paraguay: retomando el crecimiento

Paraguay: retomando el crecimiento Juan Ruiz

BBVA Research│Economista Jefe para América del Sur

Miguel Poblete

BBVA Research│Economista para Paraguay

Situación Paraguay – cuarto trimestre de 2012 | Asunción, 23 Noviembre 2012

Situación Paraguay / Noviembre 2012

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Tras la ralentización de 2012, el crecimiento mundial aumentará a partir de

2013 gracias a las medidas monetarias en las economías desarrolladas y las

de apoyo al crecimiento en los emergentes. Los escenarios de riesgo

mundiales son menos probables .

América Latina crecerá 3 % en 2012 y 3,7% en 2013 impulsada por la

demanda interna y los precios de las materias primas. Las políticas monetarias

mantienen un compás de espera.

Paraguay retomará un fuerte crecimiento en 2013, de 9.8% por la

normalización del sector agropecuario.

El aumento de la inflación y crecimiento el próximo año hará que el Banco

Central empiece a aumentar los tipos de interés ya a mediados de 2013.

Principales mensajes 1

2

3

4


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1 El crecimiento mundial aumentará a partir de 2013, y Latam convergirá hacia su potencial, cercano al 4%

2 Paraguay: retomando el crecimiento

Esquema


Página 4

Aceleración de la economía mundial si se mantienen los acuerdos y se aplican las medidas propuestas

Crecimiento del PIB mundial (%) Fuente: BBVA Research El crecimiento mundial se acelerará

progresivamente con las medidas de política económica

… si se mantienen los acuerdos y se aplican las medidas propuestas, aunque persisten

riesgos importantes

Los escenarios de riesgo de cola son en la actualidad menos probables que hace tres

meses…

En particular, con medidas monetarias en las economías desarrolladas y las de apoyo al

crecimiento en los países en desarrollo 2.8

-0.6

5.1

3.9

3.2 3.5 4.1 4.3

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Economías avanzadas Economías emergentes

Previsiones Nov-12 Previsiones Jul-12


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El crecimiento sigue siendo muy heterogéneo por áreas geográficas

Un mundo a tres velocidades

Emergentes: fuerte crecimiento con suave desaceleración

Zona euro: recuperación lenta, heterogénea y vulnerable, con dudas sobre los efectos de la

consolidación fiscal en el crecimiento

EE.UU.: lenta recuperación

Crecimiento del PIB (% a/a) Fuente: BBVA Research

3,2 3,5

2,11,8

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0,3

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8

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4

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2012 2013 2012 2013 2012 2013 2012 2013

Mundo EEUU Zona euro Eagles

ago-12 nov-12


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América del Sur: convergiendo a su potencial alrededor del 4%

El crecimiento continuará apoyado en la demanda interna, que crecerá más que el PIB

Bancos centrales en modo de “esperar y ver” en la mayor parte de países.

Latam : Previsiones de Crecimiento Fuente: BBVA Research

Latam 9= Latam 8 + Brasil

La región crecerá 3% en 2012 y 3.7% en 2013, convergiendo al potencial para la región (4%)

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2009 2010 2011 2012 2013

Latam 10 GDP


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Brasil: recuperación en marcha La economía lleva un año estancada debido a problemas como la moderación de los mercados de crédito y la pérdida de competitividad industrial. El tono expansivo de las políticas fiscal y monetaria debería incentivar la recuperación ya partir del tercer trimestre.

Crecimiento del PIB (%t/t) Fuente: BBVA Research y IPEADATA

-0.5

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13

observado previsto

promedio:1,1% t/t (T1 10 a T2 11)

promedio :0,1% t/t (T3 11 a T2 12)

promedio:1,0% t/t (T3 12 a T4 13)


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1 El crecimiento mundial aumentará a partir de 2013, y Latam convergirá hacia su potencial, cercano al 4%

2 Paraguay: retomando el crecimiento

Esquema


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La contracción de la actividad en Paraguay está llegando a su fin…

La contracción de este año (-1.8%) es explicada principalmente por la caída de la actividad agrícola

El resto de los sectores (salvo construcción) ha mostrado un claro dinamismo

La recuperación de los mercados de carne y la inversión de gobierno darán un impulso

durante el cierre de este año

Paraguay: Contribución del sector agrícola y no agrícola al crecimiento interanual del PIB (pp) Fuente: Banco Central del Paraguay

-10.0

-5.0

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2008 2009 2010 2011 2012

PIB NO AGRO

PIB AGRO

PIB TOTAL


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El PIB crecerá 9.8% en 2013

El fin de la crisis agrícola dará un nuevo impulso a la economía

El consumo y la inversión privadas repuntarán y elevarán la demanda interna

La mayor producción de soya, las menores tensiones financieras internacionales

y el repunte de Brasil marcarán la demanda externa

Producto Interno Bruto Fuente: BCP y BBVA Research

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2008 2009 2010 2011 2012 2013

Var PIB (%a/a, izq)

PIB (bill PYG, der)


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Reducción del déficit en 2013 a pesar del mayor gasto de gobierno

Luego de muchos años, este año Paraguay terminará con un déficit fiscal

El proyecto presupuestario del 2013 mantiene un nivel de gastos elevado

La inversión de gobierno puede ser muy positiva si resulta en mejoras de

infraestructura que tengan un impacto sobre el crecimiento potencial

Saldo Fiscal y Presupuesto de la nación Fuente: BCP y BBVA Research

33

36

39

42

46

49

52

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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Déficit Fiscal (%PIB, izq)

Presupuesto (% PIB, der)


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Fin de la crisis agropecuaria revitalizará el comercio exterior

La producción récord de soja revitalizará las exportaciones.

