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HR3

Comunicado de Prensa

Programa de CEBURS Corto Plazo Planfía

HR Ratings ratificó la calificación de corto plazo de HR3 para el Programa de

Corto Plazo de Auto Ahorro Automotriz

México, D.F., (21 de agosto de 2012) – HR Ratings ratificó la calificación de corto plazo de “HR3” para el Programa de Corto Plazo de Certificados Bursátiles de Auto Ahorro Automotriz, S.A. de C.V. (Auto Ahorro Automotriz y/o Planfia y/o la Empresa). El análisis realizado por HR Ratings incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos, así como la proyección de estados financieros bajo un escenario base y uno de estrés. La calificación de corto plazo de HR3 ofrece moderada capacidad para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantiene mayor riesgo crediticio comparado con instrumentos de mayor calificación crediticia. Las características del Programa de Certificados Bursátiles de Corto Plazo de Auto Ahorro Automotriz se detallan a continuación:

A la fecha de este reporte, Planfia cuenta con una sola emisión de certificados bursátiles de corto plazo al amparo del Programa de Corto Plazo con clave de pizarra PLANFIA 00112, la cual se emitió por un monto en circulación P$251.0m. La ratificación a la calificación asignada al Programa de Corto Plazo se debe a la ratificación llevada a cabo por HR Ratings el día 21 de agosto de 2012 sobre la calificación de corto plazo de Planfia (ver Calificación del Emisor en el presente documento), la cual se situó en HR3.

Calificación del Emisor

Perfil de Planfia Auto Ahorro Automotriz se constituyó como sociedad anónima el 24 de febrero de 1982, teniendo como objeto la compraventa y distribución de todo tipo de automóviles y camiones de todas las marcas, a través del sistema de comercialización denominado y conocido como autofinanciamiento. Tiene autorización por parte de la Secretaría de Economía a través de la subsidiaria para operar y es regulada por el Reglamento de Sistemas de Comercialización Consistentes en la Integración de Grupos de Consumidores para organizar grupos de consumidores de automóviles.

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Adicionalmente, Planfia se encuentra regulada por la Procuraduría Federal del Consumidor (PROFECO), quien supervisa el cumplimiento de las reglas a las cuales se encuentra sujeta. Planfia opera principalmente a través de las marcas Chrysler, Dodge y Jeep, teniendo como mercado meta a la población mexicana que tiene ingresos medio - bajos y/o personas que no tienen historial crediticio. La Empresa cuenta con dos modelos de negocio, autofinanciamiento y financiamiento directo. Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron:

- Índice de capitalización en niveles por encima del promedio de la industria de 78.0% al 2T12 (vs. 68.4% al 2T11). - Niveles de cobertura ajustada en 1.2x al 2T12 (vs. 0.3x al 2T11). - Lanzamiento de nuevos productos que buscan atender nuevos nichos de mercado, lo que podría incrementar la

originación de cartera de la Empresa. - Migración a plataforma tecnológica que le permite a la Empresa un mayor control sobre el otorgamiento y

administración de créditos. Los factores negativos que afectaron la calificación de la Empresa:

- Brechas de liquidez ajustadas debido al descalce que existe entre el plazo de otorgamiento de los activos y el

fondeo de corto plazo mantenido por la Empresa. - Índice de morosidad ajustado en niveles de 10.1% al 2T12 (vs. 16.5% al 2T11). - Margen administrativo neto ajustado en -13.2% al 2T12 (vs. 18.7% al 2T11). - Elevados gastos de administración necesarios para administrar la cartera, con un índice de eficiencia e índice de

eficiencia operativa al 2T12 en 88.5% y 23.1% respectivamente (vs. 43.9% y 13.3% al 2T11). - Alta concentración en la cartera de crédito en el Distrito Federal y Estado de México de 38.9% y 21.4% al 2T12

(vs. 32.1% y 30.1% al 2T11).

Eventos Relevantes

Cambio en el Modelo de Negocios y Lanzamiento de Nuevos Productos En el último año, Planfia dejó de ofrecer el producto de autofinanciamiento debido a que la Empresa se enfocará a otorgar créditos bajo el esquema de financiamiento directo. Actualmente, aunque la Empresa cuenta con clientes No Adjudicados y Adjudicados bajo el esquema de autofinanciamiento, se espera que dicho formato desaparezca en el transcurso de los próximos periodos una vez que las cuentas lleguen al final de su vida contractual. Asimismo, con el objetivo de captar a clientes que deseen obtener un automóvil bajo el formato de crédito directo, la Empresa lanzó al mercado nuevos e innovadores productos que cubren diversas necesidades en el mercado, tanto para la parte de crédito como para la parte de ahorro. Uno de dichos productos es el Plan “Balloon”, el cual es un producto dirigido a personas que buscan pagar mensualidades accesibles. El esquema balloon se identifica como un producto de doble enganche, dado que se generan dos grandes pagos: un pago inicial (desde el 20.0% del valor total) y otro final denominado pago residual o balloon (del 25.0% al 35.0%, dependiendo del plazo seleccionado). La ventaja de dicho producto es que entre estos dos enganches existen pagos fijos mensuales considerablemente menores a los pagados en el financiamiento tradicional. Para este producto, la Empresa ofrece plazos de 24, 36 y 48 meses.

