finanzas corporativa2

7/24/2019 FINANZAS CORPORATIVA2

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PROCESO DE VALORIZACIÓN DE EMPRESA


El capitalista emprende la aventura de invertir su capital, en un proceso de trabajo, para produciruna determinada mercancía, cuando tiene una probabilidad de éxito muy alta, es decir, la deagregar un valor mayor a los valores invertidos. Sin embargo, en la práctica los fracasosabundan y se explican por: las ansias de nuevas ganancias, el nivel de competencia existente,concentración de la riue!a en pocas manos, nuevos satisfactores con bajos niveles deinnovación, entre otros.

1. C. MARX Y EL PROCESO DE VALORIZACIÓN:

"En la producción de mercancías los valores de uso se producen pura y simplementeporue son y en cuanto son la encarnación material, el soporte del valor del cambio. #nuestro capitalista persigue dos objetivos. En primer lugar, producir un valor de uso uetenga un valor de cambio, producir un artículo destinado a la venta, una mercancía. Ensegundo lugar, producir un mercancía cuyo valor cubra y rebase la suma de valores delas mercancías invertidas en su producción, es decir, de los medios de producción y dela fuer!a de trabajo, por los ue adelantó su buen dinero en el mercado de mercancías.$

%a mercancía producida tiene ue tener valor de uso y valor de cambio. El éxito delcapitalista depende del grado de utilidad ue tenga su mercancía para ue ésta seavendida por el valor o por un precio superior a éste. En caso de ue el precio rebase el

valor es mejor para el capitalista, pero, esta situación es temporal ya ue atraeríanuevos competidores a la industria. El valor es el centro para la toma de las decisionesen el capitalismo. &endiendo las cosas por su valor el capitalista obtiene plusvalía.'lusvalía es igual a los ingresos por ventas menos el valor de los objetos de trabajo(insumos) consumidos, menos el valor de los medios de trabajo gastados (depreciacióny repuestos) y menos el valor de los salarios.

En el proceso de trabajo se valori!a el capital. El capitalista compra los objetos detrabajo, los medios de trabajo y la fuer!a de trabajo por su valor. # vende la nuevamercancía por su valor obteniendo plusvalía. *sta resulta por el don natural ue tiene lamercancía fuer!a de trabajo, la de producir más valores de los ue ella misma encierra.

'roduce su salario y la plusvalía. + través de la istoria, a sido una constante, de ue elombre a producido los medios de vida para él y su familia y le an sobradoexcedentes. En el capitalismo estos excedentes se los apropia el capitalista.

'odemos decir entonces, ue con la producción de mercancías no sólo se obtienen losbienes necesarios a la vida, sino ue también se puede acrecentar el capital. +sí locomenta -arx.

" omo unidad de proceso de trabajo y proceso de creación de valor, el proceso decreación de valor, el proceso de producción es un proceso de producción de mercancías/como unidad de proceso de trabajo y de proceso de valori!ación, el proceso de

producción es un proceso de producción capitalista, la forma capitalista de la producciónde mercancías.$

PROCESO DE VALORIZACIÓN DE EMPRESA Página 1




2. CARACTERISTICAS DE PROCESO DE VALORIZACIÓN DE EMPRESA

a) 01 FORMACIÓN DE BONOS EMITIDOS POR EL GOBIERNO

2na de las principales fuentes de información es la referida a las operaciones ycoti!aciones (propuestas) de los bonos emitidos por el 3obierno 'eruano y el 4ancoentral de 5eserva. +l respecto se considera la siguiente información:

%uego de procesar dica información, se obtienen los precios y las tasas internas deretorno (605) del vector de precios para los bonos emitidos por el 3obierno 'eruano y el4anco entral de 5eserva. 7ica información es muy importante, pues los precios sonel principal insumo para obtener las curvas cupón cero locales para cada moneda.

b) CONSTRUCCIÓN DE CURVAS CERO CUPÓN

2na ve! ue se an obtenido los precios insumos de cada curva cupón cero, éstos soningresados al sistema de valori!ación para proceder a la construcción de la curva cupóncero utili!ando el modelo Svensson.





