Negocios InternacionalesNegocios Internacionales

UNIVERSIDAD JOSÉ CARLOSMARIATEGUI

Docente: C.P.C. Marcos Santander UribeILO – PERU

2012

Negocios Internacionales

Mercados Globales de DivisasMercados Globales de Divisas

Mercados Globales de Divisas

• Caso : El desarrollo del mercado de transferencias de dinero- Western Union: La manera más fácil de enviar dinero- En la actualidad existe más de 275,000 agencias WU, en 200 países y

territorios del mundo. Es una institución financiera no bancaria.- La agencia entrega un recibo con un Número de control de Transferencia

de dinero, el beneficiario debe presentar el numero de T con identificación- Envíos por WU alrededor de 50,000 millones de dólares anuales

transferidos- Conversión de divisas, Tipo de cambio establecido por WU, y comisión

establecida de acuerdo a la distancia- Tipo de cambio y competencia Las entidades financieras como bancos

presionan a WU a usa un mejores TC.- WU tranfiere $500 a Mexico con comisión de $15 , Well Fargo solo $5 hoy.- En Coatetelco no hay bancos, WU más cercana a 6.5 km; Banamex en

Mazatepec dista 13 KM, “no confiamos en los bancos, porque todo lohacen más dificil

• Caso : El desarrollo del mercado de transferencias de dinero- Western Union: La manera más fácil de enviar dinero- En la actualidad existe más de 275,000 agencias WU, en 200 países y

territorios del mundo. Es una institución financiera no bancaria.- La agencia entrega un recibo con un Número de control de Transferencia

de dinero, el beneficiario debe presentar el numero de T con identificación- Envíos por WU alrededor de 50,000 millones de dólares anuales

transferidos- Conversión de divisas, Tipo de cambio establecido por WU, y comisión

establecida de acuerdo a la distancia- Tipo de cambio y competencia Las entidades financieras como bancos

presionan a WU a usa un mejores TC.- WU tranfiere $500 a Mexico con comisión de $15 , Well Fargo solo $5 hoy.- En Coatetelco no hay bancos, WU más cercana a 6.5 km; Banamex en

Mazatepec dista 13 KM, “no confiamos en los bancos, porque todo lohacen más dificil

Mercados Globales de Divisas

¿Que son las divisas?Una divisa es dinero denominado en la moneda de otro país o

grupo de países. El mercado en la que se lleva a cab lastransacciones es el mercado de divisas o mercado cambiario.

Una divisa puede ser en forma de efectivo, fondos disponibles entarjetas de crédito y débito, cheques de viajero, depositosbancarios u otros titulos de corto plazo.

Un tipo de cambio, es el precio de una divisa. Es el numero deunidades de moneda que compra una unidad de moneda deotra moneda. Y esta cifra puede cambiar todos los días.

¿Que son las divisas?Una divisa es dinero denominado en la moneda de otro país o

grupo de países. El mercado en la que se lleva a cab lastransacciones es el mercado de divisas o mercado cambiario.

Una divisa puede ser en forma de efectivo, fondos disponibles entarjetas de crédito y débito, cheques de viajero, depositosbancarios u otros titulos de corto plazo.

Un tipo de cambio, es el precio de una divisa. Es el numero deunidades de moneda que compra una unidad de moneda deotra moneda. Y esta cifra puede cambiar todos los días.

• Está integrado por mucho participantes . El Banco de Pagos Internacionales(BPI), una institucin de banca central situada en Basilea,Suiza, es propietariade 55 bancos centrales miembros que la controlan, divide el mercado en trescategrias principales: Operadores primarios con obligación de presentarinformes, otras instituciones financieras é instituciones no financieras.

• Quienes son los Participantes? Los operadores primarios incluyen a los bancosgrandes Deutsche Bank, UBS, Citi, Barclays Capital y HSBC

• A quienes sirven los participantesLos clientes noo financieros incluyengobiernos y empresas.

• Que hacen los participantes?• Servicios electronicos. Para realizar transacciones con divisas.

Participantes en el Mercado de Divisas

• Está integrado por mucho participantes . El Banco de Pagos Internacionales(BPI), una institucin de banca central situada en Basilea,Suiza, es propietariade 55 bancos centrales miembros que la controlan, divide el mercado en trescategrias principales: Operadores primarios con obligación de presentarinformes, otras instituciones financieras é instituciones no financieras.

