mercados financieros en méxico...mercado de valores, con el fin de darte las herramientas básicas...

Índice Intro Módulo 1 Módulo 2 Módulo 3 Módulo 4 Módulo 5

Mercados Financieros en México

Bienvenidos al curso introductoriodel mercado financiero en MéxicoComo un complemento al simulador AcciGame, la Universidad del Valle de México te ofrece este curso de iniciación al mercado de valores, con el fin de darte las herramientas básicas suficientes para tener una experiencia más prometedora durante tus sesiones en el simulador.Con esto, intentamos mostrarte que la conjunción de la empresa con la universidad ofrece al estudiante el marco teórico-práctico ideal para crear un ambiente de enseñanza aprendizaje más completo. Esperamos que el material que te ofrecemos a continuación llene completamente tus expectativas y te sirva para participar con mayor éxito en AcciGame.

Generalidades de los Mercados 1.1. Funcionamiento del Sistema 1.2. Tipos y características de los mercados 1.3. El mercado financiero y su clasificación 1.4. Preguntas de auto evaluación 1.5. Bibliografía recomendada

II. El Mercado de Valores Mexicano 2.1. Concepto del mercado de valores 2.2. Integración del mercado de valores 2.3. Marco normativo del mercado de valores 2.4. Organismos de apoyo 2.5. Preguntas de auto evaluación 2.6. Bibliografía recomendada

III. El Funcionamiento del Mercado de Valores Mexicano 3.1. Principales formas de operación 3.2. Mercado Primario 3.3. Mercado Secundario 3.4. Horario de operaciones bursátiles 3.5. Formas de negociar en el Mercado Bursátil 3.6. Preguntas de auto evaluación 3.7. Bibliografía recomendada

IV. Instrumentos del Mercado de Valores 4.1. Mercado de Dinero 4.2. Instrumentos del Mercado de Dinero 4.3. Mercado de Capitales 4.4. Instrumentos del Mercado de Capitales 4.5. Seguimiento de tu inversión en Bolsa 4.6. Consejos prácticos 4.7. Preguntas de auto evaluación 4.8. Bibliografía recomendada

V. Características de las Acciones 5.1. Acciones 5.2. Características de las Acciones 5.3. Rendimientos y dividendos 5.4. Indicadores o índices 5.5. Estrategias para comprar y vender acciones 5.6. Preguntas de auto evaluación 5.7. Bibliografía recomendada

Índice


La bolsa es, sin duda alguna, una de las instituciones más conocidas y que mayor interés despierta en el hombre de la ciudad, que normalmente está informado a través de los medios de comunicación, en el que sobresale, por su audiencia, los espacios financieros que le dedican los “noticieros” televisivos a mañana, tarde y noche. Sin embargo, sólo algunos tópicos y expresiones se difunden, como el índice de precios y cotizaciones y los porcentajes en que se incrementa o baja la bolsa, pero definitivamente con esa información no sería posible tomar decisiones para invertir nuestros ahorros en la bolsa.

Por lo anterior, se ha diseñado el presente curso de capacitación, donde obtendrás un conocimiento general, que te permita comprender las operaciones que se realizan en el mercado de valores y las ventajas que podemos obtener al participar en él.

El curso se divide en cuatro módulos de información general y uno específico para los instrumentos denominados acciones. El propósito de los primeros es darte la base general y el último forma parte de una serie de capítulos que se irán adicionando conforme el simulador AcciGame vaya avanzando.

Cada módulo contiene diversos temas que están planeados para ir de lo general a lo particular; es decir, primero se dan los conocimientos más generales y después los específicos. De esta manera no tendrás ninguna dificultad para aprender a tu propio ritmo.

Para facilitarte el trabajo de búsqueda puedes consultar el glosario de términos y conceptos que la Bolsa Mexicana de Valores incluye en la siguiente dirección de Internet:http://www.bmv.com.mx/bmv/glosario.html

Finalmente, no dejes de responder las preguntas de auto-evaluación con que finaliza cada una de las unidades.

Para cualquier sugerencia o consulta, por favor comunícate a la siguiente dirección de correo electrónico: [email protected]

INTRODUCCIÓN EL CURSOSOBRE

NOTA

ATENTAMENTE

UNIVERSIDAD DEL VALLE DE MEXICO“POR SIEMPRE RESPONSABLES DE LO QUE SE HA CULTIVADO

Te recomendamos que realices las actividades que se sugieren, tales como consultar el significado de algunas palabras que hemos considerado como clave para la adecuada comprensión de la unidad, o bien porque es la primera vez que figura una palabra específica.

Índice Intro Módulo 1 Módulo 2 Módulo 3 Módulo 4 Módulo 5Índice Intro Módulo 1 Módulo 2 Módulo 3 Módulo 4 Módulo 5

A lo largo de esta unidad se presentan los puntos de partida del concepto de mercado y su funcionamiento, es decir, cómo se le realizan las operaciones de compraventa, cómo se fijan los precios por los oferentes y demandantes. El fin es llegar al conocimiento inicial del mercado financiero y su clasificación.

Objetivo Específico El lector conocerá el funcionamiento del sistema de economía del mercado, los tipos de mercados que existen y sus características. Secciones: •1.1 Funcionamiento del sistema de economía de mercado •1.2 Tipos y características de los mercados •1.3 El mercado financiero y su clasificación •1.4 Preguntas de auto evaluación •1.5 Bibliografía recomendada

NOTA

MÓDULO1

TEMA1

GENERALIDADES DE LOS MERCADOS

1.1.Funcionamiento del Sistema de Economía de Mercado

¿Cómo funciona el Sistema de Economía de Mercado? El funcionamiento de una economía capitalista o de mercado, como es el caso de la economía mexicana, descansa en un conjunto de mercados donde se compran y venden libremente los bienes y servicios, así como los factores productivos. Algunos mercados son lugares concretos a los que acude la gente a comprar bienes como las frutas y verduras. En otros casos, como los valores financieros se compran y venden por medio del teléfono como en la Bolsa de Valores de México. En ambos casos, lo esencial es que en todo mercado, los compradores y los vendedores de un bien o servicio entran en contacto para comercializarlo

¿Cómo realizan las operaciones los mercados? Los compradores (demandantes) y los vendedores (oferentes) se ponen de acuerdo sobre el precio del bien o servicio, el cual está expresado en dinero que el comprador entregará al vendedor. El precio de un bien es su relación de cambio por dinero, esto es, el número de pesos (dólares, francos, libras, etc.) que se necesitan para obtener a cambio una unidad del bien.

La demanda de un bien dependerá del precio que el comprador esté dispuesto a pagar por la mercancía o el servicio y, por regla general, tratará de pagar el menor precio.

Por el contrario, el que ofrece el bien pedirá que le paguen un precio alto, que le compense los gastos que hizo para producir el bien o el servicio y le deje una ganancia. Cuanto mayor sea el precio que se cobra por un bien, menor será la cantidad que cada individuo estará dispuesto a comprar. Por el contrario, cuanto menor será el precio, mayor será el número de unidades demandas.

¿Cómo se determinan los precios de los bienes? Además del precio, los compradores también toman en cuenta otros factores, tales como sus gustos o preferencias, la cantidad de dinero que tienen disponible en un momento dado, la ganancia que esperan obtener y los precios de otros bienes relacionados.

Todos los factores mencionados se pueden anotar en una gráfica y con ellos se puede obtener lo que en economía se llama curva de demanda individual de un producto. Al igual que en el caso de la demanda, la oferta de un bien concreto dependerá de un conjunto de factores. Estos son: la tecnología, los precios de los factores productivos (tierra, trabajo, capital, etc.) y el precio del bien que se desea ofrecer. También en este caso podemos obtener la curva de oferta del mercado.

Para realizar la transacción se ponen de acuerdo en un precio de equilibrio, que es aquel en el que coinciden los planes de los demandantes y de los oferentes. También se ponen de acuerdo con la cantidad de los bienes que se compran y venden.


PREGUNTAS

TEMA2

TEMA3

1.2. Tipos y características de los mercados

¿Qué tipos de mercado existen? Los tipos de mercado en una economía pueden dividirse en: •El mercado para productos -bienes manufacturados y servicios- que se conoce como mercado de productos, y •El mercado para los factores de la producción -mano de obra y capital- al que se le llama mercado de factores.

El mercado de productos es el lugar donde se intercambian mercancías y servicios. Se puede clasificar en mercado de: •Materias primas (cereales, carne, algodón etc.) •Metales preciosos (oro, plata, platino) e industriales (cobre, zinc etc.) •Crudos (petróleos del tipo West Texas, Maya, etc.) •Divisas (dólar, libra, euro, etc.) •Coberturas (en dólares, libra, etc.) •Valores o mercados financieros

Para el objetivo de nuestro curso, sólo se analizará el mercado financiero

1.3. El mercado financiero y su clasificación

¿Qué se entiende por mercado financiero? El mercado financiero es el lugar real o virtual en donde se intercambian activos financieros, como las deudas y las acciones. Las entidades que requieren dinero para su operación lo solicitan a los bancos comprometiéndose a realizar pagos futuros de dinero. A estas entidades se les llama emisores del activo financiero. El poseedor del activo financiero es referido como el inversionista.

¿Qué se entiende por deuda y por acciones? Los préstamos que conceden los bancos, por ejemplo para pagar un automóvil, y que constan en un documento, constituyen deudas que debe pagar el solicitante del préstamo. El documento que ampara la deuda puede ser vendido por el banco a un inversionista y en este caso se habla de un instrumento de deuda.

