inversión que transforma³n trimestral 4t17 (espaÑol) vf.pdf · hipotecarios de la mejor calidad...
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Resultados 4to Trimestre 2017RELACIÓN CON INVERSIONISTAS
Ignacio Gutiérrez / CFO [email protected]
Xavier Martínez / IRO [email protected]
T: +52 (55) 4744-1100
www.fhipo.com
Inversión que Transforma
Desempeño y logros durante el trimestre
Agenda
2
Mercado hipotecario en México
Programas de originación hipotecaria
Composición del portafolio - 4T17
Desempeño de nuestros CBFIs - 4T17
Resultados financieros y principales métricas
Evaluación de riesgos
Nuestra expectativa
Estados financieros - 4T17
Estrategia de apalancamiento
$10.0
$12.0
$14.0
$16.0
$18.0
$20.0
$22.0
$24.0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25
0
1
2
3
4
5
6
7
8
Fondo de Recompra | CBFIs FHIPO 14 (2016 – 2017)
No. de CBFIs Precio de CBFI (promedio ponderado)
FHipo continuó desarrollando su estrategia de recompra durante el 4T17, logrando utilizar el 100% su fondo autorizado
4
Fondo de recompra utilizado al 100% y exitosa estrategia de financiamiento
Precio por CBFI
No. de CBFIs M
15.6 M
Total
45.3 M
(1) Precio promedio ponderado de CBFI del programa de recompra de FHipo. (2) Al 4T17, el 33.3% de la deuda consolidada de FHipo se encuentra financiada a tasas variables.
13.6 M 16.1 M1T17 3T17 4T17
(No. de CBFIs en millones)
En el 2017, FHipo adquirió 45.3 M de CBFIs a través de su fondo
de recompra, a un precio promedio ponderado de $21.4(1)
por CBFI (descuento del 14% a valor en libros) generando un rendimiento atractivo a sus
inversionistas
CBFIs FHIPO 14 al 4T17
424.2 M de CBFIs
TIIE TIIE TIIE TIIE TIIE
2.01% 2.01% 2.01% 1.92% 1.57%
4T16 1T17 2T17 3T17 4T17
Margen ponderado sobre tasa de referencia de nuestros pasivos flotantes
Durante el 4T17 logramos comprimir el margen financiero sobre nuestros pasivos a tasas flotantes en aproximadamente 44 pbs vis a vis el 4T16
FHipo, durante 2018, continuará consolidando esfuerzos para buscar reducir aún más sus costos financieros (2)
FHipo, durante el 4T17, logró consolidar sus esfuerzos de estructurar nuevas líneas de financiamiento con márgenes muy atractivos
44 pbs
Desarrollo favorable de nuestro ROE (retorno al capital) en un ambiente económico retador
4.8%
8.6% 9.0%
8.3%
11.3% 11.2%
8.7% 8.8% 8.6% 8.4% 8.6%
10.1%
8.3%
4T14 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17 3T17 4T17
Trimestre de Transición TIIE
Follow-On
incrementode 410 pbs
34.40%
48.30%
65.60%51.70%
CDVITOT 13U CDVITOT 14U
Participación FHipo Participación Infonavit y/u (otros)
5
Adquisición de dos constancias subordinadas CDVITOT
Ps. $877.0 M
Estructura de capital de los patrimonios adquiridos
Fuente: NAFIN (Fiduciario de las bursatilizaciones CDVITOT 13U y 14U).
Adquisición de dos constancias subordinadas | Bursatilizaciones “CDVITOT 13U” y “CDVITOT 14U”
Durante el 4T17, FHipo adquirió dos constancias subordinadas, las cuales representan el 34.4% y 48.3% del remanente (porcentaje) del patrimonio fideicomitidode las bursatilizaciones identificadas bajo la clave de pizarra “CDVITOT 13U” y “CDVITOT 14U”, respectivamente.
+
¿Qué representa dicha transacción?
La cartera hipotecaria que respalda dichas bursatilizaciones CDVITOTcorresponde a créditos originados bajo la modalidad del programaInfonavit Total VSM, asimismo se informa que ambas emisionesmantienen una calificación crediticia AAA (MX) por Standard & Poor’s yFitch Ratings.
Esta transacción incrementa el portafolio consolidado de FHipo en ~Ps.$2,750.0 M.
Esta operación contribuirá al rendimiento (yield) de los certificados de FHipo, al representar la adquisición de un portafolio apalancado de una manera eficiente ycon un margen financiero atractivo.
CDVITOT 13 y 14U=
Transacción con margen financiero atractivo
Retorno estimado de las constancias
~ 18.0% (1)
(1) Basado en análisis internos creados por FHipo, dicho estimado pudiese variar conforme al comportamiento de ciertos supuestos de la cartera hipotecaria respaldando las constancias.
(2) Costo de fondeo promedio ponderado al 4T17.
Constancias subordinadas respaldadas por activos hipotecarios de la mejor calidad en el país
Deuda dispuesta para adquirir el activo
~ 7.88% (2)-Margen creado
~ 10.12%
7
La población cotizando en el Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) ha incrementando progresivamente en los últimos años, mientras que el desempleo se ha mantenido en niveles bajos y continúa su trayectoria positiva.
(1) La tasa de interés de las hipotecas denominadas en VSM se actualizan conforme al menor entre el incremento en el salario mínimo y el incremento en la UMA.
Ocupación, Empleo y Tasas Hipotecarias en México
1.0%
3.0%
5.0%
7.0%
9.0%
ene.
-13
feb
.-1
3m
ar.-
13ab
r.-1
3m
ay.-
13ju
n.-
13
jul.-
13ag
o.-
13
sep
.-13
oct
.-1
3n
ov.
-13
dic
.-1
3en
e.-1
4fe
b.-
14
mar
.-14
abr.
-14
may
.-14
jun
.-1
4ju
l.-14
ago
.-1
4se
p.-
14o
ct.-
14
no
v.-1
4d
ic.-
14
ene.