• Quienes son los Participantes? Los operadores primarios incluyen a los bancosgrandes Deutsche Bank, UBS, Citi, Barclays Capital y HSBC

• A quienes sirven los participantesLos clientes noo financieros incluyengobiernos y empresas.

• Que hacen los participantes?• Servicios electronicos. Para realizar transacciones con divisas.

Algunos aspectos del mercado de divisas

• El mercado de divisas tiene dos segmentos importantes:- El mercado extra bursátil (OTC . Over the counter) , integrado

por bancos comerciales, bancos de inversión, y otrasinstituciones financieras

- El mercado de instrumentos negociables en bolsa; integradopor bolsa de valores, como CME Group, la Bolsa de Valores deFiladelfia, el London International Financial Futures anOptions Exchange (LIFFE) CONNECT, donde se comercializanciertos tipos de instrumentos de divisas, como los futuros ylas opciones que se negocian en la Bolsa.

• El mercado de divisas tiene dos segmentos importantes:- El mercado extra bursátil (OTC . Over the counter) , integrado

por bancos comerciales, bancos de inversión, y otrasinstituciones financieras

- El mercado de instrumentos negociables en bolsa; integradopor bolsa de valores, como CME Group, la Bolsa de Valores deFiladelfia, el London International Financial Futures anOptions Exchange (LIFFE) CONNECT, donde se comercializanciertos tipos de instrumentos de divisas, como los futuros ylas opciones que se negocian en la Bolsa.

Algunos aspectos del mercado de divisas

Algunos instrumentos cambiarios tradicionales. En estos mercados senegocian diversos tipos de instrumentos de divisas, pero los instrumentoscambiarios tradicionales que forman el grueso del comercio de divisas son:- Las transacciones spot; implica el cambio inmediato de moneda, el que porlo general se lleva acabo el segundo día hábil después de la fecha en que losdos operadores de divisas acordaron realizar la transacción. El Tipo de cambioal que se realiza la transacción es el tipo de cambio spot.- Las transacciones Forward directas, implican el cambio de moneda en unafecha futura.- En un Intercambio (swap) de divisas, una moneda se intercambia por otraen una fecha y después se intercambia de vuelta en una fecha futura. Confrecuencia la primera parte de un intercambio de divisas es spot, siendo lasegunda parte una transacción de futuros.

Algunos instrumentos cambiarios tradicionales. En estos mercados senegocian diversos tipos de instrumentos de divisas, pero los instrumentoscambiarios tradicionales que forman el grueso del comercio de divisas son:- Las transacciones spot; implica el cambio inmediato de moneda, el que porlo general se lleva acabo el segundo día hábil después de la fecha en que losdos operadores de divisas acordaron realizar la transacción. El Tipo de cambioal que se realiza la transacción es el tipo de cambio spot.- Las transacciones Forward directas, implican el cambio de moneda en unafecha futura.- En un Intercambio (swap) de divisas, una moneda se intercambia por otraen una fecha y después se intercambia de vuelta en una fecha futura. Confrecuencia la primera parte de un intercambio de divisas es spot, siendo lasegunda parte una transacción de futuros.

Algunos aspectos del mercado de divisas• Tamaño, Composición y localización del mercado de divisas, el Banco de Pagos

internacionales realizó una encuesta de 2007 calculó que el equivalente de 3.2 billonesde dolares en divisas se negocian diariamente.

USD 3,200

USD 2,500

USD 3,000

USD 3,500

Mercado de Divisas : Volumen diario Promedio 1992-2007

USD 820

USD 1,190

USD 1,500

USD 1,200

USD 1,900

USD 0

USD 500

USD 1,000

USD 1,500

USD 2,000

USD 2,500

1,992 1,995 1,998 2,001 2,004 2,007

Dolaresestadounidenses (Miles deMillones)

PRINCIPALES MERCADOS DE DIVISASEl Mercado Spot- Cotizaciones directas e indirectas- Divisa base y divisa cotizada- Transacciones InterbancariasEl Mercado Forward, es el tipo de cambio que se cotiza para transacciones

que requieren entrega después de dos días hábiles.- Descuentos y primas forward, Se dice que existe un descuento forward

cuando el tipo de cambio s menor que el tipo de cambio spot.Opciones, una opción es un derecho pero no la obligación, de comprar o

vender una divisa dentro de un cierto periodo o fecha determinada a untipo de cambio especifico.

