fondo de inversiÓn colectiva abierto 1525, …...que favorecen la adopción de mejores prácticas,...

1

www.vriskr.com Fondo de Inversión Colectiva Abierto 1525 – Fiduciaria Colpatria

Revisión Anual – Diciembre de 2019

FONDOS DE INVERSIÓN

FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO 1525,

ADMINISTRADO POR FIDUCIARIA COLPATRIA S.A.

Acta Comité Técnico No. 478

Fecha: 20 de diciembre de 2019

Fuentes:

Fiduciaria Colpatria S.A.

Información de Portafolios de

inversión, suministrada por la

Superintendencia Financiera de

Colombia.

Banco de la República.

Miembros Comité Técnico:

Javier Alfredo Pinto Tabini

Iván Darío Romero Barrios

Nelson Hernán Ramírez Pardo

Contactos:

Viviana Katherine Páez Pazos

[email protected]

Johely Lorena López Areníz

[email protected]

Tel: (571) 526 5977

Bogotá (Colombia)

REVISIÓN ANUAL

RIESGO DE CRÉDITO F-AAA

RIESGO DE MERCADO VrR 1-

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL 1+

El Comité Técnico de Calificación de Value and Risk Rating S.A.

Sociedad Calificadora de Valores mantuvo las calificaciones F-AAA

(Triple A) al Riesgo de Crédito, VrR 1- (Uno Menos) al Riesgo de

Mercado y 1+ (Uno Más) al Riesgo Administrativo y Operacional del

Fondo de Inversión Colectiva Abierto 1525, administrado por

Fiduciaria Colpatria S.A.

La calificación F-AAA (Triple A) otorgada para el Riesgo de Crédito

indica que el portafolio de inversión presenta la mayor seguridad. El fondo

cuenta con la máxima capacidad de conservar el capital y la mínima

exposición al riesgo crediticio.

La calificación VrR 1- (Uno Menos) otorgada al Riesgo de Mercado

indica que la sensibilidad del fondo es relativamente baja con relación a

las variaciones en los factores de riesgo que afectan las condiciones del

mercado, aunque con una mayor vulnerabilidad frente a aquellos con

mejores calificaciones.

De otra parte, la calificación 1+ (Uno Más) asignada al Riesgo

Administrativo y Operacional indica que el desempeño operativo,

administrativo, gerencial y de control del fondo es muy bueno, razón por

la cual existe una baja vulnerabilidad a pérdidas originadas por la

materialización de estos factores.

Nota. Para las categorías de riesgo entre 1 y 3 para Riesgo Administrativo

y Operacional, Value and Risk utiliza los signos (+) o (-) para otorgar una

mayor graduación del riesgo.

http://www.vriskr.com/

mailto:[email protected]

mailto:[email protected]

2




Fiduciaria Colpatria S.A. es una entidad de derecho

privado, constituida en 1991, vigilada por la

Superintendencia Financiera de Colombia (SFC).

Acorde con su objeto social, está facultada para

celebrar todos los actos, contratos y operaciones

permitidas a las sociedades fiduciarias. En este

sentido, su actividad la desarrolla principalmente a

través de los fideicomisos de administración,

inversión, garantía e inmobiliarios.

Sobresale el apoyo patrimonial y corporativo de su

principal accionista y casa matriz el Scotiabank

Colpatria S.A.1, situación que ha conllevado al

desarrollo de sinergias administrativas, operativas,

comerciales, tecnológicas y de control de riesgos

que favorecen la adopción de mejores prácticas, la

generación de eficiencias y por ende, la dinámica

de la operación.

Asimismo, dado que hace parte (indirectamente)

del Bank of Nova Scotia (BNS)2, su oferta de valor

se complementa a través de la transferencia de

conocimiento, a la vez que con la creación de

productos innovadores y competitivos, acorde a las

necesidades de los clientes del Grupo.

Se resalta que Fiducolpatria hace uso de la red de

oficinas, la banca electrónica y el servicio de

Multired, canales que le permiten promocionar sus

productos y fortalecer el relacionamiento con los

clientes.