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Asimismo, la Empresa implementó el Plan de Ahorro con Crédito Direccionado, el cual va dirigido a clientes que desean adquirir un vehículo en el futuro pero que no cuentan con el monto del enganche. En solución de lo anterior, Planfia ofrece que dicha persona ahorre para reunir la cantidad equivalente al monto del enganche más la comisión del monto a financiar. Durante dicho periodo, el cliente realizará aportaciones y recibirá una tasa de interés del 4.0% sobre los saldos promedio mensuales. Al final del periodo, todas las aportaciones serán dirigidas al enganche y en caso de que exista un remanente, el cliente tendrá la decisión de retirar el dinero o aplicarlo directamente al crédito automotriz que le será otorgado para cubrir el saldo del vehículo. Por otro lado, la Empresa comenzará a ofrecer el nuevo automóvil Dodge Dart con el objetivo de captar un mayor número de clientes, así como también tener una mayor diversificación de productos a ofrecer. Consideramos que con la entrada de dicho vehículo, la Empresa incrementará su presencia en el mercado objetivo buscado por Planfía.

Actualización a Herramientas Tecnológicas Durante los últimos 12 meses, Planfia implementó un nuevo sistema que le permite mantener un control más estricto sobre su cartera de crédito. Dicho sistema se basa en cliente servidor, lo que facilita dar una respuesta inmediata a las necesidades de la Empresa. Cuenta con un sistema central llamado SOFIA, el cual controla el ciclo de todas las operaciones de crédito, proporcionando herramientas que permitan una administración y comercialización eficientes. Una de las grandes ventajas del desarrollo cliente-servidor es que la gran parte de la memoria de los procesos radica en la base de datos, lo que ayuda a generar pocos cambios en los archivos ejecutables. En caso de que se requiera algún cambio, únicamente hay que modificar el procedimiento que se encuentra en la base de datos, sin modificar toda la estructura. El sistema SOFIA está desarrollado con herramientas de programación Visual Studio 6.0, Visual. NET y SQLSERVER. Este sistema cuenta con varios módulos que apoyan durante todo el tren de crédito, es decir, desde la originación de crédito hasta la cobranza. Es relevante mencionar que la Empresa también cuenta con un Plan de Contingencia, así como con manuales y procedimientos adecuados para respaldar la operación en caso de que exista algún siniestro o evento desafortunado.

Fusión con Financiera Planfia El 23 de septiembre de 2009, Financiera Planfia, S.A. de C.V., S.F.P. (Financiera Planfia) y Auto Ahorro Automotriz se fusionaron, subsistiendo Financiera Planfia como sociedad fusionante y estando dicha fusión sujeta a la “modalidad de condición suspensiva” consistente en la obtención de la autorización por parte de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV). Esta fusión se debe de realizar en un plazo no mayor a un año respecto a la asignación de Nivel de Operaciones III o IV para Financiera Planfía. Sin embargo, a la fecha de emisión de este reporte, no se han formalizado los acuerdos del convenio de dicha fusión. En caso de que se formalicen los acuerdos de convenio de la fusión, Financiera Planfia se haría cargo de las obligaciones con las que actualmente cuenta Auto Ahorro Automotriz, así como de los activos administrados.

Análisis de la Cartera de Crédito Al 2T12, Planfia cuenta con una Cartera de Crédito Total por P$455.0m. Respecto a la composición de la misma, se puede observar que el 55.1% es de automóviles adjudicados, 24.4% de financiamiento directo y 20.5% de automóviles no adjudicados. En el transcurso de los últimos 12 meses, se puede observar que el financiamiento directo ha ido en aumento y los vehículos no adjudicados han disminuido, en el caso de los vehículos adjudicados no se ha observado mayor cambio. En cuanto a la distribución por zona geográfica de la cartera de crédito de la Empresa, se puede observar que no se ha presentado mayor cambio en el transcurso de los últimos 12 meses. Al 2T12, la máxima concentración se ubica en el

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Distrito Federal con un 38.9% (vs. 32.1% al 2T11), seguida por Estado de México con 21.5% (vs. 30.2% al 2T11). En ambos periodos analizados, la concentración de estas dos entidades federativas representan más del 60.0% de la cartera por lo que dicha concentración expone a la Empresa a riesgos derivados de cualquier situación adversa que se pudiera presentar en dichos estados. No obstante, el resto de la cartera se encuentra pulverizado en los 30 estados restantes de la República Mexicana.

