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Los últimos años se ha caracterizado por el énfasis en el estudio de los mercados financieros como requisito indispensable para el logro del desarrollo económico y social del país. Sobre este tema hay muchas opiniones, algunos estudiosos consideran que el desarrollo del sector financiero está condicionado al avance de las actividades productivas. Sin embargo, todos consideran en señalar que el incremento de los niveles de eficiencia de los mercados financieros constituye un aspecto fundamental para generar el desarrollo de un país.

En un sentido estricto se conoce como mercado al lugar donde se reúnen personas naturales o jurídicas que desean vender o comprar algún bien o servicio.La existencia de los mercados es una consecuencia del desarrollo de la división del trabajo y de la especialización, ya que permite la adquisición de bienes y servicios que el comprador no posee ni se encuentra en posibilidad de producirlo.Con el tiempo los mercados han ido mejorando sobre todo en lo relacionado con la transmisión de información a través de las modernas herramientas y tecnologías de información.Consecuentemente un mercado puede ser definido como la centralización material o inmaterial de la oferta y la demanda de un determinado bien o servicio en un momento dado, constituyéndose, por tanto, el mercado financiero en aquel lugar o espacio donde los ofertantes y demandantes de recursos financieros llevan a cabo sus transacciones.Las personas naturales, las empresas, los intermediarios financieros y el gobierno pueden tener la categoría de ofertante o demandantes de recursos financieros, existiendo una interrelación de estos en el mercado financiero ya que tales agentes económicos pueden ofertar o demandar recursos dentro del mercado financiero.

Mercado

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Mercados Financieros

Mercados Monetarios Mercados de Capital Mercados de futuros y derivados

Compran y venden instrumentos de crédito a corto plazo como pagarés, letras de cambio, papeles comerciales, certificados del banco central, entre otros.

Compran y venden instrumentos de crédito a largo plazo, bonos y acciones. Ejemplo. Bonos de arrendamiento financiero, bonos subordinados, bonos corporativos, entre otros.

Estos mercados compran y venden contratos de naturaleza financiera, ejecución futura con condiciones fijadas al inicio, los dividendos más comunes son FORWARD, futuros SWAPS, opciones, entre otros.

Organización de los Mercados Financieros

Origen de los Mercados FinancierosLos mercados financieros son aquellos donde se transan productos financieros (activos y pasivos). Ello tiene que ver con la existencia de agentes económicos superavitarios y deficitarios desde el punto de vista financiero.Las posibilidades de un sujeto económico de financiar a otros o su necesidad de recibir financiamiento dependen de la relación entre el ahorro y la inversión en un determinado periodo de tiempo. La situación que pueden plantearse a un sujeto económico son las siguientes:

a) Agente superavitario: Puede prestar fondos o reducir sus pasivos financieros (pagar sus deudas).

b) Agente deficitario: Puede aumentar sus pasivos financieros (asumir deudas) u obtener fondos vendiendo los activos financieros que posee. Estas operaciones se realizan en los mercados financieros.

c) Modificación de la composición de los activos y pasivos financieros: El sujeto no otorga ni recibe nuevo financiamiento en función de la situación superavitaria o deficitaria, pero si se producen flujos de activos y pasivos financieros por decisiones de modificación de su cartera.

Características de los Mercados Financieros

Con los mercados financieros se pueden hacer las mismas consideraciones que sobre el resto de los mercados económicos, de la siguiente manera:

PerfectoCuanto más homogéneo en sus características sean los activos financieros.

TransparenteCuando mejor y más barata sea la información de que puedan disponer los sujetos económicos.

IntegradoCuando menores compartimientos existen.

AbiertoCuando menores sean las limitaciones existentes, para consumir como comprador o como vendedor.

AmplioCuando mayor sea el volumen de activos financieros.

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Otros Aspectos Importanes Son:El número de agentes participantes y la agilidad operativa. Este última implica que los mercados deben ser “ágiles” de forma tal que se acierte al máximo el periodo de tiempo que transcurre desde que la operación se acuerde hasta que se liquida totalmente.

Formas de clasificación de los Mercados FinancierosSegún el activo financiero negociable

la distinción más obvia que puede introducirse en los mercados financieros es la que depende de los diferentes tipos de activos financieros que en ellos se negocia. Para ello se procede agrupar las transacciones según la naturaleza jurídica del activo financiero más representativo. Se habla así del mercado de acciones, letras de cambio, pagarés, deuda pública, euro-dólares, etc.En la mayoría de estos mercados se intercambia como contrapartida de los activos que le dan nombre otro activo financiero cuya característica es la de ser medio de pago generalmente aceptado (por ejemplo, el dinero).

