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Octubre de 2019
Informe Mensual
de Mercados
“Las dudas sobre el sector industrial, el Brexit y la Guerra Comercial
incrementan la volatilidad en octubre”
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2019
Evolución Mercados Bursátiles .................................................................................................. 2
Mercado Renta Variable Europa .............................................................................................. 3
Evolución Principales Mercados Europa .......................................................................................... 3
Rentabilidad Stoxx 600 por sectores .................................................................................................. 3
Mercado Renta Variable Estados Unidos ................................................................................. 3
Evolución Mercados USA ..................................................................................................................... 3
Rentabilidad S&P 500 por sectores .................................................................................................... 4
Tipos de interés ............................................................................................................................ 4
Tipos a corto plazo en % (Bonos del Estado) ................................................................................... 4
Evolución tipos de interés a 2 años en % (Bonos del Estado)....................................................... 4
Evolución tipos de interés a 5 años en % (Bonos del Estado)....................................................... 5
Evolución tipos de interés a 10 años en% (Bonos del Estado) ..................................................... 5
Curvas tipo de interés: España, Alemania y EEUU .......................................................................... 5
Mercados Renta Fija: Europa ..................................................................................................... 6
Mercados Renta Fija: Estados Unidos ....................................................................................... 6
Divisas ........................................................................................................................................... 7
Evolución mercado de divisas YTD .................................................................................................... 7
Evolución divisas Mercados Emergentes (respecto al dólar) YTD ............................................... 7
Materias Primas ........................................................................................................................... 7
Resumen macroeconómico Europa ........................................................................................ 8
Zona euro ................................................................................................................................................ 8
España ..................................................................................................................................................... 8
Alemania ................................................................................................................................................. 8
Italia .......................................................................................................................................................... 8
Francia ..................................................................................................................................................... 8
Resumen macroeconómico exterior ....................................................................................... 9
Estados Unidos ....................................................................................................................................... 9
Japón ....................................................................................................................................................... 9
Reino Unido ............................................................................................................................................ 9
Fondos ........................................................................................................................................ 10
Fondos Monetarios .............................................................................................................................. 10
Renta fija ............................................................................................................................................... 10
Mixtos ..................................................................................................................................................... 10
Renta variable ..................................................................................................................................... 11
Alternativos/Retorno Absoluto .......................................................................................................... 11
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País Mercado Agosto Septiembre Octubre 2019 12 meses PER PER Est. Último
España IBEX -1,76% 4,90% 0,14% 8,40% 4,09% 13,16 11,76 9.257,50
Alemania DAX -2,05% 4,09% 3,53% 21,86% 12,40% 22,77 14,33 12.866,79
Francia CAC -0,70% 3,60% 0,92% 21,12% 12,49% 19,10 14,59 5.729,86
Italia MIB -0,35% 3,68% 2,65% 23,85% 19,45% 13,15 10,72 22.693,77
UK FTSE -5,00% 2,79% -2,16% 7,73% 1,69% 16,78 12,19 7.248,38
Europa EUROSTOXX -1,16% 4,16% 0,98% 20,09% 12,73% 18,24 14,17 3.604,41
Europa EUROSTOXX 600 -1,63% 3,60% 0,92% 17,50% 9,72% 18,52 14,30 396,75
USA S&P -1,81% 1,72% 2,04% 21,17% 12,02% 19,09 17,47 3.037,56
USA DOW JONES -1,72% 1,95% 0,48% 15,94% 7,69% 17,51 17,25 27.046,23
USA NASDAQ -2,01% 0,76% 4,31% 27,71% 16,03% 24,14 21,14 8.083,83
Japon TOPIX -3,40% 5,02% 4,99% 11,57% 1,27% 13,57 12,77 1.667,01
Bolsa Mundial MSCI World -2,24% 1,94% 2,45% 18,56% 10,46% 18,23 16,11 2.233,53
Hong Kong HANG SENG -7,39% 1,43% 3,12% 4,11% 7,71% 9,47 9,63 26.906,72
Shangai CSI 300 -1,58% 0,66% 0,82% 17,45% 12,54% 13,12 10,57 2.929,06
India SENSEX -0,40% 3,57% 3,78% 11,26% 16,51% 26,18 20,41 40.129,05
Mexico INMEX 3,41% 0,72% 1,01% 2,52% -3,22% 16,44 14,31 2.531,40
Brasil IBOVESPA -0,67% 3,57% 2,36% 22,00% 22,64% 16,44 13,77 107.219,80
Rusia MOEX 0,02% 0,26% 5,34% 22,70% 23,01% 5,24 5,50 2.893,98
MSCI Emergentes MSCI EM -5,08% 1,69% 4,09% 7,89% 9,00% 13,32 12,49 1.041,98
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sEvolución Mercados Bursátiles
Aspectos Clave
Durante octubre se apreció un incremento importante de la volatilidad motivado por la incertidumbre
geopolítica del Brexit y la Guerra Comercial además de una batería de datos macro muy negativos.
