junio 2007 0 promociÓn de inversiones proyecto: “agenda nacional de reformas económicas en...

JUNIO 2007 1PROMOCIÓN DE INVERSIONES

Proyecto: “Agenda Nacional de Reformas Económicas en Perú”

PROMOCIÓN DE INVERSIONESPROMOCIÓN DE INVERSIONES

Lima, 21 de junio del 2007Lima, 21 de junio del 2007INSTITUTOINSTITUTO AA PP OO YY OO

Con la colaboración de:Con la colaboración de:


La inversión privada es clave para generar empleo.

CRECIMIENTO DE LA INVERSIÓN PRIVADA Y EL EMPLEO 1/

(Var. % anual)

0,2

-4,7

-0,5

6,9 9,113,9

20,1 19,1

7,07,34,52,72,0

-1,7-10,0-5,00,05,0

10,015,020,025,0

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Empleo 2/ Inversión privada1/ 2007 es proyección.2/ Empleo en empresas de diez a más trabajadores.

Fuente: M TPE. BCR, APOYO Consultoría

CRECIMIENTO DEL EMPLEO Y CONSUMO PRIVADO 1/(Var. % anual)

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Empleo 2/ Consumo privado

1/ 2007 es proyección.2/ Empleo en empresas de diez a más trabajadores.

Fuente: M TPE. BCR, APOYO Consultoría


INVERSIÓN PRIVADA 1/ (% del PBI)

10,0

14,0

18,0

22,0

26,0

30,0

1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005

1/ 2007 y 2008 son proyecciones.Fuente: BCR,

APOYO Consultoría

Inversión privada en recuperación pero aún insuficiente para sostener en el largo plazo un crecimiento “alto”.

INVERSIÓN PRIVADA 1/(Var. % respecto del mismo periodo del año anterior)

-40,0

-20,0

0,0

20,0

40,0

60,0

1951

1955

1959

1963

1967

1971

1975

1979

1983

1987

1991

1995

1999

2003

2007

1/ 2007 y 2008 son proyecciones.Fuente: BCR,

APOYO Consultoría


INVERSIÓN

Estabilidadmacroeconómica

Fortalecimientoinstitucional del

Estado

Acceso amercados

Acceso afinanciamiento

Sistematributario

Mercado laboral

Infraestructura

El entorno de la inversión.

Fuente: World Bank Investment Climate Survey


1.1. PROPUESTAS ORIENTADAS A PROPUESTAS ORIENTADAS A REDUCIR LOS COSTOS DE PRODUCCIÓNREDUCIR LOS COSTOS DE PRODUCCIÓN

• Costos tributarios.Costos tributarios.

• Rigidez laboral.Rigidez laboral.

• Acceso a Acceso a financiamiento.financiamiento.


1. Costos tributarios: diagnóstico.

• Alta carga tributaria y recaudación todavía baja.

TASAS DE IMPUESTOS (%)

28

14

31

18

34

19

0

5

10

15

20

25

30

35

40

Máximo Impuesto a la Rentapara empresas

Impuesto al Valor Agregado

América Latina 1/ OECD PerúFuente: Cepal1/ M uestra de 17 países.

INGRESOS DEL GOBIERNO GENERAL, 2006 1/ (% del PBI)

17,2

27,2

27,5

37,4

43,3

0 10 20 30 40 50

Perú 2/

Grado de inversión (de Baa1 aBaa3)

Grado especulativo (de Ba1 aBa3)

Grado de inversión (de Aaa a A3)