Según la oportunidad de negociación

La clasificación más significativa de los mercados financieros es posiblemente la que los agrupa en primarios y secundarios.Los mercados financieros primarios son aquellos en los que los activos financieros intercambiados son de nueva creación; en cambio, en los secundarios simplemente cambia el poseedor de un activo financiero ya existente. La distinción es fundamental: solo los mercados primarios concede nueva financiación mientras que en los secundarios se cambia un financiador por otro.

Según el plazo de vencimiento

Atendiendo al plazo de vencimiento con el que se emiten los activos puede establecerse otra clasificación de los mercados financieros. Así, cuando el plazo de vencimiento de un activo es inferior a un año, se denomina mercado de corto plazo. Los activos con vencimiento superior a un año se negocian en los mercados de capitales y estos a su vez suelen subdividirse en instrumentos a mediano plazo. Si su vencimiento es inferior a 3 años y en instrumentos a largo plazo si su vencimiento es superior a los 3 años.

Según el nivel de intermediación

En función a este criterio cabe hacer la siguiente clasificación: mercado directo y mercado indirecto.El primero es aquel en el que el intercambio de activos financieros se produce entre los demandantes últimos de financiación y los oferentes últimos de ahorro, en cambio en el mercado indirecto uno de los dos participantes el comprador o el vendedor es un intermediario financiero, es decir, un tipo especial de empresa que demanda financiación para volver a prestar (bancos, financieras, cooperativas de ahorro y crédito, cajas, etc.).

Según el grado de intervención del estado

Con este criterio es relevante la distinción entre los mercados públicos y privados.Son mercados financieros públicos aquellos en los que se negocian activos financieros emitidos por el sector público (gobierno central y gobiernos locales) y mercados financieros privados aquellos en los que se negocian activos financieros emitidos por el sector privado.

Según el nivel de regulación

La posibilidad de intervención pública en los mercados financieros nos lleva a la distinción entre mercados libres y mercados regulados. Los primeros son aquellos mercados en los que los volúmenes de los activos financieros intercambiados y sus precios, se fijan solamente como consecuencia del libre juego de la oferta y la demanda. En los mercados financieros regulados se alteran administrativamente los precios y las cantidades de financiación concedidos.

Otras clasificaciones

Podrían hablarse también: de mercados organizados y no organizados, centralizados y descentralizados, nacionales e internacionales, etc.

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Modificación de la composición de los activos y pasivos financierosSe puede modificar créditos, ventas; dependiendo a cuál se adecua mejor, a los clientes. Se pueden modificar los activos y/o pasivos financieros. Adaptarnos al comportamiento de mercado, hacer reajustes y tomar acciones correctivas.

Importancia de los mercados financierosEn los países en desarrollo más que escasos de capital, el problema son las distorsiones de los mercados de capital. En economías con altas tasas de inflación el coeficiente Dinero/PBI descienden a niveles muy bajos. En estos casos los remedios contra la inflación sobre la base de restringir la oferta monetaria tienden a elevar la demanda de activos monetarios en relación con el producto bruto interno. Generalmente dejando subir de manera libre las tasas de interés, las políticas antiinflacionarias no producirán un agudo déficit de crédito y descenso en la producción de bienes o servicios.El logro de saldos monetarios adecuados mediante reformas en las políticas monetarias y de mercados de capital, no solo estimulará el ahorro agregado, sino que a medida que el crecimiento económico se fuera acentuando permitirá canalizar una mayor parte del mismo a través de las instituciones financieras organizadas.

Funciones de los mercados financierosLos activos financieros se intercambian o negocian en los mercados financieros, Aunque la existencia de un mercado financiero no es una condición para la creación e intercambio de los activos financieros, en la mayoría de las economías estos se crean y se negocian en dicho mercado.

1. La primera función consiste en determinar el precio de los activos, producto de la interacción entre compradores y vendedores, esta función recibe el nombre de “proceso de formación de precios”.

2. La segunda función tiene que ver con la liquidez, es decir, con la facilidad que tiene el inversionista de vender su activo financiero. todos los mercados financieros proporcionan liquidez pero no con la misma intensidad, el grado de liquidez es uno de los factores que definen al mercado financiero.

