ley de fortalecimiento y entorno fiscal deuda pública del … de... · 2019-07-26 · a pesar de...

Ley de Fortalecimiento y Entorno FiscalDeuda pública del Gobierno Central y

Plan de Endeudamiento II Semestre del 2019

23 de Julio 2019

Rocío AguilarMinistra de Hacienda

Ley de Fortalecimiento y Entorno Fiscal

Agenda

• Bienvenida.

• Ley de Fortalecimiento de las Finanzas Públicas y el Entorno

Fiscal.

• Estado de la deuda pública del Gobierno Central.

• Rendición de cuentas sobre plan de endeudamiento y

resultados alcanzados en el periodo de gestión.

• Estrategia de Gestión de la Deuda Interna del II Semestre 2019.

Rocío AguilarMinistra de Hacienda

Ley de Fortalecimiento y Entorno Fiscal

La Ley de Fortalecimiento de las Finanzas Públicas…

Alcance

IVA

RENTA

REMUNERACIOENS

RESPONSABILIDAD FISCAL

Vigencia inmediata

REMUNERACIONES

AMNISTIA TRIBUTARIA

Vigencia 1° julio 2019

IVA (diferido)

RENTA

Reglamentos y Sistemas

IVA/RENTA

REMUNERACIONES

REGLA FISCAL (2020)

CONSEJO FISCAL (borrador)

Rendimiento Ley de Fortalecimiento de las Finanzas Públicas, % del PIB/1

Ajuste 2019 2020 2021 2022 2023

Total 0.96% 1.81% 1.92% 2.84% 3.91%

Ingresos tributarios 0.93% 1.36% 1.52% 1.61% 1.61%

Regla fiscal 0.03% 0.45% 0.40% 1.23% 2.30%

Fuente: Dirección General de Presupuesto Nacional y Dirección de Crédito Público del Ministerio de Hacienda.

Nota: /1 PIB ajustado

…muestra primeros resultados positivos al I Semestre

del 2019…

• Amnistía tributaria genera efecto muy favorable en ingresos.

• Cae gasto corriente sin intereses como % PIB. Crecimiento interanual se reduce 41%.

• Intereses siguen su tendencia creciente.

• Privilegia inversión de capital.

• Pese a desaceleración balance primario se mantiene.

2018 2019 Diferencia

Ingreso total 6.75 6.94 0.19

Ingresos tributarios 6.20 6.34 0.14

Otros ingresos 0.55 0.60 0.05

Gasto total 9.62 10.02 0.40

Transferencias corrientes 3.74 3.72 -0.02

Remuneraciones 3.37 3.31 -0.07

Pago de intereses 1.73 1.94 0.21

Otros gastos 0.78 1.05 0.27

Gasto total sin intereses 7.89 8.08 0.19

Gasto corriente sin intereses 7.35 7.25 -0.10

Balance primario -1.14 -1.14 0.00

Balance financiero -2.86 -3.07 -0.21

RubroCifras como porcentaje del PIB

Desempeño de las finanzas públicas, % del PIB/1

6,44%

7,98%

10,31%

6,80%

1,04%

7,37%

Junio, 2015 Junio, 2016 Junio, 2017 Junio, 2018 Junio, 2019

Ingresos tributarios Amnistía

Ingresos tributarios a junio, variación interanual

Fuente: Dirección General de Presupuesto Nacional del Ministerio de Hacienda.

Nota: /1 PIB ajustado

Leyes

complementarias

Presupuestos por

resultadosCompras

públicas

Órganos desconcentrados

NICSP

Agenda OCDE

Estabilización de la

deuda pública

Combate a la

evasión fiscal

Digitalización Gestión de

riesgosInformalidad

Diversificación de fuentes de

financiamiento

Eurobonos

Organismos multilaterales

…los cuales se complementarán con medidas legales y

administrativas…

…y las acciones relacionadas con el proceso de adhesión la

OCDE.

Fortalecimiento del sistema

financiero

N° 21.292 “Sucursales bancarias de bancos extranjeros” (I debate).

N° 21.293 “Reforma a la Ley Reguladora del Mercado de Valores y otras leyes”.

N° 21.355 “Supervisión consolidada”.

Resolución bancaria y seguro de depósitos (borrador).

