informe de análisis 01.08.2012

Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz http://www.bankinter.com/ Ana de Castro Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción n open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.

Beatriz Martín Bobillo Jesús Amador Castrillo Joaquin Otamendi

Castrillo

Análisis

Informe diario: bolsas, bonos y divisas

Claves del día: EE.UU: Tipos Fed, ISM Manufacturero y Empleo ADP.

Ayer: “La euforia deja paso a la prudencia” El rally alcista de las últimas 3 sesiones, alimentado por la

expectativa de que el BCE pueda intervenir comprando deuda soberana, llegó a su fin ayer y las bolsas europeas retrocedieron. Alemania enfrió nuevamente las expectativas de una acción rápida y contundente por parte de la UEM, ya que el ministro de finanzas Wolfang Schäuble mostró su oposición a la idea de que el fondo de rescate europeo disponga de una licencia bancaria, lo que le permitiría acceder a la liquidez del BCE y aumentar significativamente su capacidad para comprar bonos soberanos. En consecuencia, y los inversores optaron por una prudente toma de beneficios, ante la posibilidad de que Europa vuelva a decepcionar y el BCE no refuerce con la contundencia necesaria las declaraciones de Draghi de la semana pasada. La jornada bajista de las bolsas también tuvo su reflejo en el mercado de deuda, donde el Bund recuperó terreno hasta situar su TIR en 1,29% y la prima de riesgo española se amplió en 23 p.b. hasta cerrar la jornada en 538 p.b. Los datos macreoeconómicos favorables de precios de vivienda y confianza del consumidor en EE.UU. no fueron suficientes para impulsar las bolsas, y Wall Street se vio arrastrada por las caídas europeas, en una jornada en la que el euro se apreció hasta superar el nivel de 1,23$.

Hora

País Indicador Periodo Tasa Tasa

(e) Ant.

X;10:00h UEM PMI Manufact. (fin) Jul F Ind. 44.1 44.1 X;13:00h EEUU Solicitud Hipotecas Var.Se

m

-- 0.9% X;14:15h EEUU Var. Empleo ADP Jul 000 120K 176K X;16:00h EEUU Gasto Construcción Jun m/m 0.4% 0.9% X;16:00h EEUU ISM manufacturero Jul Ind. 50.2 49.7 X;16:00h EEUU ISM precios pagados Jul Ind. 41.0 37.0 X;20:15h EEUU Tipos de la Fed Ago % 0.25% 0.25%

Próximos días: indicadores más relevantes. -

-

29.5

J;10:30h ESP Emisión 2.000-3.000M€ bonos a 2014, 2016 y 2022

Jul J; 13:30h UK Tipos BoE % 0.50% 0.50%

J;13:45h UEM Tipos BCE % 0.75% 0.75%

V;14:30h EEUU Var. empleo no agric. Jul 000 100K 80K

V;14:30h EEUU Tasa de paro

Jul %s/pa. 8.2% 8.2%

Hoy: “Bernanke preparará el camino”

La jornada de hoy viene precedida por unas cifras flojas de actividad manufacturera en China y de exportaciones en Corea del Sur, junto con unos resultados empresariales mixtos en Europa. En consecuencia, la apertura de las bolsas puede ser tímidamente bajista, ya que el mercado seguirá dominado por la cautela en las jornadas previas a las decisiones de los bancos centrales. En Europa, las bolsas podrían cerrar con leves caídas, debido a que existe un mayor escepticismo en cuanto a las medidas que pueda anunciar el BCE tras su reunión del jueves. Ante la posibilidad de que el mensaje de Draghi sea algo más tibio, las bolsas europeas optarán en la jornada de hoy por mantenerse a la espera. En EE.UU., el factor determinante será la decisión de tipos de la Reserva Federal. La desaceleración mostrada por los indicadores económicos recientes podría llevar a la Fed a ampliar en 6 meses adicionales (hasta comienzos de 2015) el período durante el cual los tipos de interés se mantendrán en el nivel actual (0%/0,25%). En cuanto a la puesta en marcha de un QE3, creemos que la Fed esperará hasta septiembre para anunciar un nuevo programa de expansión cuantitativa, en el caso de que la creación de empleo continúe siendo lenta. Sin embargo, el mercado espera alguna señal en esta dirección, por lo que la Fed volverá a lanzar el mensaje de que está preparada para volver a actuar si fuera necesario. En definitiva, esperamos una jornada de lateralidad o leves caídas en Europa, mientras que Wall Street podría ir de menos a más con el apoyo de la Fed. El Bund podría ceder hasta situar su TIR en 1,33% y el euro mantendrá el nivel de 1,23$.