Futuros, Un contrato de futuros en moneda extranjera es semejante a uncontrato forward en cuanto a que es especifica un tipo de cambio poradelantado del que será el tipo de cambio real de una moneda a una fechafutura. Sin embargo un futuro se negocia en una bolsa de valore y no en elmercado secundario OTC.

El Mercado Spot- Cotizaciones directas e indirectas- Divisa base y divisa cotizada- Transacciones InterbancariasEl Mercado Forward, es el tipo de cambio que se cotiza para transacciones

que requieren entrega después de dos días hábiles.- Descuentos y primas forward, Se dice que existe un descuento forward

cuando el tipo de cambio s menor que el tipo de cambio spot.Opciones, una opción es un derecho pero no la obligación, de comprar o

vender una divisa dentro de un cierto periodo o fecha determinada a untipo de cambio especifico.

Futuros, Un contrato de futuros en moneda extranjera es semejante a uncontrato forward en cuanto a que es especifica un tipo de cambio poradelantado del que será el tipo de cambio real de una moneda a una fechafutura. Sin embargo un futuro se negocia en una bolsa de valore y no en elmercado secundario OTC.

El proceso de compra y venta de divisas

Cuando una empresa vende bienes o servicios a un cliente extranjero y recibemoneda extranjera, necesita convertirla a la moneda nacional. Al importarla empresa necesita convertir la moneda nacional a Moneda extranjera,para pagar al proveedor extranjero. Por lo general esta conversión se lleva acabo entre la empresa y su banco.

Cuando una empresa vende bienes o servicios a un cliente extranjero y recibemoneda extranjera, necesita convertirla a la moneda nacional. Al importarla empresa necesita convertir la moneda nacional a Moneda extranjera,para pagar al proveedor extranjero. Por lo general esta conversión se lleva acabo entre la empresa y su banco.

El proceso de cambio de divisas• Supongamos que la empresa estadounidense A ha recibido Euros como

pago de sus productos y desea vender los Euros para recibir dólares. Pararealizar el cambio se puede poner en contacto con el banco local o acudirdirectamente a un banco ubicado en un centro financiero.

• Por otro lado la empresa estadounidense B espera recibir euros comopago en el futuro . Para protegerse de las fluctuaciones en el tipo decambio, desea comprar euros que posteriormente venderá paraconvertirlos de nuevo en dólares. Podría elegir por ejemplo en un contratoforward o un swap, y el camino a seguir será en escencia, idéntico a laempresa A.

• Por ultimo la empresa A o B podrían decidir convertir por medio de unaopción o un contrato de futuros, en cuyo caso la transacción podríarealizarse en juna bolsa de opciones/futuros, ya sea en forma directa o pormedio de un corredor

• Supongamos que la empresa estadounidense A ha recibido Euros comopago de sus productos y desea vender los Euros para recibir dólares. Pararealizar el cambio se puede poner en contacto con el banco local o acudirdirectamente a un banco ubicado en un centro financiero.

• Por otro lado la empresa estadounidense B espera recibir euros comopago en el futuro . Para protegerse de las fluctuaciones en el tipo decambio, desea comprar euros que posteriormente venderá paraconvertirlos de nuevo en dólares. Podría elegir por ejemplo en un contratoforward o un swap, y el camino a seguir será en escencia, idéntico a laempresa A.

• Por ultimo la empresa A o B podrían decidir convertir por medio de unaopción o un contrato de futuros, en cuyo caso la transacción podríarealizarse en juna bolsa de opciones/futuros, ya sea en forma directa o pormedio de un corredor

… El proceso de cambio de divisas

Suponga que la empresa estadunidense B va a recibir euros en el futuro próximo.Como no puede convertir las divisas en el mercado spot sino hasta que reciba loseuros, puede considerar la posibilidad de adquirir un contrato forward, un swap,una opcion o un contrato de futuros para protejerse hasta que finalmente reciba lacantidad e euros. La instituci´n financiera B puede celebrar un contrato forward,un swap, o un contrato de opciones a nombre de la empresa B. Sin embargo laempresa B tambien puede considrar un contrato de opciones o futuros en unabolsa de valores, como el CME Group, la bolsa de valores de filadelfia, o LIFFECONNECT. Lo mismo aplica a la empresa Aque necesitará euros en el futuro.

