2

ÍndiceConsejo Directivo 3Principales Ejecutivos 4Estructura Organizativa 7Mensaje del Presidente 8

1. Estadísticas, Proyecciones, Investigación, Asesoría y Divulgación Económica y Financiera 11

1.1 Entorno Internacional 121.2 El Salvador: Estadísticas y Proyecciones Económicas Financieras 151.3 Investigación Económica y Financiera 241.4 Asesoría Económica y Financiera 241.5 Divulgación de Información Económica y Financiera 24

2. Sistema Financiero 272.1 Estabilidad del Sistema Financiero 282.2 Desarrollo del Sistema Financiero 32

3. Sistemas de Pagos y Servicios Financieros 353.1 Modernización del Sistema de Pagos 363.2 Servicios Financieros y de Tesorería a los Bancos y al Gobierno 37

4. Agente Financiero del Estado 414.1 Gestiones de Financiamiento del Gobierno 424.2 Emisiones Administradas en Nombre del Estado 42

5. Gestión de Reservas Internacionales 455.1 Reservas Internacionales 465.2 Evaluación y Control de Riesgos 47

6. Servicios al Exportador 496.1 Facilitación de Trámites 506.2 Desarrollo de Proyectos 52

7. Servicios de Apoyo y Desarrollo Institucional 537.1 Modernización Institucional 547.2 Fortalecimiento de la Cultura Económica-Financiera y Proyección Institucional 58

8. Gestión Financiera 618.1 Liquidez de Corto Plazo 628.2 Posición Financiera 628.3 Resultados Financieros 63

ANEXOS 65• Balance General al 31 de diciembre 66• Estado de Resultados al 31 de diciembre 67• Informe de Auditoría y dictamen de la Superintendencia del Sistema Financiero 68

3

Consejo Directivo

PRESIDENTELic. Luz María de Portillo

PRIMER VICEPRESIDENTELic. Marta Evelyn de Rivera

DIRECTOR COMITÉ ECONÓMICO Lic. Carlos Orellana Merlos (*)

SUPLENTELic. Anabella Lardé de Palomo (*)

DIRECTOR SECTOR PRIVADOIng. Guillermo Alejandro Ruiz Maida

SUPLENTELic. Jesús Amado Campos

DIRECTOR SECTOR PROFESIONALLic. Ricardo Antonio Morales Estupinián

SUPLENTELic. Ricardo Salvador Calvo Muñoz

(*) Desde el 27 de marzo de 2006.

4

Principales EjecutivosUNIDADES ASESORAS

Departamento de Investigación Económica y FinancieraDr. Oscar Ovidio Cabrera Melgar

Departamento de ComunicacionesLic. María Luisa Calderón de Castro

Departamento de Auditoría InternaLic. Mayra Azalia de Munguía

Departamento JurídicoLic. Laura Patricia Ayala de Flores

Departamento de Adquisiciones y ContratacionesLic. Mercedes Elizabeth Pineda de Lagrava

Departamento de Seguridad BancariaLic. Donaldo Vladimir Cuéllar

GERENCIA DE ESTUDIOS Y ESTADÍSTICAS ECONÓMICAS

Gerente Lic. Luis Adalberto Aquino

Departamento de Estadísticas FinancierasLic. Tomás Ricardo López

Departamento de Cuentas MacroeconómicasLic. Nicolás Martínez

Departamento de Finanzas PúblicasLic. Mario Ernesto Silva

Departamento de Balanza de PagosLic. Xiomara Hurtado de García

5

GERENCIA DEL SISTEMA FINANCIERO

Gerente Lic. Sonia Guadalupe Gómez

Departamento de Desarrollo FinancieroLic. Flor de María Novoa

GERENCIA INTERNACIONAL

Gerente Lic. Margarita Ocón de López1

Departamento del ExteriorLic. Julio Ernesto Alvarenga

Departamento de Administración de Reservas InternacionalesLic. Ciro Antonio Carías Iribarren

Centro de Trámites de ExportaciónLic. José Cornelio Deras

GERENCIA DE TESORERÍA

GerenteLic. Juan Alberto Hernández

Departamento de DepósitosLic. Salvador Efraín Rivas

Departamento de ValoresLic. Margarita Ocón de López2

Lic. Sara del Carmen Quintanilla de Pérez3

Lic. Lorena Guadalupe Gómez4

Departamento de CajaLic. César Roney Fuentes

Departamento FinancieroLic. José Ricardo Fernández5

Lic. Pedro Antonio Guzmán6

1 Nombrada a partir del 16 de enero de 2006.2 Hasta el 15 de enero de 2006.3 Nombrada a partir del 16 de enero de 2006, hasta el 19 de julio de 2006.4 Nombrada a partir del 21 de julio de 2006.5 Hasta el 9 de julio de 2006.6 Nombrado interinamente a partir del 11 de julio de 2006.

6

GERENCIA DE ADMINISTRACION

GerenteLic. Rafael Avillar Gómez

Departamento de Recursos HumanosIng. Gilda Cristina Ramírez

Departamento de Servicios GeneralesLic. Omar Flores Hidalgo

GERENCIA DE DESARROLLO INSTITUCIONAL

GerenteIng. Francisco Eduardo López

Departamento de InformáticaIng. Ana Delmy de Corpeño

Departamento de Planificación y ProcesosIng. Erick Mauricio Guzmán

7

Estructura Organizativa

Consejo Directivo

ComitéAuditoría

ComitéOperaciones de

Liquidez

ComitéEjecutivo

ComitéSistema de Pagos

Depto. InvestigaciónEconómica y

Financiera

DepartamentoJurídico

DepartamentoAdquisiciones yContrataciones

Gerencia de Estudiosy EstadísticasEconómicas

Gerencia delSistema Financiero

GerenciaInternacional

Depto. EstadísticasFinancieras

Depto. CuentasMacroeconómicas

Sección CuentasNacionales

Secc. Indicad.Económicos

Depto. FinanzasPúblicas

Depto. Balanzade Pagos

Depto. DesarrolloFinanciero

Depto. Admón.de Reservas

Internacionales

DepartamentoExterior

DepartamentoCENTREX

Gerencia deTesorería

DepartamentoDepósitos

Secc. Ctas.Corrientes

DepartamentoCaja

Secc. Serviciosde Caja

Secc. Admóny Cust. de

Valores

DepartamentoValores

DepartamentoFinanciero

SecciónContabilidad

Sección Progy Anál. Financ.

Gerencia deAdministración

Depto. RecursosHumanos

Secc. Admónde RRHH

Secc. Desarr.de RRHH

Depto. ServiciosGenerales

Secc. AdmónDctos. y Trans.

SecciónMantenimiento

Gerencia deDesarrollo

Institucional

DepartamentoInformática

Secc. Sist. deInformación

Secc. Tecnol.de Informac.

Secc. Soporteal Usuario

Depto. Planificacióny Procesos

Autorizado en Sesión No. CD-06/2006del 13 de febrero de 2006Vigente a partir del 13 de febrero de 2006

Presidencia

Auditoría Externa

DepartamentoAuditoría Interna

ComitéPolítica Económica

Comité InversiónReservas Internac.

Comité de Tecnol.de Información yComunicaciones

DepartamentoComunicaciones

DepartamentoSeguridadBancaria

8

Mensaje del Presidente

El Salvador registró en el 2006 el mejor resultado macroeconómico de la presente

década, al haberse iniciado la fase de expansión de un nuevo ciclo económico con

un crecimiento real de 4.2%. Por el lado de la demanda, el consumo privado, la

inversión y las exportaciones totales excluyendo maquila, tuvieron un destacado

ritmo de crecimiento.

Asimismo, la evolución sectorial de la economía mostró que los sectores que más

contribuyeron al crecimiento fueron aquellos de mayor generación de empleo, como

el Agropecuario, la Industria Manufacturera, Comercio, Restaurantes y Hoteles, y

Transporte, Almacenamiento y Comunicaciones, cuyo dinamismo generó un

incremento de 10.9% en la demanda anual de crédito.

La estabilidad de precios se vio moderadamente perturbada por factores externos

asociados al precio del petróleo, lo que incidió en la cadena de formación de costos

internos de rubros importantes como Alimentos y Transporte. No obstante, la inflación

anual de 4.9% continuó siendo la más baja a nivel regional.

En cuánto a la estabilidad y desarrollo del sistema financiero, los aportes del Banco

Central estuvieron concentrados en propuestas estratégicas para crear masa crítica en

el mercado de capitales, mejorar la gestión de riesgos y fortalecer la regulación y

supervisión del sistema financiero. Las iniciativas de ley en estos ámbitos, permitirán

que el país se integre a los mercados financieros internacionales de manera

competitiva y propiciarán una eficiente intermediación financiera.

Otras acciones relevantes encaminadas al desarrollo del sistema financiero se han

llevado a cabo, como la propuesta para el desarrollo del Sistema de Pagos de Alto

Valor (SEPAV), que permitirá la liquidación de operaciones financieras de manera

eficiente, segura y en tiempo real, aspectos que van en línea con el fortalecimiento de

las competencias del Banco Central en materia de vigilancia del sistema de pagos.

9

Luz María de Portillo,Presidenta

El Banco Central, cumpliendo con las mejores prácticas internacionales, ha realizado

una solvente gestión en procura de obtener seguridad y liquidez en su portafolio de

inversiones y una rentabilidad acorde a los parámetros internacionales. La solvencia y

reputación del Banco Central le han permitido actuar satisfactoriamente como agente

financiero del Estado.

En cuánto a otros servicios de apoyo, el Banco Central continúa ofreciendo servicios

tecnológicos de alta calidad para agilizar las operaciones de comercio exterior,

incidiendo favorablemente en el aprovechamiento de las ventajas que brindan los

tratados de libre comercio, como el CAFTA.

La labor del Banco Central también ha tenido impactos positivos en la formación de

cultura económica y financiera, que se enmarca dentro de la tradición de

investigaciones, análisis, producción y divulgación de estadísticas, seminarios,

certámenes y reuniones.

Los resultados macroeconómicos, los desarrollos recientes en el mercado financiero,

el fortalecimiento institucional y los proyectos estratégicos, tales como el nuevo

Sistema de Cuentas Nacionales, comprometen a la Institución para seguir aportando

en esta fase de expansión económica. El éxito de nuestra gestión descansa en el

invaluable aporte profesional de nuestro personal, la permanente contribución de

nuestro Consejo Directivo y la acertada coordinación interinstitucional. Las bases

están puestas para continuar con una senda favorable para el próximo año.

10

12

ESTADÍSTICAS, PROYECCIONES Y ESTUDIOSECONÓMICOS Y FINANCIEROS

Cuadro No. 1Crecimiento del PIB Real Global

Porcentajes

MundoPaíses de ingresos altos

EurozonaJapónEE.UU.

Países en DesarrolloAsia Oriental y PacíficoEuropa y Asia CentralAmérica Latina y el CaribeOriente Medio y Norte de ÁfricaSur de AsiaÁfrica al sur del Sahara

20073.22.41.92.42.1

6.48.75.74.24.97.55.3

20083.52.81.92.53.0

6.18.15.54.04.87.05.4

20063.93.12.42.93.2

7.09.26.45.04.98.25.3

20053.52.71.42.63.2

6.69.06.04.54.48.15.5

20044.13.31.72.74.2

7.29.07.26.04.88.05.2

1.1 Entorno Internacional

La economía mundial experimentó, en2006, un perfil de crecimiento expansivosobre todo en la primera mitad del año,cuando la producción registró unaaceleración que fundamenta lasestimaciones de crecimiento de 3.9%efectuadas por el Banco Mundial para elcierre de año. El resultado es mejor que elregistrado en 2005 (3.5%) y refleja eldestacado crecimiento de las economías endesarrollo y el todavía fuerte desempeño deEstados Unidos, que se desaceleró desde elsegundo trimestre.

El crecimiento mundial estuvo presionadopor los altos precios de los productosbásicos, las crecientes tasas de interés decorto plazo y un episodio de volatilidad entodos los mercados financieros a mediadosde año.

El Informe "Global Economic Prospects2007", del Banco Mundial, estima en 7% elcrecimiento de las economías en desarrollo(Ver cuadro No. 1), superando en más deldoble la velocidad de los países de ingresoalto (3.1%). El fuerte crecimiento de 10.4%observado en China fue fundamental parafortalecer el primer grupo de países, cuyaactividad fue favorecida por las bajas tasasde interés real y las primas de riesgo.

Fuente: Global Economic Prospects 2007, The World Bank

1.

13

Organismos internacionales, como el BancoMundial y la Comisión Económica para laAmérica Latina -CEPAL, consideraron que laeconomía mundial estaría entrando a unperíodo de menor expansión, en el cual elmenor crecimiento de los países de ingresoalto sería amortiguado por el crecimiento dealgunas economías en desarrollo de Asia yEuropa. Para 2007 y 2008, se espera uncrecimiento menor en los países endesarrollo, que no obstante se mantendríapor arriba del 6%, superando en más deldoble al 2.6% previsto para los países de altoingreso.

Estados Unidos continúa siendo el motor dela economía mundial y su crecimiento fueparticularmente alto durante el primertrimestre de 2006, reflejando la dinámicaproducción del sector manufacturero, segúninformes del Fondo Monetario Internacionaly del Banco Mundial. Para el tercer trimestre,los indicadores de la producción industrialdieron señales de desaceleración y losresultados de esta economía fueronpresionados a la baja por la fuerte caída en lainversión residencial, determinada por lasmayores tasas de interés a corto plazo, quecondujeron al enfriamiento del mercado devivienda. El encarecimiento de loscombustibles constituyó otro factordepresivo importante del crecimiento. Noobstante, variables como la inversión noresidencial y el consumo se mantuvieronfirmes, así como las bajas tasas de inflación yde desempleo, por lo que se estima que elproducto creció 3.2% en el año (Ver cuadroNo. 1).

Después de varios años de débil desempeño,el crecimiento de Europa también se aceleróen la primera mitad de 2006, recuperaciónincentivada por la expansión en el consumo

privado y la inversión. Asimismo, Japón hacontinuado con un alto crecimiento delproducto observado desde 2005, destacandoel impulso en el gasto de inversión y elfortalecimiento de las exportaciones, entrelas que sobresalen las ventas realizadas aChina.

