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MONITOREO DE LOS PRINCIPALES INDICADORES

INTERNACIONALES

Noviembre 2017

Subgerencia de Programacioacuten y Regulacioacuten

Direccioacuten Nacional de Riesgo Sisteacutemico

1 Objetivo - Antecedentes

2 Actividad econoacutemica internacional

3 Condiciones financieras internacionales

4 Tipos de cambio

5 Comportamiento del mercado de commodities

6 Bibliografiacutea y abreviaturas

Contenido

MONITOREO DE LOS PRINCIPALES

INDICADORES INTERNACIONALES

1 Objetivo

La interrelacioacuten de acontecimientos en los aacutembitos econoacutemico geopoliacutetico social ambiental y tecnoloacutegico en el contexto de la globalizacioacuten requiere el anaacutelisis de los mercados financieros internacionales su evolucioacuten interaccioacuten y efectos en determinada coyuntura y situacioacuten para anticipar los efectos de caraacutecter sisteacutemico en la economiacutea nacional Con este antecedente el objetivo de este anaacutelisis es

ldquoMonitorear y analizar la economiacutea internacional en el aacutembito de su arquitectura financiera con el fin de identificar y evaluar posibles comportamientos de riesgo sisteacutemico que puedan tener efectos en el sistema financiero y monetario del Ecuadorrdquo

Ecuador mantiene relaciones comerciales y financieras con muchos paiacuteses desarrollados y emergentes asiacute como con instituciones financieras y organismos internacionales cuyas actividades e influencia son de caraacutecter regional y mundial

El deterioro de la actividad econoacutemica y financiera de estos paiacuteses puede incidir en la economiacutea ecuatoriana al influir en la demanda agregada de los productos que oferta el paiacutes a nivel internacional afectar los niveles de financiamiento externo y por ende el flujo de divisas que fortalecen la dolarizacioacuten

Exposicioacuten de la economiacutea ecuatoriana con el exterior

Exposiciones financieras con el exterior Porcentaje Oct 2016ndash Oct 2017

Nota La tabla de exposiciones en el exterior reporta los depoacutesitos de las entidades financieras que son captados en 5 regiones Ameacuterica del Norte que incluye (Ver abreviaturas) CA MX US Paraiacutesos fiscales que incluyen AN BM BS CY KY LU PA PR VG Ameacuterica Latina que incluye AR BR CL CO HN PE VE Europa que incluye CH DE ES FR GB IE IT NL Asia incluye AU CN IN IR JP KP KR La definicioacuten de Paraiacuteso Fiscal se verifica de acuerdo a la regulacioacuten NAC-DGERCGC15-00000052 del SRI Fuente Banco Central del Ecuador

1 Desde julio de 2017 Diners Club reporta informacioacuten de reservas miacutenimas de liquidez (RML) como banco y no como sociedad financiera por tanto para este tipo de EFI no se registraraacuten datos en adelante La base de datos corresponde a la informacioacuten sobre Reservas Miacutenimas de Liquidez en el exterior reportada por 70 instituciones financieras activas en octubre de 2016 y por 54 entidades financieras activas en octubre de 2017 El cambio de nuacutemero de entidades corresponde a la Resolucioacuten No 323-2017-M emitida por la Junta de Poliacutetica y Regulacioacuten Monetaria y Financiera La cuenta considerada en el anaacutelisis corresponde a los fondos disponibles en bancos e instituciones financieras del exterior

Antecedentes Exposiciones financieras con el exterior

Los fondos disponibles en bancos e instituciones financieras del exterior decrecieron en 219 en el periodo octubre de 2016 y octubre de 20171 El principal destino de los fondos es Norteameacuterica que concentroacute el 853 en octubre de 2016 y disminuyoacute a 777 en octubre de 2017 seguido por Ameacuterica Latina que aumentoacute su participacioacuten al 142 en el uacuteltimo antildeo La participacioacuten de Europa como destino de fondos decrecioacute de 89 en octubre de 2016 a 67 en similar mes de 2017 Respecto al total de los depoacutesitos en el exterior los bancos privados concentran la mayor exposicioacuten en el exterior con el 996 a octubre de 2017 mientras que el monto que mantienen las cooperativas de ahorro y creacutedito y las mutualistas fue menor al 1

octubre 2016 octubre 2017

Regioacuten BP CO MU SF Total BP CO MU Total

Norteameacuterica 851 712 1000 1000 853 778 456 1000 777

Paraiacuteso Fiscal 03 288 00 00 03 04 544 00 06

Ameacuterica Latina 51 00 00 00 50 142 00 00 142

Europa 91 00 00 00 89 67 00 00 67

Asia 05 00 00 00 05 09 00 00 09

Red de exposiciones con el exterior del sistema financiero ecuatoriano Oct 2017

1 La base de datos corresponde a la informacioacuten sobre Reservas Miacutenimas de Liquidez en el exterior reportada por 70 instituciones financieras activas en octubre de 2016 y por 54 entidades financieras activas en octubre de 2017 El cambio de nuacutemero de entidades corresponde a la Resolucioacuten No 323-2017-M emitida por la Junta de Poliacutetica y Regulacioacuten Monetaria y Financiera Nota El tamantildeo de los nodos de las entidades financieras se encuentra en funcioacuten del monto de sus depoacutesitos en el exterior el tamantildeo de los nodos correspondientes a las regiones esta dado por el peso de cada una respecto al total de los depoacutesitos en el exterior y el grosor de las aristas responde al valor contable de los fondos disponibles en el exterior Fuente Banco Central del Ecuador

Antecedentes Exposiciones financieras internacionales

En octubre de 2016 23 de 70 entidades nacionales mantuvieron sus fondos en 86 entidades financieras extranjeras y de estas 20 concentraron el 96 del total de los fondos disponibles en el exterior Para octubre de 2017 24 de 54 entidades nacionales1 mantuvieron sus fondos en 88 entidades financieras extranjeras de las cuales 20 concentraron el 953 del total de los fondos disponibles en el exterior

Antecedentes Relaciones comerciales internacionales

Los paiacuteses con los que Ecuador tuvo mayor superaacutevit comercial en el periacuteodo enero-septiembre de 2017 fueron

Estados Unidos Rusia Chile Italia Peruacute Francia Reino Unido entre otros mientras que los paiacuteses con los que

presentaron mayores deacuteficits comerciales fueron China Colombia Brasil Meacutexico Corea del Sur Panamaacute entre

otros

Fuente Banco Central del Ecuador

Enero ndash Septiembre de 2017

Balanza Comercial por paiacutes Millones de USD

15166

5429 5041

2584 2371 1403 1020 304 244

(964) (1016) (1117) (1442) (2864) (3370) (3655)

(5040) (6426)

(14523)

Esta

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4 Tipos de cambio



Contenido



Analizar el desempentildeo de las economiacuteas avanzadas economiacuteas emergentes de los BRICS asiacute como de las economiacuteas latinoamericanas permite explorar su impacto en el comportamiento del PIB inflacioacuten tasas de intereacutes e iacutendices bursaacutetiles relevantes ya que de acuerdo al comportamiento de estas economiacuteas sus efectos se trasladaraacuten a nuestra economiacutea dependiendo del grado de interrelacioacuten econoacutemica De igual manera se requiere conocer el comportamiento y situacioacuten de los principales bancos americanos con los cuales los sectores financiero y real del Ecuador mantienen relaciones econoacutemicas

2 Actividad econoacutemica internacional INTRODUCCIOacuteN

Tasa de variacioacuten anual del PIB ()

2010-2018

Datos proyectados al 2017 y 2018 Informacioacuten tomada del World Economic Outlook del FMI

21 Perspectivas de la economiacutea mundial

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Economiacuteas avanzadas 306 174 118 133 208 223 166 217 203

Mercados emergentes y en desarrollo 741 641 539 512 468 426 433 464 485

Aacuterea Euro 208 160 -089 -025 133 201 179 215 194

Ameacuterica Latina y el Caribe 611 466 301 294 120 008 -090 120 189

Mundo 539 429 352 347 357 340 321 362 371

-200

000

200

400

600

800

Seguacuten el reporte de Perspectivas de la economiacutea mundial de octubre del 2017 del FMI el repunte del

crecimiento mundial se ha intensificado Las pronoacutesticos de crecimiento tanto para 2017 y 2018 exceden en

01 puntos porcentuales a la previsiones de la edicioacuten de abril del presente antildeo Se proyecta que el producto

mundial aumentaraacute 36 en 2017 y 37 en 2018 Las revisiones generalizadas al alza en la zona del euro

Japoacuten las economiacuteas emergentes de Asia las economiacuteas emergentes de Europa y Rusia mdashcuyo crecimiento

durante el primer semestre de 2017 superoacute las expectativasmdash compensan holgadamente las revisiones a la baja

para Estados Unidos y el Reino Unido

Si bien las perspectivas sobre la economiacutea mundial estaacuten mejorando el crecimiento sigue siendo deacutebil en

muchos paiacuteses y la inflacioacuten estaacute por debajo del nivel fijado como meta en la mayoriacutea de las economiacuteas

avanzadas Los exportadores de materias primas mdashsobre todo combustiblesmdash han sufrido un golpe

especialmente duro ya que continuacutean adaptaacutendose a la fuerte disminucioacuten de los ingresos del exterior

El repunte mundial de la actividad que arrancoacute en el segundo semestre de 2016 cobroacute maacutes iacutempetu en el primer

semestre de 2017 De acuerdo con las proyecciones el crecimiento se intensificaraacute este antildeo y el proacuteximo en las

economiacuteas de mercados emergentes y en desarrollo respaldado por la mejora de los factores externos un

entorno financiero mundial favorable y la recuperacioacuten de las economiacuteas avanzadas En las economiacuteas

avanzadas el notable repunte del crecimiento registrado en 2017 es generalizado y la actividad es maacutes pujante

en Estados Unidos y Canadaacute la zona del euro y Japoacuten


Tasa de variacioacuten anual del PIB () Evolucioacuten trimestral

2011-2017

Fuente OCDE Stat Extracts Nota tasa de crecimiento respecto al antildeo anterior (ajuste estacional)

22 Economiacuteas avanzadas a EVOLUCIOacuteN DEL PIB

16 23 25

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-1

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2

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3

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3

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5

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7

Tasa

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acioacute

n a

nu

al

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enta

jes

Japoacuten Estados Unidos Zona Euro Reino Unido

El PIB de Estados Unidos registroacute una expansioacuten mayor

de lo previsto en el tercer trimestre seguacuten datos preliminares

oficiales publicados por la Oficina de Anaacutelisis Econoacutemico El

crecimiento del PIB subioacute hasta una tasa anual del 23 con ajuste

estacional Ademaacutes el consumo real subioacute un 24 durante el

tercer trimestre superando las expectativas que apuntaban a una

subida del 22 aunque por debajo del aumento del 33

registrado en el trimestre anterior

Trump presentoacute el pasado 27 de septiembre los detalles de su plan

de reforma fiscal que a su juicio permitiraacute acelerar el crecimiento

econoacutemico La propuesta divulgada conjuntamente por la Casa

Blanca y los liacutederes republicanos del Congreso rebaja del 35 al

20 la tasa impositiva para las empresas y simplifica las categoriacuteas

de pago de impuestos de la renta individual al reducirlas de las

siete actuales a tres del 12 del 25 y del 35

Las economiacuteas de la Zona Euro y de la Unioacuten Europea

moderaron su crecimiento en el tercer trimestre del antildeo al

registrar subidas del 25 interanual El periodo analizado fue el

decimoctavo consecutivo de expansioacuten econoacutemica y consideroacute

que el crecimiento siguioacute siendo robusto tanto en los veintiocho

como en los diecinueve paiacuteses que comparten la moneda uacutenica

Desde Bruselas atribuyeron esas alzas a los altos niveles de

confianza entre los consumidores y los empresarios y aseguroacute

que estaacuten en liacutenea con sus previsiones macroeconoacutemicas de

otontildeo Eurostat indicoacute que en teacuterminos interanuales el PIB

subioacute un 25 en los paiacuteses del euro y en los Veintiocho en el

tercer trimestre de 2017 frente al mismo periodo del antildeo pasado


La economiacutea de Japoacuten se expandioacute a una tasa anualizada

de 16 entre julio y septiembre su seacuteptimo trimestre

consecutivo de crecimiento liderado por el consumo privado y el

gasto de capital Ademaacutes se destaca la solidez de la demanda

domeacutestica

Se espera que el crecimiento econoacutemico continuacutee en los

proacuteximos trimestres lo que ofreceriacutea al Banco de Japoacuten

esperanzas de que el mercado laboral esteacute finalmente impulsando

el gasto de los consumidores algo que a su vez contribuiriacutea a

generar una inflacioacuten sostenida Abenomics la estrategia

econoacutemica impulsada por el primer ministro nipoacuten Shinzo Abe

intenta crear un ciacuterculo de crecimiento basado en beneficios

corporativos sueldos y consumo para poner fin al ciclo

deflacionario que Japoacuten padece desde hace casi dos deacutecadas

Este agresivo plan de estiacutemulo ha ayudado mucho a los

exportadores gracias a la devaluacioacuten del yen pero no ha

conseguido impulsar subidas salariales y el gasto domeacutestico lo

que ha dificultado conseguir la meta de inflacioacuten

La economiacutea del Reino Unido crecioacute en el tercer

trimestre de acuerdo con las expectativas Seguacuten un

informe de la Oficina Nacional de Estadiacutestica del Reino

Unido el PIB se expandioacute un 04 entre julio y

septiembre En teacuterminos anuales la economiacutea britaacutenica

se expandioacute a una tasa del 15 en el trimestre al

mismo nivel que del trimestre anterior

Este incremento motivado por el impulso del sector

manufacturero es superior al que esperaban los

analistas que habiacutean pronosticado un avance de solo el

03 por los efectos de las negociaciones sobre el

ldquoBrexitrdquo El crecimiento del PIB hace maacutes probable un

aumento de los tipos de intereacutes en este paiacutes que estaacuten en

el miacutenimo histoacuterico del 025 desde agosto de 2016

despueacutes del voto favorable al ldquoBrexit en el refereacutendum

del 23 de junio de ese antildeo


Fuente OCDE Stat Extracts y Eurostat

Inflacioacuten anual Sep 2012- Sep 2017

22 Economiacuteas avanzadas b INFLACIOacuteN

22

07

15

30

-10

-05

00

05

10

15

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25

30

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-17

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17

sep

-17

Estados Unidos Japoacuten Aacuterea Euro Reino Unido

El iacutendice de precios al consumo en Estados Unidos

subioacute un 05 mensual en septiembre en su segundo gran

aumento mensual consecutivo debido especialmente al

incremento en el costo de los combustibles por el paso de los

huracanes Harvey Irma y Mariacutea El huracaacuten Harvey que

golpeoacute la zona de Houston (Texas) causoacute la paralizacioacuten

durante varias semanas de la actividad de refinacioacuten de

petroacuteleo del paiacutes Como consecuencia los precios del

combustible se dispararon un 61 mientras que los de los

alimentos lo hicieron un 01 y los de vivienda un 03 La

tasa interanual de inflacioacuten fue de 22

La tasa interanual de inflacioacuten en la Zona Euro se

mantuvo estable en el 15 en septiembre con respecto a

agosto mientras que en el conjunto de la Unioacuten Europea

tuvo un incremento de una deacutecima hasta el 18 seguacuten los

datos publicados por Eurostat Los mayores impactos al alza

en la tasa del aacuterea del euro provinieron de los combustibles

para el transporte (020 puntos porcentuales) los restaurantes

y cafeteriacuteas (015 puntos) y el tabaco (010 puntos) mientras

que impulsaron la inflacioacuten a la baja la proteccioacuten social (-

005 puntos) las telecomunicaciones (-004 puntos) y las

verduras (-002 puntos)


El IPC de Japoacuten aumentoacute un 07 en septiembre con

respecto al mismo mes de 2016 El iacutendice mantiene el avance

iniciado en enero cuando experimentoacute su primer aumento en

13 meses lo que supone un cambio de tendencia en liacutenea con

la estrategia de flexibilizacioacuten adoptada por el Banco de Japoacuten

(BoJ) que busca precisamente dejar atraacutes las dos deacutecadas de

deflacioacuten de la tercera economiacutea mundial Este indicador

excluye los precios de los alimentos por su alta volatilidad

La inflacioacuten interanual del Reino Unido subioacute en

septiembre hasta el 30 su nivel maacutes alto en maacutes de cinco

antildeos frente al 29 registrado en agosto seguacuten los datos

divulgados por la Oficina Nacional de Estadiacutesticas ONS El

responsable de la inflacioacuten de la ONS Mike Prestwood

argumentoacute que contribuyeron al incremento experimentado

por ese iacutendice el precio de los productos alimentarios y los

costos del transporte Esos efectos fueron parcialmente

compensados por los precios de la ropa que subieron de

manera menos rotunda que en esta misma eacutepoca el pasado

antildeo



2011-2017

23 Economiacuteas emergentes a EVOLUCIOacuteN DEL PIB

02

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59

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-40

-20

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Tasa

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Var

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an

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orc

enta

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Brasil Rusia India China Sudaacutefrica

El crecimiento econoacutemico de China se

ralentizoacute levemente en el tercer trimestre tal y como

estaba previsto despueacutes de que los esfuerzos del

Gobierno por frenar al mercado inmobiliario y el

endeudamiento moderaron la actividad La segunda

economiacutea maacutes grande del mundo crecioacute un 69

interanual en el tercer trimestre seguacuten la Oficina

Nacional de Estadiacutesticas De manera general el

desempentildeo econoacutemico fue soacutelido y estaacute en camino

de superar coacutemodamente el objetivo del Gobierno

de una expansioacuten en torno a un 65

En India se registroacute un crecimiento

interanual de la economiacutea del 59 al segundo

trimestre del 2017 El PIB seguiraacute expandieacutendose a

la tasa maacutes alta entre las principales economiacuteas

previeacutendose un crecimiento de 75 en 2017 y

2018 Se proyecta que las fuertes mejoras de los

teacuterminos de intercambio la adopcioacuten de medidas de

poliacutetica positivas y las reformas estructurales que

incluyen la aplicacioacuten de importantes reformas

tributarias y la formalizacioacuten del marco de metas de

inflacioacuten asiacute como una mayor confianza respalden

la demanda y la inversioacuten de los consumidores


En Brasil despueacutes de una caiacuteda acumulada en el PIB real del 73 en

2015-16 la economiacutea estaacute programada para una recuperacioacuten gradual este antildeo

(02 en el segundo trimestre de 2017) y creceraacute a un promedio anual de

23 en 2018-21 El choque poliacutetico en mayo golpeoacute la confianza empresarial

que se habiacutea estado recuperando El consumo de los hogares sigue siendo

deacutebil debido al alto desempleo (13 en junio) y a los aumentos de los precios

de los combustibles El PIB real brasilentildeo volveraacute a sus niveles previos a la

recesioacuten en 2021 y tardaraacute maacutes en recuperarse en teacuterminos per caacutepita

La economiacutea de Rusia crecioacute un 18 interanual durante el tercer

trimestre de 2017 El Gobierno ruso destacoacute que el ritmo con el que se

contrae la economiacutea se viene ralentizando desde mediados del antildeo pasado El

ministro de economiacutea aseguroacute que la situacioacuten ha ido mejorando de manera

paulatina Sin embargo el funcionario tambieacuten pronosticoacute que para este antildeo

se espera cerrar con una contraccioacuten del PIB de entre un 05 y 06

En Sudaacutefrica se registroacute un crecimiento a niveles de un 05 en el

segundo trimestre de 2017 En particular la agricultura se recuperaraacute despueacutes

de una sequiacutea paralizante en 2016 Sin embargo persistiraacuten en 2017 varias

restricciones que impediraacuten una recuperacioacuten econoacutemica maacutes raacutepida

incluyendo una poliacutetica monetaria y fiscal maacutes estricta y un alto desempleo La

subida de los precios del petroacuteleo influiraacute en la actividad aunque Sudaacutefrica

podriacutea beneficiarse de una ligera recuperacioacuten de los mercados de minerales

Inflacioacuten anual Sep 2012 ndash Sep 2017

Fuente OCDE Stat Extracts y Bancos Centrales

23 Economiacuteas emergentes b INFLACIOacuteN

25 30 33

16

51

-10

10

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-17


La tasa de inflacioacuten en Brasil se redujo levemente en septiembre

respecto a agosto para situarse en el 016 lo que eleva al 178

la inflacioacuten en los primeros ocho meses del antildeo y la interanual en

el 254 El Instituto Brasilentildeo de Geografiacutea y Estadiacutestica

(IBGE) destacoacute que la tasa registrada en septiembre fue menor

que la medida en agosto que habiacutea sido del 019 y que tambieacuten

fue la maacutes baja para el octavo mes del antildeo desde 1998 cuando

llegoacute al 142 La inflacioacuten en Brasil ha tenido una sostenida

caiacuteda durante los uacuteltimos meses en parte atribuida a la grave

recesioacuten que sufrioacute la economiacutea nacional en 2015 y 2016 que

costoacute una caiacuteda del PIB cifrada en unos siete puntos porcentuales

La inflacioacuten en China se moderoacute dos deacutecimas en

septiembre y fue del 16 interanual (18 en agosto) una cifra

que para los analistas sigue mostrando un auge de la economiacutea

nacional La Oficina Nacional de Estadiacutesticas desglosoacute hoy los

datos del iacutendice de precios al consumo (IPC) de septiembre en el

que destacoacute la bajada de los precios de los alimentos un 14 y

que contribuyoacute en gran parte a un menor ritmo de inflacioacuten en el

noveno mes del antildeo con respecto al que hubo en agosto


La tasa de variacioacuten anual del IPC de Rusia en septiembre

de 2017 fue del 30 tres deacutecimas por debajo a la del mes anterior

La variacioacuten mensual del IPC fue del -01 El Banco Central de

Rusia espera que la inflacioacuten interanual alcance un 4 para finales de

2017 La oferta de dinero estaacute siendo impulsada por el uso de los

activos en moneda extranjera del fondo de reservas para cubrir el

deacuteficit presupuestario En el mediano plazo la competencia y las

barreras comerciales bajas mantendriacutean la inflacioacuten por encima del

objetivo del 4 del CBR

La inflacioacuten de India aumentoacute en septiembre a 33 El IPC

disminuyoacute en 11 puntos porcentuales con relacioacuten a septiembre de

2016 cuando se situoacute en el 44 seguacuten el Ministerio de Estadiacutesticas

de la India Al teacutermino del antildeo fiscal en marzo de 2017 la inflacioacuten

era del 39 por debajo del objetivo del 6 fijado por el Gobierno

de Narendra Modi y el Banco de la Reserva de la India (RBI)

En Sudaacutefrica los factores que ayudan a limitar el alza de

precios incluyen una poliacutetica monetaria prudente ganancias de

eficiencia derivadas de la inversioacuten en infraestructura leyes de

competencia maacutes estrictas y un ritmo lento de la depreciacioacuten del

rand A septiembre de 2017 se registroacute una tasa de inflacioacuten

interanual de 51 Menores precios del petroacuteleo han dado un poco

de alivio y el ajuste monetario ha limitado las presiones por el lado

de la demanda

24 Economiacuteas de la Regioacuten a EVOLUCIOacuteN DEL PIB


2010-2017

Fuente OCDE Stat Extracts y Bancos Centrales Nota tasa de crecimiento respecto al antildeo anterior (ajuste estacional)

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Ecuador Argentina Bolivia Chile Colombia

Paraguay Peruacute Uruguay Venezuela


La economiacutea colombiana muestra crecimiento del 13 en

el segundo trimestre de 2017 Si bien un crecimiento cercano

al 2 es bajo para una economiacutea como la colombiana ese

nivel estaacute muy influenciado por un solo sector y frente a la

coyuntura regional de contraccioacuten econoacutemica es un

desempentildeo positivo Se mantienen algunas sentildeales negativas

como la contraccioacuten de la inversioacuten y el deterioro en la

confianza de los consumidores El crecimiento del PIB

colombiano ha disminuido de manera ininterrumpida desde

el antildeo 2013

En el segundo trimestre de 2017 la contraccioacuten principal se

registroacute en la rama de ldquoexplotacioacuten de minas y canterasrdquo

Ademaacutes se observoacute contraccioacuten en manufactura Los

sectores con mejor desempentildeo en el segundo trimestre de

2017 fueron agricultura caza silvicultura y pesca servicios

financieros

Las cifras de actividad productiva en Peruacute confirman una

desaceleracioacuten del crecimiento La variacioacuten anualizada del PIB

alcanza el 24 en el segundo trimestre de 2017 resultado que se ha

visto condicionado por las condiciones climatoloacutegicas adversas

planteadas por el Fenoacutemeno del Nintildeo Costero que ha significado

grandes peacuterdidas econoacutemicas para el paiacutes

Por el lado del gasto se aprecia la fuerte contraccioacuten de la demanda

domeacutestica que cae en -11 La cifra es preocupante si se tiene en

cuenta que no se observan caiacutedas desde el 2009 cuando el choque de

la crisis financiera global impactoacute con mayor magnitud al aparato

econoacutemico peruano Por el lado privado el crecimiento del consumo

se ha ralentizado al 22 que son dinaacutemicas no observadas desde el

2009 y la inversioacuten privada ha acumulado tres antildeos consecutivos de

caiacutedas comportamiento que inicioacute exactamente desde el primer

trimestre del 2014 En este escenario la recuperacioacuten de las

exportaciones desde el 2015 impulsa a los resultados econoacutemicos

mostraacutendose un crecimiento anualizado del 128 en este primer

trimestre


Para Bolivia las cifras del segundo

trimestre del 2016 muestran una tasa de

variacioacuten anual del 32 Los sectores que

lideran el crecimiento boliviano son la

actividad bancaria y la construccioacuten En el

primer caso con tasas de crecimiento

superiores al 14 anual y en el segundo caso

con un 761 anual El sector de industria

crecioacute a una tasa de 49 La agricultura ha

mostrado una fuerte desaceleracioacuten debido a

que Bolivia estaacute experimentando una de las

peores sequiacuteas desde el antildeo 1983 y que ya ha

afectado a este sector con una tasa de

crecimiento del 1 anual con tendencia

decreciente La actividad extractiva de

petroacuteleo y gas ha agudizado su tasa negativa

de crecimiento debido a una fuerte

disminucioacuten de los voluacutemenes producidos por

parte de la empresa estatal boliviana YPFB

Las autoridades oficiales en Venezuela no han

publicado indicadores econoacutemicos de PIB e inflacioacuten del antildeo

2016 En junio del antildeo 2017 la liquidez monetaria alcanzoacute

tasas de crecimiento del 2869 superior en 190 pp a la tasa de

crecimiento de junio 2016 La insercioacuten del nuevo cono

monetario conjuntamente con la expansioacuten de piezas de la

vieja familia de billetes explica en buena parte la expansioacuten de

monedas y billetes en circulacioacuten El 37 del total de piezas de

monedas y billetes en circulacioacuten pertenecen al billete de 100

Boliacutevares

El proceso inflacionario y la escasez de bienes de consumo son

problemas no superados por el gobierno En mayo el gobierno

aumentoacute el salario miacutenimo en un 60 El presidente Maduro

ordenoacute a sus ministros en materia econoacutemica estudiar la

instrumentacioacuten de un sistema general de control de precios a

todos los productos del paiacutes


En el segundo trimestre de 2017 en Chile se

consolidoacute la tendencia a un bajo crecimiento econoacutemico

con un 03 interanual Los sectores de la mineriacutea los

servicios empresariales la industria manufacturera y la pesca

registraron caiacutedas La disminucioacuten de actividad del sector

minero se acentuoacute La actividad no minera crecioacute Se

produjo ademaacutes una caiacuteda en la actividad econoacutemica en un

contexto de alzas y caiacutedas trimestrales sustanciales en el antildeo

A partir de 2013 la sustancial caiacuteda de la inversioacuten

minera y el decaimiento del consumo de los hogares en un

contexto internacional menos dinaacutemico redujeron el

crecimiento del PIB de un 53 promedio en 2010-14 a 2

promedio en 2014-15 La sistemaacutetica caiacuteda desde fines de

2011 de los teacuterminos de intercambio (que baacutesicamente

expresa en el caso chileno la relacioacuten de precios del cobre y

el petroacuteleo) ha sido un factor desfavorable para la economiacutea

chilena aunque experimentoacute un leve repunte en 2016 por la

evolucioacuten del precio del petroacuteleo El Banco Central preveacute

que la economiacutea creceraacute alrededor de 2 en 2017

El Instituto Nacional de Estadiacutestica y Censos

(INDEC) de Argentina difundioacute su informe sobre el avance

del nivel de actividad en el segundo trimestre de 2017 que

registroacute un crecimiento del PIB de 29 respecto del mismo

periacuteodo de 2016 lo que implica una aceleracioacuten en los

niveles de crecimiento respecto al primer trimestre La

mejora del PIB fue producto de la reactivacioacuten de sectores

clave de la economiacutea como construccioacuten y el consumo en

comparacioacuten al recesivo antildeo 2016 El PIB

desestacionalizado del segundo trimestre de 2017 arroja una

variacioacuten de 07 con respecto al primer trimestre El

crecimiento econoacutemico acumulado en los primeros seis

meses de 2017 fue de 16 respecto del antildeo pasado con lo

que el nivel de actividad se aproximoacute a los niveles de 2013 y

2015


Fuente OCDE Stat Extracts y Bancos Centrales Nota Venezuela presenta datos hasta diciembre de 2015 Argentina presenta cifras desde mayo de 2016 debido al cambio reciente de metodologiacutea