En Europa, las cifras del PMI manufacturero sorprendieron a la baja. El registro de la Eurozona marcó su
nivel más leve desde 2012 mientras que el alemán cayó hasta cotas no vistas desde 2009. En Estados
Unidos se apreció la misma tendencia con el ISM industrial tocando los 48,10 puntos que no se registraban
desde el pasado 2009 e implican entrar en el nivel de contracción. El miedo a que la Guerra Comercial
comience a tener mella en la economía norteamericana desencadenó ventas significativas.
Prosiguen las dudas sobre la guerra comercial entre China y USA. A pesar de que ambas regiones
consiguieron reunirse y aproximar posiciones, todavía es incierto si se va firmar un acuerdo en noviembre.
Mientras China se muestra más favorable a un mini acuerdo, Estados Unidos parece preferir un pacto de
mayor calado. El mercado descuenta que en 2019 se conseguirá un pequeño acuerdo por el que China
se compromete a comprar productos agrícolas norteamericanos y USA cancela la subida de aranceles
prevista para el próximo mes de diciembre.
En cuanto al Brexit, finalmente Boris Johnson consiguió la aprobación de Europa para su propuesta de
salida. No obstante, el Parlamento Británico fuerza a Johnson a pedir una prórroga del Brexit hasta el
próximo 31 de enero. Además, parece que el escenario más probable es el de elecciones anticipadas el
12 de diciembre. En cualquier caso, un Brexit desordenado parece completamente descartado.
Mario Draghi se despide de la presidencia del BCE sin ningún anuncio de relevancia. La próxima reunión
de la institución europea estará presidida por Christine Lagarde. Por su parte, la Fed se mostró muy activa
en octubre, bajando el tipo de interés en 25 puntos básicos por tercera vez en 2019. Además, Powell
anunció un nuevo programa de compras por valor de 60.000 millones de USD mensuales hasta mediados
de 2020 para mejorar la liquidez del corto plazo.
Se dio a conocer el crecimiento del PIB norteamericano para el 3T 2019 sorprendiendo al alza quedando
en el +1,90% impulsado de forma clara por el consumo privado. En contra, el PIB de China alcanzó su nivel
de crecimiento más bajo desde 1992 al aumentar en un +6,0%.
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Mercado Renta Variable Europa
Evolución Principales Mercados Europa
Rentabilidad Stoxx 600 por sectores
Mercado Renta Variable Estados Unidos
Evolución Mercados USA
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Rentabilidad S&P 500 por sectores
Tipos de interés
Tipos a corto plazo en % (Bonos del Estado)
Evolución tipos de interés a 2 años en % (Bonos del Estado)
AREA OFICIAL (MAIN REFIN. RATE) DEPO FACILITY
BCE ZONA EURO 0,00 -0,50
AREA BANDA INFERIOR BANDA SUPERIOR
RESERVA FEDERAL (EEUU) 1,50 1,75
AREA BOE OFFICIAL RATE
BOE (REINO UNIDO) 0,75
AREA POLICY BALANCE RATE
