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Calificación Inicial – Agosto de 2021
ENTIDADES DESCENTRALIZADAS
EMPRESAS MUNICIPALES DE CARTAGO E.S.P.
– EMCARTAGO E.S.P.
Acta Comité Técnico No. 553
Fecha: 30 de agosto de 2021
Fuentes:
• Empresas Municipales De
Cartago E.S.P.
• Consolidador de Hacienda e
Información Pública – CHIP.
• Comisión de regulación de agua
potable y saneamiento básico –
CRA.
Miembros Comité Técnico:
Jesús Benedicto Díaz Durán
Iván Darío Romero Barrios
Luis Alfonso Torres
Contactos:
Carlos Mario Tejada Torres
Erika Tatiana Barrera Vargas
PBX: (571) 5 26 5977 Bogotá D.C. (Colombia)
CALIFICACIÓN INICIAL
CAPACIDAD DE PAGO BB+ (DOBLE B MÁS)
PERSPECTIVA ESTABLE
El Comité Técnico de Calificación de Value and Risk Rating S.A.
Sociedad Calificadora de Valores asignó la calificación BB+ (Doble B
Más) la Capacidad de Pago de las Empresas Municipales de Cartago
E.S.P. – Emcartago E.S.P.
La calificación BB+ (Doble B Más) indica que la capacidad de pago de
intereses y capital es débil y sugiere que existe un nivel de incertidumbre
que podría afectar el cumplimiento de las obligaciones. No obstante,
puede ser menos vulnerable a acontecimientos adversos que aquellas
calificadas en menores categorías.
Adicionalmente para las categorías de riesgo entre AA y B, Value and
Risk utilizará la nomenclatura (+) y (-) para otorgar una mayor graduación
del riesgo relativo.
Nota. La presente calificación se otorga dando cumplimiento a los
requisitos establecidos en el Decreto 1068 del 26 de mayo de 2015,
emitido por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público, en la cual se
establece la obligación de las empresas descentralizadas de tener vigente
en todo momento una calificación de su capacidad de pago para gestionar
endeudamiento externo u operaciones de crédito público interno o externo
con plazo superior a un año.
EXPOSICIÓN DE MOTIVOS DE LA CALIFICACIÓN
La calificación otorgada a las Empresas Municipales de Cartago E.S.P.,
en adelante Emcartago, se sustenta en lo siguiente:
➢ Posicionamiento y plan estratégico. Emcartago es una entidad
pública descentralizada del orden territorial, creada en 1940, cuyo
objeto social es la prestación de los servicios públicos de acueducto y
alcantarillado en el municipio de Cartago (Valle del Cauca), además de
la supervisión del servicio de energía eléctrica, prestado a través de una
alianza estratégica con la Empresa de Energía de Pereira (EEP). Se
beneficia de una posición monopólica, así como de suficientes fuentes
hídricas que contribuyen a lograr sobresalientes niveles de calidad de
agua e indicadores de continuidad y cobertura.
La Calificadora resalta el crecimiento urbano, comercial e industrial
del Municipio, que ha soportado históricamente el incremento de la
base de usuarios. Así, entre 2018 y 2020, registró un aumento
promedio de 2,28% en los de acueducto y de 2,13% en los de
alcantarillado, con un total, a junio de 2021, de 44.613 (+1,09%) y
42.833 (+1,10%) suscriptores, respectivamente, concentrados en los
estratos 1, 2 y 3 (79,51%), principales beneficiarios de los subsidios
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municipales y alivios brindados en medio de la coyuntura derivada de
la Covid-19.
Cuenta con dos plantas de tratamiento de agua potable (PTAP), dos
tanques de almacenamiento, es dueño de los activos de distribución de
energía eléctrica y una concesión para el abastecimiento de agua1, así
como de redes de distribución y bombeo. De acuerdo con los estudios
y diseños adelantados para el control de inundaciones, drenaje urbano
y tratamiento de las aguas residuales, la entidad estima para el mediano
plazo construcción de una Planta de Tratamiento de Aguas Residuales
(PTAR). Al respecto, junto con el Municipio se encuentra en el
proceso de adquisición del lote2 donde se construirá la PTAR y
posteriormente la CVC3 aportará recursos para la contratación de los
estudios, diseños y su construcción4.
Se ponderan las coberturas logradas por Emcartago (99,85% en
acueducto y 97,53% en alcantarillado), al igual que los mecanismos de
optimización, control y mejoramiento del agua suministrada, lo que se
refleja en un IRCA5 de 0,37% y un nivel de continuidad de 100%. Sin
embargo, existe el desafío de reducir los índices de pérdidas de agua,
toda vez que en el último año registró un IPUF6 promedio de 16,01
m3/suscriptor/mes, superior a la meta media establecida de 7,59 m3
suscriptor/mes.
Para 2021, Emcartago estima adelantar una reformulación del Plan
Estratégico 2020-2023, mediante la homologación de las seis
dimensiones inicialmente planteadas (prestación del servicio con
calidad, administrativa, responsabilidad social, medio ambiente,
ciencia, investigación e innovación y financiera) con el nuevo foco
operativo de la E.S.P. A su vez, realizará inversiones por $9.594
millones en el marco del POAI7, que incluyen ampliación, cambio,
rehabilitación y optimización de redes y estructuras de captación, con
lo que registra, a junio de 2021 un avance de 91,86% las metas físicas
del POIR8.
Para Value and Risk, la importancia y relevancia de Emcartago en la
prestación de servicios de saneamiento básico en el Municipio ha
marcado su crecimiento operativo y de usuarios, así como las
estrategias de financiación de la inversión con el apoyo de entes
externos. No obstante, es fundamental que continúe promoviendo
estrategias para garantizar la prestación y calidad de los servicios, el
acompañamiento a los usuarios, la optimización en el uso de los
recursos y la generación de resultados sostenibles que respalden la
ejecución de proyectos estratégicos.
1 El Río la Vieja, con un caudal medio de 94 m3/s 2 Con un costo aproximado de $3.000 millones. 3 Corporación Autónoma Regional del Valle del Cauca. 4 Con un valor estimado de $70.000 millones, los cuales serán financiados por la CVC, el Municipio y la E.S.P. 5 Índice de Riesgo de la Calidad del Agua para Consumo Humano. 6 Índice de Pérdidas por Usuario Facturado. 7 Plan Operativo Anual de Inversiones. 8 Plan Operativo de Inversiones Regulado.
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➢ Escisión del servicio de energía. En marzo de 2014, previo concepto
de la CREG9 y la CRA10, la Superintendencia de Servicios Públicos
Domiciliarios (SSPD) ordenó la toma de posesión con fines
liquidatorios de Emcartago, que tenía a cargo la prestación de los
servicios de acueducto, alcantarillado y energía.
Lo anterior, como consecuencia de la causal de que “la empresa no
quisiera o no pudiera prestar el servicio público con la continuidad y
calidad debidas”11 y al aducir que la E.S.P: 1) carecía de información
contable confiable, 2) presentaba un déficit de caja y pasivos por
$11.440 millones, 3) pérdidas operacionales y netas, 4) utilidades del
acueducto y alcantarillado que se utilizaban para cubrir faltantes de
caja del servicio de energía, 5) retrasos en la ejecución de inversiones,
6) estructuras civiles e hidráulicas de una PTAP en riesgo de colapso,
7) no existía una medición real de los macromedidores, 8) limitación
del suministro de energía, ante sucesivos estados de mora en el
cumplimiento de obligaciones en el MEM12, 9) retrasos en las
transferencias de recursos a terceros (aseo) y 10) altos pasivos
financieros y operacionales cercanos a los $11.440 millones.