3. La tercera función de los mercados financieros es la reducción de los costos de transacción.

Finalmente entre los factores que contribuyen a mejorar la eficiencia de los mercados financieros destacamos los siguientes:

a). La continuidad y densidad de las transacciones.b). La información económica financiera tanto de las empresas que cotizan en el mercado como la referente al

mercado al ámbito nacional e internacional.c). La existencia de un gran número de activos financieros negociados.d). la Facilidad con que se puede transferir los activos financieros.

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Mercado de créditos

Existen 3 formas mediante las cuales se puede transmitir los fondos disponibles a las empresas que los requiera. La primera es a través de un intermediario financiero que viene a ser una institución que acepta ahorros en depósitos y los transfiere a las empresas que requieren de fondos. La segunda es a través de mercados financieros donde los ofertantes y demandantes de diversos tipos de fondos puede realizar sus transacciones. La tercera forma es aquella en la que los fondos pueden transferirse de un ahorrador a un inversionista mediante la colocación directa (compra de bonos, compra de acciones preferentes, entre otros).

Intermediarios financierosEstán constituidos por las instituciones financieras, los cuales canalizan los ahorros de diversos individuos superavitarios hacia a los agentes deficitarios a través de préstamos o de inversiones. El proceso mediante el cuál los ahorros se capitalizan o acumulan en las instituciones financieras, las mismas que después los prestan o invierten reciben el nombre de intermediación. Muchas instituciones pagan directa o indirectamente a los agentes superavitarios siendo el interior sobre sus fondos depositados, otros proporcionan servicios que se cobran a los agentes superavitarios (por ejemplo: mantenimiento de cuentas).algunos intermediarios reciben los depósitos de ahorros y prestan este dinero a sus clientes; otros aceptan los ahorros y luego los invierte en activos ya sea bienes raíces, acciones o bonos que generan utilidades.

Participantes en la transacciones financierasEntre los más importantes participantes se tienen a las personas naturales, las empresas y los gobiernos

A. Personas naturalesLos ahorros de las personas naturales representan para las instituciones financieras fondos para los préstamos o inversiones.Las personas no solo actúan como proveedores de fondos a los intermediarios si no que también actúan como obtenedores de fondos en forma de préstamos. Lo importante es que las personas naturales como grupo actúan como proveedores netos de fondos debido a que depositan más de lo que piden.

B. EmpresasLas empresas también depositan parte de su dinero dónde los intermediarios financieros sobre todo en cuentas corrientes en diversos bancos comerciales.Las empresas como grupo son demandantes netos de fondos pues piden préstamo más de lo que depositan.

C. GobiernoEl gobierno central mantiene depósitos de fondos temporalmente ociosos, ciertos pagos de impuestos y pagos del seguro en los bancos comerciales.El gobierno al igual que las empresas es un demandante neto de fondos ya que pide prestado más de lo que ahorra.

Mercados financierosEstos mercados permiten a los proveedores y a los solicitantes de préstamos e inversiones a corto y largo plazo realizar transacciones directamente. Por otro lado los intermediarios realizan préstamos e inversiones sin el conocimiento de los proveedores de fondos o ahorristas; estos dos mercados financieros más importantes son el mercado MONETARIO y el mercado de CAPITAL.

Concepto

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Intermediarios financieros• Empresas bancarias• Cajas municipales• Cajas rurales• Epymes• cooperativa de ahorro y crédito

Mercados financieros• Mercado monetario

• Mercado de capital

Personas

Empresa

Gobierno

Personas

Empresa

Gobierno

OFERTANTES DE

CRÉDITOS

DEMANDANTES DE

FONDOS

CRÉDITOS = FONDOS

Mercado monetarioEl mercado de dinero se caracteriza por dar cabida a la negociación de activos financieros de corto plazo, que suelen ser sustitutos del dinero por ser muy fáciles de negociar. En este grupo se encuentran los pagarés, las letras de cambio, los certificados de depósitos, entre otros.

Mercado de capitalEl mercado de capitales comprende a los instrumentos de mayor plazo (mayor que un año), de condiciones variables en cuanto a su liquidez y de un mayor contenido de riesgo. Este mercado lo constituyen los bonos, los arrendamientos financieros, etc.

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El sistema financiero1. El sistema financiero bancario.- Este sistema está constituido por el conjunto de bancos del país.

