Como los inversionistas y los analistas a menudo no entienden claramente el impacto del riesgo de tipo de cambio sobre los resultados financieros, las comunicaciones externas y las revelaciones se han vuelto cada vez más complejas e importantes.

Índice ponderado del dólar estadounidense: principales monedas

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Source: Board of Governors of the Federal Reserve System (US)1

1Board of Governors of the Federal Reserve System (US), Trade Weighted U.S. Dollar Index: Major Currencies [DTWEXM], retrieved from FRED, Federal Reserve Bank of St. Louis https://research.stlouisfed.org/fred2/series/DTWEXM/, May 27, 2015.

Riesgo de tipo de cambio:sus oportunidades y ventajas

Uno de los retos que preocupan a los negocios y organizaciones a nivel internacional, en especial a sus funciones de administración financiera, se ha potenciado recientemente: el riesgo en el tipo de cambio. Como se ilustra más adelante en la gráfica, desde mediados de 2014 el dólar estadounidense se ha apreciado considerablemente con respecto a muchas monedas importantes del mundo, entre ellas el peso mexicano. Esta debilitación de las monedas contra el dólar ha creado “vientos en contra” para el desempeño financiero de muchas organizaciones, donde, en efecto, el riesgo de tipo de cambio ha sido un factor importante citado en las pérdidas de ganancias, así como en revisiones a la baja en la previsión de muchas empresas.

Además del impacto en el desempeño financiero debido a los movimientos del precio en el tipo de cambio, también se ha incrementado la volatilidad en los mercados por factores como la incertidumbre en la política monetaria y en los indicadores macroeconómicos, la preocupación creciente sobre la calidad de la deuda país y un mayor conocimiento de los factores de riesgo geopolíticos.

Como resultado de estos factores, muchas organizaciones están buscando entender la naturaleza y alcance de su exposición al tipo de cambio, definir estrategias de gestión que permitan asegurar que el riesgo de tipo de cambio se presenta dentro de niveles tolerancia aceptados por la organización, así como alineados a su perfil institucional.

Así también los equipos de gestión se encuentran optimizando los procedimientos y líneas en la comunicación y reporteo organizacional alrededor del impacto del riesgo de tipo de cambio.

Esto permite a las direcciones de Finanzas y funciones de tesorería una excelente oportunidad para tomar un papel proactivo y asociarse con las operaciones del negocio identificando riesgos, evaluando el impacto a la organización y determinando alternativas apropiadas para gestionar estos riesgos en el tipo de cambio.

Anticiparse al cambio, responder con confianza

Implementar un programa robusto de gestión del riesgo del tipo de cambio puede ayudar a las organizaciones a lograr mejores resultados de negocio mediante la gestión del impacto de la volatilidad de las divisas en su desempeño financiero y ayudar a los diferentes directores de unidad de negocio a impulsar un crecimiento rentable.

Identificar y medir el riesgoAlgunos elementos a considerar en el diseño de una estrategia de gestión del riesgo de tipo de cambio incluyen:

• Identificar y medir la exposición de la organización al riesgo relacionada con transacciones (ingresos, costos, etc.) y elementos del balance general (cuentas por cobrar, cuentas por pagar, deuda, etc.).

• Analizar cómo los riesgos afectan las métricas de desempeño y resultados financieros de la organización.

• Desarrollar un entendimiento del impacto indirecto del riesgo en la organización, que incluya la fijación de precios de productos, costos de aprovisionamiento y una posición competitiva.

Oportunidades al desarrollar una estrategia de gestión del riesgo de tipo de cambioDesarrollar una estrategia de gestión del riesgo de tipo de cambio debe considerar oportunidades para gestionarlo a través de acciones comerciales y administrativas, como cambios al precio del producto o denominación de las monedas de transacción.

Algunas organizaciones emplean estrategias financieras de apalancamiento utilizando productos derivados que proporcionan un desplazamiento sintético a exposiciones residuales, mitigando el impacto del riesgo en el desempeño financiero.