Las estimaciones del Banco Mundial señalanque América Latina creció en 5% durante2006. Este rápido crecimiento fue respaldadopor condiciones financieras internacionalesfavorables, por la fortaleza en los precios delos bienes básicos y por una políticamonetaria menos restrictiva en importanteseconomías como Brasil y México.

Con el fin de contener la presión ejercida porlos altos precios del petróleo sobre lainflación, la Reserva Federal de los EstadosUnidos de América, desarrolló, hasta elsegundo trimestre del año, una políticamonetaria restrictiva que elevó la tasa dereferencia de los fondos federales a 5.25%,manteniéndose en ese nivel hasta finales delaño; esto se justifica por la caída de preciosde la energía, desde el mes de septiembre, ypor la desaceleración del crecimiento. Elenfriamiento del mercado inmobiliario y lamoderación del consumo desempeñaron unpapel fundamental en la desaceleración de laeconomía.

Durante el año, los precios del petróleofueron impulsados por factores como la altademanda proveniente de economías de Asiay la incertidumbre derivada de las tensionesgeopolíticas ocurridas en los meses de julio yagosto en el oriente medio. Sin embargo, lavelocidad de crecimiento de la demanda hasido menor que en años anteriores,indicando que los altos precios también hanactuado debilitando la demanda a nivel

14

global, a pesar del acelerado crecimientoeconómico. La baja capacidad excedente enla producción de crudo es una limitanteimportante que sugiere que la volatilidad enlos precios se mantendrá en el siguiente año.

Los precios de café, en 2006, continuaronrecuperándose a un ritmo mucho menor aldel año precedente, después de años decrisis. El promedio anual del precioindicativo compuesto de la OrganizaciónInternacional del Café -OIC, creció en 7.2%,mientras que en 2005 había aumentado en43.8%.

La demanda mundial continuó siendo unfactor importante de apoyo a los precios,pero su comportamiento se mantuvo mássensible a la situación de la oferta. Losinformes sobre el mercado del café de la OICseñalan que, durante el primer semestre, semarcó una tendencia descendente que ubicóa la especie de Arábigas muy cerca de losUS$100.00 por quintal, durante gran partedel mes de junio. Su recuperación seacentuó en los últimos dos meses del año,con cotizaciones que alcanzaron losUS$132.38, a mediados de diciembre. Laespecie de Robustas registró precios récorden agosto, recuperación atribuida a lareducción en la cosecha de Vietnam comoconsecuencia de problemas climáticos, deldeterioro de la calidad en los inventarios enaduanas de Italia y de la reducción en laoferta de la India y países de África.

La CEPAL estima que, en 2006, los términosde intercambio de América Latina superaronen 32.4% a los valores promedio de los añosnoventa, mejora que obedece princi-

palmente al nivel de precios de los productosprimarios, particularmente, del petróleo y losmetales. Se anota, sin embargo, que estamejora es generalizada, ya que los paísescentroamericanos han sufrido un deterioroen sus términos de intercambio, debido almenor dinamismo de sus productos deexportación que se vieron afectados, en granmedida, por la competencia de China en elmercado estadounidense y por su condiciónde importadores netos de petróleo.

El Departamento de Trabajo de los EstadosUnidos informó que la inflación cerró el añoen 2.5%, variación que se comparafavorablemente con el 3.4% registrado en2005. Los costos de la energía presionaronfuertemente los precios en la primera mitaddel año, avanzando en 22.8%, para luegodecaer en 13.4% anual en el segundosemestre. Al final del año, los precios de laenergía producida con petróleo seexpandieron en 6.1% anual, poco más de untercio del crecimiento en el año anterior, quefue de 16.7%.

En América Latina, las autoridadesmonetarias se mantuvieron alerta ante laevolución de las tasas de interésinternacionales y el alza en los precios de loscombustibles, por lo que muchos paíseselevaron las tasas de interés, principalmenteen el primer semestre del año. La inflaciónse mantuvo moderada con una tendenciadescendente observada desde mediados de2005. El informe preliminar para la región,presentado por la CEPAL, estima que losprecios crecieron en 4.8% anual en 2006,comparados con 6.1% anual en 2005.

15

1.2 El Salvador: Estadísticas yProyecciones Económicas y Finan-cieras

El Banco Central de Reserva, encumplimiento con el Artículo 64 de su LeyOrgánica, mantuvo durante el año unapermanente difusión de las principalesestadísticas macroeconómicas de caráctermonetario, financiero, cambiario, de balanzade pagos y otras consideradas importantespara mantener informados a los diferentesagentes económicos.

Para el cumplimiento de esta función, secontó con la valiosa colaboración de lasinstituciones públicas y privadas queproveen los insumos estadísticos que sirvende base para las proyecciones y estadísticaseconómicas. Se destacan en esta labor, elGobierno Central y las entidadesgubernamentales y de carácter autónomo, lasinstituciones del sistema financiero, elInstituto Salvadoreño del Seguro Social ydemás instituciones de la previsión social, lasaseguradoras, las bolsas de valores y demercancías, entre otras. Las estadísticaseconómicas y financieras se publican en elsitio web del Banco Central (www.bcr.gob.sv),con el fin de dar respuesta a la demanda deinformación de los usuarios nacionales yextranjeros.

Asimismo, el artículo 34 de la referida Ley,establece que el Banco debe presentar alPresidente de la República, durante el mesde septiembre, un informe con la evaluaciónde los resultados económicos y medidasadoptadas en el transcurso del año, así comoproyecciones y propuesta de medidaseconómicas para el año 2007. En dichoinforme se destacó que los organismosfinancieros internacionales mejoraron las

perspectivas de crecimiento económicomundial para 2006 y 2007 y que los preciosde los derivados del petróleo han disminuidosu volatilidad, reduciendo con ello su efectoperturbador sobre el crecimiento económicomundial.

En relación con el desempeño económico deEl Salvador, se comentó que la actividadeconómica mostraba signos importantes derecuperación, impulsada por la producciónde los sectores agropecuario, construcción,comercio, transporte e industria manu-facturera. Respecto a las expectativas para el2007, el panorama se muestra favorabledebido a los proyectos públicos y privadosque se tiene previsto desarrollar durante elaño y a las expectativas que se tienen por laconstrucción de la carretera longitudinalnorte, que traerá mayores oportunidades deproducción a un área que reporta los índicesociales más bajos del país. A continuaciónse comentan los principales resultadoseconómicos de El Salvador, durante el 2006.

• Sector Real

La economía salvadoreña, durante 2006,mostró señales de recuperación sustentadasen el mejor desempeño de la agricultura y losservicios. La inversión pública y privadacrecieron de manera sostenida y las remesasfamiliares contribuyeron a impulsar elconsumo privado.

El crecimiento económico se estima en 4.2%para 2006, tasa superior al promedio anualobservado entre 2000 y 2005, que fue de2.2%. El repunte en el crecimientoeconómico fue apoyado por la demandainterna, en particular, por el consumo quecreció en 4.9%. También contribuyó elcrecimiento que registró la inversión, tanto

16

pública como privada, del 10.8% anual,muestra evidente de una notable recu-peración. Las exportaciones de bienes yservicios mostraron un crecimiento de 7.0%,respecto al año anterior.

La producción del sector Agropecuarioregistró un buen comportamiento durante el2006, con un crecimiento anual de 7.1%.

Los mejores resultados se obtuvieron en losproductos agrícolas, la pesca y la ganadería.La actividad del café fue incentivada por larecuperación en los precios internacionalesdel café, que llegaron a US$111.80 porquintal. El valor agregado de la caña deazúcar disminuyó en -4.4% anual, en tantoque en el año anterior había aumentado en2.1% anual.

2.3 2.3

1.8

4.2

2.8

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

2002 2003 2004 2005 2006 Est

Fuente: Banco Central de Reserva de El Salvador

Gráfico No. 1Producto Interno Bruto -PIB, a Precios Constantes de 1990

Tasas de crecimiento anual

Cuadro No. 2PIB Real, a Precios Constantes de 1990

Tasas de crecimiento y contribución sectorial

Fuente: Banco Central de Reserva de El Salvador

Contribución2005 2006 al Crecimiento2.8 4.2 4.25.8 7.1 0.91.4 3.2 0.71.6 4.8 0.94.3 5.0 0.52.9 3.4 1.2

Tasas de Crecimiento

ConceptoProducto Interno BrutoAgropecuarioIndustria ManufactureraComercio, Restaurantes y Hot.Transporte, Almac, y Comun.Otros Sectores

17

La industria manufacturera incrementó suactividad productiva en 3.2% anual,superando el resultado del año anterior quefue de 1.4%; el Sector Comercio, Restau-rantes y Hoteles mostró un aumento anual de4.8%, superior al del año anterior que crecióen 1.6%. Este sector ha sido impulsado porla actividad en los nuevos centroscomerciales en el país y por el mayorconsumo privado generado por el mayorflujo de divisas por concepto de remesasfamiliares.

El sector Construcción mostró unarecuperación, al crecer en 5.5% anual en2006, desde el 3.4% registrado en 2005,impulsado por proyectos de inversión delsector público y privado. En el sector públicoinfluyeron notablemente la construcción delPuerto de La Unión, así como edificaciones einfraestructura vial en el Zona Metropolitanade San Salvador.

La inflación se situó en 4.9% en 2006,comparada con el 4.3% registrada el añoanterior. Este aumento estuvo asociado conlos mayores precios de petróleo en losmercados internacionales que afectó el costode los Alimentos y Transporte, entre otros.

• Sector Externo

El Salvador aumentó sus ventas al exterior,impulsadas por los productos notradicionales. Durante 2006, hubo unamayor presencia de productos salvadoreñosen los mercados internacionales.

Las exportaciones totales de bienes, durante2006, ascendieron a US$3,513.3 millones,aumentando 3.7% con respecto al añoanterior y siendo su principal comprador losEstados Unidos. Las exportaciones notradicionales fueron de US$1,648.5 millones

durante el año, registrando un crecimientorécord de 23.1% anual y representando el46.9% del total exportado. Los productosdestinados fuera del área centroamericana,se incrementaron en 45.9% anual, en 2006,con relación a lo registrado en 2005.

Asimismo, los bienes tradicionales tuvieronun desempeño favorable, exportandoUS$262.7 millones, aumentando 12.8% conrelación a 2005. Los mejores preciosobservados en los mercados internacionalespara el café y el azúcar estimularon susexportaciones.

Estados Unidos se constituyó en el principalreceptor de las exportaciones salvadoreñas,adquiriendo un total de US$2,005.8millones, de los cuales US$403.7 millonesson productos no maquilados, que crecieronen 68.2% anual.

El esfuerzo registrado en las exportacionestradicionales y no tradicionales, compensó lacaída observada en las exportaciones demaquila, registrando un monto deUS$1,602.0 millones, con una disminuciónde -11.7% anual, reducción asociada a lamayor competencia externa y a laliberalización de las cuotas de importaciónde textiles al mercado de los Estados Unidos.

Las importaciones de bienes, durante 2006,fueron de US$7,627.8 millones, presentandoun aumento de 11.6% anual respecto alcierre de 2005. Se observó un importantecrecimiento en los bienes de capital eintermedios, con tasas superiores al 20%,impulsados por las compras realizadas por laindustria manufacturera, la construcción y eltransporte y comunicaciones.

La demanda de petróleo y sus derivadosabsorbió una fuerte cantidad de recursos, la

18

cual ascendió a US$1,081.1 millones, mayoren 18.5% respecto al año 2005. Las mayoresimportaciones de petróleo y derivados,fueron afectadas por el incremento del preciodel barril, el cual registró un precio promediode US$61.08 en 2006, incrementándose en21.9% anual, desde US$50.13 en 2005.

La clasificación económica de lasimportaciones, indica que los bienes decapital fueron los más dinámicos, alpresentar un incremento anual de 20.3%,seguido de los bienes intermedios con unatasa de crecimiento de 20.2% anual; losbienes de consumo crecieron en 15.2%anual.

Fuente: Banco Central de Reserva de El Salvador

Gráfico No. 2Principales Exportaciones

Millones de dólares y tasas de crecimiento anual.

12.8%

23.1%-11.7%

0

500

1000

1500

2000

2005 1814.5 1339.0 233.0

2006 1602.0 1648.5 262.7

Maquila No tradicionales Tradicionales

Gráfico No. 3Clasificación Económica de las Importaciones de Bienes

Millones de dólares y tasas de crecimiento anual

Fuente: Banco Central de Reserva de El Salvador

20.2%

15.2%

- 14.2% 20.3%

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

2005 2328.0 2088.1 1402.9 1015.3

2006 2798.1 2404.8 1203.8 1221.0

Intermedios Consumo Maquila Capital

19

El aumento de la inversión ha generadomayor demanda de bienes de capital en lossectores Construcción, Industria y Agro-pecuario, situación que beneficiará laactividad productiva en el mediano plazo, alpermitir estimular la actividad económicafutura.

Los ingresos por remesas familiares, durante2006, ascendieron a US$3,315.7 millones, loque representó un incremento del 17.2%anual. Las remesas familiares recibidas en2006, representan el 17.9% del ProductoInterno Bruto y han contribuido a financiar el80.6% del déficit comercial. Asimismo,equivalen al 94.4% de las exportacionestotales y al 43.5% de la demanda deimportaciones.

De acuerdo con información preliminar de laBalanza de Pagos, a diciembre de 2006, lacuenta de servicios registró un superávit deUS$18.7 millones, mejorando su posicióncon respecto al año anterior en que fuedeficitaria en US$72.0 millones. Losservicios que registraron mayores ingresos

fueron los viajes, transporte y comu-nicaciones, que compensaron los egresos enfletes, otros servicios empresariales, regalíasy derechos de licencia, principalmente.

La cuenta de Renta fue negativa enUS$519.2 millones mejorando en 9.1% conrespecto al 2005, resultado que estuvoasociado a menores utilidades pagadas por lainversión extranjera directa.

La cuenta Capital y Financiera registró unaentrada neta de capitales de US$1,042.2millones, asociada principalmente a ingresospor la colocación de bonos del Gobierno.