Con la toma de posesión, la administración de la empresa fue asignada
a un Agente Especial, quien recurrió a un Fondo Empresarial
(patrimonio autónomo constituido por la SSPD) para pagar las
obligaciones laborales y garantizar las compras de energía y contrató
una consultoría para diagnosticar la situación técnica, operativa y
financiera y así estructurar una propuesta de solución empresarial.
Luego de un proceso de selección, Emcartago adjudicó el Contrato de
Operación a la Empresa de Energía de Pereira S.A. E.S.P. quien desde
abril de 2020 y por 20 años, prestará el servicio de energía eléctrica,
bajo su cuenta y riesgo sin que Emcartago asuma riesgos en la
operación y manteniendo la propiedad de los activos de distribución.
Además, asumió la totalidad de la cartera de energía y realizará
inversiones, expansiones y mantenimientos en beneficio de la
prestación del servicio en condiciones óptimas de calidad y
continuidad, por un monto de $90.159 millones, en un plazo de 19,5
años.
Adicionalmente, Emcartago recibió, como resultado del cumplimiento
de las condiciones para la suscripción del Contrato, $47.831 millones
como valor de entrada, a la vez que constituyó un patrimonio
autónomo13 (PA) para su administración y el pago parcial de los
pasivos pretoma14. Además, recibirá anualmente, durante la vigencia
del acuerdo, un valor mínimo de $1.095 millones o el 2,05% de los
ingresos brutos anuales de la operación energética (lo que sea mayor al
9 Comisión de Regulación de Energía y Gas. 10 Comisión de Agua Potable y Saneamiento Básico. 11 Establecida en la Ley 142 de 1994. 12 Mercado de Energía Mayorista. 13 Con Fiduciaria Popular S.A. calificada por Value and Risk. Documento que puede ser consultado en www.vriskr.com 14 Préstamos de energía eléctrica, pasivos laborales y obligaciones con terceros.
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cierre de cada vigencia), con destino a la supervisión del Contrato. Finalmente, dicho acuerdo incluye el pago por parte de Emcartago de
las cargas impositivas de los activos a su cargo relacionados con el
servicio de energía y la creación de una cuenta para el cumplimiento de
sus obligaciones pensionales, cuyo saldo a la fecha es de $8.000
millones y el cual se irá fortaleciendo anualmente con una porción de
los ingresos recibidos de la EEP.
De igual forma, Emcartago suscribió un programa de gestión con la
SSPD, mediante el cual incorporó estrategias, plazos e indicadores
administrativos, financieros, técnicos y comerciales para mantener y
mejorar en el tiempo la prestación de los servicios públicos de
acueducto y alcantarillado en el Municipio y al cabo del término del
contrato retomar la operación de energía eléctrica.
Value and Risk resalta que, con los avances conseguidos durante el
periodo de intervención, las inversiones realizadas y compromisos de
fortalecimiento institucional proyectados, Emcartago superó las
causales de intervención y en noviembre de 2020 le fue levantada la
medida de toma de posesión. No obstante, considera importante
realizar un estricto seguimiento a la evolución operativa del servicio
adjudicado, con el fin de garantizar su completa ejecución, el
cumplimiento del Plan de Gestión suscrito y sus metas planteadas, a la
vez que solventar las obligaciones aún existentes y recuperar la
sostenibilidad operacional y financiera de los servicios a su cargo.
➢ Niveles de ejecución presupuestal. Uno de los aspectos que sustenta
la calificación de Emcartago es su adecuada ejecución presupuestal, la
cual en las últimas vigencias reflejó sobresalientes prácticas en los
procesos de planeación, proyección, apropiación y recaudo, acogidas
en el proceso de intervención. De este modo, entre 2016 y 2019,
ejecutó en promedio el 101,28% de los ingresos y comprometió el
92,65% en gastos, lo que resultó en un superávit medio de $7.598
millones.
Fuente: Consolidador de Hacienda y Crédito Público y Emcartago E.S.P. Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
Comportamiento similar se observó al cierre de 2020, cuando ejecutó
el 99,01% de un total presupuestado de $121.806 millones y
comprometió en gastos el 72,67%, con un superávit de $32.086
millones15. Se resalta el comportamiento de la venta de servicios
(98,26%), entre estos el alcantarillado (104,46%), acueducto
15 Al tener en cuenta únicamente los pagos efectuados el superávit alcanzó $33.470 millones.
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(103,98%) y energía (90,35%), cuya participación sumada alcanzó el
41,76% del total.
Así mismo, sobresale la apropiación de los recursos de capital
(109,47%), por cuenta de créditos contratados durante el año, así como
de los otros ingresos recibidos en el Contrato de Operación del servicio
de energía (99,99%), los cuales representaron el 39,71% de lo
presupuestado.
Por su parte, los gastos estuvieron determinados por el servicio de la
deuda (99,52%), los de inversión (95,91%) y operación (93,33%), y en
menor medida, por los de funcionamiento (61,88%), teniendo en
cuenta el cumplimiento de las obligaciones financieras, laborales y de
inversión existentes antes del proceso de intervención.
Al primer semestre de 2021, el presupuesto totalizó $71.063 millones
(-56,12%)16, de los cuales la empresa recaudó el 71,13% y
comprometió en gastos el 47,99%, con lo que generó un superávit de
$16.444 millones. Comportamiento determinado por la apropiación de
la venta de servicios (49,11%), luego de la cesión de la operación del
servicio de energía, la dinámica de la inversión (65,67%) y los gastos
de funcionamiento (51,34%), dado el panorama de reactivación
económica y social.
La Calificadora estará atenta al cumplimiento del presupuesto en la
anualidad, así como a la nueva dinámica operacional, luego de la
exclusión del servicio de energía, así como a cualquier estrategia que
permita una evolución positiva en el tiempo. Pues si bien durante el
último año mantuvo un comportamiento estable, considera importante
continuar robusteciendo las políticas de planeación, control y
seguimiento, a fin de ajustarlo a las realidades de su entorno, apropiar
recursos dentro de la vigencia y promover la capacidad de inversión.
➢ Crecimiento de los ingresos. Para Value and Risk, la generación de
ingresos de Emcartago ha sido relativamente estable y predecible a lo
largo del tiempo, con un promedio de crecimiento de 4,81% entre 2016
y 2019, beneficiado por la adopción del nuevo esquema tarifario y el
continuo desarrollo urbano y comercial del Municipio.
Fuente: Consolidador de Hacienda y Crédito Público.
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
16 Considera reducción interanual de los ingresos y costos del servicio de energía entregado a
Enerpereira E.S.P.
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Sin embargo, para 2020 se evidenció una importante caída de los
ingresos hasta $59.670 millones (-31,54%), como resultado la cesión
de la operación del servicio de energía (-52,81%) a EEP desde abril de
2020. Lo anterior, contrasta con el comportamiento al alza de
acueducto (+10,98%) y alcantarillado (+0,92%), a pesar de la dinámica
de la facturación a empresas industriales y comerciales, así como la
suspensión del ajuste tarifario gradual durante el año, rubros que en su
conjunto alcanzaron el 55,43% del total. Aspecto ponderado por la
Calificadora, pues ha contribuido con su sostenibilidad y
competitividad.
