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Empresas Melo, S. A. Estados Financieros Anuales

REPUBLICA DE PANAMA COMISION NACIONAL DE VALORES

FORMULARIO IN-A INFORME DE ACTUALIZACION ANUAL∗

Año terminado al 31 de diciembre de 2005

RAZON SOCIAL DEL EMISOR: EMPRESAS MELO, S.A. VALORES QUE HA REGISTRADO: Bonos Hipotecarios (B/.15,000,000.00) Bonos Agroindustriales (B/. 5,000,000.00) Bonos Hipotecarios ( B/. 6,000,000.00) Valores Comerciales Negociables (B/. 5,000,000.00) Bonos Corporativos ( B/. 7,500,000.00) TELEFONO Y FAX DEL EMISOR: 221-0033, fax 224-2311 DIRECCION DEL EMISOR: Vía España 2313, Río Abajo CORREO ELECTRÓNICO DEL EMISOR: [email protected]

I PARTE I. INFORMACION DE LA COMPAÑÍA A. Historia y Desarrollo de Empresas Melo, S.A. Empresas Melo, S.A., es una sociedad anónima organizada y existente bajo las leyes de la República de Panamá esta sociedad nace de la fusión de las sociedades Alimentos Melo, S.A., Franquicias Multinacionales, S.A., Corporación Pío Pío, S.A., Restaurantes Melo, S.A., Edificaciones y Materiales, S.A., Financiera Mercantil, S.A., Avícola Consolidada, S.A., Embutidos y Conservas de Pollo, S.A., Empacadora Avícola, S.A., Sarasqueta y Cía., S.A., Comercial Melo, S.A., Comercial de Materiales, S.A., Reforestadora los Miradores, S.A., El Zapallal, S.A., Melo y Cía., S.A., Maderas y Materiales de Construcción, S.A., Compañía Panameña de Maquinarias, S.A., Copama de Azuero, S.A., Copama de David, S.A., Turin Motors, S.A. (en adelante las “Sociedades Absorbidas”) mediante Convenio de Fusión por Absorción en la sociedad Empolladora Panamá, S.A. la cual a su vez cambió su razón social a Compañías Melo, S.A., mediante Escritura Pública No.1980 de 10 de febrero de 2005 de la Notaría Cuarta del Circuito Notarial de la Ciudad de Panamá e inscrita en el Registro Público el 15 de febrero de 2005, para luego a su vez Compañías Melo, S.A. cambió su razón social a Empresas Melo, S.A. (la “Sociedad Subsistente” y el “Emisor”), mediante Escritura Pública No.2745 de 23 de febrero de 2005 de la Notaria Cuarta del Circuito Notarial de la Ciudad de Panamá, inscrita el 23 de febrero de 2005 en el Registro Público. De acuerdo con el concepto de fusión por absorción en la legislación panameña, la totalidad de los patrimonios de las sociedades absorbidas se transfieren a Empresas Melo S.A. quien las sucederá en todos los derechos y obligaciones.

∗ Este documento ha sido preparado con el conocimiento de que su contenido será puesto a disposición del público inversionista y del público en general

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Empresas Melo, S. A. Estados Financieros Anuales La sociedad Financiera Mercantil, S.A. (anteriormente Compañía de Finanzas y Servicios, S.A. una de las Sociedades Absorbidas) emitió el 30 de julio de 2002 bonos hipotecarios por la suma de B/.15,000,000.00 autorizados por la Comisión Nacional de Valores y colocados a través de la Bolsa de Valores de Panamá. La sociedad Sarasqueta y Cía., S.A. (una de las Sociedades Absorbidas) emitió el 26 de diciembre de 2001 bonos agroindustriales por la suma de B/.5,000,000.00, hizo una oferta de un programa de valores comerciales negociables hasta por la suma de B/.5,000,000.00 a partir del 30 de julio de 2004, y emitió el 10 de diciembre de 2004 bonos hipotecarios por la suma de B/.6,000,000.00, emisiones todas autorizadas por la Comisión Nacional de Valores y colocadas a través de la Bolsa de Valores de Panamá. Empresas Melo, S.A. emitió el 22 de diciembre de 2005 una nueva emisión de bonos corporativos por la suma de B/. 7.500,000.00. La sociedad Empresas Melo, S.A. es 100% subsidiaria de Grupo Melo, S.A., así como previamente a la fusión lo fueron cada una de las Sociedades Absorbidas. En lo relacionado a la fusión de las Sociedades Absorbidas en Empresas Melo, S.A. no hubo ningún intercambio monetario en vista que Grupo Melo, S.A. era dueño del 100% de las Sociedades Absorbidas tal y como es dueño de la totalidad de las acciones de Empresas Melo, S.A. Las Sociedades Absorbidas cesaron de existir como entes legales, una vez que sus respectivos patrimonios fueron absorbidos en Empresas Melo, S.A. como resultado de la fusión. Empresas Melo, S.A. está organizada en nueve departamentos que se encargan de las operaciones relacionadas con el giro de negocios de las Sociedades Absorbidas por la fusión: Departamento Maquinaria, Departamento Restaurantes, Departamento Almacenes, Departamento Maderas, Departamento Alimentos-Mercadeo, Departamento Alimentos-Piensos, Departamento Alimentos-Producción, Departamento Alimentos-Valor Agregado y Departamento Servicios. B. Pacto Social y Estatutos del Solicitante Estipulaciones aplicables a negocios o contratos entre Empresas Melo, S.A. y uno o más de sus directores o dignatarios, en los cuales tengan intereses, de forma directa o indirecta. Ni el Pacto Social ni los Estatutos de la sociedad contemplan estipulaciones aplicables a negocios o contratos entre la sociedad y uno o más de sus directores o dignatarios, en los que éstos tengan intereses, de forma directa o indirecta. Tampoco contemplan éstos ninguna cláusula relacionada con la facultad de los directores, dignatarios, ejecutivos o administradores de votar en una propuesta, arreglo o contrato en la que tenga interés; la facultad para votar por una compensación para sí mismo o cualquier miembro de la Junta Directiva; retiro o no retiro de directores, dignatarios, ejecutivos o administradores por razones de edad; y número de acciones, requeridas para ser director o dignatario. No se contemplan derechos, preferencias ni restricciones correspondientes a cada clase de acciones fuera de las estipuladas por nuestra legislación, con relación a derecho a dividendos, derecho de voto, derecho a participación en las ganancias, derecho a participar en cualquier excedente en el evento de liquidación, cláusulas de redención, cláusulas sobre fondo de amortización, aumento de capital y cualquier cláusula que discrimine contra un tenedor existente o futuro de tales. Las acciones necesarias para cambiar los derechos de los tenedores de las acciones no son más exigentes que las contempladas por nuestra legislación. Condiciones que gobiernan la forma en la cual las asambleas generales anuales y las asambleas extraordinarias son convocadas.

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Empresas Melo, S. A. Estados Financieros Anuales Las reuniones ordinarias y extraordinarias de la Asamblea General de Accionistas se realizan de la forma contemplada en la Ley de Sociedades Anónimas (artículo 40 y siguientes de la Ley 32 de 26 de febrero de 1927). No existen requerimientos adicionales a los allí contemplados. No existe limitación en los derechos para ser propietario de valores, incluyendo la no existencia de limitaciones impuestas por el pacto social a los derechos de accionistas no residentes o extranjeros para ejercer derechos de voto. No se contempla ninguna cláusula en el pacto social, estatutos o acuerdos de accionistas que limite, difiera, restrinja o prevenga el cambio de control accionario del emisor o sus subsidiarias, en caso de fusión, adquisición o reestructuración corporativa. El pacto social no contempla condiciones más rigurosas que las requeridas por nuestra legislación para modificaciones al capital. C. Descripción del Negocio Empresas Melo S.A., realiza operaciones de venta al por mayor y al por menor de mercancía seca; cría, engorde, procesamiento y venta de aves de corral; venta de maquinarias agrícolas e industriales, equipo automotriz y afines; procesamiento y ventas de puertas, venta de materiales de construcción; cadena de restaurantes de comidas rápidas, preparación de alimentos; para lo que emplea a 3,279 empleados panameños. Las operaciones de negocios de la Compañía están organizadas y manejadas separadamente de acuerdo con la naturaleza de los productos, servicios ofrecidos y divididas en departamentos estratégicos de negocios tales como: Departamento Alimentos Producción: es donde los pies de cría de reproductoras son preparados para su ciclo de producción. Una vez en el período productivo las gallinas reproductoras proveen de huevos fértiles a las plantas de incubación. Departamento Alimentos Piensos: está especializado en la fabricación de alimentos balanceados para animales principalmente para aves. Departamento Alimentos Mercadeo: es donde se da el proceso de comercialización y distribución de los pollos procesados, pollos vivos, huevos, productos de pollos y derivados. Departamento Alimento Valor Agregado: es la unidad de negocios responsable del procesamiento y comercialización de productos alimenticios, elaborados con carne de pollo. Departamento Almacenes: Opera 26 Almacenes Agropecuarios Melo, 2 almacenes por departamento HomeCenter MELO, 6 almacenes de mascotas y jardinería Pet & Garden MELO, 8 almacenes de materiales de construcción COMASA, 3 distribuidoras de insumos agropecuarios al por mayor MELO, 3 almacenes especializados en paneles de madera Multiláminas y 1 distribuidora de materiales de construcción al por mayor. Este Departamento también administra los proyectos de reforestación de Grupo Melo. Departamento Maquinaria: Se dedica a la venta de maquinaria agrícola y de construcción, vehículos comerciales, llantas, tubos, baterías, repuestos y servicios de taller. Distribuye la Línea ISUZU, FIAT y en forma exclusiva para la República de Panamá, los equipos agrícolas y de construcción JOHN DEERE. Además distribuye las líneas de llantas General, Sumitomo, Kumho y Continental . Así como las líneas industriales Bomag y Sullair. Departamento Maderas: Este Departamento opera una fábrica con tecnología avanzada para la producción de puertas, marcos y molduras de madera para el mercado local y para la exportación.

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Empresas Melo, S. A. Estados Financieros Anuales Departamento Restaurantes: Opera la mayor cadena de restaurantes de comida rápida con 38 locales a base de pollo “PÍO PÍO” y está orientada al consumidor de medios y bajos ingresos. Departamento Servicios: Apoya a las demás empresas del Grupo en materia de administración, contraloría, riesgos, crédito y finanzas, auditoría, procesamiento de datos, servicios legales, recursos humanos e investigación y desarrollo. No existe ningún proceso administrativo, judicial ni arbitral o de conciliación pendiente, de ninguna naturaleza, que de ser resuelto en forma adversa, pudiese tener una incidencia o impacto significativo en el negocio o la condición financiera de Empresas Melo, S.A.

D. Estructura Organizativa

NOMBRE SUBSIDIARIA / DEPARTAMENTO

JURISDICCIÓN Y DOMICILIO

PARTICIPACIÓN ACCIONARIA

DIVISIÓN ALIMENTOS Comercial Avícola, S.A. Panamá 100% Embutidos y Conservas de Pollo, S.A. Panamá 100% Bolmesa, S.A. Panamá 100% DIVISION ALMACENES Inmobiliaria Los Libertadores, S.A. Panamá 100% DIVISION MAQUINARIA Inversiones Chicho, S.A. Panamá 100% DIVISION RESTAURANTES Estrategias y Restaurantes, S.A. Panamá 100% DIVISION BIENES RAICES Altos de Vistamares, S.A. Panamá 100% Desarrollo Urania, S.A. Panamá 100% Desarrollo Ana Luz, S.A. Panamá 100% Desarroyo Amaya, S.A. Panamá 100% Desarrollo Oria, S.A. Desarrollo Nuario, S.A. Panamá 100%

E. Propiedades, Planta y Equipo Las propiedades, equipos y mejoras netos de Empresas Melo es de B/.46.5 millones al 31 de diciembre de 2005, menor que en Diciembre de 2004 que terminó en B/.47.9 millones, esto representa una disminución de 2%. Entre los principales activos fijos de Empresas Melo S.A. que se presentan en este rubro tenemos: Departamento Alimentos: Cuenta con fincas reproductoras, incubadoras, ponedoras de engorde ubicadas en Cerro Azul, Pacora y Gatuncillo Colón, posee una planta de fabricación de piensos ubicada en Mañanitas, una planta de Procesamiento ubicada en Juan Díaz y distribuidoras ubicadas en Panamá, David, Changuinola, La Villa- Los Santos, Penonomé, Santiago . Además, cuenta con una planta de procesamiento de embutidos en Pueblo Nuevo y una moderna planta de Procesamiento Posterior en el área de Juan Díaz. (Planta Manuel E. Melo) y una planta de recuperación de proteínas.

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Empresas Melo, S. A. Estados Financieros Anuales Departamento Almacenes: Tiene a su haber las instalaciones en Río Abajo donde se encuentran los almacenes El Agricultor, Melo Home Center, Depósitos y las oficinas administrativas. Tiene además una propiedad en Vía Ricardo J. Alfaro donde se encuentra una de las sucursales de Melo Home Center. Así como también, propiedades en David Chorrera, Penonomé, Concepción, Boquete y Chitré donde ha construido almacenes Agropecuarios. También tiene Distribuidoras Melo en Villa Lucre y David. Departamento Maquinaria: Su principal activo es el edificio de COPAMA Villa Lucre donde opera la Casa Matriz de esta Departamento. También cuenta con propiedades en Azuero y David. Departamento Maderas: Cuenta con una fábrica de puertas en Cabuya. Adicionalmente, Empresas Melo, S.A. cuenta con otros activos (terrenos, construcciones menores, mejoras, etc.) distribuidos en todo el país. F. Investigación y Desarrollo Empresas Melo S.A. distribuye su campo de investigación y desarrollo en dos grandes áreas: Departamento de Investigación: Se encarga de la constante realización de estudios sobre la nutrición, manejo y control avícola mediante experimentación y realización de proyectos. En los últimos se han realizado múltiples experimentos con miras a implementar la eficiencia y mejorar el peso y la salud de las aves. Esto se realiza mediante el manejo de la información en fincas, incubadoras, granjas, plantas de pollos y alimentos. Departamento de Estudio y Desarrollo: Se dedica a los estudios de factibilidad, anteproyectos, diseño, construcción y mantenimiento de las infraestructuras de los departamentos del grupo. G. Información sobre tendencias Los excelentes resultados reflejados para el año 2005, se han basado en el mejoramiento de la eficiencia operativa, el logro de un mejor margen de utilidad y el incremento en ventas. Todo lo antes expuesto, ha sido obtenido a pesar del los aumentos en los costos del combustible, electricidad, transporte e impuestos. Para el próximo período, el factor externo más importante que puede afectar las operaciones, es el costo de la energía, principalmente el petróleo. También, es importante considerar el debilitamiento del dólar norteamericano ante las otras divisas. Este comportamiento, afectaría los costos de compra, sobre aquellos productos pagaderos a través de divisas como el Yen y el Euro. El futuro cierre de negociaciones sobre el Tratado de Libre Comercio con Estados Unidos, permitirá ciertas desventajas al igual que oportunidades. Sin embargo, aún quedan por definir las cuotas de importación. Se han propuesto importaciones iniciales por debajo del 1% de la producción nacional. Así como también, reducciones arancelarias por los próximos 17 años. En adición, se cuenta con la salvaguarda agrícola, que tiene como objetivo garantizar el mínimo impacto negativo la industria nacional. Por otra parte, las importaciones de carne de pollo se trabajarán mediante el mecanismo de subasta a través de la bolsa agropecuaria. Una de las oportunidades que se vislumbran ante el TLC con Estados Unidos, es el desarrollo de productos con valor agregado de otros tipos de carne, como lo son el cerdo y pescado. Los cuales tienen acceso al mercado norteamericano. Las nuevas leyes impositivas, las reformas a la Seguridad Social y el incremento el salario mínimo, son variables que se tendrán que asimilar y adaptar, para minimizar su impacto en los resultados operativos.