La cuenta Capital reportó un superávit deUS$96.2 millones, 3.0% mayor al del añoprecedente, como resultado de transferenciasde capital al Gobierno General (US$43.9millones) y a otros sectores (US$52.3millones). En tanto, la cuenta Financieraregistró una entrada neta de recursos porUS$946.0 millones, como resultado neto delos activos y pasivos.

Gráfico No. 4Remesas Familiares

Millones de dólares y tasas de crecimiento anual

Fuente: Banco Central de Reserva de El Salvador

17.2%

11.1%21.0%

8.8%1.3%9.1%

27.4%

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

remesas 1750.7 1910.5 1935.2 2105.3 2547.6 2830.2 3315.7

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

20

• Sector Financiero

Las mejoras en los fundamentos de losmercados emergentes y la existencia decondiciones financieras externas favorableshan atraído crecientes influjos de capital,contribuyendo a la reducción de losdiferenciales de las tasas de interés,tendencia evidenciada en las más recientescolocaciones de Eurobonos.

Las condiciones financieras internas hancontinuado favorables, con tasas de interéslocales que se ajustan gradualmente a unritmo menor que las internacionales,adecuados niveles de liquidez favorecidospor el alza en la captación de depósitos y elcreciente ingreso de remesas familiares.

Los depósitos han recobrado su dinamismo,

en virtud de la sustitución de fuentes defondeo, externas por internas, por parte delos bancos; el crédito también ha crecido ensintonía con la actividad económica y losdepósitos bancarios más títulos valorescrecieron en 12.8% anual.

Los bancos reportaron, al cierre del 2006,depósitos totales por US$7,686.6 millones,con un crecimiento anual de 9.2%. Losdepósitos privados se situaron enUS$7,209.0 millones, lo que representa uncrecimiento de 11.4% anual, compensandola caída de 15.7% observada en losdepósitos públicos, que al cierre del año sesituaron en US$477.6 millones.

Los títulos de emisión propia alcanzaron unsaldo de US$775.8 millones, que representaun incremento de 23.7% anual.

Gráfico No. 5Depósitos Totales, Públicos y Privados

Millones de dólares

Fuente: Banco Central de Reserva de El Salvador

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

9000

Total 6576.7 6581.3 6700.2 6941.6 7039.5 7686.6

S. Privado 6080.1 6060.9 6132.7 6332.9 6472.7 7209.0

S. Público 496.6 520.4 567.5 608.7 566.8 477.6

2001 2002 2003 2004 2005 2006

21

El saldo de las obligaciones externas de losbancos cerró el año con US$1,533.7millones, siendo menores en -14.2% anual;las obligaciones de corto plazo reportaron unsaldo de US$490.7 millones, disminuyendoen -46.1% respecto al 2005; en tanto, lasobligaciones de mediano y largo plazo sesituaron en US$1,043.0 millones, mostrandoun un incremento anual de 19.1%.

La cartera de crédito privado de bancos yfinancieras, a diciembre de 2006, reportó unsaldo de US$7,579.1 millones, con unincremento de US$742.2 millones,equivalentes a un crecimiento anual de10.9%. La evolución de la demanda decrédito privado es consistente con elcomportamiento de la actividad económica.Los recursos provenientes del crédito privadofueron destinados, principalmente, a la

adquisición de vivienda y a la atención deactividades de servicios, construcción ycomercio.

La demanda de dinero, M3', reportó un saldode US$7,871.4 millones, con un crecimientoanual de 12.7%. El agregado monetario, M2,se situó en US$7,093.0 millones, registrandoun crecimiento de 11.7% anual. Por su parte,el Medio Circulante, M1, a finales de añomostró un saldo de US$1,487.4 millones,incrementándose en 15.2% anual.

Las tasas de interés activas se situaron en7.6%, para los préstamos de hasta un año, yen 9.0%, para los plazos mayores a un año;niveles relativamente estables pero quesuperan a la de finales de 2005, en 60 puntosbásicos y en 117 puntos básicos, res-pectivamente. Por su parte, la tasa de interés

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

2001 2002 2003 2004 2005 2006

- 5.4%7.0%

8.2%5.3%

8.9%10.9%

Mill

on

es d

e d

óla

res

Gráfico No. 6Crédito Privado Banca Domiciliada

Millones de US dólares y tasas de crecimiento

Fuente: Banco Central de Reserva de El Salvador

22

de los depósitos a 180 días plazo, cerró elaño en 4.86%, reportando un aumento de84 puntos básicos respecto a la registrada endiciembre de 2005.

Las Reservas Internacionales Netas del BancoCentral, a diciembre de 2006, registraron unsaldo de US$1,907.2 millones, siendosuperiores en US$77.9 millones al saldo adiciembre de 2005. El incremento de lasReservas estuvo asociado, principalmente, alas mayores reservas de liquidez.

• Sector Fiscal

El mayor dinamismo de la actividadeconómica y los resultados de las reformastributarias aplicadas desde 2005 hanpropiciado un mejor nivel de recaudación.Al finalizar el año los ingresos tributarios1

mostraron un crecimiento anual de 16.7%, elcual fue constituido por el aumento delImpuesto a las Transferencias de BienesMuebles y Prestación de Servicios -IVA, y delImpuesto sobre la Renta, principalmente,asociado a las mejoras en la administracióntributaria.

El gasto total aumentó 15.8% anual,explicado por el mayor gasto corriente, quefue superior en US$368.8 millones y por unamayor inversión respecto a 2005.

La inversión pública alcanzó US$500.0millones, es decir, 16.4% más que el añoanterior, mostrando un mayor dinamismo enel segundo semestre, lo que contribuyó aaumentar el nivel de ejecución. Elcomportamiento de las transferenciascorrientes fue inducido por el incremento de

Gráfico No. 7Resultado del Sector Público No Financiero

Millones de dólares y tasas de crecimiento anual

Fuente: Elaboración propia con base en información del Ministerio de Hacienda

16.4%39.1%

15.8%16.3%

-900

0

900

1800

2700

3600

2005 2786.2 2969.2 -182.9 244.6 429.6

2006 3239.8 3437.1 -197.2 340.3 500.0

Ingresostotales

Gastostotales Déficit Ahorro Inversión

7.8%

1 Netos de devolución de IVA e Impuesto sobre la Renta.

23

los montos asignados al subsidio del gaspropano, el subsidio al transporte público,transferencias al fondo de Inversión Nacionalen Electricidad y Telefonía, pagos de la

deuda política, indemnizaciones deempleados públicos y las asignaciones delprograma Red Solidaria.

Gráfico No. 8Inversión del Sector Público No Financiero

Millones de dólares y tasas de crecimiento anual

Fuente: Elaboración propia con base en información del Ministerio de Hacienda

0

100

200

300

400

500

600

Inversión 334.5 429.6 500.0

2004 2005 2006

-38.3%

28.4%16.4%

Gráfico No. 9Recaudación de Impuestos

Millones de dólares y tasas de crecimiento anual

Fuente: Elaboración propia con base en información proporcionada por el Ministerio de Hacienda

7.5%10.4%

17.9%

18.5%

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

2005 1103.5 668.3 180.9 179.0

2006 1307.7 787.6 199.7 192.5

IVA Renta Importaciones Otros

24

El gasto público y la mayor ejecución de lainversión pública impulsan la demanda ypromueven la actividad de diversos sectoresproductivos, entre ellos la construcción.

El Sector Público No Financiero registró undéficit global de US$197.2 millones,equivalente al 1.1% como porcentaje delProducto Interno Bruto -PIB. El déficit fuecubierto, principalmente, con financia-miento externo neto, por un monto deUS$497.0 millones, lo que representó unaumento anual de US$154.4 millones.

Durante 2006, el Gobierno aportó US$258.6millones al sistema previsional. Por otraparte, US$90.5 millones fueron cubiertospor emisiones de títulos del Fideicomiso deObligaciones Previsionales.

1.3 Investigación Económica y Finan-ciera

Con el objeto de asesorar a las autoridades,dentro del proceso de investigacióneconómica y financiera, se analizó y explicóla evolución económica salvadoreña y suinteracción con el entorno internacional.

En este marco, y en cumplimiento a laMisión del Banco Central, la institucióndesarrolló varios proyectos de investigacióncuyos resultados están a disposición de lossectores público y privado.

Este año, la investigación se orientó a temasrelativos al desarrollo y estabilidad delsistema financiero, sistemas de pago, nuevoSistema de Cuentas Nacionales -SCN93 y ala Balanza de Pagos.

Se continuó monitoreando la coyunturaeconómica y financiera y fortaleciendo las

relaciones con organismos internacionales,centros de investigación públicos y privados,carteras de estado y la comunidaduniversitaria, mediante la presentación de losresultados de las investigaciones y sudiscusión en congresos, redes de inves-tigación, seminarios y conferencias aca-démicas.

1.4 Asesoría Económica y Financiera

El Banco Central, en colaboración con otrasentidades del Gobierno, contribuyó a lolargo del año en la documentación,preparación de datos y elaboración depresentaciones sobre el desempeño eco-nómico de El Salvador para organismosinternacionales, bancos de inversión yagencias calificadoras de riesgo crediticio. Sehan solventado las necesidades deinformación de las últimas y se hanmantenido reuniones dentro y fuera del paíscon funcionarios de Standard & Poor's, Fitchy Moodys.

Asimismo, se apoyó a la Secretaría Técnicade la Presidencia de la República coninformación y estudios para la Corporaciónde Desafío del Milenio, entidad que aprobóla adjudicación de fondos no reembolsablesa El Salvador por US$461.0 millones.Igualmente, se ha dado asesoría y apoyotécnico al Gobierno, en relación con losrequerimientos del Banco Mundial, FondoMonetario Internacional, Banco Intera-mericano de Desarrollo y la ComisiónEconómica para la América Latina -CEPAL.

1.5 Divulgación de InformaciónEconómica y Financiera

El Banco Central de Reserva, cumpliendocon su Misión y el Plan Estratégico

25

Institucional, durante 2006, divulgó en formaoportuna la información económica yfinanciera, así como las investigaciones yanálisis sobre las principales variableseconómicas y financieras. Todas laspublicaciones del Banco Central están adisposición del público, en versiónelectrónica, en el sitio web de la Institución.(www.bcr.gob.sv). Entre éstas, las quecontienen información económica yfinanciera son las siguientes:

• Revista Trimestral• Boletín Estadístico Mensual• Indicadores Económicos Anuales• Memoria de Labores anual.

Adicionalmente, el Banco Central publicatrimestralmente un informe analítico sobre eldesarrollo económico y financiero del país:El Informe de la Situación Económica de ElSalvador.

Todas estas publicaciones, exceptuando elBoletín Estadístico Mensual, también estándisponibles en forma impresa.

La oferta editorial del Banco Central para lostrabajos de investigación está constituida porlas siguientes publicaciones: Boletín Eco-nómico, de publicación bimestral; Docu-mentos de Trabajo, publicados se-mestralmente; y Documentos Ocasionales,que son editados cuatro veces al año. Acontinuación, en el anexo, puede encontrarel detalle de los trabajos de investigación quefueron publicados en 2006.

26

Boletín Económico

1. Enero-febrero• Metodología del IVAE, base 1990.• Artículos publicados en 2005.

2. Marzo-Abril • Proyecto de Ley de Titularización de

Activos y Manejo de los RiesgosAsociados a la Figura.

• Marco Metodológico del SCN93: ElGobierno General.

3. Mayo-Junio • Congreso "La Homogeneización Finan-

ciera Regional: El Encuentro deSupervisores y Supervisados".

• Los Hogares como Productores yConsumidores: Una AproximaciónMetodológica al SCN93.

4. Julio-Agosto• Metodología Producto Interno Bruto

Trimestral, base 1990.• Midiendo la Liquidez: Una Relación de

las Fuentes de Fondos y la Cartera deCréditos.

5. Septiembre-Octubre• Ensayo: El Aprovechamiento de la

Agroindustria con el Tratado de LibreComercio con los Estados Unidos deAmérica ¿Qué Productos TienenPotencial? (1º. Lugar).

• Ensayo: El Aprovechamiento de laAgroindustria con el Tratado de LibreComercio con los Estados Unidos deAmérica ¿Qué Productos TienenPotencial? (2º. Lugar).

• Ensayo: El Aprovechamiento de laAgroindustria con el Tratado de LibreComercio con los Estados Unidos deAmérica ¿Qué Productos Tienen Po-tencial? (3º. Lugar).

6. Noviembre-Diciembre• El Sector de las Sociedades Financieras:

Un Enfoque Armonizado del SCN93.• Función de Vigilancia de los Sistemas de

Pago y Liquidación de Valores. UnaRevisión Teórica.

Documentos de Trabajo

1. "Propuesta para el Uso Productivo yReducción de los Costos de Envío de lasRemesas Familiares", Documento deTrabajo 2006-01 (Xiomara de García,Morena de Palacios, Carlos De León,Claudia Mayela Calderón, Idis Villalta,Marlene Tobar).

2. "Situación Actual y Perspectivas delDesarrollo Financiero en El Salvador",Documento de Trabajo 2006-02 (EdgarCartagena).

Documentos Ocasionales

1. "La Transición del Modelo de CrecimientoEconómico Salvadoreño: Un EnfoqueInput-Output 1978-1990 y 2002",Documento Ocasional 2006-01 (Desireéde Morales).

2. "Sostenibilidad de la Cuenta CorrienteSalvadoreña", Documento Ocasional2006-02 (Marlene Tobar).

3. "Un Vistazo al Fenómeno de Emigración yRemesas en Chalatenango y Suchitoto",Documento Ocasional 2006-03 (EdgarCartagena, Carlos Kreitz).

4. "Efectos de la Dolarización en las Fuentesde Fondeo de la Banca Salvadoreña",Documento Ocasional 2006-04 (OttoBoris Rodríguez, Ernesto Javier Guzmán).

ANEXOTRABAJOS DE INVESTIGACIÓN PUBLICADOS POR EL BANCO

CENTRAL DE RESERVA DE EL SALVADOR EN 2006

28

En el cumplimiento de su Misión, el BancoCentral continuó promoviendo la estabilidady el desarrollo del sistema financierosalvadoreño, realizando una serie deesfuerzos tendientes a su fortalecimiento.

