MERCADO LOCAL Actividad, Empleo y Desempleo Durante el segundo mes del año la tasa de desempleo trepó a 8,0% -desde 7,7%-; este es el peor resultado, para un mes de febrero, desde 2009. Hubo una caída en la tasa de actividad –de 63,8% a 63,3%- y la tasa de empleo –de 58,8% a 58,3%-. El Fondo Monetario Internacional prevé que, en 2016, la tasa de desocupación se situará en 7,8% y la tasa de variación del Producto Bruto Interno ascenderá a 1,4%. Producción Industrial El Índice de Volumen Físico de la Industria Manufacturera aumentó 4,6% en Febrero con respecto al mismo mes del año anterior. Se registró un incremento significativo en la Fabricación de Productos Derivados del Petróleo y Carbón (↑18,9% e incidencia de +2,7 p.p.), Elaboración de Alimentos y Bebidas (↑3,0% e incidencia de 1,1 p.p.) y Producción de Papel y Productos de Papel (↑6,2% e incidencia de 0,9 p.p.). El Centro de Investigaciones Económicas reveló que la Producción del Núcleo de la Industria –que no incluye la refinería de ANCAP ni UPM ni Montes del Plata ni Pepsi en régimen de Zona Franca- avanzó 1,6% durante este período; el resultado, en principio, es auspicioso y podría suponer una reversión de la tendencia “negativa” que se observó durante los últimos meses. Bonos y Letras del Gobierno de Uruguay

Bonos globales en UI y USD:

MONEDA VTO. PRECIO 08/04 TIR 08/04 PRECIO 15/04 TIR 15/04

UI 14/09/2018 100,00 5,00% 99,50 5,22%

Dólares 14/08/2024 106,80 3,55% 107,00 3,52%

Dólares 27/10/2027 102,80 4,07% 104,50 3,89%

Dólares 21/03/2036 130,00 5,19% 131,00 5,12%

Dólares 20/11/2045 86,00 5,04% 87,50 4,93%

Dólares 18/06/2050 94,50 5,46% 97,20 5,28%

Letras de Regulación Monetaria en Pesos:

MONEDA PLAZO TASA OFERTA DEMANDA ACEPTADOS

Pesos 30 días 15,05% 400 515 505

Pesos 90 días - - - -

Pesos 180 días - - - -

Pesos 1 año - - - -

*Esta semana no hubo licitaciones de Letras de Regulación Monetaria a 90 y 180 días y la semana próxima no habrá a ningún plazo. En virtud de los vencimientos de LRM en Pesos y UI y Notas en UI del 20, 21 y 22 de Abril -por un total de aproximadamente 14 mil millones de Pesos- es probable que se observe un aumento de la demanda por estos títulos y, frente a la escasez de oferta, una caída en la tasa de rendimiento. También podría producirse una presión al alza sobre el valor del dólar si es que algunos inversores deciden convertir sus pesos a esta moneda.

MERCADO REGIONAL

Brasil El domingo 17/04 la cámara de diputados decidirá si aprueba o desaprueba el inicio del proceso de impeachment contra la presidente Dilma Rousseff. Si -al menos- 342 de los 523 representantes votan a favor de la moción el asunto deberá ser abordado por la cámara de senadores; algunos periódicos de aquel país aseguran que, en principio, se alcanzaría ese mínimo. Esta noticia ha recibido el “visto bueno” de los analistas, inversores y operadores; de hecho el índice de la Bolsa de Valores de San Pablo aumentó 5,84% esta semana -y acumula un incremento de casi 25% en 2016-. Paralelamente el precio del dólar retrocedió 1,62% -de 3,553 Reales a 3,5321 Reales- y el valor de los Bonos del Tesoro a 10, 20 y 30 años aumentó 5,5% -en promedio-. Pese a que los investigadores prevén que, en 2016, el Producto Bruto Interno de Brasil se contraerá –aproximadamente- 3,8%, quienes intervienen en el mercado financiero suponen que la destitución de Dilma Rousseff debería producir “efectos positivos” sobre las empresas locales y promover el reingreso de capitales. Argentina Finalmente Argentina salió del default; la Corte de Apelaciones de Nueva York ratificó el fallo del juez Thomas Griesa y, a partir de ahora, el Gobierno podrá abonar los intereses de sus Bonos con jurisdicción en Estados Unidos. Próximamente el Ministerio de Economía, que preside Alfonso Prat-Gay, emitirá títulos por USD 15 mil millones para saldar la deuda con los Holdouts. Esta semana el valor del dólar cayó 1,22% -de 14,48 Pesos a 14,30 Pesos- y, en 2016, acumula un aumento de -aproximadamente- 10,5%. Por otro lado, gracias a la resolución de la corte de EE.UU., el MERVAL avanzó 9,57%. Perú El Directorio del Banco Central de Reserva de Perú decidió mantener la tasa de interés de referencia en 4,25%. La autoridad monetaria reconoce que “los aumentos de precios de algunos alimentos y servicios públicos, así como la depreciación cambiaria, se están revirtiendo” y asegura que “las expectativas de inflación han comenzado a disminuir”. En Marzo la variación anual del IPC disminuyó –de 4,47% a 4,3%- y la inflación subyacente -anual- pasó de 3,8% a 3,6%. Chile El Consejo del Banco Central de Chile resolvió mantener la tasa de interés de política monetaria en 3,5%. El organismo destacó que “las tasas de interés de largo plazo de las economías desarrolladas se mantienen bajas, las perspectivas de crecimiento global no muestran cambios relevantes y los precios de las materias primas tuvieron movimientos contrapuestos durante el mes”.

