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La confanza es clave
Análisis de la situación económica deUruguay entre 1999 y 2002
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conom*a y "ociedad Uruguaya
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La confanza es clave
Análisis de la situación económica de Uruguay entre 1999 y 2002
Introducción
Todo país recuerda momentos de su historia, algunas veces con felicidad,
otras con angustia. Para los uruguayos, el período 1999-2002 es recordado
con tristeza pero a la vez como un momento de aprendizae. !l siguiente
tra"ao analizar# los principales puntos y momentos $ue de%nen al período
en cuesti&n, considerado por muchos como los a'os en $ue vinieron las(siete plagas), en el $ue el país tuvo una caída del producto de 19* seg+n
el anco entral.
!ntre los puntos clave a analizar se incluye la situaci&n econ&mica de
países de la regi&n y del resto del mundo $ue in/uyeron en este período de
crisis, por lo $ue se de"e incluir la devaluaci&n $ue hizo rasil en 1999 y
c&mo esta in/uye en la economía del ruguay. Por otro lado, la situaci&n
eicana 3(efecto te$uila)4 y c&mo este afect& las eportaciones. 5dem#s,
no se de"e ignorar la dependencia con 5rgentina, no s&lo a nivel de
eportaciones, tam"i6n a nivel %nanciero. !ste +ltimo factor ser# clave paracomprender la Crisis de 2002. 7e analizar# la r#pida salida de la crisis,
aprendizaes $ue esta de& y acciones de comunicaci&n empleadas.
,onteto internacional des:avora;le /<ico y (rasil
8a eplicaci&n de la situaci&n desfavora"le de 1999-2002 tiene como inicio
al (efecto te$uila) o crisis de 6ico $ue comenz& en 199. !sta crisis
consisti& en la devaluaci&n del peso meicano y como resultado las
eportaciones a dicho país se vieron afectadas, lo $ue caus& la p6rdida de
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puestos la"orales. :icho (efecto te$uila) se propag& a otros países de
entroam6rica y hacia 5rgentina perudicando a+n m#s a las eportaciones.
Por otro lado, en 1999 se da la devaluaci&n de rasil, donde la moneda se
devalu& en un 0* al modi%carse la política cam"iaria. “En 1999, Brasil
devaluó su moneda y tuvo consecuencias negativas en Uruguay: afectó lasexortaciones y la roducción!" 3a%co y ichelin, 201;, <=T4
ruguay dependía de rasil a nivel de eportaciones > estas representa"an
un ?* del total seg+n ichelin > por lo $ue la situaci&n "rasilera incidi& de
forma negativa ( #l devaluar la moneda, los recios de los roductos
imortados ascendieron y la demanda disminuyó! $as exortaciones
uruguayas cayeron fuertemente y eso afectó considera%lemente nuestra
econom&a!" 8as eportaciones a rasil cayeron un 0* aproimadamente en
1999. !sta "aa dr#stica en eportaciones result& en menor producci&n
uruguaya, lo $ue resulta en la p6rdida de fuentes la"orales y aumento del
desempleo.
"e terminó el go;ierno la a:tosa
ruguay ha"ía gozado de algo $ue los otros países de la regi&n no goza"an
la eportaci&n de carne li"re de aftosa sin vacunaci&n. 8a aftosa es una
enfermedad $ue afecta al ganado, y la carne con esta enfermedad no es
comercializa"le ya $ue puede causar efectos negativos so"re las personas.
