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INDICE DE BUEN GOBIERNO CORPORATIVO
¿Qué es el Gobierno Corporativo?
• Es el sistema a través del cual las empresas son administradas y controladas.
• Engloba el cumplimiento de principios de responsabilidad para con los accionistas y stakeholders.
• Está basado en principios de transparencia, confianza, equidad, responsabilidad social, fluidez e integridad de la información.
Importancia
• Protege los derechos de los inversionistas y stakeholders.
Confianza por parte de los diferentes agentes en las empresas y su actuación.
Crea un mejor ambiente para realizar negocios.
Direcciona de manera más eficiente los recursos financieros dirigidos al sector productivo.
Promueve la competitividad.
• Parece costoso y complicado.
• Extra burocracia y procedimientos afectan la toma de decisiones.
• Exceso de transparencia frente a los competidores perjudica a la empresa.
• Problema de coordinación. La primera firma que se someta “pierde” frente a las otras.
• El entorno no lo valora.
Mitos sobre la implementación de buenas prácticas de Gobierno Corporativo
Grupos de interés
Grupos de interés
Empleados
Socios Prestamistas
Proveedores
Clientes
Gobierno
Inversionistas
Empleados Gerencia
Directorio
Accionistas
Reguladores
Gobierno Corporativo - Competitividad B
UEN
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ETIT
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Elaboración Propia
Menor Riesgo
Mejor costo de financiamiento
“ Principios de buen gobierno para las Sociedades Peruanas” (Julio 2002)
Derechos de los accionistas
Tratamiento equitativo a los accionistas
Comunicación y transparencia informativa
Las responsabilidades del Directorio
La función de los Grupos de Interés
Fuente: McKinsey & Company
Importancia del GC respecto a temas financieros
Más de 200 inversionistas institucionales entrevistados en 31 países
Encuesta realizada a 200 empresas de diversos sectores a nivel mundial
Fuente: Foro Económico Mundial (FEM), 2004
Aprendizaje einnovación
Mayor facilidadde acceso al
capital detrabajo
Mejora deeficicienciaoperacional
Minimización deriesgos
financieros y nofinancieros
Mayor facilidadde acceso aotros países
Mejora de lacompetitividad yposicionamientoen el mercado
Mayormotivación y
compromiso porparte de losempleados
Mejora de laimagen y la
marca
5%
11%
29% 29%
49% 49%
59%
80%
Principales beneficios obtenidos por el fortalecimiento del gobierno corporativo
Fuente: Foro Económico Mundial (FEM) 2007-2008
-
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
Comportamiento éticode las firmas
Eficacia de las juntadirectivas
Protección de losintereses de los
accionistasminoritarios
Fortaleza de losestándares de
auditoría ycontabilidad
America Latina y El Caribe Mundo Ex-America
El Gobierno Corporativo en la región y el mundo
12 - 14%
12 - 14%
20 - 25%
20 - 25%
30%
30%
Gobierno Corporativo: Prima de mercado
Fuente: McKinsey & Company
El valor adicional que estarían dispuestos a pagar los inversionistas, varía según la ubicación geográfica
ESFUERZOS EN EL PERÚ
Exigencia a las empresas listadas en la BVL a publicar una autocalificación en su memoria anual.
Concurso de Buen Gobierno Corporativo
Escala de ratings que arroja niveles de adhesión a las prácticas.
Herramientas de las Bolsas para impulsar el BGC de las empresas
CÓDIGO OBLIGATORIO
COMPLY OR EXPLAIN
SEGMENTACIÓN DEL MERCADO
INDICE DE ACCIONES
NYSE-EURONEXT London Stock
Exchange BM&F BOVESPA
(Dic 00) BM&F BOVESPA
(Jul 01)
Toronto Stock Exchange
Borsa Italiana Istambul Stock
Exchange (Ago 07)
Hong Kong Stock Exchange
Frankfurt Stock Exchange
Shanghai Stock Exchange (Ene 08)
Oslo Börse
BVL (Jul 08)
Viena Börse Bursa Malaysia
(Jun 09)
Fijar estándares de buenas prácticas de gobierno en empresas listadas.