Además, la Sociedad Fiduciaria ostenta la máxima

calificación en Eficiencia en la Administración de

Portafolios lo que significa que la integralidad, la

administración y el control de los riesgos, así como

la capacidad operativa, la calidad gerencial y el

soporte tecnológico de la firma para la

administración de portafolios y recursos de terceros

es la más alta. Dicha calificación fue ratificada por

el Comité Técnico de Value and Risk3 en octubre

de 2019.

1 Entidad calificada en AAA y VrR 1+ para la Deuda de Corto y

Largo Plazo. Documento que puede ser consultado en

www.vriskr.com 2 Proveedor líder de servicios financieros a nivel internacional y

accionista mayoritario del Scotiabank Colpatria S.A. El Grupo

Scotiabank se consolida como uno de los cinco bancos más

grandes de Canadá, con presencia a nivel mundial. 3 Documento que puede ser consultado en www.vriskr.com.

El Fondo de Inversión Colectiva 1525 es una

alternativa de inversión dirigida a entidades

territoriales y descentralizadas, en concordancia

con las políticas de inversión definidas en el

Decreto 1525 de 2008. Su objetivo es conformar un

portafolio en activos de riesgo conservador, con el

fin de preservar el capital y maximizar los

rendimientos bajo criterios de un alto grado de

seguridad y liquidez en sus inversiones.

El FIC es de naturaleza abierta, por lo que los

adherentes pueden redimir sus recursos en

cualquier momento, sin que por ello haya lugar a

sanción y/o penalización alguna.

El monto mínimo de vinculación y permanencia es

de $300.000, cuyo cumplimiento es monitoreado

permanentemente por la Sociedad Administradora,

mediante diferentes controles operativos.

Asimismo, la participación de un inversionista no

puede exceder el 10% del patrimonio del FIC y en

caso de que exista algún sobrepaso, la Sociedad

Fiduciaria cuenta con un plazo máximo de quince

días para realizar el ajuste.

Acorde con lo estipulado en el reglamento, los

títulos de tesorería aceptables para invertir son TES

clase B, tasa fija o indexados a la UVR, así como

CDTs y aquellos activos emitidos por

establecimientos bancarios vigilados por la SFC.

En complemento de lo anterior, el Fondo tiene

establecido los siguientes límites, tanto por

calificación como por vencimiento y participación

por emisor:

Fuente: Fiduciaria Colpatria S.A.

Por su parte, como remuneración por la gestión del

FIC, la Fiduciaria percibe una comisión fija de

1,5% E.A. sobre el valor neto del Fondo del día

anterior, descontada diariamente.

SOCIEDAD ADMINISTRADORA CARACTERÍSTICAS DEL FONDO




3




Entre noviembre de 2018 y 2019, el valor del FIC

1525 registró un incremento de 43,59% y cerró en

$570.577 millones, gracias al crecimiento del

número de adherentes, el cual pasó de 362 a 410,

así como de los saldos de clientes existentes.

Igualmente, la Calificadora resalta que, dado el

fortalecimiento de las sinergias comerciales con el

Banco y el Grupo, el Fondo ha mantenido un valor

promedio cercano a los $521.053 millones en los

últimos doce meses (+41,74%).

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

Cálculos: Value and Risk Rating S.A.

Por su parte, el valor de la unidad durante el último

año se ubicó en promedio en $14.587 y a

noviembre de 2019, alcanzó $14.795, nivel que

reflejó una rentabilidad promedio de 3,23% E.A.,

inferior a lo registrado en el mismo periodo del año

anterior (4,01%). Asimismo, la rentabilidad anual

promedio diaria de los últimos doce meses totalizó

3,24%, frente a los resultados de fondos de

características similares4 (3,76%), del IPC a

noviembre de 2019 (3,84%) y del sector (4,02%)5.



4 Fiduliquidez, administrado por Fiduciaria Popular S.A. y

Alianza Gobierno, administrado por Alianza Fiduciaria S.A. 5 Corresponde a la rentabilidad promedio de los fondos

categorizados como “Renta Fija Nacional para Entidades

Públicas”, según el SIFIC (Sistema de Categorización de

Fondos de Inversión Colectiva).

