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SEPTIEMBRE 2015
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GESTION DE MERCADOS Y SISTEMAS FINANCIEROS
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ContenidoANTECEDENTES.....................................................................................................................3
IMPACTO EN EL COMERCIO EXTERIOR..................................................................................6
INFERENCIA PARA EL MERCADO INTERNO............................................................................9
COMPORTAMIENTO DE LOS COMMODITIES.......................................................................10
Materias primas: recuperación de precios en un entorno adverso.....................................15
COMPORTAMIENTO DE LAS TASAS DE INTERES..................................................................18
RECOMENDACIONES Y SUGERENCIAS.................................................................................21
BIBLIOGRAFIA......................................................................................................................22
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PARIDAD PESO-DOLAR
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ANTECEDENTES¿Devaluación o depreciación?
¿Por qué se devalúa el peso con respecto al dólar?
La respuesta es sencilla, se devalúa porque la inflación en México es mayor que en
USA, solamente en 2014 fue más de 5 veces mayor. Lo ideal sería que la inflación
de México fuera igual o muy cercana a la de USA, pero mientras eso no suceda el
tipo de cambio se tiene que ajustar. En cierto modo es mucho mejor que se mueva
de acuerdo a la oferta y la demanda y no que se sostenga a la fuerza un tipo de
cambio que sobrevalue en exceso al peso.
Sin embargo, hasta Julio 31 de 2015 el tipo de cambio de equilibrio, en base al
año de 1970, fue de $14.35 por dólar y ese sería el tipo de cambio que debiera regir
en condiciones ideales y en base al diferencial de inflaciones entre ambos países.
¿Qué significa?
Que en un sistema de oferta y demanda, difícilmente volveremos a verlo por debajo
de $14.35.
Pero por otra parte, dentro del libre mercado de divisas, el dólar se ha
revaluado en virtud del crecimiento económico de USA, la muy baja inflación, bajo
desempleo y posibilidad de que la FED SUBA LA TASA DE INTERÉS de referencia.
Esto presiona y por lo mismo devalúa, casi a todas las monedas del mundo y México
no es la excepción.
¿Por qué?
Ante el inminente aumento de tasas de interés en USA, los grandes inversionistas se
refugian en el dólar y retiran sus inversiones en pesos y otras monedas. Por lo
mismo la demanda de dólares es inusualmente elevada y suben las tasas de
cambio.
¿Hasta cuándo?
Hasta que la FED defina el incremento de las tasas de interés en USA y México en
base a ello determine las propias tasas de interés que vuelvan a hacer atractivas las
inversiones en México.
Si no necesitas dólares, NO LOS COMPRES.
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Una vez terminada la incertidumbre respecto a las decisiones de la FED y a la vez
Banxico determine nuevas tasas de interés atractivas para los inversionistas en
México, se puede revertir la situación y de una demanda excesiva de dólares,
podríamos pasar a una oferta importante (entrada de dólares) y la tasa de cambio
estaría bajando paulatinamente.
La imagen de arriba es una interpretación gráfica que muestra la razón fundamental
de las crisis económicas que se han dado en México de 1976 a la fecha: las
devaluaciones bruscas de la moneda. En 1976, se dio la primera devaluación
importante y precisamente fue al final del régimen de Luis Echeverría, 76%. Durante
los siguientes 6 años, en el período de José López Portillo, el tipo de cambio se puso
a flotar manteniéndose la paridad entre 22 y 25 pesos por dólar. Sin embargo en
1982, debido a un fuerte desequilibrio de las finanzas públicas (caída del precio del
petróleo, inflación fuera de control, excesivo endeudamiento externo, aumento de las
tasas de interés internacionales, derroche del gasto público, estatización y
petrolización de la economía, fuga de capitales, etc.), el gobierno se queda con las
arcas vacías (sin reservas) y se produce la más fuerte devaluación brusca que
jamás se haya dado en México, 470%, pasando el tipo de cambio de $26.16 hasta
$149.25 por dólar en un lapso muy corto.
