UNIDAD 1FINANZAS A LARGO PLAZO .- Elfinanciamiento a largo plazoes un financiamiento en el que su cumplimiento se encuentra por encima de los cinco aos y su culminacin se especifica en el contrato o convenio que se realice, por lo general en estos financiamientos debe existir una garanta que permita realizar el trmite del prstamo requerido.Entre los trmites definanciamiento de largo plazodestacan los siguientes: Hipoteca Acciones Bonos Arrendamiento financieroMERCADOS FINANCIEROS .-Constituyen el mecanismo o lugar a travs del cual se establece contacto entre los diversos agentes interesados en negociar activos financieros, o sea, es el medio idneo donde interactan compradores y vendedores para intercambiar activos y dinero, y de esta forma canalizar el ahorro de la sociedad hacia sectores productivos o de servicios, con necesidades temporales de recursos. Para que un mercado financiero sea eficiente debe cumplir una doble funcin: por un lado, proporcionar liquidez a los activos, ya que en la medida en que se ample y desarrolle el mercado de un nuevo activo, se lograr con mayor facilidad convertirlo en dinero sin prdida y, por otro, disminuir al mnimo posible el tiempo que media desde el momento que la operacin se acuerda hasta que queda totalmente liquidada, es decir, lograr agilidad operativa.ACTIVO FINANCIEROS .- Un activo financiero es cualquier activo que sea: dinero en efectivo, un instrumento de patrimonio de otra empresa, o suponga un derecho contractual a recibir efectivo u otro activo financiero, o a intercambiar activos o pasivos financieros con terceros en condiciones potencialmente favorables. De manera ms concreta, podemos considerar activos financieros a:Los activos financieros tienen tres caractersticas fundamentales;lquidez, rentabilidad y riesgo. Cada una de ellaspuede variar segn el tipo de activo financiero.Adems, existe una fuerterelacin entre rentabilidad, riesgo y lquidez.Segn la magnitud de una afectar a la otras, por ejemplo, un activo menos lquido tendr ms riesgo y por tanto exigir una mayor rentabilidad. Liquidez:Capacidad de convertir el activo en dinero sin sufrir prdidas. Podemos clasificar los activos financieros segn su liquidez:1. Dinero en curso legal: monedas y billetes (es lo ms lquido que hay, pues ya es dinero en s. Se puede cambiar sencillamente por otros bienes).2. Dinero en los bancos: depsitos a la vista, depsitos de ahorro y de plazo.3. Deuda pblica a corto plazo: letras del Tesoro.4. Pagars de empresa: activos emitidos por empresas privadas.5. Deuda pblica a largo plazo: Bonos y obligaciones del Tesoro.6. Renta fija: Deuda emitida por las empresas privadas.7. Renta Variable: desde acciones hasta derivados financieros. Rentabilidad:Cuanto ms inters aporta el activo mayor es su rentabilidad. Riesgo:Probabilidad de que el emisor no cumpla sus compromisos. Cuanto mayor es el riesgo, mayor ser la rentabilidad.

