A NRSRO Rating*

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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Financiera Finsol S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R.

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HR A- HR2

Instituciones Financieras 25 de junio de 2019

Calificación FINSOL LP HR A- FINSOL CP HR2 Perspectiva Estable

Contactos Elvira Gracia Analista Sr. elvira.gracia@hrratings.com

Claudio Bustamante, CFA Subdirector Sr. Instituciones Financieras / ABS claudio.bustamante@hrratings.com

Fernando Sandoval Director Ejecutivo de Instituciones Financieras / ABS fernando.sandoval@hrratings.com

HR Ratings ratificó la calificación de LP de HR A- con Perspectiva Estable y de CP de HR2 para Financiera FINSOL La ratificación de la calificación para para FINSOL1 se basa en el respaldo técnico y operativo que tiene la Empresa por parte de FINDEP2, la cual cuenta con una calificación de HR A con Perspectiva Estable, revisada el pasado 20 de junio de 2019. Por otro lado, Finsol mantiene en niveles de fortaleza los indicadores de solvencia, así como niveles adecuados de rentabilidad al cierre del primer trimestre del 2019 (1T19), principalmente por la mejora en la calidad de la cartera; sin embargo, a pesar de un mayor spread, la generación de utilidades se vio afectada por un menor promedio de activos productivos durante los últimos trimestres. Adicionalmente, los niveles de liquidez de la Empresa se mantienen en niveles adecuados, así como la diversificación de la cartera tanto por zona geográfica como por grupo de riesgo común. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés son:

Desempeño Histórico

• Fortaleza en los indicadores de solvencia al contar con un índice de capitalización, razón de apalancamiento y cartera vigente a deuda neta al 1T19 de 56.5%, 1.7 veces (x) y 2.2x (vs. 48.8%, 2.3x y 1.8x al 1T18). La mejora en estos indicadores se debe a la constante generación de utilidades al 1T19. Aunado a lo anterior, al bajo crecimiento en el volumen de cartera presentado, principalmente por el mayor enfoque en la calidad de la cartera.

• Mejoras en la calidad de la cartera con respecto al año anterior; sin embargo, se mantienen por debajo de nuestros escenarios. El índice de morosidad se ubicó en niveles de 5.9%, mientras que el índice de morosidad ajustado en 21.7%. La mejora se debe al robustecimiento en el proceso de selección de los acreditados, así como un mayor enfoque en la cobranza temprana.

• Presiones en la rentabilidad de la cartera, por una menor generación de ingresos por intereses, cerrando con un ROA y ROE Promedio de 5.8% y 15.8% (vs. 5.9% y 19.9% al 1T18).

1 Financiera Finsol, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R (FINSOL y/o Financiera Finsol y/o la Empresa). 2 Financiera Independencia, S.A.B. de C.V., SOFOM, E.N.R (Financiera Independencia y/o FINDEP y/o Casa Matriz).

A NRSRO Rating*

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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Expectativas para Periodos Futuros

• Mejora paulatina en los niveles de morosidad al cerrar con un índice de morosidad de 5.3% y un índice de morosidad ajustado de 20.9% al 4T21. Lo anterior debido al mayor enfoque de la Empresa, guiado principalmente por Financiera Independencia, que pondera la calidad de cartera por encima de un mayor volumen colocado. En este sentido, se espera un bajo crecimiento en los activos productivos para los próximos tres años.

• MIN Ajustado de 66.6% al cierre de 2021, como consecuencia de un adecuado comportamiento en la calidad de la cartera, provocando una menor generación de estimaciones preventivas.

• Niveles de cobertura en 1.5x para los próximos tres años, debido a que la Empresa tiene una política de mantener una cobertura en niveles superiores a 1.0x.

Factores Adicionales Considerados

• Respaldo explícito por parte de Financiera Independencia, quien cuenta con una calificación de contraparte de HR A con Perspectiva Estable y de corto plazo de HR2; sin embargo, existe una subordinación en la prelación de pagos, resultando en un notch de diferencia.