-15
feb
.-1
5m
ar.-
15ab
r.-1
5m
ay.-
15ju
n.-
15
jul.-
15ag
o.-
15
sep
.-15
oct
.-1
5n
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-15
dic
.-1
5en
e.-1
6fe
b.-
16
mar
.-16
abr.
-16
may
.-16
jun
.-1
6ju
l.-16
ago
.-1
6se
p.-
16o
ct.-
16
no
v.-1
6d
ic.-
16
ene.
-17
feb
.-1
7m
ar.-
17ab
r.-1
7m
ay.-
17ju
n.-
17
jul.-
17ag
o.-
17
sep
.-17
oct
.-1
7n
ov.
-17
dic
.-1
7
15,000
16,500
18,000
19,500
21,000
Trabajadores Asegurados Población desempleada
Aumento paulatino de la economía formal y tendencia a la baja del desempleo…
(Trabajadores asegurados en miles y población desempleada como % de la Población Económicamente Activa)
Fuente: IMSS, INEGI.
Comportamiento de la Tasa de Interés Hipotecaria (Sector Privado)
(CAT promedio de créditos en tasa Fija de Bancos y Sofoles)
7.00%
8.00%
9.00%
10.00%
11.00%
12.00%
13.00%
14.00%
15.00%
Tasa de Interés Nominal Tasa de Interés RealFuente: Banxico.
Tasa de Interés Nominal cobrada por Infonavit y Fovissste
8.00%
9.00%
10.00%
11.00%
12.00%
13.00%
14.00%
15.00%
1-1
.5
1.7
1.9
2.1
2.3
2.5
2.7
2.9
3.1
3.3
3.5
3.7
3.9
4.1
4.3
4.5
4.7
4.9
6.1
6.3
6.5
-10
Infonavit VSM Infonavit PesosFovissste VSM Infonavit Más Crédito
(Tasas de interés cobrado conforme al salario del acreditado)
(1)
(1)
122,236110,000 110,000 110,000 110,000 110,000
86,036
85,000 85,000 88,000 90,000 90,000
24,72026,000 27,000 27,500 28,000 28,000
75,11084,500 86,500 89,000 91,000 92,500
56,046 59,500 61,00062,500 64,000 65,000
364,148 365,000 369,500377,000
383,000 385,500
2016 2017 2018 2019 2020 2021
Mayor a 10 VSM 5 a 10 VSM 4 a 5 VSM 2.6 a 4 VSM Menor a 2.6 VSM
8
Originación Hipotecaria del Infonavit
Originación hipotecaria del Infonavit 2016 - 2021
(número de créditos, otorgados para la adquisición de vivienda nueva o usada)
Sector objetivo de FHipo
Rango de Ingreso en VSM
Fuente: Infonavit (Plan Financiero 2017 - 2021)
Cartera hipotecaria proyectada del Infonavit registrada en balance
(miles de millones de pesos en cartera hipotecaria, valores nominales)
$1,172.5$1,259.3
$1,348.0
$1,441.8
$1,542.9
$1,649.7
2016 2017 2018 2019 2020 2021
Portafolio hipotecario total del Infonavit
Fuente: Infonavit (Plan Financiero 2017 - 2021)
Infonavit estima originar ~376 mil créditos anualmente durante los próximos cinco años (2017 a 2021), lo que se traduce en una TACC ('16 - '21) del 7.0%
Número de créditos hipotecarios originados del 2010 al 2016
Número de créditos hipotecarios originados 2010-2016
Año de Originación
Tipo de ViviendaSubtotal Mejoravit Total
Var. %
Nueva Usada Anual
2010 353 122 475 - 475 6.2%
2011 329 119 448 53 501 5.5%
2012 281 145 426 153 578 15.4%
2013 255 129 384 284 668 15.4%
2014 255 132 387 166 553 -17.1%
2015 238 122 360 260 620 12.1%
2016 237 136 373 80 453 -26.94
Fuente: Infonavit (Plan Financiero 2016 - 2020)
(miles de créditos)
58.6%
12.1%2.0%
1.7%5.6%
0.5%19.6%
Tradicional Subsidio Pensiona 2Fovissste -Infonavit conyugal Alia 2 plus Respalda 2Respalda 2M
4041
42
44
46
2015 2016 2017E 2018E 2019E
9
Fovissste espera originar ~ 44 mil millones de pesos en créditos al año Distribución de la cartera originada
Durante 2016, el 58.6% de los créditos originados por el FOVISSSTE
fueron otorgados en el esquema Tradicional
(montos en miles de millones de pesos)
Créditos Fovissste: Originación Esperada Total
Colocación Histórica de Créditos
FOVISSSTE apunta a continuar otorgando y satisfaciendo la demanda crediticia de los más de 100,000 (1) trabajadores del ISSSTE
90.1
100.291.1
75.2
64.369.4
87.381.0
99.0
30.8
47.540.6
34.4 32.5 34.238.5 39.8 41.0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Créditos originados en miles Créditos originados en miles de mdp
Financiamiento Externo (Emisiones TFOVI)
6.9
4.65.5
6.45.4 5.2
10.2
5.87.0
TFOVI13U
TFOVI13 2U
TFOVI13 3U
TFOVI14U
TFOVI14 2U
TFOVI14 3U
TFOVI15U
TFOVI15 2U
TFOVI16 U
Monto Emitido Promedio Anual (2013-2015)
(montos en miles de millones de pesos)
2013 = 17.0 2014 = 17.0
2015 = 16.0
Promedio Anual = 16.6
Fuente: BMV (emisiones TFOVIS).
Originación Hipotecaria del Fovissste
Fuente: Anuario Estadístico ISSSTE 2016, FOVISSSTE (Informe Anual de Actividades 2016).
