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MEMORIA y ESTADOS FINANCIEROS

al 31 de Mayo de 2017

Ledesma Sociedad Anónima Agrícola Industrial Estados Financieros al 31 de Mayo de 2017

MEMORIA


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MEMORIA 2017

104° EJERCICIO

(Información no auditada ni cubierta por el Informe del auditor)

Señores accionistas:

En cumplimiento de disposiciones legales y estatutarias sometemos a

vuestra consideración la Memoria, el Estado de Situación Financiera, el

Inventario, el Estado del Resultado Integral, el Estado de Cambios en el

Patrimonio, el Estado de Flujos de Efectivo, las Notas correspondientes, las

propuestas de Capitalización de Ajuste de Capital y de Destino de los

Resultados, y el Informe de la Comisión Fiscalizadora correspondientes al 104º

Ejercicio concluido el 31 de mayo de 2017.

De acuerdo con el Estimador Mensual Industrial (EMI) del INDEC, la

actividad industrial durante el 104° Ejercicio de Ledesma S.A.A.I. (en adelante

Ledesma) presentó una caída de 1,4% con respecto al Ejercicio anterior. Sin

embargo, en el mes de mayo 2017 se produjo la primera suba interanual de

este indicador desde enero de 2016. Al mismo tiempo, la industria alimenticia

exhibió en mayo de 2017 una variación positiva de 3,9% con respecto al mismo

mes del año pasado, con evolución dispar en los principales rubros que

integran este sector de la economía, entre los cuales el de Azúcar y Productos

de Confitería creció también 3,9%. Por su parte, el rubro Edición e Impresión,

dentro del bloque Papel y Cartón, cayó 11,9%.

El Ejercicio 2016/17 se desarrolló en el marco de una transición hacia un

incipiente crecimiento de la economía –el cual se observa en los últimos tres

trimestres medidos por el INDEC, desde julio 2016 a marzo 2017-, pero con

disparidades según el sector y un consumo aún bajo en los supermercados. El

gobierno nacional tomó medidas para reducir la inflación de 2017 a la mitad de

la registrada en 2016, y presentó un sendero de reducción del déficit fiscal, que

probablemente pueda cumplir en 2017 –en parte gracias a los ingresos

provenientes del blanqueo fiscal-. El tipo de cambio oficial registró durante el

Ejercicio un alza del 15,5%, con una inflación de 24% en el mismo período. La


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tasa de referencia utilizada por el Banco Central como herramienta de política

monetaria para reducir la inflación se mantuvo en niveles altos, lo cual generó

mayores costos en el financiamiento, aunque en los próximos meses, de

ratificarse la baja en la inflación, se reduciría.

En el terreno político, el gobierno nacional logró mantener un razonable

nivel de apoyo en la opinión pública, pese a ciertas decisiones impopulares, de

las que el mayor ejemplo fue el ajuste en las tarifas de los servicios públicos.

En el Congreso de la Nación hubo un aceptable acuerdo entre el oficialismo y

una buena parte de la oposición en torno a varias leyes necesarias para

estimular la actividad económica y reducir el déficit. Las elecciones legislativas

de octubre serán un hito importante para el gobierno, y por ende para la política

económica. Si el oficialismo lograra una victoria en las provincias centrales –

sobre todo en la Provincia de Buenos Aires- ello se interpretaría como un aval

político muy fuerte de la sociedad hacia sus políticas, y por lo tanto un respaldo

a una nueva ronda de reformas económicas que reforzarían la baja del déficit y

potenciarían la llegada de inversiones desde el exterior.

Durante el Ejercicio bajo análisis, el Directorio de Ledesma dispuso una

reorganización de su estructura gerencial. En primer lugar, Javier Goñi -

procedente de la empresa Alpargatas- ingresó en marzo de 2017 a Ledesma

para un período de transición con Javier Crotto, con el objeto de desempeñar el

cargo de gerente general de Ledesma a partir del 1° de junio de 2017, lo cual

ha entrado en vigencia al momento de la redacción de esta Memoria. El Lic.

Crotto continúa como integrante del Directorio de Ledesma. Dentro de las

responsabilidades del gerente general quedaron también los asuntos

institucionales, funciones que anteriormente no estaban a cargo de la Gerencia

General. Además, desde junio de 2016 entró en vigencia una nueva línea

jerárquica por sobre los gerentes, que tiene nivel de Dirección. Este

reordenamiento busca potenciar el liderazgo interno, afianzar la innovación,

desarrollar los negocios, y crecer y captar las oportunidades que ofrecen los

mercados. Las nuevas direcciones son Asuntos Institucionales y Legales,

Nuevos Negocios, Innovación, Energía y Medio Ambiente, Negocio Papel,

Negocio Frutas, Auditoría Interna, Negocios Corporativos, Finanzas, Talento y


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Desarrollo Organizacional, Servicios Compartidos, Negocios Azúcar y Alcohol,

y Logística y Abastecimientos.

Con la incorporación del nuevo gerente general, Ledesma ha sumado

representación en las cámaras empresariales. Javier Goñi es actualmente el

presidente de IDEA (Instituto para el Desarrollo Empresarial de la Argentina) y

Ledesma se ha adherido a esta entidad como miembro permanente. Además,

el presidente de Ledesma, Carlos Herminio Blaquier, es nuevo integrante de

AEA (Asociación Empresaria Argentina), y Federico Nicholson, miembro del

Directorio de Ledesma, es presidente del CEADS (Consejo Empresario

Argentino para el Desarrollo Sostenible). A esto se suma la presencia de

Ledesma en los primeros cargos de las cámaras que atañen a su actividad: la

Unión Industrial Argentina (UIA), la Coordinadora de las Industrias de

Productos Alimenticios (COPAL), el Centro Azucarero Argentino (CAA), y la

Asociación de Fabricantes de Celulosa y Papel (AFCP), entre otras.

En el Ejercicio bajo análisis, Ledesma realizó una inversión de US$ 2,5

millones para la ampliación de su planta de alcohol en Jujuy. Esto permitirá

acompañar la evolución de la demanda en el mercado del bioetanol. Además,

Ledesma llevó adelante negociaciones con Atanor para adquirir el ingenio

Concepción, en la Provincia de Tucumán, pero finalmente desistió al no

lograrse condiciones adecuadas para ambas partes.

Ledesma y Mitsui Argentina S.A. (representante en Argentina de la

trader e inversionista japonesa, Mitsui& Co.) firmaron el 1° de marzo de 2017

un memorando de entendimiento (MOU) para una colaboración integral entre

ambas empresas no solo en Argentina sino también en todo el mundo. Este

acuerdo con Mitsui amplía las posibilidades para las iniciativas de nuevos

negocios que Ledesma está llevando adelante.

Al momento de redactarse esta Memoria, Ledesma anunció la creación

de la empresa Ledesma Renovables, en sociedad con Eternum Energy, una

compañía argentina especializada en el mercado de energía solar. De esta

manera, Ledesma continúa creciendo en sustentabilidad como uno de los ejes

de sus negocios. Ledesma Renovables actuará como un desarrollador de

proyectos para futuros parques solares en distintos puntos de la Argentina, y


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también evaluará la posibilidad de vender energía a quienes busquen otra

alternativa energética, o simplemente deban adecuarse a nuevas exigencias de

uso de energía renovable en su actividad.

Durante el Ejercicio 2016/17, Ledesma logró que más de la mitad de la

matriz energética de su complejo agroindustrial en Jujuy se base en fuentes

renovables, a partir del aprovechamiento del residuo vegetal de la caña de

azúcar, y chips de madera provenientes de bosques de eucaliptos plantados

con ese fin. Gracias a este proyecto, Ledesma es cada vez más una empresa

energéticamente sustentable, y además cuenta con un combustible alternativo

y renovable para los períodos en los que el combustible fósil se hace caro o

escaso. En materia de medio ambiente, además, Ledesma continúa con sus

programas de protección y monitoreo de la fauna y la flora en su área protegida

de 100.000 has. En el Ejercicio bajo análisis, la empresa colaboró en un

relevamiento de yaguaretés con 50 estaciones de monitoreo y 100 cámaras

sensibles al movimiento. El estudio dejó resultados positivos en todos los

sectores relevados.

A la construcción de 1.000 viviendas para nuestros empleados dentro de

convenio en Calilegua, Jujuy, a través del Programa Acceso a la Casa Propia,

sumamos otras 100 viviendas –también para empleados dentro de convenio-

en la localidad de El Talar, distante 70 km del complejo agroindustrial en Jujuy.

Las casas tienen las mismas características que las de Calilegua.

I. Negocio Azúcar y Alcohol

Azúcar

Durante su 104° Ejercicio, Ledesma tuvo una zafra récord, en la que

procesó un total de 4.098.371 toneladas de caña, 8,8% más que en la zafra

anterior. La producción de azúcar fue de 344.423 toneladas, 6% superior a la

del Ejercicio anterior, de las cuales 305.703 toneladas quedaron en propiedad

de Ledesma y el resto correspondió a cañeros independientes.

La zafra 2016 fue muy buena desde el punto de vista de la cantidad y

calidad de la caña de azúcar disponible para molienda. Si bien la humedad de

las primeras semanas complicó el arranque, estuvieron dadas las condiciones


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para extender la zafra hasta el 27 de noviembre, lo cual permitió cosechar una

mayor cantidad de caña de cañeros independientes que lo previsto.

Durante el Ejercicio, Ledesma vendió 346.857 toneladas de azúcar, de

las cuales 102.702 fueron destinadas a la exportación y 244.155 fueron

destinadas al mercado interno (7% menos que en el Ejercicio anterior). De

ellas, 123.165 toneladas (50,4%) se destinaron a la industria alimenticia y

120.990 toneladas (49,6%) al consumo masivo, con las marcas Ledesma

Clásica, Ledesma Superior y Dominó.

Si bien los volúmenes de ventas del mercado interno fueron algo

menores a lo esperado, la gran recuperación de los precios internacionales

durante los meses de mayo 2016 a febrero 2017 permitió exportar a muy

buenos valores. Los precios tuvieron un aumento interanual de 52% en el

mercado interno y de 48% en el mercado externo. Esto permitió que el

resultado del negocio fuera un 225% superior al Ejercicio anterior. Sin

embargo, debido a una caída del consumo, Ledesma tuvo que resignar una

parte del volumen de ventas proyectado durante algunos meses del Ejercicio.

Esta decisión generó que terminemos el Ejercicio 16/17 con un stock final de

53.221 toneladas, 80 % superior al proyectado. Debido a esto, el resultado del

negocio fue inferior al estimado.

A nivel nacional, la producción de azúcar fue de 2.010.945 toneladas,

4,3% superior que la de la zafra anterior. El consumo en el mercado interno fue

alrededor de 1.550.000 toneladas, 3,1% inferior al del Ejercicio pasado.

Los buenos precios internacionales durante gran parte del Ejercicio bajo

análisis permitieron que la Argentina exporte 572.044 toneladas, según datos

preliminares al cierre de esta edición. Este volumen fue un 62% superior al de

la zafra anterior. De esta manera, la zafra 2017 se inició con un stock cercano

al óptimo, de 180.000 toneladas.

La producción mundial de azúcar en la zafra 16/17 fue inferior a la

demanda global, lo que generó un déficit de 5.4 millones de toneladas que se

sumó al déficit de 8 millones en la zafra 2015/16. Este déficit en el balance

mundial fue el principal motivo de la importante recuperación de los precios

internacionales que el mercado experimentó durante gran parte de 2016 y los


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primeros meses de 2017. Sin embargo, las primeras estimaciones de la zafra

2017/18 proyectan que volverán los años de superávit, con una producción de

2 millones de toneladas de azúcar superior a la demanda global. Desde el mes

de marzo el valor del contrato #11 de azúcar crudo en la Bolsa de Nueva York

–que sirve como referencia- no ha encontrado su piso, y pasó de 24 centavos

de dólar por libra, en septiembre de 2016, a 13,02 centavos al momento de

escribir esta Memoria.

Ledesma llegó al inicio de la zafra 2017 con un cañaveral en buen

estado, a pesar de la sequía sufrida durante el verano (especialmente en

diciembre y enero). Proyectamos obtener una producción similar a la de la

zafra 2016, o tal vez levemente inferior (3 o 4%). En el resto del país el

cañaveral se encuentra entre un estado de bueno a regular, con lo cual se

estima un volumen de caña disponible para molienda algo inferior al de la zafra

2016. La zafra 2017 se ha iniciado sin mayores inconvenientes, y en términos

generales los ingenios han empezado en tiempo y forma. Sin embargo, al

momento de escribir esta Memoria, se han producido intensas heladas en las

provincias azucareras del NO Argentino, que tendrán impacto - se está

evaluando en estos momentos - en las producciones de la Zafra 17/18.

Alcohol y Biocombustibles

La producción de alcohol hidratado en el 104° Ejercicio fue de 97.284

m3, un 33,3% superior a la alcanzada durante el Ejercicio anterior. La campaña

fue realizada en 302 días, con una producción promedio de 322.134 litros

diarios, un 26% por encima de la campaña anterior. Finalizamos el Ejercicio

con 2.919 m3 de stock de alcohol, y para el Ejercicio 17/18 prevemos que las

ventas y la producción estarán equilibradas y serán levemente superiores a las

del Ejercicio 16/17. Además, quedaron en stock 4.127 toneladas de melaza sin

procesar, que serán destiladas en el inicio de la zafra 2017.

Durante este período, Ledesma vendió 96.809 m3 de alcohol, 40% más

que el Ejercicio anterior. De ese total, 96.739 m3 fueron destinados a abastecer

el mercado interno y 70 m3 fueron exportados. Dentro del mercado doméstico,

86.618 m3 fueron vendidos a Bioledesma S.A. para su transformación en

bioetanol y el resto fue entregado como alcohol Buen Gusto al sector industrial.


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Por su parte, las ventas de bioetanol de Bioledesma a las empresas petroleras

fueron de 102.452 m3. Este volumen representó una suba del 71% respecto

del Ejercicio anterior. Con respecto a los precios de venta en el mercado

interno, los de alcohol buen gusto tuvieron una suba de 34% y los de bioetanol

de 38%.

Al momento de escribir esta Memoria, Bioledesma está entregando a las

empresas petroleras alrededor de 8.000 m3 de biocombustibles por mes. Con

este volumen de entregas, Bioledesma continúa siendo uno de los principales

proveedores de bioetanol del país.

II. Negocio Papel y Librería

Durante su 104° Ejercicio, Ledesma produjo 111.865 toneladas de papel

embalado. De éstas, 11.801 toneladas se destinaron a la producción de papel

encapado y 15.741 toneladas a la de cuadernos y repuestos escolares.

El Consumo Nacional Aparente (CNA), durante el periodo en cuestión,

mostró una caída del 17,9% con respecto al Ejercicio anterior. En papel obra, la

producción en el mercado local mostró una caída del 15,2% con respecto al

Ejercicio anterior.

Esta caída, tanto en producción como en consumo, también se ha

podido observar en otros tipos de papeles, como kraft, diario y cartulinas.

En el Ejercicio bajo análisis, Ledesma vendió 78.827 toneladas de papel

blanco para impresión y escritura en el mercado interno, lo que representa una

caída del 13,50% respecto al Ejercicio anterior. El precio promedio por tonelada

de papel obra fue un 19% mayor que en el Ejercicio anterior, pero este

aumento no compensó el aumento de los costos de producción.

La venta de productos de librería en el Ejercicio bajo análisis fue de

12.892 toneladas, 96% del volumen del Ejercicio anterior. A pesar de la caída

del consumo general a nivel país, Ledesma logró moderar el impacto en los

volúmenes de venta de librería.

La marca Éxito continuó posicionándose como marca líder del

segmento. Esto se pudo observar en el estudio anual que realiza la compañía

desde el 2003 (tracking escolar), donde la marca creció fuertemente en el


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parámetro “Top of Mind”; ese crecimiento determinó que por primera vez Éxito

sea el líder de la categoría en este parámetro.

En cuanto al mercado de papeles encapados, el consumo nacional

cayó fuertemente con respecto al Ejercicio anterior. Ledesma disminuyó su

producción y vendió 11.838 toneladas en este rubro. El precio promedio por

tonelada para esta familia de productos fue un 17% superior que el del Ejercicio

anterior, pero este aumento no compensó el aumento de los costos de

producción.

En el Ejercicio bajo análisis, Ledesma exportó 9.653 toneladas, lo que

implica un fuerte crecimiento respecto al Ejercicio anterior (4.859 toneladas). A

pesar de los bajos precios del mercado internacional de papel, se tomó esta

decisión para disminuir los altos stocks, provocados por la caída de la demanda

en el mercado interno.

Al cierre del Ejercicio, contamos con altos stocks de productos

terminados (23.000 toneladas), principalmente de papeles obra y encapado,

que fueron las dos familias más afectadas por la caída del consumo. Cabe

destacar que en el segmento de papeles encapados la venta también sufrió el

impacto de las importaciones que ingresaron a nuestro país de manera desleal

con precios de dumping. Para contrarrestar esta maniobra, el gobierno nacional

habilitó la apertura del proceso de revisión para la ampliación del plazo de la

medida antidumping sancionada en el año 2012. En paralelo, el gobierno

nacional verificó prácticas tendientes a burlar los efectos correctores de esta

medida por parte de China, razón por la cual aplicó una medida de elusión para

la posición arancelaria utilizada por este país para eludir el mencionado

antidumping.

Durante este Ejercicio siguió en plena vigencia el acuerdo entre la

Asociación Argentina de Fabricantes de Celulosa y Papel (AFCP) y su

contraparte brasilera (IBÁ). Este acuerdo define un sistema de cupos

voluntarios de exportación de papel intrazona.

En relación a las inversiones realizadas en el Ejercicio bajo análisis,

Ledesma concretó la compra y montaje de un nuevo filtro de barro de cal para

reemplazo del existente en Fábrica de Papel, cuya capacidad estaba superada.


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A su vez, en el Sector Conversión se instaló un nuevo módulo de

pegado de envoltorios de resmas.

En la Fábrica de Cuadernos y Repuestos se instaló una nueva línea de

dibujo que permitirá aumentar el volumen de producción y de esta manera

acompañar la creciente demanda de productos de dibujo Éxito.

Siguiendo con la búsqueda de ofrecer al consumidor productos que

atiendan sus necesidades, Ledesma lanzó en enero de 2017 el cuaderno N°3

de caligrafía, destinado a chicos de los primeros grados de Primaria.

La distribuidora de papel de Ledesma, Castinver S.A., siguió avanzando

con su modelo de diversificación de productos y proveedores. En el Ejercicio

bajo análisis, los papeles de terceros comercializados por Castinver fueron el

32% de las ventas frente al 24% del Ejercicio pasado, sumando papeles

térmicos, kraft y autoadhesivos.

La caída en el consumo tuvo un fuerte impacto en la actividad gráfica y

editorial. Según el Informe del Centro de Estudios de la Unión Industrial

Argentina de enero 2017, la producción de libros retrocedió 49% en el último

año y la utilización de la capacidad instalada del sector fue de 56,9%, una de la

más bajas de todos los sectores industriales.

Esto repercutió en una caída del 13% en los volúmenes comercializados

por Castinver respecto del Ejercicio anterior, por lo que no se pudo alcanzar el

resultado esperado.

III. Negocio Frutas y Jugos

Durante su 104° Ejercicio, Ledesma produjo 100.928 toneladas de frutas

en sus fincas ubicadas en la provincia de Jujuy, y 19.052 toneladas en

Citrusalta, lo que arroja un total de 119.980 toneladas cosechadas. De éstas,

33.964 toneladas se destinaron a embalado en fresco y 86.016 toneladas a

molienda en la planta de jugos concentrados.

En la planta de jugos concentrados se procesaron, además de la fruta de

producción propia, 29.010 toneladas de fruta adquirida a terceros, lo que

permitió un mejor aprovechamiento de la capacidad instalada. Se produjeron

7.268 toneladas de jugos concentrados y 329 toneladas de aceites esenciales.


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El mercado internacional de fruta fresca se mostró muy receptivo al

producto emblema de Ledesma, la naranja Valencia, y muy bueno para el

limón.

La demanda interna de jugos concentrados y aceites esenciales

mantuvo un crecimiento estable y buenos precios.

A pesar de tener estos buenos mercados, tanto en fruta fresca como en

jugos y aceites, no obtuvimos la rentabilidad que nos habíamos propuesto

debido principalmente al atraso del tipo del cambio y a los altos costos

logísticos.

En el próximo Ejercicio esperamos que nuestra fruta fresca continúe

teniendo buena receptividad en el mercado europeo y una leve mejora en los

precios de venta, como consecuencia de la escasez de oferta del Hemisferio

Norte, lo que amplía la ventana comercial para nuestros productos y permite un

mejor aprovechamiento del mercado.

En el mercado de productos industriales es de esperar que se

mantengan los buenos precios, tanto en jugos como en aceites, y que continúe

estable la demanda, principalmente por la pujante industria de bebidas

saborizadas.

Los cambios de las variables macroeconómicas verificados en Argentina

deberían reflejarse en una mejora de la rentabilidad del negocio, altamente

influido por la competitividad del país a causa de su fuerte sesgo exportador.

En diciembre de 2016 lamentamos el fallecimiento de Néstor Paradiso,

estrecho colaborador de Ledesma desde junio de 1992, y director del Negocio

Frutas y Jugos hasta ese entonces. En su lugar fue designado Gonzalo

Montagne, quien se desempeñaba anteriormente como gerente comercial del

Negocio.

IV. Negocio Agropecuario

Agricultura

Durante su 104° Ejercicio, Ledesma produjo 46.757 toneladas de trigo,

66.583 toneladas de soja, 61.404 toneladas de maíz y 4.793 toneladas de

girasol.


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Si bien fue un año que se caracterizó por lluvias por encima de la media,

que afectaron buena parte de la Pampa Húmeda y del Litoral, nuestros campos

no sufrieron las consecuencias de dichos excesos. Por el contrario, logramos

superar ampliamente la producción esperada.

Habíamos planeado producir 40.814 toneladas de trigo en 10.092

hectáreas, y cosechamos 46.757 toneladas en 9.965 hectáreas. Es decir, en

127 hectáreas menos produjimos 5.943 toneladas más de trigo, lo que

representa una diferencia de + 15 %.

Los cultivos de verano se desarrollaron con normalidad. La excepción

fue el girasol, que al momento de la siembra hubo que reducir el área por

anegamiento.

La producción de los principales cultivos de verano, que son maíz y soja,

en comparación con el plan original, resultó en:

Toneladas Planeadas Toneladas Realizadas Diferencia

Girasol 5.341 4.793 -547

Maíz 52.878 61.404 8.526

Soja 53.856 66.583 12.727

Hectáreas Planeadas Hectáreas Realizadas Diferencia

Girasol 1.978 1688 -290

Maíz 7.709 6.939 -770

Soja 21.929 22.604 675

La diferencia total de hectáreas y tonelaje producido, considerando los

cultivos de invierno y cultivos de menor escala, fue la siguiente:

Total de cultivos

Toneladas Planeadas Toneladas Realizadas Diferencia

152.889 Ton 179.537 Ton + 26.649 Ton

Hectáreas Planeadas Hectáreas Realizadas Diferencia

41.707 41.252 - 455


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Afortunadamente, nos anticipamos a la última caída del precio de los

granos y vendimos buena parte de la cosecha, pero afectada negativamente

por el tipo de cambio, y la pérdida por tenencia tanto de la hacienda como de

los granos por caída de los precios en dólares.

A la fecha, nuestro plan de siembra para la próxima campaña es el

siguiente:

Hectáreas Toneladas

Trigo 7.547 31.234

Maíz 8.751 63.897

Soja 21.173 57.605

Avena 236 632

Total cultivos 37.707 153.368

Ganadería

Durante el 104° Ejercicio seguimos convirtiendo áreas agrícolas

marginales en áreas para ganadería, con el fin de disminuir los riesgos y

mejorar los rendimientos promedio, al eliminar del área de producción agrícola

las zonas menos productivas.

Seguimos trabajando para optimizar la eficiencia de producción de carne

por hectárea. La producción planeada en el Ejercicio fue de 2.154 toneladas y

la realizada fue de 1.890 toneladas. Hemos establecido un plan de retención de

hembras que se desarrollará durante los próximos cuatro años. Esto nos

llevará a aumentar un 50% los vientres y triplicar la posibilidad de compra o

capitalización de hacienda de terceros.

V. Gas

Ledesma S.A.A.I. mantiene una participación del 4% en la UTE

Aguaragüe, que explora y extrae petróleo y gas en el área del mismo nombre

de la Provincia de Salta, y donde tiene como socios a Tecpetrol S.A., YPF S.A.,

Petrobrás Argentina S.A. y Compañía General de Combustibles S.A.


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Durante el Ejercicio bajo análisis, la UTE Aguaragüe extrajo 761,1

millones de m3 de gas y 117.122 m3 de hidrocarburos líquidos, lo que

representa, respecto a los 12 meses anteriores, un aumento del 2% en la

producción de gas y una disminución del 0,7% en la producción de

hidrocarburos líquidos.

Durante este Ejercicio, Ledesma recibió en su complejo agroindustrial de

la Provincia de Jujuy 11,6 millones de m3 de gas propio de la UTE Aguaragüe,

y compró 162,6 millones de m3 de gas. Además, la compañía vendió 5.191 m3

de hidrocarburos líquidos.

VI. Responsabilidad Social y Medio Ambiente

Responsabilidad Social

En el Ejercicio bajo análisis publicamos el Anuario 2016 en su habitual

formato impreso, y el Informe de Sostenibilidad correspondiente al Ejercicio

2015/16 bajo una modalidad innovadora y acorde a las herramientas digitales:

el micro sitio www.ledesmadialoga.com.ar.

Acompañamos con aportes económicos y en productos, a instituciones

comprometidas a nivel nacional con las temáticas de Nutrición, Sustentabilidad

y Políticas Públicas. Somos parte activa de la Red de Pacto Global de

Naciones Unidas. Financiamos proyectos culturales en la Ciudad de Buenos

Aires por medio de la Ley de Mecenazgo.

Teniendo en cuenta que el objetivo prioritario de nuestra política de RSE

en el eje de comunidad es contribuir al desarrollo de la provincia de Jujuy, se

han mantenido los objetivos estratégicos de: (1) estimulación del empleo y la

empleabilidad, (2) contribuir con la educación, especialmente con la educación

técnica; (3) cooperar con el fortalecimiento del tejido social con apoyo a

iniciativas sociales y a organizaciones de la comunidad. (4) contribuir con las

propuestas deportivas y culturales.

Medio Ambiente

Durante su 104° Ejercicio, Ledesma mostró un incremento en su balance

de emisiones de GEI del 8% respecto al Ejercicio anterior. De todos modos,

mantiene una reducción del 14% en su tasa de emisiones, tomando como


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referencia el Ejercicio de mayor tasa de emisiones que fue el 2009/2010. A

partir del año siguiente se manifestó una constante reducción, provocada por la

sustitución de gas por biomasa de origen forestal y residuos de caña.

Las causas que generaron el incremento fueron una molienda mayor de

caña, lo que demandó mayor energía para su procesamiento. Además, la fibra

contenida en la caña mostró una reducción respecto al ejercicio anterior. La

mezcla de ambas condiciones impactó de manera significativa en el resultado

que señalamos.

Ledesma mantiene su plan de reemplazar de manera creciente energía

de fuentes fósiles por energía renovable. La incorporación de biomasa a

nuestra matriz energética generó 120 nuevos puestos de trabajo entre directos

e indirectos.

Asimismo, para diversificar la fuente de energía renovable y

complementar el aporte de la malhoja proveniente de caña de azúcar, a la

fecha llevamos plantadas 420 has con eucaliptos. Esto nos permitirá aumentar

la energía proveniente de biomasa y seguir reemplazando gas natural. Durante

el próximo ejercicio esperamos procesar 8.000 toneladas de madera

proveniente de estas forestaciones.

Ledesma continúa desarrollando acciones con miras a la preservación

de la biodiversidad. Llevamos a cabo, al igual que en ejercicios anteriores, el

monitoreo anual de fauna de las yungas.

El sector de monitoreo de este Ejercicio estuvo centrado principalmente

en las 1.000 hectáreas de humedales que Ledesma mantiene bajo

conservación plena. Allí identificamos una gran variedad de especies de

animales que por su distribución y frecuencia de registros indican un excelente

estado de conservación.

Ledesma también realizó una evaluación y monitoreo de aves. Este

relevamiento se llevó a cabo en la Reserva Sauzalito, aplicando la tecnología

de redes tipo niebla y la detección de canto de aves desde puntos distintos

distribuidos en el área bajo estudio. Estos registros permitieron identificar aves


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típicas del sector chaqueño que muestran que dicho sector opera como

corredor de biodiversidad entre regiones.

Junto con Fundación Proyungas y técnicos de la fundación Miguel Lillo

de Tucumán, llevamos adelante un relevamiento de fauna ictícola en el río San

Lorenzo. Este relevamiento tuvo lugar a lo largo de más de 30 kilómetros. Los

ejemplares colectados en 4 estaciones de muestreo permitieron identificar 14

especies típicas que habitan en aguas de este río, importante afluente del río

San Francisco.

También comprobamos, a través de registros fotográficos y fílmicos, la

eficacia de las escaleras de salida de animales que eventualmente caen a

canales principales. Esta captura de imágenes permite evaluar cómo

numerosas especies usan estas escaleras también como abrevaderos

naturales, lo que confirma el excelente funcionamiento y la minimización de los

riesgos de nuestros canales de riego sobre la fauna autóctona.

En el presente Ejercicio la Provincia de Jujuy aprobó el Plan Operativo

Anual de Conservación de Bosque (P.O.A. 2015), que se ejecuta a partir de los

compromisos descriptos en el Plan de Conservación Integral para todo el área

predial comprometida para conservación de bosques.

VII. Situación Económica y Financiera

A. Ledesma S.A.A.I.

En el Ejercicio cerrado el 31 de mayo de 2017, Ledesma arrojó una

pérdida después de impuestos de $ 149.066.253, valor significativamente

superior a la pérdida de $ 51.746.000 del Ejercicio económico anterior. Sin

embargo, comparando la composición del resultado de ambos ejercicios se

observa una mejora del 60% en el margen bruto, afectada por una variación

negativa en el margen operativo. Esto último se debe, principalmente, al

aumento de gastos de administración y comercialización, que se explica más

adelante en este punto de la Memoria.

Los gastos de administración y comercialización en su conjunto tuvieron

un incremento del 42%. La suba, al igual que el año anterior, obedece al efecto

de la inflación sobre la mayoría de los conceptos que conforman los gastos


16

administrativos, y en particular, a los incrementos salariales otorgados al

personal fuera de convenio como medida paliativa del efecto de la inflación.

Los costos financieros netos, por su parte, mostraron un incremento,

pasando de $ 736.654.000 a $ 961.324.000. Esta variación se explica por el

efecto combinado de un menor pago de intereses, producto del incremento de

la deuda financiera en moneda extranjera con menores tasas de interés

asociadas, compensado en forma parcial con pérdidas por diferencia de

cambio sobre préstamos tomados y rentas de colocaciones financieras y por

operaciones de cobertura con instrumentos derivados.

Al cierre del ejercicio económico Ledesma tiene, a nivel consolidado, una

deuda financiera neta de casi 4.405 millones de pesos. El 60% de ese

endeudamiento se encuentra denominado en dólares y el 40% restante en

pesos. El plazo promedio de la deuda es de aproximadamente 17 meses. La

reducción del nivel de endeudamiento es una de las prioridades de Ledesma

para el corto y mediano plazo.

La ganancia por la participación en los resultados netos de asociadas

registró una disminución del 52%, pasando de $ 437.683.000 en el Ejercicio

finalizado el 31 de mayo de 2016 a $ 212.130.000 en el presente Ejercicio. Esta

variación se debe principalmente a los resultados obtenidos por las sociedades

Bio Ledesma S.A., Glucovil Argentina S.A., Calilegua S.A. y Bridgeport

Investments LLC, explicados en el punto B del presente capítulo.

El impacto de la inflación sigue sin ser reflejado en los Estados

Financieros por así establecerlo las normas contables argentinas. Debe tenerse

presente que las variaciones en términos reales no pueden apreciarse, como

así tampoco los resultados que se generaron por la inflación sobre la posición

monetaria neta.

B. Sociedades controladas (Art.33) Ley Nº 19.550

B - 1. Calilegua S.A.

Durante el Ejercicio bajo análisis, Calilegua S.A. continuó operando

como sociedad inversora de Ledesma S.A.A.I., dedicándose al manejo de

inversiones financieras.


17

El resultado final del Ejercicio fue una ganancia de $ 33.432.672, lo que

representa una disminución de $ 127.202.690 respecto al obtenido en el

Ejercicio anterior. Este resultado se debió principalmente a los resultados

generados por su participación en Inversiones Permanentes: La Biznaga

S.A.A.C.I.F. y M. (explicado en el punto B - 1.2), Bridgeport Investments LLC

(B - 1.3) y Castinver S.A. (B – 1.1).

B - 1.1. Castinver S.A.

Al 31 de mayo de 2017, Castinver S.A. obtuvo como resultado final una

pérdida de $ 14.586.092, lo que representa un aumento del 85% comparado

con la pérdida del Ejercicio anterior, la cual ascendía a $ 7.869.242. En el

capítulo II de la presente Memoria se incluye más información relativa al

negocio de papel y librería y a su desempeño en el Ejercicio bajo análisis.

B - 1.2. La Biznaga S.A.A.C.I.F. y M.

En el período de 11 meses finalizado el 31 de mayo de 2017, La Biznaga

obtuvo una ganancia de $ 15.917.789, lo que representa una disminución

significativa en su resultado después de impuestos, siendo el resultado del

período anterior una ganancia de $ 132.386.808. En el capítulo IV de la

presente Memoria se incluye más información relativa al negocio agropecuario

y a su desempeño en el Ejercicio bajo análisis.

B - 1.3. Bridgeport Investments LLC

En el Ejercicio bajo análisis, Bridgeport Investments LLC generó una

ganancia de US$ 552.063, lo que representa una variación positiva de US$

576.036 en comparación con la pérdida de US$ 23.973 registrada en el

Ejercicio anterior. Sus activos financieros, totalmente denominados en

moneda extranjera, se revaluaron por la depreciación del peso, lo que explica

el resultado en pesos de la compañía, que totalizó $ 38.636.361.

Considerando los porcentajes de participación en el capital accionario, el

resultado final de Bridgeport Investments LLC al 31 de mayo de 2017 generó

en Ledesma y Calilegua S.A. un resultado positivo de $ 25.206.157 y

$13.430.204, respectivamente.


18

Es importante destacar que, durante el Ejercicio bajo análisis, Bridgeport

Investments LLC realizó una reducción de capital por U$S 13.800.000 lo que

representa una reducción del 90% de la tenencia comparada con el año

anterior.

B - 1.4. Bio Ledesma S.A.

Al 31 de mayo de 2017, Bio Ledesma S.A. obtuvo como resultado final

una ganancia de $ 59.880.265, mientras que en el Ejercicio anterior se había

obtenido una ganancia de $ 52.749.503.

En el capítulo I, correspondiente al Negocio Azúcar y Alcohol de la

presente Memoria, se incluye más información relativa al negocio de

biocombustibles y a su desempeño en el Ejercicio bajo análisis.

B - 1.5. Glucovil Argentina S.A.

Durante su Ejercicio fiscal 2016/17, Glucovil Argentina S.A. obtuvo una

producción de 253.084 toneladas de productos en base comercial, que

representan un 6% de disminución respecto de la producción del Ejercicio

anterior. La venta fue de 256.173 toneladas de productos.

Durante el Ejercicio, Glucovil Argentina S.A. compró 414.298 toneladas

de maíz, de las cuales el 72% provino de la Provincia de San Luis. El precio

del cereal fue muy superior al del Ejercicio anterior. Esto fue provocado por

múltiples factores. En el mercado internacional, hubo expectativas cambiantes

en el rendimiento y extensión del área sembrada en los principales

productores mundiales, y también se dieron condiciones climáticas adversas

en países productores. En el mercado local, el precio del maíz se mostró

disociado y muy por encima del precio de referencia internacional,

principalmente por el atraso en la cosecha (debido a condiciones climáticas

desfavorables), la eliminación de retenciones y la expectativa de una mejora

del tipo de cambio (lo que retrajo las ventas), que finalmente no fue alcanzada.

Dichas condiciones arrojaron como resultado un precio promedio de compra

que llegó prácticamente a duplicar el precio pagado en el período anterior.


19

A nivel productivo, la Planta tuvo un muy buen grado de respuesta en

términos operativos, y superó algunos inconvenientes técnicos que se habían

presentado en períodos anteriores. En mayo 2017 logramos un promedio de

molienda diaria de 1.063 toneladas de maíz, lo cual significó el récord histórico

para Glucovil.

En términos comerciales, el ritmo de ventas acompañó la evolución

general de la economía y mostró las contracciones del mercado local.

En el Ejercicio 16/17 Glucovil Argentina S.A. obtuvo un resultado positivo

de $ 89.211.367, el cual fue 52% inferior al obtenido durante el Ejercicio

anterior, el cual ascendió a $ 186.286.452.

C – Código de Gobierno Societario

Se adjunta como Anexo I a la presente Memoria el informe sobre el

grado de cumplimiento del Código de Gobierno Societario exigido por las

normas legales vigentes.

VIII. Propuesta de Capitalización de Ajuste de Capital

El Directorio propone no capitalizar el saldo de la cuenta Ajuste de

Capital de $ 466.729.217.

IX. Destino de los resultados

Los resultados no asignados al cierre del 104º Ejercicio Económico son

los siguientes:

- Resultados no asignados al inicio del 104º Ejercicio $ (51.746.000)

- Resolución Asamblea de Accionistas del 27/09/16

- Absorción de pérdidas acumuladas a partir de la desafectación de

Reserva Facultativa

$ 51.746.000

- Resultado Integral total neto del 104º Ejercicio $ (149.066.253)

- Resultados no asignados al cierre del 104º Ejercicio $ (149.066.253)


20

El Directorio de Ledesma S.A.A.I. propone a la Asamblea de Accionistas

el destino a Resultados no asignados del Resultado del 104° Ejercicio Social

(que asciende a una pérdida de $ 149.066.253) y su absorción total a partir de

la desafectación de Reservas.

EL DIRECTORIO

Dr. Carlos Herminio Blaquier

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 7 de Agosto de 2017


1

Anexo I - CODIGO DE GOBIERNO

SOCIETARIO


2

Informe sobre el grado de cumplimiento del Código de Gobierno Societario por el ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2017 - ANEXO IV RG CNV 606/2012

Cumplimiento Incumplimiento (1) Informar (2) o Explicar (3)

Total(1) Parcial(1)

PRINCIPIO I. TRANSPARENTAR LA RELACION ENTRE LA EMISORA, EL GRUPO ECONÓMICO QUE ENCABEZA Y/O INTEGRA Y SUS PARTES RELACIONADAS

Recomendación

I.1: Garantizar la divulgación por parte del Órgano de Administración de políticas aplicables a la relación de la Emisora con el grupo económico que encabeza y/o integra y con sus partes relacionadas.

X La Sociedad tiene un Código de Ética que fija lineamientos generales para las situaciones de conflicto de intereses entre sus directivos y/o personal y la Sociedad.

Por otra parte, anualmente desde su constitución el Comité de Auditoría analiza la existencia de contratos entre partes relacionadas de acuerdo con lo establecido por la normativa legal vigente, identificando puntualmente cada uno de ellos.

Recomendación

I.2: Asegurar la existencia de mecanismos preventivos de conflictos de interés

X El Código de Ética de la Sociedad contiene disposiciones expresas referentes a los conflicto de intereses: “Los conflictos de intereses deben ser comunicados. Existe conflicto de intereses, real o potencial, cuando las relaciones del personal con terceros pudieran afectar los intereses del Grupo Ledesma.

En sus relaciones con clientes, proveedores, contratistas, competidores y toda otra persona vinculada, directa o indirectamente, con las operaciones de la compañía, los empleados deben privilegiar siempre los intereses del Grupo Ledesma por sobre cualquier situación que pudiera representar un beneficio personal, real o potencial, para sí mismos o para personas allegadas a ellos.

Toda conducta en el ámbito laboral que tenga por única finalidad generar un beneficio personal en favor de los empleados o sus allegados será


3


Total(1) Parcial(1)

considerada contraria a los principios de este código.

Comunicación de las violaciones a este código de ética

Cuando un empleado, independientemente de su función o nivel jerárquico, tenga sospecha o conocimiento de posibles incumplimientos o violaciones a lo establecido en este código, deberá comunicarlo a su superior inmediato y/o al Comité de Ética.

El Comité de Ética deberá ser informado de todo incumplimiento o violación al presente código. En caso de no ser notificado en forma directa por el denunciante, su comunicación será responsabilidad de la persona que reciba la denuncia.

Implementación del Código

El Comité de Ética resolverá las cuestiones de aplicación o interpretación del código que no puedan ser atendidas satisfactoriamente por los distintos niveles de supervisión. El Comité podrá, a su criterio, encomendar a la Gerencia Corporativa de Auditoría la realización de acciones que lleven al conocimiento, entendimiento acabado y/o resolución de cada situación planteada.

Cuando haya indicio, se tome conocimiento o se verifique cualquier incumplimiento a lo establecido en este código, el Comité de Ética presentará la cuestión a la Gerencia General para evaluar las acciones a seguir.

En todos los casos se asegurará la más absoluta confidencialidad de la información recibida y el derecho de defensa de los empleados involucrados.

Es obligación de cada empleado colaborar con las investigaciones internas


4


Total(1) Parcial(1)

cuando se lo requiera.

Recomendación

I.3: Prevenir el uso indebido de información Privilegiada.

X El Código de Ética de la Sociedad establece una política específica para el manejo de la información, que se encuentra reflejada en 3 artículos:

El artículo 9°. Seguridad de la información. El acceso a la información debe estar limitado al personal autorizado. Se prohíbe su divulgación indebida. Sólo las personas debidamente autorizadas y con sujeción a toda restricción impuesta por la ley aplicable, tienen acceso a la información interna del Grupo Ledesma, la que sólo puede ser utilizada para los fines y durante los períodos especificados en la autorización. La clave de acceso equivale a la firma de un empleado y sólo debe ser conocida por su usuario y no está permitida su divulgación a terceros. Los empleados son los responsables directos de tomar los recaudos necesarios para preservar la información del Grupo Ledesma de los riesgos de daños y pérdidas y de asegurar su custodia por el tiempo que establezcan las leyes y las correspondientes normas internas.

El 10°. Confidencialidad de la información: Debe preservarse la confidencialidad de toda información cuya divulgación no haya sido específicamente aprobada, o no sea legalmente exigida. Los empleados deben mantener la confidencialidad respecto de toda la información a la que tengan acceso por el desempeño de sus funciones, aunque aquella no haya sido clasificada y aún cuando no se refiera específicamente a la empresa, sino a sus clientes, competidores, proveedores, mercados y organizaciones públicas relacionadas con sus actividades. El requisito de confidencialidad de la información debe mantenerse según las leyes aplicables hasta que esa información se haga pública, o cuando su divulgación sea autorizada por Gerencia General, en cuyo caso se preverá la firma de Acuerdos de


5


Total(1) Parcial(1)

Confidencialidad aprobados por la Gerencia Corporativa de Legales. El Comité de Ética faculta a la Gerencia Corporativa de Auditoría, con sujeción a las condiciones o restricciones impuestas por la ley aplicable, de controlar los flujos de datos e información, registros y toda otra documentación del Grupo Ledesma, para corroborar que se cumplen las disposiciones de este código.

Y el punto 11° Información privilegiada. Se prohíbe el uso y/o divulgación de información privilegiada.

Ningún empleado pude adquirir, vender o de cualquier otro modo negociar títulos, valores del Grupo Ledesma o de cualquier otra compañía que comercie con él mientras disponga de información relevante no pública. Los empleados que realicen inversiones en acciones del Grupo Ledesma tienen la obligación de informarse sobre las normas que restringen su capacidad de negociar títulos valores o proveer información sensible a terceros.

Por otra parte, la información que sea considerada relevante es informada en forma inmediata al Responsable de Relaciones con el Mercado para su comunicación en los términos del artículo 23° del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires.

PRINCIPIO II. SENTAR LAS BASES PARA UNA SÓLIDA ADMINISTRACIÓN Y SUPERVISIÓN DE LA EMISORA

Recomendación

II.1: Garantizar que el Órgano de Administración asuma la administración y supervisión de la Emisora y su orientación estratégica.


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II.1.1 Ver cada respuesta en particular.

II.1.1.1 X La Dirección de Servicios Compartidos y la Dirección de Finanzas realizan

los presupuestos operativos y las proyecciones económico-financieras a partir de los planes de negocio y los objetivos de gestión plasmados por cada una de las Direcciones de Negocio y la Dirección de Operaciones. Una vez aprobados por la Gerencia General, el Gerente General presenta las proyecciones y los presupuestos ante el Directorio y luego de aprobados por éste, se emite la circular de Gerencia General con la aprobación del plan anual de inversiones, el presupuesto operativo y las proyecciones económico-financieras.

