resumen, esta vez es distinto

7/17/2019 Resumen, Esta Vez Es Distinto

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“Esta vez es Distinto”: Ocho siglos

de necesidad financiera

Marco Económico

Ernesto David Encalada Guzmán

Especialidad en finanzas bancarias !ursátiles"

#ábado $$ de octubre del %&$'



(ntroducción

Este libro nos muestra) con una sólida base de datos e investigación histórica

armada por los autores) las causas consecuencias de las crisis económicas

globales *ue se han presentado en +&& a,os" -aciendo un análisis de cada

situación en particular. dividiendo los tipos de crisis evaluando los factores

cambiantes a trav/s de las contingencias"

El tema principal de /ste libro es desde mi punto de vista “0a 1onfianza”) a

*ue el s2ndrome de “Esta vez es distinto”. nos habla de *ue despu/s de cada

crisis) en el momento de recuperación) ha un sentimiento de confianza *ue

nos hace pensar *ue a no va a volver a suceder nada malo con la econom2a"

En este momento) tanto personas. como empresa. instituciones financieras

gobiernos) abusan del e3ceso de confianza se apalancan de más. pierden

la cautela"

4ambi/n se tratan cuestiones sociales curiosas del actuar humano) aun*ue

muchas veces a manera de pensamiento sin aportar solución) sino a manera

de pensamiento abierto"

5rimera 5arte

0a primera parte del libro pretende darnos una introducción a la manera en *ue

los autores dividen los tipos de crisis coma las clasifican" 6s2 como tambi/nnos da una introducción de los rangos asignados para lo *ue se considera una

contingencia en cada clasificación"

Divide las crisis de acuerdo a “umbrales cuantitativos”. a crisis “por eventos”"

7mbrales 1uantitativos

En esta división los autores clasifican las crisis de la siguiente manera:

- Crisis Inflacionaria: en la *ue se la asigna el umbral del %&8 de inflación

anual para ser considerada una crisis" 1abe destacar *ue este porcenta9e

fue asignado por los autores. a diferencia del '&8 usado generalmente.

debido a *ue nos comentan *ue antes de la $ guerra mundial. los

movimientos inflacionarios eran mucha más pe*ue,os" 5or lo *ue se antes

de la primera guerra. un movimiento más pe*ue,o. pod2a causar desastres

más grandes"- Derrumbes Monetarios: En este caso los autores asignan un $;8 en el

movimiento del tipo de cambio" Generalmente se usa el %;8 pero por el

mismo caso *ue la crisis inflacionaria. antes de la % guerra mundial. un

movimiento más pe*ue,o del tipo de cambio a era considerado enorme"



- Degradación Monetaria: En este caso se establece una reducción del ;8 o

más en el contenido metálico de las monedas"- Degradación Monetaria II: En este caso se refiere al reemplazo definitivo de

una moneda por otra"

5or Eventos

En esta división los autores clasifican en dos eventos: “crisis bancarias” e

“impago interno e3terno”

- Crisis Bancaria: esta clasificación opino *ue es la más sensible a la parte

de la psicolog2a humana. a *ue las personas pudieran causar una de

estas crisis tan solo por un “rumor”" < los autores a su vez la dividen en dos

tipos: $= pánicos bancarios %= Eliminación de alguna institución financiera)a sea por*ue cerraron. o fueron ad*uiridos"

- Crisis de deuda externa: *ue básicamente se refiere a la falta de

cumplimiento del gobierno en el pago de la deuda soberana ad*uirida a

trav/s de alg>n acreedor e3tran9ero" 6*u2 los autores consideran prudente

un periodo de $ a,o de falta de pago para considerarlo un problema"- Crisis de deuda interna: Esta deuda es causada por un incumplimiento de

la deuda contra2da ba9o la propia 9urisdicción de un pa2s" #e puede notar en

diferentes partes del libro una tendencia de los autores a enfatizar en *ue

esta crisis es más peligrosa *ue la e3terna" < es más complicada de

analizar debido a la escasez de información *ue proveen los gobiernos"

