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Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificación

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Carmen Alvarado

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GRAÑA Y MONTERO S.A.A. Y SUBSIDIARIAS

Lima, Perú 07 de enero de 2013

Clasificación Categoría Definición de Categoría

Acciones Comunes

1ª Clase.pe Alto nivel de solvencia y estabilidad en los resultados

económicos del emisor.

“La clasificación que se otorga a los presentes valores no implica recomendación para comprar, vender o mantener los instrumentos”

Historia: Acciones Comunes 1ª (08.97), 2ª (05.01), 3ª (08.01), ↑2ª

(12.04), ↑1ª.pe (12.07).

*Indicadores Anualizados

Para la presente evaluación se han utilizados los Estados Financieros Auditados de Graña & Montero y Subsidiarias S.A.A. al 31 de diciem-

bre de 2008, 2009, 2010, y 2011, así como información financiera sin auditar al 30 de setiembre de 2011 y 2012. Adicionalmente, se ha

considerado información adicional proporcionada por la Entidad.

Fundamento: Luego de realizar el análisis y la evaluación

respectiva, el Comité de Clasificación de Equilibrium

dictaminó mantener la 1ª Clase.pe para la categoría otor-

gada a las Acciones Comunes de Graña & Montero.

La clasificación se sustenta en el liderazgo ostentado por

el Grupo en los distintos negocios que desarrolla, así co-

mo la importante cartera de proyectos asumidos por la

Empresa (backlog), el sólido expertise de las planas tanto

gerencial como directiva y la diversificación de sus ingre-

sos por actividad y mercado; aspectos que brindan respal-

do en la ejecución de planes de expansión y mejora cons-

tante en los resultados presentados.

Durante éste año, G&M dio un paso importante en el pro-

ceso de internacionalización de sus operaciones, con la

compra del 74% de las acciones de la empresa Vial y Vi-

ves de Chile, la cual se especializa en obras civiles, mon-

tajes electromecánicos y servicios para la minería, con 34

años de trayectoria y un backlog de US$285 millones.

Esta compra permitirá al Grupo participar en grandes pro-

yectos mineros en Chile, potenciando su crecimiento en

Latinoamérica.

En el 2011, se inicia éste renovado proceso de internacio-

nalización, con la adquisición de Compañía Americana

Multiservicios (CAM) en Chile, como parte de la estrate-

gia del Grupo de posicionar sus inversiones en Chile e

incursionar en negocios rentables y que generen incre-

mentos de actividad al Grupo. CAM está dedicada a reali-

zar servicios eléctricos (cableado, mantenimiento, instala-

ción, medición remota, entre otros) y opera, directa o a

través de subsidiarias en Chile, Brasil, Perú y Colombia.

Asimismo, se constituyeron 03 nuevas empresas en el

2011 dentro del Grupo: i) Ferrovías GyM, constituida en

el mes de abril de 2011 con fin de explotar y operar la

concesión de la Línea Uno del Sistema Eléctrico de

Transporte masivo de Lima y Callao (Metro de Lima)

otorgada a G&M; ii) Stracon GyM, subsidiaria de GyM

constructora, especializada en servicios de minería; y iii)

Concesionaria La Chira S.A., constituida para la conce-

sión de la planta de tratamiento de aguas residuales de La

Chira.

Al cierre del tercer trimestre del presente año, los ingresos

de la Empresa crecieron en 17.4%, respecto a similar pe-

riodo del año 2011, totalizando S/.3,660.5 millones, de los

cuales el 63.3% provino de GyM, su principal subsidiaria,

que se vio beneficiada por el dinamismo del sector inmo-

biliario y construcción. Cabe mencionar que si bien el

nivel de ventas del Grupo viene mostrando una tendencia

creciente en los últimos periodos, sus márgenes se han

visto ajustados como consecuencia de los mayores costos

observados en las obras.

En este sentido, a setiembre de 2012 el margen bruto re-

presentó el 13.7% de los ingresos totales (16.3% a se-

tiembre de 2011). Por otro lado, como consecuencia del

crecimiento del Grupo y la mayor actividad, los gastos

operacionales y administrativos se incrementaron en

22.7% a setiembre de 2012 respecto a similar periodo de

2011, alcanzando una utilidad de operación de S/.338.7

millones, inferior en 10.0% a la obtenida a setiembre de

2011, y que significó el 9.3% de los ingresos totales

(12.1% a setiembre de 2011).

El nivel de generación medido a través del EBITDA (uti-

lidad operativa + depreciación + amortización), totalizó

S/.510.3 millones, que anualizado resulta en un nivel de

S/.623.2 millones. La generación obtenida por la Empresa

a setiembre de 2012, otorga una cobertura total de deuda

de 0.84 veces, nivel inferior al alcanzado al cierre del

ejercicio 2011 (1.10 veces) como consecuencia de las

mayores obligaciones financieras adquiridas para el desa-

rrollo de proyectos.

Al término del tercer trimestre de 2012, G&M presenta

una utilidad neta de S/.176.9 millones, nivel 16.9% infe-

rior a la observada en similar periodo de 2011. Esto últi-

mo, aunado al mayor nivel de activos y patrimonio neto

del Grupo, significó un caída en los indicadores de renta-

bilidad, medidos por el ROAE y el ROAA de la Empresa,

obteniendo ratios de 21.45% y 6.51%, respectivamente.

--------------------------------- Millones de S/. --------------------------

Dic.11 Set.12 Dic.11 Set.12

Activos:

Pasivos:

Patrimonio:

3,693.7

2,240.6

1.189.0

4,409.1

2,771.3

1,292.8

Utilidad:

ROAA*:

ROAE*:

289.1

9.11%

26.90%

176.9

6.51%

21.45%

La nomenclatura .pe refleja riesgos solo comparables en el Perú

El patrimonio se incrementó en 8.7% a setiembre de 2012

respecto al cierre del ejercicio 2011, esto como conse-

cuencia de la mayor utilidad obtenida en el periodo ante-

rior que permitió incrementar los resultados acumulados,

así como del aporte de capital que incrementó el capital

social del Grupo a S/.558.3 millones.

En cuanto a los indicadores de liquidez, estos han presen-

tado un retroceso respecto al cierre del ejercicio 2011

debido principalmente a la mayor deuda adquirida con

proveedores para la compra de materiales y suministros

para el desarrollo de los diversos proyectos y obras. No

obstante, los niveles son adecuados para el sector. En tal

sentido, a setiembre de 2012 el ratio de liquidez corriente

fue de 1.28 veces (1.44 veces a diciembre de 2011); mien-

tras que la prueba ácida resultó en 0.90 veces (1.06 veces

a diciembre de 2011).

En lo referente a la cartera de proyectos a asumir, la Em-

presa presenta –al 30 de setiembre de 2012- un backlog de

US$3,575.5 millones de los cuales el 13.3% se desarro-

llará en los meses restantes del 2012, el 42.2% durante el

2013, y el saldo restante (44.5%) se ejecutará del 2014 en

adelante. La mencionada cartera se encuentra diversifica-

da en los siguientes sectores: minería (32%), transporte

(22%), electricidad (21%), petróleo y gas (12%), inmobi-

liaria (10%), agua y desagüe (1%), y otros (2%).

Asimismo, la clasificación incorpora la alta frecuencia de

negociación y fuerte presencia de la acción de G&M en la

Bolsa de Valores de Lima (BVL), motivo por el cual es

considerada dentro de los principales índices de represen-

tatividad de la misma, así como la concentración de las

acciones en circulación en Graña Holding Group y las

principales AFP’s.

Con referencia al comportamiento de las acciones comu-

nes del Grupo G&M, luego de la fuerte contracción pre-

sentada durante la crisis financiera internacional del 2008

y que tuviera fuerte repercusión en la BVL, la cotización

de la acción inició una fase de recuperación desde el se-

gundo semestre de 2009. Asimismo, durante el primer

semestre del año 2011, el valor de la acción mostró una

alta volatilidad como consecuencia de la incertidumbre

política que se vivió en el país por las elecciones presiden-

ciales y la coyuntura internacional. No obstante, hacia

finales del año 2011 y en lo que va del presente año, la

cotización de la acción ha mostrado consistencia hacia el

alza, cerrando a diciembre de 2012 con un precio de

S/.9.70.