II.1.1.2 X El Estatuto Social prevé en su artículo 12° que “corresponde al Presidente

del Directorio la aprobación del plan de inversiones”. De este modo, el Presidente de la Sociedad en el seno del Directorio, con la colaboración de la Gerencia General, presenta el plan anual de inversiones para su aprobación. Luego de aprobado es comunicado a las Direcciones mediante una circular con el plan de inversiones, el que es controlado por la Gerencia de Servicios Contables y Control de Gestión que depende de la Dirección de Servicios Compartidos.

II.1.1.3

X Conforme fuera resuelto en el año 2009, la Sociedad no cuenta con un Código de Gobierno Corporativo, sin perjuicio de que aplica los Principios y Recomendaciones de Gobierno Societario en la administración de la Sociedad, presentando anualmente el informe exigido por las normas legales aplicables.

II.1.1.4

X La Sociedad cuenta con un Comité de Talento y Liderazgo en el que participan 7 Directores, el Director de Talento y Desarrollo Organizacional y un asesor externo con expertise en recursos humanos, que analizan y desarrollan políticas para la selección de los gerentes, y elabora un Informe


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Anual.

Esta tarea es ejecutada con la colaboración de la Gerencia General para la selección, evaluación y presentación de los candidatos, y la aprobación por parte del Directorio.

II.1.1.5

X Tal como señaláramos en el punto anterior, es una atribución del Comité de Talento y Liderazgo, quien cuenta con la colaboración de la Gerencia General.

II.1.1.6 X El informe anual referido en el punto II.1.1.4. incluye un análisis de posibles reemplazantes de los Directores y Gerentes de Primera Línea

II.1.1.7 X Para garantizar la sostenibilidad y la proyección a largo plazo de las políticas de Responsabilidad Social Empresaria (“RSE”), se creó un Comité de Asuntos Institucionales que se reúne una vez a la semana y en el que participan 4 Directores y el Gerente de Asuntos Institucionales quien tiene a cargo el Departamento de RSE.

II.1.1.8 X En el seno del Directorio funciona un Comité de Auditoría Operativo integrado por 3 Directores y la Directora de Auditoría Interna. Tiene por finalidad el análisis y evaluación de las auditorías realizadas por la Dirección de Auditoría Interna, guiados por las Normas y Procedimientos del Grupo, los Valores y Principios del Grupo Empresario (aprobados en 1994) y el Código de Ética de la Sociedad, que se encuentran vigentes y son obligatorios para la totalidad de los directivos y personal de la Sociedad.

Asimismo, el Código de Ética contempla expresamente los criterios de la Sociedad con relación a la comisión de fraude, así como también políticas de control interno.


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Total(1) Parcial(1)

II.1.1.9 X Previo a ingresar al Directorio, los ejecutivos realizan un proceso de inducción que dura entre 6 a 24 meses. Durante ese período los ejecutivos rotan por las distintas gerencias de la compañía, compartiendo períodos de entrenamiento en cada una de ellas que concluye con presentaciones ante el Directorio. Este programa es organizado por una firma de asesoramiento externo contratada al efecto.

En cuanto a la capacitación individual de los Directores y Gerentes de Primera Línea, la Sociedad fomenta y toma a su cargo los cursos de capacitación que éstos realicen individualmente y, semanalmente, se invita a consultores externos de reconocida trayectoria para actualizar a los Directores sobre las diversas materias de su competencia.

Con relación a la Gerencia de Primera Línea, el proceso de evaluación de desempeño que se realiza anualmente, incluye un ítem en el que puntualmente se analiza el proceso de capacitación y actualización de los directivos en las materias de su competencia.

II.1.2 X Siete directores de la Sociedad tienen asignadas competencias específicas

vinculadas a los negocios y áreas corporativas de la Sociedad.

I.1.3

X Tal como fuera mencionado en el punto anterior, los Directores actúan en el día a día de la gestión de los negocios de modo que su contacto con la Gerencia de Primera Línea y los asesores externos, es constante y fluido, lo cual permite que el Directorio cuente con la información necesaria para la toma de decisiones. Asimismo, los Directores integran comités que funcionan en el seno del Directorio donde se presentan y aprueban cuestiones relacionadas a la operatoria de la Sociedad.

II.1.4. X

Los temas que se someten a consideración del Directorio se acompañan con los análisis de riesgos o contingencias asociadas a tales decisiones.


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Total(1) Parcial(1)

Además de contar con la asistencia de los Gerentes con conocimientos específicos en las áreas de su competencia, se recurre al consejo de Asesores Externos con especialidad en esas mismas áreas.

Recomendación

II.2: Asegurar un efectivo

Control de la Gestión Empresaria.

II.2.1 X El presupuesto y planes de inversión y financiero son controlados

periódicamente en su grado de avance por el Gerente General, el Gerente Corporativo de Finanzas y el Directorio, quienes reciben información de gestión mensual elaborada por la Gerencia Corporativa de Contraloría.

II.2.2

X

Anualmente se realiza una convención con todos los directores y el órgano de administración en pleno, donde cada Dirección de Negocios, la Dirección de Operaciones y cada Gerencia Corporativa, expone los objetivos del ejercicio anterior y su grado de cumplimiento, presentando a su vez, los objetivos del ejercicio siguiente, que son previamente aprobados por el órgano de administración.

Por otra parte, tal como señalamos precedentemente, los directores participan activamente en el día a día de la gestión en forma directa y a través de los comités constituidos ad hoc.


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Total(1) Parcial(1)

Recomendación

II.3: Dar a conocer el proceso de evaluación del desempeño del Órgano de Administración y su impacto.

II.3.1 X Los miembros del órgano de administración cumplen con el Estatuto Social,

siendo esto controlado por el Comité de Auditoría en los términos de la normativa legal vigente. El Directorio no cuenta con un reglamento interno para su funcionamiento.

II.3.2

X En la Memoria del Directorio se exponen los objetivos generales planteados y los resultados obtenidos, quedando a criterio de los accionistas de la Sociedad la presentación de mociones para aprobar o desaprobar los resultados obtenidos en cada ejercicio económico.

Por otra parte, la totalidad de los integrantes del Directorio participan de las Asambleas respondiendo a las preguntas realizadas por los Accionistas.

Recomendación

II.4: Que el número de miembros externos e independientes constituyan una proporción significativa en el Órgano de Administración.

II.4.1 X Tal como lo dispone el Estatuto, el Directorio está compuesto por el número

de miembros que fije la asamblea entre un mínimo de seis y un máximo de


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Total(1) Parcial(1)

quince, quienes son elegidos por el término de dos años, renovándose su composición por mitades.

En la actualidad el Directorio está integrado por nueve miembros titulares y un miembro suplente. Cabe aclarar que dos de los miembros titulares y el miembro suplente revisten el carácter de "independiente", conforme al criterio establecido por la autoridad competente.

De este modo, teniendo en cuenta que el porcentaje de la dispersión accionaria de la Sociedad es del 10%, la proporción de Directores independientes (16,66%) guarda proporción con la estructura de capital de la Sociedad.

II.4.2 X Si bien no existe una política respecto del número máximo de directores

independientes que integran el directorio, la Sociedad respeta lo dispuesto en la normativa vigente.

Los Directores que revisten la condición de "independiente" conforme al criterio establecido por la autoridad competente reúnen, a tales efectos, todas las condiciones exigidas por las disposiciones vigentes.

A la fecha, no existen acuerdos de accionistas.

A la fecha, no ha sido cuestionada la independencia de los Directores que revisten el carácter de independientes, ni se han producido abstenciones de éstos por conflictos de interés.

Recomendación

II.5: Comprometer a que existan normas y procedimientos


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inherentes a la selección y propuesta de miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea.

II. 5.1. X No existe un Comité de Nombramientos.

La Sociedad cuenta con un Comité de Talento y Liderazgo en el que participan 7 Directores, el Director de Talento y Desarrollo Organizacional y un asesor externo con expertise en recursos humanos, que analizan y desarrollan políticas para la selección de los gerentes.

Esta tarea es ejecutada con la colaboración de la Gerencia General.

II.5.1.1 No aplica.

II.5.1.2 No aplica.

II.5.1.3 No aplica.

II.5.1.4 No aplica.

II.5.1.5 No aplica.

II.5.2 No aplica.

II.5.2.1 No aplica.

II.5.2.2 No aplica.


13


Total(1) Parcial(1)

II.5.2.3 No aplica.

II.5.2.4 No aplica.

II.5.2.5 No aplica.

II.5.2.6 No aplica.

II.5.2.7 No aplica.

II.5.3 No aplica.

Recomendación

II.6: Evaluar la conveniencia de que miembros del Órgano de Administración y/o síndicos y/o consejeros de vigilancia desempeñen funciones en diversas Emisoras.

X No existe ninguna limitación para que los integrantes del Directorio o de la Comisión Fiscalizadora integren órganos de administración o fiscalización de otras sociedades.

La Sociedad informa a la Comisión Nacional de Valores la totalidad de los cargos que ocupan sus Directores y Síndicos en todas las empresas en las que prestan funciones, tanto las del Grupo Ledesma como las que no tienen ninguna vinculación con éste.

Recomendación

II.7: Asegurar la Capacitación y Desarrollo de miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea de la Emisora.

II.7.1. X Tal como fuera señalado en el punto II.1.1.9., en cuanto a la capacitación


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Total(1) Parcial(1)

individual de los Directores y Gerentes de Primera Línea, la Sociedad fomenta y toma a su cargo los cursos de capacitación que éstos realicen individualmente y, semanalmente, se invita a consultores externos de reconocida trayectoria para actualizar a los Directores sobre las diversas materias de su competencia.

II.7.2

X Dentro del proceso de evaluación de desempeño que se realiza anualmente bajo la supervisión y control de la Dirección de Talento y Desarrollo Organizacional, existe un ítem que específicamente analiza la gestión del Director en cuanto a su actualización y autoformación en la materia de su competencia.

PRINCIPIO III. AVALAR UNA EFECTIVA POLÍTICA DE IDENTIFICACIÓN, MEDICIÓN, ADMINISTRACIÓN Y DIVULGACIÓN DEL RIESGO EMPRESARIAL.

Recomendación

III: El Órgano de Administración debe contar con una política de gestión integral del riesgo empresarial y monitorear su adecuada implementación.

III.1 X

No existe una política escrita en tal sentido. Pero sin embargo, tal como señalamos precedente, el Directorio hace una gestión del cumplimiento de los objetivos anuales, realizando acciones constantes para evaluar y mitigar los riesgos.

Con relación a los estratégicos existe un comité de Estrategia integrado por el Directorio y coordinado por los Directores de los Negocios de Azúcar y Alcohol, y de Papel. Con relación a los objetivos operativos y financiero, tal como fuera expresado en el punto II.2.2., anualmente se realiza una convención con todos los Directores y el órgano de administración en pleno,


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Total(1) Parcial(1)

donde cada Dirección de Negocios, la Dirección de Operaciones y cada Gerencia Corporativa, exponen los objetivos del ejercicio anterior y su grado de cumplimiento, presentando a su vez, los objetivos del ejercicio siguiente, que son previamente aprobados por el órgano de administración.

Por otra parte la Dirección de Servicios Compartidos presenta mensualmente a la Gerencia General, al Directorio y a la reunión mensual de Directores de negocios un reporte de gestión con el análisis contable de la Sociedad. Finalmente, está a cargo de la Gerencia Corporativa de Asuntos Legales el análisis y emisión de dictámenes sobre las normas que impactan en la marcha de los negocios.

III.2

X En el seno del Directorio, funcionan diversos comités que analizan los riesgos asociados a los diversos negocios que lleva adelante la Sociedad. En tal sentido, funcionan actualmente los siguientes comités: Auditoria, Ética, Estrategia, Crisis, Talento y Liderazgo, Equidad y Asuntos Institucionales.

Cabe agregar que el Comité de Auditoría entre otras cuestiones evalúa en su informe anual la independencia y el plan de trabajo de los Auditores Externos, quienes por aplicación de las normas vigentes cumplen también con esa tarea.

Con relación a la interacción entre el Directorio, la Gerencia General y los diversos comités, nos remitimos a lo señalado en el punto II.1.2. y II.1.3.

III.3 X La Sociedad no tiene un Oficial de Riesgo, siendo esta tarea ejercida por el Comité de Auditoría Operativo.

III.4 X No se sigue un procedimiento standard.


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Total(1) Parcial(1)

III.5 X

PRINCIPIO IV. SALVAGUARDAR LA INTEGRIDAD DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA CON AUDITORÍAS INDEPENDIENTES.

Recomendación

IV: Garantizar la independencia y transparencia de las funciones que le son encomendadas al Comité de Auditoría y al Auditor Externo.

IV.1 X La presidencia del Comité de Auditoría es decidida en el seno de este órgano

social, y no hay ninguna disposición que prohíba que tal designación recaiga en un Director que revista la condición de no "independiente" conforme al criterio establecido por la autoridad competente.

IV.2

X El seguimiento de los sistemas internos de información y control lo hace el Directorio, a través de la Dirección de Auditoría Interna , que depende directamente de aquél.

La Dirección de Auditoría Interna cumple, en sus lineamientos generales, con las normas internacionales para el ejercicio profesional de la auditoría interna. La Dirección de Auditoría Interna realiza la tarea de seguimiento y control de los procesos operativos de la compañía, con los medios humanos y técnicos de que dispone, requiriendo, en caso de ser necesario, el asesoramiento y/o colaboración de las Direcciones de negocios y/o terceros especialistas que considere conveniente. Asimismo, dirige y coordina los distintos equipos multidisciplinarios que redactan y actualizan las normas y procedimientos internos de la Sociedad.


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La Dirección de Auditoría Interna es independiente de las demás áreas operativas y respecto de los accionistas de control y anualmente presenta en la Convención Anual el cumplimiento de sus objetivos.

IV.3.

X El Comité de Auditoría en oportunidad de la emisión del Informe Anual, se

expide respecto de la idoneidad e independencia de los auditores externos. Asimismo, constata que los profesionales propuestos para realizar la auditoría desempeñan sus tareas para la Sociedad con resultados más que satisfactorios y cuentan con una extensa experiencia profesional.

IV.4

X La Sociedad se rige por lo establecido en las normas legales vigentes.

PRINCIPIO V. RESPETAR LOS DERECHOS DE LOS ACCIONISTAS.

Recomendación

V.1: Asegurar que los accionistas tengan acceso a la información de la Emisora.

V.1.1

X Las Direcciones de Servicios, en particular las de Asuntos Institucionales y Legales y Servicios Compartidos mantienen reuniones informativas con algunos accionistas que periódicamente requieren información, amén de que se comunica inmediatamente al mercado la totalidad de la información que exige la normativa legal vigente.

V.1.2 X La Gerencia Corporativa de Asuntos Legales atiende a los accionistas de la


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Total(1) Parcial(1)

Sociedad y mantiene la comunicación con el mercado. Es frecuente la concurrencia de accionistas para asesorarse en particular sobre la puesta a disposición de dividendos. Por otra parte, la Sociedad cuenta con un sitio web muy completo con información institucional, económica y de prensa, tal como se desarrolla en el punto VI.1.

Recomendación:

V.2: Promover la participación activa de todos los accionistas.

V.2.1 X Las asambleas son convocadas por avisos en el Boletín de la Bolsa de

Comercio de Buenos Aires, en el Boletín Oficial de la Nación, en la Autopista de Información Financiera de la Comisión Nacional de Valores y en un diario de gran circulación a nivel nacional, conforme a normativa legal vigente. Por otra parte, las asambleas se realizan en un ambiente amplio con 2 micrófonos inalámbricos ofrecidos por dos asistentes especialmente dispuestos para que los accionistas que asisten puedan formalizar sus propuestas. Asimismo, en los 93 años que la Sociedad lleva realizando oferta pública de sus acciones, han sido muchos los aspectos señalados por accionistas minoritarios que luego fueron tratados en las asambleas.

V.2.2

X Aunque no existe un reglamento escrito, la información contable y la memoria son encuadernados para su entrega a los accionistas al momento de registrarse para asistir a las asambleas. Por su parte, el registro para las asambleas se realiza en la Gerencia Corporativa de Asuntos Legales, que es la responsable de la relación con el mercado y donde los accionistas


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Total(1) Parcial(1)

consultan habitualmente y transmiten las inquietudes que tienen sobre el funcionamiento de la Sociedad.

V.2.3 X Tal como expusimos en el punto V.2.1. precedente, han sido incluidos en el

orden del día algunas sugerencias recibidas de accionistas minoritarios, sin perjuicio de que el orden del día es propuesto por el Directorio de la Sociedad conforme lo dispuesto por las normas legales vigentes.

V.2.4.

X No existe un programa específico, sin perjuicio de que la Sociedad promueve una amplia difusión de sus actividades y resultados, lo que sin duda favorece la atención de los inversores. En este sentido, a la información exigida por las normas legales vigentes, a la que se da cumplimiento absoluto, la Sociedad suma información a través de su Anuario de Sostenibilidad y la difusión de sus actividades a través de la prensa.

V.2.5 X En las asambleas no se dan a conocer las posturas de los candidatos.

Recomendación

V.3: Garantizar el principio de igualdad entre acción y voto.

X La Sociedad tiene un único tipo de acciones emitidas que son ordinarias de valor nominal un peso y con un voto por acción. Aunque esta previsto en el artículo 5° del Estatuto Social la posibilidad de emitir acciones preferidas sin derecho a voto, no existen acciones de la Sociedad con esa característica. Asimismo, se informa que no se han producido modificaciones a la composición de acciones en circulación en los últimos 3 años.

Recomendación

V.4: Establecer mecanismos de protección de todos los accionistas frente a las tomas de

X En virtud de lo expuesto en el artículo 86° de la Ley de Mercado de Capitales N° 26.831, la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrada con fecha 28 de septiembre de 2015 resolvió modificar el artículo 21° del Estatuto Social a fin de adecuar su redacción a lo dispuesto por la normativa vigente en lo que a Oferta Pública de


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control. Adquisición de acciones respecta.

Recomendación

V.5: Alentar la dispersión accionaria de la Emisora.

X El control de la Sociedad está distribuido el 90% entre 5 accionistas y el 10% restante flota en el Mercado de Oferta Pública. Esta composición accionaria no ha variado sustancialmente en los últimos 3 años y no existe una política de la Sociedad en tal sentido.

Recomendación

V.6: Asegurar que haya una política de dividendos transparente.

V.6.1 X No existe una política de distribución de dividendos, sin embargo, el Estatuto

Social en su artículo 20º establece que las ganancias realizadas y líquidas se destinarán en primer término a cubrir la reserva legal en los términos de Ley, luego a cancelar los honorarios del Directorio y la Comisión Fiscalizadora, luego a cancelar dividendos de acciones preferidas, si existieren (actualmente no es el caso) y el saldo tendrá el destino que establezca la Asamblea de Accionistas que puede ser “participación adicional de las acciones preferidas y a dividendo de las acciones ordinarias, o a fondos de reservas facultativos o de previsión, o a cuenta nueva”.

También establece que “Los dividendos deben ser puestos a disposición de los accionistas en proporción a las respectivas integraciones, dentro de los plazos que fijen las disposiciones legales y reglamentarias en vigencia.”

V.6.2 X La Dirección de Servicios Compartidos presenta al Directorio un proyecto de

destino de los resultados acumulados y de las ganancias líquidas y realizadas en cada ejercicio. En base al análisis de dicho proyecto, y en cumplimiento de la normativa legal vigente, el Directorio realiza una propuesta del destino de los resultados de cada ejercicio social, la que es


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documentada en la Memoria del ejercicio correspondiente. La Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de accionistas de fecha 27 de septiembre de 2016, resolvió absorber la pérdida que arrojó el ejercicio económico 2016, la cual ascendía a la suma de $ 51.746.000, mediante la desafectación parcial de la Reserva Facultativa de la Sociedad.

PRINCIPIO VI. MANTENER UN VINCULO DIRECTO Y RESPONSABLE CON LA COMUNIDAD.

Recomendación

VI: Suministrar a la comunidad la revelación de las cuestiones relativas a la Emisora y un canal de comunicación directo con la Empresa.

VI.1

X La empresa cuenta con un sitio web institucional (ledesma.com.ar) que incluye información actualizada sobre su desempeño económico, ambiental y social y en el cual se encuentran disponibles sus memorias y balances anuales, informes de sostenibilidad y gacetillas de prensa. La página cuenta, además, con un menú de contacto por sectores de la empresa para que los usuarios puedan enviar sus consultas y/o comentarios. Al mismo tiempo, desde 2012 la empresa está presente en las redes sociales Facebook, Twitter, Youtube, Instagram, Pinterest, Flickr y Linkedin, y ha desarrollado una página web (comunidadledesma.com) en la que se comunican las principales novedades de la empresa y su interacción con las comunidades en las que está presente. La presencia en las redes sociales permite un contacto fluido y amigable con los consumidores, empleados y, especialmente, con las comunidades locales. Además, en las redes sociales se pone el foco en la comunicación de las actividades culturales, deportivas y educativas destinadas a la comunidad y en las acciones de preservación y cuidado de las Yungas en la


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provincia de Jujuy.

VI.2

X La empresa tiene como herramienta para comunicar su impacto económico, social y ambiental un Informe Anual de Sostenibilidad desarrollado según la Iniciativa de Reporte Global (Global Reporting Initiative - GRI). La selección de la información relevante se realizó siguiendo el principio de materialidad de la guía G3 GRI y de la serie AA1000 (Accountability). No tiene verificación externa. Su alcance es el de las localizaciones de la empresa en Argentina. En los indicadores que corresponde, está aclarado que la información presentada refiere solamente al principal complejo agroindustrial de la compañía en Jujuy. Para llevar a cabo la política de responsabilidad social empresaria la empresa ha elaborado un sistema de gestión propio en base al modelo del Premio Nacional de Calidad y tomando recomendaciones de la ISO 26.000. La empresa adhiere al Pacto Global de Naciones Unidas, habiendo participado del grupo promotor en Argentina.

PRINCIPIO VII. REMUNERAR DE FORMA JUSTA Y RESPONSABLE

Recomendación

VII: Establecer claras políticas de remuneración de los miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea de la Emisora, con especial atención a la consagración de limitaciones convencionales o estatutarias en función de la existencia o inexistencia de ganancias.

X La remuneración a los miembros del Directorio está prevista en forma expresa en el artículo 10° del Estatuto Social, que establece que la remuneración a los miembros del directorio se imputará a gastos generales. Conforme a dicho artículo, cada uno de los Directores que integre el Comité Ejecutivo percibirá además de su remuneración como empleado de la Sociedad, un honorario estatutario equivalente al 1% de las utilidades realizadas en el ejercicio. En aquellos ejercicios sociales en los que el Directorio no hubiere constituido el Comité Ejecutivo previsto en el artículo 9º, los Directores que hubieren cumplido funciones técnico administrativas también percibirán este honorario estatutario del 1%, además de su remuneración como empleados de la Sociedad. Cada uno de los restantes Directores recibirá la retribución que a tal efecto establezca la asamblea de accionistas. Las remuneraciones de los directores deberán respetar los


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límites fijados por el artículo 261 de la Ley General de Sociedades N° 19.550, sin perjuicio de que pueda ser aplicable la excepción prevista en el último párrafo de dicho artículo, de acuerdo con la reglamentación legal vigente.

VII.1 X La Sociedad no cuenta con un comité de Remuneraciones.

VII.1.1 No aplica.

VII.1.2 No aplica.

VII.1.3 No aplica.

VII.1.4 No aplica.

VII.1.5 No aplica.

VII. 2 No aplica.

VII.2.1 No aplica.

VII.2.2 No aplica.

VII.2.3 No aplica.

VII.2.4 No aplica.

VII.2.5 No aplica.

VII.2.6 No aplica.


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VII.2.7 No aplica.

VII.3 No aplica.

VII.4 X Nos remitimos a lo expresado en el punto VII precedente.

PRINCIPIO VIII. REMUNERAR DE FORMA JUSTA Y RESPONSABLE.

Recomendación

VIII: Garantizar comportamientos éticos en la Emisora.

VIII.1 X

La Sociedad cuenta con un Código de Ética que establece las pautas de conducta y los estándares de integridad y transparencia a los que deben ajustarse todos los empleados del Grupo Ledesma cualquiera sea su nivel jerárquico. También exige el cumplimiento del Código a todo personal, que no siendo empleado de la Sociedad, realice tareas o funciones para la misma (esto incluye a contratistas, consultores, profesionales independientes, etc.). El Código es de público conocimiento, fue promulgado a través de una circular de Presidencia y se encuentra publicado en la Intranet del Grupo Ledesma. El Código de Ética determina pautas específicas de actuación en los siguientes temas: Cumplimiento de leyes y normas; Transparencia en la Gestión; Conflicto de Intereses; Obsequios y atenciones; Sobornos; Fraude; Uso de Activos; Austeridad; Seguridad de la Información; Confidencialidad de la Información; Información Privilegiada; Celebración de Contratos; Uso de recursos tecnológicos; Propiedad Intelectual; Controles Internos; Registros e informes precisos; Ambiente de trabajo; Autonomía política; Relación con los medios de comunicación; Respeto ambiental; RSE y Relaciones con la comunidad.


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VIII.2 X

En el Código de Ética se establece que cuando un empleado, independientemente de su función o nivel jerárquico, tenga sospecha o conocimiento de posibles incumplimientos o violaciones a lo establecido en el Código, deberá comunicarlo a su superior inmediato y/o al Comité de Ética. En todos los casos se asegura la más absoluta confidencialidad de la información recibida y el derecho de defensa de los empleados involucrados. Para ello se dispone de una dirección de mail específica para realizar las denuncias, la cual es administrada por el Comité de Ética en forma personal, cuya composición se explica en el punto siguiente.

VIII.3

X El Comité de Ética, integrado por dos miembros del Directorio, un representante de la Dirección de Talento y Desarrollo Organizacional y un representante de la Dirección de Auditoría Interna, es el que resuelve sobre las cuestiones de aplicación e interpretación del código. El Comité de Ética puede, a su criterio, encomendar a la Gerencia Corporativa de Auditoría la realización de acciones que lleven al conocimiento, entendimiento acabado y/o resolución de cada situación planteada.

Cuando haya indicios, se tome conocimiento o se verifique cualquier incumplimiento a lo establecido en el Código, el Comité de Ética presenta la cuestión a la Gerencia General para evaluar las acciones a seguir.

Recomendación

IX: Fomentar la inclusión de las previsiones que hacen a las buenas prácticas de buen gobierno en el Estatuto Social. Responder si:

X Tal como fuera comunicado por el Directorio al mercado el 31 de agosto de 2009, la Sociedad aplica las recomendaciones previstas en la Resolución CNV 516/07, complementadas por la Resolución CNV 606/13, sin perjuicio de que hasta la fecha no ha considerado conveniente reflejar estos lineamientos de Gobierno de Societario en el Estatuto Social, con excepción de aquellos que son obligatorios por Ley como la constitución del Comité de Auditoría.


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El Órgano de Administración evalúa si las previsiones del Código de Gobierno Societario deben reflejarse, total o parcialmente, en el Estatuto Social, incluyendo las responsabilidades generales y específicas del Órgano de Administración. Indicar cuales previsiones están efectivamente incluidas en el Estatuto Social desde la vigencia del Código hasta el presente.

Asimismo, tanto en el Código de Ética como en los Valores y Principios de la Sociedad, se encuentran reflejados muchos de los lineamientos postulados en la Resolución CNV 606/13.

EL DIRECTORIO

Dr. Carlos Herminio Blaquier

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 7 de Agosto de 2017


Por Comisión Fiscalizadora

Dr. Enrique Sbértoli Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 57 – F° 161

Firmado a efectos de su identificación con mi informe de fecha 07/08/2017

Gladys Meich Contadora Pública U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 129 – F° 184

Dr. Carlos Herminio Blaquier Presidente

1

CUIT: 30-50125030-5

Domicilio Legal: Corrientes 415 - Piso 8° - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal: Ingenio Azucarero, Destilería de Alcohol, Fabricación de Papel yArtículos de librería, Producción de Frutas y Jugos.

Inscripción en el Registro Público de Comercio:

Del Estatuto o contrato social: 25.06.1914

De la última modificación:

Fecha de vencimiento delestatuto o contrato social: 01.04.2130

Información sobre entes controlados: Notas 2.3. y 4. de los Estados Financieros Consolidados y Nota 3 de los Estados Financieros Separados de Ledesma S.A.A.I.

Composición del Capital:(Expresado en pesos nominales)

440.000.000 440.000.000

08.04.2016

Ordinarias V/N $ 1Total

Suscripto, integrado, emitido e

inscripto

Denominación:

Clase de Acciones

LEDESMA SOCIEDAD ANÓNIMA AGRÍCOLA INDUSTRIAL

Autorizado a realizar oferta

pública

Ejercicio Anual Nro. 104

Estados Financieros por el ejercicio iniciado el 1º de Junio de 2016 y finalizado el 31 de Mayo de 2017

presentados en forma comparativa con el ejercicio anterior

Ledesma Sociedad Anónima Agrícola Industrial Estados Financieros Consolidados al 31 de Mayo de 2017

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ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS




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3

Notas

Ingresos de actividades ordinarias 6. 10.689.358 7.546.631Costo de ventas 7. (6.608.978) (4.594.864) Ganancia bruta 4.080.380 2.951.767

Gastos de comercialización 8. (2.167.093) (1.513.344)Gastos de administración 8. (1.226.100) (897.768)Otros ingresos (gastos) operativos, netos 9.1 38.554 48.751 Ganancia operativa 725.741 589.406

Otros ingresos (costos) financieros, netos 9.2 (936.574) (575.077)Participaciones en los resultados netos de asociadas 4. 9.967 14.697 (Pérdida) Ganancia antes del impuesto a las ganancias (200.866) 29.026

Impuesto a las ganancias 10. 78.565 (24.877) (Pérdida) Ganancia neta y resultado integral total neto del ejercicio (122.301) 4.149

(Pérdida) Ganancia atribuible a:Propietarios de la controladora (149.066) (51.746)Participaciones no controladoras 26.765 55.895

(Pérdida) Ganancia por acción (en pesos)Básica (0,34) (0,12)Diluida (0,34) (0,12)

ESTADO CONSOLIDADO DEL RESULTADO INTEGRAL

Expresado en miles de pesos (Nota 2.2)

31.05.1631.05.17

Por el ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2017presentado en forma comparativa con el ejercicio anterior




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Notas 31.05.17 31.05.16 Notas 31.05.17 31.05.16Activos Patrimonio y pasivosActivos no corrientes Patrimonio

Capital social 440.000 440.000 Propiedades, planta y equipo 11. 1.588.798 1.358.116 Ajuste de capital 466.729 466.729

Inversiones en asociadas, negocios conjuntos y propiedades de inversión 4. 94.705 129.972

Reserva legal 156.391 156.391

Activos intangibles 12. 35.134 50.983 Reserva inversión en asociadas, negocios conjuntos y controladas

74.339 74.339

Activos mantenidos para la venta --- 965 Reserva facultativa 211.189 262.935 Otros créditos financieros 15.1. 534.600 264.485 Resultados no asignados (149.066) (51.746)Activos biológicos 13. 82.002 77.076 Subtotal 1.199.582 1.348.648 Activo por impuesto a las ganancias diferido 10. 320.010 131.911 Participaciones no controladoras 170.341 188.582

2.655.249 2.013.508 Patrimonio total 1.369.923 1.537.230

PasivosPasivos no corrientesOtras cuentas por pagar 15.4. 4.774 7.329 Deudas fiscales 15.5. 1.469 3.990 Pasivo por impuesto a las ganancias diferido 10. 87.189 104.475 Préstamos bancarios y financieros 15.6. 2.339.084 1.505.793 Provisión para juicios y contingencias 16. 39.601 26.840

2.472.117 1.648.427

Activos corrientes Pasivos corrientes

Inventarios 14. 3.182.138 2.463.904 Cuentas por pagar comerciales 15.8. 1.444.980 1.000.931 Otras cuentas por cobrar con partes relacionadas 17. 3.127 4.641 Préstamos bancarios y financieros 15.6. 2.065.193 1.402.627 Activos biológicos 13. 112.614 48.870 Otras cuentas por pagar con partes relacionadas 17. 12.027 42.713 Otros créditos no financieros 18. 88.226 89.009 Deudas sociales 15.7. 389.093 248.830 Otros créditos financieros 15.1. 267.483 288.610 Deudas fiscales 15.5. 152.875 223.738 Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar 15.2. 1.348.353 928.328 Otras cuentas por pagar 15.4. 14.313 5.606 Efectivo y colocaciones a corto plazo 15.3. 263.331 273.232 4.078.481 2.924.445

5.265.272 4.096.594 Total de pasivos 6.550.598 4.572.872 Total de activos 7.920.521 6.110.102 Total de patrimonio y pasivos 7.920.521 6.110.102

ESTADO CONSOLIDADO DE SITUACIÓN FINANCIERA AL 31 DE MAYO DE 2017presentado en forma comparativa con el ejercicio anterior





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5

CAPITAL SOCIAL

(Nota 2.6)AJUSTE DE

CAPITAL TOTAL 31.05.17 31.05.16

Saldos al inicio del ejercicio 440.000 466.729 906.729 156.391 74.339 262.935 (51.746) 1.348.648 188.582 1.537.230 1.661.610

Distribución de Dividendos en efectivo aprobada por Asamblea Ordinaria y Extraordinaria celebrada el 28 de Septiembre de 2015 --- --- --- (60.000)

Absorción de pérdidas acumuladas a partir de la desafectación de la Reserva Facultativa según Resolución de la Asamblea Ordinaria celebrada el 27 de Septiembre de 2016 (51.746) 51.746 --- --- --- ---

Desafectación de la Reserva para futuros dividendos y afectación a Dividendos en efectivo según Acta de Directorio N° 2518 del 4 de Abril de 2016

--- --- --- (42.949)Efecto sobre participaciones no controladoras de dividendos cobrados en controladas --- (45.006) (45.006) (25.580)

(Pérdida) Ganancia neta y resultado integral total neto del ejercicio (149.066) (149.066) 26.765 (122.301) 4.149

Saldos al cierre del ejercicio 440.000 466.729 906.729 156.391 74.339 211.189 (149.066) 1.199.582 170.341 1.369.923 1.537.230

(1) Del total del Capital social y Ajuste de capital 300 y 350 respectivamente, corresponden a Participaciones recíprocas asimilables a acciones en cartera.

RESERVA FACULTATIVA

RESULTADOS NO

ASIGNADOS

PATRIMONIO TOTAL

ESTADO CONSOLIDADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO


Por el ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2017presentado en forma comparativa con el ejercicio anterior

PARTICIPACIONES NO

CONTROLADORAS

PATRIMONIO TOTAL

DETALLE

ATRIBUIBLE A LOS PROPIETARIOS DE LA CONTROLADORAAPORTE DE LOS PROPIETARIOS (1)

RESERVA LEGAL

RESERVA INVERSIÓN EN ASOCIADAS,

NEGOCIOS CONJUNTOS Y CONTROLADAS TOTAL




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31.05.17 31.05.16

ACTIVIDADES DE OPERACIÓN(Pérdida) Ganancia del ejercicio antes del impuesto a las ganancias (200.866) 29.026

Participaciones en los resultados netos de asociadas (9.967) (14.697)Depreciación de Propiedades, Planta y Equipo 164.235 150.357Valor residual bajas de Propiedades, Planta y Equipo y Activos mantenidos para la venta 7.477 7.809Resultado por venta de Propiedades de inversión 14.275 (50.974)Resultado Bono de Consolidación (443) (236)Amortización de activos intangibles 14.999 15.114Costos y gastos de la UTE Area Aguaragüe 26.209 26.701Otros resultados que no generan flujos de efectivo 9.130 (11.281)Honorarios al Directorio y Comisión Fiscalizadora 1.694 1.296Valor actual de créditos y deudas (69.052) 113.683Impuesto sobre bienes personales (3.094) 7.073Revalúo propiedades de inversión 2.354 (27.613)Variación neta de provisiones y previsiones 12.946 18.810Resultado por intereses devengados 612.518 762.829Efecto sobre participaciones no controladoras de dividendos cobrados en controladas (45.006) (25.580)Resultado devengado por operaciones a futuro abiertas 6.874 8.170

Ajustes al capital de trabajoAumento de Deudores Comerciales y otras cuentas por cobrar (417.713) (176.278)Aumento de Otros créditos financieros y no financieros (114.094) (209.280)Aumento de Inventarios y activos biológicos (786.904) (822.080)Aumento de Cuentas por pagar comerciales 444.049 300.064Aumento de Otras cuentas por pagar 223.546 127.808Variación de saldos con partes relacionadas (29.962) 6.940Aplicación de provisiones y previsiones (1.189) (12.408)Impuesto a las ganancias pagado (348.184) (161.683)

Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por las actividades de operación (486.168) 63.570

ACTIVIDADES DE INVERSIÓNAdquisiciones de Propiedades, planta y equipo (401.429) (223.421)Adquisiciones de Activos Intangibles --- (3.478)Aportes a asociadas y negocios conjuntos (20.977) (32.736)Cobros por venta de Propiedades de inversión 15.334 118.228Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión (407.072) (141.407)

ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓNDistribución de dividendos --- (102.949)Aumento de Préstamos bancarios y financieros 1.419.970 307.578Intereses pagados, netos (536.631) (707.815)Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) las actividades de financiación 883.339 (503.186)

Disminución neta del efectivo y equivalentes de efectivo (9.901) (581.023)Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del ejercicio 273.232 854.255Efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del ejercicio 263.331 273.232


ESTADO CONSOLIDADO DE FLUJOS DE EFECTIVOPor el ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2017

Ajustes para conciliar la ganancia del ejercicio antes del impuesto a las ganancias con los flujos netos de efectivo:

presentado en forma comparativa con el ejercicio anterior




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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

Por el ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2017 presentadas en forma comparativa con el ejercicio anterior

Expresadas en miles de pesos (Nota 2.2) 1. Información corporativa y actividades principales del Grupo Ledesma

Ledesma S.A.A.I. (en adelante indistintamente, “la Sociedad” o “la Emisora”) y sus sociedades controladas que componen el grupo económico (en adelante, “Grupo Ledesma”) configuran un grupo integrado de empresas que realiza actividades principalmente de (i) ingenio azucarero, (ii) destilería de alcohol (tanto hidratado, destinado a usos tradicionales, como anhidro, para bio-combustibles), (iii) fabricación de papel y artículos de librería, (iv) producción de frutas y jugos, (v) molienda de maíz y producción de jarabes y almidones y, (vi) agricultura y ganadería. La Emisora es líder en los mercados locales de producción y comercialización de azúcar, alcohol, resmas de papel, cuadernos, papeles encapados y repuestos escolares, y es el principal exportador de naranjas y pomelos del país.

La emisión de los estados financieros consolidados de la Sociedad correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2017 se autorizó de conformidad con la resolución dictada por el Directorio de la Sociedad de fecha 7 de Agosto de 2017.

Ledesma S.A.A.I. es una sociedad anónima, agrícola e industrial constituida bajo las leyes argentinas, con domicilio legal en Corrientes 415 – Piso 8°, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina y se encuentra sujeta al régimen de oferta pública dado que cotiza sus acciones en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. La información sobre sus controladores principales se incluye en la Nota 17 a los presentes estados financieros consolidados.

2. Bases de presentación de los Estados Financieros Consolidados

2.1 Normas contables profesionales aplicadas

La Sociedad prepara sus estados financieros consolidados de acuerdo con las disposiciones vigentes de la Comisión Nacional de Valores (CNV), que aprobó la Resolución General (RG) N° 622 (Texto ordenado 2013), la cual establece que las entidades emisoras de acciones y/u obligaciones negociables, con ciertas excepciones, están obligadas a preparar sus estados financieros de acuerdo con la Resolución Técnica (RT) N° 26 (y modificatorias) de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE), que dispone la adopción de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) según las emitió el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB, por sus siglas en inglés), mientras que otras entidades tendrán la opción de utilizar las NIIF o las NIIF para PyMES en reemplazo de las normas contables profesionales argentinas (NCPA).

2.2 Bases de presentación

Los presentes estados financieros consolidados correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2017 han sido preparados de conformidad con las NIIF, según las emitió el IASB.

En la preparación de los presentes estados financieros consolidados, el Grupo Ledesma ha aplicado las bases de consolidación, las políticas contables significativas, y los juicios, estimaciones y supuestos contables significativos descriptos en las Notas 2.3, 2.4 y 2.5 a los presentes estados financieros consolidados, respectivamente.




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Estos estados financieros consolidados han sido preparados sobre la base del modelo de costo histórico, a excepción de los instrumentos financieros derivados, las propiedades de inversión y ciertos activos biológicos que han sido medidos por su valor razonable y de algunos créditos y deudas que han sido expresados según su valor actual, de acuerdo a lo indicado en cada caso en la nota 2.4 a los presentes estados financieros consolidados. La Norma Internacional de Contabilidad (NIC) 29 - Información financiera en economías hiperinflacionarias, requiere que los estados financieros de una entidad cuya moneda funcional sea la de una economía hiperinflacionaria, independientemente de si están basados en el método de costo histórico o el método del costo corriente, sean expresados en términos de la unidad de medida corriente a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa. A estos efectos, si bien la norma no establece una tasa única de inflación que, al ser sobrepasada, determinaría la existencia de una economía hiperinflacionaria, se sugiere considerar para este propósito una variación del nivel de precios que se aproxima o excede el 100% acumulativo durante los últimos tres años, junto con otras series de factores cualitativos relativos al ambiente macroeconómico. Si bien la NIC 29 no aclara qué índice utilizar para la referida medición, se ha considerado a estos efectos el Índice de Precios Internos al por Mayor (IPIM) elaborado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC), que es el contemplado en las normas contables vigentes en Argentina. Sin embargo, debido a la declaración de emergencia estadística en enero de 2016 y a la reorganización general que se ha dispuesto en el INDEC, dicho organismo ha estado impedido de publicar los índices de precios para los meses de noviembre y diciembre de 2015. En estas circunstancias el INDEC ha sugerido el uso de indicadores alternativos publicados por la provincia de San Luis y por la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CABA) que se encuentran dentro del Sistema Estadístico Nacional, hasta tanto se termine de elaborar un nuevo indicador que cumpla estándares internacionales.

Por lo expuesto en el párrafo precedente, el análisis realizado por el Grupo Ledesma considera los Índices de Precios al Consumidor (IPC) e IPIM, publicados por el INDEC hasta el mes de octubre de 2015 y a partir de enero de 2016, y se lo ha complementado empleando el promedio de las tasas de inflación para los meses de noviembre 2015 y diciembre de 2015 publicados por las jurisdicciones de San Luis y CABA, tal como lo sugiere el INDEC. Aplicando este criterio o bien de considerarse los meses de noviembre 2015 y diciembre 2015 como “sin datos”, la variación acumulada del IPIM en el trienio cerrado el 31 de Mayo de 2017 no alcanza el 100%.

Adicionalmente, a la fecha de emisión de los presentes estados financieros consolidados continúa vigente el Decreto Nº 664/2003 emitido por el Poder Ejecutivo Nacional, a través del cual se instruyó a los organismos de contralor a no recibir estados financieros ajustados por inflación.

Por todo lo expuesto, la Dirección del Grupo Ledesma considera que no están dadas las condiciones para aplicar ajuste por inflación. Sin embargo, la existencia de variaciones importantes como las observadas en los últimos ejercicios en los precios de las variables relevantes de la economía, tales como el costo salarial, los precios de los servicios contratados a terceros y de las principales materias primas y otros insumos, las tasas de interés y las tasas de cambio, que afectan los negocios del Grupo Ledesma aun cuando no se haya alcanzado la pauta cuantitativa prevista en la NIC 29 para indicar la existencia de un contexto de hiperinflación en Argentina, igualmente afectan la situación patrimonial, los resultados y los flujos de efectivo del Grupo Ledesma y, por ende, la información suministrada en sus estados financieros, por lo que esas variaciones debieran ser tenidas en cuenta en la interpretación de la situación patrimonial, los resultados de las operaciones y los flujos de efectivo que expone el Grupo Ledesma en los presentes estados financieros. Los presentes estados financieros consolidados se presentan en pesos argentinos y todos los valores se han redondeado a la unidad de mil más próxima, salvo cuando se indique lo contrario.




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Los presentes estados financieros consolidados brindan información comparativa respecto del ejercicio anterior. Se han efectuado ciertos cambios de exposición en los estados financieros consolidados informados con propósitos comparativos para uniformarlos con la presentación de los correspondientes al 31 de Mayo de 2017.

