CAPITULO 06

OBJETIVOSREVISAR DE DONDE PROCEDEN LAS ESTIMACIONES DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO, CUYO DATO ES CRUCIAL EN EL ANALISIS DEL VPN (VALOR PRESENTE NETO).APRENDER A EXAMINAR CON SENTIDO CRITICO LAS ESTIMACIONES DEL VPN, Y EN PARTICULAR, A EVALUAR LA SENSIBILIDAD DE ESTAS A LOS SUPUESTOS SOBRE EL FUTURO INCIERTO.

FLUJOS DE EFECTIVO INCREMENTALES: LA CLAVE PARA LA ELABORACION DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL Flujos de efectivo: no son un ingreso contableValor presente neto descuentan flujos de efectivo, mas no utilidades (las utilidades no representan dinero real).Cuando se considera un solo proyecto se descuentan los flujos de efectivo que la empresa recibe del proyecto (Es decir, nos interesa la diferencia entre los flujos de efectivo de la empresa con el proyecto y sus flujos de efectivo sin éste).Cuando se valúa la empresa como un todo se descuentan los dividendos —pero no las utilidades— debido a que los dividendos son los flujos de efectivo que recibe un inversionista.

INFLACION Y PRESUPUESTO DE CAPITAL La inflación es un hecho importante de la vida económica y debe considerarse en el presupuesto de capital.En general, la fórmula entre las tasas de interés real y nominal se puede escribir como sigue: Reordenando los términos tenemos:

Esta ecuación determina la tasa de interés real de una manera precisa.La siguiente fórmula es una aproximación, usada para tasas menores:

INVERSIONES DE DISTINTA DURACION: EL METODO DEL COSTO ANUAL EQUIVALENTESuponga que una empresa debe elegir entre dos máquinas que tienen distinta duración. Ambas pueden hacer el mismo trabajo, pero tienen diversos costos de operación y duran periodos diferentes. Una aplicación simple de la regla del VPN (valor presente neto) indica que se debe tomar la máquina cuyos costos tengan el valor presente más bajo. No obstante, esta elección podría ser un error porque es posible que la máquina con costos más bajos deba cambiarse antes que la otra.

RESUMEN Y CONCLUSIONESEl presupuesto de capital se debe expresar de manera incremental. Esto significa que los costos hundidos no se toman en cuenta, mientras que se deben considerar tanto los costos de oportunidad como los efectos secundarios.La inflación se debe manejar de una manera coherente. Debido a que cualquiera de los métodos produce el mismo cálculo del VPN, se debe usar el método más simple, que dependerá, en general, del tipo de problema de presupuesto de capital.Una empresa debe usar el método del costo anual equivalente cuando elige entre dos máquinas de diferente duración.

CAPITULO 06: TOMA DE DESICIONES DE INVERSION DE CAPITALEJERCICIO 01

1 2 3 4 5AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

Inversión 12,000.00 12,000.00Nro de soufles 1,900.00 1,900.00 1,900.00 1,900.00 1,900.00costo por soufle 2.20 2.20 2.20 2.20 2.20Gastos 4,180.00 4,180.00 4,180.00 4,180.00 4,180.00 20,900.00costo de venta 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00Ingreso 9,500.00 9,500.00 9,500.00 9,500.00 9,500.00 47,500.00Utilidad gravable 5,320.00 5,320.00 5,320.00 5,320.00 5,320.00impuesto 34% 1,808.80 1,808.80 1,808.80 1,808.80 1,808.80Utilidad despues de impuestos 3,511.20 3,511.20 3,511.20 3,511.20 3,511.20

VPN = -12,000.00 3080.00 2701.75 2369.96 2078.91 1823.61 54.23VAN = 54.23 (VAN mayor a 0, por lo tanto Raphael debería hacer la adquisisción)

EJEMPLO 02

1 2 3 4AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4

El restaurante Raphael considera la compra de un aparato paraelaborar suflé cuyo costo es de 12 000 dólares. La máquina tiene una vida económica de cinco añosy se depreciará por completo con el método de línea recta. Producirá 1 900 suflés por año, cadauno con un costo de producción de 2.20 dólares y un precio al consumidor de 5 dólares. Supongaque la tasa de descuento es de 14% y la tasa tributaria es de 34%. ¿Debería Raphael hacer laadquisición?