+ través de un proceso de optimi!ación, los parámetros de cada curva sondeterminados ajustando por mínimos cuadrados las 605 teóricas a las 605 vector para elconjunto de instrumentos de deuda soberana utili!ados para la construcción de la curva.

c) VALORIZACIÓN DE BONOS

%uego de calcular los parámetros ue definen las curvas cupón cero de referencia, seprocede a reali!ar la valori!ación de cada uno de los bonos del vector de precios.7entro de este proceso se utili!an los flujos de caja esperados, los mismos ue soncalculados utili!ando los resultados de las subastas de cada uno de los bonos(estructura de amorti!ación, tasa de interés, vencimiento, opcionalidades, etc.) y un!ero8spread obtenido del mercado primario, secundario o propuestas.

7iariamente, utili!ando la curva cupón cero de referencia, los flujos de caja estimados yel !ero8spread actuali!ado9, se procede al cálculo de los precios teóricos de los bonosdel vector de precios ue no tengan precio de mercado. 7entro de dicoprocedimiento, se utili!a la siguiente fórmula para el cálculo del precio sucio:





"Estimating and 0nterpreting ;or<ard 0nterest 5ates: S<eden =>>98=>>?$, %ars E. @. Svensson,1ational 4ureau of Economic 5esearc, =>>?.

. M!TODOS DE VALORACIÓN DE UNA EMPRESA





Existen diversos casos en los ue será necesario determinar el valor de mercado de unaempresa. Sin duda, la compra y venta de una empresa es la ra!ón más comAn. @trasra!ones son la planificación, reorgani!ación o verificación de su valor para prestamistas o

inversionistas.

%a valoración de una empresa no es una ciencia exacta y puede variar en función del tipode negocio y el motivo. Existe una amplia gama de factores involucrados en el proceso,desde el valor contable asta un grupo de elementos tangibles e intangibles. En general, elvalor del negocio dependerá del análisis del flujo de caja de la empresa. En otras palabras,su capacidad para generar utilidades constantes determinará finalmente su valor en elmercado.

%a valoración empresarial se debe considerar como un punto de inicio para compradores yvendedores. 3eneralmente, los compradores y vendedores no obtienen una cifra similar,

dado ue el vendedor busca un precio más alto. Su meta debe ser determinar una cifraaproximativa a partir de la cual el comprador y el vendedor puedan negociar un precio ueconvenga a ambos. 'reste muca atención a los nAmeros, pero recuerde este consejo de4ryan 3oet!, presidente de apital +dvisors, 0nc., una empresa de tasación comercial: B%asempresas son tan exclusivas y complejas como la gente ue las maneja y no se puedentasar mediante una regla empírica simplistaB.

El siguiente es un listado de métodos utili!ados abitualmente para obtener un valor.

a) VALORIZACIÓN DE ACTIVOS

%a valori!ación de activos se utili!a cuando una empresa cuenta con una gran cantidadde activos. %as empresas minoristas y las empresas manufactureras se encuentrandentro de esta categoría. Este proceso considera las siguientes cifras, cuya sumadetermina el valor de mercado: &alor justo de mercado de los activos fijos y euipos. Es el precio ue se

pagaría en el mercado libre para comprar los activos o el euipo. -ejoras de la propiedad arrendada. Son los cambios a la propiedad física ue

se considerarían parte de la propiedad si la vendiera o no renovara unarrendamiento.

4eneficio del propietario. Es el efectivo discrecional del vendedor por un aCo y lo

puede obtener del estado de resultados ajustado. 0nventario. El valor al por mayor del inventario, incluidas materias primas, trabajo

incompleto y mercancías o productos terminados.