Brechas de Liquidez Al 2T12 se puede observar que el activo de la Empresa vence, en su mayoría, en un periodo menor a un mes y en más de un año. En contraste, los pasivos contratados por la Empresa se concentran en el corto plazo y se puede observar una tendencia decreciente, la cual alcanza el máximo en los pasivos con vencimiento menor a seis meses. No obstante, en el largo plazo, el vencimiento de los pasivos disminuye considerablemente. En este sentido se esperan posibles presiones de liquidez en el corto plazo, las cuales se liberaran en el largo plazo. La Empresa cuenta con una brecha ponderada a capital de 11.0% al cierre del mismo trimestre.

Análisis de Riesgos Cuantitativos El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings toma en cuenta los estados financieros históricos de la Empresa así como sus perspectivas de crecimiento y plan de negocios. De acuerdo a esto, HR Ratings realiza proyecciones financieras bajo un escenario económico base y un escenario económico de estrés. Ambos escenarios determinan la capacidad de pago de la Empresa de acuerdo a las métricas financieras proyectadas. Los supuestos y resultados obtenidos en ambos escenarios se muestran a continuación.

Entre el 2T11 y 2T12, la cartera de crédito vigente de la Empresa pasó de P$152.3m a P$361.4m, es decir, un crecimiento del 137.3%. Esto debido al incremento en crecimiento por parte de crédito directo, lo cual impacta directamente sobre la cartera mostrada sobre el Balance. No obstante, se espera que la Empresa continúe originando a un ritmo creciente con la finalidad de generar ingresos para cubrir los elevados gastos que presentaría bajo un escenario de estrés.

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Es importante mencionar que no solo se ha incrementado la originación promedio de cartera, sino que también ha mejorado la calidad de la misma. Esto se analiza a través del índice de morosidad ajustado (Cartera Vencida Adjudicados Promedio 12 meses / Cartera Total Promedio 12 meses), el cual cerró en 10.1% al 2T12 (vs. 16.5% al 2T11). Es relevante comentar que el índice de morosidad ajustado se construyó con la finalidad de obtener un resultado que refleje mejor la administración de la cartera de Planfía ya que, la Empresa no registra en Balance todos los clientes que se encuentran en mora. Aunado al menor crecimiento en la cartera de la Empresa bajo un escenario de estrés, se espera que la calidad de la misma se vea afectada considerablemente. Lo anterior, en consecuencia por la falta de liquidez de sus clientes y una mayor complejidad en la recuperación de los créditos. A través de lo anterior, se espera que el índice de morosidad ajustado incremente precipitadamente bajo un escenario adverso. Para medir los niveles de cobertura que mantiene la Empresa, HR Ratings utilizó el índice de cobertura ajustado (Estimación para Riesgos Crediticios / Cartera Vencida Adjudicados), el cual contempla todos los clientes morosos dentro y fuera de Balance con los que cuenta Planfia. Al 2T12, dicho indicador se mantiene en niveles de fortaleza de 1.2x (vs. 0.3x al 2T11). Con la finalidad de mantener los niveles de cobertura, bajo una situación de estrés, la Empresa se vería en la necesidad de incrementar considerablemente las estimaciones preventivas para hacer frente al gran incremento en la cartera vencida que presentaría Planfia. Por otro lado, el Margen Administrativo Neto (MAN) Ajustado (Margen Administrativo Neto Ajustado por Riesgos Crediticios últimos 12 meses / Activos Productivos Promedio 12 meses) ha presentado una menor volatilidad y una mejoría durante los últimos periodos. No obstante, dicho indicador al 2T12 se encuentra en -94.3% (vs. -170.0% al 2T11). Esto debido a la generación de estimaciones preventivas, así como por el bajo crecimiento con el que se había mantenido la Empresa. Debido a la elevada generación de estimaciones y los factores mencionados anteriormente, el MAN Ajustado se vería sumamente deteriorado bajo un escenario de estrés. Esto indicaría una posición de riesgo para la Empresa. El índice de eficiencia (Gastos de Administración últimos 12 meses / (Ingresos Totales de la Operación + Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios de los últimos 12 meses) de Planfia se ha venido deteriorando, en general, periodo a periodo. Lo anterior se explica por dos efectos principalmente. Por un lado, la Empresa mantiene unos elevados gastos de administración debido al formato de otorgamiento y el nicho en el que se especializa. Asimismo, el deterioro constante en los ingresos generados por la misma ha llevado a un aumento en los niveles relativos del indicador. Esto lleva a que el indicador al 2T12 haya cerrado en 58.3% (vs. 51.4% al 2T11). Análogamente, el índice de eficiencia operativa (Gastos de Administración últimos 12 meses / Activos Productivos Promedio 12 meses) siguió la misma tendencia de deterioro que el índice de eficiencia. Esto debido al aumento en gastos de administración que se tuvieron que no fueron compensados con un crecimiento por parte de la cartera. Esto llevó a que el indicador al 2T12 se situé en niveles de 23.1% (vs. 13.3% al 2T11). En el supuesto de una situación económica adversa, ambos indicadores se deteriorarían de manera importante en los próximos periodos. Esto en consecuencia de los altos gastos de administración generados por el alto incremento en las acciones y esfuerzos de cobranza debido a la elevada morosidad que se espera bajo un escenario de estrés. En cuanto a la rentabilidad de la Empresa, se puede observar un deterioro considerable durante los últimos 12 meses debido a la generación de estimaciones preventivas y elevados gastos de administración que disminuyeron sus utilidades. No obstante, durante el último trimestre la utilidad presentó una recuperación, lo cual llevo a que el Retorno Sobre Activos Promedio (ROA, Resultado Neto / Activos Totales) y el Retorno Sobre el Capital Promedio (ROE, Resultado Neto / Capital Contable) cerraran al 2T12 en 0.2% y 0.4% (vs. 3.3% y 5.5% al 2T11), respectivamente. Como resultado de las adversas condiciones macroeconómicas, la baja calidad de la cartera y los bajos ingresos generados por Planfia, la rentabilidad esperada de la Empresa para los siguientes periodos se vería fuertemente deteriorada bajo el escenario de estrés. Por parte de los niveles de solvencia de Planfia, el índice de capitalización (Capital Contable / Activos Sujetos a Riesgos Totales 12 meses) de la Empresa no ha variado de manera importante durante los últimos 12 meses ya que al 2T12 cerró en 78.0%, en comparación con 68.4% al 2T11. Bajo el escenario de estrés tanto el capital contable como los activos totales de la Empresa muestra un crecimiento en proporción similar por lo que no existiría una afectación sobre la capitalización.