2.3 Bases de consolidación Los presentes estados financieros consolidados incluyen (i) los activos y pasivos del Grupo Ledesma al 31 de Mayo de 2017 y 2016, y (ii) los resultados de la Sociedad y sus controladas desde el momento de incorporación al grupo económico, y por los ejercicios finalizados el 31 de Mayo de 2017 y 2016. Los estados financieros utilizados a efectos de consolidación son los correspondientes a las siguientes sociedades controladas o subsidiarias:

- Calilegua S.A.: estados contables consolidados. - Glucovil Argentina S.A. - Bio Ledesma S.A. - Citrusalta S.A. - Bridgeport Investments LLC (estados financieros preliminares)

Las subsidiarias consolidadas y sus participaciones al 31 de Mayo de 2017 y 2016 son las siguientes:

Sociedad

Participación Directa en el Capital

Cantidad de Votos

Participación Directa más indirecta en el Capital

Calilegua S.A. 99,99% 18.793.048 99,99% Bridgeport Investments LLC. 64,93% 22.725 100,00%

Orange Creek S.A. --- --- 100,00% Castinver S.A. 0,25% 38.449 100,00%

La Biznaga S.A.A.C.I.F. y M. 0,02% 22.608 100,00% Glucovil Argentina S.A. 70,00% 284.100.857 70,00%

Bio Ledesma S.A. 94,41% 16.050.000 100,00% Citrusalta S.A. 100,00% 20.836.798 100,00%

Ingenio concepción S.A. (a) 95,00% 95.000 100,00%

(a) Según Escritura de constitución de Ingenio Concepción S.A. N° 66 de fecha 24 de febrero de 2017, transcripta en folio 253 del Registro Notarial N° 49. Esta Sociedad no ha efectuado operaciones durante el ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2017. Con fecha 15 de Junio de 2017, el Directorio de Ledesma S.A.A.I. y de Calilegua S.A. (accionistas de Ingenio Concepción S.A.) aprobó la cancelación registral de la inscripción de esta Sociedad conforme lo dispuesto por el artículo 193 de la Resolución General 7/2015 de la Inspección General de Justicia.

Las subsidiarias se consolidan totalmente a partir de la fecha de adquisición, que es la fecha en la que la Sociedad obtiene el control, de acuerdo a la definición dada en los párrafos siguientes, y continúa siendo consolidada hasta la fecha en la que tal control cesa. Los estados financieros de las subsidiarias se preparan para el mismo período de información que el de la entidad controladora aplicando políticas uniformes. De ser necesario, se realizan los ajustes adecuados en los estados financieros de las subsidiarias a fin de que sus políticas contables se ajusten a las políticas contables del Grupo Ledesma. Todos los activos y pasivos, patrimonio, ingresos, gastos y flujos de efectivo dentro del Grupo Ledesma que se relacionen con transacciones entre los miembros del Grupo Ledesma se eliminan en su totalidad en el proceso de consolidación. El control se logra cuando el inversor está expuesto o tiene derecho a rendimientos variables procedentes de su participación en la entidad receptora de la inversión, y tiene la capacidad de afectar tales rendimientos a través de su poder sobre esta última. Específicamente, el inversor controla una entidad receptora de la inversión, si y solo si tiene:




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- Poder sobre la entidad receptora de la inversión (es decir, existen derechos que le otorgan la capacidad presente de dirigir las actividades relevantes de la misma).

- Exposición o derecho a rendimientos variables procedentes de su participación en la entidad receptora de la inversión.

- Capacidad de utilizar su poder sobre la entidad receptora de la inversión para afectar sus rendimientos de forma significativa.

Cuando el inversor tiene menos de la mayoría de los derechos de voto o similares de la entidad receptora de la inversión, el inversor considera todos los hechos y circunstancias pertinentes a fin de evaluar si tiene o no poder sobre dicha entidad, lo que incluye:

- La existencia de un acuerdo contractual entre el inversor y los otros tenedores de los

derechos de voto de la entidad receptora de la inversión. - Los derechos que surjan de otros acuerdos contractuales. - Los derechos de voto del inversor, sus derechos potenciales de voto o una combinación de

ambos.

El inversor evaluará nuevamente si tiene o no el control sobre una entidad receptora de la inversión si los hechos y las circunstancias indican que existen cambios en uno o más de los tres elementos de control arriba descriptos. El resultado del ejercicio y cada componente del otro resultado integral se atribuyen a los propietarios de la controladora y a las participaciones no controladoras, incluso si los resultados de las participaciones no controladoras dan lugar a un saldo deudor. Un cambio en la participación en una subsidiaria, sin que haya pérdida de control, se contabiliza como una transacción de patrimonio. Cuando la controladora pierde el control de una subsidiaria:

- Da de baja los activos (incluida la plusvalía) y los pasivos de la subsidiaria. - Da de baja el importe en libros de cualquier participación no controladora. - Da de baja las diferencias por conversión acumuladas, registradas en el patrimonio. - Reconoce el valor razonable de la contraprestación que se haya recibido. - Reconoce el valor razonable de cualquier inversión residual retenida. - Reconoce cualquier saldo positivo o negativo como resultados, y - Reclasifica a los resultados o resultados no asignados, según corresponda, la participación de

la controladora en los componentes anteriormente reconocidos en el otro resultado integral, tal como se requeriría si la controladora hubiese directamente vendido los activos o pasivos relacionados.

2.4 Resumen de políticas contables significativas

Las siguientes son las políticas contables significativas aplicadas por la Sociedad para la preparación de sus estados financieros consolidados:

2.4.1 Clasificación de activos y pasivos en corrientes y no corrientes

El Grupo Ledesma presenta los activos y pasivos en el estado de situación financiera clasificados como corrientes y no corrientes.

Un activo se clasifica como corriente cuando la entidad:

- Espera realizar el activo o tiene la intención de venderlo o consumirlo en su ciclo normal de operación;

- Mantiene el activo principalmente con fines de negociación;




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- Espera realizar el activo dentro de los doce meses siguientes después del ejercicio sobre el que se informa;

- El activo es efectivo o equivalente al efectivo a menos que éste se encuentre restringido y no pueda ser intercambiado ni utilizado para cancelar un pasivo por un período mínimo de doce meses después del cierre del ejercicio sobre el que se informa.

Todos los demás activos se clasifican como no corrientes.

Un pasivo se clasifica como corriente cuando la entidad:

- Espera liquidar el pasivo en su ciclo normal de operación; - Mantiene el pasivo principalmente con fines de negociación; - El pasivo debe liquidarse dentro de los doce meses siguientes a la fecha de cierre del

ejercicio sobre el que se informa; o - No tiene un derecho incondicional para aplazar la cancelación del pasivo durante, al menos,

los doce meses siguientes a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa. Todos los demás pasivos se clasifican como no corrientes.

Los activos y pasivos por impuestos diferidos se clasifican como activos y pasivos no corrientes, en todos los casos.

2.4.2 Inversiones en subsidiarias, asociadas y participación en negocios conjuntos

Las subsidiarias y asociadas son aquellas entidades en las que el Grupo Ledesma ejerce control e influencia significativa, respectivamente. Adicionalmente, el Grupo Ledesma cuenta con participaciones en negocios conjuntos, que son entidades controladas en forma conjunta, donde los participantes mantienen un acuerdo contractual que establece el control conjunto sobre las actividades económicas de la entidad. El contrato exige que haya unanimidad para la toma de decisiones financieras y operativas por parte de los miembros del negocio conjunto. A efectos de los estados financieros separados de Ledesma S.A.A.I., se contabiliza la participación en las subsidiarias, las asociadas y en los negocios de control conjunto a través del método de la participación, y a efectos de los presentes estados consolidados se sigue el mismo método pero sólo para la contabilización de la participación en asociadas y en los negocios de control conjunto.

En virtud del método de la participación, la inversión efectuada en la subsidiaria, la asociada o negocio conjunto se registra inicialmente en el estado de situación financiera al costo, más (menos) los cambios en la participación de la Sociedad o del Grupo Ledesma sobre los activos netos de la subsidiaria, la asociada o negocio conjunto después de la fecha de adquisición. La plusvalía relacionada con la subsidiaria, la asociada o participación en un negocio conjunto se incluye en el importe en libros de la inversión y este valor llave de negocio no se amortiza ni se somete individualmente a pruebas del deterioro de su valor.

El estado del resultado integral refleja la participación en los resultados de las operaciones de la subsidiaria, las asociadas o entidades bajo control conjunto. Si hubiera cambios reconocidos directamente en el patrimonio de la subsidiaria, la asociada o negocio conjunto, la Sociedad o el Grupo Ledesma reconoce su participación sobre cualquiera de estos cambios y la revela, según corresponda, en el estado de cambios en el patrimonio. A efectos de consolidación, las ganancias y pérdidas no trascendidas a terceros procedentes de las transacciones entre el Grupo Ledesma y la asociada o entidad bajo control en forma conjunta se eliminan en la medida de la participación del Grupo Ledesma, mientras que las transacciones entre el Grupo Ledesma y su subsidiaria se eliminan totalmente.

La información financiera de las subsidiarias, las asociadas o negocios conjuntos se preparan para el mismo período de información que el Grupo Ledesma. De ser necesario, se realizan los ajustes a los fines de alinear las políticas contables de la subsidiaria, la asociada o entidad bajo control conjunto con las del Grupo Ledesma.




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Una vez aplicado el método de la participación, el Grupo Ledesma determina si es necesario reconocer pérdidas por deterioro adicionales respecto de la inversión que tenga en su subsidiaria, asociada o entidad controlada en forma conjunta. A cada fecha de información, el Grupo Ledesma determina si existe evidencia objetiva alguna de que la inversión en la subsidiaria, la asociada o negocio conjunto se hubiera deteriorado. Si este fuera el caso, el Grupo Ledesma calcula el monto del deterioro como la diferencia entre el monto recuperable de la subsidiaria, la asociada o negocio conjunto y su importe en libros y reconoce dicho importe en el rubro “Participaciones en los resultados netos de asociadas y controladas” en el estado del resultado integral.

Ante la pérdida de control, influencia significativa o control conjunto sobre la subsidiaria, asociada o negocio conjunto, respectivamente, el Grupo Ledesma mide y reconoce cualquier inversión residual que conserve a su valor razonable. Cualquier diferencia entre el importe en libros de la subsidiaria, asociada o entidad anteriormente controlada en forma conjunta, ante la pérdida de control, influencia significativa o control conjunto, respectivamente, y el valor razonable de la inversión residual retenida y los importes procedentes de su venta, se reconoce en resultados.

2.4.3 Conversión de moneda extranjera

Moneda funcional y moneda de presentación

Los estados financieros consolidados del Grupo Ledesma se presentan en miles de pesos argentinos, que a la vez es la moneda funcional de la Sociedad en su carácter de entidad controladora. Cada entidad del Grupo Ledesma determina su propia moneda funcional y las partidas incluidas en los estados financieros de cada entidad se miden utilizando esa moneda funcional. El Grupo Ledesma utiliza el método directo de consolidación y ha optado por registrar la ganancia o pérdida que surge de utilizar ese método.

Transacciones y saldos en moneda extranjera

Las transacciones en moneda distinta de la moneda funcional o moneda extranjera son inicialmente registradas por las entidades del Grupo Ledesma a las tasas de cambio de sus respectivas monedas funcionales a la fecha de la transacción.

Los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera se convierten a la moneda funcional a la tasa de cambio vigente a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa. Todas las diferencias de cambio se imputan al estado del resultado integral en el rubro Otros ingresos (costos) financieros, netos en el estado del resultado integral.

Las partidas no monetarias que se miden en términos de su costo histórico en moneda extranjera se convierten utilizando las tasas de cambio vigentes a la fecha de las transacciones originales. Las partidas no monetarias que se miden a su valor razonable en moneda extranjera se convierten utilizando los tipos de cambio vigentes a la fecha en la que se determine ese valor razonable. Las ganancias o pérdidas que surjan de la conversión de partidas no monetarias se reconocen en función de la ganancia o pérdida de la partida que dio origen a la diferencia de conversión (las diferencias de conversión en partidas cuya ganancia o pérdida son reconocidas en otro resultado integral o en resultados se reconocen también en otro resultado integral o en resultados, respectivamente).

Un detalle de los saldos de activos y pasivos financieros y no financieros consolidados en moneda extranjera del Grupo Ledesma al 31 de Mayo de 2017 se expone en la Nota 19 a los presentes estados financieros consolidados.




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2.4.4 Reconocimiento de ingresos

Los ingresos se reconocen en la medida que sea probable que los beneficios económicos ingresen al Grupo Ledesma y que los ingresos se puedan medir en forma confiable, independientemente de la fecha de pago. Los ingresos se miden al valor razonable de la contraprestación recibida o por recibir, teniendo en cuenta las condiciones de pago definidas contractualmente y sin incluir impuestos ni aranceles.

Los criterios específicos de reconocimiento enumerados a continuación también deberán cumplirse para que los ingresos sean reconocidos:

- Venta de bienes: Los ingresos de actividades ordinarias procedentes de la venta de bienes se reconocen cuando los riesgos significativos y las ventajas inherentes a la propiedad se hayan sustancialmente transferido al comprador, lo cual ocurre, por lo general al momento de la entrega de los bienes. Las ventas son expuestas segregando los componentes financieros implícitos (siempre que los mismos sean significativos) y netas de devoluciones y bonificaciones.

- Ingresos por arrendamientos: Los ingresos procedentes de los arrendamientos operativos sobre propiedades de inversión se contabilizan en forma lineal a lo largo del plazo de arrendamiento, y se los clasifica como ingresos de actividades ordinarias debido a su naturaleza operativa. Los mismos se incluyen en el rubro Otros ingresos (gastos) operativos, netos.

- Ingresos por servicios: Los ingresos asociados a la prestación de servicios se reconocen considerando el grado de realización de la prestación a la fecha de cierre de cada ejercicio, siempre y cuando el resultado de la transacción pueda ser estimado con fiabilidad.

- Intereses ganados: Para todos los instrumentos financieros medidos al costo amortizado, los intereses ganados o perdidos se registran utilizando el método de la tasa de interés efectiva, que es la tasa de interés que descuenta en forma exacta los flujos futuros de pagos y cobros en efectivo a lo largo de la vida esperada del instrumento financiero, o de un período de menor duración, según corresponda, respecto del importe neto en libros del activo o pasivo financiero. Los intereses ganados se incluyen en el rubro Otros ingresos (costos) financieros, netos en el estado del resultado integral.

2.4.5 Impuestos

Impuesto a las ganancias corriente y a la ganancia mínima presunta

Los activos y pasivos por el impuesto a las ganancias corriente del ejercicio se miden por los importes que se espera recuperar o pagar de o a la autoridad fiscal. Las tasas impositivas y la normativa fiscal utilizadas para computar dichos importes son aquellas que estén aprobadas o cuyo procedimiento de aprobación se encuentre próximo a completarse a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa. La tasa impositiva vigente para la Sociedad y sus subsidiarias en la República Argentina es del 35%.

El impuesto a las ganancias que se relacione con partidas que se reconocen directamente en el patrimonio se reconoce en el patrimonio y no en el estado del resultado integral.

La Dirección evalúa en forma periódica las posiciones tomadas en las declaraciones de impuestos con respecto a las situaciones en las que las normas fiscales aplicables se encuentran sujetas a interpretación, y constituye provisiones cuando fuera apropiado.




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Adicionalmente, para las sociedades integrantes del Grupo Ledesma constituidas en la República Argentina, debe considerarse el impuesto a la ganancia mínima presunta (IGMP). El IGMP es complementario del impuesto a las ganancias corriente dado que, mientras este último grava la utilidad impositiva del periodo sobre el que se informa, el IGMP constituye una imposición mínima que grava la renta potencial de ciertos activos productivos a la tasa del 1%, de modo que la obligación fiscal de la Sociedad y sus subsidiarias en la República Argentina coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el IGMP excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias corriente, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias corriente sobre el IGMP que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios fiscales siguientes.

El importe en libros del crédito por el IGMP se revisa en cada fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa y se reduce con cargo al resultado del ejercicio en la línea de gastos por impuesto a las ganancias en la medida en que ya no sea probable su utilización como pago a cuenta del impuesto a las ganancias a pagar en ejercicios futuros. El IGMP no reconocido como crédito o dado de baja previamente, se revisa en cada fecha de cierre de ejercicio sobre el que se informa y se reconoce como activo con crédito al resultado del ejercicio en la línea de gastos por impuesto a las ganancias en la medida en que se torne probable la utilización del mismo como pago a cuenta del impuesto a las ganancias a pagar en ejercicios futuros. De acuerdo con la Ley N° 27.260, se deroga el IGMP para los ejercicios que se inicien a partir del 1° de Enero de 2019.

El crédito por IGMP se mide por su importe nominal sin descontar, por cuanto se asimila a un activo por impuesto a las ganancias diferido. Sin embargo en el caso de Ledesma S.A.A.I. y Castinver S.A. dado que su recuperabilidad y cómputo se prevé en un período no corriente (más de un ejercicio), ha sido descontado expresándose a su valor actual.

Al 31 de Mayo de 2016, Ledesma S.A.A.I. y su subsidiraria Castinver S.A. han registrado el crédito y pasivo (neto de anticipos y saldos a favor) relacionados con el impuesto a la ganancia mínima presunta por cuanto el importe determinado de dicho impuesto excedió el impuesto a las ganancias corriente del ejercicio. A través de la Instrucción General N° 2/2017 (AFIP-18/05/2017) el Fisco establece que, en los casos en que se pruebe la existencia de pérdidas en los estados contables de un período determinado y a su vez se registren quebrantos en la declaración jurada del impuesto a las ganancias del período fiscal en cuestión, se considerará que no existe renta presunta. Dado que esta es la situación de Castinver S.A. y la prevista para Ledesma S.A.A.I. en el ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2017, no se registró saldo a pagar por dicho impuesto.

De conformidad con la Resolución General de AFIP N° 3363/12 (publicada en el Boletín Oficial el 12 de Septiembre de 2012), las sociedades del Grupo Ledesma que presenten sus estados financieros preparados de acuerdo con las NIIF, deberán presentar al organismo fiscal, además de dichos estados financieros, un estado de situación patrimonial al 31 de Mayo de 2017 y un estado de resultados por el ejercicio finalizado en esa fecha, preparados de acuerdo con las NCPA vigentes para los sujetos no alcanzados por la RT N° 26, junto con un informe profesional que detalle las diferencias de medición y presentación surgidas de la aplicación de las NIIF respecto de las citadas NCPA.

Impuesto a las ganancias diferido

El Grupo Ledesma determina el cargo contable por impuesto a las ganancias aplicando el método del impuesto a las ganancias diferido, el cual consiste en el reconocimiento (como activo o pasivo) del efecto impositivo de las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos, y su posterior imputación a los resultados de los períodos o ejercicios en los cuales se produce la reversión de las mismas.




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Los pasivos por impuesto diferido se reconocen por todas las diferencias temporarias imponibles, salvo:

- Cuando el pasivo por impuesto a las ganancias diferido surja del reconocimiento inicial de una plusvalía o de un activo o un pasivo en una transacción que no constituya una combinación de negocios y que, al momento de la transacción, no afecte la ganancia contable ni la ganancia o la pérdida impositiva;

- Con respecto a las diferencias temporarias imponibles relacionadas con las inversiones en asociadas cuando la oportunidad de la reversión de las diferencias temporarias se pueda controlar y sea probable que dichas diferencias temporarias no se reversen en el futuro cercano.

Los activos por impuesto diferido se reconocen para todas las diferencias temporarias deducibles, y por la compensación futura de créditos fiscales y quebrantos impositivos no utilizados, en la medida en que sea probable la existencia de ganancias imponibles disponibles futuras contra las cuales se puedan compensar dichas diferencias temporarias deducibles, y/o se puedan utilizar dichos créditos fiscales y quebrantos impositivos, salvo:

- Cuando el activo por impuesto diferido surja del reconocimiento inicial de un activo o un pasivo en una transacción que no constituya una combinación de negocios y que, al momento de la transacción, no afecte la ganancia contable ni la ganancia o la pérdida impositiva;

- Con respecto a las diferencias temporarias deducibles relacionadas con las inversiones en asociadas, donde los activos por impuesto diferido se reconocen solamente en la medida en que sea probable que las diferencias temporarias deducibles se reviertan en un futuro cercano, y que existan ganancias imponibles disponibles futuras contra las cuales se puedan compensar dichas diferencias.

El importe en libros de los activos por impuesto a las ganancias diferido se revisa en cada fecha de cierre del ejercicio sobre el cual se informa y se reduce en la medida en que ya no sea probable la existencia de ganancias imponibles futuras para permitir que esos activos por impuesto a las ganancias diferido sean utilizables total o parcialmente. Los activos por impuesto diferido no reconocidos se reevalúan en cada fecha de cierre de ejercicio sobre el que se informa y se reconocen en la medida en que se torne probable la existencia de ganancias imponibles futuras para que permitan recuperar dichos activos por impuesto diferido no reconocidos con anterioridad.

Los activos y pasivos por impuesto diferido se miden a las tasas impositivas que se espera sean de aplicación en el ejercicio en el que el activo se realice o el pasivo se cancele, en base a las tasas impositivas y normas fiscales que fueron aprobadas a la fecha de cierre de ejercicio sobre el que se informa, o cuyo procedimiento de aprobación se encuentre próximo a completarse a esa fecha.

El impuesto a las ganancias diferido relacionado con partidas reconocidas fuera del resultado se reconoce fuera de este. Las partidas de impuesto a las ganancias diferido se reconocen en correlación con la transacción subyacente ya sea en el otro resultado integral o directamente en el patrimonio, excepto que se encuentren asociadas a las excepciones mencionadas en los párrafos anteriores.

Los activos y pasivos por impuesto diferido se compensan si existe un derecho legalmente exigible de compensar los activos y pasivos por el impuesto a las ganancias corriente, y si los impuestos diferidos se relacionan con la misma entidad sujeta a impuestos y la misma jurisdicción fiscal.




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Impuestos relacionados con las ventas y con los débitos y créditos bancarios

Los ingresos de actividades ordinarias, los gastos incurridos y los activos adquiridos se reconocen excluyendo el importe de cualquier impuesto relacionado con las ventas (ej. impuesto al valor agregado), salvo:

- Cuando el impuesto relacionado con las ventas incurrido en una adquisición de activos o en una prestación de servicios no resulte recuperable de la autoridad fiscal, en cuyo caso ese impuesto se reconoce como parte del costo de adquisición del activo o como parte del gasto, según corresponda.

- Las cuentas por cobrar y por pagar, que incluyen el importe del impuesto relacionado con las ventas.

El importe neto del impuesto relacionado con las ventas y con los débitos y créditos bancarios que se espera recuperar de, o que corresponda pagar a la autoridad fiscal, se presenta como una cuenta por cobrar o una cuenta por pagar en el estado de situación financiera, según corresponda.

El cargo por el impuesto a los ingresos brutos se presenta en la línea denominada “Impuestos, Tasas y Contribuciones” dentro de los gastos de comercialización del estado del resultado integral. El cargo por el impuesto a los débitos y créditos bancarios se presenta en la línea denominada “Impuestos, Tasas y Contribuciones” dentro de los gastos de administración del estado del resultado integral.

2.4.6 Propiedades, planta y equipo

Las propiedades, planta y equipo existentes al 1° de Junio de 2011 (fecha de transición a las NIIF), se midieron por su costo atribuido a esa fecha, neto de la depreciación acumulada. El costo atribuido se determinó aplicando la exención prevista en la NIIF 1, por lo que ciertas partidas de propiedades, planta y equipo se midieron sobre la base de revaluaciones contables realizadas al 28 de febrero de 2003 según las NCPA anteriores.

Las altas de propiedades, planta y equipo, posteriores a la fecha antes indicada se miden por su costo de adquisición, neto de la depreciación acumulada y de las pérdidas acumuladas por deterioro del valor, si las hubiera.

El costo de un elemento de propiedades, planta y equipo incluye su precio de adquisición, cualquier costo directamente relacionado con la ubicación y puesta en condiciones de funcionamiento del activo y la estimación inicial de los costos de desmantelamiento o retiro del mismo.

Los costos por préstamos que sean directamente atribuibles a la adquisición, construcción o producción de un activo que necesariamente lleve un período de tiempo sustancial para prepararlo para su uso destinado o su venta se capitalizan como parte del costo de los activos respectivos.

Para los componentes significativos de propiedades, planta y equipo que deben ser reemplazados periódicamente, el Grupo Ledesma da de baja el componente reemplazado y reconoce el componente nuevo con su correspondiente vida útil y depreciación. Del mismo modo, cuando se efectúa un mantenimiento de gran envergadura, el costo del mismo se reconoce como un reemplazo en la medida en que se cumplan los requisitos para su reconocimiento como activo. Todos los demás costos rutinarios de reparación y mantenimiento se reconocen como gasto en el estado del resultado integral a medida que se incurren.




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La depreciación se calcula en forma lineal a lo largo de las vidas útiles estimadas de los activos que se exponen a continuación. En el caso de bienes vinculados con la actividad azucarera y frutera la depreciación de los mismos se calcula y aplica durante los meses de zafra/campaña.

Mejoras en Campos y Fincas De 1 a 50 años

Edificios y Construcciones De 3 a 70 años

Plantaciones De 1 a 25 años

Instalaciones 5 años

Maquinarias y Equipos De 1 a 49 años

Rodados De 1 a 5 años

Muebles y Útiles De 1 a 17 años

Sistema de Abastecimiento de Agua De 1 a 30 años

Herramientas de Precisión 3 años

Hacienda reproductiva De 5 a 10 años

Un componente de propiedades, planta y equipo o cualquier parte significativa del mismo reconocida inicialmente se da de baja al momento de su venta o cuando no se espera obtener beneficios económicos futuros por su uso o venta. Cualquier ganancia o pérdida resultante al momento de dar de baja el activo (calculada como la diferencia entre el ingreso neto procedente de la venta y el importe en libros del activo) se incluye en el estado del resultado integral cuando se da de baja el activo.

Los valores residuales, las vidas útiles y los métodos y tasas de depreciación de los activos se revisan a cada fecha de cierre de ejercicio y se ajustan prospectivamente, de corresponder.

Por razones vinculadas al Sistema Informático de Propiedades, planta y equipo, en general las adquisiciones, requieran o no un proceso para su habilitación y/o puesta en marcha, se contabilizan en una primera etapa como “Obras en curso”, transfiriéndose posteriormente a las cuentas específicas.

2.4.7 Arrendamientos

La determinación de si un acuerdo constituye o incluye un arrendamiento se basa en la sustancia económica del acuerdo a la fecha de inicio, si el cumplimiento del acuerdo depende del uso de uno o más activos específicos o si el acuerdo transfiere el derecho de uso del activo, incluso si tal derecho no se encuentra especificado de manera explícita en el acuerdo.

Para los acuerdos celebrados antes del 1° de Junio de 2011 (fecha de transición a las NIIF), la fecha de inicio se considera el 1° de Junio de 2011 de conformidad con la NIIF 1.




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Dentro de esta categoría podemos distinguir:

Arrendamientos financieros

Los arrendamientos financieros que transfieran al Grupo Ledesma sustancialmente todos los riesgos y las ventajas inherentes a la propiedad del bien arrendado, se capitalizan al momento del comienzo del arrendamiento ya sea al valor razonable de la propiedad arrendada o al valor presente de los pagos mínimos de arrendamiento, el que sea menor. Los pagos de arrendamiento se dividen entre intereses y la cancelación del capital principal del préstamo. Los cargos por intereses se reconocen en costos financieros en el estado del resultado integral.

El activo arrendado se deprecia a lo largo de su vida útil. Sin embargo, si no existiese certeza razonable de que el Grupo Ledesma obtendrá la propiedad al término del plazo del arrendamiento, el activo se depreciará a lo largo de su vida útil estimada o en el plazo del arrendamiento, el que sea menor.

Al 31 de Mayo de 2017 y 2016 el Grupo Ledesma no posee arrendamientos financieros.

Arrendamientos operativos

Los pagos por arrendamientos operativos se reconocen como gastos operativos en el estado del resultado integral en forma lineal a lo largo del plazo del arrendamiento.

2.4.8 Costos por préstamos

Los costos por préstamos que sean directamente atribuibles a la adquisición, construcción o producción de un activo que necesariamente lleve un período de tiempo sustancial para prepararlo para su uso destinado o su venta se capitalizan como parte del costo de los activos respectivos. Todos los demás costos por préstamos se contabilizan como gastos en el ejercicio en que se incurren. Los costos por préstamos consisten en intereses y otros costos en los que incurre una entidad en relación con el préstamo de fondos.

Para todos los activos aptos para los que la construcción haya comenzado el 1° de Junio de 2011 (fecha de transición a las NIIF) o en fecha posterior, el Grupo Ledesma ha evaluado la capitalización de los costos por préstamos.

Durante los ejercicios finalizados el 31 de Mayo de 2017 y 2016 no se han capitalizado costos financieros en obras en curso debido a que son considerados poco significativos.

2.4.9 Propiedades de inversión

Las Propiedades de inversión comprenden inmuebles que el Grupo Ledesma mantiene para obtener ingresos por alquileres a largo plazo, no siendo ocupadas por el Grupo Ledesma para sus propias operaciones.

Las propiedades de inversión se miden inicialmente al costo, incluidos los costos de transacción.

Con posterioridad al reconocimiento inicial, las Propiedades de inversión se miden por su valor razonable, el que refleja las condiciones del mercado a la fecha de cierre del período sobre el que se informa. Las ganancias y pérdidas que surgen de los cambios en los valores razonables de las propiedades de inversión se incluyen en el estado de resultados en el ejercicio en el que ocurren. Los valores razonables son evaluados anualmente por un valuador externo independiente reconocido en el mercado.

Las propiedades de inversión se dan de baja, ya sea en el momento de su venta o cuando la propiedad de inversión se retira del uso en forma permanente, y no se espera obtener beneficio económico alguno de su venta. La diferencia entre el ingreso neto procedente de la




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venta y el importe en libros del activo se reconoce en el estado del resultado integral en el ejercicio en el que el activo es dado de baja.

Se realizan transferencias a o desde las propiedades de inversión solamente cuando exista un cambio en el uso del activo. Para el caso de una transferencia desde una propiedad de inversión hacia un componente de propiedades, planta y equipo, el costo atribuido tomado en cuenta para su posterior contabilización es el valor del activo a la fecha del cambio de uso. Si un componente de propiedades, planta y equipo se transfiere a propiedades de inversión, el Grupo Ledesma contabiliza el activo hasta la fecha del cambio de uso de acuerdo con la política contable establecida para las propiedades, planta y equipo.

2.4.10 Activos intangibles

Los activos intangibles adquiridos en forma separada se miden inicialmente al costo. El costo de los activos intangibles adquiridos en combinaciones de negocios es su valor razonable a la fecha de adquisición. Después del reconocimiento inicial, los activos intangibles se contabilizan al costo menos las amortizaciones acumuladas (en los casos en que se asignen vidas útiles finitas) y cualquier pérdida acumulada por deterioro del valor, en caso de existir.

Los activos intangibles generados internamente, no se capitalizan y el desembolso respectivo se refleja en el estado del resultado integral en el ejercicio en el que dicho desembolso se incurre.

Las vidas útiles de los activos intangibles pueden ser finitas o indefinidas.

Los activos intangibles con vidas útiles finitas se amortizan a lo largo de sus vidas útiles económicas, y se evalúan para determinar si tuvieron algún deterioro del valor en la medida en que exista algún indicio de que el activo intangible pudiera haber sufrido dicho deterioro. El período y el método de amortización para un activo intangible con una vida útil finita se revisan al menos al cierre de cada ejercicio sobre el que se informa. Los cambios en la vida útil esperada o el patrón esperado de consumo del activo se contabilizan al modificarse el período o el método de amortización, según corresponda, y se tratan prospectivamente, como cambios en las estimaciones contables. El gasto por amortización de activos intangibles con vidas útiles finitas se reconoce en el estado del resultado integral en la categoría de gastos que resulte más coherente con la función de dichos activos intangibles.

Los activos intangibles con vidas útiles indefinidas no se amortizan, y se someten a pruebas anuales para determinar si sufrieron algún deterioro del valor, ya sea en forma individual o al nivel de la unidad generadora de efectivo a la que fueron asignados. Una vida útil indefinida se revisa en forma anual para determinar si la misma sigue siendo apropiada. En caso de no serlo, el cambio de vida útil de indefinida a finita se contabiliza en forma prospectiva.

Las ganancias o pérdidas que surjan de dar de baja un activo intangible se miden como la diferencia entre el ingreso neto procedente de la venta y el importe en libros del activo, y se reconocen en el estado del resultado integral cuando se da de baja el activo respectivo.

Los activos intangibles corresponden principalmente a licencias de un nuevo software de gestión adquirido por la Sociedad e incluyen los gastos necesarios para su puesta en marcha. Con fecha 1° de Diciembre de 2013 el Grupo Ledesma ha implementado dicho sistema en algunas de las Compañías del Grupo, completando la implementación de Glucovil Argentina S.A. y La Biznaga S.A.A.C.I.F. y M el 1° de Abril de 2015. Asimismo con posterioridad a la fecha de salida en vivo del nuevo software de gestión se han efectuado desarrollos de sistema que mejoran la calidad del software implementado y que por lo tanto han sido activados.

Este activo intangible ha sido clasificado como con vida útil finita amortizable en forma lineal en el plazo de cinco años desde su puesta en marcha.




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El Grupo Ledesma posee también activos intangibles clasificados como de vida útil indefinida (plusvalía) por 850 incorporados al patrimonio en el ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2015 a partir de la subsidiaria Castinver S.A. y como consecuencia de la adquisición del fondo de comercio de San Juan Papeles S.A. Durante el ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2017 y según lo dispuesto en la nota 2.4.13.2., Castinver S.A. ha decidido constituir una previsión por desvalorización sobre el mencionado activo.

2.4.11 Instrumentos financieros: Presentación, reconocimiento y medición

2.4.11.1 Activos financieros

Reconocimiento inicial y medición posterior

Los activos financieros alcanzados por la NIC 39 se clasifican como activos financieros al valor razonable con cambios en resultados, préstamos y cuentas por cobrar, inversiones mantenidas hasta el vencimiento, inversiones financieras disponibles para la venta o como derivados designados como instrumento de cobertura en una cobertura eficaz, según corresponda. El Grupo Ledesma determina la clasificación de los activos financieros al momento del reconocimiento inicial.

Todos los activos financieros se reconocen inicialmente por su valor razonable más, en el caso de los activos financieros que no se contabilizan al valor razonable con cambios en resultados, los costos de transacción directamente atribuibles.

Las compras o ventas de activos financieros que requieran la entrega de los activos dentro de un período de tiempo establecido por una norma o convención del mercado (compraventas convencionales), se reconocen en la fecha de la compraventa, es decir, la fecha en la que el Grupo Ledesma se compromete a comprar o vender el activo.

Los activos financieros del Grupo Ledesma incluyen el efectivo y las colocaciones a corto plazo, los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, los préstamos y los instrumentos financieros con y sin cotización e instrumentos financieros derivados.

a) Préstamos y cuentas por cobrar

Los préstamos y las cuentas por cobrar se reconocen inicialmente por su valor razonable y posteriormente por su costo amortizado de acuerdo con el método de tasa de interés efectiva, menos la previsión por deterioro del valor.

El costo amortizado se calcula tomando en cuenta cualquier descuento o prima en la adquisición, y las comisiones o los costos que son una parte integrante de la tasa de interés efectiva. El devengamiento de la tasa de interés efectiva se reconoce en el estado del resultado integral como ingreso financiero. Las pérdidas que resulten de un deterioro del valor se reconocen en el estado del resultado integral como gastos operativos.

Los préstamos y cuentas por cobrar se incluyen en “Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar” y en “Otros créditos financieros” en el estado de situación financiera.

b) Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados

Los activos financieros a valor razonable con cambios en resultados incluyen a los activos mantenidos para negociar y los activos financieros designados al momento del reconocimiento inicial como al valor razonable con cambios en resultados.

Los activos financieros se clasifican como mantenidos para negociar si se adquieren a los fines de venderlos o recomprarlos en el futuro cercano. Esta categoría incluye los instrumentos financieros derivados, incluidos los derivados implícitos, tomados por el Grupo Ledesma que no se designan como instrumentos de cobertura en relaciones de cobertura según lo define la NIC 39. Los activos financieros a valor razonable con cambios en




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resultados se contabilizan en el estado de situación financiera al valor razonable con cambios en dicho valor razonable reconocidos en ingresos o costos financieros en el estado del resultado integral.

c) Inversiones mantenidas hasta el vencimiento

Los activos financieros no derivados con pagos fijos o determinables y vencimientos fijos se clasifican como mantenidos hasta el vencimiento cuando el Grupo Ledesma tiene la intención manifiesta y la capacidad de mantenerlos hasta su vencimiento. Después de la medición inicial, las inversiones mantenidas hasta el vencimiento se miden al costo amortizado mediante el uso del método de la tasa de interés efectiva, menos el deterioro del valor. Los costos de la transacción que sean directamente atribuibles a la adquisición de un activo financiero serán incluidos como parte del valor del mismo en su reconocimiento inicial. El devengamiento de la tasa de interés efectiva se incluye como ingreso financiero en el estado del resultado integral. Las pérdidas que resulten del deterioro se reconocen en el estado del resultado integral como costos financieros.

Baja en cuentas

Un activo financiero (o, de corresponder, parte de un activo financiero o parte de un grupo de activos financieros similares) se da de baja en cuentas cuando:

- Hayan expirado los derechos contractuales a recibir los flujos de efectivo generados por el activo;

- Se hayan transferido los derechos contractuales sobre los flujos de efectivo generados por el activo, o se haya asumido una obligación de pagar a un tercero la totalidad de esos flujos de efectivo sin una demora significativa, a través de un acuerdo de transferencia, y (a) se hayan transferido sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo; o (b) no se hayan ni transferido ni retenido sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo, pero se haya transferido el control sobre el mismo.

Cuando se hayan transferido los derechos contractuales de recibir los flujos de efectivo generados por el activo, o se haya celebrado un acuerdo de transferencia, pero no se hayan ni transferido ni retenido sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo, ni se haya transferido el control sobre el mismo, ese activo se continuará reconociendo en la medida del involucramiento continuado del Grupo Ledesma sobre el activo. En este último caso, el Grupo Ledesma también reconocerá el pasivo relacionado. El activo transferido y el pasivo relacionado se medirán de manera que reflejen los derechos y obligaciones que el Grupo Ledesma haya retenido.

Un involucramiento continuado que toma la forma de una garantía sobre el activo transferido se mide como el menor importe entre el importe original en libros del activo, y el importe máximo de contraprestación que el Grupo Ledesma sería requerido a devolver.

2.4.11.2 Pasivos financieros

Reconocimiento inicial y medición posterior

Los pasivos financieros alcanzados por la NIC 39 se clasifican como pasivos financieros al valor razonable con cambios en resultados, préstamos y cuentas por pagar, según corresponda. El Grupo Ledesma determina la clasificación de los pasivos financieros al momento del reconocimiento inicial.

Todos los pasivos financieros se reconocen inicialmente por su valor razonable más, en el caso de los préstamos y cuentas por pagar contabilizados al costo amortizado, los costos de transacción directamente atribuibles.




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Los pasivos financieros del Grupo Ledesma incluyen las cuentas por pagar comerciales, las otras cuentas por pagar, los descubiertos en cuentas corrientes bancarias, las deudas sociales y fiscales y los préstamos bancarios y financieros.

a) Deudas y préstamos que devengan interés

Después del reconocimiento inicial, las deudas y préstamos que devengan intereses se miden al costo amortizado, utilizando el método de la tasa de interés efectiva. Las ganancias y pérdidas se reconocen en el estado del resultado integral cuando los pasivos se dan de baja, como así también a través del proceso de amortización, a través del método de la tasa de interés efectiva.

El costo amortizado se calcula tomando en cuenta cualquier descuento o prima en la adquisición y las comisiones o los costos que sean una parte integrante de la tasa de interés efectiva. El devengamiento de la tasa de interés efectiva se reconoce como costo financiero en el estado del resultado integral.

b) Pasivos financieros a valor razonable que afectan resultados

Los pasivos financieros al valor razonable que afectan resultados incluyen los pasivos financieros mantenidos para negociar y los pasivos financieros designados al momento de su reconocimiento inicial como al valor razonable con cambios en resultados.

Los pasivos financieros se clasifican como mantenidos para negociar si se contraen a los fines de negociarlos en un futuro cercano. Esta categoría incluye los instrumentos financieros derivados, incluidos los derivados implícitos, tomados por el Grupo Ledesma que no se designan como instrumentos de cobertura en relaciones de cobertura según lo define la NIC 39.

Los pasivos financieros a valor razonable con cambios en resultados se contabilizan en el estado de situación financiera al valor razonable con cambios en dicho valor razonable reconocidos en ingresos o costos financieros en el estado del resultado integral.

Baja en cuentas

Un pasivo financiero se da de baja cuando la obligación especificada en el correspondiente contrato se haya pagado o cancelado, o haya vencido.

Cuando un pasivo financiero existente es reemplazado por otro pasivo proveniente del mismo prestamista bajo condiciones sustancialmente diferentes, o si las condiciones de un pasivo existente se modifican de manera sustancial, tal permuta o modificación se trata como una baja del pasivo original y el reconocimiento de un nuevo pasivo, y la diferencia entre los importes en libros respectivos se reconoce en el estado del resultado integral.

2.4.11.3 Instrumentos financieros derivados y la contabilización de coberturas

El Grupo Ledesma contrata derivados para cubrirse de los riesgos financieros y comerciales relacionados con la variación de los tipos de cambio, las tasas de interés o de los precios del azúcar de exportación y de determinados commodities, en este último caso dentro de los límites establecidos por el Directorio de cada Sociedad del Grupo Ledesma para cada tipo de producto (soja, trigo, cebada, etc). Todos los instrumentos financieros derivados son inicialmente reconocidos a su valor razonable a la fecha de inicio del contrato y se mantienen - en cualquier medición subsecuente - también a su valor razonable. Los derivados se registran como activo cuando su valor razonable es positivo y como pasivo cuando es negativo.

Los compromisos en firme por compra o venta de commodities a precio fijo se los considera instrumentos financieros y, por lo tanto, son valorizados conforme a los criterios establecidos por la NIC 39. La razón para ello radica en que los commodities comprendidos en dichos




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contratos son rápidamente convertibles en efectivo, básicamente (i) por tratarse de unidades fungibles, (ii) por disponer de precios o cotizaciones de mercado accesibles al cierre de cada ejercicio, y (iii) por no existir un límite para la venta de dichos commodities en el mercado, es decir las cantidades comprendidas en dichos contratos pueden ser colocadas en el mercado sin un esfuerzo significativo de venta y sin variaciones relevantes respecto de los precios o cotizaciones de mercado mencionados anteriormente. En consecuencia, al cierre de cada ejercicio, los mencionados compromisos en firme por compra y venta de commodities a precio fijo se valúan a su valor razonable conforme a las pautas establecidas por la NIC 39, e independientemente si los mismos son cubiertos con instrumentos financieros derivados, los cuales, tal como se mencionó anteriormente, buscan mitigar el riesgo de las fluctuaciones de las variaciones en los precios.

Las diferencias (ganancias o pérdidas) que surjan de cambios en el valor razonable de los derivados se reconocen en el estado del resultado integral, salvo tratamiento específico bajo contabilidad de coberturas – de existir - que se reconocen como otro resultado integral dentro del estado del resultado integral. En el caso de contratos de commodities que cumplen con la definición de un derivado, según la definición de la NIC 39, los cambios en el valor razonable de los mismos se reconocen en el estado del resultado integral como “Ingresos (costos) financieros, netos”.

Para la valuación de los derivados, se utilizan precios o cotizaciones de mercado a la fecha de cierre de cada ejercicio, en el caso en que estén disponibles. Tal es el caso para los instrumentos financieros derivados utilizados para mitigar riesgos de tipo de cambio, riesgos de tasas de interés y riesgos asociados con el valor razonable de los commodities.

Cuando no existen precios o cotizaciones de mercado para los instrumentos financieros derivados contratados, se estima su valor razonable descontando los flujos de fondos futuros asociados a los mismos.

Si bien el Grupo Ledesma aplica técnicas de valuación habituales de mercado, los cambios en los modelos de valuación o en las hipótesis aplicadas en los mismos podrían resultar en valuaciones de dichos instrumentos distintas de las que han sido registradas en los estados de situación financiera y del resultado integral.

Conforme la NIC 39, la clasificación de los instrumentos financieros derivados como instrumento de cobertura comprende:

a. Cobertura de valor razonable

Son coberturas para mitigar la exposición ante cambios en el valor razonable de un activo o pasivo reconocido contablemente, de un compromiso en firme no reconocido (salvo el riesgo de variación de tipo de cambio), o bien de una porción identificada de dicho activo, pasivo o compromiso en firme, que pueda atribuirse a un riesgo en particular y afectar al resultado integral del ejercicio.

