patrimonio familiar y
TRANSCRIPT
“Protección del Patrimonio familiar y
empresario”
Disertante:
Dr. Marcelo Elbaum
CEMA
23 de octubre de 2019
A FUERZA DE GOLPES TOMAMOS CONCIENCIA DE LA IMPORTANCIA DE UNA
PLANIFICACION PATRIMONIAL Y FINANCIERA ADECUADA
MARZO
2008:
PREVIO
QUIEBRA
LEHMAN
BROTHER
S Y CRISIS
HIPOTECA
S
MARZO
2009:
EN MEDIO
DE LA
CRISIS
QUE SE
DESATO
LUEGO
DEL 2008
WEALTH MANAGEMENT: enfoque de: “OFERTA” (de productos) vs “DEMANDA” (de
necesidades)
• Las inversiones financieras se analizan pensando en los activos que formarán elportafolio de inversiones (bajo el paradigma “haciendo el mejor negocio”)
ENFOQUE DE DEMANDA:
ENFOQUE DE OFERTA:
• Las inversiones financieras se analizan comprendiendo las necesidades y perfil de riesgosdel inversor para lo que deben tenerse en cuenta distintos aspectos de índole, fiscal, legal yde cumplimiento normativo de lavado de dinero, incluido el horizonte de inversión.
• La finalidad para la que se realiza una inversión financiera no es un tema menor: unmismo activo financiero puede ser una inversión muy adecuada para el dueño de unaempresa que decide canalizar en ese activo un excedente transitorio de liquidez de suempresa; pero tal vez no sea el activo más conveniente si ese empresario tiene 40 añosy quiere destinar el dinero a obtener una renta para su retiro.
• El análisis del activo es el mismo (enfoque de oferta) pero el análisis de la pertinencia deese activo para un determinado propósito de un inversor en particular es una cuestióndistinta (enfoque de demanda).
WEALTH MANAGEMENT: “ENFOQUE DE DEMANDA”: ASPECTOS A TENER EN CUENTA
• 1 - Que se trate de fondos totalmente desafectados del giro de la empresa; y evaluar si desea que losmismos puedan o no volver a ser afectados al giro de la empresa (ya sea como aportes o préstamos ala empresa o como colaterales). COMO LO HAGO HOY CON RESTRICCIONES CAMBIARIAS?
• 2 - Que sean fondos líquidos para ser usados con urgencia ante una emergencia (que coticen con unaltísimo poder de realización y sin restricciones de movilidad).
• 3 - El tiempo que media entre la inversión de los fondos y el proceso de uso de los mismos (horizontede inversión); y el modo en el cual se espera hacer uso del producido de la inversión (flujo de fondosrequerido a la hora del retiro).
• 4 - Que sean disponibles por el empresario y por sus herederos de un modo simple y en un plazobreve, y con costos transaccionales reducidos y bajo un marco legal e impositivo previsible.
WEALTH MANAGEMENT: “ENFOQUE DE DEMANDA”: ASPECTOS A TENER EN CUENTA
• 5 - Que el rendimiento o el valor de la inversión no se vea significativamente mermado en el presenteo el futuro por aspectos impositivos.
• 6 - Que el perfil de riesgos de la inversión no sólo se adecúe al perfil del inversor sino también delgrupo familiar al que pertenece el patrimonio.
• 7 - El marco normativo que debe respetarse para evitar incumplimientos legales, tributarios o delavado de dinero (cómo se originan y se transfieren los fondos; cómo y dónde se dispondrán de losfondos). LEY PENAL CAMABIARIA Y REGULACIONES SOBRE LAVADO DE DINERO.
• 8 - El grado de expertis financiera de quien realiza la inversión y de su familia.
WEALTH MANAGEMENT: “ENFOQUE DE DEMANDA”:
• De la interacción con TAX (Planeamiento Impositivo), LA&R (Asuntos Legales y Regulaciones)y E&P(Plataforma y Ejecución) surge la mejor plataforma y jurisdicción de apertura de cuentas y ejecuciónde órdenes según la situación personal y familiar.
• Luego se analizan las perspectivas de los mercados globales, teniendo en cuanta la rentabilidad,volatilidad y correlaciones.