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Por otro lado, la razón de apalancamiento ((Pasivo Total Promedio 12 meses – Certificados Bursátiles en Fideicomiso + Clientes No Adjudicados Promedio) / Capital Contable Promedio 12 meses) ha incrementado, en promedio, en 10.3% durante los últimos 12 meses. Sin embargo, el indicador no alcanzo el mismo nivel presentado en el año anterior ya que al 2T12 cerró en 1.6x en comparación al 1.9x al 2T11. Bajo un escenario de estrés se espera que la Empresa continúe apalancándose en consecuencia del alto crecimiento en la deuda neta por la constante necesidad de recursos, tanto por el crecimiento en la cartera de crédito como por los elevados gastos en la operación de la Empresa. Aunado a lo anterior, se espera que el capital contable de la Empresa disminuya por las pérdidas presentadas en los siguientes periodos. Finalmente, la relación entre cartera vigente a deuda neta de la Empresa, se puede observar que ha seguido un deterioro constante debido al incremento constante en la deuda neta a través de un mayor monto de emisiones bursátiles de corto plazo, lo que en consecuencia lo que en consecuencia lleva a que el indicador pasara de 5.2x en el 2T11 a 1.3x al 2T12. Bajo una situación de estrés se espera que la razón de cartera vigente a deuda neta se presione significativamente por lo que la Empresa se expondría a una situación financiera adversa. Lo anterior debido tanto a la disminución esperada en la cartera vigente como al incremento constante en la deuda neta.

Conclusión De acuerdo al análisis de riesgos realizado por HR Ratings, se ratificó la calificación del Programa de corto plazo de Certificados Bursátiles en HR3 de Auto Ahorro Automotriz, S.A. de C.V. Lo anterior tomando en cuenta el adecuado índice de capitalización que mantiene la Empresa, lo cual dará capacidad al crecimiento esperado de su cartera de crédito. Asimismo, Planfia cuenta con un nivel de cobertura que le permite mitigar un incremento en la mora en su cartera. Otro factor positivo que se consideró fue el lanzamiento de un nuevo producto financiero y la implementación de un nuevo sistema que le permite administrar su cartera de manera más eficiente. No obstante, la Empresa cuenta con un fuerte descalce en sus brechas de liquidez derivado del fondeo de corto plazo y el otorgamiento de crédito a mediano plazo. Asimismo, Planfía cuenta con un elevado índice de morosidad y una alta concentración en la zona centro del país en su cartera de crédito, aspectos por los cuales la Empresa se ve expuesta a caer en una situación financiera adversa. Adicionalmente, las medidas de eficiencia de la Empresa se encuentran considerablemente deterioradas debido a los elevados gastos de administración en los que incurre.

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ANEXOS

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Fernando Montes de Oca Director Adjunto de Análisis E-mail: [email protected]

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar

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