La Best Manufacturing Company considera una nueva inversión.Las proyecciones financieras de la inversión se tabulan a continuación. La tasa tributaria corporativaes de 34%. Suponga que todos los ingresos por ventas se reciben en efectivo, todos los costosde operación y el impuesto sobre la renta se pagan en efectivo, y todos los flujos de efectivo ocurrenal final del año. La totalidad del capital de trabajo neto se recupera al final del proyecto. a) Calcule la utilidad neta incremental de la inversión durante cada año.b) Calcule los flujos de efectivo incrementales de la inversión durante cada año.c) Suponga que la tasa de descuento apropiada es de 12%. ¿Cuál es el VPN del proyecto?

Inversión 16,000.00Ingresos por ventas 8,500.00 9,000.00 9,500.00 7,000.00Costos de operación 1,900.00 2,000.00 2,200.00 1,700.00Depreciacion 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00Gastos de capital de trabajo neto 200.00 250.00 300.00 200.00 ?Utilidad gravable 15,800.00 2,350.00 2,700.00 3,100.00impuesto 34% 799.00 918.00 1,054.00Utilidad despues de impuestos 1,551.00 1,782.00 2,046.00

VPN = -15,800.00 1384.82 1420.60 1456.30 0.00 -11,538.28VAN = -11538.28 (VAN menor a 0, por lo tanto no es viable)

EJERCICIO 03

1 2 3AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

Inversión 2,400,000.00Ingreso 2,050,000.00 2,050,000.00 2,050,000.00Gastos 950,000.00 950,000.00 950,000.00Depreciación 800,000.00 800,000.00 800,000.00Utilidad gravable 300,000.00 300,000.00 300,000.00impuesto 35% 105,000.00 105,000.00 105,000.00Utilidad despues de impuestos 195,000.00 195,000.00 195,000.00

VPN = -2,400,000.00 174,107.14 155,452.81 138,797.15 -1,931,642.90VAN = -1931642.90 (VAN menor a 0, por lo tanto no es viable)

EJERCICIO 04

1 2 3AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

Inversión 285,000.00Ingreso 2,050,000.00 2,050,000.00 2,050,000.00

Down Under Boomerang, Inc., piensa llevar a cabo un nuevo proyectode expansión a tres años que requiere una inversión inicial en activos fijos de 2.4 millonesde dólares. Los activos fijos se depreciarán por el método de línea recta hasta cero a lo largo desu vida fiscal de tres años, después de lo cual no valdrán nada. Se estima que el proyecto generará2 050 000 dólares en ventas anuales, con costos de 950 000 dólares. La tasa tributaria es de 35% yel rendimiento requerido es de 12%. ¿Cuál es el VPN del proyecto?

En el problema anterior, suponga queel proyecto requiere una inversión inicial en capital de trabajo neto de 285 000 dólares y que elactivo fijo tendrá un valor de mercado de 225 000 dólares al final del proyecto. ¿Cuál es el flujo deefectivo del proyecto en el año 0? ¿En el año 1? ¿En el año 2? ¿En el año 3? ¿Cuál es el nuevo VPN?

Gastos 950,000.00 950,000.00 950,000.00Depreciación 800,000.00 800,000.00 800,000.00Utilidad gravable 300,000.00 300,000.00 300,000.00impuesto 35% 105,000.00 105,000.00 105,000.00Utilidad despues de impuestos 195,000.00 195,000.00 195,000.00

VPN = -285,000.00 174,107.14 155,452.81 138,797.15 183,357.10VAN = 183357.10 (VAN menor a 0, por lo tanto no es viable)

400,404.48

EJERCICIO 05

mes Inversión Ingresos Egresos U. Gravables0 2,000.00 -2,000.001 1,000.00 500.00 500.00 454.552 1,000.00 500.00 500.00 413.223 1,000.00 500.00 500.00 375.664 1,000.00 500.00 500.00 341.515 1,000.00 500.00 500.00 310.466 1,000.00 500.00 500.00 282.247 1,000.00 500.00 500.00 256.588 1,000.00 500.00 500.00 233.25