E"EMPLO: Supongamos una oficina cuyo valor en libros es de SD.F,FFF.FFF, pero por laconstrucción de un complejo médico al frente, su valor comercial se tasa en SD.GF,FFF.FFF. Eneste caso se presenta una valori!ación de SD.F,FFF.FFF.

Su contabili!ación sería:

CUENTA DEBITO CREDITO1#1$$% SD. F,FFF





%1$$% SD. F,FFF

El mismo procedimiento es aplicable a cualuier tipo de activo.

1. Ca&'(a'*ac'+, - a /a0'*ac'+, - (''-a-3

Este método no da valor a los activos fijos, como los euipos y considera un nAmeromayor de intangibles. Este método de valori!ación se utili!a mejor para empresas conpocos activos, como las empresas de servicio.5icard Sno<den cita una docena de áreas ue se debe considerar al utili!ar lacapitali!ación de la valori!ación de utilidades. 5ecomienda dar a cada factor unaclasificación de F a , donde es el puntaje más positivo. El promedio de estos factores

será la Btasa de capitali!aciónB, ue se multiplica por el efectivo discrecional delcomprador para determinar el valor de mercado del negocio. %os factores son:

5a!ón del propietario para vender 'eríodo en ue la empresa a estado en el negocio 'eriodo en ue a poseído el negocio el propietario actual 3rado de riesgo 5entabilidad 2bicación Historial de crecimiento ompetencia 4arreras de entrada al mercado 'otencial futuro del sector 4ase de clientes 6ecnología

2na ve! más, sume las calificaciones totales y divídalas por =9 para obtener un valorpromedio a ser utili!ado como tasa de capitali!ación. %uego debe obtener una cifra parael Befectivo discrecional del compradorB, ue corresponde al IJ del beneficio delpropietario (efectivo discrecional del vendedor por un aCo, como se indica en el balancede resultados). -ultipliue las dos cifras para determinar el valor de mercado.

b) VALORIZACIÓN DE BENEFICIOS DEL DUE4O

El empresario debe reali!ar un análisis del precio de mercado y con ello formular uncálculo para obtener un beneficio. Este análisis consiste en el enfoue del trabajo y de laproducción de las mauinarias durante varios periodos de tiempo. El cálculo de lasmaterias primas se reali!a de acuerdo al precio pagado en la compra.

E"EMPLO: %a rentabilidad a tasa de beneficio se calcula como el beneficio o ganancia logradadividido el total del valor del capital adelantado por el empresario para la compra de mauinaria,materia prima y mano de obra.





Esta fórmula se centra en el flujo de caja discrecional del vendedor y, por lo general, se utili!apara valori!ar empresas cuyo valor proviene de su abilidad para generar flujo de caja yutilidades. 2tili!a una fórmula bastante simple. -ultipliue el beneficio del propietario por 9,9I9Ipara obtener el valor de mercado. El multiplicador considera cifras estándares, como un =FJ deretorno sobre la inversión, un salario mínimo vital euivalente al FJ del beneficio del propietario

y un servicio de la deuda del 9J.

c) VALORIZACIÓN DEL MERCADO O MULTIPLICADOR

Este método obtiene el valor de un negocio utili!ando una cifra de venta Bpromedio delsectorB como multiplicador. Este nAmero promedio del sector se basa en el valor por elcual se an vendido recientemente empresas similares. omo resultado, se crea unafórmula específica para el sector, ue generalmente se basa en un mAltiplo de las ventasbrutas. +lgunas personas tienen problemas con estas fórmulas, porue a menudo no secentran en las ganancias netas o flujo de caja. +demás, no consideran cuán diferentes

pueden ser dos empresas dentro de un mismo sector.%os siguientes son algunos ejemplos de multiplicadores del sector, tal como se mencionaen el libro B6e omplete 3uide to 4uying a 4usinessB (3uía completa para comprar unnegocio) de 5icard Sno<den (+macom, =>>?):

+gencias de viajes: F,F a F,= K las ventas brutas anuales +gencias de publicidad: F,I K las ventas brutas anuales Empresas minoristas: F,I a =, K las ganancias netas anuales L inventario L

euipo.

