propuesta de inversiÓn - bci personas · 2015-05-06 · con todo, nuestro escenario externo e...

EQUIPO DE ESTRATEGIA

PROPUESTA DE INVERSIÓN

MAYO 2015

Pamela Auszenker, CFA – Subgerente Equity Research y Estrategia José Ignacio Ruiz – Estratega Senior Humberto Mora - Estratega

Mercados Internacionales • Primera estimación del crecimiento del PIB de EE.UU. del 1T15 resultó 0,2% t/t anualizado, muy por debajo de lo

estimado (1,0% t/t anualizado). Ello influenciado por bajos indicadores en el sector industrial debido al fuerte invierno y huelgas en la costa oeste, a lo que se sumó una caída importante en las exportaciones ante la fortaleza del dólar y menor inversión en parte del sector energía. Crecimiento del PIB estuvo influenciado positivamente por el consumo privado, el cual creció 1,9% t/t anualizado, por sobre lo esperado.

Reserva Federal de EE.UU. en su reunión de abril no realizó cambios significativos respecto a un incipiente comienzo de la normalización monetaria, manteniendo la gradualidad adoptada en la reunión de marzo. El comunicado de política da cuenta de un menor crecimiento económico durante el primer trimestre, pero que esto se debería a factores transitorios. Nuestra proyección apunta a que en septiembre podríamos ver una primer alza de TPM.

Temporada de Resultados corporativos del 1T15, con el 75% de las empresas reportadas, ha superado las expectativas. Si al comienzo se esperaba una caída respecto al trimestre comparable de 4.5% en la utilidades (principalmente por efecto del alza del dólar), el acumulado registra un crecimiento aunque muy acotado, mientras que a nivel de ventas sí se ha observado mayor debilidad.

Finalmente, continuamos bajando gradualmente exposición a EE.UU., donde los riesgos de correcciones siguen aumentando dadas las altas valorizaciones del mercado, riesgo cambiario y de tasa de interés.

EE.UU.

Europa comienza a acusar recibo de un mayor riesgo Grecia y la fortaleza reciente del Euro. Ahora bien, QE (quantitative easing) ha derivado en un incremento de las sorpresas macroeconómicas positivas. Así,

el crecimiento de la zona euro será este año más fuerte de lo previsto anteriormente gracias al menor precio del petróleo, un euro más débil, un crecimiento estable de la economía global y políticas fiscales y monetarias de apoyo. Estimaciones apuntan a un crecimiento de 1.5% el 2015.

Por el lado de la inflación las señales también son más positivas, lo que ha ido disipando los riesgos deflacionarios. Por primera vez en 4 meses la inflación de la región sale del terreno negativo.

Respecto al Euro, mantenemos una visión bajista con objetivo de mediano plazo en torno a la paridad, lo que seguiría teniendo un positivo impacto en la competitividad de las empresas de la región.

En tanto, Grecia seguiría siendo foco de riesgo a medida que se acortan los plazos de un default, aunque el mercado descuenta un acuerdo que evite el “Grexit”. Con todo, mantenemos sobreponderación en RV europea.

Europa

Mantenemos exposición en Asia Emergente, donde una política monetaria fuertemente expansiva –y con espacio para continuar ampliándose– compensaría la debilidad económica en China, en tanto mayores flujos de inversión seguirían teniendo un positivo impacto en los retornos bursátiles.

Cifras de actividad siguen estando por debajo de lo esperado. Destaca la publicación del PIB que creció un 7% en el primer trimestre del año, si bien en línea con lo esperado, estuvo tres décimas por debajo del 4T14. Las autoridades reconocieron el menor crecimiento sosteniendo, enfatizando que su objetivo es alcanzar un crecimiento más estable y sostenido en el tiempo. Ahora bien, esta debilidad económica sigue encontrando respuesta por parte del Banco Central, quien anunció un recorte de 100bp en el requerimiento de reservas que se le exige a los bancos (tasa de encaje), medida enfocada a evitar una desaceleración mayor y aumentar la liquidez, medidas complementarias a las bajas de TPM, donde el mercado incorpora 40 pb de estímulo adicional para terminar el año en 4.95%.

En INDIA, una política monetaria y fiscal expansiva, reformas estructurales, positivo impacto de la caída del petróleo, el mayor crecimiento de los BRICS y mayores flujos de inversión nos hacen seguir sobreponderando este mercado.

Por último, mantenemos exposición en Asia desarrollada (JAPON), donde la debilidad económica reciente derivada de la caída en el consumo y la inversión sería más que compensada con mayores estímulos monetarios.

Asia

Mercados Latinoamericanos se benefician de una mayor debilidad en EE.UU., el tono más laxo por parte de la Fed y el repunte de precios de commodities en lo último.

En particular, en Brasil un mayor optimismo respecto al proceso de reformas explica mayor apetito por riesgo. Ahora bien, las cifras macroeconómicas siguen siendo débiles. La economía se contrajo 0.2% en 4T14, con la producción industrial mostrando su peor desempeño en 3 años.

En tanto, la tasa de desempleo subió a máximos de 3 años (6,2%) y los salarios bajaron a la tasa más fuerte en más de 10 años (3%).

Con el fin de contener la inflación que ya se ubica en más de 8% anual, el Banco Central subió la tasa en 50bp hasta 13,25%, el mayor nivel desde el año 2008, y una de las tasas más altas de los países emergentes.

Finalmente, si bien las expectativas de que Brasil pueda perder su INVESTMENT GRADE, y con ello acelerar las salidas de flujos desde LATAM, han ido moderándose, seguimos subponderando LATAM dentro de los portafolios globales y preferimos concentrar la recomendaciones accionarias en renta variable local.

LATAM

Mercado Local Mantenemos una estrategia neutral, aunque esta vez los riesgos se inclinan al alza. Equilibrio fundamental de corto plazo para el IPSA sigue mejorando y ya se ubica en 4.200 puntos, explicado

principalmente por valorizaciones más atractivas (P/U), tras una fuerte alza en la UPA, que mantiene a la bolsa local transando con descuento tanto respecto a sus promedios históricos así también en términos relativos a LATAM.

En otra señal positiva, vemos un fuerte aumento de flujos por parte de inversionistas extranjeros, compensando la baja actividad de inversionistas institucionales locales.

Un tono más positivo para la economía local, y la estabilización de los precios de los commodities a nivel internacional, deberían comenzar a reflejarse paulatinamente en un mejor desempeño de sectores más procíclicos en desmedro de sectores más defensivos que son los que han sostenido el desempeño del IPSA en los últimos meses.

Confianza empresarial afianza recuperación aunque se mantiene en zona contractiva y muy influenciada por la volatilidad del sector minería. Para el caso particular de comercio, las expectativas comienzan a mostrar expansión, lo que seguiría teniendo un positivo impacto en acciones de retail y consumo.