2.1 Estabilidad del Sistema Financiero

• Aspectos Generales

Durante 2006, se anunciaron diferentesoperaciones que tendrán repercusión en laconformación y desarrollo del sistemabancario, así como en su interna-cionalización, dado el interés que hanmostrado corporaciones bancarias interna-cionales por incursionar en el sistema

bancario regional y, principalmente, en elmercado bancario salvadoreño.

• Mercado Bancario

a. Evolución de las Tasas de Interés

Durante 2006, las tasas de interés promedioponderadas, activas y pasivas, aplicadas porlos bancos para nuevas operacionesmostraron un alza sostenida, pero menor a laobservada en los mercados internacionales,como se muestra en Gráfico No. 10 y enCuadro No.3. En diciembre de 2006, la tasade préstamos de hasta 1 año fue de 7.61% yla tasa de depósitos de hasta 180 díasalcanzó 4.86%.

SISTEMA FINANCIERO2.

Gráfico No. 10Tasas de Interés Activas y Pasivas

Promedio ponderado mensual de bancos

Fuente: Elaboración propia con base en información proporcionada por bancos

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

9.0%

Ene-2002

M S Ene-2003

M S Ene-2004

M S Ene-2005

M S Ene-2006

M S

Dep.a 180 díasPtmo h/1 año

29

b. Reserva de Liquidez

La Ley de Bancos define que el BancoCentral de Reserva puede ser depositario delas reservas de liquidez de los bancos delsistema financiero salvadoreño. Esta ley leestablece la obligación de dar seguimientodiario a los bancos en el cumplimiento de losrequerimientos de reservas de liquidezestablecidos periódicamente por laSuperintendencia del Sistema Financiero.

Así, al 31 de diciembre, la reserva deliquidez depositada efectivamente por losbancos en el Banco Central ascendió aUS$1,676.7 millones, cifra superior a laobservada al cierre del año anterior, que fuede US$1,637.7 millones.

El saldo de cumplimiento diario de reservasde liquidez, más el cumplimiento de larelación del 3% de inversiones en activos dealta liquidez con respecto al promedio dedepósitos totales del mes de noviembre de2006, permitió que, al 29 de diciembre, losbancos contaran con una cobertura de

liquidez del 25.1% de los depósitos totalesdel sistema y del 27.3% de los depósitos delsector privado.

c. Administración de Depósitos delInstituto de Garantía de Depósitos -IGD

En cumplimiento a lo dispuesto en la Ley deBancos, el IGD mantuvo sus recursosdepositados en el Banco Central para suadministración, cifra que al 31 de diciembrede 2006, fue de US$75.2 millones.

d. Indicadores Bancarios 2/

Adicionalmente a la captación de depósitos,fuente principal de recursos de la banca, elfinanciamiento externo por medio deobligaciones de corto y largo plazo reflejó unsaldo de US$1,533.7 millones al final delaño, lo que implica una reducción del14.2% en el saldo de dichas obligaciones, entérminos anuales. Por su parte, el créditoprivado otorgado por los bancos mostró unatasa de crecimiento anual del 10.86%,cerrando el período con un saldo deUS$7,579.1 millones.

Cuadro No. 3Tasas de Interés Promedio

En porcentajes y puntos básicos

Fuente: Elaboración propia con base en información proporcionada por bancos

Tasas de Interés Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06Depósitos a 180 días 3.38% 3.41% 3.29% 4.02% 4.86%Préstamos < 1 año 6.76% 6.71% 6.43% 7.03% 7.61%

Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06 AcumuladoDepósitos a 180 días 2.6 -12 73 84 148Préstamos < 1 año -5 -28 60 58 85

Variaciones Anuales (Puntos Básicos)

2 Calculados con base en estados financieros de bancos, a diciembre de 2006, proporcionados por laSuperintendencia del Sistema Financiero (SSF), que incorporan cifras de bancos privados y estatales.

30

Durante 2006, el nivel de préstamosvencidos se mantuvo en 1.9% con respectoal crédito bruto tanto a finales de 2005,como en 2006. La cobertura de reservas fuedel 117.1%, sobre la cartera de préstamos.Por su parte, la exposición patrimonial porconcepto de activos extraordinarios alcanzó8.9%, a diciembre de 2006, mostrando unamejoría con relación al cierre de 2005,cuando la exposición llegó a 12.0%. En2007 entran en vigencia las "Normas paraClasificar los Activos de Riesgo Crediticio yConstituir las Reservas de Saneamiento"(NCB-022).

Respecto a la eficiencia medida por laproporción que representan los Gastos deOperación con relación a los ActivosProductivos Brutos promedio, los bancosalcanzaron indicadores de 3.1%, lo cualcontribuyó a incrementar la tasa derentabilidad patrimonial, que a diciembre de2006, fue de 13.6%.

Los bancos privados cumplieron losrequerimientos mínimos de solvenciapresentando un coeficiente promedio de13.7%, con relación a los activos pon-derados por riesgo, situándose por encimadel requerimiento legal del 12.0%.

• Mercado de Valores y Capitales

El mercado bursátil salvadoreño cerró 2006a la baja, disminuyendo en 9.9% conrelación al año anterior, como consecuenciadel menor dinamismo observado en losmercados de reportos, operacionesinternacionales, secundario y de menoresemisiones de instrumentos por parte de labanca comercial. El volumen negociadoalcanzó los US$6,765.7 millones(US$7,510.8 millones en 2005). Esimportante señalar que el monto de 2005estuvo influenciado por la emisión delFideicomiso Ambiental para la Conservacióndel Bosque Húmedo del Parque Cafetalero -FICAFE ($210.3 millones) que representó el31.6% del total del mercado primario.

Dentro del total negociado destacan losvalores públicos, alcanzando unaparticipación superior al 75% del total.

En cuanto al comportamiento de losdiferentes mercados, las operaciones dereportos continuaron prevaleciendo en eltotal transado, manteniendo una parti-cipación por encima del 70%, seguidas porel mercado primario y las operaciones

Cuadro No. 4Montos Transados en Bolsa de Valores por Tipo de Mercado 2006

En millones de US dólares y porcentaje

Fuente: Sistema de Información Bursátil

Reportos 5,149.2 74.5% 4,638.4 73.6%Primario 610.0 8.8% 871.3 13.8%Internacional 698.6 10.1% 430.8 6.8%Accionario 30.0 0.4% 191.8 3.0%Secundario 425.9 6.2% 168.6 2.7%

Total 6,913.7 100% 6,300.9 100%

20062005

31

internacionales. Dentro de los reportos, lasoperaciones realizadas con instrumentospúblicos representaron el 91.3%.

El comportamiento del mercado primarioestuvo determinado por las emisiones gu-bernamentales que ascendieron a US$271.2millones (29.7%), constituidas princi-palmente por Letras del Tesoro -LETES,papeles de la banca comercial por US$221.8millones (24.3%); Certificados Negociablesde Liquidez, CENELI's, y bonos del BancoCentral por US$181.4 millones (19.9%); ytítulos del Banco Multisecotrial deInversiones -BMI, por US$203.5 millones(22.3%).

Las inversiones bajo la modalidad deadministración de cartera3 registran un totalde 64,037 inversores, con un saldo enportafolio de US$552.9 millones, mostrandouna reducción de 19.0% respecto a 2005,como consecuencia de la liquidación deportafolios por parte de las Casas de

Corredores de Bolsa, así como por las tasaspasivas bancarias más atractivas.

• Intermediarios Financieros No Bancarios

El requisito de la Ley de IntermediariosFinancieros No Bancarios (IFNB), que en suartículo 27, establece que las cooperativasque reúnan las condiciones que la Leyseñala, deben mantener en concepto deencaje legal en el Banco Central una reservaproporcional a los depósitos y obligaciones asu cargo, fue cumplido por las mismas en2006.

Este encaje funciona como una reservaprudencial de liquidez ante disminucionesno programadas de depósitos. En el períodode requerimiento, que concluyó el 27 dediciembre, el encaje legal requerido a lasInstituciones Financieras No Bancarias fue deUS$9.7 millones.

Gráfico No. 11Portafolio de Inversión - Administradoras de Cartera

Saldos en millones de US dólares

-

200.0

400.0

600.0

Jun-04 Dic-04 Jun-05 Dic-05 Dic-06

3 Esta modalidad de inversión es ofrecida por 8 de las 14 casas corredoras que se encuentran operando.

Fuente: Superintendencia de Valores de El Salvador

32

• Actuaciones del Banco Central

En cumplimiento a lo establecido en elartículo 7 de la Ley de Creación del BancoMultisectorial de Inversiones, el ConsejoDirectivo del Banco Central aprobó, enfebrero de 2006, el balance, el estado depérdidas y ganancias y la aplicación de lasutilidades correspondientes al ejercicio2005. También aprobó su ProgramaFinanciero Anual correspondiente a 2006,habiéndose conocido la revisión de esteúltimo, con cifras a junio, en noviembre de2006. La memoria de labores del BancoMultisectorial, correspondiente al ejerciciode 2005, fue aprobada en agosto de 2006.

En diciembre de 2004, la AsambleaLegislativa aprobó el Decreto 537, medianteel cual se autorizaron operaciones destinadasal saneamiento del Banco Hipotecario, porun monto de hasta US$18.0 millones.Durante el año, el Banco Central ha dado

seguimiento al cumplimiento de loslineamientos establecidos en dicho Decreto,por parte del referido Banco.

Con relación a las Casas de Cambio deMoneda Extranjera, en 2006, a petición desus socios, se revocó la autorización a unacasa de cambio. Al cierre del año, seencuentran autorizadas cinco casas decambio. De enero a diciembre de 2006,las casas de cambio reportaron operacionestransadas en divisas por un monto deUS$99.3 millones.

2.2 Desarrollo del Sistema Financiero

Fortalecer el marco legal del sistemafinanciero salvadoreño, así como realizarinvestigaciones pertinentes al tema, es partede la Misión del Banco Central. Así, durante2006, se continuó trabajando en laactualización del marco normativo y desupervisión y en la elaboración de unapropuesta de estrategia de desarrollo del

Gráfico No. 12Casas de Cambio de Moneda Extranjera

Número de casas de cambio

Fuente: Banco Central de Reserva de El Salvador

0

5

10

15

20

N° Casas 17 13 12 9 7 6 5

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

33

sistema financiero para el país, como sedescribe a continuación.

Con relación a la regulación de losIntermediarios Financieros No Bancarios(IFNB), el Banco Central modificó el"Instructivo para la Aplicación de lasDisposiciones sobre el Encaje de losIntermediarios Financieros No Bancarios",con el objetivo de adaptarlo a los nuevoscambios en el entorno y a la evolución quehan experimentado desde la aprobación delinstructivo en 2003. El instructivo señala lasdisposiciones para el cálculo y utilizacióndel encaje, permitiendo contar con uninstrumento de naturaleza prudencial para elmanejo de la liquidez de estas entidades.

Asimismo, en cumplimiento a lo espe-cificado en el artículo 52 de la Ley deBancos, el Banco Central autorizó normas decaptación de fondos del público a diferentesbancos, a las que se sujetarán en lo relativoa plazos y negociabilidad y de conformidada lo que establece la Ley.

El Banco Central apoyó a la Superinten-dencia del Sistema Financiero en el procesode elaboración y discusión de las "Normaspara Clasificar los Activos de RiesgoCrediticio y Constituir las Reservas deSaneamiento" (NCB-022), las cuales tienenpor objeto regular la evaluación y clasifi-cación de los activos de riesgo crediticio,según la calidad de los deudores y exigir laconstitución de reservas mínimas desaneamiento, de acuerdo a las pérdidasesperadas de los respectivos activos.

Atendiendo solicitud de la Superintendenciade Valores, se emitió opinión sobre laactualización de los capitales mínimos de lasBolsas de Valores, Casas de Corredores deBolsa, Centrales de Depósitos y Custodia deValores y Clasificadoras de Riesgo, para quemantengan su valor real, cumpliendo con lo

establecido en la Ley del Mercado deValores. De igual forma, atendiendo asolicitud de la Superintendencia del SistemaFinanciero, se emitió opinión sobre laactualización de los capitales mínimos de lascooperativas y federaciones que requiere laLey de Intermediarios Financieros NoBancarios, con el mismo objeto de quemantengan su valor en términos reales.

Con el propósito de hacer un planeamiento,a mediano y largo plazo, del desarrollo delsistema financiero salvadoreño, se realizarondiversos estudios, elaborándose una pro-puesta de estrategia para que a futuropudiera desarrollarse en El Salvador uncentro financiero que apoye las crecientestransacciones financieras que demande elsector real de la economía y apoye lasdiferentes iniciativas de los sectores públicoy privado. El Banco Central coordinó unaserie de reuniones con representantes delsistema financiero, esfuerzo que concluyó enun documento titulado "Estrategia para elDesarrollo del Centro Financiero RegionalIntegrado".

Se ha continuado efectuando actividades dedivulgación de los anteproyectos de Ley deTitularización de Activos y de Fondos deInversión, con los que se pretende brindarnuevas opciones de inversión en el mercadofinanciero doméstico.

Asimismo, el Banco Central ha estadotrabajando en la elaboración de unapropuesta de Ley, con el propósito defortalecer la regulación y supervisión delsector Financiero, adaptarse a los cambiosdel entorno y fortalecer el esquema desupervisión de los conglomerados fi-nancieros. Dicha propuesta ha sido remitidaa diferentes instituciones del sector público yprivado para comentarios y se esperaimpulsar su aprobación en 2007.

34

36

3.1 Modernización del Sistema dePagos

• Tratado Regional de Sistemas de Pagos

La Presidenta del Banco Central, contandocon los plenos poderes otorgados por elPresidente de la República de El Salvador,suscribió el "Tratado sobre Sistemas de Pagoy Liquidación de Valores de Centroamérica yRepública Dominicana", el 19 de diciembrede 2006, quedando pendiente su ratificaciónpor los Congresos de los países firmantes.