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De allí en adelante la economía mexicana entra en una prolongada crisis, de la cual,
hasta la fecha, (2015) no se ha podido recuperar. El período que siguió del Lic.
Miguel de la Madrid, heredó toda una cauda de gravísimos problemas, que nunca se
afrontaron con decisión. En ese lapso se dieron los más altos índices de inflación
anual (105.7% en 1986 y 159.20% en 1987, ver la gráfica siguiente) y aparte del
deslizamiento permanente del tipo de cambio, (ajuste que se aplicó diariamente o
devaluación diaria), se produjo otro ajuste devaluatorio en 1986.
Durante el período de Carlos Salinas de Gortari, se modificaron radicalmente las
políticas económicas, pasando a primer término la lucha contra la inflación y el
saneamiento y privatización de la economía nacional. La inflación bajó de tres
dígitos en 1987 a un solo dígito para el año de 1993. (fue de 8.01% al final del año
1993) y el deslizamiento del tipo de cambio del peso frente al dólar se disminuyó de
manera substancial. Un mal manejo de la economía al final del sexenio, acabó por
endeudar al país mediante instrumentos, tesobonos, pagaderos en dólares y esto
dio lugar a la crisis del Error de Diciembre de 1994. La devaluación brusca en 1994
fue del 46%.
Ing. Manuel Aguirre Botello. (Abril del 2013). D E V A L U A C I O N - I N F L A C
I O N MEXICO-U.S.A 1970-2015. 3 septiembre 2015, de mexico maxico Sitio
web: http://www.mexicomaxico.org/Voto/SobreVal02.htm
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IMPACTO EN EL COMERCIO EXTERIORPara un país con una economía tan abierta al intercambio comercial (exportaciones
e importaciones) como lo es la de México, el tipo de cambio es crucial para una sana
relación comercial entre países.
El mercado cambiario o de divisas es el tipo de mercado en el que se negocian las
distintas monedas extranjeras, y está constituido por una gran cantidad de personas
(inversionistas, operadores, entre otros) alrededor del mundo. En éste, se compran y
venden monedas de distintas naciones, permitiendo así la realización de cualquier
transacción internacional. Los principales participantes son instituciones financieras
como bancos comerciales, casas de cambio y las bolsas organizadas de comercio o
de valores. Un banco central también puede participar como comprador y vendedor
de divisas al mayoreo.
Los mercados de divisas facilitan el comercio internacional ya que permiten la
transferencia del poder de compra de una moneda a otra, por lo anterior, los agentes
de un país pueden realizar ventas, compras y otros tipos de negocios con los
agentes de otras naciones.
México forma parte del mercado internacional de divisas, y la mayor parte de las
operaciones se realizan en el mercado peso-dólar, ya que la actividad en mercados
de otras divisas es muy baja. Es importante destacar que este mercado está
descentralizado, ya que se pueden realizar operaciones con el peso mexicano en
cualquier mercado del mundo donde se ofrezca el tipo de cambio. El mercado de
divisas mexicano opera las 24 horas del día y todas las operaciones al mayoreo se
realizan de manera electrónica.
Las dos principales funciones que cumple un mercado cambiario son:
1. Convertir la moneda de un país, en la moneda de otro.
2. Ofrece una mayor cobertura contra el riesgo cambiario.
En este sentido, los bancos comerciales y las casas de cambio son los
intermediarios más importantes en el mercado cambiario en México. Los bancos
comerciales nacionales, al igual que sus contrapartes extranjeras, cuentan con una
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central de cambios, donde los operadores compran y venden divisas en el mercado
interbancario por cuenta propia y para sus principales clientes e inversionistas.
México lleva varios años con un tipo de cambio flotante con un grado de intervención
del Banco de México, teniendo presente que en el régimen fijo la moneda se revalúa
o evalúa mientras que en el régimen flexible o flotante la moneda se aprecia o
deprecia. La modificación del tipo de cambio fijo al flotante ha permitido que la
demanda y oferta sean los factores decisivos de la paridad1.
