la titularización. elemento clave en el desarrollo del mercado hipotecario secundario de colombia...

La titularización.La titularización.

Elemento clave en el desarrollo del mercado Elemento clave en el desarrollo del mercado hipotecario secundario de Colombia hipotecario secundario de Colombia

Jeannette Forigua RojasJeannette Forigua RojasSuperintendente Delegada para Emisores, Portafolios de Inversión y Otros AgentesSuperintendente Delegada para Emisores, Portafolios de Inversión y Otros Agentes

San José, Costa Rica. 23 de abril de 2007San José, Costa Rica. 23 de abril de 2007

La Titularización y el MHS*La Titularización y el MHS*

AntecedentesAntecedentes

Construcción del MHSConstrucción del MHS

ResultadosResultados

RetosRetos

* Mercado Hipotecario Secundario

Información generalInformación general

Colombia

Población (2005-millones) 41.2

PIB (2005-millones) US$ 122.035

PIB Crec. Anual (2005) 5.2%

PIB Per Capita (US$ 2005) 2,962

Inflación Anual (2006) 4.48%

Desempleo (2006) 12%Déficit Habitacional (millones de

hogares) 2.6

Propietarios 63%

Comparación crédito de viviendaComparación crédito de vivienda

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Venezuela

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Fuente: FMI, World Economic Outlook Septiembre 2004, Banco Central de Sudáfrica, CMHC (Canadá), SSKI (India), Komoco (Corea), GHB (Tailandia), China On-Line, SHF (México), Michael Lea.Datos de 2001 para Corea, Tailandia, Brasil, Polonia, China, India y Sudáfrica.

ProblemáticaProblemática

AHORROS DE COLOMBIANOS, PENSIONES, SEGUROS, FONDOS

NECESIDADES DE CRÉDITO PARA CONSTRUCCION Y ADQUISICIÓN DE VIVIENDA

Mercado hipotecario: primario y Mercado hipotecario: primario y secundariosecundario





RetosRetos


Sector hipotecario. Sector hipotecario. AntecedentesAntecedentes

• 1970: Creación UPAC (Unidad de Poder Adquisitivo Constante) –Mecanismo para adquisición de vivienda Referencia inflación

• 1980-1997: Desfase UPAC- Ajustes con referencia tasa de interés -Crisis financiera internacional Asia-Rusia-Crisis bancos hipotecarios: riesgo de descalce

• 1998: Caída UPAC – Inconstitucionalidad ley marco

• 1999: Ley 546 - Nuevo sistema UVR (Unidad de Valor Real)

• 2001: Decreto 1719 - Titularizaciones de cartera hipotecaria Resolución 775 - Bonos hipotecarios

• 2002: Resolución 223 – Bonos hipotecarios y titularizaciones

Crisis hipotecariaCrisis hipotecariaDTF Real 1993-2005

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Crisis Hipotecaria

Fuente: Titularizadora Colombiana

Evolución precios de viviendaEvolución precios de vivienda

Indice de Precios Real Vivienda para TC (Total Nacional)

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III

Crisis Hipotecaria


Titularizaciones anterioresTitularizaciones anteriores

• Primeras Titularizaciones: 1995 a 1999

• Emisiones: 5 por US$ 550 millones

• Características:

- Cartera Individual por entidad (Riesgo entidad)

- Baja estandarización: Características diferentes por emisión

- Vehículo utilizado: Patrimonios Autónomos (Fiduciarias)

- Alto Costo del Proceso

- Buen desempeño durante crisis

• Necesidad de Entidad EspecializadaFuente: Titularizadora Colombiana

Primeras titularizaciones hipotecariasPrimeras titularizaciones hipotecarias

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

Mercado Hipotecario Secundario.Mercado Hipotecario Secundario.Origen y objetivosOrigen y objetivos