Este Tratado adquiere una especial relevanciapara los sistemas de pago porque propicia laseguridad jurídica, el desarrollo y elfortalecimiento de los sistemas de pagos y deliquidación de valores de importanciasistémica de la región, así como tambiénfortalece las competencias de los bancoscentrales sobre los sistemas de pagos.

En el marco del proyecto de "Fortalecimientoy Armonización de los Sistemas de Pago" dela región centroamericana y RepúblicaDominicana, se creó el Comité Técnico deSistemas de Pago, que adquirió carácterpermanente como órgano consultivo delConsejo Monetario Centroamericano(CMCA). Este Comité tiene como propósitopromover el desarrollo conjunto de lossistemas de pagos de la región.

Por otra parte, el Banco Central ha iniciado

esfuerzos para implementar, en el cortoplazo, la función de vigilancia de éstossistemas, entendiéndose como una com-petencia de los bancos centrales vinculadacon el objetivo de velar por el normalfuncionamiento de los sistemas de pagos yque persigue promover objetivos deeficiencia y seguridad, a través del monitoreode los sistemas de pagos y de liquidaciónexistentes y planeados, evaluando el cum-plimiento de dichos objetivos e induciendolos cambios que sean necesarios.

Además, con el propósito de implementar unsistema de pagos moderno, de acuerdo conlas tendencias internacionales basadas en losPrincipios Básicos para los Sistemas de Pagosde Importancia Sistémica, el Banco Centralha realizado avances en la ejecución de susproyectos. Entre estos avances está el forta-lecimiento de la estrategia para el desarrolloe implementación del SEPAV (LBTR). Setrabajó también en la automatización de losprocesos de reserva de liquidez (cobro decomisión, pago de remuneración, uso defondos del II tramo) con acceso en línea a lossubsistemas con que éste se relaciona.

• Sistema de Pagos de Alto Valor

A efecto de iniciar con el desarrollo delSistema de Pagos de Alto Valor (SEPAV),componente principal de los sistemas depagos del país, durante este año seelaboraron y revisaron los requerimientos del

SISTEMAS DE PAGOS Y SERVICIOSFINANCIEROS3.

37

proyecto. Con SEPAV el procesamiento y laliquidación de operaciones financieras serealizarán de manera continua en tiemporeal, es decir que se procesarán lasinstrucciones de forma individual almomento de ser recibidas, y en forma bruta,operación por operación. Este sistema esconsiderado el más importante de loscomponentes de un sistema de pagosmoderno.

Durante este año se recibió asesoría para elfortalecimiento del desarrollo del Sistema dePagos de Alto Valor, tanto en su estrategiacomo en la funcionalidad del mismo. Secontó con consultores internacionales conamplia experiencia en el tema y en lavigilancia de los sistemas de pagos, funciónpropia de los bancos centrales a nivelinternacional.

Asimismo en el primer semestre del año, serealizaron acercamientos con los clientes

(bancos, bolsa de valores, Ministerio deHacienda y otros), a fin de conocer lasnecesidades y expectativas con respecto alsistema de pagos del Banco Central.

3.2 Servicios Financieros y de Te-sorería a los Bancos y al Gobierno

• Servicios Financieros a los Bancos

Dentro de las principales responsabilidadesque el Banco de Pagos Internacionales (BIS)recomienda a los bancos centrales está la depromover la seguridad y eficiencia de unsistema de pagos, a través de los PrincipiosBásicos. Cuando son los bancos centraleslos encargados de la administración de lascuentas de depósitos de los participantes yde la liquidación de los sistemas y sub-sistemas de pagos, a través de estas cuentas,se demuestra la robustez del sistema.

Gráfico No. 13 Operaciones sobre Cuentas de Depósitos de los Bancos

En miles de millones de US dólares y en miles de operaciones

$8.03$11.92

$3.17 $4.62

$39.49

5.162.93.68

5.67

4.19

$-

$10

$20

$30

$40

$50

Operaciones convalores

Operaciones conel exterior

Operaciones conel Gobierno

Compensación decheques

OperacionesVarias

Mile

s d

e m

illo

nes

de

dó

lare

s

-1.02.03.04.0

5.06.07.08.0

Valor Volumen

Fuente: Sistema de Obligaciones a la Vista -SOV. Banco Central de Reserva de El Salvador

Mile

s d

e o

per

acio

nes

38

El Banco Central brinda el servicio deadministración de cuentas de depósitos a losbancos del sistema. Estas cuentas son utili-zadas para liquidar los pagos y realizarmanejo eficiente de sus tesorerías, así comopara cumplir con el requerimiento dereserva de liquidez, de acuerdo a laformativa emitida por la Superintendenciadel Sistema Financiero. Como parte de estosservicios, se realizaron 21,662 operacionessobre las cuentas de depósito de los bancos,por un monto acumulado de US$67,216.0millones. El movimiento promedio diarioen 2006 fue de 82 operaciones, con unmonto promedio de US$254.6 millonesdiarios. En el gráfico No. 13, se presenta lasoperaciones realizadas por tipo de operacióndurante el año.

En estas operaciones se incluyen las rea-lizadas con valores, que afectan las cuentasde los bancos, ya sea por abonos resultantesde inversiones o por cargos para adquirirvalores por medio de la Bolsa o también lasrealizadas en forma directa con el BancoCentral, por concepto de inversiones de susexcedentes o del manejo de sus tesorerías.

Además, incluyen las operaciones deinversión y el vencimiento de los títulosvalores que constituyen el III tramo de lareserva de liquidez. Se puede observar que,dentro de las operaciones sobre las cuentasde depósitos de los bancos, aquellasrealizadas con valores representan el 58.79%del monto total.

Los bancos locales también efectuaronoperaciones con el exterior usando cuentasde reserva de liquidez, procesándose pormedio del sistema SWIFT. Asimismo, serecibieron transferencias de fondos en lascuentas que el Banco Central mantiene enlos bancos extranjeros, para ser trasladados alas cuentas de depósitos de los bancoslocales.

Durante 2006, el Banco Central compensó untotal de 6.586 millones de cheques, por unmonto de US$22,841.1 millones de dólares, através de su Cámara de Compensación deCheques, habiéndose observado un incre-mento con respecto al año 2005, tanto en elvolumen de cheques recibidos (165,116cheques), como en el monto (US$2,421.8).

Gráfico No. 14Monto y Volumen de Cheques Compensados en 2006

En miles de millones de US dólares y miles de cheques

Fuente: Cámara Electrónica de Compensación de Cheques. Banco Central de Reserva de El Salvador

$-

$1.0

$2.0

$3.0

$4.0

Enero

Febre

ro

Mar

zo

AbrilM

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Junio

Julio

Agosto

Septiem

bre

Octu

bre

Noviem

bre

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bre

Mile

s d

e m

illo

nes

de

dó

lare

s

0

100

200

300

400

500

600

700

Mile

s d

e ch

equ

es

Valor Volumen

Mile

s d

e ch

equ

es

39

Derivado de este proceso, se aplicaron en lascuentas de depósitos de los bancos un totalde US$4,618.8 millones de dólares, en 5,674transacciones. Aquí se observa el beneficiodel neteo multilateral, que requiere una me-nor liquidez, por el contrario a lo queocurriría si se realizara una liquidación brutaentre las partes. En el gráfico No. 14, sedetalla el número de cheques y montoscompensados de forma mensual durante elaño 2006.

• Servicios de Tesorería

Como parte de los servicios que el BancoCentral presta a la población, se destaca elsuministro y recepción de especies mone-tarias a la banca, a fin de que los agenteseconómicos y la población en generalcuente con el efectivo necesario para eldesarrollo de las operaciones comercialesque se realizan utilizando este medio depago. Este servicio, que implica el suministro

de efectivo de acuerdo a los requerimientosde la economía y la recepción de losexcedentes supone el esfuerzo de un mo-nitoreo constante de las necesidades deefectivo, a fin de realizarlo de formaeficiente.

En ese sentido, se atendieron 945 solicitudesde suministro de especies monetarias, por unmonto de US$1,313.6 millones, en tanto quese recibieron 1,484 depósitos de los bancos,por un monto de US$1,565.40 millones, loque significó un incremento del 19.15%anual, por el lado de los retiros, y de 12.9%anual en las remesas de los bancos.

Con el objeto de que los bancos cuenten conpersonal capacitado para asesorar a lapoblación en materia de especies mone-tarias, se capacitó un total de 2,248personas, a través de 53 eventos desa-rrollados en diferentes fechas.

40

42

4.1 Gestiones de Financiamiento delGobierno

La Asamblea Legislativa, a través del DecretoLegislativo No. 921, del 20 de diciembre de2005, autorizó al Poder Ejecutivo para emitiry colocar títulos valores hasta por US$664.0millones en el mercado nacional einternacional.

Durante el proceso de emisión y colocaciónde títulos valores, el Banco Central brindóasesoría al Ministerio de Hacienda en cadauna de sus fases: selección, evaluación ycontratación del banco administrador de laemisión; selección de la firma internacionalde abogados; y selección del banco pagador.

Además, colaboró con el Ministerio deHacienda en el desarrollo de las actividadesde recopilación, entrega y revisión deinformación para la elaboración de laCircular de Oferta, en la realización del "duediligence", y en la preparación y revisiónde toda la documentación legal que sesuscribe. Coordinó también las actividadeslegales y operativas para la liquidación de laoperación, que fue concluida exitosamenteen dos tramos: el primero, con una emisiónde US$400.0 millones, reabriendo el bono2035, con vencimiento a 30 años, a unprecio de 100.148%, con un rendimiento de7.636%; y el segundo tramo, emitiendoUS$225.0 millones en bonos, a un precio de96.710% y con un rendimiento de 7.941%.

Durante el año, a solicitud del Ministerio de

Hacienda, se dio asesoría técnica y finan-ciera para la colocación de Bonos y Letrasdel Tesoro en el mercado nacional, a travésde Oferta Pública, en la Bolsa de Valores deEl Salvador. Ambas emisiones fuerondesmaterializadas y estandarizadas.

4.2 Emisiones Administradas enNombre del Estado

• Letras del Tesoro Emitidas de FormaDesmaterializada

En coordinación con el Ministerio deHacienda, se realizaron 24 subastas de Letrasdel Tesoro denominadas en Dólares de losEstados Unidos de América - LETES US$, porun monto de US$338.6 millones. EstasLETES fueron emitidas en forma desmate-rializada y colocadas en función de lanecesidad de recursos de la DirecciónGeneral de Tesorería. La colocación contócon la participación de inversionistasnacionales y extranjeros, se realizó a travésde la bolsa de valores local y su liquidacióny su pago se hizo en el Banco Central.

• Bonos de la Reforma Agraria

Se cancelaron Bonos de la Reforma Agraria,emitidos por el Instituto Salvadoreño deTransformación Agraria -ISTA, por un montototal de US$8.013 millones de dólares, queincluye capital e intereses. A solicitud delISTA, se emitieron 18 certificados provi-sionales de Bonos de la Reforma Agraria, porun monto de US$4,983.0 millones y se

AGENTE FINANCIERO DEL ESTADO4.

43

canjearon 26 por bonos definitivos, por unmonto de US$3,189.0 millones. Porgestiones realizadas por el Banco Central,según Acuerdos Ejecutivos números 549 del28 de junio de 2005, 847, del 29 deseptiembre de 2005, y 144, del 9 de febrerode 2006, el Ministerio de Hacienda autorizódos impresiones de Bonos de la ReformaAgraria, por un monto total de US$36.2millones, en el contexto del montoautorizado en la Ley Especial de Emisión deBonos de la Reforma Agraria.

• Administración de Cuentas de Depósitosdel Gobierno

De acuerdo a lo establecido en las leyesorgánicas de este Banco Central y deAdministración Financiera del Estado, seproporcionó al Gobierno el servicio deadministración de las cuentas de depósitosen este Banco Central.

Durante el año, se realizaron 9,538operaciones, por un monto de US$12,152.3millones. Las operaciones más significativas,según el monto transado, correspondió atransferencias entre cuentas giradas por elGobierno. Dichas operaciones repre-sentaron el 41.7% del monto total deoperaciones y, en volumen, significaron el16.7%. Otras operaciones realizadas en lascuentas del Gobierno fueron las trans-ferencias a los bancos para cumplir suscompromisos de pago, cuyo monto significóel 22.3% del valor y un 41.7% del volumendel total de operaciones.

En el gráfico No. 15, se muestra lacomposición de las operaciones realizadaspor el Banco Central sobre las cuentas dedepósitos del Estado.

Gráfico No. 15Operaciones sobre Cuentas de Depósitos del Estado

En miles de millones de US dólares y miles de operaciones

Fuente: Sistema de Obligaciones a la Vista -SOV, Banco Central de Reserva de El Salvador

$5.06

$2.66

$2.711.41

2.55

3.97

1.60

$-

$1.0

$2.0

$3.0

$4.0

$5.0

$6.0

Transferencias entrecuentas

Transferencias aBancos

Recaudacionesfiscales

Otras

Mile

s d

e m

illo

nes

de

dó

lare

s

-

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

Valor Volumen

$1.72

Mile

s d

e o

per

acio

nes

44

Se brindó al Gobierno el servicio de pago dela deuda externa, realizando transferenciasde fondos hacia el exterior por US$899.0millones. Se dio apoyo logístico para captarpor cuenta del Gobierno US$880.0 millonespor concepto de desembolsos de préstamosprovenientes de bancos, institucionesfinancieras y gobiernos extranjeros.

• Custodia de Valores del Estado

El Banco Central continuó brindando elservicio de custodia y administración de losformularios de los títulos valores emitidos porel Instituto Salvadoreño de TransformaciónAgraria -ISTA, y, en atención a lo establecido

por las leyes de la República, se prestó elservicio de custodia de depósitos judiciales ala Dirección General de Tesorería,recibiendo por ese concepto 551 depósitosy devolviendo a su vez un total de 118.

También con base en el Decreto No. 98, defecha 7 de septiembre de 2006, se brindóservicio de custodia de los valores emitidospor el Fideicomiso de ObligacionesPrevisionales.