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Empresas Melo, S. A. Estados Financieros Anuales II. ANALISIS DE RESULTADOS FINANCIEROS Y OPERATIVOS A. Liquidez Empresas Melo, S.A., al 31 de diciembre de 2005 cerró su liquidez en 1.06, lo que es superior a diciembre de 2004 cuando estaba en 0.93. Sin embargo, la liquidez actual es significativamente menor al trimestre anterior que terminó con 1.15. Este cambio en la razón corriente, se da por la reclasificación de B/. 5.0 millones en bonos de Sarasqueta y Cía, los cuales vencen en diciembre de 2006 y se han registrado en la posición de corto plazo. Excluyendo el efecto de la reclasificación la razón corriente de Empresas Melo, S.A. sería de 1.17. B. Recursos de Capital Al 31 de diciembre de 2005, Empresas Melo, S.A. presenta B/. 110.4 millones en activos totales lo que resulta una disminución de B/. 5.6 millones ó 4.8% con respecto a diciembre de 2004. Esta disminución en los activos totales es provocada principalmente por la reducción de las cuentas y documentos por cobrar a clientes por B/. 1.9 millones y por la disminución de propiedad, equipo y mejoras netas, por el orden de B/. 1.4 millones, que fue ocasionada por los efectos de la depreciación. La razón deuda / capital para diciembre de 2005 es de 2.57. Esta razón refleja una leve reducción en comparación al tercer trimestre de 2005 cuando se ubicó en 2.63. Más a aún, presenta una notable mejora al compararse con el cierre de 2004, cuando se sitúo en 5.33. Esto se debe básicamente a la disminución de la deuda financiera de bonos, CII y préstamos de corto plazo y a las utilidades generadas en el período por B/. 1.9 millones. C. Resultados de las Operaciones Empresas Melo, S.A. alcanzó un total de B/.147.3 millones en ventas netas a diciembre de 2005, una disminución de B/. 1.5 millones ó 1% contra diciembre del año pasado. Esta disminución en las ventas se debe al cambio de la forma de operar con los productores contratistas. En 2004, se les vendían los insumos y se les compraba la producción. En 2005, tanto los insumos como la producción son propiedad de Empresas Melo, S.A. y los contratistas reciben una comisión por servicio de cría. El margen bruto es de 44.5% al 31 de diciembre de 2005, el cual es superior a diciembre de 2004 cuando se posicionó en 39.1%. Esto se debe a la disminución de los costos de ventas en B/. 7.8 millones, lo que equivale a 8.7% con respecto al cierre del año anterior. La reducción en los costos de ventas se da principalmente en el área Avícola por B/. 7.1 millones, a causa de la disminución de los costos de los ingredientes de maíz y soya lo que a su vez provocó la baja en los precios del quintal de alimentos de aves productoras y ponedoras. La utilidad bruta para el cuarto trimestre de 2005 es de B/.65.5 millones, lo que constituye un incremento de B/.6.3 millones ó 10.6% con relación al mismo período del año pasado. Los gastos generales y administrativos son de B/. 54.8 millones para diciembre de 2005, lo que refleja un incremento contra diciembre de 2004 de B/. 3.9 millones. El aumento en los gastos se da principalmente en los rubros de mantenimiento y reparaciones con incrementos de B/.1.0 millón ó 41% a causa de mantenimiento preventivo de la Planta de Procesamiento de Juan Díaz y la Planta de Tratamiento de Aguas Servidas. También por el mantenimiento correctivo en la Planta Manuel Melo (valor agregado y embutidos). Otros de los rubros que aumentaron fueron los gastos de gasolina, disesel, lubricante y grasas en B/. 917mil ó 44% y el gasto de Servicios Públicos (luz, teléfono y agua) por B/. 560 mil ó 14%, debido al incremento en los precios del combustible y al aumento de la energía eléctrica respectivamente.

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Empresas Melo, S. A. Estados Financieros Anuales A pesar del aumento en las tasas de interés a nivel internacional durante el año 2005, el gasto financiero no mostró una significativa variación con respecto al año 2004. El gasto financiero de Empresas Melo, S.A. cerró en B/. 5.1 millones a diferencia de diciembre de 2004 que se encontraba en B/. 4.7 millones. Al 31 de diciembre de 2005, Empresas Melo, S.A., obtuvo como resultado del cierre de las operaciones del año B/.2.2 millones en utilidad neta, dando como margen neto 1.52%, lo cual presenta una mejoría sobre el –0.80% reflejado al cierre del año pasado.

D. Análisis de Perspectivas El Departamento de Restaurantes, para el último trimestre del año 2005 registró un incremento de ventas. Este hecho se atribuye a las festividades de fin de año que generan un mayor movimiento comercial. Para el año 2006 se inaugurarán dos nuevos restaurantes en el interior del país y se ha planificado al menos 5 restaurantes adicionales. En el mes de marzo, se inaugurará un nuevo el local en el área de Albrook. En el último trimestre del año 2005, el Departamento de Alimentos presenta un incremento del 10% en sus ventas de exportación con respecto al trimestre pasado. Este importante crecimiento se da en los mercados internacionales de Colombia, Guatemala y Honduras principalmente. Se espera continuar el mismo crecimiento en ventas para este primer trimestre de 2006. Durante este último trimestre se realizaron compras a futuro de maíz y soya para abastecer las necesidades hasta el mes de septiembre de 2006 a precios más competitivos que el año anterior. A partir del 2006 se utilizarán las instalaciones de descarga de Desarrollo Posicional, una compañía que opera un muelle en el Puerto de Cristóbal. La utilización de estas facilidades, generará una disminución en los costos de desembarque y el ahorro de peaje desde el Atlántico al puerto de Balboa. El costo por libra de pollo ha mejorado desde el mes de septiembre debido a aumentos en la eficiencia. Para el año 2006 se estiman márgenes iguales o superiores en vista de la estabilidad en los precios. Las ventas de huevos han alcanzado cifras record y a su vez, buenos precios. Las inversiones presupuestadas para el 2006 están orientadas a mejorar la eficiencia en producción, incrementar la capacidad de deshuese para productos de valor agregado, mejorar las instalaciones de refrigeración y ampliar la flota de distribución para reforzar posiciones de mercado. Por otra parte, la Línea Isuzu obtuvo el primer lugar en ventas de camiones según cifras de ADAP, con 251 vehículos. Mientras que la línea FIAT se posicionó de Nº 12 con un volumen de ventas de 366 vehículos. La incertidumbre del TLC dificultó el desempeño de las ventas de la línea Agrícola. Sin embargo, las ventas de los repuestos del departamento de Maquinaria alcanzaron cifras record. Las perspectivas para el primer trimestre del año 2006 se muestran muy positivas. Gracias a la consolidación en el mercado de los vehículos pick-up D-Max y los vehículos FIAT. Igualmente, con la expansión del mercado de las piñas, la Línea Deere Agrícola tiene gran potencial de desarrollo y el crecimiento de ventas. El Departamento de Maderas logró contratos en Estados Unidos para suplir sus puertas a tres proyectos inmobiliarios importantes en 2006. Puerto Rico continúa siendo su mercado principal pero estos contratos son un avance en la penetración del mercado americano. En el plano nacional, Madeca aumentó sus ventas en un 10% con respecto al año pasado y para el 2006 se han firmado importantes contratos con compañías constructoras lo que permitirá al Grupo mejorar su posición en este mercado. Durante el cuarto trimestre, la cadena de almacenes Placacentro cambió su denominación comercial a Multiláminas, atendiendo una nueva estrategia de “branding” que busca lograr un mejor posicionamiento. Como parte de esta estrategia, en el mes de octubre se dio la apertura del tercer almacén de esta cadena en la ciudad de David, provincia de Chiriquí.

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Empresas Melo, S. A. Estados Financieros Anuales También inició operaciones el nuevo centro de distribución de la cadena de almacenes COMASA, localizado en el área de Llano Bonito, Juan Díaz, en la ciudad capital. Desde este centro operará la fuerza de ventas especializada a proyectos y se contará con facilidades logísticas para brindar una mejor atención a los clientes. En el primer trimestre del año 2006, el Departamento de Almacenes abrirá un nuevo Almacén Melo Pet & Garden ubicado en el Centro Comercial Los Andes. Esta apertura será el inicio de una fase de expansión que busca reforzar el liderazgo dentro de este tipo de almacenes especializados en el cuidado de mascotas y jardines. Finalmente, a partir del mes de enero, iniciará operaciones una nueva clínica veterinaria ubicada en el almacén Melo Pet & Garden de Paitilla. Finalmente, se tiene proyectado la apertura de nuevos Almacenes Agropecuarios Melo y de Almacenes para la construcción, Comasa. III. DIRECTORES DIGNATARIOS, EJECUTIVOS, ADMINISTRADORES, ASESORES Y

EMPLEADOS A. Identidad Directores, Dignatarios, Ejecutivos y Administradores Los Directores y Dignatarios de la sociedad Grupo Melo, S.A. son: ARTURO D. MELO S. - DIRECTOR PRESIDENTE Nacionalidad: Panameña Fecha de Nacimiento: 15 de diciembre de 1931 Domicilio Comercial: Vía España 2313 Río Abajo Apartado Postal: 0816-0758 Teléfono: 221-0033 Fax: 224-2311 Economista. Director – Presidente de Grupo Melo, S.A. y de todas las demás empresas que conforman el Grupo Melo. Entre sus funciones está la dirección y asesoramiento de la toma de decisiones de los vicepresidentes de las Divisiones de Grupo Melo. Es responsable del desempeño del Grupo Melo ante la Junta Directiva. En los últimos años ha ocupado diversos cargos públicos siendo Ministro de Trabajo, Ministro de Hacienda y Tesoro, Ministro de Comercio e Industrias y Director del IRHE. Es director de múltiples empresas de la localidad y miembro fundador de la Fundación Manuel E. Melo. ARTURO D. MELO K. - DIRECTOR PRINCIPAL Nacionalidad: Panameña Fecha de Nacimiento: 14 de octubre de 1953 Domicilio Comercial: Vía España 2313 Río Abajo Apartado Postal: 0816-0758 Teléfono: 221-0033/ Fax: 224-2311 Correo electrónico: [email protected] Director – Secretario de Grupo Melo, S.A. y Tesorero de las demás empresas que conforman el Grupo Melo. Licenciado con Maestría en Administración de Negocios. Sus funciones como Ejecutivo Jefe de Operaciones de Compañías Productoras de Alimentos del Grupo Melo son: supervisar las operaciones de finanzas y manejo de las compañías de Grupo Melo y coordinar a los ejecutivos en el desenvolvimiento de sus funciones. FEDERICO F. MELO K. – DIRECTOR PRINCIPAL

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Empresas Melo, S. A. Estados Financieros Anuales Nacionalidad: Panameña Fecha de Nacimiento: 8 de octubre de 1960 Domicilio Comercial: Vía España 2313 Río Abajo Apartado Postal: 0816-0758 Teléfono: 221-0033 Fax: 224-2311 Correo electrónico: [email protected] Actualmente es Ejecutivo Jefe de Operaciones de Compañías Comerciales y Vicepresidente de las demás empresas que conforman el Grupo Melo. B. S. Economía Agrícola, Purdue University y MBA de Texas Tech University. Ha ocupado diversas posiciones en Grupo Melo desde su ingreso en 1986. LAURY M. DE ALFARO: DIRECTORA PRINCIPAL Nacionalidad: Panameña Fecha de Nacimiento: 30 de abril de 1955 Domicilio Comercial: Vía España 2313 Río Abajo Apartado Postal: 0816-0758 Teléfono: 221-0033 Fax: 224-2311 Correo electrónico: [email protected] Directora de las demás empresas que conforman el Grupo Melo. Cursó estudios de Nutrición y Dietética, Purdue University, Indiana, U.S.A. Ingresó al Grupo en 1982 ocupando el cargo de Sub Gerente General de Embutidos y Conservas de Pollos, S.A. En 1987 pasó a ser Sub Gerente de la División Restaurantes y en 1989 ocupó el cargo de Gerente General de esta División en donde se desempeñó hasta 1994. Desde entonces, ocupa el puesto de Directora de Recursos Humanos en Grupo Melo. Responsable de la implementación de políticas, programas y procedimientos en materia laboral a nivel de Grupo Melo, encargada del proceso de contratación del personal ejecutivo, coordinar los programas de desarrollo y entrenamiento del personal. Empleados de importancia y asesores Los siguientes son ejecutivos de mayor importancia de Grupo Melo: ARTURO D. MELO S. - EJECUTIVO JEFE El currículum aparece en la sección anterior ARTURO D. MELO K. – DIRECTOR – JEFE DE GRUPO ALIMENTOS El currículum aparece en la sección anterior FEDERICO F. MELO K. – DIRECTOR – JEFE DE GRUPO COMERCIAL El currículum aparece en la sección anterior LAURY M. DE ALFARO – DIRECTORA VICEPRESIDENTE Y DIRECTORA DE RECURSOS HUMANOS El currículum aparece en la sección anterior EDUARDO JASPE L. - VICEPRESIDENTE DE PLANEAMIENTO, FINANZAS Y

TESORERIA Nacionalidad: Panameña Fecha de Nacimiento: 24 de noviembre de 1967 Domicilio Comercial: Vía España 2313, Río Abajo Apartado Postal: 0816-0758 Teléfono: 221-0033 / 323-6900 Fax: 224-2311 Correo electrónico: [email protected]

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Empresas Melo, S. A. Estados Financieros Anuales Ingeniero Industrial de la Universidad Tecnológica de Panamá. Posee una Maestría en Administración de Empresas del Instituto Centroamericano de Administración de Empresas (INCAE). Labora en el grupo desde 1993. Como Vicepresidente de Finanzas, Planeamiento y Tesorería se encarga de brindar asesoría financiera y bancaria al Comité Ejecutivo del Grupo Melo y del Emisor así como asesoría a los Gerentes Generales y Ejecutivos del Grupo Melo y del Emisor en la estructuración y elaboración del presupuesto de inversión y operaciones. Diseña y coordina estrategias y políticas financieras así como en materia de crédito y cobros a las Divisiones del Grupo y del Emisor. Es responsable de la gestión de crédito y cobros, está encargado del manejo de las relaciones con la banca e instituciones financieras, así como con el mercado de valores. Es Director en la Junta Directiva de Grupo Melo, S.A., miembro del Comité Ejecutivo de Finanzas y Comité de Auditoria de Grupo Melo. ROGELIO WILLIAMS C.- CONTRALOR Nacionalidad: Panameña Fecha de Nacimiento: 12 de mayo de 1947 Domicilio Comercial: Vía España 2313, Río Abajo Apartado Postal: 0816-0758 Teléfono: 221-0033 / 323-6900 Fax: 224-2311 Correo electrónico: [email protected] Licenciado en Comercio con especialización en Administración de Empresas y Contabilidad, Universidad de Panamá. Posee un MBA de ULACIT. Cuenta con más de 20 años de experiencia en las áreas de contabilidad, administración y gerencia en empresas privadas, sector gubernamental y fuerzas armadas de U.S.A. Ingresó a Grupo Melo en 1998 y desde entonces ocupa la posición actual. RICAURTE CASTRELLÓN D. – DIRECTOR DE CRÉDITO Y FINANZAS Nacionalidad: Panameña Fecha de Nacimiento: 22 de junio de 1970 Domicilio Comercial: Vía españa 2313, Río Abajo Apartado Postal: 0816-0758 Teléfono: 221-0033 / 323-6900 Fax: 224-2311 e-mail: [email protected] Licenciado en Finanzas de la Universidad Santa María La Antigua. MBA de Nova Southeastern University con énfasis en Mercadeo. Se ha desarrollado en el ámbito de las finanzas corporativas; realizando diversas funciones en compañías multinacionales tales como LG Electronics, Nestlé Panamá y 3M Panamá. Ocupando en esta última, el cargo de Tesorero. Dentro de sus funciones principales en Grupo Melo, S.A.; se encuentra la gestión de crédito y cobros, el manejo de las relaciones bancarias e instituciones financieras, administración de la tesorería corporativa y la supervisión de colocaciones de inversiones dentro del mercado de valores. JORGE AZCARRAGA - DIRECTOR DE INVESTIGACION Y DESARROLLO Nacionalidad: Panameña Fecha de Nacimiento: 15 de diciembre de 1969 Domicilio Comercial: Vía España 2313, Río Abajo Apartado Postal: 0816-0758 Teléfono: 221-0033 / 323-6900 Fax: 224-2311 Correo electrónico: [email protected] Ingeniero Civil graduado de University of Florida. Perteneció a la división de Latinoamérica de Black & Veatch con la cual ha participado en estudios de planificación maestra y evaluación de sistemas de infraestructura entre otros. Labora en Grupo Melo desde 1998.