'ara encontrar el multiplicador correcto para su sector, puede intentar contactarse consu asociación comercial. @tra opción es utili!ar los servicios de un corredor o tasadorue se especialice en negocios como el suyo.

E"EMPLO: +l final estos métodos consisten en acer ,a 5a - (3.

Si un piso de F metros vale =FF.FFFM, nuestro piso de =FF metros puede valer9FF.FFFM (normalmente la proporción es algo menor).

Si por una empresa del sector B6ransporte por carreteraB cuyas ventas an sido millones de euros se an pagado I. millones de euros, entonces por otra empresacuyas ventas son =F millones de euros, el valor segAn este método podría ser =

millones de euros.





Si 0nditex vale en bolsa NI.=> millones de euros y su 5esultado de Explotación son=.?>N millones de euros, -ango, ue no coti!a en bolsa y tiene un 5esultado deExplotación de ==F millones de euros podría valer ?.>F millones de euros si sale a la

bolsa.





+ 6 se le llama BmultiplicadorB. En el ejemplo de las empresas del sector textil 6 O ? y lavariable es el 5esultado de Explotación. 'ara calcular 6 tenemos ue disponer de una base dedatos con un nAmero suficiente de transacciones y comprobar ue se cumple dica proporción.

+demás se deben tomar valores promedio (media y mediana) además del máximo y mínimo. Engeneral se suele tomar la 6-'a,a ya ue es el estadístico ue mejor se comporta ante lapresencia de valores extremos.En algunos sectores muy omogéneos este es un método bastante popular. + modo de ejemplo,en las farmacias es frecuente ue 6 sea 9 y la variable son las ventas anuales.Es decir, si una farmacia vende = millón de euros al aCo su precio de mercado rondaría los 9millones de euros.

Este método presenta como ventaja su 3,c'* y cierta capacidad para ser utili!ado encomparaciones internacionales. 'ero no contempla factores como la evolución de la empresa osu crecimiento. 'ara utili!ar las ventas como medida de la actividad de la empresa 300 &-

7ac3 -,(0 - ca-a 3c(0, ya ue en otro caso los márgenes pueden ser muy diferentes.+demás de las ventas, el resultado de explotación o el beneficio del ejercicio se pueden tomarvariables específicas de cada sector, como: en una fábrica de automóviles la ca&ac'-a-&0-c('/a (nAmero de coces ue es capa! de fabricar al aCo),el ,860 - 7ab'(ac'0,3 para una cadena de oteles,el ,860 - 33c'&(03 para valorar una revista,el ,860 - c',(3 para una compaCía telefónica olos 6(03 ca-a-03 -'9'ca-03 de ue dispone una inmobiliaria.En ocasiones tenemos empresas ue van a salir a bolsa y ueremos valorarlas.





LOS METODOS DE VALORIZACION DE UNA EMPRESA

EL ENFOUE DE COSTO: Se basa en la premisa de ue un inversionista prudente nopagaría por un activo más ue el costo de reposición o de producción del mismo. Serelaciona más con los métodos contables.

EL ENFOUE DE MERCADO: Se pretende estimar el valor de una empresa en función

de lo ue otros compradores an pagado por empresas ue puedan ser consideradascomparables o similares. Se relaciona al método de valoración por mAltiploscomparables.

EL ENFOUE DE INGRESO: 4ásicamente está orientado al análisis del flujo de cajadescontado (7;). Este es el método financiero por excelencia.




