de acciones propias, pagos de dividendos, endeudamiento de corto y largo plazo, etc.

FLUJO DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE FLUJO DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE OPERACIÓN (MÉTODO INDIRECTO)OPERACIÓN (MÉTODO INDIRECTO)

Vamos a estudiar el método indirecto para calcular los flujos de efectivo de las actividades de Operación.

En el método indirecto, la cifra de ingresos netos de la cuenta de resultados se usa para calcular la cantidad de flujo neto de efectivo de actividades de Operación. Desde la cuenta de resultados se prepara sobre base devengado en el cual los ingresos se reconocen cuando se devengan y no cuando se reciben los ingresos netos por tanto no representa el flujo neto de efectivo de actividades de operación y es necesario ajustar las ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) de aquellos artículos que los ingresos efecto neto, aunque no real efectivo es pagado o recibido en su contra.

FórmulaLa siguiente es la fórmula del método indirecto para calcular el flujo neto de efectivo de actividades de operación:Flujos de efectivo de actividades de operación:

Utilidad Neta+ Gastos no monetarios:

(Gasto de depreciación, agotamiento y amortización)+ Las pérdidas no operacionales:

(Pérdida por venta de activos no corrientes)- Las ganancias no operacionales:

(Ganancia por venta de activos no corrientes)+ Disminución del Activo Circulante:

(Cuentas por cobrar, gastos pagados por anticipado, Inventario, etc)- Aumento del Activo Circulante+ Aumento del pasivo circulante:

(Cuentas por pagar Pasivos, acumulados, impuesto sobre la renta, etc)- Disminución del Pasivo Corriente= Flujo neto originado por actividades de operación


Utilidad Neta+ Gastos no monetarios:

(Gasto de depreciación, agotamiento y amortización)+ Las pérdidas no operacionales:

(Pérdida por venta de activos no corrientes)- Las ganancias no operacionales:

(Ganancia por venta de activos no corrientes)+ Disminución del Activo Circulante:

(Cuentas por cobrar, gastos pagados por anticipado, Inventario, etc.)- Aumento del Activo Circulante+ Aumento del pasivo circulante:

(Cuentas por pagar Pasivos, acumulados, impuesto sobre la renta, etc.)- Disminución del Pasivo Corriente= Flujo neto originado por actividades de operación

FNOAO = UN+ GNM+ PNO – GNO+ DAC- AAC+ APC- DPC


El análisis anterior se resume en el siguiente cuadro:

Utilidad NetaSumar: DepreciaciónDisminución en las cuentas por cobrarDisminución en inventariosDisminución en gastos pre pagadosAumento en cuentas por pagarAumento en gastos acumulados por pagarAumento en impuestos sobre la renta diferido por pagarPérdida no Operacional deducida al calcular la utilidad neta

Restar:Aumento en las cuentas por cobrarAumento en inventarioAumento en gastos pre pagadosDisminución en cuenta por pagarDisminución en gastos acumulados por pagarDisminución en impuestos sobre la renta diferidos por pagarGanancia no operacional incluida en la utilidad netaEfectivo Neto Proporcionado por las Actividades de Operación


Ejemplo Práctico

Método Indirecto

Utilidad Neta…………………………………………………………… 65,000.00Mas:Gastos de depreciación….………………………………………… 40,000.00Disminución en los intereses acumulados por pagar……..………...... ...1,000.00Aumento en las cuentas por pagar…………………………………… …15,000.00Aumento en el pasivo intereses acumulado por pagar………………..... 7,000.00Pérdida no operacional sobre venta de valores negociable………..........4,000.00 132,000.00Menos:Aumento en las cuentas por cobrar………………………………….....…30,000.00Aumento en inventario……………………………………………....... … ..10,000.00Aumento en Gastos pre pagados…………………………………………...3,000.00Disminución en los Gastos de operación acumulados por paga……. .... 6,000.00Disminución en impuestos por pagar acumulados……………………......2,000.00Ganancia no operacional sobre ventas de activos fijos………………....31,000.00 82,000.00Efectivo neto proveniente de las actividades de operación 50,000.00


Una de las formas para hacer el flujo de efectivo, es mediante el método directo, el cual básicamente consiste en rehacer el estado de resultados utilizando el sistema de caja, principalmente para determinar el flujo de efectivo en las actividades de operación.

