fondos de inversión colectiva en colombia: evolución y ......fondos de pensiones acciones cdt...
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11
Fondos de Inversión Colectiva en Colombia:
Evolución y Oportunidades
Sergio ClavijoPresidenteAgosto de 2016
I. Descripción del negocio fiduciario en
Colombia
II. Caracterización del mercado de
capitales local
III. Diagnóstico del mercado de FICs en
Colombia
2
I. Descripción del negocio fiduciario en
Colombia
3
1. Evolución reciente del negocio fiduciario
2. Análisis desde la demanda: perfil de los clientes
potenciales del negocio fiduciario y de los FICs
3. Análisis desde la oferta: conocimiento del
negocio fiduciario y de los FICs
Activos: por línea de negocio
($ billones, % del total a marzo de 2016)
4Fuente: Cálculos Anif con base en Superintendencia Financiera, Asofiduciarias y Dane.
30.1% 29.5% 29.1% 26.9% 28.4% 27.7%28.8% 28.0%
36.7%33.4%
30.5%
29.9%26.8%
21.6%19.4% 19.1%
4.0%7.2%
10.0%
12.6%13.0%
17.9%17.0%
18.0%
6.5%
6.8%
7.2%
7.2%
8.6%
10.0%
12.2%12.4%
15.3%
14.0%
14.3%
14.0%
13.4%
13.0%
12.0%
12.0%
6.5%
8.3%
8.1%
8.7%
9.2%
9.4%
10.3%
10.2%
0.9%
0.8%
0.7%
0.6%
0.6%
0.4%
0.4%
0.4%
0
50
100
150
200
250
300
350
400
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
$168
(31%)
$246
(37%)
$198
(32%)
$273
(38%)
$320
(42%)
$355
(44%)
$144
billones
(28% PIB)
$373 billones
(46% PIB)
Pensiones voluntarias Garantía
(v. gr. - De préstamos)
FICs
Inmobiliario
Inversión
(v. gr. - Individual)
Seg. Social
(v. gr. - Pasivos
pensionales / Fonpet)
Administración
(v. gr. - Alta
liquidez y 4G)
Inv.
total
30%
19%
TACC 2009-2016:
14.1%
Activos: por tipo de fiduciaria
($ billones, % del total a marzo de 2016)
5Fuente: Cálculos Anif con base en Superintendencia Financiera, Asofiduciarias y Dane.
66.2%67.6%
65.0%61.5%
62.9%
65.9%
65.9%68.3%
7.5%
8.4%
9.1%
9.4%
11.1%
12.0%
13.3%13.3%
19.9%
17.6%
17.5%
20.2%
17.5%
13.1%
11.9%
12.0%
6.4%
6.4%
8.4%
8.9%
8.5%
9.0%
6.6%
6.4%
0
50
100
150
200
250
300
350
400
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
$168
(31%)
$246
(37%)
$198
(32%)
$273
(38%)
$320
(42%)
$355
(44%)
$144 billones
(28% PIB)
$373 billones
(46% PIB)
Otras entidades
financieras (6 Fid.)
Entidades
públicas (4 Fid.)
Independientes
(4 Fid.)
Bancos privados
(11 Fid.)
Relacionadas con:
Total:
25 fiduciarias
(Fid.)
24.3%
25.8%
13.9%
24.0%
17.8%
16.1%
12.5%
12.5%
15.3%
12.1%
4.7%
9.1%
0.8%
0.4%
0
50
100
150
200
250
300
2012 2016
$151 billones
(23% PIB)
$255 billones
(31% PIB)
(13 fiduciarias) (11 fiduciarias)
Activos: relacionadas con bancos privados
($ billones, % del total a marzo de 2016)
6
P. voluntarias
Garantía
FICs
Inmobiliario
Inversión
Seg. Social
Administración
Fuente: Cálculos Anif con base en Superintendencia Financiera, Asofiduciarias y Dane.
