Investigaciones Económicas Centralweek

Acontecimiento más importantes:

Crecimiento económico China | M. Internacional

PMI Estados Unidos y Unión Europea | M. Internacional

Índice de Seguimiento a la Economía | M. Local

Confianza Empresarial e Industrial | M. Local

Dólar y petróleo

Expectativas de la semana

Indicadores 23/10/2020 16/10/2020 Variación

TRM 3,776.73 3,854.47 -2.02%

Brent 41.77 42.93 -2.70%

WTI 39.85 41.12 -3.09%

Euro EUR/COP 4,479.20 4,516.67 -0.83%

Café (USCent/lb) 105.6 107.25 -1.54%

Euro EUR/USD 1.19 1.17 1.21%

IBR Overnight (%) 1.71% 1.71% 0.00%

IBR 3 meses (%) 1.69% 1.68% 0.02%

Tasa REPO E.A. (%) 1.75% 1.75% 0.00%

DTF 90 Días 2.04% 2.09% -0.05%

COLCAP 1,175.33 1,171.80 0.30%

COLTES ago-26 (%) 4.520% 4.450% -0.070%

COLTES jul-24 (%) 3.540% 3.490% -0.050%

Fuente: Bloomberg - Cálculos: Fiduciaria Central S.A.

Recuperación china a toda velocidad

La economía china continúo ganando un impulso en la variación delPIB con una cifra de 4,9% anual en el tercer trimestre del 2020.Aunque el dato se sitúo por debajo de las proyecciones de losanalistas que esperaban una variación del 5,5%, demuestra unarápida recuperación desde el desplome del primer trimestre quepresentó una contracción del -6,8%, cuando los niveles decuarentena estaban en niveles máximos por la pandemia delcoronavirus. En lo recorrido de 2020, la economía asiática presentaun crecimiento económico de 0,7%, dato que se acerca al 2% de lasproyecciones del Fondo Monetario Internacional.

Entre los datos, el sector primario presentó un impulso de 3,9%; elsector terciario o servicios en 4,3%, y el secundario en 6,0%. Sinembargo, sectores como Hoteles y restaurantes, y Actividades dearrendamiento presentaron variaciones negativas en -5,1% YoY y -6,9% YoY respectivamente.

Se destaca el buen comportamiento del sector de lasTICS que presentó un comportamiento de 18,8% YoY,seguido del crecimiento de 8,1% del componente de laconstrucción.

Por el lado de la demanda, el consumo muestra indiciosde recuperación, sin embargo, la inversión continúasiendo principal componente que explica el buencomportamiento del crecimiento económico,contribuyendo con 2,6 pps a la variación anual. Lasexportaciones siguen fuertes, sobre todo en productosque su demanda es explicada por la pandemia, es decir,en equipos sanitarios, bienes electrónicos, etc.

Fuente: Bloomberg

Gráfica 1.Crecimiento económico de China(% variación anual)

-3.2%

3.3% 3.9%

6.2% 5.9% 5.3% 5.8% 6.1% 5.6% 5.2% 5.8%

-9.6%

4.7%6.0%

-5.2%

1.9%

4.3%

-6.8%

3.2%

4.9%

-20.0%

-15.0%

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

Q1 2018 Q2 2018 Q3 2018 Q4 2018 Q1 2019 Q2 2019 Q3 2019 Q4 2019 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020

Sector Primario Sector Secundario Sector Terciario PIB

Estados Unidos

El Índice PMI con corte octubre volvió a registrar máximos en EstadosUnidos. Ambos datos se situaron por encima de 50, es decir, seobserva una expansión en los sectores de servicios y manufacturas. Porun lado, el PMI de servicios presentó un dato de 56.0 (Vs 54.6 enseptiembre), explicado por un fuerte crecimiento en los nuevos negociosy el grado de optimismo respecto a las perspectivas de la actividadempresarial, sin embargo, el aumento de restricciones por elcoronavirus en octubre y una expansión más lenta de los nuevosnegocios de exportación jugaron en contra de las cifras. Por el lado delas manufacturas, se obtuvo una cifra de 53.3 en octubre (Vs. 53,2 enseptiembre), debido al mejor comportamiento de los nuevos pedidos declientes nacionales