• Adecuado perfil de liquidez, contando con una brecha acumulada de P$365.4m $289.4m al 1T18). Los niveles de la brecha acumulada se deben al importante vencimiento de los activos dentro del intervalo menor a un mes y menor a seis meses. Es así que la brecha ponderada de activos y pasivos, y la brecha ponderada a capital cerraron en 164.6% y 38.2%, mostrando una adecuada administración de los pasivos con costos (vs. 121.4% y 45.0% al 1T18).

Factores que Podrían Subir la Calificación

• Estabilidad en el control de la morosidad de la subsidiaria, debido al respaldo explícito que cuenta por parte de esta. Esto, en el supuesto de que se encuentre por debajo de 5.9% y 20.9% para los próximos tres años.

• Continua generación de utilidades, beneficiando los niveles de capitalización para mantenerlos en niveles promedio de 55.3% para los próximos tres años.

Factores que Podrían Bajar la Calificación

• Deterioro de la situación financiera en la Casa Matriz, FINDEP, que impactaría negativamente la liquidez de FINSOL para solventar sus pasivos con costo.

• Presiones significativas en la calidad de la cartera, resultando en una mayor generación de estimaciones preventivas, impactando el margen financiero. En este sentido, se esperarían índices de morosidad superiores a lo presentado históricamente.

• Pérdidas en la operación, debido a una deficiente generación de ingresos por intereses, deterioro en la calidad de la cartera, impactando el MIN Ajustado, lo que provocaría un mayor gasto de administración para poder recuperar la cartera emproblemada.

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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Perfil de la Calificación El presente reporte de seguimiento de calificación se enfoca en el análisis y evaluación de eventos relevantes sucedidos en los últimos doce meses que influyen sobre la calidad crediticia de Financiera FINSOL. Para mayor información sobre las calificaciones iniciales asignadas por HR Ratings a Financiera FINSOL, se puede revisar el reporte inicial publicado el 3 de octubre de 2011, así como los reportes de revisión anual publicados el 24 de octubre de 2012, el 30 de septiembre de 2013, el 24 de septiembre de 2014, el 16 de julio de 2015, 22 de julio de 2016, 11 de julio de 2017 y 18 de julio de 2018. Los documentos pueden ser consultados en la página web: http://hrratings.com.

Resultado Observado vs. Proyectado A continuación, se realiza un análisis de la situación financiera de FINSOL en los últimos 12 meses, comparándolo con los escenarios base y estrés proyectados por HR Ratings, incluidos en el reporte de calificación publicado el 18 de julio de 2018.

Evolución de la Cartera de Crédito En los últimos 12m, la cartera de FINSOL presentó un incremento de 2.7% en comparación al año anterior, ubicándose por debajo del escenario base esperado debido a la menor renovación de créditos, donde anteriormente se anticipaba la renovación del crédito a tres semanas de la fecha de vencimiento natural, sin embargo, la nueva metodología dicta que el crédito debe llegar a su fecha de vencimiento y, si el cliente desea hacer una renovación, la debe solicitar. Lo anterior repercutió en un menor crecimiento de la cartera.