En cambio, las acciones son títulos que representa una parte del capital de la empresa que los inversionistas compran y pasan a ser dueños proporcionalmente de la empresa que los emitió. Además de las acciones mencionadas en el párrafo anterior, existen diversos tipos de documentos que se pueden emitir, que en términos genéricos se denominan instrumentos, los cuales serán tratados en el Capítulo IV, Instrumentos del Mercado de Valores.

¿Cómo se determina el precio de un activo financiero? Un principio económico básico es que el precio de cualquier activo financiero es igual al valor presente de su flujo de efectivo. (por flujo de efectivo queremos decir el flujo de pagos de efectivo a lo largo del tiempo)

¿Existen riesgos en la compra de un activo financiero? El tipo de activo financiero, ya sea instrumento de deuda o acción, y las características del emisor, determinan el grado de certeza del flujo de efectivo esperado. Los riesgos que pueden existir son varios, entre otros se pueden nombrar: El riesgo asociado al poder de compra potencial del emisor del documento, por ejemplo de la inflación El riesgo por incumplimiento que también se llama riesgo de crédito El riesgo de tipo de cambio extranjero, cuando el documento está emitido en otra moneda.

¿Cómo se clasifican los mercados financieros? Los mercados financieros se pueden clasificar de diversas maneras. A continuación se mencionan las siguientes: 1. Clasificación por la naturaleza de los derechos: a. Mercado de deuda b. Mercado de acciones 2. Clasificación por vencimiento de la obligación a. Mercado de dinero b. Mercado de capitales 3. Clasificación por madurez de la obligación a. Mercado primario b. Mercado secundario 4. Clasificación por entrega inmediata o futura a. Mercado spot o en efectivo b. Mercado derivado


BIBLIOGRAFÍA

TEMA41.4. Preguntas de auto-evaluación

Este apartado te ofrece una serie de preguntas que si las puedes contestar, estás listo para iniciar la siguiente unidad, pero si no puedes contestarlas, por favor repasa desde el principio esta unidad. Mucha suerte y adelante. 1.¿Quién toma las decisiones fundamentales en un sistema de economía de mercado? 2.¿Cómo se puede eliminar un exceso de oferta en el sistema de economía de mercado? 3.¿Cómo se obtiene la curva de demanda de un bien en el mercado? 4.¿Qué se entiende por precio de equilibrio? 5.¿Por qué los mercados tienden al equilibrio? 6.¿Cómo se clasifican los mercados en atención al momento de la entrega de los bienes? 7.Dé usted diversos ejemplos de un mercado de mercancías 8.¿Cómo se clasifican los mercados financieros? 9.¿Cómo se pueden diferenciar los mercados de materias primas de los mercados financieros? 10.¿Cuál es la diferencia de los mercados de deuda con los mercados de acciones?

1.5. Bibliografía recomendada •Domínguez Vargas, Sergio. Teoría Económica. Editorial Porrúa. Decimoctava edición. México, 1998. •Fabozzi, Frank J. et al. Mercados e Instituciones Financieras. Editorial Prentice-Hall. Primera edición. México, 1996. •Mochón, Francisco. Economía Básica. Editorial McGraw-Hill. Segunda edición. España, 1994.


OBJETIVO

DATOS

MÓDULO

TEMA1

EL MERCADO DE VALORES MEXICANO

2En nuestro país existen dos mercados de valores: El mercado que se conoce como Bolsa Mexicana de Valores (BMV) y el Mercado Mexicano de Derivados (MexDer). Tienen como finalidad proveer la infraestructura, supervisión y servicios necesarios para realizar el intercambio de valores entre el público inversionista y los emisores de valores. En esta unidad conocerás la integración del mercado de valores; es decir, los segmentos que lo integran y las funciones que desempeña, su marco normativo, las instituciones que apoyan al mercado y, en forma introductoria, los instrumentos bursátiles.

Objetivo Específico Analizar brevemente el funcionamiento del mercado de valores mexicano y el de las entidades que lo integran, así como sus funciones particulares, esquema operativo, actividades y la normatividad emitida por las instituciones encargadas de regularlo. Secciones • 2.1 Concepto del mercado de valores • 2.2 Integración del mercado de valores • 2.3 Marco normativo del mercado de valores • 2.4 Organismos de apoyo • 2.5 Preguntas de auto-evaluación • 2.6 Bibliografía recomendada

2.1. Concepto del mercado de valores

¿Qué es el mercado de valores? El mercado de valores, también conocido como bolsa de valores o bolsa, es una institución del sistema financiero. Como en cualquier otro mercado, existen personas que quieren comprar y personas que quieren vender un producto determinado, en este caso capitales o sumas de dinero. En este mercado, las empresas desean comprar o demandar capitales, es decir, piden fondos prestados o solicitan

financiamiento. Por otra parte, suelen ser los inversores privados los que desean vender u ofertar capitales. Además de los inversionistas particulares, también las propias empresas suelen invertir en bolsa, bien para realizar una inversión financiera temporal o bien para controlar a una empresa que cotice en bolsa. Conviene aclarar que, como en otros mercados, los compradores y vendedores no suelen intercambiarse directamente los productos, sino que, como se analizará más adelante, se utilizan los servicios profesionales de unos intermediarios que tiene como función realizar las operaciones de compra-venta. Los capitales o sumas de dinero que se negocian en estos mercados suelen materializarse en una gran variedad de activos financieros que en general se denominan instrumentos de mercado. A esto está dedicado el Capítulo IV.

En resumen, el mercado de valores es el lugar donde concurren oferentes y demandantes de recursos financieros con el objeto de intercambiarlos para obtener: los primeros, un rendimiento y los segundos, la alternativa de canalizar dichos recursos a inversiones productivas que les permitan cubrir el costo y obtener una utilidad.

¿Qué se compra y qué se vende en el mercado de valores? En el mercado de valores existen varias formas o instrumentos a través de los cuales se puede invertir en bolsa. Esta diversidad le brinda al inversionista la oportunidad de poder conformar una cartera adecuada a sus necesidades de liquidez y de retorno de la inversión.

De acuerdo con lo anterior, el mercado de valores está integrado por dos grandes áreas, que son: • el mercado de dinero y • el mercado de capitales

Ambos tienen como característica fundamental el plazo de emisión de los títulos que en ellos cotizan. En la siguiente unidad abordaremos el tema de los instrumentos del mercado de valores con todo detalle.


DATOS

MÓDULO

TEMA2


2

2.2. Integración del mercado de valores. Al Mercado de Valores de México lo integran cuatro grandes segmentos, a saber:•Organismos reguladores •Organismos de intermediación •Organismos de apoyo •Los emisores y los inversionistas

Además, existen las normas y mecanismos que hacen posible el intercambio de títulos inscritos en el registro nacional de valores e intermediarios y aprobados por la Bolsa Mexicana de Valores..

¿Cuál es la función que desempeñan los organismos reguladores? Su función es regular el desempeño del mercado de valores, intentando preservar la integridad del mismo.

¿Quiénes son las autoridades del mercado de valores y qué funciones desempeñan? Las autoridades del mercado de valores son: •Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) •Banco de México (BdeM) •Comisión Nacional Bancaria y De Valores (CNBV) •Comisión Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF) •Comisión Nacional del Sistema del Ahorro para el Retiro (CONSAR) La SHCP es la principal autoridad en materia económica y financiera de México y es la encargada de aplicar la política fiscal y financiera. Dentro de sus principales funciones se encuentran:•Determinar los criterios generales normativos y de control de las instituciones del sistema financiero mexicano •Otorgar o revocar las concesiones para la constitución y operación de las bolsas de valores y casas de bolsa • Definir las actividades que pueden realizar los intermediarios financieros • Determinar las clases de valores que deben recibirse en depósito por el Indeval • Presentar la querella para la persecución de delitos

previstos en la Ley del Mercado de Valores •Sancionar administrativamente a quienes cometan infracciones a dicha ley El BdeM es el banco central del país y sus principales funciones son:•Regular la emisión y circulación de la moneda •Regular el mercado cambiario nacional, de coberturas cambiarias de corto plazo y de futuros en sus diferentes modalidades, así como el de opciones •Emitir instrumentos de regulación monetaria •Establecer las clases y modalidades operacionales que se realicen en el mercado de valores, definiendo la clases de títulos, precios, montos, etc. •Regular e influir en la política de tasas de interés •Participar en el diseño de la política monetaria, financiera y cambiaria. La CNBV opera en los términos de su propia ley, la cual está en vigor a partir del 1 de mayo de 1995. De las funciones de la comisión destacan:•Proteger los intereses del público en forma óptima •Promover, regular y vigilar el correcto funcionamiento del mercado de valores •Inspeccionar y vigilar a los emisores de valores inscritos en el registro nacional de valores e intermediarios, respecto de las obligaciones que les impone el mercado de valores •Ordenar la suspensión de las cotizaciones de los valores cuando en su mercado existan condiciones desordenadas. La CNSF es una entidad dependiente de la SHCP, que tiene el próposito de regular, inspeccionar y vigilar a las sociedades de seguros y de fianzas. Las facultades más importantes en materia del mercado de valores consisten en vigilar la administración de fondos de pensiones o jubilaciones y de primas de antigüedad. La CONSAR es el órgano facultado para inspeccionar, regular, coordinar y establecer actividades y funciones de las diferentes unidades que integran las administradoras de fondos para el retiro (AFORES), así como vigilar la correcta distribución, inversión y aplicación de los recursos con que cuentan las sociedades de inversión de los fondos para el retiro (SIEFORES).