Cierre de este informe:

BolsasÚltimo (*) Anterior % día % año

Dow Jones Ind. 13.009 13.073 -0,5% 6,5%S&P 500 1.379 1.385 -0,4% 9,7%NASDAQ 100 2.643 2.642 0,0% 16,0%Nikkei 225 8.614 8.695 -0,9% 1,9%EuroStoxx50 2.326 2.340 -0,6% 0,4%IBEX 35 6.738 6.802 -0,9% -21,3%DAX (Ale) 6.772 6.774 0,0% 14,8%CAC 40 (Fr) 3.292 3.321 -0,9% 4,2%FTSE 100 (GB) 5.635 5.694 -1,0% 1,1%FTSE MIB (It) 13.891 13.978 -0,6% -7,9%Australia 4.262 4.269 -0,2% 5,1%Shanghai A 2.222 2.204 0,8% -3,6%Shanghai B 207 203 2,0% -3,6%Singapur (Straits) 3.043 3.036 0,2% 15,0%Corea 1.877 1.882 -0,3% 2,8%Hong Kong 19.825 19.797 0,1% 7,5%India (Sensex30) 17.247 17.236 0,1% 11,6%Brasil 56.097 57.241 -2,0% -1,2%México 40.704 41.333 -1,5% 9,8%

* Pueden no quedar recogidos los cierres de los índices asiáticos.

Mayores subidas y bajadasIbex 35 % diario % diarioBANKIA SA 8,4% REPSOL SA -3,7%GRIFOLS SA 4,2% INDITEX -3,1%BANKINTER 3,8% MAPFRE SA -2,5%EuroStoxx 50 % diario % diarioNOKIA OYJ 8,8% CRH PLC -4,5%DAIMLER AG 1,6% REPSOL SA -3,7%SANOFI 1,3% SOC GENERALE -3,6%Dow Jones % diario % diarioPFIZER INC 1,4% HOME DEPOT I -2,0%AT&T INC 1,3% CATERPILLAR -1,7%BANK OF AMER 0,8% WALT DISNEY -1,3%Futuros*Var. desde cierre nocturno. Último Var. Pts. % día

1.373,75 -0,75 -0,05%1er Vcto. EuroStoxx50 2.328 11,0 0,47%

6.784,00 29,00 0,00%144,57 0,05 0,03%

Bonos31-jul 30-jul +/- día +/- año

Alemania 2 años -0,09% -0,08% -1,1pb -23,50Alemania 10 años 1,29% 1,38% -9,0pb -54,40EEUU 2 años 0,21% 0,22% -1,2pb -2,8EEUU 10 años 1,47% 1,50% -3,4pb -40,83Japón 2 años 0,103% 0,105% -0,2pb -3,30Japón 10 años 0,794% 0,78% 1,5pb -19,80

Diferenciales renta fija en puntos básicos

Divisas31-jul 30-jul +/- día % año

Euro-Dólar 1,2304 1,2260 0,004 -5,1%Euro-Libra 0,7848 0,7805 0,004 -5,8%Euro-Yen 96,12 95,85 0,270 -3,6%Dólar-Yen 78,16 78,12 0,040 1,6%

+/- día: en pb; %año: Var. desde cierre de año anterior

Materias primas31-jul 30-jul % día % año

CRBs 299,51 302,50 -1,0% -1,9%Brent ($/b) 105,94 107,33 -1,3% -1,5%West Texas($/b) 88,06 89,78 -1,9% -10,9%Oro ($/onza)* 1614,30 1621,97 -0,5% 3,2%

* Para el oro $ /onza troy; cotización M do. de Londres

Primas de riesgo (bonos 10 y 2 años vs Alemania, en p.p.)