-*6@7@'+650-@10+%

@16+4%E

-*6@7@ 7E&+%@5

@16+4%E5E32%+50P+7@

-*6@7@ 7E&+%@5 7E

%0Q207+0R1

-*6@7@ 7E&+%@5

S2S6+10+% @7E 5E'@S00R1


?. METODOS CONTABLES DE VALORIZACIÓN DE UNA EMPRESA

METODO PATRIMONIAL CONTABLE:

En este método se identifica el valor de la empresa y de su patrimonio, con los valoresregistrados en los libros contables. orresponde al total del activo a valor de libros (deducidasdepreciaciones y amorti!aciones), menos los pasivos exigibles de la empresa, es decir, supatrimonio contable.

SegAn este método, la empresa vale NIF.9 - sin deuda y I.> - con la actual deuda:





METODO DE VALOR CONTABLE REGULARIZADO:

Este método es una variación al anterior. orresponde al total del activo a valor de libros

(deducidas las depreciaciones y amorti!aciones), menos los pasivos exigibles de la empresa, esdecir, su patrimonio contable. Sin embargo, se procede a efectuar ciertos ajustes de losvalores para tratar de mostrar una aproximación a un valor mas real o de mercado del bien. retasacciones técnicas, castigos de inventarios, ajustes de incobrables, costos del personal, etc.

METODO DEL VALOR DE LIUIDACION:

on la aplicación de este método, se está vulnerando el principio contable de empresa enmarca. orresponde al total de activo a valor de liuidación (deducidas las depreciaciones yamorti!aciones), menos los pasivos exigibles de la empresa, es decir, su patrimonio contable avalor de liuidación. Se debe estimar a ué valor se pueden liuidar los activos de la empresaen el mercado, y considerar todos los costos ue significa el cese de actividades.





METODO DE VALOR SUSTANCIAL O REPOSICION:

Este método trata de estimar el valor de los activos si la empresa tuviese ue comen!ar denuevo sus operaciones.

Es decir, trata de estimar lo ue oy costaría construir el activo necesario para el negocio locual trae implícito el supuesto ue no todos los activos actuales son necesarios para elnegocio.

El valor sustancial o de reposición puede ser bruto (sin deuda) y neto (con una deudacalculada como ra!onable para la operación).





VALOR EN LIBROS

Esta metodología se apoya en el modelo de partida doble, con los cual, el valor de la compaCía

es el valor del patrimonio.

7ónde:&O &alor de la compaCía.E O 'atrimonio + O +ctivo7 O 'asivo

VALOR EN LIBROS A"USTADO

VALOR DE LIUIDACIÓN

Es lo ue valdría la compaCía al ser liuidada, con lo cual, uedaría el valor del patrimonioajustado menos los gastos generados por el cierre.

7onde 3 representa los gastos ocasionados por la liuidación.

VALOR DE REPOSICIÓN

Este método supone ue el valor de la compaCía es igual a la suma del valor de compra deactivos ue son necesarios para la operación del negocio:

7onde +j representa el valor de compra del activo.;C<3 - 03 ac('/03 3 ,c3'(a, a6,( &aa 0&a ,50c'0= 'odrían ser todos, o Anicamente auellos ue acen parte de su operación normal





>. PASOS PARA EL PROCESO DE VALORACIÓN DE UNA EMPRESA

Son cuatros pasos:

a) A,<'3'3 - a E3(a(5'a E6&3a'a

El objetivo principal del +nálisis de la Estrategia Empresarial es identificar cómo genera dinero laempresa y los riesgos del negocio para evaluar la capacidad de la empresa para generaringresos de una manera cualitativa.Este paso es fundamental por nos ayuda a enmarcar los siguientes análisis de contabilidad y definan!as. 'or ejemplo, el análisis financiero y de la contabilidad no será el mismo para unaempresa de investigación como puede ser Peltia ue para una eléctrica como 2nión ;enosa.Esto se debe a ue las características de sus negocios, como pueden ser sus reuerimientos de

capital, apalancamiento, política de dividendos o márgenes sean completamente distintas.Si no nos ueda clara la forma en la ue la empresa gana dinero, es decir, su modelo denegocio, es aconsejable descartarla como inversión. Esto se debe a ue no podremos sacarconclusiones claras sobre la viabilidad de su negocio ni anali!ar con precisión sus necesidadesfuturas ni la conveniencia de las políticas financieras de la empresa, entre otros aspectosimportantes. En otras palabras, el análisis de la empresa sería completamente inservible.