Fortalezas

1. Liderazgo del Grupo en el sector de infraestructura.

2. Diversificación de negocios.

3. Importante backlog por desarrollar.

Debilidades

1. Actividad del sector construcción sensible a variaciones del entorno económico.

2. Concentración de la generación en actividades relacionadas al sector construcción.

3. Deterioro en los indicadores de solvencia del Grupo.

Oportunidades

1. Dinamismo del sector construcción y desarrollo de proyectos de infraestructura y edificación.

2. Creciente importancia de las concesiones, rubro que provee flujos estables.

3. Crecimiento en nuevos mercados.

Amenazas

1. Desaceleración del crecimiento económico.

2. Ingreso y competencia de operadores internacionales.

DESCRIPCION Y ANALISIS FINANCIERO

DEL GRUPO G&M

El Grupo Graña y Montero posee más de 75 años de tra-

yectoria. Fue fundado el 22 de junio de 1933 con el nom-

bre de Gramonvel S.A. Ingenieros, como una empresa

constructora residencial cuyo principal proyecto fue la

construcción del pueblo de Talara para la Internacional

Petroleum Company (IPC). Durante la Segunda Guerra

Mundial, con el propósito de asegurar la finalización de la

base norteamericana en Talara, la empresa formó una

alianza estratégica con Morris y Montero, posteriormente

-en 1949- Gramonvel se fusionó con dicha empresa cam-

biando de denominación social a Graña y Montero S.A.

Desde la década de los noventa, el Grupo ha venido bus-

cando incrementar su participación en actividades y nego-

cios conexos a su área de expertise, pero de menor com-

portamiento cíclico que los sectores construcción e inmo-

biliario, a fin de garantizar una mayor estabilidad de sus

ingresos. Dichos negocios incluyen las actividades de

concesión de carreteras, servicios petroleros y servicios de

outsourcing tecnológicos.

Accionistas

Al tercer trimestre de 2012, la participación de los accio-

nistas está distribuida de la siguiente manera:

Accionista %

GH Holding Group Corp. S.A. 21.05%

Bethel Enterprises S.A. 6.05%

AFP Integra 6.18%

AFP Prima 7.12%

Otros 59.60%

Fuente: CONASEV / Elaboración: Equilibrium

Directorio y Gerencia

A la fecha del presente informe, el Directorio está con-

formado de la siguiente manera:

Directorio

Presidente Sr. José Graña Miró Quesada

Vicepresidente Sr. Carlos Montero Graña

Director Sr. Roberto Abusada Salah

Director Sr. José Chlimper Ackerman

Director Sr. José Antonio Colomer

Director Sr. Hugo Santa María Guzmán

Director Sr. Luis Miró Quesada Valega

Director Sr. Mario Alvarado Pflucker

Director Sr. Hernando Graña Acuña

Fuente: Graña & Montero / Elaboración: Equilibrium

Asimismo, a la fecha del presente informe, la Comisión

Ejecutiva, responsable de la coordinación del Grupo

está conformada de la siguiente manera:

Comisión Ejecutiva

Gerente General Corporativo Sr. Mario Alvarado Pflucker

Presidente de la Comisión Ejecutiva

Gerente Corporativo de Gestión Humana y Sr. Juan José Arrieta Ocampo

RRSS

Gerente Corporativa de Finanzas Sra. Mónica Miloslavich Hart

Gerente Legal Corporativa Sra. Claudia Drago Morante

Gerente Inversiones Sr. Antonio Rodríguez Canales

Gerente País Sr. Antonio Cueto Saco

Presidente Ejecutivo GyM Sr. Hernando Graña Acuña

Presidente Ejecutivo GMP Sr. Francisco Dulanto Swayne

Gerente de Infraestructura Sr. Gonzalo Ferraro Rey

Gerente General GyM Sr. Juan Manuel Lámbarri

Gerente General GMP Sr. Luis Díaz Olivero

Gerente General GMD Sr. Jaime Dasso Botto

Gerente General GMI Sr. Walter Silva Santisteban Requejo

Gerente General CONCAR Sr. Jaime Targarona Arata

Gerente General Viva GyM Sr. Rolando Ponce Vergara

Gerente General Cam GyM Sr. Klaus Winkler Speringer


Principales Empresas Subsidiarias

El Grupo Graña & Montero se encuentra conformado por

empresas que pertenecen a distintas áreas operativas:

GyM, GMP, GMD, GMI, GyM Ferrovías, CONCAR,

Viva GyM (antes GMV y hasta diciembre 2008 era una

división de GyM), Norvial, Survial, Concesión Cancha-

que, Consorcio La Chira y CAM.

Graña y Montero S.A.A. (G&M):

Es la empresa Holding de las empresas que conforman

el Grupo Graña y Montero. Fue constituida el 12 de

agosto de 1996, siendo su actividad principal efectuar

inversiones en empresas afiliadas y subsidiarias. Asi-

mismo, presta servicios de asesoría estratégica, finan-

ciera, gerencial y comercial a dichas empresas.

Las principales empresas subsidiarias por áreas de nego-

cio, se encuentran distribuidas de la siguiente manera:

Ingeniería y Construcción GyM

GMI

Stracon GyM

Servicios GMP

GMD

Concar

Cam GyM

Infraestructura Consorcio La Chira

Survial

Norvial

Ferrovías GyM

Canchaque

Inmobiliaria Viva GyM

Areas de Negocio


Las empresas que abarcan los rubros más importantes del

Grupo son:

Ingeniería y Construcción

GyM:

Empresa constructora que dio origen al Grupo. Fue

constituida en 1933 y mantiene actualmente tres divi-

siones: electromecánica, obras civiles y edificaciones,

desarrollando sus operaciones en los sectores de mi-

nería, energía, infraestructura y edificaciones. GyM es

la subsidiaria más grande e importante del Grupo

G&M.

GyM tiene como estrategia de negocios centrarse en

proyectos de obras grandes así como mantener alian-

zas estratégicas. Actualmente, GyM es considerada la

empresa constructora más importante del mercado lo-

cal, siendo sus principales competidores J.J.C. Contra-

tistas S.A. (competidor local), Fluor Daniel (EEUU),

Consorcio Norberto Odebrecht (Brasil), ABENGOA

(España), QUEIROZ-GALVAO (Brasil), Electroinge-

niería (Colombia) y Fertécnica (Colombia).

Los contratos más resaltantes actualmente son la cons-

trucción del Centro poblado Nueva Fuerabamba, que

pertenece al proyecto Las Bambas de Xstrata Copper,

la red de gas para Contugas, la ampliación de la Cen-

tral Hidroeléctrica de Machu Picchu, el consorcio Tren

Eléctrico, el proyecto minero Antapaccay, la gerencia

del proyecto minero Mina de Cobre en Panamá en

asociación con SNC Lavalin de Canadá, entre otros.

Entre los principales contratos ejecutados durante el

tercer trimestre del 2012, destacan: Planta Concentra-

dora de la mina Antapaccay (Cusco), el Tramo 2 de la

Línea 1 del Tren Eléctrico, la Línea de Transmisión

Mantecillo - Caserones en Chile, el contrato de Servi-

cios mineros para Río Alto en la Mina La Arena (La

Libertad), la nueva ciudad Fuerabambas (Apurímac) y

la red de gas para Contugas.