0a primera parte tambi/n nos muestra unos e9emplos del s2ndrome de “esta

vez es distinto”. en las crisis *ue golpearon a las econom2as en los $?&&@s" se

puede valorar los cambios de opiniones *ue han e3istido a lo largo de los a,os"

6lgo *ue llama la atención por e9emplo. es el hecho de *ue en una /poca

A+&@s= se pudiera pensar *ue obtener el dinero a trav/s de pr/stamos bancarios

en contra de los bonos. era lo más saludable" 5ero en los $?&&@s por el

contrario se cre2a *ue obtener el dinero de bonos era lo más saludable"

Estos casos de9an mucho *ue pensar pueden) en lo particular) causar una

frustración debido a *ue no e3iste una le e3acta en la econom2a de lo *ue es

“bueno” de lo *ue es “malo”" Opino *ue la postura *ue se debe de tomar es

siempre conservadora. no de e3cesiva confianza. debido a *ue lo *ue nos

muestra este s2ndrome es *ue el e3ceso de confianza es la principal causa de

los derrumbes económicos"

Otro tema del *ue nos habla la primera parte. es de la “intolerancia a la deuda”)

en este tema se trata de medir el riesgo *ue tiene un pa2s de incumplir con su

deuda soberana" El motivo por el cual se pretende medir el riesgo. es para *ue

les sirva de referencia a los posibles acreedores interesados"



El libro propone un umbral del B&CB;8 de deuda e3terna en relación a su 5!

para *ue sea considerado riesgoso"

5ara medir la vulnerabilidad de un pa2s. se utilizan dos puntos:

-7na calificación otorgada por el “1ouncil (nstitutional (nvestor” A1((=

- 5roporción de deuda e3terna en relación al 5!

0as calificaciones *ue otorga el 1(( van del & al $&&. siendo el $&& el pa2s más

seguro a cumplir sus deudas"

1(( divide a los pa2ses en clubes"

5ara una muestra de ?& pa2ses. de $??C%&& se otorgan de la siguiente

manera:

1(( media F '" 1(( Desviación F %;"?

- Club A: pa2ses con calificación F o maor a B";- Club B: 6*u2 se subdivide el club:

• 1ategor2a (: 1(( maor a '". menor a B"; una proporción de

deuda respecto al 5! menor a B;8"

• 1ategor2a ((: 1(( maor a '". menor a B"; pero una proporción de

duda respecto al 5! maor a B;8"

• 1ategor2a (((: 1(( menor a '". maor a %$". una proporción

menor al B;8"

• 1ategor2a (H: 1(( menor a '". maor a %$" una proporciónmaor al B;8"

- Club C: 5a2ses con calificación menor al %$"

#egunda 5arte

En esta parte. el libro se enfoca en las crisis de deuda e3terna soberana" <

trata de responder a una pregunta básicamente) I1ómo un acreedor e3tran9ero

puede tener control sobre un gobierno deudorJ

6*u2 se plantea el problema de la dificultad de cobrarle a un pa2s deudor.

debido a las barreras internacionales de poder legal *ue tiene el acreedor

sobre el deudor" 5or e9emplo si una empresa de un pa2s 3 le debe a un

acreedor) pues /ste tiene los medios legales para embargar a la empresa" 5ero

si el deudor es el gobierno de un pa2s. no le puedes *uitar sus bienes" 6un*ue

de esto no coincido con los autores. a *ue escuch/ el caso de la familia

Kothschild. *uienes les prestaron mucho dinero a (nglaterra. el gobierno se

endeudó con esta acaudalada familia. lo *ue provocó *ue les otorgaran

muchas tierras bienes" 5or lo *ue se dice *ue la familia Kothschild “compró”

(nglaterra"



0os autores plantean *ue la imperfección más grande de los mercados de

capital internacional es la falta de un marco legal *ue obligue a los pa2ses a

pagar. en caso de no hacerlo. *ue incurran en alguna penalización legal"