Melvin QuirósDirector de Crédito Público

Deuda Pública del Gobierno Central

A pesar de la reforma fiscal, la evolución de la deuda continua y tendería a estabilizarse en el media plazo...

Se asumen

• Emisiones anuales de Eurobonos.

• Crecimiento PIB 2,2%

• Cumple estrategia mediano y largo plazo.

Fuente: Dirección de Crédito Público del Ministerio de Hacienda.(1) = Revisión del Programa Macroeconómico 2019-2020 del Banco Central de Costa Rica.

84,4%

53,6%

68,4%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

Gobierno Central:Evolución(Proyección) Deuda/PIB.

Estimado 2023

Sin reforma Con reforma

Plan de financiamiento de mediano plazo…

Necesidades Brutas de Financiamiento

(%PIB), Junio 2019 (1)

2018 2019e 2020e 2021e 2022e 2023e

Ejecutado

a junio

Por

ejecutarTotal

I. Total Necesidades de

Financiamiento.12,2% 7,0% 5,3% 12,3% 10,5% 12,5% 12,1% 10,4%

Déficit Gobierno Central 5,9% 2,9% 3,4% 6,3% 6,1% 6,2% 5,3% 4,1%

Amortización Total 6,3% 4,0% 1,9% 5,9% 4,4% 6,4% 6,9% 6,3%

II. Fuentes 12,2% 7,0% 5,3% 12,3% 10,5% 12,5% 12,1% 10,4%

Deuda Domestica 11,6% 6,9% 1,2% 8,1% 5,6% 9,6% 9,4% 8,3%

Deuda Externa 0,5% 0,1% 4,1% 4,2% 4,9% 3,0% 2,8% 2,1%

Fuente: Dirección de Crédito Público del Ministerio de Hacienda.(1) = Revisión del Programa Macroeconómico 2019-2020 del Banco Central de Costa Rica.

Asume emisiones anuales de Eurobonos y revisión del PIB del BCCR.

Como estrategia de financiamiento, se cuenta con apoyo

presupuestario…

EurobonosUS$ 1,500 millones.

Aplicación de la Regla Fiscal y Presentación de informes.

Esperando la publicación de la Ley.

Proceso de contratación de servicios requeridos.

• Corporación Andina de Fomento

(CAF)

US $ 500 millones.

Plazo de 18 años.

Periodo de gracia de 3 años.

Libor 6 meses +1,85%.

Trámite legislativo.

• Banco Interamericano de Desarrollo (BID)

US $ 350 millones.

Plazo 20 años

Periodo de gracia de 5 años.

Libor 3 meses + 0,92%.

Suscrito y próximo a remitirse a la Asamblea

Legislativa.

Multilaterales (crédito de apoyo presupuestario)

La mejor gestión de deuda y el plan de financiamiento ha

llevado a una mejor composición en el portafolio...

Año

2015 2016 2017 2018 jun-19Composición deseable al

mediano plazo

Tipo de Riesgo

Re-financiamiento

Menos de 1 año 15,2% 12,0% 14,6% 13,0% 9,3% 5%-10%

De 1 año a 5 años 30,5% 32,0% 31,8% 39,8% 39,0% 35%-45%

Más de 5 años 54,3% 56,0% 53,6% 47,2% 51,7% 45%-55%

Tasa de Interés

Fija 76,4% 76,3% 71,2% 71,5% 73,6% 65%-75%

Variable 11,3% 14,9% 21,1% 22,1% 20,3% 15%-20%

Indexada 12,3% 8,8% 7,7% 6,4% 6,1% 5%-15%

Cambiario

Colones 63,5% 62,9% 60,6% 59,2% 60,1% 60%-80%

Dólares 36,5% 37,2% 39,4% 40,8% 39,9% 25%-35%

Otros Indicadores

Tasa Promedio Ponderada 6,0% 7,4% 7,9% 10,2% 8,8%

Duración Modificada 5,7 5,7 5,1 4,5 4,5

Maduración 8,5 8,7 8,2 7,6 7,7

ATR 7,1 6,7 5,8 5,3 5,6

Composición del Portafolio-Riesgos de Deuda del Gobierno Central (% Deuda), Junio 2019

Fuente: Dirección de Crédito Público del Ministerio de Hacienda.

Fuente: Dirección de Crédito Público del Ministerio de Hacienda

Meta 5% -10%

…que ha permitido administrar el riesgo de refinanciamiento...