Dicho rendimiento obedeció, principalmente, por:

1) la coyuntura del mercado, en la que los retornos

de los títulos de tasa fija estuvieron impactados por

la dinámica de los índices macroeconómicos,

especialmente por la mayor inflación a partir del

primer trimestre de 2019 y 2) acorde con la

estrategia del Administrador de priorizar la

liquidez.

Ahora bien, al considerar la evolución de los

retornos del portafolio, la volatilidad del Fondo

1525 durante los últimos doce meses se ubicó en

promedio en 1,92% (+0,23 p.p.), con un

incremento interanual de 2,91 p.p., aunque inferior

a los presentados por sus pares (una media de

2,59%), mientras que, a noviembre de 2019, cerró

en 4,34%. A su vez, el coeficiente de variación6

para los doce meses totalizó 17,71% con una

disminución de 0,77 p.p. frente al mismo periodo

del año anterior (18,48%).

En opinión de Value and Risk, dichos resultados

son acordes con la estrategia desarrollada para

mantener niveles de riesgo controlados y generar

rentabilidades más estables, según el perfil de

riesgo del Fondo.

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

4,0%

4,5%

5,0%Volatilidad FIC 1525

FIC 1525 Pares



Al tener en cuenta los niveles de rentabilidad

promedio del FIC versus los retornos de las cuentas

de ahorro, la Calificadora evidenció que, en los

últimos doce meses, el FIC 1525 presentó una

menor compensación del riesgo, frente al periodo

anterior, aunque por encima de uno. De este modo,

el indicador de Sharpe7 cerró en 1,59 veces(x),

inferior al de dic-17/nov-18 (2,19x).

6 Medido como la volatilidad de la rentabilidad mensual durante

el año de análisis en relación con el nivel promedio de los

retornos durante el mismo periodo. 7 Indicador de referencia que mide la compensación de riesgos

asumidos, comparado con el exceso obtenido frente a una tasa

de referencia. Se calcula como la rentabilidad promedio (con

datos mensuales) del Fondo menos el promedio del índice de

referencia, sobre la desviación estándar de la rentabilidad (para

EVOLUCIÓN DEL FONDO


4




Si bien la rentabilidad y compensación del riesgo

del Fondo se redujo en el último año, Value and

Risk reconoce que dicha situación es acorde con

las características del mercado y el perfil más

conservador frente a sus pares.

Gestión de Riesgo de Crédito y Contraparte

Los aspectos que sustentan la calificación F-AAA

(Triple A) al Riesgo de Crédito son:

La política de inversión conservadora que mantiene

el Fondo se concentra en activos cuyas entidades

emisoras cuentan con una alta calidad crediticia, lo

que en opinión de Value and Risk incrementa la

capacidad para cumplir con sus obligaciones.

Durante el último año, la participación de los

activos calificados en AAA, 1+ y Riesgo Nación

representó en promedio el 96,63% del portafolio,

superior al periodo anterior cuando totalizó

94,67%, aunque inferior a lo registrado a

noviembre de 2019 (98,04%).

Lo anterior, estuvo acompañado por la disminución

en posiciones en títulos AA+, los cuales abarcaron

en promedio el 3,37% (-1,96 p.p.) y cerraron en

1,96%, a noviembre de 2019. Inversiones que, en

consideración de la Calificadora, se adecuan al

perfil de riesgo de crédito.



Por tipo de título, entre diciembre de 2018 y

noviembre de 2019, el FIC se concentró en CDTs,

cuentas a la vista y TES, cuyas participaciones se

ubicaron en 57,44% (-3,67 p.p.), 36,86% (+4,63

p.p.) y 5,70% (-0,96 p.p.), en su orden.

los últimos doce meses). Un valor superior a uno indica una

apropiada compensación frente a la volatilidad observada.

Como índice de referencia se utiliza la tasa de interés de las

cuentas de ahorro de los depósitos ordinarios de los bancos

comerciales.