¿Qué organismos realizan la intermediación en valores? Los organismos de intermediación son las casas de bolsa y los especialistas bursátiles.

¿Qué son los bancos? Son instituciones que forman parte del sistema financiero mexicano que realizan su intermediación mediante la captación de recursos, es decir, reciben dinero del público y lo canalizan mediante créditos o préstamos a las personas que lo solicitan.


NOTA

MÓDULO

TEMA3

TEMA4

TEMA5


2Por las operaciones de “recibir dinero” pagan a los inversionistas una tasa de interés y por las operaciones de préstamo cobran a los solicitantes del crédito una tasa de interés que es superior a la que pagan, obteniendo con ello su utilidad.

¿Qué son las casas de bolsa? Las casas de bolsa son conocidas básicamente porque realizan las operaciones de compra y venta de valores del mercado; sin embargo, no es la única actividad que realizan, ya que prestan asesoría en materia de mercado de valores a las empresas y al público inversionista; asesoran y prestan servicio a los inversionistas para formar su “portafolio de inversión” o “cartera de inversión” y, finalmente, otorga asesoría técnica a las empresas que desean emitir valores para su colocación posterior en el mercado.

2.3. Marco normativo del mercado de valores Para su funcionamiento, el mercado de valores se rige y atiende el cumplimiento de las disposiciones de:•La Ley del Mercado de Valores •La Ley de Sociedades de Inversión •Otras disposiciones legales supletorias como la Legislación Mercantil y de Procedimientos Civiles •Diversas disposiciones normativas señaladas en las circulares de la SHCP, BdeM y la CNBV. •El Reglamento Interior y atiende también al cumplimiento de las prescripciones del Código de Ética de la Comunidad Bursátil Mexicana

La Ley del Mercado de Valores está dividida en varios capítulos destinados a:•El Registro Nacional de Valores e Intermediarios •La Casa de Bolsa y los especialistas bursátiles •Las Bolsas de Valores •Las instituciones para el depósito de valores •Los procedimientos para proteger los intereses de los inversionistas

2.4. Los organismos de apoyo

Básicamente se pueden mencionar dos: BMV y el Instituto para el Depósito de Valores.

¿Cuál es el objetivo y las funciones de la bolsa mexicana de valores? La BMV es una sociedad anónima a la que le corresponde establecer locales, instalaciones y mecanismos que faciliten las relaciones y operaciones entre la oferta y la demanda de valores. Además tiene la responsabilidad de certificar las cotizaciones y supervisar que las operaciones se realicen dentro de los lineamientos legales establecidos, además de difundir ampliamente las cotizaciones de los valores, los precios y las condiciones de las operaciones que se ejecutan diariamente.

¿Cuáles son las funciones que desempeña el instituto para el depósito de valores? De conformidad con la Ley del Mercado de Valores, el INDEVAL presta los servicios de guarda, administración, compensación, transferencia y liquidación de los valores, recibiendo bajo contrato los títulos negociados en la bolsa

¿Existen otras instituciones que apoyen el mercado de valores? Sí, existen otros organismos que apoyan al mercado de valores, tales como la Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles y la Academia Mexicana de Derecho Bursátil. En términos generales podemos decir que todos promueven el desarrollo firme y sano del mercado de valores.

2.5. Preguntas de auto-evaluación Este apartado te ofrece una serie de preguntas que, si las puedes contestar correctamente, estás listo para seguir adelante con el siguiente capítulo, pero si no puedes contestarlas, por favor repasa desde el principio el actual. Mucha suerte y adelante. 1.¿Con qué otros nombres se conoce al mercado de valores? 2.¿Cuáles son los segmentos que integran el mercado de valores? 3.Escribe el nombre de las principales autoridades del mercado de valores


MÓDULOEL MERCADO DE VALORES MEXICANO

24.La Comisión Nacional Bancaria y de Valores, ¿tiene autoridad para suspender una sesión del mercado de valores? 5.Escribe el nombre genérico de los intermediarios de valores 6.Además de la compra-venta de valores, ¿qué otras funciones realizan las casas de bolsa? 7.Indica el nombre de la ley que regula el mercado de valores. 8.¿Cuáles son las funciones que desempeña el INDEVAL? 9.En la bolsa de valores ¿es posible comprar o vender títulos que no estén registrados en la bolsa? 10. ¿Qué ley protege los intereses de los inversionistas?

BIBLIOGRAFÍA

2.6. Bibliografía recomendada •Grupo asesores financieros. El Mercado de Dinero, Capitales y Productos Derivados: sus Instrumentos y sus Usos. Editorial EON, S.A. México, 1998. •Heras, Iñaki. La Bolsa, qué es, cómo funciona y cómo invertir. Editorial Roger. España, 1998 • http://www.bmv.com.mx


MÓDULOEL FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO DE VALORES MEXICANO.

3NOTA

El contenido de la presente unidad tiene como finalidad conocer los aspectos importantes del Mercado de Valores Mexicano, tales como la vinculación al desarrollo de proyectos productivos para la captación de ahorro interno y recursos de inversionistas; entre los que destacan las sociedades de inversión en sus distintas modalidades como organismos que integran una cartera de valores con el propósito de permitir el acceso de pequeños y medianos ahorradores a un fondo de inversión de riesgo equilibrado, administrado por especialistas. Así también el horario en que se efectúan este tipo de operaciones y la forma de negociar en el Mercado Bursátil en la actualidad

TEMA13.1. Principales formas de operación ¿Cómo operaba la Bolsa Mexicana de Valores antes de SENTRA? La operación de la Bolsa Mexicana de Valores se ha efectuado, hasta antes de agosto de 1996, principalmente en forma centralizada, en un piso físico de remates, a viva voz y utilizando, sobre todo, el mecanismo agente-agente (“broker to broker”), esta figura es, probablemente, la más usada en el ámbito internacional, ya que prácticamente todas las bolsas en el mundo utilizan este mecanismo de formación de precios, como es el caso de la mayor parte de las bolsas latinoamericanas, europeas, asiáticas y africanas. Lo que caracteriza a este mecanismo es que, las distintas órdenes de mercado (limitada, en firme, cruzada, de mercado, cama etc.), son ejecutadas a través de agentes operadores e intermediarios de los compradores y de los vendedores, siendo las negociaciones efectuadas típicamente en las bolsas de valores, ya sea en los propios pisos de remates (viva voz) o en forma automatizada, a través de sistemas. En el caso de viva voz, estos mercados se apoyan con un gran personal al interior de la bolsa realizando las siguientes tareas:

•Negociación de Valores •Registro de las Transacciones •Transmisión de la información relativa a las operaciones como: oVolúmenes negociados oPrecios oOtras características •Nivelación de los flujos de efectivo •otras transacciones relacionadas. •Reportes informativos a los organismos de regulación y autorregulación. Estos mercados, que básicamente realizan transferencias de posturas, se caracterizan por operar bajo una formación de “market-makers”, es decir, de hacedores de mercados, los cuales sí están obligados a cotizar posturas de compra y de venta en firme y en forma ininterrumpida, así como a responder en forma inmediata a las órdenes del mercado. Este tipo de sistema sólo opera por posición propia y puede desarrollarse tanto en forma centralizada (bolsas de futuros estadounidenses) como descentralizada. En agosto de 1996 fue instaurado el sistema BMV-SENTRA¿A qué se refiere la operación de valores? Las negociaciones con títulos bursátiles se realizan en los salones de remate como ya se mencionó anteriormente y su precio varía de acuerdo a la oferta y demanda de los mismos. Dichas variaciones se derivan de las condiciones económicas del país a nivel nacional e internacional y de la información financiera que periódicamente reportan las emisoras a la Bolsa. Toda operación bursátil se inicia con la orden que emite un inversionista a una casa de bolsa para comprar y/o vender determinados títulos. Estas órdenes de operación pueden estar comprendidas en el mandato discrecional que otorga el cliente para que el agente de valores maneje su cuenta de inversiones, o bien, estar comprendidas en las siguientes modalidades específicas: •Órdenes Limitadas: en las cuales el cliente fija el precio máximo de compra o el mínimo de venta para operar determinados títulos. •Órdenes al mercado: en las que el cliente dispone la compra o venta de determinados títulos y deja a criterio de su agente de valores la operación al precio más favorable, de acuerdo a las cotizaciones que se logren durante el remate. •Órdenes Condicionales: en las cuales el cliente establece que se realice su operación sólo si se producen determinadas situaciones que afecten su estrategia de inversión. Las órdenes de operación en Bolsa emitidas por los clientes son registradas en la mesa de control de cada casa de bolsa, con folio, fecha y hora, a fin de determinar las prioridades en cuanto a asignación de operaciones.