'o%re (nes del siglo asado la ganader&a %ovina ven&a con undinamismo muy imortante, fruto de las diferentes aerturas de los
mercados! )ecordemos *ue nuestro a&s llegó a tener acceso a los
mercados m+s exigentes desde el unto de vista sanitario -aón y
Corea del 'ur.! 3ontes, 2001, p. ;@4
8a carne sin vacunaci&n se vendía a mayor precio $ue la carne con
vacunaci&n 3aproimadamente ?0* mayor4. 8a enfermedad lleg& a ruguay
para a"ril de 2001. !s allí $ue Aorge atlle cuenta $ue esta"a en !stados
nidos y reci"i& una llamada $ue le avis& de la situaci&nB ha"ía aparecido la
enfermedad en el país, y su respuesta fue (se terminó el go%ierno"!ruguay dependía de la eportaci&n de carne vacuna hist&ricamente -$ue
tam"i6n ha"ía sufrido por las continuas se$uías en el período> por lo $ue la
frase resumía las consecuencias graves de la situaci&n. Cnmediatamente los
mercados se cerraron, temiendo $ue la carne estuviera enferma, el ganado
infectado de"i& ser eliminado, lo $ue result& en una p6rdida de producci&n
importante.
8as eportaciones disminuyeron un 10* en 2001B se perdi& la certi%caci&n
de la carne y los mercados dearon de con%ar en el país, como se'ala
ontes. 8a enfermedad pudo ser erradicada en cuesti&n de meses, y graciasa gestiones entre el go"ierno uruguayo y el norteamericano se logr& colocar
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el producto en los mercados nuevamente, ahora como (arne li"re de
aftosa > con vacunaci&n).
,risis en Argentina
8a crisis en 5rgentina tiene dos componentes uno %nanciero y otro
institucional, siendo el %nanciero el $ue afect& a ruguay, pero el
institucional como actor principal. 7e parte del escenario especulativo $ue
se gener& entre los clientes y los "ancos ante una posi"le devaluaci&n del
peso argentino. Podr# verse $ue la falta o p6rdida de con%anza en el
sistema %nanciero es un punto clave.
8a situaci&n 5rgentina parte de su política cam"iaria de paridad peso-d&lar,
$ue a largo plazo el conteto internacional desfavora"le y el incremento del
d6%cit %scal del !stado hacían imposi"le mantener el tipo de cam"io %o.
(Entre 199/ y 2001, la deuda %lica argentina creció en un 0 3. El
rincial deudor del sistema (nanciero argentino era entonces un Estado*ue%rado!" 38egrain, 200, p. 2@4. Por tanto, re$uería de la ayuda constante
del Dondo onetario Cnternacional. !ste ayud& a 5rgentina hasta %nes de
2001 pero luego de& de hacerlo. ($a nueva ol&tica restrictiva del 456 minó
la credi%ilidad del 7o%ierno argentino recisamente cuando m+s le 8ac&a
falta!" 3p. ?04
(El ro%lema fue agravado or el 8ec8o de *ue los argentinos realia%an
deósitos en esos denominados en dólares, ara rotegerse en caso de
una devaluación 3. reresenta%an cerca de un /1 de los deósitos
totales en 2001!" 3p. 1E4 5nte el enorme endeudamiento $ue tenía el
go"ierno argentino, se empez& a especular y a perder la con%anza en el
sistema %nanciero, por$ue en situaciones de endeudamiento previas, el
go"ierno congela"a los dep&sitos de las personas y los utiliza"a. (ero
cuando los clientes *uisieron retirar sus dólares, los %ancos no los ten&an!
Cuando efectivamente se rodu;o la devaluación, el sistema %ancario
tam%i<n entró naturalmente en *uie%ra!) 3p. 1E4
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8os "ancos comenzaron a sentir la presi&n del vaciamiento de fondos,
por$ue sus clientes retira"an todo su dinero temiendo $ue este fuera
congelado o devaluado. Fran cantidad de dinero fue depositado en "ancos
en ruguay. !l vaciamiento de los "ancos result& en el corralito %ancario
para diciem"re de 2001 (=esu<s de fuertes retiros de deósitos de los
%ancos el viernes >0 de noviem%re, Cavallo anunció el congelamiento dedeósitos el 1 de diciem%re!" 37aton, 200?, p. ;4
5 nivel institucional, esta crisis trao gran descontento al punto en $ue el
Presidente :e 8a =+a de"i& huir de"ido a las manifestaciones en su contra,
para diciem"re de 2001. !sto gener& un vacío de poder en 5rgentina, en el
$ue comenzaron a asumir y renunciar cinco presidentes en los +ltimos 10
días de ese a'o, $uedando al mando :uhalde por los pr&imos a'os
intentando esta"ilizar la situaci&n del país vecino con nuevas políticas
cam"iarias.