Antes de intentar comprender este método, es importante que consulte los aspectos generales del estado de flujo de efectivo. Puede consultar también el flujo de efectivo por el método indirecto.

En el documento de consulta sugerido, observamos que el estado de flujo de efectivo está conformado por tres elementos: Actividades de Operación, Inversión y Financiación y que además necesitamos el balance general de los dos últimos años y el último estado de resultados.

Por cuestiones de simplicidad, haremos un estado de flujo de efectivo en su forma más elemental, para lograr que en lo posible se comprenda el procedimiento a seguir.

FLUJO DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE FLUJO DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE OPERACIÓN (MÉTODO DIRECTO)OPERACIÓN (MÉTODO DIRECTO)

FLUJO DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN:

Recaudo de clientes: 100.000

(-) Pagos laborales: 20.000(-) Pago proveedores: 30.000(-) Pago gastos: 10.0000(-) Pago costos: 15.000(-) Pago impuestos: 5.000(-) Pago gastos financieros: 5.000

Efectivo generado en actividades de operación = 15.000

Cada uno de los valores anteriores los sacamos de las variaciones de la respectiva cuenta utilizando los estados financieros [Balance general y estado de resultados]

Ejemplo de cómo determinar el recaudo de clientes:Ventas 120.000Saldo final año 1 clientes 50.000Saldo final año 2 clientes 70.000Luego, 50.000 (+) 120.000 (-) 70.000

Recaudo de clientes = 100.000


Para determinar el recaudo de clientes, tomamos las ventas netas que figuran en el estado de resultados, las sumamos al saldo en cartera del año 1, y le restamos el saldo de cartera en el año 2.

Este mismo procedimiento se realiza con dada uno de los conceptos como pago a proveedores, impuestos, nómina, etc. Es para eso que se necesita el balance general de los dos últimos años, para poder determinar el saldo de cada cuenta en cada uno de los años y así poder determinar las variaciones y por consiguiente lo efectivamente pagado.

Por cuestión de espacio y simplicidad no incluimos el cálculo de cada uno de los conceptos, y consideramos que es suficiente el que se comprenda como determinar un concepto para poder determinar los demás.


Venta de inversiones: 70.000Venta de vehículo usado: 20.000Compra de maquinaria: 80.000Compra de muebles: 10.000Luego,70.000 (+) 20.000 (-) 80.000 (-) 10.000Efectivo generado en actividades de inversión = 0

Para saber cuánto efectivo se ha recaudado o gastado en inversión, hacemos uso de las notas aclaratorias de los estados financieros, o de la variación de las respectivas cuentas del activo, producto de la comparación de los balances de los dos últimos años.

Recordemos que las actividades de inversión hacen referencia a los activos fijos de la empresa y las inversiones en acciones o bonos.


FLUJO DE EFECTIVO GENERADO EN ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN

Capitalización mediante emisión de acciones: 50.000Venta de bonos: 30.000Pago de obligaciones financieras: 60.000Pago de participaciones: 25.000

Luego, 50.000 (+) 30.000 (-) 60.000 (-) 25.000

Efectivo generado en actividades de financiación = -5.000

Ahora procedemos a consolidar:

Efectivo generado en actividades de operación: 15.000Efectivo generado en actividades de inversión: -0-Efectivo generado en actividades de financiación: -5.000

TOTAL FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR LA EMPRESA = 10.000


El efectivo determinado en el estado de flujo de efectivo debe coincidir con el saldo de estas cuentas. De no ser así, significa que el estado de flujos de efectivo no se realizó correctamente.La diferencia entre el método directo y el método indirecto, radica únicamente en el procedimiento aplicado a las actividades de operación, puesto que el procedimiento aplicado a las actividades de inversión y financiación es exactamente igual en los dos métodos.Nota: Es indispensable contar con el balance general de los dos últimos años y con el estado de resultados del último año. Aquí por limitaciones de espacio se han omitido y se ha trabajado con valores supuestos, pero el procedimiento es el mismo.