A NRSRO Rating*

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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Asimismo, el plan de negocios de la Empresa espera enfocarse en la cobranza en lugar de la colocación, por lo que para los próximos periodos se espera un crecimiento de cartera ligero y mejoras en la morosidad. Al 1T19, la cartera de crédito de FINSOL presentó un saldo insoluto de P$772.4m, manteniendo el crédito comunal como principal producto al representar el 97.7% de la cartera, seguido de los productos personales con 2.3% al 1T19 (vs. 97.3% y 2.7% al 1T17). En cuanto a la calidad de la cartera registrada en balance, se observa que presenta un deterioro contra lo esperado en el escenario base y manteniéndose por debajo del año anterior, ubicándose al cierre del 1T19 con un índice de morosidad de 5.9%. La mejora en este indicador con respecto al año anterior se debe al enfoque en clientes con una mayor capacidad de pago, sin embargo, no fue suficiente con respecto a lo que nosotros estábamos esperando en nuestro escenario base. No obstante, este índice se mantiene por debajo de los criterios que mantiene la Empresa en su plan de negocios. Como consecuencia de las mejoras en el proceso de selección de clientes con mayor solvencia para cubrir sus adeudos, los castigos 12m se ubicaron en niveles inferiores con respecto al año anterior, los cuales fueron de P$156.0m (vs. P$163.0m al 1T18). En este sentido el índice de morosidad ajustado se ubicó al cierre del primer trimestre en 21.7% (vs. 19.7% en un escenario base y 23.0% al 1T18).

Cobertura de la Empresa En opinión de HR Ratings, los niveles de cobertura de la Empresa se encuentran en niveles sanos, disminuyendo la sensibilidad en caso de algún incumplimiento de los acreditados.

Ingresos y Gastos El margen financiero acumulado 12m se ubicó en P$666m, ubicándose -1.5% con respecto al año anterior, así como por debajo de lo esperado en un escenario base. Lo anterior, debido a que, a pesar del incremento en la tasa activa, el promedio de los últimos trimestres se ubicó en niveles inferiores con respecto a periodos anteriores. Asimismo, se tuvo un incremento en la tasa pasiva por los movimientos en la tasa de referencia durante los últimos 12 y la exención del subsidio de tasas por parte de la Casa Matriz desde el año pasado. Por parte de las estimaciones preventivas, es importante señalar que, debido a las nuevas normas contables, se realizó un ajuste en la generación de estas; es por esto que cerraron en niveles superiores a lo observado en años anteriores, así como con respecto a lo esperado en un escenario base al cerrar en P$164.7 del 2T18 al 1T19 (vs. $139m en un escenario base y P$161.6m del 2T17 al 1T18). Por esto y por la menor generación de ingresos, el margen financiero acumulado a 12m se ubicó en niveles inferiores a lo esperado, al cerrar con P$501.2m del 2T18 al 1T19 (vs. $514.5m del 2T17 al 1T18). Sin embargo, el MIN Ajustado se ubicó en niveles menores a lo esperado, principalmente por el menor volumen de activos productivos promedio durante los últimos 12m en relación con margen financiero, cerrando con un indicador de 64.4% al 1T19 (vs. 60.2% en un escenario base y 61.4% al 1T18). Como consecuencia de una menor renovación de contratos de crédito debido a la estrategia de dejar que los créditos alcancen su vencimiento natural, las comisiones pagadas se ubicaron en niveles inferiores al año pasado. Asimismo, la Empresa cuenta

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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con otros ingresos de la operación, los cuales provienen de la venta de cartera y reestructuras, así como por la venta de seguros alineados a la colocación de cartera. Con todo lo anterior, los ingresos totales de la operación acumulados 12m superaron a los presentados el año anterior, sin superar las proyecciones esperadas por HR Ratings. En este sentido, éstos se ubicaron en niveles de P$538.5m al 1T18 (vs. P$533.6m al 1T18). Acerca de los gastos de administración acumulados a 12m, estos se ubicaron en niveles superiores a lo esperado y contra el año pasado, a pesar de que la Empresa ha estado realizando eficiencias, como cierre de sucursales, de acuerdo con el plan de negocios planteado. El incremento se debe principalmente al mayor personal para poder llevar a cabo la cobranza temprana. Con lo anterior, los gastos administrativos acumulados 12m cerraron en P$453.2m (vs. P$432.5m en un escenario base y P$441.1m al 1T18). Con este incremento, los indicadores de eficiencia presentan un ligero deterioro con respecto al año anterior al ubicarse en 64.4% y un índice de eficiencia operativa de 58.2% al 1T19 (vs. 63.4% y 52.7% al 1T18).