Mayores riesgos provienen de la volatilidad de resultados corporativos a nivel local y de flujos por el lado internacional, ante la expectativa de una pronta normalización monetaria en EE.UU.

IPSA

Actividad muestra lenta recuperación, lo que garantiza tasas estables para el resto del año. Imacec de marzo se expande 1.6%, incidido negativamente por una menor producción minera y manufacturera.

Estimamos que impactos de la menor producción en la III región producto de los aluviones de finales de marzo, entregaron incidencia negativa a la cifra.

Con esta expansión en actividad, el 1T15 termina con una expansión en 2.2%, la que consideramos podría ser la más baja a nivel trimestral. La debilidad de la demanda interna, particularmente el componente inversión, acompañarán bajas expansiones del producto en los próximos trimestres, hecho que debiera acompañarse de débiles expansiones en consumo privado. Mayor gasto fiscal compensará parcialmente lo anterior.

Con todo, nuestra estimación preliminar para el mes de abril se ubica entre 1.5% y 2.5%, donde ciertamente los impactos de la erupción volcánica en la X región (sumado al rezago de los impactos en la III región), incidirán negativamente en sectores industriales, haciendo más probable un registro en la parte baja de este rango.

Economía

Debilidad internacional del dólar seria de carácter transitoria. Debil actividad local mantendría presión sobre el peso. El dinamismo más moderado de Estados Unidos ha sido el principal factor detrás del último movimiento

apreciativo en monedas emergentes. La recuperación en el valor del peso chileno ha sido más marcada y persistente de lo esperado, debido, además del debilitamiento global del dólar, a un precio del cobre que se ha ubicado por sobre lo previsto. El escenario interno, no obstante, llevará a un aumento moderado en el tipo de cambio hacia el corto plazo. Esperamos que esta tendencia de débiles cifras en EE.UU. comience a revertirse, y con ello el proceso de normalización monetaria en EE.UU. parece inevitable. Nuestro escenario apunta a septiembre como el mes de inicio de alzas en la tasa de política monetaria de la Fed.

Por su parte, el débil escenario local llevará a incorporar una tasa de instancia que se mantendrá invariante a lo largo de 2015.

Con todo, nuestro escenario externo e interno es coherente con expectativas de un menor diferencial de tasas local y externo, que apunta a una moderada depreciación del peso en un horizonte de corto plazo. Hacia plazos mayores la recuperación en la actividad local entregará el espacio necesario para observar una caída en el tipo de cambio.

Mantenemos recomendación de compra. Acotamos caídas a $605 con objetivo alcista de corto plazo en $620.

Tipo de Cambio

TPM comenzaría a subir más tarde de lo incorporado por el mercado, lo que seguirá generando oportunidades en posiciones de baja duration.

La creciente expectativa inflacionaria para los próximos 12 meses debido al traspaso de tipo de cambio y a la persistencia de las medidas de inflación subyacente nos llevan a prever un escenario de política monetaria que mantiene la TPM en los niveles actuales, sin cambios en el sesgo durante todo el 2015. La lenta recuperación que observaremos en la demanda interna, pondrá en duda un anticipado proceso de normalización monetaria.

Ahora bien, tras inflación de marzo bajo expectativas, visión implícita en mercado DAP y Fwd UF comienzan a converger a plazos cortos y se ubican en torno a 3.10%, donde el mercado ha empezado a internalizar una inflación en torno al centro del rango meta hacia fin de año.

Pese a que nuestra estimación de inflación conlleva riesgos (inflación 2015 en el rango 3.3%-3.4%), persisten otro tipo de oportunidades. Particularmente entre el diferencial DAP vs Fwd UF.

Con todo, Devengo y desalineación a nuestro escenario base nos hace preferir papeles en UF y de corta duración.

Renta Fija

Portafolios

Globales

Equipo de Estrategia PORTAFOLIO GLOBAL AGRESIVO Mayo 2015

Retornos (Medido en Pesos) 5D 30 Días 6M 12M YtD

Portafolio Global Agresivo -0,8% 1,7% 20,4% 22,8% 11,4% Sharpe Ratio 15,9%

Benchmark** -1,2% 1,4% 10,0% 15,0% 5,8% Information Ratio 7,7%

Exceso Rentabilidad 0,3% 0,3% 10,3% 7,7% 5,6% Tracking Error 9,1%** Benchmark corresponde al retorno promedio del fondo A de las AFPs más representativas

Renta Variable Internacional 61%

Norteamérica - Top Picks US 19%

VERIZON COMMUNICATIONS INC 1,9%

DELPHI AUTOMOTIVE PLC 1,9%

BANK OF AMERICA 1,9%

FACEBOOK INC-A 1,9%

MCKESSON CORP 1,9%

APPLE INC 1,9%

GILEAD SCIENCES INC 1,9%

DELTA AIR LINES INC 1,9%

ACTAVIS PLC 1,9% Variación Mensual Medida en Ch$

WALT DISNEY CO/THE 1,9%

Europa 20%

iShares MSCI UK 3,0%

iShares MSCI Germany 4,0%

iShares MSCI Netherland 3,0%

iShares MSCI Switzerland 5,0%

iShares MSCI Denmark 5,0%

Asia Desarrollada 5%

ISHA CURR HEDGED MSCI JAPAN 5%

Emergentes 17%

MARKET VECTORS CHINAAMC A-SH 6,8%

FRANK-INDIA-A ACC USD 10,2%

Renta Variable Local 10%

Portafolio Táctico 10%

PARAUCO 2,5%

SANTANDER 1,5%

GENER 2,5%

CENCOSUD 2,0%

CONCHA Y TORO 1,5%

Renta Fija Internacional 23%FRANKLIN FLOATING RT-ACC-A 5,5%

SPDR BARCLAYS CONVERTIBLE SE 4,6%

MFS Meridian BOND FUND A1 USD 7,6%

MFS MER-GL HY FD-A1USD 5,5%

Renta Fija Local 6%BCI Negocios UF 3,0%

BCI Persona 3,0%

ACT US

FRAINAA LX

PARAUCO CI

BSAN CI

ECL CI

COLBUN CI

EDEN US

BNEGUFC CI

MFSGLGA LX

BACPERS CI

Estadísticas Portafolio

Clase de Activo/Instrumento PesoTicker /

Nemotécnico

Desviación al Benchmark

Desempeño por Categorias

VZ US

DLPH US

BAC US

FB US

MCK US

AAPL US

GILD US

DAL US

DIS US

EWU US

EWG US

PEK US

EWN US

EWL US

CONCHA CI

HEWJ US

FRAFRAC ID

CWB US

MFA1USD LX

0%

15%

30%

45%

60%

75%

Renta Variable Internacional

Renta Variable Local

Renta Fija Internacional

Renta Fija Local

Benchmark Agresivo

-1,4%

-0,1%

0,0%

1,7%

2,8%

2,8%

5,3%

5,8%

9,6%

1,7%

1,4%

-8,0% 2,0% 12,0%

Europa

RF Local

RF Intern

RV Local

Asia Desarro

Estados Unidos

Latam

Asia Emergente

EMEA

Agresivo

Benchmark

Equipo de Estrategia PORTAFOLIO GLOBAL AGRESIVO Mayo 2015

Disclaimer

Este informe ha sido preparado con el objeto de brindar información a los clientes de Bci Corredor de Bolsa. No es una solicitud ni una oferta para comprar y vender ninguno de los instrumentos financieros que