VPN 667.46(VAN mayor a 0, por lo que es rentable)

EJERCICIO 06

mes Inversión Ingresos Egresos U. Gravables tasa VPN0 2,000.00 -2,000.00 2% 1662.741 1,000.00 500.00 500.00 454.55 3% 1509.852 1,000.00 500.00 500.00 413.22 4% 1366.373 1,000.00 500.00 500.00 375.66 5% 1231.614 1,000.00 500.00 500.00 341.51 6% 1104.905 1,000.00 500.00 500.00 310.46 7% 985.656 1,000.00 500.00 500.00 282.24 8% 873.327 1,000.00 500.00 500.00 256.58 9% 767.418 1,000.00 500.00 500.00 233.25 10% 667.46

VPN 667.46 11% 573.06

Con la información del ejercicio Nº 05, halle el Valor Presente Neto para tasas de descuento de 2% hasta 20%.

Analizar la rentabilidad de un perfil económico de un negocio de una vida útil de 8 meses que tiene como ingresos esperados S/.1,000.00 mensuales y costos económicos S/. 500.00 mensuales. El perfil incluye una inversión inicial de un valor de S/. 2,000.00. Se asume un tasa de descuento del 10% por mes. Cual es el VPN.

VF = ₒ 1 +

(VAN mayor a 0, por lo que es rentable) 12% 483.8213% 399.3914% 319.4315% 243.6616% 171.8017% 103.5818% 38.7819% -22.82 20% -81.42

EJERCICIO 07

MAQUINA MANUAL 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12Inversión 30,000.00

Costo anual de operación 9,000.00 9,000.00 9,000.00 9,000.00 8,600.00 8,200.00 7,800.00 7,400.00 7,000.00 6,600.00 6,200.00 5,800.00Valor de remplazo 3,000.00

Flujo de caja 9,000.00 9,000.00 9,000.00 9,000.00 8,600.00 8,200.00 7,800.00 7,400.00 7,000.00 6,600.00 6,200.00 2,800.00VPN -30,000.00 7,500.00 6,250.00 5,208.33 4,340.28 3,456.15 2,746.16 2,176.84 1,721.00 1,356.65 1,065.94 834.45 314.04VPN 6,969.83

MAQUINA AUTOMATICA 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12Inversión 58,000.00 58,000.00

Costo anual de operación 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00Valor de remplazo 15,000.00 15,000.00

Flujo de caja 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 -47,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 -11,000.00VPN -58,000.00 3,333.33 2,777.78 2,314.81 1,929.01 1,607.51 15,740.20 1,116.33 930.27 775.23 646.02 538.35 1,233.72

Una compañía está considerando la compra de una máquina manual que cuesta $30.000 yse espera tenga una vida útil de 12 años, con un valor de remplazo de $3.000. Se esperaque los costos anuales de operación sean de $9.000 durante los primeros 4 años pero quedesciendan en $400 anuales durante los siguientes ocho años. La otra alternativa es compraruna máquina automatizada a un costo de $58.000. Esta máquina solo duraría 6 años a causade su alta tecnología y diseño delicado. Su valor de remplazo será de $15.000. Por suautomatización los costos de operación serán de $4.000 al año. Seleccionar la máquinausando una tasa del 20%.

-200.000.00

200.00400.00600.00800.00

1000.001200.001400.001600.001800.00

0% 5% 10% 15% 20% 25%

VPN

VPN -25,057.42PROCEDER CON LA MAQUINA MANUAL

EJERCICIO 08

0 1 2Flujo de efectivo -1,000.00 600.00 650.00

VPN -1,000.00 526.32 500.15VAN 26.47

(VAN mayor a 0, por lo que es rentable)Considerando el flujo real, conde la inflación es de 5% tendríamos:

0 1 2Flujo de efectivo -1,000.00 571.43 589.57

La tasa de descuento real se calcularía así: (1+.14/1.05)-1 8.5714%

VPN -1,000.00 526.32 500.15VAN 26.47

(VAN mayor a 0, por lo que es rentable)

EJERCICIO 09

0 1 2Flujo de efectivo -2,000.00 900.00 1,320.00

VPN -2,000.00 818.18 1,090.91VAN -90.91

(VAN menor a 0, por lo que el proyecto es inviable)Considerando el flujo real, conde la inflación es de 5% tendríamos:

hields Electric ha pronosticado los siguientes flujos de efectivo nominalesde cierto proyecto: año 0 $-1000, año 1 $600, año 2 $650, La tasa nominal de descuento es de 14% y se ha pronosticado que la tasa de inflación será de 5%. ¿Es aceptable el proyecto?