Rentabilidad y Solvencia Con el ligero incremento en los gastos de administración, menor generación de ingresos por un menor volumen de cartera durante los últimos 12m, el resultado neto acumulado 12m alcanzó un total de P$61.3m, ubicándose por debajo de los niveles presentados durante los últimos 12m y quedando por debajo del esperado por HR Ratings, principalmente por el limitado crecimiento de cartera, así como el cambio de la norma contable para la generación de estimaciones. En este sentido, los indicadores de rentabilidad de la Empresa se ubicaron por debajo de las expectativas al cerrar con un ROA y ROE Promedio de 5.8% y 15.8% respectivamente (vs. 6.1% y 17.6% en un escenario base y 5.9% y 19.9% al 1T18). En opinión de HR Ratings, ambos indicadores se mantienen en niveles adecuados. Al analizar la posición de solvencia de Finsol, ésta presenta una mejora como consecuencia del ligero crecimiento en los activos sujetos a riesgo durante los últimos 12m e incremento en el capital contable, por lo que el índice de capitalización se ubica en niveles de 56.5% al 1T19. HR Ratings considera que este índice se mantiene en niveles sólidos.

Fondeo y Apalancamiento Por parte de los recursos propios, cuenta con los suficientes para su financiamiento permitiendo que la razón de apalancamiento se presente en niveles de 1.7x (vs. 2.3x al 1T18), la cual en opinión de HR Ratings, se mantiene en niveles de fortaleza, esperando se mantenga en estos niveles durante los próximos periodos. Adicionalmente, la cartera vigente a deuda neta presenta una mejora al pasar de 1.8x a 2.2x del 1T18 al 1T19). HR Ratings opina que se mantiene en niveles robustos pues cuenta con recursos suficientes para hacer frente a sus obligaciones.

A NRSRO Rating*

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Análisis de Activos Productivos y Fondeo

Análisis de la Cartera

Evolución de la Cartera de Crédito Al cierre del primer trimestre de 2019, la cartera de crédito de FINSOL presentó un saldo insoluto de P$772.3m, ubicándose en niveles superiores con respecto al año anterior (vs. P$751.7m al 1T18). Es importante mencionar que anteriormente, las renovaciones se hacían anticipadamente durante los últimos tres semanas de vida del crédito, no obstante, eliminaron este método de manera que éstos llegan a su vencimiento natural, es por esto por lo que el crecimiento de la cartera se ha visto impactado durante los últimos periodos. En cuanto a las características de la cartera de crédito de FINSOL, ésta continúa presentando un plazo promedio de 16 semanas, con una tasa ponderada de 91.4% anualizada. Para el índice de morosidad y el índice de morosidad ajustado se observa una mejora con respecto al año anterior, cerrando en 5.9% y 21.7% respectivamente al 1T19 (vs. 6.3% y 23.0% respectivamente al 1T18).

Buckets de Morosidad En cuanto a la calidad de la cartera de la Empresa, se puede observar que la mayor parte de la cartera (85.3%) se mantiene en el bucket de los cero días de atraso. Los siguientes buckets se encuentran ligeramente presionados con respecto al año anterior, sin embargo, el de más de 90 días de atraso presenta una mejora importante, ya que pasó de 6.3% a 5.9%, principalmente por las nuevas políticas para la selección de los acreditados. HR Ratings considera que la calidad de la cartera de la Empresa presenta una mejora, manteniéndose en los niveles del plan de negocio.

A NRSRO Rating*

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Distribución de la Cartera Total En cuanto a la distribución de la cartera total de FINSOL por producto, se puede observar que se encuentra en niveles similares al año anterior, manteniendo como principal producto los créditos grupales. Asimismo, la distribución de la cartera de crédito total por estado mantiene a Veracruz como el principal estado con mayor cartera de crédito. Asimismo, se considera que FINSOL cuenta con una adecuada diversificación de su portafolio por zona geográfica, reduciendo parcialmente el riesgo que pudiera surgir por concentración geográfica.