(montos en miles de millones de pesos)
2016 = 7.0
11
FHipo participa actualmente en los siguientes programas de originación hipotecaria:
Características del Programa
Nivel de Ingreso 4.5 VSM en adelante 3.5 VSM a 5.0 VSM 1.0 VSM en adelante
Destino Objetivo Adquisición de un Inmueble (garantizado por una hipoteca válida y exigible)
Edad del Acreditado 18 - 64 años
Monto Máximo del Préstamo
Ps. $1,831,327 ~Ps. $358,004 Ps. $1,835,917 N/A
Tasa de Interés 8.50% - 10.00% (VSM) | 12.00% (Ps) 12.00% (Ps) 10.9% (se subasta tasa de interés) 5.0% – 6.0% (VSM)
Plazo Legal Hasta 30 años
Máximo LTV a Originación
95% 90% 95% 95%
Máximo PTI a Originación
30% - 32% (1) 28% - 30% (1) N/A
Criterios de elegibilidad
Cobranza Cobranza a través de deducción por nómina
Criterios adicionales del Programa
Los acreditados deberán tener uningreso mínimo de 4.5 VSM
Los acreditados deberán contar conuna antigüedad mínima de 2 añosde empleo continuo
Los créditos originados porInfonavit antes de Julio de 2014están denominados en VSM y loscréditos originados posterior a lafecha están denominados en Pesos
Los acreditados deberán tener un ingreso mínimo de 3.5 VSM y máximo de 5.0 VSM
Los créditos cuentan con un seguro de crédito a la vivienda en caso de contar con un LTV mayor a 50%
Los acreditados deberán tener al menos 6 meses de haber liquidado su primer crédito con el INFONAVIT y haberlo hecho sin causarle ningún quebranto al instituto
Los acreditados deberán contar con una antigüedad mínima de 2 años de empleo continuo
No más del 10% del portafolio puede tener acreditados con ingresos menores a 4 VSM
Los acreditados deberán contarcon una antigüedad mínima de 6meses de empleo continuo
Créditos hipotecarios vigentes, sin prorrogas, ni aquellos que se encuentren en riesgo de extensión
FOVISSSTE, único y legitimotitular de la cartera cedida
Fuente: Infonavit.
Nota: VSM es el índice de salarios mínimos, que se calcula multiplicando la UMA vigente (2017 - Ps$75.49) por el promedio mensual de días durante el año (30.4 días). (1) 30%/28% para vivienda sin eco-tecnologías, y 32%/30% para vivienda con eco-tecnologías.
13
Resumen de características del portafolio consolidado de FHipo (Infonavit y Fovissste(1))
Nota: Los datos consolidados consideran el portafolio Infonavit y los derechos de cobro sobre el portafolio Fovissste dentro y fuera de balance. Las cifras consolidadas son únicamente de carácter informativo.*Cartera hipotecaria adquirida a través de las constancias subordinadas CDVITOT 13U y 14U.(1) El portafolio Fovissste representa, a través de constancias fiduciarias, los derechos de cobro sobre los créditos hipotecarios que se detallan.(2) Se refiere al saldo de principal insoluto del portafolio que pertenece a FHipo, excluyendo intereses devengados no cobrados e indexación de las hipotecas denominadas en VSM. Al 31 de diciembre de
2017, FHipo co-participa el 62.8% (promedio ponderado) de cada crédito hipotecario.(3) Promedio ponderado por “Saldo Total”.(4) Las hipotecas denominadas en VSM se actualizan conforme al menor entre el incremento en el salario mínimo y el incremento en la UMA.
(saldos al 31 de diciembre de 2017)
Composición del Portafolio Consolidado al 4T17
FHipo - Portafolio Consolidado
Saldo Total (Participación de FHipo) Ps. $29,321.3 M (2) ($26,548 + $2,773*)
Número de Créditos Totales 109,441
Saldo co-participado promedio por Crédito Hipotecario Ps. $267,919.0 (2)
Loan-to-Value a Originación (LTV) (3) 77.06%
Pago a Ingreso (Payment-to-Income "PTI") (3) 24.25%
Portafolio Vigente 98.8% (Cartera Vencida = 0.95% + 0.25%*)
Por Programa de Originación
Infonavit Total (IT)
Saldo Cartera IT (VSM (4) y Pesos) Ps. $14,979.8 M
Número de Créditos IT (VSM (4) y Pesos) 79,164
Saldo Cartera - IT VSM (4) Ps. $7,924.0 M
Número de Créditos - IT VSM (4) 48,241
Tasa de Interés promedio - IT VSM (3)(4) 9.52% en VSM
Saldo Cartera - IT Pesos Ps. $7,055.8 M
Número de Créditos - IT Pesos 30,923
Tasa de Interés promedio - IT Pesos 12.00% (Nominal)
Infonavit Más Crédito (IMC)
Saldo Cartera IMC Ps. $11,564.5 M
Número de Créditos IMC 22,984
Tasa de Interés promedio IMC (3) 10.82% (Nominal)
Fovissste
Saldo Cartera Fovissste Ps. $2,777.0 M
Número de Créditos 7,293
Tasa de Interés promedio (3) 5.38% en VSM
14
Características del portafolio hipotecario Infonavit y Fovissste
(como % del total de créditos del portafolio Infonavit en VSM)(como % del total de créditos del portafolio Infonavit)
Infonavit Total Pesos – 12.0% nominalInfonavit Más Crédito – 10.9% nominal
Características del portafolio hipotecario Infonavit (Infonavit Total y Más Crédito)
Distribución por salario del acreditado en VSM a fecha de originación Distribución por tasa de interés en VSM (1)
(como % del total de créditos del portafolio Fovissste en VSM)(como % del total de créditos del portafolio Fovissste)
Características del portafolio hipotecario Fovissste (2)
Distribución por salario del acreditado en VSM a fecha de originación Distribución por tasa de interés en VSM (1)
(1) Las hipotecas denominadas en VSM se actualizan conforme al menor entre el incremento en el salario mínimo y el incremento en la UMA.(2) El portafolio Fovissste representa, a través de constancias fiduciarias, los derechos de cobro sobre los créditos hipotecarios que se detallan.