A noviembre de 2019, las inversiones en CDTs

aumentaron interanualmente en 4,52 p.p., al cerrar

en 61,31%, mientras que los activos líquidos y TES

descendieron a 34,43% (-3,80 p.p.) y 4,26% (-0,73

p.p.), respectivamente.



Si bien el FIC 1525 mantiene una baja

diversificación por tipo de título, teniendo en

cuenta las condiciones del mercado, en opinión de

Value and Risk, las garantías brindadas por los

emisores mitigan el riesgo de crédito asociado,

acorde a la calificación asignada.

En este sentido, el sector financiero mantiene su

posición como el más representativo, toda vez que

las instituciones bancarias representaron el 87,88%

promedio, seguido de las instituciones financieras

especiales (6,43%) y los títulos de la Nación

(5,70%).



Por otra parte, durante el último año, los tres y

cinco primeros emisores abarcaron en promedio el

39,17% y 51,59%. Al evaluar el nivel de

exposición a través del IHH8, este se sitúa en 975,

lo que indica una baja concentración por emisores,

8 El índice de Herfindahl – Hirschman mide la concentración de

emisores dentro de un portafolio. Su resultado oscila entre 1 y

10.000. Un valor inferior a 1.000 indica una concentración baja,

mientras que un valor superior a 1.800, alta.

ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS


5




que, en opinión de Value and Risk, mitiga los

niveles de exposición. Asimismo, la concentración

del primer emisor presentó una media de

participación del 9,74% y se mantiene dentro de los

parámetros establecidos (máximo 30%).



Gestión de Riesgo de Mercado y Liquidez

Los aspectos que sustentan la calificación VrR 1-

(Uno Menos) al Riesgo de Mercado son los

siguientes:

Acorde a la estrategia del administrador del FIC de

reducir el riesgo y estabilizar la rentabilidad, así

como las expectativas en cambios en las tasas de

mercado, los niveles de liquidez se han

incrementado, lo que ha favorecido la duración del

portafolio, la cual disminuyó interanualmente.

De este modo, a noviembre de 2019, el FIC 1525

se concentraba en activos líquidos (34,43%, -3,80

p.p.) y en tasa fija (30,61%, +18,03 p.p.), seguido

de las posiciones en IPC (-7,54 p.p.), IBR (-1,98

p.p.) y en menor medida, a la DTF (-4,72 p.p.),

distribuidas en 15,41%, 13,18% y 6,37%. Rubros

que abarcaron en promedio el 36,86%, 24,99%,

17,19%, 13,32% y 7,64% para los últimos doce

meses, respectivamente.



En opinión de Value and Risk, el portafolio

presenta una posición de liquidez y una

diversificación por tipo de tasa acorde con la

estrategia establecida. En línea con lo anterior, a

noviembre de 2019, el VaR9 se ubicó en $368

millones y representó el 0,06% del Fondo, nivel

inferior al promedio de los últimos doce meses

($384 millones) y por debajo del límite establecido

($2.000 millones).


Por su parte, el VaR10 estimado por Value and

Risk totalizó 0,07% del valor del Fondo, inferior al

promedio de sus pares (0,1%). Niveles que denotan

la coherencia entre el perfil de riesgo establecido y

los resultados, entre otros aspectos acordes con la

calificación asignada.

De otro lado, la duración promedio para los últimos

doce meses registró un comportamiento a la baja y

se ubicó en 171 días, con una disminución de 34

días frente al promedio del año anterior, en

cumplimiento del plazo promedio y acorde a la

política del administrador de recortar la brecha con

respecto a su Benchmark11.



9 Valor en riesgo, por sus siglas en inglés. 10 Cálculo interno en el que se correlacionan los diversos

factores de riesgo al cierre del periodo analizado. Lo anterior,

con el propósito de verificar que el valor en riesgo es coherente

con el perfil de riesgo del portafolio. Entre más alto es el

indicador, la exposición al riesgo de mercado es mayor. 11 Corresponde al grupo de referencia definido por la Sociedad

Administradora.