Algunos de los contratos más importantes obtenidos

durante el 2012 son: contrato de servicios de ingenier-

ía para el componente de infraestructura del Proyecto

Mina de Cobre de Panamá, en consorcio con SNC La-

valin y Techint Internacional Construction Corp, el

Proyecto Inmaculada (Ayacucho) y el Proyecto Cons-

tancia (Cusco). También cabe resaltar el otorgamiento

de la Buena Pro de la ampliación de la Vía Expresa de

Paseo de la República (Vía Expresa Sur), por el Con-

sejo Metropolitano de la Municipalidad de Lima, el

día 26 de diciembre. Esta obra de 4.7 km. deberá reali-

zarse en un plazo de 5 años y abarcará desde la aveni-

da República de Panamá hasta la carretera Panameri-

cana Sur, entre los sectores de Alipio Ponce y Atocon-

go.

Cabe destacar, además que en mayo de 2012, GyM

S.A. y CAM Telecom S.A.C. acordaron llevar a cabo

un proceso de escisión en virtud del cual GyM segrega

de su patrimonio un bloque patrimonial conformado

con determinados activos asociados a la línea de nego-

cios de telecomunicaciones a fin de aportar a CAM

Telecom S.A.C.

A la fecha del presente informe, la subsidiaria más

importante de GyM es Stracon GyM. Posee además

otras tres subsidiarias:

Servicios Selva Iquitos S.A. (99.9%): Se dedica a

la prestación de servicios de logística, transporte,

alimentación, administración de campamentos y

otros en la región de la selva peruana.

GyM Servicios Mineros S.A. (99.95%): Se dedica

a labores complementarias a los servicios otorga-

dos por Servisel.

Las Lomas S.A.C. (99.99%): Se dedica a la pro-

moción y venta de lotes de playa.

Durante el ejercicio 2011, GyM percibió ingresos por

S/.2,662.0 millones, los mismos que representaron el

62.8% de los ingresos del Grupo en dicho periodo.

Asimismo, al tercer trimestre del presente año, los in-

gresos percibidos significaron el 63.3% de los ingre-

sos totales del Grupo en el mismo periodo, situándose

en S/.2,316.7 millones. Esta mayor actividad se debió

mayoritariamente al incremento en la ejecución en la

División de Obras Electromecánicas y Servicios Mine-

ros, por la mayor consolidación en la creación de la

subsidiaria, Stracon GyM.

Stracon GyM:

Esta subsidiaria está especializada en contratos mine-

ros de movimientos de tierras. Se forma de la asocia-

ción de la División de Servicios Mineros con la em-

presa australiana Stracon y empezaron a operar en

enero del 2012. Nace como un aporte de equipos es-

pecializados en minería que tienen un valor patrimo-

nial de US$ 150 millones y un backlog de contratos ya

firmados de US$ 300 millones.

Entre los proyectos obtenidos en el transcurso del

2012 destacan: carta de adjudicación otorgada por la

empresa Minera Panamá S.A. para la ejecución del

contrato de construcción de las facilidades de la Presa

de Relaves, dentro del marco de desarrollo de la Mine-

ra de Cobre de Panamá y un acuerdo de alianza con

Hudbay Perú S.A.C., subsidiaria de Hudbay Minerals

Inc., para proporcionar trabajos de movimiento de tie-

rra y servicios de minería para el desarrollo del pro-

yecto “Mina de Cobre Hudbay Constancia”, en el De-

partamento del Cusco y por un plazo de 5 años.

El área de ingeniería y construcción representó el 66%

de la actividad y el 49% de la Utilidad Neta del Gru-

po.

GMI:

Presta servicios de asesoría y consultoría en ingeniería,

ejecución de estudios, gerencia de proyectos y supervi-

sión de obras. La Empresa mantiene a su vez una sub-

sidiaria ECOTEC que se dedica a desarrollar estudios

de impacto y proyectos ambientales. Adicionalmente,

Mantiene alianzas estratégicas con Hagler Bailly, Eco-

logy and Environment y ABT en la realización de pro-

yectos ambientales de gran envergadura. GMI mantie-

ne proyectos desarrollados bajo el Contrato Marco de

Ingeniería, así como estudios de supervisión y geren-

cias de proyecto con Antamina, COGA, Cerro Verde,

Yanacocha, Relapasa, Pluspetrol, entre otros. Asimis-

mo, cabe mencionar que durante el año 2011 GMI

culminó con éxito la supervisión y manejo del Hotel

Paradisus Playa del Carmen en México para la cadena

de hoteles Sol Meliá.

Es importante señalar que durante el año 2011 se creó

la División de Aguas en GMI, la que viene desarro-

llando los trabajos de ingeniería para la ampliación y

mejoramiento del sistema de agua potable y alcantari-

llado en el proyecto Pachacutec en Ventanilla.

Al término del año 2011, los ingresos percibidos por

GMI ascendieron a S/.122.2 millones, equivalentes al

2.9% de los ingresos totales del Grupo en el mismo

periodo señalado. Asimismo, al tercer trimestre del

2012, GMI registró ingresos por S/.128.7 millones,

que significaron el 3.5% de los ingresos totales del

Grupo a la misma fecha.

Servicios

GMP:

Empresa de servicios petroleros que realiza trabajos de

exploración, explotación, producción, tratamiento y

comercialización de petróleo, gas natural y sus deriva-

dos, así como la construcción y montaje de instalacio-

nes petroleras o ligadas a la industria de petróleo y gas.

Sus actividades también incluyen la prestación de ser-

vicios de perforación de pozos petrolíferos y/o gasó-

genos, servicios de pozos, servicios de transporte pe-

troleros, así como la perforación de pozos tubulares de

agua.

En diciembre de 1997 GMP se adjudicó por un plazo

de 15 años, la operación de Consorcio de Terminales.

Dicha empresa se constituyó en 1998, teniendo GMP

50% de participación y Oil Tanking del Perú S.A. el

50% restante. Oil Tanking es una de las cuatro mayo-

res empresas a nivel mundial dedicadas al manejo de

terminales de combustibles y tiene operaciones en di-

versas partes del mundo. A nivel nacional opera nueve

terminales, así como la plataforma marítima de Cami-

sea ubicada en Punta Pejerrey – Paracas. En junio de

2006, GMP junto a Santa Sofía Puertos y Oil Tanking

Perú constituyeron Logística de Químicos del Sur.

Ésta empresa, en la cual GMP posee el 25% de parti-

cipación, se dedica a la operación de un Terminal de

químicos líquidos localizado dentro de las instalacio-

nes del puerto de Matarani. Dicho Terminal brinda los

servicios de recepción, almacenamiento y despacho de

sulfhidrato de sodio, un químico utilizado en la indus-

tria minera y que es demandado por sus clientes, So-

ciedad Minera Cerro Verde y Southern Perú Copper

Corporation. Adicionalmente, GMP tiene contratos de

servicios con Perupetro para la explotación de hidro-

carburos en los Lotes I y V localizados en el norte del

Perú. Los lotes I y V se encuentran en etapa de pro-

ducción. Cabe mencionar que los lotes I y V tienen un

período de explotación hasta el año 2021 y 2023, res-

pectivamente.

En Talara, realiza operaciones de exploración y pro-

ducción en dos lotes donde se produce 1,200 barriles

de petróleo por día y 5 MM p3/día de gas natural,

operándose a la vez dos plantas de procesamiento de

gas con un tratamiento promedio de 26 MM de p3/día.

En el 2008 entra en operación adicionalmente una

nueva planta de procesamiento de gas de 40 MM de

p3/día.

La tendencia al alza en la cotización del petróleo en

los mercados internacionales, aunado a los menores

costos de venta y una mayor demanda de barriles de

crudo, así como la mayor eficiencia en la producción

de la planta de gas de Pariñas, han contribuido favora-

blemente en el negocio de GMP llevando a cerrar el

año 2011 con ingresos por S/.289.0 millones, que sig-

nificaron 6.8% de los ingresos totales del Grupo en la

misma fecha, y además generaron una utilidad neta de

S/.64.7 millones. Cabe señalar, que al tercer trimestre

del año en curso, los ingresos totales de GMP ascen-

dieron a S/.215.3 millones, equivalentes a 5.9% de los

ingresos totales del Grupo.