Se han pronosticado los siguientes flujos de efectivo nominalesde cierto proyecto: año 0 $-2000, año 1 $900, año 2 $1320, La tasa nominal de descuento es de 10% y se ha pronosticado que la tasa de inflación será de 5%. ¿Es aceptable el proyecto?

0 1 2Flujo de efectivo -2,000.00 857.14 1,197.28

La tasa de descuento real se calcularía así: (1+.10/1.05)-1 4.7619%

VPN -2,000.00 818.18 1,090.91VAN -90.91

(VAN menor a 0, por lo que el proyecto es inviable)

EJERCICIO 10

MAQUINA AUTOMATICA 0 1 2 3 4Inversión 1,800,000.00

Capital de trabajo 150,000.00Ingresos por ventas 1,100,000.00 1,100,000.00 1,100,000.00 1,100,000.00

Costos de operación 275,000.00 275,000.00 275,000.00 275,000.00Depreciación 450,000.00 450,000.00 450,000.00 450,000.00

Fecuperación de Capital 150,000.00Flujo de caja 1,950,000.00 375,000.00 375,000.00 375,000.00 525,000.00

VPN -1,950,000.00 323,275.86 278,686.09 240,246.63 289,952.83VAN -817,838.60

(VAN menor a 0, por lo que el proyecto es inviable)

Howell Petroleum estudia un nuevo proyecto que complementa su negocioactual. La máquina que se requiere para el proyecto tiene un costo de 1.8 millones de dólares. Eldepartamento de marketing pronostica que las ventas relacionadas con el proyecto serán de 1.1millones de dólares por año durante los cuatro años siguientes, después de lo cual el mercadodejará de existir. La máquina se depreciará hasta cero durante su vida económica de cuatro añospor el método en línea recta. Se pronostica que el costo de los bienes vendidos y los gastos deoperación relacionados con el proyecto ascenderán a 25% de las ventas. Howell también necesitasumar capital de trabajo neto de 150 000 dólares en forma inmediata. El capital de trabajo netoadicional se recuperará por completo al final de la vida del proyecto. La tasa ofrecida es de 16%. ¿Debe Howell proceder con el proyecto?

Cap. 1 Introducción a las finanzas coorporativas

Cap. 2 Estados Financieros y Flujo Efectivo

Cap. 3 Analisis de estados financieros y modelos financieros

Los estados financieros, como el estado de resultados, el de variaciones en el capital contable o el de flujo de efectivo, nos proporcionan información sobre el resultado de la operación de una empresa por un periodo (normalmente de un año), siendo el más conocido el estado de resultados que nos muestra la utilidad o pérdida del periodo; por otro lado, el estado de posición financiera o balance general nos muestra la situación financiera a una fecha dada.La combinación de todos los estados financieros sirve primariamente para evaluar el rendimiento de una empresa y su salud financiera; así fue durante mucho tiempo, cuando los grandes capitanes de la industria eran también los dueños de las mismas y querían saber cómo lo habían hecho (bien o mal), y lo sigue siendo para muchas empresas pequeñas y medianas.