6




Lo anterior obedeció a los cambios en la

composición por plazos, principalmente por la

reducción de los títulos con vencimiento entre 181

y 360 días, con una participación promedio de

17,40% (-4,13 p.p.), sumado a la porción en

cuentas a la vista (36,86%). Le siguieron aquellos

con vencimientos de 1 a 180 días, con el 26,25% (-

1,46 p.p.), mientras que las inversiones superiores a

360 días representaron el 19,48% (+0,95 p.p.).



Value and Risk pondera la estructura y duración

del Fondo, toda vez que es acorde con el perfil y

estrategia de riesgo definida, aspecto que

contribuye a disminuir la vulnerabilidad a

escenarios económicos adversos.

De otra parte, al evaluar la capacidad del FIC 1525

para responder con sus requerimientos de liquidez

(dada la naturaleza abierta), la Calificadora pudo

determinar que en noviembre de 2019, el máximo

retiro mensual se situó en $30.474 millones,

representó el 5,34% del portafolio y fue cubierto en

6,45x con los recursos a la vista. Por su lado, el

máximo retiro acumulado (MCO)12 totalizó

$33.257 millones.

Dicho monto representó el 5,83% del portafolio al

periodo de análisis y en caso de volverse a

materializar, podrías ser cubierto en 5,91x con los

activos líquidos, factor que evidencia la capacidad

del Fondo para mitigar los riesgos asociados al

comportamiento de los pasivos.

De otra parte, el cierre de noviembre de 2019, el

IRL13 estimado por la Calificadora descendió

12 Máximum Cumulative Outflow. Corresponde a la suma de la

mayor serie de diferencias negativas consecutivas entre

adiciones y retiros, presentadas en un periodo de tiempo. 13 Cálculo de estrés interno en el que se toma la relación entre

la diferencia del máximo retiro en una banda de un año y la

suma de los movimientos del periodo analizado, y el promedio

del cierre del fondo durante el periodo. Lo anterior, con el

propósito de verificar que la liquidez promedio del portafolio

interanualmente -3,11 p.p. hasta ubicarse en 4,93%,

aunque mayor al promedio de los últimos doce

meses (2,81%).



Sobresale que el FIC mantiene una estabilidad en

los recursos gestionados y una menor exposición al

riesgo de liquidez, lo que se refleja en un IRL

promedio de 16,06% a noviembre de 2019

(reportado por la Fiduciaria).

Igualmente, teniendo en cuenta que el Fondo se

enfoca en la administración de excedentes de entes

públicos, presenta una mayor exposición a una alta

concentración de clientes. Al respecto, los primeros

20 inversionistas representaron en promedio el

83,90% del portafolio, durante los últimos doce

meses, cifra por debajo de lo reportado a

noviembre de 2018 (83,95%). Por su parte, el

principal inversionista participó con el 9,74%

promedio y en 9,88% al mes de corte, dentro del

límite estipulado (10%).



En opinión de la Calificadora, esta dinámica se

mitiga parcialmente al tener en cuenta que en su

mayoría los inversionistas corresponden a

patrimonios autónomos administrados por la

Sociedad Fiduciaria (71% por monto, a noviembre

de 2019). Lo anterior, favorece la mejor gestión de

la liquidez, ya que el administrador puede

cubra los retiros del fondo. Entre más alto es el indicador,

mayor será el requerimiento de liquidez.


7




anticiparse a los retiros, optimizar las necesidades,

así como mantener una mayor estabilidad en los

recursos y en las estrategias de inversión.

Gestión de Riesgo Administrativo y Operacional

Dentro de los aspectos considerados para asignar la

calificación 1+ (Uno Más) al Riesgo

Administrativo y Operacional se encuentran:

La máxima calificación para la Eficiencia en la

Administración de Portafolio de Fiduciaria

Colpatria S.A. otorgada por Value and Risk

Rating.

Entre los factores que sustentan la calificación se

encuentra el respaldo patrimonial y corporativo que

recibe al ser filial del Banco Scotiabank Colpatria

S.A., así como las ventajas competitivas generadas

por pertenecer al BNS.

Asimismo, se destacan las sólidas prácticas de

gobierno corporativo, soportado en la Junta

Directiva, los directivos del Banco y los diferentes

comités, que favorecen la transparencia en la toma

de decisiones estratégicas, comerciales y operativas

y mitigan los posibles conflictos de interés. Por su

parte, sobresale la separación física y funcional de

las áreas del front, middle y back office, así como la

clara definición de responsabilidades, roles y

atribuciones.