Elaboración Propia
Las empresas listadas se encuentran en la obligación de cumplir con los principios del código.
En caso, se detecte algún incumplimiento, la Bolsa le da un plazo a la empresa para adecuarse al código.
En caso no regularice su situación dentro del plazo, la empresa podría ser suspendida de negociar o incluso deslistada.
CODIGO DE GC OBLIGATORIO
COMPLY OR EXPLAIN
Sus reglamentos se basan en principios que forman parte de un Código de BGC, usualmente voluntario.
Las empresas NO se encuentran obligadas a cumplir al 100% con los postulados enunciados en el Código.
SI se encuentran obligadas a explicar detalladamente los motivos de incumplimiento de determinados principios.
“Cumple los principios o justifica tu
incumplimiento”
COMPLY OR EXPLAIN
Considera que no todos los principios pueden adaptarse a todas las empresas.
Casos de principios inaplicables
Las empresas deben demostrarlo en el documento de explicaciones de los incumplimientos.
El cumplimiento o explicación : influye en la percepción de la compañía en el mercado y en el precio de la acción.
“One size does not fit all”
Segmentación : Caso BM&F BOVESPA
Segmento
Especial
299 1 112 17 37
Fuente: BM&F Bovespa. Datos abril 2011
Empresas firman un contrato de adecuación diferenciado según segmento de GC.
Proyecto BVL : Visibilidad GC
Adecuado para mercados más desarrollados con altos estándares de GC en general
Comply or explain
Universo mayor de empresas listadas con buenas prácticas de GC.
Segmentación de mercado
¿Qué herramienta es la más adecuada?
Gobierno Corporativo - BVL
Visibilidad a las empresas que adoptan buenas prácticas de gobierno corporativo
Herramienta diseñada para reflejar el comportamiento de las acciones de empresas listadas que mantienen buenas practicas de gobierno corporativo
Recepción de validación
Empresa
2
Validador
Validación de la Autocalificación
Evaluación de las respuestas al
Cuestionario
BVL
Documento: Metodología de selección de Valores BVL
Selección de Valores
IBGC
Documentos: 1. Respuestas a cuestionario de
“Principios de Buen Gobierno para las Sociedades Peruanas” de SMV.
2. Parámetros de Evaluación.
3
4 Documento: Carta de validación de los PBGC.
Documento: Metodología de selección de Valores
BVL
Documento: Metodología del cálculo del IBGC.
5 6
Fecha límite: último día
útil de mayo
Carta de Validación Cuestionario
y Carta de Validación
Autocalificación cuestionario de
SMV
Documento: Cuestionario de SMV.
Empresa
1
Mayor visibilidad y valoración de
los inversionistas
Pasos a seguir para formar parte del IBGC
¿Qué documento se valida? Las respuestas otorgadas por los emisores al cuestionario “Información sobre el Cumplimiento de los PBG para las Sociedades Peruanas” (26 Principios del Cuestionario de SMV).
¿Quiénes validan? Las consultoras acreditadas por la BVL para realizar la validación: Validadoras
¿Cómo se valida? La consultora confirmará la validez de la autocalificación de acuerdo a los parámetros BVL.
La Información debe ser validada
Formar parte del IGBC es voluntario
Deloitte & Touché S.R.L
Ernst & Young
Grant Thornton S.A.C
Mercado de Capitales, Inversiones y Finanzas
PCR Pacific Credit Rating
PricewaterhouseCoopers
Validadoras Acreditadas
M E T O D O L O G Í A D E
S E L E C C I Ó N Y C Á L C U L O
La evaluación de la BVL toma en cuenta 4 criterios en el siguiente orden:
1. Criterio por scoring
2. Criterio por “La Voz del Mercado”
3. Criterio por liquidez
4. Criterio de selección de valores
Criterios de Selección
Mide el grado de adhesión de las empresas a los PBGC.