Por su parte, entre junio de 2020 y 2021, los ingresos decrecieron
50,82% hasta $19.465 millones, dada la evolución del servicio de
energía (-90,82%), ya que después de la cesión únicamente se registra
la porción causada del valor de entrada recibido en el Contrato de
Operación con la EEP, el cual se amortiza a 20 años. Mientras que los
servicios de acueducto y alcantarillado se incrementaron 8,53% y
6,75%, respectivamente, con una participación sumada de 88,86%, al
considerar la reapertura progresiva del comercio y la industria.
Value and Risk resalta la suscripción del plan de reducción de
pérdidas de agua junto con la CRA y la SSPD, el cual implica la
instalación de macromedidores, la adopción de programas desde las
distintas áreas operativas para la identificación de acometidas
fraudulentas, fugas, la rehabilitación, reposición y cambio de redes y
el proceso para alcanzar la certificación “Aqua Rating”17 De igual
manera los ajustes tarifarios autorizados desde el 1 de agosto de 2021
(con el IPC) toda vez que se estima que junto con el fortalecimiento de
la infraestructura y el plan de inversiones trazado por la empresa se
logre un mejor perfil de ingresos en el mediano plazo.
➢ Niveles de rentabilidad. Hasta 2020, la generación operativa de
Emcartago estuvo presionada principalmente por los altos costos del
servicio de energía y las inversiones relacionadas, motivo por el cual
en entre 2016 y 2019 los márgenes brutos y operacionales medios se
ubicaron en 25,56% y -1,15%, respectivamente.
Fuente: Consolidador de Hacienda y Crédito Público.
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
17 Agencia fundada por el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) que realiza una
calificación como un estándar internacional para evaluar los servicios de agua y saneamiento.
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A diciembre de 2020, los costos y gastos cerraron en $44.045 millones
(-37,31%) y $19.360 millones (-4,63%), los cuales incorporaron los
impactos de la coyuntura sanitaria y económica sobre la inversión,
específicamente en infraestructura de acueducto y alcantarillado, así
como los menores costos asumidos luego de entregar la operación de
energía. De igual manera, incluyeron la reclasificación de la cuenta
pensionados en las prestaciones sociales18 ($5.967 millones), un
aumento de la liquidación de empleados que se acogieron al plan de
retiro compensado, a la vez que el pago de tasas ambientales no
reconocidas de 2001 y 2002 y una contribución ambiental especial de
la SSPD.
Adicionalmente, un incremento en el nivel de provisiones19 (+31,67%),
acrecentó la pérdida operacional (-$5.990 millones) y la caída del
margen Ebitda20 hasta -6,26% (promedio 4,29%). Por lo anterior, al
incluir el componente no operacional21, Emcartago obtuvo un resultado
neto de -$3.922 millones (dic-19: $154 millones), con su respectivo
impacto en los niveles de rentabilidad.
EMCARTAGO dic-16 dic-17 dic-18 dic-19 jun-20 dic-20 jun-21
Margen Bruto 26,31% 30,66% 25,86% 19,40% 15,46% 26,19% 61,20%
Margen Operacional 1,46% -2,50% -1,42% -2,15% 1,19% -10,04% 25,76%
Margen Neto 3,35% 1,77% 1,48% 0,18% 2,66% -6,57% 28,37%
ROA 0,93% 0,45% 0,42% 0,05% 0,65% -1,28% 3,66%
ROE 1,12% 0,54% 0,72% 0,09% 1,11% -2,03% 5,62%
Ebitda / Ingresos 7,42% 8,68% 9,73% 1,86% 2,33% -6,26% 29,78%
Ebitda / Activos 2,05% 2,19% 2,72% 0,55% 0,57% -1,22% 3,85% Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
Ahora bien, a junio de 2021 los costos y gastos operacionales de
Emcartago cerraron en $7.552 millones (-77,43%) y $6.117 millones
(+17,68%), respectivamente, los cuales contemplan los costos
asumidos para la supervisión de la operación de energía, menores
insumos, materiales, viáticos y una reactivación en los procesos de
contratación. De esta manera, la utilidad operativa totalizó $5.013
millones (jun-20: $471 millones) con un margen de 25,76%, mientras
que el Ebitda creció hasta $5.796 millones (jun-20: $921 millones) y el
excedente neto a $5.521 millones (jun-20: $1.051 millones), lo que
resultó en un ROA22 de 3,66% y un ROE23 5,62%.
La Calificadora espera una recomposición de la estructura de costos
centrada en los servicios de acueducto y alcantarillado, luego de que
históricamente la energía eléctrica consumiera alrededor del 60% de
los costos fijos, y por tanto una mejora en los indicadores operativos de
la E.S.P. Por tanto, considera relevante lograr la consolidación de un
nuevo perfil financiero, que sea eficiente, suficiente y sostenible y que
18 Incluidos en el Plan de Cuentas de la Contaduría General de la Nación. 19 Relacionada con el impuesto de industria y comercio, así como con la contribución especial ambiental de 2020. 20 Ebitda / Ingresos. 21 Ingresos no operacionales por $3.900 millones, correspondientes a rendimientos financieros, recuperación en la negociación de pasivos pretoma, incapacidades y cuotas
partes pensionales y otros gastos por $1.832 millones, que incluyen pagos de sentencias y
comisiones financieras. 22 Activo / Utilidad Neta. 23 Patrimonio / Utilidad Neta.
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le permita la generación recurrente de excedentes. Asimismo,
continuar robusteciendo las políticas de asignación de recursos, así
como los planes de austeridad y la gestión de pérdidas comerciales y
técnicas, en pro de su sostenibilidad y capacidad de inversión.
➢ Nivel de endeudamiento. A junio de 2021, el pasivo de Emcartago
totalizó $105.095 millones (-19,99%), con un nivel de
endeudamiento24 de 34,55%. Este, estaba concentrado totalmente en
compromisos operacionales, en su mayoría en obligaciones corrientes
(62,60%; -6,30%), determinadas por las cuentas por pagar laborales25
(49,49%; -0,06%), y en pasivos diferidos (36,74%; -9,57%),
correspondientes a los recursos recibidos por anticipado de la EEP, los
cuales se amortizarán a 20 años.
No obstante, para 2021, la entidad pretende contratar deuda por $3.000
millones, destinada a apalancar la adquisición del lote donde se
construirá la PTAR. Dicho endeudamiento se proyecta a dos años, con
una tasa indexada y con la pignoración del recaudo de los servicios de
acueducto, alcantarillado y recursos en el patrimonio autónomo por el
130%, con lo cual el nivel máximo de endeudamiento proyectado
llegaría a 35,08%, en línea con la calificación otorgada.
➢ Cuentas por cobrar. Al cierre del primer semestre de 2021, las
cuentas por cobrar de Emcartago totalizaron $8.852 millones
(+6,08%), constituidas por la cartera por venta de bienes ($41
millones), por servicios ($8.075 millones), las cuentas de difícil
recaudo26 ($2.828 millones) y el deterioro acumulado ($2.828
millones).