Durante el último año, se estructuraron nuevas

unidades de gestión como la Gerencia de Riesgos y

la Dirección de AML14 y Control Interno, con el fin

de alinearse a la nueva estructura del Banco15.

Igualmente, reforzó la Gerencia de Operaciones y

segmentó la Gerencia de Gestión (comercial) por

tipo de negocio, con el propósito de lograr un

mayor control de la operación e implementar la

nueva arquitectura de procesos.

Para la gestión de las inversiones de los FICs,

Fiducolpatria se apoya en el Comité de

Inversiones, el cual sesiona mensualmente de

manera ordinaria y cuya función es analizar las

posibilidades de inversión y los emisores.

14 Anti-Money Laundering. 15 Teniendo en cuenta la escisión de las funciones de

Compliance, AML y control interno. La primera pasó a reportar

a la Vicepresidencia de Riesgos. Anteriormente la gestión de

riesgos estaba sinergiada con el Banco y existía la unidad de

Riesgo de Crédito para los Fondos, con reporte directo a la

Gerencia de la Fiduciaria.

Asimismo, de definir las políticas para la

adquisición y liquidación de inversiones16.

Durante el último año, los administradores de

portafolios, en conjunto con la Gerencia de Riesgo

de Mercado y Liquidez, desarrollaron un modelo

de gestión de portafolios denominado Benchmark

Performance. Mediante su análisis se determina la

composición de los portafolios de los comparables,

la generación del alfa17 y nuevas oportunidades de

inversión.

Por su parte, la Fiduciaria adelantó un proceso de

robustecimiento de los diferentes Sistemas de

Administración de Riesgos (SARs), con la creación

de la Gerencia de Riesgos (sin eliminar las

sinergias que existían), así como la estructuración

del Comité de Riesgos, la modificación a los

manuales, el ajuste a las metodologías y los

modelos de asignación de cupos de negociación,

entre otros. No obstante, dichos cambios

continuarán acordes con las directrices y los

parámetros del Grupo y de su casa matriz.

Para la gestión del riesgo de crédito y contraparte,

la Sociedad Fiduciaria soporta su análisis en la

metodología Camel18 y los cupos son aprobados

semestralmente por parte de los Comités de Riesgo

de Crédito y de Inversiones y, posteriormente,

ratificados por la Junta Directiva.

Por su parte, la administración del SARM19 se

fundamenta en el cálculo del VaR regulatorio y un

modelo interno. Asimismo, realiza pruebas de back

y stress testing, cuyos resultados son presentados a

los Comités ALCO y de Inversiones para

implementar estrategias de inversión.

En cuanto a la gestión del SARL20, la Fiduciaria

calcula el Máximo Retiro Probable (MRP) y el

Indicador de Riesgo de Liquidez (IRL) para cada

uno de los portafolios administrados, con el fin de

monitorear y controlar los límites de riesgo.

Igualmente, la Sociedad Administradora cuenta

con un SARO21 que se apoya en la Unidad de

Riesgo Operativo del Banco. Durante el último

año, actualizó el manual de mecánica operativa de

16 Acorde con el perfil de riesgo y las políticas establecidas en el

reglamento de cada fondo. 17 Máximos retornos, con mínima exposición al riesgo. 18 Capital, asset, management, earning and liquidity. 19 Sistema de Administración de Riesgo de Mercado. 20 Sistema de Administración de Riesgo de Liquidez. 21 Sistema de Administración de Riesgo Operativo.


8




riesgo operativo e inició la implementación de las

oportunidades de mejora observadas por la

Auditoría en cuanto al Plan de Continuidad del

Negocio (PCN).

Las herramientas y procedimientos para el control

y seguimiento de los Riesgos Operativo y LA/FT 22

se mejoraron con la actualización de reportes, los

nuevos desarrollos tecnológicos y el plan de

actualización de base de datos.

