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Gestin de Riesgos / Anlisis y Cuantificacin

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ANALISIS Y CUANTIFICACION DE RIESGOS

CONTENIDO

1 Qu es el anlisis del Riesgo?

2. Mtodos de Anlisis de riesgos

3. Mtodo de Montecarlo

4. Modelo de Anlisis de Riesgos

5. Qu pasos se deben seguir para el desarrollo de un Modelo de

Riesgo?


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1. Qu es el anlisis del Riesgo?

Habiendo ya identificado y clasificados los riesgos, pasamos a realizar el

anlisis de los mismos, es decir, se estudian la posibilidad y las conse-

cuencias de cada factor de riesgo con el fin de establecer el nivel de

riesgo de nuestro proyecto.

El anlisis de los riesgos determinar cules son los factores de

riesgo que potencialmente tendran un mayor efecto sobre nuestro pro-

yecto y, por lo tanto, deben ser gestionados por el emprendedor con es-

pecial atencin.

2. Mtodos de Anlisis de Riesgos.

Existen tres tipologas de mtodos utilizados para determinar el

nivel de riesgos de nuestro negocio. Los mtodos pueden ser: Mtodos

Cualitativos; Mtodos Cuantitativos y Mtodos Semi Cuantitativos.

a. Mtodos Cualitativos:

Es el mtodo de anlisis de riesgos ms utilizado en la toma

de decisiones en proyectos empresariales, los emprendedores se apo-

yan en su juicio, experiencia e intuicin para la toma de decisiones.

Se pueden utilizar cuando el nivel de riesgo sea bajo y

no justifica el tiempo y los recursos necesarios para hacer un anlisis

completo.

O bien porque los datos numricos son inadecuados para un

anlisis ms cuantitativo que sirva de base para un anlisis posterior y

ms detallado del riesgo global del emprendedor.


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Los mtodos cualitativos incluyen: Brainstorming; Cuestionario y

entrevistas estructuradas; Evaluacin para grupos multidisciplinarios y

Juicio de especialistas y expertos (Tcnica Delphi).

b. Mtodos Semi Cuantitativos:

Se utilizan clasificaciones de palabra como alto, medio o ba-

jo, o descripciones ms detalladas de la probabilidad y la consecuencia.

Estas clasificaciones se demuestran en relacin con una es-

cala apropiada para calcular el nivel de riesgo. Se debe poner atencin

en la escala utilizada a fin de evitar malos entendidos o malas interpre-

taciones de los resultados del clculo.

c. Mtodos Cuantitativos:

Se consideran mtodos cuantitativos a aquellos que permiten

asignar valores de ocurrencia a los diferentes riesgos identificados, es

decir, calcular el nivel de riesgo del proyecto.

Los mtodos cuantitativos incluyen:

Anlisis de probabilidad

Anlisis de consecuencias

Simulacin computacional

El desarrollo de dichas medidas puede ser realizado median-

te diferentes mecanismos, entre los cuales destacamos el Mtodo Mon-

tecarlo, el cual se caracteriza por:

Amplia visin para mostrar mltiples posibles escenarios

Sencillez para llevarlo a la prctica

Computarizable para la realizacin de simulaciones

3. Mtodo Montecarlo

Es un mtodo cuantitativo para el desarrollo de anlisis de riesgos.

El mtodo fue llamado as en referencia al Principado de Mnaco, por

ser la capital del juego de azar.

Dicho mtodo busca representar la realidad a travs de un modelo

de riesgo matemtico, de forma que asignando valores de manera alea-

toria a las variables de dicho modelo, se obtengan diferentes escenarios

y resultados.

El mtodo Montecarlo se basa en realizar un nmero lo suficien-

temente elevado de iteraciones (asignaciones de valores de forma alea-

toria), de manera que la muestra disponible de resultados, sea lo sufi-

cientemente amplia como para que se considere representativa de la


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realidad. Dichas iteraciones se podrn realizar haciendo uso de un mo-

tor informtico.

Con los resultados obtenidos de las diferentes iteraciones realiza-

das se efecta un estudio estadstico del que se sacan conclusiones re-

levantes respecto al riesgo del proyecto, tales como, valores medios,

mximos y mnimos, desviaciones tpicas, varianzas y probabilidades de

ocurrencia de las diferentes variables determinadas sobre las que medir

el riesgo.

