entorno económico & perspectivas - zumma ratingsentorno global –precios del petróleo y...
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Entorno Económico & Perspectivas
Abril 2019
1
Entorno Global – Se recorta expectativa de crecimiento para las Economías
22
Fuente: FMI
• Aplicación de políticas comerciales
proteccionistas.
• Perspectivas menos favorables en
economías emergentes por
condiciones de cada país.
• Condiciones financieras menos
favorables y tensiones geopolíticas.
¿Porqué se recortan las expectativas
para 2019?De 3.7 a 3.3
Entorno Global – Menor perspectiva de crecimiento para Estados Unidos
33
• Mayor consumo.
• Mayor volumen de exportaciones e
inversión
• Bajas tasas de desempleo.
• Estímulo fiscal
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2015 2016 2017 2018 2019 2020
Crecimiento Economía de Estados UnidosCrecimiento en 2018 influenciado por:
• Desaceleración de la economía Global
• Niveles de endeudamiento del sector público y
privado.
• Incertidumbre política
Fuente: Elaboración propia con datos publicados por el FMI
Entorno Global – Precios del Petróleo y Producción
44
Fuente: Elaboración propia con datos publicados por Datos MacroFuente: WSJ
Producción Petróleo – Estados Unidos
20
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Precios del Petróleo - WTIEnero 2017 - Abril 2019
Recortes en los niveles de producción han influenciado
mayores precios en 2019. El precio máximo esperado para los siguientes tres años es
de US$66
Entorno Global – Tasas de Referencia
55
Fuente :WSJFuente: Elaboración propia con datos publicados por Global Rates
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8
Evolución Tasa FEDEvolución Tasa Libor
Mayores costos por Intereses - alto nivel de deuda del Gobierno de El Salvador
Crecimiento Esperado en Centroamérica
66
Fuente: Elaboración propia con datos publicados por la CEPAL
• Las tensiones políticas mantendrán la
economía de Nicaragua en recesión.
• Panamá destaca como el mejor perfil
soberano, y con estimaciones de crecimiento
por arriba del 5% (construcción, transporte,
comunicaciones).
• De manera global, la economía de
Centroamérica crecerá en 3% durante 2019,
apoyada en el flujo comercial con Estados
Unidos y el factor remesas.
¿Qué se espera en la región?
3.02.4
3.6
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2.9
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Guatemala El Salvador Honduras Nicaragua Costa Rica Panamá
Crecimiento 2019
77
• Volumen de remesas• Mayor Inversión Extranjera Directa• Nuevos proyectos de inversión
• Déficit fiscal y nivel de endeudamiento• Déficit en balanza comercial• Niveles de delincuencia• Baja diversificación de la economía• Amenaza de desarticulación de la integración económica
en C.A.
Entorno Económico Local – Aspectos a Considerar
Crecimiento
Económico
Clima de
Inversión
IED
Inversión
Privada
Empleo
ASPECTOS FAVORABLES
ASPECTOS DESFAVORABLES
Clasificación Soberana – El Salvador -Tendencia
88
TENDENCIA DE LA CLASIFICACIÓN SOBERANA DE EL SALVADOR
Panamá Baa1 EstableGuatemala Ba1 EstableCosta Rica B1 NegativaHonduras B1 EstableNicaragua B2 NegativaEl Salvador B3 Estable
Menor perfil crediticio en la Región
Clasificaciones Actuales
Fuente: Moody´s
Clasificación Soberana El Salvador – Aspectos Clave
99
• Economía dependiente del flujo remesas y de exportaciones de bajo valor agregado.
• Las bajas tasas de crecimiento del PIB derivadas de la baja inversión y bajas tasas de productividad.
• La baja fortaleza institucional de El Salvador especialmente en el Estado de derecho, y los resultados
fiscales.
• Niveles de deuda del Gobierno.
• No obstante los acuerdos recientes, el riesgo político seguirá siendo elevado hasta que se establezca
un historial de mejora de las relaciones políticas.
Fuente: Moody´s
Implicaciones de la desmejora en calificación de Riesgo – El Salvador
1010
• Deterioro de la imagen del país en los mercados internacionales.
• Mayores costos por emisión de deuda.
• Incremento de tasas por parte de la banca corresponsal hacia los bancos locales (límites y tasas).
• Mayores costos financieros para empresas que se fondean en el exterior y sus implicaciones financieras
y de transferencia de precios.
• Incremento del déficit fiscal por mayor costo de la deuda
Tendencia del PIB - El Salvador
1111
Fuente: Elaboración propia con datos publicados por el BCR
• El consumo es el componente que más
contribuye al crecimiento del PIB en 2018.
• Por actividad económica, minas & canteras,
construcción, alojamiento y comercio; fueron
las que mostraron un mayor dinamismo en
2018.
• Comparativamente, El Salvador es la
economía con menor crecimiento en la región.