En la actualidad el sistema financiero bancario está integrado por el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), el Banco de la Nación (BN) y la Banca Comercial y de Ahorros.

A. El Banco Central de Reserva (BCRP)

Es la autoridad monetaria encargada de emitir la moneda nacional, administrar las reservas internacionales del país y regular las operaciones del sistema financiero nacional. hace que se mantenga en balance la oferta monetaria.

B. Banco de la Nación

Es el agente financiero del estado encargado de las operaciones bancarias del sector público.

C. La Banca Comercial

Es aquella cuyo negocio principal consiste en recibir dinero del público en calidad de depósito o bajo cualquier modalidad contractual y en utilizar ese dinero en conceder créditos para las diferentes operaciones sujetos a riesgos de mercado.

D. Las sucursales de los Bancos del Exterior

Estas instituciones gozan de los mismos derechos y estás sujetos a las mismas obligaciones que las empresas nacionales de igual naturaleza.

2. Sistema Financiero no Bancario.

3. Empresas Especiales

A. Financieras

Es aquella que capta recursos del público y cuya especialidad consiste en facilitar las colocaciones de primeras emisiones de valores y brindar asesoría de carácter financiero.

B. Cajas Municipales de Ahorro y Crédito

Son aquellas que captan recursos del público y cuya especialidad consiste en realizar operaciones de financiamiento, preferentemente a las micro y pequeñas empresas.

C. Entidad de Desarrollo de la Pequeña y Micro empresa (Edipyme)

Son aquellos cuya especialidad consiste en otorgar financiamiento preferentemente a los empresarios de las pymes.

D. Las cajas rurales

Son aquellas que captan recursos del público y cuya especialidad consiste en otorgar financiamiento a los empresarios de micro y pequeña empresa.

A. Empresas de arrendamiento financiero

Su especialidad consiste en la adquisición de bienes muebles e inmuebles, los que serán cedidos en uso a una persona natural o jurídica a cambio del pago de una renta periódica y como opción de comprar dichos bienes por un valor predeterminado.

B. Empresas de factoring

Su especialidad consiste en las adquisición de

facturas confirmadas, títulos valores y en general cualquier valor mobiliario representativo de deuda. También negocian valores y letra de cambio.

C. Empresas afianzadoras y de garantía

Su especialidad consiste en otorgar garantías a personas naturales o jurídicas ante otras empresas del sistema financiero en operaciones vinculadas con el comercio nacional o internacional.

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Los Mercados de ValoresEn estos últimos tiempos se observa un número creciente de inversionistas que acuden a la bolsa de valores, afín de obtener o colocar recursos financieros, motivados por los altos rendimientos alcanzados. Así mismo, se observan empresas interesadas en obtener financiamiento vía el mercado de valores a través de la emisión de bonos. Estos hechos reflejan la importancia que tiene conocer el mercado de valores.El mercado de valores permite el financiamiento de las empresas privadas y públicas. A través de él se puede permitir que se financien grandes proyectos de inversión, posibilitando de esta manera la dinamización y el crecimiento económico de un país, debido a que se eleva la capacidad productiva de un determinado sector.

El desarrollo del mercado de valores requiere de ciertas pre condiciones.

1. Equilibrio macroeconómico.- Debido a que es un mercado a largo plazo, los desequilibrios económicos generan incertidumbre en los agentes económicos. El equilibrio se logra, entre otros factores, con un mercado libre.

2. Neutralidad fiscal.- No debe existir créditos preferenciales ni exoneración para algunos títulos del estado.

3. Marco legal institucional.- Debe existir un ente autónomo supervisor y reglas claras para el desarrollo del mercado de valores, requeriéndose una normatividad más amplia y flexible.