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mailto:[email protected]

Empresas Melo, S. A. Estados Financieros Anuales JUAN ARGUINZONI - DIRECTOR DE PROCESAMIENTO DE DATOS Nacionalidad: Panameña Fecha de Nacimiento: 13 de mayo de 1955 Domicilio Comercial: Vía España 2313, Río Abajo Apartado Postal: 0816-0758 Teléfono: 221-0033 / 323-6900 Fax: 224-2311 Correo electrónico: [email protected] Técnico en Programación y Análisis de Computadoras. Ingresó al Grupo en 1980, ocupando diversas posiciones desde entonces. Ha laborado en el cargo actual desde 1991. PAUL DEGRACIA - DIRECTOR DE ASUNTOS CORPORATIVOS Y JURIDICOS Nacionalidad: Panameña Fecha de Nacimiento: 4 de julio de 1973 Domicilio Comercial: Vía España 2313, Río Abajo Apartado Postal: 0816-0758 Teléfono: 221-0033 / 323-6979 Fax: 224-2311 Correo Electrónico: [email protected] Licenciado en Derecho y Ciencias Políticas en la Universidad de Panamá con Postgrado en Derecho Tributario Internacional de la Universidad de Toledo y Maestría en Derecho Mercantil de la Universidad Santa María La Antigua. Ocupa el cargo actual desde abril de 1997. JAVIER VALLARINO - DIRECTOR DE RELACIONES LABORALES Nacionalidad: Panameña Fecha de Nacimiento: 8 de julio de 1970 Domicilio Comercial: Vía España 2313, Río Abajo Apartado Postal: 0816-0758 Teléfono: 221-0033 / 323-6900 Fax: 224-2311 Correo electrónico: [email protected] Licenciado en Derecho y Ciencias Políticas en la U.S.M.A. con Posgrado en Derecho Laboral. Dentro de sus responsabilidades está el brindar asesoría permanente a las Divisiones del Grupo en materia laboral (vacaciones, horas extras, salario, contratos, etc.), así como manejar las relaciones con el Sindicato de Trabajadores, y administrar e interpretar la Convención Colectiva de Trabajo. AMIR NILIPOUR - DIRECTOR DE ASEGURAMIENTO DE CALIDAD Nacionalidad: Panameña Fecha de Nacimiento: 14 de junio de 1955 Domicilio Comercial: Vía España 2313, Río Abajo Apartado Postal: 0816-0758 Teléfono: 221-0033 / 323-6900 Fax: 224-2311 Correo electrónico: [email protected] B.S. en Biología Animal, Máster en Ciencias Animales y Doctor en Ciencias Avícolas. Ha participado en jornadas nacionales e internacionales como científico de investigación avícola. Ha escrito más de cien artículos sobre salud humana y avances en tecnología avícola. Labora en el Grupo desde 1989. Es la persona responsable por el control de calidad de todos los procesos relacionados al negocio avícola del Grupo (fincas reproductoras y ponedoras, producción de alimentos avícolas, procesamiento de pollo, y de la planta de proceso final de valor agregado) para mantener los más altos estándares internacionales. JORGE PAREDES – DIRECTOR DE AUDITORIA INTERNA

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Empresas Melo, S. A. Estados Financieros Anuales Nacionalidad: Panameña Fecha de Nacimiento: 11 de junio de 1971 Domicilio Comercial: Vía españa 2313, Río Abajo Apartado Postal: 0816-0758 Teléfono: 221-0033 / 323-6900 Fax: 224-2311 e-mail: [email protected] Posee títulos de Licenciado en Contabilidad, Post Grado en Contraloría, Post Grado en Alta Gerencia y Maestría en Administración de Empresas. Todos, obtenidos en la Universidad de Panamá. Cuenta con más de 13 años de experiencia en auditoria externa e interna. Ejerciendo estas funciones en firmas de auditoria externa tales como PWC y Arthur Andersen. Además de empresas como GBM y Dell Computers. Dentro de sus responsabilidades en el Grupo Melo, S.A., se encuentra el dirigir el departamento de auditoria interna. Validar el cumplimiento de las políticas establecidas por el grupo; así como la presentación razonable de la información contable-financiera. Evaluación del control interno y hacer recomendaciones a la gerencia, para el mejoramiento. ROBERTO TRIBALDOS - VICEPRESIDENTE/ GERENTE GENERAL, DPTO. ALIMENTO -

VALOR AGREGADO Nacionalidad: Panameña Fecha de Nacimiento: 20 de diciembre de 1966 Domicilio Comercial: Calle Primera y D, Juan Díaz Apartado Postal: 0816-0758 Teléfono: 290-8800 Fax: 220-0918 Correo electrónico: [email protected] B.S. en Economía Agrícola, Texas A&M y MBA de IESA. Laboró por 5 años en el departamento de mercadeo de Heinz Foods en Venezuela, ocupando la posición de gerente de marca. Ingresó a Grupo Melo en 1994 donde ha ocupado diversas posiciones. DANIEL CESPEDES T. – VICEPRESIDENTE / GERENTE GENERAL, DPTO.

ALIMENTOS-INDUSTRIAL Nacionalidad: Panameña Fecha de Nacimiento: 2 de enero de 1955 Domicilio Comercial: Las Mañanitas, Vía Tocumen Apartado Postal: 0816-0758 Teléfono: 292-5666 / 292-5601 Fax: 292-5603 Correo Electrónico: [email protected] Ingeniero Industrial con Maestría en Ciencias de Ingeniería Industrial del Georgia Institute of Technology. Ingresó al Grupo en 1979 y ha ocupado diversos cargos. Inicialmente estuvo encargado de hacer experimentos con equipo de laboratorio para desarrollar productos de valor agregado a base de pollo. Como Gerente de Producción de la Planta de Embutidos y Conservas de Pollo, S.A., estuvo encargado hasta 1988 de darle seguimiento a las metas de ventas y producción, coordinando las diferentes funciones de compra, producción, mantenimiento, ventas y controles. Desde fines de 1988 hasta la actualidad se desempeña como Gerente General de Sarasqueta y Cía., S.A., encargado de velar por el buen funcionamiento de las plantas de Las Mañanitas y Chorrera. Actualmente planea, organiza, coordina, dirige y controla todas las operaciones de compras, producción, mantenimiento y ventas de las dos fábricas de alimentos. DIÓGENES BECERRA VICEPRESIDENTE/ GERENTE GENERAL, DPTO. DE

ALIMENTOS - PRODUCCIÓN Nacionalidad: Panameña Fecha de Nacimiento: 9 de octubre de 1950

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Empresas Melo, S. A. Estados Financieros Anuales Domicilio Comercial: Oficinas de Cerro Azul Apartado Postal: 0816-0758 Teléfono: 297-0028 Fax: 297-0082 Correo electrónico: [email protected] Ingreso al Grupo hace más de 38 años, ocupo 25 años el cargo de Gerente de Reproductora. En 1995 fue Sub Gerente del Departamento de Alimentos Producción y desde el 2000 ocupa el cargo actual. AUGUSTO VALDERRAMA- VICEPRESIDENTE / GERENTE GENERAL, DPTO.

ALIMENTOS-MERCADEO Nacionalidad: Panameña Fecha de Nacimiento: 13 de noviembre de 1955 Domicilio Comercial: Cerro Azul, Pacora, Calle Principal, Avenida Los Caobos Apartado Postal: 0816-0758 Teléfono: 221-1011 Fax: 297-0082 Correo electrónico: [email protected] Licenciado en Economía. Posee Maestría en Administración de Empresas del Instituto Centroamericano de Administración de Empresas (INCAE). Labora en el grupo desde 1990. Dentro de sus responsabilidades están el administrar la operación de procesamiento de pollo del Grupo, así como el proceso de distribución y comercialización de los pollos vivos y procesados, huevos de mesa frescos y demás productos de pollo y derivados. EDUARDO CHAMBONNET- VICEPRESIDENTE/ GERENTE GENERAL, DPTO.

RESTAURANTES Nacionalidad: Panameña Fecha de Nacimiento: 17 de septiembre de 1950 Domicilio Comercial: Vía España 2214, Río Abajo Apartado Postal: 0816-0758 Teléfono: 221-6818/ 221-9929 Fax: 221-6344 Correo electrónico: [email protected] Licenciado en Administración de Empresas con especialización en Mercadeo de Saint Edwards University, Austin, Texas en Estados Unidos. Labora en el grupo desde 1978. Dentro de sus responsabilidades están la administración y operación de la cadena de Restaurantes PIO PIO en la República de Panamá, verificando el cumplimiento de los procedimientos, controles, políticas y estándares de calidad con el fin de alcanzar los presupuestos de ventas y utilidades. FEDERICO ALVARADO VICEPRESIDENTE/ GERENTE GENERAL, DPTO.

MAQUINARIA Nacionalidad: Panameña Fecha de Nacimiento: 24 de diciembre de 1945 Domicilio Comercial: Vía Tocumen, frente a la Urbanización Villa Lucre Apartado Postal: 0816-0758 Teléfono: 274-9000 Fax: 274-9090 Correo electrónico: [email protected] Licenciado en Economía. Labora en el grupo desde 1978 ERIC RUIZ- GERENTE GENERAL, DPTO. MADERAS Nacionalidad: Panameña

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Empresas Melo, S. A. Estados Financieros Anuales Fecha de Nacimiento: 25 de febrero de 1976 Domicilio Comercial: Cabuya -Pacora Apartado Postal: 0816-0758 Teléfono: 295-0586 Fax: 295-0587 Correo electrónico: [email protected] Ingeniero Industrial de la Universidad Tecnológica de Panamá. Posee un postgrado de San Diego State University. Ingresa al Grupo Melo en el año 2000 ocupando el cargo de Jefe de la Fábrica de Puertas. Actualmente es el Gerente General del Departamento de Maderas. Es el responsable de planear, organizar, dirigir y controlar las operaciones de la fabrica y de la apertura de los mercados internacionales. Asesores legales La sociedad Empresas Melo, S.A. cuenta con dos profesionales del Derecho, el Lic. Paul Degracia Zarzavilla (Director de Asuntos Corporativos y Jurídicos) y el Lic. Javier Vallarino (Director de Relaciones Laborales), ambos con domicilio en la ciudad de Panamá, Vía España, Río Abajo, No.2313, teléfono 221-0033, facsímil 224-2311 y correo electrónico [email protected] y [email protected] respectivamente. En adición a los abogados internos señalados, el Grupo Melo no utiliza un abogado o grupo de abogados en especial, que le preste servicios en materia legal. La utilización de abogados externos varía según las necesidades de cada caso en particular. El Lic. Paul Degracia Zarzavilla es el abogado encargado del control, registro, transferencia, pago de dividendos y todo lo relacionado con las acciones de Grupo Melo, S.A. y sociedades subsidiarias. No es aplicable a Grupo Melo, S.A. el numeral 5 del literal A del punto III del Acuerdo 6 de 19 de mayo de 2000 de la Comisión Nacional de Valores. Auditores Ernst & Young es la firma de auditores de Empresas Melo, S.A. Ernst & Young son Contadores Públicos Autorizados con oficinas ubicadas en Calle 51 Bella Vista, tel. 206-9200, fax 206-9291. El contacto principal en Ernst & Young es la Lic. Judith Anguizola. Designación por acuerdos o entendimientos No existe esta práctica en Grupo Melo. B. Compensación En el 2005 los miembros de la Junta Directiva de Grupo Melo, S.A. dueña del 100% de las acciones de Empresas Melo, S.A.. recibieron una remuneración total de B/.564,459. De esa cantidad, los Directores del Grupo Melo que tienen funciones ejecutivas recibieron la suma de B/.505,359 y los Directores Externos sin funciones en el Grupo recibieron B/.59,100. C. Prácticas de la Directiva No se contempla un término específico de duración en sus cargos para los directores y dignatarios de la sociedad. No existe contrato alguno de prestación de servicios entre el director y la sociedad que prevea la adquisición de beneficios en el evento de terminación del período. La sociedad no posee comité de Auditoría.

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Empresas Melo, S. A. Estados Financieros Anuales D. Empleados Al 31 de Diciembre de 2005, Empresas Melo, S.A. contaba con aproximadamente 3,279 empleados, entre permanentes y eventuales distribuidos por división de la siguiente manera:

División Empleados Permanentes

Alimentos 1,752 Restaurantes 561 Almacenes 638 Maderas 99 Maquinaria 162 Servicios 67 Total 3,279

Se ha establecido una convención colectiva de condiciones generales de trabajo entre Grupo Melo, S.A. y subsidiarias y el Sindicato de Trabajadores de Melo y Compañías Afiliadas. Se realizó en el 2006 la convención colectiva, los acuerdos pactados estarán en vigencia hasta diciembre de 2009. Siempre se ha mantenido relaciones cordiales y de mutuo acuerdo entre Grupo Melo y el sindicato. E. Propiedad Accionaria

GRUPO DE EMPLEADOS

CANTIDAD DE ACCIONES

% RESPECTO DEL TOTAL DE

ACCIONES EMITIDAS

NÚMERO DE ACCIONISTAS

% QUE REPRESENTAN

RESPECTO DE LA CANTIDAD TOTAL DE ACCIONISTAS

Directores, Dignatarios, Ejecutivos y

Administradores

0 0% 0 0%

Otros empleados 0 0.0% 0 0% No se contempla ningún arreglo que incluya a empleados en el capital de la sociedad, incluyendo arreglos que impliquen el reconocimiento de opciones sobre acciones u otros valores de la sociedad. IV. ACCIONISTAS PRINCIPALES La sociedad Grupo Melo, S.A. es el propietario del cien por ciento del capital emitido y en circulación de la sociedad Empresas Melo, S.A.. V. ACCIONISTAS PRINCIPALES

GRUPO DE ACCIONES NÚMERO DE ACCIONES

% DEL NÚMERO DE ACCIONES

NÚMERO DE ACCIONISTAS

% DEL NÚMERO DE

ACCIONISTAS 1 – 500 205 100% 1 100%

El accionista mayoritario de Grupo Melo, S.A. es la sociedad Tenmel, S.A., cuyos accionistas son: Arturo D. Melo K., Federico Melo K., Laury Melo de Alfaro, Laura Klepitch de Melo y la Fundación Libertaria en donde el fundador y primer beneficiario es el señor Arturo D. Melo S.. TENMEL,S.A. es propietaria del 59.03% de las acciones de Grupo Melo, S.A.