18.8%
16.5%
11.6%11.6%
7.0%
5.5%
29.0%< 4.5
4.5 - 6.0
6.0 - 7.0
7.0 - 7.9
8.0 - 8.9
9.0 - 9.9
> 10.0
1.0%
17.9%
62.1%
19.0%
8.50% 8.6% - 9.0% 9.1% - 9.5% 9.6% - 10.0%
54.9%
17.3%
27.8%
5.00% 5.50% 6.00%
0.3%
58.3%
41.4%< 3.5
3.51 - 4.5
> 4.51
13.9%
10.8%
6.5%5.2%
5.1%5.1%
4.6%4.4%
4.1%3.6%
3.5%3.1%
3.0%2.9%
2.8%
21.4%
Esta
do
de
Mé
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Ver
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ihu
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Jalis
co
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tán
Dis
trit
o F
ed
eral
Son
ora
Qu
inta
na
Ro
o
Otr
os
Distribución por Loan-to-Value (LTV) a fecha de originación del crédito
15
Características del portafolio hipotecario consolidado
Distribución por programa de originaciónDistribución por salario del acreditado en VSM a fecha de originación del crédito
Nota: Los datos consolidados consideran el portafolio Infonavit y los derechos de cobro sobre el portafolio Fovissste dentro y fuera de balance. Las cifras consolidadas son únicamente de carácter informativo.(1) Las hipotecas denominadas en VSM se actualizan conforme al menor entre el incremento en el salario mínimo y el incremento en la UMA.(2) El portafolio Fovissste representa, a través de constancias fiduciarias, los derechos de cobro sobre los créditos hipotecarios que se detallan.
Distribución geográfica del portafolioDistribución por Saldo Total dentro y fuera de balance (1)
Nivel de Concentración
+ -
(2)
18.5%
16.7%
27.1%
37.7%
≤ 65 %
65 - 74.9 %
75 - 84.9 %
85 - 95%
21.4%
17.4%
11.1%11.0%
6.6%
5.2%
27.3% < 4.5
4.5 - 6.0
6.0 - 7.0
7.0 - 7.9
8.0 - 8.9
9.0 - 9.9
> 10.0
Distribución por Tasa de Interés (Real vs. Nominal)
(como % del total de créditos del portafolio consolidado)
36.5%
63.5%
Créditos denominadosen Tasa Real
Créditos denominadosen Tasa Nominal
27.0%
24.1%39.4%
9.5%
Infonavit Total VSM
Infonavit Total Pesos
Infonavit Más Crédito
Fovissste
17.4%
15.5%
67.1%
CDVITOT (13U, 14U y 15U) FHIPOCB 17U
Portafolio en Balance
Saldo TotalPs. $29,321.3
millones
16
17
18
19
20
21
22
0
4,000,000
8,000,000
12,000,000
16,000,000
20,000,000
2-oct.-17 17-oct.-17 1-nov.-17 16-nov.-17 1-dic.-17 16-dic.-17 31-dic.-17
Volumen de CBFIs Precio
17
Desempeño de los CBFIs de FHipo durante el 4T17 y Cobertura de Analistas
Desempeño de los Certificados Bursátiles Fiduciarios Inmobiliarios (CBFIs) de FHipo durante el 4T17
# de CBFIs MXN $
Cobertura de Analistas Financieros y Principales Índices en los que participa FHipo
Institución Analista FinancieroRecomendación
ActualPrecio Objetivo
Inicial (1)
Morgan Stanley Nikolaj Lippmann Equal-weight Ps. $25.00 por CBFI
Nau-Securities Iñigo Vega Fairly Valued Ps. $26.70 por CBFI
Santander Cecilia Jimenez Hold Ps. $20.00 por CBFI
(1) Precio Objetivo a 12 meses de la fecha de recomendación.
FHipo anuncia oferta pública de CBFs de corto plazo por Ps. $500 M
Fuente: Bloomberg, al 31 de diciembre de 2017.
FHipo anuncia disposición adicional a la primera línea de crédito celebrada con Banorte por Ps. $650 M
FHipo informa que se llevará a cabo la distribución correspondiente al 3T17 por Ps. $0.508 por CBFI
FHipo anuncia la adquisición de dos constancias subordinadas, correspondientes a las bursatilizaciones CDVITOT 13U y CDVITOT 14U por Ps. $877.0 M
Principales Índices | FHipo
S&P Global BMI
MSCI Emerging Markets Latin America Excluding Brazil Small Cap Price USD
S&P Global Small Cap Index
S&P Emerging Small Cap Index
Russell Emerging Markets Index
Solactive Latin America Real Estate Index
A continuación se detallan los principales índices en los que participa FHipo, al cierredel 4T17. FHipo forma parte de 43 Índices en el Mercado de Capitales:
Fuente: Bloomberg.Fuente: Bloomberg.
Precio Promedio 19.42$
Volumen Promedio 966,219
19
Fuentes Diversificadas de Fondeo
Diversificación de Fondeo
(1) Deuda/Capital de 1.9x considerando financiamiento fuera de balance.
Desarrollo del nivel de apalancamiento en balance
Fuente: FHipo, Bloomberg y Banxico.
FHipo ha logrado financiarse mediante distintos tipos de estructuras, tanto en el mercado de deuda local como a través de instituciones privadas.
Bursatilizaciones
Emisión de títulos/certificados respaldados por un fideicomiso de garantía, cuyo patrimonio esta conformado por créditos
hipotecarios
Bonos Garantizados (Largo Plazo)
Emisión de títulos/certificados respaldados por (i) el balance de la Emisora y (ii) un fideicomiso de garantía con créditos hipotecarios
Bonos Quirografarios (Corto Plazo)
Emisión de títulos/certificados respaldados por el balance de FHipo
Líneas de Almacenamiento
Línea de crédito privada, respaldada por un portafolio hipotecario
(financiamiento consolidado, en miles de millones de pesos)
$2.6 $4.4
$5.3
$8.2 $9.9
$11.6
$13.4 $14.8
$16.3
$20.8
4T14 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17 3T17 4T17
Bursatilizaciones (RMBS)
CBFs Largo-Plazo
Líneas de Crédito
CBFs Corto-Plazo
Deuda / Capital (en Balance) = 0.0x 0.3x 0.5x 0.6x 0.8x 1.0x 1.1x 1.0x 1.3x (1)0.2x
20
Estructuras de Fondeo al 4T17
Estructuras de Fondeo
(cifras en millones de pesos)
(1) Saldo Insoluto.(2) Límite aprobado mediante la Asamblea Ordinaria el 29 de junio de 2016.(3) Ratio Deuda/Capital de 1.9x considerando financiamiento fuera de balance.