La ponderación se realiza en base a las respuestas otorgadas a los 26 Principios del Cuestionario y el grado de necesidad/importancia que tiene cada principio.
Criterio por Scoring
Principios
Necesidad Puntaje Máximo
Imprescindible 54
Importante 9
Conveniente 3
Cuestionario
Respuestas Ponderación
0: No cumple el principio 0%
1: Cumple parcialmente el principio 25%
2: Cumple parcialmente el principio 50%
3: Cumple parcialmente el principio 75%
4: Cumple totalmente el principio 100%
No aplica 100%
Criterio por Scoring
PRINCIPIO NECESIDAD
1 Importante
2 Importante
3 Importante
4 Importante
5 Importante
6 Imprescindible
7 Importante
8 Importante
9 Conveniente
10 Importante
11 Imprescindible
12 Importante
13 Importante
PRINCIPIO NECESIDAD
14 Importante
15 Importante
16 Importante
17 Importante
18 Importante
19 Importante
20 Importante
21 Importante
22 Conveniente
23 Importante
24 Importante
25 Importante
26 Importante
Puntaje máximo por empresa: 312 puntos
Puntaje mínimo para ser reconocida por la BVL por sus buenas prácticas de GC :
75% del puntaje máximo 234 puntos
Bonificación de diez puntos a aquellas empresas que sólo tengan acciones con derecho a voto.
Criterio por Scoring
1 acción = 1 voto
IBGC: Procedimiento en mejora constante
• Los parámetros de validación están sujetos constantemente a evaluación.
• Se recoge la opinión de las empresas validadoras y se efectúan las modificaciones que se consideren necesarias.
• Las mejoras están dirigidas a buscar que los Parámetros evalúen de forma más objetiva aún cada uno de los principios.
Criterio por “La Voz del Mercado”
Estudio realizado a más de 330 especialistas del mercado de capitales local e internacional respecto a las prácticas de buen gobierno corporativo de las
empresas.
Puntaje mínimo: 2 puntos
La BVL reconocerá las buenas prácticas de Gobierno Corporativo de las empresas que cumplan con el criterio de scoring y la voz del mercado
Reconocimiento de Buenas Prácticas de Gobierno Corporativo
Reconocimiento Público
CRITERIO DE LA VOZ DEL MERCADO
CRITERIO SCORING
Mínimo es establecido por
BVL
Criterio por Liquidez
Se consideran sólo acciones de empresas listadas en la BVL.
Se seleccionará sólo un tipo de acción por empresa: la más líquida.
La acción deberá tener un nivel mínimo de liquidez.
Se seleccionan como mínimo las ocho y como máximo las diez acciones con el mayor puntaje obtenido bajo el scoring y la voz del mercado y que además cumplan el criterio de liquidez.
Se excluyen de la cartera del IBGC a las acciones listadas en el segmento de capital de riesgo (compañías juniors)
Criterio por Selección de Valores
Tipo de Valor BGC Criterios de Selección
Acciones SI SI
Acciones SI NO
No Acciones SI NO
Valores NO NO
Difusión en la página web
TOP 10 Cartera
del IBGC
Selección de Valores
Se incluyen al IBGC
Difusión en la página web
No se difunde
CRITERIO DE LIQUIDEZ
CRITERIO SCORING
CRITERIO DE SELECCIÓN DE VALORES
Las ponderaciones ó pesos de las acciones que conforman la cartera del IBGC, se determinan tomando en cuenta dos factores:
Ponderaciones
1. La BVL considera free-float a aquellas acciones en poder de comitentes con una participación menor o igual al 1% de las acciones en circulación del respectivo valor. La referida información será usada para recomponer el portafolio en los meses de junio y diciembre, y podrá ser obtenida de Cavali, SMV, Memorias anuales empresas y/o Notas a los Estados Financieros
Capitalización Bursátil del Free-Float1
Factor de Gobierno
Corporativo
Capitalización ajustada por
Gobierno Corporativo
Ponderaciones Factor de GC - ¿Cómo se obtiene?