DIFERENCIAS ENTRE MÉTODO DIRECTO E INDIRECTODIFERENCIAS ENTRE MÉTODO DIRECTO E INDIRECTO

CARACTERÍSTICAS Y DIFERENCIAS ENTRE METODO DIRECTO E INDIRECTOCARACTERÍSTICAS Y DIFERENCIAS ENTRE METODO DIRECTO E INDIRECTO

Entre los diferentes métodos de aplicación y elaboración del Estado de Flujos de Efectivo están: Método Directo e Indirecto..METODO DIRECTO:En este método se presentan las fuentes de efectivo para las operaciones y los usos de éste; la principal fuente de efectivo es el que se recibe de los clientes y su uso está representado por el efectivo pagado a proveedores (por compras de mercancías o pago de servicios), y el efectivo pagado como sueldos y salarios a los empleados. Es de esta relación que se genera la diferencia entre los ingresos de efectivo y los pagos de efectivo dando origen al flujo neto de las actividades de operación.

METODO INDIRECTO:Por este método se presentan los flujos de efectivo de operación empezando por las utilidades netas y ajustándolas a ingresos y gastos que no se relacionan con el ingreso o el pago en efectivo; en otras palabras se ajustan los ingresos netos para determinar la cantidad neta de los flujos de efectivo por actividades de operación.Este método establece que las empresas que deciden no proveer información de acuerdo al método directo sobre las principales clases de cobranzas y pagos relacionados, deben indirectamente, determinar y reportar el mismo importe de flujo de efectivo por actividades de operación

La característica principal del método directo método directo es que la fuente de efectivo de las operaciones , es el , es el efectivo que se recibe de los clientesefectivo que se recibe de los clientes. En el método indirectoindirecto la principal característica es que un un cambio en cualquier cuenta de balance, puede analizarse en términos de los cambios que registran cambio en cualquier cuenta de balance, puede analizarse en términos de los cambios que registran las otras cuentas del balance generallas otras cuentas del balance general, es decir, que si cambia la cuenta de efectivo, entonces también debe cambiar una cuenta de pasivo, el capital contable de los accionistas o una cuenta de activo que no representa efectivo.

INDICADORES FINANCIEROS

Indicadores de Endeudamiento a Corto Plazo o Apalancamiento

INDICADORES FINANCIEROSINDICADORES FINANCIEROS

Endeudamiento Circulante = Pasivo Circulante / Capital o PatrimonioNivel de endeudamiento circulante de la empresa, proporción en la que la empresa está financiada por terceros.¿Cuántos Dólares de deuda tiene adquirido por cada Dólar de capital?


Endeudamiento Bancario= Deuda a Bancos / Capital o Patrimonio

Nivel de endeudamiento bancario de la empresa, proporción en que la empresa está financiada por bancos. ¿Cuántos Dólares de deuda bancaria tiene adquirido por cada Dólar de capital?



Rotación de C x P = Compras / C x P Finales

[Compras = Costo de Venta - Inversión Inicial + Inversión Final]

Número de veces que se hacen exigibles las cuentas por pagar en el período de un año.


Días a C x P = C x P Finales / Compras Diarias

Cantidad promedio de tiempo que se requiere para liquidar las cuentas por pagar.

Indicadores de Endeudamiento a Largo Plazo

Endeudamiento Total = Pasivo Total / Capital o Patrimonio

Proporción en que la empresa esta financiada por terceros. Mientras mas bajo sea mayor es el control de los accionistas.