Bancos y bolsas de Valores

• Principales Operadores de cambio de divisas, se clasifican deacuerdo a su capacidad para:

- Efectuar transacciones en ubicaciones específicas del mercado- Participar en transacciones con las divisas más importantes y en

transacciones cruzadas.- Negociar en monedas específicas.- Manejar instrumentos derivados (contratos forward, opciones,

futuros y swaps intercambios)- Realizar investigación en mercado clave.

• Principales Operadores de cambio de divisas, se clasifican deacuerdo a su capacidad para:

- Efectuar transacciones en ubicaciones específicas del mercado- Participar en transacciones con las divisas más importantes y en

transacciones cruzadas.- Negociar en monedas específicas.- Manejar instrumentos derivados (contratos forward, opciones,

futuros y swaps intercambios)- Realizar investigación en mercado clave.

Transacciones de cambio de divisas : principales bancos comerciales y de inversión 2007

Anualmente se clasifica bancos del mercado de divisas en el mundo. Los criterios fundamentales

incluyen el lugar donde se llevan a cabo las transacciones y los tipos de moneda negociados.

Banco operadorParticipación estimada enel mercado %

El mejor eneuro/dólar

El mejor endólar/libra

El mejor eneuro/libra

El mejor endólar/yen

1 Deutsche Bank 19.30 1 5 1 2

2 UBS 14.85 4 4 3 3

3 Citi 9.00 2 3 5 13 Citi 9.00 2 3 5 1

4 RBS 8.90 6 6 6 6

5 Barclays capital 8.80 5 2 2 5

6 Bank of America 5.25 8 7 9 8

7 HSBC 4.36 3 1 4 4

8 Goldman Sachs 4.14 - - - 9

9 JP Morgan 3.33 10 8 10 7

10 Morgan Stanley 2.86 - - - -

Fuente: "FX Poll 2007: Overall Market Share", Euromoney (mayo 2007) y "Fx Poll 2007: Best

for Currencies", Euromoney (mayo de 2007).

Como las empresas usan las divisas

• Las empresas ingresan al mercado de divisas para facilitar sustransacciones comerciales normales o para especular

• Desde el punto de vista de los negocios las empresas cambiandivisas sobre todo para efectuar exportaciones e importaciones ycomprar y vender bienes y servicios.

Propósitos comerciales (I) Aspectos de flujo deefectivo de las importaciones y exportaciones

• Letras de cambio comerciales• Cartas de crédito• Carta de credito revocable e irrevocable• Carta de crédito confirmada• Crédito confirmada

Propósitos comerciales (II) Otros flujos financieros

• Especulación• Arbritaje

Negocios Internacionales

• La Determinación de los Tipos de Cambio

La Determinación de los Tipos de Cambio

• Caso: El Salvador adopta el dólar estadounidense- La economía de el salvador tiene lazos estrechos con laeconomía estadounidense- La decisión era conveniente, EEUU compra más de dosterceras partes de las exportaciones del país- Las importaciones de El salvador provenientes de EEUUrepresentan el 40.5%

• Caso: El Salvador adopta el dólar estadounidense- La economía de el salvador tiene lazos estrechos con laeconomía estadounidense- La decisión era conveniente, EEUU compra más de dosterceras partes de las exportaciones del país- Las importaciones de El salvador provenientes de EEUUrepresentan el 40.5%

El Fondo Monetario Internacional- Origen y Objetivos, se fundo el 27 de diciembre 1945 con 29

países firmantes, a mediados del 2008 contaba con 185 paísesmiembros. Objetivos principales:Fomentar la cooperación monetaria internacional, la estabilidad del tipode cambio y regímenes cambiarios ordenadosFomentar el crecimiento económico y niveles altos de empleoProporcionar asistencia financiera temporal a los países para facilitar losajustes en la balanza de pagos