BOJ (JAPAN) -0,10
Pais 3 meses 6 meses 12 meses
Alemania -0,61 -0,63 -0,63
España -0,54 -0,51 -0,50
Francia -0,65 -0,64 -0,63
Grecia 0,65 1,25 0,46
I talia -0,35 -0,26 -0,23
I rlanda -0,39 -0,34 -0,27
Portugal -0,42 -0,42 -0,41
Reino Unido 0,82 0,91 1,05
Estados Unidos 1,52 1,55 1,49
Pais Inicio Año Actual Var% Anual
Alemania -0,61 -0,66 -0,05
España -0,24 -0,43 -0,19
Francia -0,48 -0,63 -0,15
Grecia 1,79 0,22 -1,57
I talia 0,47 -0,21 -0,69
Portugal -0,35 -0,55 -0,20
Reino Unido 0,74 0,50 -0,25
Estados Unidos 2,49 1,52 -0,96
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Evolución tipos de interés a 5 años en % (Bonos del Estado)
Evolución tipos de interés a 10 años en% (Bonos del Estado)
Curvas tipo de interés: España, Alemania y EEUU
Pais Inicio Año Actual Var% Anual
Alemania -0,31 -0,63 -0,31
España 0,34 -0,21 -0,54
Francia 0,03 -0,44 -0,47
Grecia 3,26 0,39 -2,87
I talia 1,80 0,31 -1,49
I rlanda -0,09 -0,40 -0,31
Portugal 0,46 -0,21 -0,66
Reino Unido 0,90 0,43 -0,47
Estados Unidos 2,51 1,52 -0,99
Pais Inicio Año Actual Var% Anual SPREAD (BUND)
Alemania 0,24 -0,41 -0,65 -
España 1,42 0,24 -1,18 64,40
Francia 0,71 -0,10 -0,80 30,80
Grecia 4,40 1,16 -3,24 157,00
Italia 2,74 0,92 -1,82 133,00
I rlanda 0,90 0,01 -0,90 41,20
Portugal 1,72 0,17 -1,56 57,30
Reino Unido 1,28 0,63 -0,65 103,40
Estados Unidos 2,68 1,69 -0,99 209,80
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Mercados Renta Fija: Europa
Mercados Renta Fija: Estados Unidos
Línea Blanca: Índice de emisiones de bonos investment grade de mercados desarrollados en euros y
dólares según gráfico.
Línea Verde: Índice de emisiones CoCo en euros y dólares de mercados desarrollados según gráfico.
Línea Lila: Índice de emisiones de bonos high yield de mercados desarrollados emitidos en euros y
dólares según gráfico.
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Divisas
Evolución mercado de divisas YTD
Evolución divisas Mercados Emergentes (respecto al dólar) YTD
Materias Primas
El incremento de la volatilidad vista en los mercados a causa de una mayor
incertidumbre motiva que el oro consiga revalorizarse en octubre.
El crudo se mostró más estable que en el mes previo, oscilando entre los 62 y los 57
dólares por barril en su referencia Brent.
FX Fuertes diciembre-18 Último Var% Mes Var% Anual
USD / EUR 1,1467 1,1152 -2,32% 2,75%
JPY / EUR 125,8300 120,4900 -2,28% 4,24%
GBP / EUR 0,8990 0,8617 2,84% 4,14%
CHF / EUR 1,1255 1,1001 -1,15% 2,26%
JPY / USD 109,6900 108,0300 0,05% 1,51%
GBP / USD 0,7839 0,7728 5,00% 1,42%
CHF / USD 0,9821 0,9864 1,13% -0,44%
FX Emergentes diciembre-18 Último Var% Mes Var% Anual
Peso Mej / USD 0,0509 0,0520 -2,61% -2,14%
Brasil Real / USD 0,2576 0,2487 -3,41% 3,45%
Yuan / USD 0,1454 0,1421 -1,56% 2,28%
Rub. Ruso / USD 0,0145 0,0156 -1,30% -8,10%