19,8%

15,4%

13,8%

15,9%15,2%

12,0%

14,6%

13,0%

9,3%

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 jun-19

Menos de 1 año

Composición del Portafolio-Riesgos de

Refinanciamiento del Gobierno Central

Meta25% - 35%


… y controlar el riesgo cambiario...

28,4%30,0% 30,3%

35,9% 36,5% 37,2%39,4%

40,8% 39,9%

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 jun-19

Dólares

Composición del Portafolio-Riesgos de

Moneda Dólares del Gobierno Central


…mayor equilibrio en el perfil de vencimientos del portafolio...

5,4

%

7,2

%

10

,9%

11

,6%

9,4

%

7,0

% 5,3

%

7,4

%

4,0

%

3,6

%

6,1

%

8,7

%

4,7

%

4,9

% 3,8

%

7,5%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

2026

2027

2028

2029

20

30

(1)

20

35

(2)

2044

20

45

(3)

Deuda Pagado

(1) Contiene datos del 2030 al 2034.

(2) Contiene datos del 2035 al 2043.

(3) Incluye datos del 2045 al 2051.

Perfil de Vencimientos Deuda del Gobierno Central

Junio 2019 Saldo de deuda a

junio 2019

¢ 19 665,58

miles de millones


Evolución favorable de tasas de interés...

Curva Soberana colones

Diciembre 2018 y julio 2019

Curva Soberana dólares

Diciembre 2018 y julio 2019

-2,0%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%

0 2 4 6 8 10 12

dic-18 jul-19

6,4%

8,9%

9,6% 9,9% 10,1%

4,3%

6,1%6,7%

6,9%7,1%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%

14,0%

0 2 4 6 8 10 12

dic-18 jul-19

8,9%

10,2%11,2%

11,9%12,7%

6,8%

8,7%9,5% 9,9%

10,2%

Hasta 300 pbHasta 250pb

Fuente: Bloomberg.

…devolviendo la confianza de los mercados al país...

Costa Rica

Honduras

Hasta 282 pb

Guatemala

Paraguay

Rep. Dominicana

Fuente: Bloomberg.

Índice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBI)

Mayor incertidumbre tras el anunció del MH

sobre el uso de Letras del Tesoro

LATAM

Costa Rica

GLOBAL

Reforma Fiscal

Pago

Anticipado

Letras del

Tesoro

…devolviendo la confianza de los mercados al país...

Nombre del

EmisorPricing Date

Rendimiento

SalidaVencimiento

Monto

(millones de

Dólares)

Plazo en

Años

Riesgo de

Fitch

Ecuador 28/1/2019 10,57 31/1/2029 1000 10 B-

Brasil 21/3/2019 4,72 30/5/2029 1500 10 BB-

Panamá 17/4/2019 3,77 17/4/2026 1000 7 BBB

Guatemala 23/5/2019 6,11 1/6/2050 700 31 BB

Guatemala 24/5/2019 4,98 1/6/2030 500 11 BB

Rep. Dom. 29/5/2019 6,43 6/5/2049 1500 30 BB-

Panamá 17/7/2019 3,10 23/7/2030 1250 11 BBB

Panamá 18/7/2019 3,86 23/7/2060 750 41 BBB

Fuente: Bloomberg.

LATAM aprovecha coyuntura internacional

Emisiones Latinoamérica en dólares

Resultados del Plan de Endeudamiento Interno I Semestre 2019

Martha CubilloTesorera Nacional

Hacienda supera expectativas de colocación del semestre…

¢1,4 billones

Requerimiento de colocación

• Estructura por Instrumento

Instrumento

• TP

• TP$

• TP Variable

• TP 0*

Estrategia colocación

• 50% (+-5%)

• 25% (+-5%)

• 10% (+-5%)

• 15% (+-5%)

Observado

• 51,84%

• 44,05%

• 2,49%

• 1,62%

*No incluye las colocaciones con vencimientos en el 2019.