Al respecto, se evidencia un importante incremento en las deudas de
servicios públicos (+13,82%), por cuenta de los mayores saldos
adeudados en energía27 (+114,52%), acueducto (+48,40%) y
alcantarillado (+33,796%), cuya participación sumada fue de 71,86%
sobre el total. Comportamiento explicado por una menor capacidad de
pago de los usuarios, la financiación de facturas hasta por doce meses
en el sector comercial e industrial, demora en el giro de subsidios
pendientes por parte del ente territorial y el Ministerio de Minas y
Energía28 ($1.714 millones) y la reconexión obligatoria a 2.773
usuarios residenciales durante la emergencia sanitaria29.
No obstante, se pondera que, por edad de mora, el 46,59%
correspondió a cuentas vigentes, seguidas de deudas mayores a 181
días (22,68%), entre 1 y 90 días (18,63%) y mayores a un año (6,22%),
a las cuales se les realiza un seguimiento mensual y se les aplica los
24 Pasivo /Activo. 25 En 2019 y como parte del proceso de intervención, Emcartago llevó a cabo un cálculo
actuarial de los pasivos pensionales a su cargo por $49.799 millones. 26 Determinadas en los procesos de depuración de cartera adelantadas vigencias atrás. 27 Recoge los ciclos de facturación del primer trimestre de 2020 a cargo de Emcartago y que
aun no se han recuperado. 28 Provenientes del Fondo para la Energía Social de los consumos de los meses de enero a marzo de 2020. 29 Decreto 441 de 2020.
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deterioros correspondientes. Cabe mencionar que las provisiones
cubrirían en 5,14 veces aquellas de mayor vencimiento.
La Calificadora destaca las estrategias implementadas para robustecer
la gestión de cobro, revertir mayores impactos sobre los niveles de
morosidad y mantener la eficiencia del recusado superior al 80%, las
cuales han incluido procesos de depuración, acuerdos de pago,
ampliación de canales virtuales, acciones de cobro jurídico y la
suspensión en el servicio a predios con deuda superior a dos meses en
los sectores comercial, industrial y oficial.
Fuente: Emcartago E.S.P.
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
Para el corto plazo, se espera una mejora en la oportunidad del cobro
teniendo en cuenta el posible levantamiento de la medida de
suspensión del corte de los servicios (vigente hasta el 31 de agosto) y
la desconexión desde el primero de octubre para usuarios morosos. En
dado caso que no se materialice dicha medida, Value and Risk
considera importante incrementar los esfuerzos tendientes a la
promoción de campañas y mecanismos de gestión para incentivar el
pago, la recuperación y normalización de la cartera comercial y el
recobro de los subsidios, en beneficio del capital de trabajo y la
liquidez.
➢ Flujo de caja. Históricamente, una limitada generación de Ebitda,
junto con moderados niveles de disponible, redujeron la capacidad de
Emcartago para apalancar su crecimiento, al considerar los grandes
requerimientos en la compra y operación de energía y a pesar de la
naturaleza regulada de sus tarifas.
En 2020, la generación de Ebitda fue negativa (-$3.735 millones), lo
que aunado a los requerimientos en capital de trabajo (determinados
por menores cuentas por cobrar, activos recibidos por anticipado,
obligaciones laborales y corrientes y provisiones legales) generó flujos
operacionales y libres negativos. De igual forma, al incluir el
cumplimiento de las deudas pretoma y financieras, la variación del
patrimonio y recursos recibidos del valor de entrada de EEP30, el flujo
de caja neto totalizó -$1.576 millones y el disponible $11.183
millones.
30 Registrada en un fideicomiso con Fiduciaria Popular.
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Al primer semestre de 2021, el Ebitda se incrementó hasta $5.796
millones, gracias a una mejor dinámica operativa por cuenta de la
cesión del servicio de energía y su correspondiente efecto sobre los
costos. No obstante, no solventó las mayores necesidades de capital de
trabajo31 y derivó en un flujo operacional negativo. Mientras que al
contemplar la desinversión en capex y la amortización de los recursos
recibidos por anticipado de EEP, se generaron flujos libres y netos
positivos, este último por valor de $2.731 millones, con un nivel de
disponible de $13.914 millones, con el cual podría cubrir un poco más
de seis meses de gastos y costos de la operación.
La Calificadora estima que en adelante Emcartago mantendrá una
constante generación de flujos apalancado por los servicios de
acueducto y alcantarillado. En este sentido, es necesario evidenciar la
maduración estratégica en el nuevo esquema operativo, robustecer el
monitoreo y control sobre el recaudo de la cartera, así como el recobro
de subsidios municipales y nacionales, con el fin de fortalecer su
capacidad de inversión y pago.
➢ Capacidad de pago y perspectivas futuras. Con el fin de determinar
la capacidad de pago de Emcartago E.S.P. Value and Risk evaluó
escenarios de estrés en los que se tensionaron variables como el
crecimiento de los ingresos, aumento de costos y gastos, niveles
moderados de generación de Ebitda y el endeudamiento pretendido,
Además, de contemplar los impactos de la caída sobre los recaudos del
servicio de energía y la generación de los flujos de caja.
Como resultado, y bajo dichos escenarios, la Calificadora determinó
una débil capacidad para responder con sus obligaciones, toda vez que
las coberturas tanto del servicio de la deuda como los gastos
financieros con el Ebitda llegarían a mínimos de 1,07 veces (x) y 4,25x
en el horizonte de proyección. A su vez, las coberturas con los flujos
libres se ubicarían en niveles negativos, mientras que la relación de
repago de la deuda32 alcanzaría un promedio de 4,48x.
Por tanto, para Value and Risk, cualquier acontecimiento
desfavorable, deterioros operativos, hechos adversos sobre la
capacidad de generación de recursos o cambios en el perfil de
endeudamiento (con mayores exigibilidades en el corto plazo), podrían
generar mayores reducciones en la generación de flujo de caja
operativo, impactar la generación de retornos y la calificación
asignada.
31 Determinadas por mayores cuentas por cobrar, avances y anticipos entregados, menores cuentas por pagar a proveedores y de empleados. 32 Pasivo financiero / Ebitda.
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Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
➢ Factores ASG. Al considerar la estructura organizacional, prácticas de
gobierno corporativo, políticas de responsabilidad social empresarial y
cuidado del entorno, en opinión de la Calificadora la gestión de la
entidad para mitigar los riesgos ambientales, sociales y de gobernanza
son aceptables.
Lo anterior soportado en la existencia de códigos de integridad y buen
gobierno que compilan las prácticas de autogestión y autorregulación,
y soportan la gestión de los diferentes comités de decisión, evaluación
y desempeño institucional, de los cuales hacen parte directivos, jefes
de área y los órganos de decisión. Además, mantiene las prácticas
adquiridas en el tiempo de intervención respecto al sistema de control
interno, con monitoreos e informes permanentes, procesos y acciones
documentados, así como los objetivos del fortalecimiento institucional.
En complemento, promueve programas de bienestar social, talento
humano y responsabilidad ambiental, con actividades de capacitación,
salud, evaluación del clima laboral, reconocimientos por desempeño y
antigüedad, a la vez que campañas de reforestación, cuidado ambiental,
protección de especies y evaluaciones de eficiencia operacional en el
cuidado del agua, con lo que además de robustecer sostenibilidad
operacional, garantiza prácticas sostenibles en las dimensiones
ambientales y contribuyen a reducir el ausentismo laboral al mitigar los
riesgos relacionados.