• Finalmente se arma la cartera de inversión con monitoreo continuo.
INFORMES DE.
RESEARCH
LEGALES
&
REGULACIÓN
PLANIFICACIÓN
FISCAL
PORTFOLIO
MANAGEMENT
PLATAFORMAS
&
EJECUCIÓN
GRUPO
FAMILIARPORTFOLIO
MANAGER
DIVERSIDAD DE
NECESIDADES FAMILIARES
PERSPECTIVAS DE LOS
MERCADOS Y ACTIVOS
SELECCIÓN DE ACTIVOS
Y ARMANDO DE
CARTERAS
PLANIFICACION FISCAL: CLAVE EN UN PAIS CON “PRESION IMPOSITIVA ALTA
MONITOREO REGULATORIO
MONITOREO CONSTANTE DE REGULACIÓN
PLANIFICACIÓN
FISCAL
CARTERA DE
INVERSIÓN
El TRUST EXTRANJERO COMO HERRAMIENTA PARA LA
PROTECCION IMPOSITIVA (PATRIMONIAL)
PERSPECTIVAS DE LOS
MERCADOS Y ACTIVOS
SELECCIÓN DE ACTIVOS
Y ARMANDO DE
CARTERAS
INVERTIR GLOBALMENTE ES MAS EFICIENTE QUE SOLO DOMESTICAMENTE
PLATAFORMAS Y EJECUCIÓN: ESTOY PREPARADO PARA UN NUEVO CONTEXTO
?
Jurisdicciones y Plataformas
Argentina
ALyC
ALyC
Panamá
Casa de Valores S.A.
C. de Valores
Banco US
Estados Unidos
Broker Dealer US
Banco Inv US
Registered InvestmentAdvisor
Broker US
Uruguay
Agente de Valores S.A.
Agente de Valores S.A.
Banco Inv US
Ju
risd
iccio
ne
sC
om
pa
ñía
sE
jecu
ció
n/C
usto
dia
RESTRICCIONES CAMBIARIAS: QUE ALTERNATIVAS
EXISTEN?
Compro
AY24 en $
Caja de
Valores
Vendo AY24
en U$S
AR
GE
NT
INA
Compro
AY24 en $
Caja de
Valores
Vendo AY24
en U$S
Euroclear
/ Uruguay
AR
GE
NT
INA
US
/ Uru
guay
t+2
CCL
desdoblado
CCL
Local
¿DE QUE DEPENDE QUE SE AMPLIE LA BRECHA CCL vs
MAYORISTA?
FINANCIAMIENTO DE LA EMPRESA CON AHORROS DEL ACCIONISTA EN EL
EXTERIOR
Empresa con
Dólares en el
exterior
Accionista
Empresa con
Dólares en el
exterior
Accionista
Mutuo
Impuesto
35%
accionista
Cheque no
garantizado.
Impuesto 5%
accionista
Exterior:
1) EEUU
2) Uruguay
3) Etc.
ARGENTINA
NO
SI (en balance)
Aporte de Capital
ó
Préstamo
USD
Cable
ARS CCL
ESCENARIO DE BONOS
DOS ESCENARIOS POSIBLES PARA CUENTAS EXTERNAS 2020
RESULTADO FISCAL Y DEUDA PUBLICA
RESULTADO FISCAL Y DEUDA PUBLICA
RESULTADO FISCAL Y DEUDA PUBLICA
BONOS EN DOLARES (ESCENARIOS DE
REESTRUCTURACION)
BONOS EN DOLARES (ESCENARIOS DE
REESTRUCTURACION)
S I N E M B A R G O , H A Y Q U E
T E N E R E N C U E N T A Q U E ,
el escenario macroeconómico está abierto, no se conoce la decisión de política económica de la próxima administración, y por lo tanto, los precios de los bonos podrían no ser un piso.
BONOS EN DOLARES (QUE DESCUENTA EL MERCADO)
Poniendo en el escenario de extensión de plazo con quita, la quita en capital que descuentan estos precios de bonos. Básicamente los bonos Ley arg descuentan una quita del 47-55% (el AO20 es el más barato) y los bonos ley extranjera entre 10-38% (el AC17 es el más barato)