Para implementar estrategias de coberturas con instrumentos derivados las organizaciones deben considerar, al menos:

• Objetivos de gestión del riesgo.• Apetito y tolerancia del riesgo.• Exposiciones para la cobertura (ambos tipos y monedas específicas).• Horizonte de cobertura y niveles de cobertura.• Instrumentos de cobertura. • Tiempo y frecuencia de la ejecución de cobertura.• Discreción del gerente en la toma de decisiones de la estrategia de cobertura.

Las organizaciones también pueden considerar estrategias operacionales y financieras para gestionar el riesgo del tipo de cambio, incluyendo la selección de mercados finales, abastecimiento, plantas de fabricación, distribución y gestión del balance general.

Implementación de programas de gestión del riesgo financieroDespués de desarrollar una estrategia de gestión del riesgo de tipo de cambio, la organización necesita implementarla en un ambiente controlado y con procesos eficientes, para ello la organización requiere al menos de:

• Estructura de gobierno y organizacional.• Procesos de ejecución de operaciones.• Documentación de políticas y procedimientos.• Infraestructura tecnológica.• Metodologías y presentación de informes de la medición del desempeño.

Adicionalmente, requieren de un esfuerzo significativo para el registro de las operaciones con instrumentos derivados en la presentación de informes financieros y así como del punto de vista fiscal.

Foreign currency risk—know your risk advantage

¿Cómo PwC puede ayudarlo?

La implementación de un programa eficaz y eficiente de gestión del riesgo del tipo de cambio puede ayudar a su organización a obtener importantes oportunidades, entre ellas:

• Una mejor comprensión de las exposiciones de divisas y su impacto en los rendimientos financieros.

• Roles y responsabilidades claras para asegurar una mejor rendición de cuentas para la identificación y gestión de riesgos de divisas.

• Reducción de la variabilidad de los ingresos y de los flujos de efectivo.

• Procesos integrados que permiten la correcta ejecución de las operaciones de cobertura de moneda extranjera.

• Reducción de los costos de cobertura.• Cumplimiento de las normas de

contabilidad de cobertura y la no aplicación del tratamiento fiscal adverso de las operaciones de cobertura.

El equipo de Consultoría de Riesgos, en conjunto con diversas áreas profesionales experimentadas de PwC, le puede ayudar a:

• Identificar y evaluar las exposiciones de tipo de cambio.

• Desarrollar e implementar metodologías de medición de riesgos, incluyendo los análisis de sensibilidad, análisis de escenarios y los enfoques basados en el valor en riesgo, incluyendo EaR y CFaR.

• Evaluar la eficacia de las estrategias de gestión de riesgos existentes.

• Implementar nuevas estrategias de gestión de riesgos, que incluye diseño y estrategias de cobertura de derivados y otras estrategias administrativas, comerciales y operativas.

• Desarrollar y documentar políticas y procedimientos de la moneda extranjera.

• Seleccionar e implementar los sistemas y herramientas de gestión del riesgo de moneda extranjera.

• Desarrollar políticas, procedimientos y límites para gestionar el riesgo de crédito de contraparte.

• Desarrollar las métricas de rendimiento y estructura de información de gestión para monitorear el cumplimiento y evaluar la eficacia de las estrategias de cobertura.

• Evaluar y aplicar la contabilidad de cobertura para las transacciones de derivados de divisas.

• Desarrollar divulgaciones de derivados de gestión del riesgo de tipo de cambio.

• Desarrollar estrategias de comunicación a inversionistas.

• Evaluar y aplicar un tratamiento fiscal apropiado para las operaciones de cobertura de derivados.

• Proporcionar orientación sobre cuestiones reglamentarias.

• Incorporar las variables de riesgo del mercado en la planificación financiera y los procesos de previsión.

Para una conversación más profunda sobre el tema de gestión de riesgo del tipo de cambio, por favor póngase en contacto con uno de los profesionales de Consultoría de Riesgos de PwC:

Contactos:

Juan Carlos Simón Socio – Risk Consultingjuan.carlos.simon@mx.pwc.com+ 52 (55) 5263 8532

Pedro SandovalGerente – Risk Consultingpedro.sandoval.sanchez@mx.pwc.com+ 52 (55) 5263 6641

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