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SUPERINTENDENCIA DE VALORES DE COLOMBIA

TITULARIZACIÓN EN COLOMBIA

TITULARIZACIÓN TRADICIONAL

Titularización por patrimonio autónomo (Abierto o Individual)

Requiere de Fiduciaria Transferencia del activo Registro fuera del balance del administrador

TITULARIZACIÓN TRADICIONALVÍA JURÍDICA

Contratos de fiduciamercantil irrevocables

(incluye fondos comunesespeciales)

Fondos comunesordinarios

SociedadesFiduciarias

RÉGIMEN DE AUTORIZACIÓN PREVIA

TITULARIZACIÓN TRADICIONALBIENES O ACTIVOS TITULARIZABLES

Títulos de deuda públicaTítulos inscritos en el RNVICartera de créditoDocumentos de créditoActivos inmobiliariosProductos agropecuariosProductos agroindustrialesRentas y flujos de caja determinables con base en estadísticas de los 3 últimos años o en proyecciones de por lo menos 3 años continuos

TITULARIZACIÓN TRADICIONALCARACTERÍSTICAS DE LOS VALORES

MODALIDADES Títulos corporativos o de participación Títulos de contenido crediticio Títulos mixtos

LEY DE CIRCULACIÓN Nominativos A la orden

PLAZO No inferior a 1 año: amortizaciones parciales < 30% k Inferior a 1 año => autorización SV Plazo máximo = plazo contrato fiducia

VALUACIÓN DEL PATRIMONIO O FONDO

TITULARIZACIÓN TRADICIONALPARTES EN EL PROCESO

ORIGINADORAGENTE DE MANEJOADMINISTRADOR DE LOS ACTIVOSADMINISTRADOR DE LOS VALORESGARANTESREPRESENTANTE DE TENEDORESCALIFICADORACOLOCADORINVERSIONISTAS

TITULARIZACIÓN TRADICIONALCARTERA Y ACTIVOS GENERADORES DE FLUJO DE CAJA

Establecer matemática o estadísticamente el flujo de caja generado. Calificación de la cartera según categoría, por parte del revisor fiscal. Determinación de la siniestralidad Cobertura de siniestralidad (1,5)

Mecanismos internos: Subordinación de la emisión Sobrecolateral Exceso de flujo de caja Sustitución Contratos de apertura de crédito Aval del originador

Mecanismos externos: Avales o gtías. de entidades fcieras. o aseguradoras Seguro de crédito Depósitos de dinero Contratos irrevocables de fiducia

TITULARIZACIÓN TRADICIONALINMOBILIARIA

INMUEBLES Valor de la emisión < 110% del avalúo del inmueble Avalúo técnico por miembro de Lonja o por Lonja Libre de gravámenes, condiciones resolutorias o

limitaciones de dominio diversas al régimen de propiedad horizontal

Seguro de inmuebles contra incendio y terremoto Si el flujo de caja es preponderante para la rentabilidad

ofrecida => coberturas (1,5)TÍTULOS DE DEUDA CON GARANTÍA INMOBILIARIA

Flujo externo (originador) Flujo interno Mecanismos de cobertura


PROYECTOS DE CONSTRUCCIÓN Monto mínimo de inversión (60 SML) Monto de emisión < 100% ppto. costos del proyecto incluidos los del proceso. Avalúo actualizado del terreno Terreno libre de gravámenes o limitaciones de dominio Estudio técnico económico de viabilidad financiera del proyecto Ppto. Total del proyecto = Vr. Terreno + (costo diseños, estudios técnicos y de

factibilidad económica, programación de obras y presupuestos) + admón. + imprevistos + utilidades

Trayectoria de sociedad constructora Trayectoria de sociedad interventora Pólizas de cumplimiento y de manejo del anticipo por el construc. Punto de equilibrio para ejecución de proyecto Cláusulas de condición resolutoria en contrato de fiducia Valuación del patrimonio Subordinación a cargo del originador


FONDOS INMOBILIARIOS Fondo común especial Inversión:

Bienes inmuebles Proyectos de construcción Vrs. Emitidos en procesos de titularización inmob. Títulos emitidos en procesos de titularización de créditos

hipotecarios Otros autorizados por el Gobierno

Garantía interna o externa Títulos sólo de participación, sin redención primaria Inversión de excedentes en activos de alta seguridad y

liquidez

TITULARIZACIÓN TRADICIONALOBRAS DE INFRAESTRUCTURA Y

SERVICIOS PÚBLICOSOBRAS DE INFRAESTRUCTURA Y SERVICIOS PÚBLICOS

Estudios de factibilidad fciera. de retorno de la inversión Costos del proyecto Plazo de retorno de la inversión Sociedad constructora inscrita en registro que determine el Estatuto

de Contratación de la Nación Sociedad interventora inscrita en registro que determine el Estatuto

de Contratación de la Nación Respaldo con coberturas del flujo proyectado Inversión mínima 60 SML