Los cambios en el valor razonable del instrumento de cobertura se registran en resultados, junto con cualquier cambio en el valor razonable de las partidas cubiertas. En este sentido, cuando un compromiso en firme no reconocido es designado como ítem cubierto, los cambios subsecuentes en el valor razonable del compromiso en firme atribuible al riesgo cubierto se reconocen como un activo o pasivo y la consecuente ganancia o pérdida se reconoce inmediatamente en resultados.

b. Cobertura de flujos de efectivo

Son coberturas para mitigar la exposición ante la variación de los flujos de fondos que: (i) se atribuye a un riesgo particular asociado con un activo o pasivo reconocido, o a una




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transacción prevista altamente probable o el riesgo de variación de tipo de cambio en un compromiso firme no reconocido, y que (ii) pueda afectar al resultado del ejercicio.

La parte efectiva de los cambios en el valor razonable del instrumento de cobertura se registra como otro resultado integral en el estado del resultado integral, mientras que la ganancia o pérdida relativa a la parte inefectiva es reconocida en el resultado del ejercicio.

Los importes acumulados en el otro resultado integral son reclasificados al estado del resultado integral en los ejercicios en los que las partidas cubiertas afectan a la cuenta de resultados o cuando tiene lugar la venta prevista, excepto para los casos en los cuales el ítem cubierto se refiere al costo de un activo o pasivo no financiero, donde los montos registrados en el estado del resultado integral son transferidos al valor residual de los mismos.

c. Cobertura de inversión neta

Son coberturas para mitigar la exposición ante las variaciones en el tipo de cambio sobre la participación en los activos netos de subsidiarias, asociadas y negocios conjuntos con moneda funcional distinta al peso argentino.

Las coberturas de inversiones netas en subsidiarias, asociadas y negocios conjuntos son contabilizadas de forma similar a las coberturas de flujos de efectivo. Cuando la subsidiaria, asociada y negocio conjunto es vendida o se dispone de la misma de cualquier otra forma, las ganancias y pérdidas acumuladas en el otro resultado integral se reclasifican al resultado del ejercicio. En este sentido, el Grupo Ledesma utiliza los préstamos financieros como cobertura a la exposición del riesgo de tasa de cambio sobre sus inversiones en subsidiarias, asociadas y negocios conjuntos con moneda funcional distinta al peso argentino.

El Grupo Ledesma documenta en el inicio de cada transacción la relación entre el instrumento de cobertura y las partidas cubiertas, así como el objetivo de gestión del riesgo y estrategia de cobertura para las diversas transacciones cubiertas. El Grupo Ledesma también documenta la medición de la efectividad, tanto en el inicio de la cobertura así como en su comportamiento posterior, en lo relativo a si los derivados que son utilizados en operaciones de cobertura son evaluados como altamente efectivos.

La contabilización de coberturas es interrumpida cuando el instrumento de cobertura vence, o es vendido, finalizado o ejercido, o deja de cumplir los criterios para la contabilización de coberturas. En ese momento, cualquier ganancia o pérdida acumulada correspondiente al instrumento de cobertura que haya sido registrado en el otro resultado integral se mantiene dentro del mismo hasta que se produzca la operación prevista. Cuando no se espera que se produzca la operación que está siendo objeto de cobertura, las ganancias o pérdidas acumuladas netas reconocidas en el otro resultado integral se reclasifican al resultado del ejercicio.

Los instrumentos derivados que no son designados como instrumentos de cobertura por el Grupo Ledesma se clasifican como corrientes o no corrientes, o se separan en porciones corrientes y no corrientes en base a una evaluación de los hechos y las circunstancias (es decir, los flujos de efectivo contractuales subyacentes), de la siguiente manera:

(i) cuando el Grupo Ledesma mantiene un derivado como una cobertura de tipo económica (y no aplica la contabilidad de coberturas) durante un período de más de 12 meses a partir de la fecha de presentación, el derivado se clasifica como no corriente (o dividido en porciones corrientes y no corrientes) para que se corresponda con la clasificación de la partida subyacente.

(ii) los derivados implícitos que no se relacionen estrechamente con el contrato anfitrión se clasifican en forma coherente con los flujos de efectivo del contrato anfitrión.




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(iii) los instrumentos derivados que se designan como instrumentos de cobertura y que son instrumentos de cobertura eficaces se clasifican en forma coherente con la clasificación de la partida cubierta subyacente. El instrumento derivado se divide en una porción corriente y otra no corriente solamente si se puede efectuar una asignación fiable.

2.4.11.4 Compensación de instrumentos financieros

Los activos financieros y los pasivos financieros son objeto de compensación de manera de informar el importe neto en el estado de situación financiera solamente si: (i) existe, en el momento actual, un derecho legalmente exigible de compensar los importes reconocidos y (ii) existe la intención de liquidarlos por el importe neto, o de realizar los activos y cancelar los pasivos en forma simultánea.

2.4.11.5 Valor razonable de los instrumentos financieros

A cada fecha de presentación, el valor razonable de los instrumentos financieros que se negocian en los mercados activos se determina por referencia a los precios cotizados en el mercado o a los precios cotizados por los agentes del mercado, sin deducción alguna de los costos de operación.

Para los instrumentos financieros que no se negocian en un mercado activo, el valor razonable se determina utilizando las técnicas de valoración adecuadas. Tales técnicas pueden incluir el uso de transacciones de mercado recientes entre partes interesadas y debidamente informadas que actúen en condiciones de independencia mutua, las referencias al valor razonable de otro instrumento financiero que sea esencialmente igual, el análisis de descuento de flujos de efectivo y otros modelos de valoración.

Los valores razonables de los diversos instrumentos financieros, incluidos los instrumentos derivados, utilizados por el Grupo Ledesma se encuentran detallados en la Nota 15.9 a los presentes estados financieros consolidados.

2.4.11.6 Activos y pasivos financieros con partes relacionadas

Los créditos y deudas con partes relacionadas se reconocen inicialmente por su valor razonable, más los costos de transacción directamente atribuibles. En Ia medida que provengan de transacciones no celebradas como entre partes independientes, cualquier diferencia surgida al momento del reconocimiento inicial entre dicho valor razonable y la contraprestación entregada o recibida, se trata como una transacción de patrimonio (contribución de capital o distribución de dividendos, según sea positiva o negativa).

Los criterios adoptados para el tratamiento de los saldos y transacciones con partes relacionadas son descriptos en la Nota 17 a los presentes estados financieros consolidados.

2.4.12 Mediciones de valores razonables de activos financieros, pasivos financieros y activos no financieros

El Grupo Ledesma mide ciertos instrumentos financieros tales como los derivados, y ciertos activos no financieros entre los que se incluyen las propiedades de inversión y ciertos activos biológicos, por su valor razonable a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa.

Se define como valor razonable al precio que sería recibido por vender un activo o pagado por transferir un pasivo en una transacción ordenada entre participantes del mercado en la fecha de la medición. Una medición a valor razonable supone que la transacción de venta del activo o transferencia del pasivo tiene lugar:

- En el mercado principal del activo o pasivo; o - En ausencia de un mercado principal, en el mercado más ventajoso para el activo o

pasivo.




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El mercado principal o más ventajoso debe ser accesible para el Grupo.

El valor razonable de un activo o un pasivo se mide utilizando los supuestos que los participantes del mercado utilizarían para fijar el precio del activo o pasivo, suponiendo que los participantes del mercado actúan en su mejor interés económico.

Una medición a valor razonable de un activo no financiero tendrá en cuenta la capacidad del participante del mercado para generar beneficios económicos mediante la utilización del activo en su máximo y mejor uso, o mediante la venta de éste a otro participante del mercado que utilizaría el activo en su máximo y mejor uso.

El Grupo utiliza las técnicas de valoración que resultan más apropiadas a las circunstancias y sobre las cuales existan datos suficientes disponibles para medir el valor razonable, maximizando el uso de datos de entrada observables relevantes y minimizando el uso de datos de entrada no observables.

Todos los activos y pasivos para los cuales se mide o se revela el valor razonable en los estados financieros se categorizan dentro de la jerarquía de valor razonable, como se describe a continuación, considerando para ello el dato de entrada de nivel inferior que sea significativo para la medición del valor razonable en su conjunto:

- Datos de entrada de Nivel 1: Precios de cotización (sin ajustar) en mercados activos para activos o pasivos idénticos.

- Datos de entrada de Nivel 2: técnicas de valoración para las cuales los datos de entrada son distintos de los precios de cotización incluidos en el Nivel 1, pero son observables para el activo o pasivo, directa o indirectamente.

- Datos de entrada de Nivel 3: técnicas de valoración para las cuales los datos de entrada no son observables para el activo o pasivo.

Para los activos y pasivos reconocidos en los estados financieros en forma recurrente, al cierre de cada ejercicio sobre el que se informa, el Grupo determina si han ocurrido transferencias entre los niveles de la jerarquía de valor razonable, a través de la reevaluación de su categorización, considerando para ello el dato de entrada de nivel inferior que sea significativo para la medición del valor razonable en su conjunto.

Para propósitos de revaluación de los valores razonables, valuadores externos participan en la valuación de los activos significativos, tales como las propiedades de inversión. La participación de valuadores externos es decidida todos los años con la aprobación de la Dirección del Grupo Ledesma. Los criterios de selección incluyen atributos como el conocimiento del mercado, la reputación, la independencia y si se reúnen los estándares profesionales. La Dirección decide, luego de discusiones con los valuadores externos del Grupo Ledesma, qué técnicas de valoración y datos de entrada se utilizarán en cada caso.

2.4.13 Deterioro del valor de activos financieros y no financieros

2.4.13.1 Deterioro del valor de activos financieros

Al cierre de cada ejercicio sobre el que se informa, el Grupo Ledesma evalúa si existe alguna evidencia objetiva de que un activo financiero o un grupo de activos financieros se encuentran deteriorados en su valor. Un activo financiero o un grupo de activos financieros se consideran deteriorados en su valor solamente si existe evidencia objetiva de deterioro de ese valor como resultado de uno o más eventos ocurridos después del reconocimiento inicial del activo (el “evento que causa la pérdida”), y ese evento que causa la pérdida tiene impacto sobre los flujos de efectivo futuros estimados generados por el activo financiero o el grupo de activos financieros, y ese impacto puede estimarse de manera confiable.

La evidencia de un deterioro del valor podría incluir, entre otros, indicios tales como que los deudores o un grupo de deudores se encuentran con dificultades financieras significativas, el




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incumplimiento o mora en los pagos de la deuda por capital o intereses, la probabilidad de que se declaren en quiebra u adopten otra forma de reorganización financiera, o cuando datos observables indiquen que existe una disminución medible en los flujos de efectivo futuros estimados, así como cambios adversos en el estado de los pagos en mora, o en las condiciones económicas que se correlacionan con los incumplimientos.

Los cargos por deterioro del valor de los activos financieros, netos de los recuperos que correspondan, se presentan en el estado de resultados en las líneas de costos financieros u otros gastos operativos, según corresponda a la naturaleza del activo que los genera.

Activos financieros contabilizados al costo amortizado

Para los activos financieros contabilizados al costo amortizado, el Grupo Ledesma primero evalúa si existe evidencia objetiva de deterioro del valor, de manera individual para los activos financieros que son individualmente significativos, y de manera colectiva para los activos financieros que no son individualmente significativos. Si el Grupo Ledesma determina que no existe evidencia objetiva de deterioro del valor para un activo financiero evaluado de manera individual, independientemente de su significatividad, incluye a ese activo en un grupo de activos financieros con características de riesgo de crédito similares, y los evalúa de manera colectiva para determinar si existe deterioro de su valor. Los activos que se evalúan de manera individual para determinar si existe deterioro de su valor, y para los cuales una pérdida por deterioro se reconoce o se sigue reconociendo, no son incluidos en la evaluación de deterioro del valor de manera colectiva.

Si existiere evidencia objetiva de que ha habido una pérdida por deterioro del valor, el importe de la pérdida se mide como la diferencia entre el importe en libros del activo y el valor presente de los flujos de efectivo futuros estimados (excluyendo las pérdidas de crédito futuras esperadas y que aún no se hayan producido). El valor presente de los flujos de efectivo futuros estimados se descuenta a la tasa de interés efectiva original de los activos financieros. Si un préstamo devenga una tasa de interés variable, la tasa de descuento para medir cualquier pérdida por deterioro del valor es la tasa de interés efectiva actual.

El importe en libros del activo se reduce a través del uso de una cuenta de provisión y el importe de la pérdida se reconoce en el estado del resultado integral. Los intereses ganados se siguen devengando sobre el importe en libros reducido del activo, utilizando la tasa de interés utilizada para descontar los flujos de efectivo futuros a los fines de medir la pérdida por deterioro del valor. Los intereses ganados se registran como ingresos financieros en el estado del resultado integral.

Los activos y la provisión correspondiente se dan de baja cuando no existen expectativas realistas de un recupero futuro y todas las garantías que sobre ellos pudieran existir se efectivizaron o transfirieron al Grupo Ledesma. Si en un periodo posterior, el importe estimado de la pérdida por deterioro del valor aumenta o disminuye debido a un evento que ocurre después de haberse reconocido el deterioro, la pérdida por deterioro del valor reconocida anteriormente se aumenta o disminuye ajustando la cuenta de provisión. Si posteriormente se recupera una partida que fue imputada a pérdida, el recupero se acredita como ingreso financiero en el estado del resultado integral.

2.4.13.2 Deterioro del valor de activos no financieros

Inventarios

Cuando el valor neto realizable de una partida de inventarios resulte menor a su importe registrado en libros, se reduce dicho importe a través del uso de una provisión por desvalorización y el importe de Ia pérdida se reconoce como costo de ventas en el estado del resultado integral. Si en un período posterior, el importe estimado de Ia pérdida por deterioro del valor aumenta o disminuye debido a un evento que ocurre después de haberse




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reconocido el deterioro, Ia pérdida por deterioro del valor reconocida anteriormente se aumenta o disminuye ajustando Ia cuenta de provisión por desvalorización. Si posteriormente se recupera una partida que fue imputada a pérdida, el recupero se acredita como costo de ventas en el estado del resultado integral.

Propiedades, planta y equipo y activos intangibles con vidas útiles finitas

A cada fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa, el Grupo Ledesma evalúa si existe algún indicio de que una partida individual o grupo de propiedades, planta y equipo y/o de activos intangibles con vidas útiles finitas pudiera estar deteriorado en su valor. Si existe tal indicio, y la prueba anual de deterioro del valor para un activo es entonces requerida, el Grupo Ledesma estima el importe recuperable de ese activo. El importe recuperable de un activo es el mayor importe entre el valor razonable menos los costos de venta de ese activo y su valor en uso. Ese importe recuperable se determina para un activo individual, salvo que el activo no genere flujos de efectivo que sean sustancialmente independientes de los flujos de efectivo de otros activos o grupos de activos, en cuyo caso se toman los flujos de efectivo del grupo de activos que conforman la unidad generadora de efectivo a la que pertenecen.

Cuando el importe en libros de un activo o de una unidad generadora de efectivo exceda su importe recuperable, el activo individual, o en su caso la unidad generadora de efectivo, se considera deteriorado y su valor se reduce a su importe recuperable.

Al evaluar el valor en uso de un activo individual o de una unidad generadora de efectivo, los flujos de efectivo estimados se descuentan a su valor presente aplicando una tasa de descuento antes de impuestos que refleje las evaluaciones actuales del mercado sobre el valor temporal del dinero y los riesgos específicos del activo individual o en su caso de la unidad generadora de efectivo.

Para la determinación del valor razonable menos los costos de venta, se toman en cuenta transacciones recientes del mercado, si las hubiera. Si no pueden identificarse este tipo de transacciones, se utiliza un modelo de valoración que resulte apropiado en las circunstancias. Estos cálculos se verifican contra múltiplos de valoración, valores de cotización de activos similares en mercados activos, u otros indicadores disponibles representativos del valor razonable.

El Grupo Ledesma basa su cálculo del deterioro del valor en presupuestos detallados y cálculos de proyecciones que se confeccionan por separado para cada una de las unidades generadoras de efectivo del Grupo Ledesma a las cuales se les asignan los activos individuales. Por lo general, los presupuestos y cálculos de proyecciones cubren un período de cinco años. Para los períodos de mayor extensión, se calcula una tasa de crecimiento a largo plazo y se la aplica a los flujos de efectivo futuros de las proyecciones a partir del quinto año.

Las pérdidas por deterioro del valor correspondientes a las operaciones continuadas, se reconocen en el estado del resultado integral en aquellas categorías de gastos que mejor se correspondan con la función del activo deteriorado (generalmente en el costo de ventas u otros gastos operativos), salvo para las propiedades revaluadas previamente, donde la revaluación se registró en el otro resultado integral. En estos casos, el deterioro del valor también se reconoce en el otro resultado integral hasta el importe de cualquier revaluación previamente reconocida.

Asimismo, para esta clase de activos, a cada fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa se efectúa una evaluación para determinar si existe algún indicio de que las pérdidas por deterioro del valor reconocidas previamente ya no existen o hayan disminuido. Si existiese tal indicio, el Grupo Ledesma efectúa una nueva estimación del importe recuperable del activo individual o de la unidad generadora de efectivo, según corresponda. Una pérdida




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por deterioro del valor reconocida previamente solamente se revierte si hubo un cambio en los supuestos utilizados para determinar el importe recuperable del activo individual o de la unidad generadora de efectivo, desde la última vez en que se reconoció dicha pérdida por deterioro del valor. La reversión se limita de manera tal que el importe en libros del activo individual o de la unidad generadora de efectivo no exceda su importe recuperable, ni exceda el importe en libros que se hubiera determinado, neto de la depreciación o amortización correspondiente, si no se hubiese reconocido una pérdida por deterioro del valor para ese activo individual o esa unidad generadora de efectivo en los ejercicios anteriores. Tal reversión se reconoce en el estado del resultado integral en la misma línea en la que se reconoció previamente el respectivo cargo por deterioro del valor (generalmente en el costo de ventas u otros gastos operativos), salvo que el activo se contabilice por su valor revaluado, en cuyo caso la reversión se trata de manera similar a un incremento de revaluación.

Los siguientes criterios también se aplican en la evaluación del deterioro de ciertas categorías específicas de activos intangibles:

a) Activos intangibles con vidas útiles indefinidas

Los activos intangibles con vidas útiles indefinidas se someten a pruebas anuales de deterioro de su valor (cada 31 de Mayo), ya sea en forma individual o a nivel de la unidad generadora de efectivo, según corresponda, y además cuando las circunstancias indiquen que su importe en libros pudiera estar deteriorado.

b) Plusvalía

Al cierre de ejercicio y cuando las circunstancias indiquen que su importe en libros pudiera estar deteriorado, la plusvalía se somete a pruebas de deterioro de su valor.

El deterioro del valor de la plusvalía se determina evaluando el importe recuperable de cada unidad generadora de efectivo (o grupo de unidades generadoras de efectivo) a las que se relacione la plusvalía.

Cuando el importe recuperable de la unidad generadora de efectivo es menor que su importe en libros, se reconoce una pérdida por deterioro del valor en el estado de resultados (generalmente en el costo de ventas u otros gastos operativos). Las pérdidas por deterioro del valor relacionadas con la plusvalía no se pueden revertir en períodos futuros.

Los importes en libros de las Propiedades, planta y equipo y los activos intangibles (incluida la plusvalía) no superan sus importes recuperables al 31 de Mayo de 2017 y 2016.

2.4.14 Inventarios y activos biológicos

La valuación de los inventarios y activos biológicos es realizada por el Grupo Ledesma como se detalla a continuación:

Los inventarios se valúan al costo o al valor neto de realización, el que resulte menor.

Los costos incurridos para llevar cada producto a su ubicación actual y darle su condición actual, se contabilizan de la siguiente manera:

- Mercadería de reventa, materias primas y materiales: Al costo de adquisición según el método de precio promedio ponderado.

- Productos terminados, en proceso y materias primas de propia elaboración: Al costo de los materiales y la mano de obra directa y una proporción de los costos fijos de producción basada en la capacidad normal de operación, excluyendo los costos por préstamos.

- Importaciones en curso: al precio de compra más los gastos de importación.




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El valor neto de realización es el precio de venta estimado en el giro normal de los negocios estimado en base a las cotizaciones vigentes en los mercados a los que accede el Grupo Ledesma, menos los costos estimados de completamiento y los costos estimados necesarios para efectuar la venta.

Los Activos biológicos son valuados teniendo en cuenta el estado actual del activo biológico, antigüedad y posible destino, según se describen a continuación:

- En desarrollo:

Haciendas: han sido medidas al costo de reposición de los bienes y servicios necesarios para obtener un bien similar, que no supera su valor neto de realización al cierre de cada ejercicio.

Sementeras: han sido medidas a su valor neto de realización al cierre de cada ejercicio o a su costo incurrido, según corresponda.

- En producción:

Haciendas: han sido medidas al costo de reposición directo de un bien similar, adquirido a terceros en los mercados habituales donde opera el Grupo Ledesma, que no supera su valor neto de realización al cierre de cada ejercicio.

- Terminados:

Haciendas: han sido medidas a su valor razonable, correspondiente a las respectivas cotizaciones al cierre de cada ejercicio en los mercados a los que normalmente accede el Grupo Ledesma, netas de los costos adicionales que generará su comercialización.

- Productos agropecuarios: Cereales y oleaginosas: han sido medidos a su valor razonable, correspondiente a las respectivas cotizaciones al cierre de cada ejercicio en los mercados a los que normalmente accede el Grupo Ledesma, netas de los costos adicionales que generará su comercialización.

2.4.15 Efectivo y colocaciones a corto plazo

Se considera efectivo tanto a los fondos en caja como a los depósitos bancarios a la vista de libre disponibilidad.

Se consideran equivalentes al efectivo a las inversiones a corto plazo de gran liquidez y libre disponibilidad que, sin previo aviso ni costo relevante, pueden convertirse fácilmente en una cantidad determinada de efectivo conocida con alto grado de certeza al momento de la imposición, están sujetas a un riesgo poco significativo de cambios en su valor, con vencimientos hasta tres meses posteriores a la fecha de las respectivas imposiciones, y cuyo destino principal no es el de inversión o similar, sino el de cancelación de compromisos a corto plazo. Los adelantos en cuentas corrientes bancarias son préstamos que devengan interés, exigibles a la vista, y forman parte de la gestión de tesorería del Grupo Ledesma, por lo que también se asimilan a los equivalentes al efectivo.

Para propósitos de presentación en el estado de situación financiera y para los fines del estado de flujos de efectivo, el efectivo y equivalentes al efectivo incluye el efectivo en caja y bancos y las colocaciones a corto plazo que cumplen con las condiciones definidas precedentemente. Los giros bancarios en descubierto son incluidos en el rubro préstamos bancarios y financieros.

2.4.16 Provisiones, pasivos contingentes y activos contingentes

Tal cual lo previsto en Ia NIC 37.92, el Grupo Ledesma tiene por política no revelar de manera detallada Ia información vinculada con disputas con terceros relativas a situaciones que involucran provisiones, pasivos contingentes y activos contingentes, en Ia medida en que esa




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información perjudique seriamente Ia posición del Grupo Ledesma. En estos casos, siempre y cuando existan, el Grupo Ledesma brinda información de naturaleza genérica y explica las razones que han llevado a tomar tal decisión.

2.4.16.1 Provisiones

Reconocimiento y medición

Las provisiones se reconocen cuando (i) existe una obligación presente (legal o implícita) como resultado de un suceso pasado; (ii) es probable que haya que desprenderse de recursos económicos para cancelar la obligación; y (iii) pueda hacerse una estimación fiable del importe de la misma.

En los casos en que se espera que la provisión se reembolse en todo o en parte, por ejemplo, en virtud de un contrato de seguros, el reembolso se reconoce como un activo separado únicamente en los casos en que tal reembolso sea virtualmente cierto. El gasto correspondiente a cualquier provisión se presenta en el estado del resultado integral neto de todo reembolso relacionado.

Si el efecto del valor temporal del dinero es significativo, las provisiones se descuentan utilizando una tasa actual de mercado antes de impuestos que refleja, cuando corresponda, los riesgos específicos del pasivo. Cuando se reconoce el descuento, el aumento de la provisión producto del paso del tiempo se reconoce como un costo financiero en el estado del resultado integral.

Por Juicios y contingencias

En el marco habitual de sus negocios, el Grupo Ledesma está expuesto a reclamos de diversa índole (por ejemplo, de tipo comercial, laboral, impositivo, previsional, cambiario o aduanero) y a otras situaciones contingentes derivadas de cuestiones de interpretación legislativa, que podrían resultar en una pérdida y cuya materialización depende de que uno o más eventos ocurran o dejen de ocurrir. En la evaluación de estas situaciones, la Dirección se basa en su propio juicio y en el de sus asesores legales, tanto internos como externos, así como en la demás evidencia disponible a las fechas respectivas de cierre de los ejercicios sobre los que se informa. Si en la evaluación de la contingencia existe la probabilidad de que se materialice una pérdida y el monto puede ser estimado de manera fiable, una provisión por juicios y contingencias es registrada a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa.

El costo final de estos juicos y contingencias puede variar respecto de las provisiones contabilizadas por el Grupo Ledesma basadas en diferentes interpretaciones de las normas, opiniones y evaluaciones finales de los daños y costas de los procesos judiciales en los que el Grupo Ledesma es parte demandada. Por lo tanto, cualquier modificación en los factores o circunstancias relacionados con este tipo de situaciones, así como en las normas y regulaciones, podría tener un efecto significativo en las provisiones registradas por dichos juicios y contingencias.

2.4.16.2 Pasivos contingentes

Un pasivo contingente es: (i) una obligación posible, surgida a raíz de sucesos pasados y cuya existencia ha de ser confirmada solo por la ocurrencia, o en su caso la no ocurrencia, de uno o más sucesos futuros inciertos que no están enteramente bajo el control del Grupo Ledesma; o (ii) una obligación presente, surgida a raíz de sucesos pasados, que no se ha reconocido contablemente porque: (a) no es probable que para satisfacerla se vaya a requerir una salida de recursos que incorporen beneficios económicos; o (b) el importe de Ia obligación no pueda ser medido con Ia suficiente fiabilidad.

Un pasivo contingente no es reconocido en los estados financieros, sino que es informado en notas, excepto en el caso en que Ia posibilidad de una eventual salida de recursos para




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liquidarlo sea remota. Para cada tipo de pasivo contingente a las respectivas fechas de cierre de los ejercicios sobre los que se informa, el Grupo Ledesma revela (i) una breve descripción de Ia naturaleza del mismo y, cuando fuese posible, (ii) una estimación de sus efectos financieros; (iii) una indicación de las incertidumbres relacionadas con el importe o el calendario de las salidas de recursos correspondientes; y (iv) Ia posibilidad de obtener eventuales reembolsos.

2.4.16.3 Activos contingentes

Un activo contingente es un activo de naturaleza posible, surgido a raíz de sucesos pasados, cuya existencia ha de ser confirmada solo por Ia ocurrencia, o en su caso por Ia no ocurrencia, de uno o más eventos inciertos en el futuro, que no están enteramente bajo el control del Grupo Ledesma.

Un activo contingente no es reconocido en los estados financieros, sino que es informado en notas, pero sólo en el caso en que sea probable Ia entrada de beneficios económicos. Para cada tipo de activo contingente a las respectivas fechas de cierre de los ejercicios sobre los que se informa, el Grupo Ledesma revela (i) una breve descripción de Ia naturaleza del mismo y, cuando fuese posible, (ii) una estimación de sus efectos financieros.

2.4.17 Activos disponibles para la venta

Los activos que están clasificados como mantenidos para la venta se miden al menor de su importe en libros o su valor razonable menos los costos de venta.

Los mismos se clasifican como mantenidos para la venta si su importe en libros se recuperará principalmente a través de una transacción de venta, en lugar de por su uso continuado. Esta condición se considera cumplida solamente cuando la venta es altamente probable y el activo o el grupo de activos para su disposición se encuentran disponibles, en sus condiciones actuales, para su venta inmediata.

Durante el ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2017, la Dirección del Grupo Ledesma ha concretado la venta de los activos que al 31 de Mayo de 2016 habían recibido esta clasificación.

Las propiedades, planta y equipo y los activos intangibles, una vez que son clasificados como mantenidos para la venta, no se someten a depreciación ni amortización.

2.5 Juicios, estimaciones y supuestos contables significativos

La preparación de los estados financieros de acuerdo con las NIIF requiere la elaboración y consideración, por parte de la Dirección del Grupo Ledesma, de juicios, estimaciones y supuestos contables significativos que impactan en los saldos informados de activos y pasivos, ingresos y gastos, así como en la determinación y revelación de activos y pasivos contingentes a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa. En este sentido, las incertidumbres asociadas con las estimaciones y supuestos adoptados podrían dar lugar en el futuro a resultados finales que podrían diferir de dichas estimaciones y requerir de ajustes significativos a los saldos informados de los activos y pasivos afectados.

2.5.1 Juicios

En la aplicación de las políticas contables del Grupo Ledesma, la Dirección ha realizado los siguientes juicios, que tienen efecto significativo sobre los importes reconocidos en los estados financieros.

Arrendamientos operativos

El Grupo Ledesma ha celebrado arrendamientos comerciales de su cartera de propiedades de inversión y ha determinado, sobre la base de una evaluación de los términos y las




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condiciones de los acuerdos, que ha retenido todos los riesgos y beneficios significativos inherentes a la propiedad de estos activos y, en consecuencia, ha contabilizado estos contratos como arrendamientos operativos.

2.5.2 Estimaciones y supuestos contables significativos

El Grupo Ledesma ha basado sus estimaciones y supuestos contables significativos considerando los parámetros disponibles al momento de la preparación de los estados financieros consolidados. Sin embargo, las circunstancias y los supuestos actuales sobre los acontecimientos futuros podrían variar debido a cambios en el mercado o a circunstancias que surjan más allá del control del Grupo Ledesma. Esos cambios se reflejan en los supuestos en el momento en que ellos ocurren.

Los supuestos clave relacionados con el futuro y otras fuentes clave de estimaciones de incertidumbres a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa, que podrían afectar los importes en libros de los activos y los pasivos durante los próximos ejercicios, se describen a continuación:

Deterioro de activos no financieros

Existe deterioro cuando el importe en libros de un activo o de una unidad generadora de efectivo excede su importe recuperable, que es el valor razonable menos los costos de venta o su valor de uso, el que sea mayor. El cálculo del valor razonable menos los costos de venta se basa en información disponible sobre operaciones de ventas vinculantes en condiciones entre partes independientes para bienes similares o precios de mercado observables menos los costos incrementales de disposición del bien. El cálculo del valor de uso se basa en un modelo de flujos de efectivo descontados. Los flujos de efectivo surgen del presupuesto para los próximos años y no incluyen las actividades de reestructuración a las que el Grupo Ledesma aún no se ha comprometido ni inversiones futuras significativas que aumentarán el rendimiento del bien de la unidad generadora de efectivo que se somete a prueba. El monto recuperable es sensible a las variaciones en la tasa de descuento utilizada para el modelo de flujo de fondos descontados y a los ingresos de fondos futuros esperados, así como a la tasa de crecimiento utilizada con fines de extrapolación.

Impuesto a las ganancias

La Dirección del Grupo Ledesma realiza estimaciones para calcular el cargo por impuesto a las ganancias. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados financieros consolidados.

Los activos y pasivos por impuesto diferido se miden a las tasas impositivas que se espera sean de aplicación en el período en el que el pasivo se cancele o el activo se realice, basándose en las tasas y normativas fiscales que estén aprobadas o cuyo procedimiento de aprobación se encuentre próximo a completarse a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa. Las tasas impositivas reales futuras podrían diferir de las consideradas por la Dirección a la fecha de preparación de los presentes estados financieros consolidados, pudiendo requerir ajustes futuros a las pérdidas y ganancias impositivas ya registradas.

El activo por impuesto a las ganancias diferido se reconoce para todas las pérdidas impositivas no utilizadas en la medida que sea probable que haya una ganancia impositiva disponible contra la cual puedan utilizarse tales pérdidas. La determinación del monto del activo por impuesto a las ganancias diferido que se puede reconocer requiere un nivel significativo de juicio por parte de la Dirección de la Sociedad, sobre la base de la oportunidad y el nivel de la ganancia impositiva futura y de las estrategias futuras de planificación fiscal.




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La Nota 10 a los presentes estados financieros consolidados incluye información más detallada sobre impuesto a las ganancias e impuesto a las ganancias diferido.

Valor razonable de instrumentos financieros

En los casos en que el valor razonable de los activos y pasivos financieros registrados en el estado de situación financiera no surja de mercados activos, sus valores razonables se determinan mediante la utilización de técnicas de valoración, incluyendo modelos de flujos de efectivo descontados.

Cuando es posible, los datos de los que se nutren estos modelos se toman de mercados observables. Pero cuando no es así, se requiere un grado de juicio discrecional para determinar los valores razonables. Estos juicios incluyen la consideración de datos tales como el riesgo de liquidez, el riesgo de crédito y la volatilidad.

Los cambios en los supuestos relacionados con estos factores podrían afectar los importes de los valores razonables informados para los instrumentos financieros, según se detallan en la Nota 15.9 a los presentes estados financieros consolidados.

Provisiones para juicios y contingencias

Las contingencias incluyen procesos judiciales pendientes o reclamos por eventuales perjuicios a terceros por daños originados en el desarrollo de las actividades, así como también reclamos de terceros originados en cuestiones de interpretación legislativa. La naturaleza de las contingencias comprende cuestiones laborales.

Otras estimaciones significativas

A continuación se enuncian las otras estimaciones más significativas usadas por la Dirección del Grupo Ledesma:

- Los plazos de cobro de ciertos saldos acumulados correspondientes a ciertos créditos fiscales y su valuación respectiva;

- La vida útil, valores residuales y recuperabilidad de las propiedades, planta y equipo y activos intangibles;

- La probabilidad de ocurrencia y el monto de previsiones para desvalorizaciones de activos;

- Los supuestos utilizados para el cálculo del valor razonable de los activos y pasivos financieros, incluyendo el riesgo de crédito.

- La probabilidad de ocurrencia y monto involucrado de contingencias.

2.6 Capital social y (Pérdida) Ganancia por acción

El importe de la (pérdida) ganancia por acción básica se calcula dividiendo la (pérdida) ganancia neta del ejercicio atribuible a los tenedores de instrumentos ordinarios de patrimonio de la Sociedad, por el promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación durante el ejercicio.

El importe de la pérdida por acción diluida se calcula dividiendo el resultado neto del ejercicio atribuible a los tenedores de instrumentos ordinarios de patrimonio de la controladora (luego de realizar el ajuste por los intereses de las acciones preferidas convertibles), por el promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación durante el ejercicio, mas el promedio ponderado de acciones ordinarias que se emitirían mediante la conversión en acciones ordinarias de todas las potenciales acciones ordinarias diluibles.




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31.05.2017 31.05.2016

(Pérdida) Ganancia por acción:

- Básica (0,34) (0,12)

No existen transacciones que generen efecto dilutivo.

A continuación se muestra la información sobre resultados del ejercicio y cantidad de acciones utilizadas en los cómputos de pérdidas por acción básica y diluida:

31.05.2017 31.05.2016

Pérdida neta del ejercicio para el cómputo de la (pérdida) ganancia básica por acción

(149.066) (51.746)

Promedio ponderado en miles de cantidad de acciones ordinarias atribuibles a la (pérdida) ganancia básica por acción

440.000 440.000

No hubo ninguna otra transacción con acciones ordinarias u acciones ordinarias potenciales entre la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa y la fecha de emisión de los presentes estados financieros consolidados.

El capital suscripto, integrado, emitido e inscripto al 31 de Mayo de 2017 y 2016 asciende a 440.000.

2.7 Concentración de operaciones y créditos

El Grupo Ledesma no tiene saldos por cobrar ni operaciones que representen concentraciones significativas de créditos y ventas.

2.8 Reservas de resultados y resultados no asignados

En cumplimiento de la RG N° 622 de la CNV, el Directorio de la Sociedad ha expuesto en forma separada los resultados destinados a la reserva facultativa según las definiciones de las Asambleas de Accionistas respectivas. Aquellos resultados sin una asignación específica, se incluyen en el rubro “resultados no asignados” del estado consolidado de cambios en el patrimonio.

3. Cambios en las políticas contables significativas

3.1 Nuevas normas e interpretaciones adoptadas

El Grupo Ledesma ha aplicado, por primera vez, ciertas normas y modificaciones o interpretaciones. La adopción de estas normas no ha tenido impactos relevantes en los estados financieros consolidados por el ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2017 y son consistentes con las políticas contables descriptas en la Nota 2.4 a los presentes estados financieros consolidados.

Acuerdos conjuntos (Modificaciones a la NIIF 11 - Mayo 2014)

Esta modificación a la NIIF 11 requiere que la adquirente de una participación en una operación conjunta cuya actividad constituye un negocio, tal como se define en la NIIF 3 Combinaciones de negocios, aplique, en la medida de su participación, todos los principios de contabilización de las combinaciones de negocios de la NIIF 3 y otras NIIF, excepto aquellos que entren en conflicto con las guías de esta NIIF y revele la información requerida por la NIIF 3 y otras NIIF para combinaciones de negocios en estos casos. La modificación aplica tanto a la adquisición de la




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participación inicial como a la de las participaciones adicionales en una operación conjunta cuya actividad constituye un negocio.

Propiedades, planta y equipo y Activos intangibles (Modificaciones a las NIC 16 y 38 - Mayo 2014)

Esta modificación clarifica que no es aceptable utilizar un método de depreciación y/o amortización que se base en los ingresos de actividades ordinarias que se generan por una actividad que incluye el uso de un activo. En efecto, los ingresos de actividades ordinarias generados por una actividad que incluye el uso de un activo, generalmente, reflejan factores o beneficios económicos relacionados con la operación del negocio de la entidad, que son distintos de los beneficios económicos derivados del consumo a través del uso de dicho activo.

Activos Biológicos y Propiedad, planta y equipo (Modificaciones a la NIC 16 y NIC 41- Julio 2014)

A partir de esta modificación, se establece que los activos biológicos utilizados para producir frutos (ej: árboles frutales o viñedos) deben ser contabilizados según los requerimientos contenidos en la NIC 16 (incluyendo la elección entre la valuación según el modelo de costo o bien del costo revaluado) pero, manteniendo bajo la NIC 41 los productos agrícolas que crecen de dichos activos.

Estados financieros consolidados e inversiones en asociadas y negocios conjuntos (Modificaciones a la NIIF 10 y NIC 28 - Septiembre 2014)

A partir de esta modificación, una entidad que pierde el control de una subsidiaria que no incluye un negocio en los términos de la NIIF 3 Combinaciones de negocios, como resultado de una transacción que involucra a una asociada o un negocio conjunto medidos según el método de la participación, solamente reconocerá en sus resultados la ganancia o pérdida derivada de la transacción en la proporción que corresponde a la participación de los otros inversores. El remanente de la ganancia o pérdida no reconocido en los resultados se eliminará contra el importe en libros de la inversión en la asociada o negocio conjunto.

Adicionalmente, si luego de la transacción la entidad controladora aún retiene una parte de la inversión y ésta califica como una asociada o negocio conjunto que se mide por el método de la participación, la entidad solamente reconocerá en resultados la parte de la ganancia o pérdida resultante de la remedición al valor razonable, en la proporción que corresponde a la participación de los otros inversores. El remanente de la ganancia o pérdida no reconocido en los resultados se eliminará contra el importe en libros de la inversión en la asociada o el negocio conjunto.

Mejoras anuales a las NIIF (Ciclo 2012 – 2014 - Septiembre 2014)

Corresponde a cinco cambios que el IASB ha introducido a cuatro normas. Se incluye un resumen de los aplicables al Grupo Ledesma:

- Activos no corrientes mantenidos para la venta y operaciones discontinuadas (Modificaciones a la NIIF 5)

La modificación aclara que si una entidad reclasifica un activo (o grupo de activos) mantenido para la venta como un activo mantenido para su distribución a los propietarios o viceversa, el cambio de clasificación no debe tratarse contablemente como un cambio de plan sino que el cambio se considera una continuidad del plan original de disposición del activo, pero con un distinto método de disposición. Consecuentemente, la entidad deberá (i) clasificar, presentar y medir el activo de acuerdo con el nuevo método de disposición; (ii) reconocer cualquier reducción o incremento en el valor razonable menos los costos de venta o distribución del activo de acuerdo con lo dispuesto por la NIIF 5 según sea el caso; y (iii) no cambiar la fecha de clasificación del activo como




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mantenido para la venta o distribución a los propietarios, sin perjuicio de que el plazo para la disposición del activo se vea extendido como resultado del cambio de método de disposición.

- Instrumentos financieros: información a revelar (Modificaciones a la NIIF 7)

La norma requiere que una entidad suministre revelaciones especiales a la fecha de cierre del período sobre el que se informa relacionadas con un activo financiero transferido que no fue totalmente dado de baja en libros, o con la implicación continuada sobre un activo financiero transferido que fue totalmente dado de baja en libros, independientemente de cuando haya ocurrido la transacción de transferencia. A estos efectos, esta modificación clarifica que la entidad deberá evaluar si la existencia de un contrato de servicio relacionado con el activo financiero luego de que se haya transferido dicho activo, podrá interpretarse o no como una implicación continuada de la entidad sobre dicho activo a través del cumplimiento de ese contrato de servicio.

Asimismo se clarifica que las revelaciones adicionales requeridas por la norma, relacionadas con la compensación de activos y pasivos financieros, no son especialmente requeridas en los estados financieros, a menos que las mismas sean necesarias para una adecuada interpretación de dichos estados financieros.

- Información financiera intermedia – Otras revelaciones incluidas por fuera de los estados financieros (Modificaciones a la NIC 34)

Esta modificación clarifica que cualquier revelación no incorporada directamente a los estados financieros, sino a través de referencias cruzadas con otros documentos financieros preparados por la entidad, deberá estar disponible para los usuarios en los mismos términos que los estados financieros.

Presentación de estados financieros - Modificaciones respecto de la información a revelar (Modificación a la NIC 1 - Diciembre 2014)

Estas modificaciones constituyen aclaraciones a los requerimientos de información a revelar establecidos en la NIC 1 Presentación de estados contables y no constituyen un cambio de política contable. Consecuentemente, no se requiere revelar la información prevista en la NIC 8.

Las mejoras introducidas se refieren a las siguientes cinco áreas.

Materialidad:

Una entidad no debe reducir la comprensión de sus estados financieros brindando información no significativa que le quite significancia o permita ocultar la información relevante, o presentando en forma agregada partidas significativas o de naturaleza diferente. Aun cuando una norma requiera una revelación específica, la misma siempre deberá ser evaluada desde el punto de vista de su materialidad a los efectos de su inclusión en los estados financieros.

Desagregación de partidas e inclusión de subtotales:

Partidas o líneas específicas de los estados del resultado, del otro resultado integral y de situación financiera pueden ser desagregados, sea en el cuerpo principal de los estados o en las notas complementarias. Se introducen requerimientos respecto de la inclusión de subtotales más allá de los requeridos por las NIIF para estos estados. Los mismos deben agrupar partidas o líneas reconocidas y medidas conforme a las NIIF; deben presentarse y titularse de manera que sea claro su entendimiento; y deben presentarse de manera consistente a lo largo de los períodos.

Estructura de las notas:

Una entidad tiene flexibilidad respecto del orden o la forma en que presenta las notas a sus estados financieros. Un ordenamiento o agrupamiento alternativo de las notas podría contemplar (i) dar preeminencia a las áreas o actividades consideradas como más relevantes para el entendimiento de los estados financieros; (ii) agrupar la información de aquellas partidas que se




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miden de forma similar, por ejemplo, los activos medidos por su valor razonable; y (iii) seguir el orden de las líneas de los estados financieros, tal como lo indica el párrafo 114 de la NIC 1.

Revelación de las políticas contables:

Se han removido los ejemplos de políticas contables significativas incluidos en la NIC 1 por considerar que los mismos no ayudan acabadamente a ilustrar cuáles debieran ser las políticas contables significativas que la entidad debiera revelar.

Presentación de componentes del otro resultado integral derivados de inversiones contabilizadas por el método de la participación:

Se clarifica que la participación de la entidad en el otro resultado integral de sus asociadas y negocios conjuntos registrada bajo el método de la participación debe ser presentada como una sola línea, clasificados entre aquellos componentes que se reclasificarán y no se reclasificarán con posterioridad al resultado del período.

