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Segundo Certamen Finanzas II - 26.06.2014 - PAUTATRANSCRIPT
Segundo Certamen Finanzas II
Profesor: Juan Graffigna B
Fecha: 26.06.2014
1. La empresa MAGP S.A. está evaluando realizar una cobertura de riesgo sobre una venta de
US $700.000 que debe realizar al 29.09.2014. Para ello dispone de las siguientes alternativas:
a) Comprar una Put sobre dólares USA. Este instrumento se está transando en $29 por dólar,
con un Precio de Ejercicio de $592 y una fecha de vencimiento para el 29.09.2014. La
comisión del Broker asciende a un 1,2% del monto del contrato, y los derechos de la Cámara
de Compensación, a un 0,6%. Ambas comisiones pagan IVA.
b) Emitir una Call sobre dólares USA. Este instrumento se está transando en $15 por dólar, con
un Precio de Ejercicio de $595 y una fecha de vencimiento para el 29.09.2014. La comisión
del Broker asciende a un 1,2% del monto del contrato, y los derechos de la Cámara de
Compensación, a un 0,6%. Ambas comisiones pagan IVA. La Cámara de Compensación exige
una garantía de un 28% de la emisión, y el costo financiero de la operación asciende a un
0,98% mensual.
c) Contratar un Futuro de venta de dólares, con vencimiento al 29.09.2014. Este contrato
asegura un valor de $589 para el dólar USA y genera una comisión de un 1,4% al Broker y un
0,6% a la Cámara de Compensación, ambos ítems más IVA. La Cámara de Compensación
exige una garantía de un 25% del monto del contrato, y el costo financiero de la operación
asciende a un 1,10% mensual.
d) Contratar un Forward de venta de dólares, con vencimiento al 29.09.2014. Este contrato se
realizaría con un Banco, el cual asegura un valor de $588 para el dólar USA, cobrará $2,5 por
dólar USA al vencimiento del contrato, y exigirá una garantía de un 17% del monto del
contrato. El costo financiero de la garantía asciende a un 1,00% mensual.
e) Contratar una póliza de seguro de cambio. Este instrumento cierra en $590 el valor del dólar
USA al 29.09.2014. El costo de la póliza es de un 3,2% más IVA del monto del contrato.
Sobre la base de esta información, se pide determinar la mejor alternativa de
cobertura de riesgo, considerando factores cualitativos y cuantitativos, asumiendo un
Precio Spot del Dólar USA de $580 al 29.09.2014. Fundamente su respuesta.
(40 puntos).
2. Una empresa se financió con un crédito por 10.000 UF a cinco años, con amortización anual
de capital igual e intereses anuales sobre saldos insolutos. Pactó una tasa real de UF + 4,5%
anual. Para cubrirse del riesgo inflacionario decide contratar un Swap de tasas de interés con
un Banco Comercial. Así la empresa se obliga a pagar un capital de $250.000.000 en cinco
cuotas anuales de capital, más el pago de intereses anuales en base a una tasa nominal fija
anual para el periodo de 8,4%.
Si la tasa inflacionaria para los cinco próximos períodos siguiese el comportamiento que, a
continuación, se detalla:
a) Año 1 = 2,1%
b) Año 2 = 10,3%
c) Año 3 = 4,7%
d) Año 4 = 1,7%
e) Año 5 = 5,8%
Se solicita determinar el resultado financiero de la cobertura con este derivado. Puede
asumir una tasa libre de riesgo de un 5,7% anual. (30 Puntos)
3. …F… La cobertura de riesgo de portafolios de Acciones se debe materializar solo a través de
compra de Calls o emisión de Puts, sobre los títulos bajo cobertura, si decidimos usar las
Opciones Financieras como instrumento de hedging.
(Anteponga una V o una F y justifique en diez líneas máximo) (10 Puntos)
4. Un proceso de reorganización financiera “duro” implica:
(Elija una alternativa y justifique en diez líneas máximo) (10 Puntos)
a) Suspensión de reparto de utilidades a los propietarios
b) Prohibición de acceso a financiamiento adicional de acreedores
c) Administración compartida
d) Solo (a) y (c)
e) Todas las anteriores
5. Si St < (2X + 2c + p)/2, entonces:
(Elija una alternativa y justifique en diez líneas máximo) (10 Puntos)
a) Estamos en presencia de una estrategia 2c/1p
b) Estamos en un escenario Out of the Money
c) Estamos en presencia de una estrategia 1c/2p
d) Estamos en un escenario At the Money
e) Ninguna de las anteriores