Inv. total
36.1%
29.2%
TACC 2012-2016:
13.1%
Activos: independientes
($ billones, % del total a marzo de 2016)
7
35.3%
38.3%
40.4%
38.2%
17.6%
16.1%
4.4%
6.1%
1.1%
0.8%
1%
0.3%
0.2%
0.2%
0
10
20
30
40
50
60
2012 2016
$50 billones
(6.1% PIB)
$23 billones
(3.5% PIB)
Fuente: Cálculos Anif con base en Superintendencia Financiera, Asofiduciarias y Dane.
Inmobiliario
Administración
FICs
GarantíaP. voluntariariasInversiónSeg. Social
TACC 2012-2016:
20.0%
(6 fiduciarias) (4 fiduciarias)
Inv. total
16.4%
18.6%
Activos: con entidades públicas
($ billones, % del total a marzo de 2016)
8
70.8%
62.3%
21.5%
26.1%
4.6%
6.1%
1.7%
3.3%
0.9%
1.6%
0.5%
0.5%
20
25
30
35
40
45
50
55
2012 2016
$45 billones
(5.5% PIB)
$50 billones
(7.5% PIB)
Fuente: Cálculos Anif con base en Superintendencia Financiera, Asofiduciarias y Dane.
Seg. Social
Administración
FICs
InmobiliarioGarantía
Inversión
TACC 2012-2016:
-2.5%
(4 fiduciarias) (4 fiduciarias)
Inv. Total
6.6%
5.1%
Activos: con otras entidades financieras
($ billones, % del total a marzo de 2016)
9
22.5%
34.3%
43.2%23.2%
11.9% 14.3%
2.1%9.7%5.2%
9.6%15.2%
8.9%
0
5
10
15
20
25
2012 2016
$24 billones
(2.9% PIB)$22 billones
(3.3% PIB)
Fuente: Cálculos Anif con base en Superintendencia Financiera, Asofiduciarias y Dane.
Inversión
Administración
FICs
Garantía
Inmobiliario
Seg. Social
Inv. total
37.5%
55.1%
TACC 2012-2016:
2.1%
(5 fiduciarias) (6 fiduciarias)
Activos FICs
($ billones, % del total a marzo de 2016)
10
73.0% 73.3%70.6%
66.9%71.6%
70.6% 67.6%68.5%
7.3%10.7%
11.2%
11.8%
15.3%
15.9% 18.0%
17.8%
10.3%
8.9%
9.8%
7.6%
7.7%
7.5% 7.9%
7.6%
9.3%7.1%
8.4%
6.6%
5.4%
6.1%6.5%
6.1%
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
$24
(4.3%)
$35
(5.2%)$28
(4.6%)
$37
(5.2%)
$42
(5.5%)
$43
(5.3%)
$45 billones
(5.5% PIB)
$22 billones
(4.3% PIB)
Otras entidades
financieras
Entidades públicas
Independientes
Bancos privados
Fuente: Cálculos Anif con base en Superintendencia Financiera, Asofiduciarias y Dane.
Relacionadas con:
TACC 2009-2016:
10.4%
Rentabilidad sobre el patrimonio-ROE
11Fuente: Cálculos Anif con base en Superintendencia Financiera, Asofiduciarias y Dane.
18.9%
20.2%
12.3%
8.3%
20.9%
19.3%
13.9%
5.3%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
Fiduciarias AFP Establecimientos deCredito
Comisionistas deBolsa
ROE Sector
Financiero:
13.1%
Dic-14 Dic-15
Dic-14
Dic-15
43.2% 43.8%
18.4%17.3%
13%
12.3% 9.4%
10.2% 7.4%
8.2% 5.3%
4.7% 3.3%
3.5%
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
1,4
dic-14 dic-15
$1.14
$1.26
Comisiones de las fiduciarias por línea de
negocio
($ billones, % del total)
12Fuente: Asofiduciarias
Inversión
Administración
FICs
Garantía
Inmobiliario
Seg. Social
Consorcios
12%
FICs
100% activos
fiduciarios
5.4%
1.9%
0.13%0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
dic-12 dic-13 dic-14 dic-15
Rentabilidad implícita de los FICs
(Retorno FICs/Activos FICs, %)
13Fuente: Cálculos Anif con base en Asofiduciarias.