En nuestro país existen muchos establecimientos (bancos comerciales, casas de
cambio, casas de bolsa y centros turísticos) que comercian divisas y cada uno de
ellos fija un precio de compra y venta que depende de la oferta y demanda. El precio
al cual compran divisas siempre será menor que el precio de venta. Esta diferencia
se debe a que las instituciones que operan en el mercado cambiario no suelen
cobrar comisiones por las ganancias de sus clientes, sino que ganan con la
diferencia entre los precios de compra y venta. Se pueden publicar diferentes tipos
de cambio dependiendo del momento en que se pacta la transacción, la fecha de su
liquidación, el lugar donde se calcula, el monto y el plazo.
Aunque hay una variedad de regímenes cambiarios, los dos más conocidos son el
tipo de cambio (TdeC) fijo y el tipo de cambio flexible o libre. En el primer caso, es
necesario que el Banco Central tenga un acervo grande de reservas internacionales
para poder distribuir moneda extranjera a un precio fijo a quien lo solicite. En el
segundo, la paridad fluctúa dependiendo de la demanda y la oferta de divisas en un
momento en el tiempo y, en teoría, no son necesarias reservas internacionales. En
la media en que un país sea superavitario en divisas, el TdeC tenderá a revaluarse y
viceversa.
En el caso de México, por mucho, la paridad más importante que existe es la del
peso (MXN) con respecto al dólar americano (USD), por la enorme relación de
intercambio comercial que existe con EU. Pero hay paridades para el Euro, la libra
esterlina, el real brasileño o cualquier otra moneda de curso legal en el mundo.
Para un país con una economía tan abierta al intercambio comercial (exportaciones
e importaciones) como lo es la de México, el tipo de cambio es crucial para una sana
relación comercial entre países.
En México, existe un régimen cambiario flexible desde el 22 diciembre de 1994 (el
21 se abandonó el régimen de desliz cambiario lo que efectivamente provocó una
importante devaluación), después de experimentar con regímenes fijos (1954-1976)
y otros mixtos como la flotación controlada y otros. El régimen flexible ha sido muy
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útil para estabilizar la economía mexicana en periodos de alta incertidumbre y quitar
presión a variables como las tasas de interés y la política fiscal.
En otras palabras, nuestro régimen cambiario ha ayudado, entre otras cosas, a que
México sea considerado un país con muy buena administración macroeconómica y
promotor de la libertad comercial, sin propensión a intervención artificial cuando los
mercados funcionan correctamente y con liquidez suficiente, como es el caso de
México.
En términos más mundanos, la influencia más importante de cualquier tipo de
cambio es cuando hay una transacción comercial que requiera moneda extranjera,
por ejemplo dólares. Si somos un consumidor de bienes importados o un importador
de materia prima, nos conviene un tipo de cambio fuerte para que con menos pesos
podamos conseguir los dólares necesarios para adquirir el bien importado. Es el
mismo caso del turista que viaja a EU, los pesos rinden más si el dólar está a 12.50
pesos que si está 13.50 pesos. Alternativamente, si somos un exportador de bienes
hacia EU o un hotelero en el país, nos convendrá un tipo de cambio más débil para
que nuestro producto –aguacates o sol y playa– sea más atractivo para el
consumidor foráneo.
En resumen a los exportadores y otros receptores de divisas les conviene un dólar
débil, porque reciben más pesos y a los importadores y otros usuarios de divisas les
conviene un tipo de cambio más fuerte. En el primer caso la industria de
manufacturas, típicamente exportadora, tendrá mejores márgenes en pesos y en el
segundo el consumidor local tendrá mejor acceso a viajes fuera del país y a
productos extranjeros.