en él se mencionan. Esta información y aquella en la que está basado, ha sido obtenida en base a información pública de fuentes que estimamos confiables. Sin embargo, esto no garantiza que ella sea exacta ni

completa. Las recomendaciones y estimaciones que emite este Departamento de Estudios respecto de los instrumentos financieros que analizan responden exclusivamente al estudio de los fundamentos y el

entorno de mercado en que se desenvuelven las compañías que se transan en bolsa y apoyado en las mejores herramientas disponibles. No obstante, esto no garantiza que ellas se cumplan. Todas las opiniones

y proyecciones emitidas en este informe pueden ser modificadas sin previo aviso. Bci Corredor de Bolsa y/o cualquier sociedad o persona relacionada con éste, puede en cualquier momento tener una posición

en cualquiera de los instrumentos financieros mencionados en este informe y puede comprar o vender esos mismos instrumentos. El resultado de cualquier operación financiera, realizada con apoyo de la

información que aquí se presenta, es de exclusiva responsabilidad de la persona que la realiza.

Desempeño Mensual

Desempeño Acumulado Portafolio Global Agresivo Asset Allocation Global

95

105

115

125

135

145

155

165

dic

-12

feb

-13

abr-

13

jun

-13

ago

-13

oct

-13

dic

-13

feb

-14

abr-

14

jun

-14

ago

-14

oct

-14

dic

-14

feb

-15

abr-

15

Portf Global Agresivo Benchmark

Renta Variable

Internacional 61,0%


10,0%


23,0%

Renta Fija Local 6,0%

-0,4%

1,6% 1,5%

4,0%

-0,4%

-4,0%

7,9%

0,2%

3,4% 2,5%

3,9%

0,3% 1,2% 1,6%

3,6% 4,0%

-2,3% -3,4%

5,3%

-1,2%

2,6%

1,3% 0,5%

1,2%

-6,0%

-4,0%

-2,0%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15

Agresivo Benchmark

Equipo de Estrategia PORTAFOLIO GLOBAL MODERADO Mayo 2015

Retornos (Medido en Pesos) 5D 30 Días 6M 12M YTD Estadísticas Portafolio

Portafolio Global Moderado -0,6% 0,2% 10,8% 14,2% 6,0% Sharpe Ratio 12,3%


Exceso Rentabilidad -0,2% -1,0% 2,6% 0,4% 1,1% Tracking Error 5,7%** Benchmark corresponde al retorno promedio de los fondos B y C de las AFPs más representativas

Renta Variable Internacional 31%

Norteamérica - Best Sectors ETF 9%

Financials - SPDR FINANCIALS SECTOR 1,8%

Healthcare - GUGGENHEIM S&P 500 EQUAL WEI 1,8%

Telecom - VANGUARD TELECOM SERVICE ETF 1,8%

Cons. Discres - SPDR CONS. DISCRETIONARY 1,8%

Technology - VANGUARD INFO TECH ETF 1,8%

Europa - EU Best Countries 9%

iShares MSCI UK 1,4%

iShares MSCI Germany 1,8%

iShares MSCI Netherland 1,4% Variación Mensual Medida en Ch$

iShares MSCI Switzerland 2,3%

iShares MSCI Denmark 2,3%

Asia Desarrollada 4%

ISHA CURR HEDGED MSCI JAPAN 3,0%

Emergentes 9%

ISHARES CHINA LARGE-CAP ETF 3,6%

FRANK-INDIA-A ACC USD 5,4%

Renta Variable Local 10%

Portafolio Fundamental 5 Acciones 10%

PARAUCO 2,3%

AES GENER 2,3%

SECURITY 2,0%

SK 2,0%

CONCHA Y TORO 1,5%

Renta Fija Internacional 29%

FRANKLIN FLOATING RT-ACC-A 6,4%




Renta Fija Local 30%

FFMM Bci Retorno Nominal 12,0%

FFMM Bci Gran Ahorro 6,0%

FFMM Bci de NegociosUF 12,0%

MFA1USD LX

FRAINAA LX

BSAN CI

FXI US

CONCHA CI

PARAUCO CI

CWB US


HEWJ US

EDEN US

VGT US

Clase de Activo/Instrumento PesoTicker /

Nemotécnico

MFSGLGA LX

BNEGUFC CI


XLF US

RYH US

VOX US

XLY US

EWU US

RETNOCL CI

BCIGAHA CI

EWG US

EWN US

EWL US

ECL CI

SMCHILEB CI

FRAFRAC ID

0%

10%

20%

30%

40%

50%




Renta Fija Local

Benchmark Moderado

-1,9%

-1,3%

-0,8%

-0,1%

1,5%

1,8%

5,4%

6,0%

9,8%

0,2%

1,1%

-10,0% 0,0% 10,0% 20,0%

Europa

RF Intern

Estados Unidos

RF Local

RV Local

Asia Desarro

Asia Emergente

Latam

EMEA

Moderado

Benchmark

Equipo de Estrategia PORTAFOLIO GLOBAL MODERADO Mayo 2015

Desempeño Mensual

DisclaimerEste informe ha sido preparado con el objeto de brindar información a los clientes de Bci Corredor de Bolsa. No es una solicitud ni una oferta para comprar y vender ninguno de los instrumentos financieros que en

él se mencionan. Esta información y aquella en la que está basado, ha sido obtenida en base a información pública de fuentes que estimamos confiables. Sin embargo, esto no garantiza que ella sea exacta ni


entorno de mercado en que se desenvuelven las compañías que se transan en bolsa y apoyado en las mejores herramientas disponibles. No obstante, esto no garantiza que ellas se cumplan. Todas las opiniones y

proyecciones emitidas en este informe pueden ser modificadas sin previo aviso. Bci Corredor de Bolsa y/o cualquier sociedad o persona relacionada con éste, puede en cualquier momento tener una posición en

cualquiera de los instrumentos financieros mencionados en este informe y puede comprar o vender esos mismos instrumentos. El resultado de cualquier operación financiera, realizada con apoyo de la información

que aquí se presenta, es de exclusiva responsabilidad de la persona que la realiza.