Las finanzas corporativas es una rama de las finanzas que se centra en la forma en la que las empresas puedan crear valor y mantenerlo a través del uso eficiente de los recursos financieros. El objetivo básico de las finanzas corporativas es maximizar el valor para los accionistas o propietarios.Un problema básico de la empresa es cómo obtener efectivo. Para obtener fuertes cantidades de efectivo es conveniente organizar la empresa como una corporación. La responsabilidad más importante de un administrador financiero es CREAR VALOR y de la siguiente manera: 1. Comprar activos que generen más efectivo del que cuestan. 2. Vender bonos y acciones y otros instrumentos financieros que recauden más dinero del que cuestan. La meta de la administración financiera es maximizar el valor actual por cada acción del capital existente. La Relación de Agencia es la relación entre los accionistas y los administradores. El Problema de Agencia es el conflicto de intereses entre los accionistas y los administradores. El Costo de Agencia son los costos al Problema de Agencia. Los accionistas controlan la empresa y que la maximización de su riqueza es la meta relevante de la corporación.La divulgación de la información relevante de las corporaciones tiene el propósito de colocar a todos los inversionistas en un nivel igual en lo que respecta a la información y con ello, reducir los conflictos de intereses. La regulación impone costos a las corporaciones.

Cap. 4 Valor Presente Neto

Cap. 5 Como Valorar, Bonos y Acciones

Para lograr un óptimo análisis e interpretación de la situación financiera de una entidad, se debe poseer la mayor información posible, es decir, no basta solamente con la obtención de los estados financieros principales(Balance General y Estado de Resultado), sino, que debe consultarse los diferentes informes y documentos anexos a los mismos, debido a que los estados financieros son tan solo una herramienta para que los usuarios externos, principalmente los acreedores puedan tomar decisiones. De hecho los estados financieros deben poseer la información que ayuda la usuario a evaluar, valorar, predecir o confirmar el rendimiento de una inversión y el nivel percibido de riesgo implícito.Para poder hacer un análisis de los estados financieros y este sirva para lograr la toma de decisiones es requisito indispensable que se cumpla con la calidad de la información sustentan estos estados como:* Ser eficaz y eficiente.* Brindarse en el tiempo que determina la normativa legal y los requerimientos de la dirección de la empresa.*-Ser fidedigna incorporando a los registros contables aquellas transaccion4es realmente ocurridas.* Ser creíble y válida, basándose para ello en la captación de los datos primarios clasificados, evaluados y registrados correctamente.* El sistema contable establecido debe generar información contable que pueda ser controlada y verificada por terceros.* La información que se procese debe basarse en criterios similares en el tiempo y su aplicación debe ser común en todas las entidades.

Este capítulo proporciona las “herramientas del conocimiento” necesarias para determinar el Valor del Dinero en el Tiempo.El valor presente neto de una inversión nos ayuda a hacer la comparación entre la inversión y mercado financiero. El proceso de capitalización incrementa el valor futuro de una inversión. El caso límite es la capitalización continua, donde se supone que los fondos se reinvierten cada instante infinitesimalLos mercados financieros existen porque la gente desea ajustar su consumo a través del tiempo. Esto se hace al solicitar y otorgar préstamos. Los mercados financieros proporcionan la prueba clave para tomar decisiones de inversión. Si una decisión en particular debe aceptarse o no.

Un bono es jurídicamente un acuerdo vinculante entre un prestatario y un prestamista:Especifica la cantidad principal del préstamoEspecifica el tamaño y el calendario de los flujos de efectivo: en términos de dólares (préstamos de tasa fija) como una fórmula (préstamos de tasa variable) COMO VALORIZAR BONOS Identificar el tamaño y el calendario de los flujos de efectivo. La tasa de descuento correcta. Si conoce el precio de un bono, el tamaño y la periodicidad de los flujos de caja, el rendimiento al vencimiento es la tasa de descuento. CONCEPTOS DE BONOS

1. Precios de los bonos y las tasas de interés de mercado se mueven en direcciones opuestas. 2. Cuando la tasa de cupón = YTM, precio = valor nominal. Cuando la tasa de cupón> YTM, precio> valor nominal (enlace superior) Cuando la tasa de cupón <YTM, precio <valor nominal (bonos de descuento) 3. Un bono con vencimiento más largo tiene una mayor relación (%) cambio en el precio de una con vencimiento más corto cuando las tasas de interés (TIR) cambios. Todas las demás características son idénticas. 4. Un bono de cupón más bajo tiene un cambio de mayor precio relativo de un bono de cupón más alto cuando los cambios YTM. Todas las demás características son idénticas.