- El FMI hoy, presta dinero a países para ayudarlos a resolver dificultadesen la balanza de pagosEl FMI creo el Derecho especial de Giro (DEG) en 1969, las monedas queintegran esta canasta son el dólar estadounidense, el euro, el yen japonésy la libra británica

- Evolución hacia el tipo de cambio flotante, La flexibilidad del tipode cambio se amplio en 1971 de 1 a 2.25% del valor de la paridad

- Origen y Objetivos, se fundo el 27 de diciembre 1945 con 29países firmantes, a mediados del 2008 contaba con 185 paísesmiembros. Objetivos principales:Fomentar la cooperación monetaria internacional, la estabilidad del tipode cambio y regímenes cambiarios ordenadosFomentar el crecimiento económico y niveles altos de empleoProporcionar asistencia financiera temporal a los países para facilitar losajustes en la balanza de pagos

- El FMI hoy, presta dinero a países para ayudarlos a resolver dificultadesen la balanza de pagosEl FMI creo el Derecho especial de Giro (DEG) en 1969, las monedas queintegran esta canasta son el dólar estadounidense, el euro, el yen japonésy la libra británica

- Evolución hacia el tipo de cambio flotante, La flexibilidad del tipode cambio se amplio en 1971 de 1 a 2.25% del valor de la paridad

Régimenes Cambiarios

- Monedas fijas y flexibles- Regímenes de cambio sin moneda nacional del curso legal- Regímenes de caja de conversión- Regímenes convencionales de tipo de cambio fijo- Tipo de cambio fijos dentro de banda horizontales- Regímenes cambiarios más flexibles- Tipos de cambio: conclusión

- Monedas fijas y flexibles- Regímenes de cambio sin moneda nacional del curso legal- Regímenes de caja de conversión- Regímenes convencionales de tipo de cambio fijo- Tipo de cambio fijos dentro de banda horizontales- Regímenes cambiarios más flexibles- Tipos de cambio: conclusión

Determinación de los Tipos de CambioLa demanda de la moneda de un país depende de la demanda

de los bienes y servicios de los activos financieros de ese país.- No intervención : la moneda en un mundo de Tipo Flotante- Intervención : la moneda en un mundo de tipo de cambio fijo o tipo

de cambio con flotación dirigida. Un gobierno compra y vende su monedaen el mercado abierto como medio para influir en el precio de la moneda.

- La función de los Bancos Centrales: Controlan las políticas que afectanel valor de las monedas; el banco central de reserva de Nueva York es elbanco central de Estados Unidos

- Mercados Negros, se aproximan más a u n precio basado en la oferta y lademanda de una moneda que a un precio controlado por un gobierno

La demanda de la moneda de un país depende de la demandade los bienes y servicios de los activos financieros de ese país.

- No intervención : la moneda en un mundo de Tipo Flotante- Intervención : la moneda en un mundo de tipo de cambio fijo o tipo

de cambio con flotación dirigida. Un gobierno compra y vende su monedaen el mercado abierto como medio para influir en el precio de la moneda.

- La función de los Bancos Centrales: Controlan las políticas que afectanel valor de las monedas; el banco central de reserva de Nueva York es elbanco central de Estados Unidos

- Mercados Negros, se aproximan más a u n precio basado en la oferta y lademanda de una moneda que a un precio controlado por un gobierno

Determinación de los Tipos de Cambio- Convertibilidad y controles de tipo de cambio

Una moneda fuerte es una moneda que, por lo general, es totalmenteconvertible y fuerte o relativamente estable en valor, en comparación conotras monedasUna moneda débil es aquella que por lo general no es totalmenteconvertible y también se conoce como moneda blanda.

- Tipos de cambio y paridad del poder adquisitivoDesde el punto de vista de los tipos de cambio la paridad del poderadquisitivo, trata de definir las relaciones entre las monedas con base enla inflación relativaSi la tasa de inflación nacional es menor que la del otro país, la monedanacional debe ser más fuerte que la del otro país.

- Tipos de cambio y tasas de interés- Otros factores en determinación de Cambio

- Convertibilidad y controles de tipo de cambioUna moneda fuerte es una moneda que, por lo general, es totalmenteconvertible y fuerte o relativamente estable en valor, en comparación conotras monedasUna moneda débil es aquella que por lo general no es totalmenteconvertible y también se conoce como moneda blanda.