CONCAR:

Empresa especializada en mantenimiento y operación

de carreteras en concesión. Inició operaciones en 1994

bajo el nombre de Concesiones de Carreteras S.A. y

asumió las labores de rehabilitación, operación y man-

tenimiento de la carretera Arequipa – Matarani. Poste-

riormente, en mayo de 1997, se fusionó con Corpora-

ción el Ovalo S.A., originando una nueva razón social

Concar S.A.

En diciembre de 2011, Concar suscribió con GyM Fe-

rrovías un contrato de servicios, por tres años, relacio-

nados con las actividades de operación del sistema fe-

rroviario para la conservación, mantenimiento y lim-

pieza de los bienes de la concesión del tren eléctrico,

Línea 1.

Asimismo durante el año 2011 el Grupo vendió la par-

ticipación que tenía en las carreteras IIRSAS Norte y

Sur, por lo que Concar dejó de realizar las labores de

operación y mantenimiento en la carretera IIRSA Nor-

te.

Cabe señalar que durante el año 2011 Concar estuvo

encargada del mantenimiento de 10 carreteras, entre

las que se encuentran: Carretera Ancón – Pativilca,

Carretera Paita – Yurimaguas, Carretera San Juan de

Marcona – Urcos. Asimismo, estuvo a cargo de la

Conservación Vial Tacna, Conservación Vial Bappo,

Conservación Vial La Merced, Conservación Vial Su-

llana, entre otros. Cabe señalar además que la empresa

inicia una etapa de especialización en la fabricación de

materias primas demandadas en los contratos con la

puesta en marcha de una planta de emulsión asfáltica.

Durante el 2012, la empresa obtuvo la buena pro en

Concurso Público convocado por el Gobierno Regio-

nal del Cusco para la ejecución del Servicio de Ges-

tión Vial por niveles de servicio de la Red Nº 1 de 641

km. y la Red Nº 3 de 524 km. El plazo de los contratos

es de 5 años. Además también se ha suscrito con Prov-

ías Nacional MTC el contrato para la ejecución del

Proyecto denominado “Servicio de Gestión y Conser-

vación Vial por niveles de Servicio del Corredor Vial

Puquio – Cora Cora – Emp PE 1s (Chala)/Cora Cora.

Yauca – Emp PE 1s / Emp PE 32(Ullacasa) - Pausa”,

el mismo que se desarrollará en un plazo de 5 años.

Al cierre del ejercicio 2011, los ingresos de Concar to-

talizaron S/.232.9 millones, equivalentes al 5.5% de

los ingresos totales generados por el Grupo para el

mismo periodo. Asimismo, al cierre del tercer trimes-

tre del presente año, los ingresos percibidos por Con-

car ascendieron a S/.167.5 millones, que significaron

4.6 % de los ingresos totales del Grupo a la misma fe-

cha.

CAM Holding SPA:

En febrero de 2011 se adquirió del grupo Endesa de

España la Compañía Americana Multiservicios

(CAM), dedicada a realizar servicios eléctricos (ca-

bleado, mantenimiento, instalación, medición remota,

entre otros). La empresa fue adquirida a través de

CAM Holding SPA e Inversiones y Construcción

GYM, dos subsidiarias de Graña constituidas en Chi-

le.

CAM está domiciliada en Chile y opera, directa o a

través de subsidiarias, en Chile, Brasil, Perú y Colom-

bia. Esta compra ha sido efectuada como parte de la

estrategia del G&M de posicionar sus inversiones en

Chile, e incursionar en segmentos de negocios renta-

bles y que generen incremento de actividad.

Al cierre del ejercicio 2011, CAM registró ingresos

por S/.558.2 millones, equivalentes al 13.2% de los

ingresos percibidos por el Grupo en el mismo periodo.

Asimismo, al término del tercer trimestre de 2012, los

ingresos percibidos por CAM sumaron S/.471.8 mi-

llones, que significaron el 12.9% de los ingresos tota-

les generados por G&M en el mismo periodo.

GMD:

Empresa encargada de proveer servicios tecnológicos

de información. Los servicios que proporciona involu-

cran la venta e instalación de servidores, sistemas de

redes y servicios outsourcing, soluciones de gestión,

soluciones de tecnología, soluciones de negocio y con-

sultoría. En el sector operan un gran número de em-

presas que cuentan con exclusividad o participación de

las representaciones de ciertas marcas internacionales,

tales como Digital, HP y Microsoft, siendo el principal

competidor IBM del Perú. GMD ha establecido aso-

ciaciones con Compaq, Digital, Cisco Systems, Micro-

soft y Oracle que le permiten tener acceso a los últi-

mos desarrollos tecnológicos. La estrategia de GMD

prioriza el negocio de servicios de outsourcing y reali-

zación de una estrategia de venta selectiva en el nego-

cio de venta de equipos debido a la alta competencia

en este segmento.

En diciembre de 2010, GMD adquirió la totalidad de

las acciones representativas del capital de Telefónica

Servicios Digitales S.A. (TSD), empresa especializada

en digitalización y procesamiento de documentos para

los sectores financieros y de consumo masivo, con el

propósito de generar mayor actividad al Grupo, a

través de la creación de la línea de negocio correspon-

diente a digitalización y fedatación de documentos.

Cabe señalar que GMD viene brindando servicios de

Soporte Tecnológico SAP en las operaciones interna-

cionales del grupo EBEL y servicios de Mesa de Ayu-

da a nivel regional a Barrick, Unique y CAM.

Al finalizar el ejercicio 2011, los ingresos percibidos

por GMD totalizaron S/.185.9 millones, equivalente al

4.4% de los ingresos totales del Grupo en el mencio-

nado periodo. Asimismo, al tercer trimestre del presen-

te año, los ingresos de GMD alcanzaron S/.143.6 mi-

llones, que significaron el 3.9% de los ingresos totales

registrados por el grupo en el mismo periodo.

Infraestructura

GyM Ferrovías:

Empresa constituida en abril de 2011 con Ferrovías de

Argentina y cuya actividad consiste en la explotación

de la concesión otorgada a su favor, por 30 años (a

partir de enero de 2012), para la operación de la Línea

1 (Villa El Salvador – Av. Grau – San Juan de Luri-

gancho) del Sistema Eléctrico de Transporte Masivo

de Lima y Callao. Cabe precisar que el 09 de enero de

2012, el Tramo 1 (Villa El Salvador – Av. Grau) de la

Línea 1 inició operaciones. Por otro lado, el Tramo 2

(Av. Grau – San Juan de Lurigancho) está en etapa de

construcción.

Entre otros proyectos, se encuentran las negociaciones

con la Municipalidad de Lima por el contrato de la

Vía Expresa Javier Prado – La Marina – Faucett, así

como la declaración de interés de la iniciativa privada

Vía Expresa Sur.

En octubre del 2012, el grupo Graña y Montero sus-

cribió con el BBVA Banco Continental un contrato de

préstamo de corto plazo hasta por un monto máximo

de US$ 60 millones para destinarlo, entre otros fines

corporativos, a canalizar recursos a GYM Ferrovías

S.A.

Al tercer trimestre del presente año, los ingresos per-

cibidos por GyM Ferrovías sumaron S/. 46.3 millones,

equivalentes al 1.3% de los ingresos totales generados

por el Grupo en el mismo periodo.

Además, se encuentran en ésta área de negocio:

Norvial: Concesionaria de la Red Vial 5 que es la

autopista del Norte de Lima, desde Ancón hasta Pati-

vilca.

Survial: Concesionaria de la 1ª Etapa de Carretera

Interoceánica que une Nazca y Cusco.

Canchaque: Concesionaria de la carretera Buenos

Aires hasta Canchaque.