conom*a uruguaya con de;ilidades
8a crisis de 2002 tiene seg+n GaHe en su interpretaci&n, similitudes con las
crisis hist&ricas del ruguay, como la de 1@I@ en la $ue se da el
endeudamiento del !stado en sintonía con la p6rdida de con%anza en la
plaza "ancaria. 7e puede resumir la situaci&n de de"ilidad de 2002 en los
siguientes dos fragmentos
3el crónico d<(cit (scal del Estado se ven&a en;ugando con la
erversa r+ctica de solicitar r<stamos a los %ancos de laa,
entregando a cam%io t&tulos de deuda %lica 3. la crisis económicase 8io evidente, la descon(ana acerca del verdadero resaldo del
ael moneda cundió 3. una crisis %ancaria originada en el d<(cit
comercial externo del a&s y en el de las cuentas %licas, aca%ó con
una solución *ue imlicó *ue el Estado, incrementando el
endeudamiento externo, se 8io cargo de los comromisos *ue los
%ancos rivados no od&an afrontar! 3GaHe, p. 224
$a salud y la li*uide del sistema (nanciero del Uruguay siemre 8an
deendido del ?u;o de divisas rovenientes del sector externo, yafuera or la v&a del comercio exterior ya or la del endeudamiento! $a
secuencia *ue va del dese*uili%rio externo en cuenta corriente a la
corrida %ancaria, el salvata;e 3. el endeudamiento externo, asando
or las insu(ciencias en el control de la oerativa (nanciera y or las
exectativas retractivas y la generaliación de la descon(ana de los
agentes, es una constante *ue aarece en todos los casos revisados!
3p. 24
na gran de"ilidad era la dependencia comercial con los países del
ercosur. !l * de las eportaciones se hacían hacia allí, por tanto miles
de puestos la"orales e industrias dependían de la situaci&n de rasil y
5rgentina. 7i estos devalua"an la moneda y se encontra"an en recesi&n,
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ruguay se vería afectado. !l producto de nuestro país cay& cuando la
situaci&n comercial eterior comenz& a empeorar, primero un 2,@* en 1999,
1,;* al a'o siguiente, vuelve a caer un ?,* en 2001 y para cuando se
consolida la risis de 2002 cae un 11*. !sto puede verse en la siguiente
gr#%ca $ue muestra la estrecha relaci&n entre PC de 5rgentina y ruguay
5 pesar de este conteto regional negativo, el !stado continua"a
aumentando su d6%cit %scal, en sintonía con la maldici&n $ue menciona
GaHe. omo se'ala Fa"riel <ddone, la situaci&n %scal del país ya tenía
pro"lemas en los +ltimos a'os de los 90s.