¿Cuál es la clasificación de estas operaciones? Las transacciones realizadas por los operadores de piso



3¿Cuál es la clasificación de estas operaciones? Las transacciones realizadas por los operadores de piso en el salón de remates se pueden clasificar en función de su modalidad de concertación y también por su forma de liquidación. En cuanto a concertación, se presentan las siguientes opciones: •Operación en firme: por medio de la cual el operador llena una ficha y la entrega al corro respectivo (Los corros son las unidades oficiales de registro de todas las operaciones de compra-venta y reporto de títulos efectuados en el piso de remates. Cada corro tiene asignados determinados títulos y modalidades operativas, sin que se pueda registrar una transacción en un corro distinto al que corresponda, indicando si compra o vende, tipo de valor, clave de la emisora, serie, volumen, precio y vigencia de la oferta. Estas posturas se registrarán en secuencia cronológica y se dará prioridad al mejor precio ofrecido. Si coinciden las condiciones especificadas en una orden en firme de compra y otra de venta, la negociación queda automáticamente concertada o “cerrada”. El agente que desee cerrar una operación en firme, lo hará de viva voz en el corro respectivo de la emisora y expresará: “cierro comprando” o “cierro vendiendo”; enseguida señalará la emisora, serie volumen y precio a negociar y firmará la orden respectiva. •Operación de viva voz: se inicia con una propuesta en voz alta, mediante la cual un operador de piso indica si compra o vende precisando el tipo de valor, clave, serie, cantidad y precio. Quien acepta la negociación expresa: “cerrado”; registrándose por escrito en una ficha preimpresa que se deposita en el corro respectivo, con una copia para el vendedor y otra para el comprador. •Operación cruzada: cuando una Casa de Bolsa reúne órdenes de compra y venta de distintos clientes y éstas coinciden en la emisora, serie, cantidad y precio, el operador de piso podrá realizar una operación de cruce, para lo cual la anunciará en el corro respectivo ante un juez de cruce, quien validará los datos de la operación. El procedimiento de registro consiste en que el operador en la sección respectiva toca un timbre, que conecta una luz verde instalada en la parte superior del piso y menciona por micrófono “orden cruzada”, emisora, serie, precio, “doy o tomo” y la cantidad que desea cruzar. Una vez efectuado el cruce, el operador llena una ficha de compra-venta con

los datos de la operación anunciada y la entrega al juez de cruce del módulo. •Operación de cama: a este tipo de operaciones también se les denomina en firme con opción de compra o venta, dentro de un margen de fluctuación de precio. El operador de piso, expresa de viva voz: “pongo una cama” e indica la emisora, serie, cantidad y las diferenciales en el precio que está dispuesto a negociar. El operador que acepte “escuchar la cama” lo manifestará mencionando “la escuchó” quedando obligado a operar a los precios propuesto, teniendo la alternativa de elegir entre comprar o vender. Existen también las Operaciones de registro, que es el procedimiento destinado a dar cuenta de las colocaciones por oferta pública primaria y en las cuales no pueden intervenir otros agentes de piso, a diferencia de lo que ocurre con las operaciones de cruce normales. Adicionalmente existen operaciones de subasta, las cuales son realizadas en Mercado de dinero con valores emitidos por el gobierno. En ellas se negocian volúmenes importantes y se establece un tiempo de 10 minutos para que participen vendedores y compradores, una vez finalizado el tiempo, se efectúa la asignación para las mejores posturas.

¿Qué sucede al terminar cada sesión en el piso de remates? El personal procede a validar la correcta captura de hechos efectuados durante el día. Posteriormente solicita el proceso de producción que da origen a la generación de boletines, hojas de liquidación y transmisión electrónica para la afectación de las cuentas en títulos de las casas de bolsa con la S.D. Indeval, S. A. De C.V. y Banco de México. Este proceso sirve, asimismo, como base para los registros que deben llevar el Banco de México, la Tesorería de la Federación, Indeval, casas de bolsa, bancos y para los diversos procesos técnico-administrativos que realiza la Bolsa. La información de cierre se difunde y publica ampliamente en prensa, radio y televisión, además de la transmisión vía terminales a los usuarios suscritos a este servicio. El Centro de Información cuenta con módulos de consulta personal y telefónica para difusión de los movimientos del mercado. La Bolsa Mexicana de Valores emite boletines diarios, semanales y mensuales con datos acerca de las operaciones en los salones de remate; también publica estudios financieros, económicos y bursátiles relacionados con el mercado, las emisoras y otras características propias del Mercado de Valores.



3

TEMA2

TEMA3

TEMA4

TEMA5

3.2. Mercado primario.

¿Qué se entiende por mercado primario? Se llama mercado primario al que se relaciona con la colocación inicial de títulos, que se realiza a un precio acordado por medio de oferta pública, previa autorización de la Comisión Nacional de Valores y de la Bolsa Mexicana de Valores; además de la correspondiente inscripción en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios. El mercado primario aporta recursos frescos a las empresas emisoras.

3.5. Formas de negociar en el Mercado Bursátil

¿Cómo se negocia en el mercado bursátil en la actualidad? BMV-SENTRA Capitales es la plataforma tecnológica desarrollada y administrada por la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), para la operación y negociación de valores del mercado de capitales. Este sistema, totalmente descentralizado y automatizado, permite negociar valores en tiempo real, desde agosto de 1996, a través de cientos de terminales de computadora interconectadas por una red, ubicadas en las Casas de Bolsa y controladas por la estación de Control Operativo, de la Bolsa Mexicana de Valores. Las operaciones se cierran o se ingresan a través de los formatos que aparecen en

3.3. Mercado secundario.

¿Qué es el mercado secundario? El mercado secundario opera exclusivamente entre tenedores de títulos, quienes venden o compran de acuerdo con sus necesidades de rescatar recursos financieros, retirar utilidades, diversificar su cartera o buscar mejores oportunidades de rentabilidad, riesgo o liquidez.

¿Dónde se efectúa la operación del Mercado Secundario? La operación del mercado secundario se efectúa en el Salón de Remates de la Bolsa y en ella participan los intermediarios bursátiles por medio de sus apoderados operadores de piso, quienes actúan de acuerdo con las instrucciones recibidas de sus clientes y a los precios que establece el libre juego de la oferta y la demanda. Es característica fundamental del mercado secundario su dinamismo y variabilidad, pues en una sesión de remates un mismo título-valor llega a cambiar varias veces de manos y su precio puede variar al alza o a la baja en cada una de dichas transacciones

3.4. Horario de operaciones bursátiles.

¿En qué horario se efectúan las operaciones bursátiles? La operación de valores se realiza durante la sesión de remates, cuyo horario lo establece y da a conocer la Bolsa Mexicana de Valores. Si por alguna circunstancia se acuerda cambiar el horario, la Bolsa Mexicana de Valores lo debe anunciar cuando menos con cinco días hábiles de anticipación. Una sesión de remates del mercado de capitales, se lleva a cabo de 8:30 a 15:00 de Lunes a Viernes para el mercado de capitales y de 8:00 a 14:30 para el de títulos de deuda.

Para evitar fluctuaciones excesivas y erráticas en los precios, y con el objeto de procurar la incorporación de toda información relevante en el proceso de toma de decisiones por parte de los participantes en el mercado accionario, la Bolsa Mexicana de Valores ha establecido un sistema de suspensión de operaciones. Si el precio de mercado de una acción excede, con respecto al precio de apertura, los rangos de fluctuación establecidos (a la alza o a la baja), su cotización es suspendida por un lapso determinado, al final del cual se reinicia la operación, tomando como base el precio de la última transacción concertada y fijando nuevos rangos de fluctuación. Las acciones negociadas simultáneamente en la Bolsa Mexicana de Valores y en mercados internacionales no se encuentran sujetas al sistema de suspensión de operaciones antes descrito.



3pantalla, en los que se especifica la emisora, serie, cantidad y precio de los valores que se desean comprar o vender. Control Operativo monitorea toda la sesión de remate, llevando un estricto registro de todos los movimientos, los usuarios, las políticas y los parámetros del sistema. El personal de dicha área cuenta con dos clases de pantallas para facilitar la supervisión del mercado; una para consulta, en la que aparece la misma información a la que tienen acceso todos los usuarios: posturas de compra y venta, volúmenes, precios, bajas, alzas y último precio de todas las acciones. En esta clase de pantalla, los usuarios pueden clasificar a las emisoras de acuerdo con cualquier criterio que ellos determinen: tipo de valor, sector, etc. La otra clase de pantalla, aquélla reservada para el uso del personal de Control Operativo, no sólo detalla todas las operaciones que se realizan (incluso, quien hace y desde qué terminal) sino que también permite intervenir en el proceso de negociación del mercado, cuando hay un error, cancelación, suspensión o para difundir algún informe a los participantes en el mercado. El sistema BMV-SENTRA Capitales fue desarrollado por personal de la propia BMV y cumple con los estándares internacionales más estrictos de comodidad de operación, confiabilidad y seguridad. Todas las posturas que van siendo ingresadas durante la sesión de remates quedan registradas en centésimas de segundo, con lo que existe una certeza total de quién ofertó primero en cada transacción.

¿Cuál es el Marco Normativo de BMV-SENTRA Capitales? El diseño y las características técnicas de BMV-SENTRA Capitales, así como las reglas de operación a las que se sujetan en todo momento sus usuarios, son consistentes con lo establecido en el Reglamento Interior de la Bolsa de Valores, la Ley del Mercado de Valores y las disposiciones de carácter general (circulares) emitidas por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV). Los manuales de operación y guías de usuario del BMV-SENTRA Capitales han sido ampliamente distribuidos y pueden ser revisados por los usuarios en el módulo de consulta del propio sistema y por el público en general en el Centro de Información de la Bolsa.