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Empresas Melo, S. A. Estados Financieros Anuales No se ha dado ningún cambio importante en el porcentaje accionario de que sean propietarios efectivos los accionistas durante los últimos años. Los accionistas de la sociedad no tienen derechos de voto diferentes. No existe ningún arreglo que pueda en fecha subsecuente, resultar en un cambio de control accionario de la sociedad. VI. PARTES RELACIONADAS, VINCULOS Y AFILIACIONES Empresas Melo, S. A. no posee partes relacionada. VII. TRATAMIENTO FISCAL Los titulares de los bonos gozarán de varios beneficios fiscales. Cada tenedor registrado deberá cerciorarse independientemente de las consecuencias fiscales de su inversión en los bonos. A manera informativa, y sin que ello constituya una declaración o garantía del emisor sobre los beneficios fiscales de los bonos, seguidamente se detallan tales beneficios: Ganancias provenientes de la enajenación de los bonos: de conformidad con el artículo 269(1) del decreto ley no. 1 del 8 de julio de 1999 para los efectos del impuesto sobre la renta, de dividendos y complementario, no se considerarán gravables las utilidades, ni deducibles las pérdidas, provenientes de la enajenación de valores registrados en la comisión nacional de valores, siempre que dicha enajenación se realice a través de una bolsa de valores u otro mercado organizado. Los bonos se encuentran registrados en la comisión nacional de valores, y, en consecuencia las ganancias de capital que se obtengan mediante la enajenación de los bonos a través de una bolsa de valores u otro mercado organizado estarán exentas del pago de impuesto sobre la renta, de dividendos y complementario. Intereses generados por los Bonos: De conformidad con el Artículo 270 del Decreto Ley No. 1 del 8 de julio de 1999 los intereses que se paguen sobre valores registrados en la Comisión Nacional de Valores, estarán exentos del Impuesto sobre la Renta, siempre y cuando los mismos sean colocados a través de una bolsa de valores u otro mercado organizado. En vista de que la empresa coloca los Bonos a través de la Bolsa de Valores de Panamá, S.A., los Tenedores Registrados de los mismos gozarán de este beneficio fiscal. La compra de valores registrados en la Comisión Nacional de Valores por suscriptores no concluye el proceso de colocación de dichos valores y, por lo tanto, la exención fiscal contemplada en el párrafo anterior no se verá afectada por dicha compra, y las personas que posteriormente les compren dichos valores a dichos suscriptores a través de una bolsa de valores u otro mercado organizado gozaran de los mencionados beneficios fiscales. VIII. ESTRUCTURA DE CAPITALIZACION Acciones y títulos de participación

TIPO DE VALOR Y CLASE

CANTIDAD DE VALORES EMITIDOS Y EN CIRCULACION

LISTADO BURSATIL CAPITALIZACION DE MERCADO

Acciones Comunes, Nominativas y Sin Valor Nominal

205

N/A

B/. 0.00

Títulos de deuda

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Empresas Melo, S. A. Estados Financieros Anuales Empresas Melo, S.A. tiene los siguientes títulos de deuda:

COMPAÑIA Fecha de Emisión

Monto en Circulación

(B/.)

Tipo de Valor Fecha de Vencimiento

1,200,000 Bonos Corporativos (SerieA) 22/12/2007

1,200,000 Bonos Corporativos (Serie B) 22/12/2008

1,200,000 Bonos Corporativos (Serie C) 22/12/2009

1,200,000 Bonos Corporativos (Serie D) 22/12/2010

1,200,000 Bonos Corporativos (Serie E) 22/12/2011

Empresas Melo, S.A. 22/12/2005

1,500,000 Bonos Corporativos (Serie F) 22/12/2012

Empresas Melo, S.A. (Compañía de Finanzas y Servicios, S.A.)

30/7/2002 11,386,758 Bonos Hipotecarios 25 /12/2012

1,500,000 Bonos Hipotecarios (Serie A) 10/12/2006

1,500,000 Bonos Hipotecarios (Serie B) 10/12/2007

1,500,000 Bonos Hipotecarios (Serie C) 10/12/2008

Empresas Melo, S.A. (Sarasqueta y Compañía, S.A.)

10/12/2004

1,500,000 Bonos Hipotecarios (Serie D) 10/12/2009

Empresas Melo, S.A. (Sarasqueta y Compañía, S.A.)

26/12/2001 5,000,000 Bonos Agroindustriales

26 de diciembre de 2006

Empresas Melo, S.A. 15/6/2005 5,000,000 VCN 15 de junio de 2006

34,886,758 Descripción y Derechos de los Títulos de Capital Accionario Capital Autorizado: 205 acciones comunes Acciones Emitidas y en Circulación 205 acciones Completamente Pagadas 205 acciones No Completamente Pagadas 0 Valor de la Acción Sin Valor Nominal Acciones Suscritas y No Pagadas 0 Variación anual en el número de acciones emitidas y en circulación durante los últimos cinco años en Empresas Melo, S.A.:

31 - 12 - 2005 205 31 - 12 - 2004 205 31 - 12 - 2003 205 31 - 12 - 2002 205 31 - 12 - 2001 205

El Emisor no mantiene acciones en tesorería. El Emisor en los últimos cinco años no ha emitido nuevas acciones ni ha recibido aportes de capital que no hayan sido pagados en efectivo.

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Empresas Melo, S. A. Estados Financieros Anuales El Emisor no mantiene capital autorizado no emitido y no mantiene compromiso alguno de incrementar su capital. Información de Mercado Las emisiones o títulos de deuda han sido autorizados por la Comisión Nacional de Valores y están registradas en la Bolsa de Valores de Panamá y para cada emisión el Agente de Pago, Registro y Transferencia se detalla a continuación:

Compañía Fecha de Emisión

Monto (B/.) Agente de Pago, Registro y Transferencia

Empresas Melo, S.A. 22/12/2005 7,500,000 Banco General, S.A. Empresas Melo, S.A. (Compañía de Finanzas y Servicios, S.A.)

30/7/2002 11,386,758 Banco del Istmo, S.A.

Empresas Melo, S.A. (Sarasqueta y Compañía, S.A.) 10/12/2004 6,000,000 Banco del Istmo, S.A. Empresas Melo, S.A. (Sarasqueta y Compañía, S.A.)

26/12/2001 5,000,000 Banco del Istmo, S.A.

Empresas Melo, S.A. 15/6/2005 5,000,000 Banco del Istmo, S.A. 34,886,758

Empresas Melo, S.A. no tiene acuerdos con Casas de Valores que creen mercado a sus títulos.

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II PARTE RESUMEN FINANCIERO

(En miles de balboas excepto los *)

A. Presentación aplicable a emisores del sector comercial e industrial:

ESTADO DE SITUACION FINANCIERA

2005 2004

Ventas o Ingresos Totales 149.640 150.050

Margen Operativo 4,14% 0,58%

Gastos Generales y Administrativos 54.796 51.841

Utilidad ó Pérdida Neta 2.241 -1.181

Acciones Emitidas y en circulación* 205 205

Utilidad ó Pérdida por Acción* $10.930 -$5.763

Depreciación y Amortización 4.630 4.734

Utilidades o pérdidas no recurrentes 0 0

BALANCE GENERAL 2005 2004

Activo Circulante 55.114 59.100

Activos Totales 110.398 116.024

Pasivo Circulante 52.156 63.757

Deuda a Largo Plazo 27.282 33.946

Acciones Preferidas 0 0

Capital Pagado 25.498 14.828

Utilidades Retenidas 5.530 3.566

Total Patrimonio 30.961 18.322

RAZONES FINANCIERAS

Dividendo/Acción * $1,350 $3,446

Deuda Total/Patrimonio 2,57 5,33

Capital de Trabajo 2.958 -4.657

Razón Corriente 1,06 0,93Utilidad Operativa / Gastos Financieros 1,20 0,17

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III PARTE ESTADOS FINANCIEROS

Adjuntamos al presente informe los Estados Financieros Anuales auditados por un Contador Público Autorizado independiente.

IV PARTE GOBIERNO CORPORATIVO

De conformidad con las guías y principios dictados mediante Acuerdo No. 12 de 11 de noviembre de 2003, para la adopción de recomendaciones y procedimientos relativos al buen gobierno corporativo de las sociedades registradas, responda a las siguientes preguntas en la presentación que se incluye a continuación, sin perjuicio de las explicaciones adicionales que se estimen necesarias o convenientes. En caso de que la sociedad registrada se encuentre sujeta a otros regímenes especiales en la materia, elaborar al respecto.

Contenido mínimo 1. Indique si se han adoptado a lo interno de la organización reglas o procedimientos de

buen gobierno corporativo? En caso afirmativo, si son basadas en alguna reglamentación específica Empresas Melo, S.A.., es 100% subsidiaria de Grupo Melo, S.A. y como tal se rige a las normas corporativa que tiene la sociedad. Las políticas y prácticas de la Junta Directiva de Grupo Melo, S.A. incorporan normas de Gobierno Corporativo, según se indica en la Nota No.1 de sus Estados Financieros Auditados al 31 de diciembre de 2005. Estas políticas no cumplen al 100% lo estipulado en el Acuerdo 12-2003 de la Comisión Nacional de Valores, sin embargo contiene aspectos básicos sobre el tema de Gobierno Corporativo. Es la intención del Emisor en el mediano plazo adecuar sus políticas a lo exigido en este Acuerdo, estándares internacional y otras leyes vigentes en la República de Panamá.

2. Indique si estas reglas o procedimientos contemplan los siguientes temas: a. Supervisión de las actividades de la organización por la Junta Directiva.

No aplica b. Existencia de criterios de independencia aplicables a la designación de Directores

frente al control accionario. No aplica

c. Existencia de criterios de independencia aplicables a la designación de Directores frente a la administración.

No aplica c. La formulación de reglas que eviten dentro de la organización el control de poder en

un grupo reducido de empleados o directivos. No aplica

d. Constitución de Comisiones de Apoyo tales como de Cumplimiento y Administración de Riesgos, de Auditoria.

No aplica e. La celebración de reuniones de trabajo de la Junta Directiva y levantamiento de actas

que reflejen la toma de decisiones. No aplica

f. Derecho de todo director y dignatario a recabar y obtener información. No aplica

3. Indique si se ha adoptado un Código de Etica. En caso afirmativo, señale su método de divulgación a quienes va dirigido.

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No aplica Junta Directiva 4. Indique si las reglas de gobierno corporativo establecen parámetros a la Junta Directiva

en relación con los siguientes aspectos: a. Políticas de información y comunicación de la empresa para con sus accionistas y

terceros. No aplica

b. Conflictos de intereses entre Directores, Dignatarios y Ejecutivos clave, así como la toma de decisiones.

No aplica c. Políticas y procedimientos para la selección, nombramiento, retribución y destitución

de los principales ejecutivos de la empresa. No aplica

d. Sistemas de evaluación de desempeño de los ejecutivos clave. No aplica

e. Control razonable del riesgo. No aplica

f. Registros de contabilidad apropiados que reflejen razonablemente la posición financiera de la empresa.

No aplica g. Protección de los activos, prevención y detección de fraudes y otras irregularidades.

No aplica h. Adecuada representación de todos los grupos accionarios, incluyendo los

minoritarios. No aplica

i. Mecanismos de control interno del manejo de la sociedad y su supervisión periódica. No aplica

5. Indique si las reglas de gobierno corporativo contemplan incompatibilidades de los miembros de la Junta Directiva para exigir o aceptar pagos u otras ventajas extraordinarias, ni para perseguir la consecución de intereses personales. No aplica

Composición de la Junta Directiva 6. a. Número de Directores de la Sociedad

No aplica b. Número de Directores Independientes de la Administración

No aplica c. Número de Directores Independientes de los Accionistas

No aplica Accionistas

7. Prevén las reglas de gobierno corporativo mecanismos para asegurar el goce de los derechos de los accionistas, tales como:

a. Acceso a información referente a criterios de gobierno corporativo y su observancia. No aplica

b. Acceso a información referente a criterios de selección de auditores externos. No aplica

c. Ejercicio de su derecho a voto en reuniones de accionistas, de conformidad con el Pacto Social y/o estatutos de la sociedad.

No aplica d. Acceso a información referente a remuneración de los miembros de la Junta Directiva.

No aplica e. Acceso a información referente a remuneración de los Ejecutivos Clave.

No aplica f. Conocimiento de los esquemas de remuneración accionaria y otros beneficios

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ofrecidos a los empleados de la sociedad. No aplica

Comités 8. Prevén las reglas de gobierno corporativo la conformación de comités de apoyo tales

como: a. Comité de Auditoría ; o su denominación equivalente

No aplica b. Comité de Cumplimiento y Administración de Riesgos; o su denominación equivalente

No aplica c. Comité de Evaluación y Postulación de directores independientes y ejecutivos clave; o

su denominación equivalente No aplica

d. Otros: No aplica

9. En caso de ser afirmativa la respuesta anterior, se encuentran constituidos dichos Comités para el período cubierto por este reporte?

a. Comité de Auditoría No aplica

b. Comité de Cumplimiento y Administración de Riesgos. No aplica

c. Comité de Evaluación y Postulación de directores independientes y ejecutivos clave. No aplica

Conformación de los Comités 10. Indique cómo están conformados los Comités de: a. Auditoría (número de miembros y cargo de quiénes lo conforman, por ejemplo, 4

Directores -2 independientes- y el Tesorero). No aplica

b. Cumplimiento y Administración de Riesgos No aplica

c. Evaluación y Postulación de directores independientes y ejecutivos clave. No aplica

V PARTE DIVULGACIÓN

El medio de divulgación por el cual Empresas Melo, S.A. divulgará el Informe de Actualización Anual es la Página de Internet de Grupo Melo: www.grupomelo.com.pa a partir del 31 de marzo de 2006. Representante Legal Empresas Melo, S.A. _______________________________ Federico Melo K. Vicepresidente

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http://www.grupomelo.com/

Empresas Melo, S. A. Estados Financieros Anuales INFORMACIÓN GENERAL DIGNATARIOS Arturo D. Melo S. (Presidente) Arturo D. Melo K. (Vicepresidente – Secretario) Eduardo Jaspe (Vicepresidente – Tesorero) SECRETARIO DE LA COMPAÑÍA Arturo D. Melo K. DOMICILIO SOCIAL Vía España 2313 Río Abajo, Panamá, Rep. de Panamá ABOGADOS Arias, Fábrega & Fábrega Bufete Federico A. Barrios Mejía & Asociados Vergara, Anguizola y Asociados C.F. Outsourcing Group Guevara y Asociados Rivera, Bolívar y Castañedas BANCOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS Banco Continental de Panamá, S. A. Banco Atlántico (Panamá), S. A. Primer Banco del Istmo, S. A. Banco Aliado, S. A. Citibank, N.A. Banco General, S. A. Banco Internacional de Costa Rica, S. A. BNP Paribas HSBC Bank BAC International Bank Universal Trade and Finance Corporación Interamericana de Inversiones TENEDORES FIDUCIARIOS DE BONOS Banistmo Capital Markets Group Inc. B.G. Investment Co. Inc. AUDITORES Ernst & Young

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DICTAMEN DE AUDITORES INDEPENDIENTES DICTAMEN DE AUDITORES INDEPENDIENTES A LA JUNTA DIRECTIVA Y ACCIONISTAS DE EMPRESAS MELO, S. A. Hemos auditado los estados financieros de Empresas Melo, S. A. (la Compañía) que comprenden los balances generales al 31 de diciembre de 2005 y 2004, y los estados de resultados, estados de cambios en inversión de accionistas y estados de flujos de efectivo por los años terminados en esas fechas, un resumen de las políticas de contabilidad más importantes y otras notas explicativas. Estos estados financieros son responsabilidad de la Gerencia de la Compañía. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre estos estados financieros con base en nuestras auditorías. Efectuamos nuestras auditorías de acuerdo con las Normas Internacionales de Auditoría. Estas Normas requieren la planificación y ejecución de la auditoría para obtener una seguridad razonable de que los estados financieros consolidados están libres de afirmaciones equívocas importantes. Una auditoría comprende el examen, en base a pruebas, de evidencias que respalden las cifras y las revelaciones en los estados financieros. Una auditoría comprende, asimismo, una evaluación de los principios de contabilidad utilizados y de las estimaciones significativas hechas por la Gerencia, así como una evaluación de la presentación general de los estados financieros. Consideramos que nuestras auditorías proveen una base razonable para nuestra opinión. En nuestra opinión, los estados financieros presentan una evaluación justa y razonable de la situación financiera de la Compañía al 31 de diciembre de 2005 y 2004, y los resultados de sus operaciones y sus flujos de efectivo por el año terminado en esa fecha, de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera. 30 de enero de 2006 Panamá, República de Panamá

Empresas Melo, S. A.

