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La inflacinLos mecanismos inflacionarios
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Las etapas del proceso
InicioDesarrolloDetencin
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Inicio
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Inicio
Cualquier desorden de la actividad econmica puede dar origen a la inflacin:
Una mala cosechaEvaporacin de las reservas de divisas
Aumento desmesurado de la oferta monetariaDficit presupuestario
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Inicio
1. Tensin inflacionaria
Inflacin contenida o reprimidaHay indicios fuertes de un desequilibrio
inminente entre oferta y demanda de sectores importantes
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Inicio
2. Presin inflacionariaInflacin declarada, aumento de precios
gradual y constante
3. Shock inflacionarioAumento instantneo de precios
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Inicio
La inflacin puede ser importada (efecto contagio)Encarecimiento importaciones
Aumento desmesurado exportaciones (tipo de cambio muy alto, ingresan divisas, aumenta M)
Ingreso de hot moneyAcceso a derechos especiales de giro.
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Causas del inicio1. Tirn (pull) de la demanda
Aplicacin de la teora cuantitativa de la moneda.
M esta determinado solo por el gobierno (la gente no regula sus saldos de caja)
V constante o invariable Hay excedente de liquidez, la gente gasta
mas.
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Brecha inflacionaria
En una situacin de pleno empleo el pastel (oferta global) tiene un tamao fijo en el corto
plazo (inelasticidad - rigidez).La demanda global encuentra a la oferta en el
precio de equilibrio (ex ante)El exceso de demanda (gap, hueco,brecha)
provoca el aumento de precio (ex post).
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Crtica
Anlisis demasiado breveInflacin proceso acumulativo, espiral
inflacionariaSupone precios igualmente flexibles (hay
sectores con precios administrados)Supone funcin de demanda estable (E=Y) .
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Causas del inicio
2. Empujn (push) de los costosNace en los 50: enjuicia efecto nocivo del aumento
de salarios por encima del aumento de la productividad en situacin de pleno empleo.
Las empresas trasladan aumento de costos a precios.No requiere que aumente empleo, puede haber inflacin con baja demanda e incluso recesin:
estanflacin
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Un triangulo incomodoDos elementos pueden coexistir, los tres no (The
Economist.
Pleno empleo
Estabilidad de precios
Grandes sindicatos
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La curva de Phillips
.
Relaciona la inflacin con el desempleo.
Datos de UK 1861-1957
Pendiente negativa
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La curva de PhillipsSin desempleo los precios se disparan
Una poltica de pleno empleo lleva a la inflacinCritica:
cmo se logra estabilidad de precios sin polticas fiscal y monetaria restrictivas?Si el gobierno incurre en dficit fiscal y
expansin monetaria (inflacin), cmo se justifica el desempleo?
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La deriva de los salarios (wage drift)
La tendencia del promedio de los salarios a aumentar mas que los salarios de convenio.
Los sindicatos presionan para eliminar la deriva.Tienen mayor xito cuanto mas concentrado es el
sector o ramo, porque la empresa puede trasladar ese aumento a precios.
En estos sectores el aumento de productividad no se traduce en menor precio: ej. autos.
La poltica de pleno empleo sin limitacin de la demanda facilita la deriva.
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Criticas a la inflacin de costos
1. No parece que aun aumento de los costos sea distinto que un aumento de demanda.
2. No son los sindicatos sino los monopolios con sus precios administrados o impuestos
(precios fijados sin competencia: siderurgia, autos, electrometalurgia, qumica, fibras) los
responsables de la inflacin.
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Precios administradosFalso: en periodo de inflacin estos precios constituyen un
freno, no la aceleranFalso: no son comunes en la industria sino en la agricultura (yerba mate, azcar, leche) para asegurar el ingreso de los
productores.Verdadero: son los que caracterizan a los sectores amigos del
gobierno (cronyismo) que se benefician de condiciones acertadas de productividad, mercados y favores.
Verdadero: el aumento de estos precios se contagia a otros sectores.
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Causas del inicio
3. La inflacin estructuralSe ensayan dos orientaciones:
Factores reales, dotacin de recursos, estrangulamientos, envejecimiento de la
poblacin.Tensiones sociales: conflictos entre grupos
antagnicos, reivindicaciones sociales, lucha por una mayor porcin del ingreso nacional.
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Inflacin y sectores
La gnesis de la inflacin no es necesariamente un fenmeno global.
Comienza en uno o en unos sectores y se propaga al resto de la economa.
Algunos sectores no pueden pasar el peso a los dems, pierden y actan como amortiguadores
o freno.