4. Modelo de Riesgos.

a. Qu es un Modelo de Riesgos?

Es un mecanismo que nos permite poner en prctica el m-

todo cuantitativo de Montecarlo para el anlisis de riesgos.

Es la representacin de la realidad a analizar a travs de una

estructura de clculos matemticos, en la cual se detectan las variables

significativas de riesgo y se ponen en relacin con el resto de variables

que afectan a nuestro proyecto, y con las variables econmicas sobre

las que vamos a medir el nivel de riesgo del mismo, Beneficio y Valor

actual neto.

b. Para qu se desarrolla un Modelo de Riesgos?

Para la medicin de la probabilidad de ocurrencia del riesgo

y el impacto que el mismo tendra en nuestro proyecto empresarial, este

impacto se mide en el Beneficio obtenido por el emprendedor en el ejer-

cicio y el Valor Actual Neto del proyecto empresarial.

De forma adicional, un modelo de riesgos nos permitir reali-

zar un control y seguimiento sobre el mismo, comparando el valor en

riesgo de las variables con el valor real incurrido finalmente en el periodo

sujeto a anlisis.

5. Qu pasos de deben seguir para el desarrollo de un Modelo de

Riesgo?

Para el desarrollo de un Modelo de Riesgos basado la medicin de

las probabilidades de ocurrencia los pasos a seguir son los siguientes:

Seleccin funciones de probabilidad

Identificacin de las variables sobre las que medir el riesgo

Simulacin computacional

Perfil del riesgo


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a. ETAPA 1: Seleccin de las funciones de probabilidad.

Una vez Identificados las variables de riesgo, que afectan al

Plan de Empresa realizado por el emprendedor, nos interesa conocer

cul es el comportamiento de dichas variables, es decir, cul va a ser su

rango de variacin para cada uno de los periodos de proyeccin.

Para ellos es necesario identificar la funcin de probabilidad

que se asocia a cada uno de las variables afectadas por el riesgo, es

decir, la funcin que explica y refleja el comportamiento de la variable de

riesgo definida por el emprendedor.

Entre las principales, ms comunes y de ms sencilla aplica-

cin para el usuario destacamos las siguientes funciones de distribucin

de probabilidad asignables a las variables de un proyecto empresarial:

Funciones de

distribucin Caractersticas Aplicaciones Ejemplos

a. Mnimo predeterminado

b. Mximo predeterminado

c. Se determina el valor ms

probable, junto con el cual la

distribucin se dibuja en forma

triangular

a. Se conocen los valo-

res mximos y mnimos

y ms probables que

pueden ser considera-

dos por la variable

a. Volumen de

ventas estimadas

b. Costos de merca-

do

a. Mnimo predeterminado

b. Mximo predeterminado

c. Todos los valores entre el

mnimo y el mximo de la

distribucin son igualmente

probables

El total del rango de la

variable es igualmente

probable

Valoracin de activos

inmobiliarios

a. Posibles valores a conside-

rar

b. Posibilidad asociada a cada

uno de los valores

a. Conocemos los dife-

rentes posibles valores

b. Somos capaces de

asignar probabilidades

al cumplimiento de di-

chos valores

Nmero de personas

contratadas en una

empresa

Una vez analizadas las funciones de distribucin, identifica-

mos aquellas que consideramos ms acordes con las variables de ries-

go seleccionadas por el emprendedor, porque sern las que mejor des-

criben y reflejan el comportamiento de la variable.


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Hay de decir que la seleccin de las funciones de probabilidad

dentro del Mdulo de Anlisis de Riesgos viene predefinida por la he-

rramienta, de modo que el emprendedor se encontrar una asociacin

realizada, a cada variable de riesgo se le ha asignado una distribucin

de probabilidad.

El emprendedor deber de asignar valores a las variables de di-

chas funciones para poder realizar la simulacin.

En algunos casos se le solicitar que determine cul es el rango

de variacin, entonces deber indicar el valor mnimo, mximo y cuando

se solicite, el valor ms probable.

Mnimo: Valor inferior que puede alcanzar la variable que se est

analizando.