Para Value and Risk, la estructura organizacional actual de Emcartago
se acopla a la complejidad de la operación y su tamaño. No obstante,
es importante garantizar el manejo de datos, la seguridad de la
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información, prevención de fraudes y de bioseguridad, conforme con
las mejores prácticas de mercado y lineamientos regulatorios.
➢ Contingencias y pasivo pensional. Según la información remitida
por la entidad, actualmente cursan en su contra 27 procesos
contingentes, con pretensiones por $6.571 millones, relacionados
principalmente con acciones administrativas (62,96%), laborales
(18,52%) y populares (7,41%). De estos, el 89,36% presentaba
probabilidad de fallo media33, 5,61% de baja34 y 5,03% de alta35.
Al respecto, ha constituido provisiones por $698 millones, con las que
cubriría 2,11x aquellos catalogados en mayor riesgo. Cabe aclarar que,
en 2020, la entidad ajustó las demandas activas, realizó una depuración
de procesos en el Concejo de Estado y redujo su nivel de pretensiones,
a la vez que pagó $733 millones en responsabilidades laborales y
contractuales. En este sentido, para Value and Risk la exposición al
riesgo legal de Emcartago es media, al considerar el monto de las
pretensiones y el seguimiento realizado.
De otro lado, es de anotar que, en 2019, la E.S.P. realizó un cálculo
actuarial de las pensiones a su cargo, en el cual determinó
responsabilidades por $49.799 millones y un compromiso con el
Fondo para el Patrimonio Autónomo Pensional de Cartago para
financiar mensualmente las mesadas pensionales y las cuotas partes
que le correspondan. Así mismo, en el proceso de intervención
estableció $8.000 millones para el pago de pasivos laborales, recursos
que se encuentran en el patrimonio autónomo y se han ejecutado
adecuadamente.
33 Catalogados por la oficina jurídica con una probabilidad de pérdida entre el 25% y 50%. 34 Probabilidad de pérdida inferior al 25%. 35 Probabilidad de pérdida superior al 50%.
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En Colombia, el sector de acueducto y
alcantarillado están regulados por la Constitución
Política de 1991 y la Ley 142 de 1994, en las
cuales se detallan las condiciones de calidad y
continuidad. Además, son los órganos de control y
dirección ambiental (Ministerio de Vivienda,
Ciudad y Territorio, la SSPD y la CRA), quienes
dictan, formulan, rigen y controlan la operación,
las tarifas y los subsidios de los prestadores de
dichos servicios.
Por su parte, son las diferentes entidades de tipo
oficial, privado y mixto, así como las
organizaciones autorizadas, las entidades
descentralizadas y los particulares, quienes ejercen
el monopolio (cedido por la Nación) de la
prestación de los servicios a nivel urbano y rural, y
sobre quienes recaen los retos de optimización,
inversión y ampliación de la capacidad instalada
Si bien existen condiciones disímiles en términos
topográficos, geográficos y disponibilidad de
recursos, la mayor parte de la población y
asentamientos en Colombia se concentra en las
zonas Andina, Caribe y Pacífica, recorridas por las
grandes cuencas de los ríos Magdalena y Cauca,
donde se visualizan áreas de gran disponibilidad
hídrica, así como la mayor demanda.
No obstante, en los últimos años se han presentado
restricciones en el abastecimiento por baja cantidad
de agua disponible en municipios que presentan
situaciones e infraestructura sensible a las sequías o
variaciones de la oferta del recurso hídrico,
generadas por condiciones climáticas.
Por lo cual existen retos y oportunidades orientados
a aumentar la capacidad de captación, inversión,
almacenamiento y control de pérdidas, así como a
la ampliación de coberturas, a través de las plantas
de tratamiento y estructuras de medición de
volúmenes y caudales de agua. De este modo,
según el último censo poblacional (2018), la
cobertura media a nivel nacional para acueducto y
alcantarillado llega a 86,6% y 76,3%, en las zonas
urbanas y rurales.
De otro lado, Además de las tarifas reguladas y los
esquemas de cobro por consumo, sobresale la
gestión de los subsidios, en el cual adicional a la
contribución al cargo fijo, también se establecen
porcentajes de subsidio para el consumo, solamente
hasta el rango denominado “consumo básico”. Sin
embargo, el 70% del consumo total residencial a
nivel nacional, se ubica sobre dicho nivel.
Esto conlleva a la necesidad de que los prestadores
y entes territoriales, identifiquen, cuantifiquen y
adelanten los procesos o gestiones para cubrir los
costos por subsidio al consumo, como la
actualización catastral y la estratificación
socioeconómica, de manera que en el evento que
no sean equilibrados con los sobreprecios
aportados por los otros estratos o usos, se generen e
implementen mecanismos para otorgamiento del
subsidio. Además, se mantienen los direccionados
al mejoramiento de los sistemas de gestión de
calidad, los procesos administrativos y el
seguimiento a los procesos contingentes.
En este contexto, Value and Risk considera
relevante fortalecer las estrategias coordinadas
entre entidades sectoriales e intersectoriales para
disminuir los niveles de pérdidas de agua, con el
fin de mejorar los niveles de macro y
micromedición, a la vez la implementación de
programas de descontaminación.
Igualmente, reconoce las dificultades afrontadas
por el sector durante 2020 y los retos del mediano
plazo, ante la imposibilidad de desconexión de los
servicios residenciales en el marco de la
emergencia sanitaria que implica reforzar esfuerzos
para la recuperación de cartera y continuidad de los
servicios. Igualmente, la coyuntura actual muestra
el desafío de ser más sostenibles, entender las
expectativas de los consumidores y, sobre todo, la
necesidad de contar con la tecnología como un
aliado para ampliar cobertura, calidad y
continuidad de los servicios, y la atención a los
usuarios.
Emcartago, como entidad pública del orden
municipal tiene a su cargo la prestación de los
servicios de acueducto y alcantarillado en el
municipio de Cartago, quien tiene la mayor porción
accionaria (94,5%). Además, desde 2020, la
supervisión del servicio de energía eléctrica que
fue cedido mediante una alianza estratégica, a la
Empresa de Energía de Pereira.
CARACTERÍSTICAS DEL SECTOR
PERFIL DE LA ENTIDAD
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Emcartago, goza de una adecuada posición y
reconocimiento como el único prestador de los
servicios de acueducto y alcantarillado en su zona
de influencia, aspecto que, junto con el desarrollo
urbanístico y la continua oferta de servicios
conexos y complementarios, ha beneficiado la
incorporación de nuevos usuarios.
Igualmente, ejerce la supervisión de la operación
de energía eléctrica, otorgada a la EEP durante 20
años, por el cual recibe rendimientos anuales y no
asume los riesgos asociados al manejo y a las
inversiones de la infraestructura eléctrica,
condición necesaria para salir del proceso de
intervención y toma por parte de la SSPD.
A junio de 2021, atendió a 44.613 usuarios en
acueducto y 42.833 en alcantarillado, concentrados
en los estratos 1, 2 y 3 (79,51%), seguido del 4
(11,21%) y sector comercial, oficial e industrial
(6,31% en su conjunto).
Fuente: Emcartago E.S.P.