A NRSRO Rating*

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Herramientas de Fondeo Al cierre del 1T19, la Empresa cuenta con cuatro fondeadores disponibles para continuar con el crecimiento de sus operaciones. Tres de sus líneas son proporcionadas por la Banca de Desarrollo. El total de sus líneas autorizadas es de P$1,070m, incrementando 4.1% con respecto al 1T18. Actualmente, FINSOL cuenta con una disponibilidad en sus líneas del 66.5% (vs. 55.7% al 1T18). HR Ratings considera que FINSOL presenta flexibilidad para disponer de cualquier de las líneas disponibles, con lo que puede efectuar sanamente su plan de negocios.

Como parte de la exención de tasas subsidiadas por la Casa Matriz de la Empresa desde el año pasado, el costo de fondeo se encuentra en niveles elevados con respecto a los años anteriores, así como por el incremento en la tasa de referencia durante los últimos 12m, llevando a que el costo incrementara de 9.2% a 10.6% del 1T18 al 1T19. A consideración de HR Ratings, la tasa de fondeo presenta un incremento importante, no obstante se mantiene en niveles sanos contrastándola con el promedio de la industria.

Brechas de Liquidez En cuanto al perfil de liquidez de FINSOL, se puede observar que se encuentra en niveles similares al año anterior, en donde el vencimiento de los activos es mayor a los pasivos en los intervalos de tiempo menor a un mes y menor a seis meses, debido a las características de la cartera de la Empresa, donde la cartera de crédito presenta una duración promedio de 16 semanas. Por otro lado, el vencimiento de los pasivos es mayor al de los activos en los intervalos de menor a 1 año y mayor 1 año. En este sentido, la brecha ponderada de activos y pasivos es de P$365.4m al 1T19 con 164.6% (vs. 121.4% al 1T18), mientras que la brecha ponderada a capital es de 38.2% (vs. 45.0% al 1T18). HR Ratings considera que FINSOL mantiene niveles de liquidez fuertes, a pesar del descalce en los intervalos de largo plazo.

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Análisis de Escenarios El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings incluye el análisis de métricas financieras y efectivo disponible por FINSOL para determinar su capacidad de pago. Para el análisis de la capacidad de pago de la Empresa, HR Ratings realizó un análisis financiero bajo un escenario económico base y un escenario económico de alto estrés. Ambos escenarios determinan la capacidad de pago de FINSOL y su capacidad para hacer frente a las obligaciones crediticias en tiempo y forma. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés se muestran a continuación:

A NRSRO Rating*

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Escenario Base

Calidad de la Cartera El escenario base planteado por HR Ratings contempla un entorno macroeconómico estable, donde Finsol sea capaz de realizar su plan de negocios para los próximos periodos. En cuanto a la evolución de la Empresa, se esperaría que el volumen de cartera se mantenga en niveles similares a lo presentado durante el 2019, con un crecimiento promedio de 3.0% del 2019 al 2021, debido al enfoque de una mayor cobranza, en lugar de mayor colocación. En este sentido, se esperaría un escenario donde se mantenga la capacidad de pago de los acreditados en el sector de los microcréditos, mejorando la calidad de la cartera de acuerdo con el plan de negocios de la Empresa. En línea con lo anterior, el crecimiento de la cartera de crédito total en los ejercicios de 2019, 2020 y 2021 alcanzaría niveles de P$820.9m, P$849.7m y P$869.8m respectivamente. En la opinión de HR Ratings, la Empresa cuenta con la infraestructura y procesos adecuados para una mayor recuperación de cartera. En años anteriores, la renovación de créditos era parte importante para el crecimiento de la cartera de crédito de la Empresa. Desde el año pasado la estrategia fue modificada, dejando que los créditos lleguen al vencimiento natural; sin embargo, a partir de este año la cartera de crédito comienza a presentar un ligero incremento. En este sentido, se esperaría que el crecimiento de la cartera fuera a un ritmo menor. No obstante, la cobranza se espera que se incremente, esperando mayores recuperaciones de cartera y mejoras en los indicadores de morosidad. Asimismo, se espera una menor aplicación de castigos para los próximos años, dado el robustecimiento de los procesos de selección de clientes en todas la Empresa, así como una cobranza temprana. Al esperar un mayor impulso en la cobranza de la Empresa y aislando los posibles eventos extraordinarios, se esperaría que el índice de morosidad y el índice de morosidad ajustado al 4T21 se ubicaran en 5.3% y 20.9% respectivamente esperando una menor generación de estimaciones preventivas a resultados, beneficiando la rentabilidad de la Empresa bajo un escenario base.

