octubre 2018 gpm alcyon selecciÓn tech · gestiÓn de patrimonios mobiliarios, s.v., s.a. inscrita...

GESTIÓN DE PATRIMONIOS MOBILIARIOS, S.V., S.A.

Inscrita en el Reg. Mercantil de Madrid, Tomo 7987, Libro 6927, Sección 3ª Folio 55, Hoja 77128-1 · Reg, C.N.M.V. 105 · C.I.F. A-78533171

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ISIN: ES0142630054

Contacto: [email protected] - Teléfono: +34931190418/+34913191684

Gestora: INVERSIS GESTION SGIIC (GRUPO BANCA MARCH)

Subgestora: GESTION DE PATRIMONIOS MOBILIARIOS SOCIEDAD DE VALORES, S.A.

Depositario: BANCO INVERSIS.

Apreciado partícipe:

El fondo de inversión GPM Alcyon Selección Tech ha finalizado el mes de octubre si-

tuando su valor liquidativo en los 10,59 euros, lo que significa unas pérdidas del 1,89%

con respecto al cierre del mes anterior y una ganancia del 6,2% desde que comenzó su

operativa a final de marzo del año 2017.

El valor liquidativo del fondo supera actualmente desde el inicio a su índice y categoría

de referencia según Morningstar1. Las principales empresas rankeadoras de resultados

de fondos de inversión nos sitúan en la primera posición en rentabilidad de este año

2018 y en rentabilidad a un año o 365 días en las categorías en las que nos engloban.

Para Morningstar seguimos siendo el mejor fondo del año 2018 de entre los más de

500 que forman parte de la categoría de fondos mixtos moderados globales en euros.

El fondo a cierre de octubre sube un 5,09% en el año 2018. La volatilidad experimen-

tada por el fondo desde el inicio sigue siendo reducida de un 7,85% anual. Por poner

en relación el riesgo con el índice de la Bolsa española, la histórica del Ibex 35 es del

23,5%, (más de 3 veces superior). El control de una volatilidad moderada que ofrezca

seguridad y confort a los partícipes ante cualquier escenario es uno de los objetivos

principales del fondo de inversión GPM Alcyon Selección Tech.

1 Aunque GPM Alcyon Selección Tech no tiene índice de referencia, Morningstar sí que nos categoriza en

relación con un índice mixto mundial de renta fija y variable. Éste índice es una categorización externa que no está contemplado en la política de inversión del fondo.

OCTUBRE 2018

GPM ALCYON SELECCIÓN TECH

mailto:[email protected]



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Durante este mes de octubre el fondo ha sufrido pérdidas del 1,89%, inferiores

a las que han sufrido la media de los fondos de nuestra categoría. Ha sido el

peor mes desde noviembre del 2011 para el principal índice de referencia

mundial, el S&P 500 que ha cedido en octubre un 6,94%. El índice tecnológico

Nasdaq 100, principal cayó un 8,66%, mientras el Eurostoxx 50, principal ín-

dice de referencia en Europa cedió un 5,93%.

En nuestros últimos informes comentábamos que el fondo de inversión GPM

Gestión Activa Alcyon Seleccion Tech está preparado y diseñado para cubrir o

reducir la exposición a renta variable en periodos estacionales adversos o ante

reversión de la tendencia a corto plazo y que, por tanto, lo normal era desta-

car con respecto a otros fondos comparables en condiciones de mercados ad-

versas. Este mes de octubre bajista hemos tenido un impacto en nuestro valor

liquidativo pequeño en proporción a otros fondos de nuestra categoría. Desde

el inicio nos hemos mantenido como uno de los mejores fondos de la categoría

tanto en los escenarios muy favorables, como el mes de enero, abril o mayo

como en los adversos de febrero, marzo y octubre. Por este motivo batimos

desde el inicio del fondo tanto al índice como a la categoría que nos asigna

Morningstar (ver gráfico)

Evolución del fondo GPM Alcyon Selección Tech para 1000 euros de inversión desde su inicio (verde)

frente a su categoría de referencia de fondos mixtos moderados globales en euros (naranja) según

Morningstar. Fuente Financial Times.



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Además, a cierre de octubre, según Finect, ésta era la distribución de la rentabilidad

en los últimos 365 días de todos los fondos que se engloban en nuestra categoría. So-

mos el fondo representado con la barra verde más larga que lidera la clasificación de

una categoría donde únicamente dos fondos estamos en positivo a un año vista de los

210 fondos englobados y las 426 clases existentes.