BALANCES GENERALES 31 de diciembre de 2005 y 2004 Notas 2005 2004 ACTIVOS ACTIVOS CORRIENTES Efectivo 3 B/. 1,965,267 B/. 2,404,719 Documentos por cobrar y cuentas por cobrar 4 14,932,803 16,890,949 Cuentas por cobrar – compañías afiliadas 6,175,031 6,729,685 Préstamos por cobrar, neto 5 8,786 24,549 Inventarios 6 28,145,698 29,737,798 Inventario de aves ponedoras y reproductoras 7 1,467,007 557,676 Impuesto sobre la renta pagado por anticipado - 575,338 Fondo de cesantía 2,006,930 1,759,412 Gastos pagados por anticipado 412,821 419,989 55,114,343 59,100,115 ACTIVOS NO CORRIENTES Impuesto sobre la renta diferido 17 226,247 612,731 Inversión, al método de participación en el patrimonio 8 1,515,638 1,582,390 Propiedades, equipos y mejoras, neto 9 46,531,406 47,962,490 Inversión forestal 10 3,498,522 3,240,827 Otros activos 3,513,052 3,526,522 55,284,865 56,924,960 TOTAL ACTIVOS B/. 110,399,208 B/. 116,025,075

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Estados Financieros Anuales

Notas 2005 2004 PASIVOS E INVERSIÓN DE ACCIONISTAS PASIVOS CORRIENTES Préstamos generadores de interés y deudas 11 B/. 14,163,890 B/. 22,590,725 Valores comerciales negociables 12 5,000,000 4,000,000 Bonos por pagar 13 7,827,000 2,245,164 Documentos y cuentas por pagar - comerciales 17,999,137 17,783,136 Cuentas por pagar - compañías afiliadas 2,206,626 12,536,098 Reserva para prima de antigüedad e indemnización 2,681,878 2,502,160 Gastos acumulados y otros pasivos 14 2,277,225 2,100,270 52,155,756 63,757,553 PASIVOS NO CORRIENTES Préstamos generadores de interés y deudas 11 5,222,617 4,086,994 Bonos por pagar 13 22,059,759 29,858,996 27,282,376 33,945,990 Obligaciones y contingencias 24 INVERSIÓN DE ACCIONISTAS Capital emitido (acciones comunes, sin valor nominal; acciones autorizadas: 15,000; acciones emitidas y en circulación: 205 en el 2005 y 2004) 25,497,973 14,827,926 Utilidades retenidas 5,529,806 3,565,861 Impuesto complementario (66,703) (72,255) Total Inversión de Accionistas 30,961,076 18,321,532 TOTAL PASIVOS E INVERSIÓN DE ACCIONISTAS B/. 110,399,208 B/. 116,025,075

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ESTADO DE RESULTADOS Años terminados al 31 de diciembre 2005 y 2004 Notas 2005 2004 INGRESOS Ventas netas B/. 147,293,308 B/. 147,004,726 Costo de ventas (81,763,933) (89,579,534) Utilidad bruta 65,529,375 57,425,192 Otros ingresos 22 1,868,162 1,830,517 Ganancia surgida por cambios en el valor razonable de los activos biológicos hasta el punto de venta del inventario: Aves ponedoras y reproductoras 278,776 87,899 Inversión forestal 72,259 878,655 Gastos generales y administrativos 21 (54,795,691) (51,840,823) Depreciación y amortización 9 (4,629,929) (4,733,956) Utilidad en actividades operativas 8,322,952 3,647,484 Intereses pagados 127,754 248,153 Intereses y cargos financieros (5,097,544) (4,944,234) UTILIDAD (PÉRDIDA) EN ACTIVIDADES OPERATIVAS 3,353,162 (1,048,597) antes del impuesto sobre la renta Impuesto sobre la renta 16 (1,045,797) (18,880) UTILIDAD (PÉRDIDA) ANTES DE LA PARTICIPACIÓN en pérdida en pérdida en inversión en asociadas 2,307,365 (1,067,477) Participación en pérdida en inversión 8 (66,752) (113,881) Utilidad (pérdida) neta 19 B/. 2,240,613 B/. (1,181,358) Utilidad (Pérdida) por acción básica 19 B/. 10,930 B/. (5,763)

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ESTADOS DE CAMBIOS EN INVERSIÓN DE ACCIONISTAS AÑOS TERMINADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2005 Y 2004 Capital Utilidades Impuesto Nota Emitido Retenidas Complementario Total Saldo al 1 de enero de 2004 B/. 15,261,956 B/. 5,453,739 B/. (72,255) B/. 20,643,440 Pérdida neta - (1,181,358) - (1,181,358) Dividendos pagados 17 - (706,520) - (706,520)

Readquisición de acciones (434,030) (434,030) Saldo al 31 de diciembre de 2004 14,827,926 3,565,861 (72,255) 18,321,532 Utilidad neta - 2,240,613 2,240,613 Dividendos pagados 17 - (276,668) (276,668)

Aumento de capital 10,670,047 - 10,670,047 Disminución en impuestos complementario - - 5,552 5,552

Saldo al 31 de diciembre de 2005 B/. 25,497,973 B/. 5,529,806 B/. (66,703) B/. 30,961,076

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ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO Años terminados al 31 de diciembre de 2005 y 2004 Nota 2005 2004 Flujos de efectivo de actividades de operación Utilidad (pérdida) antes del impuesto sobre la renta B/. 3,353,162 B/. (1,048,597)

Ajustes por: Depreciación y amortización 4,629,929 4,733,956 Estimación para cuentas de cobro dudoso 5 465,223 485,763 Estimación para inventario de lento movimiento u obsolescencia 23,558 - Reserva para prima de antigüedad e indemnización 613,665 456,633 Ganancia surgida por cambios en el valor razonable de inventario de aves ponedoras y reproductoras e inversión forestal (351,035) (878,655) Intereses pagados 5,097,544 4,944,234 Intereses ganados (127,754) (248,153) Resultado de las operaciones antes de cambios en el capital de trabajo 13,704,292 8,445,181 Documentos y cuentas por cobrar 1,492,923 2,960,598 Préstamos por cobrar 15,763 (10,244) Cuentas por cobrar compañías afiliadas 554,654 (4,620,573) Inventarios 1,568,542 (2,962,073) Inventario de aves ponedoras y reproductoras (630,555) (172,441) Gastos pagados por anticipado 7,168 285,762 Documentos y cuentas por pagar - comerciales 216,001 1,038,678 Cuentas por pagar compañías afiliadas (10,329,472) 2,232,418 Gastos acumulados y otros pasivos 176,955 304,278

Otros activos 13,470 142,093 Prima de antigüedad pagada (433,947) (325,236) Efectivo derivado de las operaciones 6,355,794 7,318,441 Intereses pagados (5,097,544) (4,944,234) Intereses ganados 127,754 248,153 Impuestos sobre la renta pagado (83,975) (5,363) Flujos de efectivo neto de actividades de operación 1,302,029 2,616,997 FLUJOS DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE INVERSIÓN Fondo de cesantía (247,518) (233,980)

Inversión al método de participación en el patrimonio - (44Compra o venta de propiedades, equipos y mejoras, neto de retiros (3,198,845) (1,836,390) Inversión forestal (185,436) (244,230)

Flujos de efectivo neto usado en actividades de inversión (3,631,799) (2,

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ESTADOS FLUJOS DE EFECTIVO continuación Años terminados al 31 de diciembre de 2005 y 2004 2005 2004 FLUJOS DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO Pagos de préstamos y arrendamientos B/. (62,586,166) B/. (40,425,584) Productos de préstamos nuevos y arrendamientos 55,294,954 40,006,447 Emisión de bonos - 6,000,000 Inversión de capital 10,670,047 - Redención de bonos (2,217,402) (8,119,311) Dividendos pagados (276,668) (706,520) Emisión de valores negociables comerciales 5,000,000 4,000,000 Redención en valores negociables comerciales (4,000,000) - Readquisición de acciones - (434,030) Impuestos complementarios 5,552 - FLUJOS DE EFECTIVO NETO DE ACTIVIDADES DE financiamiento 1,890,317 321,002 (Disminución) aumento neto en el efectivo (439,452) 176,704 Efectivo al 1 de enero 2,404,719 2,228,015 Efectivo al 31 de Diciembre B/. 1,965,267 B/. 2,404,719

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS 31 de diciembre de 2005 y 2004

1. Información Corporativa Los Estados Financieros de la Empresa por los años terminados el 31 de diciembre de 2005 y 2004 fueron autorizados para la emisión de acuerdo a acta de la Junta Directiva de 25 de marzo de 2006.

La Compañía es una subsidiaria de propiedad absoluta de Grupo Melo, S. A., por consiguiente, ciertas transacciones entre compañías reflejan intereses tomados en conjunto y se dedica a diversas actividades económicas, tales como: ventas al por mayor y al por menor de mercancía seca; cría, engorde, procesamiento y venta de aves de corral; venta de maquinarias agrícolas e industriales, equipo automotriz y afines; procesamiento y venta de madera; venta de materiales de construcción; cadena de restaurantes de comidas rápidas, preparación de alimentos, y reforestación. Sus ventas son principalmente a consumidores locales. Entre sus principales proveedores están: Isuzu Motor Corporation, John Deere Intercontinental, Syngenta, S. A., Bremer Pharma, Pfizer, S. A., Monsanto, S. A. y Pioneer Seed. Mediante Escritura Pública No.1980 del 10 de febrero de 2005 se protocoliza el convenio de fusión por absorción entre las sociedades Empolladora Panamá, S. A. y las compañías Alimentos Melo, S. A., Franquicias Multinacionales, S. A., Corporación Pio Pio, S. A., Restaurantes Melo, S. A., Edificaciones y Materiales, S. A., Financiera Mercantil, S. A., Avícola Consolidada, S. A., Embutidos y Conservas de Pollo, S. A., Empacadora Avícola, S. A., Sarasqueta y Cía., S. A., Comercial Melo, S. A., Comercial de Materiales, S. A., Reforestadora Los Miradores, S. A., El Zapallal, S. A., Melo y Cía., S. A., Madera y Materiales de Construcción, S. A., Compañía Panameña de Maquinaria, S. A., Copama Azuero, S. A., Copama David, S. A., y Turín Motors, S. A. y a su vez, las partes convienen en cambiar la razón social de Empolladora Panamá, S. A., de forma tal que en adelante su nueva denominación social será Empresas Melo, S. A. Al 31 de diciembre de 2005 la Empresa tenía 2,921 empleados permanentes y 338 empleados eventuales (2004

- 2,831 empleados permanentes y 341 empleados eventuales). Gobierno Corporativo Resumen de políticas del Gobierno Corporativo Las políticas y prácticas de la Junta Directiva incorporan normas de Gobierno Corporativo. Estas normas que rigen la Empresa han sido establecidas de manera voluntaria. El funcionamiento del Gobierno Corporativo se hace a través de una Comisión de miembros de la Junta Directiva existiendo además un Comité de Auditoría, un Comité de compensación Ejecutiva, un Comité de Gobernabilidad y Estrategia y un Comité de Finanzas.

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1. Información Corporativa (continuación) Los objetivos del Gobierno Corporativo que se adoptaron a partir de su creación tienen los siguientes propósitos: • Establecer guías específicas para el funcionamiento de la Junta Directiva y el Comité Ejecutivo. • Promover prácticas sanas de gestión administrativa. • Establecer disposiciones claras para la cadena de mando y delegación de autoridad y responsabilidad. • Crear procesos de identificación, verificación y control del riesgo operativo y moral. • Establecer políticas de compensación ejecutiva y evaluación del rendimiento de la Alta Gerencia. • Velar por el cumplimiento del Código de Ética de la empresa.

Las guías de funcionamiento de la Junta Directiva establecen los siguientes parámetros:

• Políticas de información y comunicación con los accionistas y terceros.

• Procedimientos para toma de decisiones y resolución de conflictos de interés entre Directores y Ejecutivos claves.

• Verificación de cumplimiento de política contable y medidas de control de riesgos. • Aprobación de los objetivos estratégicos corporativos.

• Continuo monitoreo y evaluación del desempeño administrativo y financiero.

Comité Ejecutivo

El Comité Ejecutivo de Empresas Melo, S. A. se reúne semanalmente y sus decisiones son ratificadas por las reuniones ordinarias mensuales de la Junta Directiva de Empresas Melo, S. A. La cláusula novena del Pacto

Social constitutivo de la sociedad anónima de Empresas Melo, S. A. establece las funciones del Comité Ejecutivo que son las de tomar las decisiones sobre la dirección de los negocios, la administración, los objetivos y las políticas de la sociedad que no pueden esperar la convocatoria de una reunión de la Junta Directiva. Pero las decisiones que adopte el Comité Ejecutivo estarán sujetas a la

ratificación o modificación de la Junta Directiva.

El Comité Ejecutivo de la Junta Directiva que siempre actuará por delegación de la Junta Directiva, estará integrado por tres (3) miembros principales y tres (3) miembros suplentes.

Los miembros principales del Comité Ejecutivo de la Junta Directiva serán las personas que ocupen los

cargos de Directores-Dignatarios de la Junta Directiva y que a la vez pertenezcan a la administración de la sociedad o sus subsidiarias, y los miembros suplentes serán tres ejecutivos de la sociedad o de sus afiliadas

subsidiarias, designados por los miembros principales.

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1. Información Corporativa (continuación)

Comités Permanentes de la Junta Directiva

Los Comités de Auditoría, Compensación Ejecutiva y Gobernabilidad y Estrategia forman parte de los cuatro comités permanentes de la Junta Directiva de Grupo Melo, S. A. Estos Comités fueron constituidos en

la reunión ordinaria de la Junta Directiva de Grupo Melo, S. A. celebrada el 24 de Diciembre de 2000. El Comité de Finanzas, fue constituido en la reunión ordinaria de la Junta Directiva de Grupo Melo S. A.,

celebrada el 21 de mayo de 2005. Los miembros actuales son:

Comité de Auditoría Miguel De Janón – Principal

Manuel D. Cabarcos – Principal Eduardo Jaspe L. – Principal Federico Melo K. – Suplente

Comité de Compensación Ejecutiva

Alfonso De La Espriella – Principal Juan Carlos Fábrega – Principal

Félix B. Maduro – Principal Laury M. de Alfaro – Suplente

Comité de Gobernabilidad y Estrategia

Arturo D. Melo S. – Principal Nicolás A. Barletta – Principal Arturo D. Melo K. – Principal Juan C. Fábrega – Principal

Virgilio Sosa – Principal

Comité de Finanzas Manuel D. Cabarcos – Principal

Félix B. Maduro – Principal Virgilio Sosa – Principal

Eduardo Jaspe L. – Principal

En caso de ausencia de alguno de los miembros principales de dichos comités, los directores suplentes quedarán habilitados para actuar con derecho a voz y voto. La participación de los empleados de Empresas

Melo, S. A. como miembros de los diferentes comités, no conlleva el pago de emolumento alguno.