ROA Bancos
FICs
ROA Fiduciarias
I. Descripción del negocio fiduciario en
Colombia
14
1. Evolución reciente del negocio fiduciario
2. Análisis desde la demanda: perfil de los clientes
potenciales del negocio fiduciario y de los FICs
3. Análisis desde la oferta: conocimiento del
negocio fiduciario y de los FICs
15
69%
67%
64%
61
62
63
64
65
66
67
68
69
70
2012 2014 2015
¿Usted ahorra dinero?
(% respuestas afirmativas)
Fuente: Conocimiento de los Fondos de Inversión Colectiva-Informe de Asofiduciarias.
55%
23%20%
5%2% 1% 1% 1% 1%
0
10
20
30
40
50
60
70
Banco Casa/Alcancía Cooperativa Fondo deempleados
Fondo depensiones
Cadena deahorro
Haceinversiones
Fiduciarias Dólares
16
2012
2014
2015
Fuente: Conocimiento de los Fondos de Inversión Colectiva-Informe de Asofiduciarias.
¿Dónde ahorra?
(% respuestas afirmativas)
2012
2014
2015
¿Tiene alguno de los siguientes
productos?
(% respuestas afirmativas, 2015)
17
96%
48%
11%5% 4%
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Cuenta de ahorroso corriente
Inmueble Acciones CDT FIC's
Fuente: Conocimiento de los Fondos de Inversión Colectiva-Informe de Asofiduciarias.
¿Tiene una inversión en productos
financieros? ¿En cuáles?
(% respuestas afirmativas)
18
58%
43%
23% 23%
0%
64%
13%11%
7% 6%
0
10
20
30
40
50
60
70
Fondos depensiones
Acciones CDT Fondos deinversión
Otro
20142012
2012 2014
38% 35%
Sí tiene inversión:
20142012
Fuente: Conocimiento de los Fondos de Inversión Colectiva-Informe de Asofiduciarias.
¿Ha escuchado sobre los FICs?
(% respuestas afirmativas)
19
30%
22%
29%
0
5
10
15
20
25
30
35
2012 2014 2015
Fuente: Conocimiento de los Fondos de Inversión Colectiva-Informe de Asofiduciarias.
¿Conoce a alguna persona que tenga su dinero
en un FIC?
(% respuestas afirmativas de los que han
escuchado sobre los FICs)
20
45%
34%
30%
0
10
20
30
40
50
2012 2014 2015
Fuente: Conocimiento de los Fondos de Inversión Colectiva-Informe de Asofiduciarias.
¿Con cuál de las siguientes frases se identifica
más?
(% respuestas afirmativas)
21
50%
39%
9% 9%
0
10
20
30
40
50
60
70
He escuchado pero noconozco los fondos de
inversión
Conozco un poco Conozco bien Ns/Nc
20122014
2015
20122014
2015
Fuente: Conocimiento de los Fondos de Inversión Colectiva-Informe de Asofiduciarias.
¿Sabe qué hacen las sociedades fiduciarias?
(% respuestas afirmativas, 2015)
22
Administrar39%
Dan rentabilidad8%
Prestar dinero8%
Captar dinero9%
Vigilar dinero 9%
Ahorrar 15%
Invertir 20%
Fuente: Conocimiento de los Fondos de Inversión Colectiva-Informe de Asofiduciarias.
Asociación espontánea: FICs
(% respuestas afirmativas, 2015)
23
1%
2%
2%
2%
3%
3%
3%
5%
5%
6%
7%
10%
16%
27%
0 5 10 15 20 25 30
Propiedades
Dinero
Pensión
Ingresos
Cooperativas
Pirámide
Acciones
Banco
Ganancia
No responde
Administración
Rentabilidad
Grupo de personas
Ahorro
Fuente: Conocimiento de los Fondos de Inversión Colectiva-Informe de Asofiduciarias.