Al final del día, México se fortalecerá en la medida en que se mejore la productividad
y competitividad atrayendo divisas al país, es decir, promoviendo demanda
extranjera por productos nacionales e inversiones en proyectos locales y en la
medida en que entren más dólares de los que salgan, habrá una tendencia
apreciatoria del peso. Si sucede lo contrario y hay más salidas de USD que
entradas, la tendencia será devaluatoria. En las cuentas nacionales esto se mide en
la Balanza de Pagos, que se compone por la balanza de cuenta corriente (balanza
comercial de bienes y servicios) y balanza de capitales (que mide la entrada y salida
de inversiones). El saldo de la balanza de pagos en un determinado año es la
variación en reservas internacionales.
Alejandro Sachez Sotelo. (2015). ¿Por qué nos influye el tipo de cambio?.
Lunes, Agosto 31 2015,12:08:32, de Forbes Mexico Sitio web:
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INFERENCIA PARA EL MERCADO INTERNOLa depreciación del peso empieza a dañar a los sectores productivos
Miriam Posada García
Periódico La Jornada
Jueves 30 de julio de 2015, p. 20
El presidente de la Confederación de Cámaras Industriales (Concamin), Manuel
Herrera, advirtió que la depreciación del peso frente al dólar sólo puede tener ciertos
beneficios para actividades como el turismo o la maquila de exportación, pero en
términos netos la economía mexicana es deficitaria y la situación del peso empieza a
dañar a la mayor parte de los sectores productivos, por lo que insistió en que
intervenga el gobierno federal.
Dijo que el fortalecimiento del dólar muestra la presión a la que está siendo sometido
el peso por la salida de capitales y la menor entrada de divisas ante la caída en
precios de petróleo y menores exportaciones.
En los Criterios Generales de Política Económica se consideraba que para el cierre
de 2015 la cotización del dólar debería oscilar alrededor de 13.15 pesos, pero esa
cifra se rebasó hace tiempo y en consecuencia las empresas pagan 3 pesos más
por cada dólar, mientras los insumos intermedios y bienes de capital cuestan 24 por
ciento más.
Los principales efectos comerciales son el encarecimiento de las importaciones
estimadas en 414 mil millones de dólares para 2015, y el abaratamiento de las
exportaciones, puntualizó.
El industrial aseguró que hoy las empresas pagan 3 pesos más por cada dólar, lo
cual se traduce en mayores costos para fabricantes de equipos eléctricos y
electrónicos, para las industrias alimentaria, química y del plástico, además del
sector siderúrgico, la industria de bienes de capital, así como la automotriz donde
hay efectos combinados.
Los mayores costos, acotó, recaen en las empresas y personas físicas con deudas
en dólares; empresas que son importadoras netas, las que compran al exterior para
vender en el mercado interno, algo muy delicado en sectores de primera necesidad
como la agroindustria, empresas farmacéuticas y aun para los fabricantes de
maquinaria y equipo.
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También afecta a empresas que tienen menor integración con la proveeduría
nacional; aquellos que basaron la compra en insumos intermedios y bienes de
capital importados hoy enfrentan un costo 24 por ciento mayor; las empresas y
personas físicas que no recurrieron a las coberturas financieras de tipo de cambio
para enfrentar la volatilidad ahora resienten los efectos, y algunos precios de
insumos básicos cayeron a nivel internacional, argumentó.
COMPORTAMIENTO DE LOS
COMMODITIESLos commodities suelen seguir un patrón de comportamiento en su precio con
respecto al valor del dólar. La relación entre el dólar y las materias primas es
evidente dado que están sumamente correlacionados a la inversa. Cuando el dólar
se aprecia frente a otras monedas importantes, los precios de los productos básicos
suelen caer y por el contrario, cuando el valor del dólar se debilita frente a otras
monedas importantes, los precios de los productos se mueven generalmente más
altos. Sin duda hay varios pares que están sumamente correlacionados en su
comportamiento con materias primas en concreto dada su analogía entre el país
productor y la divisa. Es por ello por lo que muchos traders fundamentan sus análisis
o sus operaciones en base al comportamiento de una materia prima en especial o un
par de FOREX.