Economías desarrolladas

1/ M ediana.2/ Del Gob. Central. Fuente: M oody´s


1. Costos tributarios: diagnóstico. • Inestabilidad del marco tributario.

MODIFICACIONES TRIBUTARIAS 1999 - 2004

Fuente: Sunat

Se creó el ITF y las regalías

Set

No

v

En

e -

01

Mar

May Ju

l

Set

No

v

En

e -

02

Mar

May Ju

l

Set

No

v

En

e -

03

Mar

May Ju

l

Set

No

v

En

e -

04

Mar

May

Regalías

ITF

Set

No

v

En

e -

01

Mar

May Ju

l

Set

No

v

En

e -

02

Mar

May Ju

l

Set

No

v

En

e -

03

Mar

May Ju

l

Set

No

v

En

e -

04

IGV, se incrementó un punto

IGV 19%

IGV 18%

ISC al Diesel 2

ISC S/.2.29

ISC S/.1.31

En

e -

99

Mar

May Ju

l

Set

No

v

En

e -

00

Mar

May Ju

l

Set

No

v

En

e -

01

Mar

May Ju

l

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No

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En

e -

02

Mar

May Ju

l

Set

No

v

En

e -

03

Mar

May Ju

l

Set

No

v

En

e -

04

Mar

May Ju

l

Set

No

v

Tasas a las que se

estabilizó el IR

IR 20% + 2% IR 27%

IR 30% IR 30%

IR 30% + 4.1%IR 30% + 2%



Ap

lic

ac

ión

ge

ne

ral

Am

azo

nía

Ag

rop

ec

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Ed

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Zo

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es

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s

Otr

os

To

tal

Inafectación 7 4 3 1 1 3 26Exoneración 3 3 2 4 12 5 2 6 3 3 44Devolución 1 1 1 1 2 1 1 2 8 21Diferimiento 3 1 4Recuperación anticipada 1 1 1 2 5Crédito 1 1 2Otros 3 1 2 6

Diferimiento 3 1 3 9Tasas diferenciadas 4 2 1 7Deducción 3 1 1 3 4 5 17Crédito 1 1 5 7Exoneración 4 1 6 21 1 1 2 1 37Inafectación 7 2 10Otros 1 2 1 2 6

Exoneración 2 2 2 2 8Inafectación 1 1Diferimiento 1 1Tasas diferenciadas 1 1Devolución 1 1 2 4

Exoneración 1 1Fraccionamiento 1 1Inafectación 3 4 2 9Importación temporal 1 1Diferimiento 1 1Devolución 1 1

Otros 2 1 2 2 5 12

Total 39 15 9 24 36 10 12 12 7 10 14 53 244

Fuente: APOYO Consultoría

Impuesto Selectivo al Consumo

Derechos arancelarios

Impuesto a la Renta

Impuesto General a las

Ventas

MAPA DE BENEFICIOS TRIBUTARIOS(Número de beneficios por impuesto, tipo y sector)

Tipo

Sector

• Estructura tributaria complicada e inequitativa que facilita la evasión y elusión e incrementa la carga sobre la base ya existente afectando su competitividad y decisiones de inversión.


1. Costos tributarios: propuestas de discusión.

Implementar un plan de fiscalización para combatir la evasión y elusión.

Eliminar los impuestos temporales (ITF, ITAN) o, al menos, reducir sus tasas.

• Modificar el Régimen Único Simplificado (RUS) para que los pequeños

contribuyentes inscritos en éste puedan emitir facturas.

• Exoneraciones tributarias: “cumplir la ley”.


• Administración tributaria complicada.

• Según el Banco Mundial, en el Perú se deben realizar 53 trámites para pagar

impuestos mientras el promedio de los países de la OECD es de 15 trámites.

En cuanto a la región, en Chile se deben realizar 10 trámites mientras que

los únicos países que nos superan en el número de trámites son Colombia y

Venezuela.


Ineficiencia administrativa de la aduana 1/ 94Tiempo dedicado al pago de impuestos 98Costo de recaudar a nombre de la Sunat 1/ 19Multas formales tributarias 74Total 285

1/ Al 2005.

Fuente: Crecer

(US$ Millones)

SOBRECOSTOS ANUALES DE LA ADMINISTRACIÓN TRIBUTARIA


1. Costos tributarios: propuestas para discusión.

Continuar con la simplificación de los procedimientos administrativos a

través de los Consejos Consultivos Sunat – gremios (devolución de

impuestos, flexibilización de las normas sobre pagos adelantados del IGV,

fraccionamiento tributario, trámites a través de internet, etc).

• Descentralización de los centros de servicio al cliente.

• Reingeniería completa de los sistemas y procedimientos de auditorias

tributarias.

• Modernización de los sistemas informáticos.


2. Rigidez laboral: diagnóstico.

• Costos laborales no salariales altos e informalidad: menos del 20% de la PEA es formal. En particular, más de la mitad de la PEA formal no está incorporada en planillas, es decir, es informal.