Desempeño Acumulado Portafolio Global Moderado Asset Allocation GlobalRenta Variable Internacional

31,0%

Renta Variable Local 10,0%


29,0%


100

105

110

115

120

125

130

135

140

145

dic

-12

feb

-13

abr-

13

jun

-13

ago

-13

oct

-13

dic

-13

feb

-14

abr-

14

jun

-14

ago

-14

oct

-14

dic

-14

feb

-15

abr-

15

Portf Global Moderado Benchmark

-0,4%

1,3% 1,3%

2,9%

-0,4%

-1,6%

5,3%

-0,8%

3,6%

0,7% 1,4%

-0,1%

1,0% 1,3%

2,8% 3,4%

-1,7% -1,6%

3,7%

-0,6%

2,2%

1,1% 0,5%

1,1%

-3,0%

-2,0%

-1,0%

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%


Moderado Benchmark

Equipo de Estrategia PORTAFOLIO GLOBAL CONSERVADOR Mayo 2015

Retornos (Medido en Pesos) 5D 30 Días 6M 12M YtD

Portafolio Global Conservador -0,3% -0,4% 6,5% 11,1% 3,7% Sharpe Ratio 14,2%


Exceso vs. Benchmark -0,1% -0,5% 0,9% -0,5% 0,4% Tracking Error 2,7%** Benchmark corresponde al retorno promedio del fondo D de las AFPs más representativas

Renta Variable Internacional 11,0%

Norteamérica 2,0%

PIONEER FUNDS-US FD GR-AAUSD 2,0%

Europa 4,0%

PIONEER FD-TOP EUR PL-AUSDND 4,0%

Asia Desarrollada 2,0%

ISHA CURR HEDGED MSCI JAPAN 2,0%

Emergentes 3,0%

ABERDEEN GL-ASIA PAC EQ-A2 3,0%

Renta Variable Local 4,0%

Portafolio Dividendos 4,0%

HABITAT 1,00% Variación Mensual Medida en Ch$

IAM 1,00%

AGUAS-A 1,00%

CHILE 1,00%

Renta Fija Internacional 21,0%

FRANKLIN FLOATING RT-ACC-A 4,6%





FFMM Bci Retorno Nominal 25,6%

FFMM Bci Gran Ahorro 12,8%

FFMM Bci de Negocios UF 25,6%

Disclaimer

Ticker /

Nemotécnico

PTEAUND LX

BCIGAHA CI

HABITAT CI

IAM CI

AETASEI LX

CWB US

RETNOCL CI

FRAFRAC ID

HEWJ US

MFSGLGA LX

CHILE CI

Estadísticas Portafolio



Este informe ha sido preparado con el objeto de brindar información a los clientes de Bci Corredor de Bolsa. No es una solicitud ni una oferta para comprar y vender ninguno de los instrumentos financieros

que en él se mencionan. Esta información y aquella en la que está basado, ha sido obtenida en base a información pública de fuentes que estimamos confiables. Sin embargo, esto no garantiza que ella sea

exacta ni completa. Las recomendaciones y estimaciones que emite este Departamento de Estudios respecto de los instrumentos financieros que analizan responden exclusivamente al estudio de los

fundamentos y el entorno de mercado en que se desenvuelven las compañías que se transan en bolsa y apoyado en las mejores herramientas disponibles . No obstante, esto no garantiza que ellas se cumplan.

Todas las opiniones y proyecciones emitidas en este informe pueden ser modificadas sin previo aviso. Bci Corredor de Bolsa y/o cualquier sociedad o persona relacionada con éste, puede en cualquier

momento tener una posición en cualquiera de los instrumentos financieros mencionados en este informe y puede comprar o vender esos mismos instrumentos. El resultado de cualquier operación financiera,

realizada con apoyo de la información que aquí se presenta, es de exclusiva responsabilidad de la persona que la realiza.

AGUAS/A CI

MFA1USD LX

Peso

PFRVUAA LX

BNEGUFC CI

Clase de Activo/Instrumento

0,0%

15,0%

30,0%

45,0%

60,0%

75,0%

90,0%




Renta Fija Local

Benchmark Conservador

-3,0%

-1,9%

-1,3%

-0,1%

0,2%

1,8%

2,6%

6,0%

9,8%

-0,4%

0,2%

-10,0% 0,0% 10,0% 20,0%

Europa

Estados Unidos

RF Intern

RF Local

RV Local

Asia Desarro

Asia Emergente

Latam

EMEA

Conservador

Benchmark

Equipo de Estrategia PORTAFOLIO GLOBAL CONSERVADOR Mayo 2015

Asset Allocation Global

Desempeño Mensual

Disclaimer




fundamentos y el entorno de mercado en que se desenvuelven las compañías que se transan en bolsa y apoyado en las mejores herramientas disponibles. No obstante, esto no garantiza que ellas se cumplan.




Desempeño Acumulado Portafolio Global Conservador




fundamentos y el entorno de mercado en que se desenvuelven las compañías que se transan en bolsa y apoyado en las mejores herramientas disponibles . No obstante, esto no garantiza que ellas se cumplan.