¿Cuáles son las características técnicas de BMV-SENTRA Capitales?BMV-SENTRA Capitales fue desarrollado con apego a los más altos estándares operativos, utilizando arquitectura cliente/servidor. Las estaciones de trabajo incluyen monitores a color que despliegan la información en un ambiente amigable de ventanas, operadas mediante teclado y “mouse”. El servidor central del sistema es un computador K20012, con arquitectura para soportar aplicaciones de misión crítica y tolerante a fallas, que cuente con la más avanzada tecnología de microprocesadores y puede administrar múltiples transacciones por segundo. El servidor central se enlaza a las estaciones de trabajo mediante el protocolo de comunicaciones TCP/IP, a la vez mantiene interfaces en tiempo real con las demás aplicaciones de cómputo y diseminación de datos de la BMV y de otras instituciones del mercado de valores. Con el propósito de garantizar tiempos adecuados de respuesta y optimizar el desempeño de BMV-SENTRA Capitales, la información de cotizaciones y hechos generada se transfiere a bases de datos que pueden ser accesadas a través de los sistemas electrónicos de la BMV. La independencia entre los sistemas de operación y diseminación de información, evita que el gran número de consultas que se realizan diariamente afecte la eficiencia y calidad de respuesta de BMV-SENTRA Capitales.

¿Quién participa en BMV-SENTRA Capitales? En la negociación de valores a través del BMV-SENTRA Capitales participan todas las Casas de Bolsa autorizadas para operar en México. Para garantizar un riguroso control de acceso al sistema de negociación, cada usuario cuenta con una firma electrónica confidencial e intransferible, consistente en el número de usuario y una clave individual de acceso, misma que puede ser modificada para cada usuario desde su estación de trabajo.

¿Qué son lotes, pujas, picos y ventas en corto? Se le denomina “Lote” a la cantidad mínima de títulos que convencionalmente se intercambian en una transacción. Para el mercado accionario, un lote se integra de mil títulos. Se denomina “Puja” al importe mínimo en que puede variar el precio unitario de cada título y se expresa como una fracción del precio de mercado o valor nominal de dicho título. Para que sea válida, una postura que pretenda cambiar el precio vigente de cualquier título lo debe hacer cuando menos por el monto de una puja. Lotes y pujas cumplen con el propósito de evitar la excesiva fragmentación del mercado y permitir el manejo de volúmenes estandarizados de títulos. Picos. Se le denomina a la cantidad de títulos menor a la establecida por un lote. Las transacciones con picos deben efectuarse al último precio y están sujetas a las reglas



3

TEMA6

particulares de operación. Ventas en corto. Se denomina así a una modalidad de operación que consiste en la venta de títulos que no se tienen, mediante el recurso llamado de “posición corta”. El vendedor debe obtener en préstamo los títulos que negoció, de parte de un prestamista autorizado y bajo compromiso de devolver títulos equivalentes, en igual cantidad, en la fecha preestablecida y con un premio como retribución por el préstamo. Las ventas en corto contribuyen a estabilizar los precios, porque implican una operación inversa a la tendencia del mercado. Si la tendencia de los precios es a la baja, aquellos que vendieron en corto a un precio mayor podrán generar una utilidad al recomprar los títulos, lo que a su vez incrementará la demanda de los mismos; si la tendencia de los precios es a la alza, la venta en corto producirá el efecto contrario. Las ventas en corto ofrecen la posibilidad de permitir el aprovechamiento de las tendencias descendentes en el precio de valores y contribuir a la emisión de productos derivados. No se pueden negociar picos al realizar ventas en corto y el precio al que se cierra la operación será siempre una puja arriba del o igual al hecho precedente o última transacción realizada, según lo establecen las reglas referidas a este tipo de operación.

BIBLIOGRAFÍA

3.7. Bibliografía recomendada •Bolsa Mexicana de Valores. El Mercado de Valores México. Ed. IMMEC. México 1998. •Vega Rodríguez, Francisco Javier. Caro Razú, Efraín et al. El Mercado de Dinero, Capitales y Productos Derivados. Ed. EON. •http://www.bolsaweb.com •http://www.bmv.com.mx/bmv/participar.html •http://www.bmv.com.mx/bmv/glosario.html •http://www.bmv.com.mx/bmv/quesbmv.html •http://www.bmv.com.mx/bmv/sistema.html


MÓDULOINSTRUMENTOS DEL MERCADO DE VALORES

4A través de la presente unidad podrás involucrarte con algunos tipos de Mercado de Dinero como son: Los CETES, Los Pagafes, Los Tesobonos, Las Emisiones Bancarias, Los Certificados de Depósito y los Pagarés con rendimiento liquidable al vencimiento, además de las aceptaciones bancarias y el “Papel comercial”. Así también se incluyen los instrumentos de inversión, como son los: Gubernamentales, Bonos y Empresariales entre otros. Por último, encontrarás información acerca de los instrumentos de inversión del Mercado de Capitales, específicamente de las acciones, del seguimiento de una inversión en Bolsa y las operaciones que se efectúan en el piso de remates, así como la terminología utilizada en dichos eventos.

NOTA

TEMA1

TEMA3Objetivo Específico Definir al Mercado de Dinero y de Capitales, así como los tipos de emisiones tanto Gubernamentales como Privadas. Seguir la inversión en Bolsa y consejos prácticos a la hora de acometer una inversión. Secciones •4.1 Mercado de Dinero •4.2 Instrumentos del Mercado de Dinero •4.3 Mercado de Capitales •4.4 Instrumentos del Mercado de Capitales •4.5 Seguimiento de tu inversión en Bolsa •4.6 Consejos prácticos a seguir a la hora de acometer una inversión en Bolsa •4.7 Preguntas de auto-evaluación •4.8 Bibliografía recomendada

4.1. Mercado de Dinero

¿A qué se refiere cuando hablamos del Mercado de Dinero? El Mercado de Dinero se encuentra integrado por instrumentos de renta fija con vencimiento inferior a un año, emitidos por organismos gubernamentales, instituciones de

crédito y empresas privadas. Esta modalidad operativa es relativamente reciente en México; sin embargo, ha tenido un considerable crecimiento y diversificación en cuanto a plazos, aplicaciones y valor nominal emitido. Los instrumentos líder en este mercado son los Certificados de la Tesorería de la Federación (CETES) con emisiones a 28, 91, 182 y 364 días, colocados en subasta pública por el Banco de México. Los Cetes son utilizados por las autoridades monetarias para el financiamiento a corto plazo del Gobierno Federal, así como para regular el circulante y las tasas de interés. Entre las emisiones bancarias figuran los Certificados de Depósito Bancario y los Pagarés con Rendimiento Liquidable al Vencimiento; además de las Aceptaciones Bancarias, que son letras de cambio emitidas por empresas pequeñas y medianas con el respaldo de un banco que garantiza el pago del crédito. Las empresas privadas participan en este mercado mediante diversos instrumentos de crédito denominados “Papel Comercial”, con vencimientos que varían entre 7 y 180 días. Esta opción de crédito representa una fuente de financiamiento a corto plazo para apoyar el capital de trabajo.

4.3. Mercado de Capitales ¿Qué es el Mercado de Capitales? El Mercado de Capitales incluye instrumentos de inversión de largo plazo (un año o más), tanto de renta variable como de renta fija. Los valores típicos del Mercado de Capitales son las acciones, que son títulos representativos de las fracciones iguales en que se divide el capital social de una sociedad anónima. Una emisión de acciones responde a la expectativa de obtener una atractiva rentabilidad respecto a los recursos invertidos. Esta rentabilidad se manifestará en dividendos, incremento del capital y del valor de los títulos que lo representan. En tanto, las obligaciones son títulos de crédito colectivo emitidos por una empresa o dependencia gubernamental a mediano o largo plazo. Este crédito se destina preferentemente a proyectos de inversión o adquisición de activos fijos. El comprador de la obligación recibe pagos periódicos de intereses y el valor nominal a su vencimiento. Las obligaciones pueden ser: Quirografarias, es decir, que no requieren más respaldo que la solvencia de la empresa emisora; Hipotecarias, o avaladas por alguna institución de crédito o fondo de fomento. Algunas pueden ser



4

TEMA4

TEMA5

convertibles en acciones de la empresa emisora y otras son de rendimientos capitalizables. Una modalidad, aplicable en especial a empresas exportadoras, es la de obligaciones indizadas, denominadas en moneda extranjera. También están incorporadas en el Mercado de Capitales las acciones o títulos representativos de la valoración del fondo acumulado por sociedades de inversión. (En la unidad 5 ampliaremos el desarrollo del Mercado de Capitales).

4.4. Instrumentos del Mercado de Capitales ¿Cuáles son los instrumentos de inversión utilizados en el Mercado de Capitales?

1.Acciones:

a.De empresas industriales, comerciales y de servicios. b.De Compañías de seguros y fianzas. c.De casas de bolsa. d.De sociedades de inversión común. e.De sociedades de inversión de renta fija f.De sociedades de inversión de renta fija para personas morales. g. De sociedades de inversión de capitales.

2. Obligaciones:

a.Quirografarias, cuya garantía es la solvencia del emisor. b.Hipotecarias, garantizadas por activos del emisor, dados en hipoteca c.Convertibles en acciones de la empresa emisora. d.Con rendimientos capitalizables. e.Indizadas en moneda extranjera. f.Telmex, Obligaciones hipotecarias a 20 años y g.Quirografarias a 15 años, emitidas por Teléfonos de México.

