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FORMULACIÓN Y EVALUACION DE FORMULACIÓN Y EVALUACION DE PROYECTOSPROYECTOS Nassir Sapag Chain
Por qué fallan los proyectosPor qué fallan los proyectos
Imposibilidad de la predicción perfectaDeficiente gestiónProcedimientos erróneos en la evaluación
Imposibilidad de la predicción Imposibilidad de la predicción perfectaperfecta
Tecnología: innovaciones tecnológicasNaturaleza: catástrofes que copan la oferta asistencialLegislación: permisos o restricciones para que trabajen médicos extranjeros Institucionalidad: cambio en las normas de impacto vial de los estacionamientosEconomía: modificación en el tipo de cambio cuando el establecimiento tiene muchos insumos importados
Estudios de viabilidadEstudios de viabilidad
Viabilidad técnica: si físicamente se puede hacerViabilidad legal: si existen impedimentos legales Viabilidad económica: si es rentable hacerlo
-1000 1120 120 12% Flujo proyecto
800-864 -64 8% Financiamiento -200 256 56 28% Flujo inversionista
Estudios de viabilidadEstudios de viabilidad
Viabilidad técnicaViabilidad legalViabilidad económicaViabilidad de gestión: si existen las capacidades gerenciales para emprenderlo Viabilidad política: si existe la voluntad de hacerloViabilidad ambiental: si existen impedimentos ambientales
Proyecto A Proyecto B
Inversión UF 60.000 UF 56.000
Vida útil 8 años 8 años
Valor remanente UF 10.000 UF 9.500
Ventas 160.000 unidades 120.000 unidades
VAN UF 13.000 UF 26.000
Proyecto A Proyecto B
Inversión UF 60.000 UF 56.000
Vida útil 8 años 8 años
Valor remanente UF 10.000 UF 9.500
Ventas 160.000 unidadess 120.000 unidades
VAN UF 13.000 UF 26.000
Cantidad para VAN = 0 80.000 prestaciones 108.000 prestaciones
¿Qué es un proyecto?¿Qué es un proyecto?
Es el uso de INSUMOS
En un conjunto de ACTIVIDADES
Que generan ciertos
PRODUCTOS o SERVICIOS
Los cuales contribuyen al logro
de determinados OBJETIVOS
Para un economista ...Para un economista ...
Es la fuente de costos y beneficios que ocurren en distintos períodos de
tiempo.
Desafío
Es identificar los costos y beneficios atribuibles al proyecto y medirlos con
el fin de emitir un juicio sobre la conveniencia de ejecutar el proyecto.
Para un financista ...Para un financista ...
Es el origen de un flujo de fondos provenientes de ingresos y egresos
de caja, en un determinado período.
DesafíoDeterminar si los flujos de dinero son suficientes para cancelar la
deuda (capacidad de pago).
EtapasEtapas
Perfil.
Prefactibilidad.
Factibilidad
a. Idea
b. Preinversión
c. Inversión
d. Operación
EL SISTEMA DE EVALUACIÓN DE EL SISTEMA DE EVALUACIÓN DE PROYECTOSPROYECTOS
VIABILIDAD ECONÓMICA
Formulación y preparación Evaluación
Obtención y creación de información
Flujo de caja
Evaluación Sensibilización
Estudio mercado
Estudio técnico
Estudio organizac.
Estudio financiero
El entorno de una inversiónEl entorno de una inversión
Gerente: lo califican por la gestión del total de activos del proyectoInversionista: le interesa la rentabilidad de los recursos propiosFinancista: busca asegurar la recuperación del crédito con el interés correspondienteFisco: vela por el pago de impuestosEvaluador: arriesga imagen
Tipología de ProyectosTipología de Proyectos
Según la finalidad del estudio
Según el objeto de la inversión
Rentabilidad del Proyecto
Rentabilidad del Inversionista
Capacidad de Repago
Creación de nuevo negocio
Empresas en marcha
Outsourcing
Internalización
Reemplazo
Ampliación
Abandono
El mercado del proyectoEl mercado del proyecto
Competidor
Proveedor
Distribuidor
ProyectoClientes
Mercado proveedorMercado proveedorTarifas
Valor del insumoCondiciones de créditoPolíticas de descuento
DisponibilidadSi hay disponibilidad: Costo medioSi no hay disponibilidad: Costo marginal
Calidad y especificaciones técnicasAcordes con el tipo de servicio, cliente, ubicación (rural o urbano), etc.