Estados financieros consolidados, inversiones en asociadas y negocios conjuntos e información a revelar sobre participaciones en otras entidades - Entidades de inversión. Excepción a la consolidación (Modificaciones a la NIIF 10, NIIF 12 y NIC 28 - Diciembre 2014)

Estas modificaciones clarifican ciertas cuestiones surgidas al aplicar la excepción a la consolidación prevista en la NIIF 10 para las entidades de inversión. En este sentido, la exención prevista en la NIIF 10 por la cual se permite a una entidad controladora no presentar estados financieros consolidados en determinadas circunstancias, aplica también a una entidad controladora que es subsidiaria de una entidad de inversión, cuando esa entidad de inversión mide todas sus inversiones por su valor razonable. Por otro lado, una subsidiaria que provee servicios de administración a una entidad de inversión solamente será consolidada en la medida en que esa subsidiaria no sea una entidad de inversión. Todas las otras subsidiarias que en sí mismas sean entidades de inversión se miden por su valor razonable y no se consolidan.

3.2 Nuevas normas e interpretaciones emitidas aún no vigentes

A continuación se enumeran las NIIF emitidas pero que no se encuentran en vigencia a la fecha de emisión de los presentes estados financieros consolidados. En este sentido, solamente se indican las Normas emitidas que el Grupo Ledesma razonablemente considera aplicables. El Grupo Ledesma tiene la intención de adoptar estas Normas cuando entren en vigencia y sean aplicables (es decir, no en forma anticipada), excepto cuando se indique lo contrario.

La Gerencia del Grupo Ledesma se encuentra evaluando los posibles efectos de la aplicación de las mencionadas NIIF así como también de las modificaciones al resto de las NIIF que entrarán en vigencia en los próximos ejercicios. Se prevé que las mismas no generarán efectos financieros significativos en los futuros estados financieros.

NIIF 15 Reconocimiento de ingresos (Mayo 2014 y Abril 2016)

La NIIF 15 aplica a todos los contratos de ingresos de actividades ordinarias y proporciona un modelo único para el reconocimiento y la medición de las ventas de ciertos activos no financieros. Esta modificación tendrá vigencia para los periodos anuales que se inicien a partir del 1° de Enero de 2018. Se permite su aplicación anticipada.

Para el reconocimiento de los ingresos, dicha norma establece un modelo de cinco pasos que deberá aplicarse a todo contrato de ingresos celebrado con un cliente, independientemente del tipo de transacción que genera los ingresos o de la industria de que se trate. Estos pasos, incluyen:

1) Identificación del (los) contrato(s) de ingresos celebrado(s) con el cliente;




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2) Identificación y segregación de las distintas “obligaciones de hacer” asumidas en el contrato (por ejemplo, venta de bienes, prestación de servicios, etc.);

3) Determinación del precio de la transacción;

4) Asignación del precio de la transacción a cada una las distintas “obligaciones de hacer” asumidas en el contrato; y

5) Reconocimiento del ingreso cuando (o a medida que) la entidad cumple con cada uno de los compromisos asumidos en el contrato.

La nueva norma prevé mayor información cuantitativa y cualitativa a revelar sobre el reconocimiento de ingresos, respecto de las revelaciones que las NIIF anteriores venían requiriendo.

El 12 de Abril de 2016, el IASB ha publicado aclaraciones sobre la aplicación de los principios definidos en la NIIF 15, con la misma vigencia efectiva.

NIIF 9 Instrumentos financieros (Julio 2014)

Esta norma sustituye a la NIC 39 Instrumentos financieros: Reconocimiento y Medición y deroga las anteriores versiones de la NIIF 9 de los años 2009, 2010 y 2013.

Esta norma se deberá aplicar de manera retroactiva con algunas excepciones y normas de transición, y tendrá vigencia de manera obligatoria para los periodos anuales que se inicien a partir del 1° de Enero de 2018, permitiendo su aplicación anticipada. Sin embargo, para los periodos anuales que comiencen antes del 1° de Enero de 2018, permite optar por aplicar las versiones anteriores de la NIIF 9 en lugar de aplicar esta norma si, y solo si, la fecha de la aplicación inicial es anterior al 1° de Febrero de 2015.

Se resumen a continuación los principales conceptos de la nueva norma que implican un cambio respecto de las normas anteriores:

Clasificación y medición de activos financieros:

La norma prevé un único modelo para la clasificación y medición de los activos financieros (antes clasificados en cuatro categorías según la NIC 39) basado en el "modelo de negocio" de la entidad y en la naturaleza de los flujos de efectivo contractuales involucrados.

Todos los activos financieros se miden por su valor razonable al momento de su reconocimiento inicial, ajustado por los costos de transacción si el instrumento no se registra por su valor razonable con cambios en resultados. Sin embargo, las cuentas por cobrar que no incluyen un componente de financiación significativo se miden inicialmente según el precio de la transacción.

Todo otro instrumento de deuda subsecuentemente se mide por su valor razonable con cambios en resultados. Al momento del reconocimiento inicial, también existe la opción de medir los activos financieros por su valor razonable con cambios en resultados en la medida en que esto elimine o reduzca una asimetría contable.

Clasificación y medición de pasivos financieros:

Para los pasivos financieros que se midan por su valor razonable con cambios en resultados, cualquier cambio subsecuente en el valor razonable se reconocerá en resultados excepto la porción de dicho cambio que se atribuya al cambio en el riesgo crediticio propio, que se reconocerá en el ORI (“Otros resultados integrales”), a menos que esto último genere una asimetría contable significativa en resultados. El resto de pasivos financieros se miden por su costo amortizado de igual forma que la prevista en la NIC 39.




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Deterioro del valor de activos financieros:

Los requerimientos de la norma para registrar el deterioro del valor de un activo financiero se basan en un modelo de "pérdidas crediticias esperadas" (en oposición al modelo de "pérdidas crediticias incurridas" que preveía la NIC 39). Este modelo aplica a todos los instrumentos de deuda medidos por su costo amortizado o por su valor razonable con cambios en ORI, las cuentas por cobrar por arrendamientos, un activo de contrato o un compromiso de préstamo o un contrato de garantía financiera.

A cada fecha de presentación, se mide la pérdida por deterioro del valor de un instrumento financiero por el importe equivalente a las pérdidas crediticias esperadas durante el tiempo de vida de dicho instrumento, si es que el riesgo crediticio del mismo se ha incrementado de forma significativa desde su reconocimiento inicial. Si dicho riesgo crediticio no se hubiera incrementado de forma significativa, la pérdida por deterioro del valor del instrumento se mide por el importe equivalente a las pérdidas crediticias esperadas en los próximos doce meses. Para las cuentas por cobrar que no incluyan un componente de financiación significativo, la norma admite el enfoque simplificado de reconocer las pérdidas por deterioro directamente en función al tiempo de vida del activo.

Las pérdidas crediticias esperadas de un instrumento financiero deben medirse de forma que reflejen (i) un importe de probabilidad ponderada no sesgado, determinado mediante la evaluación de un rango de resultados posibles; (ii) el valor tiempo del dinero; y (iii) la información razonable y sustentable que esté disponible sin costo o esfuerzo desproporcionado a la fecha de presentación sobre sucesos pasados, condiciones actuales y pronósticos de condiciones económicas futuras.

Estado de flujos de efectivo. Iniciativas sobre revelación (Modificación a la NIC 7 – Enero 2016)

El objetivo de la enmienda es permitir a los usuarios de los estados financieros evaluar los cambios ocurridos durante un período en los pasivos (y ciertos activos) provenientes de actividades de financiación. La fecha de vigencia es para períodos anuales que se inicien a partir del 1° de Enero de 2017 inclusive, admitiéndose la aplicación anticipada.

Impuesto a las Ganancias. Reconocimiento de activos por impuestos diferidos (AID) por pérdidas no realizadas (Modificación a la NIC 12 – Enero 2016)

El alcance original de esta iniciativa del IASB fue clarificar y uniformar prácticas diversas sobre cuándo y cómo contabilizar un AID relacionado con pérdidas no realizadas de un instrumento de deuda medido a valor razonable, pero se amplió para extender las conclusiones del IASB a otros activos, y también para abordar cómo determinar las ganancias fiscales futuras utilizadas para realizar la prueba de reconocimiento de un AID. La vigencia de estas enmiendas a la NIC 12 es para ejercicios que se inicien a partir del 1° de Enero de 2017 inclusive, con aplicación anticipada admitida.

NIIF 16 – Arrendamiento (Enero 2016)

El 13 de Enero de 2016, el IASB ha publicado la NIIF 16, una nueva norma sobre arrendamientos que reemplaza a la NIC 17 con vigencia efectiva para ejercicios que se inicien a partir del 1° de Enero de 2019, admitiéndose su aplicación anticipada si se lo hace conjuntamente con la NIIF 15.

A efectos de la aplicación de la NIIF 16, un contrato es de arrendamiento si transmite el derecho a controlar el uso de un activo identificado por un período de tiempo a cambio de una contraprestación. Dicho control se produce si el cliente (a) tiene el derecho de decidir el uso del activo (cómo usarlo y para qué propósito), y (b) puede obtener los beneficios económicos de ese uso.




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Pagos basados en acciones (Modificación a la NIIF 2 - Junio 2016)

El 20 de Junio de 2016, el IASB ha publicado modificaciones a la NIIF 2, aclarando cómo contabilizar algunas transacciones con pagos basados en acciones, con vigencia efectiva para ejercicios que se inicien a partir del 1° de Enero de 2018, admitiéndose su aplicación anticipada.

Estas modificaciones proveen los lineamientos para, (a) la contabilización de los efectos de las condiciones de adquisición de derechos sobre la medición de un pago basado en acciones liquidadas en efectivo; (b) la clasificación de las transacciones con pagos basados en acciones con características netas de liquidación (por ejemplo, cuando un empleador liquida una transacción de pago basado en acciones mediante la emisión de un número neto de acciones para el empleado, y el pago en efectivo a la autoridad fiscal); y (c) la contabilización de una modificación de los términos y condiciones de un pago basado en acciones que cambia la clasificación de la operación de liquidación en efectivo a transacción liquidada.

CINIIF 22 – Transacciones en moneda extranjera y contraprestaciones anticipadas (Diciembre 2016)

Esta Interpretación se refiere al tipo de cambio a utilizar en transacciones que impliquen una contraprestación anticipada (pagada o recibida) en una moneda extranjera. La misma tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de Enero de 2018 y admite su aplicación anticipada.

CINIIF 23 – Incertidumbre sobre el tratamiento del impuesto a las ganancias bajo NIC 12 (Junio 2017)

La Interpretación establece cómo determinar la posición tributaria contable cuando haya incertidumbre sobre los tratamientos en el impuesto a las ganancias a asignar a una transacción o circunstancia en particular, para lo cual requiere que la entidad determine si las posiciones tributarias inciertas son valoradas por separado o como un grupo y que valore si es probable que la autoridad tributaria acepte un tratamiento tributario incierto usado, o propuesto a ser usado en sus declaraciones del impuesto a las ganancias. Si es sí, la entidad debe determinar su posición tributaria contable consistentemente con el tratamiento tributario usado o planeado a ser usado o bien si no. la entidad debe reflejar el efecto de la incertidumbre en la determinación de su posición tributaria contable.

Esta modificación tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de Enero de 2019 y admite su aplicación anticipada.

Mejoras anuales a las NIIF – Ciclo 2014-2016 (Diciembre 2016)

Incluye cambios que el IASB ha introducido a 3 normas:

NIIF 1 - Adopción por Primera vez de las Normas Internacionales de Información Financiera: Supresión de exenciones a corto plazo para adoptantes por primera vez (Apéndice E).

NIIF 12 Información a Revelar sobre Participaciones en Otras Entidades: Aclaración en los requisitos de información a revelar.

NIC 28 Inversiones en Asociadas y Negocios Conjuntos: Medición de participadas a valor razonable a través de resultados en una base de inversión por inversión.

La entrada en vigencia de las mismas será del siguiente modo: i) las modificaciones a la NIIF 1 y a la NIC 28 tendrán vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de Enero de 2018, y ii) las modificaciones a la NIIF 12 tendrán vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de Enero de 2017.




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Enmiendas a la NIC 40 – Transferencias de Propiedades de Inversión (Diciembre 2016)

La Enmienda aclara que un cambio en las intenciones de la administración para el uso de una propiedad no proporciona, por sí sola, evidencia de un cambio en su uso. Una entidad debe, por lo tanto, haber tomado acciones observables para apoyar tal cambio (ya se trate de transferencias a, o desde, Propiedades de Inversión). La NIC 40.57 da ejemplos de evidencias apropiadas. Esta enmienda tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de Enero de 2018 y admite su aplicación anticipada.

4. Inversiones en asociadas, negocios conjuntos y propiedades de inversión

A continuación se detallan las inversiones que el Grupo Ledesma tiene en asociadas, negocios conjuntos y propiedades de inversión al 31 de Mayo de 2017 y 2016:

31.05.17 31.05.16Participaciones en: Asociadas Productores de Alcohol de Melaza S.A. 57.202 45.541 Franquicias Azucareras S.A. 1.354 3.049 Otras Sociedades 337 337 Negocios conjuntos U.T.E. Area Aguaragüe 14.456 19.688Previsión desvalorización Inversiones en Asociadas (182) (182)

Subtotal 73.167 68.433Propiedades de inversión 21.538 61.539Total inversiones en asociadas, negocios conjuntos y propiedades de inversión 94.705 129.972

Por otra parte se detallan a continuación las participaciones del Grupo Ledesma en los resultados de dichas sociedades por los ejercicios finalizados el 31 de Mayo de 2017 y 2016:

Participaciones en: Asociadas Franquicias Azucareras S.A. (1.694) 2.281 Productores de Alcohol de Melaza S.A. 11.661 12.598Previsión desvalorización Inversiones en Asociadas --- (182)

9.967

31.05.1631.05.17

Total participaciones en los resultados netos de asociadas

Ganancia / (Pérdida)

14.697

La información financiera utilizada al 31 de Mayo de 2017 y 2016 vinculada a las inversiones en asociadas y negocios conjuntos fue determinada sobre la base de los estados financieros de estas sociedades. No existen diferencias significativas entre los criterios contables aplicados por el Grupo Ledesma y estas sociedades.

A continuación se detalla la información financiera resumida vinculada a las inversiones en asociadas y negocios conjuntos del Grupo Ledesma al 31 de Mayo de 2017 y 2016, correspondiente a los últimos estados financieros emitidos por las sociedades en las que se ha invertido:




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Estados financieros considerados al 31/05/17

Productores de Alcohol de Melaza

S.A. (PAMSA) consolidado con

PAMSA Uruguay S.A. y Alpamsa S.A.

U.T.E. Area Aguaragüe

Franquicias Azucareras

S.A.

31.03.17 28.02.17 31.05.17

Activos corrientes 125.979 25.783 3.656 Activos no corrientes 23.672 762.760 2.378 Pasivos corrientes 19.886 179.690 3.315 Pasivos no corrientes 2.142 357.030 10 Participaciones no controladoras 3.149 --- --- Patrimonio 124.474 251.823 2.709

Estados financieros considerados al 31/05/16

Productores de Alcohol de Melaza

S.A. (PAMSA) consolidado con

PAMSA Uruguay S.A. y Alpamsa S.A.


Franquicias Azucareras

S.A.

31.03.16 29.02.16 31.05.16

Activos corrientes 105.786 41.111 6.509 Activos no corrientes 26.858 858.917 2.134 Pasivos corrientes 23.676 153.829 2.498 Pasivos no corrientes 6.870 330.254 48 Participaciones no controladoras 2.998 --- --- Patrimonio 99.100 415.945 6.097

Al 31 de Mayo de 2017 y 2016 las inversiones en asociadas y negocios conjuntos son las siguientes:

SociedadParticipación Directa en

el CapitalCantidad de Votos

Participación Directa más indirecta en el

Capital

Productores de Alcohol de Melaza S.A. (PAMSA) 45,96% 1.378.650 45,96%

PAMSA Uruguay S.A. (a) 0,00% --- 45,96%

Alpamsa S.A. (a) 0,00% --- 34,47%

U.T.E. Area Aguaragüe 4,00% --- 4,00%

Franquicias Azucareras S.A. 0,00% --- 50,00%

Coop. Telef. Ldor. Gral. San Martín Ltda. 0,58% 49 0,58%

(a) Se incluyen a partir del valor de inversiones en PAMSA.

Principales actividades de las asociadas y negocios conjuntos:

PAMSA: Comercialización de alcohol de melaza y explotación de depósitos para almacenamiento de líquidos; almacenaje y manipuleo de cebo vacuno para su posterior consumo a plaza o para exportar o importar y exportación de combustibles líquidos e hidrocarburos.

U.T.E. Area Aguaragüe: Exploración, explotación y desarrollo de hidrocarburos en el área “Aguaragüe” en las provincias de Salta y Jujuy.

Franquicias Azucareras S.A.: Explotación, por si o por intermedio de terceros, de activos destinados al fraccionamiento y comercialización de azúcar.




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5. Información sobre segmentos de operación

El Grupo Ledesma organiza su estructura de negocio en los siguientes segmentos, los cuales comprenden:

a. Azúcar y Alcohol: incluye producción y venta de azúcar y subproductos. b. Jarabes: incluye producción y venta de jarabes, almidones y subproductos a través de su

compañía controlada Glucovil Argentina S.A. c. Papel y Librería: incluye producción y venta de papel y derivados directos. d. Frutas y Jugos: incluye producción y venta de frutas y jugos. e. Productos Agropecuarios: incluye producción y venta de productos agropecuarios a través de

su compañía controlada La Biznaga S.A.A.C.I.F. y M. f. Financiero: incluye las actividades financieras y los resultados obtenidos por las Sociedades

controladas Bridgeport Investments LLC y Orange Creek S.A. g. Impuesto a las ganancias: incluye el cargo por el impuesto a las ganancias corriente y diferido

y los activos y pasivos relacionados a estos impuestos. h. Otros: incluye los resultados generados por las Propiedades de Inversión y las restantes

actividades realizadas por el Grupo Ledesma, que no encuadran en las categorías descriptas, que comprenden principalmente gastos y activos de las áreas de servicios y corporativas.

El ámbito geográfico de las operaciones del Grupo Ledesma es principalmente la República Argentina. La gerencia supervisa los resultados operativos de las unidades de negocio de manera separada, con el propósito de tomar decisiones sobre la asignación de recursos y evaluar su rendimiento financiero. El rendimiento financiero de los segmentos se evalúa sobre la base de la ganancia o pérdida operativa y se mide de manera uniforme con la pérdida o ganancia operativa revelada en los estados financieros consolidados.

El financiamiento del Grupo Ledesma (incluidos los costos e ingresos financieros y determinados activos y pasivos financieros) y los cargos por el impuesto a las ganancias corriente y diferido se administran cada uno de manera centralizada, por lo que constituyen segmentos en sí mismo.

Ajustes y eliminaciones

Los ingresos y gastos financieros y las ganancias y pérdidas por cambios en el valor razonable de los activos financieros y las propiedades de inversión se administran de manera centralizada y se asignan al segmento financiero al igual que los instrumentos subyacentes, de corresponder.

Los resultados generados por las propiedades de inversión corresponden a alquileres y ventas.

Los ingresos entre segmentos, de existir, se eliminan en la consolidación.

Los criterios de valuación aplicables para preparar la información por segmentos de negocio son los descriptos en la Nota 2.4 a los presentes estados financieros consolidados.




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El siguiente cuadro presenta información sobre los resultados de los segmentos de negocio y los ingresos del Grupo Ledesma, correspondientes a los ejercicios finalizados el 31 de Mayo de 2017 y 2016:

DETALLEAzúcar y Alcohol Jarabes

Papel y Librería Frutas y Jugos

Productos Agropecuarios Financiero

Impuesto a las ganancias Otros (1) Totales

Ingresos de actividades ordinarias al 31-05-17 4.574.384 2.003.330 2.720.578 911.816 479.250 --- --- --- 10.689.358Ingresos de actividades ordinarias al 31-05-16 2.620.741 1.521.784 2.418.150 560.908 425.048 --- --- --- 7.546.631

Ganancia (Pérdida) neta y resultado integral total neto por el ejercicio finalizado el 31-05-17 681.905 89.211 19.249 (171.705) 27.159 (936.574) 78.565 89.889 (122.301)Ganancia (Pérdida) neta y resultado integral total neto por el ejercicio finalizado el 31-05-16 218.254 156.457 118.947 (53.623) 125.118 (575.077) (24.877) 38.950 4.149

Depreciación de Propiedades, Planta y Equipo y Amortización de Activos Intangibles al 31-05-17 92.802 19.653 33.538 6.027 3.802 --- --- 23.412 179.234Depreciación de Propiedades, Planta y Equipo y Amortización de Activos Intangibles al 31-05-16 82.260 9.903 32.595 5.669 3.291 --- --- 31.753 165.471

(1) Incluye resultados generados por propiedades de inversión (sin considerar el efecto financiero por cambios en el valor razonable de dichos activos) y participaciones no controladoras, entre otros.

Por otra parte, el siguiente cuadro presenta los activos de los segmentos de negocio al 31 de Mayo de 2017 y 2016, respectivamente:

DETALLEAzúcar y Alcohol Jarabes

Papel y Librería Frutas y Jugos

Productos Agropecuarios Financiero

Impuesto a las ganancias Otros (2) Totales

Adquisiciones de Propiedades, Planta y Equipo y de Activos Intangibles al 31-05-17 246.074 32.975 52.316 34.916 3.388 --- --- 31.760 401.429 (*)Adquisiciones de Propiedades, Planta y Equipo y de Activos Intangibles al 31-05-16 128.578 29.444 33.370 13.889 4.483 --- --- 17.135 226.899

Activos al 31-05-17 3.084.215 839.557 1.652.239 611.477 589.976 123.052 543.990 476.015 7.920.521Activos al 31-05-16 2.429.699 619.208 1.145.921 389.390 581.558 120.013 339.559 484.754 6.110.102

(2) Incluye principalmente los activos vinculados a las propiedades de inversión, activos intangibles y propiedades, planta y equipo que no pueden ser asignados a una gerencia de negocio específica (ej: aquellas que prestan servicios corporativos).

(*) Al 31 de Mayo de 2017 no se incluyen las altas de Activos Intangibles por transferencia entre Glucovil Argentina S.A. y Ledesma S.A.A.I. (Nota 12).




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6. Ingresos de actividades ordinarias

Venta de bienes en moneda nacional 8.647.598 6.445.138Venta de bienes en moneda extranjera 2.041.760 1.101.493Total ingresos de actividades ordinarias 10.689.358 7.546.631-

Ganancia/ (Pérdida)31.05.1631.05.17

7. Costo de ventas

Inventarios al inicio del ejercicio (2.463.904) (1.689.333)Compras del ejercicio y transferencias de activos biológicos (*) (4.647.207) (3.436.747)Gastos de producción (Nota 8) (2.680.005) (1.932.688)Inventarios al cierre del ejercicio 3.182.138 2.463.904Total costo de ventas (6.608.978) (4.594.864)


(*) Se expone neto del resultado por valuación de los activos biológicos a valor neto de realización (VNR).

8. Gastos de producción, comercialización y administración

Sueldos y Jornales y Contribuciones Sociales (2.143.445) (1.505.996)Impuestos, Tasas y Contribuciones (27.122) (19.736)Depreciación de Propiedades, Planta y Equipo (155.584) (131.862)Costos y Gastos U.T.E. Area Aguaragüe (26.209) (26.701)Honorarios y Retribuciones por Servicios (119.868) (105.233)Depósitos, fletes, acarreos y otros (7.691) (4.671)Reparaciones, Mantenimiento y otros gastos generales (194.816) (134.029)Combustibles (5.270) (4.460)Total Gastos de producción (2.680.005) (1.932.688)0

31.05.17Ganancia/ (Pérdida)

31.05.16

Honorarios y Retribuciones por Servicios (54.308) (28.005)Sueldos y Jornales y Contribuciones Sociales (287.346) (202.235)Gastos de Publicidad y Acciones Comerciales (26.871) (23.124)Gastos Despacho y Otros Gastos de Venta (469.891) (312.143)Fletes (878.818) (609.519)Gastos Generales (121.509) (80.544)Impuestos, Tasas y Contribuciones (290.035) (219.536)Depreciación de Propiedades, Planta y Equipo (1.278) (2.765)Comisiones sobre ventas (3.093) (2.507)Depósitos, fletes, acarreos y otros (32.695) (31.853)Servicios de correspondencia (1.249) (1.113)Total Gastos de comercialización (2.167.093) (1.513.344)





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Honorarios y Retribuciones por Servicios (231.837) (162.211)Retribuciones a Directores (110.145) (76.622)Honorarios al Directorio (790) (613)Honorarios Comisión Fiscalizadora (904) (683)Sueldos y Jornales y Contribuciones Sociales (595.847) (397.639)Gastos Generales (131.944) (127.042)Impuestos, Tasas y Contribuciones (126.383) (97.043)Servicio y Mantenimiento (5.878) (5.071)Amortización de Activos Intangibles (14.999) (15.114)Depreciación de Propiedades, Planta y Equipo (7.373) (15.730)Total Gastos de administración (1.226.100) (897.768)

31.05.17Ganancia/ (Pérdida)

31.05.16

9. Otros ingresos y costos / gastos

9.1 Otros ingresos (gastos) operativos, netos

Resultado Venta y Bajas de Propiedades, Planta y Equipo, Materiales y Otros (4.436) 7.717Resultado Venta de Propiedades de Inversión (14.275) 50.974Servicios prestados y arrendamientos 43.074 823Resultado Explotación de Propiedades de Inversión 9.039 5.253Impuesto sobre Bienes Personales 3.094 (7.073)Provisión Juicios y Contingencias (13.443) (8.163)Previsión Otros Créditos Financieros (458) (48)Previsión Deudores incobrables 1.805 (10.599)Diversos 14.154 9.867Total Otros ingresos (gastos) operativos, netos 38.554 48.751

Ganancia / (Pérdida)31.05.17 31.05.16




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9.2 Otros ingresos (costos) financieros, netos

Resultados y Diferencia de Cambio de Colocaciones a corto plazo 33.964 130.595Resultado Bono de Consolidación 443 236Impuestos, Tasas y Contribuciones (18.077) (8.545)Resultados generados por Inversiones en el exterior (*) 38.636 86.452Desvalorización de Activos Intangibles (850) ---Componentes financieros implícitos (35.037) ---Operaciones a Futuro (12.122) 120.009Revalúo Propiedades de Inversión (2.354) 27.613Intereses Financieros (612.518) (722.868)Otros Gastos Financieros (100.393) (69.040)Valor actual de créditos y deudas 69.052 (113.683)Diferencia de Cambio (297.318) (25.846)Total Otros ingresos (costos) financieros, netos (936.574) (575.077)

31.05.16Ganancia / (Pérdida)

31.05.17

(*) Incluye diferencias de cambio. 10. Impuesto a las ganancias e impuesto diferido Impuesto a las ganancias en el Estado consolidado del resultado integral Los principales componentes del cargo por impuesto a las ganancias para los ejercicios finalizados el 31 de Mayo de 2017 y 2016, son los siguientes:

Impuesto a las ganancias corriente Impuesto a las ganancias corriente (127.151) (234.224) Impuesto a las ganancias diferido Relacionado con el origen y la reversión de diferencias temporarias 205.716 209.347

78.565 (24.877)

31.05.17 31.05.16Ganancia/ (Pérdida)




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La conciliación entre el cargo por impuesto a las ganancias y la ganancia contable multiplicada por la tasa impositiva aplicable para los ejercicios finalizados el 31 de Mayo de 2017 y 2016, es la siguiente:

(Pérdida) Ganancia del ejercicio antes del impuesto a las ganancias (200.866) 29.026 Tasa legal de impuesto vigente 35% 35%Impuesto a las ganancias de cada ejercicio a la tasa vigente 70.303 (10.159)

Diferencias permanentes a la tasa del impuesto Participación en las ganancias netas de asociadas 3.488 5.208 Propiedades, Planta y Equipo 4.501 (8.340) Impuesto sobre bienes personales 1.083 (2.476) Gastos no deducibles y donaciones (8.848) (8.018) Diversas 8.038 (1.092) Impuesto a las ganancias de cada ejercicio en el estado consolidado del resultado integral 78.565 (24.877)

Adecuación de saldo al inicio del impuesto diferido (1) (331) 930

Diferencias temporarias a la tasa del impuesto Valuación de colocaciones a corto plazo e Inversiones en asociadas, negocios conjuntos y Propiedades de Inversión (51.978) (100.752) Valuación de inventarios y activos biológicos 11.451 27.585 Depreciación Propiedades, Planta y Equipo y Amortización Activos Intangibles (19.113) (8.387) Quebranto (162.532) (81.982) Provisiones y previsiones 15.261 (46.037) Diversos 1.526 (704) Impuesto a las ganancias determinado (127.151) (234.224)

31.05.17 31.05.16

(1) Corresponde a la adecuación de la provisión impuesto a las ganancias al 31.05.16 y al 31.05.15. No genera impacto en resultados.




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31.05.17 31.05.16Activos impositivos diferidos Provisiones y previsiones 65.983 81.244 Inventarios --- 9.459 Quebranto 303.896 141.364 Diversos --- 1.518

Total activo impositivo diferido 369.879 233.585

Pasivos impositivos diferidos Propiedades, Planta y Equipo y Activos Intangibles (83.222) (102.335) Colocaciones a corto plazo e Inversiones en asociadas, negocios conjuntos y Propiedades de Inversión (18.264) (70.242) Inventarios y activos biológicos (35.303) (33.311) Diversos (269) (261)

Total pasivo impositivo diferido (137.058) (206.149) Total Impuesto diferido en el Estado consolidado de situación financiera 232.821 27.436

31.05.17 31.05.16Pasivo por impuesto a las ganancias diferido no corriente (87.189) (104.475)Activo por impuesto a las ganancias diferido no corriente 320.010 131.911 Total Impuesto diferido en el Estado consolidado de situación financiera 232.821 27.436

Cada Sociedad integrante del Grupo Ledesma compensa los activos y pasivos por impuestos únicamente si tiene un derecho legalmente exigible de compensar los activos y pasivos por impuestos corrientes, y los activos y pasivos por impuesto diferido, en la medida que correspondan a impuestos a las ganancias requeridos por la misma jurisdicción fiscal.

11. Propiedades, planta y equipo

Evolución del costo de adquisición y depreciaciones acumuladas al 31 de Mayo de 2017 y 2016:

31.05.17 31.05.16Saldo de inicio 1.358.116 1.293.826Adquisiciones 401.429 223.421Bajas, a su valor residual (6.512) (7.809)Transferencias (*) --- (965)Depreciación del ejercicio (164.235) (150.357)Saldo al cierre 1.588.798 1.358.116

(*) Corresponde a transferencias a Activos mantenidos para la venta.




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12. Activos intangibles (1)

31.05.17 31.05.16Saldo al inicio 50.983 62.619Altas a su valor de adquisición (*) 22.465 3.478Bajas a su valor residual (*) (22.465) ---Amortización del ejercicio (14.999) (15.114)Subtotal 35.984 50.983Previsión Desvalorización Activos Intangibles (850) ---Saldo al cierre 35.134 50.983

(1) Corresponden principalmente a licencias otorgadas por SAP Argentina S.A. y los costos vinculados con la implementación del nuevo sistema de gestión adquirido por el Grupo Ledesma.

(*) Las altas y bajas al 31.05.17 corresponden a una transferencia entre Glucovil Argentina S.A. y Ledesma S.A.A.I. por la parametrización adicional requerida para la utilización de SAP por parte de la controlada.

13. Activos biológicos

31.05.17 31.05.16 En producción Haciendas 82.002 77.076Total Activos biológicos No Corrientes 82.002 77.076

31.05.17 31.05.16 En desarrollo Sementeras 69.759 22.515 Haciendas 40.907 26.150 Terminados Haciendas 1.948 205Total Activos biológicos Corrientes 112.614 48.870

14. Inventarios

31.05.17 31.05.16Mercadería de Reventa 121.587 89.570Productos Terminados 876.359 598.656Productos en Proceso 862.084 692.643Materias Primas y Materiales 1.125.676 858.729Productos agropecuarios Cereales y oleaginosas 148.250 165.695Otras existencias Semillas 5.400 16.711 Existencias varias 42.782 41.900Total Inventarios 3.182.138 2.463.904




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15. Activos y pasivos financieros

La información sobre los objetivos y las políticas de gestión del riesgo financiero del Grupo Ledesma se incluye en la Nota 20 a los presentes estados financieros consolidados.

Respecto de los términos y las condiciones relacionadas de las cuentas por cobrar / pagar de partes relacionadas, referirse a la Nota 17 a los presentes estados financieros consolidados.

15.1 Otros créditos financieros

31.05.17 31.05.16Préstamos financieros

Viviendas - Programa Acceso a la Casa Propia (Nota 23) 300.283 138.445En Moneda Nacional 10.879 18.679En Moneda Extranjera (Nota 19) 14.395 1.372

102.357 50.05456.070 31.3712.156 2.156

Previsión Otros Créditos financieros (2.156) (2.156)36.552 23.25912.997 1.123

Embargos de cuentas bancarias (Nota 21) 785 ---282 182

Total Otros Créditos Financieros - No Corrientes 534.600 264.485

Suspensión Beneficios Impositivos (Nota 22)

Crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta

Diversos

Posición Impuesto a los Ingresos BrutosPosición Impuesto al Valor Agregado

Retenciones y Anticipos del Impuesto a las Ganancias

31.05.17 31.05.16Reembolsos sobre Exportaciones (Nota 19) 72.619 47.440Previsión Otros Créditos financieros (Nota 19) (1.410) (952)

Subtotal 71.209 46.488Gastos Pagados por Adelantado

En Moneda Nacional 16.775 26.445En Moneda Extranjera (Nota 19) 8.386 1.175

Retenciones y Anticipos del Impuesto a las Ganancias 83.956 78.645Quebrantos Impositivos Conformados Ley Nro. 24073 1.340 1.134Préstamos financieros


Construcción de viviendas a empleados (Nota 23) 9.585 22.710Créditos por Operaciones a Futuro (Nota 19) 3.963 10.837Posición Impuesto a los Ingresos Brutos 18.849 19.697Posición Impuesto al Valor Agregado 11.104 59.904Impuesto inmobiliario 239 239Diversos

En Moneda Nacional 13.904 1.603En Moneda Extranjera (Nota 19) --- 1.141

Depósitos en Garantía (Nota 21) 2.185 1.430Embargos de cuentas bancarias (Nota 21) 7.924 321Total Otros Créditos Financieros - Corrientes 267.483 288.610




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Los movimientos de la previsión para otros créditos financieros – corrientes y no corrientes al 31 de Mayo de 2017 y 2016 se detallan a continuación:

No corriente CorrienteAl 31 de Mayo de 2015 (2.288) (772)Recupero (Cargo) del ejercicio (1) 132 (180)Al 31 de Mayo de 2016 (2.156) (952)Cargo del ejercicio (1) --- (458)Al 31 de Mayo de 2017 (2.156) (1.410)

(1) El movimiento se imputó a Otros ingresos (gastos) operativos, netos.

Previsión para otros créditos financieros

La apertura por vencimiento de los otros créditos financieros es la siguiente:

< 90 días 91 - 120 días120 - 180 días > 180 días31.05.17 802.083 348.473 451.198 2.412 --- --- ---

31.05.16 553.095 282.055 270.357 683 --- --- ---

VencidosTotal A vencer Sin plazo

Los saldos sin plazo incluyen créditos impositivos y aduaneros (algunos de ellos considerados no corrientes), los cuales no tienen plazo de vencimiento establecido.

Los créditos financieros no devengan intereses excepto por los Préstamos financieros que devengan intereses a una tasa promedio nominal anual de 25%.

15.2 Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar

31.05.17 31.05.16En Cuenta Corriente

En Moneda Nacional 1.261.817 820.917En Moneda Extranjera (Nota 19) 96.595 119.782Subtotal 1.358.412 940.699

Previsión Deudores Incobrables (10.059) (12.371)Total Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar 1.348.353 928.328

Los movimientos de la previsión para deudores incobrables al 31 de Mayo de 2017 y 2016 se detallan a continuación:

Previsión para deudores incobrables

Al 31 de Mayo de 2015 (1.897)Aplicaciones 125Cargo del ejercicio (1) (10.599)Al 31 de Mayo de 2016 (12.371)Aplicaciones 507Recupero del ejercicio (1) 1.805Al 31 de Mayo de 2017 (10.059)





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La apertura por vencimiento de los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar es la siguiente:

< 90 días 91 - 120 días120 - 180 días > 180 días31.05.17 1.348.353 --- 1.176.628 139.748 31.977 --- ---

31.05.16 928.328 --- 796.559 115.654 10.355 5.760 ---

Total Sin plazoVencidos

A vencer

Los deudores comerciales no devengan intereses y su plazo promedio de cobro generalmente oscila entre los 30 y los 90 días.

15.3 Efectivo y colocaciones a corto plazo

31.05.17 31.05.16Caja


BancosEn Moneda Nacional 19.469 18.279En Moneda Extranjera (Nota 19) 114.493 129.499

Títulos PúblicosEn Moneda Extranjera (Nota 19 y 21) 6.691 ---En Moneda Extranjera (Nota 19 ) --- 1.165

Colocaciones de FondosEn Moneda Nacional 56.198 79.597En Moneda Extranjera (Nota 19) 60.163 39.251

Total Efectivo y colocaciones a corto plazo 263.331 273.232

15.4 Otras cuentas por pagar

31.05.17 31.05.16Garantía Directores 12 12Provisión contrato oneroso (Nota 23) 2.255 4.424Fondos Garantías (Nota 19) 2.507 2.893Total Otras cuentas por pagar - No Corrientes 4.774 7.329

31.05.17 31.05.16Acreedores varios

En Moneda Nacional 1.007 533Provisión Bienes Personales --- 3.094Provisión para Costos y Gastos 13.240 1.941Diversas 66 38Total Otras cuentas por pagar - Corrientes 14.313 5.606

La apertura por vencimiento de las otras cuentas por pagar es la siguiente:

< 90 días 91 - 120 días120 - 180 días > 180 días31.05.17 19.087 --- 19.087 --- --- --- ---

31.05.16 12.935 --- 12.935 --- --- --- ---

VencidosA vencerTotal Sin plazo




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Las otras cuentas por pagar no devengan intereses.

15.5 Deudas fiscales

31.05.17 31.05.16Moratoria 1.469 3.990Total Deudas Fiscales - No Corrientes 1.469 3.990

31.05.17 31.05.16Provisión Impuesto a las Ganancias 136.541 254.210Provisión Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta --- 41.411Crédito Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta y Anticipos --- (37.435)Retenciones y Anticipos del Impuesto a las Ganancias (116.581) (90.493)Retenciones y Percepciones Realizadas a Terceros 61.399 49.718Moratoria 2.519 2.790Impuesto al Valor Agregado 63.331 1.332Impuesto a los Ingresos Brutos --- 175Otros 5.666 2.030Total Deudas Fiscales - Corrientes 152.875 223.738

La apertura por vencimiento de las deudas fiscales es la siguiente:


31.05.16 227.728 --- 227.728 --- --- --- ---

VencidosSin plazoTotal A vencer

Las deudas fiscales no devengan intereses excepto por las Moratorias, que devengan intereses a una tasa promedio nominal mensual del 1%.

15.6 Préstamos bancarios y financieros

Tasa de interés anual

promedio (%) Vencimiento 31.05.17 31.05.16Adelantos en cuentas corrientes bancarias --- --- --- 60.254Obligaciones negociables 24% 2019 / 2020 750.000 152.307Préstamos financieros

En Moneda Nacional 21% 2018 / 2019 16.741 539.543En Moneda Extranjera (Nota 19) 5% 2018 a 2020 1.106.731 279.820

Prefinanciación Exportaciones (Nota 19) 5% 2018 / 2022 465.612 473.869Total Préstamos Bancarios y Financieros - No Corrientes 2.339.084 1.505.793




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promedio (%) Vencimiento 31.05.17 31.05.16Prefinanciación Exportaciones (Nota 19) 4% 2017 / 2018 404.136 236.382Adelantos en cuentas corrientes bancarias 25% 2017 359.585 225.555Obligaciones negociables 24% 2017 168.447 362.723Préstamos financieros

En Moneda Nacional 24% 2017 / 2018 466.633 496.112En Moneda Extranjera (Nota 19) 5% 2017 / 2018 666.392 81.855

Total Préstamos Bancarios y Financieros - Corrientes 2.065.193 1.402.627

Principales características de las Obligaciones Negociables

Con fecha 26 de Febrero de 2014, la Asamblea General Ordinaria de Accionistas de Ledesma S.A.A.I. aprobó la creación de un Programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables Simples por un monto máximo en circulación de hasta 150 millones de dólares estadounidenses o su equivalente en otras monedas. Por su parte, con fecha 10 de Junio de 2014, el Directorio de Ledesma S.A.A.I. ha aprobado la emisión de las primeras Clases de Obligaciones Negociables (ON’s) en el marco de dicho Programa.

Mediante Resolución N°17.432 de la CNV del 14 de Agosto de 2014, la Emisora obtuvo la autorización para la creación del Programa.

El Programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables Simples fue actualizado por última vez el 21 de Abril de 2017.

A comienzos del ejercicio iniciado el 1° de Junio de 2016, la Emisora contaba con las siguientes ON’s vigentes:

(i) Clase 2, fueron emitidas el 10 de Octubre de 2014, por un valor nominal de $ 228.460.000, tasa de interés variable en base a la tasa BADLAR de bancos privados más un margen de 424 puntos básicos. Contempla pagos de capital en tres cuotas a los 30, 33 y 36 meses de su emisión y liquidación (7 de Abril de 2017, 7 de Julio de 2017 y al vencimiento, el 7 de Octubre de 2017) y con pago de intereses trimestrales. Habiéndose efectuado la primera amortización parcial, el valor nominal remanente de la ON Clase 2 al cierre del ejercicio finalizado el 31 de Mayo 2017 es de $152.314.282.

(ii) Clase 3, fueron emitidas el 7 de abril de 2015 por un valor nominal de $ 260.116.666, devengando una tasa de interés fija durante los primeros doce meses del 27,5% nominal anual y durante los siguientes doce meses una tasa variable en base a la tasa BADLAR de bancos privados más un margen de 400 puntos básicos. Contempla pagos de capital en tres cuotas a los 18, 21 y 24 meses de su emisión y liquidación (3 de Octubre de 2016, 2 de Enero de 2017 y al vencimiento, el 3 de Abril de 2017) y pago de intereses trimestrales. Al cierre del ejercicio finalizado en mayo 2017, las ON´s Clase 3 se amortizaron totalmente.

Durante el ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2017, se emitieron las ON´s Clase 5 y Clase 7, declarándose desiertas las emisiones de las ON’s Clase 4 y 6. A continuación detallamos las características de las clases emitidas y vigentes durante el ejercicio.

(i) Clase 5, fue emitida el 25 de Julio de 2016, por un valor nominal de $ 400.000.000, tasa de interés variable en base a la tasa BADLAR de bancos privados más un margen de 374 puntos básicos. Contempla un único pago de capital a los 36 meses de su emisión, el 25 de Julio de 2019, y pagos de intereses trimestrales desde el 25 de Octubre de 2017 hasta el vencimiento. Al cierre del ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2017, la ON Clase 5 no ha sido amortizada ni parcial ni totalmente.




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(ii) Clase 7 fue emitida el 24 de Mayo de 2017, por un valor nominal de $ 350.000.000, devengando una tasa variable en base a la tasa BADLAR de bancos privados más un margen de 409 puntos básicos. Contempla un único pago de capital a los 36 meses de su emisión, el 24 de Mayo de 2020, y pagos de intereses trimestrales. Al cierre del ejercicio finalizado el 31 de Mayo 2017, la ON Clase 7 no ha sido amortizada ni parcial ni totalmente.

Los términos y condiciones de emisión se describen en el Suplemento de precio del Programa de Obligaciones Negociables y en el Aviso de Resultados, disponibles en www.cnv.gob.ar.

Compromisos asumidos

El Grupo Ledesma se comprometió por el 27% de los Préstamos bancarios y financieros al 31 de Mayo de 2017, a mantener ciertos índices financieros y límites de endeudamiento, entre otras obligaciones de hacer y no hacer habituales para este tipo de operaciones financieras, entre las que se encuentran principalmente restricciones sobre el monto de garantías a otorgar o la no escisión de activos o negocios. El Grupo Ledesma ha dado cumplimiento a dichos índices financieros, límites de endeudamiento y obligaciones o en su defecto ha obtenido formalmente una dispensa temporal en el cumplimiento de dichas obligaciones sin que eso implique inconvenientes al respecto.

15.7 Deudas sociales

31.05.17 31.05.16Remuneraciones a pagar 276.219 174.333Contribuciones sociales a pagar 108.928 70.705Diversas 3.946 3.792Total Deudas sociales 389.093 248.830

Los pasivos arriba detallados no devengan intereses y en todos los casos corresponden a deudas por vencer.