Finalmente, respecto a la infraestructura

tecnológica, Value and Risk destaca el uso de

aplicativos que soportan los procesos de apoyo y

misionales. Al respecto, durante el último año, se

creó la Gerencia de TI Wholesale, con el objetivo

de realizar la evaluación de las necesidades

tecnológicas requeridas y culminar el proceso de

migración al nuevo core fiduciario23. Este,

favorecerá, entre otros, la automatización de los

procesos, la ejecución operativa y el reporte de

información.

22 Lavado de Activos y Financiación del Terrorismo. 23 Este se encuentra en la Fase 4-A y se estima culminará a

finales de 2020.



9

EVOLUCIÓN DEL FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO 1525, ADMINISTRADO POR

FIDUCIARIA COLPATRIA S.A. A NOVIEMBRE DE 2019

FIC 1525 Nov-18 Dic-18 Ene-19 Feb-19 Mar-19 Abr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Ago-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19

VALOR FIC (millones) 397.551 415.827 461.059 453.168 547.887 560.337 563.499 532.176 529.168 526.556 541.807 550.844 570.491

VALOR UNIDAD (pesos) 14.332 14.367 14.402 14.437 14.479 14.519 14.565 14.610 14.657 14.698 14.741 14.771 14.795

RENTABILIDAD E.A. MES 2,92% 2,89% 2,89% 3,26% 3,48% 3,43% 3,73% 3,85% 3,85% 3,39% 3,61% 2,48% 1,99%

RENTABILIDAD E.A. AÑO 4,01% 3,85% 3,68% 3,55% 3,48% 3,35% 3,37% 3,40% 3,44% 3,37% 3,35% 3,31% 3,23%

ENCARGOS FIDUCIARIOS 362 368 365 370 390 397 398 396 401 399 403 410 410

VALOR FIC SF (millones) 397.376 415.771 461.063 453.121 547.957 560.062 563.502 532.239 529.245 526.629 541.591 550.885 570.577

PROMEDIO MENSUAL RENTABILIDAD DIARIA 2,92% 2,91% 2,90% 3,27% 3,49% 3,44% 3,74% 3,88% 3,87% 3,41% 3,62% 2,42% 2,08%

VOLATILIDAD MENSUAL 1,43% 1,70% 1,55% 0,97% 1,43% 1,59% 1,22% 2,52% 2,08% 1,79% 1,83% 2,02% 4,34%

DURACIÓN PORTAFOLIO 156 142 122 134 142 141 222 191 217 191 161 194 194

4,84 5,98 -23,25 -21,56 -0,80 18,92 87,92 48,93 75,35 -30,60 -29,69 -22,04 2,60

ESPECIE Y EMISOR Nov-18 Dic-18 Ene-19 Feb-19 Mar-19 Abr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Ago-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19

CUENTAS A LA VISTA 38,23% 38,09% 41,96% 38,44% 38,81% 39,03% 35,40% 34,99% 32,64% 35,73% 37,81% 34,99% 34,43%

CDT 56,78% 57,55% 54,20% 55,10% 52,76% 52,69% 54,56% 56,11% 59,18% 60,09% 62,19% 63,54% 61,31%

TES 4,99% 4,36% 3,84% 6,45% 8,44% 8,28% 10,04% 8,89% 8,18% 4,17% 0,00% 1,47% 4,26%

TOTAL PORTAFOLIO 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%

TASA Nov-18 Dic-18 Ene-19 Feb-19 Mar-19 Abr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Ago-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19


DTF 11,09% 12,17% 12,06% 13,39% 11,44% 7,40% 5,40% 3,71% 3,35% 4,05% 6,14% 6,23% 6,37%

TASA FIJA 12,58% 11,89% 10,16% 16,35% 23,21% 25,40% 29,97% 30,96% 34,18% 30,33% 26,37% 30,45% 30,61%

IPC 22,94% 22,88% 22,76% 20,31% 16,85% 16,54% 13,93% 14,13% 14,65% 16,35% 16,15% 16,31% 15,41%

IBR 15,16% 14,97% 13,06% 11,51% 9,70% 11,63% 15,30% 16,20% 15,18% 13,54% 13,53% 12,02% 13,18%

TOTAL PORTAFOLIO 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

PLAZO Nov-18 Dic-18 Ene-19 Feb-19 Mar-19 Abr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Ago-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19


