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SUPERVISIÓN DE LAS

ACTIVIDADES DE POST-

CONTRATACIÓN EN CHILE

Jornadas sobre Derivados e Infraestructuras de Mercado

Osvaldo Traillanca R.

Agenda

1. Sobre los sociedades administradoras de sistemas decompensación y liquidación de instrumentos financieros.

2. Sobre las empresas privadas de depósito y custodia devalores.

3. Modelo de supervisión.


• Marco Regulatorio.– Ley N° 20.345 sobre sistemas de compensación y liquidación de instrumentos

financieros.– Norma de carácter general N° 256, establece los requisitos y estándares mínimos

que deberán cumplir los participantes.– Norma de carácter general N° 257, establece contenidos mínimos para la

elaboración del estudio tarifario.– Norma de carácter general N° 258, establece elementos mínimos de gestión de

riesgo y liquidez.– Norma de carácter general N° 259, establece los antecedentes que deberán ser

acompañados para obtener la autorización de existencia.– Norma de carácter general N° 266, regula la forma en la que deberá calcularse el

patrimonio, para dar cumplimiento al patrimonio mínimo.– Circular N° 1939, Instruye sobre la implementación de la gestión de riesgo

operacional.– Circular N° 2020, sobre la comunicación, gestión y resolución de incidentes

operacionales críticos.– Normas de Funcionamiento de CCLV.


• Autorización de existencia.– Sociedades administradoras constituidas como contraparte central

o cámaras de compensación.

– Entidad de Contraparte Central: sociedad administradora quecompensa órdenes de compensación constituyéndose enacreedora y deudora de los derechos y obligaciones que deriven detales órdenes.

– Cámara de compensación de instrumentos financieros: sociedadadministradora que compensa órdenes de compensación sinconstituirse en contraparte central de las mismas.


• Autorización de existencia (continuación).– Capital mínimo

• Las contrapartes centrales deberán constituirse con un capital pagado mínimoequivalente a 150.000 UF (6,4 MUSD).

• Las cámaras de compensación deberán constituirse con un capital pagadomínimo equivalente a 100.000 UF (4,2 MUSD).

– Antecedentes• Entregar antecedentes que den cuenta de su constitución y de capital pagado

mínimo.

• Entregar plan general de funcionamiento, que describa los elementosoperacionales de los sistemas a administrar.


• Funcionamiento.– Normas de funcionamiento

• Contrato tipo de adhesión y los requisitos de un participante alsistema.

• Medios y sistemas de comunicación.

• Instrumentos financieros que serán objeto de compensación.

• Momento, requisitos y condiciones en que las órdenes secomunicarán y entenderán como aceptadas por el sistema.

• Plazos y procedimientos con que se llevará la compensación yliquidación.

• Garantías que deberán proporcionar los participantes.

• Medidas y sanciones que se adoptarán en caso de incumplimiento delos participantes.


• Funcionamiento (continuación).– Comités

• Comité de auditoría, Comité disciplinario y Comité de riesgos.

– Aprobación de normas

• La SVS aprueba, previo acuerdo favorable del BCCh.

• Autorización de funcionamiento.

– Otros aspectos

• Institución de funcionamiento obligatorio


• Participantes.– Corredores de bolsa de valores

– Agentes de valores

– Bancos

– Corredores de bolsa de productos

– Bolsas de valores *

– Aquellas que autorice la Superintendencia


• Participantes (continuación).

– Requisitos de participación

• Requisitos de liquidez y solvencia: no menores a 10.000 UF (0,4MUSD).

• Requisitos tecnológicos, de gestión de riesgo operacional ycontinuidad.

• Requisitos de recursos humanos.

– Forma de participación

• Directa e Indirecta.

• Permite a clientes de participantes acceder a los sistemas.


• Garantías y Fondos.– Garantías individuales

• Son constituidas por los participante de forma individual.

• Objetivo: cumplir las obligaciones que asuma el participante o que deriven delas órdenes de compensación ingresadas a su nombre.

– Fondo de garantía• Son constituidos por los participante o la sociedad.

• Objetivo: cumplir con la obligaciones del participante, siempre que lasgarantías otorgadas individualmente resulten insuficientes.

– Fondo de reserva• Son constituidos por la sociedad por cada sistema administrado.

• Objetivo: responder a los participantes del cumplimiento de las obligacionesdel sistema.


• Compensación y Liquidación.– Firmeza

• A partir de la aceptación, la órdenes de compensación serán irrevocables y nopodrán ser modificadas por las partes de las transacciones, sino que en casoscalificados.

• Además, serán firmes (legalmente exigibles y oponibles a terceros) y seránobjeto de compensación y liquidación.

• Cualquier medida prejudicial o precautoria, prohibición o embargo, acciónreivindicatoria u otra limitación al dominio no obstará a la compensación yliquidación, y sus efectos se radicarán en los resultados de la liquidación.