La Junta Directiva de Empresas Melo, S. A. también acostumbra constituir comités especiales temporales los cuales tienen como propósito analizar temas específicos y presentar propuestas a la Junta Directiva.

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Comité de Auditoría

Son funciones del Comité de Auditoría:

• Evaluar y aprobar los estados financieros auditados de la Empresa y recomendar su ratificación a la

Junta Directiva.

• Estudiar, analizar, revisar y fiscalizar las operaciones financieras que se consideren necesarias de

Empresas Melo, S. A. emitiendo recomendaciones a la Junta Directiva resultantes de dichos estudios y análisis.

• Recomendar a la Junta Directiva cualquier acción de naturaleza administrativa producto de tales estudios y análisis.

• Revisar el programa anual de auditoría interna de la Empresa y recomendar las medidas que juzgue pertinentes.

• Recomendar a la Junta Directiva la contratación de los auditores externos de la Empresa y conocer la programación anual de trabajo que llevarán a cabo los mismos.

• Analizar los estados financieros auditados y no auditados de Empresa Melo, S. A. así como también las cartas de gerencia que emitan los auditores externos dándoles el seguimiento adecuado a las

recomendaciones que contengan.

• Solicitar las cartas de gerencia y cualquier otro reporte de auditoría interna de la Compañía, informando a la Junta Directiva los hechos que fueran relevantes.

• Verificar la implementación de las medidas correctivas adoptadas debido a las excepciones reportadas por los auditores internos.

• Solicitar las gráficas, descripciones o narrativas que muestren los controles internos instituidos, incluyendo las de los controles programados e informar a la Junta Directiva de los resultados de los

exámenes realizados con las sugerencias pertinentes.

• Iniciar y recomendar estudios de posibles aplicaciones de incentivos fiscales.

• Analizar los resultados económicos semestrales de la Compañía para llevar a cabo la debida proyección fiscal del mismo y evaluar las propuestas al respecto presentadas por contraloría y

auditoría interna.

• Ayudar a la búsqueda de soluciones que permitan disminuir la deuda de corto plazo de la Empresa y velar por la reducción de la relación deuda / capital de la Empresa

• En el proceso de cumplimiento de sus funciones el Comité podrá:

a) Llevar a cabo inspecciones / visitas in situ a cualquiera de los departamentos y unidades administrativas de la Compañía previo aviso al Presidente de Empresas Melo, S. A.

b) Requerir la presencia ante el Comité tanto del contralor, el director de auditoría interna, los vicepresidentes, gerentes o principales ejecutivos de la Compañía, citándolos, para tal efecto, con no

menos de dos (2) semanas de anticipación informándoles del tema motivo de la citación.

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Comité de Compensación Ejecutiva

Misión: Definir una política efectiva y consistente dirigida a reclutar y mantener los mejores ejecutivos del mercado. Para tal propósito el Comité brindará a la Dirección de Recursos Humanos las bases filosóficas y

los procedimientos adecuados para ofrecer un ambiente laboral positivo, una remuneración y beneficios competitivos, así como oportunidades de crecimiento profesional y personal dentro de Empresas Melo, S. A.

Objetivo: Lograr una baja rotación del personal ejecutivo de Empresas Melo, S. A.

Plan de Trabajo Permanente

• Insistir en la realización de evaluaciones del desempeño del personal ejecutivo.

• Realizar encuestas anónimas entre el personal ejecutivo, con el propósito de establecer cómo se siente dicho personal en su ambiente de trabajo.

• Revisar cómo se encuentra remunerado el personal ejecutivo en comparación con la industria. Adquirir información que permita realizar comparaciones de la Empresa con la industria.

• Revisar el nivel de rotación dentro del personal ejecutivo cada cinco años.

• Analizar las compensaciones que reciben los ejecutivos según sus niveles jerárquicos.

• Definir qué nivel de ejecutivos debe participar en el “pool” de utilidades. Revisar los lineamientos existentes.

Comité de Gobernabilidad y Estrategia

Son funciones del Comité de Gobernabilidad y Estrategia:

• Velar por el fiel cumplimiento de las normas de gobierno corporativo que rigen las operaciones de

Empresas Melo y sus subsidiarias.

• Recomendar enmiendas o ampliaciones a las normas de Gobierno Corporativo para mantenerlas vigentes a cambios y nuevas exigencias del marco Corporativo.

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Comité de Gobernabilidad y Estrategia (continuación)

• Velar por el cumplimiento del Código de Ética institucional.

• Actuar como órgano de consulta en la elaboración de proyectos de estrategias de negocios para consideración de la Junta Directiva.

• Mantener monitoreo del cumplimiento de los planes de estrategia de la Empresa. Comité de Finanzas

Las funciones del Comité de Finanzas de Grupo Melo, S. A., serán presentar a la Junta Directiva

observaciones y recomendaciones sobre los siguientes temas:

• Objetivos financieros y presupuestarios a corto y mediano plazo.

• Estrategias para alcanzar una estructura financiera óptima. • Estrategias a seguir con los proveedores financieros de la Compañía incluyendo la obtención del mejor

costo financiero posible. • Cualesquiera otros asuntos financieros que surjan en las operaciones de la Compañía.

Principios de Ética Corporativa

En reunión ordinaria de la Junta Directiva de la sociedad Empresas Melo, S. A. celebrada el 29 de diciembre

de 2001 se aprobó la Declaración de Principios de Ética Corporativa.

• Asumir una actitud responsable y honesta para con todos aquellos a quienes se deben y con quienes mantienen relaciones, respetando sus derechos e intereses legítimos, evitando el engaño y la

desinformación.

• Mantener un alto sentido de respeto entre todos los miembros de la corporación, indistintamente de su jerarquía dentro de la Empresa y velar porque no exista el acoso, el hostigamiento ni la discriminación

en cualquiera de los niveles de la organización.

• Desempeñar con integridad, honradez y responsabilidad las labores en la corporación; y responder con veracidad sobre las actividades dentro de la Empresa; brindar cooperación y trabajar en equipo en

busca de la mejor utilidad para la corporación.

• Hacer de conocimiento de la corporación toda información relevante para los intereses de la Empresa. No se debe omitir información o falsear información a nadie y menos a los Accionistas, a la

Junta Directiva o a Ejecutivos de igual o superior jerarquía.

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1. Información Corporativa (continuación) Comité de Finanzas (continuación):

Principios de Ética Corporativa (continuación)

• Mantener la confidencialidad de aquellos asuntos corporativos que por su mismo carácter se

encuentran en el deber implícito de no revelar.

• Respetar la vida privada y reconocer que todos como individuos tienen derechos, responsabilidades y necesidades sociales y familiares que trascienden el ámbito de la corporación.

• Actuar justamente en el otorgamiento de oportunidades a lo interno de la Empresa, así como frente a

todos aquellos grupos o personas que tienen relación directa o indirecta con la organización.

2.1 Base de Preparación Los estados financieros han sido preparados en una base de costo histórico. Los estados financieros están expresados en balboas (B/.), unidad monetaria de la República de Panamá, la cual está a la par y es de libre cambio con el dólar ($) de los Estados Unidos de Norteamérica. Declaración de cumplimiento Los estados financieros de Empresas Melo, S. A. ha sido preparado de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) promulgadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB”) y los requerimientos aplicables de las leyes de la República de Panamá. 2.2 JUICIOS Y ESTIMACIONES SIGNIFICATIVAS DE CONTABILIDAD Juicios: En el proceso de aplicación de las políticas de contabilidad de la Compañía, la Gerencia ha realizado juicios relacionados con estimados que tienen efecto importante en los montos reconocidos en los estados financieros. Estimaciones: Las estimaciones importantes que son particularmente susceptibles a cambios significativos se relacionan con la determinación de la provisión para cuentas de cobro dudoso, la provisión para inventario de lento movimiento y provisión para prima de antigüedad.

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2.3 Resumen de Políticas de Contabilidad Documentos por cobrar y cuentas por cobrar

Los documentos por cobrar y cuentas por cobrar, que generalmente tienen 30-90 días de término, son reconocidos y registrados al monto original de la factura menos estimación para cuentas de cobro dudoso.

Una estimación de cuentas de cobro dudoso es hecha cuando la cobrabilidad del monto total de la factura no es probable. Las cuentas malas son dadas de baja cuando son identificadas.

INVENTARIOS

Los inventarios son valorados al menor del costo y el valor neto realizable: Productos terminados Costo promedio.

Inventario de maquinarias y automóviles Costos específicos según factura del proveedor.

ESTIMACIÓN PARA INVENTARIOS DE LENTO MOVIMIENTO U OBSOLESCENCIA La Gerencia mantiene una política establecida para la determinación de la estimación para inventarios de lento movimiento u obsolescencia basados en el tipo de producto y la rotación del inventario. Los inventarios que resulten con poca rotación cada año son rebajados de la estimación. Para la determinación de la estimación de lento movimiento u obsolescencia se utilizan los siguientes criterios: Departamento de Maquinaria Inventario de piezas agrícola e industrial - 50% al mes 61 ó 4 años Llanta agro-industrial - 50% al mes 61 ó 5 años Llantas de camiones - 50% al mes 49 ó 4 años Llantas de vehículos - 50% al mes 37 ó 3 años Transcurrido los doce (12) meses subsiguientes se efectuará una reserva del 50% del costo mensual restante. Departamento de Almacenes Inventario de mercancías P1 sin ventas de 6-12 meses P2 sin ventas de 12-24 meses o 2 años P3 sin ventas más de 24 meses o 2 años 10%-25 meses o 2 años 15%-26 a 36 meses o 2 a 3 años 20%-37 a 48 meses o 3 a 4 años 55%-48 meses y más o 4 años y más

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2.3 Resumen de Políticas de Contabilidad (continuación) FONDO DE CESANTÍA / PRIMA DE ANTIGÜEDAD E INDEMNIZACIÓN ACUMULADAS

Las leyes laborales establecen que los empleadores deben tener un fondo de cesantía para pagar al trabajador

al cesar la relación de trabajo, cualquiera que sea la causa, una prima de antigüedad e indemnización en casos de despidos injustificados. La Empresa cotiza al fondo de cesantía en base al 2.25% del total de las

remuneraciones pagadas. Este fondo está restringido al uso de la Compañía y sólo los intereses que devenga el fondo corresponden a la Empresa.

Inversión en asociadas La inversión en asociadas sobre la cual la Empresa tiene una influencia significativa (típicamente aquellas que son poseídas del 20% al 50%) es contabilizada por el método de participación en el patrimonio y es registrada en el balance al menor del monto de participación en la inversión y la cantidad recobrable, y la cantidad prorrata de la ganancia (pérdida) es incluida en operaciones. La inversión de la Empresa en asociadas consiste en 50% del patrimonio en Procesadora Moderna, S. A., 50% del patrimonio en Compañía Ulises, S. A., 50% del patrimonio en Bulk Cargo, S. A., 16% del patrimonio de Comercializadora Regional Centroamericana, Inc. y 50% del patrimonio de Recuperación de Proteínas, S. A. Propiedades, equipos y mejoras

Las propiedades, equipos y mejoras están registradas al costo menos depreciación y amortización acumuladas y deterioro acumulado de su valor. La depreciación y amortización son calculadas en base a

línea recta sobre la vida útil estimada de los activos como sigue:

Edificios y mejoras - de 30 a 40 años Maquinarias y equipos - de 3 a 40 años

Los montos son revisados a la fecha del balance para estimar si éstos están contabilizados en exceso de su

valor de recobro, y donde el valor excede su valor de recobro estimado, los activos son rebajados a su valor de recuperación. Los valores registrados de propiedad, equipo y mejoras son revisados para determinar su

deterioro cuando los eventos o cambios en circunstancias indican que el valor registrado pueda no ser recuperable. Si alguna indicación de esto existe y donde los valores registrados exceden el monto

recuperable, los activos son rebajados a su valor recuperable. Los deterioros por pérdidas son reconocidos en el estado de resultados.

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2.3 Resumen de Políticas de Contabilidad (continuación) Inversión forestal La Empresa registra como inversión forestal los costos de reforestación, los desembolsos realizados por la ejecución del plan de desarrollo forestal, manejo y todos los gastos corrientes y administrativos para la operación y mantenimiento de la reforestación. Las ganancias por el crecimiento físico de los árboles son registradas en operaciones. CUENTAS Y GASTOS ACUMULADOS POR PAGAR Pasivos por cuentas y gastos acumulados por pagar que normalmente son pagados en un término de 30-90 días son registrados al costo, que es el valor justo de lo comprado para ser pagado en el futuro por mercancías y servicios recibidos, fueren o no facturados a la Empresa. PRÉSTAMOS GENERADORES DE INTERÉS Y DEUDAS

Todos los préstamos generadores de interés y deudas son inicialmente reconocidos al costo, siendo el valor justo el del producto recibido e incluyendo los cargos de adquisición asociados con las deudas, bonos o

préstamos. Después del reconocimiento inicial, los préstamos y deudas que generan interés, son subsecuentemente evaluados al costo amortizado. El costo de amortización es calculado tomando en consideración cualquier descuento o prima en el traspaso. Pasivos que son mantenidos para negociarlos son subsecuentemente valorados al valor justo. Impuesto sobre la renta diferido El impuesto sobre la renta diferido surge por las diferencias de tiempo resultantes de ingresos y gastos que entran en la determinación de las utilidades financieras y aquellas reportadas para fines impositivos. En la determinación del impuesto sobre la renta diferido debe haber una certeza en la utilización del arrastre de pérdida fiscal antes de que se reconozca cualquier activo por impuesto diferido en el balance general. El valor en libros de los activos por impuestos diferidos se debe actualizar a la fecha de la emisión de cada balance general y rebajarlo en la medida en que ya no sea probable que la renta gravable en años siguientes permitiera, en todo o en parte, la utilización del activo del impuesto diferido.

Los activos y pasivos por impuesto diferido deberán ser medidos a las tasas de impuestos que se espera apliquen al ejercicio cuando el activo se realice o el pasivo se liquide, basados en tasas de impuestos (y leyes

de impuesto) que hayan sido decretadas o sustancialmente decretadas para la fecha del balance.

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2.3 Resumen de Políticas de Contabilidad (continuación) Arrendamientos El Grupo como Arrendatario Arrendamientos financieros, en los cuales se transfieren a la Empresa sustancialmente todos los riesgos y beneficios incidentales a la propiedad del bien arrendado, son capitalizados al valor presente de los pagos mínimos del arrendamiento al inicio del contrato de arrendamiento y revelados como propiedades, equipos y mejoras. Los pagos del arrendamiento son proporcionales entre los cargos financieros y la reducción del pasivo arrendado hasta llegar a una tasa constante de interés en el balance restante del pasivo. Cargos financieros son registrados directamente a operaciones. Los activos capitalizados arrendados son depreciados sobre el más corto de la vida útil estimada del activo o

el término del arrendamiento.

ACCIONES EN TESORERÍA

Las acciones de la propia empresa que son readquiridas (acciones en tesorería) se deducen del patrimonio. No se reconoce ni ganancia ni pérdida en la compra, venta, emisión o cancelación de las acciones de la propia

empresa.

RECONOCIMIENTO DE INGRESOS

Los ingresos son reconocidos en función de que los beneficios económicos fluyan hacia la Compañía y que puedan ser fácilmente medidos.

VENTA DE MERCANCÍA

El ingreso es reconocido cuando los riesgos y beneficios significativos de propiedad de la mercancía han pasado al comprador.