Rup. India / USD 0,0144 0,0141 0,61% 2,05%
Commodities diciembre-18 Último Var % Mes Var% Anual
Índice CRB 409,17 389,50 0,50% -4,81%
Brent ($/barril) 53,80 60,23 -0,90% 11,95%
Oro ($/onza) 1.282,49 1.512,99 2,75% 17,97%
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Resumen macroeconómico Europa
Zona euro
España
Alemania
Italia
Francia
ZONA EURO 2014 2015 2016 2017 2018 2019e 2020e
PIB (anual) 1,40 2,10 1,90 1,70 2,50 1,10 1,00
IPC (% anual) 0,44 0,18 0,23 1,53 1,76 1,20 1,20
Tasa de Paro 11,62 10,88 10,03 9,08 8,20 7,60 7,50
B. Cta Cte (% del PIB) 2,40 3,00 3,20 3,10 3,25 2,90 2,70
Presupuesto (% del PIB) -2,60 -2,14 -1,90 -1,20 -0,70 -0,95 -1,10
Deuda/PIB 92,12 90,23 89,45 87,27 85,41 83,92 82,33
ESPAÑA 2014 2015 2016 2017 2018 2019e 2020e
PIB (anual) 1,40 3,80 3,00 2,90 2,50 2,10 1,70
IPC (% anual) -0,19 -0,63 -0,35 2,03 1,73 0,80 1,20
Tasa de Paro 24,50 22,20 19,70 17,20 15,30 13,90 13,25
B. Cta Cte (% del PIB) 1,70 2,03 3,18 2,68 1,00 0,80 0,80
Presupuesto (% del PIB) -5,60 -4,50 -4,60 -3,10 -2,70 -2,30 -2,00
Deuda/PIB 100,37 99,33 98,97 98,12 97,09 96,41 95,21
ALEMANIA 2014 2015 2016 2017 2018 2019e 2020e
PIB (anual) 2,20 1,70 2,20 2,50 1,50 0,50 0,70
IPC (% anual) 0,76 0,68 0,37 1,71 1,90 1,40 1,40
Tasa de Paro 6,69 6,40 6,08 5,70 3,40 5,00 5,00
B. Cta Cte (% del PIB) 7,32 8,41 8,35 8,00 7,65 7,00 6,55
Presupuesto (% del PIB) 0,60 0,90 1,20 1,20 1,60 1,00 0,50
Deuda/PIB 75,57 72,01 69,11 65,19 61,69 58,58 55,70
ITALIA 2014 2015 2016 2017 2018 2019e 2020e
PIB (anual) 0,00 0,80 1,30 1,70 0,80 0,10 0,40
IPC (% anual) 0,23 0,11 -0,05 1,33 1,20 0,70 0,90
Tasa de Paro 12,61 11,91 11,67 11,27 10,60 10,00 10,10
B. Cta Cte (% del PIB) 1,90 1,42 2,59 2,67 2,51 2,60 2,40
Presupuesto (% del PIB) -3,00 -2,60 -2,40 -2,40 -2,00 -2,30 -2,70
Deuda/PIB 131,79 131,56 131,40 131,35 132,16 133,15 133,73
FRANCIA 2014 2015 2016 2017 2018 2019e 2020e
PIB (anual) 1,00 1,10 1,10 2,30 1,50 1,30 1,20
IPC (% anual) 0,62 0,08 0,31 1,17 2,10 1,30 1,30
Tasa de Paro 10,29 10,38 10,05 9,43 9,06 8,60 8,40
B. Cta Cte (% del PIB) -1,01 -0,42 -1,20 -1,10 -0,60 -0,60 -0,50
Presupuesto (% del PIB) -3,90 -3,60 -3,50 -2,80 -2,65 -3,20 -2,50
Deuda/PIB 94,89 95,58 97,96 98,42 98,39 99,31 99,22
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Resumen macroeconómico exterior
Estados Unidos
Japón
Reino Unido
La gran mayoría de instituciones han rebajado las previsiones de crecimiento para las
principales zonas geográficas a nivel mundial. Sigue preocupando la importante
contracción del sector industrial registrada en Europa y Estados Unidos a causa de la
Guerra Comercial.
A pesar de lo anterior, destacan las cifras de crecimiento positivas de España y USA. Por
su parte, China no consigue mejorar su ritmo de crecimiento del PIB obteniendo el
registro más bajo desde 1992.