Consorcio La Chira: Concesionaria de la PTAR La

Chira

Inmobiliaria

VIVA GyM (antes GMV):

Diseña e implementa proyectos inmobiliarios de carac-

terísticas residenciales y de oficinas y brinda servicios

de gestión de proyectos inmobiliarios a terceros. Hasta

diciembre de 2008 era considerada una división inmo-

biliaria dentro de GyM pero el desarrollo del sector

generó que la dirección del Grupo considere adecuada

la escisión de tal división y la constitución de una nue-

va compañía, la cual viene operando desde enero de

2009.

Viva GyM posee en la actualidad las siguientes subsi-

diarias:

Inmobiliaria Los Juncos (99.99%): Se dedica a la

gerencia y desarrollo de proyectos inmobiliarios.

GMVBS (50%): Se dedica al desarrollo de un

proyecto inmobiliario en el ex terreno de Edelnor.

Asociación Los Parques de Carabayllo (30%).

Asociación Los Parques de Comas (30%).

Asociación Los Parques de Villa El Salvador

(30%).

Asociación Los Parques de San Martín de Porres

(55%).

Asimismo, Viva GyM participa en dos consorcios en

los que posee control conjunto. Estos son: Consorcio

GMV – URBI (50%) y Asociación Los Parques del

Agustino (50%). Además, ha suscrito con Invita Segu-

ros de Vida (hoy Sura Seguros), un acuerdo por el cual

podrán invertir de manera conjunta en proyectos de

inversión inmobiliaria.

Entre las obras en proceso que más destacan se tiene a:

Parque Central Club Residencial, proyecto que consta

de 22 edificios multifamiliares de 12 pisos cada uno

ubicado en el Cercado de Lima; Los Parques de San

Martín, que consta de 20 edificios multifamiliares de

5, 10 y 12 pisos ubicado en San Martín de Porres; los

Parques de Carabayllo; Parques de Garezón; Neo 10;

Cipreses y el Proyecto Cuartel San Martín a través del

Consorcio GMV – Urbi. Se adquirieron además, terre-

nos por un monto agregado de 200,000 m2 para des-

arrollar proyectos en Villa el Salvador, San Martín de

Porres, Pezet y Piura.

Durante los doce meses del 2011, Viva GyM percibió

ingresos por S/.152.3 millones, los que fueron equiva-

lentes al 3.6% de los ingresos totales del Grupo en el

mencionado periodo. Asimismo, al tercer trimestre del

presente año, los ingresos de Viva GyM se situaron en

S/.156.9 millones, que significaron el 4.3% de los in-

gresos totales del Grupo para el mismo periodo.

En el plano internacional, Graña ha realizado una im-

portante adquisición.

Constructora Vial y Vives de Chile

Reconocida empresa chilena especialista en obras ci-

viles, montajes electromecánicos y servicios para la

minería, con 34 años de trayectoria y un backlog de

US$ 285 millones. El acuerdo de compra suscrito im-

plica la adquisición del 74% de las acciones de la fir-

ma chilena. Así los socios fundadores y ejecutivos de

Vial y Vives, mantendrán el 26% de la propiedad y la

actual administración seguirá a cargo de la gestión de

la compañía.

Esta importante inversión permitirá al grupo Graña y

Montero participar de los grandes proyectos mineros

en Chile, potenciando así su crecimiento en Latino-

américa.

ANÁLISIS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA

CONSOLIDADA

Rentabilidad

Al 30 de setiembre de 2012, la utilidad neta alcanzada

por el Grupo fue de S/.176.9 millones, nivel 16.9% in-

ferior al resultado obtenido en setiembre de 2011.

Este menor resultado en la utilidad neta de setiembre

de 2012, es consecuencia del menor resultado obteni-

do por el área de servicios. GMP obtuvo menores

márgenes, como consecuencia de la menor actividad

registrada en su planta de Gas, por la menor demanda

de procesamiento de energía y a pesar de la mayor

producción de petróleo y un mayor precio del crudo.

En cuanto a la subsidiaria CONCAR, ésta redujo su

utilidad neta de S/.27.2 millones de setiembre 2011 a

S/.6.0 millones a setiembre 2012. Esto debido a los

gastos extraordinarios en mantenimiento de equipos y

la puesta en marcha de una planta de emulsión asfálti-

ca y al hecho de que en el primer semestre del 2011se

registró una utilidad extraordinaria de US$ 2.2 millo-

nes.

Sin embargo, el área inmobiliaria tuvo un importante

incremento en sus ingresos y en su utilidad, como

consecuencia, de la venta de un terreno en Almonte y

a la entrega de 721 unidades inmobiliarias, entre los

proyectos Parque Central (Cercado de Lima), Los Par-

ques de Carabayllo (Carabayllo), Neo 10 Miraflores y

los Parques de Villa El Salvador.

Cabe mencionar que los niveles de ROAE y ROAA

del Grupo disminuyeron respecto de periodos anterio-

res, motivados por los mayores incrementos observa-

dos en los niveles de patrimonio y activos, respecti-

vamente, en los últimos periodos. No obstante, éstos

indicadores siguen siendo muy holgados y se espera

que repunten a medida que maduren las inversiones.

22.12%

31.11%28.28%

26.90%

21.45%

7.34%

10.54%9.40% 9.11%

6.51%

0.00%

2.00%

4.00%

6.00%

8.00%

10.00%

12.00%

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

30.00%

35.00%

Dic-09 Dic-10 Set-11 Dic-11 Set-12

Indicadores de Rentabilidad

ROAE ROAA


Liquidez

El incremento de las obligaciones contraídas por el

Grupo para la adquisición de materiales, suministros y

prestación de servicios para el desarrollo de obras,

significó un variación del pasivo corriente de G&M

superior a la experimentada por el activo de corto pla-

zo al cierre de setiembre de 2012. En este sentido, el

ratio de liquidez corriente disminuyó a 1.28 veces a

setiembre de 2012 (1.44 veces a diciembre de 2011),

presentando un capital de trabajo de S/.622.9 millo-

nes.

Asimismo, producto de la mayor compra de materiales

y suministros para el desarrollo de obras, la compra de

terrenos e inmuebles para la venta, así como de la ad-

quisición de mercadería, el nivel de inventarios conti-

nuó en crecimiento y representó el 28.4% del activo

corriente (24.24% a diciembre de 2011), registrando

un crecimiento para dicho periodo de 32.5%.

1.25

1.51

1.361.44

1.28

0.92

1.12

0.99

1.06

0.90

0.39

0.60

0.28

0.38

0.25

0.00

0.20

0.40

0.60

0.80

1.00

1.20

1.40

1.60


Indicadores de Liquidez

Liquidez Corriente Prueba Ácida Liquidez Absoluta


251,017

580,881

602,840

760,896

622,929

0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 700,000 800,000

Dic-09

Dic-10

Set-11

Dic-11

Set-12

Capital de Trabajo


Solvencia

Al 30 de setiembre de 2012, los niveles de pasivo

frente a patrimonio cerraron en 2.14 veces (1.88 veces

a diciembre 2011); mientras que la deuda financiera

total versus pasivo se incrementó ligeramente a

0.25%. Ambas fluctuaciones se deben principalmente

a un aumento en pasivos de corto plazo por deudas

por pagar a proveedores, al incremento de los présta-

mos bancarios tomados por GMV y CAM principal-

mente, así como al aumento en el nivel de arrenda-

miento financiero por parte de GyM. El 49.7% de la

deuda financiera consolidada del grupo corresponde a

obligaciones financieras de corto plazo, mientras el

saldo a deuda de largo plazo.

Como hecho de importancia, cabe mencionar que el

Grupo incrementó su capital social, totalizando

S/.558.3 millones a setiembre de 2012 (S/. 390.5 mi-

llones a diciembre 2011). Esto último, aunado al ma-

yor nivel de utilidades que viene presentando el Gru-

po, ha fortalecido su respaldo patrimonial.