Mximo: Valor superior que puede alcanzar la variable que se est

analizando

Ms probable: Valor que el usuario considera que, en condiciones

normales, tomar la variable que se est analizando.

Para otro tipo de variables se le solicitar el valor estimado y la

probabilidad de ocurrencia asociada a dicho valor.

Valor 1: Un valor posible que el usuario asigna a la variable que se

est analizando

Probabilidad 1: Probabilidad de ocurrencia que el usuario conside-

ra para el valor 1

Valor 2: Segundo valor posible que el usuario asigna a la variable

que se est analizando

Probabilidad 2: Probabilidad de ocurrencia que el usuario conside-

ra para el valor 2

Las probabilidades de ocurrencia 1 y 2 debern sumar entre ellas

el 100% de la probabilidad.

b. ETAPA 2. Identificacin de las variables sobre las que medir

el riesgo.

Para cuantificar el riesgo del proyecto empresarial deben

identificarse la variable o variables sobre las que se va a medir dicho

riesgo.

Para medir el riesgo global de un proyecto empresarial se re-

comienda el uso de variables que sean representativas del valor del ne-

gocio.


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Existen mltiples mtodos de valoracin de empresas basa-

dos en diferentes criterios:

Basndonos en la determinacin del valor de la empresa a travs

de la estimacin de los flujos de dinero que genere en el futuro, conside-

ramos una variable adecuada sobre la cual medir el riesgo el Valor Ac-

tual Neto, VAN del proyecto empresarial y como variable complementa-

ria a corto plazo el valor del Beneficio Neto.

Sobre las variables de salida el emprendedor podr estudiar las

consecuencias que tendr en su proyecto empresarial la variabilidad ex-

perimentada en las variables de riesgo consideradas en su proyecto.

a. Valor Actual Neto (VAN).

Es una forma de cuantificar a fecha de hoy, el valor del flujo

de fondos que la empresa va a generar ao a ao a lo largo de su vida.

El clculo del VAN se realiza descontando el flujo de fondos

de cada uno de los aos, de acuerdo a un coste promedio ponderado de

los recursos (en ingls weighted average cost of capital, WACC).

Es decir se trata de calcular los flujos de fondos generados

por el proyecto como diferencia entre los cobros y los pagos generados

en un ejercicio y traerlos al momento actual aplicndoles una tasa de

descuento.


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Se aplica una tasa de descuento que es el coste medio de

los recursos que emplea el emprendedor, promediando los recursos

propios (capital, reservas) y los ajenos (deuda).

b. Beneficio Neto

Resultado alcanzado tras minorar al valor de las ventas la to-

talidad de los gastos del ejercicio (gastos ordinarios, extraordinarios, fi-

nancieros, amortizaciones e impuestos).

c. ETAPA 3. Simulacin Computacional.

A modo de resumen, pasos hasta el momento:

1. El emprendedor realiza un ejercicio de reflexin para

identificar los riesgos en funcin de alguno de los mtodos propuestos.

2. Selecciona cuales son la variables de su Plan de Em-

presa que se ven afectadas por el riesgo.

3. Introduce los valores solicitados por la herramienta pa-

ra cada uno de las variables afectadas por el riesgo.

4. Determina cual es la variable de salida donde se va a

cuantificar el riesgo total de su proyecto empresarial, beneficio o valor

actual neto.

En este momento la herramienta comenzar el proceso de

simulacin, es decir, efectuar las iteraciones necesarias, a travs de un

motor informtico.

Este paso, se ejecutar de forma automtica por parte de la

herramienta, el motor de clculo generar mil iteraciones, con objeto de

obtener una muestra que sea representativa de la realidad.

La simulacin genera de forma aleatoria, mil posibles valores

para las variables de riesgo, todos ellos se encuentran entre los interva-

los previamente definidos por el usuario y arrojar mil valores de las va-

riables de salida, beneficio o valor actual neto.

Esto permitir al emprendedor alcanzar conclusiones del

grado de ocurrencia o probabilidad de los diferentes posibles resultados,

como cul ser el valor ms probable del valor de su negocio y benefi-

cio, cul ser el valor mnimo o el valor mximo que podra alcanzar, etc.

d. ETAPA 4. Generacin de informes y obtencin del Perfil de

Riesgo.