• Empleo de mala calidad: el 75% de la PEA no tiene acceso a ESSALUD o a un sistema de salud privado (OIT).

• Pocos incentivos para la capacitación laboral.

• Poca seguridad y flexibilidad.



¿CUÁLES SON LOS TRES BENEFICIOS LABORALES QUE CONSIDERA MÁS

IMPORTANTES? 1/ (%)

55

49

46

45

23

22

15

10

0 10 20 30 40 50 60

Seguridadsocial

Jubilación/fondode pensiones

Pago de horasextras

Pago de CTS

Pago deindemnización

Gratificaciones

Vacaciones

Participación enutilidades

1/ Diciembre 2006. Fuente: APOYO Opinión y M ercado

¿CUÁL DE ESTOS BENEFICIOS LABORALES TIENE USTED? 1/

(%)

61

22

21

14

13

11

10

4

3

0 10 20 30 40 50 60 70

No tengobeneficios

Seguridadsocial

Gratificaciones

Pago de CTS

Jubilación/fondode pensiones

Vacaciones

Pago de horasextras

Participación enutilidades

Pago deindemnización

1/ Diciembre 2006. Fuente: APOYO Opinión y M ercado



• Proyecto de Ley General de Trabajo: aumenta la rigidez laboral.

ÍNDICE DE FACILIDAD DE CONTRATACIÓN DE TRABAJADORES

(0 = mejor; 1 = peor)

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

Ch

ile

Arg

enti

na

Per

ú (

sin

LG

T)

Ecu

ado

r

Ven

ezu

ela

Bo

livia

Per

ú (

con

LG

T)

Sao

To

mé

Fuente: Doing Bussines 2007, Toyama y Yamada

Puesto 158Puesto 174


2. Rigidez laboral: propuestas para discusión.

Hacer permanente el régimen laboral especial de las Micro y Pequeñas

Empresas (MYPES), ampliando su límite de empleados (aproximadamente a

100) y mejorando la protección a los trabajadores a través de la CTS.

Recuperar la “intangibilidad” de la CTS, fijando un monto mínimo del

tamaño del fondo, equivalente a un número de salarios, antes de hacerlo

accesible.

Mayor flexibilidad en el despido, en particular, por causas económicas. Esta

mayor flexibilidad se podría generar reduciendo el costo del despido

arbitrario y podría ser complementada reduciendo la duración máxima

permitida para contratos temporales.


2. Rigidez laboral: propuestas para discusión.

Evaluar los mecanismos para la implementación de incentivos tributarios a

las empresas (grandes, medianas y pequeñas) para que adopten programas

de capacitación certificados para los trabajadores de bajo nivel educativo,

así como trabajadores de más de 45 años, y también aplicables a los

empleadores que contratan en planillas al joven o practicante que

capacitaron.

Implementar, consolidar y difundir el sistema de evaluación, acreditación y

certificación de la calidad educativa.


3. Acceso a financiamiento del mercado de valores: diagnóstico.

• En etapas iniciales de desarrollo: récord en emisiones por Oferta Pública

Primaria (OPP) e inscripciones de emisiones y aparición de nuevos emisores.

• Sin embargo, aún hay un limitado acceso por parte de las empresas: i) los

diez principales emisores concentran el 44% del saldo total de emisiones por

OPP; y, ii) el 75% del saldo de bonos corporativos está concentrado en tres

sectores económicos (energía, servicios públicos y financiero).

NÚMERO DE NUEVOS EMISORES EN EL MERCADO DE VALORES

11

88

5

4

7

0

2

4

6

8

10

12

2001 2002 2003 2004 2005 2006

Fuente: Conasev

Mun. de Lima; Tiendas EFE; CAF;Citibank del Perú; Telefónica Móviles;

Minera Yanacocha; Pluspetrol Camisea y

Leasing Total.

Cineplex; Drokasa; Exalmar; U. San Martín; Hunt Oil Company. 2003 2006 Var. %

Bonos Corporativos 5 810 9 560 64,5Empresas no financieras 5 285 8 673 64,1

Bonos Titulizados 758 1 912 152,2Bonos de Arrendamiento Financiero 1 951 1 154 -40,9Bonos Subordinados 979 847 -13,5Certificados de Depósitos Negociables 533 267 -49,9Instrumentos de Corto Plazo 499 399 -20,0Bonos Hipotecarios 104 197 89,4Total 15 919 23 009 44,5

Fuente: Conasev

(S/. Millones)

SALDO DE VALORES MOBILIARIOS EMITIDOS POR OFERTA PÚBLICA PRIMARIA


3. Acceso a financiamiento del mercado de valores: propuestas para discusión.

• Reducir el costo para emitir valores (comisiones que cobra CONASEV y Cavalli).