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Desarrollo
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DesarrolloNo existe proporcionalidad entre la causa de la
inflacin y su efecto sobre precios.Es un proceso acumulativo. No se puede distinguir
entre lo principal y lo secundario. El fenmeno se autoalimenta. Continua aun
cuando la causa principal desapareci.Factores sicolgicos: anticipaciones.
Los mas informados juegan papel activo, los menos organizados soportan pasivamente los
efectos.
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DesarrolloPerdida de confianza en el valor futuro de la moneda:
huida de la moneda.Cuanto mas recientes hayan sido acontecimientos
semejantes mas sensibilizada la poblacin: mas bajo el umbral de la reaccin.
Falso: Una inflacin previsible calculable- y moderada puede suceder sin gran dao.
Verdadero: El nivel es inestable, explosivo. Si falla acelera la inflacin. La hiperinflacin resulta cuando las
anticipaciones de alza son imprevisibles.
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DesarrolloLa inflacin desencadenada prosigue hasta que las reivindicaciones de los sectores se
revelen superiores lo que puede producirse.La velocidad del proceso ya no depende
solo de las anticipaciones sino:De su efecto sobre la demanda
De su efecto sobre las reivindicacionesDe los retrasos y dilaciones en los precios.
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Efecto sobre la demanda
Actan como frenoLa ilusin monetaria de que un dlar
siempre vale un dlar.El empobrecimiento de los jubilados y
rentistas.El encarecimiento del crdito por mayor R
El deterioro de la balanza de pagos
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Efecto sobre las reivindicaciones
Actan como acelerador:El descenso de la tasa de desempleo
El aumento del gasto publico en planes sociales (asignacin por hijo, planes jefes y jefas de hogar, aumento de jubilaciones y
pensiones)
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Retrasos y dilacionesLo que a veces salva a un pas de la catstrofe es
el tiempo que exige el desarrollo del procesoActan como freno
La demora en la actualizacin de tarifas publicasEl mecanismo de llamado a paritarias para discutir
las convenciones colectivas de trabajoLos plazos mnimos de los contratos de alquiler
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El ritmo de la inflacin
Cuanto mas cortos los intervalos de aumento de tarifas, salarios, alquileres, mas
amenazado el poder adquisitivo de la moneda.
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La inversin
Un aumento muy rpido de la inversin para ampliar la capacidad de produccin-
puede favorecer a la inflacin.
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MV vs. C+INi el enfoque monetario ni el enfoque keynesiano son autosuficientes. Ambos son complementarios.Si V aumenta al infinito es a causa de la huida de
la moneda. Baja la tasa de monetizacin de la economa y no hay corralito que la frene.
La gente busca refugio en oro, dlares, objetos de arte, inmuebles, como reserva de valor
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Inflacin y relaciones exterioresLa inflacin, por un efecto de mayor precio,
disminuye X y alienta M.Por un efecto renta, el aumento de la demanda que
acompaa toda inflacin, atrae importaciones suplementarias.
El dficit comercial desquilibra la balanza de pagos y provoca perdida de reservas
internacionales, presin sobre el tipo de cambio y huida de capitales.
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Detencin
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DetencionLa inflacin puede terminar o interrumpirse.
Causas de detencinAument la oferta
Cesa la inversin en ciertas ramas porque los precios ya no aumentan o bajan.
Los agiotistas liquidan su stocksLos industriales buscan exportar por baja demanda interna.
Aumentan los ahorros y los saldos de caja.Los toros se baten en retirada.
Reaparece la confianza, un salvador: Cavallo.
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Detencion
La reduccin del poder adquisitivo del promedio de los salarios es un factor de
frenado del proceso.El cambio de perspectiva produce una
crisis de estabilizacin.
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Y si frenamos la actividad?
La receta ortodoxa no es la solucin.Frenar la expansin monetaria no es
suficiente para salvaguardar la moneda.Mucho menos el endeudamiento seguido
por la devaluacin.Si el gobierno quiere detener la inflacin
solo tiene que usar el sentido comn.
Las etapas del procesoInicioInicioInicioInicioInicioCausas del inicioBrecha inflacionariaCrticaCausas del inicioUn triangulo incomodoLa curva de PhillipsLa curva de PhillipsLa deriva de los salarios (wage drift)Criticas a la inflacin de costosPrecios administradosCausas del inicioInflacin y sectoresDesarrolloDesarrolloDesarrolloDesarrolloEfecto sobre la demandaEfecto sobre las reivindicacionesRetrasos y dilacionesEl ritmo de la inflacinLa inversinMV vs. C+IInflacin y relaciones exterioresDetencinDetencionDetencionY si frenamos la actividad?