I. Descripción del negocio fiduciario en
Colombia
24
1. Evolución reciente del negocio fiduciario
2. Análisis desde la demanda: perfil de los clientes
potenciales del negocio fiduciario y de los FICs
3. Análisis desde la oferta: conocimiento del
negocio fiduciario y de los FICs
Entrevista de Conocimiento del Negocio
Fiduciario y de los FICs: Sondeo Anif
Ficha Técnica
• Realizador del sondeo: ANIF.
• Grupo objetivo: Sociedades fiduciarias colombianas.
• Tamaño de la muestra: 7 fiduciarias (28% del total de fiduciarias
activas a marzo de 2016).
• Técnica de investigación: Entrevista presencial (aprox. 1.5 horas)
mediante cuestionario semiestructurado.
• Fecha de trabajo de campo: 11 al 31 de mayo de 2016.
25
Sondeo Anif: ¿Cuáles son sus líneas de
negocio?
(% de respuestas afirmativas)
26
100 100
86 86
71
57
43
0
20
40
60
80
100
FICs Inversión Admin. Inmobiliaria Seg. Social Garantía Otros
Fuente: Entrevista de Conocimiento del Negocio Fiduciario y de los FICs-Anif.
Sondeo Anif: ¿En cuáles se enfoca?
(% de respuestas afirmativas)
27Fuente: Entrevista de Conocimiento del Negocio Fiduciario y de los FICs-Anif.
57 57
43
14 14
0
10
20
30
40
50
60
FICs Inversión Inmobiliaria Admin. Seg. Social
Sondeo Anif: ¿Cuáles son las más rentables?
(% de respuestas afirmativas)
28Fuente: Entrevista de Conocimiento del Negocio Fiduciario y de los FICs-Anif.
100
43
14 14
0
20
40
60
80
100
FICs Inversión Inmobiliaria Seg. Social
Sondeo Anif: ¿En cuál es más eficiente?
(% de respuestas afirmativas)
29Fuente: Entrevista de Conocimiento del Negocio Fiduciario y de los FICs-Anif.
43
14 14
57
0
20
40
60
80
100
FICs Inversión Inmobiliaria Ninguna en particular
Sondeo Anif: Línea de negocio con mayor
clientela
(% de respuestas afirmativas)
30Fuente: Entrevista de Conocimiento del Negocio Fiduciario y de los FICs-Anif.
86
14
0
20
40
60
80
100
FICs Seg. Social
Sondeo Anif: Caracterización del
negocio fiduciario (a su interior)
31Fuente: Entrevista de Conocimiento del Negocio Fiduciario y de los FICs-Anif.
Administración Inversión Inmobiliaria Garantía Seg. Social FICs
Bancos
privados
Entidades
públicas
Otras
entidades
financieras
Independientes
Bancos privados
Entidades públicas
Otras entidades financieras
Independientes
Usted compite con fiduciarias de este tipo:
En
cu
esta
do
s
Sondeo Anif: ¿Cómo percibe el nivel de
competencia?
(% del total)
32Fuente: Entrevista de Conocimiento del Negocio Fiduciario y de los FICs-Anif.
71
86
14
1414
0
20
40
60
80
100
FICs Fiducia
Medio
Bajo
Alto
Sondeo Anif: ¿Qué tipo de clientes maneja su
empresa?
(% de respuestas afirmativas)
33Fuente: Entrevista de Conocimiento del Negocio Fiduciario y de los FICs-Anif.
71
57 57
29
0
10
20
30
40
50
60
70
80
Persona jurídica Persona natural Patrimoniosautónomos
Encargosfiduciarios
Sondeo Anif: ¿Cuál es el perfil de riesgo de sus
clientes?
(% de respuestas afirmativas)
34Fuente: Entrevista de Conocimiento del Negocio Fiduciario y de los FICs-Anif.
86
43
29
0
20
40
60
80
100
Conservadores Moderados Agresivos
Sondeo Anif: ¿Qué porcentaje de sus clientes
ahorran-invierten?