Hay muchas razones por las que el valor del dólar tiene un impacto en los precios de
las materias primas:
La principal es que las materias primas se cotizan en dólares. Cuando el valor del
dólar cae, costará más dólares comprar materias primas. Otra razón es que los
productos se comercializan en todo el mundo.
Los compradores extranjeros comprarán los commodities – maíz, soja, trigo, aceite,
etc – con dólares. Los comerciantes de productos básicos a menudo mantienen una
estrecha vigilancia sobre el valor del dólar. Una manera fácil de controlar el dólar, es
mirar las cotizaciones de precios en el índice del dólar en la Bolsa de Futuros. Es un
índice de cómo se valora el dólar contra un grupo de las principales monedas de
todo el mundo. El precio de cotización del índice se comercializa como cualquier otro
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contrato de futuros y podemos obtener las cotizaciones durante todo el día. (Lazardi,
tiempofinanciero.com.ve, 2015)
¿Cuál es la relación entre el dólar y las materias primas?
Los commodities suelen seguir siempre un tipo de patrón en el cual su precio tiende
a tener un comportamiento con relación al valor que tiene el dólar.
Está claro que el dólar guarda una relación muy amplia con las materias primas,
dado que estos están correlacionados a la inversa.
Cuando tenemos el dólar y lo apreciamos con respecto a otras monedas de valor e
importancia, es cuando el precio de los productos que se consideran básicos suelen
experimentar una caída.
Cuando ocurre lo contrario, es decir que el valor del dólar es menos fuerte con
relación a otras monedas, es cuando los precios de los productos suelen tener una
tendencia de alta o de subida.
Sin lugar a dudas, existen pares de monedas que se encuentran correlacionados en
su comportamiento, con respecto a las materias primas.
Aquellas personas que se dedican a la comercialización de materias primas, son las
primeras en saber las últimas tendencias que tiene el dólar, constantemente están
estudiando el comportamiento de esta divisa, ya que de ello dependen muchos
aspectos dentro de su negocio.
Una de las estrategias que emplean para poder realizar este análisis o seguimiento,
consiste en mirar las cotizaciones de precios que se encuentran en el índice del
dólar en la bolsa de los futuros.
Este índice nos ofrece información relacionada sobre cómo se valora el dólar con
respecto a las otras monedas alrededor del mundo.
El precio de cotización de este índice se realiza bajo la comercialización de un
contrato de futuros, por lo que siempre podemos obtener información actualizada,
las últimas tendencias y seguimiento, por lo que se facilita mucho el análisis.
Es importante que seamos conscientes que el precio de las materias primas o de lo
que consideramos productos básicos no siempre se ven marcados de una forma
simétrica.
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Lo que si podemos notar con mucha más fuerza es que existe una relación inversa
si trasladamos el comportamiento en el tiempo.
¿Quién marca la tendencia?
Una de las preguntas que más solemos hacernos dentro de esta tendencia de la
subida o bajada del dólar y las materias primas, es precisamente saber cuál de estos
tira del otro.
Sin embargo esto es tema de debate, tan común y tan complejo como el del huevo y
la gallina.
Es por esto que podríamos plantearnos la siguiente pregunta: ¿Qué fue primero la
subida de las bolsas y las materias primas o la caída del dólar?
También podríamos cuestionarnos si existe una relación de causa – efecto entre los
dos fenómenos mencionados anteriormente. De ser afirmativa nuestra respuesta
debemos entonces cuestionarnos si el dólar baja por el petróleo sube o viceversa.
Cuando pensamos en esto y en todo lo que se relaciona, podemos considerar que
parece un debate muy filosófico, sin embargo parece que no lo es.
La respuesta encierra siempre la clave del futuro de la economía y desde luego de
los mercados.
Partimos del hecho de que si creemos que el dólar se ha debilitado porque los
inversores han decidido lanzarse por aquellos activos que se consideran son de más
riesgo, teniendo estos la esperanza de contribuir a una recuperación de la economía
mundial, entonces la caída del dólar no es algo que pueda ser tomado como un
aspecto de gravedad o que nos pueda preocupar.