24 Economiacuteas de la Regioacuten b INFLACIOacuteN

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En septiembre la inflacioacuten anual en Colombia

se ubicoacute en 40 una deacutecima por encima de la tasa

registrada en agosto de 2017 Se destaca la subida

interanual del 74 de los servicios de educacioacuten y

del 64 del nivel de precios de servicios de salud

que contrasta con el descenso del ritmo de

crecimiento de los precios de alimentos con una

variacioacuten interanual del 22

La tasa de variacioacuten anual del IPC en Peruacute en

septiembre de 2017 fue del 29 2 deacutecimas por

debajo de la del mes anterior El Banco Central de la

Reserva de Peruacute considera que las expectativas de

inflacioacuten a 12 meses se han incrementado aunque se

mantienen en una senda decreciente dentro del rango

meta para los siguientes dos antildeos El gobierno espera

una reduccioacuten hacia 28 para 2017


El IPC publicado por el INDEC de Argentina

arrojoacute para septiembre una variacioacuten respecto a agosto en

el nivel general de 20 y de 22 para el IPC nuacutecleo (que

excluye precios regulados y estacionales) Con este dato la

inflacioacuten acumulada fue de 147 en lo que va del 2017 y

marca un 24 interanual

El ministro de Hacienda Nicolaacutes Dujovne

pronosticoacute que la inflacioacuten seraacute baja en los proacuteximos

meses que es acorde con la poliacutetica monetaria que impulsa

el Banco Central de cerrar el 2017 con un techo de

inflacioacuten de 17

El IPC de Bolivia registroacute en septiembre una

variacioacuten a doce meses de 36 Cabe destacar la

subida de los precios de Ensentildeanza que contrasta con

el descenso de los precios de Transporte

La tasa de variacioacuten anual del IPC en Chile en

septiembre de 2017 fue del 15 cuatro deacutecimas por

debajo de la tasa registrada en el mes anterior La

variacioacuten mensual del IPC fue del -020 de forma

que la inflacioacuten acumulada en 2017 es del 14 Hay

que destacar la subida de los precios de alimentos y

bebidas que contrasta con el descenso de los precios

de servicio de transporte


En Venezuela para abril del 2017 la

canasta alimentaria para una familia de 5

miembros alcanzoacute los Bs 670891 mayor en

480 con respecto a abril del 2016 El

salario miacutenimo cubre el 6 de la canasta

alimentaria Una familia de 5 miembros

requiere de 16 salarios miacutenimos para tener

acceso a la canasta alimentaria El salario

miacutenimo integral el cual incluye un bono de

alimentacioacuten cubre el 22 de la canasta

alimentaria

Se proyecta que el producto mundial aumentaraacute 36 en 2017 y 37 en 2018 Las revisiones

generalizadas al alza en la zona del euro Japoacuten las economiacuteas emergentes de Asia las economiacuteas

emergentes de Europa y Rusia mdashcuyo crecimiento durante el primer semestre de 2017 superoacute las

expectativasmdash compensan holgadamente las revisiones a la baja para Estados Unidos y el Reino

Unido El repunte mundial de la actividad que arrancoacute en el segundo semestre de 2016 cobroacute maacutes

iacutempetu en el primer semestre de 2017 De acuerdo con las proyecciones el crecimiento se

intensificaraacute este antildeo y el proacuteximo en las economiacuteas de mercados emergentes y en desarrollo

respaldado por la mejora de los factores externos un entorno financiero mundial favorable y la

recuperacioacuten de las economiacuteas avanzadas

El nivel general de inflacioacuten de los precios al consumidor ha bajado ya que se ha desvanecido el

empujoacuten que generoacute la recuperacioacuten de los precios del petroacuteleo en 2016 y la caiacuteda de los precios

del petroacuteleo observada en los uacuteltimos meses ha comenzado a ejercer presiones a la baja Pese al

afianzamiento de la demanda interna la inflacioacuten subyacente se mantiene generalmente atenuada

en las economiacuteas avanzadas como consecuencia de la persistente debilidad de los aumentos

salariales Lo maacutes probable es que la inflacioacuten avance solo de manera gradual hacia las metas

fijadas por los bancos centrales En las economiacuteas emergentes y en desarrollo las tasas de

inflacioacuten subyacente se han moderado al desvanecerse los efectos de traslado a los precios de las

depreciaciones mdashy en algunos casos recientes apreciacionesmdash frente al doacutelar de EEUU

25 Actividad econoacutemica internacional RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido



3 Condiciones financieras internacionales INTRODUCCIOacuteN

El seguimiento a las condiciones de los mercados financieros internacionales es importante ya que su comportamiento podriacutea modificar la disponibilidad de fondos y de liacuteneas de creacutedito En el caso de eventualidades negativas en la actividad econoacutemica seriacutea necesario contar con fuentes de financiamiento externo

Adicionalmente el monitoreo de las exposiciones del sistema financiero ecuatoriano en el exterior permite identificar las interrelaciones con entidades financieras internacionales y constituye una parte del monitoreo del riesgo sisteacutemico considerando que ldquocualquier conjunto de circunstancias que amenazan a la estabilidad o confianza en el sistema financierordquo involucra el seguimiento a la situacioacuten financiera internacional

Iacutendices bursaacutetiles Evolucioacuten diaria

Ene 2016 ndash Oct 2017

Fuente Bloomberg

31 Economiacuteas avanzadas a IacuteNDICES BURSAacuteTILES

El alza sostenida en los mercado bursaacutetiles estadounidenses para lo que va del antildeo 2017 puede ser

atribuible a las expectativas de menores impuestos corporativos y a algunos iacutendices econoacutemicos que se

mantienen saludables como aumento de las ganancias corporativas exceso de liquidez repunte en la

tasa de crecimiento global doacutelar deacutebil fortaleza del sector tecnoloacutegico En general el mercado bursaacutetil

mundial en el periacuteodo de enero a octubre registroacute una revalorizacioacuten del 1618 para el MSCI World

Sin embargo a partir de junio el comportamiento de las bolsas fue algo maacutes erraacutetico ya que nuevas

sentildeales en los discursos de los Bancos Centrales aumentaron la posibilidad de que la poliacutetica monetaria

sea menos expansiva en los proacuteximos meses lo que introdujo incertidumbre en las bolsas En Estados

Unidos se registraron reacutecords histoacutericos en el iacutendice Dow Jones hasta un maacuteximo histoacuterico el 24 de

octubre de 2344176 puntos En el periacuteodo completo de octubre de 2017 el iacutendice compuesto del

mercado Nasdaq en el que cotizan los principales grupos tecnoloacutegicos avanzoacute un 357 y el selectivo

SampP 500 avanzoacute 222 El Nasdaq subioacute 23171 puntos cerrando en 672767 puntos en tanto que el

SampP 500 avanzoacute 5590 puntos cerrando octubre en 257526 puntos Al 31 de octubre 321 de las 505

compantildeiacuteas que hacen parte del SampP han registrado resultados positivos

En octubre el Dow Jones cerroacute en 2337724 puntos 434 maacutes que al cierre de septiembre

con 23 de los 30 valores que se cotizan al alza Los principales valores con rendimientos de este iacutendice

en el periacuteodo fueron Intel Corp (1946) Wal-Mart Stores Inc (1174) Microsoft Corp (1167) en

tanto que al final del iacutendice industrial se ubicaron con peacuterdidas General Electric Co (1663) Merck

amp Co Inc (1396) y The Procter amp Gamble Co (439)


Fuente Bloomberg




En la Zona Euro el Euro Stoxx 50 presentoacute crecimiento en octubre de 2017 (220) frente a lo

registrado en el cierre de septiembre de 2017 36 de los 50 valores se ajustaron al alza El iacutendice se ubicoacute al

31 de octubre en los 367395 puntos 7910 puntos maacutes que al cierre de septiembre El mejor valor del

periacuteodo fue el de la empresa automotriz alemana Volkswagen AG (1297) seguido de la francesa

disentildeadora de artiacuteculos de moda LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton (970) en tanto que con peacuterdidas

se ubicaron la empresa finlandesa de comunicaciones Nokia OYJ (1701) el Deutsche Bank AG alemaacuten

(465) y la financiera italiana Intesa Sanpaolo SpA (354)

La bolsa de Japoacuten cerroacute octubre de 2017 con un avance de 813 con respecto al final de septiembre

de 2017 De 227 valores que componen el iacutendice 202 tuvieron en promedio movimientos al alza Al 31 de

octubre el Nikkei 225 cerroacute en 2201161 puntos (165533 puntos maacutes que lo registrado al cierre de

septiembre) El mejor valor del periacuteodo fue SUMCO Corp (3938) Al final del iacutendice se ubicaron

empresas como Kobe Steel Ltd y Mazda Motor Corp con caiacutedas del 2613 y 597 respectivamente

La bolsa de Londres mostroacute avances en octubre de 2017 con 163 maacutes que al cierre de septiembre

de 2017 En el periacuteodo analizado de los 101 valores que componen el iacutendice 63 mostraron movimientos al

alza Al 31 de octubre el FTSE 100 cerroacute en 749308 puntos 12032 puntos maacutes que en el cierre de

septiembre Las empresas que maacutes ganaron en el periacuteodo fueron Pearson PLC y Barratt Developments PLC

(1495 y 1203 respectivamente) La compantildeiacutea que maacutes perdioacute (2848) fue ConvaTec Group PLC

Tambieacuten perdieron empresas como Merlin Entertainments PLC y Mediclinic International PLC


Rendimientos bonos a 10 antildeos Evolucioacuten diaria


Fuente Bloomberg

31 Economiacuteas avanzadas b RENDIMIENTO DEUDA SOBERANA

Vencimiento 10 antildeos A Octubre de 2017

Nota El rendimiento de los bonos puede variar dependiendo de las expectativas de los inversionistas sobre la capacidad de pago de los paiacuteses

Fuente Bloomberg

Ameacuterica

Paiacutes Rendimiento

Canadaacute 183

EEUU 228

Peruacute 291

Colombia 330

Meacutexico 340

Brasil 403

Ecuador 793

Venezuela 3478

Europa


Suiza -024

Alemania -002

Holanda -001

Francia 024

Suecia 034

Espantildea 093

Reino Unido 105

Italia 129

Portugal 171

Rusia 324

Grecia 519

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -002

Australia 252

Corea del Sur 254


Paiacutes Ratings Moodys Ratings SampP Ratings Fitch

Estados Unidos Aaa AA+u AAA

Alemania Aaa AAAu AAA

Reino Unido Aa1 AAu AA

Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA

Canadaacute Aaa AAA AAA

A Octubre de 2017

La calificacioacuten de deuda soberana se refiere a la calificacioacuten de riesgo dada a un Estado por las agencias expertas en

el tema luego de determinar la probabilidad de que este cumpla con sus obligaciones financieras

Las calificaciones dependen de varios factores

1 Probabilidad de pago Capacidad e intencioacuten del emisor para cumplir con sus compromisos financieros

2 Proteccioacuten ofrecida por la obligacioacuten en caso de quiebra y otros hechos que puedan afectar los derechos del

acreedor

31 Economiacuteas avanzadas c CALIFICACIOacuteN DE DEUDA SOBERANA

Fuente Bloomberg

Se presenta un comparativo del rendimiento que habriacutea obtenido un inversionista dependiendo de si invertiacutea en el DOW

Jones en el Standard amp Poors 500 en oro o en bonos del tesoro a 10 antildeos

Los mercados apuntan a un fortalecimiento de las bolsas Los precios del oro marcaron una pendiente alcista al inicio del

antildeo que ha permitido obtener una rentabilidad hasta el 31 de octubre del 1162 lo cual lo hace atractivo para las

operaciones de los ETF y Hedge Funds quienes han tomado ganancias por estos movimientos Hasta agosto del 2017 un

inversionista habriacutea obtenido mayor rendimiento si invertiacutea en oro sin embargo para los meses de septiembre y octubre se

reporta mayor ganancia en inversiones en acciones del iacutendice Dow Jones que ha tenido un repunte importante desde

inicios de antildeo Los Treasury Bonds tambieacuten han presentado movimientos erraacuteticos debido a la poca claridad en las

definiciones de la FED en cuanto a subir tasas los datos de inflacioacuten y declaraciones desalentadoras de sus autoridades

sobre las expectativas econoacutemicas y una fortaleza relativa del doacutelar en los mercados

Instrumento 3 Enero 2017 31 Octubre 2017 Margen Diacuteas Rendimiento

Dow Jones 1988176 2337724 349548 301 2103

SampP 500 225783 257526 31743 301 1681

Oro 115884 127145 11261 301 1162

Treasury Bonds 10 antildeos

228

31 Economiacuteas avanzadas d COMPARATIVO DE RENDIMIENTOS

31 Economiacuteas avanzadas e BANCOS

Principales bancos estadounidenses Evolucioacuten anual

(En millones de doacutelares excepto por accioacuten)

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JP Morgan Chase amp Co

Activo total Pasivo total Beneficio neto

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Citigroup Inc

Activo total Pasivos totales Beneficio neto

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Bank of America


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Wells Fargo


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Precio de las aciones

Las entidades financieras maacutes importantes a nivel internacional son JP Morgan Bank of America Citi Group Wells Fargo Goldman Sachs Morgan Stanley UBS entre otras Las exposiciones con el exterior que mantiene el sistema financiero ecuatoriano con bancos internacionales requieren un monitoreo del nivel de efectivo e inversiones a corto plazo A septiembre de 2017 JP Morgan se mantuvo como la entidad con los niveles de efectivo e inversiones a corto plazo maacutes altos en comparacioacuten con los demaacutes bancos del exterior En el ranking le sigue Bank of America y Wells Fargo como las entidades financieras internacionales que mantuvieron valores entre los UDS 200 mil y USD 400 mil millones De las cinco entidades que reportaron informacioacuten a septiembre de 2017 Bank of America presentoacute el mayor crecimiento en su nivel de activos liacutequidos 764 en tanto Citi Group y Wells Fargo presentaron la mayor caiacuteda en sus niveles de efectivo e inversiones a corto plazo con respecto a septiembre de 2016

Indicadores financieros EFIs internacionales Efectivo e inversiones a corto plazo (Millones de doacutelares)

Sep 2010- Sep 2017


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BANK OF AMERICA JP MORGAN CITI GROUP WELLS FARGO

GOLDMAN SACHS MORGAN STANLEY CREDIT SUISSE UBS

Con la informacioacuten disponible a septiembre de 2017 respecto al retorno sobre el capital (ROE)las entidades financieras Wells Fargo y JP Morgan lideraron el indicador financiero con un valor de 109 y 108 respectivamente Entre septiembre de 2016 y septiembre de 2017 JP Morgan tuvo el mayor crecimiento en su nivel de rentabilidad 13 puntos porcentuales seguido por Bank of America 12 puntos porcentuales En contraste Wells Fargo disminuyoacute su ROE en 10 punto porcentual entre los periacuteodos analizados

Indicadores financieros EFIs internacionales ROE (Porcentaje) Mar 2013- Sep 2017


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GOLDMAN SACHS MORGAN STANLEY UBS CREDIT SUISSE

Los maacuteximos responsables de los bancos centrales de la eurozona Estados Unidos el Reino Unido y Japoacuten defendieron en Fraacutencfort

el pasado 14 de noviembre las poliacuteticas de orientacioacuten futura monetaria (forward guidance) al tiempo que la necesidad de una

comunicacioacuten transparente y efectiva de sus objetivos Todos coincidieron en que pese a los riesgos que pueden entrantildear los anuncios

sobre sus intenciones de poliacutetica monetaria a mediano plazo son uacutetiles para preparar a los mercados y a la ciudadaniacutea en tiempos de

gran incertidumbre como los actuales El Presidente del Banco Central Europeo Draghi explicoacute que la poliacutetica de la institucioacuten puesta

en marcha hace siete antildeos ha sido un eacutexito para regular las expectativas de los mercados Por su parte la responsable de la autoridad

monetaria estadounidense recalcoacute que lo importante es explicar claramente los objetivos de su poliacutetica a mediano plazo pero no

anticipar las decisiones a corto plazo como una inminente subida de tipos de intereacutes Tambieacuten el gobernador del Banco de Japoacuten

enfatizoacute la importancia de que el contenido y la intencioacuten de la poliacutetica monetaria puedan ser entendidos no solo por expertos sino por

el puacuteblico en general

Evolucioacuten de las tasas de intereacutes referenciales Principales bancos centrales 2010-2017

Estados Unidos

125

Aacuterea Euro 000

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Japoacuten 000

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Tasas de intereacutes vigentes a

noviembre 2017

Fuente Bancos Centrales

31 Economiacuteas avanzadas f CONDICIONES FINANCIERAS

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Reserva Federal de Estados Unidos (FED Funds Rate)

Banco Central Europeo (REFI rate)

Banco de Inglaterra (Official Bank rate)

Banco de Japoacuten (Uncollateralized overnight call rate)

Banco Nacional de Suiza (SNB Target Range)

Fuente Bloomberg



32 Economiacuteas emergentes a IacuteNDICES BURSAacuteTILES

El Bovespa registroacute un movimiento al alza en octubre de 2017 La bolsa de Sao Paulo (Brasil) cerroacute octubre con 7430849

puntos 1498 puntos maacutes que al cierre de septiembre De 59 valores cotizados en este iacutendice 25 presentaron un comportamiento

promedio al alza Del total de valores del iacutendice 35 corresponden al sector financiero 18 a productos de primera necesidad 12 al

sector de energiacutea 10 a materiales 6 a productos de consumo no baacutesico 6 a servicios puacuteblicos 5 al sector industrial (bienes de

equipo y transporte) 7 a TICs 1 a servicios de salud Los valores destacados del periacuteodo analizado fueron Braskem SA con

ganancias del 2340 y Fibria Celulose SA (productos forestales) en tanto que con peacuterdidas destaca Embraer SA con un retroceso de

1241

El FTSEJSE Africa Top 40 de Sudaacutefrica cerroacute octubre con un avance de 647 con respecto al final de septiembre De 43

valores que componen el iacutendice 28 tuvieron en promedio movimientos al alza Al 31 de octubre cerroacute en 5257020 puntos (319374

puntos por encima de lo registrado al cierre de septiembre) El mejor valor del periacuteodo fue Naspers Ltd (1798) Al final del iacutendice se

ubicaron empresas como Mediclinic International PLC y Mondi Ltd con caiacutedas del 729 y 618 respectivamente

La bolsa Shenzhen de Shanghaacutei cerroacute octubre con un avance de 444 con respecto al cierre de septiembre En general en el

periacuteodo analizado de los 300 valores que componen el iacutendice 146 mostraron ganancias Al 31 de octubre el iacutendice Shenzhen cerroacute en

400672 puntos Las empresas que maacutes ganaron en el periacuteodo fueron BOE Technology Group Co Ltd y Shanghai International Port

Group (4136 y 2915 respectivamente) La compantildeiacutea que maacutes perdioacute (2065) fue Suzhou Victory Precision Manufacturing

El NIFTY es el iacutendice principal para las grandes empresas en la Bolsa de Valores Nacional de la India Lo componen 50 empresas

que representan a 24 sectores de la economiacutea El iacutendice NIFTY tuvo un cambio positivo al cierre de octubre registroacute 1033530 puntos

54670 puntos maacutes que al cierre de septiembre con una variacioacuten positiva de 559 La empresa que maacutes ganoacute fue Bharti Airtel Ltd

(2767) en tanto que el valor que maacutes acumuloacute peacuterdidas fue Yes Bank Ltd (1021)

El iacutendice Micex 10 ruso tuvo un cambio negativo basado en los precios de las acciones de las empresas rusas maacutes liacutequidas

grandes y desarrolladas de la bolsa de Moscuacute Al cierre de octubre registroacute 206431 puntos 1288 puntos menos que al cierre de

septiembre con una variacioacuten negativa de 062



Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-

India Baa3 BBB-u BBB-

China Aa3 AA- A+

Sudaacutefrica Baa2 BBB- BBB-

A Octubre de 2017

32 Economiacuteas emergentes b CALIFICACIOacuteN DE DEUDA SOBERANA






acreedor

Fuente Bloomberg

Nota se calculoacute un promedio mensual del iacutendice para la presente ilustracioacuten

Evolucioacuten mensual del Iacutendice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBIG)

Ene 2013 ndash Sep 2017

El EMBI constituye el principal indicador de riesgo paiacutes y es la diferencia de la tasa de intereacutes que pagan los bonos

denominados en doacutelares emitidos por paiacuteses en desarrollo y la de los Bonos del Tesoro de Estados Unidos que se

consideran libres de riesgo Este diferencial (tambieacuten denominado spread) se expresa en puntos baacutesicos pb Los bonos

considerados con mayor riesgo presentan intereses altos y por tanto un spread maacutes alto

El EMBIG (Emerging Markets Bonds Index o Indicador de Bonos de Mercados Emergentes) es la uacuteltima versioacuten del EMBI y

se lo calcula con rendimientos de los tiacutetulos de deuda externa emitidos por el paiacutes (en el caso de Ecuador incluye los bonos

2024)

Paiacutes Riesgo Paiacutes (Sep 2017)

Venezuela 3155

Ecuador 629

Argentina 379

Brasil 258

Colombia 191

Peruacute 119

33 Economiacuteas de la Regioacuten a EMBIG DE DEUDA SOBERANA

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Argentina Brasil Colombia Ecuador Peruacute


Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+

Colombia Baa2 BBB BBB

Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB

Peruacute A3 BBB+ BBB+

Uruguay Baa2 BBB BBB-

Venezuela Caa3 CCC- CCC

A Octubre de 2017

33 Economiacuteas de la Regioacuten b CALIFICACIOacuteN DE DEUDA SOBERANA






acreedor

Los mercados financieros pueden amplificar los riesgos vinculados al aumento de las tasas de intereacutes en Estados Unidos De acuerdo con el Fondo Monetario Internacional bajos niveles de crecimiento o acontecimientos geopoliacuteticos tambieacuten pueden ocasionar un vuelco repentino de las primas de riesgo y una presioacuten de la volatilidad en los mercados financieros internacionales Un aumento de la aversioacuten mundial al riesgo puede dar lugar a un flujo de capitales en busca de refugio tambieacuten puede suponer un endurecimiento significativo de las condiciones financieras y presiones cambiarias en los mercados emergentes asiacute como efectos negativos en los precios de las acciones El principal destino de los fondos disponibles del sistema financiero ecuatoriano en el exterior es Norteameacuterica con una proporcioacuten de 777 este patroacuten se ha mantenido estable a traveacutes del tiempo Respecto al total de depoacutesitos en el exterior los bancos privados son las entidades que mantienen una mayor exposicioacuten con el exterior en un monto equivalente al 996 en octubre de 2017 Los indicadores financieros de las EFIs internacionales se muestran estables Respecto al nivel de efectivo e inversiones a corto plazo JP Morgan y Bank of America son las entidades financieras del exterior que lideraron el ranking en septiembre de 2017 En cuanto al indicador de rentabilidad financiera (ROE) Wells Fargo presenta el mayor iacutendice con 109 en el tercer trimestre de 2017

34 Condiciones financieras internacionales RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido



El monitoreo de los tipos de cambio de las principales divisas a nivel internacional es pertinente debido a que con un esquema monetario riacutegido Ecuador estaacute sujeto a variaciones exoacutegenas en la valoracioacuten de las monedas de sus principales socios comerciales

La depreciacioacuten de las monedas de los paiacuteses competidores conduce a una peacuterdida de competitividad del Ecuador en los mercados internacionales y hace que los productos importados sean maacutes atractivos en el mercado domeacutestico ante lo cual se pueden implementar distintas medidas para salvaguardar la economiacutea nacional y prevenir desequilibrios de tipo de cambio o de balanza de pagos