15.8 Cuentas por pagar comerciales

31.05.17 31.05.16Anticipos de Clientes


Proveedores en Cuenta CorrienteEn Moneda Nacional 1.100.853 781.273En Moneda Extranjera (Nota 19) 180.027 71.517

Total Cuentas por pagar comerciales 1.444.980 1.000.931

Los pasivos arriba detallados no devengan intereses y en todos los casos corresponden a deudas por vencer.

15.9 Información sobre valores razonables

Al 31 de Mayo de 2017 y 2016, el Grupo Ledesma llevó a cabo operaciones con derivados para:

(i) cubrir el valor razonable de ciertos commodities y/o compromisos en firme para la adquisición de dichos commodities a precio fijo y,

(ii) mitigar el riesgo generado por la variación del tipo de cambio asociado a transacciones denominadas en moneda extranjera.




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Para estimar los valores razonables, se han utilizado los siguientes métodos y supuestos:

(a) El efectivo y las colocaciones a corto plazo, los créditos y otras cuentas por cobrar corrientes, las deudas comerciales y otras cuentas por pagar corrientes se aproximan a sus importes en libros debido, en gran medida, a los vencimientos a corto plazo de estos activos y pasivos.

(b) El Grupo Ledesma evalúa las cuentas por cobrar no corrientes y las deudas bancarias y financieras corrientes y no corrientes y los pasivos y otras cuentas por pagar no corrientes sobre la base de parámetros tales como las tasas de interés, los factores de riesgo de cada país en particular, la solvencia del cliente y las características de riesgo del proyecto financiado. Al 31 de Mayo de 2017 y 2016, los importes en libros de estos activos y pasivos financieros, no son sustancialmente diferentes a los valores razonables calculados.

(c) El Grupo Ledesma celebra acuerdos de instrumentos financieros derivados con varias partes, entre ellos, posiciones en mercados de futuros de granos y oleaginosas, contratos a término de commodities y de moneda extranjera. Estos derivados son valuados mediante técnicas de valuación que utilizan datos observables del mercado. La técnica de valuación que se aplica con más frecuencia es la de fijación de precios a término. Los modelos incorporan varios datos que incluyen la capacidad crediticia de las partes, el tipo de cambio para transacciones al contado y a término, y las curvas de tasas de interés y plazos del producto básico subyacente.

Jerarquía de valores razonables

El Grupo Ledesma utiliza la siguiente jerarquía para determinar y revelar el valor razonable de los instrumentos financieros por técnica de valuación:

Nivel 1: Precios cotizados (sin ajustar) en mercados activos para activos o pasivos idénticos.

Nivel 2: Otras técnicas para las que los datos que tienen un efecto significativo sobre el valor razonable registrado son observables, directa o indirectamente.

Nivel 3: Técnicas que utilizan datos que tienen un efecto significativo sobre el valor razonable registrado que no se basan en información observable de mercado.

El valor razonable de los activos y pasivos financieros se presenta por el importe al que se podría canjear el instrumento en una transacción corriente entre partes, de común acuerdo y no en una transacción forzada o de liquidación.

Al 31 de Mayo de 2017 y 2016, la Dirección del Grupo Ledesma estima que los montos registrados de los activos y pasivos financieros no difieren significativamente de sus valores razonables. Asimismo, el valor razonable de los derivados al cierre de cada ejercicio asciende a:

31.05.17 31.05.16

Activo (Pasivo) corriente

Activo (Pasivo) corriente

Derivados de cobertura de valor razonable- de precio de commodity --- (703) - de tipo de cambio (EUR) 3.963 11.540 Créditos por operaciones a futuro (Nota 19) 3.963 10.837

Las coberturas de valor razonable son coberturas para cubrir la exposición ante cambios en el valor razonable de un activo o pasivo reconocido contablemente, de un compromiso en firme no reconocido (salvo el riesgo de variación de tipo de cambio), o bien de una porción identificada de dicho activo, pasivo o compromiso en firme, que pueda atribuirse a un riesgo en particular y afectar al resultado del ejercicio.




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A tales efectos, el Grupo Ledesma lleva a cabo contratos de compra y venta en mercados a término de granos a los efectos de mitigar los riesgos asociados al cambio en el valor de los stocks físicos y/o compromisos en firme de compra y venta de soja, trigo, maíz y sus productos derivados. La cobertura de los riesgos mencionados mediante el perfeccionamiento de contratos de venta en los mencionados mercados implica que, ante la presencia de un mercado alcista, el Grupo Ledesma registra pérdidas en los instrumentos de cobertura mencionados y como contrapartida una revaluación de los inventarios.

El efecto de estas operaciones en el estado consolidado del resultado integral al 31 de Mayo de 2017 y 2016, ascendió a una ganancia / (pérdida) de 16.837 y (10.307), respectivamente, y fueron registrados en el rubro “Otros ingresos (costos) financieros, netos”.

Adicionalmente, al 31 de Mayo de 2017 y 2016, el Grupo Ledesma tiene negociados contratos a término de moneda extranjera con el objeto de mitigar los cambios en el valor razonable de activos y pasivos monetarios como consecuencia de la exposición de los mismos ante el riesgo de la variación del tipo de cambio. El detalle de dichas operaciones es el siguiente:

Importe en miles en moneda de la

operaciónValor

razonable


operaciónValor

razonableVenta (Compra) de Euros 6.000 3.963 13.000 11.540

31.05.17 31.05.16

El Grupo Ledesma registra todas las variaciones en el valor razonable de estos instrumentos financieros derivados en los resultados del ejercicio en que se devengan. El efecto de estas operaciones en el estado consolidado del resultado integral al 31 de Mayo de 2017 y 2016, ascendió a una (pérdida) / ganancia de (28.959) y 130.316, respectivamente, y fueron registrados en el rubro “Otros ingresos (costos) financieros, netos”.

16. Provisión para juicios y contingencias

Los movimientos de la provisión para juicios y contingencias al 31 de Mayo de 2017 y 2016 se detallan a continuación:

No corriente CorrienteAl 31 de Mayo de 2015 (25.208) (5.752)Aplicaciones 4.705 7.578Cargo del ejercicio (1) (6.337) (1.826)Al 31 de Mayo de 2016 (26.840) ---Aplicaciones 682 ---Cargo del ejercicio (1) (13.443) ---Al 31 de Mayo de 2017 (39.601) ---


Provisión para juicios y contingencias




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17. Información sobre partes relacionadas

El siguiente cuadro presenta el importe total de las transacciones realizadas y los saldos a cobrar (pagar) con partes relacionadas por los ejercicios finalizados el 31 de Mayo de 2017 y 2016:

SALDOSCrédito (Deuda)

TRANSACCIONES Ganancia (Pérdida)

Sociedades 31.05.17 31.05.16 31.05.17 31.05.16

Asociadas y negocios conjuntos

Franquicias Azucareras S.A.

Cuentas por pagar comerciales (1.612) (1.287) --- ---

Compras y Gastos --- --- (5.948) (5.234)

Neto (1.612) (1.287) (5.948) (5.234)

P.A.M.S.A.

Cuentas por pagar comerciales --- (2) --- ---

Compras y Gastos --- --- (948) ---

Ventas de inventarios --- --- --- 326

Neto --- (2) (948) 326


Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar 254 219 --- ---

Costos y gastos --- --- (26.209) (26.701)

Aportes (*) --- --- (20.977) (32.736)

Neto 254 219 (47.186) (59.437)

Otras Sociedades (a)

Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar 2.873 4.422 --- ---

Cuentas por pagar comerciales (**) (7.432) (2.847) --- ---

Compras y Gastos --- --- (79.606) (43.059)

Ventas de Inventarios --- --- 56 462

Neto (4.559) 1.575 (79.550) (42.597)

Personal clave de la Sociedad

Accionistas

Otras cuentas por pagar (2.763) (38.404) --- ---

Dividendos pagados (*) --- --- --- (102.949)

Neto (2.763) (38.404) --- (102.949)

Directores (1)

Otras cuentas por pagar (220) (173) --- ---

Honorarios y Retribuciones --- --- (110.935) (77.235)

Neto (220) (173) (110.935) (77.235)

Activo - Otras cuentas por cobrar con partes relacionadas corrientes 3.127 4.641

Pasivo - Otras cuentas por pagar con partes relacionadas corrientes (12.027) (42.713)

(*) No generan efectos en resultados.

(**) Al 31 de Mayo de 2017 y 2016 incluye saldos en moneda extranjera por 2.174 y 2.000, respectivamente (Nota 19).

(a) Corresponden a otros saldos con compañías relacionadas con el Grupo Económico. Se incluyen saldos con Cargill y Pacuca S.A.

(1) Incluye Honorarios y Retribuciones de "Directores - Accionistas".




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Controladores principales

Los accionistas controladores de la Sociedad son María Elena Blaquier, Carlos Herminio Blaquier, Alejandro Blaquier, Santiago Blaquier e Ignacio Blaquier, cuya participación asciende al 90,387% del capital social.

Términos y condiciones de las transacciones con partes relacionadas

Los saldos al cierre del ejercicio con partes relacionadas no se encuentran garantizados y algunos de ellos devengan intereses. No existen garantías otorgadas o recibidas en relación con las cuentas por cobrar o pagar con partes relacionadas.

Los saldos por operaciones comerciales han sido mantenidos a su valor nominal debido a que los mismos no poseen un período de cancelación estipulado.

Para los ejercicios finalizados el 31 de Mayo de 2017 y 2016, el Grupo Ledesma no ha registrado ninguna desvalorización sobre las cuentas por cobrar con partes relacionadas. Esta evaluación se realiza al cierre de cada ejercicio sobre el que se informa, a través del examen de la situación financiera de la parte relacionada y del mercado en el que opera.

18. Otros créditos no financieros

31.05.17 31.05.16Anticipos a Proveedores


Total Otros Créditos No Financieros - Corrientes 88.226 89.009

Los otros créditos no financieros no devengan intereses y no tienen un plazo de vencimiento establecido.

19. Activos y pasivos financieros y no financieros consolidados en moneda extranjera

Se detalla a continuación la composición de los activos y pasivos consolidados en moneda extranjera al 31 de Mayo de 2017 y 2016:

31.05.17 31.05.16

RUBROS DIV. MONTO EN CAMBIO MONTO MONTO EN MONTO

MILES VIGENTE MDA. NAC. MILES MDA. NAC.

Activo No CorrienteOtros Créditos financieros

Préstamos financieros U$S 900 16,000 14.395 99 1.372

Total 14.395 1.372

TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 14.395 1.372




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31.05.17 31.05.16



Activo CorrienteOtros Créditos financieros

U$S 4.539 16,000 72.619 3.415 47.440

Previsión otros créditos financieros U$S (88) 16,000 (1.410) (69) (952)

Subtotal 71.209 46.488

Gastos Pagados por Adelantado U$S 524 16,000 8.386 85 1.175

Préstamos financieros U$S 356 16,000 5.700 862 11.975

Créditos por Operaciones a Futuro U$S 248 16,000 3.963 780 10.837

Diversos U$S --- --- --- 82 1.141

Total 89.258 71.616

Otros Créditos no financieros

U$S 2.893 16,000 46.293 1.916 26.610

Euro 215 17,968 3.862 82 1.271

Total 50.155 27.881

Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar

U$S 6.037 16,000 96.595 8.614 119.655

Euro --- --- --- 8 127

Total 96.595 119.782

Efectivo y colocaciones a corto plazo

Caja U$S 158 16,000 2.521 194 2.691

Frs. 6 16,521 96 6 81

Libra 4 20,614 92 5 91

Real 3 4,100 14 2 8

$Urug 27 0,550 15 24 11

Euro 28 17,968 497 23 361

$ Chile 174 0,023 4 238 5

Subtotal 3.239 3.248

Bancos U$S 6.975 16,000 111.597 8.114 112.712

Euro 161 17,968 2.896 1.087 16.787

Subtotal 114.493 129.499

Títulos públicos U$S 418 16,000 6.691 84 1.165


Colocaciones de fondos en el país U$S 14 16,000 230 23 319

Colocaciones de fondos en el exterior (*) U$S 3.746 16,000 59.933 2.803 38.932

Subtotal 60.163 39.251

Total 184.586 173.163

TOTAL ACTIVO CORRIENTE 420.594 392.442

TOTAL ACTIVO 434.989 393.814

Reembolsos s/ Exportaciones

En Cuenta Corriente

Anticipos a Proveedores

(*) Incluye inversiones en dólares estadounidenses, euros, francos suizos y libras esterlinas.

31.05.17 31.05.16



Pasivo No Corriente

Préstamos Bancarios y Financieros

Prefinanciación Exportaciones U$S 28.920 16,100 465.612 33.870 473.869

Préstamos financieros U$S 68.741 16,100 1.106.731 20.000 279.820

Total 1.572.343 753.689

Otras cuentas por pagar

Fondos Garantías (Nota 21) U$S 156 16,100 2.507 207 2.893

Total 2.507 2.893

TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 1.574.850 756.582




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Control -48.901

31.05.17 31.05.16



Pasivo CorrientePréstamos Bancarios y Financieros

Prefinanciación Exportaciones U$S 25.102 16,100 404.136 16.895 236.382

U$S 41.391 16,100 666.392 5.851 81.855

Total 1.070.528 318.237

Otras cuentas por pagar con partes relacionadas

Cuentas por pagar comerciales - Otras Sociedades Euro --- --- --- 128 2.000

U$S 135 16,100 2.174 --- ---

Total 2.174 2.000

Cuentas por pagar comerciales

Anticipos de Clientes U$S 53 16,100 857 277 3.876

Euro 3.620 18,121 65.601 7.037 109.752

Subtotal 66.458 113.628

Proveedores en Cuenta Corriente U$S 10.693 16,100 172.163 4.846 67.794

Cor. Sueca --- --- --- 760 1.284

Libra 2 20,792 42 4 81

Euro 432 18,121 7.822 151 2.358

Subtotal 180.027 71.517

Total 246.485 185.145

TOTAL PASIVO CORRIENTE 1.319.187 505.382

TOTAL PASIVO 2.894.037 1.261.964

Préstamos Financieros

20. Objetivos y políticas de gestión del riesgo financiero Los principales pasivos financieros del Grupo Ledesma incluyen las deudas y préstamos que devengan interés, las cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar. La finalidad principal de estos pasivos es financiar las operaciones del Grupo Ledesma. Por su parte, los principales activos financieros del Grupo Ledesma son acreencias comerciales, otras cuentas por cobrar, efectivo y diversas inversiones financieras. Por último es importante hacer notar que el Grupo Ledesma realiza periódicamente operaciones de cobertura mediante instrumentos financieros derivados.

Debido a la naturaleza de sus operaciones el Grupo Ledesma se encuentra expuesto a los riesgos de mercado, de liquidez y de crédito.

La Gerencia Corporativa de Finanzas del Grupo Ledesma gestiona los riesgos de mercado, de liquidez y de crédito (en lo que tiene que ver con las inversiones financieras). Por otra parte las Gerencias de los distintos negocios gestionan el riesgo de crédito relacionado con las acreencias comerciales a través de sus respectivos departamentos de crédito. Los altos directivos del Grupo Ledesma supervisan la gestión de estos riesgos. Los gerentes de cada compañía brindan confianza a los altos directivos del Grupo Ledesma de que las actividades de toma de riesgo financiero de la Sociedad se encuentran reguladas por políticas y procedimientos corporativos apropiados, y que esos riesgos financieros se identifican, miden y gestionan de acuerdo con esas políticas corporativas y con sus preferencias para contraer riesgos.

El Directorio revisa y aprueba las políticas para la gestión de cada uno de estos riesgos, las que se resumen a continuación:

20.1 Riesgos de mercado

El riesgo de mercado es el riesgo de que el valor razonable o los flujos futuros de efectivo de un instrumento financiero fluctúen debido a los cambios en los precios de mercado. El riesgo de mercado puede a su vez descomponerse en diversos riesgos entre los cuales se pueden nombrar el riesgo de tasas de interés, el riesgo de tipo de cambio y el riesgo de precio de commodities.




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El Grupo Ledesma está expuesto a los siguientes riesgos de mercado:

20.1.1 Riesgo de tasas de interés

El mecanismo habitual a través del cual una compañía se encuentra expuesta al riesgo de tasas de interés es a través de las deudas que devengan una tasa de interés variable. Al final del ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2017 el porcentaje de deuda bancaria y financiera que devenga una tasa de interés variable es del 33%, siendo un 22% los préstamos con tasa variable en pesos. A continuación se muestra la sensibilidad del monto de intereses a pagar por una suba o baja de la tasa de interés que devengan los préstamos con tasa de interés variable vigentes al 31 de Mayo de 2017:

Incremento / Disminución en puntos porcentuales

Efecto sobre el resultado antes de impuestos (en

miles)

Préstamos con tasa variable + 100.b.p. - $ 20.066 - 100.b.p. + $ 20.066

Asimismo, el Grupo Ledesma también mantiene deuda denominada en dólares cuya tasa de interés está atada a la tasa LIBOR de tres meses en esa moneda y representan el 11% del total de deuda bancaria y financiera. A continuación se muestra la sensibilidad del monto de intereses anuales a pagar ante una suba o baja de la tasa de interés que devengan las deudas en moneda extranjera con tasa de interés variable vigentes al 31 de Mayo de 2017:



miles de dólares)

Deuda nominada en dólares + 25.b.p. - U$S 72 - 25.b.p. + U$S 72

Por otra parte, el Grupo Ledesma mantiene colocaciones en fondos comunes de inversión en pesos, cuya vida media no excede los doce meses. El rendimiento de los mismos podría aumentar o disminuir de darse un cambio en las tasas de interés de referencia. A continuación se muestra la sensibilidad del monto anual a recibir en concepto de renta, si el rendimiento de los fondos en pesos sube o baja de mantenerse las posiciones vigentes al 31 de Mayo de 2017:



miles) Colocaciones de inversiones a corto plazo

+ 100.b.p. + $ 570 - 100.b.p. - $ 570

Existe otro canal a través del cual el Grupo Ledesma se encuentra expuesto al riesgo de tasas de interés, aunque su impacto no es relevante al 31 de Mayo de 2017 debido a que el monto de la cartera de bonos mantenida a partir de la subsidiaria Orange Creek, no es significativa al cierre del período mencionado.

Por último, los préstamos otorgados al personal del Grupo Ledesma en el marco del Programa de Acceso a la Casa Propia que contempla la construcción de 1.000 viviendas para sus empleados, actualmente devengan una tasa de interés variable. Estos préstamos se encuentran valuados al valor actual de los flujos de fondos futuros a recibir estimados, por lo que una suba o baja de la tasa de interés de referencia afectaría el resultado antes de impuestos del Grupo Ledesma.




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A continuación se muestra la sensibilidad del resultado antes de impuestos por una suba o baja de las tasas de interés de referencia, por ambos conceptos, contemplando el monto anual a recibir en concepto de intereses según los préstamos otorgados al 31 de Mayo 2017:

Incremento / Disminución en

puntos porcentuales


miles)

Préstamos otorgados con tasa variable + 100.b.p. + $ 7.809 - 100.b.p. - $ 7.914

20.1.2. Riesgo de tipo de cambio

La exposición del Grupo Ledesma al riesgo de tasas de cambio se relaciona, en primer lugar, con las actividades operativas del Grupo Ledesma en los negocios de exportación, en los negocios locales que se administran en moneda extranjera y en las importaciones de insumos y maquinarias y en consecuencia con los activos y pasivos del Grupo Ledesma denominados en moneda extranjera asociados a dichas operaciones (básicamente saldos en cuentas bancarias, cuentas a cobrar comerciales, cuentas a pagar comerciales, inventarios y deudas bancarias asociadas).

En segundo lugar, el Grupo Ledesma mantiene deudas financieras en moneda extranjera relacionadas a la prefinanciación de exportaciones y préstamos financieros.

Además, el Grupo Ledesma mantiene activos en moneda extranjera, que no están asociados a su actividad comercial, y que funcionan como reserva de liquidez de corto plazo.

La posición neta del Grupo Ledesma en moneda extranjera al cierre del ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2017 es negativa, por lo que una devaluación del peso tendría un efecto negativo sobre sus resultados. A continuación se muestra un análisis de sensibilidad de la variación del resultado antes de impuestos del Grupo Ledesma ante una variación en el tipo de cambio oficial vigente al 31 de Mayo de 2017:

Efecto sobre la ganancia antes de impuestos (en

miles) Depreciación del peso de 1% - $ 24.311

Apreciación del peso de 1% + $ 24.311

Por último es importante señalar que habitualmente el Grupo Ledesma realiza operaciones con derivados para cubrir el riesgo relacionado a sus exportaciones de fruta fresca a Europa que se facturan y cobran en euros. Dichas operaciones cubren el riesgo de que la moneda europea se deprecie con respecto al dólar. Al cierre del ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2017 el Grupo Ledesma tenía una posición de forwards de euros vendida de EUR 6 millones, con vencimientos escalonados durante el segundo semestre del año.

20.1.3 Riesgo de precio de commodities

El Grupo Ledesma mantiene en La Biznaga S.A.A.C.I.F. y M. (La Biznaga), la subsidiaria que maneja el negocio agropecuario tradicional, inventarios de cereales y oleaginosas. Estos productos se valúan a precio de mercado, por lo cual una variación en el precio local de los mismos tendría impacto sobre los resultados de la compañía. Para atenuar este impacto La Biznaga realiza coberturas mediante forwards, futuros y opciones que opera localmente.




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El siguiente es un análisis del impacto que tendría una variación en el precio de los cereales y oleaginosas al 31 de Mayo de 2017 en los resultados del Grupo Ledesma (una vez tenidos en cuenta los efectos de las coberturas asumidas):


miles) + 1% en el precio local de cereales y oleaginosas + $ 1.483 - 1% en el precio local de cereales y oleaginosas - $ 1.483

20.2 Riesgo de liquidez

El riesgo de liquidez está asociado a la capacidad del Grupo Ledesma para financiar sus necesidades de fondos a precios de mercado razonables, así como al acceso a fuentes de financiación estables. Para cumplir con dicho objetivo, el Grupo Ledesma mantiene líneas de crédito no utilizadas en volumen suficiente para hacer frente a las necesidades operativas de fondos y a los vencimientos de préstamos y deudas financieras previstos en los próximos doce meses.

El Grupo Ledesma ha evaluado como bajo el riesgo de liquidez, ya que el acceso a fuentes de financiamiento está razonablemente asegurado y la deuda con vencimiento a menos de doce meses podría ser cancelada y/o refinanciada sin problemas con los actuales y/o potenciales prestamistas, si esto fuera necesario.

En las tablas adjuntas se analizan los vencimientos de los pasivos consolidados con terceros existentes al 31 de Mayo de 2017 y 2016:

Sin PlazoMenos de 3

meses3 a 12 meses 1 a 3 años Total

Préstamos Bancarios y Financieros que devengan interés 359.585 495.387 1.210.221 2.339.084 4.404.277 Cuentas por pagar comerciales --- 1.444.980 --- --- 1.444.980 Otras Deudas que devengan interés (2) --- 611 1.908 1.469 3.988 Otras Deudas (1) --- 371.869 181.893 4.774 558.536

Al 31 de Mayo de 2017 359.585 2.312.847 1.394.022 2.345.327 6.411.781

Sin PlazoMenos de 3

meses3 a 12 meses 1 a 3 años Total

Préstamos Bancarios y Financieros que devengan interés 225.555 186.569 990.503 1.505.793 2.908.420 Cuentas por pagar comerciales --- 1.000.931 --- --- 1.000.931 Otras Deudas que devengan interés (2) --- 611 2.179 3.990 6.780 Otras Deudas (1) --- 322.943 152.441 7.329 482.713

Al 31 de Mayo de 2016 225.555 1.511.054 1.145.123 1.517.112 4.398.844

(1) Incluye: Otras cuentas a pagar, deudas sociales y deudas fiscales que no devengan intereses.

(2) Incluye: Deudas fiscales que devengan intereses.




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20.3 Riesgo de crédito

El riesgo de crédito se define como la posibilidad de que una contraparte no cumpla con sus obligaciones contractuales, originando con ello pérdidas para el Grupo Ledesma. En este sentido, el Grupo Ledesma está expuesto al riesgo de crédito por sus actividades operativas (básicamente saldos relacionados con cuentas por cobrar comerciales, anticipos a proveedores y préstamos financieros a proveedores o clientes) y sus actividades financieras (básicamente saldos bancarios y otros instrumentos financieros).

20.3.1. Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar

Es el riesgo relativo al eventual incumplimiento de las obligaciones de un instrumento financiero por una de sus partes contratantes, derivada de su voluntad o posibilidad para honrarlas.

Las cuentas por cobrar comerciales y las otras cuentas por cobrar del Grupo Ledesma son de corto plazo. El otorgamiento de los créditos se rige por procedimientos de riguroso análisis, exteriorizando una efectividad en la cobranza cercana al 100%.

20.3.2. Depósitos bancarios y otros activos financieros

El riesgo de crédito de los depósitos bancarios y otros activos financieros es gestionado por la Gerencia Corporativa de Finanzas del Grupo Ledesma. Las inversiones de excedentes de efectivo se realizan solamente en entidades de primera línea y evitando concentrar excesivamente los recursos en una sola entidad.

Por otro lado, la reserva de liquidez del Grupo Ledesma, se invierte teniendo en cuenta criterios similares. Por un lado se otorga un valor muy importante a la diversificación y por otro se invierte en activos de alta calidad crediticia. Como se dijo anteriormente, las políticas de inversión son aprobadas por el Directorio de la compañía, quien además recibe informes periódicos detallados de la composición de la cartera.

Todas estas medidas permiten que el riesgo de incumplimiento sea bajo y esté atomizado.

Gestión de Capital

El Grupo Ledesma busca mantener una política de prudencia financiera, con el fin de mantener ratios de capital saludables que le permitan acceder sin problemas a fuentes de financiamiento.

Dicha política incluye la consideración de varios factores, incluyendo entre otros: (i) los cambios en las condiciones macroeconómicas, (ii) las condiciones particulares de los negocios del grupo, (iii) las diferentes estrategias de financiación y los costos del financiamiento.

Entre los ratios más representativos, la estructura de capital objetivo se analiza considerando la relación entre la deuda financiera neta y el patrimonio.

La deuda financiera neta incluye la deuda financiera corriente y no corriente, menos el efectivo, saldos bancarios a la vista, las colocaciones a corto y largo plazo y cereales y oleaginosas en stock (inventarios de alta liquidez y con precio de mercado transparente) valuados a su valor razonable menos costos estimados de venta, conforme el siguiente detalle:

31.05.17 31.05.16

Préstamos Bancarios y Financieros - Corrientes 2.065.193 1.402.627 Préstamos Bancarios y Financieros - No Corrientes 2.339.084 1.505.793 Efectivo y Colocaciones a Corto Plazo (263.331) (273.232) Commodities, cereales y productos semielaborados (342.866) (291.641) Deuda financiera neta 3.798.080 2.343.547




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La evolución y el análisis de este ratio se realiza en forma continua, efectuándose asimismo estimaciones del mismo a futuro como factor clave en la estrategia de inversiones del Grupo Ledesma. Al 31 de Mayo de 2017 y 2016, este ratio, a nivel consolidado, se ha situado en el 277% y 152% respectivamente.

21. Notas complementarias según lo dispuesto por el art. 65 inc. 1 de la ley nro. 19.550 (T.O. 1984)

a) Bienes de disponibilidad restringida:

Expuestos en el rubro Otros créditos financieros corrientes (Nota 15.1):

- Depósitos en garantía: 2.185. - Embargos de cuentas bancarias: 7.924.

Expuestos en el rubro Otros créditos financieros no corrientes (Nota 15.1):

- Embargos de cuentas bancarias: 785.

Expuestos en el rubro Efectivo y colocaciones a corto plazo (Nota 15.3):

En Febrero de 2017, La Biznaga S.A.A.C.I.F. y M. ha adquirido Títulos Públicos en moneda extranjera (Bonar 2024) por VN U$S 350.000, los cuales son de disponibilidad restringida dado que operan como garantía en el Mercado a Término (MATBA) para operaciones de futuro. Al 31 de Mayo de 2017 los mismos ascienden a 6.691.

Expuestos en el rubro Propiedades, planta y equipo (Nota 11.):

Con fecha 4 de Agosto de 2014 se ha constituido una hipoteca sobre las oficinas administrativas sitas en Av. Corrientes 415 de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, unidades funcionales 7 a 9 propiedad de Ledesma S.A.A.I. como garantía del préstamo PROICSA (Programa para Incrementar la Competitividad del Sector Azucarero del Norte Argentino) firmado en la misma fecha por un monto de US$ 2.478.447.

b) No existen restricciones contractuales para la distribución de ganancias, excepto por lo mencionado en Nota 24 a los presentes estados financieros consolidados.

c) Cuentas de orden: - Garantía de terceros sobre créditos 56.628 - Bienes entregados en comodato 4.190 d) Garantías recibidas:

El Grupo Ledesma posee garantías recibidas a fin de asegurar el cumplimiento de las obligaciones contraídas vinculadas a ventas de almidones a crédito y al alquiler de inmuebles. Al 31 de Mayo de 2017, dichas garantías ascienden a 2.507 (equivalentes a U$S 156.000 dólares estadounidenses) y se exponen en el rubro Otras cuentas por pagar no corrientes (Nota 15.4).

Ledesma S.A.A.I. ha firmado con Ostmark S.A. una hipoteca en primer grado de privilegio a favor de la Emisora sobre los inmuebles vendidos sitos en Av. Corrientes 345 como garantía de pago de la deuda contraída por Ostmark S.A., por un monto total de U$S 800.000, correspondiente al saldo de capital financiado (venta a crédito efectuada de esta Propiedad de Inversión el 8 de Noviembre de 2016).

e) Garantías otorgadas:

El 4 de Octubre de 2016 y el 14 de Noviembre de 2016, Ledesma S.A.A.I. ha otorgado fianzas a favor de los proveedores Cargo Service S.A. y Contreras S.A. a fin de garantizar las obligaciones que los mismos contraigan como socios partícipes de Sociedades de Garantía Recíproca (SGR), en los términos del artículo 71 de la Ley 24.467. Los mismos ascienden a




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• Cargo Service S.A. como socio participe de Affidavit SGR por hasta la suma de $5.000.000 (pesos cinco millones), y como socio de Unión SGR por hasta la suma de $4.000.000 (pesos cuatro millones).

• Contreras S.A. como socio participe de Unión SGR por hasta la suma de $ 4.000.000 (pesos cuatro millones).

22. Suspensión beneficios impositivos Glucovil S.A.

El 29 de Junio de 1995, Glucovil S.A. – empresa absorbida por Ledesma S.A.A.I. en Julio de 1996 – inició acciones legales ante el Juzgado Federal de la ciudad de San Luis contra el Estado Nacional por la suma de 775 con más sus accesorios. El reclamo obedeció a que nunca recibió en compensación por la suspensión transitoria y parcial de sus beneficios promocionales, dispuesta por la Ley Nº 23.697, los Certificados de Crédito Fiscal creados al efecto.

La Corte Suprema de Justicia de la Nación rechazó el recurso extraordinario interpuesto por el Estado Nacional en la causa iniciada por Glucovil S.A. En consecuencia, al quedar firme la sentencia de segunda instancia, la Justicia Nacional convalidó el derecho reclamado por Ledesma.

El resarcimiento que recibirá Ledesma S.A.A.I., considerando el capital de condena e intereses, asciende aproximadamente a 2.156 al 31 de Mayo de 2017 y 2016. El mencionado crédito se encuentra previsionado por incobrabilidad, se expone en el rubro Otros créditos financieros – no corrientes (Nota 15.1. a los presentes estados financieros consolidados) y se han completado los trámites administrativos tendientes a efectivizar la entrega de los Bonos de Consolidación de Deuda.

23. Programa Acceso a la Casa Propia

En Marzo de 2013, Ledesma S.A.A.I. comenzó un ambicioso plan para construir 1.000 viviendas para sus empleados en la localidad de Libertador General San Martín, Provincia de Jujuy.

El Grupo Ledesma ha donado los terrenos sobre los cuales se edificaron las viviendas y su Dirección estima que el monto total a invertir en el proyecto será de aproximadamente $ 300 millones (dicha cifra no incluye el valor de los terrenos) para el momento de su finalización, prevista para fines de Septiembre de 2017.

El saldo neto de activos y pasivos asociados al Programa Acceso a la Casa Propia al 31 de Mayo de 2017 y 2016 asciende a 307.613 y 156.731, respectivamente y se expone en los rubros Otros créditos financieros – no corrientes y corrientes (Nota 15.1. a los presentes estados financieros consolidados) y Otras cuentas por pagar no corrientes (Nota 15.4 a los presentes estados financieros consolidados). Los mencionados saldos incluyen:

� Créditos asociados a la construcción de casas al 31 de Mayo de 2017 y 2016 por 9.585 y 22.710 respectivamente, expuestos dentro de la línea “Construcción de viviendas a empleados” de la Nota 15.1.

� Préstamos al personal por las viviendas entregadas al 31 de Mayo de 2017 y 2016, neto del efecto por valor actual, por 300.283 y 138.445 respectivamente, expuestos dentro de la línea “Préstamos Financieros” de la Nota 15.1. Dichos préstamos devengan intereses a una tasa promedio nominal anual del 25% y contemplan el pago de 150 a 180 cuotas mensuales. En función de las proyecciones realizadas, la Gerencia del Grupo Ledesma estima la cancelación de la totalidad del saldo una vez cumplido dicho plazo.




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� Provisión contrato oneroso al 31 de Mayo de 2017 y 2016 por 2.255 y 4.424 respectivamente, expuestos dentro de la línea “Provisión contrato oneroso” de la Nota 15.4.

24. Restricciones a la distribución de utilidades

De acuerdo con las disposiciones de la Ley N° 19550, la RG (CNV) N° 622 y el Estatuto de la sociedad controladora, al menos el 5% del resultado positivo surgido de la sumatoria algebraica de la ganancia neta del ejercicio y los ajustes de ejercicios anteriores (de existir), las transferencias de otros resultados integrales a resultados acumulados no asignados, y las pérdidas acumuladas de ejercicios anteriores (si las hubiere), deberá destinarse a incrementar el saldo de la reserva legal hasta que la misma alcance el 20% del capital social más la cuenta de ajuste de capital.

De acuerdo a las disposiciones de la Ley 25.063 de reforma impositiva, vigente a partir del 1º de Enero de 1999, cuando se efectúen pagos de dividendos que superen las ganancias determinadas en base a la aplicación de normas fiscales, el Grupo Ledesma deberá retener en concepto de pago único y definitivo el 35% de la diferencia. Se excluyen de esta disposición los resultados acumulados al 31 de Marzo de 1998. Al 31 de Mayo de 2017, el Grupo Ledesma estima que no deberá efectuar retenciones significativas vinculadas a la aplicación de la Ley 25.063 mencionada precedentemente.

Con fecha 23 de Septiembre de 2013 se ha publicado en el Boletín Oficial la Ley 26.893 que introdujo modificaciones en la Ley del Impuesto a las Ganancias, por la cual resultarán gravados a una alícuota del 15% entre otros, los resultados provenientes de la venta de acciones que no coticen en bolsas o mercados de valores y/o no tengan autorización de oferta pública.

25. Hechos significativos del ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2017

25.1 Ventas de Propiedades de Inversión

Con fechas 8 de Noviembre de 2016 y 1° de Febrero de 2017, Ledesma S.A.A.I. transfirió ciertas unidades funcionales ubicadas en los edificios ubicados en Av. Corrientes 345 y Sarmiento 453 de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires - por un valor total de U$S 2.300.000.

25.2 Deudas bancarias y financieras

Con fecha 25 de Julio de 2016, Ledesma S.A.A.I. canceló anticipadamente y totalmente el préstamo sindicado suscripto el 26 de Mayo de 2015 con los Bancos Industrial and Commercial Bank of China (Argentina) S.A., Banco de Galicia y Buenos Aires S.A., Banco Santander Río S.A., BBVA Banco Francés S.A., Banco Macro S.A. y el Banco Hipotecario S.A. El capital remanente precancelado fue de 910 millones de pesos (350 millones de pesos fueron cancelados con anterioridad, de acuerdo al cronograma de vencimientos original), mientras que se pagaron intereses devengados por 62,96 millones de pesos. La Sociedad afrontó dicho pago con fondos provenientes de la colocación de las ON’s Clase 5, de préstamos obtenidos en moneda extranjera a mediano plazo y de la liquidación de las inversiones transitorias de corto plazo.

Durante el ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2017, Ledesma S.A.A.I. emitió las ON´s Clase 5 y Clase 7, declarándose desiertas las emisiones de las ON’s Clases 4 y 6. En la Nota 15.6 a los presentes estados financieros consolidados se describen las características de las clases emitidas y vigentes durante el ejercicio.




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Asimismo durante el ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2017, Ledesma S.A.A.I. ha suscripto préstamos en moneda extranjera con bancos locales por 105 millones de dólares, con una vida media promedio cercana a los dos años y una vida final de hasta tres años, en tanto que la tasa nominal anual promedio es del 5%.

Estas transacciones permitieron mejorar el perfil de deuda del Grupo Ledesma y en particular de Ledesma S.A.A.I. y reducir su costo financiero promedio, demostrando su capacidad para acceder al mercado de capitales y su buen relacionamiento con el sistema bancario.

26. Hechos posteriores

Con fecha 5 de Julio de 2017, Ledesma S.A.A.I. conjuntamente con Eternum Energy S.A., han constituido una Sociedad denominada “Ledesma Renovables S.A.” la cual tendrá como objeto el desarrollo y promoción de proyectos de producción y/o generación de energía eléctrica principalmente a partir de fuentes de energía renovables. El 53% del capital social de dicha Sociedad ha sido suscripto por la Emisora.

En forma adicional, se ha suscripto un Convenio de Accionistas, por el cual Ledesma S.A.A.I. ha asumido la obligación de efectuar uno o varios aportes de capital por hasta la suma de U$S 2.200.000, los que serán ingresados al patrimonio neto de Ledesma Renovables S.A. en forma gradual, en concepto de aporte de capital contra la emisión de acciones preferidas, en los términos del artículo 217 de la Ley General de Sociedades. Asimismo los accionistas de Eternum Energy S.A. han asumido la obligación de aportar su conocimiento técnico y exclusividad hacia la nueva Sociedad.

Ledesma Sociedad Anónima Agrícola Industrial Estados Financieros Separados al 31 de Mayo de 2017

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ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS




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Notas

Ingresos de actividades ordinarias 4. 7.733.457 5.513.605Costo de ventas 5. (4.720.303) (3.633.961) Ganancia bruta 3.013.154 1.879.644

Gastos de comercialización 6. (1.667.410) (1.139.451)Gastos de administración 6. (1.054.273) (783.335)Otros ingresos (gastos) operativos, netos 7.1. 127.951 101.260 Ganancia operativa 419.422 58.118

Otros ingresos (costos) financieros, netos 7.2. (961.324) (736.654)Participaciones en los resultados netos de asociadas y controladas 3. 212.130 437.683 Pérdida antes del impuesto a las ganancias (329.772) (240.853)

Impuesto a las ganancias 8. 180.706 189.107 Pérdida neta y resultado integral total neto del ejercicio (149.066) (51.746)

Pérdida por acción (en pesos)Básica (0,34) (0,12)Diluida (0,34) (0,12)

31.05.17 31.05.16

ESTADO SEPARADO DEL RESULTADO INTEGRALPor el ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2017

presentado en forma comparativa con el ejercicio anteriorExpresado en miles de pesos (Nota 1.2.)




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Notas 31.05.17 31.05.16 Notas 31.05.17 31.05.16

Activos Patrimonio y pasivosActivos no corrientes PatrimonioPropiedades, planta y equipo 11. 1.101.581 880.257 Capital social 9. 440.000 440.000Inversiones en asociadas, negocios conjuntos y controladas y propiedades de inversión

3. 1.168.623 1.408.451 Ajuste de capital 466.729 466.729

Activos Intangibles 10. 18.163 50.133 Reserva legal 156.391 156.391Otros créditos financieros 13.1. 497.700 250.350 Reserva inversión en asociadas, negocios conjuntos y controladas 74.339 74.339Activo por impuesto a las ganancias diferido 8. 306.206 125.500 Reserva facultativa 211.189 262.935

3.092.273 2.714.691 Resultados no asignados (149.066) (51.746)Patrimonio total 1.199.582 1.348.648

PasivosPasivos no corrientesOtras cuentas por pagar 13.4. 3.164 5.930Deudas fiscales 13.5. 1.469 3.990Préstamos bancarios y financieros 13.6. 2.339.085 1.505.794Provisión para juicios y contingencias 17. 23.197 19.914

2.366.915 1.535.628

Activos corrientes Pasivos corrientesActivos financieros disponibles para la venta ---- Cuentas por pagar comerciales 13.8. 792.986 609.671Inventarios 12. 2.373.406 1.814.320 Préstamos bancarios y financieros 13.6. 1.946.515 1.365.703Otras cuentas por cobrar con partes relacionadas 15. 261.974 181.351 Otras cuentas por pagar con partes relacionadas 15. 62.541 423.233Otros créditos no financieros 14. 72.781 69.477 Deudas sociales 13.7. 346.737 217.873Otros créditos financieros 13.1. 174.485 231.550 Deudas fiscales 13.5. 103.789 63.163Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar 13.2. 784.185 461.416 Otras cuentas por pagar 13.4. 14.247 5.568Efectivo y colocaciones a corto plazo 13.3. 74.208 96.682 3.266.815 2.685.211

3.741.039 2.854.796 Total de pasivos 5.633.730 4.220.839Total de activos 6.833.312 5.569.487 Total de patrimonio y pasivos 6.833.312 5.569.487

ESTADO SEPARADO DE SITUACIÓN FINANCIERA AL 31 DE MAYO DE 2017presentado en forma comparativa con el ejercicio anterior

Expresado en miles de pesos (Nota 1.2.)




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CAPITAL SOCIAL (Nota 9)

AJUSTE DE CAPITAL TOTAL 31.05.17 31.05.16

Saldos al inicio del ejercicio 440.000 466.729 906.729 156.391 74.339 262.935 (51.746) 1.348.648 1.503.343

Distribución de Dividendos en efectivo aprobada por Asamblea Ordinaria y Extraordinaria celebrada el 28 de Septiembre de 2015 --- (60.000)

Absorción de pérdidas acumuladas a partir de la desafectación de la Reserva Facultativa según Resolución de la Asamblea Ordinaria celebrada el 27 de Septiembre de 2016 (51.746) 51.746 --- ---

Desafectación de la Reserva para futuros dividendos y afectación a Dividendos en efectivo según Acta de Directorio N° 2518 del 4 de Abril de 2016 --- (42.949)

Pérdida neta y resultado integral total neto del ejercicio (149.066) (149.066) (51.746)

Saldos al cierre del ejercicio 440.000 466.729 906.729 156.391 74.339 211.189 (149.066) 1.199.582 1.348.648

(1) Del total del Capital social y Ajuste de capital 300 y 350 respectivamente, corresponden a Participaciones recíprocas asimilables a acciones en cartera.

RESERVA LEGAL

RESERVA INVERSIÓN EN ASOCIADAS, NEGOCIOS

CONJUNTOS Y CONTROLADAS

RESERVA FACULTATIVA

RESULTADOS NO ASIGNADOS

ESTADO SEPARADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

presentado en forma comparativa con el ejercicio anteriorPor el ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2017

PATRIMONIO TOTALAPORTE DE LOS PROPIETARIOS (1)

DETALLE

PATRIMONIO TOTAL

Expresado en miles de pesos (Nota 1.2.)