ESTADOS UNIDOS 2014 2015 2016 2017 2018 2019e 2020e
PIB (anual) 2,50 2,90 1,60 2,40 2,90 2,30 1,70
IPC (% anual) 1,63 0,13 1,27 2,12 2,40 1,80 2,10
Tasa de Paro 6,16 5,28 4,88 4,35 3,89 3,70 3,70
B. Cta Cte (% del PIB) -2,08 -2,24 -2,29 -2,25 -2,50 -2,50 -2,60
Presupuesto (% del PIB) -2,85 -2,60 -3,20 -3,50 -4,10 -4,50 -4,70
Deuda/PIB 104,41 104,65 106,82 105,99 104,26 106,22 108,02
JAPÓN 2014 2015 2016 2017 2018 2019e 2020e
PIB (anual) 0,38 1,25 0,60 1,95 0,70 0,90 0,30
IPC (% anual) 2,73 0,80 -0,13 0,48 1,00 0,60 1,00
Tasa de Paro 3,58 3,38 3,11 2,82 2,41 2,40 2,40
B. Cta Cte (% del PIB) 0,76 3,11 3,99 4,15 3,50 3,30 3,20
Presupuesto (% del PIB) -5,38 -3,56 -3,46 -2,96 -3,75 -3,45 -2,95
Deuda/PIB 236,07 231,55 236,34 234,99 237,13 237,69 237,64
REINO UNIDO 2014 2015 2016 2017 2018 2019e 2020e
PIB (anual) 2,60 2,40 1,90 1,90 1,40 1,20 1,00
IPC (% anual) 1,46 0,04 0,68 2,68 2,50 1,90 2,00
Tasa de Paro 6,33 5,43 4,93 4,42 4,10 3,90 4,00
B. Cta Cte (% del PIB) -4,72 -4,91 -5,21 -3,49 -3,50 -4,40 -4,00
Presupuesto (% del PIB) -5,55 -4,49 -3,34 -2,53 -1,50 -1,70 -2,00
Deuda/PIB 87,01 87,88 87,91 87,14 86,82 85,55 84,84
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Fondos
Fondos Monetarios
Renta fija
Mixtos
MONETARIOS: 31/12/2018 31/10/2019 Rent. 2019 Rent. Mes
Aberdeen MM € 1.106,85 1.101,51 -0,48% -0,04%
Credit Suisse CP 12,83 13,04 1,64% 0,00%
March RF CP 9,80 9,89 0,95% -0,01%
JPMF USD Liquidity 13.638,51 13.869,94 1,70% 0,15%
RENTA FIJA: 31/12/2018 31/10/2019 Rent. 2019 Rent. Mes
Carmignac Securité 103,56 107,76 4,06% 0,14%
M&G Global FRN High Yield 9,70 10,05 3,64% -0,25%
Arcano European Income Fund I 141,43 147,47 4,27% -0,03%
Deutsche Floating Rate Notes 98,73 99,62 0,90% 0,02%
Aegon European ABS Fund 10,43 10,57 1,41% 0,07%
LFP Protectaux 534,50 489,04 -8,51% 1,52%
Credit Suisse RF 0-5 894,76 948,05 5,96% 0,48%
Goldman Sachs Euro-Short Dur 10,18 10,33 1,47% -0,10%
Muzinich Enhanced Yield Short Dur 139,64 144,70 3,62% -0,06%
MIXTOS: 31/12/2018 31/10/2019 Rent. 2019 Rent. Mes
Cartesio Income 125,71 129,83 3,28% 0,82%
M&G Optimal Income 9,84 10,40 5,73% 0,64%
Flossbach Multiasset Balanced 108,95 124,57 14,34% -0,29%
JPM Global Macro Opp 185,13 184,79 -0,18% -2,07%
Acatis Gané Value Event 242,93 273,92 12,76% 0,93%
gosto
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2019
Renta variable
Alternativos/Retorno Absoluto
RENTA VARIABLE: 31/12/2018 31/10/2019 Rent. 2019 Rent. Mes
CS Bolsa 149,66 162,53 8,60% 1,89%
March Valores Iberian Equities 10,33 11,39 10,26% 2,52%
Threadneedle Europ. Small Co 9,29 11,34 22,09% 2,41%
Robeco Global Equities 238,51 279,62 17,24% -0,16%
Lluc Valores Sicav 9,35 10,80 15,51% 1,89%
DWS Top Dividend 189,84 219,16 15,44% -1,02%
T.Rowe European Smaller Comp. 15,52 16,87 8,70% 2,62%
MFS Meridian European Value 276,06 339,34 22,92% 0,91%
Pictet - USA Index 197,59 247,66 25,34% -0,22%
Capital Group New Perspectives 10,43 12,48 19,65% 1,79%
ALTERNATIVOS 31/12/2018 31/10/2019 Rent. 2019 Rent. Mes
Xtrackers Physical Gold EUR Hedged ETC 88,78 88,78 14,50% 2,66%