4 Tipos de cambio INTRODUCCIOacuteN

El iacutendice del doacutelar mide el valor de la moneda estadounidense con relacioacuten a una canasta de monedas extranjeras (EUR

JPY GBP CAD SEK CHF) A medida que el iacutendice aumenta el poder adquisitivo del doacutelar de los Estados Unidos de

Ameacuterica tambieacuten aumenta A partir de mediados de abril de 2015 la presioacuten de un doacutelar fuerte sobre el resto de divisas

empezoacute a detenerse aunque se mantiene en un nivel alto Un doacutelar fuerte implica que los paiacuteses deberaacuten devaluar para

poder enfrentar los efectos negativos en el comercio exterior en teacuterminos de intercambio

Iacutendice del doacutelar Ene 2013 ndash Oct 2017

41 Iacutendice del doacutelar

El iacutendice del doacutelar se

ubicoacute al final de octubre

en 9455 puntos En ese

mes llegoacute a registrar un

maacuteximo de 9492 puntos

el diacutea 27

Fuente Bloomberg

Evolucioacuten de los tipos de cambio Mar 2016 ndash Oct 2017

Fuente Bloomberg

42 Economiacuteas avanzadas

42 Economiacuteas avanzadas El doacutelar estadounidense se debilitoacute en 2017 frente a un

amplio iacutendice de monedas una vez que quedoacute claro que el presidente

Trump no podriacutea aprobar medidas favorables al crecimiento con

facilidad Tras un desempentildeo maacutes soacutelido de lo esperado en la zona del

euro este se aprecioacute frente al doacutelar A pesar de que los diferenciales de

rendimiento favoreceraacuten al doacutelar en 2017-19 el pronoacutestico de 175

puntos baacutesicos de ajuste monetario deja al doacutelar vulnerable a un

decepcionante crecimiento econoacutemico en Estados Unidos (como se

vio en el primer trimestre) o a un crecimiento sorprendentemente

fuerte en otros lugares (como se ve en Europa) asiacute como los posibles

choques que emanan de la erraacutetica formulacioacuten de poliacuteticas

Del 1 de enero de 2016 al 31 de octubre de 2017 la libra

esterlina se ha depreciado un 992 frente al doacutelar estadounidense y

un 1603 frente al euro La cotizacioacuten miacutenima en lo que va del antildeo

frente al doacutelar la alcanzoacute el diacutea 16 de enero de 2017 con USD 120

por libra esterlina El promedio anual de la cotizacioacuten de la libra para

2016 fue de USD 136 por libra esterlina que es casi un 16 menor

que en 2015 La decisioacuten del Banco de Inglaterra del 2 de noviembre

de 2017 de subir sus tipos de intereacutes un cuarto de punto hasta un

050 por primera vez en 10 antildeos destacaron la preocupacioacuten por la

fragilidad de la economiacutea al acercarse la separacioacuten de la Unioacuten

Europea en 2019 Se elimina tambieacuten el estiacutemulo de emergencia

introducido luego del referendo sobre la UE el antildeo pasado Se busca

aplacar la inflacioacuten maacutes raacutepida en cinco antildeos impulsada por una

moneda maacutes deacutebil y la maacutes baja tasa de desempleo en cuatro deacutecadas

En el periacuteodo del 1 de enero al 31 de octubre de

2017 el euro tiene una cotizacioacuten promedio de USD

11203 por euro Al 31 de octubre el euro cerroacute en USD

1164 por euro El valor maacuteximo de cotizacioacuten de lo que

va del antildeo la alcanzoacute el diacutea 8 de septiembre en el nivel

de USD 1203 por euro El promedio de cotizacioacuten del

euro con respecto al doacutelar del 1 de enero al 30 de

diciembre de 2016 fue de USD 111 por euro (312

menos valor que al inicio de dicho periacuteodo) El Banco

Central Europeo mantiene sus tipos de intereacutes anclados

en miacutenimos histoacutericos pues pretende impulsar el

crecimiento y la inflacioacuten La institucioacuten compra

grandes cantidades de deuda puacuteblica y privada lo que

ha presionado maacutes a la baja los tipos de intereacutes

El yen japoneacutes se aprecioacute frente al doacutelar entre

enero y octubre de 2017 (333) El Banco de Japoacuten

(BOJ) cambioacute el enfoque de su estiacutemulo monetario de

expansioacuten de la oferta monetaria para controlar las tasas

de intereacutes lo que algunos analistas consideran como una

prueba maacutes de que la poliacutetica del Banco de Japoacuten habiacutea

llegado al liacutemite de su eficacia El BOJ dijo que ajustaraacute

el volumen de sus compras de activos nuacutecleo de su

marco hasta ahora seguacuten sea necesario en el corto plazo

para el control de rendimiento de la deuda Al 31 de

octubre la cotizacioacuten cerroacute en 11354 yenes por doacutelar


43 Economiacuteas emergentes

Fuente Bloomberg

El Banco Popular de China (PBC) quiere alejarse de la

paridad moacutevil que el renminbi chino manteniacutea anteriormente con

respecto al doacutelar de EEUU e ir hacia un reacutegimen de tipo de

cambio maacutes flexible En diciembre de 2015 el PBC comenzoacute a

publicar un iacutendice de tipo de cambio ponderado por el comercio y

ahora estaacute gestionando el valor del renminbi frente a una cesta de

monedas El promedio de cotizacioacuten del renminbi con respecto al

doacutelar del 1 al 31 de octubre de 2017 fue de yen 662 por doacutelar En el

periacuteodo mencionado el renminbi se ha depreciado un 061 con

respecto al doacutelar estadounidense El 2 de octubre se registroacute

maacuteximos de un mes en el nivel de yen 667 por doacutelar en tanto que el

valor miacutenimo es el que corresponde al diacutea 10 del mes en yen 656

por doacutelar

La confianza del puacuteblico en el rublo ruso se ha fortalecido

sin embargo maacutes caiacutedas en los precios de las materias primas

llevariacutean a una nueva volatilidad El promedio de cotizacioacuten del

rublo ruso con respecto al doacutelar del 1 al 31 de octubre de 2017

fue de 5775 rublos por doacutelar Se espera que la moneda se aprecie

frente al doacutelar en 2017 y 2018 si los precios del petroacuteleo suben Sin

embargo en el caso de una fuerte recuperacioacuten de los precios del

petroacuteleo es probable que las autoridades intervengan para

mantener bajo el valor de la moneda para incrementar las reservas

de divisas de RBC Al 31 de octubre cerroacute en 5834 rublos por

doacutelar


El rand sudafricano se debilitoacute en octubre a R 1370 por

doacutelar pero se mantiene en un nivel fuerte si se compara a la

depreciacioacuten que tuvo en 2016 El rand cayoacute un 161 sobre una

base anual en 2016 a R 1469 por doacutelar debido a un primer

semestre particularmente deacutebil cuando las preocupaciones sobre

la direccioacuten futura de la poliacutetica fiscal se intensificaron antes de

relajarse La retencioacuten de poliacuteticas fiscales y monetarias prudentes

apoyaraacute el rand en 2017 pero el aumento de las tasas de intereacutes

en Estados Unidos (despueacutes de un aumento en junio de 2017) las

incertidumbres que rodean a la presidencia de Trump un

crecimiento maacutes lento en China y el Brexit probablemente

presionaraacuten a la baja a la moneda local

Sobre el real brasilentildeo despueacutes de una devaluacioacuten del

30 en 2015 a 39 reales por doacutelar y un mayor debilitamiento a

4 reales por doacutelar en principios de 2016 cerroacute la cotizacioacuten de

diciembre de 2016 en 325 reales por doacutelar lo que significa un

1942 menos que su valor a inicios de antildeo Para lo que va del

2017 el promedio de la cotizacioacuten es de 318 reales por doacutelar y al

31 de octubre de 2017 se cerroacute en 327 reales por doacutelar Se espera

que el Real siga un camino de debilitamiento gradual reflejando

un estrechamiento de los diferenciales de tasas de intereacutes con

Estados Unidos Al igual que con otras monedas de mercados

emergentes el Real se debilitoacute poco despueacutes de la eleccioacuten de

Trump ya que los mercados reaccionan sobre las poliacuteticas de

inflacioacuten y tasas de intereacutes maacutes altas en los EEUU


44 Economiacuteas de la Regioacuten

Fuente Bloomberg

En Argentina la cotizacioacuten del doacutelar marca nuevos

reacutecords Al 28 de julio ha llegado a cotizar a 1779 pesos por doacutelar

para la venta en el segmento mayorista de negocios y alcanzar los

1718 pesos por doacutelar promedio al puacuteblico Para el 31 de octubre

cerroacute en 1765 pesos por doacutelar

Se espera que el peso colombiano mantenga su

volatilidad en el corto plazo debido al nivel bajo de los precios del

petroacuteleo (si se lo compara con el de finales de 2014) al efecto de

la preocupacioacuten por la fortaleza de la demanda china y la

velocidad de endurecimiento monetario de EEUU Tras ganar

terreno frente al doacutelar en el periacuteodo marzo-abril de 2016 por

ganancias en el precio del petroacuteleo el peso volvioacute a debilitarse

nuevamente en mayo de 2016 lo que provocoacute que se active un

mecanismo de intervencioacuten introducido por Banrep por el cual el

banco central vende doacutelares a traveacutes de opciones de compra con

el fin de frenar la volatilidad excesiva Al cierre de octubre de

2017 se cotizoacute en 304193 pesos por doacutelar


El peso mexicano se debilitoacute maacutes de 10 inmediatamente

despueacutes de las elecciones de Estados Unidos y se negociaba en torno a

los 205 pesos por doacutelar a fines de noviembre de 2016 Para el cierre de

diciembre de 2016 el peso cotizoacute en 2073 pesos por doacutelar reflejando

una depreciacioacuten de 2007 frente a la cotizacioacuten de inicios del 2016 En

tanto que en lo que va del 2017 el peso ganoacute algo de terreno cotizando

en 1825 pesos por doacutelar al fin de septiembre Para octubre se cerroacute en

1914 pesos por doacutelar Los riesgos cambiarios estaacuten siendo mitigados por

un importante colchoacuten de reservas que alcanzoacute los US 173 mil millones

al cierre de octubre de 2017 A diferencia de anteriores casos de

depreciacioacuten del peso (como despueacutes de la crisis de 199495) se espera

un impacto positivo parcial sobre las exportaciones

El peso chileno se ha mantenido volaacutetil tras la victoria de

Donald Trump en las elecciones presidenciales en noviembre de 2016

alcanzando 67040 pesos por doacutelar a finales de diciembre de 2016 auacuten

asiacute se ubicoacute por encima de un miacutenimo de ocho antildeos de 7325 pesos por

doacutelar alcanzado en enero de 2016 Para agosto de 2017 se cerroacute en

62683 pesos por doacutelar explicado por los avances en el precio del cobre

en los mercados mundiales Para septiembre de 2017 se cerroacute con una

cotizacioacuten de 63911 pesos por doacutelar para octubre en 63534 pesos por

doacutelar Aunque se espera que el peso se deprecie en 2017-21 como

resultado de un mayor deacuteficit en cuenta corriente mayores tasas de

intereacutes y baja inflacioacuten en Chile el ritmo de debilitamiento seraacute gradual y

en teacuterminos reales (ajustados a la inflacioacuten) se preveacute que la moneda se

mantenga relativamente estable

El doacutelar se deprecioacute maacutes de 5 en teacuterminos efectivos reales con respecto al inicio del

antildeo con una apreciacioacuten real proporcional del euro Las monedas de las economiacuteas

avanzadas exportadoras de materias primas tambieacuten se han fortalecido gracias al

afianzamiento de los precios de las materias primas entre tanto el euro y especialmente

el yen japoneacutes se han debilitado Las monedas de varios mercados emergentes se

depreciaron sustancialmente en los uacuteltimos meses sobre todo la lira turca y el peso

mexicano en tanto que las monedas de varios exportadores de materias primas (sobre

todo Rusia) se apreciaron Los datos preliminares apuntan a elevadas salidas de

inversiones de cartera de no residentes de mercados emergentes tras las elecciones

estadounidenses luego de meses de abundantes entradas

45 Tipos de cambio RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido



5 Comportamiento del mercado de commodities INTRODUCCIOacuteN

El monitoreo del mercado internacional de commodities resulta oportuno considerando la composicioacuten estructural de la economiacutea ecuatoriana la cual en su mayoriacutea ofrece productos de este tipo entre los que se destacan

Petroacuteleo los ingresos que se originan en la exportacioacuten petrolera constituyen la principal fuente de divisas para la economiacutea ecuatoriana por lo que su disminucioacuten podriacutea generar consecuencias en el nivel de actividad econoacutemica De esta manera es fundamental conocer y monitorear la evolucioacuten de sus precios produccioacuten y consumo

Otros commodities no energeacuteticos dentro de la oferta de productos exportables del Ecuador se encuentran varios commodities y bienes intermedios como banano camaroacuten cacao cafeacute flores entre otros

Oro este metal es considerado internacionalmente como reserva de valor y refugio cuando las condiciones econoacutemicas de los mercados no son claras Es un componente de las Reservas Internacionales por lo tanto es muy importante monitorear su cotizacioacuten

Fuente Fondo Monetario Internacional Commodity Market Monthly

Iacutendices de precios de los principales commodities 2016-2017

51 Iacutendice de precios por grupos principales

Los precios de las materias primas cayeron un 34 en junio de 2017 Esta disminucioacuten fue

impulsada en gran medida por la disminucioacuten de los iacutendices de precios de la energiacutea y el metal

que cayeron un 62 y un 15 respectivamente Por otra parte se registroacute un incremento del

15 en el iacutendice de alimentos y bebidas

13240

15257

12454

10684

80

90

100

110

120

130

140

150

160

jun

-16

ago

-16

oct

-16

dic

-16

feb

-17

abr-

17

jun

-17

Indice 2005=100

Metales Alimentos y bebidas Insumos industriales Todos los commodities

Fuente Banco Mundial y Banco Central del Ecuador

Evolucioacuten de los precios del petroacuteleo en los mercados internacionales

Oct 2010 - Oct 2017

52 Energiacutea a PETROacuteLEO

5762

5156

5538

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

arri

l

Precio del crudo Brent Precio del crudo WTI Precios del Crudo Oriente

Los precios promedio mensuales del crudo aumentaron un 37 en octubre a USD

5492 por barril

Los precios han subido despueacutes de que la Organizacioacuten de Paiacuteses Exportadores de Petroacuteleo

(OPEP) y los paiacuteses productores no miembros de la OPEP con Rusia a la cabeza

cumplieron las expectativas de los mercados y acordaran una ampliacioacuten de las reducciones

de produccioacuten a partir de marzo de 2018 hasta finales del antildeo que viene En noviembre del

2016 la OPEP y otros 11 paiacuteses productores no miembros de la OPEP con Rusia a la

cabeza acordaron una reduccioacuten de la produccioacuten de 18 millones de barriles al diacutea del 1 de

enero al 30 de junio El acuerdo se amplioacute en mayo otros nueve meses hasta marzo de

2018 en un intento de reducir las reservas de petroacuteleo a escala mundial y respaldar los

precios El petroacuteleo ha subido en torno a un 17 desde la uacuteltima vez que se reunieron los

productores a finales de mayo Los productores de petroacuteleo no volveraacuten a mantener otra

ronda de negociaciones hasta junio de 2018


Fuente Bloomberg

Evolucioacuten de los futuros de precios del petroacuteleo Al 30 de noviembre de 2017


El mercado de futuros de

petroacuteleo se encuentra en

situacioacuten de Backwardation es

decir los precios de futuros

disminuyen a medida que se

alargan los vencimientos

creando asiacute maacutergenes positivos

en tanto los contratos ampliacutean

sus plazoss en el tiempo Estos

incrementos suelen reflejar los

costos involucrados en el manejo

de las mercanciacuteas (Al 30 de

noviembre el precio del WTI

cerroacute en USD 5740 por barril)

Porcentaje de participacioacuten de los paiacuteses en la produccioacuten mundial de petroacuteleo (2016 cuarto trimestre)

Produccioacuten de petroacuteleo por paiacuteses miembros de la OPEP (millones de barriles diarios)

Fuente International Energy Agency (IEA)

La produccioacuten de la OPEP disminuyoacute en octubre La tasa

general de cumplimiento de la organizacioacuten superoacute el 100

Arabia Saudita encabeza dicha produccioacuten con alrededor de

1005 millones de barriles diarios en octubre de 2017 frente a

los 1064 millones de barriles diarios que produciacutea hasta

noviembre de 2016 mes en el que se pactoacute la reduccioacuten la

cuotas de produccioacuten


1 1 1 1 1 1 1 1

1 1 1

2 2

2 2

3 2

3 4

3 5

4 5

10 12

13

0 2 4 6 8 10 12 14 16

Ecuador

Argentina

Qatar

Egipto

Malasia

Indonesia

India

Reino Unido

Colombia

Omaacuten

Argelia

Angola

Nigeria

Noruega

Venezuela

Brasil

Meacutexico

Kuwait

Iraacuten

Emiratos Arabes Unidos

Iraq

China

Canadaacute

Arabia Saudita

Rusia

Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

Argelia

Ecuador

Venezuela

-2

0

2

4

6

8

10

12

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

du

ccioacute

n a

oct

ub

re 2

01

7

Produccioacuten a diciembre 2016

Produccioacuten de petroacuteleo fuera de la OCDE (millones de barriles diarios)

Produccioacuten de petroacuteleo por paiacuteses miembros de la OCDE (millones de barriles diarios)


En promedio en octubre de 2017 la produccioacuten de

EEUU fue de 1300 millones de barriles diarios y la

produccioacuten de Rusia de 1130 millones de barriles

diarios siendo estos paiacuteses los mayores productores

de petroacuteleo actualmente


Estados Unidos

Meacutexico

Chile

Canadaacute

Noruega

Australia

Reino Unido

(400)

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

-5 0 5 10 15

Pro

du

ccioacute

n a

oct

ub

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01

7


Rusia

China

Colombia

Argentina

Egipto

Omaacuten

Yemen

Brasil Gaboacuten

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

du

ccioacute

n a

oct

ub

re 2

01

7


Porcentaje de participacioacuten de los paiacuteses en el consumo mundial de petroacuteleo (Tercer trimestre 2017)

Evolucioacuten trimestral del consumo de petroacuteleo- paiacuteses miembros de la OCDE


Evolucioacuten trimestral del consumo de petroacuteleo- paiacuteses fuera de la OCDE


2

2

3

3

3

4

4

4

5

13

15

21

0 5 10 15 20 25

Iraacuten

Meacutexico

Corea

Canadaacute

Brasil

Arabia Saudita

Rusia

Japoacuten

India

China

Europa

Estados Unidos

0 5

10 15 20 25 30 35 40 45 50

T1-2

01

3

T2-2

01

3

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01

3

T4-2

01

3

T1-2

01

4

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01

4

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01

4

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01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

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01

6

T4-2

01

6

T1-2

01

7

T2-2

01

7

T3-2

01

7 M

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dia

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Asia-Oceaniacutea

Europa

Ameacuterica

0

10

20

30

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50

60

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01

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01

3

T1-2

01

4

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01

4

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01

4

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01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

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01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

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01

6

T4-2

01

6

T1-2

01

7

T2-2

01

7

T3-2

01

7

Mill

on

es

de

bar

rile

s d

iari

os

Europa

Aacutefrica

Antigua Unioacuten Sovieacutetica

Ameacuterica

Medio Oriente

Asia

53 Metales a ORO Evolucioacuten de los precios del oro

Ene 2012 - Oct 2017

En octubre el oro cerroacute en USD 127145 por onza troy El precio miacutenimo en el periacuteodo del 1 al 31 de octubre de 2017 fue de del diacutea

26 del mes en tanto que el precio maacuteximo se habiacutea registrado el diacutea 13 En octubre el oro ganoacute un 003 de su valor comparado con

el precio de inicio del mes ante las declaraciones de representantes de la FED y del BCE Europeo de mantener inalterados sus tipos

de intereacutes

Fuente Bloomberg

Ratio del precio Oro Petroacuteleo

(Promedio mensual de precios de una onza troy frente al WTI)

Este iacutendice compara el precio de la onza troy de oro con el precio del barril de petroacuteleo WTI Se considera

importante monitorear este ratio pues generalmente sube cuando la economiacutea internacional se ve afectada por

shocks tales como crisis financieras o del sector real El ratio medio oropetroacuteleo desde abril de 1970 hasta abril

de 2005 ha sido de 157 barriles de petroacuteleo por una onza de oro En el antildeo 2016 con la caiacuteda de los precios de

petroacuteleo y un reciente repunte del precio de la onza troy ha llegado a ubicarse en proporciones de 40 a 1 Esta

coyuntura puede explicarse por la desaceleracioacuten de China y algunos de los paiacuteses emergentes la apreciacioacuten del

doacutelar los cambios en la poliacutetica monetaria de la Reserva Federal la situacioacuten particular del sector petrolero que

experimentoacute un desplome de sus precios por la sobreoferta en los mercados internacionales que provoca

incertidumbre en los inversionistas y por tanto buscan refugio en el oro Hay que anotar la fuerte demanda de

oro por parte de Rusia y China

53 Metales b ORO

2201

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

Ene

Ab

r

Jul

Oct

Ene

Ab

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Jul

Oct

Ene

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Oct

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Ene

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Oct

Ene

Ab

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Jul

Oct

Ene

Ab

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Jul

Oct

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

53 Metales c PLATA

Evolucioacuten de los precios de la plata Ene 2012 - Oct 2017

A octubre de 2017 la plata cerroacute en USD 1672 por onza troy El precio miacutenimo en octubre de 2017 fue del diacutea 04 en

tanto que el precio maacuteximo lo alcanzoacute el 13 (USD 1742 por onza troy) La plata ha presentado un incremento repentino

siguiendo lo que ocurre con el oro pero se ha moderado en los uacuteltimas meses Al cierre de octubre el precio de la plata

aumentoacute 080 frente al precio registrado a inicios del mes

Fuente Banco Mundial

En junio de 2017 el iacutendice de precios de los alimentos bebidas y materias primas agriacutecolas aumentoacute en un 14

compensados por las peacuterdidas en el iacutendice de las materias primas (-34) Los precios de los productos agriacutecolas

disminuyeron en general (29) con peacuterdidas para los iacutendices de carne mariscos y cereales

54 Agricultura

199

180

280

Precio del cacao USD por kilogramo

138000

1200 1300 1400 1500 1600

Precio de la harina de pescado USD por tonelada meacutetrica

1213

800

1000

1200

1400

Precio del camaroacuten USD por kilogramo

330

230

150

250

350

450

Precios del cafeacute USD por kilogramo

Cafeacute Arabigo Cafeacute Robusta

110

090

095

100

105

110

Precio del banano USD por kilogramo

VIX es el coacutedigo del iacutendice Chicago Board Options Exchange Market Volatility Index Fuente Bloomberg

55 Chicago Board Options Exchange VIX Index

En el momento en que hay alta volatilidad en los mercados el VIX Index alcanza una cifra elevada y se correlaciona negativamente con caiacutedas del SampP 500

indicando que en el mercado hay incertidumbre y pesimismo y suele coincidir con miacutenimos en el iacutendice de referencia cuando se producen fuertes movimientos

en los mercados bursaacutetiles mientras que cuando el VIX estaacute en niveles miacutenimos hay confianza en los mercados de los commodities

La teoriacutea de este indicador es que si hay incertidumbre en los precios del mercado y los inversores creen que el mercado puede caer cubriraacuten sus carteras

comprando maacutes opciones ldquoputsrdquo y por el contrario si las expectativas son de un mercado firme al alza no compraraacuten puts puesto que no veraacuten la necesidad de

protegerse A inicios del antildeo existioacute mucha inestabilidad en las bolsas el VIX presentoacute valores elevados Para el primer trimestre el promedio del iacutendice se ubicoacute

en 2049 puntos Para el transcurso del antildeo se registran dos episodios maacutes de inestabilidad en las bolsas en los que el VIX presentoacute alzas el primero relacionado

tras el voto por el Brexit en Gran Bretantildea y otro episodio de volatilidad luego de la eleccioacuten en EEUU Para el 01 de noviembre de 2017 el iacutendice VIX se ubicoacute

en niveles de 1023 puntos

Los precios de las materias primas cayeron un 34 en junio de 2017 Esta reduccioacuten fue

impulsada en gran medida por la disminucioacuten de los iacutendices de precios de la energiacutea y el

metal que cayeron un 62 y un 15 respectivamente

Los precios promedio mensuales del crudo aumentaron un 37 en octubre a USD 5492

por barril







enero al 30 de junio El acuerdo se amplioacute en mayo otros nueve meses hasta marzo de 2018

en un intento de reducir las reservas de petroacuteleo a escala mundial y respaldar los precios El

petroacuteleo ha subido en torno a un 17 desde la uacuteltima vez que se reunieron los productores

a finales de mayo Cabe mencionar que los productores de petroacuteleo no volveraacuten a mantener

otra ronda de negociaciones hasta junio de 2018

56 Comportamiento del mercado de commodities RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido



bull Banco Central del Ecuador (2016) Boletiacuten Informacioacuten Estadiacutestica Mensual (IEM) ndash Noviembre 2017

Direccioacuten de Estadiacutesticas de Siacutentesis Macroeconoacutemica Disponible en

httpwwwbcefinecindexphpcomponentk2item756

bull International Monetary Fund (2016) World Economic Outlook (WEO) October 2017

httpwwwimforgexternalpubs

bull International Monetary Fund (2016) Commodity Market Monthly June 2017 Disponible en

httpwwwimforgexternalnprescommodpdfmonthly111315pdf

bull International Monetary Fund (2016) Commodity Price Outlook amp Risks Research Department Commodities Team Disponible en httpwwwimforgexternalnprescommodpdfcpor2015cpor1115pdf

bull Centro de Estudios Latinoamericanos Noticias de Latinoameacuterica Noviembre 2017 Disponible en httpwwwceslacom

bull The World Bank (2016) Commodity Markets Outlook Pink sheet November 2017 Disponible en httpwwwworldbankorgenresearchcommodity-markets

bull Bloomberg Intelligence Unit (2017) Bloomberg Brief Economics

bull The Economist Intelligence Unit ndash Economic Overviews ndash Bloomberg Users

bull Reuters httpsltareuterscomnews

bull Investing ndash Noticias Macroeconoacutemicas Commodities e Inteligencia de Mercados

httpsesinvestingcom

61 Bibliografiacutea

bull Departamento de Comercio de Estados Unidos - Oficina de Anaacutelisis Econoacutemico -httpswwwbeagovnationalindexhtmgdp

bull Sistema de la Reserva Federal - httpswwwfederalreservegov

bull Banco Central Europeo - httpswwwecbeuropaeuecbhtmlindexeshtml

bull Office for National Statistics (ONS) Reino Unido - httpswwwonsgovuk

bull Banco de Japoacuten - httpswwwbojorjpenindexhtm

bull Oficina Nacional de Estadiacutesticas de China - httpwwwstatsgovcnenglish

bull Instituto Brasilentildeo de Geografiacutea y Estadiacutestica - httpswwwibgegovbr

bull Banco Central de Chile - wwwbcentralcl

bull Russian Federation - Federal State Statistics Service - httpwwwgksruwpswcmconnectrosstat_mainrosstatenmain

bull Instituto Nacional de Estadiacutesticas y Censos de la Repuacuteblica Argentina - httpswwwindecgovar

bull Organizacioacuten para la Cooperacioacuten y el Desarrollo Econoacutemicos - wwwoecdorg

bull International Energy Agency (IEA) - httpwwwieaorg

bull Agencia EFE - httpswwwefecomefeamerica2


62 Abreviaturas

-CAD Doacutelar canadiense

-CHF Franco suizo

-ETF Exchange-Traded Funds

-EUROSTAT Oficina Europea de Estadiacutestica

-EUR Euro

-FED Federal Reserve System (Banco Central de los Estados Unidos)

