La inflacinLos mecanismos inflacionarios

Las etapas del proceso

InicioDesarrolloDetencin

Inicio

Inicio

Cualquier desorden de la actividad econmica puede dar origen a la inflacin:

Una mala cosechaEvaporacin de las reservas de divisas

Aumento desmesurado de la oferta monetariaDficit presupuestario

Inicio

1. Tensin inflacionaria

Inflacin contenida o reprimidaHay indicios fuertes de un desequilibrio

inminente entre oferta y demanda de sectores importantes

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2. Presin inflacionariaInflacin declarada, aumento de precios

gradual y constante

3. Shock inflacionarioAumento instantneo de precios

Inicio

La inflacin puede ser importada (efecto contagio)Encarecimiento importaciones

Aumento desmesurado exportaciones (tipo de cambio muy alto, ingresan divisas, aumenta M)

Ingreso de hot moneyAcceso a derechos especiales de giro.

Causas del inicio1. Tirn (pull) de la demanda

Aplicacin de la teora cuantitativa de la moneda.

M esta determinado solo por el gobierno (la gente no regula sus saldos de caja)

V constante o invariable Hay excedente de liquidez, la gente gasta

mas.

Brecha inflacionaria

En una situacin de pleno empleo el pastel (oferta global) tiene un tamao fijo en el corto

plazo (inelasticidad - rigidez).La demanda global encuentra a la oferta en el

precio de equilibrio (ex ante)El exceso de demanda (gap, hueco,brecha)

provoca el aumento de precio (ex post).

Crtica

Anlisis demasiado breveInflacin proceso acumulativo, espiral

inflacionariaSupone precios igualmente flexibles (hay

sectores con precios administrados)Supone funcin de demanda estable (E=Y) .

Causas del inicio

2. Empujn (push) de los costosNace en los 50: enjuicia efecto nocivo del aumento

de salarios por encima del aumento de la productividad en situacin de pleno empleo.

Las empresas trasladan aumento de costos a precios.No requiere que aumente empleo, puede haber inflacin con baja demanda e incluso recesin:

estanflacin

Un triangulo incomodoDos elementos pueden coexistir, los tres no (The

Economist.

Pleno empleo

Estabilidad de precios

Grandes sindicatos

La curva de Phillips

.

Relaciona la inflacin con el desempleo.

Datos de UK 1861-1957

Pendiente negativa

La curva de PhillipsSin desempleo los precios se disparan

Una poltica de pleno empleo lleva a la inflacinCritica:

cmo se logra estabilidad de precios sin polticas fiscal y monetaria restrictivas?Si el gobierno incurre en dficit fiscal y

expansin monetaria (inflacin), cmo se justifica el desempleo?

La deriva de los salarios (wage drift)

La tendencia del promedio de los salarios a aumentar mas que los salarios de convenio.

Los sindicatos presionan para eliminar la deriva.Tienen mayor xito cuanto mas concentrado es el

sector o ramo, porque la empresa puede trasladar ese aumento a precios.

En estos sectores el aumento de productividad no se traduce en menor precio: ej. autos.

La poltica de pleno empleo sin limitacin de la demanda facilita la deriva.

Criticas a la inflacin de costos

1. No parece que aun aumento de los costos sea distinto que un aumento de demanda.

2. No son los sindicatos sino los monopolios con sus precios administrados o impuestos

(precios fijados sin competencia: siderurgia, autos, electrometalurgia, qumica, fibras) los

responsables de la inflacin.

Precios administradosFalso: en periodo de inflacin estos precios constituyen un

freno, no la aceleranFalso: no son comunes en la industria sino en la agricultura (yerba mate, azcar, leche) para asegurar el ingreso de los

productores.Verdadero: son los que caracterizan a los sectores amigos del

gobierno (cronyismo) que se benefician de condiciones acertadas de productividad, mercados y favores.

Verdadero: el aumento de estos precios se contagia a otros sectores.

Causas del inicio

3. La inflacin estructuralSe ensayan dos orientaciones:

Factores reales, dotacin de recursos, estrangulamientos, envejecimiento de la

poblacin.Tensiones sociales: conflictos entre grupos

antagnicos, reivindicaciones sociales, lucha por una mayor porcin del ingreso nacional.

Inflacin y sectores

La gnesis de la inflacin no es necesariamente un fenmeno global.

Comienza en uno o en unos sectores y se propaga al resto de la economa.

Algunos sectores no pueden pasar el peso a los dems, pierden y actan como amortiguadores

o freno.