46

5.1 Reservas Internacionales

El año cerró con un nivel de reservasinternacionales netas de US$1,897.9millones, registrando un incremento deUS$68.5 millones, con respecto al saldoobservado al cierre del 2005.

Las reservas internacionales continuaronadministrándose dentro del mismo contextoconservador que históricamente hacaracterizado la gestión del Banco Central eneste rubro, el cual representa una de lasvariables fundamentales sobre las quedescansa la solidez macroeconómica y lapercepción de riesgo del país.

En tal sentido, durante 2006, se continuó conuna gestión de reservas basada en unaestructura operacional y organizacional

claramente definida, en normas expre-samente establecidas por el Consejo Di-rectivo y en un sistema de medición,seguimiento y administración de riesgos.Este esquema ha sido diseñado en concor-dancia con las Directrices para la Gestión delas Reservas Internacionales en MonedaExtranjera, publicadas por el Fondo Mo-netario Internacional, que sirven de guía amuchos bancos centrales del mundo en laformulación de sus modelos para la gestiónde las mismas.

La estructura de gobernancia estuvo lideradapor el Consejo Directivo, que autorizó loslineamientos generales para laadministración de las reservas y aprobó laspolíticas de inversión. El Consejo Directivoactuó con el apoyo del Comité de Inversiónde las Reservas Internacionales (CIRI), que

GESTIÓN DE RESERVASINTERNACIONALES5.

Gráfico No. 16Reservas Internacionales Netas

Saldos en millones de US dólares.

Fuente: Banco Central de Reserva de El Salvador

1897.91905.8

1709.6

1888.41829.4

1890.0

1588.8

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

47

tiene como su principal mandato darseguimiento a los mercados y recomendarmodificaciones a las políticas de inversión.Asimismo, la ejecución de las políticas y elmanejo de los portafolios estuvo bajo laresponsabilidad de la Gerencia Inter-nacional.

El marco normativo mantuvo, comocomponente preponderante, las políticas deinversión que continuaron siendo con-servadoras y mantuvieron como sus prin-cipales objetivos la seguridad y la liquidez delos portafolios y la obtención de nivelesadecuados de rentabilidad. Además, elsistema de administración de riesgos, quetuvo como prioridad la de minimizar losriesgos inherentes, tales como los demercado, de crédito, de liquidez, operativosy legales, complementó la buena gestión delas reservas. Esto permitió cumplir con losobjetivos y restricciones establecidas en laspolíticas de inversión para 2006.

El objetivo de seguridad se logró al invertirúnicamente en títulos de emisores quecumplieran con la calificación de créditomínima establecida en las políticas deinversión: AAA para el largo plazo y A1 parael corto plazo, según Standard & Poor´s (o elequivalente de Moody´s, o Fitch Ratings).Para este fin, la totalidad de las reservasestuvieron invertidas en instrumentos derenta fija, de emisores de bajo riesgocrediticio, tales como los del Gobierno de losEstados Unidos, de los gobiernos del Grupode los Siete, de agencias federalesrespaldadas por el Gobierno de los EstadosUnidos y de instituciones supranacionales ybancarias.

En lo que respecta al objetivo de liquidez,éste se logró mediante la adquisición de

emisiones que tienen mercados profundos,como es el caso de los títulos emitidos porlos gobiernos, agencias e institucionessupranacionales. Dichos mercados tienen lacapacidad de liquidar transacciones por unalto volumen sin que se produzcan efectosirregulares en los precios. Las inversiones entítulos bancarios se realizaron sólo paravencimientos muy cortos.

Durante 2006, se continuó con los esfuerzosde inmunización de los portafolios y seconsolidaron las acciones para acortar laduración y reacomodar los portafolios a finde alcanzar el objetivo de rentabilidad.Dichos esfuerzos probaron ser beneficiosostras haberse materializado las expectativasde alzas en las tasas de interés por parte delFederal Reserve Bank, que incrementó latasa de fondos federales en 25 puntosporcentuales en cuatro ocasiones, ha-ciéndola llegar hasta el nivel de 5.25%, nivelen el que se mantiene a la fecha. Cabedestacar que las medidas antes mencionadastambién contribuyeron a profundizar losesfuerzos por lograr un mejor calce de laestructura de los portafolios con la estructurade los pasivos del Banco Central, esfuerzosque están enmarcados en el enfoque deadministración de activos y pasivos de lagestión de las reservas internacionales.

5.2 Evaluación y Control de Riesgos

Se ha dado un seguimiento muy cercano a latrayectoria de la economía de los EstadosUnidos y a la conducta del Federal ReserveBank y, tras concluirse que el alza de tasascontinuaría al menos durante la primeramitad del año, se tomó la decisión de hacerrecortes adicionales a la duración delportafolio. Con dicha acción, se logrómitigar en buena medida el riesgo de tasa de

48

interés, uno de los principales en la gestiónde reservas. Su resultado es la pérdida devalor del portafolio debido al incremento enlas tasas de rendimiento en el mercado. Porotra parte, en vista de las características de lacurva de rendimientos, al acortar la duracióny moverse a un tramo más corto de dichacurva, se logró mejorar el perfil de retornodel portafolio y asimilarlo más al perfil deretorno de los pasivos.

En cuanto a los riesgos operativos, lacustodia de las inversiones nuevamenteestuvo concentrada en el Federal ReserveBank y en el Banco de Nueva York, dosinstituciones de vasta experiencia que gozande alta credibilidad a nivel mundial, lo quecontribuyó a minimizar el riesgo operativode la gestión.

50

El Centro de Trámites de Exportación(CENTREX), que administra el Banco Central,es responsable de centralizar, agilizar ysimplificar los trámites de exportación, con elapoyo de los Ministerios de Economía,Hacienda y Agricultura y Ganadería. Sugestión está enmarcada en la Ley deReactivación de las Exportaciones.

CENTREX propicia las condiciones óptimaspara exportar mediante sistemas informáticosde alta tecnología manteniendo, fortale-ciendo e incorporando innovaciones en laplataforma tecnológica, para que el procesode autorización de exportaciones, queefectúa el sector privado, se realice en laforma más ágil y oportuna.

La configuración de acciones a nivel interno einterinstitucional permitió, en 2006, obtenerresultados favorables en las áreas siguientes:

6.1 Facilitación de Trámites

El servicio de autorización de documentosaduaneros e internacionales de exportaciónse realizó, durante todo el año, a través delSistema Integrado de Comercio Exterior(SICEX), desde el sitio webwww.centrex.gob.sv, obteniendo lasempresas, desde sus oficinas y en formaelectrónica, la autorización de la DirecciónGeneral de Aduanas de El Salvador (DGA) yla Superintendencia de AdministraciónTributaria (SAT) de Guatemala, cuandocorresponde. CENTREX autorizó 160,765operaciones de exportación, de las cuales

113,510 correspondieron a transaccionescomerciales realizadas dentro del MercadoComún Centroamericano y 47,255 desti-nadas al resto de países del mundo, siendoGuatemala nuestro principal socio comercialen Centroamérica y los Estados Unidos, elprincipal destino de las exportaciones fueradel área centroamericana.

De las operaciones registradas, 108,855 setransmitieron electrónicamente a la Direc-ción General de Aduanas, autorizándose el98% de estas operaciones en un tiempoinferior a 5 minutos. En la interconexión conla Superintendencia de AdministraciónTributaria (SAT), de Guatemala, se trans-mitieron 39,869 operaciones, obteniendo el80% de éstas la autorización en tiemposmenores a los 15 minutos. Ambos procesosse realizan mediante un trámite electrónicoúnico e integrado, haciendo posible que lasempresas crucen las fronteras en forma ágil,al eliminar los tiempos de espera pordigitación de documentos aduaneros. Lainterconexión de los sistemas de aduanas deEl Salvador y Guatemala facilita a losimportadores guatemaltecos realizar el pagode los impuestos en forma electrónica; larecaudación de impuestos por este medioascendió a 477 millones de quetzales.Adicionalmente, con el SICEX sedisminuyeron los tiempos de entrega de lasmercancías y, para el caso de losexportadores locales que gestionanincentivos fiscales, tales como la devolucióndel Impuesto al Valor Agregado (IVA) y el 6%del valor FOB que otorga la Ley de

SERVICIOS AL EXPORTADOR6.

51

Reactivación de las Exportaciones, posibilitainiciar en forma expedita el trámiterespectivo para el posterior pago de dichasdevoluciones.

Durante 2006, 13,301 operacionesrequirieron Certificados Fito-Zoosanitariosde exportación, los cuales se emiten paracertificar la sanidad agropecuaria de losproductos y subproductos de origen animal yvegetal. Este es un requerimiento de lasautoridades agropecuarias de los paísesimportadores y son autorizados porrepresentantes del Ministerio de Agricultura,a través del Sistema Integrado de ComercioExterior -SICEX.

Asimismo, se autorizaron 25,192Certificados de Origen, mediante los cualeslos productos salvadoreños gozan depreferencias arancelarias al ingresar a lospaíses suscriptores de los tratados de librecomercio y otros esquemas preferenciales,como puede verse en la Cuadro No.5.

Las facilidades en trámites que se obtienen através del CENTREX, apoyan a la Dirección

General de Aduanas y de la Supe-rintendencia de Administración Tributaria deGuatemala. Además, contribuyen al procesode Integración Económica Centroamericanay permiten que el tránsito de bienes seefectúe sin demora, agilizando el cum-plimiento de las obligaciones aduaneras eincentivos fiscales. Es necesario continuarfortaleciendo la integración, ya que elMercado Común Centroamericano re-presenta aproximadamente el 50% de lasexportaciones totales, excluyendo maquila.Adicionalmente, la agilización de trámitespermite a los exportadores beneficiarse delos diferentes tratados y cumplir con lasnormas sanitarias para los productosagropecuarios en los diferentes países.

El éxito alcanzado por la interconexión conGuatemala confirma la necesidad de replicarel proceso con el resto de países deCentroamérica, así como también decontinuar innovando los servicios paraagilizar aún más los trámites de lasexportaciones hacia dentro y fuera deCentroamérica, mediante procesos de inter-conexiones electrónicas.

Cuadro No. 5Certificados de Origen Autorizados por CENTREX

2006

Tipo CantidadTratados de Libre ComercioCentroamérica, Estados Unidos y República Dominicana 16,896Panamá 2,846República Dominicana 1,417México 1,377Chile

47Acuerdos ComercialesSistema Generalizado de Preferencias (SGP) 2,354Iniciativa para la Cuenca del Caribe (ICC)* 697Ampliación Textil de la ICC* 338Asociación Latinoamericana de Integración (ALADI) 210Ampliación no Textil de la ICC* 8TOTAL 25,192* Hasta el 28 de febrero de 2006

Fuente: Banco Central de Reserva de El Salvador

52

6.2 Desarrollo de Proyectos

Con el propósito de contribuir a lacompetitividad y eficiencia del sectorexportador, se incorporaron nuevos serviciosy se modernizó la plataforma tecnológica delSICEX, permitiendo implementar lossiguientes proyectos:

• Pago Electrónico de los Servicios deAutorización de Exportaciones deDocumentos del CENTREX y delMinisterio de Agricultura y Ganadería.En febrero de 2006, se habilitó para losexportadores registrados el servicio depago electrónico, lo que permite que losderechos de autorización de los docu-mentos de las exportaciones, emitidos porCENTREX y el Ministerio de Agricultura yGanadería, sean pagados mediante labanca electrónica del sistema bancariosalvadoreño. A finales de 2006, elservicio de pago electrónico estabadisponible en los bancos Agrícola yCuscatlán y están por integrarse el BancoSalvadoreño y el Banco de AméricaCentral.

• Emisión Electrónica de la Certificaciónde Origen del Tratado de LibreComercio entre los Estados Unidos,Centroamérica y República Dominicana(CAFTA-RD). La Certificación de Origen(CAFTA-RD) fue diseñada en coor-dinación con el Ministerio de Economía yla Dirección General de Aduanas y acep-tada por el Departamento de Aduanas yProtección Fronteriza de los EstadosUnidos. El Certificado tiene comopropósito facilitar el intercambio co-mercial de mercancías que gozan de losbeneficios del Tratado, que entró envigencia el 1 de marzo de 2006.

• Certificado para la Exportación deProductos de la Pesca a la Unión Europea.El Certificado para la Exportación deProductos de la Pesca a la Unión Europea,permite que los exportadores cumplan

con los requisitos para internar losproductos pesqueros en los paísesmiembros de la Unión.

• Impresión Simultánea de los DocumentosNacionales e Internacionales de Ex-portación. Se implementó la impresiónsimultánea de los documentos aduaneros,certificados sanitarios, certificados deorigen, hoja de confirmación electrónicade aduana extranjera y certificado para laexportación de productos de la pesca, locual posibilitó que los exportadoresobtuvieran, mediante un sólo proceso deimpresión, los documentos de ex-portación y se redujeran los pasos ytiempos de respuesta para obtenerlos.

• Rediseño y Actualización del Sitio Webwww.elsalvadortrade.com.sv Para darsoporte a la Estrategia Nacional de Apoyoa las Exportaciones, el Banco Centralfirmó un convenio de cooperación con laComisión Nacional de Promoción deExportaciones e Inversiones (CONADEI),para rediseñar el sitio webwww.elsalvadortrade.com.sv, con elobjeto de promocionar la ofertaexportable salvadoreña y estimular lainversión extranjera bajo un conceptointegrado de imagen país.

• Incorporación de la 4ª Enmienda delSistema Armonizado Centroamericano.Se realizaron los cambios en la base dedatos del SICEX para actualizar el SistemaArancelario Centroamericano (SAC), deacuerdo a la IV Enmienda a laNomenclatura del Sistema Armonizadode Designación y Codificación de Mer-cancías, aprobada por la OrganizaciónMundial de Aduanas (OMA), con vigenciaa partir del 1 de enero de 2007. Lasmodificaciones tienen como fin establecerun mayor control sobre los productos quehan ganado o han dejado de tenerimportancia comercial, facilitar el controlambiental e incorporar nuevos productosderivados de cambios tecnológicos a nivelmundial.

