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“Opciones de política macroeconómica en el ciclo actual y frente a los retos estructurales”

Rolando Sapriza

MINISTERIO DE HACIENDA, Paraguay OCTUBRE - 2017

Contenido

Un escenario desafiante

Las opciones de política difieren entre países

Retos estructurales

Consideraciones finales

Con un horizonte de menor crecimiento regional e incertidumbre económica

Fuente: IMF (weo-April 2017) y policyuncertainty.org.

Leve mejora en el corto plazo de la economía global y regional

Fuente: Fondo Monetario Internacional (FMI), Perspectivas de la Economía Mundial (WEO), Julio de 2017. * Promedio simple de las tasas de crecimiento de los volúmenes de exportación e importación (bienes y servicios)

Sin embargo, se mantiene el escenario con bajos precios de commodities

Fuente: Fondo Monetario Internacional.

Y con países creciendo a diferentes ritmos en la región

Fuente: FMI-WEO Abril 2017. * Corresponde a la actualización de julio-17. Paraguay corresponde a proyecciones del BCP y MH.

Fuente: Elaboración propia, con datos oficiales.

Contribución al Crecimiento promedio 2007-2011 Contribución al Crecimiento promedio 2012-2016

En Paraguay la mayor diversificación productiva ayudó a sostener el crecimiento

Claves de coyuntura Regional

• Si bien las perspectivas de crecimiento para la región de LAC para el 2017-2018 han mejorado.

• En parte gracias a la recuperación en Argentina y Brasil y un crecimiento global más optimista.

• Sin embrago, existe cierta incertidumbre hacia la fortaleza de esta recuperación.

• La magnitud de las políticas de EE.UU. (estímulo fiscal, tasas interés más altas) y su impacto siguen siendo inciertos.

• Ciertas medidas proteccionistas en el ámbito del comercio.

Contenido



Retos estructurales


La situación fiscal es muy heterogénea

Fuente: Informe macroeconómico de América Latina y el Caribe 2017

En Paraguay, si bien la deuda ha aumentado, lo ha hecho por debajo del promedio de los países de la región

Fuente: WEO Abril 2017 y MH * Datos preliminares a Junio del 2017

El espacio para una política fiscal contra cíclica es acotado y difiere entre países


Ajustar gastos corrientes y priorizar inversión bajo la lupa de los multiplicadores fiscales.


Paraguay: la política fiscal se orientó a racionalizar el gasto e impulsar la inversión…

V.% acum. Dic-16 Jul-17

Salarial 0,3 -2,7

Inversión(r) 8,7 24,9

V.% acum. Dic-16 Jul-17

Ingreso (r) 2,9 5,7

Gasto 3,4 2,1

Fuente: DPMF del MH.

El ahorro corriente financió la inversión pública

En el 2018 la inversión pública llegaría a los US$ 1053 millones

*Estimación de Cierre.

Fuente: DPMF del MH. 17

Fortalecer la institucionalidad fiscal es fundamental

-5.4%

-8.1%

-3.4%

-1.4%

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5

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-17

Au

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7

Resultados Fiscales (%PIB) suma móvil 12 meses

Argentina Brasil Uruguay Paraguay

Fuente: Elaboración propia con datos oficiales reportados al Grupo de Monitoreo Macroeconómico del MERCOSUR. Paraguay, Adm. Central; Argentina, Sector Público Nacional No Financiero; Brasil, Gobierno Central; Uruguay, Sector Público Nacional No Financiero.*Déficit fiscal promedio estimado - CEPAL

Perspectivas Fiscales

• Los balances fiscales se han deteriorado en la región (2,4% del PIB en 2015 a 2,6% en 2016).

• El ratio Deuda/PIB aumentó para superar el 51% en promedio en la región.

• Varios países se están viendo obligados a iniciar un ajuste pro-cíclico para impedir que la deuda siga aumentando.

• Los países se deberían centrar en aquellos ajustes fiscales que tengan el menor impacto en el crecimiento.

La política monetaria frente a la coyuntura actual.

No parece haber presiones inflacionarias importantes


En Paraguay, la inflación se ha mantenido dentro del rango meta

Fuente: Elaboración propia con datos del BCP

Si bien el tipo de cambio flexible ayuda a amortiguar los shocks, el traspaso a precios es importante.


No parece haber mayores desafíos para la política monetaria • La inflación parece estar bajo control en la región, indistintamente del

régimen monetario.

• La actividad económica sigue siendo moderada, por debajo de su potencial.

• Los Bancos centrales deben decidir cómo responder a un crecimiento débil y permitir que la inflación se mantenga baja y estable.

• En un contexto de riesgo de alza en las tasas de interés internacionales.

Contenido



Retos estructurales


Necesitamos más productividad e innovación para seguir creciendo

Fuente: Foro Económico Mundial.

65 67 69 70 76

85 92

106

0

20

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60

80

100

120Ranking Global de Innovación

Posición en 2017 (s/138 países)

10

15

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30

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15

PIB per capita a PPP en % del nivel de EE.UU.

Paraguay Peru

Chile Colombia

Rezago en productividad

Así como cerrar las importantes brechas de inversión

Fuente: Fondo Monetario Internacional y Banco Mundial.

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

Inversión enEducación

Pública(Docentes

secundarios x1000 habit.)

Producción deElectricidad PerCapita (kWh x1000 habit.)

Rutas per capita(Km. x 1000

habit.)

Infraestructuraen Salud Pública(camas x 1000

habit.)

Paraguay

Promedio de Panama, Colombia y Uruguay

Latino América y el Caribe

Economías Emergentes

…y de esa manera seguir mejorando la distribución del ingreso

Fuente: DGEEC, CEDLAC – BM.

+ M

ás

Equ

ida

d

Agenda Fiscal para el Desarrollo

Consolidación del legado Macro Fiscal

• Transición gradual o establecimiento de regla de balance estructural (flexibilidad para inversión)

• Aprobar nuevo marco de reglas fiscales (Fondo Soberano, CFA)

• Institucionalidad fortalecida para gestión de riesgos fiscales y pasivos contingentes.

Un gasto público más eficiente, transparente y focalizado

• Proyecto de ley de modernización de la administración financiera.

• Incrementar niveles inversión pública (reglas fiscales), incluyendo APPs.

• Fortalecer la calidad del gasto subnacional

Hacia un sistema tributario más efectivo y equitativo

• Reducir exenciones e incentivos tributarios

• Revisar política arancelaria

• Implementación de la factura electrónica

Contenido



Retos estructurales


Resumen

• La Región enfrenta un escenario de menor crecimiento en el mediano plazo.

• Países con menor espacio fiscal, deberán ajustar gasto corriente y mantener la inversión.

• El debilitamiento del comercio internacional, imprime a la región buscar fortalecer los acuerdo regionales y explotar las cadenas globales de valor.

• La flexibilidad del tipo de cambio a ayudado a reducir los shocks del ajuste.

• El desafío es realizar las reformas estructurales, revisar la estructura tributaria, fortalecer las instituciones, buscando un crecimiento inclusivo.

Muchas gracias!

opciones de política macroeconómica en el ciclo actual y ... · •en parte gracias a la...

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