Riesgo de Mercado
i. Durante el 4T17, FHipo adquirió dos constancias subordinadas, las cualesrepresentan un % del remanente del patrimonio de las bursatilizacionesCDVITOT 13U y 14U, respectivamente. Asimismo, FHipo logró concretar elcierre de dos líneas de financiamiento con márgenes sobre tasa dereferencia de tan solo 150 pbs (vs promedio de 201 pbs en 4T16)
ii. Nuestras bursatilizaciones están conformadas por créditos hipotecariosdenominados en VSM, indexados al menor entre la inflación (UMA) y elincremento del salario mínimo… mientras que la tasa pasiva, esta indexada ala unidad de inversión (“UDI”), por ello, la tasa pasiva se indexa a inflaciónasí como la tasa activa, asegurando un margen financiero durante el plazode cada estructura.
Nivel de Apalancamiento
Buscamos continuar desarrollando, de manera paulatina, nuestra estrategiade apalancamiento en los próximos trimestres
Si bien es cierto que el límite de apalancamiento regulatorio esActivos/Títulos de Capital ≤ 5.0, la asamblea de tenedores aprobóendeudamiento en los siguientes términos
Deuda / Capital ≤ 2.5
ENDEUDAMIENTO OBJETVIO (2)
1.3x (3) 2.5xincremento paulatino
4T17
100% de nuestra deuda a largo plazo esta estructurada para equiparar la duración de nuestros créditos hipotecarios.
Fuente de Fondeo Tipo de Fondeo Tasa de Referencia MargenMonto
MáximoMonto Dispuesto Año Vencimiento/Duración
CDVITOT 15U Bursatilización UDIBONO 2019 (1.80%) +110 pbs - $1,924 (1) Duración Financiera: 2021
CDVITOT 14U Bursatilización UDIBONO + 249 pbs - $670 (1) Duración Financiera: 2020
CDVITOT 13U Bursatilización UDIBONO + 349 pbs - $860 (1) Duración Financiera: 2019
FHIPOCB 17U Bursatilización UDIBONO 2025 (3.11%) +102 pbs - $3,325 (1) Duración Financiera: 2025
CBF Corto Plazo “FHIPO 00117” Quirografario TIIE28 +55 pbs - $500 Mayo 2018
CBF Corto Plazo “FHIPO 00217” Quirografario TIIE28 +70 pbs - $500 Octubre 2019
Línea de Crédito – Banorte Almacenamiento TIIE28 +205 pbs (2) $7,000 $0 Plazo legal: 2025 (Revolvente)
Financiamiento BID Almacenamiento TIIE28 +165 pbs $1,397 $1,397 2023 (Revolvente)
Línea de Crédito – HSBC Almacenamiento TIIE28 +150 pbs $5,000 $5,000 Plazo Legal: 2050 (Revolvente)
Línea de Crédito – NAFIN Almacenamiento TIIE28 +165 pbs $5,000 $2,520 Plazo Legal: 2050 (Revolvente)
CBF Largo Plazo “FHIPO 16” Bono Garantizado Tasa Fija = 7.00% - - $3,000 2021 / Plazo Legal: 2051
CBF Largo Plazo “FHIPO 17” Bono Garantizado Tasa Fija = 8.78% - - $900 2022 / Plazo Legal: 2052
𝑰𝑪𝑫𝒕 Índice de cobertura de servicio de la deuda al cierre del trimestre t.𝑨𝑳𝟎 Activos líquidos al cierre del trimestre 0 (esto es al cierre del trimestre que se está reportando), incluyendo efectivo e inversiones en valores, pero no el efectivo restringido.𝑼𝑶𝒕 Utilidad operativa estimada después del pago de distribuciones programadas y cualquier otra distribución para el trimestre t.𝑳𝑹𝟎 Líneas de crédito revolventes vigentes, irrevocables y no dispuestas al cierre del trimestre 0.𝑰𝒕 Amortizaciones estimadas de intereses derivadas de financiamientos para el trimestre t.𝑷𝒕 Amortizaciones programadas de principal de financiamientos para el trimestre t.𝑲𝒕 Gastos de capital recurrentes estimados para el trimestre t.
21
Metodología del Cálculo del Nivel de Endeudamiento y Liquidez (CNBV) para Fideicomisos Hipotecarios
Nivel de endeudamiento, metodología y cálculo para Fideicomisos Hipotecarios en México (CNBV)
Apalancamiento =Activos Totales
Títulos de Capital≤ 5
(1) Se entiende por preponderancia si al menos el 70 % del patrimonio del fideicomiso se destina a otorgar créditos o financiamientos.(2) Calculó utilizando información financiera al 4T17.
Fuente: CNBV, Anexo AA de la Circular Única de Emisoras.
Regulación aplicable a certificados bursátiles fiduciarios inmobiliarios o de desarrollo en los que el patrimonio del fideicomiso se pretenda destinar de manera preponderante a otorgar créditos, préstamos o financiamientos y adicionalmente pretendan contratar créditos o préstamos (1) :
Metodología de cálculo del índice de cobertura de servicio de la deuda (ICD) para Fideicomisos Hipotecarios en México (CNBV)
ICDt =AL0 + t=1
6 UOt + LR0 t=16 It+ t=1
6 Pt+ t=16 Kt
≥ 1
Fuente: CNBV, Anexo AA de la Circular Única de Emisoras..
Regulación aplicable a Certificados Bursátiles Fiduciarios Inmobiliarios:
Activos Totales A la sumatoria de todos los rubros del activo que formen parte del estado de situación financiera de la emisora.
Títulos de Capital: Al valor contable que corresponda a los certificados bursátiles fiduciarios inmobiliarios a la fecha de cierre del trimestre que corresponda.