95% - 100%
90% - 95%
85% - 90%
80% - 85%
75% - 80%
Rangos de Cumplimiento Evaluación de Validadora
2.00
1.75
1.50
1.25
1.00
Factor GC
Ponderaciones
El peso se determina considerando la Capitalización Ajustada por el Factor de GC de cada valor en relación a la sumatoria de la Capitalización Ajustada por el Factor de GC de todos los valores seleccionados.
Ningún valor podrá tener un peso superior al 20% de la cartera.
Desde del 1 de julio de 2014 hasta el 30 de junio de 2015, la composición del IBGC es la siguiente:
Resultados Proceso 2014
Empresa Mnemónico
Alicorp ALICORC1
BBVA Banco Continental CONTINC1
Cementos Pacasmayo CPACASC1
Credicorp Ltd. BAP
Compañía de Minas Buenaventura BVN
Compañía Minera Milpo MILPOC1
Edegel EDEGELC1
Ferreyros FERREYC1
Graña y Montero GRAMONC1
Refinería La Pampilla S.A.A. RELAPAC1
Los pesos actualizados de cada uno de los componentes, los puede encontrar en el siguiente enlace: http://www.bvl.com.pe/susser/ibgc.jsp
Asimismo, las empresas que poseen buenas prácticas de gobierno corporativo, pero que no fueron consideradas en el IBGC por factores de bursatilidad son:
Empresa
AFP Habitat S.A.
AFP Integra
Cavali S.A.I.C.L.V.
Corporación Financiera de Desarrollo S.A. - COFIDE
Corporación Lindley S.A.
Empresa Electricidad del Perú - Electroperu S.A.
Manufactura de Metales y Aluminio Record
Diviso Grupo Financiero S.A.
Prima AFP
Profuturo AFP
Rimac Seguros y Reaseguros
Sociedad Minera el Brocal S.A.
Seguros Sura
Telefónica del Perú S.A.A.
Unión de Cervecerías Peruanas Backus y Johnston
Resultados Proceso 2014
El IBGC a fin de jun 2014 mantiene un spread de 36% con respecto al INCA Total.
Fuente: Base de Datos BVL
IBGC vs. INCA Total (julio 2008 – junio 2014, en índice: julio 2008=100)
* INCA Total: INCA de Rentabilidad Total
El IBGC a mayo 2013 mantiene un spread de 56% con respecto al ISBVL Total
Fuente: Base de Datos BVL
IBGC vs. INDICES BVL (Julio 2008 – Junio 2014)
BVL: Evolución de sus principales índices (en índice: junio 2008=100)
Fuente: BVL Elaboración: BVL
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
140
150
160
170
J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J
IBGC INCTOTAL IGBVL INCA ISBVL
2009 2010 2011 2012 2013 2014
Spread IBGC - INCTOTAL: 36%
• El IBGC beneficia al inversionista porque cuenta una herramienta adicional para identificar a las empresas que adoptan adecuadamente el gobierno corporativo.
• El IBGC beneficia al emisor porque, teóricamente, el inversionista preferirá comprar acciones de empresas con buenas prácticas de gobierno corporativo y ello permitirá una mayor valoración de su acción.
• EL IBGC servirá de incentivo para que las empresas busquen mejorar sus prácticas, pues ahora querrán formar parte del índice ó buscar el reconocimiento de la BVL.
• El IBGC servirá para evaluar sostenidamente el grado de desarrollo del mercado de capitales peruano.
Conclusiones IBGC
LA BOLSA DE VALORES DE LIMA INVITA A TODAS LAS EMPRESAS EMISORAS A
PARTICIPAR EN EL PROCESO DEL INDICE DE BUEN GOBIERNO CORPORATIVO 2015
¡CREA VALOR AHORA!
Fecha límite de envío de solicitudes para integrar el IBGC
31 de mayo de 2015