1er Vcto.Bund

1 de agosto de 20127:43 AM

1er Vcto. DAX

1er.Vcto. mini S&P

5,46

0,78

4,80

6,92

9,91

5,37

0,25

4,11

3,58

8,14

0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00 12,00

ESP

FRA

ITA

IRL

POR

2A 10A

Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada

Beatriz Martín Bobillo Eva del Barrio Arranz http://www.bankinter.com/

David Garcia Moral Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.

Jesús Amador Castrillo Joaquin Otamendi

Análisis


1.- Entorno Económico ESPAÑA.- (i) El Consejo de Política Fiscal y Financiera fijó un techo de deuda individual para todas las Comunidades Autónomas, que será el 15,1% del PIB en 2012 y el 16% del PIB en 2013. Cataluña, Andalucía, Asturias y Canarias se manifestaron en contra de estos objetivos de estabilidad presupuestaria. (ii) El déficit público de la Administración Central del Estado asciende a 4,04% del PIB al término del primer semestre del año. Esta cifra es inferior al objetivo de déficit de 4,5% en la Administración Central al que España se ha comprometido ante Bruselas. Recordamos que el objetivo de déficit público del conjunto del Estado es el 6,3% del PIB (4,5% en Administración Central, 1,5% en Comunidades Autónomas y 0,3% en Administraciones Locales). la cifra de déficit en términos homogéneos, una vez descontadas las transferencias a comunidades autónomas y Seguridad Social, entre otras administraciones, alcanzó en junio el 2,56%, frente al 3,63% de 2011, lo que supone 885M.€ menos que en el primer semestre del año anterior. La cifra de 2,56% en 1S'12 sugiere que la Administración Central puede cumplir el objetivo de déficit de 4,5% del PIB en el conjunto del año, aunque este cumplimiento está condicionado a que en la segunda parte del año se reduzca el volumen de transferencias a las comunidades autónomas. (iii) Las ventas minoristas en precios constantes cayeron en el mes de junio -5,2% frente a -7,7% esperado y -4,9% anterior. La caída sería del -3,1% y -2,2%, respectivamente, en base a precios corrientes. (iv) El déficit por cuenta corriente se sitúa en -754,7M€ (vs -3.418,2M€ hace un año). Esta corrección se explica por la disminución de los déficits comercial y de rentas, y por el aumento del superávit de servicios. La salida neta de capitales del país (sin contar con las operaciones del Banco de España) ha alcanzado -41.294M€ en mayo’12 (vs -9.557M€ hace un año) como consecuencia de la huida de inversiones en cartera, préstamos y depósitos. La inversión directa también ha sido negativa en el mes, mientras que los derivados financieros originaron entradas netas.

ALEMANIA.- El número de desempleados aumentó en julio en 7.000 personas más, reptiendo el dato de junio, tal y como se esperaba. No obstante, la tasa de paro alemana se mantiene en mínimos y repite el registro de junio, en el 6,8%.

REINO UNIDO.- El precio de la vivienda según Nationwide descendió -0,7% en el mes de julio frente a -0,2% esperado. La tasa interanual acentá su caída desde -1,5% hasta -2,6% frente a -1,9% estimado.

UEM.- La tasa de paro de la Eurozona ha registrado un nuevo máximo histórico, al situarse en 11,2% en el mes de junio. (ii) El IPC de julio se ha mantenido estable en el 2,4%, en línea con las expectativas.