MERCADO INTERNACIONAL

Estados Unidos El Índice de Precios al Consumidor aumentó 0,1% en Marzo como consecuencia del incremento en el valor de la Energía (0,9%) –en especial Gasolina (2,2%) y Fuel Oil (1,7%)-; así, en términos interanuales, la inflación general cayó a 0,9% y la inflación subyacente –que excluye el precio de la energía y los alimentos- a 2,2%. El resultado es inferior a lo que predijeron –en promedio- los analistas que fueron encuestados por Bloomberg y Reuters; esto, en alguna medida, quita presión al Comité de Política Monetaria de la Reserva Federal –que manifestó recientemente que sería prudente “actuar con cautela”-. Por si esto fuera poco, los resultados de Ventas Minoristas (↓0,3%) y Producción Industrial (↓0,6%) correspondientes al tercer mes del año decepcionaron a los expertos y, de algún modo, evidencian un deterioro de la economía americana durante el primer trimestre del año. Estos resultados, así como la publicación del dato de crecimiento de China y la posibilidad de que los países productores de petróleo acuerden “congelar” la producción, provocaron un aumento de los principales Índices Accionarios de Estados Unidos de entre 1,59% y 1,81%. Asimismo el rendimiento de los Bonos del Tesoro Americano a 10 años aumentó ligeramente –aunque aún se ubica por debajo del promedio del último año (2,11%)- y el Índice de Bloomberg Dollar Spot no varió. Eurozona En la Zona Euro la inflación anual trepó a 0,0% en Marzo –desde -0,2% en Febrero- gracias a la aceleración en la variación del precio de los Alimentos, Alcohol y Tabaco –de 0,6% a 0,8%- y los Servicios –de 0,9% y 1,4%-. Los peores resultados se observaron en Rumania (-2,4%), Chipre (-2,2%) y Bulgaria (-1,9%) y los mejores en Bélgica (1,6%), Suecia (1,2%) y Malta (1,2%). Este resultado, indudablemente, da respiro al Banco Central Europeo –que ha hecho lo imposible para que aumente el consumo y evitar que haya deflación-; en los últimos años la autoridad monetaria ha recortado, constantemente, las tasas de interés de referencia y, recientemente, lanzó un paquete de estímulos sin precedentes en la historia del bloque. China Durante el primer trimestre de 2016 el PBI de la principal economía asiática aumentó 6,7% -el peor resultado desde 2009-. La cifra coincide con lo que pronosticaron la mayoría de los analistas e inversores y, pese a que es inferior al promedio de los últimos años, los expertos indican que “hay signos de recuperación o rehabilitación”. En estos cinco días el Hang Seng aumentó 4,64% y el Shanghái Comp 3,01%; desde que empezó el año estos índices, ahora, acumulan pérdidas de 2,78% y 12,77% respectivamente.

INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA Bonos de Uruguay en USD:

El precio de los instrumentos de deuda en USD de Uruguay de Largo y Mediano Plazo aumentó, otra vez, esta semana. El valor del título de UY con vencimiento en 2024 pasó de 106,80 a 107,00 y su rendimiento cayó a 3,52% mientras que el valor del título con vencimiento en 2045 pasó de 86,00 a 87,50 y su rendimiento retrocedió a 4,98%. La mayoría de los Bonos de nuestro país se operaron en niveles máximos desde mediados del año 2015. Y esto no es casualidad; lo mismo ha ocurrido con los Bonos de muchos países de América Latina –en especial Brasil, Colombia, Perú y Argentina-. La “cautela” de la Reserva Federal y el aumento en el precio de los commodities, probablemente, hayan provocado estos movimientos en la región. Esta semana habrá una amortización parcial del Bono Doméstico con vencimiento en 2018 por un valor de -aproximadamente- USD 39 millones. A partir de este hecho es posible que, la semana próxima, aumente la demanda por Bonos de Corto Plazo –en especial aquellos con vencimiento en 2018 y 2019-; esto, a su vez, debería producir un incremento en el precio.

Deuda de Latinoamérica (Grado Inversor) en USD a diez años:

País Calificación Vencimiento Rendimiento

Colombia BBB 2026 4,10%

Chile AA- 2026 2,71%

Perú BBB+ 2027 3,30%

México BBB+ 2026 3,38%

Deuda de Latinoamérica (NO Grado Inversor) en USD a diez años:

País Calificación Vencimiento Rendimiento

Argentina N/A 2024 6,95%

Brasil BB 2026 5,18%

Venezuela CCC 2026 31,20%

Ecuador B 2024 11,33%

Evolución del dólar:

El dólar billete interbancario aumentó 2,73% durante la semana y cerró el viernes en 31,875. Hasta el día miércoles no se habían producido variaciones significativas; sin embargo, el jueves y viernes el tipo de cambio aumentó 1,10% y 1,71% respectivamente –en sintonía con lo que ocurrió en Brasil-. La moneda norteamericana se ha apreciado 6,43% en lo que va de 2016.

COTIZACIONES

Monedas

Commodities

COMMODITY ÚLTIMO DATO %Δ EN 5 DÍAS %Δ 1 MES %Δ 1 AÑO

Onza de Oro 1.233,99 (0,54) 0,13 2,61

Barril de Petróleo 40,40 1,71 11,25 (28,30)

Bolsas

PAÍS %Δ 5 DÍAS %Δ 1 MES %Δ 1 AÑO

S&P 500 EE.UU. 1,62 3,21 (1,23)

DOW JONES EE.UU. 1,82 3,74 (1,19)

NASDAQ EE.UU. 1,80 4,43 (1,45)

IBOVESPA Brasil 5,84 12,94 (3,08)

MERVAL Argentina 8,31 9,62 9,14

MEXBOL México 1,51 3,00 0,60

MIB Italia 4,30 (2,71) (24,02)

IBEX España 5,02 (1,53) (24,85)

DAX Alemania 4,46 1,19 (17,82)

UKX UK 2,25 3,32 (10,61)

CAC 40 Francia 4,46 0,50 (14,45)

SH. COMP. China 3,12 4,16 (28,20)

NIKKEI Japón 6,49 0,74 (14,27)

BSE500 India 3,05 4,76 (10,01)

Rendimiento de Bonos del Tesoro Americano

INSTRUMENTO ULTIMO DATO %Δ EN 5 DÍAS

10-Yr Bond 1,75% 2,042

30-Yr Bond 2,56% 0,268

Ec. Patrizio Drago y Cr. Santiago Besada

MONEDA ÚLTIMO DATO %Δ EN 5 DÍAS %Δ 1 MES %Δ 1 AÑO

Real 3,53 1,65 6,13 (14,67)

Peso Argentino 14,04 3,09 3,40 (36,87)

Peso Colombiano 2.997,21 3,10 5,58 (16,31)

Peso Chileno 666,77 2,44 3,12 (7,49)

N. Sol Peruano 3,28 2,84 2,46 (4,62)

Peso Mexicano 17,55 1,27 1,92 (12,98)

Dólar Can. 1,28 1,29 4,20 (4,12)

Franco Suizo 0,97 (1,48) 2,03 (0,32)

Libra 1,42 0,52 0,42 (4,25)

Euro 1,13 (1,01) 1,58 5,62

Yen 108,76 (0,63) 4,05 9,53

Renminbi 6,48 (0,18) 0,60 (4,18)

Dolar Aus. 0,77 2,24 3,59 0,56