'i %ien estas restricciones eran conocidas, la ol&tica (scal no cumlió
un rol de esta%iliación, sino m+s %ien lo contrario! 3. =e%ido a ello,
la administración *ue asume en 2000 8ereda una situación (scalcomrometida lo *ue le restó li%ertad ara enfrentar los c8o*ues *ue
la econom&a a%sor%ió con osterioridad! 3 J !D, p. 9E4
Por otro lado, otra vulnera"ilidad es la de la intervenci&n del anco entralso"re los dem#s "ancos, seg+n Kolfe. 8os controles aplicados so"re los"ancos no eran estrictos. !sto resultaría luego en el vaciamiento y fraudepor algunos de sus due'os. “$a suervisión %ancaria no era losu(cientemente rigurosa con la %anca rivada ni con la %anca %lica" 3J !D, p. 2?4 y $ue, como se'ala GaHe, “3los detalles *ue dan cuenta de laforma en *ue fueron “vaciados" algunos de los %ancos intervenidos,
muestran la total li%ertad con *ue esto udo 8acerse sin *ue el BCU,reaccionara m+s *ue tard&a e intilmente cuando los 8ec8os esta%anconsumados!" 3p. 2;4
Por +ltimo, se repite el mismo error $ue en 19@2. !n vez de dear $ue el
d&lar tuviera un /uo li"re, hasta la crisis de 2002 el go"ierno intervenía
para $ue el d&lar estuviera en un rango de precio relativamente %o. !sta
política cam"iaria era similar a la $ue produo la (crisis de la ta"lita) en
19@2, como se'ala <ddone, era una gran vulnera"ilidad en la $ue el
go"ierno, con la intenci&n de mantener la in/aci&n "aa, dea"a de lado el
resto de los factores $ue incidían como el endeudamiento del país ( 6ncluso,
entre 2001 y ;unio de 2002, cuando la magnitud de la restricción externa se
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acelera%a, el go%ierno no a%andonó un r<gimen cam%iario *ue resta%a
muc8a ?exi%ilidad al mane;o de la ol&tica macroeconómica!" 3p. 9@4
!n síntesis, el conteto regional a nivel comercial, el endeudamiento
p+"lico, el limitado control del anco entral, la gran cantidad de dep&sitos
etraneros y la política cam"iaria %a se sumaron para crear un clima deincertidum"re en el $ue las personas e instituciones mundiales perdieron la
con%anza $ue tenían hacia el sistema %nanciero y el !stado uruguayo.
La crisis fnanciera de 2002
:ado $ue comenz& esa corrida especulativa en el país vecino, los dep&sitos
etraneros $ue provenían de 5rgentina comenzaron a ser retirados, no por
falta de con%anza en el sistema %nanciero uruguayo > al principio > sino por
necesidad de utilizar el dinero. “El congelamiento de los deósitos y los
controles de caital en #rgentina llevaron a un ?u;o de deósitos de
argentinos afuera de Uruguay al rev<s de las exeriencias asadas.!" 3J !D, p.24
7in em"argo, comienza a generarse el clima de descon%anza, la
especulaci&n, los rumores, y los anuncios como el de Aorge 8anata de $ue
ocurriría lo mismo en ruguay, agilizando el proceso en el $ue clientes
argentinos $ue tenían dep&sitos en ruguay retiraran su dinero. !n enero de
2002 inicia el periodo de crisis (nanciera, con la $uie"ra del anco de
Falicia. 7i "ien la mayoría de sus clientes eran argentinos, el go"ierno
argentino neg& el pago a sus clientes en ruguay. !l "anco $ue"r& y sus
clientes no recuperaron su dinero. Pero este no era el +nico pro"lema, comose'ala GaHe, a principios de a'o se dio otra mala noticia $ue condicionaría
dicha p6rdida de con%anza
En fe%rero la intervención del Banco de 7alicia y, m+s imortante
an, la <rdida del “7rado de 6nversión" y los su%siguientes informes
de cali(cadoras de riesgo internacionales dando cuenta de la
vulnera%ilidad de la %anca uruguaya frente a la crisis argentina,
marcaron el inicio del camino *ue aca%ó con(gurando la crisis3
3GaHe, p. 214
!l anco de Falicia fue el primer "anco en sufrir, pero esto se trasladar#pidamente el "anco privado m#s importante del país al mes siguiente el