Mercado competidorMercado competidor
Indirecto: Compite por un proveedor
Directo: Compite por un cliente
Estrategia comercialProductoPrecioPromociónPlaza
Técnicas de Proyección de DemandaTécnicas de Proyección de Demanda
Métodos cualitativosOpiniones de expertosDelphiInvestigación de mercados
Encuestas de opinión sobre características deseadas, problemas observados,etc
Métodos cuantitativosModelos de series de tiempo
Regresión f(t)Promedios móviles
Métodos causales
Regresión f(v)Modelos econométricos
-
50
100
150
200
250
300
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
P royección de flujo
P royección de stock
Variación estructural en la proyección de Variación estructural en la proyección de ventasventas
Costos económicos versus contablesCostos económicos versus contables
Costo Contable
Debe ceñirse a los preceptos de la contabilidad y a lo que ordena la ley de impuestos.
DEPRECIACIÓN - VALOR LIBRO
Costo EconómicoDepende de la decisión que se
debe tomar y de las alternativas de acción que
tenga el inversionista.
Costos en función de decisionesCostos en función de decisiones
Lo relevante del análisis de un proyecto es entender que
los costos asociados a él están condicionados a la decisión
que se quiere tomar.
Costos incrementalesCostos incrementales
Estos costos expresan el incremento o disminución de un ítem de costo que
implicaría la implementación de un proyecto si se le compara con otra alternativa o con
una situación base o sin proyecto
Impuestos - Costos RelevantesImpuestos - Costos Relevantes
El impuesto es un costos relevante, que normalmente tiene una importante incidencia en los proyectos.Podrán tener un efecto negativo (costos) cuando se paguen más impuestos a partir del proyecto o un efecto positivo (beneficio) cuando se paguen menos impuestos a partir del proyecto
Punto de equilibrioPunto de equilibrio
Ingreso
Costo total
Costo variable
Costo fijo
VOLUMEN
$Ingreso
Costo total
Costo variableCosto fijo
VOLUMEN
$
Punto de equilibrio corregidoPunto de equilibrio corregido
ImpuestosCosto de oportunidadRecuperación de la inversión
InversionesInversiones
Previas a la puesta en marcha
ConstruccionesEquipamientoPromociónSistemas informaciónEstudiosGastosCapital de trabajo
Durante la operación
Por ampliaciónPor reemplazo
Vida útil de los activosVida útil de los activos
Contable: Período a depreciarTécnica: Estándar de usoComercial: Imagen corporativaEconómica: Mínimo costo
AÑOSValor anual equivalente del valor de desecho
Costo anual equivalente de la inversión
n
Costo anual equivalente de la operación del activo
Costo total anual equivalente
BENEFICIOS
COSTOS
Capital de trabajoCapital de trabajo
Inversión necesaria para financiar el período de operación entre la ocurrencia de los egresos e ingresos.
Métodos de cálculo: Contable Período a financiar Déficit acumulado máximo
Método contableMétodo contable
Capital de Trabajo = activos corrientes - pasivos corrientes
Ineficiencias para determinarlo, recomiendan su uso sólo cuando se puede correlacionar el capital de trabajo contable histórico con un elemento asociado al proyecto: nivel de activos, ingresos, unidades producidas, pacientes atendidos, costo de algún insumo, etc.
Aplicación: Uso Excel para calcular la inversión en capital de trabajo
Periodo de desfasePeriodo de desfase
Capital de Trabajo = (costo anual/365)* días de desfaseo
Capital de Trabajo = (costo anual/12) * meses de desfase
El método obliga a calcular promedios ponderados de días de producción, días de comercialización y días de cobranza.
Aplicación: Uso Excel para calcular la inversión en capital de trabajo
Contable
Déficit acumulado
Periodo desfase
BeneficiosBeneficios
Ingresos por venta productos o serviciosIngreso por venta de activos usadosAhorros de costosValor de desechoRecuperación capital de trabajo (*)
Valores de desechoValores de desecho
Valor de los activosValor contable: Suma de los valores libro al final del período de evaluación.Valor comercial: Suma de los valores comerciales al final del período de evaluación
Valor del flujoValor económico: Valor actualizado de los flujos promedios anuales futuros
Valor de desecho contableValor de desecho contable
Valor Desecho = Suma de valores libro de los activos
Valor libro = Valor de adquisición – Depreciación acumulada
Depreciación acumulada = Depreciación anual * años transcurridos
Depreciación anual = Valor de adquisición/años a depreciar
Valor de desecho comercialValor de desecho comercial
VD = Suma de los valores de mercado de los activos +/- efecto tributario
Aplicación Excel
Valor de desecho económicoValor de desecho económico
VD = Valor actual de los flujos de caja promedios perpetuos
= Valor actual de (flujo normal perpetuo – deprec. anual) = (FCNP - D.anual)/ tasa de descuento = Utilidad neta/ tasa de descuento
Construcción flujos de cajaConstrucción flujos de caja