Desde un punto de vista económico, el mercado de valores cumple el siguiente rol:

a) Es una alternativa al financiamiento al permitir la asignación y canalización de los recursos de ahorros a la inversión. Al cumplir este rol el mercado de valores por un lado contribuye a que las empresas puedan obtener los

recursos necesarios para su proceso productivo, por otro lado permite la difusión de nuevos medios de ahorro sea a través de la participación en los beneficios de las empresas, así como el ahorrar en instrumentos que garanticen una rentabilidad fija a corto y mediano plazo, contribuyendo de esa manera al desarrollo de las actividades productivas y por lo tanto al desarrollo económico.

b) Disminuye el costo de intermediación financiera.- Los intermediarios en el mercado de valores incurren en costos operativos menores, por lo tanto, el costo de intermediación se reduce favoreciéndose a los agentes económicos al no existir elevados gastos financieros.

c) Es una fuente de innovación financiera.- En países con mercados de capitales profundos, el gobierno puede refinanciarse sin necesidad de tener que recurrir a financiamiento vía banco central de reserva dado que el estado puede emitir nuevas obligaciones en el mercado primario y dar liquidez a los inversionistas a través del mercado secundario.

d) Permite la no fragmentación de los mercados.- Un mercado de capitales es desarrollado cuando en el se satisface el objetivo de la transferencia de recursos del ahorro a la inversión de la manera más eficiente y no por la gran gama de instrumentos financieros que en él se negocian. Debe distinguirse dentro del mercado de valores, el mercado primario y el mercado secundario y dentro de este el mercado bursátil y el mercado extrabursátil.

En el mercado primario se efectúan las emisiones de las empresas que buscan financiamiento para sus proyectos; está representado por los procesos de oferta pública y no pública de valores de las empresas, así como por la emisión de obligaciones.El mercado secundario es el mercado de liquidez, es decir, es el mercado donde se realiza las sucesivas transferencias de los valores que fueron colocados a través del mercado primario. Es importante la existencia del mercado de valores, dado que las empresas que obtengan financiamiento no tengan dificultades para

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negociar sus emisiones en el mercado secundario.El mercado secundario está representado tanto por el mercado bursátil, donde se realiza las operaciones de compra-venta de los valores ya emitidos bajo las normas de un mercado libre y organizado, así como por el mercado extrabursátil en donde se negocia títulos fuera del ámbito de las normas que rigen el mercado bursátil.

Estructura del mercado de valores

Mercado primarioDefiniciónEl mercado primario es el mercado de emisiones, es decir, donde se realiza la primera colocación de los valores y mediante el cuál se permite recoger recursos frescos para la constitución del capital de las empresas y/o para la ampliación del mismo en el caso que ya esté en marcha. A este mercado es al que se dirige la oferta pública primaria de acciones y obligaciones.

VentajasEs importante mencionar las principales ventajas de las transacciones de valores en el mercado primario:

a) Proveen inmediatamente de recursos financieros a las empresas para realizar nuevas inversiones.

b) Para las empresas ya constituidas la emisión de nuevas acciones les permitirá lograr una mayor capitalización sin la necesidad de que los antiguos accionistas realicen mayores aportaciones.

c) Posibilita a todos aquellos que adquirieron acciones en el mercado primario o de venderlos en el mercado secundario (previa inscripción en bolsa de dichos títulos).

d) Les proporciona a los ahorristas una nueva alternativa de inversión y la oportunidad de participar en la financiación y la propiedad de las empresas, otorgándoles la opinión para que puedan diversificar su cartera de inversiones.

Instrumentos que se negocia en el mercado primario

a) Acciones:

• Acciones comunes.- Son emitidos por las sociedades anónimas abiertos y representan un aporte efectivo de capital para el ejercicio común de una actividad económica. Estas acciones otorgan a su titular la condición de socio y le atribuyen derechos y obligaciones.

Mercado de valores

Mercado secundarioMercado primario

Oferta pública

Emisiones Societarias

Mercado Bursátil

Rueda de Bolsa

Mesa de Negociación

Otros Mecanismos Centralizados

Mercado Extrabursátil

Emisiones del Gobierno

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• Acciones privilegiadas.- Se les llama también preferenciales, el privilegio puede consistir en:

a) Un derecho preferente en el pago de los dividendosb) reservarles con carácter exclusivo una parte de las utilidades obtenidasc) retirar preferentemente el valor de las acciones antes que las ordinarias

Estas acciones otorgan a los inversionistas una mayor rentabilidad a cambio de asumir un mayor riesgo por no participar en el control de la empresa.

• Acciones del trabajo (Antes acciones laborales).- Las acciones laborales fueron creados en el Perú en el año 1977, con la finalidad de otorgar a cada trabajador una participación directa en el patrimonio de la empresa.