100

105

110

115

120

125

130

dic

-12

feb

-13

abr-

13

jun

-13

ago

-13

oct

-13

dic

-13

feb

-14

abr-

14

jun

-14

ago

-14

oct

-14

dic

-14

feb

-15

abr-

15

Portf Global Conservador Benchmark Renta Variable Internacional

11,0% Renta Variable

Local 4,0%


21,0%


0,2% 0,7%

1,3%

2,5%

0,0%

-0,7%

2,9%

-0,2%

2,9%

0,4% 0,7%

-0,4%

0,9% 1,2%

1,7%

3,1%

-1,4%

-0,1%

2,2%

0,0%

1,7%

1,0%

0,4% 0,2%

-2,0%

-1,0%

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%


Conservador Benchmark

Fichas

Portafolios

Renta Variable

Local

Equipo de Estrategia

BCI Equity Research Cartera Fundamental

Retornos 5D 30 Días 6 Meses YTD 12 Meses Métrica Top 5 Top 10

Top 5 2,3% 2,7% 5,3% 5,8% 12,6% Beta 0,85 0,86

Top 10 2,0% 2,8% 6,8% 7,7% 13,3% Desviación 10,3% 9,3%

IPSA 1,4% 3,3% 5,2% 6,8% 5,7% P/U UDM 26,6 32,5

Exceso IPSA y 5 0,9% -0,6% 0,1% -1,0% 6,9%

Exceso IPSA y 10 0,6% -0,6% 1,6% 0,9% 7,6%

Ret. desde Fecha

Top 5 Top 10 Modificación Modificación

PARAUCO 22,5% 14,6% 1.332 1.265 1,3% 6,6% 1,4% 01-05-2015

GENER 22,5% 14,6% 400 364 3,4% 13,3% 3,3% 01-05-2015

SECURITY 20,0% 13,0% 237 197 3,1% 23,4% -0,5% 01-05-2015

SK 20,0% 13,0% 1.035 960,0 4,0% 11,8% 4,8% 01-05-2015

CONCHA Y TORO 15,0% 9,8% 1.327 1.245 2,3% 8,9% -0,2% 01-05-2015

CORPBANCA 9,0% 8,0 7,0 3,9% 18,3% 0,9% 01-05-2015

ILC 8,0% 8.750 7.795 6,9% 19,2% -0,4% 01-05-2015

AGUAS-A 8,0% 425 367 6,6% 22,6% 1,3% 01-05-2015

CMPC 5,0% 1.750 1.750 1,2% 1,2% 2,0% 01-05-2015

RIPLEY 5,0% 395 333 1,7% 20,3% 2,5% 01-05-2015

Fuente. Bloomberg - Equipo de Estrategia - BCI Estudios

Acciones

Objetivo de Cartera

Comparación de Retornos Históricos Retorno Semanal

Retorno

Total Est.

Div. Yield

BCI 2015Cierre

P. Objetivo

BCI 2015

Ponderación

Este informe ha sido preparado con el objeto de brindar información a los clientes de Bci Corredor de Bolsa. No es una solicitud ni una oferta para comprar y vender ninguno de los instrumentos financieros que en

él se mencionan. Esta información y aquella en la que está basado, ha sido obtenida en base a información pública de fuentes que estimamos confiables. Sin embargo, esto no garantiza que ella sea exacta ni


entorno de mercado en que se desenvuelven las compañías que se transan en bolsa y apoyado en las mejores herramientas disponibles. No obstante, esto no garantiza que ellas se cumplan. Todas las opiniones y

proyecciones emitidas en este informe pueden ser modificadas sin previo aviso. Bci Corredor de Bolsa y/o cualquier sociedad o persona relacionada con éste, puede en cualquier momento tener una posición en

cualquiera de los instrumentos financieros mencionados en este informe y puede comprar o vender esos mismos instrumentos. El resultado de cualquier operación financiera, realizada con apoyo de la

información que aquí se presenta, es de exclusiva responsabilidad de la persona que la realiza.

Composición SectorialPortafolio diseñado para clientes que desean mantener una posición

accionaria estructural con un riesgo moderado, con el fin de obtener sus

retornos en su mayor parte por ganancias de capital. Con un plazo

recomendado de Inversión igual o superior a un año.

Compondrán este portafolio acciones que presenten una valorización

atractiva, sólidos fundamentos, sin perder de vista la oportunidad y

contingencia de las decisiones. Mediante las herramientas de valorización

de empresas que utiliza y estime convenientes BCI Estudios.

Disclaimer

80

85

90

95

100

105

110

115

120

125

130

dic

-11

feb

-12

abr-

12

jun

-12

ago

-12

oct

-12

dic

-12

feb

-13

abr-

13

jun

-13

ago

-13

oct

-13

dic

-13

feb

-14

abr-

14

jun

-14

ago

-14

Top 5 Top 10 IPSA

-0,2%

-0,1%

0,5%

0,6%

1,7%

1,8%

2,1%

2,4%

4,9%

5,6%

2,3%

2,0%

1,4%

-8,0% -3,0% 2,0% 7,0%

SECURITY

CONCHA Y TORO

AGUAS

ILC

CORPBANCA

PARAUCO

CMPC

RIPLEY

SK

GENER

Top 5

Top 10

IPSA

8,0%

18,0%

21,0% 26,0%

5,0%

13,0%

9,0% Sanitaria

Eléctrico

Retail

Financial

Forestal

Consumo

Industrial

Equipo de EstrategiaCartera Táctica

06-05-2015

Retornos 5D 30 Días 12 Meses YTD Desde Inicio

Táctico 1,6% 3,2% 28,3% 16,4% 11,0% Beta 0,95

IPSA 1,4% 3,3% 5,7% 6,8% -6,9% Desviación 11,4%

Exceso IPSA 0,2% -0,2% 22,6% 9,6% 17,9% P/U UDM 0,0* Fecha de inicio: 2 abril 2013

Retorno

Incorporación

PARAUCO 25,0% 1.350 1.276 1,3% 6,5% 10-03-2015

SANTANDER 15,0% 36,0 32,83 4,4% 3,6% 23-09-2014

GENER 25,0% 400,0 364,65 3,4% 0,0% 06-05-2015

CONCHA Y TORO 15,0% 1.350,0 1.256 2,3% 3,8% 11-02-2015

CENCOSUD 20,0% 1.800,0 1.640 1,8% 5,2% 15-04-2015

Fuente. Bloomberg - Equipo de Estrategia - BCI Estudios

*** Dividend Yield estimado por BCI Equipo de Estrategia

9,8%

11,5%

Métrica

Disclaimer

Div. Yield

12M Fwd.CierrePrecio de

SalidaAcciones

Objetivo de Cartera


Peso %Fecha

Incorporación

Retorno Total

Est.

7,1%

14,0%

13,1%

Este informe ha sido preparado con el objeto de brindar información a los clientes de Bci Corredor de Bolsa. No es una solicitud ni una oferta para comprar y vender ninguno de los instrumentos financieros que en él

se mencionan. Esta información y aquella en la que está basado, ha sido obtenida en base a información pública de fuentes que estimamos confiables. Sin embargo, esto no garantiza que ella sea exacta ni completa.

Las recomendaciones y estimaciones que emite este Departamento de Estudios respecto de los instrumentos financieros que analizan responden exclusivamente al estudio de los fundamentos y el entorno de

mercado en que se desenvuelven las compañías que se transan en bolsa y apoyado en las mejores herramientas disponibles. No obstante, esto no garantiza que ellas se cumplan. Todas las opiniones y proyecciones

emitidas en este informe pueden ser modificadas sin previo aviso. Bci Corredor de Bolsa y/o cualquier sociedad o persona relacionada con éste, puede en cualquier momento tener una posición en cualquiera de los

instrumentos financieros mencionados en este informe y puede comprar o vender esos mismos instrumentos. El resultado de cualquier operación financiera, realizada con apoyo de la información que aquí se

presenta, es de exclusiva responsabilidad de la persona que la realiza.