54

7.1 Modernización Institucional

• Fortalecimiento del Planeamiento

Se continuó desarrollando el enfoque deplaneamiento por resultados, concretandometas con base en indicadores y priorizandoproyectos institucionales de acuerdo a sualcance, complejidad y capacidad instalada.

Como parte del proceso de planeamiento, elComité Ejecutivo evaluó y ajustó las ochoáreas estratégicas de actuación, vigentes apartir del 2005, las cuales agrupan trabajosorientados a cumplir un objetivo institu-cional estratégico derivado del mandatolegal y de la Misión, Visión y LineamientosEstratégicos del Banco Central. Éstasquedaron definidas de la siguiente manera:

1. Regulación y Monitoreo del SistemaFinanciero Impulsa la estabilidad del sistemafinanciero como pilar de la estabilidadmacroeconómica del país, mediante elmonitoreo y el análisis micro ymacroprudencial, la regulación yproyectos de desarrollo.

2. Sistema de Pagos y Servicios FinancierosContribuye a la estabilidad del sistemafinanciero, mediante la vigilancia,regulación, desarrollo y/o admi-nistración de sistemas de pagos deimportancia sistémica.

3. Estadísticas, Proyecciones, Investigación,Asesoría y Divulgación Económica yFinanciera

Genera y divulga estadísticas yproyecciones, realiza estudios e inves-tigaciones y asesora al Gobierno de ElSalvador en materia económica.

4. Servicios de Agente Financiero delEstadoOfrece los servicios como agentefinanciero y apoya al Gobierno de ElSalvador en sus compromisos conorganismos financieros.

5. Servicios a ExportadoresFacilita la actividad exportadora,mediante la integración y agilización delos trámites y pagos.

6. Gestión de Reservas InternacionalesAdministra las Reservas Internacionalespara contribuir a la estabilidad delsistema monetario y solidez financieradel Banco Central.

7. Sistema MonetarioFortalece y promueve la estabilidad delsistema monetario, creado por la Ley deIntegración Monetaria.

8. Servicios de Apoyo y DesarrolloInstitucionalOrienta y coordina el quehacer delBanco y brinda servicios efectivos yeficientes, que permiten el cumplimientode los objetivos de la Institución, con unuso productivo de los recursos.

Cada una de estas áreas incorpora procesos,servicios y productos que, de manerapermanente, se entregan a clientes, así comoproyectos y acciones de cambio estratégico,que mejoran las condiciones de los procesospermanentes.

SERVICIOS DE APOYO YDESARROLLO INSTITUCIONAL7.

55

• Desarrollo del Personal

En el proceso de consolidación de la Gestiónde Personal por Competencias secompletaron los Perfiles de Competencia detodos los puestos de la Institución, que seincorporarán en las herramientas utilizadasen la selección, contratación y evaluacióndel desempeño, para mejorar su efectividad.

Se continuaron implementando accionesorientadas al desarrollo permanente delpersonal, dado que su formación ocupa unlugar importante en la dinámica de laInstitución. De esta manera, se estimula laefectividad en el desempeño de lasfunciones, preparándolo para enfrentar losdesafíos del entorno.

Durante 2006, se realizaron eventos con lafinalidad de facilitar la ejecución de losprocesos y proyectos prioritarios derivadosde las estrategias institucionales. Se contócon el otorgamiento de becas de organismosinternacionales y del Instituto Salvadoreñode Formación Profesional (INSAFORP) y sepatrocinaron en el país eventos deinstrucción básica y especializada. Losgobiernos colombiano y mexicano contri-buyeron a la capacitación del personal, en elcontexto de cooperación externa, con larealización de pasantías en diferentesproyectos que apoyaron a cinco áreasestratégicas así:

1. Sistemas de Pagos y Servicios Finan-cieros. Se ejecutaron los proyectos"BackOffice de Operaciones FinancierasInternacionales", "Creación de Labora-torio para Especies Monetarias" y"Modernización de los Sistemas de Pa-gos", citándose como los resultados másimportantes, el conocimiento de losprocesos, la estructura organizativa y los

sistemas utilizados en los mismos. Lainformación recopilada ha contribuido arediseñar las acciones de divulgación delBanco, a reformular normativas y pro-cesos y a la elaboración de los modelospropios en el Banco Central.

2. Servicios de Agente Financiero delEstado. Se efectuó el proyecto "Estudiode Programas y Estrategias para elManejo de Deuda Pública" cuyoprincipal resultado fue la aplicación deprácticas utilizadas por el Ministerio deHacienda de Colombia, para fortalecer laasesoría técnica y financiera que elBanco proporciona como AgenteFinanciero del Estado.

3. Servicios al Exportador. Se ejecutó elproyecto de "Experiencia de la Ventanillade Comercio Exterior de México", conimportantes resultados de aplicabilidadpara El Salvador, en materia desimplificación y agilización de tran-sacciones comerciales, normativa institu-cional, administración de acuerdos,procedimientos aduaneros y plataformastecnológicas, orientadas a la admi-nistración sin papeles, focalizados encinco estrategias: Normativa, Capaci-tación, Operatividad, Servicio al Clientey Sistemas Uniformes, a nivel nacional.

4. Sistema Monetario. Se ejecutó elproyecto "Modernización de la GestiónFinanciera, Contable y Presupuestaria deBanca Central", resaltándose la apli-cabilidad de la experiencia adquirida enla implementación de herramientas deevaluación financiera, para robustecer laliquidez y la autosostenibilidad delBanco, en el ámbito de un sistemamonetario dolarizado.

56

5. Servicios de Apoyo y DesarrolloInstitucional. Se ejecutaron los pro-yectos: "Administración de Presupuestode Banca Central y Costeo de Servicios alSistema Financiero" y "Contabilidad deBanca Central y Normas Internacionalesde Información Financiera", obte-niéndose relevantes insumos para lacentralización de la Contabilidad delBanco Central y la automatización de lasoperaciones contables.

La colaboración externa se ha constituido enuna pieza clave para compartir, transferir yadaptar conocimientos y experiencias demutuo beneficio, que impulsen el desarrollosocial y económico del país, sin obviar elhecho de que es un instrumento valioso parafortalecer las competencias del personal.

• Mejora de Procesos y Tecnología deInformación

El Plan Estratégico de Sistemas deInformación (PESI), ha impactado todas lasáreas estratégicas de actuación del Banco.En él se han definido acciones concretas, así:

a. Sistemas de Pago y Servicios Finan-cieros: Define la estrategia a seguir paraproveer el sistema y la plataformatecnológica para el Sistema Electrónicode Pagos de Alto Valor (SEPAV). Proveecriterios y mecanismos para el análisisde la oferta del mercado para sistemas deesta magnitud y riesgo, que requierenplataformas robustas y un alto grado deseguridad que proporcionen confianza alsistema financiero.

b. Estadísticas, Proyecciones, Investigación,Asesoría y Divulgación Económica yFinanciera: Provee un marco de análisisy recomendaciones en el tema

estadístico, proponiendo el rediseño delos procesos actuales, el desarrollo deuna interfase de publicación y laincorporación de herramientas espe-cializadas de usuario final.

c. Servicios a Exportadores: Define lasgrandes líneas para el fortalecimiento dela plataforma tecnológica, organizacióny herramientas requeridas, a fin de lograrla continuidad del servicio, permitiendoidentificar puntos críticos que deben seratendidos en el corto, mediano y largoplazo para garantizar la promesa deservicio actual. Estas recomendacionessirvieron de base para fortalecer elSICEX, durante el año 2006, y son lapauta a seguir para el fortalecimientopermanente.

d. Servicios de Apoyo y DesarrolloInstitucional: Propicia el alineamientode la tecnología con los objetivosestratégicos del negocio. Parte integraldel Plan Estratégico del Banco Central esel Plan Estratégico de Sistemas deInformación -PESI. Se logró mediante laincorporación en el proceso deplaneamiento de acciones concretas quepermiten el alineamiento de la Tec-nología de Información con los obje-tivos del Banco, la creación del Comitéde Tecnología de Información y Co-municaciones y la aprobación de la nor-mativa para la gestión de la Tecnologíade Información, la cual está formuladatomando en consideración modernosesquemas que cumplen con estándaresinternacionales, logrando un salto cua-litativo en la modernización y en elcontrol de la misma.

Como parte de la implantación del PESI ycon el objetivo de proveer serviciosoportunos y eficientes en coordinación con

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las áreas del negocio, se revisaron ysistematizaron algunos procesos, entre loscuales destacan:

1. La recepción de la informaciónrelacionada con las tasas de interés quese recibe de los bancos. Este mecanismooptimiza el procesamiento de lainformación, facilitando su recepción yla identificación de inconsistencias.Asimismo, se automatizó la generaciónde las tasas promedio ponderadas delsistema bancario, lo que dará mayoroportunidad para la divulgación de lainformación y permitirá contar con unabase de datos que permita un mejoranálisis de la información.

2. La generación automatizada deindicadores del sistema bancario, queoptimiza el análisis de gabinete que deestas instituciones realiza el BancoCentral, siendo también una herra-mienta de apoyo para la detección deriesgos en el sistema bancario.

Asimismo, se continuó con la modernizaciónde la plataforma tecnológica, reduciendo elgrado de obsolescencia de los equipos ytomando en cuenta su vida útil, lasproyecciones de crecimiento de datos ynuevos servicios.

• Medición del Índice de Satisfacción deCliente

Durante 2006, el Banco continuó im-pulsando acciones para mejorar la calidad delos servicios estratégicos que a diario seproporcionan a los clientes.

En este sentido, varias unidades seincorporaron al reto de conocer y mejorar la

satisfacción de los clientes y realizaron lasmediciones pertinentes que posibilitaron laidentificación de oportunidades de mejora,permitiendo:

• Reducir el tiempo de servicio.• Mejorar la actitud del personal del Banco

Central.• Lograr mayor empatía y mejorar las

relaciones con los clientes.• Rediseñar procesos y productos.• Establecer parámetros para servicios y

productos.

Entre los servicios externos mejorados seencuentran:

• Servicios a exportadores.• Transferencias de pagos internacionales.• Servicios de caja a los bancos. • Servicios de compensación bancaria.

Asimismo, se mejoraron los servicios haciaclientes internos de los Departamentos deRecursos Humanos, Servicios Generales yAuditoría Interna.

• Fortalecimiento del Control Interno

El Banco Central se ha destacado pormantener una cultura de control y mejoraconstante en su personal, diseñando sistemasque le permitan cumplir con su Misión deforma efectiva, eficiente, económica ytransparente. Como parte de esta constantebúsqueda de la excelencia, durante 2006, seinició la implementación de los instructivosde Gestión de Riesgos y de Monitoreo delControl Interno, que innova la forma comolas distintas unidades evalúan los riesgosasociados a sus procesos y diseñanautocontroles a la medida para monitorear sugestión.

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En cuanto a la evaluación de riesgos, laMatriz de Riesgos Institucionales, definida enel año 2001 y revisada y actualizada anual-mente como parte del proceso de Planea-miento Estratégico, definió, en febrero de2006, los procesos claves para ser sometidosal autocontrol.

Otro de los logros obtenidos en materia decontrol interno fue la aprobación delReglamento de Normas Técnicas de ControlInterno Específicas del Banco Central deReserva de El Salvador, por la Corte deCuentas de la República, que fue publicadoen el Diario Oficial, Tomo 371, del 2 dejunio de 2006, y que entró en vigencia esemismo día. El citado reglamento contiene elfundamento del Sistema de Control InternoInstitucional. Se destaca el esfuerzo rea-lizado por las distintas unidades del Bancopara elaborar y someter a aprobación lanormativa necesaria para hacer operativoslos requerimientos de este Reglamento.

Especial mención merece la certificación delSistema de Gestión (SGC), basada en elestándar internacional UNE-EN ISO9001:2000, otorgada por la empresa espa-ñola AENOR, al Departamento de AuditoriaInterna. El diseño del sistema se hizo con elpropósito de fortalecer permanentemente losservicios de auditoria, en el marco de lasNormas de Auditoría Gubernamental,emitidas por la Corte de Cuentas, y de lasNormas para el Ejercicio Profesional de laAuditoría Interna, emitidas por el Instituto deAuditores Internos. La certificación fueotorgada el 31 de marzo de 2006.

El Sistema de Calidad contribuye con elSistema de Gestión midiendo a través deindicadores de los procesos de auditoriainterna y del monitoreo del cumplimiento deobservaciones por parte de la Admi-nistración, propiciando la transparencia delas operaciones del Banco. Es importanteresaltar que el enfoque de Auditoria Internaestá orientado a evaluar los diferentes

procesos financieros, estadísticos o de otrotipo, que contribuyen al logro de la Misión,lo que permite verificar la racionabilidad,calidad y transparencia de los distintosprocesos y, cuando es el caso, darrecomendaciones para mejorarlos.

Siempre en este mismo ámbito, el día 4 demayo de 2006, en la Cumbre de Calidad deAENOR Internacional realizada en ElSalvador, la Presidenta del Banco Centralrecibió la estatuilla de reconocimiento y fueinvitada a exponer la experiencia del Banco.

Por otra parte, como resultado de la gestiónorientada a la eficiencia, a la administraciónde riesgos y a la mejora continua, se hanobtenido dictámenes limpios en lasauditorias practicadas por los entesfiscalizadores externos, como la Supe-rintendencia del Sistema Financiero, la Cortede Cuentas y los auditores externo y fiscal,quienes con sus recomendaciones, atendidasoportunamente por el Banco, contribuyeronal fortalecimiento del control interno,fomentando la cultura de administración deriesgos.

7.2 Fortalecimiento de la CulturaEconómica - Financiera y ProyecciónInstitucional

Acorde con la Misión y las áreas estratégicasde la Institución, se continuó fortaleciendo lacultura económica y financiera del país,ofreciendo al público conferencias, charlasinformativas y de capacitación sobre dife-rentes tópicos relacionados con la gestióndel Banco. Se ha participado también enforos económicos y financieros nacionales einternacionales, donde se expone la ex-periencia económica de El Salvador.