Existe en el mundo (para quienes no lo sabían) una teoría que afirma que el dólar
débil es simplemente una consecuencia.
Esta debilitación del dólar no es más que el precio que hay que pagar por la mejora
de la economía en el futuro.
La mecánica de esto es simple, las personas venden los dólares y emplean este
dinero con la única intención de poder comprar en la bolsa. De esta forma, lo que
consideramos es bueno para las acciones puede ser malo para el dólar.
La caída del dólar como signo de debilidad: la teoría contraria
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Es momento de pensar en la correlación opuesta, es decir que la subida de la bolsa
y las materias primas son una consecuencia de la caída del dólar.
Estos aspectos varían mucho y por esto es muy probable que la economía acabe un
poco mal. La razón más clara para argumentar esto, es que la caída del dólar de
hoy, contribuirá a la inflación el día de mañana.
Pero como todo en la vida siempre hay aspectos positivos, el lado bueno de esta
historia de bajadas, permite que el dólar débil pueda impulsar los resultados de las
empresas norteamericanas por fuera del país.
Sin embargó muchos defensores de esta teoría piensan que tarde o temprano el
dinero se acaba y habrá que mirar hacia abajo cuando esto suceda.
¿Por qué baja el precio del petróleo cuando sube el dólar?
Son cuatro razones pueden explicar el alza en la moneda de EE. UU y el desplome
en el precio del crudo.
La primera es la interacción entre la economía mundial y la de EE.UU. Un dólar
fuerte es el reflejo del repunte de la economía americana, que ya ha doblado su
producción petrolera en un poco más de un quinquenio. En el 2008, cuando se vivía
la situación contraria, Brad Setser, del Council on Foreign Relations, escribía que
una economía mundial dinámica aumenta la demanda por el crudo, mientras que la
debilidad de la economía americana se reflejaba en la devaluación del dólar. El caso
opuesto sucede ahora: la desaceleración económica de Japón, China y Europa, que
se acerca a la trampa de la liquidez keynesiana, flaquean frente al dinamismo de
EE.UU. Esto conlleva un encarecimiento del dólar y a la vez a una leve
desaceleración de la demanda por materias primas.
En resumen, la coyuntura mundial y la de EE.UU influencian los movimientos del
dólar y del petróleo. Si la economía de EE.UU se fortalece, su divisa también. Como
su producción energética ha aumentado, los precios de las materias primas como el
petróleo fluctúan. Lo que sucede a la TRM, por lo tanto, es un reflejo de la coyuntura
económica de EE.UU.
Entonces, ¿si baja uno sube el otro? No necesariamente. A finales de los 90s
(recordemos las crisis de Asia y Rusia) tanto el dólar como el petróleo bajaron
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mientras EE.UU crecía a más de 4.4 %. Esta excepción sugiere pensar en otros
factores.
La segunda razón se basa en poder sustituir una inversión en divisas por una en
materias primas como el petróleo. Invertir en divisas aleja el riesgo de una caída en
precios de materias primas y vice-versa. Ambas variables, divisas o petróleo, son
entonces garantías para la inversión. En Colombia, una alta parte de la Inversión
Extranjera Directa (IED) está ligada al sector energético. Entonces, estamos ante un
problema de oferta y demanda. Si es más atractivo invertir en divisas, la demanda
por activos en dólares aumenta, subiendo así el precio del dólar. La baja rentabilidad
del petróleo disminuye su atracción y por ende su demanda, llevando su precio a la
baja. En resumen, ambos precios dependen de la oferta y la demanda y aparecen
entrelazados por significar posibilidades de inversión sustituibles.
Para entender este mecanismo, se puede uno poner en la situación del inversionista
que quiere maximizar su inversión. Si decide invertir en divisas, aumenta la
demanda del dólar y baja la del petróleo, afectando así los precios de ambos
factores. En este caso, sí podríamos hablar de interdependencia entre el dólar y el
petróleo, pero me permito insistir que esta interdependencia está ligada a la
coyuntura general.