1. Ingresos y egresos afectos a impuesto2. Gastos no desembolsables
Utilidad antes de impuesto3. Cálculo de impuesto
Utilidad neta4. Ajuste por gastos no desembolsables5. Costos y beneficios no afectos a impuesto = FLUJO DE CAJA
Proyectos de inversión versus proyectos de Proyectos de inversión versus proyectos de desinversióndesinversión
InversiónInversiónReemplazo Reemplazo con ampliación en con ampliación en la capacidad de producciónla capacidad de producción
Ampliación Ampliación (hacer más de lo (hacer más de lo mismo)mismo)
Internalización Internalización (producir en (producir en vez de comprar los vez de comprar los envases)envases)
DesinversiónReemplazoReemplazo con reducción de con reducción de la capacidad de la capacidad de producciónproducción
AbandonoAbandono o cierre de una o cierre de una línea de productoslínea de productos
OutsourcingOutsourcing tercerización o tercerización o entrega a terceros de entrega a terceros de actividades que se realizan actividades que se realizan al interior de la empresaal interior de la empresa
OutsourcingOutsourcing
VentajasVentajasConcentración de esfuerzosConcentración de esfuerzosCompartir riesgo de la inversión con el proveedorCompartir riesgo de la inversión con el proveedorLiberar recursos para otras actividadesLiberar recursos para otras actividadesGenerar ingresos por venta de activosGenerar ingresos por venta de activosAumentar eficiencia al traspasar actividades a expertosAumentar eficiencia al traspasar actividades a expertos
DesventajasDesventajasPérdida de control sobre la actividadPérdida de control sobre la actividadDependencia a prioridades de tercerosDependencia a prioridades de tercerosTraspaso de informaciónTraspaso de informaciónMayor costo de operaciónMayor costo de operaciónMayor costo de administraciónMayor costo de administración
Cómo evaluar un outsourcingCómo evaluar un outsourcing
Outsourcing
Proyecto Nuevo
Modernización
Valor actual Costo del Servicio
Inversión inicial menos valor actual de costos
más valor actual del valor de desecho
Valor actual del valor de desecho menos valor actual del costo del
servicio
Ingreso venta activos menos indemnizaciones menos valor actual del costo del servicio
Proyectos de reemplazoProyectos de reemplazo
Capacidad insuficiente de los equipos existentes.Aumento en los costos de operación y mantenimiento asociados a la antigüedad del equipoProductividad decreciente por el aumento en las horas de detención por reparaciones o mejorasObsolescencia comparativa derivada de cambios tecnológicos
Proyectos de ampliaciónProyectos de ampliación
OpcionesOpcionesPor sustitución de activosPor sustitución de activos
Por complemento de activosPor complemento de activos
EfectosEfectosEconomías de escalaEconomías de escala
Deseconomías de escalaDeseconomías de escala
Capital de trabajoCapital de trabajo
Aumento en el valor de Aumento en el valor de desechodesecho
Proyectos de abandonoProyectos de abandono
OpcionesOpcionesEliminación de área de negocio no Eliminación de área de negocio no rentablerentable
Liberalización de recursos para Liberalización de recursos para invertir en proyectos más invertir en proyectos más rentablesrentables
EfectosEfectosEconomías de escalaEconomías de escala
Deseconomías de escalaDeseconomías de escala
Capital de trabajoCapital de trabajo
Aumento en el valor de desechoAumento en el valor de desecho
Proyectos de internalizaciónProyectos de internalización
Aumento de productividad:Aumento de productividad:Reducir los costos mediante la disminución de recursos, manteniendo el nivel de operaciónAumentar el nivel de actividad disminuyendo las capacidades ociosas sin incrementar los recursos
VAN (Valor Actual Neto)TIR (Tasa Interna de Retorno)PRI (Período de Recuperación de la Inversión) RI (Rentabilidad inmediata)IVAN (Índice VAN sobre la inversión)
Indicadores económicosIndicadores económicos
Costos por antigüedad de equiposCostos por antigüedad de equipos
Costos de mantenimiento crecientes linealmente versus exponencialmente
Decisiones de reemplazoMomento óptimo para invertir
Costo de mantenimiento
Antigüedad
-12 0 10
Costo de mantenimiento
Antigüedad
-12 0 10
Riesgo e incertidumbreRiesgo e incertidumbre
Riesgo: probabilidad de ocurrencia se puede estimarIncertidumbre: no se puede estimar la probabilidad de ocurrencia
Crystal BallCrystal Ball
Etapas:Construir hoja de cálculo referenciando todas las celdas a aquellas que se van a iterarDiseñar un modelo que refleje el escenario incierto más probable. Ejecutar una simulación sobre ese modelo. Analizar los resultados.
1 2 3 5 44a
Análisis de sensibilidadAnálisis de sensibilidad
MODELOS:Hertz o multidimensional: mide qué pasa con el resultado si cambia el valor de una o más variables.Unidimensional: calcula el valor límite que puede asumir una variable.