Monto de la emisión (US$ Millones)

Tasa de interés (%) 1/

Costo efectivo (%) 2/

5 6,00 7,3610 6,00 6,7620 6,00 6,4650 6,00 6,28

Fuente: BCR

1/ Tasa de interés cupón. Se asume que los bonos son colocados a la par.

2/ Incluye los costos de emisión y los gastos de mantenimiento.

ESTIMACIÓN DEL IMPACTO DE LOS COSTOS DE EMISIÓN EN LA TASA

EFECTIVA ANUAL DE FINANCIAMIENTO DE UNA EMISIÓN DE BONOS CORPORATIVOS


• Facilitar la creación de nuevos vehículos de inversión (mitigadores de riesgo) como los Fondos de Capital de Riesgo o mecanismos de garantía (con participación de COFIDE) con el fin que exista masa crítica para las emisiones realizadas por pequeñas y microempresas.

• Publicar el vector de precios de la SBS para promover el desarrollo del mercado secundario de valores.

3. Acceso a financiamiento del mercado de valores: propuestas para discusión.


2.2. PROPUESTAS ORIENTADAS HACIA PROPUESTAS ORIENTADAS HACIA UNA INSERCIÓN EXITOSA EN LOS UNA INSERCIÓN EXITOSA EN LOS MERCADOS INTERNACIONALESMERCADOS INTERNACIONALES

• Infraestructura.Infraestructura.

• Articulación de cadenas Articulación de cadenas productivas.productivas.

• Política y estrategia comercial.Política y estrategia comercial.


1. Infraestructura: diagnóstico.

• Deficiente.

MOVIMIENTO DE CONTENEDORES POR HORA

Puerto País Movimiento

Callao Perú 16

Buenos Aires Argentina 50

Valparaiso Chile 60

San Antonio Chile 70

Cartagena Colombia 80

Fuente: Proyecto Crecer

Tipo de redLongitud

(km)Bueno

(%)Regular

(%)Malo (%)

Nacional 17 158 32 25 43Departamental 14 596 5 28 65Vecinal 46 869 29 28 43Total 78 617 25 27 47

Fuente: MEF

SITUACIÓN DE LAS REDES VIALES EN EL PERÚ, 2005



• Deficiente.

COEFICIENTE DE ELECTRIFICACIÓN, 2006 (%)

0

20

40

60

80

100

Lim

aT

acn

aA

req

uip

aIc

aM

oq

ueg

ua

Jun

ínL

amb

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n. M

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uán

uco

Caj

amar

ca

Fuente: M EF

POBLACIÓN SIN AGUA, 2006 (% de la población total)

0 10 20 30 40 50 60 70

UcayaliLoreto

HuánucoPuno

PascoHuancavelica

San MartínAmazonas

CajamarcaPiura

M. de DiosTumbes

CuscoJunín

AyacuchoLambayeque

Apurímac

La LibertadAncash

IcaArequipa

CallaoLima

MoqueguaTacna

Fuente: M EF



• Déficit de infraestructura alrededor de US$23 000 millones.

Lima Provincias TotalTransportes 681 7 003 7 684Saneamiento 2 369 2 250 4 619Electricidad 207 5 316 5 523Gas natural 100 320 420Telecomunicaciones 2 746 1 888 4 634Total 6 103 16 777 22 880

Fuente: IPE

(US$ Millones)

BRECHA DE INVERSIÓN EN INFRAESTRUCTURA DE SERVICIOS BÁSICOS, 2005

• Altos costos logísticos: el Banco Mundial estima que éstos bordean el 34% del valor de los productos transados, ubicándose muy por encima que otros países de la región como Argentina (26%), Brasil (24%) y Chile (14%) .