La Calificadora resalta la capacidad de atención de
la E.S.P., así como las coberturas logradas para
acueducto y alcantarillado en las zonas urbanas y
aledañas al Municipio, toda vez que al periodo
analizado alcanzaron 99,85% y 97,53%,
respectivamente.
No obstante, considera que uno de los aspectos más
relevantes es lograr la reducción de los niveles de
pérdida de agua, pues a junio de 2021 registraba un
IPUF de 15,60 m3/usuario/mes por encima del
límite normativo, mientras que el IANF36 se ubicó
en 56,60%, lo que implica retos en la optimización
de los mecanismos de facturación y medición.
Aspectos fundamentales para garantizar la
operatividad y sostenibilidad de las unidades del
negocio.
36 Índice de Agua No Facturada.
Fuente: Emcartago E.S.P.
De igual manera, resalta el apoyo y respaldo de su
principal accionista y entes gubernamentales, que
le permitieron salir del proceso de intervención,
mantener los porcentajes de subsidios a las facturas
y apalancar la inversión de obras y la adquisición
de activos estratégicos, mediante contratos y
convenios interadministrativos. De este modo en el
último año ejecutó $10.224 millones, enfocados
principalmente a proyectos de reposición, cambios
y habilitación de la infraestructura en redes y
plantas.
La dirección de la E.S.P. está en cabeza de
Asamblea de Accionistas, quienes nombran a los
integrantes de la Junta Directiva37, la cual define
las líneas estratégicas y los planes de desarrollo. A
su vez elige al Gerente General, por un periodo de
cuatro años.
Este se soporta en tres subgerencias y seis oficinas
asesoras, para un total de 215 funcionarios (21 de
libre nombramiento y remoción, 132 con contrato a
término fijo y 62 a término indefinido y
aprendices). Cabe anotar que, con la cesión de la
operación de energía, fueron retirados 75
funcionarios, de acuerdo con el programa de
optimización operativa.
Por su parte, la Calificadora pondera la adopción e
implementación del Modelo Integrado de
Planeación y Gestión, (MIPG), el cual en la última
medición arrojó sobresalientes resultados en el
Índice de Control Interno (75 puntos) y de
Desempeño Institucional (73,5 puntos) para 2020,
aspecto que le permite avanzar en el mejoramiento
37 Conformada por los secretarios general, jurídico y hacienda
del municipio de Cartago, tres asesores y seis suplentes.
RIESGOS AMBIENTALES, SOCIALES Y DE
GOBIERNO CORPORATIVO – ASG
POSICIONAMIENTO DE MERCADO
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de la gestión pública, unificar los procesos y el
manejo de la información.
Frente a la gestión de talento humano, se pondera
la existencia de áreas de bienestar social que tienen
a su cargo el seguimiento y control a los programas
de capacitación, incentivos, reconocimiento, salud
y seguridad laboral.
Igualmente, Value and Risk resalta la suscripción
del programa de gestión con la SSPD, el cual
incorpora estrategias, plazos e indicadores
administrativos, financieros, técnicos y comerciales
para mantener y mejorar en el tiempo la prestación
de los servicios e insta la adopción del código de
buen gobierno y el cumplimiento del Plan de
Acción Institucional
Finalmente, Emcartago viene ejecutando
inversiones encaminadas a la protección y
recuperación de zonas de interés ambiental,
programas de aprovechamiento de residuos,
actividades académicas para la capacitación en
prácticas amigables con el medioambiente y uso
eficiente de los recursos.
Fortalezas
➢ Única empresa prestadora de los servicios de
acueducto y alcantarillado en el Municipio.
➢ Sobresalientes indicadores de continuidad y
cobertura de los servicios.
➢ Crecimiento constante de la base de usuarios,
beneficiados por el desarrollo urbano y
comercial del Municipio.
➢ Apoyo municipal y gubernamental que le
permitió salir del proceso de intervención y
subsanar las deficiencias identificadas.
➢ Priorización de proyectos de infraestructura que
contribuirán a la optimización de la prestación
del servicio.
➢ Cumplimiento total de las obligaciones
financieras pretoma al cierre de 2020.
➢ Fortalecimiento permanente de las estrategias
de cobro y normalización de cartera.
➢ Acciones de saneamiento financiero y contable.
➢ Cesión de la operación del servicio de energía
eléctrica, que favorecerá los niveles de retornos
por los altos costos que este tenía.
➢ Constante seguimiento al cumplimiento del
Sistema de Control Interno y procesos de
fortalecimiento institucional.
➢ Participación en programas de transferencia de
tecnología con Holanda, a través del programa
Compass38 del Banco Interamericano de
Desarrollo.
Retos
➢ Mantener la supervisión y estricto control y
seguimiento a la operación de energía cedida y
las inversiones programadas.
➢ Cumplir con la totalidad de los compromisos
adquiridos en el proceso de intervención, así
como dar continuidad a las inversiones
contempladas en el POIR y la planeación
estratégica.
➢ Mantener en mejora permanente los
mecanismos de planeación y ejecución de
recursos, en favor de la eficiencia.
➢ Fortalecer estrategias de control, seguimiento y
medición de pérdidas de agua, con el fin de
cumplir los límites normativos.
➢ Lograr la reformulación del Plan Estratégico en
los tiempos establecidos.
➢ Asegurar la compra del terrero donde se llevará
a cabo los estudios, diseños y construcción de
la nueva planta de tratamiento de aguas
residuales.
➢ Mejorar los procesos de medición y facturación
en pro de la generación operativa.
➢ Lograr, con los servicios actuales, márgenes de
rentabilidad sostenibles, positivos y crecientes.
➢ Optimizar los canales de comunicación
organizacional.
➢ Mantener un estricto seguimiento y
cuantificación de la probabilidad de pérdida de
los procesos contingentes a fin de mitigar
riesgos asociados.
➢ Continuar con el robustecimiento de los
programas de responsabilidad social, manejo de
personal y cuidado ambiental.
38 Programa que tiene como objetivo beneficiar empresas de
agua y saneamiento para la gestión del saneamiento básico, con recursos otorgados por estamentos internacionales como el BID,
Holanda y Suiza.
FORTALEZAS Y RETOS
ENTIDADES DESCENTRALIZADAS
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DESEMPEÑO PRESUPUESTAL EMPRESAS MUNICIPALES DE CARTAGO E.S.P. –
EMCARTAGO E.S.P. DE 2016 A JUNIO DE 2021 (CIFRAS EN MILES DE PESOS)
PRESUPUESTO 2016 2017 2018 2019 Jun-20 2020 Jun-21
Presupuesto 82.821.808.389 81.723.697.650 89.511.389.724 99.796.211.115 164.207.981.905 121.806.195.510 71.062.948.609
Ejecucion de Ingresos 98,13% 103,22% 99,86% 103,91% 61,14% 99,01% 71,13%
Ejecucion de Gastos 85,50% 95,73% 94,26% 95,10% 32,18% 72,67% 47,99%
Ingresos Ejecutados 81.277.159.650 84.355.840.414 89.387.402.865 103.698.267.762 100.396.702.730 120.603.643.741 50.550.136.972
Gastos Comprometidos 70.810.459.276 78.235.654.318 84.375.026.883 94.906.548.709 52.845.841.885 88.517.825.931 34.105.939.481
Gastos Pagados 68.835.447.554 73.493.722.268 81.004.010.783 93.023.260.281 52.053.804.071 87.133.384.969 20.077.269.483
Superavit/ Deficit Efectivo 12.441.712.096 10.862.118.146 8.383.392.082 10.675.007.481 48.342.898.659 33.470.258.772 30.472.867.489
Superavit/Deficit 10.466.700.374 6.120.186.096 5.012.375.982 8.791.719.053 47.550.860.845 32.085.817.810 16.444.197.491
BALANCE GENERAL EMPRESAS MUNICIPALES DE CARTAGO E.S.P. – EMCARTAGO E.S.P.