– Liquidación• La liquidación de saldos acreedores y deudores debe realizarse a través en

sistemas de pagos regulados y autorizados por el BCCh.


• Sociedades administradoras autorizadas.– CCLV, Contraparte Central S.A.

• Sociedad anónima especial constituida de acuerdo a la Ley N° 20.345,autorizada mediante resolución exenta N° 108 de febrero de 2010.

• CCLV es filial de la Bolsa de Comercio de Santiago.

• Las Normas de Funcionamiento regulan la incorporación de participantes y suoperación.

• Posee un fondo de garantía y fondo de reserva para cada sistema queadministra.

• Directorio de 11 miembros


• Sociedades administradoras autorizadas (continuación).

– CCLV administra una entidad de contraparte central para:• Operaciones de acciones, cuotas de fondos de inversión, cuotas de fondos

mutuos y opciones de suscripción con condición de liquidación contado normal(T+2), depositadas en DCV y efectuadas en bolsas de valores

• Operaciones de aportes y rescate en instrumentos de fondos mutuos (ETF) quesean informadas por las bolsas de valores.

• Dividendos, acciones liberadas u otros eventos de capital asociado a losinstrumentos financieros señalados.

• Operaciones de instrumentos derivados provenientes de una bolsa de valores(futuros) *

• Operaciones de instrumentos derivados no provenientes de una bolsa devalores (forward) *


• Sociedades administradoras autorizadas (continuación).

– CCLV administra una cámara de compensación para:• Operaciones de renta fija y de intermediación financiera con condición de

liquidación pagadero mañana (T+1) y pagadero hoy (T=0) efectuadas enbolsas de valores

• La parte contado de aquellas operaciones simultáneas con condición deliquidación pagadero hoy.

• Los valores asociados a operaciones simultáneas a plazo que lleguen a sufecha de vencimiento.

• Los valores asociados a las solicitudes de prepago de operaciones simultáneasa plazo.


• Sociedades administradoras autorizadas (continuación)

– Comder, Contraparte Central S.A.• Sociedad anónima especial constituida de acuerdo a la Ley N° 20.345,

autorizada mediante resolución N° 350 de octubre de 2013.

• Comder es propiedad de (99,9%) Servicios de Infraestructura de MercadosOTC - IMERC-OTC y (0,1%) Asociación de Bancos e Instituciones Financieras deChile A.G.

• Directorio de 9 miembros.

• Las Normas de Funcionamiento están en proceso de aprobación.

• Comder compensará y liquidará órdenes de compensación asociadasinstrumentos derivados OTC, como Forwards e IRS. *

2. Sobre las empresas privadas de depósito ycustodia de valores.

• Marco Regulatorio.– Ley N° 18.876, establece el marco legal para la constitución y

operación de entidades privadas de depósito y custodia de valores.

– D.S. N° 734 de 1991, aprueba reglamento sobre depósito de valores.

– Norma de carácter general N° 224, que establece los contenidosmínimos para la elaboración del estudio tarifario

– Norma de carácter general N° 290, autoriza el servicio centralizado yelectrónico de registro, suscripción y custodia de Contratos Forward.

– Circular N° 1939, Instruye sobre la implementación de la gestión deriesgo operacional.

– Circular N° 2020, sobre la comunicación, gestión y resolución deincidentes operacionales críticos.

– Reglamento Interno y contrato de depósito.


• Autorización de existencia.– Constitución y capital mínimo

• Se constituirán como sociedades anónimas especiales.

• Capital mínimo equivalente a 30.000 UF (1,2 MUSD)

– Antecedentes

• Instalaciones y sistemas que utilizará para asegurar el resguardo yseguridad de los valores.

• Proyecto de reglamento interno de su operación y modelo decontratos a suscribir por el depositante.


• Funcionamiento– Normas de seguridad

• Sistemas computacionales seguros para el almacenamiento y procesamientode la información.

• Personal de seguridad y acceso restringido a centros de almacenamiento yprocesamiento de datos.

• Respaldo de la información en dependencias seguras y separadas deinstalaciones destinadas para la custodia de valores.

• Departamento de auditoría interna contable y computacional.

– Reglamento interno• Información de movimientos y saldos disponibles.

• Procedimiento de transferencias de las operaciones.

• Normas y horarios para la recepción y retiro de títulos, apertura de cuentas yórdenes de transferencia.


• Depositantes.– Tesorería General de la República y Banco Central de Chile.

– Corporación de Fomento de la Producción.

– Corredores, agentes y bolsas de valores.

– Bancos y sociedades financieras.

– Administradoras de fondos mutuos, fondos de inversión yfondos de pensiones.

– Compañías de seguros y de reaseguro.

– Sociedades administradoras de sistemas de compensación yliquidación de instrumentos financieros.