EE.UU.- (i) El deflactor del consumo privado, medida que sigue la Reserva Federal para ver la evolución de los precios, ha aumentado +0,1% en el mes, dejando estable la variación interanual en el 1,5% cuando se esperaba que aumentase dos décimas hasta +1,7%. Por su parte, la tasa subyacente, que excluye los elementos más variables, se mantiene en el 1,8%, tal y como se esperaba. (ii) Los ingresos personales han aumentado +0,5% vs +0,4% esperado, mientras que los gastos se han mantenido estables frente al +0,1% previsto. Así, la tasa de ahorro aumenta desde 4,0% hasta el 4,4%, máximo del último año. (iii) Los precios de la vivienda en EEUU según el índice S&P / Case-Shiller se incrementaron en el mes de mayo +0,91%, cuando se esperaba que tan sólo lo hicieran en +0,40%. Además, el dato del mes anterior ha sido revisado ligeramente al alza desde +0,67% hasta +0,70%. Así, la tasa interanual mejora notablemente pasando de -1,82% hasta -0,66% vs -1,40% esperado. (iv) El índice de Gestores de Compras de Chicago -que mide la actividad empresarial según 200 gestores de compras de la industria manufacturera del área de Chicago- ha aumentado contra pronóstico, situándose en 53.7 frente a 52.5 esperado y 52.9 anterior. (v) La confianza del consumidor ha experimentado una mejora hasta 65,9 frente a 61,5 esperado y 62,7 anterior. No obstante, la percepción sobre la situación actual empeora (46,2 vs. 46,6 ant.) mientras que las expectativas para los próximos seis meses mejoran significativamente (79,1 desde 73,4). Se trata del primer avance en los últimos cinco meses, pero es cierto que estos niveles siguen siendo históricamente bajos.

CANADÁ.- El PIB creció +0,1% en el mes de mayo, una décima por debajo de lo estimado. El crecimiento interanual repunta desde +2,0% hasta +2,4%, frente a +2,6% estimado.

CHINA.- El PMI Manufacturero de julio ha descendido desde 50.2 hasta 50.1, cifra inferior al registro esperado de 50,5. El mismo indicador, publicado por HSBC avanza desde 48.2 hasta 49.3.

INDIA.- Las exportaciones descendieron -5,5% en el mes de junio frente a -4,2% en mayo, mientras las importaciones acentuaron aún más su caída, al registrar un retroceso de -13,5%.





Análisis


JAPÓN.- Las ventas de automóviles crecieron +36,1% en julio en tasa interanual, frente al incremento de +40,9% registrado en junio.

COREA DEL SUR.- (i) El IPC mensual del mes de julio ha caído -0,2% frente a +0,2% estimado y -0,1% anterior. Con este dato, la inflación interanual se sitúa en +1,5% frente a +2,0% esperado. La tasa subyacente se desacelera desde +1,5% hasta +1,2%. (ii) La balanza comercial arroja un superávit de 2.746 M.$, cuando se esperaba un superávit de 3.832 M.$. Esta cifra se debe en gran medida a un pronunicado descenso de las exportaciones (-8,8% frente a -3,7% esperado y +1,1% anterior. Las importaciones descendieron -5,5%, en línea con el mes anterior.

AUSTRALIA.- Los precios de la vivienda aumentaron +0,5% en el 2T’12 cuando se había previsto un descenso de -0,5%. La tasa interanual muestra un retroceso de los precios de -2,1% frente a -4,2% esperado y -3,5% anterior.

INDONESIA.- La inflación interanual del mes de julio se ha situado en +4,56% frente a +4,59% esperado y +4,53% anterior. La tasa subyacente repunta desde +4,15% hasta +4,28%. (ii) Las exportaciones han sufrido un descenso de -16,4%, mientras las importaciones han aumentado +10,7%. Estas cifras provocan que la balanza comercial presente un déficit al cierre de junio de -1.322 M.$ frente a -530 M.$ esperado.

2.- Bolsa española

ANTENA 3 (Vender; P.Obj: 4,4; Cierre: 3,04 Eur): El Consejo de Ministros estudiará suavizar las condiciones de su fusión con La Sexta.- A3 puso un recurso al informe de la Comisión Nacional de la Competencia ante el Ministerio de Economía y éste ha decidido elevar la decisión sobre las condiciones de la fusión al Consejo de Ministros al entender que hay varios ministerios afectados. Creemos que se trata de una buena noticia para Antena 3 ya que aumenta la probabilidad de que se suavicen las condiciones impuestas y se lleve a cabo la fusión. Impacto: Positivo.