-FMI Fondo Monetario Internacional (International Monetary Fund IMF por su siglas en ingleacutes)

-GBP Libra esterlina

-JPY Yen

-OCDE Organizacioacuten para la Cooperacioacuten y el Desarrollo Econoacutemicos

-OPEP Organizacioacuten de Paiacuteses Exportadores de Petroacuteleo

-PIB Producto Interno Bruto

-WTI Siglas para el crudo West Texas Intermediate

-USD Doacutelar estadounidense

-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas

₋CA Canadaacute ₋MX Meacutexico ₋US Estados Unidos ₋AN Antillas Neerlandesas ₋BM Bermudas ₋BS Bahamas ₋CY Chipre ₋KY Islas Caimaacuten ₋LU Luxemburgo ₋PA Panamaacute ₋PR Puerto Rico ₋VG Islas Viacutergenes Britaacutenicas ₋AR Argentina ₋BR Brasil ₋CL Chile ₋CO Colombia ₋HN Honduras

₋PE Peruacute ₋VE Venezuela ₋CH Suiza ₋DE Alemania ₋ES Espantildea ₋FR Francia ₋GB Reino Unido (Inglaterra) ₋IE Irlanda ₋IT Italia ₋NL Paiacuteses Bajos (Holanda) ₋AU Australia ₋CN China ₋IN India ₋IR Iraacuten ₋JP Japoacuten ₋KP Corea del Norte ₋KR Corea del Sur




4 Tipos de cambio



Contenido



1 Objetivo
















Europa 91 00 00 00 89 67 00 00 67

Asia 05 00 00 00 05 09 00 00 09









otros




15166

5429 5041

2584 2371 1403 1020 304 244

(964) (1016) (1117) (1442) (2864) (3370) (3655)

(5040) (6426)

(14523)

Esta

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Meacutex

ico

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Co

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bia

Ch

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4 Tipos de cambio



Contenido






2010-2018



2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018



Aacuterea Euro 208 160 -089 -025 133 201 179 215 194


Mundo 539 429 352 347 357 340 321 362 371

-200

000

200

400

600

800




















2011-2017



16 23 25

15

-2

-1

1

2

3

4

T1-2

01

1

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1

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01

1

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01

1

T1-2

01

2

T2-2

01

2

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01

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01

2

T1-2

01

3

T2-2

01

3

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01

3

T1-2

01

4

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01

4

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5

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5

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5

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6

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01

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01

6

T1-2

01

7

T2-2

01

7

T3-2

01

7

Tasa

de

vari

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jes


































domeacutestica


































22

07

15

30

-10

-05

00

05

10

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25

30

35

40

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-12

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2

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13

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-13

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-14

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jul-

14

sep

-14

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4

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-15

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-15

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15

sep

-15

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-16

may

-16

jul-

16

sep

-16

no

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-17

mar

-17

may

-17

jul-

17

sep

-17











































antildeo



2011-2017


02

18

59

68

05

-60

-40

-20

00

20

40

60

80

100

T1-2

01

1

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01

1

T1-2

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2

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2

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T4-2

01

2

T1-2

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3

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01

3

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4

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4

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4

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5

T2-2

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5

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6

T2-2

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6

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6

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01

6

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01

7

T2-2

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7

T3-2

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7

Tasa

de

Var

iaci

oacuten

an

ual

e

n p

orc

enta

jes


















































25 30 33

16

51

-10

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-12

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no

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-17

may

-17

jul-

17

sep

-17












































de la demanda



2010-2017


33

29 22 20

09

25

28

-71 -90

-60

-30

00

30

60

90

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150

180

T1-2

01

0

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3

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4

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5

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5

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6

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01

6

T1-2

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7

T2-2

01

7

T3-2

01

7

Tasa

de

Var

iaci

oacuten

an

ual

e

n p

orc

enta

jes













el antildeo 2013






financieros


















trimestre






























Boliacutevares









































2015




00

20

36

15

40 42

29

58

1809

00

600

1200

1800

2400

-30

00

30

60

90

120

sep

-12

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-12

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jun

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-14

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jun

-15

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-16

jun

-16

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-16

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-16

mar

-17

jun

-17

sep

-17

Tasa

de

Var

iaci

oacuten

an

ual

e

n p

orc

enta

jes






















































alimentaria























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg






















Fuente Bloomberg

























Fuente Bloomberg




Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 183

EEUU 228

Peruacute 291

Colombia 330

Meacutexico 340

Brasil 403

Ecuador 793

Venezuela 3478

Europa


Suiza -024

Alemania -002

Holanda -001

Francia 024

Suecia 034

Espantildea 093

Reino Unido 105

Italia 129

Portugal 171

Rusia 324

Grecia 519

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -002

Australia 252

Corea del Sur 254






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2017






acreedor


Fuente Bloomberg












Dow Jones 1988176 2337724 349548 301 2103

SampP 500 225783 257526 31743 301 1681

Oro 115884 127145 11261 301 1162


228





-

5000

10000

15000

20000

25000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

30000000

20

06

20

07

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20

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20

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20

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20

14

20

15

20

16



(40000)

(30000)

(20000)

(10000)

-

10000

20000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Citigroup Inc


10061

0

20

40

60

80

100

120

oct

-08

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b-0

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o

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n-1

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6

oct

-16

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-17

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7


735

-20

30

80

130

180

230

280

oct

-08

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-09

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9

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n-1

0

oct

-10

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b-1

1

jun

-11

o

ct-1

1

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n-1

2

oct

-12

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3

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ju

n-1

4

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-14

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5

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-15

o

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5

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ju

n-1

6

oct

-16

fe

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jun

-17

o

ct-1

7





(5000)

-

5000

10000

15000

20000

25000

00

5000000

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15000000

20000000

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20

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20

13

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14

20

15

20

16

Bank of America


-

5000

10000

15000

20000

25000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

20

06

20

07

20

08

20

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20

10

20

11

20

12

20

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20

14

20

15

20

16

Wells Fargo


2739

0

10

20

30

40

oct

-08

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-09

o

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0

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1

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-16

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-17

o

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7


5614

0

10

20

30

40

50

60

70

oct

-08

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-09

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9

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n-1

0

oct

-10

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1

jun

-11

o

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1

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ju

n-1

2

oct

-12

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b-1

3

jun

-13

o

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3

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-14

ju

n-1

4

oct

-14

fe

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5

jun

-15

o

ct-1

5

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-16

ju

n-1

6

oct

-16

fe

b-1

7

jun

-17

o

ct-1

7





-

2000

4000

6000

8000

10000

12000

14000

16000

00

2000000

4000000

6000000

8000000

10000000

12000000

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Goldman Sachs


-

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

00

2000000

4000000

6000000

8000000

10000000

12000000

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Morgan Stanley


24248

0

50

100

150

200

250

300

oct

-08

fe

b-0

9

jun

-09

o

ct-0

9

feb

-10

ju

n-1

0

oct

-10

fe

b-1

1

jun

-11

o

ct-1

1

feb

-12

ju

n-1

2

oct

-12

fe

b-1

3

jun

-13

o

ct-1

3

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-14

ju

n-1

4

oct

-14

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b-1

5

jun

-15

o

ct-1

5

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-16

ju

n-1

6

oct

-16

fe

b-1

7

jun

-17

o

ct-1

7


50

0

10

20

30

40

50

60

oct

-08

fe

b-0

9

jun

-09

o

ct-0

9

feb

-10

ju

n-1

0

oct

-10

fe

b-1

1

jun

-11

o

ct-1

1

feb

-12

ju

n-1

2

oct

-12

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b-1

3

jun

-13

o

ct-1

3

feb

-14

ju

n-1

4

oct

-14

fe

b-1

5

jun

-15

o

ct-1

5

feb

-16

ju

n-1

6

oct

-16

fe

b-1

7

jun

-17

o

ct-1

7




Sep 2010- Sep 2017


399088

744938

22604

292311

97558

0

100000

200000

300000

400000

500000

600000

700000

800000

900000

1000000

sep

-10

dic

-10

mar

-11

jun

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-11

dic

-11

mar

-12

jun

-12

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-12

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jun

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-14

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jun

-15

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dic

-15

mar

-16

jun

-16

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-16

dic

-16

mar

-17

jun

-17

sep

-17

Mill

on

es

de

doacute

lare

s






76

108

68

109

77

-15

-10

-5

0

5

10

-5

-3

-1

1

3

5

7

9

11

13

15

mar

-13

may

-13

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13

sep

-13

no

v-1

3

ene-

14

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14

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-14

no

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4

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15

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15

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-15

no

v-1

5

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16

mar

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-16

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16

sep

-16

no

v-1

6

ene-

17

mar

-17

may

-17

jul-

17

sep

-17

Po

rce

nta

je














Estados Unidos

125

Aacuterea Euro 000

Inglaterra 050

Japoacuten 000

Suiza -075


noviembre 2017



-100

-050

000

050

100

150

200

no

v-1

0

mar

-11

jul-

11

no

v-1

1

mar

-12

jul-

12

no

v-1

2

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-13

jul-

13

no

v-1

3

mar

-14

jul-

14

no

v-1

4

mar

-15

jul-

15

no

v-1

5

mar

-16

jul-

16

no

v-1

6

mar

-17

jul-

17

no

v-1

7

Po

rce

nta

ge






Fuente Bloomberg










1241


















Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2017







acreedor

Fuente Bloomberg










2024)


Venezuela 3155

Ecuador 629

Argentina 379

Brasil 258

Colombia 191

Peruacute 119


0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

sep

-13

no

v-1

3

ene-

14

mar

-14

may

-14

jul-

14

sep

-14

no

v-1

4

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15

mar

-15

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-15

jul-

15

sep

-15

no

v-1

5

ene-

16

mar

-16

may

-16

jul-

16

sep

-16

no

v-1

6

ene-

17

mar

-17

may

-17

jul-

17

sep

-17



Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2017







acreedor






4 Tipos de cambio



Contenido


















el diacutea 27

Fuente Bloomberg


Fuente Bloomberg






















































Fuente Bloomberg













por doacutelar











doacutelar





























Fuente Bloomberg


























































4 Tipos de cambio



Contenido















13240

15257

12454

10684

80

90

100

110

120

130

140

150

160

jun

-16

ago

-16

oct

-16

dic

-16

feb

-17

abr-

17

jun

-17

Indice 2005=100




Oct 2010 - Oct 2017


5762

5156

5538

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

arri

l



5492 por barril













Fuente Bloomberg




























1 1 1 1 1 1 1 1

1 1 1

2 2

2 2

3 2

3 4

3 5

4 5

10 12

13

0 2 4 6 8 10 12 14 16

Ecuador

Argentina

Qatar

Egipto

Malasia

Indonesia

India

Reino Unido

Colombia

Omaacuten

Argelia

Angola

Nigeria

Noruega

Venezuela

Brasil

Meacutexico

Kuwait

Iraacuten


Iraq

China

Canadaacute

Arabia Saudita

Rusia

Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

Argelia

Ecuador

Venezuela

-2

0

2

4

6

8

10

12

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

du

ccioacute

n a

oct

ub

re 2

01

7











Estados Unidos

Meacutexico

Chile

Canadaacute

Noruega

Australia

Reino Unido

(400)

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

-5 0 5 10 15

Pro

du

ccioacute

n a

oct

ub

re 2

01

7


Rusia

China

Colombia

Argentina

Egipto

Omaacuten

Yemen

Brasil Gaboacuten

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

du

ccioacute

n a

oct

ub

re 2

01

7







2

2

3

3

3

4

4

4

5

13

15

21

0 5 10 15 20 25

Iraacuten

Meacutexico

Corea

Canadaacute

Brasil

Arabia Saudita

Rusia

Japoacuten

India

China

Europa

Estados Unidos

0 5

10 15 20 25 30 35 40 45 50

T1-2

01

3

T2-2

01

3

T3-2

01

3

T4-2

01

3

T1-2

01

4

T2-2

01

4

T3-2

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4

T4-2

01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

T3-2

01

6

T4-2

01

6

T1-2

01

7

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01

7

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01

7 M

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Asia-Oceaniacutea

Europa

Ameacuterica

0

10

20

30

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60

T1-2

01

3

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3

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3

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01

3

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4

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4

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4

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01

4

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5

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5

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6

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6

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01

7

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01

7

T3-2

01

7

Mill

on

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de

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rile

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iari

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2012 - Oct 2017




de intereacutes

Fuente Bloomberg













53 Metales b ORO

2201

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

Ene

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r

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Jul

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Ene

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r

Jul

Oct

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

53 Metales c PLATA










54 Agricultura

199

180

280


138000

1200 1300 1400 1500 1600


1213

800

1000

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330

230

150

250

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450



110

090

095

100

105

110

















por barril
















4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom
















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas



1 Objetivo
















Europa 91 00 00 00 89 67 00 00 67

Asia 05 00 00 00 05 09 00 00 09









otros




15166

5429 5041

2584 2371 1403 1020 304 244

(964) (1016) (1117) (1442) (2864) (3370) (3655)

(5040) (6426)

(14523)

Esta

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nd

ia

Pan

amaacute

Co

rea

del

Su

r

Meacutex

ico

Bra

sil

Co

lom

bia

Ch

ina




4 Tipos de cambio



Contenido






2010-2018



2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018



Aacuterea Euro 208 160 -089 -025 133 201 179 215 194


Mundo 539 429 352 347 357 340 321 362 371

-200

000

200

400

600

800




















2011-2017



16 23 25

15

-2

-1

1

2

3

4

T1-2

01

1

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01

1

T1-2

01

2

T2-2

01

2

T3-2

01

2

T4-2

01

2

T1-2

01

3

T2-2

01

3

T3-2

01

3

T4-2

01

3

T1-2

01

4

T2-2

01

4

T3-2

01

4

T4-2

01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

T3-2

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5

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01

5

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6

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01

7

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7

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01

7

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de

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domeacutestica


































22

07

15

30

-10

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17

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-17











































antildeo



2011-2017


02

18

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68

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6

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7

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01

7

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25 30 33

16

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no

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-17

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17

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-17












































de la demanda



2010-2017


33

29 22 20

09

25

28

-71 -90

-60

-30

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30

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3

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01

3

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01

4

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4

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01

4

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5

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01

5

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6

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6

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7

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01

7

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01

7

Tasa

de

Var

iaci

oacuten

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n p

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el antildeo 2013






financieros


















trimestre






























Boliacutevares









































2015




00

20

36

15

40 42

29

58

1809

00

600

1200

1800

2400

-30

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30

60

90

120

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sep

-17

Tasa

de

Var

iaci

oacuten

an

ual

e

n p

orc

enta

jes






















































alimentaria























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg






















Fuente Bloomberg

























Fuente Bloomberg




Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 183

EEUU 228

Peruacute 291

Colombia 330

Meacutexico 340

Brasil 403

Ecuador 793

Venezuela 3478

Europa


Suiza -024

Alemania -002

Holanda -001

Francia 024

Suecia 034

Espantildea 093

Reino Unido 105

Italia 129

Portugal 171

Rusia 324

Grecia 519

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -002

Australia 252

Corea del Sur 254






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2017






acreedor


Fuente Bloomberg












Dow Jones 1988176 2337724 349548 301 2103

SampP 500 225783 257526 31743 301 1681

Oro 115884 127145 11261 301 1162


228





-

5000

10000

15000

20000

25000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

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13

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14

20

15

20

16



(40000)

(30000)

(20000)

(10000)

-

10000

20000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

20

06

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20

14

20

15

20

16

Citigroup Inc


10061

0

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40

60

80

100

120

oct

-08

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(5000)

-

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16

Bank of America


-

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25000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

20

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20

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20

13

20

14

20

15

20

16

Wells Fargo


2739

0

10

20

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5614

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-17

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7





-

2000

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20

15

20

16

Goldman Sachs


-

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

00

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6000000

8000000

10000000

12000000

20

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20

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20

13

20

14

20

15

20

16

Morgan Stanley


24248

0

50

100

150

200

250

300

oct

-08

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-09

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oct

-16

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jun

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7




Sep 2010- Sep 2017


399088

744938

22604

292311

97558

0

100000

200000

300000

400000

500000

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-12

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-13

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-13

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-14

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-14

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-14

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jun

-15

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-15

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-15

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-16

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-16

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-16

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-16

mar

-17

jun

-17

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-17

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76

108

68

109

77

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7

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11

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15

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-13

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-13

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13

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-13

no

v-1

3

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14

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14

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15

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5

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-16

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16

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-16

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6

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17

mar

-17

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-17

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17

sep

-17

Po

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Estados Unidos

125

Aacuterea Euro 000

Inglaterra 050

Japoacuten 000

Suiza -075


noviembre 2017



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-050

000

050

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150

200

no

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-17

jul-

17

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7

Po

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Fuente Bloomberg










1241


















Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2017







acreedor

Fuente Bloomberg










2024)


Venezuela 3155

Ecuador 629

Argentina 379

Brasil 258

Colombia 191

Peruacute 119


0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

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-13

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14

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15

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5

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16

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16

sep

-16

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6

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17

mar

-17

may

-17

jul-

17

sep

-17



Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2017







acreedor






4 Tipos de cambio



Contenido


















el diacutea 27

Fuente Bloomberg


Fuente Bloomberg






















































Fuente Bloomberg













por doacutelar











doacutelar





























Fuente Bloomberg


























































4 Tipos de cambio



Contenido















13240

15257

12454

10684

80

90

100

110

120

130

140

150

160

jun

-16

ago

-16

oct

-16

dic

-16

feb

-17

abr-

17

jun

-17

Indice 2005=100




Oct 2010 - Oct 2017


5762

5156

5538

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

arri

l



5492 por barril













Fuente Bloomberg




























1 1 1 1 1 1 1 1

1 1 1

2 2

2 2

3 2

3 4

3 5

4 5

10 12

13

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Ecuador

Argentina

Qatar

Egipto

Malasia

Indonesia

India

Reino Unido

Colombia

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Argelia

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Venezuela

Brasil

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Rusia

Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

Argelia

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(200)

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200

400

600

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1000

1200

1400

1600

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01

7


Rusia

China

Colombia

Argentina

Egipto

Omaacuten

Yemen

Brasil Gaboacuten

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

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ccioacute

n a

oct

ub

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01

7







2

2

3

3

3

4

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4

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13

15

21

0 5 10 15 20 25

Iraacuten

Meacutexico

Corea

Canadaacute

Brasil

Arabia Saudita

Rusia

Japoacuten

India

China

Europa

Estados Unidos

0 5

10 15 20 25 30 35 40 45 50

T1-2

01

3

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01

3

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01

3

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01

3

T1-2

01

4

T2-2

01

4

T3-2

01

4

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01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

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01

6

T4-2

01

6

T1-2

01

7

T2-2

01

7

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01

7 M

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Europa

Ameacuterica

0

10

20

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60

T1-2

01

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01

3

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01

3

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01

3

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01

4

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01

4

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01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

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5

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01

5

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01

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T2-2

01

6

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01

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01

6

T1-2

01

7

T2-2

01

7

T3-2

01

7

Mill

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2012 - Oct 2017




de intereacutes

Fuente Bloomberg













53 Metales b ORO

2201

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

Ene

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Jul

Oct

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Jul

Oct

Ene

Ab

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Jul

Oct

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Ab

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Jul

Oct

Ene

Ab

r

Jul

Oct

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

53 Metales c PLATA










54 Agricultura

199

180

280


138000

1200 1300 1400 1500 1600


1213

800

1000

1200

1400


330

230

150

250

350

450



110

090

095

100

105

110

















por barril
















4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom
















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas
















Europa 91 00 00 00 89 67 00 00 67

Asia 05 00 00 00 05 09 00 00 09









otros




15166

5429 5041

2584 2371 1403 1020 304 244

(964) (1016) (1117) (1442) (2864) (3370) (3655)

(5040) (6426)

(14523)

Esta

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Pan

amaacute

Co

rea

del

Su

r

Meacutex

ico

Bra

sil

Co

lom

bia

Ch

ina




4 Tipos de cambio



Contenido






2010-2018



2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018



Aacuterea Euro 208 160 -089 -025 133 201 179 215 194


Mundo 539 429 352 347 357 340 321 362 371

-200

000

200

400

600

800




















2011-2017



16 23 25

15

-2

-1

1

2

3

4

T1-2

01

1

T2-2

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1

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01

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1

T1-2

01

2

T2-2

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2

T3-2

01

2

T4-2

01

2

T1-2

01

3

T2-2

01

3

T3-2

01

3

T4-2

01

3

T1-2

01

4

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01

4

T3-2

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4

T4-2

01

4

T1-2

01

5

T2-2

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5

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01

7

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22

07

15

30

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40

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6

ene

-17

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-17

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-17

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17

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-17











































antildeo



2011-2017


02

18

59

68

05

-60

-40

-20

00

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40

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100

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01

2

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01

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v-1

6

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-17

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-17

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17

sep

-17












































de la demanda



2010-2017


33

29 22 20

09

25

28

-71 -90

-60

-30

00

30

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90

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150

180

T1-2

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01

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2

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01

2

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3

T2-2

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3

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01

3

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01

4

T3-2

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01

4

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01

5

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01

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01

7

Tasa

de

Var

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oacuten

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n p

orc

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jes













el antildeo 2013






financieros


















trimestre






























Boliacutevares









































2015




00

20

36

15

40 42

29

58

1809

00

600

1200

1800

2400

-30

00

30

60

90

120

sep

-12

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-12

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-14

jun

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sep

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jun

-15

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-15

mar

-16

jun

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-16

dic

-16

mar

-17

jun

-17

sep

-17

Tasa

de

Var

iaci

oacuten

an

ual

e

n p

orc

enta

jes






















































alimentaria























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg






















Fuente Bloomberg

























Fuente Bloomberg




Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 183

EEUU 228

Peruacute 291

Colombia 330

Meacutexico 340

Brasil 403

Ecuador 793

Venezuela 3478

Europa


Suiza -024

Alemania -002

Holanda -001

Francia 024

Suecia 034

Espantildea 093

Reino Unido 105

Italia 129

Portugal 171

Rusia 324

Grecia 519

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -002

Australia 252

Corea del Sur 254






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2017






acreedor


Fuente Bloomberg












Dow Jones 1988176 2337724 349548 301 2103

SampP 500 225783 257526 31743 301 1681

Oro 115884 127145 11261 301 1162


228





-

5000

10000

15000

20000

25000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

30000000

20

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20

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20

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20

16



(40000)

(30000)

(20000)

(10000)

-

10000

20000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

20

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20

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20

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20

16

Citigroup Inc


10061

0

20

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60

80

100

120

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7


735

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80

130

180

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280

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oct

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jun

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feb

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(5000)

-

5000

10000

15000

20000

25000

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5000000

10000000

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14

20

15

20

16

Bank of America


-

5000

10000

15000

20000

25000

00

5000000

10000000

15000000

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25000000

20

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10

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20

13

20

14

20

15

20

16

Wells Fargo


2739

0

10

20

30

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10

20

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7





-

2000

4000

6000

8000

10000

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14000

16000

00

2000000

4000000

6000000

8000000

10000000

12000000

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20

07

20

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20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Goldman Sachs


-

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

00

2000000

4000000

6000000

8000000

10000000

12000000

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Morgan Stanley


24248

0

50

100

150

200

250

300

oct

-08

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b-0

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jun

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7


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10

20

30

40

50

60

oct

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1

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ju

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6

oct

-16

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o

ct-1

7




Sep 2010- Sep 2017


399088

744938

22604

292311

97558

0

100000

200000

300000

400000

500000

600000

700000

800000

900000

1000000

sep

-10

dic

-10

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jun

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-11

mar

-12

jun

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-12

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-12

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-13

jun

-13

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dic

-13

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-14

jun

-14

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-14

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-15

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-15

mar

-16

jun

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-16

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-16

mar

-17

jun

-17

sep

-17

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108

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109

77

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13

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16

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17

sep

-17

Po

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125

Aacuterea Euro 000

Inglaterra 050

Japoacuten 000

Suiza -075


noviembre 2017



-100

-050

000

050

100

150

200

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v-1

0

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2

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4

mar

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v-1

6

mar

-17

jul-

17

no

v-1

7

Po

rce

nta

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Fuente Bloomberg










1241


















Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2017







acreedor

Fuente Bloomberg










2024)


Venezuela 3155

Ecuador 629

Argentina 379

Brasil 258

Colombia 191

Peruacute 119


0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

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15

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16

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16

sep

-16

no

v-1

6

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17

mar

-17

may

-17

jul-

17

sep

-17



Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2017







acreedor






4 Tipos de cambio



Contenido


















el diacutea 27

Fuente Bloomberg


Fuente Bloomberg






















































Fuente Bloomberg













por doacutelar











doacutelar





























Fuente Bloomberg


























































4 Tipos de cambio



Contenido















13240

15257

12454

10684

80

90

100

110

120

130

140

150

160

jun

-16

ago

-16

oct

-16

dic

-16

feb

-17

abr-

17

jun

-17

Indice 2005=100




Oct 2010 - Oct 2017


5762

5156

5538

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

arri

l



5492 por barril













Fuente Bloomberg




























1 1 1 1 1 1 1 1

1 1 1

2 2

2 2

3 2

3 4

3 5

4 5

10 12

13

0 2 4 6 8 10 12 14 16

Ecuador

Argentina

Qatar

Egipto

Malasia

Indonesia

India

Reino Unido

Colombia

Omaacuten

Argelia

Angola

Nigeria

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Venezuela

Brasil

Meacutexico

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Rusia

Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

Argelia

Ecuador

Venezuela

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(200)