ProyectoInversión Estimada

Proyecto Hidroenergético y de Irrigación OLMOS 185Tramos viales del Eje Multimodal Amazonas Norte 223Red Vial Interoceánica Sur Perú-Brasil - Tramos 2, 3 y 4 810EMFAPA Tumbes 73

Fuente: MEF

ASOCIACIONES PÚBLICO PRIVADAS REALIZADAS(US$ Millones)


1. Infraestructura: propuestas de discusión.

Reforzar institucionalmente el órgano del Ministerio de Transporte y

Comunicaciones (MTC) encargado de las concesiones con el fin de hacer

estos procesos más rápidos, eficientes, transparentes y predecibles,

incentivando la participación privada en este tipo de proyectos.

Fomentar la participación del sector privado a través de los esquemas de

Asociación público-privado (APP) mediante una mejor especificación del

arreglo institucional, regulatorio y legal de estos acuerdos.

En ese sentido, diseñar una metodología que sirva para estimar el verdadero

impacto fiscal de las APP en el mediano y largo plazo, a través de la correcta

valuación de los pasivos contingentes derivados de esto acuerdos.

Evaluar el rol del MEF como potencial ente rector de los esquemas APP,

especialmente en la evaluación de proyectos a ser ejecutados, ya que éstos

generarán contingencias con impacto en el presupuesto y endeudamiento

público.


1. Infraestructura: propuestas de discusión.

Establecer un piso mínimo de inversión en infraestructura, de modo similar a

los Programas Sociales protegidos.

Fortalecer la autonomía de los organismos reguladores (OR´s), preservando

el modelo de regulación actual a cargo de un ente regulador por servicio

público.

Fortalecer los mecanismos de rendición de cuentas de los OR’s.

Evaluar la alternativa de introducir el sistema de prueba de mercado para la

infraestructura que está en funcionamiento. Este mecanismo permite

verificar si los costos en los que incurre el Estado por administrar una

infraestructura están sobredimensionados o no. En caso que alguna

institución privada con experiencia en la materia pueda brindar un mejor

servicio a un menor costo, la administración de la infraestructura será

traspasada al privado por un periodo de tiempo establecido, siempre bajo la

regulación del sector público y de acuerdo a las metas establecidas por este.


2. Articulación de cadenas productivas: propuestas de discusión.

Promover el desarrollo de cadenas productivas y establecer mecanismos de

identificación, sistematización y evaluación continua de las mismas. Se

recomienda evaluar la alternativa de reimpulsar el Consejo Nacional de

Ciencia y Tecnología (CONCYTEC) y anexarlo al Ministerio de.. (¿Produce,

Mincetur?), siguiendo el modelo del programa Chile Innova.

El Estado, junto con el sector privado (universidades, gremios), debe

enfatizar la promoción de la formación de cadenas productivas a través de

encuentros regionales entre representantes de los agentes privados de las

cadenas productivas y de las autoridades regionales. Objetivo: difundir

información de mercado y tecnológica útil para dichas cadenas así como los

casos exitosos a nivel nacional e internacional.

Propuestas de discusión:

Escaso desarrollo.

Estado debe cumplir un rol promotor.


2. Articulación de cadenas productivas: propuestas de discusión.

Creación de fondos concursables para investigación y desarrollo tecnológico:

−Primera fase: las organizaciones industriales y/o empresas individuales postulan sus propuestas a ser evaluadas por el sector público.

−Segunda fase: los centros de investigación certificados presentan sus ofertas para los proyectos que califican en la primera fase. La oferta ganadora es seleccionada de acuerdo al criterio de precio y calidad. Al final de la segunda fase hay una lista de proyectos a la que se le asigna una unidad de investigación, un costo total y el porcentaje de los costos que el sector público se ha comprometido a asumir. Una vez que el sector privado hace su contribución para cubrir parte de los costos, el proyecto se inicia y el sector público se encarga de monitorear periódicamente los proyectos para asegurarse que los recursos estén siendo empleados de manera adecuada.

Impulsar la vinculación con cadenas globales de valor y con el mercado, que

favorezcan el aprendizaje dinámico, la transferencia de innovaciones

tecnológicas y organizacionales y la modernización de productos, procesos y

funciones de las empresas.


3. Política y estrategia comercial: diagnóstico / propuesta de discusión.

• Desgravación arancelaria pero poco predecible.