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Los resultados que nos va a mostrar el modelo de riesgo son

las posibles conclusiones a alcanzar con la muestra obtenida de las dife-

rentes iteraciones efectuadas, que es representativa de la realidad.

Los grficos e informes generados por la herramienta de

Anlisis de riesgos son los siguientes:

1. Histograma.

Informa acerca de los posibles valores a tomar por las

variables outputs del modelo (beneficio neto y valor actual neto) y la

probabilidad asociada a cada uno de ellos.

El Histograma muestra los posibles valores del benefi-

cio neto o del VAN del proyecto empresarial que podrn ser alcanzados

con un nivel de confianza determinado (probabilidad de ocurrencia aso-

ciada al valor).

El grfico que se muestra en pantalla se interpreta de la

siguiente manera:

Con una probabilidad del 90% de ocurrencia, el valor

de su VAN a alcanzar se encontrar entre 20.926,9 euros y 65.376,5 eu-

ros

El valor medio esperado del VAN es de 42.738,91

Los extremos exteriores (Percentiles) indican que con

una probabilidad del 5% el valor del VAN ser inferior a 20.926,9, y que

con una probabilidad del 5% el resultado ser superior a 65.376,5.

2. Perfil de riesgo.


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En el grfico se expone lo que podra constituir la curva

de perfil de riesgo de un determinado activo, empresa, regin, etc., res-

pecto de los riesgos que afectan al VAN o al beneficio neto.

La herramienta permitir obtener una visin del riesgo

que facilite la toma de decisiones ms ptima en cada momento del ciclo

de vida de su proyecto empresarial.

El grfico que se muestra en pantalla se interpreta de la

siguiente manera:

a. Es una tcnica para calcular y visualizar todos los

resultados de su negocio teniendo en cuenta las incertidumbres y las

probabilidades de ocurrencia acumuladas.

b. Eje X es el rango entero de valores del resultado.

c. Eje Y es la probabilidad de ocurrencia acumula-

da.

Cunto ms arriesgado es el negocio, ms amplio ser

el rango de posibles resultados, dando lugar a una curva ms horizontal.

Cuanto ms vertical sea la representacin, menos incertidumbre lleva

asociado el proyecto.

El perfil de riesgo dar respuesta a las siguientes cues-

tiones a cerca del riesgo del proyecto empresarial:


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a- Cul es el mximo valor que se puede crear ra-

zonablemente?

b. Cul es el mnimo valor que se puede

crear razonablemente?

c. Qu acciones se pueden acometer para

minimizar el riesgo?

d. Qu eventos o incertidumbres pueden

producir mejores resultados de los esperados?

e. Cul es el valor esperado?

f. Hay ms riesgo que oportunidad?

c. VAR.

El VAR es una medida para la cuantificacin del riesgo, cu-

yas siglas en ingls significan Value at Risk (valor en riesgo).

El VAR es un mtodo para cuantificar el riesgo, que mide la

peor prdida esperada por el emprendedor durante un periodo de tiem-

po, bajo condiciones normales de mercado y con un nivel de confianza

dado.

Por ejemplo si se obtiene que el VAR anual de un proyecto

empresarial sea de 1 milln de euros con un nivel de confianza del 95%,

quiere decir que solo existen cinco posibilidades entre 100, bajo condi-


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ciones normales del mercado, de que ocurra una prdida superior a un

milln de euros.

Esta cifra sola, resume la exposicin de un proyecto empre-

sarial el riesgo de mercado en condiciones normales, sin considerar si-

tuaciones extremas que podran llegar a producirse en el mercado en el

que opera el emprendedor.

El VAR es til para una serie de propsitos:

1. Presentacin de la informacin. Es til como medida

para evaluar los riesgos y aporta una mayor transparencia para realizar

el seguimiento y control de los riesgos.

2. Asignacin de recursos. Puede emplearse para decidir

donde es ms conveniente dedicar los recursos.

3. Evaluacin del desempeo. Puede utilizarse para ajus-

tar el desempeo por riesgo, y evitar que se tome un riesgo extra a la

hora de gestionar un negocio.