DE 2016 A JUNIO DE 2021 (CIFRAS EN MILES DE PESOS)
COLGAAP COLGAAP NIIF NIIF NIIF NIIF NIIF
2016 2017 2018 2019 jun-20 2020 jun-21
ACTIVO 274.249.183 275.690.203 280.065.351 295.885.417 322.011.120 307.015.420 304.139.237
ACTIVO CORRIENTE 24.290.210 26.605.640 24.521.716 27.181.134 29.428.572 18.265.561 23.579.032
Disponible 13.823.808 12.267.549 11.036.779 12.758.792 20.480.050 11.182.753 13.914.091
Inversiones 21.000 21.000 21.000 21.000 21.000 21.000 21.000
Deudores 9.102.185 12.649.562 6.518.670 13.660.060 6.135.092 4.895.852 6.023.460
Venta de bienes 47.311 73.021 76.124 296.667 170.722 164.502 41.131
Servicios Públicos 9.025.130 4.663.172 5.914.305 7.813.655 7.094.471 6.312.144 8.075.276
Energía 3.777.658 1.679.003 1.725.115 2.968.772 813.195 813.195 1.744.485
Acueducto 840.545 908.502 886.301 799.263 1.725.143 2.136.205 2.560.132
Alcantaril lado 647.567 579.124 1.252.772 895.710 1.537.432 1.760.236 2.056.532
Subsidio energía - - 831.509 2.330.596 917.037 743.640 743.640
Subsidio acueducto 1.075.961 1.066.133 1.167.769 500.644 1.169.524 386.309 441.135
Subsidio alcantaril lado 86.950 51.042 50.838 318.671 932.140 472.560 529.351
Deterioro acumulado (5.797.295) (5.044.416) (3.596.390) (2.859.729) (2.209.840) (2.363.860) (2.828.472)
Avances y anticipos entregados 636.663 7.647.734 - - - - -
Anticipos o saldos a favor por impuestos y contribuciones 774.027 1.516.034 - - - - -
Depósitos entregados en garantía (de) 166.146 183.611 - - - - -
Otros deudores 4.250.203 3.610.406 4.124.630 8.409.468 1.079.739 783.065 735.526
Inventarios 1.343.217 1.667.529 496.889 741.282 374.411 587.703 519.855
Otros activos - - 6.448.378 - 2.418.019 1.578.253 3.100.626
Bienes y servicios pagados por anticipado - - - - 284.886 113.954 314.908
Anticipos o saldos a favor por impuestos y contribuciones - - 1.210.279 - 1.107.369 1.332.925 559.459
Avances y anticipos entregados - - 5.169.497 - 1.025.764 131.374 2.226.259
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 249.958.973 249.084.562 255.543.634 268.704.284 292.582.548 288.749.859 280.560.205
Deudas de difícil recaudo 5.797.257 5.044.416 5.133.835 2.859.729 2.209.840 2.363.860 2.828.472
Propiedad, planta y equipo neto 40.502.510 244.004.147 250.409.799 256.305.886 255.732.685 261.308.463 258.415.224
Otros activos 203.659.206 36.000 0 9.538.669 34.640.023 25.077.537 19.316.509
Derechos en fideicomiso - - - - 34.640.023 25.077.537 19.316.509
Intangibles 495.094 36.000 0 - - - -
Amortización acumulada de intangibles (cr) (178.136) - - - - - -
Valorizaciones 203.342.248 0 - - - - -
PASIVO 47.976.321 47.286.275 119.529.051 115.589.854 131.359.848 113.511.630 105.095.205
PASIVO CORRIENTE 21.906.521 25.650.966 18.564.820 69.302.067 70.210.339 71.053.152 65.789.506
Cuentas por pagar 13.482.683 14.950.724 14.560.967 16.331.698 18.004.724 16.557.273 12.962.121
Adquisición de bienes y servicios nacionales 8.890.634 9.479.099 8.945.948 8.814.577 8.485.192 2.912.074 1.883.307
Intereses por pagar 130.161 108.227 - - - - -
Recursos a favor de terceros - - 1.731.983 2.160.088 4.534.793 4.434.342 3.023.720
Descuentos de nómina - - 215.598 202.441 271.277 87.653 267.467
Acreedores 201.118 202.959 - - - - -
Retención en la fuente e impuesto de timbre 97.772 113.915 96.282 193.448 73.604 - 40.121
Impuestos, contribuciones y tasas por pagar 3.215.209 3.589.700 3.323.787 4.927.783 4.462.933 9.007.029 7.706.776
Impuesto al valor agregado - iva 28.336 41.101 36.762 33.360 61.541 - 21.835
Recursos recibidos en administración 271.022 - - - - - -
Depósitos recibidos en garantía 255.130 213.485 - - - - -
Otras cuentas por pagar 393.301 1.202.239 210.607 - 115.385 116.175 18.896
Beneficios a los empleados 3.305.499 4.196.792 3.775.376 52.970.369 52.205.615 52.495.800 52.015.643
Pasivos estimados 1.608.631 4.653.072 - - - 1.643.511 712.553
Otros pasivos 3.509.708 1.850.378 228.478 - - 356.568 99.188
Recaudos a favor de terceros 1.912.501 1.632.906 - - - - -
Ingresos recibidos por anticipado 1.597.207 217.472 228.478 - - 356.568 99.188
PASIVO FINANCIERO 11.092.627 9.293.022 10.857.749 16.233.749 7.005.077 837.037 -
Corto plazo 11.092.627 9.293.022 10.857.749 16.233.749 7.005.077 - - Largo plazo - - - - - 837.037 -
PASIVO NO CORRIENTE 14.977.173 12.342.287 90.106.481 30.054.038 54.144.432 41.621.442 39.305.699
Pasivos estimados y provisiones 14.977.173 12.342.287 21.075.908 11.047.548 11.047.548 697.680 697.680
Litigios y demandas - - 10.751.808 11.047.548 11.047.548 697.680 697.680
Provisión para contingencias 4.653.073 2.018.188 - - - - -
Provisión para pensiones 10.324.100 10.324.100 - - - - -
Provisiones diversas - - 10.324.100 - - - -
Otros pasivos - - 69.030.573 19.006.490 43.096.883 40.923.762 38.608.019
Ingresos recibidos por anticipado - - - 177.091 405.304 - -
Otros pasivos diferidos - - - - 42.691.579 40.923.762 38.608.019
Pasivos por impuestos diferidos - - 69.030.573 18.829.399 - - -
PATRIMONIO 226.272.862 228.403.928 160.536.300 180.295.564 190.651.272 193.503.790 199.044.033