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200

400

600

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1400

1600

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01

7


Rusia

China

Colombia

Argentina

Egipto

Omaacuten

Yemen

Brasil Gaboacuten

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

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01

7







2

2

3

3

3

4

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4

5

13

15

21

0 5 10 15 20 25

Iraacuten

Meacutexico

Corea

Canadaacute

Brasil

Arabia Saudita

Rusia

Japoacuten

India

China

Europa

Estados Unidos

0 5

10 15 20 25 30 35 40 45 50

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01

3

T2-2

01

3

T3-2

01

3

T4-2

01

3

T1-2

01

4

T2-2

01

4

T3-2

01

4

T4-2

01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

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01

6

T4-2

01

6

T1-2

01

7

T2-2

01

7

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01

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3

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4

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4

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4

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5

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5

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01

5

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6

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6

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01

6

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7

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7

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01

7

Mill

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2012 - Oct 2017




de intereacutes

Fuente Bloomberg













53 Metales b ORO

2201

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

Ene

Ab

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Jul

Oct

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Jul

Oct

Ene

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Jul

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Ene

Ab

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Jul

Oct

Ene

Ab

r

Jul

Oct

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

53 Metales c PLATA










54 Agricultura

199

180

280


138000

1200 1300 1400 1500 1600


1213

800

1000

1200

1400


330

230

150

250

350

450



110

090

095

100

105

110

















por barril
















4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom
















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas











otros




15166

5429 5041

2584 2371 1403 1020 304 244

(964) (1016) (1117) (1442) (2864) (3370) (3655)

(5040) (6426)

(14523)

Esta

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Pan

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Su

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Meacutex

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Co

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4 Tipos de cambio



Contenido






2010-2018



2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018



Aacuterea Euro 208 160 -089 -025 133 201 179 215 194


Mundo 539 429 352 347 357 340 321 362 371

-200

000

200

400

600

800




















2011-2017



16 23 25

15

-2

-1

1

2

3

4

T1-2

01

1

T2-2

01

1

T3-2

01

1

T4-2

01

1

T1-2

01

2

T2-2

01

2

T3-2

01

2

T4-2

01

2

T1-2

01

3

T2-2

01

3

T3-2

01

3

T4-2

01

3

T1-2

01

4

T2-2

01

4

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01

4

T4-2

01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

T3-2

01

6

T4-2

01

6

T1-2

01

7

T2-2

01

7

T3-2

01

7

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22

07

15

30

-10

-05

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05

10

15

20

25

30

35

40

sep

-12

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-13

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13

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14

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15

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16

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-16

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-17

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-17

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-17

jul-

17

sep

-17











































antildeo



2011-2017


02

18

59

68

05

-60

-40

-20

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20

40

60

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01

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01

1

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01

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T2-2

01

2

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01

2

T4-2

01

2

T1-2

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3

T2-2

01

3

T3-2

01

3

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01

3

T1-2

01

4

T2-2

01

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T3-2

01

4

T4-2

01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

T4-2

01

5

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01

6

T2-2

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T3-2

01

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7

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25 30 33

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-10

10

30

50

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90

110

130

150

170

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de la demanda



2010-2017


33

29 22 20

09

25

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financieros


















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-17

Tasa

de

Var

iaci

oacuten

an

ual

e

n p

orc

enta

jes






















































alimentaria























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg






















Fuente Bloomberg

























Fuente Bloomberg




Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 183

EEUU 228

Peruacute 291

Colombia 330

Meacutexico 340

Brasil 403

Ecuador 793

Venezuela 3478

Europa


Suiza -024

Alemania -002

Holanda -001

Francia 024

Suecia 034

Espantildea 093

Reino Unido 105

Italia 129

Portugal 171

Rusia 324

Grecia 519

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -002

Australia 252

Corea del Sur 254






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2017






acreedor


Fuente Bloomberg












Dow Jones 1988176 2337724 349548 301 2103

SampP 500 225783 257526 31743 301 1681

Oro 115884 127145 11261 301 1162


228





-

5000

10000

15000

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(40000)

(30000)

(20000)

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-

10000

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30000

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5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

20

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20

15

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16

Citigroup Inc


10061

0

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735

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130

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16

Bank of America


-

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16

Wells Fargo


2739

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20

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20

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20

13

20

14

20

15

20

16

Goldman Sachs


-

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

00

2000000

4000000

6000000

8000000

10000000

12000000

20

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20

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20

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20

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20

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20

11

20

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13

20

14

20

15

20

16

Morgan Stanley


24248

0

50

100

150

200

250

300

oct

-08

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5

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n-1

6

oct

-16

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b-1

7

jun

-17

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ct-1

7




Sep 2010- Sep 2017


399088

744938

22604

292311

97558

0

100000

200000

300000

400000

500000

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700000

800000

900000

1000000

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76

108

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109

77

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-17

Po

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Estados Unidos

125

Aacuterea Euro 000

Inglaterra 050

Japoacuten 000

Suiza -075


noviembre 2017



-100

-050

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050

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200

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v-1

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7

Po

rce

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ge






Fuente Bloomberg










1241


















Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2017







acreedor

Fuente Bloomberg










2024)


Venezuela 3155

Ecuador 629

Argentina 379

Brasil 258

Colombia 191

Peruacute 119


0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

sep

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no

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17

sep

-17



Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2017







acreedor






4 Tipos de cambio



Contenido


















el diacutea 27

Fuente Bloomberg


Fuente Bloomberg






















































Fuente Bloomberg













por doacutelar











doacutelar





























Fuente Bloomberg


























































4 Tipos de cambio



Contenido















13240

15257

12454

10684

80

90

100

110

120

130

140

150

160

jun

-16

ago

-16

oct

-16

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feb

-17

abr-

17

jun

-17

Indice 2005=100




Oct 2010 - Oct 2017


5762

5156

5538

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

arri

l



5492 por barril













Fuente Bloomberg




























1 1 1 1 1 1 1 1

1 1 1

2 2

2 2

3 2

3 4

3 5

4 5

10 12

13

0 2 4 6 8 10 12 14 16

Ecuador

Argentina

Qatar

Egipto

Malasia

Indonesia

India

Reino Unido

Colombia

Omaacuten

Argelia

Angola

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Venezuela

Brasil

Meacutexico

Kuwait

Iraacuten


Iraq

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Arabia Saudita

Rusia

Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

Argelia

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Venezuela

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10

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01

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(200)

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200

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1400

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01

7


Rusia

China

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Omaacuten

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Brasil Gaboacuten

(200)

-

200

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-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

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01

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2

2

3

3

3

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4

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13

15

21

0 5 10 15 20 25

Iraacuten

Meacutexico

Corea

Canadaacute

Brasil

Arabia Saudita

Rusia

Japoacuten

India

China

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0 5

10 15 20 25 30 35 40 45 50

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01

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01

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6

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7

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7

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7 M

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Europa

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10

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01

7

Mill

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2012 - Oct 2017




de intereacutes

Fuente Bloomberg













53 Metales b ORO

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53 Metales c PLATA










54 Agricultura

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por barril
















4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom
















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas






4 Tipos de cambio



Contenido






2010-2018



2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018



Aacuterea Euro 208 160 -089 -025 133 201 179 215 194


Mundo 539 429 352 347 357 340 321 362 371

-200

000

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2011-2017



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de la demanda



2010-2017


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alimentaria























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg






















Fuente Bloomberg

























Fuente Bloomberg




Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 183

EEUU 228

Peruacute 291

Colombia 330

Meacutexico 340

Brasil 403

Ecuador 793

Venezuela 3478

Europa


Suiza -024

Alemania -002

Holanda -001

Francia 024

Suecia 034

Espantildea 093

Reino Unido 105

Italia 129

Portugal 171

Rusia 324

Grecia 519

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -002

Australia 252

Corea del Sur 254






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2017






acreedor


Fuente Bloomberg












Dow Jones 1988176 2337724 349548 301 2103

SampP 500 225783 257526 31743 301 1681

Oro 115884 127145 11261 301 1162


228





-

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-

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Citigroup Inc


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Bank of America


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Wells Fargo


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Goldman Sachs


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Morgan Stanley


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Sep 2010- Sep 2017


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744938

22604

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4

mar

-15

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15

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v-1

5

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-16

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16

no

v-1

6

mar

-17

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17

no

v-1

7

Po

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Fuente Bloomberg










1241


















Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2017







acreedor

Fuente Bloomberg










2024)


Venezuela 3155

Ecuador 629

Argentina 379

Brasil 258

Colombia 191

Peruacute 119


0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

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-13

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3

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-14

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5

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-16

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-16

jul-

16

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-16

no

v-1

6

ene-

17

mar

-17

may

-17

jul-

17

sep

-17



Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2017







acreedor






4 Tipos de cambio



Contenido


















el diacutea 27

Fuente Bloomberg


Fuente Bloomberg






















































Fuente Bloomberg













por doacutelar











doacutelar





























Fuente Bloomberg


























































4 Tipos de cambio



Contenido















13240

15257

12454

10684

80

90

100

110

120

130

140

150

160

jun

-16

ago

-16

oct

-16

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feb

-17

abr-

17

jun

-17

Indice 2005=100




Oct 2010 - Oct 2017


5762

5156

5538

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

arri

l



5492 por barril













Fuente Bloomberg




























1 1 1 1 1 1 1 1

1 1 1

2 2

2 2

3 2

3 4

3 5

4 5

10 12

13

0 2 4 6 8 10 12 14 16

Ecuador

Argentina

Qatar

Egipto

Malasia

Indonesia

India

Reino Unido

Colombia

Omaacuten

Argelia

Angola

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Noruega

Venezuela

Brasil

Meacutexico

Kuwait

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China

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Rusia

Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

Argelia

Ecuador

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01

7











Estados Unidos

Meacutexico

Chile

Canadaacute

Noruega

Australia

Reino Unido

(400)

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

-5 0 5 10 15

Pro

du

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n a

oct

ub

re 2

01

7


Rusia

China

Colombia

Argentina

Egipto

Omaacuten

Yemen

Brasil Gaboacuten

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

du

ccioacute

n a

oct

ub

re 2

01

7







2

2

3

3

3

4

4

4

5

13

15

21

0 5 10 15 20 25

Iraacuten

Meacutexico

Corea

Canadaacute

Brasil

Arabia Saudita

Rusia

Japoacuten

India

China

Europa

Estados Unidos

0 5

10 15 20 25 30 35 40 45 50

T1-2

01

3

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01

3

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01

3

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01

3

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01

4

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01

4

T3-2

01

4

T4-2

01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

T3-2

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5

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01

5

T1-2

01

6

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6

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01

6

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01

6

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01

7

T2-2

01

7

T3-2

01

7 M

illo

ne

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Asia-Oceaniacutea

Europa

Ameacuterica

0

10

20

30

40

50

60

T1-2

01

3

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01

3

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3

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01

3

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01

4

T2-2

01

4

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01

4

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01

4

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01

5

T2-2

01

5

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01

5

T4-2

01

5

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01

6

T2-2

01

6

T3-2

01

6

T4-2

01

6

T1-2

01

7

T2-2

01

7

T3-2

01

7

Mill

on

es

de

bar

rile

s d

iari

os

Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2012 - Oct 2017




de intereacutes

Fuente Bloomberg













53 Metales b ORO

2201

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

Ene

Ab

r

Jul

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Jul

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Jul

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Ene

Ab

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Jul

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r

Jul

Oct

Ene

Ab

r

Jul

Oct

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

53 Metales c PLATA










54 Agricultura

199

180

280


138000

1200 1300 1400 1500 1600


1213

800

1000

1200

1400


330

230

150

250

350

450



110

090

095

100

105

110

















por barril
















4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom
















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas






2010-2018



2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018



Aacuterea Euro 208 160 -089 -025 133 201 179 215 194


Mundo 539 429 352 347 357 340 321 362 371

-200

000

200

400

600

800




















2011-2017



16 23 25

15

-2

-1

1

2

3

4

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01

1

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01

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1

T1-2

01

2

T2-2

01

2

T3-2

01

2

T4-2

01

2

T1-2

01

3

T2-2

01

3

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01

3

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01

3

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01

4

T2-2

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4

T3-2

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T4-2

01

4

T1-2

01

5

T2-2

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5

T3-2

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5

T4-2

01

5

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7

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01

7

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22

07

15

30

-10

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35

40

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5

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no

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6

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-17

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may

-17

jul-

17

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-17











































antildeo



2011-2017


02

18

59

68

05

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-20

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100

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7

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v-1

6

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-17

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17

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-17












































de la demanda



2010-2017


33

29 22 20

09

25

28

-71 -90

-60

-30

00

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90

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T1-2

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01

7

Tasa

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el antildeo 2013






financieros


















trimestre






























Boliacutevares









































2015




00

20

36

15

40 42

29

58

1809

00

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1200

1800

2400

-30

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30

60

90

120

sep

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dic

-16

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jun

-17

sep

-17

Tasa

de

Var

iaci

oacuten

an

ual

e

n p

orc

enta

jes






















































alimentaria























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg






















Fuente Bloomberg

























Fuente Bloomberg




Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 183

EEUU 228

Peruacute 291

Colombia 330

Meacutexico 340

Brasil 403

Ecuador 793

Venezuela 3478

Europa


Suiza -024

Alemania -002

Holanda -001

Francia 024

Suecia 034

Espantildea 093

Reino Unido 105

Italia 129

Portugal 171

Rusia 324

Grecia 519

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -002

Australia 252

Corea del Sur 254






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2017






acreedor


Fuente Bloomberg












Dow Jones 1988176 2337724 349548 301 2103

SampP 500 225783 257526 31743 301 1681

Oro 115884 127145 11261 301 1162


228





-

5000

10000

15000

20000

25000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

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20

16



(40000)

(30000)

(20000)

(10000)

-

10000

20000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

20

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20

15

20

16

Citigroup Inc


10061

0

20

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60

80

100

120

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7


735

-20

30

80

130

180

230

280

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7





(5000)

-

5000

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20

16

Bank of America


-

5000

10000

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20000

25000

00

5000000

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15000000

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25000000

20

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15

20

16

Wells Fargo


2739

0

10

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40

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oct

-12

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7





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06

20

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20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Goldman Sachs


-

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

00

2000000

4000000

6000000

8000000

10000000

12000000

20

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20

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20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Morgan Stanley


24248

0

50

100

150

200

250

300

oct

-08

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7




Sep 2010- Sep 2017


399088

744938

22604

292311

97558

0

100000

200000

300000

400000

500000

600000

700000

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900000

1000000

sep

-10

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-10

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-15

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-16

mar

-17

jun

-17

sep

-17

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108

68

109

77

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13

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16

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16

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17

sep

-17

Po

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Estados Unidos

125

Aacuterea Euro 000

Inglaterra 050

Japoacuten 000

Suiza -075


noviembre 2017



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-050

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150

200

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0

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17

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7

Po

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Fuente Bloomberg










1241


















Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2017







acreedor

Fuente Bloomberg










2024)


Venezuela 3155

Ecuador 629

Argentina 379

Brasil 258

Colombia 191

Peruacute 119


0

200

400

600

800

1000

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1400

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1800

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15

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16

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sep

-16

no

v-1

6

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17

mar

-17

may

-17

jul-

17

sep

-17



Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2017







acreedor






4 Tipos de cambio



Contenido


















el diacutea 27

Fuente Bloomberg


Fuente Bloomberg






















































Fuente Bloomberg













por doacutelar











doacutelar





























Fuente Bloomberg


























































4 Tipos de cambio



Contenido















13240

15257

12454

10684

80

90

100

110

120

130

140

150

160

jun

-16

ago

-16

oct

-16

dic

-16

feb

-17

abr-

17

jun

-17

Indice 2005=100




Oct 2010 - Oct 2017


5762

5156

5538

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

arri

l



5492 por barril













Fuente Bloomberg




























1 1 1 1 1 1 1 1

1 1 1

2 2

2 2

3 2

3 4

3 5

4 5

10 12

13

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Ecuador

Argentina

Qatar

Egipto

Malasia

Indonesia

India

Reino Unido

Colombia

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Argelia

Angola

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Noruega

Venezuela

Brasil

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Rusia

Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

Argelia

Ecuador

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(200)

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200

400

600

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1000

1200

1400

1600

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01

7


Rusia

China

Colombia

Argentina

Egipto

Omaacuten

Yemen

Brasil Gaboacuten

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

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n a

oct

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01

7







2

2

3

3

3

4

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4

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13

15

21

0 5 10 15 20 25

Iraacuten

Meacutexico

Corea

Canadaacute

Brasil

Arabia Saudita

Rusia

Japoacuten

India

China

Europa

Estados Unidos

0 5

10 15 20 25 30 35 40 45 50

T1-2

01

3

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01

3

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01

3

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01

3

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01

4

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01

4

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01

4

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01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

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01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

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01

6

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01

6

T1-2

01

7

T2-2

01

7

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01

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Europa

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20

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60

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3

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01

3

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01

4

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01

4

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4

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01

4

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01

5

T2-2

01

5

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5

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01

5

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6

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01

6

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01

6

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7

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7

T3-2

01

7

Mill

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2012 - Oct 2017




de intereacutes

Fuente Bloomberg













53 Metales b ORO

2201

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

Ene

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Ene

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Jul

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Ene

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Jul

Oct

Ene

Ab

r

Jul

Oct

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

53 Metales c PLATA










54 Agricultura

199

180

280


138000

1200 1300 1400 1500 1600


1213

800

1000

1200

1400


330

230

150

250

350

450



110

090

095

100

105

110

















por barril
















4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom
















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas






















2011-2017



16 23 25

15

-2

-1

1

2

3

4

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01

1

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01

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01

1

T4-2

01

1

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01

2

T3-2

01

2

T4-2

01

2

T1-2

01

3

T2-2

01

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3

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01

3

T1-2

01

4

T2-2

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4

T3-2

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T4-2

01

4

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5

T2-2

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01

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6

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7

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01

7

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domeacutestica


































22

07

15

30

-10

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10

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20

25

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35

40

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-12

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5

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v-1

6

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-17

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-17

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-17

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17

sep

-17











































antildeo



2011-2017


02

18

59

68

05

-60

-40

-20

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20

40

60

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100

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01

1

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2

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01

2

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01

2

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7

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25 30 33

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10

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v-1

6

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-17

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-17

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-17

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17

sep

-17












































de la demanda



2010-2017


33

29 22 20

09

25

28

-71 -90

-60

-30

00

30

60

90

120

150

180

T1-2

01

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01

0

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01

1

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01

1

T3-2

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01

1

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01

2

T2-2

01

2

T3-2

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2

T4-2

01

2

T1-2

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3

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01

3

T3-2

01

3

T4-2

01

3

T1-2

01

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T2-2

01

4

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4

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01

4

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01

5

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01

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01

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01

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01

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01

7

Tasa

de

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jes













el antildeo 2013






financieros


















trimestre






























Boliacutevares









































2015




00

20

36

15

40 42

29

58

1809

00

600

1200

1800

2400

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00

30

60

90

120

sep

-12

dic

-12

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dic

-13

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jun

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jun

-15

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-15

mar

-16

jun

-16

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-16

dic

-16

mar

-17

jun

-17

sep

-17

Tasa

de

Var

iaci

oacuten

an

ual

e

n p

orc

enta

jes






















































alimentaria























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg






















Fuente Bloomberg

























Fuente Bloomberg




Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 183

EEUU 228

Peruacute 291

Colombia 330

Meacutexico 340

Brasil 403

Ecuador 793

Venezuela 3478

Europa


Suiza -024

Alemania -002

Holanda -001

Francia 024

Suecia 034

Espantildea 093

Reino Unido 105

Italia 129

Portugal 171

Rusia 324

Grecia 519

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -002

Australia 252

Corea del Sur 254






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2017






acreedor


Fuente Bloomberg












Dow Jones 1988176 2337724 349548 301 2103

SampP 500 225783 257526 31743 301 1681

Oro 115884 127145 11261 301 1162


228





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Citigroup Inc


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16

Bank of America


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16

Wells Fargo


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16

Goldman Sachs


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8000

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20

16

Morgan Stanley


24248

0

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150

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250

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Sep 2010- Sep 2017


399088

744938

22604

292311

97558

0

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300000

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noviembre 2017



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6

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17

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7

Po

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Fuente Bloomberg










1241


















Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2017







acreedor

Fuente Bloomberg










2024)


Venezuela 3155

Ecuador 629

Argentina 379

Brasil 258

Colombia 191

Peruacute 119


0

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6

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17

sep

-17



Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2017







acreedor






4 Tipos de cambio



Contenido


















el diacutea 27

Fuente Bloomberg


Fuente Bloomberg






















































Fuente Bloomberg













por doacutelar











doacutelar





























Fuente Bloomberg


























































4 Tipos de cambio



Contenido















13240

15257

12454

10684

80

90

100

110

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130

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150

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Indice 2005=100




Oct 2010 - Oct 2017


5762

5156

5538

20

40

60

80

100

120

140

USD

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l



5492 por barril













Fuente Bloomberg




























1 1 1 1 1 1 1 1

1 1 1

2 2

2 2

3 2

3 4

3 5

4 5

10 12

13

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Ecuador

Argentina

Qatar

Egipto

Malasia

Indonesia

India

Reino Unido

Colombia

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Argelia

Angola

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Brasil

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Rusia

Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

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Angola Nigeria

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(200)

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200

400

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Rusia

China

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Yemen

Brasil Gaboacuten

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-

200

400

600

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1200

1400

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2

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13

15

21

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Iraacuten

Meacutexico

Corea

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Brasil

Arabia Saudita

Rusia

Japoacuten

India

China

Europa

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3

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01

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01

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01

3

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01

4

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5

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01

5

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6

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01

6

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01

7

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01

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3

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01

7

Mill

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Europa

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Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2012 - Oct 2017




de intereacutes

Fuente Bloomberg













53 Metales b ORO

2201

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

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Jul

Oct

Ene

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Jul

Oct

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

53 Metales c PLATA










54 Agricultura

199

180

280


138000

1200 1300 1400 1500 1600


1213

800

1000

1200

1400


330

230

150

250

350

450



110

090

095

100

105

110

















por barril
















4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom
















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas



































domeacutestica


































22

07

15

30

-10

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05

10

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20

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30

35

40

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17

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-17











































antildeo



2011-2017


02

18

59

68

05

-60

-40

-20

00

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01

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01

1

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01

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3

T2-2

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jes


















































25 30 33

16

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no

v-1

6

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-17

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jul-

17

sep

-17












































de la demanda



2010-2017


33

29 22 20

09

25

28

-71 -90

-60

-30

00

30

60

90

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150

180

T1-2

01

0

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01

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T2-2

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3

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5

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7

T2-2

01

7

T3-2

01

7

Tasa

de

Var

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jes













el antildeo 2013






financieros


















trimestre






























Boliacutevares









































2015




00

20

36

15

40 42

29

58

1809

00

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1200

1800

2400

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jun

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-16

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-17

jun

-17

sep

-17

Tasa

de

Var

iaci

oacuten

an

ual

e

n p

orc

enta

jes






















































alimentaria























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg






















Fuente Bloomberg

























Fuente Bloomberg




Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 183

EEUU 228

Peruacute 291

Colombia 330

Meacutexico 340

Brasil 403

Ecuador 793

Venezuela 3478

Europa


Suiza -024

Alemania -002

Holanda -001

Francia 024

Suecia 034

Espantildea 093

Reino Unido 105

Italia 129

Portugal 171

Rusia 324

Grecia 519

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -002

Australia 252

Corea del Sur 254






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2017






acreedor


Fuente Bloomberg












Dow Jones 1988176 2337724 349548 301 2103

SampP 500 225783 257526 31743 301 1681

Oro 115884 127145 11261 301 1162


228





-

5000

10000

15000

20000

25000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

30000000

20

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20

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20

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20

15

20

16



(40000)

(30000)

(20000)

(10000)

-

10000

20000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

20

06

20

07

20

08

20

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20

10

20

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20

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20

13

20

14

20

15

20

16

Citigroup Inc


10061

0

20

40

60

80

100

120

oct

-08

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-16

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-17

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7


735

-20

30

80

130

180

230

280

oct

-08

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9

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n-1

0

oct

-10

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1

jun

-11

o

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1

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n-1

2

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3

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n-1

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5

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6

oct

-16

fe

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jun

-17

o

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7





(5000)

-

5000

10000

15000

20000

25000

00

5000000

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20

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14

20

15

20

16

Bank of America


-

5000

10000

15000

20000

25000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

20

06

20

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20

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20

10

20

11

20

12

20

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20

14

20

15

20

16

Wells Fargo


2739

0

10

20

30

40

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o

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7


5614

0

10

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30

40

50

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-08

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-09

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n-1

0

oct

-10

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1

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1

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n-1

2

oct

-12

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3

jun

-13

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3

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n-1

4

oct

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5

jun

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5

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n-1

6

oct

-16

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7

jun

-17

o

ct-1

7





-

2000

4000

6000

8000

10000

12000

14000

16000

00

2000000

4000000

6000000

8000000

10000000

12000000

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Goldman Sachs


-

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

00

2000000

4000000

6000000

8000000

10000000

12000000

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Morgan Stanley


24248

0

50

100

150

200

250

300

oct

-08

fe

b-0

9

jun

-09

o

ct-0

9

feb

-10

ju

n-1

0

oct

-10

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1

jun

-11

o

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1

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n-1

2

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-12

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3

jun

-13

o

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3

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4

oct

-14

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jun

-15

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5

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-16

ju

n-1

6

oct

-16

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7

jun

-17

o

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7


50

0

10

20

30

40

50

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oct

-08

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9

jun

-09

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9

feb

-10

ju

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0

oct

-10

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1

jun

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o

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1

feb

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2

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3

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feb

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oct

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b-1

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jun

-15

o

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5

feb

-16

ju

n-1

6

oct

-16

fe

b-1

7

jun

-17

o

ct-1

7




Sep 2010- Sep 2017


399088

744938

22604

292311

97558

0

100000

200000

300000

400000

500000

600000

700000

800000

900000

1000000

sep

-10

dic

-10

mar

-11

jun

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-11

mar

-12

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-12

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mar

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jun

-16

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-16

dic

-16

mar

-17

jun

-17

sep

-17

Mill

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de

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76

108

68

109

77

-15

-10

-5

0

5

10

-5

-3

-1

1

3

5

7

9

11

13

15

mar

-13

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-13

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13

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-13

no

v-1

3

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14

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4

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-15

no

v-1

5

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16

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16

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-16

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v-1

6

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17

mar

-17

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-17

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17

sep

-17

Po

rce

nta

je














Estados Unidos

125

Aacuterea Euro 000

Inglaterra 050

Japoacuten 000

Suiza -075


noviembre 2017



-100

-050

000

050

100

150

200

no

v-1

0

mar

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11

no

v-1

1

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12

no

v-1

2

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no

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3

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14

no

v-1

4

mar

-15

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15

no

v-1

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-16

jul-

16

no

v-1

6

mar

-17

jul-

17

no

v-1

7

Po

rce

nta

ge






Fuente Bloomberg










1241


















Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2017







acreedor

Fuente Bloomberg










2024)