Relación Deuda Total / Activo Total = Pasivo Total / Activo total

Tamaño de los fondos proporcionados por los acreedores para financiar los activos de la empresa.A mayor índice, mayor cantidad de dinero prestado por terceras personas

TEMA:



ANEXOS

INTRODUCCIÓNA través de muchos años he visto que en muchas ocasiones un estudiante de negocios y hasta un profesional que está incursionando en la evaluación de proyectos, el error típico que comete es evaluar el VAN y la TIR de un proyecto sin considerar que éstos parámetros están en una función biunívoca totalmente ligados a la forma del tratamiento de los flujos de caja desde el inicio del proyecto hasta el final del mismo, y que por lo tanto los indicadores de bondad del proyecto ahora tienen un nuevo marco referencial evaluativo que incurre en la planificación misma de la proyección de los flujos de caja, y; que por lo tanto hay que diferenciar entre los llamado flujo de caja y flujo de efectivo, pues el primero considera las operaciones de la empresa en valor nominal y con efectos de creación de valor y el segundo considera la empresa en su forma “ netis operandis”, es decir cuando la empresa ya puso su esquema de producción en marcha.

Este artículo trata de desarrollar los conceptos y aplicaciones del flujo de caja en su entendimiento pleno y real, pues en este trabajo se considera al flujo de caja en base a sus cálculos a valor nominal. Asimismo este trabajo en su segunda parte se orienta al desarrollo del Flujo de Caja Libre como indicador importante para el análisis de la eficiencia operativa de la empresa.


I.- FLUJO DE CAJA (CASH FLOW)El flujo de caja (FC) o Cash Flow es el resultado de la diferencia entre los ingresos (entradas) y egresos (salidas) de efectivo que registra una empresa, generados por una inversión, proyecto o cualquier actividad económica que realice en un periodo determinado.1

Hoy en día el flujo de caja o cash Flow es una herramienta utilizada en las finanzas para observar la dinámica de los ingresos y egresos que percibe una firma, así como para determinar la rentabilidad futura que puede generar un proyecto en un horizonte de tiempo.2


NOTA1 Hay que hacer notar que existe una diferencia entre el flujo de caja y el flujo de efectivo, pues el primero se calcula a valores nominales y considera los ingresos y egresos, y el otro solo considera los ingresos en efectivos netos.

2 La evaluación de un proyecto siempre se efectúa sobre el flujo de caja económico del mismo, pues se supone que el proyecto debe degenerar recursos por si mismo para la auto sostenibilidad del mismo.


1. DEFINICIÓNUn flujo de caja es el saldo de ingresos menos egresos, en términos reales o nominales, que registra una empresa generados por una inversión, actividad productiva o proyecto, en un periodo determinado.Este horizonte de tiempo puede comprender: meses, bimestres, semestres, años, etc., considerando que entre más corto sea el periodo de evaluación más precisos serán los resultados obtenidos.

2. VENTAJAS• El flujo de caja sintetiza de forma ordenada los ingresos y egresos de una empresa, en un tiempo establecido.

• A diferencia de otras herramientas financieras permite a sus ejecutores obtener una mejor estimación de la rentabilidad futura que adquirirá


3. LIMITACIONES DE UN FLUJO DE CAJA• Diversos agentes pueden obtener diferentes resultados para una misma firma o proyecto, debido a que la información de la que disponen y sus proyecciones a futuro de la economía varían de un individuo a otro. Asimismo, los conceptos que manejen en las cuentas de los estados financieros influyen en la estimación.

• Si se introducen cifras incorrectas en el cálculo del flujo se creara distorsiones al hallar el valor de mercado de la empresa, sub valuandola o sobrevalorándola.


