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Mercado de Capitales-Bonos

Profesor: Miguel Angel Martín

Bonos

Los bonos y obligaciones son títulos que usualmente pagan intereses periódicos, a los que se les denomina cupones.

Son emitidos con vencimientos mayores a un año por lo cual no pertenecen al Mercado de Dinero, sino al Mercado de Capitales.


Bonos

En un contrato de bonos se especifican todos los derechos y obligaciones del emisor y tenedor de bonos del activo de renta fija; se definen las bases de las futuras transacciones entre el emisor y el inversionista; y se incluye los convenants positivos y negativos.


Clasificación según su estructura Bonos Bullet

Amortizan el nominal al vencimiento Pagan cupones periódicos Todos los cupones son iguales Ventaja: Fácil valoración

Fuente: Gráfico obtenido con el Software Bond Expert de www.rhoworks.com


Clasificación según su estructura Bonos con amortizaciones

Amortizan periódicamente el nominal Pagan cupones en función al nominal que falte por amortizar Alto riesgo de reinversión



Clasificación según su estructura Bonos cupón cero

No pagan cupones Al vencimiento devuelven el íntegro del nominal No tienen riesgo de reinversión => rentabilidad exacta No tienen retenciones (de cupón)



Clasificación según su estructura Bonos de rédito (Accrual bonds):

Similares a los bonos de cupón cero Acumulan intereses que son pagados al vencimiento Hay una tasa cupón fija, pero los intereses de los cupones se

acumulan a una tasa compuesta hasta el vencimiento Se vende al valor nominal (o cerca de él)



Bonos con derivados Bonos redimibles

El emisor puede recomprar el bono, antes de su vencimiento. Esta opción protege al emisor de caídas de tipos de interés

El contrato (indenture) debe especificar el cronograma (call schedule) las fechas y los precios correspondientes para cada fecha en las cuales el bono puede ser redimido (called)

Un bono redimible incorpora un producto derivado, que es una Call.

Los bonistas se enfrentan al riesgo de recompra call risk, cuando el bono es recomprado cuando al inversor no le interesa.


Bono redimible de CATERPILLAR


Sinking Fund Fondos de amortización, con el fin de utilizar dichos bonos para

recomprar el bono o la mayor parte de éste. Provee de fondos para el pago del principal mediante una serie

de pagos durante la vida del bono. El pago puede realizarse de dos maneras: pagos en efectivo o

por “delivery” Pagos en efectivo

El emisor tiene que depositar el dinero requerido anualmente al fiduciario de la emisión (agente encargado de controlar la cancelación de los bonos).

Entrega de Bonos (delivery) El emisor tiene que comprar bonos en el mercado por un total del

valor nominal equivalente a la cantidad que debe ser cancelada en ese año, y entregarlos al fiduciario


Bonos con derivados

Bonos Convertibles. Dan al tenedor la opción de entregar el bono y

recibir a cambio de él un número especificado de acciones comunes, “convirtiendo” de esta forma el bono en acciones.

Aspectos Importantes Ratio de conversión Precio implícito de conversión.


Bonos con derivados

Bonos con opción a venta Son aquellos bonos que tienen la opción de ser

devueltos al emisor a cambio del valor nominal o un determinado precio en unas fechas futuras.

Estos bonos también tienen un producto derivado dentro, en este caso una Put.

El precio del put es generalmente a la par si los bonos fueron originalmente emitidos cerca de la par.


Bonos con derivados Bonos no reembolsables (Nonrefundable Bonds)

Son aquellos bonos redimibles que establecen en el contrato de emisión prohibiciones o límites al emisor sobre el retiro de bonos del emisor cuando el objetivo de la recompra es emitir nuevos bonos a tasas más bajas.

El emisor no puede ejecutar la recompra para efectuar otra emisión que genera ganancias por la coyuntura del mercado; Un bono puede ser redimible (callable) pero no

reembolsable.


Bonos con derivados

Bonos Canjeables: Son aquellos que tienen la opción de ser

canjeados por algún otro activo financiero, como acciones u otros bonos

Si la empresa emisora, no tuviera acciones listadas en bolsa, tal vez puedan ofrecer las acciones de otra empresa.


Bono AMD (Advanced Micro Devices)


Clasificación por el tipo de cupones

Bonos Indexados a la Inflación Tratan del proteger al inversor de la inflación. Normalmente estos bonos tienen una tasa de

interés fija, pero el nominal está indexado a la inflación a través del Índice de Precios al Consumo o algún otro índice de los utilizados para medir el poder adquisitivo.

Si el índice aumenta a lo largo de la vida del instrumento, el principal aumenta y por tanto los cupones también serán más altos.



Bonos con Tasa Flotante: Los cupones son calculados en función a una

tasa de referencia más una prima o spread. De esta forma el bono tiene cupones variables o

“flotantes” porque depende de esa tasa de referencia de corto plazo que usualmente es el LIBOR (London Interbank Offer Rate), o también la tasa de rentabilidad de las letras del tesoro (T-bill).

0 10 1 2 3



Step-up Bond Es un bono cuya tasa cupón se incrementa a

través del tiempo a tasas específicas. El incremento puede ocurrir una o más veces

durante la vida del bono.

2 41 3


Step-up Bond


Clasificación según el lugar de emisión

Eurobonos: Mercado de capital internacional. Bonos emitidos en eurodivisas, colocados

generalmente en Europa y suscritos por un consorcio internacional.

Eurobonos Corporativos u Ordinarios. Eurobonos Convertibles. Eurobonos con Garantía. Eurobonos con Tasa Flotante FRN.


Clasificación según el lugar de emisión

Bonos extranjeros: Emitidos por empresas que buscan financiación en un país

extranjero. Un bono extranjero es un bono emitido en un determinado país,

por una empresa extranjera en la moneda de uso de ese país En cambio, un Eurobono es un bono emitido por un sindicato

internacional, y negociado en el Euromercado, por lo que la moneda de emisión es diferente a la del país donde se emite

Los bonos globales (global bond) son un híbrido destinados a negociarse tanto en Euromercados como en mercados domésticos


Bonos de alto rendimiento o bonos chatarra

Bono que se considera que tiene alto riesgo de crédito o riesgo de incumplimiento.

Clasificado como grado especulativo. Emitidos usualmente por empresas de

paises emergentes.


Bonos de alto rendimiento o bonos chatarra

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