5ara tratarle de dar respuesta a la pregunta del principio de esta parte. el libro

propone *ue la manera de controlar a los deudores. es negándoles cr/ditosfuturos si manchan su “reputación” crediticia en el mercado de capitales

internacional. la otra manera interesante es un “acercamiento legal”. en el *ue

le pones un candado al prestatario. e3igi/ndole *ue una parte de su pr/stamo

lo tiene *ue invertir en el pa2s del prestamista" De esa manera si el deudor

incumple el pago. el acreedor tiene la posibilidad de embargar los bienes *ue

se encuentren en su pa2s"

Otro aspecto importante *ue plantea esta parte. es *ue los pa2ses morosos. en

la maor2a de las ocasiones no pagan sus deudas por voluntad. no tanto por

capacidad de pago"

4ercera 5arte

En la tercera parte se toca el tema de la deuda interna la dificultad *ue e3iste

para solicitar información de los pa2ses acerca de su historial de deuda"

0os autores plantean *ue esta parte de la deuda interna muchas veces *ueda

olvidado por los economistas. debido a *ue no lo creen un factor tan

importante) sin embargo los datos *ue arro9an sus investigaciones nos pueden

mostrar *ue la deuda interna es más da,ina *ue la e3terna en muchas

ocasiones" 0a proporción de la deuda interna en relación a la deuda total va del

'&8 al +&8 en las econom2as avanzadas"

7na de las preguntas *ue trata de resolver esta parte es la de por*ue los

pa2ses emergentes incumplen su deuda interna si la pueden resolver subiendo

la inflación" < la respuesta *ue dan es *ue el gobierno hace una valuación de lo

*ue tiene una repercusión menor. si sube la inflación puede afectar al sistema

financiero de una maor forma"

#e puede observar claramente una correlación positiva en las crisis de deudainterna con respecto a las crisis de deuda e3terna. esto tiene una e3plicación"

Debido a *ue algunos pa2ses dependen de su deuda e3terna. cuando se les

acaba la posibilidad de endeudarse más por este medio. acuden a su deuda

interna cuando a no pueden pagar la e3terna. se les viene encima la deuda

interna tambi/n"

6*u2 ha un problema bilateral *ue se puede ver claramente" 0os pa2ses *ue

*uisieran acudir al mercado de capitales internacional. deber2a de ser más

transparentes con su información de deuda histórica) pero tambi/n los



acreedores deber2an de solicitar más información debido a *ue ellos son los

*ue corren el riesgo de no recibir su dinero de regreso"

1uarta 5arte

En esta parte se platica acerca de las crisis bancarias. *ue son las crisis *ue

nadie ha podido evitar a diferencia de las crisis inflacionarias"

0os autores encuentran una correlación entre las crisis bancarias ba9as en los

ingresos tributarios) diciendo *ue siempre *ue se presenta una crisis bancaria.

ha ba9as en el ingreso tributario"

6*u2 pudiera e3istir un indicador lógico *ue ser2a el valor relativo de las

acciones bancarias para datar sus crisis. pero el problema es *ue muchos de

los bancos no tienen cotizadas sus acciones en bolsa"

1onclusión:

En conclusión. o opino *ue las crisis son producto de una falla social. pero asu vez natural del ser humano" El *ue vive en un mundo capitalista. busca

ma3imizar sus utilidades. reducir sus flu9os negativos de capital" 0a solución

está en la regulación legal de la ambición del hombre" 5ara el caso de los

impagos soberanos. se deben de implementar más lees de carácter

internacional. *ue tengan la autoridad de penalizar a los pa2ses morosos. de

manera inmediata. a su vez debe de e3istir una institución encargada de

recopilar información interna de los pa2ses para poder calificar de manera más

correcta el riesgo real de cada pa2s" 5or*ue como se comenta en el libro.

muchos pa2ses no otorgan esa información para no incurrir en costos

financieros más elevados" 0o cual deber2a de tener una penalización tambi/n.

en caso de *ue se ocultara información relevante para analizar el riesgo del

pa2s"

!ibliograf2a:

1armen M" Keinhart. Lenneth #" Kogoff" Esta vez es distinto: ocho siglos de

necesidad financiera. B edición" M/3ico: ondo de cultura económica" %&$%"

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