Venezuela 3155

Ecuador 629

Argentina 379

Brasil 258

Colombia 191

Peruacute 119


0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

sep

-13

no

v-1

3

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14

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-14

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14

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-14

no

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4

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-15

no

v-1

5

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mar

-16

may

-16

jul-

16

sep

-16

no

v-1

6

ene-

17

mar

-17

may

-17

jul-

17

sep

-17



Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2017







acreedor






4 Tipos de cambio



Contenido


















el diacutea 27

Fuente Bloomberg


Fuente Bloomberg






















































Fuente Bloomberg













por doacutelar











doacutelar





























Fuente Bloomberg


























































4 Tipos de cambio



Contenido















13240

15257

12454

10684

80

90

100

110

120

130

140

150

160

jun

-16

ago

-16

oct

-16

dic

-16

feb

-17

abr-

17

jun

-17

Indice 2005=100




Oct 2010 - Oct 2017


5762

5156

5538

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

arri

l



5492 por barril













Fuente Bloomberg




























1 1 1 1 1 1 1 1

1 1 1

2 2

2 2

3 2

3 4

3 5

4 5

10 12

13

0 2 4 6 8 10 12 14 16

Ecuador

Argentina

Qatar

Egipto

Malasia

Indonesia

India

Reino Unido

Colombia

Omaacuten

Argelia

Angola

Nigeria

Noruega

Venezuela

Brasil

Meacutexico

Kuwait

Iraacuten


Iraq

China

Canadaacute

Arabia Saudita

Rusia

Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

Argelia

Ecuador

Venezuela

-2

0

2

4

6

8

10

12

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

du

ccioacute

n a

oct

ub

re 2

01

7











Estados Unidos

Meacutexico

Chile

Canadaacute

Noruega

Australia

Reino Unido

(400)

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

-5 0 5 10 15

Pro

du

ccioacute

n a

oct

ub

re 2

01

7


Rusia

China

Colombia

Argentina

Egipto

Omaacuten

Yemen

Brasil Gaboacuten

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

du

ccioacute

n a

oct

ub

re 2

01

7







2

2

3

3

3

4

4

4

5

13

15

21

0 5 10 15 20 25

Iraacuten

Meacutexico

Corea

Canadaacute

Brasil

Arabia Saudita

Rusia

Japoacuten

India

China

Europa

Estados Unidos

0 5

10 15 20 25 30 35 40 45 50

T1-2

01

3

T2-2

01

3

T3-2

01

3

T4-2

01

3

T1-2

01

4

T2-2

01

4

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01

4

T4-2

01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

T3-2

01

6

T4-2

01

6

T1-2

01

7

T2-2

01

7

T3-2

01

7 M

illo

ne

s d

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arri

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dia

rio

s

Asia-Oceaniacutea

Europa

Ameacuterica

0

10

20

30

40

50

60

T1-2

01

3

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01

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01

3

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01

4

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5

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01

5

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01

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


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de intereacutes

Fuente Bloomberg













53 Metales b ORO

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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

53 Metales c PLATA










54 Agricultura

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4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom
















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




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de la demanda



2010-2017


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Var

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alimentaria























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg






















Fuente Bloomberg

























Fuente Bloomberg




Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 183

EEUU 228

Peruacute 291

Colombia 330

Meacutexico 340

Brasil 403

Ecuador 793

Venezuela 3478

Europa


Suiza -024

Alemania -002

Holanda -001

Francia 024

Suecia 034

Espantildea 093

Reino Unido 105

Italia 129

Portugal 171

Rusia 324

Grecia 519

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -002

Australia 252

Corea del Sur 254






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2017






acreedor


Fuente Bloomberg












Dow Jones 1988176 2337724 349548 301 2103

SampP 500 225783 257526 31743 301 1681

Oro 115884 127145 11261 301 1162


228





-

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Citigroup Inc


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Bank of America


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Wells Fargo


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Goldman Sachs


-

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Morgan Stanley


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Sep 2010- Sep 2017


399088

744938

22604

292311

97558

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Estados Unidos

125

Aacuterea Euro 000

Inglaterra 050

Japoacuten 000

Suiza -075


noviembre 2017



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Fuente Bloomberg










1241


















Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2017







acreedor

Fuente Bloomberg










2024)


Venezuela 3155

Ecuador 629

Argentina 379

Brasil 258

Colombia 191

Peruacute 119


0

200

400

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1800

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-17



Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2017







acreedor






4 Tipos de cambio



Contenido


















el diacutea 27

Fuente Bloomberg


Fuente Bloomberg






















































Fuente Bloomberg













por doacutelar











doacutelar





























Fuente Bloomberg


























































4 Tipos de cambio



Contenido















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Rusia

China

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Ameacuterica

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de intereacutes

Fuente Bloomberg













53 Metales b ORO

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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

53 Metales c PLATA










54 Agricultura

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por barril
















4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom
















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

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2011-2017


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de la demanda



2010-2017


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financieros


















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alimentaria























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg






















Fuente Bloomberg

























Fuente Bloomberg




Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 183

EEUU 228

Peruacute 291

Colombia 330

Meacutexico 340

Brasil 403

Ecuador 793

Venezuela 3478

Europa


Suiza -024

Alemania -002

Holanda -001

Francia 024

Suecia 034

Espantildea 093

Reino Unido 105

Italia 129

Portugal 171

Rusia 324

Grecia 519

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -002

Australia 252

Corea del Sur 254






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2017






acreedor


Fuente Bloomberg












Dow Jones 1988176 2337724 349548 301 2103

SampP 500 225783 257526 31743 301 1681

Oro 115884 127145 11261 301 1162


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Bank of America


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Wells Fargo


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Goldman Sachs


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Morgan Stanley


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76

108

68

109

77

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10

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-1

1

3

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7

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11

13

15

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-13

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13

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no

v-1

3

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14

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-14

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4

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15

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-15

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5

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16

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-16

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6

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17

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-17

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17

sep

-17

Po

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Estados Unidos

125

Aacuterea Euro 000

Inglaterra 050

Japoacuten 000

Suiza -075


noviembre 2017



-100

-050

000

050

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150

200

no

v-1

0

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-11

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12

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2

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13

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3

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4

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-16

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v-1

6

mar

-17

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17

no

v-1

7

Po

rce

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Fuente Bloomberg










1241


















Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2017







acreedor

Fuente Bloomberg










2024)


Venezuela 3155

Ecuador 629

Argentina 379

Brasil 258

Colombia 191

Peruacute 119


0

200

400

600

800

1000

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1400

1600

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3

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-16

no

v-1

6

ene-

17

mar

-17

may

-17

jul-

17

sep

-17



Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2017







acreedor






4 Tipos de cambio



Contenido


















el diacutea 27

Fuente Bloomberg


Fuente Bloomberg






















































Fuente Bloomberg













por doacutelar











doacutelar





























Fuente Bloomberg


























































4 Tipos de cambio



Contenido















13240

15257

12454

10684

80

90

100

110

120

130

140

150

160

jun

-16

ago

-16

oct

-16

dic

-16

feb

-17

abr-

17

jun

-17

Indice 2005=100




Oct 2010 - Oct 2017


5762

5156

5538

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

arri

l



5492 por barril













Fuente Bloomberg




























1 1 1 1 1 1 1 1

1 1 1

2 2

2 2

3 2

3 4

3 5

4 5

10 12

13

0 2 4 6 8 10 12 14 16

Ecuador

Argentina

Qatar

Egipto

Malasia

Indonesia

India

Reino Unido

Colombia

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Argelia

Angola

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Noruega

Venezuela

Brasil

Meacutexico

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Rusia

Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

Argelia

Ecuador

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(400)

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

-5 0 5 10 15

Pro

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01

7


Rusia

China

Colombia

Argentina

Egipto

Omaacuten

Yemen

Brasil Gaboacuten

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

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ccioacute

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01

7







2

2

3

3

3

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13

15

21

0 5 10 15 20 25

Iraacuten

Meacutexico

Corea

Canadaacute

Brasil

Arabia Saudita

Rusia

Japoacuten

India

China

Europa

Estados Unidos

0 5

10 15 20 25 30 35 40 45 50

T1-2

01

3

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01

3

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01

3

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01

4

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5

T2-2

01

5

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5

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01

5

T1-2

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6

T2-2

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6

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01

6

T1-2

01

7

T2-2

01

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01

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10

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3

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3

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3

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5

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5

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01

5

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T2-2

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6

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01

6

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01

6

T1-2

01

7

T2-2

01

7

T3-2

01

7

Mill

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2012 - Oct 2017




de intereacutes

Fuente Bloomberg













53 Metales b ORO

2201

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

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Jul

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Jul

Oct

Ene

Ab

r

Jul

Oct

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

53 Metales c PLATA










54 Agricultura

199

180

280


138000

1200 1300 1400 1500 1600


1213

800

1000

1200

1400


330

230

150

250

350

450



110

090

095

100

105

110

















por barril
















4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom
















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas





2011-2017


02

18

59

68

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3

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6

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17

sep

-17












































de la demanda



2010-2017


33

29 22 20

09

25

28

-71 -90

-60

-30

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30

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T1-2

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01

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de

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el antildeo 2013






financieros


















trimestre






























Boliacutevares









































2015




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20

36

15

40 42

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dic

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sep

-17

Tasa

de

Var

iaci

oacuten

an

ual

e

n p

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enta

jes






















































alimentaria























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg






















Fuente Bloomberg

























Fuente Bloomberg




Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 183

EEUU 228

Peruacute 291

Colombia 330

Meacutexico 340

Brasil 403

Ecuador 793

Venezuela 3478

Europa


Suiza -024

Alemania -002

Holanda -001

Francia 024

Suecia 034

Espantildea 093

Reino Unido 105

Italia 129

Portugal 171

Rusia 324

Grecia 519

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -002

Australia 252

Corea del Sur 254






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2017






acreedor


Fuente Bloomberg












Dow Jones 1988176 2337724 349548 301 2103

SampP 500 225783 257526 31743 301 1681

Oro 115884 127145 11261 301 1162


228





-

5000

10000

15000

20000

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20

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(40000)

(30000)

(20000)

(10000)

-

10000

20000

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5000000

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15000000

20000000

25000000

20

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20

15

20

16

Citigroup Inc


10061

0

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60

80

100

120

oct

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30

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130

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230

280

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9

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1

jun

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7





(5000)

-

5000

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20

16

Bank of America


-

5000

10000

15000

20000

25000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

20

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10

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13

20

14

20

15

20

16

Wells Fargo


2739

0

10

20

30

40

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-

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20

16

Goldman Sachs


-

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

00

2000000

4000000

6000000

8000000

10000000

12000000

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Morgan Stanley


24248

0

50

100

150

200

250

300

oct

-08

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9

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7


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10

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30

40

50

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6

oct

-16

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b-1

7

jun

-17

o

ct-1

7




Sep 2010- Sep 2017


399088

744938

22604

292311

97558

0

100000

200000

300000

400000

500000

600000

700000

800000

900000

1000000

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-10

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-14

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jun

-16

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-16

dic

-16

mar

-17

jun

-17

sep

-17

Mill

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76

108

68

109

77

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10

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-13

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13

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-13

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14

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14

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15

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16

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16

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17

sep

-17

Po

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Estados Unidos

125

Aacuterea Euro 000

Inglaterra 050

Japoacuten 000

Suiza -075


noviembre 2017



-100

-050

000

050

100

150

200

no

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0

mar

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3

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v-1

6

mar

-17

jul-

17

no

v-1

7

Po

rce

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ge






Fuente Bloomberg










1241


















Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2017







acreedor

Fuente Bloomberg










2024)


Venezuela 3155

Ecuador 629

Argentina 379

Brasil 258

Colombia 191

Peruacute 119


0

200

400

600

800

1000

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1400

1600

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16

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sep

-16

no

v-1

6

ene-

17

mar

-17

may

-17

jul-

17

sep

-17



Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2017







acreedor






4 Tipos de cambio



Contenido


















el diacutea 27

Fuente Bloomberg


Fuente Bloomberg






















































Fuente Bloomberg













por doacutelar











doacutelar





























Fuente Bloomberg


























































4 Tipos de cambio



Contenido















13240

15257

12454

10684

80

90

100

110

120

130

140

150

160

jun

-16

ago

-16

oct

-16

dic

-16

feb

-17

abr-

17

jun

-17

Indice 2005=100




Oct 2010 - Oct 2017


5762

5156

5538

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

arri

l



5492 por barril













Fuente Bloomberg




























1 1 1 1 1 1 1 1

1 1 1

2 2

2 2

3 2

3 4

3 5

4 5

10 12

13

0 2 4 6 8 10 12 14 16

Ecuador

Argentina

Qatar

Egipto

Malasia

Indonesia

India

Reino Unido

Colombia

Omaacuten

Argelia

Angola

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Noruega

Venezuela

Brasil

Meacutexico

Kuwait

Iraacuten


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China

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Rusia

Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

Argelia

Ecuador

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Noruega

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(400)

(200)

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200

400

600

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1000

1200

1400

1600

-5 0 5 10 15

Pro

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01

7


Rusia

China

Colombia

Argentina

Egipto

Omaacuten

Yemen

Brasil Gaboacuten

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

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01

7







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2

3

3

3

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13

15

21

0 5 10 15 20 25

Iraacuten

Meacutexico

Corea

Canadaacute

Brasil

Arabia Saudita

Rusia

Japoacuten

India

China

Europa

Estados Unidos

0 5

10 15 20 25 30 35 40 45 50

T1-2

01

3

T2-2

01

3

T3-2

01

3

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01

3

T1-2

01

4

T2-2

01

4

T3-2

01

4

T4-2

01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

T3-2

01

6

T4-2

01

6

T1-2

01

7

T2-2

01

7

T3-2

01

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Asia-Oceaniacutea

Europa

Ameacuterica

0

10

20

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50

60

T1-2

01

3

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01

3

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01

3

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01

3

T1-2

01

4

T2-2

01

4

T3-2

01

4

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01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

T3-2

01

6

T4-2

01

6

T1-2

01

7

T2-2

01

7

T3-2

01

7

Mill

on

es

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rile

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2012 - Oct 2017




de intereacutes

Fuente Bloomberg













53 Metales b ORO

2201

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

Ene

Ab

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Jul

Oct

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Oct

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Jul

Oct

Ene

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Jul

Oct

Ene

Ab

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Jul

Oct

Ene

Ab

r

Jul

Oct

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

53 Metales c PLATA










54 Agricultura

199

180

280


138000

1200 1300 1400 1500 1600


1213

800

1000

1200

1400


330

230

150

250

350

450



110

090

095

100

105

110

















por barril
















4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom
















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas



















































25 30 33

16

51

-10

10

30

50

70

90

110

130

150

170

sep

-12

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-15

no

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5

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16

sep

-16

no

v-1

6

ene

-17

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-17

may

-17

jul-

17

sep

-17












































de la demanda



2010-2017


33

29 22 20

09

25

28

-71 -90

-60

-30

00

30

60

90

120

150

180

T1-2

01

0

T2-2

01

0

T3-2

01

0

T4-2

01

0

T1-2

01

1

T2-2

01

1

T3-2

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01

1

T1-2

01

2

T2-2

01

2

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2

T4-2

01

2

T1-2

01

3

T2-2

01

3

T3-2

01

3

T4-2

01

3

T1-2

01

4

T2-2

01

4

T3-2

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4

T4-2

01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

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5

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01

5

T1-2

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6

T2-2

01

6

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01

6

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01

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T1-2

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7

T2-2

01

7

T3-2

01

7

Tasa

de

Var

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el antildeo 2013






financieros


















trimestre






























Boliacutevares









































2015




00

20

36

15

40 42

29

58

1809

00

600

1200

1800

2400

-30

00

30

60

90

120

sep

-12

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-12

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-13

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-15

mar

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jun

-16

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-16

dic

-16

mar

-17

jun

-17

sep

-17

Tasa

de

Var

iaci

oacuten

an

ual

e

n p

orc

enta

jes






















































alimentaria























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg






















Fuente Bloomberg

























Fuente Bloomberg




Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 183

EEUU 228

Peruacute 291

Colombia 330

Meacutexico 340

Brasil 403

Ecuador 793

Venezuela 3478

Europa


Suiza -024

Alemania -002

Holanda -001

Francia 024

Suecia 034

Espantildea 093

Reino Unido 105

Italia 129

Portugal 171

Rusia 324

Grecia 519

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -002

Australia 252

Corea del Sur 254






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2017






acreedor


Fuente Bloomberg












Dow Jones 1988176 2337724 349548 301 2103

SampP 500 225783 257526 31743 301 1681

Oro 115884 127145 11261 301 1162


228





-

5000

10000

15000

20000

25000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

30000000

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

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20

12

20

13

20

14

20

15

20

16



(40000)

(30000)

(20000)

(10000)

-

10000

20000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Citigroup Inc


10061

0

20

40

60

80

100

120

oct

-08

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9

jun

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9

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jun

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jun

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3

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-14

ju

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oct

-14

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jun

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5

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oct

-16

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7

jun

-17

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ct-1

7


735

-20

30

80

130

180

230

280

oct

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9

jun

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9

feb

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ju

n-1

0

oct

-10

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b-1

1

jun

-11

o

ct-1

1

feb

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2

oct

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3

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3

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ju

n-1

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oct

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b-1

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jun

-15

o

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5

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oct

-16

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jun

-17

o

ct-1

7





(5000)

-

5000

10000

15000

20000

25000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

20

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20

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20

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20

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20

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20

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20

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20

15

20

16

Bank of America


-

5000

10000

15000

20000

25000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

20

06

20

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20

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20

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20

10

20

11

20

12

20

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20

14

20

15

20

16

Wells Fargo


2739

0

10

20

30

40

oct

-08

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9

jun

-09

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jun

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3

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20

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13

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14

20

15

20

16

Goldman Sachs


-

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

00

2000000

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6000000

8000000

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12000000

20

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20

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20

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20

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20

10

20

11

20

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20

13

20

14

20

15

20

16

Morgan Stanley


24248

0

50

100

150

200

250

300

oct

-08

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6

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b-1

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jun

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7




Sep 2010- Sep 2017


399088

744938

22604

292311

97558

0

100000

200000

300000

400000

500000

600000

700000

800000

900000

1000000

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-10

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-11

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-13

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jun

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-14

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jun

-15

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-15

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-15

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jun

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-16

dic

-16

mar

-17

jun

-17

sep

-17

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76

108

68

109

77

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-13

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13

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3

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14

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17

sep

-17

Po

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Estados Unidos

125

Aacuterea Euro 000

Inglaterra 050

Japoacuten 000

Suiza -075


noviembre 2017



-100

-050

000

050

100

150

200

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0

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v-1

6

mar

-17

jul-

17

no

v-1

7

Po

rce

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Fuente Bloomberg










1241


















Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2017







acreedor

Fuente Bloomberg










2024)


Venezuela 3155

Ecuador 629

Argentina 379

Brasil 258

Colombia 191

Peruacute 119


0

200

400

600

800

1000

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15

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sep

-16

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6

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17

mar

-17

may

-17

jul-

17

sep

-17



Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2017







acreedor






4 Tipos de cambio



Contenido


















el diacutea 27

Fuente Bloomberg


Fuente Bloomberg






















































Fuente Bloomberg













por doacutelar











doacutelar





























Fuente Bloomberg


























































4 Tipos de cambio



Contenido















13240

15257

12454

10684

80

90

100

110

120

130

140

150

160

jun

-16

ago

-16

oct

-16

dic

-16

feb

-17

abr-

17

jun

-17

Indice 2005=100




Oct 2010 - Oct 2017


5762

5156

5538

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

arri

l



5492 por barril













Fuente Bloomberg




























1 1 1 1 1 1 1 1

1 1 1

2 2

2 2

3 2

3 4

3 5

4 5

10 12

13

0 2 4 6 8 10 12 14 16

Ecuador

Argentina

Qatar

Egipto

Malasia

Indonesia

India

Reino Unido

Colombia

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Argelia

Angola

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Venezuela

Brasil

Meacutexico

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Rusia

Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

Argelia

Ecuador

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(200)

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200

400

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1200

1400

1600

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01

7


Rusia

China

Colombia

Argentina

Egipto

Omaacuten

Yemen

Brasil Gaboacuten

(200)

-

200

400

600

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1000

1200

1400

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

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01

7







2

2

3

3

3

4

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4

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13

15

21

0 5 10 15 20 25

Iraacuten

Meacutexico

Corea

Canadaacute

Brasil

Arabia Saudita

Rusia

Japoacuten

India

China

Europa

Estados Unidos

0 5

10 15 20 25 30 35 40 45 50

T1-2

01

3

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01

3

T3-2

01

3

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01

3

T1-2

01

4

T2-2

01

4

T3-2

01

4

T4-2

01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

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01

6

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01

6

T1-2

01

7

T2-2

01

7

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01

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Europa

Ameacuterica

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10

20

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60

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01

3

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01

3

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01

3

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01

3

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01

4

T2-2

01

4

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01

4

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01

4

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01

5

T2-2

01

5

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01

5

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01

5

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01

6

T2-2

01

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01

6

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01

6

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01

7

T2-2

01

7

T3-2

01

7

Mill

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2012 - Oct 2017




de intereacutes

Fuente Bloomberg













53 Metales b ORO

2201

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

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Ab

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Jul

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Oct

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Jul

Oct

Ene

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Jul

Oct

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Jul

Oct

Ene

Ab

r

Jul

Oct

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

53 Metales c PLATA










54 Agricultura

199

180

280


138000

1200 1300 1400 1500 1600


1213

800

1000

1200

1400


330

230

150

250

350

450



110

090

095

100

105

110

















por barril
















4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom
















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas













































de la demanda



2010-2017


33

29 22 20

09

25

28

-71 -90

-60

-30

00

30

60

90

120

150

180

T1-2

01

0

T2-2

01

0

T3-2

01

0

T4-2

01

0

T1-2

01

1

T2-2

01

1

T3-2

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1

T4-2

01

1

T1-2

01

2

T2-2

01

2

T3-2

01

2

T4-2

01

2

T1-2

01

3

T2-2

01

3

T3-2

01

3

T4-2

01

3

T1-2

01

4

T2-2

01

4

T3-2

01

4

T4-2

01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

T3-2

01

6

T4-2

01

6

T1-2

01

7

T2-2

01

7

T3-2

01

7

Tasa

de

Var

iaci

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el antildeo 2013






financieros


















trimestre






























Boliacutevares









































2015




00

20

36

15

40 42

29

58

1809

00

600

1200

1800

2400

-30

00

30

60

90

120

sep

-12

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-12

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jun

-13

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-13

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-13

mar

-14

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-14

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-14

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-15

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-15

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-15

dic

-15

mar

-16

jun

-16

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-16

dic

-16

mar

-17

jun

-17

sep

-17

Tasa

de

Var

iaci

oacuten

an

ual

e

n p

orc

enta

jes






















































alimentaria























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg






















Fuente Bloomberg

























Fuente Bloomberg




Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 183

EEUU 228

Peruacute 291

Colombia 330

Meacutexico 340

Brasil 403

Ecuador 793

Venezuela 3478

Europa


Suiza -024

Alemania -002

Holanda -001

Francia 024

Suecia 034

Espantildea 093

Reino Unido 105

Italia 129

Portugal 171

Rusia 324

Grecia 519

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -002

Australia 252

Corea del Sur 254






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2017






acreedor


Fuente Bloomberg












Dow Jones 1988176 2337724 349548 301 2103

SampP 500 225783 257526 31743 301 1681

Oro 115884 127145 11261 301 1162


228





-

5000

10000

15000

20000

25000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

30000000

20

06

20

07

20

08

20

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20

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20

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20

12

20

13

20

14

20

15

20

16



(40000)

(30000)

(20000)

(10000)

-

10000

20000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

20

06

20

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20

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20

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20

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20

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20

14

20

15

20

16

Citigroup Inc


10061

0

20

40

60

80

100

120

oct

-08

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jun

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jun

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jun

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7


735

-20

30

80

130

180

230

280

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jun

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1

jun

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oct

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jun

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oct

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jun

-17

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7





(5000)

-

5000

10000

15000

20000

25000

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25000000

20

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20

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20

14

20

15

20

16

Bank of America


-

5000

10000

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20000

25000

00

5000000

10000000

15000000

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25000000

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20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Wells Fargo


2739

0

10

20

30

40

oct

-08

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9

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7





-

2000

4000

6000

8000

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16000

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4000000

6000000

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12000000

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20

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20

11

20

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20

15

20

16

Goldman Sachs


-

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

00

2000000

4000000

6000000

8000000

10000000

12000000

20

06

20

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20

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20

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20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Morgan Stanley


24248

0

50

100

150

200

250

300

oct

-08

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7


50

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oct

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jun

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7




Sep 2010- Sep 2017


399088

744938

22604

292311

97558

0

100000

200000

300000

400000

500000

600000

700000

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900000

1000000

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jun

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-13

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jun

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-14

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jun

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-16

dic

-16

mar

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jun

-17

sep

-17

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108

68

109

77

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13

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17

sep

-17

Po

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Estados Unidos

125

Aacuterea Euro 000

Inglaterra 050

Japoacuten 000

Suiza -075


noviembre 2017



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-050

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050

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150

200

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0

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v-1

6

mar

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17

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v-1

7

Po

rce

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Fuente Bloomberg










1241


















Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2017







acreedor

Fuente Bloomberg










2024)


Venezuela 3155

Ecuador 629

Argentina 379

Brasil 258

Colombia 191

Peruacute 119


0

200

400

600

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-16

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6

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17

mar

-17

may

-17

jul-

17

sep

-17



Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2017







acreedor






4 Tipos de cambio



Contenido


















el diacutea 27

Fuente Bloomberg


Fuente Bloomberg






















































Fuente Bloomberg













por doacutelar











doacutelar





























Fuente Bloomberg


























































4 Tipos de cambio



Contenido















13240

15257

12454

10684

80

90

100

110

120

130

140

150

160

jun

-16

ago

-16

oct

-16

dic

-16

feb

-17

abr-

17

jun

-17

Indice 2005=100




Oct 2010 - Oct 2017


5762

5156

5538

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

arri

l



5492 por barril













Fuente Bloomberg




























1 1 1 1 1 1 1 1

1 1 1

2 2

2 2

3 2

3 4

3 5

4 5

10 12

13

0 2 4 6 8 10 12 14 16

Ecuador

Argentina

Qatar

Egipto

Malasia

Indonesia

India

Reino Unido

Colombia

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Argelia

Angola

Nigeria

Noruega

Venezuela

Brasil

Meacutexico

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Rusia

Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

Argelia

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(200)