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2014 2015 2016 2017 2018
Crecimiento del PIB
PIB PERCAPITA
Nivel de Endeudamiento - El Salvador
1212
Fuente: Elaboración propia con datos publicados por el BCR
• En los últimos cinco años, la deuda total se ha
incrementando en un promedio del 5.0%.
• La participación de las obligaciones del FOP
en la deuda total se incrementa a 26% desde
9% en 2009.
• Las obligaciones con el Fideicomiso de
Obligaciones Previsionales – FOP- totalizan
US$4,921 millones al cierre de 2018.
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Deuda Pública Total anual 2009- 2018
Deuda Externa Deuda Interna %FOP
Deuda en relación a PIB - El Salvador
1313
Fuente: Elaboración propia con datos publicados por el BCR
• La relación deuda / PIB pasa a 72.8% desde
63.5% en los últimos diez años.
• El Salvador presenta un mayor nivel de
endeudamiento en relación a algunos de sus
pares en la región.
• El nivel de endeudamiento actual condiciona la
mejora en el perfil crediticio del país.
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Tendencia del PIB y Endeudamiento
Deuda PIB Deuda / PIB
Nivel de Inflación - El Salvador
1414
• La inflación continúa baja y relativamente
estable.
• A marzo de 2019, refleja un modesto
crecimiento de 0.68% influenciado
principalmente por los precios de la
electricidad y por las variaciones en los precios
del petróleo.
Fuente: Elaboración propia con datos publicados por el BCR
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Inflación Anual - Enero 2014 - Marzo 2019
Flujo de Remesas – El Salvador
1515
• Durante 2018, las remesas registraron un
incremento anual de 8.1% equivalente a
US$405 millones.
• El flujo de remesas durante 2018 totalizó
US$5,390 millones.
Fuente: Elaboración propia con datos publicados por el BCR
Menor dinámica en flujo de remesas en
2019 podría estar vinculada al
endurecimiento de política migratoria en
Estados Unidos.0
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Flujo de Remesas - Enero 2017- Feb 2019MM de US$
Balanza Comercial – El Salvador
1616
• Las exportaciones durante 2018 fueron de
US$5,905 millones (US$5,760 millones en
2017). Destaca para 2018 la menor
exportación de café y azúcar respecto de
2017.
• Las importaciones en 2018 totalizaron
US$11,830 millones (US$10,572 millones
en 2017). Principales importaciones son
para el sector Industria manufacturera.
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Exportaciones & Importaciones Enero 2017 - Febrero 2019 MM de US$$
Exportaciones Importaciones BalanceFuente: Elaboración propia con datos publicados por el BCR
Principal destino de Exportaciones:
Estados Unidos.
Principales países de donde se importa:
Estados Unidos, China
Tasas de Interés – El Salvador
1717
Fuente: Elaboración propia con datos publicados por el BCR Fuente: Elaboración propia con datos publicados por el BCR
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Tasa de Depositos 180 díasEnero 2017 - Febrero 2019
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Tasas de Préstamos a más de un añoEnero 2017 - Febrero 2019
Tasa Particulares Tasa Empresas Tasa Vivienda
Disponibilidad de fuentes de fondos para atender demanda
crediticia, explica la tendencia decreciente a partir de 2016
hasta junio de 2018.
Inversión Extranjera Directa – El Salvador
1818
• La Inversión Extranjera Directa (IED) totalizó
US$1,855 millones durante el año 2018,
registrando un incremento anual del 5.4%.
• Los flujos de IED que recibió el país se
encuentran vinculados principalmente con la
actividad industrial (49%), comercio (12%) y
sector financiero (11%).
• IED neta procedente de Estados Unidos
representó el 40% de los flujos netos totales.
El segundo país con los mayores flujos de IED
neta fue Panamá (22% de los flujos totales)
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Inversión Extranjera Directa Neta MM de US$
Fuente: Elaboración propia con datos publicados por el BCR
El Salvador registra la menor IED en
Centro América.
Perspectivas y Conclusiones – El Salvador
1919
1. Variables a considerar en las perspectivas de desempeño de la economía para 2019:
a. Buen desempeño de la economía estadounidense.
b. Flujo constante de remesas.
c. Expectativas de mayor demanda de crédito para actividades productivas.
d. Evolución de precios del petróleo.
e. Potencial incremento en el déficit fiscal según estimaciones del Gobierno a 3.7% (2.7% en
2018).
2. Una adecuada ejecución de políticas públicas por parte del nuevo Gobierno y la confianza y
perspectivas de los sectores clave hacia dichas políticas, serán determinantes en la evolución
de la economía local.
3. La continua búsqueda de consensos y acuerdos políticos, favorecerá la eficiente ejecución de
los grandes proyectos de país.
4. Principal Desafío: encaminar las finanzas del Gobierno hacia la sostenibilidad.