ACTIVOS FISICOS .- Son activos que se caracterizan por tener unValorintrnseco y estn formados por mquinas, equipos, edificios y otrosBienesdeInversin, as como por las existencias acumuladas.Los activos fsicos o tangibles de la empresa se suelen clasificar en activos fijos y movibles. Losactivos moviblesson aquellos que estn destinados para venderse, los activos fijos no.Un bien que la empresa ha construido o adquirido con el objetivo de conservarlo para utilizarlo, explotarlo, para ponerlo al servicio de la empresa, se considera fijo.Por lo general, el activo fijo es aquel que hace parte de la propiedad, plantay quipo, como son los automviles, maquinaria, edificios, muebles, terrenos, etc.MERCADO DE DINERO .- El mercado de dinero es en el que se negocian instrumentos de deuda a corto plazo, con bajo riesgo y con alta liquidez que son emitidos por los diferentes niveles de gobierno, empresas e instituciones financieras. Los vencimientos de los instrumentos del mercado de dinero van desde un da hasta un ao pero con frecuencia no sobrepasan los 90 das. Algunos ejemplos de los instrumentos que se negocian en el mercado de dinero son los Bonos Ajustables del Gobierno Federal (Ajustabonos), los Bonos de la Tesorera de la Federacin (Bondes) , las Aceptaciones Bancarias (ABs), el Papel Comercial (PC) y las Operaciones de Reporto (OR).MERCADO DE CAPITALES .- El mercado de capitales comprende valores de renta fija y de renta variable que tienen vencimiento superior a un ao. El riesgo de estos instrumentos financieros generalmente es mayor que el de los valores del mercado de dinero debido al vencimiento ms largo y a las caractersticas mismas de los ttulos. Los instrumentos de renta fija son las obligaciones que compra un inversionista y que representan un pasivo para el emisor. Los instrumentos de renta variable le dan al inversionista la posibilidad de participar de la propiedad, las utilidades y los riesgos de operacin de la empresa mediante la adquisicin de acciones de capital. Entre los instrumentos del mercado de capitales se encuentran los Pagars de Mediano Plazo, las Obligaciones, los Certificados de Participacin Inmobiliaria Amortizables (CPIs), los Certificados de Participacin Ordinarios no Amortizables que Representan Acciones (CPOs) y las acciones preferentes y comunes, entre otros.MERCADO PRIMARIOEs aquel en el que se colocan por primera vez los ttulos que se emiten, ofreciendo al pblico nuevos activos financieros. Suele llamarse tambinMercadode nuevas emisiones. Cuando unaEmpresanecesitaCapitalemite generalmente valores, ya sean stosAcciones, bonos u obligaciones de cualquier tipo, que normalmente se ofrecen a los interesados en las bolsas de valores. Son los intermediarios financieros, corredores deBolsa, bancos u otras instituciones financieras, los encargados de colocar tales valores, informando y aconsejando al pblico sobre los mismos. Dichos intermediarios garantizan a laEmpresaemisora la colocacin de sus ttulos y cobran una determinada comisin por sus servicios. Tambin se habla de unMercadoprimario cuando se colocan obligaciones gubernamentales y cuando se venden al pblico por primera vez ciertos bienes de uso corriente.Por lo general elMercadoprimario trabaja a largoPlazoy moviliza importantes sumas deCapital. Cuando las emisiones son menores pueden existir formas ms directas de colocacin, a veces sinIntermediacinalguna. Se habla en tales casos de colocaciones o emisiones privadas.MERCADO SECUNDARIOEs aquel donde los propietarios originales de activos nuevos los intercambian con nuevos compradores. El mercado secundario est conformado por las negociaciones que se realizan con ttulos que se han emitido y colocado previamente, constituyndose as en una prolongacin delMercado Primario. Tales negociaciones se efectan por lo regular en las bolsas de valores, por lo que no existe ninguna diferenciacin fsica entre el mercado primario y el secundario.Esto no ocurre as cuando se forman mercados secundarios para laVentadeBienesdiferentes a los valores y ttulos financieros. Ello sucede en el caso de maquinarias, automviles y otras mercancas que son transadas activamente en un mercado secundario deBienesde segunda mano.Renta fijaLa renta fija se da en las inversiones en donde se conoce de antemano (o al menos en un nivel de prediccin aceptable) cules sern los flujos de renta que generarn (los cuales no necesariamente tienen que ser constantes o regulares).Ejemplo de inversiones de renta fija son los activos financieros o ttulos valores tales como los bonos, las obligaciones, las letras, y los pagars; los bienes races en alquiler, y los sistemas de ahorros tales como los depsitos a plazo y las cuentas de ahorro.Por lo general, las inversiones de renta fija generan una menor rentabilidad que las inversiones de renta variable, pero presentan un menor riesgo. Generalmente, estas inversiones se realizan a largo plazo.Renta variablePor otro lado, la renta variable se da en las inversiones en donde no se conoce de antemano cules sern los flujos de renta que generarn (los cules incluso pueden llegar a ser negativos), pues stos dependen de diversos factores tales como el despeo de una empresa, el comportamiento del mercado, la evolucin de la economa, etc.Ejemplo de inversiones de renta variable son las acciones, las participaciones en fondos de inversin, y los bonos y obligaciones convertibles.Por lo general, las inversiones de renta variable generan una mayor rentabilidad que las inversiones de renta fija, pero presentan un mayor riesgo. Generalmente, estas inversiones se realizan a corto o mediano plazo.BOLSA DE VALORES .- QU SE NEGOCIA EN LA BOLSA?