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400

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1400

1600

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01

7


Rusia

China

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Omaacuten

Yemen

Brasil Gaboacuten

(200)

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200

400

600

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1200

1400

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01

7







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2

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3

3

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13

15

21

0 5 10 15 20 25

Iraacuten

Meacutexico

Corea

Canadaacute

Brasil

Arabia Saudita

Rusia

Japoacuten

India

China

Europa

Estados Unidos

0 5

10 15 20 25 30 35 40 45 50

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01

3

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01

3

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01

3

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01

3

T1-2

01

4

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01

4

T3-2

01

4

T4-2

01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

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01

6

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01

6

T1-2

01

7

T2-2

01

7

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01

7 M

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Europa

Ameacuterica

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10

20

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60

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01

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01

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3

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01

3

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01

4

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01

4

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01

4

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01

4

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01

5

T2-2

01

5

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5

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01

5

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01

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01

6

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01

6

T4-2

01

6

T1-2

01

7

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01

7

T3-2

01

7

Mill

on

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2012 - Oct 2017




de intereacutes

Fuente Bloomberg













53 Metales b ORO

2201

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

Ene

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Jul

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Jul

Oct

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Ab

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Jul

Oct

Ene

Ab

r

Jul

Oct

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

53 Metales c PLATA










54 Agricultura

199

180

280


138000

1200 1300 1400 1500 1600


1213

800

1000

1200

1400


330

230

150

250

350

450



110

090

095

100

105

110

















por barril
















4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom
















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas





2010-2017


33

29 22 20

09

25

28

-71 -90

-60

-30

00

30

60

90

120

150

180

T1-2

01

0

T2-2

01

0

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01

0

T4-2

01

0

T1-2

01

1

T2-2

01

1

T3-2

01

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T4-2

01

1

T1-2

01

2

T2-2

01

2

T3-2

01

2

T4-2

01

2

T1-2

01

3

T2-2

01

3

T3-2

01

3

T4-2

01

3

T1-2

01

4

T2-2

01

4

T3-2

01

4

T4-2

01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

T3-2

01

6

T4-2

01

6

T1-2

01

7

T2-2

01

7

T3-2

01

7

Tasa

de

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el antildeo 2013






financieros


















trimestre






























Boliacutevares









































2015




00

20

36

15

40 42

29

58

1809

00

600

1200

1800

2400

-30

00

30

60

90

120

sep

-12

dic

-12

mar

-13

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-13

dic

-13

mar

-14

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-14

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-14

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-15

jun

-15

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dic

-15

mar

-16

jun

-16

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-16

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-16

mar

-17

jun

-17

sep

-17

Tasa

de

Var

iaci

oacuten

an

ual

e

n p

orc

enta

jes






















































alimentaria























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg






















Fuente Bloomberg

























Fuente Bloomberg




Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 183

EEUU 228

Peruacute 291

Colombia 330

Meacutexico 340

Brasil 403

Ecuador 793

Venezuela 3478

Europa


Suiza -024

Alemania -002

Holanda -001

Francia 024

Suecia 034

Espantildea 093

Reino Unido 105

Italia 129

Portugal 171

Rusia 324

Grecia 519

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -002

Australia 252

Corea del Sur 254






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2017






acreedor


Fuente Bloomberg












Dow Jones 1988176 2337724 349548 301 2103

SampP 500 225783 257526 31743 301 1681

Oro 115884 127145 11261 301 1162


228





-

5000

10000

15000

20000

25000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

30000000

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

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20

12

20

13

20

14

20

15

20

16



(40000)

(30000)

(20000)

(10000)

-

10000

20000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

20

06

20

07

20

08

20

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20

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20

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20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Citigroup Inc


10061

0

20

40

60

80

100

120

oct

-08

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7

jun

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7


735

-20

30

80

130

180

230

280

oct

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oct

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5

jun

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5

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(5000)

-

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20

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14

20

15

20

16

Bank of America


-

5000

10000

15000

20000

25000

00

5000000

10000000

15000000

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25000000

20

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20

10

20

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20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Wells Fargo


2739

0

10

20

30

40

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-08

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7





-

2000

4000

6000

8000

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14000

16000

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2000000

4000000

6000000

8000000

10000000

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06

20

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20

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20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Goldman Sachs


-

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

00

2000000

4000000

6000000

8000000

10000000

12000000

20

06

20

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20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Morgan Stanley


24248

0

50

100

150

200

250

300

oct

-08

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0

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4

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7


50

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10

20

30

40

50

60

oct

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1

jun

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1

feb

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feb

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ju

n-1

6

oct

-16

fe

b-1

7

jun

-17

o

ct-1

7




Sep 2010- Sep 2017


399088

744938

22604

292311

97558

0

100000

200000

300000

400000

500000

600000

700000

800000

900000

1000000

sep

-10

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-10

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-11

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-12

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jun

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-16

mar

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jun

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sep

-17

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108

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109

77

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13

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17

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-17

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125

Aacuterea Euro 000

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Japoacuten 000

Suiza -075


noviembre 2017



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-050

000

050

100

150

200

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6

mar

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jul-

17

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v-1

7

Po

rce

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Fuente Bloomberg










1241


















Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2017







acreedor

Fuente Bloomberg










2024)


Venezuela 3155

Ecuador 629

Argentina 379

Brasil 258

Colombia 191

Peruacute 119


0

200

400

600

800

1000

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1600

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16

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no

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6

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17

mar

-17

may

-17

jul-

17

sep

-17



Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2017







acreedor






4 Tipos de cambio



Contenido


















el diacutea 27

Fuente Bloomberg


Fuente Bloomberg






















































Fuente Bloomberg













por doacutelar











doacutelar





























Fuente Bloomberg


























































4 Tipos de cambio



Contenido















13240

15257

12454

10684

80

90

100

110

120

130

140

150

160

jun

-16

ago

-16

oct

-16

dic

-16

feb

-17

abr-

17

jun

-17

Indice 2005=100




Oct 2010 - Oct 2017


5762

5156

5538

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

arri

l



5492 por barril













Fuente Bloomberg




























1 1 1 1 1 1 1 1

1 1 1

2 2

2 2

3 2

3 4

3 5

4 5

10 12

13

0 2 4 6 8 10 12 14 16

Ecuador

Argentina

Qatar

Egipto

Malasia

Indonesia

India

Reino Unido

Colombia

Omaacuten

Argelia

Angola

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Noruega

Venezuela

Brasil

Meacutexico

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Rusia

Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

Argelia

Ecuador

Venezuela

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(200)

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200

400

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1400

1600

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01

7


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China

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Argentina

Egipto

Omaacuten

Yemen

Brasil Gaboacuten

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

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01

7







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2

3

3

3

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13

15

21

0 5 10 15 20 25

Iraacuten

Meacutexico

Corea

Canadaacute

Brasil

Arabia Saudita

Rusia

Japoacuten

India

China

Europa

Estados Unidos

0 5

10 15 20 25 30 35 40 45 50

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01

3

T2-2

01

3

T3-2

01

3

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01

3

T1-2

01

4

T2-2

01

4

T3-2

01

4

T4-2

01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

6

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01

6

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01

6

T4-2

01

6

T1-2

01

7

T2-2

01

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01

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Europa

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01

3

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4

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01

4

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5

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5

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01

5

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6

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01

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6

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01

6

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01

7

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7

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01

7

Mill

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2012 - Oct 2017




de intereacutes

Fuente Bloomberg













53 Metales b ORO

2201

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

Ene

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Jul

Oct

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Jul

Oct

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Jul

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Ene

Ab

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Jul

Oct

Ene

Ab

r

Jul

Oct

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

53 Metales c PLATA










54 Agricultura

199

180

280


138000

1200 1300 1400 1500 1600


1213

800

1000

1200

1400


330

230

150

250

350

450



110

090

095

100

105

110

















por barril
















4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom
















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas













el antildeo 2013






financieros


















trimestre






























Boliacutevares









































2015




00

20

36

15

40 42

29

58

1809

00

600

1200

1800

2400

-30

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30

60

90

120

sep

-12

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jun

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-15

mar

-16

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-16

dic

-16

mar

-17

jun

-17

sep

-17

Tasa

de

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iaci

oacuten

an

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e

n p

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enta

jes






















































alimentaria























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg






















Fuente Bloomberg

























Fuente Bloomberg




Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 183

EEUU 228

Peruacute 291

Colombia 330

Meacutexico 340

Brasil 403

Ecuador 793

Venezuela 3478

Europa


Suiza -024

Alemania -002

Holanda -001

Francia 024

Suecia 034

Espantildea 093

Reino Unido 105

Italia 129

Portugal 171

Rusia 324

Grecia 519

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -002

Australia 252

Corea del Sur 254






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2017






acreedor


Fuente Bloomberg












Dow Jones 1988176 2337724 349548 301 2103

SampP 500 225783 257526 31743 301 1681

Oro 115884 127145 11261 301 1162


228





-

5000

10000

15000

20000

25000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

30000000

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

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20

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20

13

20

14

20

15

20

16



(40000)

(30000)

(20000)

(10000)

-

10000

20000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

20

06

20

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20

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20

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20

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20

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20

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20

14

20

15

20

16

Citigroup Inc


10061

0

20

40

60

80

100

120

oct

-08

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7


735

-20

30

80

130

180

230

280

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-08

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jun

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ct-1

7





(5000)

-

5000

10000

15000

20000

25000

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10000000

15000000

20000000

25000000

20

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20

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20

09

20

10

20

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20

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20

14

20

15

20

16

Bank of America


-

5000

10000

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20000

25000

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5000000

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15000000

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25000000

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20

10

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20

13

20

14

20

15

20

16

Wells Fargo


2739

0

10

20

30

40

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-08

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b-0

9

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7





-

2000

4000

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16000

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2000000

4000000

6000000

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12000000

20

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20

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20

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20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Goldman Sachs


-

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

00

2000000

4000000

6000000

8000000

10000000

12000000

20

06

20

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20

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20

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20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Morgan Stanley


24248

0

50

100

150

200

250

300

oct

-08

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9

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jun

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50

0

10

20

30

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jun

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6

oct

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jun

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ct-1

7




Sep 2010- Sep 2017


399088

744938

22604

292311

97558

0

100000

200000

300000

400000

500000

600000

700000

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900000

1000000

sep

-10

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-10

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mar

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jun

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sep

-17

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108

68

109

77

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17

sep

-17

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Japoacuten 000

Suiza -075


noviembre 2017



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-050

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050

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0

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6

mar

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17

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v-1

7

Po

rce

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Fuente Bloomberg










1241


















Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2017







acreedor

Fuente Bloomberg










2024)


Venezuela 3155

Ecuador 629

Argentina 379

Brasil 258

Colombia 191

Peruacute 119


0

200

400

600

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6

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17

mar

-17

may

-17

jul-

17

sep

-17



Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2017







acreedor






4 Tipos de cambio



Contenido


















el diacutea 27

Fuente Bloomberg


Fuente Bloomberg






















































Fuente Bloomberg













por doacutelar











doacutelar





























Fuente Bloomberg


























































4 Tipos de cambio



Contenido















13240

15257

12454

10684

80

90

100

110

120

130

140

150

160

jun

-16

ago

-16

oct

-16

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-16

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-17

abr-

17

jun

-17

Indice 2005=100




Oct 2010 - Oct 2017


5762

5156

5538

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

arri

l



5492 por barril













Fuente Bloomberg




























1 1 1 1 1 1 1 1

1 1 1

2 2

2 2

3 2

3 4

3 5

4 5

10 12

13

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Ecuador

Argentina

Qatar

Egipto

Malasia

Indonesia

India

Reino Unido

Colombia

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Argelia

Angola

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Brasil

Meacutexico

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Rusia

Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

Argelia

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(200)

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200

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01

7


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China

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Egipto

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Yemen

Brasil Gaboacuten

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

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01

7







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2

3

3

3

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13

15

21

0 5 10 15 20 25

Iraacuten

Meacutexico

Corea

Canadaacute

Brasil

Arabia Saudita

Rusia

Japoacuten

India

China

Europa

Estados Unidos

0 5

10 15 20 25 30 35 40 45 50

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01

3

T2-2

01

3

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01

3

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01

3

T1-2

01

4

T2-2

01

4

T3-2

01

4

T4-2

01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

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01

6

T4-2

01

6

T1-2

01

7

T2-2

01

7

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01

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Europa

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0

10

20

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01

3

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01

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4

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01

4

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01

5

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01

5

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5

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01

5

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01

6

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01

6

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01

6

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01

6

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01

7

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01

7

T3-2

01

7

Mill

on

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2012 - Oct 2017




de intereacutes

Fuente Bloomberg













53 Metales b ORO

2201

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

Ene

Ab

r

Jul

Oct

Ene

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Jul

Oct

Ene

Ab

r

Jul

Oct

Ene

Ab

r

Jul

Oct

Ene

Ab

r

Jul

Oct

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

53 Metales c PLATA










54 Agricultura

199

180

280


138000

1200 1300 1400 1500 1600


1213

800

1000

1200

1400


330

230

150

250

350

450



110

090

095

100

105

110

















por barril
















4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom
















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas
































Boliacutevares









































2015




00

20

36

15

40 42

29

58

1809

00

600

1200

1800

2400

-30

00

30

60

90

120

sep

-12

dic

-12

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-13

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-13

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-13

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jun

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dic

-15

mar

-16

jun

-16

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-16

dic

-16

mar

-17

jun

-17

sep

-17

Tasa

de

Var

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oacuten

an

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jes






















































alimentaria























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg






















Fuente Bloomberg

























Fuente Bloomberg




Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 183

EEUU 228

Peruacute 291

Colombia 330

Meacutexico 340

Brasil 403

Ecuador 793

Venezuela 3478

Europa


Suiza -024

Alemania -002

Holanda -001

Francia 024

Suecia 034

Espantildea 093

Reino Unido 105

Italia 129

Portugal 171

Rusia 324

Grecia 519

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -002

Australia 252

Corea del Sur 254






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2017






acreedor


Fuente Bloomberg












Dow Jones 1988176 2337724 349548 301 2103

SampP 500 225783 257526 31743 301 1681

Oro 115884 127145 11261 301 1162


228





-

5000

10000

15000

20000

25000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

30000000

20

06

20

07

20

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20

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20

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20

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20

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20

13

20

14

20

15

20

16



(40000)

(30000)

(20000)

(10000)

-

10000

20000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

20

06

20

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20

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20

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20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Citigroup Inc


10061

0

20

40

60

80

100

120

oct

-08

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oct

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7

jun

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7


735

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30

80

130

180

230

280

oct

-08

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jun

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1

jun

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7





(5000)

-

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15000

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15000000

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20

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20

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20

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20

14

20

15

20

16

Bank of America


-

5000

10000

15000

20000

25000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Wells Fargo


2739

0

10

20

30

40

oct

-08

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b-0

9

jun

-09

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2000

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06

20

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20

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20

13

20

14

20

15

20

16

Goldman Sachs


-

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

00

2000000

4000000

6000000

8000000

10000000

12000000

20

06

20

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20

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20

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20

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20

11

20

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20

13

20

14

20

15

20

16

Morgan Stanley


24248

0

50

100

150

200

250

300

oct

-08

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7


50

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10

20

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40

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60

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feb

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oct

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1

jun

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feb

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ju

n-1

6

oct

-16

fe

b-1

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jun

-17

o

ct-1

7




Sep 2010- Sep 2017


399088

744938

22604

292311

97558

0

100000

200000

300000

400000

500000

600000

700000

800000

900000

1000000

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-10

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jun

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dic

-16

mar

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jun

-17

sep

-17

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108

68

109

77

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mar

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-13

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13

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-13

no

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3

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14

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16

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16

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17

sep

-17

Po

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Estados Unidos

125

Aacuterea Euro 000

Inglaterra 050

Japoacuten 000

Suiza -075


noviembre 2017



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-050

000

050

100

150

200

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0

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6

mar

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17

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v-1

7

Po

rce

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Fuente Bloomberg










1241


















Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2017







acreedor

Fuente Bloomberg










2024)


Venezuela 3155

Ecuador 629

Argentina 379

Brasil 258

Colombia 191

Peruacute 119


0

200

400

600

800

1000

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no

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6

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17

mar

-17

may

-17

jul-

17

sep

-17



Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2017







acreedor






4 Tipos de cambio



Contenido


















el diacutea 27

Fuente Bloomberg


Fuente Bloomberg






















































Fuente Bloomberg













por doacutelar











doacutelar





























Fuente Bloomberg


























































4 Tipos de cambio



Contenido















13240

15257

12454

10684

80

90

100

110

120

130

140

150

160

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-16

ago

-16

oct

-16

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-16

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-17

abr-

17

jun

-17

Indice 2005=100




Oct 2010 - Oct 2017


5762

5156

5538

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

arri

l



5492 por barril













Fuente Bloomberg




























1 1 1 1 1 1 1 1

1 1 1

2 2

2 2

3 2

3 4

3 5

4 5

10 12

13

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Ecuador

Argentina

Qatar

Egipto

Malasia

Indonesia

India

Reino Unido

Colombia

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Argelia

Angola

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Noruega

Venezuela

Brasil

Meacutexico

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Rusia

Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

Argelia

Ecuador

Venezuela

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(200)

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200

400

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1200

1400

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01

7


Rusia

China

Colombia

Argentina

Egipto

Omaacuten

Yemen

Brasil Gaboacuten

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

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01

7







2

2

3

3

3

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4

5

13

15

21

0 5 10 15 20 25

Iraacuten

Meacutexico

Corea

Canadaacute

Brasil

Arabia Saudita

Rusia

Japoacuten

India

China

Europa

Estados Unidos

0 5

10 15 20 25 30 35 40 45 50

T1-2

01

3

T2-2

01

3

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01

3

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01

3

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01

4

T2-2

01

4

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01

4

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01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

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01

6

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01

6

T1-2

01

7

T2-2

01

7

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01

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Europa

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0

10

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01

3

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01

4

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01

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4

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01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

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01

5

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01

5

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01

6

T2-2

01

6

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01

6

T4-2

01

6

T1-2

01

7

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01

7

T3-2

01

7

Mill

on

es

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iari

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2012 - Oct 2017




de intereacutes

Fuente Bloomberg













53 Metales b ORO

2201

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

Ene

Ab

r

Jul

Oct

Ene

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Jul

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Ene

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Jul

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Jul

Oct

Ene

Ab

r

Jul

Oct

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

53 Metales c PLATA










54 Agricultura

199

180

280


138000

1200 1300 1400 1500 1600


1213

800

1000

1200

1400


330

230

150

250

350

450



110

090

095

100

105

110

















por barril
















4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom
















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas





































2015




00

20

36

15

40 42

29

58

1809

00

600

1200

1800

2400

-30

00

30

60

90

120

sep

-12

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-12

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dic

-13

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dic

-16

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-17

jun

-17

sep

-17

Tasa

de

Var

iaci

oacuten

an

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alimentaria























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg






















Fuente Bloomberg

























Fuente Bloomberg




Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 183

EEUU 228

Peruacute 291

Colombia 330

Meacutexico 340

Brasil 403

Ecuador 793

Venezuela 3478

Europa


Suiza -024

Alemania -002

Holanda -001

Francia 024

Suecia 034

Espantildea 093

Reino Unido 105

Italia 129

Portugal 171

Rusia 324

Grecia 519

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -002

Australia 252

Corea del Sur 254






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2017






acreedor


Fuente Bloomberg












Dow Jones 1988176 2337724 349548 301 2103

SampP 500 225783 257526 31743 301 1681

Oro 115884 127145 11261 301 1162


228





-

5000

10000

15000

20000

25000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

30000000

20

06

20

07

20

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20

09

20

10

20

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20

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20

13

20

14

20

15

20

16



(40000)

(30000)

(20000)

(10000)

-

10000

20000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

20

06

20

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20

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20

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20

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20

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20

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20

14

20

15

20

16

Citigroup Inc


10061

0

20

40

60

80

100

120

oct

-08

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9

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oct

-14

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jun

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5

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-16

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-16

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7

jun

-17

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7


735

-20

30

80

130

180

230

280

oct

-08

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9

jun

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ct-0

9

feb

-10

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n-1

0

oct

-10

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b-1

1

jun

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o

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1

feb

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5

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jun

-17

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7





(5000)

-

5000

10000

15000

20000

25000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

20

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20

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20

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20

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20

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20

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20

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20

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20

14

20

15

20

16

Bank of America


-

5000

10000

15000

20000

25000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

20

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20

07

20

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20

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20

10

20

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20

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20

13

20

14

20

15

20

16

Wells Fargo


2739

0

10

20

30

40

oct

-08

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9

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3

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4

oct

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5

jun

-15

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ct-1

5

feb

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ju

n-1

6

oct

-16

fe

b-1

7

jun

-17

o

ct-1

7


5614

0

10

20

30

40

50

60

70

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7





-

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4000

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8000

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16000

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6000000

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12000000

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06

20

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20

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20

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20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Goldman Sachs


-

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

00

2000000

4000000

6000000

8000000

10000000

12000000

20

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20

07

20

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20

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20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Morgan Stanley


24248

0

50

100

150

200

250

300

oct

-08

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jun

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7


50

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10

20

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40

50

60

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jun

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jun

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5

feb

-16

ju

n-1

6

oct

-16

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b-1

7

jun

-17

o

ct-1

7




Sep 2010- Sep 2017


399088

744938

22604

292311

97558

0

100000

200000

300000

400000

500000

600000

700000

800000

900000

1000000

sep

-10

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-12

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-15

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jun

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dic

-16

mar

-17

jun

-17

sep

-17

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76

108

68

109

77

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10

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1

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-13

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13

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no

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3

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14

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16

mar

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16

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6

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mar

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17

sep

-17

Po

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Estados Unidos

125

Aacuterea Euro 000

Inglaterra 050

Japoacuten 000

Suiza -075


noviembre 2017



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-050

000

050

100

150

200

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0

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v-1

6

mar

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17

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v-1

7

Po

rce

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Fuente Bloomberg










1241


















Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2017







acreedor

Fuente Bloomberg










2024)


Venezuela 3155

Ecuador 629

Argentina 379

Brasil 258

Colombia 191

Peruacute 119


0

200

400

600

800

1000

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1400

1600

1800

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no

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6

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17

mar

-17

may

-17

jul-

17

sep

-17



Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2017







acreedor






4 Tipos de cambio



Contenido


















el diacutea 27

Fuente Bloomberg


Fuente Bloomberg






















































Fuente Bloomberg













por doacutelar











doacutelar





























Fuente Bloomberg


























































4 Tipos de cambio



Contenido















13240

15257

12454

10684

80

90

100

110

120

130

140

150

160

jun

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ago

-16

oct

-16

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-16

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-17

abr-

17

jun

-17

Indice 2005=100




Oct 2010 - Oct 2017


5762

5156

5538

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

arri

l



5492 por barril













Fuente Bloomberg




























1 1 1 1 1 1 1 1

1 1 1

2 2

2 2

3 2

3 4

3 5

4 5

10 12

13

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Ecuador

Argentina

Qatar

Egipto

Malasia

Indonesia

India

Reino Unido

Colombia

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Argelia

Angola

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Noruega

Venezuela

Brasil

Meacutexico

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Rusia

Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

Argelia

Ecuador

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(200)

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200

400

600

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1000

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1400

1600

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01

7


Rusia

China

Colombia

Argentina

Egipto

Omaacuten

Yemen

Brasil Gaboacuten

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

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01

7







2

2

3

3

3

4

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4

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13

15

21

0 5 10 15 20 25

Iraacuten

Meacutexico

Corea

Canadaacute

Brasil

Arabia Saudita

Rusia

Japoacuten

India

China

Europa

Estados Unidos

0 5

10 15 20 25 30 35 40 45 50

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01

3

T2-2

01

3

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01

3

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01

3

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01

4

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01

4

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01

4

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01

4

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01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

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01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

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6

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01

6

T1-2

01

7

T2-2

01

7

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01

7 M

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Europa

Ameacuterica

0

10

20

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50

60

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3

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01

3

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4

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01

4

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4

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01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

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01

5

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01

5

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01

6

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01

6

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01

6

T4-2

01

6

T1-2

01

7

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01

7

T3-2

01

7

Mill

on

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2012 - Oct 2017




de intereacutes

Fuente Bloomberg













53 Metales b ORO

2201

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

Ene

Ab

r

Jul

Oct

Ene

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Jul

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Ene

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Jul

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Ene

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Jul

Oct

Ene

Ab

r

Jul

Oct

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

53 Metales c PLATA










54 Agricultura

199

180

280


138000

1200 1300 1400 1500 1600


1213

800

1000

1200

1400


330

230

150

250

350

450



110

090

095

100

105

110

















por barril
















4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom
















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas






00

20

36

15

40 42

29

58

1809

00

600

1200

1800

2400

-30

00

30

60

90

120

sep

-12

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-13

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-15

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jun

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dic

-16

mar

-17

jun

-17

sep

-17

Tasa

de

Var

iaci

oacuten

an

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n p

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alimentaria























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg






















Fuente Bloomberg

























Fuente Bloomberg




Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 183

EEUU 228

Peruacute 291

Colombia 330

Meacutexico 340

Brasil 403

Ecuador 793

Venezuela 3478

Europa


Suiza -024

Alemania -002

Holanda -001

Francia 024

Suecia 034

Espantildea 093

Reino Unido 105

Italia 129

Portugal 171

Rusia 324

Grecia 519

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -002

Australia 252

Corea del Sur 254






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2017






acreedor


Fuente Bloomberg












Dow Jones 1988176 2337724 349548 301 2103

SampP 500 225783 257526 31743 301 1681

Oro 115884 127145 11261 301 1162


228





-

5000

10000

15000

20000

25000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

30000000

20

06

20

07

20

08

20

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20

10

20

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20

12

20

13

20

14

20

15

20

16



(40000)

(30000)

(20000)

(10000)

-

10000

20000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

20

06

20

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20

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20

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20

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20

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20

14

20

15

20

16

Citigroup Inc


10061

0

20

40

60

80

100

120

oct

-08

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9

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jun

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oct

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5

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7

jun

-17

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7


735

-20

30

80

130

180

230

280

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9

jun

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9

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n-1

0

oct

-10

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1

jun

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1

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3

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5

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oct

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jun

-17

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ct-1

7





(5000)

