Finanzas para no financieros

Resumen de conceptos

¿Cómo se crea … Valor? • Analizar si los fondos invertidos en Activos actualmenteestán creando valor, ¿Cómo?

• Análisis de P&L, Balance, Cash Flow• Ratios operativos

• Analizar si las nuevas propuestas de inversión crean valoro no, ¿Cómo?

• Capital budgeting• Una propuesta de inversión crea valor si el VA de

los Flujos de Caja esperados a futuro exceden eldesembolso inicial

“El beneficio es una opinión… la Caja un hecho”

P&L - Balance

Capital &Deuda

Activos

VentasGastos

BeneficioNeto

Balance ContableActivo

Caja y EfectivoClientesExistenciasAFN

PasivoProveedoresImpuestos a PagarDeuda Financiera a C/PDeuda Financiera a L/PRecursos Propios

Cta PyGVentasCMVMB

Gastos OperativosAmortizaciones

EBITGastos FinancierosEBTImpuesto (30%)BNeto

Pedido MP Recepción MP

Factura Pago

Venta PT

Inventario Plazo de Cobro

Plazo Pago

Cobro

Ciclo operativo NOF

Managerial Balancey NOF

El Balance esta diseñado por y para contables, sinembargo las decisiones operativas afectan al balance ypor tanto a las necesidades y usos de los recursosfinancieros. Es por tanto necesario cambiar del enfoquecontable al operacional.

Para ello vamos a partir de los siguientes criterios:

USO DE FONDOS serán:- Caja e IF Equivalentes- NOF: Inventarios y clientes menos proveedores.- Activos Fijos (AFN)

ORIGEN DE FONDOS tendremos:- Financiación a Corto Plazo- Financiación a Largo Plazo- Fondos Propios

Estrategia de Financiaciónde NOF

Las NOF son un Activo permanente que requierefinanciación a LP para ser coherente

Al menos el mínimo nivel de NOF requerida a LP deberíafinanciarse con recursos a LP.

Estacionalidad marca el mínimo a cubrir a CP

Ratios tradicionalesvs. Nuevo Enfoque

Los ratios tradicionales toman una visión de escenarioterminal. (Fondo Maniobra, Test Acidez)

Enfoque estático

Vs.

Foco en determinar las necesidades que genera el propionegocio “en marcha”

Posibilidad de estimar las “nuevas” necesidades cuandoel negocio crece

Valorar cómo afecta la estacionalidad

Análisis DuPont

Cómo medir ydescomponer la

rentabilidad

- EBIT es la cifra de resultado más influenciada por lasdecisiones operativas

- Para poder tener una medida en términos relativos,tendremos que pensar que una empresa puedegenerar un EBIT determinado pero querremos saberQUE CUANTIA ha tenido que INVERTIR paraconseguirlo Es decir querremos compararlo con elcapital empleado necesario para obtener dicho EBIT

Este es el ROCE. Retorno sobre Capital empleado:

Cash Flow Independientemente del Beneficio contable generado:

Si una compañía constantemente consume más cajade la que genera acabará teniendo problemas

La clave está en transformar los beneficiosgenerados en Cash

La variación en balance de caja se descompone enentradas/salidas cuyo origen puede ser:• FC Operaciones• FC Inversión• FC Financiación

CashInflow

CashOutflow

CashOperaciones

• Ventas• Prest. Servicios

Cash Inversión

• Venta AF• Dividendos

CashFinanciación

• Emisión Bonos• Prestamos

CashOperaciones

• Compras MP• Gastos• Tax

Cash Inversión

• Capex• Inversión en AF

CashFinanciación

• Recompraacciones

• Pago deuda eIntereses

• Pago dividendo

Cash

CashInflow

CashOutflow

CashOperaciones

• Ventas• Prest. Servicios

CashOperaciones

• Compras MP• Gastos• Tax

FC Operaciones=+ Ventas– CMV– Gastos Operativos

-Impuestos+/- VarNOF

FC Operaciones= EBIT + Amort – Tax +/- VarNOF

Saldo Clientest1= Saldo Clientest0 + Ventas – CobrosCobros(Cash)=Ventas- Saldo Clientest1+Saldo Clientest0

Análisis de Inversiones

Valor del dineroen el tiempo

Análisis de Inversiones

Concepto deValor Actual

Cash 100Rentab Inversor 10%

1 2 3 4 5Alt 1 7 7 7 7 107Alt 2 9 9 9 9 109Alt 3 10 10 10 10 110Alt 4 15 15 15 15 115

VA 1 VA 2 VA 3 VA 4 VA 5 SUM (VA)Alt 1 6 6 5 5 66 89Alt 2 8 7 7 6 68 96Alt 3 9 8 8 7 68 100Alt 4 14 12 11 10 71 119

VA. Si los inversores nos confían HOY 100 € y losinvertimos en la Alt4 los hacemos 19€ más ricos HOY

Una inversión- nuevos activos, compra de una compañía,plan de reestructuración- incrementará el valor de losaccionistas solo si el valor presente de los flujos de cajagenerados por la inversión supera el flujos de caja inicialnecesario para la inversión