En la Bolsa no slo se contratan acciones, el producto ms conocido, tambin se negocian otros activos financieros (bonos, obligaciones y derechos de suscripcin), que las empresas deciden vender o negociar en funcin de sus necesidades de financiacin.As, segn sean variables o no los beneficios de estos productos negociados en el mercado de valores (Bolsa), es decir, si las rentas que el inversor recibe por el activo que tiene en su poder estn predeterminadas o no, se pueden clasificar en dos grandes grupos o categoras, denominados de renta fija o de renta variable.Entre los primeros se encuentra la deuda, mientras que las acciones pertenecen al segundo grupo y son la modalidad preferida por las empresas a la hora de conseguir financiacin a travs de la bolsa. Existen, adems, productos hbridos, como las obligaciones convertibles en acciones, que primero ofrecen un inters fijo y despus se transforman en valores de renta variable, y las obligaciones con warrants, a travs de las cuales el inversor adquiere el derecho a una prima o conversin en otro activo financieroEL MECANISMO DE OPERACIN DE LA BOLSA DE VALORESLa negociacin de las acciones entre el vendedor ( demandante de dinero ) y el comprador ( oferente de dinero ) solo se puede hacer atravs de una sociedad intermediaria que se llama genricamente corredor de bolsa, que debe estar inscrito en esta, para cuya inscripcin es sometida tambin a un muy detallado escrutinio por parte de la bolsa. Es decir, el vendedor y el comprador de acciones no pueden negociarlas directamente.El vendedor selecciona a un corredor y le encomienda que ofrezca las acciones y el comprador tambin selecciona a un corredor para que ofrezca comprarlas.El intermediario o corredor, que es una sociedad, incurre en gastos para desarrollar su gestin comercial. Esos gastos los cubre con ingresos, que estn constituidos por una comisin que cobra a quienes negocian las acciones.La bolsa, que como se ha explicado es una empresa, tambin incurre en costos, que cubre concomisionesque cobra a los corredores.Esos costos corresponden a las instalaciones y al servicio de registro y administracin de las transacciones, hoy totalmente sistematizado, que presta a los corredores.Las comisiones son una proporcin del valor de la negociacin.

Ventajas paras las Sociedades que se Financian a Travs de Bolsa El financiamiento a travs de la bolsa es generalmente ms barato y bajo condiciones ms favorables que el ofrecido por las fuentes tradicionales, debido a que se obtiene directamente de los inversionistas. Acceso a montos importantes de financiamiento y de largo plazo, entre otras razones, debido la demanda potencial de inversionistas institucionales. Existe variedad de valores que la empresa puede emitir en funcin de sus necesidades, flujos de ingresos, disposicin de garantas y dems condiciones especficas a la misma. Para el caso de emisiones de deuda, las empresas pueden disear las condiciones del financiamiento de acuerdo a sus necesidades especficas: monto, plazo, tasa de inters, modalidad de pago, amortizacin, periodos de gracia, garantas, etc. Para el caso de emisiones de deuda, usualmente es suficiente el respaldo de las emisiones con garantas quirografarias. A sola firma. Las empresas proyectan una imagen corporativa de transparencia hacia sus diferentes grupos de inters (socios comerciales, proveedores, clientes, otros acreedores, competencia, etc.) La bolsa ofrece liquidez a los valores emitidos ya que sus inversionistas los pueden comprar y/o vender cuando ellos lo deseen.UNIDAD 2PRESUPUESTO DE CAPITAL .