OBRAS PÚBLICAS DE INFRAESTRUCTURA VIAL Estudios de proyección dda. tráfico vehicular para la vía Estudio de tarifas de peaje proyectadas para la vía

TITULARIZACIÓN TRADICIONALOBRAS DE INFRAESTRUCTURA Y

SERVICIOS PÚBLICOS

FONDOS DE OBRAS DE INFRAESTRUCTURA Y DE SERVICIOS PÚBLICOS

Fondos comunes especiales Inversión de recursos del fondo:

Obras de infraestructura y de prestación de servicios públicos Títulos provenientes de procesos de titularización de obras de

infraestructura y de prestación de servicios públicos Otros activos que autorice el Gobierno

Garantía interna o externa para proteger activos adquiridos Inversiópn de excedentes de liquidez en activos de alta

seguridad y liquidez Títulos de participación únicamente

TITULARIZACIÓN TRADICIONALOTROS BIENES

FLUJOS DE CAJA Coberturas para el flujo

FLUJOS PROVENIENTES DE CONTRATOS DE LEASING Coberturas para el flujo Respaldo de obligaciones del originador en desarrollo del contrato

de leasingACCIONES

Acciones inscritas en el RNVI Títulos de participación únicamente Coberturas y calificación

DEUDA PÚBLICA Coberturas y calificación

TITULARIZACIÓN TRADICIONALOTROS

PRODUCTOS AGROPECUARIOS Y AGROINDUSTRIALES

Valoración de los productos

Libres de gravámenes, condiciones resolutorias y limitaciones de dominio

Cobertura del flujo cuando sea preponderante

Negociación en BVC y BNA

Titularización directa (Establecimientos de crédito y

Titularizadoras) No requiere una Fiduciaria El originador actúa como administrador Registro en cuentas de orden (fuera de

balance)

TITULARIZACIÓN HIPOTECARIALEY 546/99


VÍA JURÍDICA Universalidades o patrimonios autónomos de:

Créditos otorgados para la construcción o adquisición de vvda.

Derechos sobre créditos otorgados para la construcción o adquisición de vvda. y sus garantías

Bonos hipotecarios Títulos emitidos en desarrollo de procesos de titularización

hipotecaria (Ley 546/99) Información contable independiente de las universalidades,

identificación de activos que pertenecen a éstas e información para evaluación del riesgo

Inscripción automática y oferta autorizada para establecimientos de crédito, titularizadoras y programas de emisión


PARTES EN EL PROCESO: Originador Vendedor de cartera Administrador de cartera Representante legal de tenedores Garantes Calificadora Administrador de la emisión Inversionistas


REQUISITOS DE LOS TÍTULOS

Homogéneos Plazo no inferior a 1 año Cupones k e i Pagos de rendimientos TV Amortización de capital según reglamento Reglas para prepagos y su asignación Garantías según reglamento Desmaterialización

Titularizadoras

Objeto social exclusivo Forma de emisión

Con cargo a su patrimonio Emisiones directas, o Actuando como administradores

Capacidad de otorgar garantías Requerimientos de capital adecuado, (Aportes

en especie-cartera) Eventual participación del estado


Bancos oTitularizadora


Balance

Cuentas deOrden

C a r t e r a

Inversionistas

Mercado de Capitales

Títulos

Títulos

$

$

Administraciónde Cartera

VentaC a j a

Contrato Venta Administración

Pagos Periódicos

Deudor

Hipoteca

Préstamo

Pool deHipotecasPool deHipotecasPool deHipotecasPool deHipotecas

Deceval

$

$


Características Rentabilidad

Beneficios Tributarios:– Exención de impuesto a la renta y complementarios

aplicable al rendimiento de los títulos– Componente inflacionario no gravado

Seguridad Respaldados por los activos movilizados Fondo para la estabilización de la cartera Podrán adoptar mecanismos de cobertura del Gobierno a