Composición SectorialPortafolio diseñado para clientes que desean mantener una posición

accionaria táctica con un riesgo agresivo, con el fin de obtener sus

retornos en su mayor parte por ganancias de capital, mediante una

administración activa, rebalanceando semanalmente. Con un plazo

recomendado de Inversión igual o superior a seis meses.

Compondrán este portafolio acciones que presenten una valorización

atractiva, con alto momentum, y sólidos fundamentos, sin perder de

vista la oportunidad y contingencia de las decisiones. Mediante las

herramientas de valorización de empresas que utiliza y estime

convenientes BCI Estudios.

70

75

80

85

90

95

100

105

110

115

abr-

13

jun

-13

ago

-13

oct

-13

dic

-13

feb

-14

abr-

14

jun

-14

ago

-14

oct

-14

dic

-14

feb

-15

abr-

15

Táctico IPSA

-0,5%

0,8%

2,2%

2,7%

5,8%

1,6%

1,4%

-2,0% 0,0% 2,0% 4,0% 6,0% 8,0%

BSANTANDER

CONCHATORO

CENCOSUD

PARAUCO

AESGENER

Táctico

IPSA

20,0%

20,0%

20,0%

20,0%

20,0% Electrico

Real State

Banca

Retail

Consumo

Equipo de EstrategiaCartera Dividendos

06-05-2015

Retornos 5D 30 Días 12 Meses YTD Inicio

C. Dividendos 0,5% 0,5% 23,9% 9,7% 25,2% 0,68

IPSA 1,4% 3,3% 5,7% 6,8% -8,7% 6,7%

Exceso IPSA -0,9% -2,9% 18,2% 2,9% 33,9% 2,8%*Inicio desde 25 de enero de 2013

Fecha

Incorporación

HABITAT 25,0% 935 917 6,6% 8,5% 28-01-2013

AGUAS-A 25,0% 425 367 6,6% 22,6% 28-01-2013

IAM 25,0% 1.130 1.001 6,1% 19,0% 12-06-2013

CHILE 25,0% 80,6 70,9 7,5% 21,1%

Fuente. Bloomberg - Equipo de Estrategia

*** Dividend Yield estimado por BCI Equipo de Estrategia

Estadísticas Cartera

17,2%

21,5%

Beta

D.Y. Fwd.

D.Y. Fwd. IPSA

Comparación de Retornos HistoricosRetorno Semanal

CierreDiv. Yield

12M Fwd.***

Retorno

Total Est. Incorporación

Retorno

11,8%

Acciones Ponderación P. Objetivo

BCI 2015

9,1% 13-11-2013




fundamentos y el entorno de mercado en que se desenvuelven las compañías que se transan en bolsa y apoyado en las mejores herramientas disponibles. No obstante, esto no garantiza que ellas se

cumplan. Todas las opiniones y proyecciones emitidas en este informe pueden ser modificadas sin previo aviso. Bci Corredor de Bolsa y/o cualquier sociedad o persona relacionada con éste, puede en

cualquier momento tener una posición en cualquiera de los instrumentos financieros mencionados en este informe y puede comprar o vender esos mismos instrumentos. El resultado de cualquier operación

financiera, realizada con apoyo de la información que aquí se presenta, es de exclusiva responsabilidad de la persona que la realiza.

Objetivo de Cartera

Portafolio diseñado para clientes que desean mantener

una posición accionaria de manera conservadora, con

el fin de obtener sus retornos en su mayor parte por

dividendos y en menor medida por ganancias de

capital. Con un plazo recomendado de Inversión igual o

superior a un año.

Composición Sectorial

Disclaimer

-30%

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

Dividendos IPSA

-0,1%

0,3%

0,5%

1,2%

0,5%

1,4%

-0,5% 0,0% 0,5% 1,0% 1,5%

Chile

IAM

Aguas-A

Habitat

Dividendos

IPSA

20%

40%

20% AFP

Sanitarias

Bancos

Fichas

Portafolios

Renta Variable

Internacional

Equipo de Estrategia Top Picks EE.UU. 06-05-2015

Retornos 5D 30 Días 6 Meses 12M YtD Inicio*

Top Picks US -0,6% 1,5% 7,0% 16,9% 2,2% 53,9% Beta 0,98

S&P 500 -0,8% 0,5% 3,3% 11,9% 1,6% 34,6% Desviación 15,1%

Exceso S&P 500 0,2% 1,0% 3,7% 4,9% 0,7% 19,3% P/U UDM 32,5x *Inicio 05 de abril de 2013

Precio

Utilidad

Telecommunication Services USD 50 USD 52 4,1% 9,6% 30-01-2015 14,2x

DELPHI AUTOMOTIVE PLC Consumer Discretionary USD 84 USD 93 10,5% 8,0% 13-03-2015 17,1x

BANK OF AMERICA Financials USD 16 USD 18 9,8% 2,4% 06-03-2015 11,8x

FACEBOOK INC Information Technology USD 78 USD 95 22,6% -5,4% 28-04-2015 75,2x

MCKESSON CORP Health Care USD 222 USD 247 11,0% 22,4% 10-03-2014 27,0x

APPLE INC Information Technology USD 126 USD 150 19,0% 13,0% 11-12-2014 15,6x

GILEAD SCIENCES INC Health Care USD 103 USD 124 20,1% 3,4% 08-04-2015 11,7x

Industrials USD 43 USD 61 41,4% -1,0% 17-11-2014 12,4x

ACTAVIS PLC Health Care USD 284 USD 348 22,4% 4,1% 30-01-2015 115,8x

Consumer Discretionary USD 111 USD 120 7,6% 22,8% 28-11-2014 23,9x

Este documento representa sólo un ranking de

acciones norteamericanas, confeccionado mediamente

la selección de las acciones más recomendadas por los

analistas estadounidenses, a través, de los respectivos

procesos de evaluación de activos que ellos hayan

estimado pertinentes.

Este documento funciona como un resumen de lo

antes descrito, y en ningún momento, como la oferta

pública de acciones y/o recomendación directa de

ellas.

Métrica

P.O. BBG

Consenso

Cierre Upside

WALT DISNEY CO/THE

Rent.

Incorporación

Fecha

Incorporación


Composición SectorialDescripción

SectorAcciones

VERIZON COMMUNICATIONS INC

DELTA AIR LINES INC

90

100

110

120

130

140

150

160

170

Top Picks EE.UU. S&P 500

-4,0%

-3,7%

-2,0%

-1,5%

-1,3%

-1,0%

0,9%

1,5%

2,6%

2,7%

-0,8%

-0,6%

-7,0% -5,0% -3,0% -1,0% 1,0% 3,0% 5,0%

DELTA AIR LINES INC

FACEBOOK INC-A

APPLE INC

MCKESSON CORP

ACTAVIS PLC

VERIZON COMMUNICATIONS INC

GILEAD SCIENCES INC

WALT DISNEY CO/THE

BANK OF AMERICA CORP

DELPHI AUTOMOTIVE PLC

S&P 500

Top Picks EE.UU.