ABENGOA (Cierre: 10,80€; Var: +1,12%): Resultados en línea.- Principales cifras 1ST’12 comparadas con el consenso de Reuters: Ventas 3.691M€ (+17%) vs 3.625M€ esperado, EBITDA 563M€ (+21%) vs 564,2M€e, BNA 110,4M€ (+8%). Por el lado positivo, destacaríamos que los mercados exteriores representan ya el 72% de las ventas, especialmente EEUU y Latinoamérica. Por el negativo, que la deuda neta ha aumentado en +36% en el semestre hasta 7.423M€, si bien ya se ha refinanciado parte de la misma (1.566M€), extendiendo su vencimiento en tres años. Además, se han revisado en 100M€ menos las previsiones de EBITDA para este año como consecuencia de las peores perspectivas de márgenes en el negocio de biocombustibles. Impacto: Neutral.

3.- Bolsas europeas

BP (Cierre: 425,05GBp; Var. Día: -4,36%): Pérdidas en el 2T.- Ingresos: 94.892M$(-8,7%) retrocediendo -10,2% su división de exploración y producción (upstream) y -7,7% la de refino (downstream). Pérdidas: -1.385M$ frente a 5.718M$ ant. por varios cargos que ascienden en total a -5.000M$: (i) 2.700M$ por la reducción del valor de sus refinerías en EE.UU.; (ii) 2.100M$ al llevar a cabo la depreciación de sus activos de gas de esquisto en EE.UU. como ya hicieron otras compañías. El uso de las perforaciones horizontales y del fracking para la extracción del gas tiene un elevado coste cuestión que se agravó significativamente con el desplome del precio del gas, que se encuentra actualmente en los niveles más bajos de los últimos 10 años. (iii) -847M$ por provisiones adicionales para el derrame del Golfo de México. Durante este periodo su producción se redujo -7,4% si se compara con el 2T´11 hasta 2.275 millones de barriles diarios esperando se mantenga esta tendencia en el próximo trimestre. Por último, la incertidumbre sigue siendo elevada en su joint venture TNK-BP en la que el lunes se bloqueó el pago de dividendo. Impacto: Negativo.

ENI (Cierre: 16,84€; Var. Día: -0,18%): Resultados que no baten expectativas, pero importante descubrimiento de gas natural en Mozambique.- Rdos. comparados con el consenso de Reuters: Beneficio neto ajustado: 1.460M€ (-2,66%) vs. 1.542M€ esperado; La producción del trimestre se situó en 1.670mboe/d frente a 1.650mboe/d esperados, aunque mantiene que para el conjunto de 2012 aumentará en relación a 2012, por la recuperación de la producción en Libia. Asimismo, pagará un dividendo de 0,54€/acc. frente a 0,52€/acc. hace un año, y que sus ingresos por gas se mantendrán en línea con 2011. La compañía ha descubierto un yacimiento de gas en Mozambique de 282 billones de metros cúbicos de gas natural. Eni es propietaria del 70% del hallazgo que podría abaster el consumo de gas de la población española durante 8 años. Los resultados son flojos aunque el descubrimiento es relevante lo que podría compensar el potencial recorte de la cotización hoy. Impacto: Positivo.

SOCIETE GENERALE (Cierre: 18,01€; Var. Día: -3,61%): Decepción en sus resultados.- Cifras principales comparadas con lo esperado por el consenso del mercado (Reuters): Margen de Intereses 6.270€ (-3,6%) vs 6.130M€ esperados; BNA 433M€ (-42%) vs 678M€ esperados, después de dotar provisiones por menor valor en





Análisis


sus filiales rusa (Rosbank -250M) y en EE.UU (TCW -200M). La entidad espera cumplir su objetivo a finales de 2013 y alcanzar así un Core Capital de 9/9,5%, situándose actualmente en 9,9%. Impacto: Negativo.