Distribución de la rentabilidad en el último año (en verde en positivo en rojo en negativo) de todos

los fondos de la categoría de fondos mixtos moderados globales Fuente: Finect

Las pérdidas generalizadas durante este año 2018 no es algo únicamente ex-

clusivo de nuestra categoría. El 93% de todos los fondos de inversión españoles

pierde dinero en este año 2018, según un reciente artículo de Cinco Días uti-

lizando la fuente de VDOS. Está siendo un año muy complicado y bajista tanto

para la renta variable como para la renta fija.



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Filosofía de inversión del fondo:

La estrategia principal del fondo consiste en una preselección de las empresas aptas

para invertir mediante Análisis Fundamental, a través de unos criterios de inversión

value optimizados. Sólo los valores que cumplen estos criterios entran en la plantilla

de valores seleccionables. Efectuamos un seguimiento cercano de nuestras posiciones

y cada tres meses se realiza una revisión y actualización de esas acciones potencial-

mente comprables. La decisión de exactamente en qué valores de esa pre-lista invertir

y en qué momento exacto deben ser añadidos o suprimidos de nuestra cartera la to-

mamos mediante Análisis Técnico, concretamente mediante un sistema que utiliza el

análisis cuantitativo de una serie de indicadores tendenciales de momento o fortaleza

alcista. También se incorporan algunos filtros de naturaleza estacional y de estudio de

Momentum de los principales índices mundiales para modular el porcentaje exacto de

la renta variable en la que debemos estar invertidos en cada momento.

En momentos en los que aumenta la volatilidad del mercado el fondo puede utilizar la

pata bajista (operaciones en corto) de dos sistemas o estrategias en futuros sobre ín-

dices. Una de ellas es una estrategia intradiaria de estilo Opening Range Breakout

(ORB) y la otra intenta explotar la pauta bajista de las vueltas en una un día La vuelta

en un día es una pauta que consiste en una apertura con hueco al alza con inicio de la

sesión alcista y de repente un brusco viraje del índice pasando la sesión a negativo de

forma repentina (como por ejemplo la que ocurrió en el Nasdaq 100 en la sesión del

día 26 de junio.). Este tipo de estrategias que dan señales de entrada de forma espo-

rádica ayudan a mitigar la volatilidad y el riesgo que asumen los partícipes del fondo

GPM Alcyon y ayudan a aportar valor añadido a nuestro fondo de inversión dentro de

nuestra categoría.



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Evolución del fondo y principales estrategias implementadas en octubre:

En nuestro informe anterior comentábamos que nos preocupaba la des correlación tan

elevada que estaba teniendo lugar en los últimos meses entre la rentabilidad de los

índices americanos (con rentabilidades positivas este año 2018) y la de los mercados

emergentes y europeos (con rentabilidades negativas en este año 2018). También nos

resultaba extraño la des correlación de los últimos días entre los índices de empresas

de gran capitalización y los de pequeña capitalización. Por estos motivos, nuestra in-

tención era estar cautos, extremar la preocupación e iniciar coberturas con futuros du-

rante este mes de octubre si así lo señalaban nuestros sistemas.

Octubre comenzó con los índices Nasdaq 100 y S&P 500 volviendo a romper máximos,

mientras que el Russell 2000 (índice de 2000 empresas de poca capitalización o tamaño

norteamericanas) bajaba con fuerza los últimos días de septiembre y el primero de

octubre (ver gráfico comparativo de la siguiente página), perdiendo mucha fuerza re-

lativa con los índices de las principales empresas. Este hecho es un síntoma de debili-

dad, que unido a la situación general de meses anteriores comentada en el párrafo

anterior nos hizo encender las alarmas, lo que nos aconsejó realizar coberturas con

futuros, especialmente futuros del mini-Nasdaq 100.