- Elpresupuestodecapitaloproyecto de inversinse refiere a lasinversionesen el activo fijo o en eldiseodemtodosyprocedimientosnecesarios para producir y venderbienes. Su horizonte deplaneaciny decontroles de largo plazo, pues los conceptos que trata se utilizan o se mantienen durante varios ejercicios. Asimismo, sus resultados operativos y financieros pueden no ser inmediatos. ELABORACION DEL PROCESO DE CAPITALPor lo tanto, debemos desarrollar unas etapas en el proceso de presupuesto de capital.Hemos dividido este proceso en cinco pasos distintos, interrelacionados, y denominados de la siguiente manera: generacin de propuestas, revisin y anlisis, toma de decisiones, puesta en marcha y seguimiento.Generacin de propuestas:se espera que las propuestas de inversin se generen en todos los niveles de la organizacin empresarial, la cuales son revisadas inicialmente por los jefes de rea y luego por los integrantes del departamento financiero.Las propuestas que necesitan mayores fondos, son revisadas con mayor detalle que las menos costosas.Revisin y anlisis:toda propuesta debe tener su conveniencia empresarial y su viabilidad econmica. Esta etapa debe ir acompaada de un informe sobre el anlisis de la propuesta dirigido a las personas encargadas de su ejecucin.Toma de decisiones:en trminos generales las decisiones de desarrollo de las propuestas (gasto de capital) son determinadas de acuerdo con los lmites monetarios.Puesta en marcha:luego de su aprobacin, los gastos de capital se realizan y los proyectos se ponen en marcha.Seguimiento:los resultados se supervisan y, tanto los costos como los beneficios, se comparan con los esperados.Todas las etapas son importantes en el desarrollo de los gastos de presupuesto de capital, sin embargo, la segunda y la tercera etapa consumen la mayora del tiempo, y la quinta permite mejorar de manera continua la exactitud de los clculos de los flujos de efectivo.Revisemos algunos trminos y conceptos bsicos en los presupuestos de capital.Costo de capital:el costo de capital de una empresa se define como el costo de los fondos que se le proporcionan para su actividad. Algunos inversionistas la conocen como la tasa de rendimiento requerida, ya que especifica la tasa mnima de rendimiento que se requerir para las inversiones de la compaa.UNIDAD 3TECNICAS DE EVALUACION Y SELECCIN DE PROYECTOS DE INVERSION PRI .- Periodo de Recuperacin de la Inversin El periodo de recuperacin de la inversin es el tiempo requerido para que la empresa recupere su inversin inicial en un proyecto, calculado a partir de las entradas de efectivo.El periodo de recuperacin de la inversin - PRI - es uno de los mtodos que en el corto plazo puede tener el favoritismo de algunas personas a la hora de evaluar sus proyectos de inversin. Por su facilidad de clculo y aplicacin, el Periodo de Recuperacin de la Inversin es considerado un indicador que mide tanto la liquidez del proyecto como tambin el riesgo relativo pues permite anticipar los eventos en el corto plazo.Es importante anotar que este indicador es un instrumento financiero que al igual que elValor Presente Netoy laTasa Interna de Retorno, permite optimizar el proceso de toma de decisiones.En qu consiste el PRI?Es un instrumento que permite medir el plazo de tiempo que se requiere para que los flujos netos de efectivo de una inversin recuperen su costo o inversin inicial.TIR .- La tasa interna de retorno de una inversin o proyecto es la tasa efectiva anual compuesto de retorno otasa de descuentoque hace que el valor actual neto de todos losflujos de efectivo(tanto positivos como negativos) de una determinada inversin igual a cero.En trminos ms especficos, la TIR de la inversin es la tasa de inters a la que el valor actual neto de los costos (losflujos de cajanegativos) de la inversin es igual alvalor presente netode los beneficios (flujos positivos de efectivo) de la inversin.Las tasas internas de retorno se utilizan habitualmente para evaluar la conveniencia de las inversiones o proyectos. Cuanto mayor sea la tasa interna de retorno de un proyecto, ms deseable ser llevar a cabo el proyecto. Suponiendo que todos los dems factores iguales entre los diferentes proyectos, el proyecto de mayor TIR probablemente sera considerado el primer y mejor realizado.VAN .- El valor actual neto, ms conocido por las siglas de su abreviacin, VAN, es una medida de los excesos o prdidas en los flujos de caja, todo llevado al valor presente (el valor real del dinero cambia con el tiempo). Es por otro lado una de las metodologas estndar que se utilizan para la evaluacin de proyectos, como veremos.