3.Otros:

a.Certificados de Participación Inmobiliaria Amortizables (CPI’s), con la garantía de inmuebles comprometidos como patrimonio de un fideicomiso, mismo que se integra por bienes inmuebles: a.Valor nominal: $10 pesos. b.Plazo: va de tres a ocho años, y su amortización puede ser al vencimiento o con pagos periódicos. c.Rendimiento: pagan una sobretasa teniendo como referencia a los CETES o TIIE.

4.5. Seguimiento a tu inversión en Bolsa

¿Cómo seguir la inversión en Bolsa? Las empresas que cotizan en Bolsa tienen una serie de obligaciones en cuanto a la publicación de información sobre la evolución de su actividad económica, que deberán entregar de forma transparente cada tres meses a la CNBV. Esta información es de carácter público y de libre acceso.De todas formas, el modo más habitual y sencillo de conocer cómo evolucionan las inversiones en Bolsa es seguirlas a través de los medios de información general. En televisión, los informativos de los principales canales suelen tener secciones específicas dedicadas a la información bursátil, en las que se informa sobre la evolución de los índices de las bolsas del Estado, así como de las del extranjero.Del mismo modo, en las páginas económicas de la mayoría de los periódicos se publica diariamente información que hace referencia a la sesión bursátil del día anterior. Los domingos algunos diarios aprovechan para hacer balance de la semana bursátil en los suplementos de negocios (los más conocidos son Negocios y Su Dinero, de El País y El Mundo) y los lunes no se publican datos, ya que en Bolsa no se opera el domingo. De todas formas, la información más detallada y especializada se recoge en los periódicos de negocios (entre los más conocidos: Cinco Días, Expansión y la Gaceta de los Negocios) que suelen centrar gran parte de su contenido en este tipo de información. Hoy en día, debido al desarrollo de las modernas tecnologías de la información, es posible recibir información on-line a tiempo real sobre la marcha de los mercados. Bastaría con tener un ordenador dotado de un módem o una tarjeta de comunicación y el software adecuado que posibilite la conexión (ver el epígrafe Algunas direcciones de utilidad en Internet).



4

TEMA7

TEMA6

Al inversionista le resultará interesante realizar un seguimiento de aquellos valores en los que ha depositado sus ahorros mediante la información disponible. De todas formas, existe una información menos detallada: la que ofrecen los indicadores que dan idea de la marcha diaria de los mercados bursátiles, que se elaboran mediante la selección de un conjunto representativo de valores de un mercado determinado.

4.6. Consejos prácticos a seguir a la hora de acometer una inversión en Bolsa.

¿Qué podrías hacer al realizar inversiones? La primera gran regla y quizá la más importante que todo inversor debiera observar es que en Bolsa no existen reglas de oro. No, no es broma. Si bien es cierto que existen algunas pautas de comportamiento y consejos muy importantes a la hora de invertir en Bolsa, no es menos cierto que resulta fundamental que el inversor esté consciente de que no existen reglas infalibles por muy complejas o muy simples que éstas sean. Aún así, el inversor que acude a Bolsa no debe olvidar: •Tomar las decisiones de inversión basándose siempre en los hechos y no en rumores o confidencias. Hay que tratar de examinar cuidadosamente los consejos o juicios de valor que pueden transmitir terceras personas, especialmente con las inversiones en valores que ofrecen rentabilidades muy por encima de las habituales del mercado. •Recordar que en Bolsa los éxitos anteriores no son garantía de futuros éxitos. Las rentabilidades son siempre históricas y, como dice el refrán: agua pasada no mueve molino. •Pedir información sobre las comisiones y gastos aplicables, solicitando el Folleto de Tarifas. Asimismo, exigir al intermediario información periódica del estado de las inversiones y de los gastos originados por su mantenimiento y custodia. •No olvidar nunca que a mayores expectativas de grandes y rápidas ganancias, les suelen corresponder mayores riesgos. •Diversificar. Evitar poner todos los huevos en el mismo

cesto. La diversificación es sin duda uno de los principios básicos a tener en cuenta en cualquier operación. Resulta conveniente invertir en varios valores, unos cuatro o cinco, por ejemplo, que pertenezcan, si es posible, a diferentes sectores de actividad. Eso sí, tampoco interesa diversificar en exceso, ya que se puede producir una excesiva fragmentación de la inversión, que dificulta su seguimiento y eleva las comisiones que se pagan por cada transacción. •Tener en cuenta que en las inversiones se comprometen sus ahorros y que en Bolsa es muy importante saber esperar. Por consiguiente, no se debe invertir en Bolsa si se sabe que se va a necesitar el dinero en una fecha concreta. Las fechas de compra y de venta las impone el mercado y no el inversor. •Tomar precauciones ante los vendedores que intenten presionar para actuar inmediatamente o prometan rápidos beneficios. Revise las credenciales de las personas y entidades que no conozca. Si tiene algún problema, existe la figura del Protector del inversor. •A la hora de invertir tener claro de dónde se quieren obtener las ganancias: de la plusvalía o del dividendo. •Evitar comprar cuando exista un clima de euforia en torno al mercado bursátil. Si la Bolsa ocupa las primeras páginas de los diarios o si se convierte en tema de conversación debido a las fuertes subidas experimentadas, puede ser un buen momento para vender, pero seguramente será un mal momento para comprar. •Seguir, en la medida de lo posible, la marcha de la economía, en especial las expectativas sobre los tipos de interés, y sobre aspectos relacionados con el entorno económico y empresarial en general (por ejemplo, el tema del EURO) y con los sectores de actividad de sus valores en particular.

4.7. Preguntas de auto-evaluación

El presente apartado te ofrece una serie de preguntas que si las puedes contestar estás listo para seguir adelante con la siguiente unidad, pero si no puedes contestarlas por favor repasa desde el principio ésta unidad. ¡Mucha suerte y adelante! 1.¿Cómo se encuentra integrado el Mercado de Dinero? 2.¿Cuáles son algunos títulos de inversión Gubernamentales? 3.¿Cuáles son algunos títulos Privados? 4.¿Cuáles son los instrumentos del mercado de dinero y de capitales? 5.¿Qué son las obligaciones Quirografarias? 6.¿Qué día de la semana no se publica en los diarios o en internet información al respecto y por qué?



4

TEMA8

7.¿Por qué no todas las inversiones hechas en Bolsa son exitosas? 8.¿Resulta conveniente invertir en varios valores (cuántos y por qué)? 9.¿Cómo se le llama a la persona que protege al individuo que está invirtiendo y cuáles son sus funciones? 10.¿Por qué se debe evitar comprar cuando existe clima de euforia en torno al mercado bursátil?

BIBLIOGRAFÍA

4.8. Bibliografía recomendada

•Bolsa Mexicana de Valores. El Mercado de Valores México. Editorial IMMEC. México, 1998. •Vega Rodríguez, Francisco Javier. Caro Razú, Efraín et al. El Mercado de Dinero, Capitales y Productos Derivados. Editorial EON. •Heras, Iñaki. La Bolsa, Qué es, cómo funciona y cómo invertir. Editorial Roger. México 1998. •Bolsa Mexicana de Valores. El Salón de Remates y sus Operaciones. Editorial IMMEC. México, 1998. • http://www.bolsaweb.com • http://www.bmv.com.mx/bmv/participar.html • http://www.bmv.com.mx/bmv/glosario.html • http://www.bmv.com.mx/bmv/quesbmv.html


MÓDULOCARACTERÍSTICAS DE LAS ACCIONES

5NOTA

TEMA1

El desarrollo de la siguiente unidad estará inmerso propiamente en la inversión en acciones que también se han dado en llamar “renta variable” porque no tienen los dos elementos de predeterminación que tienen las inversiones de renta fija. No tienen un rendimiento predeterminado, ni tampoco tienen un plazo predeterminado. Conoceremos los índices de estos valores. Objetivo Específico Conocer específicamente el comportamiento de las inversiones en acciones, así como el rendimiento y los indicadores que las conforman.

Secciones •5.1 Acciones •5.2 Características de las Acciones •5.3 Rendimientos y dividendos en los valores del Mercado Accionario •5.4 Indicadores o índices de precios en el Mercado Accionario •5.5 Estrategias para comprar y vender acciones •5.6 Preguntas de auto-evaluación •5.7 Bibliografía y direcciones de Internet recomendadas.

5.1. Acciones

¿Qué son las acciones? Las acciones son los títulos-valor que representan una parte alícuota del capital social en una empresa, otorgando o limitando derechos corporativos y/o patrimoniales de un socio. Por lo mismo, las emisiones dependen de las características específicas que pretenda otorgar cada empresa emisora.