1.59

1.29

1.62 1.54

1.69

0.29

0.23 0.24 0.240.25

0.00

0.05

0.10

0.15

0.20

0.25

0.30

0.35

0.00

0.20

0.40

0.60

0.80

1.00

1.20

1.40

1.60

1.80


Indicadores de Solvencia

Pasivo / (Patr. + IM) Deuda Financiera / Pasivo Fuente: Graña & Montero / Elaboración: Equilibrium

Generación

A setiembre 2012, G&M alcanzó un importante nivel

de generación, el cual medido a través del EBITDA

(utilidad operativa + depreciación + amortización) to-

talizó S/.510.3 millones (S/.500.9 millones a setiembre

2011). Sin embargo, como consecuencia de un menor

resultado operativo (-10%) respecto del mismo perio-

do de 2011, producto del mayor incremento de los

costos respecto de las ventas (+21.1%), el EBITDA

anualizado del Grupo disminuyó a S/.623.2 millones

(S/.661.9 millones a setiembre de 2011), lo que auna-

do al incremento de las obligaciones financieras ad-

quiridas en el mismo periodo, determinó en un menor

nivel de cobertura de deuda total de 0.84 veces (1.26

veces a setiembre de 2011).

Cabe señalar que el adecuado nivel de generación de

G&M se fundamenta principalmente por el dinamismo

mostrado en los sectores construcción e inmobiliario

durante los últimos años, así como las fluctuaciones

positivas en la cotización internacional del petróleo,

situación que aunada por la mayor demanda ha venido

beneficiando directamente a la subsidiaria GMP. Asi-

mismo, se espera que CAM y Stracon GyM continúen

maximizando los niveles de generación del Grupo en

los próximos años.

347,484

481,275

661,955

613,849 623,233

17.36%

19.23%

17.44%

14.47%13.03%

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

0

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000


Indicadores de Generación

EBITDA Anualizado Margen EBITDA


Backlog del Grupo Graña & Montero

Al 30 de setiembre de 2012, G&M presentó una cartera de

proyectos de US$3,575.5 millones. De este total, según lo

manifestado por el Grupo 13.3% se estaría ejecutando en

lo que resta del presente ejercicio, el 42.2% se ejecutaría

en el 2013, mientras que el saldo restante se estaría ejecu-

tando a partir del 2014. Los contratos que se ejecutaron al

tercer trimestre del 2012 ascendieron a US$1,369.4 millo-

nes, habiéndose establecido nuevos pedidos durante dicho

periodo por US$1,869.9 millones.

El Backlog del Grupo viene desarrollándose principal-

mente en las siguientes actividades: minería, electricidad,

transporte, inmobiliario, entre otros menores.

Otros2%

Transporte 22%

Inmobiliaria10%

Agua y Desagüe1%

Electricidad 21%

Petróleo y Gas12%

Minería32%

Backlog por SectorSetiembre 2012


CLASIFICACIÓN DE LAS ACCIONES COMUNES

GRAÑA & MONTERO

El Grupo Graña & Montero mantiene en circulación

558’284,190 acciones comunes, a un valor nominal de

S/.1.00 por acción. Las acciones se encuentran inscritas en

la Bolsa de Valores de Lima desde el mes de agosto de

1997.

En Junta General de Accionistas del 30 de marzo del año

en curso, se aprobó un cambio en el valor nominal (S/.

0.70 antes del cambio) a S/. 1, cambio que se hizo efectivo

el 18 de julio del presente año.

Respecto a la cotización de las Acciones Comunes del

Grupo, a partir del segundo semestre de 2008, la misma

comenzó a registrar una fuerte caída, sustentada en el te-

mor de los inversionistas producto del impacto de los

efectos de la crisis financiera internacional en las opera-

ciones del Grupo, comportamiento que también se mostró

en el IGBVL. No obstante, a partir del segundo semestre

de 2009, luego de haber alcanzado la acción el valor

mínimo de S/.1.85, la misma comenzó a experimentar una

recuperación en su precio. Durante el primer semestre del

2011, la cotización de la acción presentó una alta volatili-

dad como consecuencia de la incertidumbre política vivida

en el país. No obstante, hacia finales del año 2011 y en lo

que va del presente año, se aprecia un comportamiento

consistente hacia el alza de la acción de G&M, motivada

por el boom que vive el sector construcción principalmen-

te y por el importante backlog del Grupo. Cabe señalar

que a noviembre del 2012 la acción de G&M cerró en

S/.9.45.

Fuente: BVL / Elaboración: Equilibrium

2008 2009 2010 2011 2012

Enero 4.30 2.05 3.07 6.50 6.85

Febrero 4.54 1.85 3.00 6.50 7.30

Marzo 4.72 1.90 3.70 6.21 8.75

Abril 4.79 2.40 4.40 5.14 8.96

Mayo 5.41 2.50 4.30 6.10 8.15

Junio 5.40 2.35 4.40 5.24 8.25

Julio 4.67 2.41 4.35 6.05 8.30

Agosto 4.30 2.53 4.55 5.90 8.30

Setiembre 3.63 3.06 5.49 5.45 8.80

Octubre 2.99 2.88 6.36 6.13 8.99

Noviembre 2.10 2.84 7.15 6.40 9.45

Diciembre 2.00 2.83 6.65 6.70 9.70

Evolución de la Cotización de la acción de G&M

Fuente: BVL / Elaboración: Equilibrium

Al 30 de setiembre de 2012, la frecuencia de negociación

-promedio de los últimos 24 meses- ascendió a 95.5%,

indicador que se refiere al porcentaje de días del mes que

fue transada la acción en la Bolsa de Valores de Lima

(BVL).

BALANCE GENERAL

(En Miles de Soles) PCGA PCGA PCGA PCGA NIIF NIIF

Dic-08 % Dic-09 % Dic-10 % Sep-11 Dic-11 % Sep-12 %

ACTIVOS

Activo Corriente

Caja Bancos 127,030 8% 386,967 18% 679,525 26% 468,872 14% 658,187 18% 556,006 13%

Fondos en Garantía y Sujetos a Restricción 16,598 1% 9,763 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0%

Inversiones en Valores 1,997 0% 1,838 0% 1,547 0% 1,241 0% 5,347 0% 5,007 0%

Facturas y Letras 377,480 24% 329,975 15% 396,194 15% 761,065 23% 821,746 22% 933,170 21%

Anticipo a proveedores 24,304 2% 55,661 3% 72,671 3% 0 0% 137,300 4% 165,857 4%

Asociación en participación y/o consorcios 8,485 1% 4,269 0% 24,042 1% 41,829 1% 24,614 1% 54,159 1%

Cuentas por cobrar comerciales 410,269 27% 389,905 18% 492,907 19% 802,894 24% 983,660 27% 1,153,186 26%

Empresas afiliadas 1,576 0% 673 0% 456 0% 457 0% 696 0% 0 0% Diversas 55,864 4% 120,810 6% 90,643 4% 365,898 11% 204,291 6% 277,758 6%

Otras cuentas por Cobrar 57,440 4% 121,483 6% 91,099 4% 366,355 11% 204,987 6% 277,758 6%

Terrenos e Inmuebles para la venta 94,818 6% 5,885 0% 17,219 1% 11,330 0% 17,483 0% 19,649 0%

Mercaderias 2,639 0% 1,706 0% 13,391 1% 94,799 3% 84,530 2% 105,771 2%

Mat. de construcción y sumin. diversos 61,377 4% 55,499 3% 48,796 2% 81,306 2% 138,382 4% 133,221 3%

Obras en Curso 0 0% 214,551 10% 297,638 12% 348,261 10% 366,260 10% 544,888 12%

(-)Prov. por compar.con el valor mdo. 469 0% 623 0% 661 0% 716 0% 0 0% 0 0%

Total de Existencias 158,623 10% 277,331 13% 377,241 15% 535,491 16% 606,655 16% 803,529 18%

Gastos pagados por anticipado 54,747 4% 50,393 2% 39,184 2% 80,542 2% 43,439 1% 31,905 1%