(% del total)
35Fuente: Entrevista de Conocimiento del Negocio Fiduciario y de los FICs-Anif.
70
84
30
16
0
20
40
60
80
100
FICs Fiducia
Ahorran
Invierten
86 86
14 14
0
20
40
60
80
100
Regulación es adecuada Regulación frena expansión
Sondeo Anif: ¿Regulación FICs es adecuada?
¿Frena expansión?
(% del total)
36Fuente: Entrevista de Conocimiento del Negocio Fiduciario y de los FICs-Anif.
Sí
No
II. Caracterización del mercado de
capitales local
37
1. Profundización del mercado de capitales
2. Los FICs en el mercado de capitales
Valor de los activos de los FICs
(% del PIB)
38Fuente: Cálculos Anif con base en Superintendencia Financiera y Dane.
5.0%
5.6%
6.0%
6.8%6.6%
7.1% 7.0%
7.3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
50%
150%
Brasil
Chile
Estados
Unidos150%
50%
18%18%
¿Quiénes administran FICs?
($ billones de pesos, % del total)
39Fuente: Cálculos Anif con base en Superintendencia Financiera y Dane.
79.9%77.2%
75.9%
76.0% 77.9%77.0% 75.5%
74.9%20.1%
15.5%
17.6%
19.2%20.8%
22.3%23.6%
24.2%
7.3%
6.5%
4.8%1.3%
0.7%0.9%
0.9%
0
10
20
30
40
50
60
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
$60 billones
(7.3% PIB)
$25 billones
(5% PIB)
$31
(5.6%)
$37
(6%)
$47
(6.6%)
$54
(7.1%)
$56
(7%)
$45
(6.8%) Comisionistas de
bolsa
Sociedades
administradoras
de inversión
Fiduciarias
TACC 2009-2016:
12.8%
III. Diagnóstico del mercado de FICs en
Colombia
40
1. Marco Regulatorio de los FICs
2. Fortalezas
3. Debilidades
4. Recomendaciones
Normatividad de los FICs
41
Aspectos Antes Vigente
(Decretos 2175 de
2007 y 4805 de 2010)
(Decreto 1242 de
2013)
Adopción de estándares internacionales en materia de
gestión y transparenciaNo Sí
Introducción del mecanismo de tipos de participación No Sí
Clasificación de acuerdo con el plan de inversión Sí No
Compartimientos de los FICs Sí No
Familias de FICs No Sí
Definición del deber de asesoría especial No Sí
Segregación de la distribución especializada No Sí
Cuentas ómnibus No Sí
Ampliación de los activos aceptables para invertir No
Sí (commodities,
derivados y
proyectos
inmobiliarios)
Especialización de las actividades asociadas al
funcionamiento de los FICs: administración, gestión, custodia
y distribución
No Sí
Fuente: elaboración Anif con base en Decretos 2175 de 2007, 4805 de 2010 y 1242 de 2013.
III. Diagnóstico del mercado de FICs en
Colombia
42
1. Marco Regulatorio de los FICs
2. Fortalezas
3. Debilidades
4. Recomendaciones
Sondeo Anif: ¿Qué aspectos de la regulación
de los FICs son adecuados?
(% de respuestas afirmativas)
43
14
29
43
0 10 20 30 40 50
Estandarización
Transparencia
Especialización
Fuente: Entrevista de Conocimiento del Negocio Fiduciario y de los FICs-Anif.
Sondeo Anif: Cambios necesarios en
normatividad de los FICs
(% de respuestas afirmativas)
44Fuente: Entrevista de Conocimiento del Negocio Fiduciario y de los FICs-Anif.
14
29
43
0 10 20 30 40 50
Tributación (ITF personanatural)
Asignación deresponsabilidades:fiduciario vs. cliente
Separar FCPs de FICs
III. Diagnóstico del mercado de FICs en
Colombia
45
1. Marco Regulatorio de los FICs
2. Fortalezas
3. Debilidades
4. Recomendaciones
Sondeo Anif: ¿Qué aspectos de la regulación
frenan la expansión de los FICs?