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Ingresos y Egresos En cuanto a los márgenes financieros, estos se verían beneficiados debido a la mejora en la calidad de la cartera de la Empresa, generando una menor cantidad de estimaciones preventivas a resultados. Asimismo, se espera que la tasa pasiva de la Empresa se mantenga en niveles similares a lo presentado al cierre del 1T19, así como niveles similares a la tasa activa, sin afectar la generación de ingresos por intereses para beneficiar el margen financiero. En este sentido, el MIN Ajustado de la Empresa cerraría en niveles de 66.6% al cierre del 2021, ubicándose en niveles de fortaleza. Para las eficiencias de la Empresa, se espera que estas continúen, manteniendo las estrategias en la calidad de la cartera y una adecuada administración de gastos y comisiones, esto generaría para la Empresa resultados netos favorables en niveles de P$65.5m para 2019, P$69.1m para 2020 y P$70.8m para 2021, cerrando con un ROA Promedio de 6.1% y ROE Promedio de 12.5% al cierre del 2021.

A NRSRO Rating*

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Capitalización y Razón de Apalancamiento Por parte del capital contable, se espera que éste se vea robustecido debido a la constante generación de utilidades, así como el ligero crecimiento en el volumen de la cartera, beneficiarían la solvencia de la Empresa. En este sentido, el índice de capitalización alcanzaría niveles de 73.6%, la razón de apalancamiento se ubicaría en 1.0x y la razón de cartera vigente a deuda neta en 2.7x al cierre del último trimestre del 2021. Con esto último, la Empresa mantendría la elevada capacidad de hacer frente a los pasivos con costo a través de sus activos productivos.

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Escenario de Estrés

• El escenario de estrés proyectado para Financiera Finsol considera una situación macroeconómica adversa donde la estrategia de recuperación de cartera se ve afectada, de manera que, al ser un sector sensible ante situaciones adversas, provocaría una baja capacidad y voluntad de pago por parte de los clientes de la Empresa. En este sentido, el primer año es el de mayor estrés, esperando que para el 2019 las condiciones vayan atenuándose, reflejando una ligera mejora en la situación financiera de la Empresa, para que durante el 2020 está presente una recuperación tanto en sus indicadores como generación de utilidades.

• Con estas condiciones, se asumió un riesgo considerable en la cartera de financiera Finsol, ocasionando un incremento en la generación de estimaciones preventivas en el corto y mediano plazo, presionando la rentabilidad de la Empresa. En este sentido se espera que el índice de morosidad y el índice de morosidad ajustado alcancen máximos de 12.5% y 36.5% respectivamente al 4T19, situación que incrementaría la sensibilidad del capital ante un escenario bajo estrés.

• Por parte del spread de tasas, este se vería afectado principalmente por el decremento en la tasa activa, estrategia que la Empresa implementaría para que los clientes puedan hacer frente al pago de sus obligaciones. En cuanto a la tasa de fondeo, esta se esperaría en niveles similares a lo observado durante los últimos 12m.