En 1991 por decreto legislativo N° 677 las acciones laborales pasaron a denominarse acciones del trabajo, las cuales solo serán emitidas en caso donde los poseedores de acciones del trabajo en circulación participen en procesos de ampliación de capital.Estas acciones se diferencian de las acciones comunes por que los poseedores de acciones del trabajo no pueden vender su derecho de suscripción en los casos de ampliaciones de capital ni participar en las juntas de accionistas ni el directorio de la empresa.

b) Los certificados de suscripción preferente: Son certificados emitidos por las sociedades cuyas acciones están sometidas a cotización en bolsa, en los casos en que las juntas de accionistas acuerden aumentar el capital por nuevos aportes para dar oportunidad a sus accionistas a que ejerzan su derecho de preferencia.

c) Las obligaciones: Son valores mobiliarios de renta fija que pagan un interés cuyo importe está determinado desde la emisión del título. Entre las obligaciones se tiene:

• Deuda pública.- Aquellas que representan un crédito contra el estado, pueden ser contraídas mediante oferta pública para la colocación de emisiones primarios de títulos valores.

• Bonos.- Son títulos valores emitidos por empresas con la finalidad de captar fondos de agentes económicos superavitarios.

Clasificación del mercado primarioForman parte del mercado primario la oferta pública y no pública de valores.

a) La oferta pública de valores.- Se entiende por oferta pública a la invitación que se hace a través de cualquier órgano de difusión al público en general con el objetivo de constituir, transferir, modificar, cancelar o afectar los derechos de los valores de una sociedad.La oferta pública puede utilizarse para constituir sociedades o para aumentar el capital social de las ya existentes.

b) La oferta no pública de valores.- Dentro de esta se considera a las acciones que se obtienen por la constitución simultánea de las sociedades, la cual se produce cuando en el mismo acto se confirma la sociedad y se suscriben todas las acciones de los socios fundadores. Se considera también oferta no pública de valores aquellos que proceden del aumento del capital de las empresas y a las que por derecho legal o estatutario tiene preferencia los accionistas de los mismas.

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Mercado secundarioConceptoEs el mercado en el que se puede dar liquidez a los valores ya emitidos, los cuales se negocian luego de su primera colocación. Sin un mercado secundario la existencia de un mercado primario no tendría razón de ser, ya que ambos son complementarios.Es en el mercado secundario donde se reúnen los ofertantes y demandantes de valores que ya se negocian , determinándose el precio de los mismos por el libre juego de la oferta y la demanda. Es decir, el precio de los títulos negociados se genera en función de las expectativas de los agentes en torno a los resultados económicos de cada empresa emisora, a la rentabilidad esperada de los títulos, a los dividendos que pueden hacer efectivos, entre otros. Estableciéndose así el valor de cada empresa en el mercado.

Bolsa de valoresConceptoLas bolsas operan como mercados de subastas, el proceso de intercambio se lleva a cabo a través de ciertos agentes, quienes realizan las transacciones en una bolsa geográficamente centralizada.

Funciones de la bolsa: Entre las principales funciones de las bolsas se encuentran.

a) Facilitar el flujo de operaciones.- Con el objetivo de lograr una negociación rápida, ágil, constante y fluida; la bolsa actúa como ente centralizadora canalizando el mayor número de operaciones. La eficiencia en el logro de este objetivo depende del conocimiento que se tenga de los títulos valores que se negocian y de la objetividad de la información que se disponga.

b) Facilitar el proceso de inversiones.- Al generar un mercado secundario en el cuál se puede realizar transacciones a un costo relativamente bajo, la bolsa cumple con la función de facilitar la transferencia de recursos del ahorro a la inversión y asegurar la liquidez de los títulos que se negocian, contribuyendo de esa manera a la canalización de la inversión hacia actividades productivas.

c) valorar las acciones.- La bolsa con el fin de contribuir a la transparencia del mercado de valores cumple con la función de brindar información oportuna, clara, veraz y continua a los agentes económicos respecto a las transacciones realizadas, los valores transferidos y la situación financiera de cada una de las empresas emisoras de acciones. Así mismo, información sobre la evolución de las principales variables económicos a fin de que los agentes económicos puedan tomar sus decisiones de inversión en las mejores condiciones posibles.

Negociación de instrumentos en la bolsa de valores

Rueda de Bolsa

Operaciones al Contado

Operaciones a Plazo

Operaciones de Reporte

Operaciones Doble (Contado - Plazo)• Acciones• Bonos• C e r t i f i c a d o s

de suscripción preferente

• Acciones• Bonos• C e r t i f i c a d o s

de suscripción preferente