10%

10%

20%

30%

20%

10% Telecommunication Services

Industrials

Information Technology

Health Care

Consumer Discretionary

Equipo de EstrategiaETF US Sectors

06-05-2015

Retornos 5D 30 Días 6 Meses 12M YtD Inicio*

US Top Sectors -1,6% -0,4% 2,1% 11,1% -1,5% 42,9% Desviación 11,9%

S&P 500 -1,1% 0,1% 2,9% 11,5% 1,2% 32,8% Beta 1,0x

Exceso S&P 500 -0,4% -0,5% -0,8% -0,4% -2,7% 10,2%*01 de Abril de 2013

Retorno Fecha

Al Ingreso Ingreso

XLF 20% 0,9% 06-03-2015

RYH 20% 6,4% 30-01-2015

VOX 20% 6,1% 30-01-2015

XLY 20% 0,4% 06-03-2015

Technology VGT VANGUARD INFO TECH ETF 20% -2,2% 28-04-2015

Descripción

Disclaimer

Este informe ha sido preparado con el objeto de brindar información a los clientes de Bci Corredor de Bolsa. No es una solicitud ni una oferta para comprar y vender ninguno de los instrumentos

financieros que en él se mencionan. Esta información y aquella en la que está basado, ha sido obtenida en base a información pública de fuentes que estimamos confiables. Sin embargo, esto no

garantiza que ella sea exacta ni completa. Las recomendaciones y estimaciones que emite este Departamento de Estudios respecto de los instrumentos financieros que analizan responden

exclusivamente al estudio de los fundamentos y el entorno de mercado en que se desenvuelven las compañías que se transan en bolsa y apoyado en las mejores herramientas disponibles. No obstante,

esto no garantiza que ellas se cumplan. Todas las opiniones y proyecciones emitidas en este informe pueden ser modificadas sin previo aviso. Bci Corredor de Bolsa y/o cualquier sociedad o persona

relacionada con éste, puede en cualquier momento tener una posición en cualquiera de los instrumentos financieros mencionados en este informe y puede comprar o vender esos mismos instrumentos.

El resultado de cualquier operación financiera, realizada con apoyo de la información que aquí se presenta, es de exclusiva responsabilidad de la persona que la realiza.

Métrica

GUGGENHEIM S&P 500 EQUAL WEI

SPDR FINANCIALS SECTOR

VANGUARD TELECOM SERVICE ETF

SPDR CONS. DISCRETIONARY

Nombre

Telecom

Cons. Discretionary

Este documento representa sólo un ranking de sectores del

S&P 500, confeccionado mediamente la selección de los

sectores más recomendados por los analistas

estadounidenses, a través, de los respectivos procesos de

evaluación de activos que ellos hayan estimado pertinentes.

Este documento funciona como un resumen de lo antes

descrito, y en ningún momento, como la oferta pública de

acciones y/o recomendación directa de ellas.

Peso (%)Sector ETF

Financials

Healthcare

Retorno SemanalComparación de Retornos Históricos


90

100

110

120

130

140

150 Us Sectors S&P 500

-3,2%

-2,3%

-1,6%

-0,9%

0,1%

-1,1%

-1,6%

-4,0% -3,0% -2,0% -1,0% 0,0% 1,0%

Telecom

Technology

Healthcare

Cons. Discre.

Financials

S&P 500

US Top Sectors

S&P Sector ETF

20%

20%

20%

20%

20%

Financials

Healthcare

Telecom

Cons. Discretionary Technology

Equipo de Estrategia EU Top Picks 06-05-2015

Retornos 5D 30 Días 3 Meses 12M YtD

EU Top Picks* -2,2% -1,8% 9,8% 7,6% 14,8% Beta 1,06

EU Top Picks -0,6% 1,8% 8,3% 6,1% 13,2% Desviación N.D.

Euro Stoxx 600 -0,3% 2,0% 4,0% -5,6% 6,5% P/U UDM 26,4x

Exceso E.Stoxx -2,0% -3,8% 5,8% 13,2% 8,3%

Precio

Utilidad

Automobiles & Parts EUR 85 EUR 100 18,0% 16,9% 28-11-2014 11,5x

Health Care CHF 265 CHF 302 14,1% 14,4% 27-01-2014 24,1x

Travel & Leisure GBP 542 GBP 649 19,9% 21,0% 30-04-2014 15,1x

Food & Beverage EUR 64 EUR 64 -0,2% 8,8% 06-02-2015 34,1x

Health Care DKK 369 DKK 416 12,5% 24,5% 21-08-2014 32,2x

Chemicals EUR 127 EUR 148 16,2% 2,0% 22-12-2014 28,8x

Telecommunications EUR 453 EUR 523 15,5% 10,5% 21-08-2014 17,9x

Telecommunications EUR 232 EUR 240 3,4% 0,3% 06-02-2015 60,7x

Health Care EUR 94 EUR 109 15,7% 5,7% 06-02-2015 23,4x

Banks CHF 19 CHF 17 -13,2% 16,8% 28-11-2014 15,8x

FX Ret. Hedge Incorporación

Euro-Dólar 1,4% 06-02-2015

Recomendación

Corto

SectorAcciones

VODAFONE GROUP PLC

DAIMLER AG-REGISTERED SHARES

ROCHE HOLDING AG-GENUSSCHEIN

INTL CONSOLIDATED AIRLINE-DI

DANONE

NOVO NORDISK A/S-B

BAYER AG-REG

BT GROUP PLC

Ponderacion

100%

Este documento representa sólo un ranking de acciones

europeas, confeccionado mediamente la selección de las

acciones más recomendadas por los analistas europeos, a

través, de los respectivos procesos de evaluación de activos

que ellos hayan estimado pertinentes.




Métrica

P.O. BBG

Consenso

Cierre Upside

NOVARTIS AG-REG

UBS AG-REG

Rent.