• Para la recuperación de la cartera, se espera que la Empresa incremente la estructura de cobranza y seguimiento, con el fin una mayor contención de atrasos de pagos y buscar la recuperación de créditos vencidos para reducir el estrés

A NRSRO Rating*

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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financiero de la Empresa. En este sentido, se esperarían presiones importantes en la rentabilidad de la Empresa, registrando pérdidas netas de P$62.7m para el 2019, P$58.9m para el 2020 y alcanzando punto de equilibrio para el 2021 con P$0.6m de utilidad. Con lo anterior, el ROA Promedio y ROE Promedio al cierre del 2020 se ubicaría en 0.1% y 0.2%.

A NRSRO Rating*

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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Anexo – Eventos Relevantes Adicionales Cambios en Equipo Directivo A partir del 15 de junio de 2018, José María Cid Michavila tomó el cargo de Director Corporativo de Administración y Finanzas de FINDEP. Jose María cuenta con más de 25 años de experiencia en diferentes compañías multinacionales como CFO Internacional. Por otro lado, el 7 de agosto de 2018, entra como Gerente de Relación con Inversionistas Carlos Iván Gálvez Gómez. A partir del 13 de septiembre de 2018, Eduardo Messmacher Henríquez, quien desempeña como Vicepresidente Ejecutivo y Director General de FINDEP, queda a cargo, adicionalmente, de la Dirección General de AEF y FINSOL México. Asimismo, quien presentaba el cargo como Director General de AEF, Arturo Casillas Alfaro, asumió el cargo de Director Corporativo de la red de sucursales de FINDEP.

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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Anexo – Escenario Base

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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Anexo – Escenario Estrés

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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Glosario Activos sujetos a riesgo. Cartera de Crédito Total Activos productivos. Disponibilidades + Cartera de Riesgo Neta – Estimación Preventiva para Riesgos Crediticios

Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo. Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado. Cartera Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo – Inversiones en Valores – Disponibilidades). Deuda Neta: Préstamos Bancarios - Disponibilidades Flujo Libre de Efectivo. Flujo derivado de resultado + depreciación y amortización + estimación preventiva - castigos de cartera + cuentas por cobrar + cuentas por pagar. Índice de Capitalización. Capital Contable/ Activos sujetos a Riesgo Totales. Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Cartera Vencida. Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación 12m. Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m. Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total. Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos 12m). MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos Prom. 12m). Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m. ROA Promedio. Utilidad Neta 12m / Activos Totales Prom. 12m. ROE Promedio. Utilidad Neta 12m / Capital Contable Prom. 12m. Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva. Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m. Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m.

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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HR Ratings Contactos Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

fernando.montesdeoca@hrratings.com

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845

felix.boni@hrratings.com pedro.latapi@hrratings.com

Finanzas Públicas / Infraestructura Deuda Corporativa / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Hatsutaro Takahashi +52 55 1500 3146

ricardo.gallegos@hrratings.com hatsutaro.takahashi@hrratings.com

Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 José Luis Cano +52 55 1500 0763

roberto.ballinez@hrratings.com joseluis.cano@hrratings.com

Instituciones Financieras / ABS Metodologías

Fernando Sandoval +52 55 1253 6546 Alfonso Sales +52 55 1500 3140

fernando.sandoval@hrratings.com alfonso.sales@hrratings.com

Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817

rogelio.arguelles@hrratings.com rafael.colado@hrratings.com

Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

francisco.valle@hrratings.com

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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR A- / Perspectiva Estable / HR2

Fecha de última acción de calificación 18 de julio de 2018

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

del 1T11 a 1T19

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por Galaz, Yamazaki, Ruiz Urquiza, S.C. proporcionada por la Empresa.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

N/A

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, al alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/methodology/

Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/methodology/