CAPITULO 01: FINANZAS COORPORATIVASEJEMPLO 01La Constructora El Sol, después de concluir su primer año en el mercado ha adquirido préstamos bancarios por 1500, tiene impuestos que cumplir por un monto de 600, así como cuentaspor pagar de 3360, tiene un capital de 3232.75, una reserva legal por 400 y utilidades retenidas por 1700. Dentro de sus activos posee una caja por 6742.75 y una cuenta porcobrar de 300, inversiones en acciones en el orden de los 750, un activo fijo por 5000. La depreciación acumulada es de 40% . Elaborar el balance.

Activo circulante Pasivo corrientePrestamos bancarios 1,500.00

Caja - Bancos 6,742.75 Cuentas por pagar 3,360.00Cuentas por cobrar 300.00 Impuestos por pagar 600.00

7,042.75 5,460.00Activo no circulanteInversiones en acciones 750.00 Capital social 3,232.75Activo Fijo 5000 Reserva legal 400.00(-) Dep. Ac. -2000 Utilidades retenidas 1,700.00

3,000.00 5,332.753,750.00

Total de activos 10,792.75 Total pasivo y patrimonio 10,792.75

EJEMPLO 02En el ejemplo anterior, cúal sería el porcentaje de la depreciación acumulada, si la deuda al banco sólo sería de 500 y el capital social hubiera aumentado a 4000?

Activo circulante Pasivo corrientePrestamos bancarios 500.00

Caja - Bancos 6,742.75 Cuentas por pagar 3,360.00

ACTIVO PASIVOBALANCE

BALANCEACTIVO PASIVO

PATRIMONIO

Cuentas por cobrar 300.00 Impuestos por pagar 600.007,042.75 4,460.00

Activo no circulanteInversiones en acciones 750.00 Capital social 4,000.00Activo Fijo 5000 Reserva legal 400.00(-) Dep. Ac. 2,232.75 Utilidades retenidas 1,700.00

2,767.25 6,100.003,517.25

Total de activos 10,560.00 Total pasivo y patrimonio 10,560.00diferencia 0.00

5000 12767.25 ?

55.35%La depreciación acumulada sería de 100% - 55.35% = 44.66%A fin de que se cumpla la igualdad entre el Activo = Pasivo + Patrimonio

PATRIMONIO

CAPITULO 02: ESTADOS FINANCIEROS Y FLUJO DE CAJAEJEMPLO 03Una corporación tiene una utilidad gravable de 635,000, ¿ Cuál es el importe del impuesto por pagar ? ¿ Cuál es la tasa promedio de Impuesto ? ¿Cuál es la tasa marginal de impuesto?Calculando el impuesto tenemos:.15 x 50000 = 7,500.00.25 x (50001 - 75000) = 6,250.00.34 x (75001 - 100000) = 8,500.00.39 x (100001 - 335000) = 91,650.00.34 x (335001 - 635000) = 102,000.00Impuesto a pagar 215,900.00Tasa promedio de impuesto 34.00% (Impuesto apagar / utilidad)Tasa marginal de impuesto 34.00% (Impuesto que pagaría si ganara un sol más)

EJEMPLO 04La Empresa Contratista Gestión, de acuerdo a su balance, posee 505.00 en caja - banco, tiene una cuenta por cobrar de 80.00, posee matriales por un valor de 200, equipos por 500.00, una cuenta por pagar de 200.00, un patrimonio de 1000.00, una utilidad neta de 165.00 y debe efectuar el pago de dividendos el cual es de 80.00. Armar el Balance General, así comoindicar cual es el capital de trabajo neto. Esta empresa posee liquidez?