b) A,<'3'3 - a C0,(ab''-a-

El objetivo del +nálisis de la ontabilidad de la empresa es evaluar la capacidad de lacontabilidad de la empresa para capturar la realidad empresarial ue subyace tras los estadosfinancieros. En otras palabras, debemos anali!ar la adecuación de la metodología contableusada por la compaCía.2n análisis contable adecuado ayudará a mejorar la credibilidad de las conclusiones sacadas del+nálisis ;inanciero de la compaCía (el siguiente paso en el proceso de valoración). Este tipo deanálisis nos puede ayudar a alertarnos ante compaCías con contabilidad sospecosa, como fueel caso de la empresa Enron, ue ocultó pérdidas por valor de miles de millones de dólaresmediante diferentes clases de trucos contables.@tro ejemplo de contabilidad poco clara, la podemos ver en el análisis del compaCero Tosé -aría7ía! &allejo del blog 6oros, @sos y 4orricos sobre los estados financieros de la empresa ;ersa.%a empresa comente errores ue no se pueden para por alto como no explicar con claridad la

manera de generar dinero de la empresa (reuisito fundamental del paso anterior) o la falta declaridad en su contabilidad (con contradicciones y errores incluidos).

c) A,<'3'3 F',a,c'0

El objetivo del +nálisis ;inanciero es usar los datos financieros de la empresa para valorar elrendimiento pasado y presente de la compaCía para evaluar su sostenibilidad futura. El +nálisis;inanciero debe reunir dos reuisitos: (=) debe reali!arse de manera sistemática y eficiente y (9)debe permitirnos explorar las características clave de la empresa.%as erramientas financieras más usadas para el +nálisis ;inanciero son el A,<'3'3 - Ra('03 yel +nálisis de ;lujos de aja. El +nálisis de 5atios se usa para evaluar el rendimiento de la

compaCía, así como su política financiera. El +nálisis de ;lujos de aja se usa principalmentepara evaluar la liuide! y la flexibilidad financiera de la compaCía.


http://www.rankia.com/blog/toros-osos-y-borricos/2008/03/fersa-mximo-riesgo-anlisis-de-la.html







-) A,<'3'3 - E3c,a'0 F(03

Este paso se centra en pronosticar el futuro de la empresa. 'ara ello, debemos tener en cuentatodas las conclusiones sacadas de los tres análisis previos para acer predicciones sobre laactuación futura de la empresa en base a ellos.

El +nálisis de Escenarios ;uturos dependerá en buena parte del futuro entorno empresarial uepronostiuemos. 6enemos ue tener en cuenta la posibilidad de ecos como fusiones yaduisiciones, crisis en el sector o la posible bancarrota de la empresa. 1o debemos pasar poralto ninguno de estos factores y debemos aplicar nuestra visión periférica en la medida de loposible.

omo es imposible pronosticar un Anico escenario futuro de una manera precisa, podemos crear

diferentes escenarios y dar probabilidades a cada uno de ellos. 2na ve! allado el valor de laempresa para cada escenario, por medio de las probabilidades podremos obtener el valorintrínseco de la empresa y decidir si nos interesa invertir en ella o no.