BMW (Cierre: 60,77€; Var: +0,56%): Buenos resultados.- Principales cifras 2T’12 comparadas con el consenso de Reuters: Ventas 19.200M€ (+7,3%) vs 19.221M€ esperado, EBIT 2.270M€ (-19%) vs 2.192M€e, BNA 1.277M€ vs 1.372M€e. A diferencia de lo que está ocurriendo con otras compañías automovilísticas, BMW ha esquivado la crisis europea y ha conseguido elevar sus ventas, gracias a los modelos de la Serie 1 y X3. Impacto: Positivo.

VINCI (Cierre: 34,55€; Var. Día: -2,58%): Registra una caída en su beneficio y espera resultados estables en 2012.- El beneficio neto del 1S’12 se situó en 784 M.€, lo que representa un descenso de -3,2% con respecto al mismo período del año anterior. A pesar de esta caída, espera un leve incremento de las ventas en el conjunto del año 2012 que los beneficios se mantengan estables. Los planes de austeridad y menor inversión en infraestructuras de los gobiernos europeos y el menor tráfico en las autopistas impedirán que los beneficios crezcan. La cartera de obra asciende a 33.200 M.€, equivalente a 12 meses de actividad. Impacto: Negativo.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.-

Los mejores: Telecos +0,76%; Tecnología +0,29%; Industriales -0,35%.

Los peores: Consumo cíclico -1,19%; Energía -1,10%; Utilities -0,85%.

Ayer presentaron (BPA real vs esperado según consenso Bloomberg de las compañías más importantes): Pfizer (0,63$ vs 0,543$e) y Coach (0,86$ vs 0,849$e).

Hoy presentan (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): antes de la apertura, Time Warner (0,578$) y después del cierre, Metlife(1,244$) y Mastercard (5,581$).

Hasta el momento han publicado 334 compañías del S&P500 con un retroceso medio del BPA ajustado de 0,0% frente al -1,5% esperado para 2T’12 al inicio de la temporada. El 67,4% ha sorprendido positivamente, el 11,1% sin sorpresas y el 21,6% se ha quedado por debajo de las expectativas.

APPLE (Cierre: 610,76$; Var. Día: +2,6%).- Se ha filtrado que la compañía planea lanzar un nuevo producto en su evento anual de septiembre (previsiblemente el 12/09). Se espera que sea el iPad Mini o la nueva versión del iPhone, el iPhone5, con una pantalla más delgada y grande entre otras cualidades. Actividad: Tecnología. PFIZER (Cierre: 24,04$; Var. Día: +1,4%).- Presentó sus cuentas del 2T’12: ventas 15.057M$ (-9%) vs 14.870M$ esperado, BNA 3.253M$ (+25%), BNA ajustado (sin tener en cuenta nuevas adquisiciones y otros elementos no recurrentes) 4.671M$, BPA 0,43$, BPA ajustado 0,62$ vs 0,54$e. Por tanto, batió las expectativas y además, reafirmó sus objetivos para el conjunto del año (BPAe 2,14-2,24$). Por otro lado, señaló que espera continuar con su plan de recompra de acciones hasta completar unos 5.000M$ este año. Después de haber vendido la unidad de fórmulas para bebés a Nestlé por 11.850M$, la compañía se plantea desprenderse totalmente de su negocio de salud animal (ya hizo una OPV por el 20%). Actividad: Farmacéutica.

COACH (Cierre: 49,33$; Var. Día: -18,6%).- Fue el peor valor del S&P500 en la sesión de ayer tras presentar unos pobres resultados de su 4T fiscal: ventas 1.160M$ (+12%) vs 1.200M$ esperado, BNA 254,4M$ (+24%), BPA 0,86$ vs 0,849$e. Las ventas comparables en EEUU apenas aumentaron un +1,7% vs +10% hace un año. De cara a 2013, espera que sus ventas aumenten en doble dígito a nivel global (al menos 400M$ en China) y entre el 1-5% en Norteamérica. Actividad: Accesorios Lujo.

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h

Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor

Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.

informe de análisis 01.08.2012

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