Principales economías a dos velocidades

Grafica 2.Markit Manufacturero Vs Servicios| Unión Europea

Fuente: Bloomberg

Fuente: Bloomberg

53.3

56

25

30

35

40

45

50

55

01

/02

/20

19

01

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19

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01

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20

01

/09

/20

20

01

/10

/20

20

Manufacturero Serivicios

Grafica 1.Markit Manufacturero Vs Servicios| Estados Unidos

54.4

46.2

10

15

20

25

30

35

40

45

50

55

01

/02

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19

01

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19

01

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19

01

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19

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19

01

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19

01

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19

01

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19

01

/10

/20

19

01

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19

01

/12

/20

19

01

/01

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20

01

/02

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20

01

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20

01

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/20

20

01

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/20

20

01

/06

/20

20

01

/07

/20

20

01

/08

/20

20

01

/09

/20

20

01

/10

/20

20

Manufacturero Servicios

Fuente: Bloomberg

Fuente: Bloomberg

Unión Europea

La Eurozona está en una alto riesgo de tener un doblechoque del coronavirus en su economía por el aumentode contagios en los principales países del bloque. Elaumento en las restricciones ha impactadomayormente al sector del servicios, pues presenta unalectura de contracción al estar situada por debajo delnivel de 50. Cabe destacar que Alemania fue el únicopaís de la región que no presentó deterioro en esteindicador con un 58,0 en manufacturas y 48.9 enservicios, incluso registró máximos de 32 meses.

Según información del Departamento Administrativo Nacional deEstadística (DANE), el Indicador de Seguimiento a la Economía (ISE)para el mes de agosto de 2020 se ubicó en -10,59%, empeorando conrespecto a julio que presentó una cifra de -9,61%. Los datos anteriorescortan la racha de recuperación desde abril del 2020, cuando el ISEdescendió 20,1%. Los resultados de agosto se explican por lascuarentenas focalizadas en Bogotá, Medellín y otras ciudades quecontinuaron frenando la reactivación de la economía por el aumento decasos durante el mes.Entre las cifras, el sector terciario fue el que mayor contribuciónpresentó en la variación negativa del ISE, aportando -6,91 pps.

Fuente: DANE

Indicador de Seguimiento Económico| Colombia

Las actividades primarias presentaron una variación de -11,6% y contribuyeron con -1,48 pps, y las secundariasaportaron en -2,24 pps con un comportamiento de -10,7%. Las actividades primarias se caracterizaron porpresentar el mayor deterioro si se compara con el mesinmediatamente anterior, al presentar una caída de4,6%, por la debilidad del sector agrícola como flores ycafé. Las actividades terciarias presentaron unadisminución de -0,12% con respecto a julio por undeterioro en el sector comercio. Y por último, el sectorsecundario se destacó por ser el único componente quecreció, con una diferencia de +2,3% mensual.Gráfica 2.

Indicador de Seguimiento Económico(% variación YoY)

Fuente: DANE

Gráfica 3.Indicador de seguimiento a la economía por componente(% variación anual)

-9.61%

-10.59%

-20.00%

-15.00%

-10.00%

-5.00%

0.00%

5.00%

Ener

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Mar

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Sep

tiem

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No

viem

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Ener

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Mar

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May

o

Julio

2017 2018 2019 2020

-11.6%

-10.7%

-9.9%

-45.0%

-35.0%

-25.0%

-15.0%

-5.0%

5.0%

Ener

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Feb

rero

Mar

zo

Ab

ril

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sto

Sep

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Dic

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Feb

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Mar

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May

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Jun

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Julio

Ago

sto

2019 2020

A. primarias A. Secundarias A. Terciarias

Índice de Confianza Comercial

En septiembre el Índice de Confianza Comercial (ICCO) se ubicó en22,2%, representando un incremento de 8,4 pps frente al mesinmediatamente anterior. El comportamiento de esta variable seexplica principalmente por un aumento en las expectativas de lasituación económica para el próximo semestre, un aumento de lasituación actual de las empresas y una disminución en el nivel deexistencias. La confianza comercial completó seis mesesconsecutivos al alza luego de que tocara mínimos en marzo cuandola variable cayó a -30,8%, época en que el coronavirus impactó elmayor medida a la economía mundial y nacional.

Fuente: Bloomberg

Índice de Confianza IndustrialPor el otro lado, el Índice de Confianza Industrial (ICI) registróun balance de 6,1%, representando un aumento en 4,6 ppsfrente a agosto. Los resultados anteriores se explican por unaumento en el volumen de pedidos y por una reducción en elnivel de existencias.

Por último, de acuerdo a la Encuesta de Opinión Empresarialde Fedesarrollo, en septiembre el 15,5% de las empresaspresentó afectaciones en su operación, dentro de esto el87,3% fueron relacionados al coronavirus. En cuanto a losempleados, el 39,1% de las empresas vio una disminución enesta variable en comparación con enero de 2020Con respectoa la liquidez necesaria para responder a compromisos,únicamente el 29,3% de las empresas podrán hacerlo por másde 8 semanas.