El Valor en Riesgo del Proyecto (VAR) para un nivel de con-

fianza determinado, por ejemplo del 95%, se calcula como la diferencia

entre el valor medio del VAN y el valor que slo tiene una probabilidad

de ocurrencia del 5%

d. Tornado.

El anlisis de sensibilidad permite identificar los factores de

riesgo que mayor riesgo suponen para el xito del plan de empresa.


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El Tornado es un grfico que informa al emprendedor de

aquellas variables de riesgo que tienen un mayor impacto en su plan de

negocio, este grfico indica cual es el rango de variacin del valor de la

empresa, VAN, para cada uno de las variables de riesgo, suponiendo

que se ha producido una variacin en dicha variable, manteniendo cons-

tante el resto de variables de riesgo.

Es decir representa cuanto vara el VAN ante variaciones en

cada una de las variables de riesgo manteniendo el resto de las varia-

bles constantes, este proceso se repetir para cada una de las varia-

bles, generando como resultado el grfico que se muestra.

La lista de variables de riesgo que muestra el tornado se or-

dena en funcin del impacto en el Valor Actual Neto, ayudando a priori-

zar aquellas variables de riesgo ms relevantes.

El grfico Tornado se interpreta de la siguiente manera:

1. Las barras horizontales del grfico nos informan sobre

el posible rango de variacin del valor actual neto (VAN).

2. La longitud de las barras representar los diferentes

valores que puede tomar el VAN ante variaciones en la variable de ries-

go asociada.

3. Para la realizacin del anlisis se considera que todas las varia-

bles del modelo son ciertas y carecen de riesgo y solo la variable input

asociada a cada barra implica riesgo.


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4. La barra vertical de grfico representa al valor del VAN

sin riesgo, considerando todas las variables del plan de empresa como

ciertas.

5. Se compara el VAN sin riesgo y el VAN ante variacio-

nes de una variable de riesgo.

e. Anlisis de Escenarios.

Una vez realizada la simulacin con el modelo de riesgo de-

finido y analizado el peso especfico que tienen cada una de las varia-

bles de riesgo en el valor final del VAN y del Beneficio Neto del proyecto

empresarial, se identifican aquellos riesgos que mayor influencia tienen

en el resultado de nuestro proyecto, y sobre los que se deber prestar

una especial atencin.

Respecto a dichas variables de riesgo consideradas de ma-

yor peso en los resultados obtenidos, se podrn definir diferentes esce-

narios a los que hacer frente, expectativas optimistas y pesimistas res-

pecto al comportamiento de la variable.

El proceso de anlisis de escenarios se desarrollara siguien-

do los siguientes pasos de actuacin:

1. PRIMERA ETAPA. Anlisis de Riesgo.

a. Elaborar el Plan de Empresa del proyecto empre-

sarial

b. Identificar de las variables de riesgo del proyecto

empresarial

c. Construir el Modelo de Riesgos:

d. Definir la tendencia y el rango de variacin de las

variables de riesgo

e. Seleccionar las variables de salida sobre las que

se va a medir el riesgo del proyecto, el beneficio neto del ejercicio o el

VAN.


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f. Construir las relaciones matemticas entre las

variables de riesgo y las variables outputs

g. Realizar una simulacin mediante un motor in-

formtico.

h. Analizar el perfil de riesgo del proyecto empresarial

2. SEGUNDA ETAPA. Seleccin Variable Crtica

a. Analizar las variables identificadas como crticas

para nuestro modelo de riesgo en el tornado

b. Identificar las variables crticas sobre las que se

puede actuar y reducir en nivel de riesgo

3. TERCERA ETAPA. Definicin de Escenarios.

Asignar un valor optimista y otro pesimista a la variable

seleccionada, mediante los cuales se realicen hiptesis sobre el compor-

tamiento de dicha variable.

4. CUARTA ETAPA. Simulacin con Nuevos Escenarios.

a. Realizar nuevamente la simulacin del modelo de

riesgo con nuevos valores (escenarios optimista y pesimista)

b. Obtener los resultados referentes a los escena-

rios definidos

c. Comparar los perfiles de riesgo

d. Es una herramienta muy poderosa para comparar

el riesgo soportado ante variaciones en la variable de riesgo.

e. Estimula la creatividad del emprendedor en busca

de estrategias alternativas que mejoren el perfil de riesgo.

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