anco omercial, en el $ue uno de sus due'os realiz& una estafa de 2;0
millones de d&lares, y en el $ue los accionistas del "anco no se hicieron
cargo de los clientes, por lo $ue el go"ierno tuvo $ue intervenir, seg+n
Kolfe esta situaci&n unto al fraude en el anco de ontevideo, “3y como
gole de gracia a la con(ana en el sistema (nanciera, se descu%rió un caso
de fraude %ancario *ue llevó a una situación insosteni%le, con retiro masivo
de deósitos!" 3 J !D, p.24
!ste fue el inicio de un proceso donde se perdi& la con%anza en los "ancos y
las personas empezaron a retirar su dinero > a pesar de $ue el anco
entral intervenía - y para mediados de 2002 el 0* del dinero ha"ía sido
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retirado, "aando las reservas del anco entral a niveles críticos (Llas
medidas tomadas no udieron contener la salida de caitales y las reservas
internacionales del %anco central llegaron a niveles muy %a;os en ;unio! $a
realidad era *ue en ese momento no *ueda%a otra oción *ue de;ar ?otar la
moneda!" 3p.24
!n medio de esta de"acle %nanciera se adopt& por una nueva política
cam"iaria $ue a corto plazo perudicaría a las personas pero $ue a largo
plazo sería efectiva > permaneciendo en vigencia hasta hoy día -. 7e adopt&
la regla de $ue el mercado se rige or s& mismo por tanto se de& el sistema
previo de un d&lar m#s %o comenzando a aplicarse un sistema li"re
3/otaci&n sucia > con algunas intervenciones4.
5 medida $ue la situaci&n se agrava"a y las reservas del anco entral
disminuían, el Poder !ecutivo de"i& decretar feriado "ancario a %nes ulio,
para detener el vaciamiento de las reservas $ue ya ronda"an los ;00
millones de d&lares > valor altamente crítico-. !l mismo dur& ; días, y las
personas no pudieron retirar su dineroB en esos días el caos ronda"a por el
país.
ientras el feriado "ancario era aplicado, el go"ierno tenía presente otro
pro"lema el maneo de la deuda por lo $ue esta"a en discusiones con el
DC para $ue este ayudara al país. 7in em"argo, las negociaciones no da"an
resultado el DC no ayudaría a ruguay, y se espera"a $ue el país se
declarara en default. !s decir, cesando todos los pagos de deudas. omo
mani%esta run la situaci&n de ruguay era insosteni"le, por$ue las
reservas del anco entral se esfuma"an a medida $ue las personasretira"an sus dep&sitos y por$ue el !stado no tendría forma de pagar su
deuda ni de funcionar (Lel virtual cierre del acceso al (nanciamiento
externo uso al Estado uruguayo al %orde de la cesación de agos y generó
resiones contra la moneda dom<stica, *ue erdió la mitad de su valor en
el a@o!" 3 J !D, p. E14
Due allí $ue entra en uego la ayuda del go"ierno norteamericano, luego de
$ue el go"ierno le dice > con recomendaci&n de atlle - al 7ecretario del
Tesoro $ue la situaci&n no es por los "ancos, sino por$ue las instituciones
democr#ticas peligran. 5llí !!.. concede un pr6stamo por 1;00 millones
de d&lares. M!stos 1;00 millones eran su%cientesN laramente no, el dinero
$ue las reservas ha"ían perdido ese a'o era mucho mayor. Pero permiti&
crear cierta tran$uilidad y esta"ilidad. 8a llegada de ese dinero en un avi&n
fue televisada, y gener& $ue las personas ya no sintieran la necesidad de
retirar su dinero de los "ancos del país. !sta acci&n de comunicaci&n fue
efectiva y permiti& $ue el caos se detuviera.
Para el ; de agosto rea"rieron los "ancos, pero cuatro permanecerían
cerrados anco ontevideo, omercial, aa <"rera y anco de r6dito.
7us clientes y empleados comenzaron a eercer presi&n so"re el go"ierno
mientras este decidía el futuro de ellos. 8a soluci&n %nal fue fusionarlos >
@
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ecepto al de r6dito - creando el Ouevo anco omercial y la mayoría de
los ahorristas recuperaron parcialmente su dinero.