Las importaciones se beneficiarán del dinamismo de la economía.

Esto mejorará la cuenta corriente en 2013. El déficit exterior se mantendrá en niveles

sostenibles..

Exportaciones, Importaciones y Cuenta Corriente Fuente: BCP y BBVA Research

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0.0

2.5

5.0

7.5

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30.0

2008 2009 2010 2011 2012 2013

Exportaciones (%a/a, izq)

Importaciones (%a/a, izq)

Cuenta Corriente (%PIB, der)


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Mayores presiones sobre la inflación en el corto y mediano plazo

La reapertura de los mercados de carne subirá su precio en el mercado interno.

El repunte de la actividad aumentará la presión al alza sobre la inflación.

El Banco Central deberá monitorear activamente la inflación en 2013..

Tasa de Política Monetaria e Inflación Fuente: BCP y BBVA Research

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9

TPM (izq)

IPC (%a/a, der)

Banda objetivo de inflación BCP (der)


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El repunte de actividad y mejora externa favorecerá una gradual apreciación del tipo de cambio

Mayor influjo de divisas y recuperación de la actividad

propiciarán un descenso del dólar

El BCP intervendrá para evitar movimientos bruscos del tipo de cambio.

Tipo de Cambio vs USD Fuente: BCP y BBVA Research

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Efectos de la crisis internacional sobre Paraguay

Los últimos períodos de mayores tensiones financieras han coincidido

con años de sequía

Si bien el efecto del shock interno es mayor, el entorno externo también ha contribuido al

menor dinamismo

Índices de Tensiones Financieras BBVA , IMAEP (serie desestacionalizada)y Sequía* Fuente: Haver Analytics, National Climatic Data Center y BBVA Research

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1

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1

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BBVA ITF UEM (izq) BBVA ITF EEUU (izq) IMAEP SA (der)

* Áreas sombreadas representan años de sequía


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Superada la crisis interna, ¿se puede soportar una caída global?

La superación de la crisis agropecuaria será suficiente para que Paraguay tenga un crecimiento robusto durante el 2013, incluso en un escenario de crisis internacional

Sin embargo, se sentirán sus efectos, especialmente en precios de materias primas y menores exportaciones

Es necesario mejorar las condiciones de la economía para que Paraguay pueda resistir shocks exógenos de mejor manera.

Si bien ha disminuido el riesgo de una recaída global, es importante evaluar sus posibles implicancias:


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Tras la ralentización de 2012, el crecimiento mundial aumentará a partir de

2013 gracias a las medidas monetarias en las economías desarrolladas y las

de apoyo al crecimiento en los emergentes. Los escenarios de riesgo

mundiales son menos probables .

América Latina crecerá 3 % en 2012 y 3,7% en 2013 impulsada por la

demanda interna y los precios de las materias primas. Las políticas monetarias

mantienen un compás de espera.

Paraguay retomará un fuerte crecimiento en 2013, de 9.8% por la

normalización del sector agropecuario.

El aumento de la inflación y crecimiento el próximo año hará que el Banco

Central empiece a aumentar los tipos de interés ya a mediados de 2013.

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Paraguay: retomando el crecimiento Juan Ruiz

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Miguel Poblete

BBVA Research│Economista para Paraguay

Situación Paraguay – cuarto trimestre de 2012 | Asunción, 23 Noviembre 2012


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Anexo: La revisión al alza del precio de petróleo y soja mejora los términos de intercambio en muchos países • Apoyo de precios de commodities por QE3 y reducción del riesgo en Europa. • Apoyo a la inversión en Asia debería compensar en parte la caída de precio por los elevados

inventarios de cobre. • Preocupaciones por la oferta, incluyendo riesgos geopolíticos, ayudarán a mantener petróleo en

rango de 110-120 USD. • Precios de soja se normalizarán rápidamente con la normalización del clima en zonas productoras

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Soybean prices

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Brent Oil prices

Baseline July 2012

Baseline Oct 2012

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2010 2013 2016

Copper prices

Baseline July 2012

Baseline Oct 2012

Petróleo Brent (USD/b) Fuente: BBVA Research y Haver

Soja (USD/ton) Fuente: BBVA Research y Haver

Cobre (USD/lb) Fuente: BBVA Research y Haver

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