Prestación de servicios

El ingreso es reconocido hasta el grado que sean conocidos los gastos que serán recuperables.

Ingresos por interés

El ingreso es reconocido en el momento en que el interés se acumula (tomando en consideración la tasa

efectiva del activo) a menos que su cobrabilidad esté en duda. Ingresos por comisión El ingreso por comisión de manejo se reconoce sobre una base proporcional al tiempo de duración del préstamo.

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3. Efectivo 2005 2004 Caja B/. 212,448 B/. 67,018

Efectivo en bancos: Cuentas corrientes 1,752,819 2,337,701 B/. 1,965,267 B/. 2,404,719 4. Documentos y Cuentas por Cobrar, Neto 2005 2004 Porción corriente de documentos por cobrar B/. 1,175,360 B/. 1,624,057 Cuentas por cobrar - clientes 13,372,299 14,729,601 14,547,659 16,353,658 Estimación para cuentas de cobro dudoso (710,052) (522,229) 13,837,607 15,831,429 Cuentas por cobrar - varias: Empleados 146,995 213,125 Otras 948,201 846,395 B/. 14,932,803 B/. 16,890,949 5. Préstamos por Cobrar, Neto 2005 2004 Financiamiento de automóviles B/. 217,566 B/. 223,796 Préstamos personales 2,438 2,538 Préstamos comerciales 26,493 46,907 246,497 273,241 Estimación para préstamos de cobro dudoso (174,092) (174,092) 72,405 99,149 Intereses diferidos (53,616) (64,597) Seguros (10,003) (10,003) B/. 8,786 B/. 24,549

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6. Inventarios 2005 2004 Mercancía y materiales B/. 16,729,359 B/. 16,179,717 Maquinarias y equipos 2,373,291 2,045,614 Automóviles y repuestos 3,327,444 3,103,851 Aves, huevos y alimentos 2,292,763 4,789,460 Otros (llantas y baterías) 861,682 1,065,094 25,584,539 27,183,736 Menos estimación para lento movimiento u obsolescencia (70,461) (46,903) 25,514,078 27,136,833 Inventario en tránsito 2,631,620 2,600,965 B/. 28,145,698 B/. 29,737,798 7. Inventario de Aves Ponedoras y Reproductoras 2005 2004 Conciliación de los valores en libros del inventario de gallinas ponedoras y reproductoras al 1 de enero de 2005 B/. 557,676 B/. 385,235

Aumento debido a compras de aves ponedoras y reproductoras 909,331 172,441 Total B/. 1,467,007 B/. 557,676 8. Inversión, al Método de Participación en el Patrimonio % de Participación Inversión al Costo 2005 2004 Procesadora Moderna, S. A. 50% B/. 1,848,909 B/. 1,848,909 Compañía Ulises, S. A. 50% 134,760 134,760 Bulk Cargo, S. A. 50% 37,500 37,500 Comercializadora Regional Centroamericana, Inc. 16% 50,000 50,000 Recuperación de Proteínas, S. A. 50% 570,000 570,000 2,641,169 2,641,169 Participación en pérdida acumuladas iniciales (1,058,779) (944,898) Participación en pérdidas del año (66,752) (113,881) Participación en pérdida al final del año (1,125,531) (1,058,779) B/. 1,515,638 B/. 1,582,390

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9. Propiedades, Equipos y Mejoras, Neto 31 de diciembre de 2005 Maquinaria Equipo Construcción Propiedades y Equipos Arrendado en Proceso Total Al 1 de enero de 2005, neto de depreciación y amortización acumuladas B/. 28,713,123 B/. 18,386,282 B/. 478,549 B/. 384,537 B/. 47,962,491 Adiciones 284,316 2,249,345 724,441 281,820 3,539,922 Reclasificaciones 220,206 41,605 - (261,811) - Retiros (201,595) (929,194) (811,831) - (1,942,620) Depreciación retiros 109,021 721,403 771,118 - 1,601,542

Depreciación y amortización (1,345,399) (3,019,943) (264,587) - (4,629,929) Al 31 de diciembre de 2005, neto de depreciación y amortización acumuladas B/. 27,779,672 B/. 17,449,498 B/. 897,690 B/. 404,546 B/. 46,531,406 Al 1 de enero de 2005 Al costo B/. 43,195,711 B/. 54,986,278 B/. 5,733,926 B/. 384,537 B/. 104,300,452

Depreciación y amortización acumuladas (14,482,588) (36,599,996) (5,255,377) - (56,337,961) Valor neto B/. 28,713,123 B/. 18,386,282 B/. 478,549 B/. 384,537 B/. 47,962,491 Al 31 de diciembre de 2005 Al costo B/. 43,500,872 B/. 56,217,427 B/. 5,646,535 B/. 404,546 B/. 105,769,380

Depreciación y amortización acumuladas (15,721,200) (38,767,929) (4,748,845) - (59,237,974) Valor neto B/. 27,779,672 B/. 17,449,498 B/. 897,690 B/. 404,546 B/. 46,531,406 Varias fincas garantizan los convenios de crédito de compañías del Grupo (Notas 11, 12 y 13).

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9. Propiedades, Equipos y Mejoras, Neto (continuación) 31 de diciembre de 2004 Maquinaria Equipo Construcción Propiedades y Equipos Arrendado en Proceso Total Al 1 de enero de 2004, neto de depreciación y amortización acumuladas B/. 28,685,464 B/. 18,509,918 B/. 589,568 B/. 3,075,105 B/. 50,860,055 Adiciones 749,815 2,730,731 278,601 2,164,770 5,923,917 Reclasificaciones 737,126 149,750 (25,767) (861,109) - Retiros (88,097) (293,384) - (3,994,229) (4,375,710) Depreciación retiros 83,328 204,856 - - 288,184

Depreciación y amortización (1,454,513) (2,915,589) (363,854) - (4,733,956) Al 31 de diciembre de 2004, neto de depreciación y amortización acumuladas B/. 28,713,123 B/. 18,386,282 B/. 478,548 B/. 384,537 B/. 47,962,490 Al 1 de enero de 2004 Al costo B/. 41,828,554 B/. 52,317,965 B/. 5,313,504 B/. 3,075,105 B/. 102,535,128

Depreciación y amortización acumuladas (13,143,090) (33,808,047) (4,723,936) - (51,675,073) Valor neto B/. 28,685,464 B/. 18,509,918 B/. 589,568 B/. 3,075,105 B/. 50,860,055 Al 31 de diciembre de 2004 Al costo B/. 43,195,711 B/. 54,986,278 B/. 5,733,926 B/. 384,537 B/. 104,300,452

Depreciación y amortización acumuladas (14,482,588) (36,599,996) (5,255,378) - (56,337,962) Valor neto B/. 28,713,123 B/. 18,386,282 B/. 478,548 B/. 384,537 B/. 47,962,490

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10. Inversión Forestal Total 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2005 2004 Reforestadora B/. 527,037 B/. - B/. 101,109 B/. 28,207 B/. 20,117 B/. 21,980 B/. 29,680 B/. 22,208 B/. 41,479 B/. 30,842 B/. 822,659 B/. 791,817 Los Miradores, S. A. Reforestadora El Zapallal, S. A. - 258,000 268,950 250,145 135,379 94,484 118,105 149,494 202,751 154,594 1,631,902 1,477,308 Ganancia surgida por cambios en el valor razonable menos los costos estimados hasta el punto de venta - - - - - - - 93,047 878,655 72,259 1,043,961 971,702 B/. 527,037 B/. 258,000 B/. 370,059 B/. 278,352 B/. 155,496 B/. 116,464 B/. 147,785 B/. 264,749 B/. 1,122,885 B/. 257,695 B/. 3,498,522 B/. 3,240,827 Los desembolsos efectuados durante el período 2005 corresponde a los costos de manejo y mantenimiento de equipos, transporte y acarreo, poda y limpieza que son utilizados en la actividad de reforestación. La inversión forestal en Reforestadora Los Miradores, S. A. está compuesta por especies como: teca, pino, cedro espino, laurel, roble y eucalipto en una superficie total de 280 hectáreas. La inversión forestal en Reforestadora El Zapallal está compuesta por las especies: cedro espino y teca en una superficie total de 597.3 hectáreas de las cuales 38.3 hectáreas representan caminos de penetración y áreas de seguridad. A la fecha la Compañía ha reconocido ganancias por cambios en el valor razonable de la inversión forestal que se atribuyen a cambios físicos. La ganancia por aumento de B/.1,153,403 menos la pérdida por incendio de B/.109,442 generó una utilidad neta de B/.1,043,961, de los cuales B/.72,259 corresponden al año 2005. La inversión forestal está regulada mediante el Decreto Ejecutivo No.89 de 8 de noviembre de 1993 que reglamenta la Ley No.24 de 23 de noviembre de 1992.

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11. Préstamos Generadores de Interés y Deudas Al 31 de diciembre, los préstamos generadores de interés a corto y largo plazo, y deudas fueron como sigue: Interés Vencimiento 2005 2004 Corto plazo Sobregiros y préstamos bancarios 5.75, 8.25% 2006 B/. 12,475,484 B/. 19,444,354 Préstamos con garantía hipotecaria 5.75, 8.25% 2006 1,290,451 2,733,920 Contratos de arrendamiento financiero 7, 8.75% 2006 397,955 4,121,451 B/. 14,163,890 B/. 26,299,725 Largo plazo Préstamos con garantía

hipotecaria 5.75, 8.25% 2009 - 2015 B/. 4,757,967 B/. 3,988,932 Contratos de arrendamiento financiero 7, 8.75% 2007 -2009 464,650 98,062 B/. 5,222,617 B/. 4,086,994 Convenios de crédito

La Compañía tiene convenios para líneas de crédito a corto plazo con once bancos hasta por B/.31,124,000 según las cláusulas contractuales acordadas. Estos convenios no tienen fechas de vencimiento y pueden

revisarse y renovarse en forma anual. Al 31 de diciembre de 2005, Empresas Melo, S. A. ha utilizado de estas líneas de crédito B/.14,163,890. Las compañías afiliadas usan estas facilidades colectivas.

Los convenios de crédito conllevan, entre otras, las siguientes condiciones: Hipotecas y anticresis sobre las fincas 61996, 65686, 65159, 57169, 20465, 34053, 28356, 49380, 39728,

33382, 33151, 52515, 44216, 36616, 2853, 3080, 388, 123035, 44226, 47734, 34302, 54843, 106489, 152041, 50016, 7576, 6955, 34840, 38740, 37038, 99848 y 2733.

Dividendos a accionistas serán permisibles hasta un 50% de las ganancias netas del año, siempre que la relación

deuda a capital no sea mayor de dos y medio (2 ½) a uno (1). La relación deuda a capital no debe exceder de dos y medio (2 ½) a uno (1).

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11. Préstamos Generadores de Interés y Deudas (continuación) El Grupo tiene fianzas cruzadas para garantizar el endeudamiento global del Grupo Melo, S. A. PRÉSTAMOS HIPOTECARIOS Los préstamos tienen las siguientes garantías: Hipotecas y anticresis sobre las fincas 1897, 11259, 11415, 11962, 3314, 3381, 3382, 105310, 45897, 111084,

123987, 143675, 11261, 11569, 13266, 13419, 13718, 34733, 34739, 34799,34811, 123985,83975, 11247, 9358, 9408, 46396, 48302 y 5701.

Provisiones sobre el mantenimiento de las propiedades hipotecadas, pólizas de seguro endosadas a bancos y

fianza solidaria del Grupo Melo, S. A. y subsidiarias.

12. Valores Comerciales Negociables La Comisión Nacional de Valores autorizó a Empresas Melo, S. A. a ofrecer en venta al público una emisión rotativa de Valores Comerciales Negociables (V.C.N.) hasta un límite máximo de Cinco Millones de Balboas (B/.5,000,000), al 31 de diciembre del 2005 y 2004, la Compañía tenía colocado en el Mercado de Valores la suma de B/.5,000,000 y B/.4,000,000, respectivamente. Los V.C.N. tienen un plazo de vencimiento de hasta 360 días renovables contados a partir de la fecha de su emisión. La fecha de vencimiento son: abril, junio,

julio y noviembre y devengan interés en base a la tasa de referencia de 6-6.25% anual, pagaderos al tenedor al vencimiento.

La emisión está respalda por el crédito general de Empresas Melo, S. A. y fianza solidaria de Grupo Melo, S. A.

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13. BONOS POR PAGAR Las presentes emisiones se encuentran respaldadas por el crédito general de la Compañía Grupo Melo, S. A. Los bonos tienen las siguientes garantías: Hipoteca y anticresis sobre las fincas 15005, 22166, 53454, 18229, 27279, 32498, 34986, 37133, 43360, 1749, 10984, 48510, 11253, 203937, 203939, 205937, 186599, 187985, 196306, 205878, 209982, 206320, 21372, 211403, 23047, 29513, 11986, 39570, 41088, 54049, 23394, 27399, 27665, 33786, 49008,55655, además de las fincas 39226,40371,40381,40391, y otras donde está ubicada la Planta Manuel E. Melo. 2005 2004 Emisión de bonos con un valor nominal de B/.15,000,000 emitidos en una serie, devengando una tasa fija anual de 8.25%, pagadero trimestralmente con vencimiento en diciembre de 2012. B/. 11,386,759 B/. 12,604,160

Emisión de bonos con un valor nominal de B/.5,000,000 emitidos en una serie, devengando un interés anual 8%, pagadero trimestralmente con vencimiento en diciembre de 2006. 5,000,000 5,000,000

Emisión de bonos con valor nominal B/.1,500,000 emitidas en Serie A, devengando una tasa de interés basada en Tasa Prime más 2.50 %. En ningún caso la tasa de interés será inferior a 6% ni superior a 10%, con vencimiento en diciembre de 2006. 1,500,000 1,500,000

Emisión de bonos con valor nominal B/.1,500,000 emitidas en Serie B, devengando una tasa de interés basada en Tasa Prime más 2.50%. En ningún caso la tasa de interés será inferior a 6.5% ni superior a 10.5% con vencimiento en diciembre de 2007. 1,500,000 1,500,000

Emisión de bonos con valor nominal B/.1,500,000 emitidas en Serie C, devengando una tasa de interés basada en Tasa Prime más 2.75%. En ningún caso la tasa de interés será inferior a 7% ni superior a 11% con vencimiento en diciembre de 2008. 1,500,000 1,500,000

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13. BONOS POR PAGAR (CONTINUACIÓN) 2005 2004 Emisión de bonos con valor nominal B/.1,500,000 emitidas en Serie D,

devengando una tasa de interés basada en Tasa Prime más 2.75 %. En ningún caso a tasa de interés será inferior a 7.5% ni superior a 11.5% con vencimiento en diciembre de 2009. B/. 1,500,000 B/. 1,500,000

Bonos según series: Vigentes Vencidos

A. Serie B: Los Bonos de la Serie B vencen a partir de diciembre de 2005. La tasa de interés es fija al 9.75% anual. - 1,000,000

B. Serie C: Los Bonos de la Serie C vencen a partir de diciembre de

2005. La tasa de interés es fija al 10% anual. - 1,500,00 C. Serie D: Los Bonos de la Serie D vencen a partir de diciembre de

2005. La tasa de interés es fija al 10.25% anual. - 1,500,00 D. Serie E: Los Bonos de la Serie E vencen a partir de diciembre de

2005. La tasa de interés es fija al 10.5% anual. - 1,500,00 E. Serie F: Los Bonos de la Serie F vencen a partir de diciembre de

2005. La tasa de interés es fija al 10.75% anual. - 1,500,00 F. Serie G: Los Bonos de la Serie F vencen a partir de diciembre de

2010. La tasa de interés es fija al 11% anual. - 1,500,00 G. Serie A: Los Bonos de la serie A vencen a partir de diciembre de

2006. La tasa de interés es libor 6 m + 2.5% 1,200,000 - H. Serie B: Los Bonos de la serie B vence a partir de 2007. La tasa

de interés es libor 6 m + 2.75% 1,200,000 -

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13. BONOS POR PAGAR (CONTINUACIÓN) 2005 2004

Bonos según series: Vigentes Vencidos I. Serie C: Los Bonos de la Serie C vencen a partir de diciembre de

2008. La tasa de interés es libor 6 m+ 2.87% B/. 1,200,000 B/. - J. Serie D: Los bonos de la serie D vencen a partir de diciembre

2009 tasa de interés libor 6 m + 3% 1,200,000 - K. Serie E: Los bonos de la serie E vencen a partir de diciembre

2010. La tasa de interés libor 6 m+3.12% 1,200,000 - L. Serie F: Los bonos de la serie F vencen a partir de diciembre de

2011. La tasa de interés es libor 6 m + 3.25% 1,500,000 - 29,886,759 32,104,160 Menos: porción corriente 7,827,700 2,245,164 Total B/. 22,059,759 B/. 29,858,996 Las presentes emisiones se encuentran respaldadas por el crédito general de la Empresa y fianza solidaria de la sociedad Grupo Melo, S. A. Las obligaciones tienen las siguientes garantías: Hipoteca y anticresis sobre las fincas 15005, 22166, 53454, 18229, 27279, 32498, 34986, 37133, 43360, 1749,

10984 y 48510, 11253, 23047, 29513, 11986, 16857, 39570, 41088, 54049, 123985, 23394, 27399, 27665, 33786, 49008, 55655,además de las fincas 39226, 40371, 40381, 40391 y otras donde está ubicada la Planta Manuel E. Melo.