La tercera razón, algo debatible, es la tasa de interés. Si un banco central aumenta
su tasa de interés considerablemente señala presiones inflacionarias que pueden
motivar a inversionistas a alejarse del mercado cambiario. Si la inflación no preocupa
en demasía a nadie, es raro que las inversiones se vuelquen sobre materias primas
como el petróleo y que éste vuelva a subir. Mientras el banco central de EE.UU
(FED) hora nubla sus intenciones, que probablemente llevarán a una lenta subida de
la Federal Funds Rate a mediados del 2015, los inversionistas probablemente se
inclinarán por las divisas, subiendo la demanda y por ende el precio del dólar. En
resumen, ambos precios están sujetos a expectativas sobre la inflación y las tasas
de interés, sobretodo en EE.UU.
La cuarta razón es geopolítica y psicológica. El petróleo puede aumentar por
tensiones políticas que generan miedos en los inversionistas. Un ejemplo reciente es
el anuncio de Arabia Saudita de bombardear Yemen. Luego del anuncio, el petróleo
WTI subió más de 2 dólares. Al parecer, el miedo está relacionado con el daño que
se puede causar a la ruta petrolera desde el Golfo de Adén. Esto no genera un
ajuste inmediato en el precio del dólar, pero no se descarta un incremento en la
demanda del dólar si los miedos persisten.
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Con estos mecanismos vemos dos cosas. La primera es que hay complejidades que
van más allá de aquello que el exministro Perry llama un “ajuste natural y automático
de la economía” y la segunda que la regla de oro parece más bien ser de plata.
Mientras se observa que el dólar sube y el petróleo baja, debemos olvidaros de la
idea que uno siempre es causa del otro. Ambas fluctuaciones son la consecuencia
de coyunturas más complejas mezcladas con expectativas dentro y fuera de
Colombia. ¿Cómo se supone que debe reaccionar el emisor colombiano ante esta
situación, si muchos mecanismos están fuera de control?
Coincido con otros analistas en que los esfuerzos deben ir encaminados a reducir la
volatilidad y apoyar a las industrias que más sufren por estas fluctuaciones. Si la
caída del petróleo no se refleja directamente en el precio de la gasolina, el gobierno
puede optar por invertir en alivios a sectores afectados, como el de los
transportadores. El emisor por su parte, puede reducir la volatilidad a través de
operaciones de mercado abierto y coherencia en los cambios de la tasa de interés.
El dólar como divisa y el petróleo como materia prima son opciones de inversión que
pueden afectarse mutuamente, pero esto dependerá de otros factores como la
coyuntura general, las tasas de interés, expectativas sobre la inflación, la estructura
de la IED de un país, y la geopolítica, entre otros. (VILLEGAS, 2015)
Materias primas: recuperación de precios en un entorno adverso
En mayo de 2015 los precios de las materias primas crecieron de manera moderada,
salvo los de los productos agrícolas que mantienen una tendencia descendente. El
índice precios de energía aumentó 7.9%, en tanto que el de no energéticos registró
su primer alza del año al ubicarse en 0.6%. Este repunte moderado de los precios se
encuentra amenazado por la débil demanda internacional, especialmente la de
China; el exceso de inventarios, y la apreciación del dólar. Sin embargo,
consideramos que la dinámica de recuperación gradual de los precios se mantendrá
en los meses siguientes apoyada en un mejor desempeño de la economía mundial.
Prevemos también una cotización de 70 dólares para el barril de petróleo Brent
hacia finales del año, seguida de otro ligero aumento en 2016.
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COMPORTAMIENTO DE LAS TASAS DE INTERES
MÉXICO
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¿Cómo influyen las tasas de interés en la economía? Tasas de interés bajas ayudan
al crecimiento de la economía, ya que facilitan el consumo y por tanto la demanda
de productos. Mientras más productos se consuman, más crecimiento económico. El
lado negativo es que este consumo tiene tendencias inflacionarias.