los riesgos de tasa, liquidez y crédito Desmaterializados

23 Títulos de participación inmob. = U.S.$21.5MM

1 Título de contenido crediticio = U.S.$6.5MM

24 procesos por U.S.$28MM

PROCESOS DE TITULARIZACIÓNEN PLANES DE AJUSTE

TITULARIZACIÓN INMOBILIARIA

PROCESO No. % Partic. MONTO US$ % Partic. % Coloc.Fondos de Vrs. 3 2.70 50.588.537 2.34 24.00Fdos. Acciones 1 0.90 20.520.421 0.95 00.00Fdos. Inmob. 4 3.60 33.010.089 1.53 1.90Proy. Construcc. 2 1.80 11.186.479 0.52 23.40Inmuebles 33 29.73 217.890.173 10.08 77.50Cartera Hipot. (1) 12 10.81 339.541.354 15.71 56.40Cartera ccial. (2) 8 7.21 187.280.546 8.66 95.20Flujos Futuros 8 7.21 161.437.285 7.47 65.75Dctos. Créd. (3) 10 9.01 200.400.790 9.27 35.00Prod. Agropec. 21 18.92 34.362.798 1.59 100.00Títulos en RNVI (4)

6 5.41 172.738.835 7.99 29.00

Títulos hipotec. 3 2.7 545.534.315 25.24 100.00TOTALES 111 100.00 2.161.772.168 100.00 63.00

TITULARIZACIÓN 1990 - 2003

(1) 2 procesos no realizaron la oferta, los procesos que la realizaron la colocaron en un 100%(2) 1 proceso no realizó la oferta, equivalente al 8% del monto (3) 3 procesos no han salido con oferta, equivalentes al 73% del monto(4) 1 proceso no realizó la oferta (8% del monto) y otro no ha salido con oferta (1% del monto)

CLASE DE PROCESO

% D

E PA

RTI

CIP

AC

IÓN

TITULARIZACIÓN 1990 - 2003PARTICIPACIÓN POR CANTIDAD DE PROCESOS

TITULARIZACIÓN 1990 - 2003PARTICIPACIÓN POR VOLUMEN DE LOS

PROCESOS

CLASE DE PROCESOS

% D

E PA

RTI

CIP

AC

IÓN

MÉXICO25%

PANAMÁ1%

ARGENTINA9%

BOLIVIA1%

BRAZIL4%

CHILE25%

COSTA RICA1%

COLOMBIA34%

MÉXICOPANAMÁARGENTINABOLIVIABRAZILCHILECOSTA RICACOLOMBIA

FUENTE: MOODY’S INVESTORS SERVICE

PARTICIPACIÓN DE COLOMBIA EN PROCESOSDE TITULARIZACIÓN – VOLUMEN

2002

TOTAL EMISIONES: U.S.$1.7 BILLION

CALIFICACIÓN DE TITULARIZACIONES

EXCEPCIONES:

Títulos de participación en fondos comunes ordinarios Títulos de participación en fondos comunes especiales Títulos emitidos respecto de patrimonios constituidos con

acciones Títulos emitidos respecto de patrimonios constituidos con

títulos de deuda pública emitidos o garantizados por la Nación o por el Banco de la República

Títulos hipotecarios (L.546/99) garantizados por la Nación o por FOGAFIN

CALIFICACIÓN DE TITULARIZACIONES

ESCALACORTO PLAZO

1+11

2

3

4

56

AAAAA+AAAA-A+AA-

BBB+BBBBBB-BB+BBBB-B+B-

CCCDDEE

ESCALALARGOPLAZO

CALIFICACIÓN DE TITULARIZACIONES INMOBILIARIAS

Grado de inv. Nivel EscalasALTO I-AAA

I-AA+I-AAI-AA-

Más alta calidad crediticia, reflejo de posibilidades de rendimiento dado por las perspectivas de valorización de los subyacentes, por los flujos de caja (arriendos) y por las condiciones de la emisión.

Alta calidad, que puede ser ligeramente afectada por condiciones económicas cambiantes.

BUENO I-A+I-AI-A-

Muy buena calidad, es más variable en períodos de inestabilidad económica

SATISFACTORIO I-BBB+I-BBBI-BBB-

Calidad promedio. Variabilidad considerable durante los ciclos económicos que puede provocar fluctuaciones frecuentes en su calificación

ESPECULATIVO I-BB+I-BBI-BB-I-B+I-BI-B-

Calidad inferior al promedio. Variabilidad considerable durante los ciclos económicos que puede provocar fluctuación frecuente en calificación

Calidad inferior al promedio. Variabilidad considerable durante ciclos económicos. Calificación que puede variar frecuentemente

SIN INFORMACIÓN

I-EE Sin suficiente información para calificar

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