¿Cuál es la clasificación de las acciones? Las comunes u ordinarias. Las cuales otorgan a sus tenedores, tanto derechos corporativos como patrimoniales sobre la empresa. Las preferentes. Que son, legalmente, un título de capital propio, con derecho a recibir un dividendo fijo, el cual deberá ser pagado con antelación a la distribución de las utilidades entre los tenedores de acciones comunes, además de que otorgan al tenedor un voto limitado sobre las acciones y decisiones de los dueños o directivos de la empresa. ¿Cuáles son y a que se refieren los tipos de series accionarias?Tipo de Serie Significado A Serie ordinaria reservada para accionistas mexicanos, y que sólo pueden ser adquiridas por extranjeros a través de inversionistas neutros o de ADRs.A1 Ordinaria en la que participan en forma directa accionistas mexicanos y representa la parte fija del capital, también llamada clase 1.A2 Ordinaria en la que participan en forma directa accionistas mexicanos y representa la parte variable del capital, también llamada clase 2. A4 Es una serie A con un derecho pendiente de aplicar, en este caso relacionado con el cupón 4 AA Series accionarias no negociables de Telmex que se encuentran en fideicomiso. B Ordinaria conocida como Libre suscripción, por lo que puede ser adquirida directamente por inversionistas extranjeros. B1 Ordinaria conocida como Libre Suscripción, por lo que puede ser adquirida directamente por inversionistas extranjeros; representa la parte fija del capital, también llamada clase 1. B2 Ordinaria conocida como Libre Suscripción, por lo que puede ser adquirida directamente por inversionistas extranjeros; representa la parte variable del capital, también llamada clase 2. BCP Ordinaria conocida como Libre Suscripción, por lo que puede ser adquirida directamente por inversionistas extranjeros y representada por un certificado provisional. BCR Ordinaria conocida como Libre suscripción, aunque es considerada de circulación restringida. BCPO Ordinaria conocida como Libre Suscripción, no negociable, ya que está incluida en un Certificado de Participación Ordinario. B4 Es una serie B con un derecho pendiente de aplicar, en este caso con el cupón 4. B-1 Emisión especial para funcionarios de la compañía, por lo que no son negociables. C-1 Voto limitado de libre suscripción y representa la parte fija del capital. CP Certificado Provisional. CPO Certificado de Participación Ordinario de libre



5

TEMA2

suscripción; estas acciones otorgan derechos de voto restringido. D Dividendo superior o preferente. DCPO Serie D incluida en un Certificado de Participación Ordinario, que otorga derechos de voto restringido, no negociable. F Series de emisoras filiales que están en poder de empresas controladoras extranjeras. L Voto limitado. Pueden ser adquiridas por inversionistas nacionales o extranjeros. L4 Es una serie L con un derecho pendiente de aplicar, en este caso relacionado con el cupón 4. LCPO Serie L incluida en un Certificado de Participación Ordinario, que otorga derechos de voto restringido, no negociables. T Emisión especial para funcionarios de la compañía, por lo que no son negociables. UB Títulos vinculados que representan acciones serie B UBC Títulos vinculados que representan acciones serie B y C UBL Títulos vinculados que representan acciones serie B y L ULD Títulos vinculados que representan acciones serie L y D 1 Ordinaria en la que participan en forma directa accionistas mexicanos y representa la parte fija del capital, también llamada clase 1. 2 Ordinaria en la que participan en forma directa accionistas mexicanos y representa la parte variable del capital, también llamada clase 2. 1CP Ordinaria, representa la parte fija del capital, también llamada clase 1, contiene un certificado provisional. 2CP Ordinaria, representa la parte variable del capital, también llamada clase 2, contiene un certificado provisional.

5.2. Características de las Acciones

¿Qué se persigue con la venta de acciones?•Disminución de los costos de capital. El costo de capital de una colocación pública es menor que el de una colocación privada, y normalmente ambos costos son menores que el que conlleva un crédito bancario.

• Incrementar los recursos de la empresa. La emisión de acciones en un contexto de aumento en la utilización de financiamiento bursátil es una forma adecuada de obtener capital. Es importante señalar que anteriormente a la aparición de la economía globalizada, las empresas parecían eludir el financiamiento bursátil y cualesquiera forma de financiamiento externo hasta donde fuera posible. • Diversificar la estructura financiera de la empresa. Esto es particularmente más relevante en economías avanzadas que en las economías emergentes. Sin embargo, en el contexto de la globalización económica, las empresas de la economía emergentes están transformándose pasando de ser de empresas familiares, a empresas públicas. • Obtener primas de la venta de capital. En este caso la colocación primaria de la colocación primaria de las acciones es vendida por arriba del valor en libros, obteniéndose un premio por arriba del valor real del negocio. • Equilibrio del Flujo de Efectivo. Las acciones comunes no obligan a la empresa a hacer pagos fijos a los accionistas. Si la compañía genera utilidades, puede pagar dividendos sobre acciones. Si hubiera usado deuda, el pago de intereses y amortizaciones, hubiera afectado su flujo.

¿Cuáles son las desventajas de una oferta accionaria?• La venta de acciones comunes extiende los derechos de voto o control a nuevos participantes. • Las acciones comunes dan a un mayor número de propietarios el derecho a participar en los ingresos de la empresa. • Una empresa puede elevar su costo promedio de capital si la empresa tiene más capital a deuda.

¿Cuáles son las modalidades de emisión accionaria?• Oferta Pública. Cuando la emisión se ofrece al público inversionista a través de una bolsa de valores. • Oferta Privada. Cuando la emisión se ofrece a un público inversionista previamente seleccionado.

¿Qué elementos se deben considerar en la oferta pública?• Determinación de los montos a financiar, así como el porcentaje de capital social que se desea vender, definición de los porcentajes, sobre el tipo de acciones a emitir tales como: El porcentaje de acciones a vender que otorgar derechos corporativos íntegros, porcentaje de acciones de libre suscripción, porcentaje de acciones neutras. • Coyuntura. Definición del momento más adecuado de emisión, el cual depende de la autorización, sensibilidad del proyecto a la tasa de descuento, presión competitiva, situación de la economía y su prospectiva, nivel de múltiplos existentes en el mercado, nivel de saturación del mercado, etc. • Costos de emisión. Están integrados por tres clases de costos a saber: Costo Directo de Emisión, Costo Marginal de Capital y Costo Patrimonial.



5

TEMA3

• Evaluación de los efectos corporativos de una emisión accionaria. La posición del Balance, el valor económico de la empresa, la calidad de la relación con los nuevos socios, sinergías y productividad económica. • Determinación del precio de colocación. El precio depende de factores tales como: Macroeconómicos, Microeconómicos y Condiciones del Mercado de Valores.

5.3. Rendimientos y dividendos en los valores del Mercado Accionario ¿Cuáles son los factores que determinan los rendimientos de un título accionario? Son dos los factores claramente diferenciados a saber: • Ganancias de capital. El rendimiento proviene de las ganancias obtenidas por el diferencial de compra-venta. • Pago de dividendos. Son los pagos decretados por los accionistas, por concepto de beneficios distribuidos o no retenidos. Estos proporcionan un título accionario y se pueden dividir en dividendos en efectivo y dividendos en acciones. En relación con los dividendos en efectivo, los criterios para clasificarlos son esencialmente los dividendos atendiendo a su periodicidad y de acuerdo a la aplicación del gravamen impositivo.

¿Qué son los dividendos en acciones? Es la capitalización de las utilidades o superávits de capital contable por parte de la empresa, para lo cual entrega a los tenedores acciones libres de pago en la proporción al número que sean poseedores. Cuando una empresa decide capitalizar parte de sus superávits o utilidades, el número de acciones que representa el capital social de la empresa se ve incrementado y en consecuencia el valor contable de las acciones se ve disminuido, lo que modifica a la acción en su precio de mercado, en la proporción que ocupa la capitalización en el total del capital social de la empresa. El rendimiento de las acciones, tradicionalmente proporcionado por los dividendos que pagan, varía por dos motivos importantes (de ahí el concepto de renta variable). En primer lugar, las utilidades de una empresa pueden variar; en segundo lugar, los dividendos que se decretan

a base de las utilidades netas generadas también pueden variar porque dependen de la decisión de la asamblea de accionistas. A su vez, el plazo no está determinado porque la duración de tenencia de una acción no está limitada por el vencimiento del instrumento (como en el caso de renta fija), sino por la decisión del mismo propietario de retenerla, o venderla, en su caso.

¿Cuáles son las fuentes posibles de ingreso cuando un inversor compra acciones? Son tres fuentes posibles: • las plusvalías • los dividendos • los derechos de suscripción preferentes La obtención de plusvalías suele ser el principal aliciente de muchos de los pequeños inversores que se acercan a invertir en Bolsa. Es más, buena parte de estos inversores desconocen que existen otras vías para obtener beneficios. En Bolsa se dice que se obtiene o genera una plusvalía, cuando se logra vender una acción a un precio superior al de compra. Por otro lado, se dice que se genera una minusvalía cuando el precio de venta es inferior al precio de compra. Una gran parte de inversores particulares orientan su estrategia bursátil únicamente a la obtención de plusvalías. Otra vía de obtener beneficio de la inversión realizada en Bolsa es, como ya dijimos, a través de los dividendos. Cuando una empresa va bien y a lo largo de un ejercicio económico el cómputo total de sus ingresos supera al de los gastos (teniendo en cuenta, entre otros, el gasto de personal, gastos generales, suministros, o impuestos) se dice que esa empresa obtiene beneficios. La empresa puede hacer dos cosas con sus beneficios: guardarlos en la propia empresa (pasarlos a las reservas de la empresa) o repartir esos beneficios entre los accionistas de la misma. El dividendo es el beneficio que las empresas suelen repartir entre los accionistas.. Generalmente las empresas deciden en las juntas de accionistas dotar o pasar parte de sus beneficios a reservas y repartir otra parte de sus beneficios entre los accionistas. Por este motivo, no todas las empresas reparten dividendos entre sus accionistas, ni reparten la misma cuantía. De hecho, ésta suele variar mucho. Existen compañías cuyos dividendos suelen ser bastante constantes y, en definitiva, relativamente previsibles. Es el caso de las compañías eléctricas, telefónicas, autopistas y algunos bancos. Por último, existe una tercera vía de obtención de beneficio en Bolsa, aunque mucho menos conocida e importante: los derechos de suscripción preferentes. No son más que derechos adquiridos por los accionistas de una empresa que, cuando amplía su capital, cuentan con una serie de condiciones beneficiosas de suscripción. Estos derechos, al igual que las acciones, se compran y venden en Bolsa



5

TEMA4

de forma independiente. Así, si una empresa amplía capital y ofrece unas condiciones beneficiosas a los accionistas para la nueva suscripción, el accionista podrá canjear sus derechos en la nueva suscripción o podrá venderlos sin más.