La crisis desde lo social
!l período 1999-2002 trao consigo el aumento de la in/aci&n, la migraci&n,
el desempleo, y la po"reza. !stos son los indicadores $ue cual$uier
ciudadano com+n conoce y le preocupan. !videntemente, el proceso en
cuesti&n gener& grandes p6rdidas y con/ictos.
Por un lado, est#n $uienes eran clientes de "ancos $ue $ue"raron y no
fueron rescatados por el go"ierno. Fran cantidad de personas perdieron susahorros lo $ue gener& descontento. Por otro lado, est#n $uienes perdieron
su tra"ao. !l desempleo ya esta"a en aumento desde 1999, donde se
u"ica"a a 1?*, de"ido a la disminuci&n de eportaciones a rasil por la
poca competitividad por la devaluaci&n. Posteriormente con la aftosa, los
frigorí%cos y productores ganaderos se vieron afectados por lo $ue tuvieron
$ue prescindir de sus empleados.
acia 2002, aumenta el desempleo en parte por la situaci&n en 5rgentina
$ue resulta"a en menores eportaciones y por otro lado a nivel local por el
cierre de 200 empresas de"ido a la situaci&n %nanciera. 5dem#s, la po"rezaaument& hacia un techo de ?@* mientras $ue la indigencia lleg& al *. !l
salario real se vio afectado a medida $ue las empresas de"ían reducir
costos, y con la in/aci&n el poder ad$uisitivo por tanto se reduo seg+n
Kolfe (El 6B real cayó en 19 or ciento entre 1999 y 2002! $os salarios
reales se redu;eron en 20 or ciento y la tasa de desemleo llegó al 20 or
ciento!" 3 J !D, p. 2?4
Por +ltimo, se registr& un /uo migratorio desfavora"le, en el $ue dearon el
país unas 9;000 personas entre 199I y 200. 8a tasa de suicidios aument&
dr#sticamente a 21,; cada 100 mil ha"itantes, por el clima de poca
esperanza en el $ue se vivía.
(ust =rimero7 con un rá=ido ;oom la salida de la crisis
8a r#pida salida de la crisis es elogiada por actores políticos y econ&micos
de todo el espectro. 5 pesar del gran da'o social, para 200? el país ya
esta"a en marcha, y los índices de in/aci&n, desempleo y po"reza
comenzaron a disminuir, mientras $ue comenz& el crecimiento del PC > ($a
econom&a creció 12 or ciento en el 200" 3 J !, 200E, p.24 Ay se
retomaron las eportaciones. !stas +ltimas se vieron "ene%ciadas de la
apertura del mercado asi#tico y del aumento de precio de los
(commodities)
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En 2002, el monto de exortado en valor fue el menor en todo el
er&odo considerado, totaliando aenas U' 1!D1 millones! 'in
em%argo, en los a@os osteriores a la crisis económica local, las
ventas al exterior exerimentaron un er&odo de r+ido crecimiento,
llegando a trilicar su valor . 3ruguay QQC, 201;, p. ?4
Por otro lado, disminuy& la dependencia con los países vecinos. !l país se
a"ri& a nuevos mercados en 5sia, !uropa y Oorteam6rica. !n la siguiente
gr#%ca puede verse c&mo disminuy& dicha dependencia regional en los
a'os posteriores, aumentando las eportaciones hacia el resto del mundo
omo se'ala Kolfe la recuperaci&n de la con%anza en el sistema contri"uy&
a la r#pida salida ($os resultados desde agosto del 200> 8asta (nes del
200 fueron imresionantes! 'e resta%leció la esta%ilidad macro, el sistema
%ancario emeó a recuerarse, se reordenó la situación de deuda, y se
comenaron a resolver las de%ilidades del asado! 3p. 2;4 !l sistema
"ancario logr& esta"ilizarse, ahora sin la dependencia de dep&sitos
etraneros, como puede verse en la siguiente ta"la.