-

5000

10000

15000

20000

25000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

20

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20

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20

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20

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20

10

20

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20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Bank of America


-

5000

10000

15000

20000

25000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

20

06

20

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20

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20

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20

11

20

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20

13

20

14

20

15

20

16

Wells Fargo


2739

0

10

20

30

40

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-08

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9

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jun

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jun

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5

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6

oct

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7

jun

-17

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ct-1

7





-

2000

4000

6000

8000

10000

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14000

16000

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20

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20

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20

10

20

11

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20

13

20

14

20

15

20

16

Goldman Sachs


-

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

00

2000000

4000000

6000000

8000000

10000000

12000000

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Morgan Stanley


24248

0

50

100

150

200

250

300

oct

-08

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jun

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0

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1

jun

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jun

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7




Sep 2010- Sep 2017


399088

744938

22604

292311

97558

0

100000

200000

300000

400000

500000

600000

700000

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1000000

sep

-10

dic

-10

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jun

-11

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-11

mar

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jun

-12

sep

-12

dic

-12

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-13

jun

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dic

-13

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-14

jun

-14

sep

-14

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-14

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-15

jun

-15

sep

-15

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-15

mar

-16

jun

-16

sep

-16

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-16

mar

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jun

-17

sep

-17

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108

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13

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17

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-17

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Estados Unidos

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Japoacuten 000

Suiza -075


noviembre 2017



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0

mar

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2

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mar

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v-1

6

mar

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17

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v-1

7

Po

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Fuente Bloomberg










1241


















Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2017







acreedor

Fuente Bloomberg










2024)


Venezuela 3155

Ecuador 629

Argentina 379

Brasil 258

Colombia 191

Peruacute 119


0

200

400

600

800

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15

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6

ene-

17

mar

-17

may

-17

jul-

17

sep

-17



Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2017







acreedor






4 Tipos de cambio



Contenido


















el diacutea 27

Fuente Bloomberg


Fuente Bloomberg






















































Fuente Bloomberg













por doacutelar











doacutelar





























Fuente Bloomberg


























































4 Tipos de cambio



Contenido















13240

15257

12454

10684

80

90

100

110

120

130

140

150

160

jun

-16

ago

-16

oct

-16

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-16

feb

-17

abr-

17

jun

-17

Indice 2005=100




Oct 2010 - Oct 2017


5762

5156

5538

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

arri

l



5492 por barril













Fuente Bloomberg




























1 1 1 1 1 1 1 1

1 1 1

2 2

2 2

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3 4

3 5

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10 12

13

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Ecuador

Argentina

Qatar

Egipto

Malasia

Indonesia

India

Reino Unido

Colombia

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Argelia

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Venezuela

Brasil

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Rusia

Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

Argelia

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(200)

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400

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China

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200

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1200

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01

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2

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3

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13

15

21

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Iraacuten

Meacutexico

Corea

Canadaacute

Brasil

Arabia Saudita

Rusia

Japoacuten

India

China

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Estados Unidos

0 5

10 15 20 25 30 35 40 45 50

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01

3

T2-2

01

3

T3-2

01

3

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01

3

T1-2

01

4

T2-2

01

4

T3-2

01

4

T4-2

01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

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01

6

T4-2

01

6

T1-2

01

7

T2-2

01

7

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01

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10

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50

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01

3

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01

4

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01

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01

4

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01

4

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01

5

T2-2

01

5

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01

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01

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01

6

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7

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7

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01

7

Mill

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2012 - Oct 2017




de intereacutes

Fuente Bloomberg













53 Metales b ORO

2201

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

Ene

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Jul

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Jul

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Jul

Oct

Ene

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Jul

Oct

Ene

Ab

r

Jul

Oct

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

53 Metales c PLATA










54 Agricultura

199

180

280


138000

1200 1300 1400 1500 1600


1213

800

1000

1200

1400


330

230

150

250

350

450



110

090

095

100

105

110

















por barril
















4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom
















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas






















































alimentaria























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg






















Fuente Bloomberg

























Fuente Bloomberg




Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 183

EEUU 228

Peruacute 291

Colombia 330

Meacutexico 340

Brasil 403

Ecuador 793

Venezuela 3478

Europa


Suiza -024

Alemania -002

Holanda -001

Francia 024

Suecia 034

Espantildea 093

Reino Unido 105

Italia 129

Portugal 171

Rusia 324

Grecia 519

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -002

Australia 252

Corea del Sur 254






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2017






acreedor


Fuente Bloomberg












Dow Jones 1988176 2337724 349548 301 2103

SampP 500 225783 257526 31743 301 1681

Oro 115884 127145 11261 301 1162


228





-

5000

10000

15000

20000

25000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

30000000

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

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20

12

20

13

20

14

20

15

20

16



(40000)

(30000)

(20000)

(10000)

-

10000

20000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Citigroup Inc


10061

0

20

40

60

80

100

120

oct

-08

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jun

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oct

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jun

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jun

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7


735

-20

30

80

130

180

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280

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9

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n-1

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oct

-10

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jun

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7





(5000)

-

5000

10000

15000

20000

25000

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5000000

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20

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20

14

20

15

20

16

Bank of America


-

5000

10000

15000

20000

25000

00

5000000

10000000

15000000

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25000000

20

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20

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20

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20

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20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Wells Fargo


2739

0

10

20

30

40

oct

-08

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jun

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jun

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jun

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7





-

2000

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16

Goldman Sachs


-

1000

2000

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4000

5000

6000

7000

8000

00

2000000

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6000000

8000000

10000000

12000000

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Morgan Stanley


24248

0

50

100

150

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250

300

oct

-08

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10

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30

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50

60

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jun

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1

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-16

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jun

-17

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7




Sep 2010- Sep 2017


399088

744938

22604

292311

97558

0

100000

200000

300000

400000

500000

600000

700000

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1000000

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mar

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jun

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Po

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125

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noviembre 2017



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7

Po

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Fuente Bloomberg










1241


















Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2017







acreedor

Fuente Bloomberg










2024)


Venezuela 3155

Ecuador 629

Argentina 379

Brasil 258

Colombia 191

Peruacute 119


0

200

400

600

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mar

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may

-17

jul-

17

sep

-17



Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2017







acreedor






4 Tipos de cambio



Contenido


















el diacutea 27

Fuente Bloomberg


Fuente Bloomberg






















































Fuente Bloomberg













por doacutelar











doacutelar





























Fuente Bloomberg


























































4 Tipos de cambio



Contenido















13240

15257

12454

10684

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90

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110

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130

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150

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17

jun

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Indice 2005=100




Oct 2010 - Oct 2017


5762

5156

5538

20

40

60

80

100

120

140

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B

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l



5492 por barril













Fuente Bloomberg




























1 1 1 1 1 1 1 1

1 1 1

2 2

2 2

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3 5

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10 12

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Ecuador

Argentina

Qatar

Egipto

Malasia

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Colombia

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Brasil

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Rusia

Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

Argelia

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(200)

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Meacutexico

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Brasil

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Rusia

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India

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3

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4

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5

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01

5

T3-2

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6

T2-2

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6

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7

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01

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01

7

Mill

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2012 - Oct 2017




de intereacutes

Fuente Bloomberg













53 Metales b ORO

2201

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

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Jul

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Jul

Oct

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

53 Metales c PLATA










54 Agricultura

199

180

280


138000

1200 1300 1400 1500 1600


1213

800

1000

1200

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330

230

150

250

350

450



110

090

095

100

105

110

















por barril
















4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom
















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas

























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg






















Fuente Bloomberg

























Fuente Bloomberg




Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 183

EEUU 228

Peruacute 291

Colombia 330

Meacutexico 340

Brasil 403

Ecuador 793

Venezuela 3478

Europa


Suiza -024

Alemania -002

Holanda -001

Francia 024

Suecia 034

Espantildea 093

Reino Unido 105

Italia 129

Portugal 171

Rusia 324

Grecia 519

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -002

Australia 252

Corea del Sur 254






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2017






acreedor


Fuente Bloomberg












Dow Jones 1988176 2337724 349548 301 2103

SampP 500 225783 257526 31743 301 1681

Oro 115884 127145 11261 301 1162


228





-

5000

10000

15000

20000

25000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

30000000

20

06

20

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20

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20

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20

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20

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20

12

20

13

20

14

20

15

20

16



(40000)

(30000)

(20000)

(10000)

-

10000

20000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

20

06

20

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20

08

20

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20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Citigroup Inc


10061

0

20

40

60

80

100

120

oct

-08

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735

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30

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130

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280

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0

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1

jun

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jun

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5000

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15000

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20

16

Bank of America


-

5000

10000

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25000

00

5000000

10000000

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25000000

20

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20

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20

15

20

16

Wells Fargo


2739

0

10

20

30

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20

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20

15

20

16

Goldman Sachs


-

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

00

2000000

4000000

6000000

8000000

10000000

12000000

20

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20

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20

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20

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20

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20

13

20

14

20

15

20

16

Morgan Stanley


24248

0

50

100

150

200

250

300

oct

-08

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Sep 2010- Sep 2017


399088

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0

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300000

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500000

600000

700000

800000

900000

1000000

sep

-10

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-10

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-11

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jun

-12

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-12

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jun

-13

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-13

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-14

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-14

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-15

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-15

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-16

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-16

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-16

dic

-16

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-17

jun

-17

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-17

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76

108

68

109

77

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10

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1

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7

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15

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13

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-13

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3

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17

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-17

Po

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125

Aacuterea Euro 000

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Suiza -075


noviembre 2017



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7

Po

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Fuente Bloomberg










1241


















Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2017







acreedor

Fuente Bloomberg










2024)


Venezuela 3155

Ecuador 629

Argentina 379

Brasil 258

Colombia 191

Peruacute 119


0

200

400

600

800

1000

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14

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-16

no

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6

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17

mar

-17

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-17

jul-

17

sep

-17



Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2017







acreedor






4 Tipos de cambio



Contenido


















el diacutea 27

Fuente Bloomberg


Fuente Bloomberg






















































Fuente Bloomberg













por doacutelar











doacutelar





























Fuente Bloomberg


























































4 Tipos de cambio



Contenido















13240

15257

12454

10684

80

90

100

110

120

130

140

150

160

jun

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ago

-16

oct

-16

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-17

abr-

17

jun

-17

Indice 2005=100




Oct 2010 - Oct 2017


5762

5156

5538

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

arri

l



5492 por barril













Fuente Bloomberg




























1 1 1 1 1 1 1 1

1 1 1

2 2

2 2

3 2

3 4

3 5

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10 12

13

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Ecuador

Argentina

Qatar

Egipto

Malasia

Indonesia

India

Reino Unido

Colombia

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Venezuela

Brasil

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Rusia

Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

Argelia

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(200)

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200

400

600

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1000

1200

1400

1600

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01

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Rusia

China

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Argentina

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Omaacuten

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Brasil Gaboacuten

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

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01

7







2

2

3

3

3

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13

15

21

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Iraacuten

Meacutexico

Corea

Canadaacute

Brasil

Arabia Saudita

Rusia

Japoacuten

India

China

Europa

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10 15 20 25 30 35 40 45 50

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01

3

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01

3

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01

3

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01

3

T1-2

01

4

T2-2

01

4

T3-2

01

4

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01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

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01

6

T4-2

01

6

T1-2

01

7

T2-2

01

7

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01

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01

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01

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01

7

Mill

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2012 - Oct 2017




de intereacutes

Fuente Bloomberg













53 Metales b ORO

2201

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

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Jul

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Jul

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Jul

Oct

Ene

Ab

r

Jul

Oct

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

53 Metales c PLATA










54 Agricultura

199

180

280


138000

1200 1300 1400 1500 1600


1213

800

1000

1200

1400


330

230

150

250

350

450



110

090

095

100

105

110

















por barril
















4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom
















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas








Fuente Bloomberg






















Fuente Bloomberg

























Fuente Bloomberg




Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 183

EEUU 228

Peruacute 291

Colombia 330

Meacutexico 340

Brasil 403

Ecuador 793

Venezuela 3478

Europa


Suiza -024

Alemania -002

Holanda -001

Francia 024

Suecia 034

Espantildea 093

Reino Unido 105

Italia 129

Portugal 171

Rusia 324

Grecia 519

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -002

Australia 252

Corea del Sur 254






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2017






acreedor


Fuente Bloomberg












Dow Jones 1988176 2337724 349548 301 2103

SampP 500 225783 257526 31743 301 1681

Oro 115884 127145 11261 301 1162


228





-

5000

10000

15000

20000

25000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

30000000

20

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20

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20

14

20

15

20

16



(40000)

(30000)

(20000)

(10000)

-

10000

20000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

20

06

20

07

20

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20

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20

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20

11

20

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20

13

20

14

20

15

20

16

Citigroup Inc


10061

0

20

40

60

80

100

120

oct

-08

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7


735

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30

80

130

180

230

280

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(5000)

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20

16

Bank of America


-

5000

10000

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25000

00

5000000

10000000

15000000

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25000000

20

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20

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20

15

20

16

Wells Fargo


2739

0

10

20

30

40

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15

20

16

Goldman Sachs


-

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

00

2000000

4000000

6000000

8000000

10000000

12000000

20

06

20

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20

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20

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20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Morgan Stanley


24248

0

50

100

150

200

250

300

oct

-08

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7




Sep 2010- Sep 2017


399088

744938

22604

292311

97558

0

100000

200000

300000

400000

500000

600000

700000

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Mill

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doacute

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76

108

68

109

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Estados Unidos

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Suiza -075


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7

Po

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Fuente Bloomberg










1241


















Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2017







acreedor

Fuente Bloomberg










2024)


Venezuela 3155

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Argentina 379

Brasil 258

Colombia 191

Peruacute 119


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17

sep

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Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2017







acreedor






4 Tipos de cambio



Contenido


















el diacutea 27

Fuente Bloomberg


Fuente Bloomberg






















































Fuente Bloomberg













por doacutelar











doacutelar





























Fuente Bloomberg


























































4 Tipos de cambio



Contenido















13240

15257

12454

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Indice 2005=100




Oct 2010 - Oct 2017


5762

5156

5538

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60

80

100

120

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5492 por barril













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2 2

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Ecuador

Argentina

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Colombia

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Iraq


Kuwait

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Angola Nigeria

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(200)

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200

400

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1000

1200

1400

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01

7


Rusia

China

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(200)

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200

400

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1200

1400

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

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01

7







2

2

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21

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Meacutexico

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Brasil

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Rusia

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India

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Ameacuterica

Medio Oriente

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Ene 2012 - Oct 2017




de intereacutes

Fuente Bloomberg













53 Metales b ORO

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-

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Jul

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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

53 Metales c PLATA










54 Agricultura

199

180

280


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1200 1300 1400 1500 1600


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110

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100

105

110

















por barril
















4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom
















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas























Fuente Bloomberg

























Fuente Bloomberg




Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 183

EEUU 228

Peruacute 291

Colombia 330

Meacutexico 340

Brasil 403

Ecuador 793

Venezuela 3478

Europa


Suiza -024

Alemania -002

Holanda -001

Francia 024

Suecia 034

Espantildea 093

Reino Unido 105

Italia 129

Portugal 171

Rusia 324

Grecia 519

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -002

Australia 252

Corea del Sur 254






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2017






acreedor


Fuente Bloomberg












Dow Jones 1988176 2337724 349548 301 2103

SampP 500 225783 257526 31743 301 1681

Oro 115884 127145 11261 301 1162


228





-

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(40000)

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-

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16

Citigroup Inc


10061

0

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16

Bank of America


-

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5000000

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25000000

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20

16

Wells Fargo


2739

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Goldman Sachs


-

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00

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6000000

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Morgan Stanley


24248

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Sep 2010- Sep 2017


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744938

22604

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97558

0

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Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2017







acreedor

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2024)


Venezuela 3155

Ecuador 629

Argentina 379

Brasil 258

Colombia 191

Peruacute 119


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Argentina B3 B B

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-CHF Franco suizo



-EUR Euro




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-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas
























Fuente Bloomberg




Fuente Bloomberg

Ameacuterica


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Meacutexico 340

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Ecuador 793

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Europa


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Alemania -002

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Francia 024

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AsiaPaciacutefico


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A Octubre de 2017






acreedor


Fuente Bloomberg












Dow Jones 1988176 2337724 349548 301 2103

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Bank of America


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Wells Fargo


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Goldman Sachs


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Morgan Stanley


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A Octubre de 2017







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Argentina B3 B B

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Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2017







acreedor






4 Tipos de cambio



Contenido


















el diacutea 27

Fuente Bloomberg


Fuente Bloomberg






















































Fuente Bloomberg













por doacutelar











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Fuente Bloomberg


























































4 Tipos de cambio



Contenido















13240

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Kuwait

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Iraq

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Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

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7


Rusia

China

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Omaacuten

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(200)

-

200

400

600

800

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-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

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01

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21

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Iraacuten

Meacutexico

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Canadaacute

Brasil

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Rusia

Japoacuten

India

China

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Estados Unidos

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01

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01

7

Mill

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2012 - Oct 2017




de intereacutes

Fuente Bloomberg













53 Metales b ORO

2201

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

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r

Jul

Oct

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

53 Metales c PLATA










54 Agricultura

199

180

280


138000

1200 1300 1400 1500 1600


1213

800

1000

1200

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330

230

150

250

350

450



110

090

095

100

105

110

















por barril
















4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom
















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas





Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 183

EEUU 228

Peruacute 291

Colombia 330

Meacutexico 340

Brasil 403

Ecuador 793

Venezuela 3478

Europa


Suiza -024

Alemania -002

Holanda -001

Francia 024

Suecia 034

Espantildea 093

Reino Unido 105

Italia 129

Portugal 171

Rusia 324

Grecia 519

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -002

Australia 252

Corea del Sur 254






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2017






acreedor


Fuente Bloomberg












Dow Jones 1988176 2337724 349548 301 2103

SampP 500 225783 257526 31743 301 1681

Oro 115884 127145 11261 301 1162


228





-

5000

10000

15000

20000

25000

30000

00

5000000

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20

16



(40000)

(30000)

(20000)

(10000)

-

10000

20000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

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20

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20

14

20

15

20

16

Citigroup Inc


10061

0

20

40

60

80

100

120

oct

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130

180

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280

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(5000)

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20

16

Bank of America


-

5000

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5000000

10000000

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25000000

20

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20

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20

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20

15

20

16

Wells Fargo


2739

0

10

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-

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20

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20

16

Goldman Sachs


-

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

00

2000000

4000000

6000000

8000000

10000000

12000000

20

06

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20

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20

10

20

11

20

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20

13

20

14

20

15

20

16

Morgan Stanley


24248

0

50

100

150

200

250

300

oct

-08

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6

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7




Sep 2010- Sep 2017


399088

744938

22604

292311

97558

0

100000

200000

300000

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500000

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1000000

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-16

mar

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sep

-17

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15

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17

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-17

Po

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Estados Unidos

125

Aacuterea Euro 000

Inglaterra 050

Japoacuten 000

Suiza -075


noviembre 2017



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050

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200

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2

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4

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no

v-1

6

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17

no

v-1

7

Po

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ge






Fuente Bloomberg










1241


















Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2017







acreedor

Fuente Bloomberg










2024)


Venezuela 3155

Ecuador 629

Argentina 379

Brasil 258

Colombia 191

Peruacute 119


0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

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3

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no

v-1

6

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17

mar

-17

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jul-

17

sep

-17



Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2017







acreedor






4 Tipos de cambio



Contenido


















el diacutea 27

Fuente Bloomberg


Fuente Bloomberg






















































Fuente Bloomberg













por doacutelar











doacutelar





























Fuente Bloomberg


























































4 Tipos de cambio



Contenido















13240

15257

12454

10684

80

90

100

110

120

130

140

150

160

jun

-16

ago

-16

oct

-16

dic

-16

feb

-17

abr-

17

jun

-17

Indice 2005=100




Oct 2010 - Oct 2017


5762

5156

5538

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

arri

l



5492 por barril













Fuente Bloomberg




























1 1 1 1 1 1 1 1

1 1 1

2 2

2 2

3 2

3 4

3 5

4 5

10 12

13

0 2 4 6 8 10 12 14 16

Ecuador

Argentina

Qatar

Egipto

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India

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Colombia

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Brasil

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Rusia

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Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

Argelia

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(200)

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01

7


Rusia

China

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Yemen

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(200)

-

200

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1400

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

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01

7







2

2

3

3

3

4

4

4

5

13

15

21

0 5 10 15 20 25

Iraacuten

Meacutexico

Corea

Canadaacute

Brasil

Arabia Saudita

Rusia

Japoacuten

India

China

Europa

Estados Unidos

0 5

10 15 20 25 30 35 40 45 50

T1-2

01

3

T2-2

01

3

T3-2

01

3

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53 Metales b ORO

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53 Metales c PLATA










54 Agricultura

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4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom
















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas







Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2017






acreedor


Fuente Bloomberg












Dow Jones 1988176 2337724 349548 301 2103

SampP 500 225783 257526 31743 301 1681

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228





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Citigroup Inc


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16

Goldman Sachs


-

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00

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16

Morgan Stanley


24248

0

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Sep 2010- Sep 2017


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744938

22604

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Suiza -075


noviembre 2017



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7

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Fuente Bloomberg










1241


















Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2017







acreedor

Fuente Bloomberg










2024)


Venezuela 3155

Ecuador 629

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Brasil 258

Colombia 191

Peruacute 119


0

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sep

-17



Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2017







acreedor






4 Tipos de cambio



Contenido


















el diacutea 27

Fuente Bloomberg


Fuente Bloomberg






















































Fuente Bloomberg













por doacutelar











doacutelar





























Fuente Bloomberg


























































4 Tipos de cambio



Contenido















13240

15257

12454

10684

80

90

100

110

120

130

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150

160

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Indice 2005=100




Oct 2010 - Oct 2017


5762

5156

5538

20

40

60

80

100

120

140

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B

arri

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5492 por barril













Fuente Bloomberg




























1 1 1 1 1 1 1 1

1 1 1

2 2

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3 4

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4 5

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Ecuador

Argentina

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Egipto

Malasia

Indonesia

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Colombia

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Angola

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Venezuela

Brasil

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Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

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Angola Nigeria

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(200)

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(200)

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200

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-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

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2

3

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21

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Meacutexico

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Brasil

Arabia Saudita

Rusia

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India

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Ameacuterica

Medio Oriente

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Ene 2012 - Oct 2017




de intereacutes

Fuente Bloomberg













53 Metales b ORO

2201

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Fuente Bloomberg










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Brasil Ba2 BB BB

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China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2017







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Fuente Bloomberg










2024)


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Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2017







acreedor






4 Tipos de cambio



Contenido


















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Fuente Bloomberg


Fuente Bloomberg






















































Fuente Bloomberg













por doacutelar











doacutelar





























Fuente Bloomberg


























































4 Tipos de cambio



Contenido















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5156

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de intereacutes

Fuente Bloomberg













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53 Metales c PLATA










54 Agricultura

199

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Bank of America


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Wells Fargo


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8000

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20

15

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16

Goldman Sachs


-

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2000

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4000

5000

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7000

8000

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6000000

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10000000

12000000

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11

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13

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20

16

Morgan Stanley


24248

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100

150

200

250

300

oct

-08

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7




Sep 2010- Sep 2017


399088

744938

22604

292311

97558

0

100000

200000

300000

400000

500000

600000

700000

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-10

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-17

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108

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109

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-17

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125

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Japoacuten 000

Suiza -075


noviembre 2017



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050

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150

200

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v-1

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7

Po

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Fuente Bloomberg










1241


















Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2017







acreedor

Fuente Bloomberg










2024)


Venezuela 3155

Ecuador 629

Argentina 379

Brasil 258

Colombia 191

Peruacute 119


0

200

400

600

800

1000

1200

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no

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6

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-17

jul-

17

sep

-17



Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2017







acreedor






4 Tipos de cambio



Contenido


















el diacutea 27

Fuente Bloomberg


Fuente Bloomberg






















































Fuente Bloomberg













por doacutelar











doacutelar





























Fuente Bloomberg


























































4 Tipos de cambio



Contenido















13240

15257

12454

10684

80

90

100

110

120

130

140

150

160

jun

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ago

-16

oct

-16

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-16

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-17

abr-

17

jun

-17

Indice 2005=100




Oct 2010 - Oct 2017


5762

5156

5538

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

arri

l



5492 por barril













Fuente Bloomberg




























1 1 1 1 1 1 1 1

1 1 1

2 2

2 2

3 2

3 4

3 5

4 5

10 12

13

0 2 4 6 8 10 12 14 16

Ecuador

Argentina

Qatar

Egipto

Malasia

Indonesia

India

Reino Unido

Colombia

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Argelia

Angola

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Venezuela

Brasil

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Rusia

Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

Argelia

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(200)

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200

400

600

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1400

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01

7


Rusia

China

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Argentina

Egipto

Omaacuten

Yemen

Brasil Gaboacuten

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

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01

7







2

2

3

3

3

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13

15

21

0 5 10 15 20 25

Iraacuten

Meacutexico

Corea

Canadaacute

Brasil

Arabia Saudita

Rusia

Japoacuten

India

China

Europa

Estados Unidos

0 5

10 15 20 25 30 35 40 45 50

T1-2

01

3

T2-2

01

3

T3-2

01

3

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01

3

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4

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01

4

T3-2

01

4

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01

4

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01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

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01

6

T4-2

01

6

T1-2

01

7

T2-2

01

7

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01

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01

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5

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01

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5

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01

5

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6

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01

6

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7

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01

7

Mill

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2012 - Oct 2017




de intereacutes

Fuente Bloomberg













53 Metales b ORO

2201

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

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Jul

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Jul

Oct

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Jul

Oct

Ene

Ab

r

Jul

Oct

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

53 Metales c PLATA










54 Agricultura

199

180

280


138000

1200 1300 1400 1500 1600


1213

800

1000

1200

1400


330

230

150

250

350

450



110

090

095

100

105

110

















por barril
















4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom
















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas






(5000)

-

5000

10000

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20000

25000

00

5000000

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15000000

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25000000

20

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20

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20

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20

15

20

16

Bank of America


-

5000

10000

15000

20000

25000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

20

06

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20

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11

20

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20

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20

15

20

16

Wells Fargo


2739

0

10

20

30

40

oct

-08

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9

jun

-09

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-

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Goldman Sachs


-

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Sep 2010- Sep 2017


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A Octubre de 2017







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Fuente Bloomberg













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4 Tipos de cambio



Contenido

















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A Octubre de 2017







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4 Tipos de cambio



Contenido


















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Fuente Bloomberg


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Fuente Bloomberg













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Fuente Bloomberg


























































4 Tipos de cambio



Contenido















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Indice 2005=100




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5762

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