Donde:
Donde:
Resultado al 4T17
Resultado al 4T17
2.34 x (2)
4.91 x (2)
0.48% 0.48%0.95% 0.95%
1.32% 1.32%
Pérdida Esperada Cobertura a PE Cartera Vencida Cobertura a CV
22
Activos hipotecarios de alta calidad
(1) No considera cartera del portafolio CDVITOT 13U y 14U dado que se adquirió a finales de diciembre 2017.(2) Considera severidad ponderada del portafolio consolidado de 51.0%, cartera vencida consolidada de Ps. $251.5 millones.
Niveles estables de cartera vencida con reservas de crédito conservadoras
0.02%0.07%
0.27% 0.33%
0.54% 0.54%
0.75% 0.81% 0.85%0.95%
0.46%0.53%
0.40%
0.72%0.77% 0.78%
0.89% 0.89%
1.02%
1.12%
1.35% 1.32%
4T14 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17 3T17 4T17
Reservas Consolidadas / PC Cartera Vencida / PC
0.79%
0.08% 0.05%
0.04%
0.95%
Infonavit(Balance)
Fovissste(Balance)
CDVITOT 15U FHIPOCB 17U Total
Cartera Vencida (1) (CV) como % del Portafolio Consolidado (PC)
La cartera vencida de FHipo en términos consolidados continúa
comportándose mejor a lo esperado… manteniendo niveles elevados de reservas crediticias
A continuación se detalla la evolución de la cartera vencida consolidada de nuestro portafolio, así como nuestros niveles de reservas crediticias.
Cobertura sobre Pérdida Esperada = 2.8x Cobertura sobre Cartera Vencida = 1.4x
Cobertura de Reserva Crediticia sobre Portafolio Consolidado (2)
(1)
23
Perfil de riesgo-rendimiento atractivo
Al considerar los recientes aumentos en la tasa de referencia de Banxico y nuestros pasivos a tasa fija, seguimos manteniendo un margen financiero atractivo.
Nuestros activos cuentan con rendimientos eficientes, aunado a tasas competitivas de deuda a largo plazo, mismos que continúa estableciendo a FHipo comouna inversión atractiva. A continuación un análisis detallado de dicho margen financiero al 4T17:
10.80% 10.90%12.00%
9.50%
5.40%
4.00%
4.00%
10.80% 10.90%12.00%
13.50%
9.40%
IMC 2015(Pesos)
IMC 2017(Pesos)
Infonavit Total(Pesos)
Infonavit Total(VSM)
Fovissste(VSM)
Incremento en VSM (1) Rendimiento del Activo
Margen Financiero Estimado de FHipo al 4T17
Fuente: Infonavit, Fovissste y reportes trimestrales FHipo.
Rendimiento por programa de originación
Margen financiero atractivo entre Rendimiento de los Activos y el Costo de la Deuda
Tasas de financiamiento
Rendimiento de Activos
Inf Total 6.3%
Inf MC 4.3%
Margen Financiero
3.60%
Fovissste 0.9%
L. Crédito 3.6%
Deuda LP 1.4%Deuda CP 0.4%CDVITOT 1.2%
FHIPOCB 1.3%
11.49%
7.88%
Rendimeinto Activo Ponderado Margen Financiero Costo Deuda Ponderado
(1) VSM se actualizan conforme al menor entre el incremento en el salario mínimo y el incremento en la UMA. (2) SWAP con nocional de Ps. $3,000 mm, a 5.56% (FHipo paga tasa fija y recibe tasa variable).
Costo de Deuda
Largo Plazo Corto Plazo
TIIE TIIE TIIE3.46% 2.49% 2.91% 4.13%
1.57% 0.55% 0.70%(SWAP)
7.00%8.78%
CBFLP 1
CBFLP 2
CDVIT 13U CDVIT 14U CDVIT 15U FCB17U
LíneasFin. Pond.
CBF CP0117
CBF CP0217
Tasa Fija Pesos Cobertura SWAP (2) Margen Tasa Fija UDI TIIE
Estado de Resultados
Cifras en miles, excepto la Utilidad Neta por CBFI 4T17 4T16
(+) Intereses de cartera de créditos a la vivienda $533,741 $494,324
(+) Intereses de inversiones en valores 23,489 8,820
(-) Gasto por Intereses (310,758) (163,884)
(-) Estimación de cartera de crédito incobrable (6,020) (22,698)
(+) Valuación de beneficios por recibir en operaciones de bursatilización
102,354 33,782
(-) Gastos operativos (114,902) (104,757)
Utilidad Neta $227,904 $245,587
Utilidad Neta por CBFI (3) $0.537 $0.523
25
Sólidos resultados financieros del 4T17
Resumen del Estado de Resultados del 4T17
Balance GeneralCifras en miles 4T17
Efectivo e inversiones en valores $1,345,007
Cartera de crédito a la vivienda, neta (4) 19,855,566
Derechos de cobro, netos 110,630
Beneficios por recibir en operaciones de bursatilización 3,208,989
Instrumentos financieros derivados 120,049
Cuentas por cobrar y otros activos 136,865
Activo Total $24,777,106
Cuentas por pagar y gastos acumulados $257,065
Pasivos bursátiles 4,974,740
Préstamos 8,807,779
Pasivo Total $14,039,584
Patrimonio Total $10,737,522
Total Pasivo + Patrimonio $24,777,106
Resumen del Balance General EPS en Ps. de $0.537 (3)
(1) (Utilidad Neta / Total Activo promedio del periodo), anualizado considerando 92 días efectivos de operación en el 4T17.
(2) (Utilidad Neta / Total Patrimonio promedio del periodo), anualizado considerando 92 días efectivos de operación en el 4T17.
(3) Considerando CBFIs en circulación a la fecha de publicación de reporte 4T17.
(4) Incluye principal, intereses devengados no cobrados, indexación de cartera de créditos en VSM y estimación de cartera de crédito incobrable.
