paisaje después de la batalla. la escena financiera internacional tras la crisis

Paisaje después de la batalla. La escena financiera internacional tras la crisis

3 y 24 de noviembre de 2009

Emilio Ontiveros


Índice

1. Singularidad de la crisis financiera.

2. La crisis no ha concluido

3. La industria de servicios financieros tras la crisis


3

Singularidad de la crisis financiera global

a) Epicentro.

b) Entidades afectadas.

c) Contagio.

d) Impacto real.

e) Terapias.


Epicentro. Precipitadores de la crisis

Infraestimación del riesgo de los nuevos instrumentos “titulizados”.

Trazabilidad del riesgo y operaciones fuera de balance.

Excesivo grado de apalancamiento de las instituciones financieras.

Elevado grado de integración financiera internacional: interdependencia mayorista.


2. La crisis no ha concluido. Mapa de estabilidad Financiera Global, FMI, Octubre 09

RiesgosRiesgos de créditoRiesgos de mercados emergentes

Abril 2009 GFSR

Octubre 2009 GFSR

Riesgosmacroeconómicos

Riesgosde mercado y liquidez

Condiciones

Monetaria yfinanciera

Apetito deriesgo


2. La crisis no ha concluido.

Diferenciales de crédito(puntos básicos)

Fuente: Blooemberg. LP.

Rendimiento EEUU

Rendimiento Europa

EMBIG


Riesgo de quiebras bancarias

2. La crisis no ha concluido.

Cifras previstas de impagos bancarios(escala izquierda)

Mayor probabilidad de impago(escala derecha)

Fuentes: Bloomberg. L.P., y estimaciones del personal del FMI


Volatilidad en el precio de los activos y liquidez de mercado

Índice de liquidez de financiación y mercado(Enero 1996 = 100; escala izquierdaÍndice de volatilidad de los precios de los activos;escala derecha

Fuentes: Bloomberg. L.P., y estimaciones del personal del FMI


2. La crisis no ha concluido. Siguen vigentes terapias excepcionales

1. Apoyo a los sistemas financieros.

1.1. Apoyo a la liquidez.

1.2. Apoyo a la solvencia.

2. Políticas monetarias convencionales y no convencionales.

3. Políticas presupuestarias.


1. Mayor regulación.

2. Preeminencia de la gestión de riesgos.

3. Retorno a la banca tradicional.

4. Ralentización de la diversificiación internacional y proteccionismo financiero.

5. Mayor sensibilidad a la protección de los consumidores financieros y activismo de los inversores.

6. Animosidad hacia las finanzas.

7. Exceso de cacpidad instalada: Reestructraciones en el censo de oferentes.

8. Menores hegemonías simples en la escena financiera global.

3. El futuro de la industria de servicios financieros. Tendencias


1. Mayor regulación.

• La única respuesta a los “fallos de mercado”.• Más regulación no significa mejor regulación,.• Más regulación significa más costes.

2. Preeminencia de la gestión de riesgos.

• Estigmatización de la opacidad financiera.• Mejor comprensión del riesgo sistémico.• Cuestionamiento de las EMH. • Y ascenso de los “ behaviourists”.

El futuro….Tendencias


3. Retorno de la banca tradicional

• Mayor regulación + supervisión = “ back to basics” = “ boring banking”• Mayor importancia de la intermediación bancaria tradicional.• Titulizaciones bajo observación.• Pero la innovación es conveniente.



4. Menor diversificación internacional y riesgos de proteccionismo financiero.

• Descenso en flujos internacionales de capital.• “Localización” vs. “Globalización”

• Gobiernos tratando de influir en la dirección de los flujos de capital.

• Gobiernos recomendando comprar bonos públicos nacionales.

• Bienvenidos los Sovereign Wealth Funds?



Dic. 02 Dic. 03 Dic. 04 Dic. 05 Dic. 06 Dic. 07Dic. 02 Dic. 03 Dic. 04 Dic. 05 Dic. 06 Dic. 07

Contagio financiero

Activos transfronterizos sobre Activos Totales en los países informantes al BIS.Tasa de variación anual en %

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5. Mayor sensibilidad a la protección de los consumidores de servicios financieros.

• Exigencias de mayor alfabetización de los consumidores.

• Creación de agencias especializadas.

• Reflejo de la influencia de la “behavioural economics”: la gente, incluso cuando están muy bien informados, acusan en sus errores limitaciones cognocitivas.

• Ascenso del pensamiento escéptico.

• Incremento reclamaciones.



6. Animadversión hacia las finanzas.

• Desencanto creciente con hipótesis centrales en la moderna teoría financiera y ascenso de la “BE”.

• El retorno de los “Animal Spirits”

• have much to do with this mood…

• “Los malos hábitos de Wall Street” y su responsabilidad en el inicio de la crisis …no solo los sistemas de compensación.

•

El futuro…..Tendencias


7. Exceso de capacidad instalada: Reestructraciones en el censo de oferentes

• Presión a la baja de los márgenes.

• Sobran bancos y compañías de seguros.

• Mayor presión a la diferenciación.



Banca al por menor España

Capitalización de partida

Originar vs. distribuir

Información y riesgo de crédito

Correlación morosidad/desempleo

Crédito promotor

LAS CIFRAS DEL SISTEMA 2008

354 ENTIDADES

150 BANCOS

46 CAJAS

82 COOPERATIVAS

GESTIONAN 2,8 BILL. € DE ACTIVOS

CON UN MARGEN 40.000 MILL € ( 1,3%) (AJUSTADO) Para ello incurren en costes:

Generales 11.000

Personal 18.000

277.000 pers x 65.000€ (CLU)

71.000 206.000 (Estructura) (Red) 45.500 Oficinas x 4,5 EMPL/Oficina

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Banca española. ROE, diciembre 2008


8. Ausencia de hegemonías simples en la escena financiera global.

• El mundo, en términos económicos y financieros, depende mucho menos de una única potencia.

• La magnitud de los “desequilibrios globales”, su paradójica financiación, justifica las demandas de revisión del actual sistema monetario internacional.

• China demanda el fortalecieminto de los SDRs.

• Mayor importancia instancias multilaterales. FMI, G20…

The future of the industry of financial services. Ten trends


Principales importadores de capital

Fuente: FMI, World Economic Outlook datos a 23 de septiembre de 2009

EEUU43,4%

Otros países 29,5%

Reino Unido 2,9%

Australia 2,9%

Grecia 3,2%

Francia 4,0%

Italia 4,8%

España 9,4%

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