Desarrollo

DesarrolloNo existe proporcionalidad entre la causa de la

inflacin y su efecto sobre precios.Es un proceso acumulativo. No se puede distinguir

entre lo principal y lo secundario. El fenmeno se autoalimenta. Continua aun

cuando la causa principal desapareci.Factores sicolgicos: anticipaciones.

Los mas informados juegan papel activo, los menos organizados soportan pasivamente los

efectos.

DesarrolloPerdida de confianza en el valor futuro de la moneda:

huida de la moneda.Cuanto mas recientes hayan sido acontecimientos

semejantes mas sensibilizada la poblacin: mas bajo el umbral de la reaccin.

Falso: Una inflacin previsible calculable- y moderada puede suceder sin gran dao.

Verdadero: El nivel es inestable, explosivo. Si falla acelera la inflacin. La hiperinflacin resulta cuando las

anticipaciones de alza son imprevisibles.

DesarrolloLa inflacin desencadenada prosigue hasta que las reivindicaciones de los sectores se

revelen superiores lo que puede producirse.La velocidad del proceso ya no depende

solo de las anticipaciones sino:De su efecto sobre la demanda

De su efecto sobre las reivindicacionesDe los retrasos y dilaciones en los precios.

Efecto sobre la demanda

Actan como frenoLa ilusin monetaria de que un dlar

siempre vale un dlar.El empobrecimiento de los jubilados y

rentistas.El encarecimiento del crdito por mayor R

El deterioro de la balanza de pagos

Efecto sobre las reivindicaciones

Actan como acelerador:El descenso de la tasa de desempleo

El aumento del gasto publico en planes sociales (asignacin por hijo, planes jefes y jefas de hogar, aumento de jubilaciones y

pensiones)

Retrasos y dilacionesLo que a veces salva a un pas de la catstrofe es

el tiempo que exige el desarrollo del procesoActan como freno

La demora en la actualizacin de tarifas publicasEl mecanismo de llamado a paritarias para discutir

las convenciones colectivas de trabajoLos plazos mnimos de los contratos de alquiler

El ritmo de la inflacin

Cuanto mas cortos los intervalos de aumento de tarifas, salarios, alquileres, mas

amenazado el poder adquisitivo de la moneda.

La inversin

Un aumento muy rpido de la inversin para ampliar la capacidad de produccin-

puede favorecer a la inflacin.

MV vs. C+INi el enfoque monetario ni el enfoque keynesiano son autosuficientes. Ambos son complementarios.Si V aumenta al infinito es a causa de la huida de

la moneda. Baja la tasa de monetizacin de la economa y no hay corralito que la frene.

La gente busca refugio en oro, dlares, objetos de arte, inmuebles, como reserva de valor

Inflacin y relaciones exterioresLa inflacin, por un efecto de mayor precio,

disminuye X y alienta M.Por un efecto renta, el aumento de la demanda que

acompaa toda inflacin, atrae importaciones suplementarias.

El dficit comercial desquilibra la balanza de pagos y provoca perdida de reservas

internacionales, presin sobre el tipo de cambio y huida de capitales.

Detencin

DetencionLa inflacin puede terminar o interrumpirse.

Causas de detencinAument la oferta

Cesa la inversin en ciertas ramas porque los precios ya no aumentan o bajan.

Los agiotistas liquidan su stocksLos industriales buscan exportar por baja demanda interna.

Aumentan los ahorros y los saldos de caja.Los toros se baten en retirada.

Reaparece la confianza, un salvador: Cavallo.

Detencion

La reduccin del poder adquisitivo del promedio de los salarios es un factor de

frenado del proceso.El cambio de perspectiva produce una

crisis de estabilizacin.

Y si frenamos la actividad?

La receta ortodoxa no es la solucin.Frenar la expansin monetaria no es

suficiente para salvaguardar la moneda.Mucho menos el endeudamiento seguido

por la devaluacin.Si el gobierno quiere detener la inflacin

solo tiene que usar el sentido comn.

Las etapas del procesoInicioInicioInicioInicioInicioCausas del inicioBrecha inflacionariaCrticaCausas del inicioUn triangulo incomodoLa curva de PhillipsLa curva de PhillipsLa deriva de los salarios (wage drift)Criticas a la inflacin de costosPrecios administradosCausas del inicioInflacin y sectoresDesarrolloDesarrolloDesarrolloDesarrolloEfecto sobre la demandaEfecto sobre las reivindicacionesRetrasos y dilacionesEl ritmo de la inflacinLa inversinMV vs. C+IInflacin y relaciones exterioresDetencinDetencionDetencionY si frenamos la actividad?