(% de respuestas afirmativas)
46Fuente: Entrevista de Conocimiento del Negocio Fiduciario y de los FICs-Anif.
14
14
29
29
29
0 5 10 15 20 25 30
ITF
Certificación y licencias
Demoras en aprobaciónproductos-reglamentos
complejos
Restricción en inversión
Supervisión "sobre-protectora"
Sondeo Anif: Problemas de la infraestructura
del mercado de los FICs
(% de respuestas afirmativas)
47Fuente: Entrevista de Conocimiento del Negocio Fiduciario y de los FICs-Anif.
14
14
14
71
0 20 40 60 80
Duplicación funciones deproveedores infraestructura
Costos proveedoresinformación
Costos proveedoresinfraestructura
Costos custodios
Sondeo Anif: Factores de oferta y demanda
que frenan la expansión de los FICs
(% de respuestas afirmativas)
48Fuente: Entrevista de Conocimiento del Negocio Fiduciario y de los FICs-Anif.
14
14
14
29
43
0 10 20 30 40 50
Educación financiera
Entendimiento einterpretación de losFondos/Reglamentos
Riesgo reputacional
Acceso a fondos globales
Mercado poco profundo
Factores
de oferta
Factores de
demanda
III. Diagnóstico del mercado de FICs en
Colombia
49
1. Marco Regulatorio de los FICs
2. Fortalezas
3. Debilidades
4. Recomendaciones
Recomendaciones de Anif
Regulación y supervisión
1. Rapidez en trámites de aprobación FICs-reglamentos
Aprovechar “familias de fondos” y fijar plazos
2. Incentivos a la competencia-especialización en gestión-custodia y
en servicios de infraestructura de mercado reduciría costos y
crearía valor a través del diseño-innovación de FICs.
3. Acceso de consumidores a reglamentos FICs por medios-soportes
digitales facilitaría proceso de información.
4. Propender por reglamentos FICs más cortos y en leguaje más
sencillo mejoraría toma de decisiones de inversión de clientes.
50
Recomendaciones de Anif
Regulación y supervisión (continuación)
5. Revisar costo certificación AMV para “fuerza comercial” FICs
incentivaría comercialización-innovación FICs.
6. Impulsar oferta-demanda de emisores locales Ampliaría espectro
de activos para diseñar-sofisticar-diversificar oferta FICs.
Aprovechar mejoras regulatorias del Segundo Mercado y “Hoja de
Ruta para Potenciar el Mercado de Deuda Privada en Colombia”
7. Insistir en desmonte ITF impulsaría demanda personas naturales
por FICs (menores costos).
8. Propender por una supervisión FICs que reconozca vocación de
inversión de los FICs (sin desproteger al consumidor financiero) e
importancia del mercado de capitales en su desempeño.
51
Recomendaciones de Anif
Infraestructura de mercado
1. Impulsar competencia servicios de suministro de información para
valoración de activos reduciría costos y mejoraría eficiencia
operativa
2. Promover sinergias entre proveedores de infraestructura del
mercado (plataformas de neg. vs. dep. de valores) evitaría
duplicidad de funciones-costos
52
Recomendaciones de Anif
Oferta y demanda del mercado
1. Promover comercialización FICs-internacionales y FICs-locales afuera
(Alianza del Pacífico) ampliaría oferta FICs
Impulsar uso plataformas tecnológicas (v. gr. Allfunds Bank).
2. Desarrollar esquemas masivos de distribución FICs (en Chile se
pueden distribuir FICs por corredores de seguros) incrementaría base
de clientes potenciales.
Distribución por cuenta propia o por terceros especializados.
3. Esfuerzos en diseño-innovación de FICs que respondan a
necesidades de los consumidores dinamizaría demanda FICs
Fortalecimiento áreas de ventas y mercadeo
4. Aprovechar impulsos educación financiera mejores herramientas
para decisiones de ahorro-inversión de consumidores53