ATRIBUIBLE A LOS PROPIETARIOS




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ACTIVIDADES DE OPERACIÓNPérdida del ejercicio antes del impuesto a las ganancias (329.772) (240.853)

Participaciones en los resultados netos de asociadas y controladas (212.130) (437.683)Depreciación de propiedades, planta y equipo 138.054 134.366Valor residual bajas de propiedades, planta y equipo 1.351 409Valor residual bajas de activos intangibles 22.465 ---Resultado por venta de propiedades de inversión 14.275 (50.974)Amortización de activos intangibles 9.505 15.114Costos y gastos de la UTE Area Aguaragüe 26.209 26.701Otros resultados que no generan flujos de efectivo 12.557 (11.281)Honorarios al Directorio y a la Comisión Fiscalizadora 1.694 1.296Valor actual de créditos y deudas (74.489) 108.095Impuesto sobre bienes personales (3.094) 7.073Revalúo propiedades de inversión 2.354 (27.613)Resultado por intereses devengados 587.058 755.548Variación neta de provisiones y previsiones 2.679 10.216Resultado devengado por operaciones a futuro abiertas 6.512 8.532

Ajustes al capital de trabajoAumento de Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar (320.780) (4.439)Aumento de Otros créditos financieros y no financieros (114.372) (180.036)Aumento de Inventarios (559.086) (582.645)Aumento de Cuentas por pagar comerciales 183.315 247.202Aumento de Otras cuentas por pagar 182.823 95.075Variación de saldos con partes relacionadas (442.105) 267.505Impuesto a las ganancias pagado (20.131) (50.331)Aplicación de Provisiones y Previsiones (1.337) (4.416)

Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por las actividades de operación (886.445) 86.861

ACTIVIDADES DE INVERSIÓNAdquisiciones de propiedades, planta y equipo (360.729) (187.356)Adquisiciones de activos intangibles --- (3.478)Aportes a asociadas, controladas y negocios conjuntos (21.027) (32.771)Dividendos cobrados 263.775 243.323Reducción de capital en controladas 139.573 92.114Cobros por venta de propiedades de inversión 15.334 118.228Flujo neto de efectivo generado por las actividades de inversión 36.926 230.060

ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓNDistribución de dividendos --- (102.949)Aumento de Préstamos bancarios y financieros 1.338.216 344.671Intereses pagados, netos (511.171) (700.534)Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) las actividades de financiación 827.045 (458.812)

Disminución neta del efectivo y equivalentes de efectivo (22.474) (141.891)Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del ejercicio 96.682 238.573Efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del ejercicio 74.208 96.682

Ajustes para conciliar la ganancia del ejercicio antes del impuesto a las ganancias con los flujos netos de efectivo:

ESTADO SEPARADO DE FLUJOS DE EFECTIVOPor el ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2017

Expresado en miles de pesos (Nota 1.2.)presentado en forma comparativa con el ejercicio anterior




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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS

Por el ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2017 presentadas en forma comparativa con el ejercicio anterior

Expresadas en miles de pesos (Nota 1.2.)

1. Bases de presentación de los Estados Financieros Separados

1.1 Normas contables profesionales aplicadas

La Sociedad prepara sus estados financieros separados de acuerdo con las disposiciones vigentes de la Comisión Nacional de Valores (CNV), que aprobó la Resolución General (RG) N° 622 (Texto ordenado 2013), la cual establece que las entidades emisoras de acciones y/u obligaciones negociables, con ciertas excepciones, están obligadas a preparar sus estados financieros de acuerdo con la Resolución Técnica (RT) N° 26 (y modificatorias) de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE), que dispone la adopción de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) según las emitió el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB, por su sigla en inglés).

A partir de la entrada en vigencia de la RT N° 43, que adopta los cambios incorporados en la Norma Internacional de Contabilidad (NIC) 27, se admite que las inversiones en sociedades controladas, negocios conjuntos y entidades asociadas se contabilicen en los estados financieros separados de una controladora utilizando el método del valor patrimonial proporcional (VPP) o de la participación, como opción a los criterios de costo y valor razonable, que eran los únicos admitidos por el IASB hasta la introducción de este cambio, eliminando en consecuencia la diferencia de criterio que existía hasta el 31 de Mayo de 2015 entre las normas incorporadas por la CNV y las NIIF aprobadas por el IASB.

Estos estados financieros separados al 31 de Mayo de 2017 han sido preparados en forma consistente con las normas contables profesionales aplicadas para la preparación de los estados financieros consolidados a esa misma fecha, los que deben ser leídos en conjunto con los presentes estados financieros separados.

1.2 Bases de presentación

Los presentes estados financieros separados correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2017 han sido preparados de acuerdo con las mismas bases de presentación descriptas en la Nota 2.2 a los estados financieros consolidados a esa misma fecha.

1.3 Resumen de las políticas contables significativas

Las políticas contables significativas aplicadas por la Sociedad en la preparación de sus estados financieros separados son consistentes con las políticas contables significativas aplicadas en la preparación de los respectivos estados financieros consolidados de la Sociedad al 31 de Mayo de 2017, y que se describen en la Nota 2.4 a dichos estados financieros.

1.4 Juicios, estimaciones y supuestos contables significativos

Los juicios, estimaciones y supuestos contables significativos utilizados en la preparación de los presentes estados financieros separados son consistentes con los descriptos en la Nota 2.5 a los estados financieros consolidados al 31 de Mayo de 2017.




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1.5 Cambios en las políticas contables significativas

Las NIIF que comenzaron su vigencia a partir del presente ejercicio económico iniciado el 1° de Junio de 2016, así como las NIIF emitidas pero que no se encontraban en vigencia a la fecha de emisión de los estados financieros separados de la Sociedad, han sido descriptas en la Nota 3 a los estados financieros consolidados al 31 de Mayo de 2017.

2. Información sobre segmentos de operación

La información correspondiente a los segmentos de operación se ha presentado en la Nota 5 a los estados financieros consolidados al 31 de Mayo de 2017.

3. Inversiones en asociadas, negocios conjuntos y controladas y propiedades de inversión

A continuación se detallan las inversiones en asociadas, negocios conjuntos y controladas y propiedades de inversión que la Sociedad posee al 31 de Mayo de 2017 y 2016:

31.05.17 31.05.16Participaciones en: Asociadas, negocios conjuntos y controladas 1.147.028 1.346.855 Otras sociedades 57 57Subtotal asociadas, negocios conjuntos y controladas 1.147.085 1.346.912Propiedades de inversión 21.538 61.539

1.408.4511.168.623Total inversiones en asociadas, negocios conjuntos y controladas y propiedades de inversión

Al 31 de Mayo de 2017 y 2016 las inversiones en asociadas, negocios conjuntos y controladas son las siguientes:

Sociedades asociadas, negocios conjuntos y controladas

% de participación directo en el capital

ordinario al:

% de participación (directa más indirecta) en

el capital ordinario al:Actividad principal

Calilegua S.A. 99,99% 99,99% InversoraLa Biznaga S.A.A.C.I.F. Y M. 0,02% 100,00% AgropecuariaCastinver S.A. 0,25% 100,00% ComercializadoraBridgeport Investments LLC 64,93% 100,00% InversoraOrange Creek S.A. --- 100,00% InversoraGlucovil Argentina S.A. 70,00% 70,00% Molienda Húmeda de MaízCitrusalta S.A. 100,00% 100,00% FrutícolaBio Ledesma S.A. 94,41% 100,00% Bio combustibleCoop. Telef. Ldor. GraL. San Martín Ltda. 0,58% 0,58% TelefónicaU.T.E. Area Aguaragüe 4,00% 4,00% Exploración, explotación y desarrollo de hidrocarburosP.A.M.S.A. 45,96% 45,96% Com. de alcohol de melazaIngenio Concepción S.A. (*) 95,00% 100,00% Ingenio

(*) Según Escritura de constitución de Ingenio Concepción S.A. N° 66 de fecha 24 de febrero de 2017, transcripta en folio 253 del Registro Notarial N° 49. Esta Sociedad no ha efectuado operaciones durante el ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2017. Con fecha 15 de Junio de 2017, el Directorio de Ledesma S.A.A.I. y de Calilegua S.A. (accionistas de Ingenio Concepción S.A.) aprobó la cancelación registral de la inscripción de esta Sociedad conforme lo dispuesto por el artículo 193 de la Resolución General 7/2015 de la Inspección General de Justicia.

La información financiera utilizada al 31 de Mayo de 2017 y 2016 vinculada a las inversiones en asociadas y negocios conjuntos fue determinada sobre la base de los estados financieros de estas sociedades. No existen diferencias significativas entre los criterios contables aplicados por la Sociedad y estas sociedades.




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EMISOR Y VALOR VALOR VALOR VALOR VALOR

CARACTERÍSTICA CLASE V.N. CANTIDAD DE DE PATRIMONIAL REGISTRADO REGISTRADO

DE LOS VALORES COSTO COTIZ. PROPORC. 31.05.17 31.05.16

Controladas

Calilegua S.A. Accs. $ 1 18.793.048 9.651 S/C 515.914 515.914 592.896

Castinver S.A. (1) Accs. $ 1 38.449 56 S/C 33 33 22

La Biznaga S.A.A.C.I.F. y M. (1) Accs. $ 1 22.608 5 S/C 96 96 54

Bridgeport Investments LLC (Nota 16) Accs. U$S 1 22.725 2.394 S/C 38.917 38.917 153.284

Glucovil Argentina S.A. (2) Accs. $ 1 284.100.857 --- S/C 397.393 397.393 417.967

Bio Ledesma S.A. (2) Accs. $ 1 16.050.000 --- S/C 80.828 80.828 72.170

Citrusalta S.A. Accs. $ 1 20.836.798 24.494 S/C 42.189 42.189 45.233

Asociadas

Productores de Alcohol de Melaza S.A. Accs. $ 1 1.378.650 1 S/C 57.202 57.202 45.541

Otras sociedades

Coop. Telef. Ldor. Gral. San Martín Ltda. Accs. $ 1 49 108 S/C 57 57 57

Negocios conjuntos

U.T.E. Area Aguaragüe --- --- --- 14.395 S/C 14.456 14.456 19.688 Total asociadas, negocios conjuntos y controladas 51.104 1.147.085 1.147.085 1.346.912

(1) Sociedad controlada por participación indirecta a través de la controlada Calilegua S.A.(2) Los dividendos cobrados superan el costo original reexpresado.

A continuación se identifica la información financiera considerada en relación con las inversiones en asociadas, negocios conjuntos y controladas de la Sociedad al 31 de Mayo de 2017 y 2016, y asimismo se detalla la información financiera resumida vinculada a las inversiones en asociadas, negocios conjuntos y controladas de la Sociedad al 31 de Mayo de 2017, correspondiente a los últimos estados financieros emitidos por las mismas:

Controladas

Calilegua S.A. Inversora 31.05.16 31.05.17 18.794 33.433 526.412

Castinver S.A. Comercializadora 31.05.16 31.05.17 35.078 (14.586) 14.339

La Biznaga S.A.A.C.I.F. y M. (1) Agropecuaria 31.05.16 31.05.17 113.038 15.918 398.968

Bridgeport Investments LLC (3) Inversora 31.05.16 31.05.17 1.369 552 3.746

Glucovil Argentina S.A. Molienda Húmeda de Maíz 31.05.16 31.05.17 405.858 89.211 567.704

Bio Ledesma S.A. Bio combustible 31.05.16 31.05.17 17.000 59.880 85.810

Citrusalta S.A. (1) Frutícola 31.05.16 31.05.17 20.837 645 43.725

Asociadas

Productores de Alcohol de Melaza S.A. (1) Com. de alcohol de melaza 31.03.16 31.03.17 3.000 17.444 124.474

Otras sociedades

Coop. Telef. Ldor. Gral. San Martín Ltda. Telefónica 31.03.07 31.03.07 6.168 (961) 9.741

Negocios conjuntos

U.T.E. Area Aguaragüe (2) Exploración, explotación y 29.02.16 28.02.17 --- (95.566) 251.823

desarrollo de hidrocarburos

EMISOR Y CARACTERISTICAS DE LOS VALORES ACTIVIDAD PRINCIPAL

ESTADOS FINANCIEROS

CONSIDERADOS AL 31.05.16

ESTADOS FINANCIEROS

CONSIDERADOS AL 31.05.17

CAPITAL SOCIAL

RESULTADO NETO

INFORMACIÓN SOBRE EL ENTE EMISOR

ÚLTIMOS ESTADOS FINANCIEROS CONSIDERADOS

PATRIMONIO TOTAL

(2) Los resultados de la U.T.E. corresponden a un período de 2 meses. Son costos de operación y gastos de explotación que se imputan a gastos de producción de inventarios (Nota 6).

(3) Los datos de Bridgeport Investments LLC al 31 de Mayo de 2017 surgen de estados contables preliminares. Información expresada en miles de dólares estadounidenses.

(1) Los resultados de La Biznaga S.A.A.C.I.F y M., Citrusalta S.A. y Productores de Alcohol de Melaza S.A. corresponden a períodos de 11 meses, 4 meses y 9 meses, respectivamente.

Con respecto a la información financiera resumida vinculada a las inversiones en asociadas, negocios conjuntos y controladas de la Sociedad al 31 de Mayo de 2016, la misma se incluye en los estados financieros separados al 31 de Mayo de 2016, ya emitidos.




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Por otra parte, se detallan a continuación las participaciones de la Sociedad en los resultados de dichas sociedades por los ejercicios finalizados el 31 de Mayo de 2017 y 2016:

Participaciones en: Controladas Calilegua S.A. 33.012 156.381 Castinver S.A. (39) (19) La Biznaga S.A.A.C.I.F. y M. 52 (30) Bridgeport Investments LLC 25.206 56.137 Glucovil Argentina S.A. 84.426 156.457 Bio Ledesma S.A. 57.429 48.799 Citrusalta S.A. 383 7.360Asociadas Productores de Alcohol de Melaza S.A. 11.661 12.598Total participaciones en los resultados netos de asociadas y controladas

Ganancia / (Pérdida)

212.130

31.05.17 31.05.16

437.683

4. Ingresos de actividades ordinarias

Venta de bienes en moneda nacional 6.181.263 4.785.469Venta de bienes en moneda extranjera 1.552.194 728.136Total ingresos de actividades ordinarias 7.733.457 5.513.605


5. Costo de ventas

Inventarios al inicio del ejercicio (1.814.320) (1.231.675)Compras del ejercicio (3.225.416) (2.741.438)Gastos de producción (Nota 6) (2.053.973) (1.475.168)Inventarios al cierre del ejercicio 2.373.406 1.814.320Total costo de ventas (4.720.303) (3.633.961)


6. Gastos de producción, comercialización y administración

Sueldos y Jornales y Contribuciones Sociales (1.897.927) (1.330.550)Costos y Gastos U.T.E. Area Aguaragüe (26.209) (26.701)Depreciación de Propiedades, Planta y Equipo (129.837) (117.917)Total gastos de producción (2.053.973) (1.475.168)





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Honorarios y Retribuciones por Servicios (52.272) (26.985)Sueldos y Jornales y Contribuciones Sociales (258.832) (178.243)Gastos de Publicidad y Acciones Comerciales (26.871) (23.124)Gastos Despacho y Otros Gastos de Venta (400.786) (268.763)Fletes (624.350) (405.432)Gastos Generales (91.801) (69.514)Impuestos, Tasas y Contribuciones (211.367) (166.312)Depreciación de Propiedades, Planta y Equipo (1.131) (1.078)Total gastos de comercialización (1.667.410) (1.139.451)


Honorarios y Retribuciones por Servicios (187.659) (147.196)Retribuciones a Directores (110.145) (76.622)Honorarios al Directorio (790) (613)Honorarios Comisión Fiscalizadora (904) (683)Sueldos y Jornales y Contribuciones Sociales (539.241) (348.942)Gastos de Publicidad y Comunicación (22.894) (15.978)Gastos Generales (101.303) (99.093)Impuestos, Tasas y Contribuciones (74.746) (63.723)Amortización de Activos Intangibles (9.505) (15.114)Depreciación de Propiedades, Planta y Equipo (7.086) (15.371)Total gastos de administración (1.054.273) (783.335)


7. Otros ingresos y costos / gastos

7.1 Otros ingresos (gastos) operativos, netos

(283) 10.612(14.275) 50.974122.397 44.132

9.039 9.122(4.113) (5.173)

Impuesto sobre Bienes Personales 3.094 (7.073)Previsión Otros Créditos Financieros (48) (122)Previsión Deudores incobrables 1.482 (4.921)Diversos 10.658 3.709Total otros ingresos (gastos) operativos, netos 127.951 101.260

Resultado Venta de Propiedades de Inversión

Resultado Venta de Propiedades, Planta y Equipo, Materiales y Otros

Resultado Explotación de Propiedades de InversiónServicios prestados y arrendamientos

Provisión Juicios y Contingencias

31.05.16Ganancia / (Pérdida)31.05.17




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7.2 Otros ingresos (costos) financieros, netos

19.343 81.913

Intereses Financieros (587.058) (715.587)Valor actual de créditos y deudas 74.489 (108.095)Impuestos, Tasas y Contribuciones (18.077) (8.545)Revalúo Propiedades de Inversión (2.354) 27.613Componentes financieros implícitos (35.037) ---Otros Gastos Financieros (92.767) (65.885)Operaciones a Futuro (28.959) 108.266Diferencias de Cambio (290.904) (56.334)Total otros ingresos (costos) financieros, netos (961.324) (736.654)

Resultados y Diferencia de Cambio de Colocaciones a corto plazo

31.05.17 31.05.16Ganancia / (Pérdida)

8. Impuesto a las ganancias e impuesto diferido

Impuesto a las ganancias en el Estado separado del resultado integral

Los componentes del cargo por impuesto a las ganancias para los ejercicios finalizados el 31 de Mayo de 2017 y 2016, son los siguientes:

Impuesto a las ganancias diferido Relacionado con el origen y la reversión de diferencias temporarias 180.706 189.107

180.706 189.107

31.05.17 31.05.16Ganancia / (Pérdida)




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La conciliación entre el cargo por impuesto a las ganancias y la ganancia contable multiplicada por la tasa impositiva aplicable para los ejercicios finalizados el 31 de Mayo de 2017 y 2016, es la siguiente:

Pérdida del ejercicio antes del impuesto a las ganancias (329.772) (240.853) Tasa legal de impuesto vigente 35% 35%Impuesto a las ganancias de cada ejercicio a la tasa vigente 115.420 84.299

Diferencias permanentes a la tasa del impuesto Participación en las ganancias netas de asociadas y controladas 65.423 133.541 Propiedades, Planta y Equipo 4.513 (8.461) Impuesto sobre bienes personales 1.083 (2.476) Gastos no deducibles y donaciones (8.848) (8.018) Diversas 3.115 (9.778) Impuesto a las ganancias de cada ejercicio en el Estado separado del resultado integral 180.706 189.107

Diferencias temporarias a la tasa del impuesto Valuación de Inversiones en asociadas, negocios conjuntos y controladas y propiedades de inversión y Colocaciones de corto plazo (34.880) (63.290) Valuación de inventarios 8.054 17.188 Depreciación Propiedades, Planta y Equipo y Amortización Activos Intangibles (20.405) (15.316) Quebrantos (157.696) (83.337) Provisiones y Previsiones 24.221 (44.352) Impuesto a las ganancias determinado --- ---

31.05.17 31.05.16

Al 31 de Mayo de 2016, 2015, 2014 y 2013, el impuesto a la ganancia mínima presunta (IGMP) fue superior al impuesto a las ganancias. De acuerdo con la Ley N° 27.260, se deroga el IGMP para los ejercicios que se inicien a partir del 1° de Enero de 2019.

A través de la Instrucción General N° 2/2017 (Administración Federal de Ingresos Públicos-18/05/2017) el Fisco establece que, en los casos en que se pruebe la existencia de pérdidas en los estados contables de un período determinado preparados bajo normas contables profesionales argentinas, y a su vez se registren quebrantos en la declaración jurada del impuesto a las ganancias del período fiscal en cuestión, se considerará que no existe renta presunta. Dado que esta es la situación prevista para Ledesma S.A.A.I. en el ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2017, no se provisionó dicho impuesto.

A continuación se exponen los saldos determinados y sus fechas límites de aplicación:

Fecha de origen IGMP determinadoFecha límite

de aplicación

31/05/2013 19.876 31/05/202331/05/2014 24.120 31/05/202431/05/2015 35.093 31/05/202531/05/2016 41.676 31/05/2026

Total 120.765 31/05/2017 (**) 26.255

Total IGMP 147.020

(**) Corresponde a los anticipos a cuenta del IGMP ingresados por la Sociedad por el ejercicio finalizado el 31.05.17. Se prevé la utilización de los mismos para el pago de otros gravámenes nacionales.




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Al 31 de Mayo de 2017 y al 31 de Mayo de 2016, la Sociedad mantiene un quebranto impositivo de 839.837 y 416.022 respectivamente, que podrá aplicarse para compensar futuras utilidades impositivas de la siguiente forma:

Fecha de origen

Quebrantos a compensar (neto de utilizaciones)

Fecha de prescripción

31/05/2013 4.891 31/05/201831/05/2014 42.127 31/05/201931/05/2015 133.464 31/05/202031/05/2016 235.540 31/05/2021

31/05/2017 (*) 423.815 31/05/2022Total 839.837

(*) Provisión determinada según estimación al 31.05.17.

En cada ejercicio en que se verifique una compensación de quebrantos, la concreción del beneficio se realizará si el impuesto a las ganancias (neto de la compensación) fuera igual o mayor al IGMP. De acuerdo con la Ley N° 27.260, se deroga el IGMP para los ejercicios que se inicien a partir del 1° de Enero de 2019.


El impuesto a las ganancias diferido corresponde a lo siguiente:

31.05.17 31.05.16Activos impositivos diferidos Provisiones y previsiones 50.860 75.081 Quebrantos 293.943 136.247 Inventarios --- 7.802

Total activo impositivo diferido 344.803 219.130

Pasivos impositivos diferidos Propiedades, Planta y Equipo y Activos Intangibles (26.574) (46.979) Inversiones en asociadas, negocios conjuntos y controladas y propiedades de inversión y Colocaciones de corto plazo (11.771) (46.651) Inventarios (252) ---

Total pasivo impositivo diferido (38.597) (93.630) Total Activo por impuesto diferido 306.206 125.500

La Sociedad compensa los activos y pasivos por impuestos únicamente si tiene un derecho legalmente exigible de compensar los activos y pasivos por impuestos corrientes, y los activos y pasivos por impuesto diferido, en la medida que correspondan a impuestos a las ganancias requeridos por la misma jurisdicción fiscal.

9. Capital Social y (Pérdida) Ganancia por acción

El importe de la (pérdida) ganancia por acción básica se calcula dividiendo el resultado neto del ejercicio atribuible a los tenedores de instrumentos ordinarios de patrimonio, por el promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación durante el ejercicio.

El importe de la (pérdida) ganancia por acción diluida se calcula dividiendo el resultado neto del ejercicio atribuible a los tenedores de instrumentos ordinarios de patrimonio, por el promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación, más el promedio ponderado de acciones ordinarias que se emitirían mediante la conversión en acciones ordinarias de todas las potenciales acciones ordinarias diluibles.




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31.05.17 31.05.16

Pérdida por acción (en pesos):

- Básica (0,34) (0,12)

No existen transacciones que generen efecto dilutivo.

A continuación se muestra la información sobre ganancias y cantidad de acciones utilizadas en los cómputos de resultados por acción básica y diluida:

31.05.17 31.05.16 En miles En miles

Pérdida neta y resultado integral total neto del ejercicio atribuible a los tenedores de instrumentos ordinarios de patrimonio (149.066) (51.746)

31.05.17 31.05.16

En miles En miles

Promedio ponderado de cantidad de acciones ordinarias atribuible a la (pérdida) ganancia básica y diluida por acción 440.000 440.000

No hubo ninguna otra transacción con acciones ordinarias u acciones ordinarias potenciales entre la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa y la fecha de emisión de los presentes estados financieros separados.

El detalle del capital social suscripto, integrado, emitido e inscripto se ha presentado en la Nota 2.6 a los estados financieros consolidados al 31 de Mayo de 2017.

10. Activos intangibles (1)

31.05.17 31.05.16Valor residual al inicio 50.133 61.769Altas a su valor de adquisición --- 3.478Bajas a su valor residual (22.465) ---Amortización del ejercicio (9.505) (15.114)Total Activos intangibles 18.163 50.133

(1) Corresponden a licencias otorgadas por SAP Argentina S.A. y los costos vinculados con la implementación del nuevo sistema de gestión adquirido por la Sociedad.




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11. Propiedades, planta y equipo

Evolución del costo de adquisición y depreciaciones acumuladas al 31 de Mayo de 2017 y 2016:

COSTO DE ADQUISICION

CUENTA PRINCIPAL VALOR AL TRANSF. VALOR AL ACUM. AL DEL EJERCICIO ACUM. AL VALOR VALOR

COMIENZO DEL AUMENTOS DISMINUC. OBRAS EN CIERRE DEL COMIENZO DEL DEL CIERRE DEL RESIDUAL RESIDUALEJERCICIO CURSO EJERCICIO EJERCICIO EJERCICIO EJERCICIO 31.05.17 31.05.16

1 2 3 4 5=1+2-3+4 6 7 10 11=6-7+10 12=5-11

Terrenos 116.527 --- 87 --- 116.440 --- --- --- --- 116.440 116.527

Mejoras en Campos y Fincas 111.759 --- --- 30.514 142.273 90.368 --- 2.494 92.862 49.411 21.391

Edificios y Construcciones 334.131 --- 2.017 14.813 346.927 238.250 1.195 6.554 243.609 103.318 95.881

Plantaciones 326.826 --- --- 107.514 434.340 188.188 --- 37.429 225.617 208.723 138.638

Instalaciones 1.865 --- --- --- 1.865 209 --- 186 395 1.470 1.656

Maquinarias y Equipos 1.814.283 --- 722 114.569 1.928.130 1.488.693 722 79.636 1.567.607 360.523 325.590

Rodados 162.545 --- 2.668 14.858 174.735 136.309 2.226 9.695 143.778 30.957 26.236

Muebles y Útiles 25.709 --- --- --- 25.709 20.079 --- 1.748 21.827 3.882 5.630

Sistema de Abastecimiento de Agua 11.391 --- --- 565 11.956 9.864 --- 312 10.176 1.780 1.527

Subtotal 2.905.036 --- 5.494 282.833 3.182.375 2.171.960 4.143 138.054 2.305.871 876.504 733.076

Obras en Curso 147.181 360.729 --- (282.833) 225.077 --- --- --- --- 225.077 147.181

Total 31.05.17 3.052.217 360.729 5.494 --- 3.407.452 2.171.960 4.143 138.054 2.305.871 1.101.581

Total 31.05.16 2.878.950 187.356 14.089 --- 3.052.217 2.051.274 13.680 134.366 2.171.960 880.257

DEPRECIACIONES

BAJAS

MONTO




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C.P.C.E.C.A.B.A. T° 129 – F° 184


87

12. Inventarios 31.05.17 31.05.16

Mercadería de Reventa 79.125 40.328Productos Terminados 799.254 558.234Productos en Proceso 836.189 648.853Materias Primas y Materiales 658.838 566.905Total Inventarios 2.373.406 1.814.320

13. Activos y pasivos financieros

La información sobre los objetivos y las políticas de gestión del riesgo financiero de la Sociedad se incluye en la Nota 20 a los estados financieros consolidados al 31 de Mayo de 2017.

Respecto de los términos y las condiciones relacionadas de las cuentas por cobrar y pagar de partes relacionadas, referirse a la Nota 15 a los presentes estados financieros separados.

13.1 Otros créditos financieros

31.05.17 31.05.16Crédito por Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta 100.414 48.745Retenciones y Anticipos del Impuesto a las Ganancias 50.384 29.069Préstamos financieros

Viviendas - Programa Acceso a la Casa Propia 300.283 138.445En Moneda Nacional 10.879 18.679En Moneda Extranjera (Nota 16) 14.395 1.372

Posición Impuesto a los Ingresos Brutos 21.345 14.0402.156 2.156

Previsión Otros Créditos financieros (2.156) (2.156)Total Otros Créditos Financieros - No Corrientes 497.700 250.350

Suspensión Beneficios Impositivos (Nota 22)

31.05.17 31.05.16Reembolsos s/ Exportaciones (Nota 16) 60.777 35.854Previsión Otros Créditos financieros (Nota 16) (753) (705)

Subtotal 60.024 35.149Gastos Pagados por Adelantado


Retenciones y Anticipos del Impuesto a las Ganancias 32.751 78.645Préstamos financieros


Construción de viviendas a empleados 9.585 22.710Créditos por Operaciones a Futuro (Nota 16) 3.963 10.475Posición Impuesto a los Ingresos Brutos 12.006 15.595Posición Impuesto al Valor Agregado --- 31.673Diversos

En Moneda Nacional 10.302 1.379En Moneda Extranjera (Nota 16) --- 1.141

Depósitos en Garantía (Nota 21) 2.185 1.430Embargos de cuentas bancarias (Nota 21) 7.924 321Total Otros Créditos Financieros - Corrientes 174.485 231.550




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Los movimientos de la previsión para otros créditos financieros – corrientes y no corrientes al 31 de Mayo de 2017 y 2016 se detallan a continuación:

No corriente CorrienteAl 31 de Mayo de 2015 (2.288) (451)Recupero (Cargo) del ejercicio (1) 132 (254)Al 31 de Mayo de 2016 (2.156) (705)Cargo del ejercicio (1) --- (48)Al 31 de Mayo de 2017 (2.156) (753)


Previsión otros créditos financieros

La apertura por vencimiento de los otros créditos financieros es la siguiente:

< 90 días 91 - 120 días120 - 180 días > 180 días31.05.17 672.185 287.033 382.740 2.412 --- --- ---

31.05.16 481.900 254.667 226.550 683 --- --- ---

VencidosTotal A vencer Sin plazo

Los saldos sin plazo corresponden a créditos impositivos y aduaneros (algunos de ellos considerados no corrientes) los cuales no tienen plazo de vencimiento establecido.

Los créditos financieros no devengan intereses excepto por los Préstamos financieros que devengan intereses a una tasa promedio nominal anual de 25%, respectivamente.

13.2 Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar

31.05.17 31.05.16En Cuenta Corriente

En Moneda Nacional 721.141 421.123En Moneda Extranjera (Nota 16) 66.815 46.053Subtotal 787.956 467.176

Previsión Deudores Incobrables (3.771) (5.760)Total Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar 784.185 461.416

Los movimientos de la previsión para deudores incobrables al 31 de Mayo de 2017 y 2016 se detallan a continuación:

Previsión deudores incobrables

Al 31 de Mayo de 2015 (964)Cargo del ejercicio (1) (4.921)Aplicaciones 125Al 31 de Mayo de 2016 (5.760)Recupero del ejercicio (1) 1.482Aplicaciones 507Al 31 de Mayo de 2017 (3.771)





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Respecto de los términos y las condiciones relacionadas de las cuentas por cobrar de partes relacionadas, referirse a la Nota 15 a los presentes estados financieros separados. Los deudores comerciales no devengan intereses y su plazo promedio de cobro generalmente oscila entre los 30 y los 90 días. La apertura por vencimiento de los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar es la siguiente:

< 90 días 91 - 120 días120 - 180 días > 180 días31.05.17 784.185 --- 612.460 139.748 31.977 --- ---

31.05.16 461.416 --- 329.647 115.654 10.355 5.760 ---

Sin plazo A vencer Vencidos

Total

13.3 Efectivo y colocaciones a corto plazo

31.05.17 31.05.16Caja


BancosEn Moneda Nacional 12.294 9.464En Moneda Extranjera (Nota 16) 58.400 83.235

Títulos PúblicosEn Moneda Extranjera (Nota 16) --- 1.165

Colocaciones de FondosEn Moneda Nacional --- 13En Moneda Extranjera (Nota 16) 162 120

Total Efectivo y colocaciones a corto plazo 74.208 96.682

13.4 Otras cuentas por pagar

31.05.17 31.05.16Garantía Directores 12 12Provisión contrato oneroso 2.255 4.424Fondos Garantías (Nota 16) 897 1.494Total Otras cuentas por pagar - No Corrientes 3.164 5.930

31.05.17 31.05.16Acreedores varios

En Moneda Nacional 1.007 533Provisión Bienes Personales --- 3.094Provisión para Costos y Gastos 13.240 1.941Total Otras cuentas por pagar - Corrientes 14.247 5.568

La apertura por vencimiento de las otras cuentas por pagar es la siguiente:


31.05.16 11.498 --- 11.498 --- --- --- ---

Total Sin plazo A vencerVencidos




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Las otras cuentas por pagar no devengan intereses.

13.5 Deudas fiscales

31.05.17 31.05.16Moratoria 1.469 3.990Total Deudas Fiscales - No Corrientes 1.469 3.990

31.05.17 31.05.16Provisión Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta --- 40.102Anticipos Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta --- (23.221)Retenciones y Percepciones Realizadas a Terceros 50.193 43.105Moratoria 2.519 2.790Impuesto al Valor Agregado 50.355 ---Otros 722 387Total Deudas Fiscales - Corrientes 103.789 63.163

Las deudas fiscales no devengan intereses excepto por las Moratorias que devengan intereses a una tasa promedio nominal mensual del 1%.

13.6 Préstamos bancarios y financieros


promedio (%) Vencimiento 31.05.17 31.05.16Adelantos en cuentas corrientes bancarias --- --- --- 60.254Obligaciones negociables 24% 2019 / 2020 750.000 152.307Préstamos financieros

En Moneda Nacional 21% 2018 / 2019 16.742 539.544En Moneda Extranjera (Nota 16) 5% 2018 a 2020 1.106.731 279.820

Prefinanciación Exportaciones (Nota 16) 5% 2018 / 2022 465.612 473.869Total Préstamos Bancarios y Financieros - No Corrientes 2.339.085 1.505.794


promedio (%) Vencimiento 31.05.17 31.05.16Prefinanciación Exportaciones (Nota 16) 4% 2017 / 2018 404.136 236.382Adelantos en cuentas corrientes bancarias 25% 2017 306.329 225.555Obligaciones negociables 24% 2017 168.447 362.723Préstamos financieros

En Moneda Nacional 24% 2017 / 2018 466.633 494.285En Moneda Extranjera (Nota 16) 5% 2017 / 2018 600.970 46.758

Total Préstamos Bancarios y Financieros - Corrientes 1.946.515 1.365.703

Las principales características de las Obligaciones Negociables emitidas se encuentran descriptas en la Nota 15.6 a los estados financieros consolidados al 31 de Mayo de 2017.

La Sociedad se comprometió por el 28% de los Préstamos bancarios y financieros al 31 de Mayo de 2017, a mantener ciertos índices financieros y límites de endeudamiento, entre otras obligaciones de hacer y no hacer habituales para este tipo de operaciones financieras, entre las que se encuentran




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principalmente restricciones sobre el monto de garantías a otorgar o la no escisión de activos o negocios. La Sociedad ha dado cumplimiento a dichos índices financieros, límites de endeudamiento y obligaciones o en su defecto ha obtenido formalmente una dispensa temporal en el cumplimiento de dichas obligaciones sin que eso implique inconvenientes al respecto.

13.7 Deudas sociales

31.05.17 31.05.16Remuneraciones a pagar 244.558 150.385Contribuciones sociales a pagar 98.353 63.782Diversas 3.826 3.706Total Deudas sociales 346.737 217.873

Los pasivos arriba detallados no devengan intereses y en todos los casos corresponden a deudas por vencer. 13.8 Cuentas por pagar comerciales

31.05.17 31.05.16Anticipos de Clientes


Proveedores en Cuenta CorrienteEn Moneda Nacional 502.310 411.613En Moneda Extranjera (Nota 16) 139.126 64.387

Total Cuentas por pagar comerciales 792.986 609.671

Los pasivos arriba detallados no devengan intereses y en todos los casos corresponden a deudas por vencer. Respecto de los términos y las condiciones relacionadas de las cuentas por pagar de partes relacionadas, referirse a la Nota 15 a los presentes estados financieros separados. 13.9 Información sobre valores razonables Al 31 de Mayo de 2017 y 2016, la Dirección de la Sociedad estima que los montos registrados de los activos y pasivos financieros no difieren significativamente de sus valores razonables. Asimismo, el valor razonable de los derivados al cierre de cada ejercicio asciende a:

31.05.17 31.05.16Activo (Pasivo)

corrienteActivo (Pasivo)

corrienteDerivados de cobertura de valor razonable- de tipo de cambio (EUR) 3.963 11.540 - de precio de commodity --- (1.065) Créditos por operaciones a futuro (Nota 16) 3.963 10.475

Las coberturas de valor razonable son coberturas para cubrir la exposición ante cambios en el valor razonable de un activo o pasivo reconocido contablemente, de un compromiso en firme no reconocido (salvo el riesgo de variación de tipo de cambio), o bien de una porción identificada de dicho activo, pasivo o compromiso en firme, que pueda atribuirse a un riesgo en particular y afectar al resultado del ejercicio.




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A tales efectos, la Sociedad lleva a cabo contratos de compra y venta en mercados a término de azúcar a los efectos de mitigar los riesgos asociados al cambio en el valor de los stocks físicos. La cobertura de los riesgos mencionados mediante el perfeccionamiento de contratos de venta en los mencionados mercados implica que, ante la presencia de un mercado alcista, la Sociedad registra pérdidas en los instrumentos de cobertura mencionados y como contrapartida una revaluación de los inventarios. El efecto de estas operaciones en el estado separado del resultado integral al 31 de Mayo de 2016, ascendió a una pérdida de 1.065, que fue registrada en el rubro “Otros ingresos (costos) financieros, netos”. Al 31 de Mayo de 2017 no existen operaciones pendientes de liquidación.

Adicionalmente, al 31 de Mayo de 2017 y 2016, la Sociedad tiene negociados contratos a término de moneda extranjera con el objeto de mitigar los cambios en el valor razonable de activos y pasivos monetarios como consecuencia de la exposición de los mismos ante el riesgo de la variación del tipo de cambio. El detalle de dichas operaciones es el siguiente:


operaciónValor

razonable


operaciónValor

razonableVenta (Compra) de Euros 6.000 3.963 13.000 11.540

31.05.17 31.05.16

La Sociedad registra todas las variaciones en el valor razonable de estos instrumentos financieros derivados en los resultados del ejercicio en que se devengan. El efecto de estas operaciones en el estado separado del resultado integral al 31 de Mayo de 2017 y 2016, ascendió a una (pérdida) / ganancia de (28.959) y 109.331, respectivamente, y fueron registrados en el rubro “Otros ingresos (costos) financieros, netos”.

14. Otros créditos no financieros

31.05.17 31.05.16Anticipos a proveedores


Total Otros Créditos No Financieros - Corrientes 72.781 69.477

Los otros créditos no financieros no devengan intereses y no tienen un plazo de vencimiento establecido. 15. Información sobre partes relacionadas

El siguiente cuadro presenta el importe total de las transacciones realizadas y los saldos a cobrar (pagar) con partes relacionadas por los ejercicios finalizados el 31 de Mayo de 2017 y 2016:



Sociedades 31.05.17 31.05.16 31.05.17 31.05.16

Controladas

Calilegua S.A.

Deudas f inancieras (44.820) (149.057) --- ---

Intereses perdidos --- --- (16.167) (13.057)

Dividendos cobrados (*) --- --- 109.994 ---

Neto (44.820) (149.057) 93.827 (13.057) (*) No generan efectos en resultados.




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Sociedades 31.05.17 31.05.16 31.05.17 31.05.16

Controladas

Castinver S.A.

Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar 80.681 116.569 --- ---

Intereses ganados --- --- 3.382 ---

Comisiones por Ventas de Mercaderías --- --- (42.459) (44.223)

Ventas de inventarios --- --- 30.499 62.974

Servicios recibidos y compras de mercadería --- --- (5.034) (98)

Servicios de administración --- --- 3.538 1.346

Alquileres ganados y otros gastos --- --- 6.091 2.523

Aporte de capital (*) --- --- (50) (35)

Dividendos cobrados (*) --- --- --- 4

Neto 80.681 116.569 (4.033) 22.491

La Biznaga S.A.A.C.I.F. y M.

Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar en Moneda Nacional 1.727 1.057 --- ---

Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar en Moneda Extranjera (Nota 16) 29.866 --- --- ---

Deudas f inancieras --- (17.038) --- ---


Ventas y otros servicios prestados --- --- 25.324 835

Dividendos cobrados (*) --- --- 10 ---

Neto 31.593 (15.981) 24.207 (2.339)

Glucovil Argentina S.A.



Compras de Inventarios --- --- (33.358) (27.080)

Ventas de Inventarios --- --- 12.966 15.419

Servicios prestados --- --- 58.804 43.309

Transferencias de Activos Intangibles (*) --- --- 22.465 ---

Dividendos cobrados (*) --- --- 105.000 59.686

Neto 21.189 3.897 165.877 91.334

Bio Ledesma S.A.



Ventas de Inventarios --- --- 1.003.409 464.738

Servicios prestados --- --- 29.996 16.507

Dividendos cobrados (*) --- --- 48.771 35.876

Neto 128.253 60.665 1.082.176 517.121

Citrusalta S.A.


Deudas f inancieras (7.609) (10.041) --- ---


Compras y Gastos --- --- (31.224) (24.898)

Servicios recibidos --- --- (435) (2.361)

Servicios prestados --- --- 15.898 ---

Neto (13.126) (21.200) (18.743) (29.000)





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94



Sociedades 31.05.17 31.05.16 31.05.17 31.05.16

Controladas

Bridgeport Investments LLC

Deudas f inancieras corrientes (Nota 16) --- (197.129) --- ---


Reducción de capital y distribución a accionistas (*) --- --- 139.573 92.114

Dividendos cobrados (*) --- --- --- 147.757

Neto --- (197.129) 130.179 226.246

Asociadas y negocios conjuntos

P.A.M.S.A.

Cuentas por pagar comerciales --- (2) --- ---

Compras y Gastos --- --- (948) ---

Ventas de inventarios --- --- --- 326

Neto --- (2) (948) 326



Costos y gastos --- --- (26.209) (26.701)

Aportes (*) --- --- (20.977) (32.736)

Neto 254 219 (47.186) (59.437)

Otras Sociedades

Franquicias Azucareras S.A.


Compras y Gastos --- --- (5.948) (5.234)

Neto (1.612) (1.287) (5.948) (5.234)

Pacuca S.A.


Compras y Gastos --- --- --- (1.000)

Ventas de Inventarios --- --- 56 462

Neto 4 1 56 (538)

Personal clave de la Sociedad

Accionistas

Otras cuentas por pagar (2.763) (38.404) --- ---

Dividendos pagados (*) --- --- --- (102.949)

Neto (2.763) (38.404) --- (102.949)

Directores (1)

Otras cuentas por pagar (220) (173) --- ---

Honorarios y Retribuciones --- --- (110.935) (77.235)

Neto (220) (173) (110.935) (77.235)

Activo - Otras cuentas por cobrar con partes relacionadas corrientes 261.974 181.351

Pasivo - Otras cuentas por pagar con partes relacionadas corrientes (62.541) (423.233)


(1) Incluye honorarios y retribuciones de “Directores – Accionistas”.




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Entidades controladas

La Sociedad mantiene participación en las sociedades asociadas, negocios conjuntos y controladas y por los porcentajes de capital detallados en la Nota 3 a los presentes estados financieros separados.

Términos y condiciones de las transacciones con partes relacionadas

Los términos y condiciones de las transacciones con partes relacionadas se han detallado en la Nota 17 a los estados financieros consolidados al 31 de Mayo de 2017.

16. Activos y pasivos financieros y no financieros en moneda extranjera

Se detalla a continuación la composición de los activos y pasivos en moneda extranjera al 31 de Mayo de 2017 y 2016:

31.05.17 31.05.16



Activo No CorrienteInversiones en asociadas, negocios conjuntos y controladas

Bridgeport Investments LLC (*) U$S 2.432 16,000 38.917 11.035 153.284

Total 38.917 153.284

Otros créditos financieros

Préstamos f inancieros U$S 900 16,000 14.395 99 1.372

Total 14.395 1.372

TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 53.312 154.656 (*) Incluye inversiones en dólares estadounidenses, euros, francos suizos y libras esterlinas.