Política institucional

Financiar sistema especializado de vivienda

Eliminar riesgo de descalce (tasa de interés y plazo) de los bancos

Alternativas de inversión en deuda privada

Eliminar riesgo de crédito de los bancos

Profundización mercado de capitales

Liquidez a bancos para financiar crédito hipotecario – Nuevos desembolsos

Efecto esperado

Nuevo Instrumento de deuda privada para inversionistas institucionales

Diversificación riesgo de crédito entre inversionistas

Equilibrio entre captación y colocación – Estabilidad sistema financiero

Mercado secundario títulos hipotecarios - Desarrollo

Ley 546/99Titularizadora

Cic

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Ley 546/99 • Emisión de Bonos hipotecarios denominados en UVR

• Titularización de Cartera Hipotecaria

• Exención tributaria a títulos hipotecarios

• Sociedades Titularizadoras [titularización de activos hipotecarios]

Dec. 1719/01 • Operaciones autorizadas Sociedades Titularizadoras

• Universalidades

• Requisitos de manejo de riesgos y revelación de información


Res. 775/01 • Requisitos y condiciones para la emisión y colocación

de títulos hipotecarios para la financiación de vivienda, derivados de procesos de titularización de activos hipotecarios

• Régimen aplicable, requisitos para emisión de títulos y obligaciones de las Sociedades Titularizadoras

Res. 223/02 • Requisitos y condiciones para emisión de bonos y

títulos hipotecarios a ser retitularizados

• Revelación de información financiera, suficiencia de capital y cuantificación de los riesgos que asumen las sociedades titularizadoras

Mercado Hipotecario Secundario.Mercado Hipotecario Secundario.Titularizadora ColombianaTitularizadora Colombiana

• Origen: Ley de Vivienda 1999

• Objetivo: • Entidad Especializada• Recursos para vivienda a

través del Mercado de Capitales

• Disminuir riesgos del sistema hipotecario

• Reglamentación:• Objeto exclusivo• Creación Figura de

Universalidad• Vigilancia Superfinanciera• Beneficios Tributarios

“Temporales” a Títulos

Composición Accionaria

AV VILLAS; 10%

BANCOLOMBIA; 21,25%

BCSC; 21,25%COLPATRIA; 5%

DAVIVIENDA; 21,25%

IFC; 21,25%


Operación Titularizadora ColombianaOperación Titularizadora Colombiana

Bancos Originadores Universalidad (SPV) Mercado

Garantías

Titularizadora Colombiana

- Originan- Venden Créditos- Administran

- Compra Créditos- Estructura- Coloca- Administra Proceso

- Créditos- Títulos Hipotecarios

TítulosHipotecarios - Inversionistas

- Originadores- Titularizadora

- TC, IFC, Otros- Garantía Nación Vivienda Social


Evolución titularizaciones Evolución titularizaciones hipotecariashipotecarias






RetosRetos


Evolución de la cartera Evolución de la cartera

Fuente: Asobancaria

Correlación evolución de la carteraCorrelación evolución de la cartera

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ComercialConsumoHipotecaria

MicrocréditoTotal cartera

Evolución de la cartera de créditos bruta

Variación anual %


Saldo cartera hipotecariaSaldo cartera hipotecaria

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Sistema + TC

Sistema


…….efecto Titularización hipotecaria.efecto Titularización hipotecaria

Fuente: Titularizadora Colombiana y Superintendencia Financiera de Colombia

…….efecto tasa de interés (prepagos).efecto tasa de interés (prepagos)


PrepagosPrepagos






RetosRetos


RetosRetos

• Desarrollo de liquidez. Mercado Secundario de títulos hipotecarios

• Lograr que aumentar la participación de los inversionistas institucionales en los títulos hipotecarios [límite legal vs. Inversión efectiva]

• Incentivos tributarios

• Ampliar el objeto social de las Sociedades Titularizadoras - Leasing

MUCHAS GRACIASMUCHAS GRACIAS

RetosRetos


la titularización. elemento clave en el desarrollo del mercado hipotecario secundario de colombia...

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