?. FACTORES INTERNOS EN EL PROCESO DE VALORIZACION DE LAEMPRESA

Entre los factores internos ue afectan al proceso de valoración de las empresas encontramos:

a) P03'c'+, c0, 3&c(0 a '350:

%a empresa puede adoptar la actitud de @riesgofobia$ con lo ue pondera la seguridadfrente a la rentabilidad, lo ue supone una situación no deseable puesto ue todaactividad empresarial conlleva la adopción de determinados riesgos por definición/ o bienpuede orientarse en el caso contrario acia una "riesgofilia$, lo ue da pie a ponderar larentabilidad asumiendo riesgos excesivos por encima de su capacidad. Esta situación sibien puede llevar a resultados inmediatos positivos no puede mantenerse en el tiempopuesto ue la probabilidad de ue se produ!ca un evento de consecuencias indeseablespara la organi!ación coge mayor peso. %o ideal es acer un estudio detallado de todoslos riesgos ue pueden afectar en menor o mayor medida y tener preparados planes de

actuación sobre los mismos, lo ue dará lugar a un posicionamiento normal frente alriesgo ue permita obtener rentabilidades deseables.

b) S'(ac'+, - a 6&3a a /a0a: 'uede encontrarse en: situación de liuidación, en normal funcionamiento, con resultados negativos, a pesar de lo cual puede tener una valoración positiva

si los defectos se pueden solventar, de reciente creación, lo ue dificulta la valoración pues no tengo istórico de la

misma, de activos reversibles caso de una concesión administrativa.


http://www.rankia.com/blog/la-sonrisa-de-buffett/2008/03/visin-perifrica-detectando-las-seales.html







c) Fa3 - a /'-a - a 6&3a: En relación con el tiempo ue lleva en funcionamientopuede encontrarse en situación de expansión, estacionaria o regresión.

-) P0('ca c06c'a: 6enemos ue anali!ar la posición empresa8mercado, las relacionescon la clientela y el tipo de producto o servicios ofrecidos.

) P0('ca 9',a,c'a: 'olítica de endeudamiento, reparto de beneficios y política decrecimiento.

9) O5a,'*ac'+, 53('+, ',(,a: ;undamental conocer los procesos y el control internoejercido sobre los mismos.

5) Rac'+, c0, (c03: 7ebemos tener un @6a&a - 03 3(a70-3 o relación deinteresados/ a saber, entidades de crédito, proveedores, compaCías de seguro, clientes,

a fin de conocer las interdependencias ue se an generado.

7) Nc3'-a- - a,a'*a , &09,-'-a-: ;actores de orden comercial, ;actores de orden técnico, ;actores de orden umano, ;actores de orden financiero, ;actores de orden administrativo, jurídico y fiscal.

CASO N 1

5etomemos auí el proceso de trabajo de la producción de jeans ue utili!amos en el capítulo1o 0 para explicar el proceso de valori!ación.

Empresa de F trabajadores dedicados a producir Teans clásicos para ombre. aso ipotético. =. &entas netas (ingresos) .IF.FFF.FFF9. -enos valor objetos de trabajo absorbidos =.=>F.FFF.FFF. -enos valor medio de trabajo absorbidos =?.FFF.FFF?. 0gual al &alor +gregado por la fuer!a de trabajo =.?N.FFF.FFF

. -enos &alor ;uer!a de 6rabajo NNF.FFF.FFFN. 0gual a &alor 'lusvalía GGN.FFF.FFF

E&'cac'+,:

=. Son =F.FFF Teans producidos a un valor de 9.FFF cada uno para un total de .IF.FFF. En este caso el valor es igual al precio y éste es el de euilibrio del mercadocompetitivo.

9. %os objetos de trabajo absorbidos ( índigo, tela de bolsillo, ilos para costura, cierres,cremallera, remaces, botones, maruillas, empaues, uímicos, transporte, publicidad,combustible, energía etc.) se refiere a todos los insumos directos e indirectos necesariosasta llevar los jeans al mercado, en este caso la suma de todos por =.=>F.FFF.FFF





. %os medios de trabajo absorbido, depreciación, =?.FFF.FFF se refiere al desgaste delas máuinas, y euipos.