4. TIPOS DE FLUJO DE CAJADe acuerdo a la estructura del flujo, estos pueden ser de dos tipos: flujo de caja económico y flujo de caja financiero.

a) Flujo de Caja EconómicoEs aquel flujo que no incluye en su cálculo los gastos financieros de la empresa ni la amortización del préstamo o la deuda contraída con terceros (es decir, los ingresos y egresos de efectivo vinculados al financiamiento por terceros, como: amortización de deuda, préstamo, pago de intereses por crédito).

• En este sentido, se asume que la actividad o proyecto que ejecuta la firma se está solventandocon recursos propios.

Se computa de la siguiente manera:

(+)

(-)

(=)

(-)

(-)

(=)

(-)

(=)

(+)

(=)

Impuestos

Utilidad Neta

Depreciación y(o Amortización

Flujo de Caja Económico

ESQUEMA DE UN FLUJO DE CAJA ECONÓMICO

(*) se incluye la depreciciación (tangibles y/o amortización (intangibles)

Ingresos por ventas u Otros

(*) Costo de Ventas u Otros

Utilidad Bruta o Margen Bruto

(*) Gastos Administrativos

(*) Gastos de Ventas

Utilidad Operativa


b) Flujo de Caja FinancieroMuestra la liquidez de las actividades de una empresa en un horizonte de tiempo. En contraste con el flujo de caja Económico incluye en su estimación los ingresos y egresos de efectivo vinculados al financiamiento por terceros. Este flujo se calcula mediante el siguiente procedimiento:

Ingresos por Ventas u otros (+)(*) costo de Ventas u otros (-)

Utilidad bruta o Margen Bruto (=)(*) Gastos Administrativos (-)(*) Gastos de Ventas (-)

Utilidad Operativa (=)Gastos Financieros (-)

Utilidad antes de Impuestos (=)Impuestos (-)

Utilidad Neta (=)Amortización de la deuda (-)Depreciación y/o Amortización (+)

Flujo de Caja Financiero (=)

(*) se incluye la depreciación ( tangibles) y/o amortización (intangibles)

ESQUEMA DE UN FLUJO DE CAJA FINANCIERO


5. CLASES DE FLUJO DE CAJAEn la literatura financiera encontramos diferentes clases de flujo de caja, de acuerdo a la información que se presenta a los inversionistas, a los tenedores de deuda o a los dueños del capital (deuda y patrimonio).Así tenemos las siguientes clases:

5.1.-Flujo de Caja libre o Free Cash Flow (FCF)Es el efectivo del que dispone la empresa para pagar a los tenedores de deuda (intereses) y a sus accionistas (dividendos). En otras palabras, es el flujo (deuda patrimonio) que queda después de cubrir el requerimiento de capital de un proyecto o actividad económica al que se dedica la firma.Se obtiene restando de la utilidad operativa neta, los impuestos, las adiciones de capital de trabajo neto y las adiciones de activos fijos netos, posteriormente se suma al resultado la depreciación y/o amortización, según sea el caso. No incorpora en su cálculo el costo de endeudamiento de la empresa (si lo hubiera) o los intereses que se generan por el financiamiento de la actividad o proyecto.


5.2.-Flujo de Caja para el accionista o Equity Free Cash Flow ( EFCF)Es el flujo que les corresponde a los accionistas de una empresa o proyecto (dueños del patrimonio).Este saldo engloba los aportes realizados por los accionistas, los dividendos o utilidades repartidas y al recompra de acciones o de participación con sus respectivos intereses.

Se determina descontando de la utilidad operativa neta, los intereses, impuestos, la amortización de la deuda, la adición de activos netos y sumando la diferencia del FCF, agrega el costo de financiamiento de la firma en su estimación.

Desde la perspectiva del dueño del patrimonio, los aportes recibidos por la firma son egresos y los dividendos pagados o las participaciones realizadas son ingresos.