– Otras que autorice la empresa.


• Fiscalización interna.– Comité de vigilancia

• Verificar que las operaciones de custodia, liquidación y transferencia secumplan cabal y oportunamente.

• Practicar arqueos trimestralmente y verificar la exactitud y calce de cuenta delos depositantes.

• Verificar que la información disponible para los depositantes sea suficiente,veraz y oportuna.

• Verificar la calidad de las instalaciones y de los sistemas de seguridad.

• Verificar la calidad y monto de las garantías y seguros vigentes.


• Empresas autorizadas.– Depósito Central de Valores, Depósito de Valores S.A.

• Sociedad anónima especial constituida de acuerdo a la Ley N° 18.876,autorizada mediante resolución N° 57 de marzo de 1993.

• DCV es propiedad de las siguientes entidades:– (27,0%) Inversiones DCV S.A.

– (27,0%) Sociedad Interbancario de Depósito de Valores S.A.

– (20,7%) Bolsa de Comercio de Santiago, Bolsa de Valores.

– (10,0%) DTCC Holdings I LLC

– (9,0%) DCV Vida S.A.

– (5,4%) Inversiones Bursátiles S.A.

– (0,9%) Otros accionistas.

• Directorio de 11 miembros.

3. Custodia y liquidación de valores.

• Custodia de valores en DCV (marzo 2014*)– 95% desmaterialMUSD 267.220.-

Tipo Monto (MUSD)

IIF 129.795

IRF 73.694

IRV 77.731

Total 281.220

26%

46%

28%

IIF IRF IRV

*Fuente: Estadísticas preparadas en base a información proporcionada por el Depósito Central de Valores S.A. (DCV)


• Liquidación de valores en DCV (marzo 2014*)– Operaciones de Compraventa diarias

• Monto MUSD 7.454 6.589 operaciones

Origen Monto(MUSD) N° Ope

Bursátil 25.627 33.955

No bursátil 130.911 104.407

Total 156.538 138.362

*Fuente: Estadísticas preparadas en base a información proporcionada por el Depósito Central de Valores S.A. (DCV)

16%

84%

Bursátil No bursatil


• Liquidación a través de sistemas de compensación yliquidación de valores (marzo 2014*)– Saldos netos liquidados

Sistema Monto(MUSD)

Contraparte Central 451

Cámara de Compensación 7.953

Total 8.404

*Fuente: Estadísticas preparadas en base a información proporcionada por CCLV, Contraparte Central S.A. (CCLV)

5%

95%

Contraparte Central Cámara de compensación


• Garantías exigidas por los sistemas de compensación yliquidación de valores (marzo 2014*)– Garantías exigidas

Sistema Monto(MUSD)


Cámara de Compensación 302

Total 496


39%

61%



• Fondos de garantía de los sistemas de compensación yliquidación de valores (marzo 2014*)– Fondos de garantía

Sistema Monto(MUSD)


Cámara de Compensación 6

Total 15


61%

39%



• Características de este tipo de entidades:– Proveen servicios imprescindibles para el mercado financiero

– Son fuentes de riesgo sistémico

– Son proveedores exclusivos

– Son altamente intensivas en el uso de sistemas tecnológicos

• Enfoque se supervisión:– Análisis de cumplimiento

– Análisis de riesgos


• Análisis de cumplimiento– Verificar el cumplimiento legal y normativo.

– Actividades de supervisión.• Autorización de existencia

• Autorización de funcionamiento

• Revisiones temáticas

– Monitoreo permanente• EEFF de entidades y Fondos de sociedades administradoras.

• Verificación de supervisión de participantes por CCLV

• Revisión de actas y comités

• Estadísticas mensuales:– Líneas de crédito de CCLV

– Sanciones y multas

– Aceptación intradiaria

– Garantías y fondo de garantías exigidas

– Inicio de liquidación en los sistemas


• Análisis de riesgos:– Riesgo operacional (principio 17)

• Circular N° 1939, Instruye sobre la implementación de la gestión de riesgooperacional.

• COSO ERM, AZ-NZS 4360 e ISO 31000

– Riesgo tecnológico• Mejores prácticas: COBIT e ITIL v3

• Seguridad de la información

• Gestión de capacidad

– Continuidad de negocios• ISO 22301 (ex BS 25999)


• Análisis de riesgos (continuación)

– Monitoreo permanente• Proyectos significativos de TI.

• Incidentes operacionales críticos -> Circular N° 2020

• Calidad de servicio de DCV

• Arqueo de custodia internacional

• Incumplimientos de efectivo en los sistemas

• Estadísticas mensuales

– Montos custodiados

– Operaciones de compraventa liquidadas

– Disponibilidad de sistemas

– Saldos netos y montos aceptados

– Anulaciones y modificaciones en los sistemas

Gracias

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