31.05.17 31.05.16



Activo CorrienteEfectivo y colocaciones a corto plazo

Caja U$S 52 16,000 838 54 753

Frs. 6 16,521 96 6 81

Libra 4 20,614 92 5 91

Real 2 4,100 9 1 2

Euro 28 17,968 497 23 361

$ Urug. 5 0,550 3 4 2

$ Chile 130 0,023 3 190 4


Bancos U$S 3.469 16,000 55.504 4.784 66.448

Euro 161 17,968 2.896 1.087 16.787

Subtotal 58.400 83.235

Títulos Públicos U$S --- --- --- 84 1.165

Subtotal --- 1.165

Colocaciones de fondos en el país U$S 10 16,000 162 9 120

Total 60.100 85.814


U$S 4.176 16,000 66.815 3.306 45.926

Euro --- --- --- 8 127

Total 66.815 46.053

En Cuenta Corriente




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C.P.C.E.C.A.B.A. T° 129 – F° 184


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31.05.17 31.05.16



Activo CorrienteOtros créditos financieros

U$S 3.799 16,000 60.777 2.581 35.854

Previsión otros créditos financieros U$S (47) 16,000 (753) (51) (705)

Subtotal 60.024 35.149

Gastos Pagados por Adelantado U$S 511 16,000 8.178 85 1.175

Préstamos Financieros U$S 356 16,000 5.700 862 11.975

Créditos por Operaciones a Futuro U$S 248 16,000 3.963 754 10.475

Diversos U$S --- --- --- 82 1.141

Total 77.865 59.915

Otros créditos no financieros

U$S 2.625 16,000 41.999 1.745 24.234

Euro 209 17,968 3.754 49 751

Total 45.753 24.985

Otras cuentas por cobrar con partes relacionadas

Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar -

Glucovil Argentina S.A. U$S 952 16,000 15.229 --- ---

Bioledesma S.A. U$S 238 16,000 3.807 --- ---

La Biznaga S.A.A.I.F. Y M. U$S 1.867 16,000 29.866 --- ---

Total 48.902 ---

TOTAL ACTIVO CORRIENTE 299.435 216.767

TOTAL ACTIVO 352.747 371.423

Reembolsos s/ Exportaciones

Anticipos a Proveedores

31.05.17 31.05.16



Pasivo No Corriente

Préstamos bancarios y financieros

Pref inanciación Exportaciones U$S 28.920 16,100 465.612 33.870 473.869

Préstamos f inancieros U$S 68.741 16,100 1.106.731 20.000 279.820

Total 1.572.343 753.689


Fondos Garantías (Nota 21) U$S 56 16,100 897 107 1.494

Total 897 1.494

TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 1.573.240 755.183




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31.05.17 31.05.16



Pasivo Corriente

Cuentas por pagar Comerciales

Anticipos de Clientes U$S 49 16,100 788 --- ---

Euro 3.620 18,121 65.601 7.037 109.752

66.389 109.752

Proveedores en Cuenta Corriente U$S 8.195 16,100 131.938 4.398 61.526

Cor. Sueca --- --- --- 760 1.284

Libra 2 20,792 42 4 81

Euro 394 18,121 7.146 96 1.496

Subtotal 139.126 64.387

Total 205.515 174.139

Otras cuentas por pagar con partes relacionadas

Deudas financieras - Bridgeport Investments LLC U$S --- --- --- 14.090 197.129

Total --- 197.129


Pref inanciación Exportaciones U$S 25.102 16,100 404.136 16.895 236.382

U$S 37.327 16,100 600.970 3.342 46.758

Total 1.005.106 283.140

TOTAL PASIVO CORRIENTE 1.210.621 654.408

TOTAL PASIVO 2.783.861 1.409.591

Préstamos Financieros

17. Provisión para juicios y contingencias

Los movimientos de la provisión para juicios y contingencias al 31 de Mayo de 2017 y 2016 se detallan a continuación:

Al 31 de Mayo de 2015 (19.032)Cargo del ejercicio (1) (5.173)Aplicaciones 4.291Al 31 de Mayo de 2016 (19.914)Cargo del ejercicio (1) (4.113)Aplicaciones 830Al 31 de Mayo de 2017 (23.197)


Provisión para juicios y contingencias

18. Objetivos y políticas de gestión del riesgo financiero

Los objetivos y políticas de gestión del riesgo financiero se han descripto en la Nota 20 a los estados financieros consolidados al 31 de Mayo de 2017. 19. Programa Acceso a la Casa Propia En Marzo de 2013, Ledesma S.A.A.I. comenzó un ambicioso plan para construir 1.000 viviendas para sus empleados en la localidad de Libertador General San Martín, Provincia de Jujuy. La Dirección de la Sociedad estima que el proyecto concluirá hacia fines de Septiembre de 2017.




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Los efectos del mencionado Programa han sido descritos en la Nota 23 a los estados financieros consolidados al 31 de Mayo de 2017. 20. Hechos significativos del ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2017

Los hechos significativos ocurridos durante el corriente ejercicio se encuentran descriptos en la Nota 25 a los estados financieros consolidados al 31 de Mayo de 2017.

21. Notas complementarias según lo dispuesto por el art. 65 inc. 1 de la ley nro.

19.550 (T.O. 1984)

a) Bienes de disponibilidad restringida:

Expuestos en el rubro Otros créditos financieros corrientes (Nota 13.1.): - Depósitos en garantía: 2.185. - Embargos de cuentas bancarias: 7.924.

Expuestos en el rubro Propiedades, planta y equipo (Nota 11.):

Con fecha 4 de Agosto de 2014 se ha constituido una hipoteca sobre las oficinas administrativas sitas en Av. Corrientes 415 de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, unidades funcionales 7 a 9 propiedad de Ledesma S.A.A.I. como garantía del préstamo PROICSA (Programa para Incrementar la Competitividad del Sector Azucarero del Norte Argentino) firmado en la misma fecha por un monto de US$ 2.478.447.

b) No existen restricciones contractuales para la distribución de ganancias, excepto por lo mencionado en Nota 24 a los estados financieros consolidados al 31 de Mayo de 2017.

c) Cuentas de Orden: - Garantía de terceros sobre créditos 56.628 - Bienes entregados en comodato 4.190 d) Garantías recibidas:

La Sociedad posee garantías recibidas a fin de asegurar el cumplimiento de las obligaciones contraídas vinculadas a alquileres de inmuebles. A la fecha de los presentes estados financieros separados, dichas garantías ascienden a 897 (equivalentes a U$S 56.000 dólares estadounidenses) y se exponen en el rubro Otras cuentas por pagar no corrientes (Nota 13.4.) Adicionalmente la Sociedad ha firmado con Ostmark S.A. una hipoteca en primer grado de privilegio a favor de la Emisora sobre los inmuebles vendidos sitos en Av. Corrientes 345 como garantía de pago de la deuda contraída por Ostmark S.A., por un monto total de U$S 800.000, correspondiente al saldo de capital financiado (venta a crédito efectuada de esta Propiedad de Inversión el 8 de Noviembre de 2016).

e) Garantías otorgadas:

El 4 de Octubre de 2016 y el 14 de Noviembre de 2016, Ledesma S.A.A.I. ha otorgado fianzas a favor de los proveedores Cargo Service S.A. y Contreras S.A. a fin de garantizar las obligaciones que los mismos contraigan como socios partícipes de Sociedades de Garantía Recíproca (SGR), en los términos del artículo 71 de la Ley 24.467. Los mismos ascienden a

• Cargo Service S.A. como socio participe de Affidavit SGR por hasta la suma de $ 5.000.000 (pesos cinco millones), y como socio de Unión SGR por hasta la suma de $ 4.000.000 (pesos cuatro millones).

• Contreras S.A. como socio participe de Unión SGR por hasta la suma de $ 4.000.000 (pesos cuatro millones).




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22. Suspensión beneficios impositivos Glucovil S.A.

De acuerdo a lo indicado en la Nota 22 a los estados financieros consolidados al 31 de Mayo de 2017, el resarcimiento que recibirá Ledesma S.A.A.I., asciende aproximadamente a 2.156 al 31 de Mayo de 2017 y 2016. El mencionado crédito se encuentra previsionado por incobrabilidad, se expone en el rubro Otros créditos financieros – no corrientes (Nota 13.1. a los presentes estados financieros separados) y se han completado los trámites administrativos tendientes a efectivizar la entrega de los Bonos de Consolidación de Deuda. 23. Restricciones a la distribución de utilidades

Las restricciones a la distribución de utilidades se encuentran descriptas en la Nota 24 a los estados financieros consolidados al 31 de Mayo de 2017. 24. Cumplimiento de las disposiciones sobre guarda de documentación

En cumplimiento de las normas vigentes de la CNV (RG N° 629/2014), informamos que los libros societarios (libros de Acta de Asamblea, Acta de Directorio, Actas del Comité de Auditoría, Depósito de Acciones y Registro de Asistencia a Asambleas y Actas de Comisión Fiscalizadora) y los registros contables legales (libro Diario, Subdiarios e Inventarios y Balances), correspondientes a los ejercicios finalizados el 31 de Mayo de 2017 y anteriores, se encuentran resguardados en la sede social de Ledesma S.A.A.I., ubicada en la Av. Corrientes N° 415, piso 12° de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Asimismo, informamos que la restante documentación que respalda las transacciones y registros contables y societarios, se encuentra distribuida en las sedes administrativas de la Sociedad y en el siguiente proveedor del servicio de resguardo y conservación de documentación de terceros:

- Iron Mountain Argentina S.A., CUIT: 30-68250405-2, ubicado en la calle Cañada de Gómez N° 3895, de la Cuidad Autónoma de Buenos Aires.

25. Hechos posteriores

Los hechos posteriores ocurridos desde el cierre del ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2017 y hasta la fecha de emisión de los presentes estados financieros separados se encuentran descriptos en la Nota 26 a los estados financieros consolidados al 31 de Mayo de 2017.


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INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA




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RESEÑA INFORMATIVA Expresada en miles de pesos

(Nota 2.2. a los Estados Financieros Consolidados de Ledesma S.A.A.I.)

1. BREVE COMENTARIO SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA EMPRESA – INFORMACIÓN CONSOLIDADA

En el ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2017 el Grupo Ledesma (Ledesma S.A.A.I. y controladas) obtuvo una pérdida antes de impuestos de 200.866, conformada principalmente por una ganancia operativa de 725.741 superada por cargos asociados a resultados financieros por (936.574). Las actividades desarrollada por el Grupo Ledesma se mencionan en la nota 1 a los estados financieros consolidados al 31 de Mayo de 2017.

2. ESTRUCTURA FINANCIERA CONSOLIDADA AL 31.05.17 COMPARATIVA CON EJERCICIOS ANTERIORES (Cifras expresadas en miles de pesos)

31.05.17 31.05.16 31.05.15 31.05.14 31.05.13 (*)Activo No Corriente 2.655.249 2.013.508 1.705.089 1.616.046 1.513.701Activo Corriente 5.265.272 4.096.594 3.701.455 2.439.209 1.951.391Total de activos 7.920.521 6.110.102 5.406.544 4.055.255 3.465.092

Participaciones no controladoras 170.341 188.582 158.267 162.754 152.123Patrimonio atribuible a la controladora 1.199.582 1.348.648 1.503.343 1.581.163 1.496.303Patrimonio Total 1.369.923 1.537.230 1.661.610 1.743.917 1.648.426Pasivo No Corriente 2.472.117 1.648.427 1.912.985 401.448 462.298Pasivo Corriente 4.078.481 2.924.445 1.831.949 1.909.890 1.354.368Total Pasivos 6.550.598 4.572.872 3.744.934 2.311.338 1.816.666Total de patrimonio y pasivos 7.920.521 6.110.102 5.406.544 4.055.255 3.465.092

3. ESTRUCTURA DEL RESULTADO INTEGRAL CONSOLIDADO AL 31.05.17 COMPARATIVA CON EJERCICIOS ANTERIORES (Cifras expresadas en miles de pesos)

31.05.17 31.05.16 31.05.15 31.05.14 31.05.13 (*)Ganancia operativa 725.741 589.406 584.532 449.033 400.810Otros Ingresos (costos) financieros, netos (936.574) (575.077) (464.098) (141.620) (130.904)Participaciones en los resultados netos de asociadas 9.967 14.697 9.030 9.363 1.487 (Pérdida) Ganancia antes del impuesto a las ganancias (200.866) 29.026 129.464 316.776 271.393Impuesto a las ganancias 78.565 (24.877) (37.141) (127.006) (89.656) (Pérdida) Ganancia neta y resultado integral total neto del ejercicio (122.301) 4.149 92.323 189.770 181.737

Propietarios de la controladora (149.066) (51.746) 65.395 173.738 160.341Participaciones no controladoras 26.765 55.895 26.928 16.032 21.396

4. ESTRUCTURA CONSOLIDADA DEL FLUJO DE EFECTIVO AL 31.05.17 COMPARATIVA CON EJERCICIOS ANTERIORES (Cifras expresadas en miles de pesos)

31.05.17 31.05.16 31.05.15 31.05.14 31.05.13 (*)Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por las actividades de operación (486.168) 63.570 (27.169) 308.743 236.246Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión (407.072) (141.407) (48.993) (137.242) (224.836)Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) las actividades de financiación 883.339 (503.186) 475.200 (34.668) (45.521)(Disminución) Aumento neto del efectivo y equivalentes de efectivo (9.901) (581.023) 399.038 136.833 (34.111)

(*) Información no examinada y no cubierta por el Informe del auditor. (**) Incluye el efecto por cambio de política contable mencionado en la nota 2.4.9 a los estados financieros consolidados al 31 de Mayo de 2016, ya emitidos.




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5. DATOS ESTADISTICOS (EN UNIDADES FÍSICAS) AL 31.05.17 COMPARATIVOS

CON LOS MISMOS PERÍODOS DE EJERCICIOS ANTERIORES (información no examinada y no cubierta por el Informe del auditor)

Volumen de Volumen de VentasAZUCAR (tns.) Producción Mercado Exportación Total

Local (*)4to. Trimestre del Ejercicio 16/17 79.988 71.269 22.680 93.949 4to. Trimestre del Ejercicio 15/16 82.880 67.343 22.978 90.321 4to. Trimestre del Ejercicio 14/15 45.182 78.166 4.655 82.821 4to. Trimestre del Ejercicio 13/14 42.267 78.397 3.450 81.847

4to. Trimestre del Ejercicio 12/13 52.077 75.703 29.056 104.759

Acumulado 4to. Trimestre 16/17 322.145 244.155 102.702 346.857 Acumulado 4to. Trimestre 15/16 303.311 262.941 64.638 327.579 Acumulado 4to. Trimestre 14/15 278.889 274.377 14.316 288.693 Acumulado 4to. Trimestre 13/14 251.675 282.667 38.894 321.561 Acumulado 4to. Trimestre 12/13 313.336 279.950 73.610 353.560 (*) Incluye reventa.

Volumen de Volumen de VentasCONVERSIONES Producción Mercado Exportación Total

PAPELERAS (tns.) Local4to. Trimestre del Ejercicio 16/17 27.500 22.920 3.526 26.446 4to. Trimestre del Ejercicio 15/16 26.470 29.077 897 29.974 4to. Trimestre del Ejercicio 14/15 37.831 28.843 1.744 30.587 4to. Trimestre del Ejercicio 13/14 30.866 20.252 2.579 22.831 4to. Trimestre del Ejercicio 12/13 30.222 31.741 2.962 34.703 Acumulado 4to. Trimestre 16/17 111.865 90.669 9.291 99.960 Acumulado 4to. Trimestre 15/16 113.232 115.850 4.859 120.709 Acumulado 4to. Trimestre 14/15 118.517 111.111 6.579 117.690 Acumulado 4to. Trimestre 13/14 116.085 112.366 11.327 123.693 Acumulado 4to. Trimestre 12/13 119.837 111.425 11.665 123.090

Volumen deALCOHOL (klt.) Producción Mercado Exportación Total

(**) Local (*)4to. Trimestre del Ejercicio 16/17 15.049 27.738 --- 27.738 4to. Trimestre del Ejercicio 15/16 10.517 16.684 413 17.097 4to. Trimestre del Ejercicio 14/15 15.455 19.772 --- 19.772 4to. Trimestre del Ejercicio 13/14 11.393 14.113 --- 14.113 4to. Trimestre del Ejercicio 12/13 14.426 18.572 --- 18.572 Acumulado 4to. Trimestre 16/17 91.477 96.740 70 96.810 Acumulado 4to. Trimestre 15/16 69.044 68.368 980 69.348 Acumulado 4to. Trimestre 14/15 79.750 72.010 --- 72.010 Acumulado 4to. Trimestre 13/14 73.500 77.175 --- 77.175 Acumulado 4to. Trimestre 12/13 75.117 73.074 --- 73.074 (*) Incluye ventas a Bio Ledesma S.A.(**) No incluye alcohol producido de propiedad de Cañeros

Volumen de Ventas




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Volumen deFRUTA EMBALADA Producción Mercado Exportación TotalY A GRANEL (tns.) (*) Local (**) (**)

4to. Trimestre del Ejercicio 16/17 3.842 753 23 776 4to. Trimestre del Ejercicio 15/16 3.435 1.663 (752) 911 4to. Trimestre del Ejercicio 14/15 1.388 898 1.477 2.375 4to. Trimestre del Ejercicio 13/14 6.064 70 --- 70 4to. Trimestre del Ejercicio 12/13 12.371 5.524 477 6.001 Acumulado 4to. Trimestre 16/17 38.671 8.970 31.229 40.199 Acumulado 4to. Trimestre 15/16 31.903 3.729 23.771 27.500 Acumulado 4to. Trimestre 14/15 33.366 7.925 27.019 34.944 Acumulado 4to. Trimestre 13/14 42.380 12.932 --- 12.932 Acumulado 4to. Trimestre 12/13 48.370 15.195 26.903 42.098 (*) Incluye fruta comprada en packing de Ingenio. (**) Incluye operaciones de reventa.

Volumen deJUGOS Producción Mercado Exportación Total(tns.) Local

4to. Trimestre del Ejercicio 16/17 2.422 299 489 788 4to. Trimestre del Ejercicio 15/16 2.309 1.222 --- 1.222 4to. Trimestre del Ejercicio 14/15 2.055 380 --- 380 4to. Trimestre del Ejercicio 13/14 1.414 918 100 1.018 4to. Trimestre del Ejercicio 12/13 1.771 885 243 1.128 Acumulado 4to. Trimestre 16/17 7.601 8.019 3.565 11.584 Acumulado 4to. Trimestre 15/16 6.537 5.291 1.853 7.144 Acumulado 4to. Trimestre 14/15 5.425 3.801 1.340 5.141 Acumulado 4to. Trimestre 13/14 6.130 4.739 1.416 6.155 Acumulado 4to. Trimestre 12/13 6.501 4.174 1.813 5.987

JARABES Volumen deEDULCORANTES Producción Mercado Exportación Total

Y ALMIDONES (tns.) Local4to. Trimestre del Ejercicio 16/17 53.276 43.821 10.439 54.260 4to. Trimestre del Ejercicio 15/16 49.277 38.699 11.168 49.867 4to. Trimestre del Ejercicio 14/15 48.153 40.455 9.130 49.585 4to. Trimestre del Ejercicio 13/14 45.337 33.871 10.209 44.080 4to. Trimestre del Ejercicio 12/13 47.187 34.895 8.717 43.612 Acumulado 4to. Trimestre 16/17 200.963 161.377 42.329 203.706 Acumulado 4to. Trimestre 15/16 214.238 165.019 46.166 211.185 Acumulado 4to. Trimestre 14/15 196.266 158.675 36.755 195.430 Acumulado 4to. Trimestre 13/14 185.500 145.791 44.486 190.277 Acumulado 4to. Trimestre 12/13 171.673 127.817 39.917 167.734

Volumen de Ventas

Volumen de Ventas

Volumen de Ventas




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Volumen deCEREALES Producción Mercado Exportación Total

(tns.) Local4to. Trimestre del Ejercicio 16/17 96.743 65.001 --- 65.001 4to. Trimestre del Ejercicio 15/16 91.466 81.148 --- 81.148 4to. Trimestre del Ejercicio 14/15 98.657 70.121 --- 70.121 4to. Trimestre del Ejercicio 13/14 73.037 39.423 --- 39.423 4to. Trimestre del Ejercicio 12/13 117.608 71.405 --- 71.405

Volumen deGANADERIA Producción Mercado Exportación Total

(tns.) Local4to. Trimestre del Ejercicio 16/17 456 192 --- 192 4to. Trimestre del Ejercicio 15/16 421 107 --- 107 4to. Trimestre del Ejercicio 14/15 523 364 --- 364 4to. Trimestre del Ejercicio 13/14 633 69 --- 69 4to. Trimestre del Ejercicio 12/13 373 378 --- 378

Volumen de Ventas

Volumen de Ventas

6. ÍNDICES (calculados sobre información consolidada)

Indices 31.05.17 31.05.16 31.05.15 31.05.14 31.05.13 (*)Liquidez

(Activo Corriente / Pasivo Corriente) 1,29 1,40 2,02 1,28 1,44Solvencia

(Patrimonio Total / Pasivo Total) 0,21 0,34 0,44 0,75 0,91Inmovilización del capital

(Activo No Corriente / Total del Activo) 0,34 0,33 0,32 0,40 0,44Rentabilidad

(Resultado del ejercicio / Patrimonio Total) (0,09) 0,00 0,06 0,11 0,11

(*) Información no examinada y no cubierta por el Informe del auditor. (**) Incluye el efecto por cambio de política contable mencionado en la nota 2.4.9 a los estados financieros consolidados al 31 de Mayo de 2016, ya emitidos.

7. PERSPECTIVAS (información no examinada y no cubierta por el Informe del auditor) Tal como ha sido comentado, el ejercicio finalizado al 31 de mayo de 2017 resultó desafiante debido, principalmente, al contexto macroeconómico. Si bien el negocio azucarero mostró una recuperación con respecto a ejercicios anteriores, en parte por la mejora en el precio internacional, el negocio de papel enfrentó condiciones muy adversas con una caída importante del consumo nacional aparente.




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Para el ejercicio que comienza es alentador ver que los datos sobre la marcha de la economía han comenzado a mostrar un crecimiento. En este contexto y sabiendo que va requerirse de creatividad y de un esfuerzo importante para dotar a los negocios de una mayor competitividad, somos optimistas y estamos trabajando en diversos proyectos para explotar todo el potencial de la compañía, manteniendo el orden y la prudencia que nos caracterizan como grupo empresario.




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INFORMACION REQUERIDA POR EL ART. 68 DEL

REGLAMENTO DE LA BOLSA DE COMERCIO DE BS. AS. Expresada en miles de pesos (Nota 1.2. a los Estados Financieros Separados de Ledesma

S.A.A.I.) CUESTIONES GENERALES SOBRE LA ACTIVIDAD DE LA SOCIEDAD 1.- Regímenes jurídicos específicos y significativos que impliquen decaimiento o

renacimientos contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones.

No se presenta esta situación.

2.- Modificaciones significativas en las actividades de la sociedad u otras circunstancias similares ocurridas durante los ejercicios comprendidos por los estados contables que afecten su comparabilidad con los presentados en ejercicios anteriores, o que podrían afectarla con los que habrán de presentarse en ejercicios futuros.


3. y 4.- Clasificación de los saldos de créditos y deudas en las siguientes categorías: Clasificación según su vencimiento (Incisos 3 a), b) y c)):

a) De plazo vencido, con subtotales para cada uno de los cuatro (4) últimos trimestres y para cada año previo.

b) Sin plazo establecido a la vista. c) A vencer, con subtotales para cada uno de los primeros cuatro (4) trimestres y

para cada año siguiente.

Clasificación de manera que permita conocer los efectos financieros que produce su mantenimiento (Incisos 4 a), b) y c)):

a) Las cuentas en moneda nacional, en moneda extranjera y en especie. b) Los saldos sujetos a cláusulas de ajuste y los que no lo están. c) Los saldos que devengan intereses y los que no lo hacen.




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Inciso 3-aDe plazo vencidoHasta 3 meses 139.748 2.412 --- ---

35.748 753 --- ---A más de 3 años --- --- --- ---

175.496 3.165 --- ---Inciso 3-bSin plazo establecido --- 361.970 306.206 ---

Inciso 3-cA vencerHasta 3 meses 612.460 44.974 --- 236.633 Más de 3 meses y hasta 6 meses --- 5.789 --- 7.620 Más de 6 meses y hasta 9 meses --- 1.684 --- (44.820) Más de 9 meses y hasta 12 meses --- 4.736 --- ---Más de 1 año --- 325.557 --- ---

612.460 382.740 --- 199.433 MenosPrevisión para deudores incobrables (3.771) --- --- ---Previsión para otros créditos financieros --- (2.909) --- ---Total saldos según balance 784.185 744.966 306.206 199.433

Saldos con partes relacionadas (1)


CRÉDITOS Otros créditos

financieros y no financieros

Más de 3 meses y hasta 3 años


diferido

Inciso 4-aEn moneda nacional 721.141 609.109 306.206 184.204 En moneda extranjera 66.815 138.766 --- 15.229 Previsión para deudores Incobrables (3.771) --- --- ---

Previsión para otros créditos financieros --- (2.909) --- ---

Total saldos según balance 784.185 744.966 306.206 199.433

Inciso 4-bCon cláusula de ajuste --- --- --- ---Sin cláusula de ajuste 784.185 744.966 306.206 199.433 Total saldos según balance 784.185 744.966 306.206 199.433

Inciso 4-cDevengan intereses --- 342.644 --- (52.429) No devengan intereses 784.185 402.322 306.206 251.862 Total saldos según balance 784.185 744.966 306.206 199.433



diferido

Saldos con partes relacionadas (1)

Otros créditos financieros y no

financieros CRÉDITOS

(1) Saldos Netos de Créditos y Deudas.




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Inciso 3-aDe plazo vencido --- --- --- --- ---

Inciso 3-bSin plazo establecido --- --- --- --- ---

Inciso 3-cA vencerHasta 3 meses 792.986 752.779 258.247 102.000 1.007 Más de 3 meses y hasta 6 meses --- 431.275 --- 743 13.240 Más de 6 meses y hasta 9 meses --- 493.445 88.490 752 ---Más de 9 meses y hasta 12 meses --- 269.016 --- 294 ---

Más de 1 año --- 2.339.085 --- 1.469 3.164 792.986 4.285.600 346.737 105.258 17.411

Total saldos según balance 792.986 4.285.600 346.737 105.258 17.411


Deudas Fiscales Deudas sociales Cuentas por pagar

comerciales


DEUDAS

Inciso 4-aEn moneda nacional 587.471 1.708.151 346.737 105.258 16.514 En moneda extranjera 205.515 2.577.449 --- --- 897 Total saldos según balance 792.986 4.285.600 346.737 105.258 17.411

Inciso 4-bCon cláusula de ajuste --- --- --- --- ---Sin cláusula de ajuste 792.986 4.285.600 346.737 105.258 17.411 Total saldos según balance 792.986 4.285.600 346.737 105.258 17.411

Inciso 4-cDevengan intereses --- 4.285.600 --- 3.988 ---No devengan intereses 792.986 --- 346.737 101.270 17.411 Total saldos según balance 792.986 4.285.600 346.737 105.258 17.411


Deudas Fiscales DEUDAS Deudas sociales Préstamos bancarios y financieros

Cuentas por pagar comerciales




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5.- Detalle del porcentaje de participación en asociadas, negocios conjuntos y controladas (sociedades del art. 33 de la Ley Nro. 19.550) en el capital

y en el total de votos. Además saldos deudores y/o acreedores por sociedad y segregados del modo previsto en los puntos 3 y 4 anteriores.

Porcentajes detallados en Nota 4 a los Estados Financieros Consolidados y Nota 3 a los Estados Financieros Separados al 31 de Mayo de 2017. Saldos deudores y/o acreedores, según detalle: #############


Castinver S.A. Franquicias

Azucareras S.A. U.T.E. Area Aguaragüe

Citrusalta S.A. Calilegua S.A. Glucovil

Argentina S.A. Accionistas Directores

Bio Ledesma S.A.

Pacuca S.A. TOTALES

Inciso 3-aDe plazo vencido --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- ---

Inciso 3-cA vencerHasta 3 meses 31.593 80.681 (1.612) 254 (5.517) --- 5.960 (2.763) (220) 128.253 4 236.633 Más de 3 meses y hasta 6 meses --- --- --- --- (7.609) --- 15.229 --- --- --- --- 7.620 Más de 6 meses y hasta 9 meses --- --- --- --- --- (44.820) --- --- --- --- --- (44.820) Más de 9 meses y hasta 12 meses --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- ---Más de 1 año --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- ---Total saldos según balance 31.593 80.681 (1.612) 254 (13.126) (44.820) 21.189 (2.763) (220) 128.253 4 199.433

SALDOS CON SOCIEDADES RELACIONADAS


Castinver S.A. Franquicias

Azucareras S.A. U.T.E. Area Aguaragüe

Citrusalta S.A. Calilegua S.A. Glucovil

Argentina S.A. Accionistas Directores

Bio Ledesma S.A.

Pacuca S.A. TOTALES

Inciso 4-aEn moneda nacional 31.593 80.681 (1.612) 254 (13.126) (44.820) 5.960 (2.763) (220) 128.253 4 184.204 En moneda extranjera --- --- --- --- --- --- 15.229 --- --- --- --- 15.229 Total saldos según balance 31.593 80.681 (1.612) 254 (13.126) (44.820) 21.189 (2.763) (220) 128.253 4 199.433

Inciso 4-bCon cláusula de ajuste --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- ---Sin cláusula de ajuste 31.593 80.681 (1.612) 254 (13.126) (44.820) 21.189 (2.763) (220) 128.253 4 199.433 Total saldos según balance 31.593 80.681 (1.612) 254 (13.126) (44.820) 21.189 (2.763) (220) 128.253 4 199.433

Inciso 4-cDevengan intereses --- --- --- --- (7.609) (44.820) --- --- --- --- --- (52.429) No devengan intereses 31.593 80.681 (1.612) 254 (5.517) --- 21.189 (2.763) (220) 128.253 4 251.862 Total saldos según balance 31.593 80.681 (1.612) 254 (13.126) (44.820) 21.189 (2.763) (220) 128.253 4 199.433

SALDOS CON SOCIEDADES RELACIONADAS




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6.- Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar o Préstamos contra directores,

síndicos, miembros del consejo de vigilancia y sus parientes hasta el segundo grado inclusive. Para cada persona se indicará el saldo máximo habido durante el ejercicio, el saldo a la fecha del estado contable, el motivo del crédito, la moneda en que fue concedido y las cláusulas de actualización monetaria y tasas de interés aplicadas.

Los saldos se exponen en la Nota 15 de los Estados Financieros Separados y en la Nota 17 de los Estados Financieros Consolidados al 31 de Mayo de 2017.

INVENTARIO FÍSICO DE LOS INVENTARIOS 7.- Periodicidad y alcance de los inventarios físicos de los inventarios. Si existen bienes de

inmovilización significativa en el tiempo, por ejemplo más de un año indicar su monto y si se han efectuado las previsiones que corresponda.

Los inventarios físicos se realizan rotativamente abarcando dentro del ejercicio la totalidad del rubro Inventarios.

VALORES CORRIENTES 8.- Fuentes de los datos empleados para calcular los valores corrientes utilizados para

valuar Inventarios, Propiedades, Planta y Equipo y otros activos significativos.

Los presentes estados financieros han sido preparados sobre la base del modelo de costo histórico, a excepción de la valuación de los instrumentos financieros derivados, las propiedades de inversión y ciertos activos biológicos que han sido medidos por su valor razonable y de algunos créditos y deudas que han sido expresados según su valor actual, de acuerdo a lo indicado en la Nota 2.2 de los Estados Financieros Consolidados al 31 de Mayo de 2017 y en la Nota 1.2 de los Estados Financieros Separados a la misma fecha.

PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO 9.- En el caso de existir Propiedades, Planta y Equipo revaluados técnicamente, indicar el

método seguido para calcular la desafectación del ejercicio de la "Reserva por Revalúo Técnico", cuando parte de ella hubiera sido reducida previamente para absorber pérdidas.


10.- Deberá informarse el valor total consignado en el balance de las Propiedades, Planta y

Equipo sin usar por obsoletos.





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PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES 11.- Participaciones en otras sociedades en exceso de lo admitido por el art. 31 de la Ley

Nro 19.550 y planes para regularizar la situación.

Nuestras participaciones en otras sociedades no exceden los límites del art. 31 de la Ley Nro. 19.550.

VALORES RECUPERABLES 12.- Criterio seguido para determinar los "valores recuperables" significativos de

Inventarios, Propiedades, Planta y Equipo y otros activos, empleados como límites para sus respectivas valuaciones contables.

Criterio seguido para determinar los "valores recuperables" de: - Inventarios y Activos Biológicos: Valor neto de realización detallado en las Notas 2.4.13.2 y

2.4.14 a los Estados Financieros Consolidados de Ledesma S.A.A.I. al 31 de Mayo de 2017. - Propiedades, planta y equipo y Activos Intangibles: Valor de Uso o Utilización Económica teniendo en cuenta las actividades generadoras de efectivo detalladas en la Nota 2.4.13.2 a los Estados Financieros Consolidados de Ledesma S.A.A.I. al 31 de Mayo de 2017. - Activos disponibles para la venta: Valor razonable menos gastos directos de venta detallado en la Nota 2.4.17 a los Estados Financieros Consolidados de Ledesma S.A.A.I. al 31 de Mayo de 2017.

SEGUROS 13.- Seguros que cubren los bienes tangibles. Para cada grupo homogéneo de los bienes

se consignarán los riesgos cubiertos, las sumas aseguradas y los correspondientes valores contables.

Descripción Riesgo Suma asegurada

(en miles) (*) Valor contable

del activo asignado

Edificios, contenido de fábrica, depósitos, destilerías y anexos

Incendio U$S 1.400.668 469.193

Rodados Responsabilidad civil

Automotores $ 6.000 por unidad 30.957

Responsabilidad civil Camiones, acoplados

y maquinarias agrícolas

$ 18.000 por unidad

Aeronavegación Daños al casco, responsabilidad civil, cobertura pilotos y sobre pasajeros

U$S 116.625 ---

(*) Información no examinada y no cubierta por el Informe del auditor.




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CONTINGENCIAS POSITIVAS Y NEGATIVAS 14.-Elementos considerados para calcular las previsiones cuyos saldos, considerados

individualmente o en conjunto, superen el dos por ciento (2 %) del patrimonio. Las provisiones y previsiones de la Sociedad al 31 de Mayo de 2017 fueron constituidas en función de los siguientes elementos: - Opiniones de asesores legales sobre juicios laborales, civiles, comerciales e impositivos en

los que la misma es parte. - Antigüedad de los saldos vencidos pendientes de cobro y análisis crediticio de la cartera de

créditos. Las mismas se exponen en las Notas 13 y 17 de los Estados Financieros Separados al 31 de Mayo de 2017 y en la Nota 15 y 16 de los Estados Financieros Consolidados a la misma fecha.

15.-Situaciones contingentes a la fecha de los estados contables cuya probabilidad de ocurrencia no sea remota y cuyos efectos patrimoniales no hayan sido contabilizados indicándose si la falta de contabilización se basa en su probabilidad de concreción o en dificultades para la cuantificación de sus efectos. No se presenta esta situación.

ADELANTOS IRREVOCABLES A CUENTA DE FUTURAS SUSCRIPCIONES 16.-Estado de tramitación dirigida a su capitalización.


17.-Dividendos acumulativos impagos de acciones preferidas.


18.-Condiciones, circunstancias o plazos para la cesación de las restricciones a la

distribución de los resultados no asignados, incluyendo las que se originan por la afectación de la reserva legal para absorber pérdidas finales y aún están pendientes de reintegro. No se presenta esta situación.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 7 de Agosto de 2017.-

Alicia Moreau de Justo 1150 - 2° Piso - Of. 202 (C1107AAX) Ciudad Autónoma de Buenos Aires República Argentina Tel.: (0054 11) 4342-7117

INFORME DEL AUDITOR SOBRE ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

A los Señores Directores de LEDESMA S.A.A.I. CUIT: 30-50125030-5 Domicilio Legal: Corrientes 415 – Piso 8° Ciudad Autónoma de Buenos Aires I - Informe sobre los estados financieros 1. Introducción

He auditado los estados financieros consolidados adjuntos de LEDESMA S.A.A.I. y sus controladas que comprenden: (a) el estado consolidado de situación financiera al 31 de mayo de 2017, (b) los estados consolidados del resultado integral, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, y (c) un resumen de las políticas contables significativas y otra información explicativa. Los saldos y otra información correspondiente al ejercicio económico finalizado el 31 de mayo de 2016, presentados con fines comparativos, son parte de los estados financieros consolidados mencionados precedentemente y tienen el propósito de ser leídos sólo en relación con esos estados financieros.

2. Responsabilidad del Directorio en relación con los estados financieros

El Directorio es responsable por la preparación y presentación de los estados financieros consolidados de la Sociedad con sus controladas de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) como normas contables profesionales e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores a su normativa, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB”, por sus siglas en inglés). El Directorio es también responsable del control interno que determine necesario para permitir la preparación de estados financieros consolidados libres de distorsiones significativas, ya sea debido a errores o irregularidades.

3. Responsabilidad del auditor

Mi responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados financieros consolidados mencionados en el párrafo 1., basada en la auditoría realizada. He realizado mi auditoría de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Auditoría y Aseguramiento (“IAASB” por sus siglas en inglés). Dichas normas requieren que el auditor cumpla con requisitos éticos y que planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de distorsiones significativas en los estados financieros. Una auditoría incluye aplicar procedimientos, sobre bases selectivas, para obtener elementos de juicio sobre la información expuesta en los estados financieros. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio profesional del auditor, quién a este fin evalúa los riesgos

Gladys Meich

de que existan distorsiones significativas en los estados financieros, originadas en errores o irregularidades. Al realizar esta evaluación de riesgos, el auditor considera el control interno existente en la Sociedad, en lo que sea relevante para la preparación y presentación razonable de los estados financieros, con la finalidad de seleccionar los procedimientos de auditoría que resulten apropiados en las circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la efectividad del sistema de control interno vigente en la Sociedad. Asimismo, una auditoría incluye evaluar que las políticas contables utilizadas sean apropiadas, la razonabilidad de las estimaciones contables efectuadas por el Directorio de la Sociedad y la presentación de los estados financieros tomados en su conjunto. Considero que los elementos de juicio obtenidos brindan una base suficiente y apropiada para fundamentar mi opinión de auditoría.

4. Fundamentos de las salvedades en la opinión En relación a la controlada Bridgeport Investments LLC, la consolidación de saldos al 31 de mayo de 2017 ha sido efectuada en base a estados financieros preliminares. No he podido tener acceso a la información financiera auditada de dicha sociedad, por lo que no he podido determinar si los importes registrados por $ 59.933.164 al 31 de mayo de 2017, pudieran requerir ser ajustados.

5. Opinión con salvedades

En mi opinión, excepto por los posibles efectos que sobre los estados financieros consolidados mencionados en el párrafo 1. pudiera tener la situación detallada en el párrafo “Fundamentos de las salvedades en la opinión”, los estados financieros consolidados presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera de LEDESMA S.A.A.I. y sus sociedades controladas al 31 de Mayo de 2017, su resultado integral, los cambios en su patrimonio y los flujos de su efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera.

6. Otras cuestiones

He emitido por separado un informe sobre los estados financieros separados de LEDESMA S.A.A.I. a la misma fecha y por el mismo ejercicio indicado en el párrafo 1.

II - Informe sobre otros requerimientos legales y regulatorios

En cumplimiento de disposiciones vigentes, informo que:

a) Los estados financieros consolidados de LEDESMA S.A.A.I. al 31 de mayo de 2017 se encuentran asentados en el Libro Copiador de Balances, y cumplen con lo dispuesto en la Ley General de Sociedades y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores.

b) Los estados financieros separados de LEDESMA S.A.A.I. al 31 de mayo de 2017 surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes y de acuerdo con las normas de la Comisión Nacional de Valores.

c) He leído la información contenida en “Reseña Informativa” al 31 de mayo de 2017, sobre la cual en lo que es materia de mi competencia, no tengo observaciones que formular.

d) Al 31 de mayo de 2017, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado Previsional Argentino, que surge de los registros contables de LEDESMA S.A.A.I., asciende a $ 51.576.009 no siendo exigible a esa fecha.

-2-

e) En cumplimiento de las normas aplicables de la Comisión Nacional de Valores, informo los siguientes indicadores:

- El cociente entre el total de servicios de auditoría facturados a LEDESMA S.A.A.I. y el total facturado a LEDESMA S.A.A.I. por todo concepto, incluido el servicio de auditoría es aproximadamente 80%.

- El cociente entre el total de servicios de auditoría facturados a LEDESMA S.A.A.I. y el total de servicios de auditoría facturados a LEDESMA S.A.A.I. y a las controladas y asociadas es aproximadamente 45%.

- El cociente entre el total de servicios de auditoría facturados a LEDESMA S.A.A.I.

y el total facturado a LEDESMA S.A.A.I. y sus controladas y asociadas por todo concepto, incluido servicios de auditoría es aproximadamente 40%.

f) He aplicado para LEDESMA S.A.A.I. los procedimientos sobre prevención de lavado de

activos y financiación del terrorismo previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 7 de agosto de 2017.


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-3-

Alicia Moreau de Justo 1150 - 2° Piso - Of. 202 (C1107AAX) Ciudad Autónoma de Buenos Aires República Argentina Tel.: (0054 11) 4342-7117

INFORME DEL AUDITOR SOBRE ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS

A los Señores Directores de LEDESMA S.A.A.I. CUIT: 30-50125030-5 Domicilio Legal: Corrientes 415 – Piso 8° Ciudad Autónoma de Buenos Aires I - Informe sobre los estados financieros 1. Introducción

He auditado los estados financieros separados adjuntos de LEDESMA S.A.A.I. que comprenden: (a) el estado separado de situación financiera al 31 de mayo de 2017, (b) los estados separados del resultado integral, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, y (c) un resumen de las políticas contables significativas y otra información explicativa.

Los saldos y otra información correspondiente al ejercicio económico finalizado el 31 de mayo de 2016, presentados con fines comparativos, son parte de los estados financieros separados mencionados precedentemente y tienen el propósito de ser leídos sólo en relación con esos estados financieros.

2. Responsabilidad del Directorio en relación con los estados financieros El Directorio es responsable por la preparación y presentación de los estados financieros separados de la Sociedad de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) como normas contables profesionales e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores a su normativa, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB”, por sus siglas en inglés). El Directorio es también responsable del control interno que determine necesario para permitir la preparación de estados financieros separados libres de distorsiones significativas, ya sea debido a errores o irregularidades.

3. Responsabilidad del auditor Mi responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados financieros separados mencionados en el párrafo 1., basada en la auditoría realizada. He realizado mi auditoría de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Auditoría y Aseguramiento (“IAASB”, por sus siglas en inglés). Dichas normas requieren que el auditor cumpla con requisitos éticos y que planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de distorsiones significativas en los estados financieros.

Gladys Meich

Una auditoría incluye aplicar procedimientos, sobre bases selectivas, para obtener elementos de juicio sobre la información expuesta en los estados financieros. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio profesional del auditor, quién a este fin evalúa los riesgos de que existan distorsiones significativas en los estados financieros, originadas en errores o irregularidades. Al realizar esta evaluación de riesgos, el auditor considera el control interno existente en la Sociedad, en lo que sea relevante para la preparación y presentación razonable de los estados financieros, con la finalidad de seleccionar los procedimientos de auditoría que resulten apropiados en las circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la efectividad del sistema de control interno vigente en la Sociedad. Asimismo, una auditoría incluye evaluar que las políticas contables utilizadas sean apropiadas, la razonabilidad de las estimaciones contables efectuadas por el Directorio de la Sociedad y la presentación de los estados financieros tomados en su conjunto. Considero que los elementos de juicio obtenidos brindan una base suficiente y apropiada para fundamentar mi opinión de auditoría.

4. Fundamentos de las salvedades en la opinión

En relación a la controlada Bridgeport Investments LLC, la determinación de la participación directa e indirecta a través de su controlada Calilegua S.A. al 31 de mayo de 2017 ha sido efectuada en base a estados financieros preliminares. No he podido tener acceso a la información financiera auditada de dicha sociedad, por lo que no he podido determinar si los importes registrados por $ 59.933.164 al 31 de mayo de 2017, pudieran requerir ser ajustados.

5. Opinión con salvedades

En mi opinión, excepto por los posibles efectos que sobre los estados financieros separados mencionados en el párrafo 1. pudiera tener la situación detallada en el párrafo “Fundamentos de las salvedades en la opinión”, los estados financieros separados presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera de LEDESMA S.A.A.I. al 31 de mayo de 2017, su resultado integral, los cambios en su patrimonio y los flujos de su efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera.

6. Otras cuestiones

He emitido por separado un informe sobre los estados financieros consolidados de LEDESMA S.A.A.I. con sus controladas a la misma fecha y por el mismo ejercicio indicado en el párrafo 1.

II - Informe sobre otros requerimientos legales y regulatorios

En cumplimiento de disposiciones vigentes, informo que:

a) Los estados financieros separados mencionados en el párrafo 1, se encuentran

asentados en el Libro Copiador de Balances y cumplen con lo dispuesto en la Ley General de Sociedades y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores.

b) Los estados financieros separados mencionados en el párrafo 1. surgen de registros

contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes y de acuerdo con las normas de la Comisión Nacional de Valores.

c) He leído la Información requerida por el Art. N° 68 del Reglamento de la Bolsa de

Comercio de Buenos Aires y por el artículo 12°, Capítulo III, Título IV de la normativa de la Comisión Nacional de Valores, sobre la cual, en lo que es materia de mi competencia, no tengo observaciones que formular.

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d) Al 31 de mayo de 2017, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado Previsional Argentino, que surge de los registros contables de LEDESMA S.A.A.I., asciende a $ 51.576.009 no siendo exigible a esa fecha.

e) En cumplimiento de las normas aplicables de la Comisión Nacional de Valores, informo los siguientes indicadores:


y el total facturado a LEDESMA S.A.A.I. por todo concepto, incluido el servicio de auditoría es aproximadamente 80%.


y el total de servicios de auditoría facturados a LEDESMA S.A.A.I. y a las controladas y asociadas es aproximadamente 45%.


y el total facturado a LEDESMA S.A.A.I. y sus controladas y asociadas por todo concepto, incluido servicios de auditoría es aproximadamente 40%.

f) He aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 7 de agosto de 2017.


C.P.C.E.C.A.B.A. T° 129 - F° 184

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