Según fue transcurriendo el mes y las caídas se fueron acentuando, comenzaron ade-

más a cerrarse por saltar nuestros stops de protección un gran número de las opera-

ciones en compañías que teníamos en cartera. A final de mes tras las fuertes caídas

registradas, las probabilidades de al menos un rebote a corto plazo que marcaba nues-

tro modelo y el inicio de un nuevo tramo estacionalmente alcista (el que se da los últi-

mos días de octubre y primeros de noviembre) subimos nuestra exposición al mercado

nuevamente por encima del 50%, utilizando para ello futuros sobre índices que son

más dinámicos y flexibles para una operativa de más corto plazo. Además, durante

este mes por el aumento de volatilidad entró en acción un sistema de ultra corto plazo

con futuros de índices que se activa sólo cuando hay aumentos de la volatilidad en los

mercados y que sirve para realizar operaciones des correlacionadas con el devenir dia-

rio de los mercados y para disminuir nuestra volatilidad en momentos de incertidum-

bre.



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Gráfico comparativo Nasdaq 100 y S&P 500 y mini Russell 2000. La flecha señala el día 1 de octubre

en los tres índices. Fuente: Investing y elaboración propia

En cuanto a la divisa la hemos mantenido parcialmente cubierta durante el mes y he-

mos incrementado la cobertura casi al 100% con la llegada del par euro-dólar al 1,13,

zona de soporte donde nuestros modelos previeron que podría haber un rebote téc-

nico.



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Principales posiciones del fondo a 31 de octubre del 2018: Como hemos comentado, durante este mes de octubre nuestro sistema de ac-

ciones nos ha indicado venta en la mayoría de acciones que teníamos en car-

tera. Hemos bajado nuestra exposición con acciones al 15%, el mínimo desde

que comenzamos con la operativa en marzo del 2017. Las siete compañías que

han sobrevivido en cartera al tsunami del mes de octubre y que mantenemos,

por tanto, a cierre de mes son las siguientes:

Ciena Corp (USA), AON (USA), Renta 4 (España), Correos de Portugal (Portugal), Arthur Ga-

llagher (USA), MTY Food Group (Canada), RPM (USA)

Estrategias previstas para el mes de noviembre.

El mes de noviembre tendremos una exposición moderada a renta variable esperando

que se pueda producir un rebote tras las fuertes caídas del mes de octubre. Reevalua-

remos el escenario si se perdiesen los mínimos de octubre en los principales índices

internacionales o con la llegada del Nasdaq 100 a lo que consideramos uno de sus ni-

veles de resistencia clave tras las caídas (los 2800 del S&P 500 y 7300 puntos del Nas-

daq 100). Aprovecharemos para tener una mayor exposición los primeros y últimos

días de noviembre que son los más propicios para estar invertidos según la estadística

estacional.

En cuanto a la renta fija, en principio no tenemos previsto ningún cambio. Durante

este mes de octubre, hemos aprovechado el repunte del bono italiano a un año hasta

el 1% de rentabilidad para comprar en un porcentaje del 5% del patrimonio. Hay que

recordar que actualmente por los tipos negativos en Europa, tener dinero en liquidez

cuesta dinero, y creemos que de aquí a un año vista a pesar de los problemas políticos

no tendremos problemas con los bonos del Estado italiano. También durante este mes

aprovechamos la liquidez en dólares que nos otorgó la venta de acciones para comprar

un bono americano a 3 años con una TIR o tipo de interés anual cercano al 3%.



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Contacto:

Como siempre, ante cualquier duda o consulta estamos a vuestra disposición en los

canales habituales.

Dirección de e-mail: [email protected]

Teléfonos: 91 319 16 84 y 93 242 78 62

EL GESTOR

Jorge Ufano Pardo

* Este documento no constituye una oferta o recomendación para la adquisición, venta o cualquier tipo de transacción con las partici-

paciones del Fondo. Ninguna información contenida en él debe interpretarse como asesoramiento o consejo. Las decisiones de inversión o desinversión en el Fondo deberán ser tomadas por el inversor de conformidad con los documentos legales en vigor en cada momento. Las Inversiones de los fondos están sujetas a las fluctuaciones del mercado y otros riesgos inherentes a la inversión en valores, por lo que el valor de adquisición del Fondo y los rendimientos obtenidos pueden experimentar variaciones tanto al alza como a la baja y cabe que un inversor no recupere el importe invertido inicialmente. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Pese a que la información utilizada en el análisis de valores se considera fiable, no se puede garantizar la exactitud de la misma y las valoraciones y proyecciones estimadas podrían no cumplirse. Las posiciones mostradas son a fecha de publicación del presente documento y son susceptibles de cambios sin previo aviso.

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