5.4.- Flujo de Caja de Capital o Capital Cash Flow ( CCF)Como sabemos, el capital necesario para que la actividad o proyecto de la empresa se ejecute es aportado por dos agentes: Los dueños del patrimonio y los dueños de la deuda.En este sentido, el CCF refleja el saldo que obtienen los tenedores de la deuda y los dueños del patrimonio de la empresa, es decir, el flujo neto que se les desembolsaa los dueños del capital (incluido los intereses del préstamo y la rentabilidad de los accionistas). Se elabora desde la óptica de cada dueño del capital.


6.- FORMAS DE CALCULAR UN FLUJO DE CAJAEl flujo de caja se puede calcular de dos maneras: Directamente e Indirectamente.6.1.- Flujo de Caja DirectoMétodo que determina el flujo de caja de la empresa mediante sus entradas y salidas. Se calcula por mediodel siguiente procedimiento:

Ingresos(*) Costo de Producción (-)(*) Gastos Operativos (-)Gastos Financieros (-)Impuestos (-)Amortización de Deudas (-)Inversiones (-)Depreciación y/o Amortización (+)

Ingresos - Egresos (=)Saldo Inicial (+)

Flujo de Caja (=)


ESQUEMA DE UN FLUJO DE CAJA DIRECTO


6.2.- FLUJO DE CAJA INDIRECTOMétodo que obtiene el flujo de caja a partir del Estado de Resultados y del Balance General. A diferencia delprimero se desagrega en las siguientes cuentas:

Ingresos por Ventas u Otros(*) Costo de Producción (-)

Utilidad Bruta (=)(*) Gastos Operativos (-)

Utilidad Operativa (=)Gastos Financieros (-)

Utilidad Antes de Impuestos (=)Impuestos (-)

Utilidad Neta (=)Depreciciación y/o Amortización (+)Amortización de la Deuda (-)Inversiones (-)

Ingresos - Egresos (=)Flujo de Caja (+)

ESQUEMA DE UN FLUJO DE CAJA INDIRECTO



7.- ALGUNAS OBSERVACIONES PARA ELABORAR UN FLUJO DE CAJA:•Las cuentas de los estados financieros deben estar expresadas en una misma unidad monetaria, la cual puede ser nominal o real. En general, los expertos en el tema recomiendan trabajar las cifras

con valores reales.

• Los flujos de las cuentas deben ser consistentes con el costo de oportunidad del dinero, es decir, sin son flujos nominales se debe emplear una tasa nominal y en el caso de flujos reales debe trabajarse con una tasa real.

• Asimismo, se debe de tomar en cuenta la variación que experimentan los precios relativos de los bienes y servicios que determinan los ingresos y egresos de la firma.

• Los ingresos y egresos deben estar libres de impuestos, ya que estos últimos son recaudaciones que realiza la empresa para el Estado.

• En el caso de un flujo de caja proyectado, el año cero debe reflejar el monto inicial de la inversión o el saldo disponible en caja. Por otro lado, se recomienda que el primer año se estime en periodos mensuales o trimestrales.

Una herramienta muy común, utilizada por los Funcionarios de Negocios de las Entidades Crediticias, para evaluar las necesidades de liquidez de los potenciales prestatarios, es el Ciclo de Conversión de Efectivo (CCE) del negocio.

El ciclo de conversión de efectivo del negocio se compone de tres elementos:

Días promedio de inventario (DPI)Días promedio de cobranzas (DPC)Días promedio de pago (DPP)

Su fórmula es la siguiente:

CCE = DPI + DPC – DPP La interpretación es como sigue: Si los Días Promedio de Inventario (DPI) y los Días Promedio de Cobranza (DPC) superan los Días Promedio de Pago (DPP), la empresa tendrá ciclo de conversión de efectivo (CCE).

Dicho de otra manera, sí los días de crédito que se recibe de proveedores (DPP) son insuficientes para financiar el crédito que se otorga a clientes (DPC) y los días que se mantiene la mercadería en almacenes (DPI), la empresa tendrá ciclo de conversión de efectivo (CCE). Sí es así, requerirá de préstamo para capital de trabajo, a menos que financie sus necesidades con recursos propios, es decir, con patrimonio (capital y resultados acumulados).