Se apoyó al Gobierno de El Salvador, a laSecretaría Técnica de la Presidencia y alMinisterio de Hacienda con la participaciónactiva de funcionarios del Banco Central enestudios especiales y reuniones nacionales e

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internacionales. Asimismo, funcionarios ypersonal técnico de la Institución hanparticipado en reuniones del ConsejoMonetario Centroamericano -CMCA-, en losdiferentes comités que analizan áreas degestión de los bancos centrales de los paísescentroamericanos y de República Do-minicana, tales como la política monetaria,los sistemas de cuentas nacionales con laadopción del SCN93, las series de tiempo,modelos econométricos, modernización demercados de deuda pública y de estudiosjurídicos, entre otros.

Además, funcionarios de diferentes áreas delBanco participaron en las reuniones ycapacitaciones organizadas por organismosinternacionales, entre ellos el FondoMonetario Internacional y el Centro de Es-tudios Monetarios Latinoamericano -CEMLA,sobre temas de banca central, tales como laadministración de reservas internacionales,la programación y políticas financieras,estadísticas de las finanzas públicas, meto-dologías de Balanzas de Pagos, soste-nibilidad de la deuda, estimaciones de lasCuentas Nacionales, administración derecursos humanos, sistemas de pagos,administración de riesgos de tasas de interés,modelos de equilibrio y política monetaria,indicadores microprudenciales y macro-prudenciales y estabilidad financiera, gestiónfinanciera, contable y presupuestaria debanca central, desarrollo económico yestabilidad financiera, comunicaciones debanca central, procedimientos de los bancoscentrales en el área de remesas, regulación ysupervisión de cooperativas de ahorro ycrédito en América Latina, titularización deactivos y fondos de inversión, entre otros.

Con el objetivo de fortalecer la culturaeconómica y financiera, también se divulgóla información estadística e investigacionesque genera el Banco en diferentespublicaciones impresas, que se distribuyengratuitamente, y electrónicas, que estándisponibles para todo el público que visita elsitio web. Este año, se imprimieron las

siguientes publicaciones: cuatro RevistasTrimestrales, seis Boletines Económicos,cuatro Informes de la Situación Económicatrimestrales, dos Documentos de Trabajo,cuatro Documentos Ocasionales y un folletode Indicadores Económicos anuales.Además, en el sitio web se divulgó el BoletínEstadístico Mensual que se publicasolamente en formato electrónico, enversiones en español e inglés. Todas estaspublicaciones están disponibles y pueden serimpresas desde el sitio web del Banco:http://www.bcr.gob.sv

Por su parte, el sitio web del Banco Centralcontinuó publicando permanentementeinformación estadística actualizada, con elfin de ponerla oportunamente a disposicióndel público para sus análisis, estudios y tomade decisiones.

Durante 2006, se desarrollaron diferentesactividades para contribuir al fomento de lacultura económica, entre las que destacarondos Conferencias de Actualidad Económica,dictadas por consultores internacionales delarga experiencia, así: "Titularización deActivos: Experiencia Chilena" impartida porel Dr. Alvaro Clarke De La Cerda, ConsultorInternacional y ex - Superintendente deValores y Seguros de Chile, y "Anteproyectode Ley de Titularización de El Salvador" porla Licenciada Sonia G. Gómez, Gerente delSistema Financiero del Banco Central, el 9 demayo de 2006; y "Tendencias y Retos de losSistemas Financieros: Experiencia de losPaíses Emergentes", por el Dr. JeffCarmichael, Ex - Superintendente del SistemaFinanciero de Australia, el 17 de mayo de2006.

Se realizó un foro-desayuno juntamente conla Red de Investigadores del Banco Central -REDIBACEN, en el que se discutió el trabajode investigación "Desarrollo Financiero yCrecimiento Económico en El Salvador", delLicenciado Edgar Cartagena, al cual seinvitaron dos comentaristas con ampliaexperiencia en el tema. Se contó con una

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numerosa participación de miembros deREDIBACEN y del personal de lasinstituciones del sistema financiero.

El Banco Central promovió el Certamen deInvestigación Técnica -Bachiller 2006, enapoyo a la formación de la juventudsalvadoreña, en el cual participaron 69estudiantes de último año de bachillerato, de22 centros educativos del país. El Certamentuvo como tema a desarrollar "Elaprovechamiento de la agroindustria con elTratado de Libre Comercio con los EstadosUnidos de América ¿Qué productos tienenpotencial?". El primer lugar del Certamen fueganado por la joven Ingrid Marisela Portillo,del Colegio Externado de San José, a quien sele entregó moneda conmemorativa de oro,una beca del Fondo de Becas del BancoCentral de Reserva para continuar estudios ydiploma y se le otorgó mención honorífica a9 trabajos más, a cuyos autores se entregómoneda conmemorativa de plata. El acto depremiación se realizó el 8 de septiembre de2006 y los trabajos ganadores de los tresprimeros premios fueron publicados en elBoletín Económico No. 176, de Septiembre-Octubre de 2006.

Siempre beneficiando a la juventudsalvadoreña, el Fondo de Becas del BancoCentral de Reserva de El Salvador otorgó 165nuevas becas para realizar sus estudios decarreras técnicas y universitarias a igualnúmero de estudiantes de limitados recursoseconómicos. Durante los 14 años que tienede existencia, el Fondo ha favorecido a3,887 estudiantes de todo el país.

En este año también se desarrollaronactividades de capacitación al personal delBanco Central, del sistema financiero detodo el país, de la Fiscalía General de laRepública y de la Policía Nacional Civil,sobre las nuevas características y medidas deseguridad del billete de US$10, que entró encirculación a partir del 2 de marzo de 2006.Con el fin de dar a conocer dichas carac-

terísticas, se realizaron diferentes activi-dades, tales como charlas al sistema finan-ciero y a la empresa privada; distribución deafiches a las alcaldías, gobernaciones,unidades de salud, centros educativos,empresa privada y comercios del país; pu-blicación de anuncios en prensa; yentrevistas en diferentes radios y transmisiónde cuñas de radiales. Sobre el mismo tema,se organizó un evento divulgativo el 23 demarzo de 2006, para más de 200 estudiantesde 7º Grado, de diferentes centros edu-cativos, donde la Secretaria del Tesoro de losEstados Unidos de América, Señora AnnaEscobedo Cabral, impartió una charla.

Por su parte, la Biblioteca Luis Alfaro Duráncontinuó prestando sus servicios al público,con el propósito de contribuir al desarrollointelectual, a la educación y a la formaciónde cultura económica en la juventudsalvadoreña. La Biblioteca, especializadaen economía y finanzas, tiene a disposiciónde estudiantes y visitantes, una ampliacolección de libros y documentos que añocon año se amplía y que cuenta actualmentecon 27,274 volúmenes. Durante 2006, untotal de 11,100 lectores hicieron uso de laBiblioteca y se prestaron 14,250 publica-ciones para consulta. Además, la BibliotecaTécnica, ubicada dentro de las instalacionesdel Banco y que está al servicio del personal,facilitó la investigación y consulta de obras.El personal también tuvo a su disposición labiblioteca virtual JSTOR, lo que facilitó lainvestigación académica en diversas áreascomo finanzas, economía, estadística,ciencias políticas y otras áreas afines.

Hacia el interior del Banco, la comunicaciónse mantuvo fluida, informando opor-tunamente sobre temas económicos y la vidainstitucional, a través de foros internos, la redIntranet a disposición del personal, cartelerasy publicaciones digitales e impresas, como laRevista Panorama que celebró sus 25 años yregistra los principales hechos y proyectos dela Institución.

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8.1 Liquidez de Corto Plazo

El Banco Central realizó una gestiónfinanciera activa, durante 2006. Estopermitió mantener los niveles adecuados deliquidez, dando cobertura a las obligacionesde corto plazo y manteniendo una sólidaposición de Reservas Internacionales Netas.

La estrategia para administrar la liquidezinstitucional se enfocó en dos direcciones:en reducir el nivel de pasivos utilizados paragestionar la liquidez y en administrar losplazos entre activos y pasivos, a costosfinancieros razonables para el Banco. En elfinanciamiento externo, se observa lareducción de pasivos de liquidez porUS$75.0 millones, (equivalentes al 50% delsaldo de cierre del año anterior), y de títulosvalores4, por US$26.4 millones, habiéndosesustituido deuda de corto plazo (CENELI) porbonos de mediano plazo, mejorando el perfilde la deuda del Banco.

Se continuó con el canje de colones encirculación por dólares, a solicitud de losbancos, lo que en el año alcanzó un totalequivalente a US$722.7 miles. Desdeinicios del 2001, se ha canjeado un total deUS$523.0 millones, equivalente al 93.9% delos colones en circulación al cierre de 2000.

• Títulos Valores Emitidos

Siempre con el propósito de mantener losniveles adecuados de liquidez, se emitieronCertificados Negociables de Liquidez -

CENELI, por US$197.3 millones, a plazos de14, 28, 91, 182 y 364 días. La colocaciónde estos Certificados se realizó en el mercadolocal, con la participación de inversionistasnacionales.

En adición a las emisiones de corto plazo ycon el propósito de propiciar mayorestabilidad a su liquidez, el Banco Centralemitió los Bonos de Mediano Plazo enDólares de los Estados Unidos de América,por un monto de US$227.3 millones, a 4años de plazo, los cuales fueron adquiridospor inversionistas del mercado local. EstosBonos son desmaterializados y colocados através de la Bolsa de Valores.

8.2 Posición Financiera

• Activo

Los activos totales del Banco Central, al 31de diciembre de 2006, ascendieron aUS$3,487.4 millones y son superiores enUS$42.9 millones con respecto a 2005,debido principalmente al nivel de depósitosa la vista que el Gobierno mantuvo en laInstitución.

El incremento en los activos se focalizó enlas disponibilidades, que crecieron enUS$375.1 millones, debido a recomposiciónde inversiones. Los aportes en institucionesinternacionales presentaron un incrementode US$12.7 millones, debido al efectorevaluativo de los Derechos Especiales deGiro -DEG, respecto al dólar.

GESTIÓN FINANCIERA8.

4 Incluye CENELI, CENELIBOR, Bonos de Mediano Plazo y Notas BC.

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El rubro de préstamos y cuentas por cobrarneto, se redujo en US$42.4 millones,originado por una disminución de US$10.1millones, proveniente de la amortización dela cartera de préstamos, principalmente delBanco Multisectorial de Inversiones y de losreintegros de aportes netos del Fondo deSaneamiento y Fortalecimiento Financiero -FOSAFFI, por US$32.3 millones.

Durante el año, se fortaleció la gestión de lasinversiones externas, liquidándose unportafolio de inversión para reinvertirlo eninstrumentos con un mayor rendimiento, deacuerdo a las condiciones financieras másfavorables. Los activos del Banco mostraronun incremento en las inversiones externas, enlos meses de abril y julio, debido al aumentode los depósitos que el Gobierno mantieneen la Institución, provenientes de lacolocación de EUROBONOS. Estos fondosfueron utilizados posteriormente para lacobertura de los diferentes compromisos queel Estado tenía programados para el año2006.

• Pasivo

Al 31 de diciembre de 2006, el saldo de lospasivos fue de US$3,264.4 millones,observándose un incremento anual deUS$24.6 millones en las obligaciones a lavista. Estas aumentaron en US$55.1millones, debido principalmente a losdepósitos del Gobierno. Además, compa-rando el año 2006 respecto a 2005, se ob-serva un incremento en el pasivo TítulosValores en Circulación, por US$56.5millones. Este incremento ha sido compen-sado parcialmente por la disminución de otropasivo de liquidez, "Obligaciones en elExterior", por US$81.9 millones, corres-pondientes a la línea de crédito con el BancoCentroamericano de Integración Económica-BCIE.

La colocación neta de títulos valores duranteel año, fue mayor para los CEDEL, CEDE yBonos de Mediano Plazo, mientras que losCENELI y CENELIBOR, vieron reducidos sussaldos.

Asimismo, los depósitos de los bancos y otrasinstituciones presentaron una reducciónanual de US$10.1 millones.

• Patrimonio

Como resultado del incremento de lasreservas de capital por US$5.2 millones, sefortaleció el patrimonio de la Institución. Elincremento proviene de los resultados poraplicar, de las utilidades del ejercicio y delefecto neto de la fluctuación por precios demercado no realizada.

8.3 Resultados Financieros

El incremento en las tasas de interésinternacionales, la disminución de lospasivos de liquidez, las recuperaciones deactivos no productivos, la disminución delstock de dólares en las bóvedas y la revisiónde las políticas de inversiones externasfueron, entre otros, los factores deter-minantes para el fortalecimiento de losresultados financieros del año, materia-lizándose en los mejores rendimientosobtenidos por las inversiones externas.

Los costos financieros del Banco Central seincrementaron, como producto de los costosde los pasivos que están referenciados a lastasas de interés internacionales, las cualeshan mostrado una tendencia al alza durantelos primeros 9 meses del año y una tendenciaa la estabilización en los últimos meses.

La utilidad neta obtenida en el ejercicio 2006fue de US$7.0 millones, superior en US$1.7

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millones a la lograda durante el año 2005,después de la adopción de algunas medidaspara el saneamiento de sus activos y de lacobertura del 50% del presupuesto de laSuperintendencia del Sistema Financiero.

• Productos Financieros

Los productos financieros ascendieron aUS$189.5 millones, los cuales fueronsuperiores en US$64.7 a los registrados en2005. Este fue el resultado de la gestiónoportuna de las operaciones financieras y delincremento registrado en las tasas de interésinternacionales.

• Gastos Financieros

Los gastos financieros ascendieron aUS$165.4 millones y fueron mayores enUS$62.1 millones a los registrados el añoanterior, debido al ajuste que experi-mentaron los costos del Banco, con base enel comportamiento alcista observado en lastasas de interés internacionales, durante losprimeros tres trimestres del año.

• Gastos Administrativos Totales

Los gastos administrativos totales semantuvieron en niveles similares a los deaños anteriores y ascendieron a US$14.1millones, US$633.2 miles más que losregistrados el año anterior. Este es el re-sultado de los ajustes aplicados en algunascuentas impactadas por el incremento en elsalario mínimo, así como de las depre-ciaciones de activos fijos y de algunos costosderivados del proyecto de fortalecimiento delas cuentas nacionales.

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