ROE (2): 8.6%
ROA (1): 3.9%
Obtuvimos una Utilidad Neta en el 4T17 de Ps. $227.9 millones, de acuerdo a nuestra política de distribución (95% sobre Resultados), la Utilidad Neta a distribuir es de Ps. $216.5 millones.
La Utilidad Neta por CBFI (EPS) fue de Ps. $0.537 (3) y una distribución esperada por CBFI de Ps. $0.510 conforme a nuestra política de distribución.
Ingresos por cartera hipotecaria en balance alcanzaron Ps. $533.7 millones, un incremento del 8.0% contra el mismo periodo del año anterior.
26
Rendimiento de nuestros CBFIs
Periodo: 4T17
Ps. $216.5 millones
Distribución y Rendimiento de FHipo
En las siguientes tablas se muestra el rendimiento por CBFI de FHipo al 4T17, considerando los CBFIs de FHipo a fecha de publicación de este reporte
Distribución y rendimiento sobre el precio de colocación por CBFI al 4T17
EPS al 95%, Distribución estimada
Distribución y Rendimiento de FHipo | 4T17
EPS (Ps./CBFI) (1) $0.537
Precio de colocación - OPI (Ps.) $25.00
No. de CBFIs en circulación 424,199,930 (2)
(1) Utilidad Neta / Número de CBFIs en circulación.(2) Considerando CBFIs en circulación a la fecha de publicación de reporte 4T17.
Ps. $0.510
Rendimiento sobre precio del CBFI (OPI) al 4T17
8.35% (2)
Distribución por CBFI al 4T17
Las cifras se presentan conforme a cada indicador (%, $) 4T17 4T16 4T17 4T16
Margen Financiero e Ingreso por Intereses
Margen Financiero - "ingresos por intereses - gastos por intereses) / total ingreso por intereses" 44.2% 67.4% 52.6% 78.5%
Margen de Interés Neto (NIM)(1) - "total ingresos netos / portafolios netos promedio" 6.3% 7.2% 8.4% 8.8%
Indicadores de Eficiencia
Índice de Eficiencia - "gastos totales / total ingreso neto" 33.5% 29.9% 32.3% 26.8%
Gastos Operativos / Ingresos Brutos 17.4% 19.5% 17.5% 19.9%
Reservas / Portafolio Total (2)1.47% 1.01% 1.47% 1.01%
Retorno y Resultados
Utilidad Neta por CBFI (EPS )(3) - "utilidad neta / número de CBFIs" $0.537 $0.523 $2.141 $2.082
Retorno sobre Activos (ROA )(1)(4) - "utilidad neta / total activo" 3.9% 5.0% 4.1% 6.4%
Retorno sobre Capital (ROE )(1)(5) - "utilidad neta / total patrimonio" 8.6% 8.7% 8.5% 9.1%
Otros Indicadores
Cartera Vencida / Portafolio Neto 1.09% 0.60% 1.09% 0.60%
Nota (1): Anual izado cons iderando los días efectivos de operación en el periódo y promedio de portafol ios netos en el periódo .
(2): Portafol io Total no cons idera estimación de créditos incobrables .(3): Ci fra en pesos , cons iderando CBFIs en ci rculación a corte de cada trimestre .
(4): Cons idera el promedio del activo total en el trimestre.
(5): Cons idera el promedio del capita l tota l en el trimestre.
Por Trimestre Acumulado
27
Nuestros Indicadores e información financiera relevante del 4T17
Principales Métricas Financieras
…con un Margen de Intereses Neto (NIM) al 4T17 del 6.3%...
…con una Cartera Vencida en balance de 1.09% y en términos consolidados de 0.95%
…con un Índice de Gastos Operativos / Ingresos Brutos al 4T17 del 17.4%...
…un Retorno al Capital al 4T17 del 8.6%.
Cerramos el 4T17 con unMargen Financiero del 44.2%…
De acuerdo a la metodología interna para el cálculo de probabilidad de incumplimiento y considerando una severidad de 49.6%(1) para InfonavitTotal e Infonavit Más Crédito, de 36.9%(2) para Infonavit 3.5 VSM y de 84.0%(3) para Fovissste, y una exposición de crédito (saldo a la fecha decálculo), se calculó la pérdida esperada aplicando la siguiente fórmula:
Cabe mencionar que para los créditos en prórroga, se aplica una Probabilidad de Incumplimiento adicional la cual depende del número deperiodos que cada uno de éstos lleva en dicho régimen.
Al cierre del 4T17 (31 de diciembre de 2017), se determinó una pérdida esperada de Ps. $312.7 millones para el portafolio en balance de FHipo.
29
Evaluación de Riesgos
1. Riesgo de Crédito
PETotal Ps. $312.7 millones
Donde:PEi: Pérdida Esperada crédito iPIi: Probabilidad de Incumplimiento crédito iS: Severidad (49.6% / 36.9% / 84.0%)EXPi: Exposición crédito i (Saldo a la fecha de análisis)
PEi PIi S
(1) Con base en información estadística histórica del Infonavit.(2) Con base en análisis estadístico de FHipo (considerando seguro de primeras perdidas de los créditos).(3) Con base en información pública de emisiones de TFOVIS.
=
=
* * EXPi
Riesgo de Mercado
4T17 Millones de Pesos
VaR (Valor en Riesgo) 0.00
Límite Establecido1 107.38
Consumo del Límite 0.00%
0.00%0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Consumo del Límite
Límite $107.38Millones de Pesos
30
Evaluación de Riesgos (Cont.)
2. Riesgo de Mercado
3. Riesgo de Liquidez
Al cierre del 4T17 se tienen reportos con vencimientos a menos de un año por Ps. $1,345.0 millones y disponibilidades comprometidas a través de las líneas dealmacenamiento por Ps. $9,480.0 millones, por lo que no se tiene un riesgo de liquidez en el corto plazo.
FHipo, tiene pasivos en balance por Ps. $14,039.6 millones al cierre del 4T17, sin embargo, estos pasivos representan un 56.7% de los activos en el Balance de FHipo,y el 92.9% de dichos pasivos no tienen una fecha de vencimiento menor a los próximos 24 meses.