EL CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO EL CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO EN LOS NEGOCIOSEN LOS NEGOCIOS

Ejemplo:Se tiene el caso de una empresa que registra la siguiente información: Días promedio de inventario (DPI) : 60 díasDías promedio de cobranzas (DPC) : 40 díasDías promedio de pago (DPP) : 45 días Aplicando la fórmula:

CCE = 60 días + 40 días – 45 días = 55 días

Es decir, la empresa genera un Ciclo de Conversión de Efectivo (CCE) de 55 días, los cuales tiene que financiar de alguna manera: con recursos propios (patrimonio) o con recursos de Entidades de Crédito.

Ahora, el siguiente paso es convertir los 55 días en unidades monetarias, para ello vamos a complementar el ejemplo con la siguiente información:

Ventas Anuales = $.10’000,000 (100% al crédito)Costo de Ventas = 75% de las ventasCompras al crédito = 65% del costo de ventas


Reemplazando datos:Inventario = ($.10’000,000 x 0.75) x (60/360) = $.1’250,000+ Cuentas por cobrar = ($.10’000,000) x (40/360) = $.1’111,111- Cuentas por pagar = ($.10’000,000x0.75x0.65) x (45/360) = $. 609,375= RECURSOS NECESARIOS = $.1’751,736 Por lo que, los 55 días de su Ciclo de Conversión de Efectivo (CCE) serán equivalentes a una necesidad de financiamiento de $.1’751,736.Explicación: Inventario.- Sí el costo de venta de la mercadería es el 75% de las ventas, entonces, el costo de venta será de: $.7’500,000 ($.10’000,000 x 0.75). Sin embargo, éste costo corresponde a la mercadería comprada durante todo el año. Por otro lado, se conoce que los días promedio de inventarios son de 60 días, por lo que la mercadería rota 6 veces al año (360/60). Es decir, la compra de $.7’500,000 se efectúa en seis armadas, una cada 60 días, de $.1’250,000 cada armada.

Cuentas por cobrar.- Los días promedio de cobranza son de 35 días. Es decir, durante el año se efectúan 9 cobranzas (360/35). Por otra parte, sí las ventas son totalmente al crédito, los $.10’000,000 se cobrarán en 9 armadas, cada una de $.1’111,111.

Cuentas por pagar.- Los días promedio de pago son de 40 días. Es decir, durante el año se efectúan 8 pagos (360/45). Por otra parte, se conoce que sólo el 65% es comprado al crédito, por lo que, las compras al crédito serán: $.4’875,000 ($.10’000,000 x 0.75 x 0.65), distribuidos en 8 armadas, cada una de $.609,375.


Forma simple de convertir el ciclo de conversión de efectivo en unidades monetariasExiste una forma simple, que utilizan algunas Entidades de Crédito para convertir el Ciclo de Conversión de Efectivo (CCE) en unidades monetarias, a través del resultado del producto del Ciclo de Conversión de Efectivo (CCE) y el Costo de Venta Diario (CVD), tal como se describe a continuación: Ciclo de Conversión de Efectivo (CCE) : 55 díasCosto Venta Total : $.7’500,000Número de días en el año : 360Costo Venta Diario (CVD) : $.20,833.33 RECURSOS NECESARIOS : $.1’145,833.33(CCE x CVD) Sin embargo, como se podrá observar, existe una gran diferencia entre los resultados obtenidos entre ambos métodos ($.1’751,736 Vs. $.1’145,833.33).