?. Se refiere al &alor agregado en el proceso de trabajo =.?N.FFF.FFF. Este valor es el

valor ue agrega la fuer!a de trabajo. 1o tiene de dónde más surgir puesto ue los otrosvalores se van trasladando a la nueva mercancía en la medida ue se vayanconsumiendo.

. %a plusvalía generada por la ;uer!a de 6rabajo en el proceso de trabajo por GGN.FFF.FFF se reparte entre los propietarios de los medios de producción ueparticiparon en el proceso productivo, entre los ue ayudaron a financiarlos y entre elgobierno. +sí: ?GF.FFF.FFF en ganancias para los dueCos ue están al frente delproceso asumiendo todos los riesgos del caso, N.FFF.FFF en aluiler para el dueCodel edificio, I.FFF.FFF para los ue financiaron el dinero ue faltaba en el proceso, y 9>.FFF.FFF en impuestos para el gobierno.

7e acuerdo a lo anterior, se observa ue las ganancias son una parte de la plusvalía ue segenera en el proceso. 7e acuerdo a ello, la permanencia del capitalista directo, con el procesode trabajo, va a depender de la tasa tributaria total y de la tasa de interés. %os procesos detrabajo más afectados son auellos ue tienen poco poder de mercado, dado el nivel decompetencia ue enfrentan dentro de la industria.

C06,(a'03.%os procesos de trabajo an evolucionado en el tiempo más de lo ue el mismo -arx se loimaginó. Han pasado de ser peueCos y concentrados en los sectores básicos de la economía aser variados y sofisticados con presencia en todos los sectores económicos. Hoy coexistenempresas multinacionales gigantes con multitud de empresas peueCas. *stas Altimas,generalmente, informales, con bajos niveles productivos, empresas de familia, refugio aldesempleo, ue sólo alcan!an a agregar en el proceso productivo los ingresos ue reuiere lafamilia para supervivir. 'or otra parte, las empresas multinacionales y auellas empresasnacionales con escalas de producción con alto poder de mercado y altísimos niveles deproductividad son las encargadas de manejar el proceso de acumulación capitalista a través desu capacidad para generar plusvalía mediante la innovación permanente de nuevos satisfactoresy de nuevos niveles productivos.-ientras la población permane!ca en crecimiento y mientras no se agote la posibilidad demejorar el bienestar de los umanos siempre existirá la oportunidad no sólo de ampliar losprocesos productivos existentes, sino la de ue surjan nuevos procesos de trabajo con nuevos

satisfactores ue resuelvan las nuevas necesidades ue van surgiendo con los desarrollos de lasfuer!as productivas.

CONCLUSIONES





%as explicaciones ue ace . -arx del proceso de trabajo y del proceso de valori!ación sonprecisas y resisten el análisis en el tiempo.

%a ra!ón básica para emprender un proceso de trabajo es la de poder acrecentar el capital, esdecir, la de producir plusvalía.

%a plusvalía se reparte entre los agentes económicos (propietarios directos del capital invertido,arrendatarios de medios de trabajo y prestamistas) ue aportaron capital para el proceso detrabajo y el gobierno.

%a plusvalía resulta por la actuación de la ;uer!a de 6rabajo ue es capa! de producir más alláde su propio valor. 'roduce su salario y la plusvalía. %a producción de excedentes siempre asido un afán del ombre ue se explica por la necesidad de mejorar y la de aminorar el riesgo desu permanencia futura.

%a producción de plusvalía, a nivel de cada proceso productivo, es amena!ada por las cargastributarias ue afectan, fundamentalmente, a empresas con poco poder de manipular los precios.%os mayores niveles de plusvalía lo podrán obtener auellos procesos productivos ueprodu!can los satisfactores, ue se vienen produciendo, con niveles de productividad por encimadel promedio y para auellos ue produ!can, a base de innovación, nuevos satisfactores paralas necesidades de los consumidores con capacidad de compra.





BIBLIOGRAFIA

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