Gráfica 4.Índice de Confianza Empresarial Vs. Índice de Confianza Industrial

Los empresarios confían en Colombia | Colombia

6.1%

22.2%

-40.0%

-30.0%

-20.0%

-10.0%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

Confianza Industrial Confianza Comercial

Fuente: Bloomberg

Grafico 6.Precios internacionales del petróleo referencia Brent Vs. WTI(Corte 23 de octubre)

El crudo cerró la semana con desvalorizacionesen ambas referencias, WTI tuvo una variaciónde -2,51% y el Brent en -2,70%. Esto último seexplicó por la preocupación de los inversionistassobre la demanda mundial de crudo debido alaumento de contagios en varios países deEuropa, lo que provocó un aumento en losniveles de restricciones.

El aumento de las restricciones tuvieron unimpacto el los índices PMI en Europa,aumentando la incertidumbre sobre larecuperación económica.

Adicionalmente, la EIA (Energy InformationAdministration) publicó los inventarios de crudo,lo cuales disminuyeron para el 16 de octubre en1,0 millones de barriles, mayor a la esperadapor el mercado que proyectaba una reducciónen 1,3 millones de barriles.

Petróleo

Fuente: Bloomberg

Grafico 7.USDCOP(corte 23 de octubre)

La semana pasada se caracterizó por undólar que logró romper los US$ 3,800,apreciándose un 1,61%, soportadoprincipalmente por el aumento deesperanzas de los inversionistas sobre elpaquete de ayudas de los Estados Unidos.Esto último debido a que la presidenta dela Cámara de Representantes de EstadosUnidos, Nancy Pelosi, manifestó un granavance en las conversaciones parapromulgar el paquete fiscal. Lo anterioropacó el aumento de casos decoronavirus en Europa y la incertidumbregenerada por las negociaciones delBrexit.

Dólar

¿Qué esperamos esta semana?

• Internacional:• En el mercado estadounidense los inversionistas estarán pendientes de la publicación del crecimiento económico del tercer trimestre, y de

los acontecimientos relacionados con las elecciones a la presidencia. Esta semana se espera que aumente la incertidumbre en el mercadoteniendo en cuenta el aumento en las estadísticas sobre la favorabilidad del presidente Donald Trump. En cuanto a la publicación del PIBen los Estados Unidos, los analistas esperan un dato de 31,9% QoQ, es decir, proyectan una recuperación en el indicador.

• Con el aumento de casos de los países europeos, el mercado estará pendiente de la decisión de política monetaria del Banco CentralEuropeo y de sus proyecciones de las variables macroeconómicas

• Local:• El viernes 30 de octubre será un día importante en cifra económicas en Colombia. Por un lado se publicarán las cifras de mercado laboral

nacional y urbano. El mercado está esperando una leve mejora en el indicador teniendo en cuenta los menores niveles de cuarentena deseptiembre. Fiduciaria Central espera un dato de 17,05% en la tasa de desempleo urbano. Por otro lado, ese mismo día será la decisión depolítica monetaria, donde le mercado espera que la tasa se mantenga 1,75%, en línea con las proyecciones de Fiduciaria Central.

CALENDARIO ECONÓMICOFecha País Periodo Evento Anterior Esperado

26/10/2020 US Sep New Home Sales 1011k 1025k

27/10/2020 US Oct Ordenes de bienes durables 0.50% 0.5%

27/10/2020 US Oct Conf. Board Consumers Confidence 101.80% 102.8%

28/10/2020 US Sep-p Inventarios mayoristas MoM 0.40% 0.4%

28/10/2020 US Sep Gasto Construcción MoM 1.40% 1.0%

29/10/2020 EU Decisión Política Monetaria

29/10/2020 EU Oct Confianza Económica 91.10% 89.6%

29/10/2020 EU Oct Confianza Industrial -11.10% -10.9%

29/10/2020 EU Oct Confianza Servicios -11.10% -14.0%

29/10/2020 US oct-24 Peticiones a los subsidios de desempleo 787k 775k

29/10/2020 US 3Q-A PIB anualizado QoQ -31.4% 31.9%

30/10/2020 COL Sep Tasa de desempleo Nacional 16.8% -

30/10/2020 COL Sep Tasa de desempleo Urbano 19.6% 18.2%

30/10/2020 COL Sep Exportaciones FOB $2575.0M $2570.0M

30/10/2020 COL Decisión Política Monetaria 1.75% 1.75%

30/10/2020 US Sep Ingreso Personal -2.7% 0.3%

30/10/2020 US Sep Gasto Personal 1.0% 1.0%

01/11/2020 US Oct ISM Manufacturero 55.4% 55.5%

01/11/2020 US Oct-p Markit US PMI Manufacturero 53.30% -