Tasas de interés altas favorecen el ahorro y frenan la inflación, ya que el consumo
disminuye al incrementarse el costo de las deudas. Pero al disminuir el consumo
también se frena el crecimiento económico.
El Banco de México utiliza las tasas de interés principalmente para frenar la
inflación, aumentando la tasa para frenar el consumo, o disminuyéndola ante una
posible recesión.
En México, la tasa sobre CETES (Certificados de la Tesoreria de la Federación,
modo de financiamiento del gobierno Federal) es la tasa base sobre la que se fijan la
mayoría de las otras tasas de interés.
Otra tasa de interés que se utiliza como indicador macroeconómico es la TIIE (Tasa
de Interés Interbancaria de Equilibrio), la cual surgió en marzo de 1995 como
necesidad de tener una referencia diaria de la Tasa Base de Financiamiento. Los
bancos la utilizan como tasa de interés base para aumentarle su margen de
intermediación.
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EEUU
En la década de los 80, la tasa de interés del Tesoro de EEUU a 10 años fue de
10,8% promedio anual.
En la década de los 90, esta tasa de interés se ubicó en 6,6% promedio anual.
En la última década (2000 – 2010), la tasa de interés de EEUU fue de 4,3%
promedio anual y en el año 2012 se ubicó en el 1,7% anual.
Estos datos muestran con claridad que en las últimas tres décadas nunca hubo en el
mundo tanta liquidez disponible para financiar obra pública de largo plazo como en
los últimos años. La tasa de referencia para los préstamos de largo plazo
internacionales está en un nivel tan bajo que ni siquiera compensa la inflación de los
EEUU que se ubica cerca del 2% anual. Incluso, mirando en una perspectiva de más
largo plazo, surge que las tasas de interés nunca estuvieron tan bajas como en la
actualidad. Desde el año 1870, cuando se comenzó a relevar y publicar estadísticas
con sistematicidad, el valor más bajo es en el año 1940 cuando la tasa de interés
alcanzó el valor del 2%. Es decir que, la tasa de interés internacional actual es la
más baja del último siglo y medio.
El desperdicio de la oportunidad se potencia por la discrecionalidad en la
administración del crédito internacional. Todo endeudamiento requiere, como
corresponde, la autorización del Estado nacional. Pero esta facultad no se utiliza
para ordenar y promover el uso prudente y responsable del crédito público por parte
de las provincias y los municipios, sino para subordinar voluntades políticas. O sea,
se aplica la misma lógica de las transferencias discrecionales de los fondos
concentrados en el nivel central pero que deberían ser coparticipados.
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RECOMENDACIONES Y SUGERENCIAS
La investigación tiene el sustento teórico de diversas fuentes de información las
cuales son anexadas en la bibliografía para poder ser consultadas.
El caso de algunas graficas que por cuestiones de formato y de fallas en la nitidez y
la claridad se sugiere atentamente consultarlas vía internet en caso de necesitar
concretar datos e información.
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BIBLIOGRAFIA
http://es.global-rates.com/tipos-de-interes/bancos-centrales/banco-central-estados-
http://unidos/interes-fed.aspx
http://www.eltiempo.com/economia/sectores/por-que-baja-el-precio-del-petroleo-cuando-
sube-el-dolar/15554436
http://tiempofinanciero.com.ve/la-relacion-entre-el-dolar-y-las-materias-primas-2/
http://www.promocionesforex.com/cual-es-la-relacion-entre-el-dolar-y-las-materias-primas/
http://www.banxico.org.mx/SieInternet/consultarDirectorioInternetAction.do?
accion=consultarCuadro&idCuadro=CF347§or=18&locale=es
http://graficos.elfinanciero.com.mx/2014/pdf/especial_tasas_de_interes.pdf
http://www.mexicomaxico.org/Voto/SobreVal02.htm
http://www.idesa.org/informes/658
http://www.forbes.com.mx/por-que-nos-influye-el-tipo-de-cambio/