Prima de riesgo española

Carlos Sanchis Esteve

Prima de riesgo española

• Consideraciones previas

• Evolución histórica general

• Evolución por años

Consideraciones previas

• Definición prima de riesgo y cómo se mide.

• Relación sector financiero y la deuda soberana

• Críticas a los CDS

• Nuestro modelo económico

Evolución histórica general

Evolución 1996 - 2008

• La prima de riesgo se reduce casi a cero.• Marzo de 1995: ajuste fiscal (Solbes)• Entrada en el euro (Pacto estabilidad y crec.)• Descenso gradual del paro (bajos tipos)• Variación del PIB superior a la UE (2004 –

2008)• Descenso deuda pública (2000 – 2007)• De déficit a superávit (2002 – 2007)

Evolución histórica general

El paro desciende

El PIB se mantiene por encima de la UE

Descenso de la deuda pública

De déficit a superávit

Evolución año 2008• Febrero: 20 puntos básicos• Calificación del rating: AAA• Elecciones, gasto público, coste para el Estado• Variación del PIB todavía superior a la UE• Septiembre 2008: Quiebra Lehman Brothers• Diciembre: 88 puntos básicos• Inyección a entidades financieras• El paro repunta; deuda pública al 50% del PIB

Evolución año 2009• Los CDS se mantienen hasta finales de 2009• Rebaja de rating (S&P): AA+• Febrero: máximo local en 128 puntos básicos• Agosto: prima de riesgo 45 puntos (sin miedo)• Diciembre: rebaja calificación CC.AA (AA-)• Volvemos a los 70 puntos básicos• S&P: BBB+ para Grecia.• Paro al 17%; malas expectativas.

Evolución histórica general

El paro

Evolución año 2010

• Febrero: retorno a los 100 puntos básicos (malas expectativas del FMI)

• Mayo: Europa amanece con la crisis griega• 1er efecto contagio: 170 puntos básicos• Fitch rebaja calificación: AA+• Zapatero inicia su ajuste fiscal (gasto público)• Disminuyen los seguros de impago (CDS)• Julio: test de estrés (Bancos y cajas)

Evolución año 2010

• Noviembre: crisis irlandesa• Los credit default swap se disparan.

• Aumento prima de riesgo 290 pb (1996)• Paro cercano al 20%• Deuda pública cercana al 60%• PIB: signos de recuperación

Evolución año 2011

• Febrero: calificación de rating (S&P): AA• Caída paulatina de los CDS• Febrero: reducción a 180 pbs por la firma

definitiva de la reforma del sistema de pensiones• Mayo: rescate de Portugal• Reavivación dudas de solvencia de Grecia• Aumenta la prima de nuevo a 228 pbs (hoy)• Paro: cercano al 20%

Conclusiones

¡GRACIAS!