1-90 15,18% 17,18% 18,12% 19,68% 15,03% 12,53% 9,65% 13,53% 12,96% 11,62% 11,28% 10,46% 15,18%

91-180 17,55% 14,72% 12,17% 11,11% 12,42% 12,34% 10,88% 9,60% 9,85% 12,69% 15,73% 15,09% 11,22%

181-360 12,22% 12,85% 15,45% 16,85% 17,41% 20,79% 21,14% 19,33% 20,36% 17,47% 17,17% 14,71% 15,31%

>360 16,82% 17,15% 12,30% 13,92% 16,34% 15,32% 22,93% 22,55% 24,19% 22,49% 18,01% 24,74% 23,85%


CALIFICACIÓN Nov-18 Dic-18 Ene-19 Feb-19 Mar-19 Abr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Ago-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19

AAA 94,52% 94,72% 94,76% 94,58% 95,44% 95,76% 95,70% 98,23% 98,16% 98,01% 98,07% 98,10% 98,04%

AA+ 5,48% 5,28% 5,24% 5,42% 4,56% 4,24% 4,30% 1,77% 1,84% 1,99% 1,93% 1,90% 1,96%


Tipo de Emisor Nov-18 Dic-18 Ene-19 Feb-19 Mar-19 Abr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Ago-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19

Bancos 88,02% 88,22% 89,46% 86,75% 84,66% 84,60% 83,95% 86,27% 87,72% 91,50% 93,03% 90,74% 87,61%

Inst. Fin. Esp. 7,00% 7,42% 6,70% 6,80% 6,90% 7,12% 6,01% 4,83% 4,11% 4,33% 6,97% 7,78% 8,13%

Nación 4,99% 4,36% 3,84% 6,45% 8,44% 8,28% 10,04% 8,89% 8,18% 4,17% 0,00% 1,47% 4,26%


Concentración por emisor Nov-18 Dic-18 Ene-19 Feb-19 Mar-19 Abr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Ago-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19

Principal emisor 16,99% 22,61% 21,75% 22,17% 18,57% 18,32% 17,83% 17,09% 15,19% 17,55% 17,94% 16,56% 15,47%

3 primeros emisores 42,14% 37,64% 35,93% 36,77% 32,08% 46,56% 40,35% 44,48% 29,79% 45,28% 46,68% 33,50% 40,99%

5 primeros emisores 57,64% 38,73% 36,91% 37,43% 40,60% 63,04% 56,81% 64,94% 41,21% 67,12% 67,29% 43,31% 61,63%

Total FIC 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

PARTICIPACION Nov-18 Dic-18 Ene-19 Feb-19 Mar-19 Abr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Ago-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19

MAYOR ADHERENTE 39.192 41.443 41.572 43.947 53.530 54.712 54.976 52.342 52.469 51.913 52.108 53.794 56.383

MAYOR ADHERENTE 9,86% 9,97% 9,02% 9,70% 9,77% 9,76% 9,76% 9,84% 9,92% 9,86% 9,62% 9,77% 9,88%

2O PRINCIPALES ADHERENTES 333.763 355.048 400.065 387.333 466.002 468.703 471.637 441.517 444.196 433.774 447.988 450.582 473.390

2O PRINCIPALES ADHERENTES 83,95% 85,38% 86,77% 85,47% 85,05% 83,65% 83,70% 82,96% 83,94% 82,38% 82,68% 81,80% 82,98%

Una calificación de riesgo emitida por Value and Risk Rating S.A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinión técnica y en ningún momento pretende

ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una

evaluación sobre la probabilidad de que el capital y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido

obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas. Por ello, la Calificadora no asume responsabilidad por errores, omisiones o por resultados

derivados del uso de esta información. Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en la página web

de la Calificadora www.vriskr.com


fondo de inversiÓn colectiva abierto 1525, …...que favorecen la adopción de mejores prácticas,...

Documents