ESTRUCTURA ARANCELARIA(% de partidas)

2

40 42

1

11

5

43

15

0

11

41

0

10

20

30

40

50

0% 4% 12% 17% 20% 25%

2006 2007

Fuente: M INCETUR

• Pre-anuncio de un programa de reducción del nivel y dispersión arancelaria, previa coordinación con el MINCETUR.


3. Política y estrategia comercial: diagnóstico.

PARTICIPACIÓN DE LAS EXPORTACIONES PERUANAS EN LAS EXPORTACIONES

MUNDIALES (%)

0,000

0,0200,040

0,060

0,080

0,1000,120

0,140

0,160

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

Fuente: OM C

PBI PER CÁPITA AJUSTADO POR EL PODER DE PARIDAD DE COMPRA, 2006

(Índice EEUU = 100)

0,0 40,0 80,0 120,0 160,0 200,0

LuxemburgoHong Kong

SuizaAustriaCanadáHolanda

InglaterraBélgicaSueciaJapón

ItaliaFranciaEspaña

PortugalArgentina

ChileRusia

UruguayMéxico

BrasilTailandia

ColombiaChinaPerú

Ecuador

Fuente: FM I


2. Política y estrategia comercial: propuestas de discusión.

• Establecer y difundir ampliamente los criterios y prioridades en el desarrollo

de la estrategia de negociaciones bilaterales, subregionales y multilaterales.

Con dicho fin, sería necesario definir un Plan Referencial de Negociaciones

Internacionales.


Actualmente, entre las principales economías de la región, el Perú es el país con la mayor probabilidad de alcanzar el grado de inversión (sólo Chile y

México lo tienen).

El Grado de Inversión.

CALIFICACIONES CREDITICIAS 1/

Rating Países Rating Países Rating PaísesAaa EEUU,

CanadáAAA EEUU,

CanadáAAA EEUU, Canadá

Aa1 AA+ AA+

Aa2 AA AA

Aa3 AA- AA-

A1 A+ A+

A2 A Chile A Chile

A3 A- Trinidad y Tobago

A-

Baa1 Chile, México BBB+ BBB+Baa2 Trinidad y

TobagoBBB México

Colombia

BBB

Baa3 El Salvador BBB- BBB- México

GRADO DE INVERSIÓN

Moody´s Standard & Poor´s Fitch

Rating Países Rating Países Rating PaísesBa1 Costa Rica,

PanamáBB+ El Salvador,

PerúBB+ Panamá, El

Salvador, Perú

Ba2 Brasil, Colombia

BB Brasil

Panamá

BB Colombia, Costa Rica

Ba3 Perú BB- Venezuela BB- Brasil, Venezuela

B1 Jamaica B+ Argentina B+ Uruguay

B2 Venezuela B Jamaica, Uruguay

B

B3 Argentina, Uruguay

B- B- Ecuador

Caa1 Cuba, Ecuador, Nicaragua

CCC+ Ecuador CCC+

Ca SD RD Argentina

1/ Deuda de largo plazo en moneda extranjera. Fuente: Bancos de inversión

GRADO ESPECULATIVO

Moody´s Standard & Poor´s Fitch


Beneficios del Grado de Inversión.

• Bajo costo de financiamiento.

• Atracción de mayores montos de inversión de mediano y largo plazo.

• En un contexto internacional desfavorable puede ser un “candado” para

evitar desequilibrios en la economía peruana.

SPREAD PROMEDIO DE FINANCIAMIENTO DE LARGO PLAZO EN MONEDA EXTRANJERA 1/

(%)

0,00,4 0,7 0,9

1,9

3,9

6,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

AAA AA A Baa Ba B CGrado de inversión Grado especulativo

Fuente: M oody´s, S&P, Fitch1/ Respecto de bonos de largo plazo de EEUU.


¿De qué va a depender?

• Estabilidad macroeconómica.

• Fortaleza institucional.

• Reducción de la pobreza.

Tasa de pobreza (%)

Población pobre (Millones)

2006 2011 1/

47,2 41,5

13,0 12,1

Fuente: MEF1/ Proyecciones del Marco Macroeconómico Multianual 2008 – 2011.

junio 2007 0 promociÓn de inversiones proyecto: “agenda nacional de reformas económicas en...

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