Al 31 de diciembre de 2017, el VaR es de Ps. $0.00 pesos (al no tener inversiones en valores). Se determina el VaR considerando:
1. Uso del método histórico.
2. Se considera un nivel de confianza del 99% a 10 días.
3. El límite de VaR de Mercado establecido es el 1.00% del patrimonio de FHipo.
4. El consumo del límite se calcula como el VaR entre el límite establecido.Intervalo nivel de confianza
99%
1.0%
FHipo estableció el límite de confianzapara inversiones en valores como el 1%de su patrimonio a la fecha de valuación.
1 El límite de VaR de Mercado establecido es el 1.00% del patrimonio de FHipo
32
FHipo continuará creciendo su portafolio a través de la originación de hipotecas del Infonavit (los préstamos hipotecarios de otras instituciones se originarán únicamente si el rendimiento del activo genera margen financiero para cumplir con el plan de negocios de FHipo).
FHipo ha venido cumpliendo con sus metas y objetivos establecidos desde su OPI: inversión del capital, diversificación hipotecaria, rentabilidad, calidad crediticia y una estrategia de apalancamiento eficiente... planeamos continuar con esta tendencia positiva durante el 2018.
Nuestra Expectativa
1
2
ESTRATEGIA DE FINANCIAMIENTO
A medida que continuamos trabajando en nuestros programas de financiamiento y bajo las condiciones actuales de mercado, esperamos reducir nuestro ritmo de originación y enfocarnos principalmente en lograr margen financiero... aunque esto signifique un crecimiento más conservador.
3
Esperamos seguir otorgando una distribución constante durante el 2018, a pesar de un ambiente retador en términos macroeconómicos y de tasa de interés.
4
PORTAFOLIO DE FHIPO
DISTRIBUCIONES
FHipo
34
Balance General 4T17
(cifras en miles de pesos)
Estados Financieros – Balance General
4T17 4T16 Variación % Var
ACTIVO
Efectivo y equivalentes de efectivo $1,344,986 $798,931 $546,055 68.3%
Inversiones en valores 21 0 21 N/A
Cartera de crédito vigente 19,408,788 16,440,309 2,968,479 18.1%
Cartera de crédito vencida 206,227 97,728 108,499 111.0%
Intereses devengados no cobrados 497,818 327,363 170,455 52.1%
Indexación de cartera de créditos hipotecarios 38,735 104,415 (65,680) (62.9%)
Estimación de créditos incobrables (296,002) (170,831) (125,171) 73.3%
Cartera de créditos hipotecarios, neta 19,855,566 16,798,984 3,056,582 18.2%
Derechos de cobro, netos 110,630 3,002,602 (2,891,972) (96.3%)
Beneficios por recibir en operaciones de bursatil ización 3,208,989 504,020 2,704,969 536.7%
Instrumentos financieros derivados 120,049 130,654 (10,605) (8.1%)
Cuentas por cobrar y otros activos 136,865 99,400 37,465 37.7%
TOTAL ACTIVO $24,777,106 $21,334,591 $3,442,515 16.1%
PASIVO
Cuentas por pagar y gastos acumulados $257,065 $268,384 ($11,319) (4.2%)
Pasivos bursátiles 4,974,740 3,621,741 1,352,999 37.4%
Préstamos 8,807,779 5,755,899 3,051,880 53.0%
TOTAL PASIVO $14,039,584 $9,646,024 $4,393,560 45.5%
PATRIMONIO
Patrimonio aportado, neto $10,272,952 $11,243,692 ($970,740) (8.6%)
Otros resultados integrales $120,049 $130,654 ($10,605) (8.1%)
Utilidades acumuladas 344,521 314,221 30,300 9.6%
TOTAL PATRIMONIO $10,737,522 $11,688,567 ($951,045) (8.1%)
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO $24,777,106 $21,334,591 $3,442,515 16.1%
35
Estados Financieros – Estado de Resultados
Estado de Resultados
(cifras en miles de pesos, excepto Utilidad Neta por CBFI)
4T17 4T16 Variación % Var 4T17 4T16
INGRESOS
Intereses sobre créditos hipotecarios $533,741 $494,324 $39,417 8.0% $2,062,291 $1,628,500
Intereses de inversiones en valores 23,489 8,820 14,669 166.3% 68,218 23,619
Total ingresos por intereses 557,230 503,144 54,086 10.7% 2,130,509 1,652,119
Gasto por intereses (310,758) (163,884) (146,874) 89.6% (1,008,880) (354,719)
Margen financiero 246,472 339,260 (92,788) (27.4%) 1,121,629 1,297,400
(-) Estimación para créditos incobrables (6,020) (22,698) 16,678 (73.5%) (160,092) (103,673)
Margen financiero ajustado por riesgos crediticios 240,452 316,562 (76,110) (24.0%) 961,537 1,193,727
Valuación de beneficios por recibir en operaciones de
bursatil ización102,354 33,782 68,572 203.0% 429,720 134,105
TOTAL INGRESOS, NETO $342,806 $350,344 ($7,538) (2.2%) $1,391,257 $1,327,832
GASTOS
Comisiones por administración y cobranza (94,530) (85,330) (9,200) 10.8% (362,963) (300,218)
Otros gastos de administración (20,372) (19,427) (945) 4.9% (86,149) (54,989)
TOTAL GASTOS (114,902) (104,757) (10,145) 9.7% (449,112) (355,207)
UTILIDAD NETA $227,904 $245,587 ($17,683) (7.2%) $942,145 $972,625
UTILIDAD NETA POR CBFI $0.537 $0.523 $0.014 2.7% $2.221 $2.072
UTILIDAD INTEGRAL
Utilidad neta $227,904 $245,587 (17,683) (7.2%) $942,145 $972,625
Otros resultados integrales 37,044 108,964 (71,920) (66.0%) (10,605) 130,654
TOTAL UTILIDAD INTEGRAL $264,948 $354,551 (89,603) (25.3%) $931,540 $1,103,279
Por Trimestre Acumulado
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