Incorporación

Fecha

Incorporación


Composición SectorialDescripción

*Incluye retorno del hedge **Retornos

expresados en dólares

90

95

100

105

110

115

120

125

27

-11

-13

27

-12

-13

27

-01

-14

27

-02

-14

27

-03

-14

27

-04

-14

27

-05

-14

27

-06

-14

27

-07

-14

27

-08

-14

27

-09

-14

27

-10

-14

27

-11

-14

27

-12

-14

27

-01

-15

27

-02

-15

27

-03

-15

27

-04

-15

EU Top Picks EU Top Picks Hedge Stoxx 600

-4,5%

-2,5%

-0,7%

-0,1%

0,3%

0,5%

0,8%

1,1%

4,4%

-1,7%

-0,3%

-2,2%

-8,0% -6,0% -4,0% -2,0% 0,0% 2,0% 4,0% 6,0%

INTL CONSOLIDATED AIRLINE-DI

BT GROUP PLC

VODAFONE GROUP PLC

DAIMLER AG-REGISTERED …

BAYER AG-REG

NOVO NORDISK A/S-B

ROCHE HOLDING …

DANONE

UBS AG-REG

HEDGE

Euro Stoxx 600

EU Top Picks*

10%

10%

10%

10%

30%

20%

10% Automobiles & Parts

Banks

Chemicals

Food & Beverage

Health Care

Telecommunications

Travel & Leisure

Equipo de EstrategiaEU Best Countries

06-05-2015

Retornos 5D 30 Días 3 Meses 12M YtD

EU Best Countries* -1,5% -2,7% 9,7% -2,2% 10,7% Desviación N.D.

EU Best Countries 0,2% 0,9% 8,3% -3,5% 9,2% Beta N.D.

Euro Stoxx 600 -0,2% 2,1% 4,1% -5,5% 6,7%

Exceso Euro Stoxx -1,4% -4,9% 5,7% 3,3% 4,0%

Retorno Fecha

Al Ingreso Ingreso

EWU 15% 1,7% 15-11-2013

EWG 20% 2,3% 15-11-2013

EWN 15% 11,5% 07-10-2014

EWL 25% 10,1% 02-02-2015

EDEN 25% 16,5% 02-02-2015

FX Peso (%) Ret. Hedge Ingreso

Euro-Dólar 100% 1,4% 06-02-2015

Descripción

DisclaimerEste informe ha sido preparado con el objeto de brindar información a los clientes de Bci Corredor de Bolsa. No es una solicitud ni una oferta para comprar y vender ninguno de los instrumentos

financieros que en él se mencionan. Esta información y aquella en la que está basado, ha sido obtenida en base a información pública de fuentes que estimamos confiables. Sin embargo, esto no

garantiza que ella sea exacta ni completa. Las recomendaciones y estimaciones que emite este Departamento de Estudios respecto de los instrumentos financieros que analizan responden

exclusivamente al estudio de los fundamentos y el entorno de mercado en que se desenvuelven las compañías que se transan en bolsa y apoyado en las mejores herramientas disponibles. No

obstante, esto no garantiza que ellas se cumplan. Todas las opiniones y proyecciones emitidas en este informe pueden ser modificadas sin previo aviso. Bci Corredor de Bolsa y/o cualquier

sociedad o persona relacionada con éste, puede en cualquier momento tener una posición en cualquiera de los instrumentos financieros mencionados en este informe y puede comprar o vender

esos mismos instrumentos. El resultado de cualquier operación financiera, realizada con apoyo de la información que aquí se presenta, es de exclusiva responsabilidad de la persona que la

realiza.

Métrica

iShares MSCI Germany

iShares MSCI UK

iShares MSCI Netherland

iShares MSCI Switzerland

Nombre

Holanda

Suiza

Peso (%)

*Retorno Incluye Hedge **Retornos

expresados en dólares

Este documento representa sólo un ranking de países de

Europa, confeccionado mediante la selección de los países

con los procesos de evaluación de activos que el Equipo

de Estrategia considera conveniente.




Sector ETF

Reino Unido

Alemania

Retorno SemanalComparación de Retornos Históricos


Dinamarca iShares MSCI Denmark

Recomendación

Corto

-1,6%

-0,9%

0,3%

0,9%

1,0%

-1,7%

-0,2%

-1,5%

-5,0% -3,0% -1,0% 1,0% 3,0%

Reino Unido

Holanda

Alemania

Dinamarca

Suiza

HEDGE

Euro Stoxx 600

EU Bests Countries

Índice ETF

15%

20%

15% 25%

25% Reino Unido

Alemania

Holanda

Suiza

Dinamarca

90

95

100

105

110

115

120

15

-11

-13

15

-12

-13

15

-01

-14

15

-02

-14

15

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-14

15

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15

-05

-14

15

-06

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15

-07

-14

15

-08

-14

15

-09

-14

15

-10

-14

15

-11

-14

15

-12

-14

15

-01

-15

15

-02

-15

15

-03

-15

15

-04

-15

EU Best Countries EU best Countries*

Stoxx 600

Anexos

Semana 30 Días 3 Meses 6 Meses 12 Meses MtD YtD

Portafolios Globales

Agresivo -0,8% 1,7% 7,7% 20,4% 22,8% 0,7% 11,4%

Moderado -0,6% 0,6% 2,3% 10,8% 14,2% 0,3% 6,0%

Conservador -0,3% 0,0% 0,8% 6,5% 10,8% 0,1% 3,7%

Portafolios Locales

Táctico -0,2% 1,7% 9,3% 18,0% 24,3% 0,0% 14,5%

Fundamental 5 0,2% 1,4% -0,3% 5,5% 9,9% 0,0% 3,8%

Fundamental 10 -0,4% 1,7% 3,8% 7,3% 11,4% 0,0% 6,0%

Dividendos -0,8% -0,5% 6,3% 14,7% 24,1% 0,0% 8,6%

Portafolios Internacionales

US Top Picks -0,4% 3,8% 8,9% 8,8% 16,8% 1,7% 3,5%

US Sectors ETFs -1,4% 1,5% 3,7% 3,3% 11,2% 0,3% -0,7%

EU Top Picks -3,4% -1,1% 13,9% 17,3% 7,8% 0,1% 16,5%

EU Best Countries ETFs -2,5% -0,4% 13,6% 11,0% -0,9% 1,2% 12,8%

Monedas

Peso-Dólar -0,2% -1,0% -3,6% 5,8% 8,4% 0,0% 0,9%

Euro-Dólar 3,0% 4,1% -0,8% -10,6% -19,3% -0,2% -7,4%

Índices Búrsatiles

IPSA -0,8% 2,6% 5,4% 5,0% 3,4% 0,0% 5,0%

S&P 500 -0,4% 2,4% 5,7% 4,5% 11,9% 1,1% 2,4%

MSCI LATAM -2,1% 6,3% 4,8% -15,2% -17,8% -0,6% -1,9%

MSCI Europa -0,5% 2,6% 6,3% 4,1% -6,4% -0,6% 6,2%

MSCI Asia Pacifico -1,4% 5,5% 8,2% 5,6% 8,3% -0,1% 9,8%

MSCI Emerging Markets -1,4% 6,4% 8,8% 2,9% 5,0% -0,2% 9,4%

InstrumentoVariación % Acumulado

Resumen Rendimientos

Nota: Retornos al cierre del 01 de Mayo de 2015

EQUIPO DE ESTRATEGIA

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