run se'ala las medidas tomadas para la r#pida salida $ue resultaron
eitosas. !n primer lugar serían a nivel de los "ancos para $ue se
recuperara la con%anza en ellosB luego a nivel de lo social disminuyendo la
in/aci&n $ue ha"ía aumentado a 20*B y luego a nivel del !stado con el
cane de la deuda por "onos > estrategia a la $ue el DC se neg& en un
principio pero $ue termin& siendo la utilizada para resolver el pro"lema de
endeudamiento p+"lico.
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El go%ierno uruguayo imlementó una estrategia en tres etaas ara
salir de la crisis! $a rimera, llevada adelante a inicios de agosto del
2002, estuvo dirigida a detener la corrida %ancaria y reestructurar el
sistema (nanciero! $a segunda etaa consistió en a%ortar el roceso
in?acionario 3. $a tercera etaa resolvió el ro%lema de la deuda
%lica, a trav<s de una oeración de can;e 3. Esta estrategia fueexitosa, y la econom&a uruguaya comenó a mostrar, a mediados del
200>, claros signos de recueración! 3 J !D, p. E14
,onclusión
!l proceso analizado muestra una serie de sucesos $ue condicionaron la
caída y posterior crecimiento del país. 7i se tiene en cuenta todo el proceso
econ&mico del ruguay se puede ver $ue se repiten elementos $ue se ven
en crisis anteriores, ya sea la dependencia de la eportaci&n, la
dependencia regional, y tam"i6n las políticas cam"iarias. Puede verse
adem#s, $ue a lo largo de la historia del país se repite el hecho de $ue los
ciclos econ&micos consistan en una fuerte caída $ue generalmente dura
entre ? y ; a'os, y luego un fuerte crecimiento. Para 200? el país ya esta"a
en crecimiento y para 200 la in/aci&n y el desempleo ha"ían disminuido a
valores similares a los de antes de la crisis.
8o $ue se de"ería aprender so"re este periodo de caída del PC, es $ue
ruguay de"e a"rirse al mundo. 8a dependencia de los mercados vecinos
condicion& fuertemente al país durante estos a'os. !ste error a+n no se
aprendi& y en cierta escala se da el rechazo a la glo"alizaci&n.
7in em"argo, sí se aprendi& $ue una política cam"iaria li"re es m#s
conveniente por$ue es el mercado $ue la regula, no el !stado, $ue en
situaciones como la analizada, un cam"io %o perudica a todos los sectores.
!n 2002 sucedi& lo mismo $ue ha"ía sucedido en 19@2, pero se aprendi& la
lecci&n y se pas& a emplear nuevas políticas cam"iarias $ue garantizanmayor esta"ilidad.
7e logr& fortalecer al sistema "ancario sin la intervenci&n del anco entral,
siendo este un aprendizae clave para lograr la esta"ilidad, por lo $ue
Dern#ndez-5rias sostiene REl minimalismo, esto es la minimiación de la
intervención a lo estrictamente necesario ara atacar o acotar ro%lemas
esec&(cos, 8a sido, a mi ;uicio, una imortante clave del <xito en la
resolución de la crisis %ancaria de 2002 y la rincial ense@ana *ue esta
exeriencia 8a de;ado" 3 J !D, p. 2@4
8a etapa $ue comprende este an#lisis ha dado mucho de $u6 ha"lar, a nivelsocial, político y econ&mico. !n lo $ue respecta el nivel econ&mico, muchos
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7/23/2019 ECONOMIA, Crisis de 2002 URUGUAY
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actores elogian las políticas empleadas para lograr superar esta etapa. !s
un claro eemplo de $ue ruguay vuelve a mostrar su car#cter de país
con%a"le, como siempre lo ha hecho.
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