Activo circulante Pasivo corrienteCaja - Bancos 505.00 Cuentas por pagar 200.00Cuentas por cobrar 80.00 200.00Materiales 200.00

785.00Activo no circulante Capital social 1,000.00

Utilidad neta del mes 165.00Activos fijos: menos : pago dividendos 80.00

85.00Equipos 500.00

500.00 Aumento neto del capital 85.00Capital total 1,085.00

ACTIVO

PATRIMONIO

PASIVOBALANCE

Total de activos 1,285.00 Total pasivo y patrimonio 1,285.00Capital de trabajo neto = Activo corriente - Pasivo corrienteCapital de trabajo neto = 585.00Liquidez = Activo corriente / Pasivo corrienteLiquidez = 3.925 (siempre debe ser mayor a 1, por lo tanto esta empresa si posee liquidez para afrontar sus compromisos)

CAPITULO 03: MERCADOS FINANCIEROS Y VALOR ACTUAL NETOEJEMPLO 05Un individuo tiene S/.20,000 para invertir y ganar el próximo año S/.25,000, sabiendo que la tasa de interés según el MEF es del 5%, debería o no invertir?Datos Simbolo Formula Datos problemaValor Actual Neto VAN ?Valor Actual (Capital) VAValor Futuro VF 25,000.00Valor Inicial VI 20,000.00Tasa de interés r 5%

VA = 23,809.52VAN = 3,809.52

El VAN es mayor a 0, por lo tanto si debería invertir.

EJEMPLO 06Del ejemplo anterior, considerar una tasa de interés de 25%, se debería o no invertir?Datos Simbolo Formula Datos problemaValor Actual Neto VAN ?Valor Actual (Capital) VAValor Futuro VF 25,000.00Valor Inicial VI 20,000.00Tasa de interés r 25%

VA = 20,000.00VAN = 0.00

El VAN es igual a 0, por lo tanto nos abstenemos de efectuar la inversión.

VF = ₒ 1 + VAN = − VA = / 1 +

VF = ₒ 1 + VAN = − VA = / 1 +

CAPITULO 04: VALOR ACTUAL NETOEJEMPLO 07Cuanto se puede invertir hoy en dia con el fin de tener 55000 dolares dentro de tres años si la tasa actual es del 18%.Datos Simbolo Formula Datos problemaCapital Cₒ 55,000.00Interes r 18%Periodo o tiempo T 3 añosValor Presente PV ?

PV = 33,474.70

EJEMPLO 08Si deposito 1000 en la actualidad en una cuenta que paga un 10%. ¿En cuánto tiempo tendré 25000?Datos Simbolo Formula Datos problemaCapital Cₒ 1,000.00Interes r 10%Valor Futuro FV 25,000.00Periodo o tiempo T ? años

T = 33.77 años

PV = 1/ 1 + ^T

FV= ₒ 1 + T= ( )

CAPITULO 05: COMO VALORAR - BONOS Y ACCIONESEJEMPLO 09Encontrar el valor de un Bono de 20 años vencen con un valor nominal de $ 2,000 y una tasa de descuento del 5%.Datos Simbolo Formula Datos problemaValor Facial F 2,000.00Interes r 5%Periodo o tiempo T 20 añosValor Presente PV ?

PV = 753.78

EJEMPLO 10Encontrar el valor actual (como de 01 de enero de 2004), de un cupón de 6 3/8 T-bond con pagos semestrales y una fecha de vencimiento de diciembre de 2009 si la TASA es del 5%.El 01 de enero de 2004 el tamaño y el calendario de los flujos de efectivo son:Datos Simbolo Formula Datos problemaCapital CₒInteres Efectiva Anual r 5%Valor Presente PV ?Cupon m 31.875 SEMESTRAL 3.1875Periodo o tiempo T 5 AÑOS 10 SEMESTRESValor Facial FV 1,000.00 (6 3/8)*2 = 6 3/16

TIEMPO FECHAS CUPON INTERES AMORTIZAC.0 -1000 1.0000 -1000.001 30/06/2005 31.8750 1.0500 30.892 31/12/2005 31.8750 1.1025 29.943 30/06/2006 31.8750 1.1576 29.014 31/12/2006 31.8750 1.2155 28.125 30/06/2007 31.8750 1.2763 27.256 31/12/2007 31.8750 1.3401 26.417 29/06/2008 31.8750 1.4071 25.598 30/12/2008 31.8750 1.4775 24.809 29/06/2009 31.8750 1.5513 24.03

10 30/12/2009 1031.875 1.6289 753.971000.00

PV = 1/ 1 + ^T

C= ˆ

PV= (1 − ˆ ) + ˆ