5.4. Indicadores o índices de precios en el Mercado Accionario ¿A qué se refiere el índice de precios y cotizaciones? Es un valor que mide los movimientos en los precios del mercado accionario en su forma general para todo el mercado o para las emisoras más representativas del mismo. Tiene un cálculo de capitalización basado en el número de acciones en circulación, el último hecho (u operación realizada), el último precio. Al tener esta información, podemos obtener el valor de capitalización de una empresa: Valor de Capitalización = número de acciones en circulación * último hecho.

El índice de capitalización se calcula considerando emisoras muestras, el número de acciones en circulación que se multiplican por el último hecho. Se suman todos los valores de mercado de todas las empresas muestra y esa sumatoria se igualará a una base que, en su inicio, será igual a 100 puntos o 100%.

El Indice de Precios y Cotizaciones (IPyC) se considera el indicador del desarrollo del mercado accionario en su conjunto, en función de las variaciones de precios de una selección de acciones (o muestra) balanceada, ponderada y representativa del conjunto de acciones cotizadas en la BMV.

La muestra empleada para su cálculo se integra por emisoras de distintos sectores de la economía y se revisa semestralmente. En caso de que alguna emisora ya no cumpla con el criterio de selección, se le reemplaza por alguna otra que si califique.

El peso relativo de cada una de las series accionarias que componen la muestra para el cálculo del IPyC se explica

por su valor de mercado. Es decir, se trata de un índice ponderado por valor de capitalización. Esto significa que el cambio en el precio de una acción integrante del índice influye en su evolución de acuerdo al peso relativo que dicha acción tiene en la muestra. Así, un cambio en el precio de una serie accionario con un alto valor de mercado, impacta en mayor medida el valor IPyC que cuando ocurre un cambio equivalente en el precio de una serie accionaria de menor valor de mercado.

La fecha base de cálculo del principal índice bursátil es el 30 de octubre de 1978 = 100. Se consideran en él 35 series accionarias clasificadas como de alta y media bursatilidad, es decir, las más negociadas del mercado tanto por volumen como por importe.

A diferencia de otros índices de este tipo, el valor del IPyC se relaciona con el día anterior y no con el valor de la fecha base, debido a que la muestra es revisada periódicamente con el objeto de considerar a las emisoras líderes, y no permitir que ésta se vuelva anacrónica y obsoleta, perdiendo consecuentemente su representatividad.

¿Cuál es el procedimiento para seleccionar la muestra del IPyC?

El procedimiento aplicado por la BMV para la selección de la muestra toma en cuenta el índice de bursatilidad, el cual se calculó considerando el desempeño, durante los últimos seis meses, de las siguientes variables:

Importe negociado: • Volumen de acciones negociadas • Rotación (importe/valor de capitalización) • Número de operaciones efectuadas) Total de días de negociación efectiva.

El valor de capitalización de las emisoras, que constituye el ponderador en el cálculo del IPyC, es también considerado para la selección de la muestra.

La muestra se somete a revisión y actualización con una periodicidad semestral. Los cambios en la muestra -series accionarias que entran y salen de ella-, se dan a conocer con cinco días hábiles de anticipación al inicio del nuevo periodo, con la finalidad de dar tiempo suficiente a los participantes del mercado para ajustar sus portafolios de inversión, si lo consideran pertinente.

¿Qué es el índice de precios por promedio? Dentro de este tipo de cálculo es muy importante considerar que no se necesita el número de acciones, aquí lo importante es la variación porcentual sobre precios ajustados. Los criterios de selección del Índice Bursátil Mexicano son:



5 TEMA5Las emisoras de la muestra son los valores de mayor bursatilidad en el mercado, las cuales se seleccionan a través del Índice de Bursatilidad. La muestra es revisada de manera bimestral. Las emisoras incluidas en la muestra deben de ser representativas de todos los sectores que cotizan en el mercado. El tamaño de la muestra estará en función de la representatividad del valor de capitalización de la misma con respecto al total del mercado, el total de emisoras incluidas fluctúa alrededor de 40.

¿Con qué objeto fue desarrollado el índice de México y cuáles son sus características? Con objeto de contar con otra alternativa de medición del desempeño del mercado de valores y para la emisión de títulos opcionales basados en índices. La diferencia fundamental de este índice con respecto al índice de Precios y Cotizaciones es que el tamaño de la muestra es de 20 emisoras y la ponderación de cada emisora tiene como máximo un 10% revisable semestralmente; sus características son las siguientes: 1. Considera únicamente a las series más representativas de cada emisora. 2. El tamaño de la muestra es de 20 emisoras con sus series más bursátiles, considerándose para su conformación los siguientes criterios: a. Sólo contiene a las emisiones de mayor bursatilidad del mercado. b. Mínimo de Capitalización Las emisiones del índice deben de cumplir con un mínimo de capitalización del mercado de 100 millones de dólares, cantidad que será revisada semestralmente en función de la capitalización del mercado. c. Liquidez. d. Representatividad sectorial. 3. La muestra es revisada semestralmente, siendo publicada con un mes de anticipación al cambio. 4. Los ajustes por derechos que se realicen en las emisoras que componen la muestra serán todos aquéllos que modifiquen el capital de las emisoras integrantes de la muestra sean causadas por exderechos o no, como es el caso de las suscripciones, capitalizaciones o split, sea este último inverso o normal.

5.5. Formas de negociar en el Mercado Bursátil

¿Cuál puede ser un esquema de proceso de compra-venta de acciones en la Bolsa Mexicana de Valores?

Ejemplo: Juan decide analizar la posibilidad de invertir en el mercado accionario de la BMV. Andrea decide vender 5,000 acciones de la empresa XYZ que adquirió hace algunos años.Juan consulta a un promotor de una casa de bolsa y analizan distintas opciones de inversión, con base en la amplia información financiera y de mercado disponible. Después de analizar distintas alternativas, Juan solicita a su promotor que le proporcione la cotización de mercado para adquirir acciones de la empresa XYZ, y establece una relación contractual con la casa de bolsa (contrato de intermediación), en caso de no tenerla. Andrea llama a su promotor para solicitar cotización para la venta de las 5,000 acciones que desea vender.Uilizando los sistemas electrónicos de difusión de información bursátil de la BMV, los ejecutivos de cuenta obtienen la información sobre los mejores precios de compra y venta para las acciones XYZ, e informan a Andrea y Juan.Tomando en cuenta lo que ya conoce sobre la empresa XYZ, y después de la conversación con el promotor, Juan instruye a la casa de bolsa, a través de su promotor, para adquirir 5,000 acciones de la empresa XYZ, a precio de mercado. Andrea instruye a su promotor para vender, en la BMV, 5,000 acciones de la empresa XYZ, a precio de mercado.Los promotores ingresan en los sistemas de sus casas de bolsa respectivas, las características de las órdenes de Andrea y Juan. Las órdenes de compra y de venta son entonces ingresadas por los operadores de las casas de bolsa en al Sistema Electrónico de Negociación, Transacción, Registro y Asignación del Mercado de Capitales (BMV-SENTRA Capitales)Una vez perfeccionada o “cerrada” la operación en la BMV, Andrea y Juan son notificados y la Bolsa informa a todos los participantes en el mercado sobre las características de la operación, a través de los medios electrónicos e impresos dispuestos para tal efecto.Dos días hábiles después de haberse concertado la transacción, el depósito central de valores de México (S.D. Indeval), previa instrucción de la casa de bolsa vendedora, transfiere los valores accionarios de la cuenta de la casa de bolsa vendedora a la cuenta de la casa de bolsa compradora; y el importe correspondiente a la transacción



5

TEMA7

es transferido de la casa de bolsa compradora a la casa de bolsa vendedora.Juan liquida a su casa de bolsa el importe correspondiente a la operación de compra, incluyendo una comisión previamente pactada. Andrea recibe de su casa de bolsa el importe correspondiente a la operación de venta, menos una comisión previamente pactada.

5.7. Bibliografía recomendada •Heyman, Timothy. Inversión Contra Inflación. Editorial Milenio. México, 1998. •Bolsa Mexicana de Valores. El Mercado de Valores de México. Editorial IMMEC. México, 1998. •Vega Rodríguez, Francisco Javier, Caro Razú Efraín y otros. El Mercado de Dinero, Capitales y Productos Derivados. Editorial EON. •Heras, Iñaki. La Bolsa, Qué es, cómo funciona y cómo invertir. Editorial Roger. México, 1998. •Bolsa Mexicana de Valores. El Salón de Remates y sus Operaciones. Ed. IMMEC. México 1998. • http://www.bolsaweb.com • http://www.bmv.com.mx/bmv/participar.html • http://www.bmv.com.mx/bmv/glosario.html • http://www.bmv.com.mx/bmv/quesbmv.html • http://www.bmv.com.mx/bmv/sistema.html

BIBLIOGRAFÍA

mercados financieros en méxico...mercado de valores, con el fin de darte las herramientas básicas...

Documents