Capital suscrito y pagado 32.658.846 32.658.845 32.658.845 32.658.845 32.658.845 32.658.845 32.658.845
Resultados de ejercicios anteriores 2.006.981 26.097.547 (41.700.597) (20.933.375) 156.940.972 164.767.346 160.863.853
Resultados del ejercicio 2.539.292 1.232.429 1.162.946 154.988 1.051.454 (3.922.402) 5.521.334
Superávit por valorización 203.342.248 0 - - - - -
Revalorización del patrimonio 5.633.197 11.266.392 - - - - -
Ganancias o pérdidas por conversión de estados financieros - - - 168.415.106 - - -
Impactos por la transición al nuevo marco de regulación (19.907.702) 157.148.713 168.415.106 - - - -
PASIVO + PATRIMONIO 274.249.183 275.690.203 280.065.351 295.885.417 322.011.120 307.015.420 304.139.237
BALANCE GENERAL
ENTIDADES DESCENTRALIZADAS
17
ESTADOS DE RESULTADOS DE LAS EMPRESAS MUNICIPALES DE CARTAGO E.S.P. –
EMCARTAGO E.S.P. DE 2016 A JUNIO DE 2021 (CIFRAS EN MILES DE PESOS)
ESTADO DE RESULTADOS (P&G) 2016 2017 2018 2019 jun-20 2020 jun-21
Ingresos operacionales 75.704.017 69.605.489 78.381.635 87.162.927 39.577.845 59.669.762 19.465.186
Costos de ventas 55.785.622 48.264.895 58.115.470 70.252.358 33.458.416 44.044.613 7.552.359
UTILIDAD BRUTA 19.918.395 21.340.594 20.266.164 16.910.569 6.119.429 15.625.149 11.912.827
Gastos administrativos 15.778.192 18.849.868 16.568.382 16.354.960 5.197.884 19.360.190 6.116.664
Provisiones 2.973.467 4.080.012 4.389.462 1.686.615 423.262 2.220.792 777.906
Depreciaciones y amortizaciones 58.467 147.814 423.546 743.112 27.518 34.168 4.835
UTILIDAD OPERACIONAL 1.108.269 (1.737.099) (1.115.226) (1.874.118) 470.765 (5.990.001) 5.013.421
Ingresos financieros 490.772 923.177 957.878 1.043.553 958.820 1.468.185 91.348
Gastos financieros 277.064 142.393 197.878 1.114.287 833.494 1.098.760 354.597
Otros ingresos 1.620.404 2.372.714 1.613.880 2.307.721 455.368 2.431.539 771.166
Otros gastos 422.022 183.970 95.709 207.882 5 733.364 4
Ajustes de ejercicios anteriores 18.933 - - - - - -
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 2.539.292 1.232.429 1.162.946 154.988 1.051.454 (3.922.402) 5.521.334
UTILIDAD NETA 2.539.292 1.232.429 1.162.946 154.988 1.051.454 (3.922.402) 5.521.334
PRINCIPALES INDICADORES EMPRESAS MUNICIPALES DE CARTAGO E.S.P. –
EMCARTAGO E.S.P. DE 2016 A JUNIO DE 2021 (CIFRAS EN MILES DE PESOS)
INDICADORES 2016 2017 2018 2019 jun-20 2020 jun-21
ENDEUDAMIENTO Y LIQUIDEZ
Endeudamiento (Pasivo/Activo) 17,49% 17,15% 42,68% 39,07% 40,79% 36,97% 34,55%
Pasivo Financiero / Total Activo 4,04% 3,37% 3,88% 5,49% 2,18% 0,27% 0,00%
Pasivo Financiero / Total Pasivo 23,12% 19,65% 9,08% 14,04% 5,33% 0,74% 0,00%
Pasivo Financiero / Patrimonio 4,90% 4,07% 6,76% 9,00% 3,67% 0,43% 0,00%
Razón Corriente 0,74x 0,76x 0,83x 0,32x 0,38x 0,26x 0,36x
Ebitda 5.620.115 6.040.740 7.626.141 1.619.326 921.544 -3.735.041 5.796.163
% Crecimiento del Ebitda N.A. 7,48% 26,25% -78,77% N.A. -330,65% 528,96%
Flujo de Caja Operacional 26.901.417 -250.784 7.370.215 -9.313.710 7.108.589 -7.392.173 -2.827.522
Flujo de Caja Libre sin Financiación -14.258.048 -204.980.547 -1.833.171 -14.916.786 8.109.635 -10.730.743 832.043
ACTIVIDAD Y EFICIENCIA
Variación de los ingresos operacionales N.A. -8,06% 12,61% 11,20% N.A. -31,54% -50,82%
Variación Gastos Administrativos N.A. 19,47% -12,10% -1,29% N.A. 18,38% 17,68%
Variación Costos N.A. -13,48% 20,41% 20,88% N.A. -37,31% -77,43%
Rotación de Cuentas por Cobrar Comercial (Días) 43 24 28 33 33 39 75
Rotación de Inventario (Días) 9 12 3 4 2 5 12
Rotación Proveedores (Días) 57 71 55 45 46 24 45
Ciclo de Caja (Días) -6 -34 -25 -8 -11 20 43
Capital de Trabajo -8.708.938 -8.338.347 -4.900.853 -58.354.682 -47.786.845 -52.787.591 -42.210.474
RENTABILIDAD 2016 2017 2016 2019 jun-20 dic-20 jun-21
Margen Bruto 26,31% 30,66% 25,86% 19,40% 15,46% 26,19% 61,20%
Margen Operacional 1,46% -2,50% -1,42% -2,15% 1,19% -10,04% 25,76%
Margen Neto 3,35% 1,77% 1,48% 0,18% 2,66% -6,57% 28,37%
ROA 0,93% 0,45% 0,42% 0,05% 0,65% -1,28% 3,66%
ROE 1,12% 0,54% 0,72% 0,09% 1,11% -2,03% 5,62%
Ebitda / Ingresos 7,42% 8,68% 9,73% 1,86% 2,33% -6,26% 29,78%
Ebitda / Activos 2,05% 2,19% 2,72% 0,55% 0,57% -1,22% 3,85%
COBERTURAS
Ut. Operacional / Gasto Financiero 4,00x -12,20x -5,64x -1,68x 0,56x -5,45x 14,14x
Ebitda / Gasto Financiero 20,28x 42,42x 38,54x 1,45x 1,11x -3,40x 16,35x
Ebitda / Servicio de la Deuda 8,84x 5,30x 6,69x 1,03x 0,06x -0,26x N.A.
Ebitda / Saldo de la Deuda 0,51x 0,65x 0,70x 0,10x 0,13x -4,46x N.A.
Flujo operativo / Gasto Financiero 97,09x -1,76x 37,25x -8,36x 8,53x -6,73x -7,97x
Flujo Libre / Gasto Financiero -51,46x -1.439,54x -9,26x -13,39x 9,73x -9,77x 2,35x
Flujo Operacional / Servicio de la Deuda 42,31x -0,22x 6,47x -5,94x 0,49x -0,52x N.A.
Flujo Libre / Servicio de la Deuda -22,42x -179,89x -1,61x -9,52x 0,56x -0,75x N.A.
Flujo Operativo / Capex 0,64x 0,00x 0,69x -1,21x -13,03x -1,47x 0,98x
Pasivo Financiero / Ebitda (Eje Der) 1,97x 1,54x 1,42x 10,03x 7,60x -0,22x 0,00x
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