INTERESES PAGADOS: Los pagos de interés de los préstamos, contratos de arrendamiento y bonos fueron de B/.5,097,544 y B/.4,944,234 en 2005 y 2004, respectivamente.

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14. GASTOS ACUMULADOS Y OTROS PASIVOS 2005 2004 Reserva de vacaciones B/. 517,665 B/. 548,554 Impuesto sobre la renta y seguro social 455,966 386,553 Decimotercer mes 61,930 62,510 Participación a gerentes 380,616 83,002 Intereses por pagar 130,637 81,318 Dividendos por pagar 261,422 416,657 Retenciones por pagar 40,947 196,194 Otros pasivos 428,042 325,482 B/. 2,277,225 B/. 2,100,270 15. Régimen de Incentivos Industriales Mediante la inscripción en el Registro Oficial de la Industria Nacional y por un lapso de diez años, Empresas Melo, S. A., se acogió al régimen de incentivos para el fomento y desarrollo de las industrias nacionales y de

las exportaciones, previsto en la Ley 3 del 20 de marzo de 1986. Se le extendió el vencimiento al año 2010. La Compañía goza, entre otros, de los siguientes incentivos fiscales: a) Impuesto de importación de 3% sobre maquinarias, equipos, partes y accesorios, materia prima, productos

semi-elaborados, envases, combustibles y lubricantes que entran en la composición y proceso de elaboración de sus productos.

b) Exoneración del impuesto sobre la renta de las ganancias provenientes de las exportaciones y sobre

las utilidades netas reinvertidas en la expansión de la capacidad de la planta o para producir artículos nuevos.

c) Régimen especial de arrastre de pérdidas para efectos del pago del impuesto sobre la renta. Las pérdidas

sufridas durante cualquier año de operación, dentro de la vigencia del Registro Oficial, podrán deducirse de la renta gravable en los tres años inmediatamente posteriores al año en que se produjeron.

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16. Impuesto 2005 2004 Impuesto sobre la renta corriente B/. (666,781) B/. (25,795) Impuestos sobre la renta diferido (379,016) 6,915 Total del impuesto sobre la renta B/. (1,045,797) B/. (18,880) Activos por impuesto diferido El impuesto diferido se relaciona con lo siguiente: Base del Cálculo 2005 2004 Prima de antigüedad B/. 754,157 B/. 226,247 B/. 321,067 Arrastre de pérdida - - 291,664 B/. 754,157 B/. 226,247

Impuesto sobre la renta

La Compañía registra el impuesto sobre la renta de acuerdo con lo que establece la Norma Internacional de

Información Financiera No.12 “Impuesto Sobre la Renta” (NIIF 12).

Al 31 de diciembre de 2005, la Empresa ha calculado el activo por impuesto diferido por la suma de B/. 226,247. Estos importes resultan por la reserva de prima de antigüedad antes del año 1993 los cuales están disponibles para aplicar a futuros impuestos al momento del pago. Esta provisión se estima sobre la base

arriba mencionada es de B/.754,157 al 31 de Diciembre de 2005. De acuerdo con la ley fiscal panameña, en el caso de la prima de antigüedad las futuras utilizaciones de la provisión se aplican al momento del pago de las

prestaciones o del aporte al fondo de cesantía. De acuerdo con la Norma Internacional de Información Financiera No.12, debe haber una certeza en la reserva de la prima de antigüedad antes de que se reconozca cualquier activo por impuesto diferido en los estados financieros consolidados. El valor en libros de los activos por impuestos diferidos se debe actualizar a la fecha de la emisión de cada balance general y rebajarlo en la medida en que ya no sea probable que la renta gravable en años siguientes permitiera, en todo o en parte, la utilización del activo del impuesto diferido. De acuerdo a regulaciones fiscales vigentes, las declaraciones del impuesto sobre la renta de las entidades constituidas en la República de Panamá están sujetas a revisión por parte de las autoridades fiscales hasta por los tres (3) últimos años, inclusive el año terminado el 31 de diciembre de 2005.

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17. Dividendos Pagados Durante el año 2005, los dividendos por B/.1,350 por acción común (totalizando B/.276,668) fueron declarados y pagados. Durante el año 2004, los dividendos por B/.3,446 por acción común (totalizando B/.706,520) fueron declarados y pagados.

18. Información de Segmentos

Las operaciones de negocios de la Compañía están organizadas y manejadas separadamente de acuerdo con la naturaleza de sus productos y los servicios ofrecidos, con cada segmento representan una unidad de estrategia de negocios que ofrece diferentes productos y sirve a diferentes mercados. El segmento almacenes es una empresa mayorista dedicada a representar y distribuir insumos agropecuarios al mayor y ofrece artículos de ferretería, construcción, hogar línea completa de mascotas y productos para jardinería. El segmento avícola se encuentra conformada por el área de producción, piensos, mercadeo y producción de

valor agregado. El segmento de alimentos producción es donde los pies de crías reproductoras son preparadas para su ciclo de producción una vez en el período productivo las gallinas reproductoras proveen

de huevos fértiles a las plantas de incubación. El segmento alimentos piensos está especializada en la fabricación de alimentos balanceado para animales principalmente para aves. El segmento de alimentos

mercadeo es donde se da el proceso de comercialización y distribución de los pollos procesados, pollos vivos, huevos, productos de pollos y derivados. El segmento alimento valor agregado es la unidad de negocios

responsables del procesamiento y comercialización de productos alimenticios, elaborados con carne de pollo. El segmento maquinaria es la empresa especializada en la distribución de vehículos comerciales, equipos y maquinarias destinados a la agricultura y la construcción, así como llantas para vehículos de pasajeros y comerciales. Adicionalmente, ofrece servicios de repuestos y taller para estos vehículos y equipos. El segmento maderas es la empresa dedicada a la fabricación de puertas sólidas de maderas y puertas tamboradas. El segmento restaurantes es la cadena de restaurantes de comida rápida como pollo frito, asado, ensaladas, frituras, emparedados, bebidas gaseosas y refrescos de frutas naturales.

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19. Utilidad Básica por Acción

Las utilidades básicas por acción deben calcularse dividiendo la utilidad neta para el año, atribuible a accionistas número o cantidad de acciones comunes por el número de acciones comunes emitidas y en

circulación.

2005 2004

Utilidad (pérdida) neta atribuible a accionistas acciones comunes para la ganancia B/. 2,240,613 B/. (1,181,358) Número de acciones comunes en circulación aplicables a utilidades básica por acción 205 205 Utilidad (pérdida) básica por acción B/. 10,930 B/. (5,763) No han habido transacciones significativas que se refieran a acciones comunes desde la fecha del informe y antes de la finalización de estos estados financieros. 20. Remuneración de Directores Los miembros de la Junta Directiva recibieron una remuneración total de B/.564,459 (2004 – B/.558,496). De esas cantidades, los Directores del Grupo Melo que tienen funciones ejecutivas recibieron la suma de B/.505,359 (2004 – B/.506,496), y los Directores Externos sin funciones en el Grupo recibieron B/.59,100 (2004 – B/.52,000).

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21. Gastos Generales y Administrativos 2005 2004 Sueldos, comisiones y premios B/. 14,945,953 B/. 14,654,366 Preaviso y fondo de cesantía 569,941 320,904 Bonificaciones y decimotercer mes 2,545,517 2,779,399 Seguro social y seguro educativo patronal 2,136,291 2,103,712 Seguros y riesgos profesionales 211,796 263,254 Dietas y gastos de representación 764,824 781,882 Participación en utilidades de empleados 311,103 161,937 Viajes, viáticos y transporte 757,222 853,289 Honorarios profesionales y legales 1,663,417 1,613,686 Seguros 391,579 402,310 Alquileres 1,798,028 1,597,620 Luz, teléfono y agua 4,555,758 3,995,200 Mantenimiento y reparación 3,570,118 2,531,004 Aseo y limpieza 1,195,783 1,017,965 Inventario 145,299 172,301 Envases, cartuchos y papelería 2,110,230 2,101,539 Gasto de oficina 666,260 618,929 Timbres y papel sellado 173,515 192,628 Impuestos 446,966 546,316 Cuentas malas 455,379 186,050 Donaciones y contribuciones 36,989 86,672 Entrega, flete y acarreo 2,465,105 2,494,729 Fumigación, medicamentos y alimentos 1,165,434 759,979 Propaganda y anuncios 1,438,982 1,551,253 Gastos bancarios 568,647 455,507 Depreciación y amortización de aves 1,507,067 1,222,669 Gasolina, diesel, lubricantes y grasas 3,027,061 2,109,244 Gastos de vehículos, llantas y baterías 279,539 275,919 Mantenimiento y repuestos de vehículos 815,492 954,470 Suministros y materiales 923,545 697,837

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21. Gastos Generales y Administrativos (continuación)

2005 2004 Camadas B/. 351,329 B/. 297,301 Gasto de ITBM 559,675 571,645 Reserva vacaciones 1,236,995 1,335,194 Gastos de ventas 1,557,370 1,096,898 Herramientas 36,972 30,860 Atención y alimentación a empleados 1,130,203 1,345,178 Servicios y compras 99,901 318,167 Gastos transferibles a costo (2,859,304) (1,553,622) Misceláneos 1,039,710 896,632 B/. 54,795,691 B/. 51,840,823 22. Obligaciones y Contingencias OBLIGACIONES DE ARRENDAMIENTOS FINANCIEROS

Pagos mínimos futuros por arrendamientos financieros incluyen el valor presente de los pagos mínimos netos

de arrendamiento, y son como sigue: 2005 2004 A un año B/. 397,955 B/. 412,451 Después de un año pero antes de tres años 464,650 98,062 B/. 862,605 B/. 510,513 CONTRATO DE LICENCIA TÉCNICA Y ACUERDO DE ASISTENCIA TÉCNICA Existe contrato de licencia técnica y acuerdo de asistencia técnica entre Tyson Foods, Inc. y Empresas Melo, S. A. en el cual se establecen las siguientes obligaciones contractuales: 1. Una duración de diez años a partir del 1 de octubre de 1998. Podrá ser renovado automáticamente, a menos que

una de las partes exprese intención de negociación con no menos de un mes de anticipación a la fecha de terminación del período original.

2. El pago de un porcentaje de las ventas netas de los productos licenciados con un mínimo de B/.200,000 anuales.

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22. Obligaciones y Contingencias (continuación)

Demandas

Procesos civiles de cobros

Se encuentran en los Tribunales cincuenta y tres casos de procesos civiles de cobros de cuentas e hipotecas con posibilidades de ganar y cuyas demandas se encuentran pendientes de admisión y practica de pruebas.

Procesos Penales y Administrativos:

Procesos Penal por homicidio culposo (accidente de tránsito), seguido contra Reinaldo Vargas, en el cual se

presentó un incidente de Daños y Perjuicios en contra de Empresas Melo, S. A. por una cuantía de B/.2,377,000. En este proceso se dictó sentencia de primera instancia condenando a Empresas Melo, S. A. al

pago por daños morales por el monto de B/.325,000, pero la Compañía estableció un recurso de casación penal la cual fue acogida por la sala penal de la corte superior de justicia y se encuentra en este momento en

la Procuraduría General de Nación para que emita su opinión al respeto.

Existen dos procesos penales contra Cristian Miranda y Ariel Rodríguez, por supuesto delito de homicidio culposo, ya que ambos conducían vehículos de Empresas Melo, S. A., se encuentra pendiente que se

determine la fecha de la audiencia preliminar.

Existen tres procesos administrativos de tránsito todos en fase de apelación ante las respectivas Alcaldía o Gobernaciones y procesos por delitos Contra la Vida e Integridad personal (lesiones personales u homicidio culposo) y que también tuvieron su génesis en accidentes de tránsito en que se vieron involucrados personal

que conducían vehículos de propiedad de Empresas Melo, S. A.

En los procesos administrativos y tanto los penales, se están defendiendo enérgicamente los intereses de

Empresas Melo, S. A. Sin embargo, en caso que se obtenga un resultado desfavorable para Empresas Melo, S. A. en estos procesos, la empresa podría ser sujeto de demandas por los daños y perjuicios causados con

motivo de los accidentes de tránsitos que han originado estos procesos. Compromisos El Grupo al 31 de diciembre de 2005 mantenía compromisos de compra de granos por el orden de B/.10,782,545.

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Empresas Melo, S. A. Estados Financieros Anuales CONTENIDO Página Información General................................................................................................................................................1 Dictamen de Auditores Independientes ...................................................................................................................2 Balances Generales..................................................................................................................................................3 Estados de Resultados .............................................................................................................................................5 Estados de Cambios en Inversión de Accionistas....................................................................................................6 Estados de Flujos de Efectivo..................................................................................................................................7 Notas a los Estados Financieros 9 1: Información Corporativa 9 2.1: Base de Preparación 15 2.2: Juicios y Estimaciones Significativas de Contabilidad 15 2.3: Resumen de Políticas de Contabilidad 16 3: Efectivo 20 4: Documentos y Cuentas por Cobrar, Neto 20 5: Préstamos por Cobrar, Neto 20 6: Inventarios 21 7: Inventario de Aves Ponedoras y Reproductoras 21 8: Inversión, al Método de Participación en el Patrimonio 21 9: Propiedades, Equipos y Mejoras, Neto 22 10: Inversión Forestal 24 11: Préstamos Generadores de Interés y Deudas 25 12: Valores Comerciales Negociables 26 13: Bonos por Pagar 27 14: Gastos Acumulados y Otros Pasivos 30 15: Régimen de Incentivos Industriales 30 16: Impuesto 31 17: Dividendos Pagados 32 18: Información de Segmentos 32 19: Utilidad Básica por Acción 35 20: Remuneración de Directores 35 21: Gastos Generales y Administrativos 36 22: Obligaciones y Contingencias 37


Estados Financieros

Empresas Melo, S. A.

Años terminados el 31 de diciembre de 2005 y 2004 con Dictamen de los Auditores Independientes

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formulario in-a informe de actualizacion …€¦ · departamento alimento valor agregado: es la...

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