Total Activo Corriente 826,704 54% 1,237,680 58% 1,681,503 65% 2,255,395 67% 2,502,275 68% 2,827,391 64%

Inversiones en Valores 126,496 8% 94,020 4% 87,933 3% 59,939 2% 25,953 1% 23,069 1%

Inmueble, maq. y equipo neto de deprec. 433,729 28% 425,349 20% 450,213 18% 636,509 19% 723,441 20% 903,979 21%

Cuentas por cobrar a largo plazo 16,862 1% 23,158 1% 54,928 2% 66,272 2% 75,215 2% 255,351 6%

Otros Activos 99,125 6% 266,876 12% 239,512 9% 272,551 8% 292,888 8% 302,100 7%

Crédito Mercantil 31,551 2% 66,947 3% 43,959 2% 46,675 1% 24,909 1% 24,909 1%

Impuesto Diferido 6,641 0% 7,971 0% 9,722 0% 37,736 1% 49,044 1% 72,346 2%

Total Activo No Corriente 714,404 46% 907,171 42% 886,267 35% 1,119,682 33% 1,191,450 32% 1,581,754 36%

TOTAL ACTIVOS 1,541,108 100% 2,144,851 100% 2,567,770 100% 3,375,077 100% 3,693,725 100% 4,409,145 100%

PASIVOS

Pasivo Corriente

Sobregiros y préstamos bancarios 108,359 7% 5,038 0% 40,963 2% 62,365 2% 161,083 4% 236,736 5%

Papeles Comerciales 41,979 3% 37,122 2% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0%

Facturas y letras 184,361 12% 182,134 8% 244,664 10% 705,648 21% 754,520 20% 824,163 19%

Adelanto por contrato de obras 36,714 2% 259,001 12% 529,939 21% 252,369 7% 420,975 11% 624,475 14%

Cuentas por pagar comerciales 221,075 14% 441,135 21% 774,603 30% 958,017 28% 1,175,495 32% 1,448,638 33%

Asociaciones en participación y/o consorcios 20,008 1% 106,344 5% 26,234 1% 36,101 1% 19,106 1% 51,987 1%

Tributos, Remuner. y contribuciones sociales 91,303 6% 112,188 5% 119,859 5% 222,305 7% 172,333 5% 227,790 5%

Diversas 84,606 5% 156,720 7% 92,236 4% 197,425 6% 142,913 4% 132,651 3%

Otras cuentas por pagar 195,917 13% 375,252 17% 248,196 10% 455,831 14% 334,352 9% 412,428 9%

Afiliadas 1,465 0% 16,371 1% 234 0% 43,011 1% 559 0% 0 0%

Porción corriente de los Bonos Titulizados 32,416 2% 31,372 1% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0%

Porción corriente de Bancaria LP 54,014 4% 73,171 3% 74,492 3% 133,331 4% 69,890 2% 106,660 2%

Total Pasivo Corriente 658,918 43% 986,663 46% 1,138,488 44% 1,652,555 49% 1,741,379 47% 2,204,462 50%

Prestamos bancarios 170,461 11% 213,545 10% 243,224 9% 296,128 9% 298,875 8% 347,763 8%

Bonos de Titulización 42,860 3% 16,215 1% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0%

Otros 23,649 2% 48,823 2% 47,383 2% 115,610 3% 171,249 5% 163,028 4%

Deudas a largo plazo 236,970 15% 278,583 13% 290,607 11% 411,738 12% 470,124 13% 510,791 12%

Impuesto Diferido 30,471 2% 48,146 2% 41,794 2% 21,285 1% 29,136 1% 56,088 1%

Total Pasivo No Corriente 271,622 18% 329,951 15% 333,521 13% 434,217 13% 499,260 14% 566,879 13%

TOTAL PASIVO 930,540 60% 1,316,614 61% 1,472,009 57% 2,086,772 62% 2,240,639 61% 2,771,341 63%

Interés Minoritario 44,380 3% 162,561 8% 148,377 6% 220,119 7% 264,064 7% 344,967 8%

PATRIMONIO

Capital Social 391,591 25% 390,628 18% 390,518 15% 390,628 12% 390,488 11% 558,284 13%

Reserva legal 26,503 2% 41,165 2% 54,605 2% 78,104 2% 78,104 2% 113,012 3%

Reserva de capital 3,262 0% 4,862 0% 5,091 0% 6,065 0% 4,880 0% 0 0%

Resultados No Realizados 0 -3,783 -3,783 -3,783 -3,448 0

Resultados Acumulados -564 0% 98,123 5% 201,206 8% 384,436 11% 429,922 12% 444,689 10%Utilidad (pérdida) neta 147,189 10% 134,399 6% 273,542 11% 212,735 6% 289,076 8% 176,852 4%

TOTAL PATRIMONIO NETO 566,188 37% 665,394 31% 921,179 36% 1,068,185 32% 1,189,022 32% 1,292,837 29%

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1,541,108 100% 2,144,851 100% 2,567,770 100% 3,375,077 100% 3,693,725 100% 4,409,145 100%


ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS

(En Miles de Soles) PCGA PCGA PCGA PCGA NIIF NIIF

Dic-08 % Dic-09 % Dic-10 % Sep-11 % Dic-11 % Sep-12 %

Valorización de obras 1,339,842 73% 1,419,872 71% 1,605,181 64% 1,971,532 63% 2,650,334 62% 2,316,709 63%

Venta de mercad. e Inmb. y alquiler de equipos 446,402 24% 471,312 24% 246,055 10% 192,643 6% 274,250 6% 1,109,127 30%

Ingresos por servicios prestados 41,466 2% 110,291 6% 651,225 26% 953,122 31% 1,316,682 31% 234,689 6%

VENTAS TOTALES 1,827,710 100% 2,001,475 100% 2,502,461 100% 3,117,297 100% 4,241,266 100% 3,660,525 100%

Costo de obras 1,130,416 62% 1,252,261 63% 1,390,201 56% 1,732,570 56% 2,360,521 56% 2,076,754 57%

Costo de ventas y de alquiler de equipos 264,458 14% 329,435 16% 211,812 8% 119,748 4% 171,760 4% 945,270 26%

Costo de servicios prestados 33,346 2% 90,228 5% 444,864 18% 755,653 24% 1,077,236 25% 136,354 4%

TOTAL COSTO 1,428,220 78% 1,671,924 84% 2,046,877 82% 2,607,971 84% 3,609,517 85% 3,158,379 86%

UTILIDAD (PERDIDA) BRUTA 399,490 22% 329,551 16% 455,584 18% 509,326 16% 631,749 15% 502,146 14%

Gastos operativos, administrativos y generales 104,554 6% 105,532 5% 117,233 5% 133,195 4% 199,582 5% 163,457 4%

UTILIDAD DE OPERACION 294,936 16% 224,019 11% 338,351 14% 376,131 12% 432,167 10% 338,689 9%

Ingresos Financieros 8,614 0% 8,721 0% 19,281 1% 2,955 0% 16,771 0% 21,387 1%

Gastos Financieros 38,769 2% 48,745 2% 35,456 1% 19,717 1% 26,930 1% 44,990 1%

Resultados Empresas Asociadas 3,704 0% 16,056 1% 11,454 0% 3,231 0% 223 0% 0 0%

Ingresos / Egresos diversos (neto) 8,643 0% 7,498 0% 76,265 3% 0 0% 53,537 1% 0 0%

Utilidad antes del REI 277,128 15% 207,549 10% 409,895 16% 362,600 12% 475,768 11% 315,086 9%

Efecto devaluatorio -44,143 -2% 19,999 1% 8,172 0% -2,770 0% 1,877 0% 24,406 1%

Utilidad antes del Impuesto a la Renta 232,985 13% 227,548 11% 418,067 17% 359,830 12% 477,645 11% 339,492 9%

Participaciones 12,958 1% 11,128 1% 13,909 1% 0 0% 0 0% 0 0%

Impuesto a la Renta 65,994 4% 70,154 4% 106,707 4% 120,267 4% 141,447 3% 110,318 3%