- Tipos de cambio y paridad del poder adquisitivoDesde el punto de vista de los tipos de cambio la paridad del poderadquisitivo, trata de definir las relaciones entre las monedas con base enla inflación relativaSi la tasa de inflación nacional es menor que la del otro país, la monedanacional debe ser más fuerte que la del otro país.

- Tipos de cambio y tasas de interés- Otros factores en determinación de Cambio

Pronóstico de las variaciones en el tipo de cambio

Los pronósticos fundamentales usan las tendencias de las variableseconómicas para predecir los tipos de cambio futuros. Lospronósticos técnicos utilizan las tendencias pasadas en lasvariaciones de los tipos de cambio para detectar las tendenciasfuturas

• Pronóstico fundamental y técnico : manejos de sesgos; momento,dirección y magnitud.

• Factores que deben vigilarse:La moneda flota o es crontolada? Está vinculada a otra moneda , a una

Canasta o algun otro estandar?....

Los pronósticos fundamentales usan las tendencias de las variableseconómicas para predecir los tipos de cambio futuros. Lospronósticos técnicos utilizan las tendencias pasadas en lasvariaciones de los tipos de cambio para detectar las tendenciasfuturas

• Pronóstico fundamental y técnico : manejos de sesgos; momento,dirección y magnitud.

• Factores que deben vigilarse:La moneda flota o es crontolada? Está vinculada a otra moneda , a una

Canasta o algun otro estandar?....

Implicaciones de negocios de lasvariaciones en el Tipo de Cambio

• Decisiones de Marketing. El fortalecimiento del valor de lamoneda de un país puede crear problemas para los exportadores

• Decisiones de producción. Las empresas podrían situar laproducción en un país con una moneda débil porque:-La intervención inicial en ese país es relativamente barata- Dicho país es un buen lugar para la exportación a bajo costo

• Decisiones FinancierasLos tipos de cambio pueden influir en el abastecimiento de recursosfinancieros, el envío de fondos a través de las fronteras y el informe de losresultados financieros

• Decisiones de Marketing. El fortalecimiento del valor de lamoneda de un país puede crear problemas para los exportadores

• Decisiones de producción. Las empresas podrían situar laproducción en un país con una moneda débil porque:-La intervención inicial en ese país es relativamente barata- Dicho país es un buen lugar para la exportación a bajo costo

• Decisiones FinancierasLos tipos de cambio pueden influir en el abastecimiento de recursosfinancieros, el envío de fondos a través de las fronteras y el informe de losresultados financieros

Una mirada hacia el futuro

¿Qué rumbo tomará la flexibilidad de los tiposde cambio?

El Yuan Chino: cuidado con la cola del dragónPreguntas

• 1.- Evalue las tres opciones que tiene China para determinar que hacercon el valor de su moneda ¿Qué opción eligiria Ud. y porqué?

• 2.- El 23 de julio 2005 , China revaluo el yuan en 2.1 por ciento. Dado queel tipo de cambio era de 8.2725 antes de revaluación, buesque el tipo decambio en la actualidad ¿ Cuanto se ha revaluado el yuan frente el dólardesde entonces? ¿Cree Ud. que eso sea suficiente para quitarle presión aChina? ¿Porqué si o no?

• 3.- Suponga que es un exportador Chino ¿Preferiría un arancel deexportación chino que gravara exportaciones seleccionadas de ropa ytextiles como medio para aliviar la presión sobre el yuan o una revaluaciónde la moneda? ¿Porqué?

• 1.- Evalue las tres opciones que tiene China para determinar que hacercon el valor de su moneda ¿Qué opción eligiria Ud. y porqué?

• 2.- El 23 de julio 2005 , China revaluo el yuan en 2.1 por ciento. Dado queel tipo de cambio era de 8.2725 antes de revaluación, buesque el tipo decambio en la actualidad ¿ Cuanto se ha revaluado el yuan frente el dólardesde entonces? ¿Cree Ud. que eso sea suficiente para quitarle presión aChina? ¿Porqué si o no?

• 3.- Suponga que es un exportador Chino ¿Preferiría un arancel deexportación chino que gravara exportaciones seleccionadas de ropa ytextiles como medio para aliviar la presión sobre el yuan o una revaluaciónde la moneda? ¿Porqué?