Precisiones importantes que se deben tomar en cuentaEl Ciclo de Conversión de Efectivo (CCE), como se indicó inicialmente, se calcula en función de los Días Promedio de Inventario (DPI), los Días Promedio de Cobranza (DPC) y los Días Promedio de Pago (DPP). La pregunta es: ¿Cómo se calculan cada unos de éstos ratios?. La respuesta es como sigue: Días Promedio de Inventario (DPI)= (Inventarios / Costo de Ventas Total) x (“n” x 30)Días Promedio de Cobranza (DPC)= (Cuentas por Cobrar Comerciales / Ventas Totales al Crédito) x (“n” x 30)Días Promedio de Pago (DPP)= (Cuentas por Pagar Comerciales / Costo de Ventas al Crédito) x (“n” x 30)Donde: “n” = número de meses Como se puede apreciar, en el caso de los DPC y DPP no se utilizan ni las Ventas Totales ni los Costos de Ventas Totales, como erróneamente lo vienen haciendo todavía algunas Entidades de Crédito, sino las Ventas Totales al Crédito y los Costos de Ventas al Crédito, puesto que los ratios miden las cobranzas de las ventas al crédito y los pagos de las compras al crédito.


El siguiente ejemplo, ilustra mejor lo indicado: Ventas Totales : $.1’000,000Costo de Ventas : $. 700,000Cuentas por Cobrar Comerciales : $. 50,000Cuentas por Pagar Comerciales : $ 80,000Inventarios : $. 100,000Período : 12 mesesVentas al crédito : 50% ($. 500,000)Compras al crédito : 30% ($. 210,000) Considerando las ventas y costos totales: DPI = ($.100,000 / $. 700,000) x (12 x 30) = 51 díasDPC = ( $.50,000 / $.1’000,000) x (12 x 30) = 18 díasDPP = ( $.80,000 / $. 700,000) x (12 x 30) = 41 díasCCE = 51 días + 18 días – 41 días = 28 días


La empresa necesitará financiar 28 días de su CCE.Sin embargo, sí se consideran las ventas y costos totales, al crédito: DPI = ($.100,000 / $. 700,000) x (12 x 30) = 51 díasDPC = ( $.50,000 / $. 500,000) x (12 x 30) = 36 díasDPP = ( $.80,000 / $. 210,000) x (12 x 30) = 137 díasCCE = 51 días + 36 días – 137 días = -50 días La empresa no necesitará financiar nada, puesto que su CCE es negativo en 50 días, debido a que: DPP > DPI + DPC.


ConclusiónConsiderar en el cálculo de los ratios de DPC y DPP, las Ventas Totales y Costos de Ventas Totales implica un grave error, puesto que distorsiona el resultado del CCE. Asimismo, no permite medir la efectividad de las políticas de cobranza de la empresa ni el cumplimiento de su pago a proveedores. Por ejemplo: sí la política de crédito fuera de 15 días como máximo y asumiéramos el primer método (18 días), no nos percataríamos que realmente las cobranzas se estarían efectuando en promedio cada 36 días, información que puede ser decisiva al momento de tomar la decisión crediticia.Por otra parte, jamás debe dejarse pasar por alto, el hecho de que los propietarios deben también asumir un compromiso con su negocio. Por lo que, nunca será recomendable financiar la totalidad del CCE. La participación que deben asumir las Entidades de Crédito y el deudor, dependerá de las políticas de crédito de cada Entidad Crediticia.

ResumenUna herramienta importante para calcular las necesidades de capital de trabajo de una empresa, es el Ciclo de Conversión de Efectivo (CCE). Sin embargo, debe tomarse en cuenta algunas recomendaciones, tales como, considerar en el cálculo de los ratios de Días Promedio de Cobro (DPC) y Días Promedio de Pago (DPP) siempre, las Ventas Totales al Crédito y las Compras al Crédito; que de paso, nos permitirán determinar si la empresa está ejecutando adecuadamente sus políticas de crédito y cumpliendo con el pago a proveedores, dentro de los plazos pactados. Y, nunca, financiar la totalidad del CCE.


seminario gestión y optimización del ciclo de efectivo

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