Utilidad Antes de Interés Minoritario 154,033 8% 146,266 7% 297,451 12% 239,563 8% 336,198 8% 229,173 6%

Interés Minoritario -6,844 0% -11,867 -1% -23,909 -1% -26,828 -1% -47,122 -1% -52,321 -1%

UTILIDAD NETA 147,189 8% 134,399 7% 273,542 11% 212,735 7% 289,076 7% 176,852 5%

- - -78,362

INDICADORES FINANCIEROS

Solvencia

Pasivo

Pasivo / (Patrimonio + Interes Minoritario)

Pasivo / Patrimonio

Pasivo / Capital Social

Pasivo / Activo

Deuda Bancaria / Pasivo

Deuda Financiera Total / Pasivo

Deuda L/P / Patrimonio

Pasivo Corriente / Total Pasivo

Liquidez

Liquidez Corriente

Prueba Ácida

Liquidez Absoluta

Activo Corriente / Total Pasivo

Capital de Trabajo

Capital de Trabajo / Ventas

Gestión

Gastos Operativos / Ingresos

Gastos Financieros / Ingresos

Rotación de Cuentas por Cobrar (días)*

Rotación de Cuentas por Pagar (días)

Rotación de Inventarios (días)

Rentabilidad

Margen Neto

Margen Operativo

ROAE

ROAA

*Se desagrega el IGV

21.45%

6.51%

4.83%

9.25%

71

123

69

4.47%

1.23%

1.02

622,929

17.02%

1.28

0.90

0.25

0.40

0.80

0.63

0.21

0.25

1.69

2.14

4.96

Sep-12

2,771,341

27.40%

9.23%

6.82%

10.19%

70

110

61

4.71%

0.63%

1.12

760,896

17.94%

1.44

1.06

0.38

0.40

0.78

0.61

0.21

0.24

1.54

1.88

5.74

Dic-11

2,240,639

11.61%7.34%10.95%

34.48%29.04% 22.12%

11.19% 13.52%16.14%

6.71% 10.93%8.05%

6640 60

89 13053

59 60

1.42%

68

2.12% 2.44%

5.27% 4.68%5.72%

21.70%12.54%9.18%

251,017 543,015

1.14

167,786

0.940.89

0.39 0.60

1.11

0.19

0.920.93

1.25 1.481.25

0.770.71 0.75

0.320.42 0.42

0.29 0.240.48

0.17 0.190.30

0.570.610.60

3.772.38 3.37

1.98 1.601.64

1.59 1.381.52

1,472,0091,316,614930,540

Dic-10Dic-08 Dic-09 Sep-11

2,086,772

1.62

1.95

5.34

602,840

19.34%

0.62

0.17

0.24

0.39

0.79

10.12%

4.27%

0.63%

58

94

55


6.82%

12.07%

30.45%

1.36

0.99

0.28

1.08

GyM GMP

En Miles de Soles dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 sep-12 Var % En Miles de Soles dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 sep-12 Var %

Activo Total 717,527 916,901 1,194,662 1,649,756 2,000,885 21% Activo Total 330,354 309,741 343,575 388,462 432,926 11%

Patrimonio Neto 247,386 249,651 295,491 383,612 469,611 22% Patrimonio Neto 162,769 188,955 225,517 262,468 261,650 0%

Utilidad Neta 67,485 66,013 101,060 144,084 148,875 3% Utilidad 55,001 40,403 63,528 64,726 62,504 -3%

ROAA 10.82% 7.20% 8.46% 10.13% 8.78% -13% ROAA 19.89% 13.04% 18.50% 17.68% 15.47% -13%

ROAE 30.28% 26.44% 34.20% 42.43% 37.51% -12% ROAE 39.11% 21.38% 28.17% 26.53% 25.03% -6%

EBITDA 195,566 152,076 206,079 286,058 280,662 -2% EBITDA 110,006 16,330 122,611 138,165 133,527 -3%

Liquidez 1.34 1.17 1.14 1.11 1.04 -6% Liquidez 1.08 1.17 198.00 2.21 1.78 -19%

Pasivo / Patrimonio 1.90 2.67 3.04 3.23 3.26 1% Pasivo/Patrimonio 1.03 0.64 0.52 0.48 0.65 36%

*A setiembre 2012 los indicadores, la utilidad neta y generación se presentan anualizados *A setiembre 2012 los indicadores, la utilidad neta y generación se presentan anualizados

GMD GMI


Activo Total 59,291 49,891 94,018 124,549 128,480 3% Activo Total 44,366 36,089 44,966 55,853 67,339 21%

Patrimonio Neto 12,331 13,109 19,861 26,249 29,187 11% Patrimonio Neto 22,448 19,454 21,338 25,367 29,231 15%

Utilidad 143 778 7,094 8,037 8,525 6% Utilidad 10,018 4,026 5,764 9,041 14,556 61%

ROAA 0.23% 1.56% 7.54% 7.35% 6.85% -7% ROAA 29.45% 11.16% 12.81% 17.94% 24.50% 37%

ROAE 1.17% 5.94% 35.72% 34.86% 34.78% 0% ROAE 61.29% 20.70% 27.01% 38.72% 58.14% 50%

EBITDA 15,872 7,532 23,961 31,035 31,775 2% EBITDA 18,303 6,148 12,188 13,918 22,194 59%

Liquidez 0.88 0.92 0.87 0.87 0.84 -4% Liquidez 1.50 1.58 1.47 1.47 1.43 -2%

Pasivo/Patrimonio 3.81 2.68 3.77 3.74 3.40 -9% Pasivo/Patrimonio 0.98 0.86 1.11 1.20 1.30 8%


Viva GyM NORVIAL


Activo Total - 409,376 389,974 496,753 633,539 28% Activo Total - 204,660 175,730 175,669 184,802 5%

Patrimonio Neto - 161,266 88,392 202,889 361,059 78% Patrimonio Neto - 106,880 90,444 109,373 125,997 15%

Utilidad - 8,831 16,184 6,079 36,908 507% Utilidad - 12,478 20,886 13,222 24,182 83%

ROAA - 2.16% 4.15% 1.37% 6.76% 393% ROAA - 6.10% 11.88% 7.53% 13.31% 77%

ROAE - 5.48% 18.31% 4.17% 17.99% 331% ROAE - 11.68% 23.09% 13.23% 27.29% 106%

EBITDA - 13,339 27,469 36,911 66,228 79% EBITDA - 46,432 53,374 60,103 65,511 9%

Liquidez - 2.82 2.67 2.28 2.47 8% Liquidez - 2.02 0.62 0.95 0.88 -8%

Pasivo/Patrimonio - 1.09 3.41 1.45 0.75 -48% Pasivo/Patrimonio - 0.92 0.94 0.61 0.47 -23%


CONCAR CAM SPA


Activo Total 49,508 62,843 123,467 127,775 195,366 53% Activo Total - - - 444,432 439,429 -1%

Patrimonio Neto 10,988 19,939 24,343 48,243 32,662 -32% Patrimonio Neto - - - 20,243 24,723 22%

Utilidad 9,731 12,786 16,633 34,874 13,686 -61% Utilidad - - - 10,991 20,275 84%

ROAA 24.78% 20.34% 13.47% 27.76% 8.73% -69% ROAA - - - 2.47% 4.49% 82%

ROAE 109.82% 64.56% 68.32% 96.09% 38.19% -60% ROAE - - - 54.30% 47.47% -13%

EBITDA 17,977 24,968 31,802 53,058 22,187 -58% EBITDA - - - 37,343 51,010 37%

Liquidez 1.09 1.30 1.15 1.99 1.27 -36% Liquidez - - - 1.22 1.27 4%

Pasivo/Patrimonio 3.51 2.15 0.80 1.65 4.98 202% Pasivo/Patrimonio - - - 19.91 15.96 -20%


gym

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