Financiamiento obtenido: ¢2,26 billones

Fuente: Tesorería Nacional del Ministerio de Hacienda

Con un mayor alargamiento del plazo de colocación…



Y ajustes significativos a la baja en las tasas de interés…

3 años 5 años 7 años 10 años 15 años

Ene 10,44 10,77 11,75 12,84 13,00

Feb 10,44 10,76 11,75 12,66 13,00

Mar 10,51 10,78 11,75 12,66 13,00

Abr 10,06 10,39 11,25 11,7 12,00

May 9,52 10,32 10,55 10,90 11,25

Jun 9,16 9,9 10,07 10,41 10,85

Jul 8,70 9,80 9,82 10,35 10,63

Ajuste

Acum-174 -97 -193 -249 -237

Colones

3 años 5 años 7 años 10 años

Ene 9,12 9,36 9,78 10,00

Feb 9,11 9,19 9,50 9,71

Mar 8,93 9,20 9,48 9,75

Abr 8,71 8,82 9,18 9,51

May 7,05 7,27 7,64 8,04

Jun 5,76 6,20 6,50 6,80

Ajuste

Acum-336 -316 -328 -320

Dólares


Reducción saldos de ventas directas para incentivar las subastas como mecanismo competitivo…

Total colocado RDI Tesoro Directo

dic-18 1.173,00 62,23% 37,77%

jun-19 1.039,22 46,95% 53,05%

Mile

s d

e M

illo

nes

de

colo

nes


Se continúa afianzando la figura de canjes en el mercado…

Mile

s d

e M

illo

nes

de

colo

nes

Resultado de Operaciones de Gestión de Pasivos


Y extender el plazo de vencimientos de la deuda…M

iles

de

Mill

on

es d

e co

lon

es

Distribución de Operaciones de Gestión de Pasivos

-254,46-229,10

-349,69

155,23

114,61

185,83

2,05

111,84

204,38

45,4012,35

2019 2020 2021 2023 2024 2026 2028 2029 2030 2035 2051

Canje Compra Canje Venta

¢833,26

Hitos del I Semestre del 2019

Mayor colocación en Deuda Estandarizada:

• Disminución de ¢133,00 miles de millones, de colocaciones directas. Al pasar de 92,1% a Dic 2018 a 93,5% a Junio 2019.

Aumento en plazo de colocación:

• ¢200,00 miles de millones, que fueron trasladados a plazos de 3 – 5 y mayores a 10 años.

Menor riesgo de liquidez por mayor prefondeo:

• Saldo en caja al 30 de Junio 2019

• ¢256,00 miles de millones

Ingresos por amnistía tributaria:

• ¢86,00 miles de millones

Plan de Endeudamiento Interno

II Semestre 2019

Martha CubilloTesorera Nacional


La colocación de eurobonos permitirá reducir las presiones de financiamiento en el mercado local…

• Estructura por Instrumento

Sin Préstamos de apoyo presupuestario

Instrumento

• TP

• TP$

• TP Variable

• TP 0

Estrategia colocación

• 65% (+-5%)

• 15% (+-5%)

• 10% (+-5%)

• 10% (+-5%)

Observado

• 96,51%

• 0,00%

• 1,39%

• 2,11%

• Requerimientos Mercado Local

Hasta ¢1,4 billones

Requerimiento de colocación

*No incluye las colocaciones con vencimientos en el 2019.El monto colocado con vencimiento en el 2019 es de: ¢70,13 miles millones

¢267,10 miles de millones*

Promoviendo la colocación de nuevas emisiones de referencia…

Tasa fija

Colones

Tasa fija

Dólares

Tasa Variable

Colones

Cero Cupón

Colones

¢500 MM $800 M ¢500 MM ¢100 MM

CRG220223 CRG$160725 CRS240129

Con vencimiento los 15 de cada mes

para el pago de impuestos.

CRG260225 CRG$210727 CRB250151

CRG240227 CRG$240730 CRU250140

CRG270230 CRG$230736--

CRG200236 -- --



Y mejorando la información sobre las subastas, mediante el calendario trimestral…

•Agosto

• Setiembre

3 fechas de subastas por mes, para lo que resta del trimestre

Rotación de emisiones de referencia

2 fechas de subasta para convocar emisiones en dólares

2 fechas para gestión de pasivos

•Primera subasta por SINPE realizada el 22 Julio 2019.

• Fechas Focales

•Colocación de Cero Cupones

4 eventos por plataforma SINPE

Ley de Fortalecimiento y Entorno FiscalDeuda pública del Gobierno Central y

Plan de Endeudamiento II Semestre del 2019

23 de Julio 2019

ley de fortalecimiento y entorno fiscal deuda pública del … de... · 2019-07-26 · a pesar de...

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